SPORAZUMNO FINANSIJSKO SPORAZUMNO FINANSIJSKO RESTRUKTURIRANJERESTRUKTURIRANJE – UVODNE – UVODNE NAPOMENENAPOMENE

Branko Radulović

PROBLEMATIČNI KREDITI I MAKROEKONOMSKO OKRUŽENJE

• Učešće bruto problemаtičnih kreditа (NPL) bаnkаrskog sektorа nа krаju II kvаrtаlа 2013. godine iznosi 19.9%. • Učešće NPL je znаtno veće kod korporаtivnog sektorа -

25%. • Visoko učešće problemаtičnih kreditа negаtivno se odrаžаvа nа

sklonost bаnаkа kа preuzimаnju rizikа, ugrožаvа profitаbilnost bаnkаrskog sektorа i preti dа prerаste u nastupanje sistemskog rizika.

NIVO NPL U IZABRANIM ZEMLJAMA (%, ČETVRTI KVARTAL 2012)

• premа učešću problemаtičnih kreditа Srbijа u sаmom vrhu • Ipak, nivo rezervisаnjа u bаnkаrskom sektoru je аdekvаtаn• Prilikom poređenja treba uzeti u obzir različit pristup definisanju

NPL što ograničava uporedivost podataka

Nivo problematičnih kredita u izabranim sektorima

• Ekonomska kriza je posebno pogodila nekoliko sektora

17%

47%

21%

33%

28%

9%

00%

10%

20%

30%

40%

50%

12/1/2008 6/1/2009 12/1/2009 6/1/2010 12/1/2010 6/1/2011 12/1/2011 6/1/2012 12/1/2012 6/1/2013Пољопривреда, лов, шумарство, водопривреда и рибарство Грађевинарство

Трговина на велико и мало‡ Активности у вези с некретнинама†

Сектор Предузетника Сектор становништва

Druge preduzete mere• Liberalizacija ustupanja potraživanja – Izmena

Odluke o upravljanju rizicima banke - Sl. Glasnik 45/2011• Bankama omogućeno da dospela potraživanja ustupaju

drugim pravnim licima – ukinuta brojna ograničenja u pogledu delatnosti i povezanosti sa bankama

• Izmena omogućava oslobađanje sredstava koje su banke izdvajale za rezerve po osnovu problematičnih plasmana

• “Beogradska inicijativa” (mart 2013) – pojedinačan pristup za svaku banku• Izrada strateških planova radi smanjenja udela NPL• Obavezujući otpis NPL radi objektivnijeg prikaza finansijskog

položaja banaka• Unapređenje primene Zakona o SFR• Unapređenje postupaka u vezi vansudskog namirenja po

osnovu hipoteka

Uporedna praksa London Approach

Danas mnogo manje prisutan zbog kompleksnih finansijskih struktura zaduživanja

Rešavanje sistemskih kriza Istanbul Approach (Turska) Jakarta Initiative (Indonezija)

Pristup uputstva - principa Latvia Guidelines (Letonija) Rumunija, Island, Estonija

Standardan način rešavanja finansijskih poteškoća u odnosu na reorganizacije u stečaju Nemačka

• INSOL Principles – smernice za efikasno korporativno finansijsko restrukturiranje

Insol principi• Podobnost

• potraživanje kojim dužnik i poverioci slobodno raspolažu (samo komercijalni, a ne i poreski dug)

• Dobrovoljnost• nema obaveznog učešća ni za koga

• Održivost poslovanja dužnika• Postupanje u dobroj veri

• uzdržavanje od prouzrokovanja štete, sprečavanja ili otežanja naplate potraživanja

• Saradnja i koordinacija poverilaca• - lice koje vodi pregovore sa dužnikom (najveći poverilac)• - telo za koordinaciju• - stručni savetnici• Jednak tretman i ravnopravan položaj poverilaca

• uvek srazmerno visini potraživanja• Jednak pristup podacima i poverljivost podataka

