sostenibilidad y estabilidad

7/31/2019 Sostenibilidad y estabilidad

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SOSTENIBILIDAD FISCALYESTABILIDAD MACROECONMICAENELECUADOR

Leonardo OchoaPablo Ypez

Mayo, 2012

Abstract

Esta investigacin evala la sostenibilidad fiscal y estabilidadmacroeconmica desde el ao 1998 en Ecuador, tomando en cuenta la posicinde pas emergente con recursos no renovables. Adems se contrasta la polticafiscal ortodoxa1 de los aos previos al 2007 con el nuevo modelo de gastogubernamental.

Primero en base a las condiciones sociales se ofrece una pauta deaproximacin al gasto requerido para maximizar la utilidad de los individuos. A

continuacin se revisa la principal literatura sobre sostenibilidad fiscal y mtodosde medicin, los criterios de evaluacin de la estabilidad macroeconmica.

Finalmente se concluye. Utilizando un indicador de sostenibilidad fiscaldeterminista para pases petroleros, que la situacin fiscal del pas se estvolviendo insostenible en el mediano plazo y, usando el criterio de euro-convergencia, que las variables macroeconmicas se encuentran en situacin deestabilidad (con excepcin de la tasa de inflacin).

1. El Problema

Debido a los problemas de flujo de caja, la alta volatilidad de los precios delpetrleo y dficit global persistente surge la inquietud sobre la sostenibilidad enel largo plazo del creciente gasto pblico. La alta dependencia de dicho gastorespecto a los ingresos petroleros hace que estos cuestionamientos sean aun

1 Llamada as en el Plan Nacional para el Buen Vivir 2009-2013.

1


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ms profundos considerando que las reservas de petrleo estimadas en elEcuador duraran hasta el ao 20302.

2. Revisin NormativaEn la Constitucin 2008 se puede apreciar una poltica fiscal ms clara y

definida en contraste con la de 1998. En la nueva constitucin (cuadro 1),

aparece por primera vez los objetivos de poltica fiscal que abarcan los artculosdel 285 al 288.

Cuadro Resumen 1

2 Segn estimaciones del Banco Central (2007).

2

Aumento del Incremento de

Petroler

Tributario

Variacin positiva

CONSTITUCIN2008

Poltica Fiscal

Art. 285.-Objetivosespecficos de la poltica

a) Financiamiento serv., inv.,bienes pblicos b)redistribucin ingreso c)

Plan Nacional

Art. 286.- Los egresos permanentespara salud, educacin y justicia

De manera

SENPLAD

Eliminardesigualdad e

VotanteMediano

Podrn ser financiados coningresos no permanentes.


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3. La Demanda de Gasto Gubernamental

El gasto del gobierno es una respuesta a la demanda del ecuatorianomediano3. De acuerdo a la teora revisada (ver anexo 1), conforme aumenta labrecha entre el ingreso mediano y medio, los votantes demandarn ms gastodel gobierno hasta el punto en que ambos ingresos converjan.

Por lo tanto se calcul la brecha que existe entre estas variables. Como seobserva en el anexo 2, desde el 2007 la brecha entre los ingresos (mediano ymedio) ha continuado aumentando.

No obstante, el ingreso no sera necesariamente el nico determinante parael requerimiento del gasto por parte de los ciudadanos. A esto se suma lascaractersticas de vida del votante mediano. Por una serie de razones (hasta

subjetivas) se contina aprobando un nivel de gasto mayor.

4. Sostenibilidad Fiscal

Para responder a la pregunta planteada anteriormente sobre si se debecontinuar la poltica actual de gasto, precisamente se debe realizar unaevaluacin de sostenibilidad

Una definicin tpica de sostenibilidad fiscal dice que la poltica fiscal essostenible si satisface la restriccin presupuestaria. No obstante Mendoza (2003)

sugiere que esta definicin es imprecisa ya que la restriccin presupuestaria esuna identidad contable que por definicin est siempre satisfecha; porque ungobierno puede optar por satisfacer su restriccin presupuestaria al no pagar oal inflar su deuda.

