principios de la aios para la regulacion y supervision en pensiones

PRINCIPIOS DE LA AIOS PRINCIPIOS DE LA AIOS PARA LA REGULACION Y PARA LA REGULACION Y

SUPERVISION EN SUPERVISION EN PENSIONESPENSIONES

Propuesta de Comentarios Propuesta de Comentarios FIAPFIAP

Mayo, 2004Mayo, 2004

I. AntecedentesI. Antecedentes

El mes de Noviembre, 2003, y en el marco de la El mes de Noviembre, 2003, y en el marco de la reunión del Comité Técnico de Coordinadores celebrada reunión del Comité Técnico de Coordinadores celebrada en la ciudad de Santiago de Chile, el asesor externo de en la ciudad de Santiago de Chile, el asesor externo de FIAP sr. Augusto Iglesias presentó para discusión el FIAP sr. Augusto Iglesias presentó para discusión el primer borrador de una propuesta deprimer borrador de una propuesta de “Pautas para la “Pautas para la Regulación de Fondos de Pensiones” Regulación de Fondos de Pensiones” laslas que, que, eventualmente, serían suscritas por la FIAPeventualmente, serían suscritas por la FIAP..

En su Asamblea Anual de Noviembre, 2003, la AIOS En su Asamblea Anual de Noviembre, 2003, la AIOS aprobó el documento aprobó el documento “Principios de Regulación y “Principios de Regulación y Supervisión en Pensiones”.Supervisión en Pensiones”.

En la misma oportunidad, AIOS rechazó una propuesta En la misma oportunidad, AIOS rechazó una propuesta de la FIAP para desarrollar conjuntamente unas “Pautas de la FIAP para desarrollar conjuntamente unas “Pautas de Buena Regulación”, pero invitó a esta entidad para de Buena Regulación”, pero invitó a esta entidad para que comentara el documento antes referido.que comentara el documento antes referido.

Dada esta situación, FIAP decidió modificar su plan de Dada esta situación, FIAP decidió modificar su plan de trabajo original y preparar, antes que sus propias trabajo original y preparar, antes que sus propias “Pautas”, un documento con observaciones a los “Pautas”, un documento con observaciones a los “Principios” de AIOS. “Principios” de AIOS.

La FIAP continuaría en la preparación de sus “Pautas” La FIAP continuaría en la preparación de sus “Pautas” sólo en caso que el documento final de AIOS no refleje sólo en caso que el documento final de AIOS no refleje una posición aceptable para la industria. una posición aceptable para la industria.

En esta oportunidad se presenta el primer borrador de En esta oportunidad se presenta el primer borrador de los los “Comentarios FIAP”“Comentarios FIAP” al documento de AIOS. Estos al documento de AIOS. Estos “Comentarios”“Comentarios” incluyen las observaciones enviadas incluyen las observaciones enviadas por algunos socios (Chile; Uruguay; Argentina), más las por algunos socios (Chile; Uruguay; Argentina), más las del asesor externo Sr. Augusto Iglesias.del asesor externo Sr. Augusto Iglesias.



Luego de recibir las observaciones de los Luego de recibir las observaciones de los socios a estos socios a estos “Comentarios”,“Comentarios”, se se preparara la versión final de los mismos, preparara la versión final de los mismos, que el Presidente de FIAP entregaría a que el Presidente de FIAP entregaría a AIOS (fecha estimada: fines de Junio, AIOS (fecha estimada: fines de Junio, 2004). 2004).

El documento de AIOS presenta 31 El documento de AIOS presenta 31 “Principios “Principios para el logro de las mejores prácticas de para el logro de las mejores prácticas de supervisión de pensiones en los países supervisión de pensiones en los países miembros de AIOS”.miembros de AIOS”.

En el documento se advierte que los En el documento se advierte que los PrincipiosPrincipios se refieren específicamente a “sistemas de se refieren específicamente a “sistemas de contribución definida”.contribución definida”.

La observancia de los La observancia de los PrincipiosPrincipios no es no es obligatoria, pero la AIOS recomienda su obligatoria, pero la AIOS recomienda su incorporación en la normativa de cada país incorporación en la normativa de cada país miembro.miembro.