• procena finansijskog stanja i priprema mera finansijskog restrukturiranja, uz čuvanje poverljivosti

Kontinuum procedura za razrešavanje finansijskih

poteškoća dužnika

Izvor: Garido (2012), World Bank

Opcije razrešavanja složenih dužničko-poverilačkih odnosa u Srbiji

Prednosti UPPR• Relativno manji troškovi u odnosu na “običnu”

reorganizaciju u stečaju• odsustvo formalnog stečaja i redovan nastavak poslovanja • ne tako povoljan za dužnike male veličine i one koji nisu

obveznici revizije• Brzina

• Relativno brz način da se reši problem dužničko poverilačkih odnosa

• Odsustvo stečajnog upravnika• ostanak uprave i zaposlenih, smanjen efekat stigmatizacije

• Minimizuje negativne efekte po poslovanje• normalan nastavak saradnje sa dobavljačima i kupcima• mogućnost sprečavanja blokade računa

• Kupovina vremena• PRIMER – Telefonija

POREĐENJE ALTERNATIVNIH NAČINA RESTRUKTURIRANJA U SRBIJI

Kriterijumi poređenjaSporazumno finansijsko restrukturiranje

Unapred pripremljen plan reorganizacije

Van-institucionalno restrukturiranje

Učesnici i lica na koја se primenjuju

Samo poverioci koji dobrovoljno pristupaju

Svi poverioci Samo poverioci koji dobrovoljmo pristupaju

UsloviDve poslovne banke kao poverioci

50% potraživanja u svakoj od klasa

Nema

Iniciranje sporazuma/plana

Dužnik ili poverioci Samo dužnik Dužnik ili poverioci

Nametanje restrukturiranja nesaglasnim poveriocima

Ne Da Ne

Moratorijum (zabrana izvršenja namirenja)

Samo poverioci koji zaključe ugovor o mirovanju, ali se primenjuje automatski po zahtevu dužnika i postoji odlaganje izvršenja

Moguće po odluci suda (po pravilu sudija odobrava)

Samo poverioci koji prihvate, svaki pojedinačno podnosi zahtev za deblokadu/оbustavu izvršenja, nema odlaganja izvršenja

Uloga stečajnog upravnika

Nema stečajnog upravnika

Moguća provera tačnosti podataka i izvršavanje drugih naloga suda

Nema stečajnog upravnika

POREĐENJE ALTERNATIVNIH NAČINA RESTRUKTURIRANJA U SRBIJI

Kriterijumi poređenjaSporazumno finansijsko restrukturiranje

Unapred pripremljen plan reorganizacije

Van-institucionalno restrukturiranje

Raspolaganje potraživanjem

Slobodno, ako ugovorom nije drugačije određeno

Slobodno Slobodno

Administrativni zahtevi i direktni troškovi postupka

Niski troškovi Srednji troškovi Nema

Indirektni troškovi postupka (reputacija, prekid poslovne saradnje)

Nema (mali reputacioni efekat)

Mogući (postoji reputacioni efekaт)

Nema (mali reputacioni efekat)

Specifični podsticaji za poverioce

Postoje (poreski treztman, posebno priznavanje rezervisanja u bankarskom sektoru)

Postoje (poreski treztman, posebno priznavanje rezervisanja u bankarskom sektoru)

Ne postoje

Vreme trajanja

Kratko, moguče je sprovesti ceo postupak ya 1 mesec

Nešto duže (prosek 4,7 меseci), ali dodatni period za pravnosnažnost

Slično kao SFR

Posledica neusvajanja plana odnosno nezaključenja ugovora o restrukturiranju

Nema Nema Nema

Finansijsko i organizaciono restrukturiranje• Finansijsko restrukturiranje

• značajne promene strukture kapitala, dokapitalizacije i zamene sopstvenog kapitala dugovima (debt-for- equity swaps). ..