Una definicin ms precisa sugiere que existe sostenibilidad fiscal si lapoltica (fiscal) puede continuar indefinidamente en el tiempo (Izquierdo,2004). De no ser as an puede estarse maximizando el bienestar, pero en ellargo plazo provocar una acumulacin de pasivos que lleve a un cambio forzosode poltica (Chalk, 1998). En el cuadro 2 a continuacin se presentan algunosindicadores de sostenibilidad fiscal.

3 Considerndolo tericamente como el votante mediano ecuatoriano. El teorema del votantemediano predice que con elecciones mayoritarias, las opiniones de los funcionarios electosreflejan la opinin del votante mediano.

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Cuadro 2

La mayora de indicadores de sostenibilidad fiscal, estn basados enresponder a la pregunta si la poltica fiscal llevar a un presupuesto balanceadoen trminos de valor presente, o desencadenar en una acumulacin de deuda

explosiva. Esto implica que el valor presente de la deuda debe estarcompensado por el valor presente de los supervits pblicos futuros. Elplanteamiento inicial de Blanchard (1990), en cambio calcula el dficit osupervit necesarios para mantener la proporcin deuda-ingresos actual, de estaforma es posible incluso observar el ajuste de impuestos necesario dado lasproyecciones de gasto para estabilizar la proporcin enunciada.

No obstante, no cualquier indicador puede ser usado indistintamente, por lo

4

Brecha Fiscal-

Crecimiento

Econmico

Brecha Tributaria de

corto plazo de

Blanchard (1990):

Brecha Tributaria de

mediano plazo de

Blanchard (1990):

Indicador de

Sostenibilidad

Fiscal de Talvi

y Vgh (1998):

d= resultado fiscal /PIBy= tasa de crecimiento

del PIB

d= resultado fiscalprimario/PIB

r= tasa de inters real= tasa de crecimiento econmico

t= ingresos fiscales/PIBg=gasto pblico/PIB(excluyendo intereses)r= tasa de inters rea= tasa de crecimiento

econmicobo= deuda/PIB inicial

r= tasa de inters rea= tasa de crecimiento

econmicobt-1 = deuda /PIB

CRITERIOS

CRITERIOS

, la poltica fiscalplaneada a partir essostenible.

, la poltica fiscal

Si d - d* 0, no existeevidencia deinsostenibilidad de lapoltica fiscal. El gobiernopuede aumentar el gastoy/o reducir los impuestosen (d-d*).

Si d - d* < 0, existeevidencia eninsostenibilidad de la

CRITERIOS

Si no existeevidencia de insostenibilidadSi existe evidenciade insostenibilidad

INDICADORESDE SOSTENIBILIDAD FISCAL


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que se recurrir a un modelo con fundamentos microeconmicos para sustentaresta afirmacin:

El modelo revela que la sostenibilidad fiscal en un pas petrolero puederesultar engaosa. Por ejemplo, un pas puede usar sus ingresos petroleros paraincrementar la productividad futura y generar ingresos por inversiones y hastareducir dficits futuros, pero la experiencia histrica muestra que los rditos porinversin son bajos y hasta negativos en pases en desarrollo (Murphy, 1982).

Adems la explicacin de la determinacin exgena de t se debe a que estaproporcin no es constante en los pases petroleros, que aumentan su gastocuando aumenta el precio del recurso pero cuando baja no readaptan suspolticas de gasto, por la inconveniencia poltica. Esta ltima es la raznfundamental que genera la insostenibilidad fiscal en pases con recursos norenovables, generalmente petrleo.

Los indicadores convencionales de bienestar fiscal no son confiables para lavaloracin de las polticas de gasto de los pases con ingresos por recursos norenovables sujetos a variaciones de precios exgenas. Por ejemplo la posicin

fiscal de un pas productor de petrleo medida por el dficit como porcentaje delPIB puede verse como sostenible por razones fortuitas como subida de preciosdel petrleo4 o un aumento de la produccin. No obstante el aumento de laproduccin puede tener repercusiones futuras debido a que tambin aumenta latasa de agotamiento del recurso. En estos pases los indicadores tpicos de

4 De hecho un aumento del precio del recurso no renovable puede hacer parecer que el pas seacerca a la sostenibilidad fiscal cuando no ha existido cambio de poltica o incluso sta estprovocando el efecto opuesto.

