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Axel Drwenski | Research | November 2017 > Bitte beachten Sie den Disclaimer am Ende der Präsentation <

The Real Estate Markets in 2017 – will the party go on next

year?

A. Drwenski

Axel Drwenski | Research | November 2017

2

The Real Estate Market Environment in 2018, Europe

Source: Oxford Economics, RCA, PMA data as at November 2017. Rental and Capital value growth is the weighted average of 22 european office markets.

Digital Economy Macro-

economics

Occupier

Markets

Investment

Market

Trump

Low interest Rates

Outlook 2018

„healthy“

Economic

growths

demographic

Office: +2 % p. a. rental and +4 %

p. a. capital value growths

New concepts:

„wework“

Vacancies at

lowest

Record breaking

take-up

BREXIT

Dearth of

opportunities

+ 4.0 % p. a.

rental growths

in Q3

+ 12 % p. a.

capital values

growth in Q3

Top markets in 2017: London, Paris, German top 5, Madrid and Amsterdam

Cross border close to

40 % 280 bn € last 12 Months

Rental growth will continue

Strong demand for space

Core pricing will stabilize

Capital abundant – shortage of products

Increasing cross border transactions

Niche are no niches anymore


3

The Economy ….


4

Eurozone: Economy at full steam aheadPurchasing managers’ indices, seasonally adjusted monthly figures

Sources: Global Insight, Bloomberg, Commerzbank Research, data as at November 2017


5

Eurozone GDP Growth: No End of the upswing! Real, rate of change vs. previous quarter, in %, seasonally-adjusted

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Source: Oxford Economics, Commerzbank, data as at November 2017

The eurozone economy has grown since autumn 2016 at an average quarterly rate of 0.6% and an

end to the upswing is not in sight .

The driving force is the ECB‘s very expansionary monetary policy. Low interest rates are making high

debt levels tolerable and allowing consumption and investment to rise.


6

GDP Growth: No End of the upswing! … apart from the UK ... Real, rate of change vs. previous quarter, in %, seasonally-adjusted

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

Spain Netherlands Eurozone Germany France UK Italy USA

2014 2015 2016 2017(f) 2018(f)

Source: Oxford Economics, Commerzbank, data as at November 2017

Euro appreciation, which is reducing the price competitiveness of companies producing in the

Eurozone, is unlikely to curb growth on a lasting basis. Very strong sentiment in industry is one

argument against this.


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GDP Growth: Strong growth ahead, but not in all countriesReal GDP Growth, Index 2000 = 100

80

100

120

140

160

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

Eurozone France Germany Italy Spain United Kingdom United States

Source: Oxford Economics, data as at November 2017

The gap in growth between member states has decreased significantly since the beginning of the year

Even the Italian economy has posted a quarterly growth rate of 0.5% lately. That said, Italy‘s GDP is

still much lower than it was ten years ago.


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Source: Oxford Economics, EuroStat, data as at November 2017

Jobless rate has fallen to lowest since 2009Unemployment rate in selected countries

0

5

10

15

20

25

30

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

Eurozone France Germany Italy

Spain United Kingdom United States

Falling unemployment is the main factor pointing to a gradual acceleration of wage growth. In

September, the unemployment rate in the Eurozone dropped to 8.9%, the lowest level since the

beginning of 2009.

5,000

10,000

15,000

20,000

April 2013 September 2017

No. of People unemployed (Eurozone)

(PEAK)


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The European Office Markets …


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Quelle: Commerz Real AG, PMA Q3 2017

0

2,000

4,000

6,000

8,000

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Q1-Q3 2017

DE AT Southern Europe London Q1-Q3 2016

Europe Office: 2017 – a new Record breaking year? Office Take-up, in ‘000 m²


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Source: Commerz Real AG, Oxford Economics, Commerzbank, November 2017

4

6

8

10

12

14

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 (f) 18 (f)

Vacancy Rate Unemployment Rate

Office Europe: Is the lack of office space becoming a problem?Vacant Space in percent of total Stock and Unemployment Rate (Eurozone).


12

Source: Commerz Real AG, PMA Q3 2017

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

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00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 (f)18 (f)19 (f)20 (f)

Eastern Europe Southern Europe UK/IE Northern Europe DE AT

Europe Office: Where have all the projects gone? Office Net Additions in ‘000 m²


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Source: Commerz Real AG, PMA, Q3 2017.

0 €

500 €

1,000 €

1,500 €

2,000 €

0

5

10

15

20

25

Vacancy R

ate

Prim

e R

ent

Vacancy R

ate

Prim

e R

ent

Vacancy R

ate

Prim

e R

ent

Vacancy R

ate

Prim

e R

ent

Vacancy R

ate

Prim

e R

ent

Vacancy R

ate

Prim

e R

ent

Vacancy R

ate

Prim

e R

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Pri

me

Ren

tin

€/m

² p

. a

.

Va

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yR

ate

in

%

Europe Office: The lack of space is pushing the prime rentCurrent Vacancy Rate and Prime rent in comparison with the last market trough.

StockholmLondon Paris Dublin MunichFrankfurt Madrid

+ 1

00%

+ 6

6%+ 1

8%

+ 1

7%

+ 3

1 %

+ 1

6%

+ 6

2%

-16

BP

-3 B

P

-3 B

P

-4 B

P

-7 B

P

-7B

P -2 B

P

Berlin

-5,6

BP

+ 4

5%


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Source: Commerz Real,November 2017

Office Market Europe: Rental IndexIndex 1999= 100.

80

100

120

140

160

180

1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017(f)

Europa Asien-Pazifik USA


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The Commercial Property Investment Market …


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Transaction Volume Europe by TypesVolumes in Bn Euro

Quelle: Real Capital Analytics, Q3 2017

0

50

100

150

200

250

300

350

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Q1-Q3 2017

Office Logisitc Retail Apartment Hotel Q1-Q3 2016


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Number of Transactions EuropeNumber of Transactions

Quelle: Real Capital Analytics, Q3 2017

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4,000

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12,000

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16,000

18,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Q1-Q3 2017

Office Logisitc Retail Apartment Hotel Q1-Q3 2016


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Source: Commerz Real, November 2017

Office Market Europe: “Some like it hot!” Current Rents and Capital Values in comparison with the last market peak


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0

100

200

300

400

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-2

0

2

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03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18(f) 19 (f) 20 (f)

Bas

ep

oin

ts

Off

ice

Yie

lda

nd

Bo

nd

in

Pe

rce

nt

Gap Average Prime Yield (Europe) DE 10J Bond Yield

Real Estate is too expensive! Is Real Estate too expensive? Prime office Yields in comparison with the German 10y Bond

Source: Oxford Economics, Commerz Real AG; Average unweighted prime Yield of 22 euroean Office , November 2017

Commerz Real AG

Mercedesstraße 6 Friedrichstraße 25

40470 Düsseldorf 65185 Wiesbaden

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Axel Drwenski

Leiter Research und Strategie

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individuelle Immobilien ist nicht möglich.

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