II. Descripción documento de II. Descripción documento de “Principios” preparado por AIOS“Principios” preparado por AIOS

II. Descripción documento de II. Descripción documento de “Principios” preparado por AIOS“Principios” preparado por AIOS

En el documento se definen los Objetivos de los En el documento se definen los Objetivos de los Principios correspondientes a cada categoría; se Principios correspondientes a cada categoría; se enuncian los Principios respectivos; y se explica enuncian los Principios respectivos; y se explica su alcance y significado. su alcance y significado.

El documento incluye extensas consideraciones y El documento incluye extensas consideraciones y fundamentos los que, en algunos casos, fundamentos los que, en algunos casos, introducen conceptos y pautas para el diseño de introducen conceptos y pautas para el diseño de las regulaciones adicionales a los que se incluyen las regulaciones adicionales a los que se incluyen en los en los PrincipiosPrincipios..

Los Los PrincipiosPrincipios que propone AIOS se agrupan en que propone AIOS se agrupan en cinco categorías:cinco categorías:

Fundamentos de la regulación y supervisión (5 Fundamentos de la regulación y supervisión (5 Principios).Principios).

Principios relativos a las administradoras de Principios relativos a las administradoras de pensiones (5 Principios).pensiones (5 Principios).

Principios relativos a la administración de cuentas Principios relativos a la administración de cuentas individuales y los beneficios (9 Principios).individuales y los beneficios (9 Principios).

Principios relativos a la difusión de información (3 Principios relativos a la difusión de información (3 Principios).Principios).

Principios relativos a las inversiones (8 Principios).Principios relativos a las inversiones (8 Principios).

II. Descripción documento de “Principios” preparado por AIOS

II. Descripción documento II. Descripción documento de “Principios” preparado de “Principios” preparado

por AIOSpor AIOS El documento incluye 18 Principios que se El documento incluye 18 Principios que se

refieren directamente a obligaciones del refieren directamente a obligaciones del supervisor; 6 Principios referidos a obligaciones supervisor; 6 Principios referidos a obligaciones de las administradoras; y 7 que definen algunas de las administradoras; y 7 que definen algunas caracteristicas generales para el sistema de caracteristicas generales para el sistema de pensiones. pensiones.

El documento AIOS no corresponde a una El documento AIOS no corresponde a una declaracion de Principios para el diseno de declaracion de Principios para el diseno de regulaciones, ni tampoco a una definicion regulaciones, ni tampoco a una definicion completa de Pautas de Regulacion (de las 12 completa de Pautas de Regulacion (de las 12 Normas Fundamentales para un Buen Sistema de Normas Fundamentales para un Buen Sistema de Pensiones identificadas por FIAP, el documento Pensiones identificadas por FIAP, el documento AIOS no hace referencia a 8 de ellas, y menciona AIOS no hace referencia a 8 de ellas, y menciona solo tangencialmente otras 2). solo tangencialmente otras 2).

III.Comentarios GeneralesIII.Comentarios Generales

El documento esta orientado a establecer El documento esta orientado a establecer principios para la Supervision.principios para la Supervision. Por lo tanto, se Por lo tanto, se puede leer como un capitulo, referido solo a la puede leer como un capitulo, referido solo a la funcion del supervisor, de un documento de funcion del supervisor, de un documento de Pautas. Pautas.

Falta, en consecuencia, un documento mas Falta, en consecuencia, un documento mas completo donde se establezcan los Principios completo donde se establezcan los Principios de un sistema de pensiones basado en la de un sistema de pensiones basado en la capitalizacion individual y las Pautas de su capitalizacion individual y las Pautas de su regulacion especifica.regulacion especifica.

III. Comentarios GeneralesIII. Comentarios Generales

Con las excepciones que se indicará más adelante, no existe Con las excepciones que se indicará más adelante, no existe desacuerdo sustantivo con los 31 desacuerdo sustantivo con los 31 Principios.Principios. Sin embargo, sí existe Sin embargo, sí existe desacuerdo de fondo con algunos de los conceptos y desacuerdo de fondo con algunos de los conceptos y recomendaciones que se desarrollan en el texto cuando se explica recomendaciones que se desarrollan en el texto cuando se explica el alcance de cada uno de esos el alcance de cada uno de esos Principios.Principios.