5

Modelo SostenibilidadFiscal Pases con Recursos

no Renovables (Chalk,

Generaciones traslapadas

de un pas dotado de

recursos naturales

Ingreso est dadopor retornos deinversiones y venta

Vende y usa una porcinpara realizartransferencias netas a la

El pas est dotado

Se agota por unaproduccin per cpitayt

El precio de los recursosest representado por

Se asume que el gasto del

gobierno representa el gastode consumo y que lastransferencias al sectorprivado son una proporcin

exgena t (no


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sostenibilidad fiscal pueden ser engaosos.

Los indicadores tpicos intentan mostrar inconsistencias entre las polticaspresentes y su continuidad en el mediano y largo plazo. Por lo tanto se recurrira un indicador construido a partir del planteamiento de Blanchard pero creadopara pases cuyos ingresos se derivan principalmente de la explotacin derecursos no renovables. Pero primero veamos cual es el resultado de laevaluacin fiscal utilizando indicadores de sostenibilidad tpicos:

5. Indicadores de Sostenibilidad Fiscal

Cabe recalcar que no es prudente comparar mltiples indicadores desostenibilidad fiscal, ya que toman en cuenta diferentes variables y realidades. Acontinuacin el resumen de los resultados para Ecuador desde 1998. Para losdatos completos ver anexo 3.

Indicador Situacin Fiscal Para uso en:

Brecha Fiscal-CrecimientoEconmico

Existe una situacin deinsostenibilidad fiscal entodo el perodo deestudio; pero disminuyedesde el 2007 cuandoaument el dficit y elprecio del petrleo.

Pases de la Organizacinpara la Cooperacin y el

Desarrollo Econmico(agrupa a 34 Estados

desarrollados).

Brecha tributaria decorto plazo de

Blanchard (1990)

La poltica fiscal esinsostenible en 1999 y el2009; es decir cuando elPIB decreci; coincide

con la crisis financiera yla crisis econmicamundialrespectivamente.

Pases desarrollados.

Indicador deBlanchard para pases

con recursos norenovables.

Existe insostenibilidadfiscal desde 2007.

Pases emergentes coningresos por recursos no

renovables.

Los indicadores calculados son de carcter deterministas, es decir dan comoresultado ya sea la existencia de sostenibilidad o insostenibilidad fiscal. Noobstante resulta difcil dar un juicio de valor conclusivo ya que pese a tenercalculado el indicador determinista ms apropiado, los valores en la serie desde1998 son muy cercanos a cero. Se puede ver una tendencia cclica y adems elvalor positivo ms alto para 2011, por lo que en fin, la poltica fiscalecuatoriana se est volviendo insostenible en el mediano plazo.

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6. Estabilidad Macroeconmica

El trmino describe una economa nacional que ha reducido al mnimo lavulnerabilidad a los shocks externos, que a su vez aumenta sus perspectivas de

crecimiento sostenido (Ocampo, 2005). La estabilidad macroeconmica enpases de desarrollo acta como amortiguador frente a la moneda y lasfluctuaciones de inters en el mercado mundial (Sirimaneetham, 2009). Se tratade un requerimiento necesario, pero insuficiente para el crecimiento (ForoEconomico Mundial, 2006). El criterio de euro-convergencia establece ciertosvalores mximos considerados para la estabilidad macroeconmica (ver anexo4).

Para el periodo analizado, las variables que se toman en cuenta paradeterminar la estabilidad econmica, no sobrepasan los lmites establecidos, conla excepcin de la inflacin (ver anexo 5). Para el 2008 la inflacin acumuladaaumento a 8,83% a diciembre de ese ao; para el 2011, presenta una inflacinacumulada de 5,41% a diciembre. Para el 2009 el dficit como % del PIB fue de5,1%, sobrepasando el lmite. Aunque la relacin Deuda/PIB ha tendido adisminuir desde la crisis de 1999.

Conclusiones

Se ha disminuido la relacin entre ingreso mediano y medio, por lo que porese lado la demanda de gasto de gobierno tericamente debera disminuir.No obstante el ingreso no es el nico determinante para el requerimiento degasto.

El ndice de Blanchard tiene valores positivos para el periodo desde el 2007,por lo que la poltica de gasto se est volviendo insostenible en el medianoplazo (ya que el IB est aumentando).