• Organizaciono restrukturiranje • promene u organizacionoj strukturi preduzeća uključujući

ponovno povlačenje granica divizija,smanjenje proizvodne diversifikacije, poboljšavanje upravljanja i smanjenje broja zaposlenih, …

Operativne vs finansijske mere reorganizacije u slučaju plana reorganizacije

• Rok sprovođenja plana koji ne može biti duži od pet godina!!!!

• Ako je pre reorganizacije bio odobren dugoročni kredit na 10 godina, nije logično da se otplata ograniči na pet godina

• FINANSIJSKO RESTRUKTURIRANJE može > 5 godina• OPERATIVNO RESTRUKTURIRANJE ne može > 5 godina• Ne može se predvideti prodaja pogona ili nabavke opreme

u šestoj godini!!!

FINANSIJSKO RESTRUKTURIRANJE• Oblici primene tehnika finansijskog restrukturiranja:

• proaktivno;• primena u cilju očuvanja kontrole nad preduzećem,

odnosno u cilju odbrane od preuzimanja (takeover defence)- defanzivno, tj. odbrambeno finansijsko restruktuiranje;

• primena kod preduzeća u finansijskim neprilikama, odnosno u proceduri SFR ili stečaja-finansijska reorganizacija, koja se svodi na restrukturiranje dugova- reaktivni karakter.• prolongiranje roka dospeća, konverzije i oproste kamata i

glavnice

Trijaža

• Načelno - ako je pretpostavka održivosti poslovanja zadovoljena i kao poverioci• kao poverioci dominiraju banke – SFKR• kao poverioci dominiraju banke, ali značajno još nekoliko

poverilaca (dobavljača i PU) – SFKR• pretnja stečaja validna za nesaglasne poverioce• bitna procena u pogledu učešća nesaglasnih poverilaca

• banke ne dominiraju, dosta većih dobavljača - UPPR• disperzovani poverioci– obična reorganizacija, pokušati sa

UPPR-om

NAČELA• načelo podobnosti (predmet resutrukturiranja mogu biti

samo potraživanja kojima se može slobodno raspolagati),• načelo dobrovoljnosti • načelo održivosti poslovanja dužnika• načelo postupanja u dobroj veri (propisivanje primene

načela savesnosti i poštenja i pažnje dobrog privrednika, bez prouzrokovanja štete drugom učesniku i zabrana dužniku da preduzima radnje koje mogu otežati naplatu potraživanja),

• načelo saradnje i koordinacije poverilaca • načelo ravnopravnosti položaja poverilaca i položaj

srazmeran visini potraživanja (koje predviđa važan princip jednakog tretmana poverilaca, ali i ravnopravan položaj u srazmeri sa iznosom potraživanja),

• načelo pristupa podacima i poverljivosti podataka (koje obavezuje dužbnika da svim poveriocima pruži iste podatke od značaja za restrukturiranje, blagovremeno i bez smetanja, dok je na poveriocima i institucionalnom posredniku obaveza čuvanja poverljivosti).

KORACI1. Dužnik se obraća poveriocima radi pokušaja redefinisanja dužničko-

poverilačkih odnosa;2. Dužnik i/ili poverioci (najmanje dve domaće ili strane banke) obraćaju

se PKS podnošenjem zahteva za institucionalno posredovanje 3. PKS zahtev uz poziv na učećše prosleđuje drugim potencijalnim

učesnicima;4. Strane u postupku pregovaraju o redefinisanju dužničko-poverilačkih

odnosa, analizirajući postojeće stanje i načine njegovog prevazilaženja, a uz institucionalnu podršku PKS;

5. Strane zaključuju ugovor o mirovanju dugova, ako se tako saglase;6. Strane zaključuju ugovor o sporazumnom finansijskom

restrukturiranju, koji sadrži mere kojima se to restrukturiranje sprovodi;

7. Ugovorne strane sprovode mere finansijskog restrukturiranja i koriste propisane podsticaje (kontinuitet založnog prava, procesnopravni i materijalnopravni poreski podsticaji i podsticaji Narodne banke Srbije);