Los Principios se refieren a un sistema de contribuciones definidas Los Principios se refieren a un sistema de contribuciones definidas con algunas caracteristicas especificas (aunque estas no se hacen con algunas caracteristicas especificas (aunque estas no se hacen explicitas ni tampoco se justificanexplicitas ni tampoco se justifican). ).

El documento no establece con claridad que un sistema de El documento no establece con claridad que un sistema de previsión puede estar formado por distintos tipos de programas, previsión puede estar formado por distintos tipos de programas, cada uno con un propósito específico.cada uno con un propósito específico. En particular, no se precisa En particular, no se precisa que a los programas de capitalización individual no les cabe cumplir que a los programas de capitalización individual no les cabe cumplir un rol de “solidaridad” o redistribución de ingresos, y que éste rol un rol de “solidaridad” o redistribución de ingresos, y que éste rol corresponde a los programas de asistencia social y a las garantías corresponde a los programas de asistencia social y a las garantías estatales estatales (Argentina y Chile).(Argentina y Chile).


El documento sugiere que el supervisor deberia tener El documento sugiere que el supervisor deberia tener tambien facultades para regular el sistema. No compartimos tambien facultades para regular el sistema. No compartimos esta vision. Para dar certeza juridica a la gestion de los esta vision. Para dar certeza juridica a la gestion de los fondos de pensiones se requiere que el marco regulatorio fondos de pensiones se requiere que el marco regulatorio sea estable y que las normas no se transformen en un sea estable y que las normas no se transformen en un instrumento que pueda ser usado discrecionalmente por la instrumento que pueda ser usado discrecionalmente por la autoridad fiscalizadora. Aun cuando el supervisor tenga autoridad fiscalizadora. Aun cuando el supervisor tenga facultades para interpretar las leyes y regulaciones, no debe facultades para interpretar las leyes y regulaciones, no debe estar autorizado para emitir normas mas alla que las estar autorizado para emitir normas mas alla que las requeridas para hacer operativas las disposiciones legales y requeridas para hacer operativas las disposiciones legales y reglamentarias. reglamentarias.

Falta que los Falta que los PrincipiosPrincipios reconozcan el potencial conflicto reconozcan el potencial conflicto entre los objetivos de un sistema de pensiones y otras entre los objetivos de un sistema de pensiones y otras políticas públicas. Esta situación obliga a generar un marco políticas públicas. Esta situación obliga a generar un marco regulatorio que impida el uso de los fondos de pensiones regulatorio que impida el uso de los fondos de pensiones para promover determinadas políticas industriales o para para promover determinadas políticas industriales o para financiar “inversiones sociales” financiar “inversiones sociales” (Chile).(Chile).


En algunos aspectos los En algunos aspectos los PrincipiosPrincipios van más allá de lo que se van más allá de lo que se exige actualmente en las respectivas regulaciones nacionales exige actualmente en las respectivas regulaciones nacionales (ejemplo: “Principios para la regulación de inversiones” vs (ejemplo: “Principios para la regulación de inversiones” vs regulación en Uruguay).regulación en Uruguay).

Existen cuatro temas que deberían ser incorporados más Existen cuatro temas que deberían ser incorporados más explícitamente en los explícitamente en los Principios:Principios: Asegurar el profesionalismo de los trabajadores de las Asegurar el profesionalismo de los trabajadores de las administradoras.administradoras.

Velar por la competencia constructiva entre las Velar por la competencia constructiva entre las administradoras.administradoras.

Instrumentos de que dispone el supervisor para reparar los Instrumentos de que dispone el supervisor para reparar los posibles perjuicios al afiliado.posibles perjuicios al afiliado.

Obligación del supervisor de promover el Obligación del supervisor de promover el perfeccionamiento de la regulación y operación del sistema.perfeccionamiento de la regulación y operación del sistema.(Uruguay)(Uruguay)

IV. Comentarios EspecíficosIV. Comentarios Específicos

A.A. Fundamentos de la regulación y supervisiónFundamentos de la regulación y supervisión

Principio 1:Principio 1: La regulación y supervisión de los La regulación y supervisión de los sistemas de pensiones, independientemente desistemas de pensiones, independientemente de la la forma de financiamiento y cobertura, es necesaria en forma de financiamiento y cobertura, es necesaria en razón de: la obligatoriedadrazón de: la obligatoriedad del ahorro previsional, las del ahorro previsional, las garantías estatales garantías estatales comcomprometidas y la preservación prometidas y la preservación dede la confianza pública.la confianza pública.