La evidencia en cuanto a las principales variables macroeconmicasdeterminan que no existe inestabilidad. Las condiciones del cambioestructural que est enfrentando Ecuador a travs de las polticaspropuestas, no permiten hacer un anlisis determinante de estabilidad.

Como se vio en el modelo, la sostenibilidad fiscal en un pas petrolero(medido tpicamente con un indicador basado en el valor presente de ladeuda) puede resultar engaosa, debido a que la determinacin de losingresos del gobierno estn en funcin de una variable exgena como es losprecios del recurso.

De acuerdo a la revisin terica: el principal generador de insostenibilidad

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fiscal en pases con recursos no renovables es el no ajuste de la poltica degasto cuando los precios del bien caen. Estas polticas inicialmenteimplementadas cuando los precios estaban altos para compartir la riqueza,no son suprimidas o reajustadas por el costo poltico.

Recomendaciones

Se debe calcular un indicador de sostenibilidad fiscal probabilstico quepermitir construir un intervalo de confianza para la evaluacin delbienestar del gasto. De la literatura revisada, existen estos indicadorestanto para pases desarrollados como emergentes y con recursos norenovables, no obstante rebasa el alcance de este trabajo. Para tresndices probabilsticos ver: Izquierdo (2004) y Kopits (2003).

Dada la tendencia a cero del indicador del indicador de sostenibilidad parapases con recursos no renovables, es importante ver tambin el BalanceEstructural (Global y Primario). La tendencia que sigue el indicador comolas variables pueden aclarar de mejor forma la existencia o no desostenibilidad fiscal.

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Anexo 1

1. Equilibrio del Votante Mediano en el Modelo Simple de FinanzasPblicas (Persson & Tabellini, 2000).

En este modelo, se considera a una sociedad poblada por un gran nmero deciudadanos, los cuales son diferentes y estn representados por i. Cada tipo de i

tiene la misma forma simple y cuasi linear de preferencia sobre consumo privadoc y los bienes de provisin pblica g (puede interpretarse como el gasto delgobierno per cpita).

Esta preferencia es cncava en la poltica, esto significa que cada ciudadanotiene una preferencia nica; esto implica que gi es decreciente con el ingresomediano.

10
http://www.jstore.org/stable/2140256http://www.jstore.org/stable/2140256


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Ahora, si el ingreso promedio es yy el ingreso medianoym. El equilibrio delvotante medio sugiere que la poltica de gasto g finalmente implementada ser

g

m

por lo que:

Al aproximarse ms ym a y, la demanda de gasto del gobierno disminuir(dado que la carga impositiva sobre su ingreso aumentar). Un votante medianocon menor salario prefiere un g mayor.

Anexo 2

Ahora se calcular una aproximacin de ym/y para los ltimos 5 aos.

Tomando los datos para los ingresos de la ENEMDU, se obtiene la razn entreingreso mediano e ingreso medio; los datos obtenidos contienen los ingresos dela actividad principal y secundaria, y transferencias (bonos o intereses ganados).Cuando, la razn entre el ingreso mediano y medio es igual a uno, de acuerdo aPersson y Tabellini (2000: 49), se da ptimo social, ya que la distribucin delingreso sera simtrica.

Tabla 1: Resultados de ingresos

Ao

Ingreso

medio enDlares

Ingreso

Mediano endlares

ym/y Brecha deIngresos $

2006 593,8 385 0,648 208,82007 599,4 366 0,611 233,42008 631,7 415 0,657 216,72009 616,7 415 0,673 201,72010 695,2 470 0,676 225,22011 724,2 510 0,704 214,2

Fuente: Sistema Nacional de Informacin (SNI)Elaboracin: Autores

Anexo 3

Brecha Fiscal-Crecimiento Econmico

Este indicador mide el ajuste necesario en el resultado fiscal, comoporcentaje del PIB, necesario para mantener constante la relacin deuda/PIB. Por

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lo tanto, su principal ventaja es que permite calcular el tamao del ajuste. Ladesventaja del indicador es que en los clculos no incluye la tasa de inters realni la tasa de crecimiento del producto, por lo que los resultados no sondirectamente comparables con aquellos que se sustentan en la restriccinintertemporal del gobierno.