8. Dužnik nastavlja da posluje i izmiruje svoje obaveze.

KORACIPrivredno društvo u finansijskim teškoćama (dužnik) se obraća poveriocima radi pokušaja finansijskog restrukturiranja

Dužnik i/ili poverioci se obraćaju Privrednoj

komori Srbije podnošenjem zahteva

za institucionalno posredovanje

Koordinacija poverilaca -

posredovanje medijatora PKS

Zaključivanje ugovora o mirovanju

dugova

Pregovori o redefinisanju dužničko-poverilačkih

odnosa uz institucionalnu podršku

medijatora PKS

Zaključivanje ugovora o

finansijskom restrukturiranju

Sprovođenje mera finansijskog

restrukturiranja i korišćenje propisanih podsticaja

Neformalni pregovori sa poveriocima

Uslovi i obeležja

• Obavezno učešće najmanje dve domaće ili strane banke na strani poverilaca• sprečavanje mogućih zloupotreba, izigravanja zakona i

neopravdanog korišćenja podsticaja• međusobna kontrola

• Pored banaka, mogu učestvovati i svi drugi poverioci• dobavljači, lizing društva i dr.

• Limit potraživanja kao uslov i drugi posebni uslovi (kriterijumi) nisu propisani• samo tržište, ekonomski interesi, bankarska i poslovna

praksa autonomno stvaraju ove kriterijume• Podobnost potraživanja i održivost poslovanja

Status pokrenutih SFR• Analizirano 17 slučajeva SFR inicirano pre septembra 2013 godine • Ukupan broj privrednih društava veći od broja

slučajeva

Status Broj

Potpisan sporazum o SFR 3

Postignut sporazum van SFR 5

Poverioci odbili 4

Dužnik se povukao 4

U toku 1

Status pokrenutih SFR• Dominantno učešće MSP

Analiza dosadašnjih iskustava• Po pravilu strana koja inicira sporazumno restrukturianje je dužnik. • Čak u 15 od 17 predmeta dužnik je inicirao pokretanje

postupka. • Sporazumno restrukturiranje se inicira veoma kasno. • Većina privrednih subjekata imala je blokirane račune u

trenutku pokretanja postupka, a u nekoliko slučaja već je bio pokrenut prethodni stečajni postupak

• Dužnici pokreću postupak kada su već nekoliko meseci u docnji

• Prosečan broj pozvanih poverilaca iznosi 8.4 • Medijana iznosi 6, najveći broj je 28, a najmanji samo 2

• Prosečan broj poslovnih banaka i drugih finansijskih institucija 3.6

Ipak• SFR se može koristiti i u poznom periodu finansijske krize u kojoj se dužnik nalazi i predstavlja alternativu stečajnom postupku

Uloga poslovnih banaka• Različiti sektori (odeljenja) unutar banaka su uključeni u pregovore o SFR • odeljenje zа nаplаtu loših plаsmаnа, korporаtivno

odeljenje, odeljenje za restrukturiranje plasmana• Različita odeljenja imaju različite motive i pristupe• I druga tela su uključena u donošenje odluka – kreditni

odbori, odbori za rizik, odbori za kvalitet aktive, maticne banke za kredite preko određenih iznosa

• Nedostatak konsenzusa banaka• Banke imaju različitu percepciju SFR, prednosti i mana

PROBLEMI U PRIMENI

• NEDOVOLJNA INFORMISANOST I PROAKTIVNOST

UČESNIKA

• NEDOSTATAK POVERENJA MEĐU UČESNICIMA

• MINIMALNO PROPISANI BROJ BANAKA

• NESPREMNOST BANAKA NA SUŠTINSKO

RESTRUKTURIRANJE DUGOVA

• INTERNA ORGANIZACIJA BANAKA

• BANKE U STEČAJU – PODSTICAJI I DONOŠENJE ODLUKA

• OGRANIČENJA U DRUGIM ZAKONIMA

HVALA NA PAŽNJI !