Sin comentarios (excepto que la referencia a las Sin comentarios (excepto que la referencia a las formas de financiamiento y cobertura parece formas de financiamiento y cobertura parece innecesaria).innecesaria).

Principio Principio 22: : Las entidades reguladoras y Las entidades reguladoras y supervisoras deben establecer una normativa supervisoras deben establecer una normativa queque permita una gestión transparente, eficaz y permita una gestión transparente, eficaz y eficienteeficiente,, a fin de salvaguardar los a fin de salvaguardar los derechos de derechos de los afiliados y beneficiarios.los afiliados y beneficiarios.

Este Principio sugiere que las entidades Este Principio sugiere que las entidades supervisoras deberían tener poder para supervisoras deberían tener poder para regular. Como se ha dicho, este es un tema regular. Como se ha dicho, este es un tema delicado que cada país debe resolver delicado que cada país debe resolver conforme a su tradición y sistema legal. En conforme a su tradición y sistema legal. En todo caso, siempre parece recomendable todo caso, siempre parece recomendable limitar al máximo posible las facultades del limitar al máximo posible las facultades del supervisor para regular el sistema.supervisor para regular el sistema.

A. Fundamentos de la regulación y supervisiónA. Fundamentos de la regulación y supervisión

Principio Principio 33:: El supervisor debe tener los recursos El supervisor debe tener los recursos apropiados para satisfacer elevadosapropiados para satisfacer elevados estándares estándares técnicos y realizar sus funciones en forma técnicos y realizar sus funciones en forma independiente.independiente.

Se debe precisar el concepto de “independencia” Se debe precisar el concepto de “independencia” del supervisor.del supervisor. En todo caso,En todo caso, llos funcionarios no os funcionarios no pueden gozar de inmunidad administrativa y legal pueden gozar de inmunidad administrativa y legal (Argentina).(Argentina).

La independencia del supervisor no depende La independencia del supervisor no depende enteramente de su libertad economica sino que enteramente de su libertad economica sino que tambien de los mecanismos usados para nombrar y tambien de los mecanismos usados para nombrar y remover a los funcionarios.remover a los funcionarios.


Principio Principio 44:: El supervisor debe promover El supervisor debe promover el fortalecimiento, perfeccionamiento y el fortalecimiento, perfeccionamiento y desarrollo dedesarrollo de la cultura previsional y del la cultura previsional y del sistema de pensiones. Adicionalmente, sistema de pensiones. Adicionalmente, debe velar pordebe velar por un acceso no un acceso no discriminatorio a dicho sistema.discriminatorio a dicho sistema.

La difusión del sistema y la educación de La difusión del sistema y la educación de la población deberían ser parte de las la población deberían ser parte de las responsabilidades del supervisor responsabilidades del supervisor (Argentina).(Argentina).


Principio Principio 55:: El supervisor, en el ejercicio de sus El supervisor, en el ejercicio de sus propias funciones, deberá coordinar laspropias funciones, deberá coordinar las acciones acciones de control y regulación con los demás organismos de control y regulación con los demás organismos relacionados.relacionados.

Parece inconveniente que las administradoras de Parece inconveniente que las administradoras de fondos de pensiones queden sometidas a supervisión fondos de pensiones queden sometidas a supervisión por parte de más de una entidad. En consecuencia, la por parte de más de una entidad. En consecuencia, la entidad responsable de supervisar a la industria de entidad responsable de supervisar a la industria de pensiones debe asumir la responsabilidad de coordinar pensiones debe asumir la responsabilidad de coordinar la gestion de otras agencias cuando esta se refiera al la gestion de otras agencias cuando esta se refiera al sistema de pensiones.sistema de pensiones.


Otros comentariosOtros comentarios::

Se propone agregar un nuevo Principio que se Se propone agregar un nuevo Principio que se refiera a la obligación de las administradoras y del refiera a la obligación de las administradoras y del organismo de supervisión de adherirse a un Código organismo de supervisión de adherirse a un Código de Etica de Etica (Argentina).(Argentina).