El criterio para la evaluacin dice que la poltica fiscal es sostenible cuandoel indicador es positivo. Se observa que hasta el ao 2007 la poltica cada vez seacercaba hacia la sostenibilidad (bajo los criterios antes descritos). A partir del2008, la resta entre el resultado fiscal/PIB observado menos el terico se hace

cada vez ms negativo. De acuerdo a este indicador, la poltica de gasto actuales ms sostenible desde el 2007 que en el periodo anterior de gastoortodoxo, precisamente cuando en el actual periodo el dficit fiscal aumentacada vez ms. Esta es la inconsistencia que se esperaba obtener con indicadoresde sostenibilidad para pases desarrollados.

Brecha tributaria de corto plazo de Blanchard (1990)

La ventaja de la brecha tributaria de corto plazo es que se fundamenta en larestriccin presupuestaria intertemporal dinmica del gobierno, lo cual indica si

la trayectoria esperada de corto plazo del ingreso tributario/PIB viola o no dicharestriccin. La desventaja es que si existe alta volatilidad en la trayectoriaesperada de la brecha entre la tasa de inters real y la tasa de crecimientoeconmico, y del resultado fiscal primario/PIB, los resultados pueden sesgarse delos verdaderos requerimientos de viabilidad de la poltica fiscal.

12

Fuente: Banco Central del EcuadorElaboracin: Autores


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Indicador de Blanchard

Este indicador est construido a partir de la propuesta inicial deBlanchard (1990). Mide el ajuste en el balance primarionecesario para garantizar la sostenibilidad de la poltica fiscal.

Talvi y Vegh (1998) recomiendan sustituir el balance primariopor el balance estructural primario con el objetivo de descontarel efecto de las fluctuaciones tanto en el ciclo econmico comoen el precio de los commodities de exportacin. Adems sesustituye la tasa de crecimiento del PIB (variable originalmenteen el modelo) por la tasa de crecimiento real del PIB potencial

no petrolero. Si es negativo la poltica fiscal es sostenible; si espositivo, la poltica fiscal es insostenible.

De donde se puede obtener:

Dnde:

rt=Tasa de inters real de la deudagt= Tasa de crecimiento real del PIBPotencial No petrolerodt-1= Stock de deuda total del periodoanterior/ PIB Nominalpset+n= Balance estructural primario (como% del PIB Nominal)

Anexo 4: Criterio de Euro-convergencia

Entre los criterios para la convergencia europea. Est basadoen el anlisis histrico y la visin futura de una serie deindicadores, los cuales son considerados tiles para examinar lasustentabilidad de la convergencia. La lgica de este principio esla necesidad de un nivel de estabilidad que constituya coherenciaen cuanto a la administracin tanto de las finanzas pblicas, comode los diferentes instrumentos de poltica.

Ao

Blanchardcorto plazo

1998 0,06

1999 0,22

2000 0,00

2001 -0,11

2002 -0,05

2003 -0,04

2004 -0,05

2005 -0,05

2006 -0,05

2007 -0,04

2008 -0,06

2009 0,07

2010 -0,01

2011 - ,

AoIndicador

deBlanchard

1998 0,031

1999 -0,028

2000 -0,047

2001 -0,003

2002 0,010

2003 0,010

2004 0,007

2005 -0,005

2006 -0,008

2007 -0,014

2008 0,020

2009 0,037

2010 0,028

2011 0,04013

Fuente: Banco Central del EcuadorElaboracin: Autores

INSOSTENIB

SOSTENIB

Fuente: Reporte de Consistencia Macroeconmica. PUCE

2012.


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Cuadro 3

14

Criterio deConvergencia

Marco del

Anlisis histricoserie de

Disposicionesdel Tratado

- Intervalo depasado

- Indicadores

- Balance fiscal

- Porcentajedeuda

Estabilidad ysostenibilidadeconmica


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Anexo 5

En el siguiente grafico se muestra la representacin histrica, las lneas punteadas son los limites para cadacriterio. Entonces hay estabilidad en las variables macroeconmicas (excepto la inflacin).

Ecuador segn criterio de euro convergencia

La lneapunteadarepresentael criteriodeestabilidadmacroeconmica (pordebajo esestable)

Fuente: Banco Central del Ecuador.Elaboracin: Autores


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