Falta establecer que la supervision debe ser Falta establecer que la supervision debe ser profesional, imparcial y oportuna. profesional, imparcial y oportuna. Falta establecer que la supervision debe velar por que Falta establecer que la supervision debe velar por que

el sistema de pensiones cumpla con los objetivos que le el sistema de pensiones cumpla con los objetivos que le son propios. son propios. Falta establecer principios relativos a las sanciones. Falta establecer principios relativos a las sanciones.

En particular, que estas deben ser conocidas, En particular, que estas deben ser conocidas, proporcionales y apelables.proporcionales y apelables.

A. Fundamentos de la regulación y supervisión


El documento señala que se debe proteger a los El documento señala que se debe proteger a los afiliados y beneficiarios del afiliados y beneficiarios del “riesgo de quiebra de una “riesgo de quiebra de una administradora”administradora” y de los riesgos de pérdida de fondos y de los riesgos de pérdida de fondos por un mal manejo de los mismos. Al respecto, llama la por un mal manejo de los mismos. Al respecto, llama la atención que, existiendo distintos riesgos operacionales, atención que, existiendo distintos riesgos operacionales, sólo se incluya una referencia explícita a los “riesgos de sólo se incluya una referencia explícita a los “riesgos de quiebra” quiebra” (Argentina).(Argentina). Además, dada la separación entre Además, dada la separación entre el fondo de pensiones y la administradora, no es claro el fondo de pensiones y la administradora, no es claro cuales son los riesgos para los afiliados y beneficiarios cuales son los riesgos para los afiliados y beneficiarios que se pueden derivar de la quiebra de una que se pueden derivar de la quiebra de una administradora administradora (Chile).(Chile).

Es importante establecer la obligación que tiene el Es importante establecer la obligación que tiene el supervisor de mantener confidencialidad respecto a la supervisor de mantener confidencialidad respecto a la información que reciba de las empresas información que reciba de las empresas (Argentina).(Argentina).

Principio 6:Principio 6: El supervisor velará por que toda persona jurídica El supervisor velará por que toda persona jurídica interesada en constituirse comointeresada en constituirse como administradora de administradora de pensiones, con sujeción a las pensiones, con sujeción a las nnormas que en cada caso seormas que en cada caso se establezcan, cumpla lo siguiente:establezcan, cumpla lo siguiente:Administrar fondos de pensión en forma separada a su Administrar fondos de pensión en forma separada a su patrimonio. Estapatrimonio. Esta separación deberá estar garantizada separación deberá estar garantizada irrevocablemente sea por disposicionesirrevocablemente sea por disposiciones legales u otros legales u otros mecanismos previa aprobación del supervisor, que resultenmecanismos previa aprobación del supervisor, que resulten adecuados.adecuados.Contar con una estructura organizacional bien definida que Contar con una estructura organizacional bien definida que permita evitar lospermita evitar los conflictos de interés en la toma de conflictos de interés en la toma de decisiones.decisiones.Aportar y mantener un capital inicial, único y exclusivo para Aportar y mantener un capital inicial, único y exclusivo para el desarrollo de suel desarrollo de su objeto, acorde a su importancia en el objeto, acorde a su importancia en el sistema.sistema.

B. B. Principios relativos a las administradoras de Principios relativos a las administradoras de pensionespensiones

(continuación)(continuación)

La referencia al capital mínimo inicial sugiere La referencia al capital mínimo inicial sugiere que éste debería depender del tamaño de la que éste debería depender del tamaño de la administradora. Esto no parece correcto.administradora. Esto no parece correcto.

La referencia a La referencia a “otros mecanismos previa “otros mecanismos previa aprobación del supervisor”aprobación del supervisor” resulta equívoca. El resulta equívoca. El proceso de licencias para administración de proceso de licencias para administración de fondos de pensiones debe estar sujeto a reglas fondos de pensiones debe estar sujeto a reglas ciertas y conocidas, con mínimo espacio para ciertas y conocidas, con mínimo espacio para decisiones discrecionales del supervisordecisiones discrecionales del supervisor

Principio Principio 77:: Las administradoras de pensiones Las administradoras de pensiones deben velar por los principios de equidad,deben velar por los principios de equidad, justicia y no discriminación hacia los afiliados, así justicia y no discriminación hacia los afiliados, así como respetar el ejercicio de suscomo respetar el ejercicio de sus derechosderechos..

Este no corresponde a un Principio de la Supervision.Este no corresponde a un Principio de la Supervision. Este Principio puede sentar las bases para exigir Este Principio puede sentar las bases para exigir

completa igualdad de géneros, lo que tendría completa igualdad de géneros, lo que tendría consecuencias negativas sobre el nivel de pensiones consecuencias negativas sobre el nivel de pensiones de hombres y mujeres (¿Tablas comunes de de hombres y mujeres (¿Tablas comunes de expectativas de vida; iguales edades de pensión?).expectativas de vida; iguales edades de pensión?).

El concepto de “justicia” no tiene un significado claro El concepto de “justicia” no tiene un significado claro en las relaciones comerciales entre una empresa y en las relaciones comerciales entre una empresa y sus clientes.sus clientes.


Principio Principio 88:: En la gestión de los fondos de pensión las En la gestión de los fondos de pensión las administradoras deben poner especialadministradoras deben poner especial atención a:atención a:La gestión de riesgos con una visión integral y La gestión de riesgos con una visión integral y preventiva.preventiva.La prevención de conflictos de interés en especial con La prevención de conflictos de interés en especial con partes relacionadas.partes relacionadas.El mantenimiento de un capital de trabajo acorde a su El mantenimiento de un capital de trabajo acorde a su riesgo operativo yriesgo operativo y financiero.financiero.Las normas internacionales de contabilidad y auditoría en Las normas internacionales de contabilidad y auditoría en el marco que para talel marco que para tal efecto se establezca.efecto se establezca.Operar con transparencia y en condiciones de mercado Operar con transparencia y en condiciones de mercado en sus transaccionesen sus transacciones con especial cuidado en aquellas con con especial cuidado en aquellas con empresas relacionadas.empresas relacionadas.

Falta establecer la obligacion para las Falta establecer la obligacion para las administradoras y fondos de pensiones de usar administradoras y fondos de pensiones de usar planes de cuentas comunes.planes de cuentas comunes.


Principio Principio 99:: El regulador, con el objetivo de minimizar El regulador, con el objetivo de minimizar los daños y las pérdidas de los afiliadoslos daños y las pérdidas de los afiliados y contener el y contener el riesgo sistémico, establecerá procedimientos para los riesgo sistémico, establecerá procedimientos para los casos decasos de quiebra, liquidación o fusión de las quiebra, liquidación o fusión de las administradoras de pensiones, así como eladministradoras de pensiones, así como el traspaso traspaso de los fondos vinculados a estos procesos.de los fondos vinculados a estos procesos.

Como se dijo, existiendo separacion de fondos y Como se dijo, existiendo separacion de fondos y administradoras la quiebra de esta no deberia administradoras la quiebra de esta no deberia afectar a los afiliados. afectar a los afiliados.


Principio Principio 1010:: Las administradoras de pensiones Las administradoras de pensiones deben establecer procesos de autoregulación endeben establecer procesos de autoregulación en el marco de los principios expuestos y de las el marco de los principios expuestos y de las normas que regulan su actividad.normas que regulan su actividad. Dichos Dichos procesos deben ser de conocimiento público, del procesos deben ser de conocimiento público, del supervisor o ambos.supervisor o ambos.

La autoregulación no debe transformarse ni tender La autoregulación no debe transformarse ni tender hacia una autoimputación hacia una autoimputación (Argentina).(Argentina).

El concepto de autoregulación es muy amplio por lo El concepto de autoregulación es muy amplio por lo que, para darle un sentido operativo, se debería que, para darle un sentido operativo, se debería precisar su alcance precisar su alcance (Chile).(Chile).



Otros comentarios:Otros comentarios: Las obligaciones de las administradoras Las obligaciones de las administradoras

deberían incorporar el dar asesoría y un deberían incorporar el dar asesoría y un servicio completo y oportunoservicio completo y oportuno (Argentina). (Argentina).

Se debe establecer la obligacion del Se debe establecer la obligacion del Supervisor de usar criterios objetivos y no Supervisor de usar criterios objetivos y no discriminatorios en el otorgamiento de discriminatorios en el otorgamiento de licencias y en la aplicación de multas y licencias y en la aplicación de multas y sanciones (ver comentarios a parte A de los sanciones (ver comentarios a parte A de los PrincipiosPrincipios).).

Principio Principio 1111:: El supervisor debe velar por que existan El supervisor debe velar por que existan procedimientos de afiliación queprocedimientos de afiliación que promuevan la más promuevan la más amplia cobertura, transparencia y libertad de amplia cobertura, transparencia y libertad de elección.elección.

Sin comentarios.Sin comentarios.

C. C. Principios relativos a la administración de Principios relativos a la administración de cuentascuentas individuales y los beneficios individuales y los beneficios

Principio Principio 1212:: El supervisor asegurará la creación de El supervisor asegurará la creación de una cuenta individual a nombre de cada unouna cuenta individual a nombre de cada uno de los de los afiliados procurando su actualización oportuna y afiliados procurando su actualización oportuna y permanente. El saldopermanente. El saldo acumulado en la cuenta acumulado en la cuenta individual es propiedad del afiliado.individual es propiedad del afiliado.



Principio Principio 1313:: El supervisor o regulador debe velar por El supervisor o regulador debe velar por la eficiencia del sistema de recaudación yla eficiencia del sistema de recaudación y establecer establecer mecanismos adecuados para el cobro de las mecanismos adecuados para el cobro de las cotizaciones adeudadas.cotizaciones adeudadas.



Principio Principio 1414:: El supervisor debe velar por la adecuada El supervisor debe velar por la adecuada materialización de los traspasos dematerialización de los traspasos de cuentas cuentas individuales entre las administradoras.individuales entre las administradoras.



Principio Principio 1515:: Se promoverá la portabilidad de las Se promoverá la portabilidad de las cuentas individuales de los afiliados.cuentas individuales de los afiliados.

Se debería incluir en este Principio una Se debería incluir en este Principio una declaración en la cual se establezca que los declaración en la cual se establezca que los supervisoressupervisores facilitarán la portabilidad de fondos facilitarán la portabilidad de fondos (Chile).(Chile).


Principio Principio 1616:: El regulador debe establecer requisitos El regulador debe establecer requisitos uniformes para acceder a los beneficios yuniformes para acceder a los beneficios y promover promover que los afiliados obtengan un ingreso previsional que los afiliados obtengan un ingreso previsional periódico al momentoperiódico al momento en que se materialicen los en que se materialicen los riesgos de invalidez, vejez o sobrevivencia.riesgos de invalidez, vejez o sobrevivencia.

Se podría interpretar como limitando las Se podría interpretar como limitando las opciones de pensión solo a rentas vitalicias.opciones de pensión solo a rentas vitalicias.

Procedimiento de tramite de la pension debe Procedimiento de tramite de la pension debe asegurar el correcto y oportuno calculo y pago asegurar el correcto y oportuno calculo y pago del beneficio correspondiente.del beneficio correspondiente.


Principio Principio 1717:: Para la elección de la modalidad de Para la elección de la modalidad de pensión se deberá disponer de la más ampliapensión se deberá disponer de la más amplia información sobre las opciones disponibles en el información sobre las opciones disponibles en el mercado y sus respectivos costos.mercado y sus respectivos costos.

Es responsabilidad de la entidad Es responsabilidad de la entidad supervisora y de las administradoras supervisora y de las administradoras asegurar la difusión de la información asegurar la difusión de la información relevante.relevante.

Se deberia explicitar que es el afiliado quien Se deberia explicitar que es el afiliado quien debe disponer de la informacion.debe disponer de la informacion.


Principio Principio 18. Los sistemas de calificación del grado de 18. Los sistemas de calificación del grado de invalidez deben guiarse por reglas claras,invalidez deben guiarse por reglas claras, consistentes, equitativconsistentes, equitativaas y transparentes.s y transparentes.

Además, se debería establecer que el Además, se debería establecer que el impedimento que causa la invalidez debe estar impedimento que causa la invalidez debe estar efectivamente configuradoefectivamente configurado (Chile). (Chile).

C. Principios relativos a la administración de cuentas individuales y los beneficios

Principio Principio 1919:: El supervisor debe promover la El supervisor debe promover la transparencia en la definición de parámetrostransparencia en la definición de parámetros técnicos técnicos y tablas biométricas para el cálculo de las pensiones y tablas biométricas para el cálculo de las pensiones bajo sus distintasbajo sus distintas modalidades.modalidades.

La transparencia no es suficiente. Se requiere La transparencia no es suficiente. Se requiere además que la definición se base en criterios además que la definición se base en criterios objetivos.objetivos.



Otros comentariosOtros comentarios::

La oferta de bonificaciones, dinero o cualquier otro La oferta de bonificaciones, dinero o cualquier otro incentivo al traspaso debería prohibirse incentivo al traspaso debería prohibirse explícitamente explícitamente (Argentina).(Argentina).No se incluye ningun Principio que se refiera a la No se incluye ningun Principio que se refiera a la supervision de las empresas que provean los supervision de las empresas que provean los beneficios (pensiones y seguro de invalidez y beneficios (pensiones y seguro de invalidez y sobrevivencia).sobrevivencia).

Principio Principio 2020:: Los afiliados tendrán derecho a Los afiliados tendrán derecho a conocer, en todo momento, la informaciónconocer, en todo momento, la información vinculada a su cuenta individual.vinculada a su cuenta individual.

No corresponde a un Principio de No corresponde a un Principio de supervision.supervision.

La referencia a un derecho se podria La referencia a un derecho se podria entender como imponiendo la obligacion de entender como imponiendo la obligacion de gratuidad.gratuidad.

D. D. Principios relativos a la difusión de informaciónPrincipios relativos a la difusión de información

Principio Principio 2121:: El supervisor proveerá en forma El supervisor proveerá en forma periódica y oportuna amplia información delperiódica y oportuna amplia información del sistema previsional y de las administradoras de sistema previsional y de las administradoras de pensiones. Esta información debepensiones. Esta información debe permitir como permitir como mínimo la comparación de administradoras en mínimo la comparación de administradoras en términos detérminos de comisiones y rendimientos.comisiones y rendimientos.

Se debería precisar que ésta información se Se debería precisar que ésta información se debe poner a disposicion del publico.debe poner a disposicion del publico.

Tambien es relevante la informacion sobre Tambien es relevante la informacion sobre requisitos para acceder a beneficios; requisitos para acceder a beneficios; caracteristicas de ellos; garantias estatales; etc.caracteristicas de ellos; garantias estatales; etc.


Principio Principio 2222:: La publicidad realizada por las La publicidad realizada por las administradoras debe ser clara y veraz a fin de noadministradoras debe ser clara y veraz a fin de no inducir a engaño.inducir a engaño.




Principio Principio 2323:: La información que suministren las La información que suministren las administradoras de pensiones deberá ser veraz,administradoras de pensiones deberá ser veraz, objetiva, oportuna, transparente y comparable.objetiva, oportuna, transparente y comparable.



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E. E. Principios relativos a las inversionesPrincipios relativos a las inversiones

Principio Principio 2424:: El supervisor establecerá la normativa El supervisor establecerá la normativa básica que permita minimizar los riesgosbásica que permita minimizar los riesgos operacionales del proceso de inversiones.operacionales del proceso de inversiones.

Muy vago. Además, el tratamiento de este tema Muy vago. Además, el tratamiento de este tema es asimetrico respecto a otros: ¿porqué no se es asimetrico respecto a otros: ¿porqué no se dice lo mismo en relación a riesgos de dice lo mismo en relación a riesgos de solvencia; de información; etc.?solvencia; de información; etc.?


Principio Principio 2525:: El supervisor debe establecer El supervisor debe establecer mecanismos de certificación para los funcionarios demecanismos de certificación para los funcionarios de las administradoras encargados del manejo de las las administradoras encargados del manejo de las inversiones, que permitaninversiones, que permitan documentar de manera documentar de manera objetiva su conocimiento en materia de inversiones yobjetiva su conocimiento en materia de inversiones y riesgos.riesgos.

No corresponde que el supervisor certifique No corresponde que el supervisor certifique competencias, aunque sí puede establecer competencias, aunque sí puede establecer calificaciones mínimas (estudios; experiencia; calificaciones mínimas (estudios; experiencia; etc.), para ocupar algunos cargos etc.), para ocupar algunos cargos (Argentina; (Argentina; Chile).Chile).


Principio Principio 2626:: El supervisor debe establecer El supervisor debe establecer regulaciones que promuevan la formación deregulaciones que promuevan la formación de carteras eficientescarteras eficientes..

Actualmente se discute las ventajas y desventajas de Actualmente se discute las ventajas y desventajas de distintos modelos de regulación (“límites distintos modelos de regulación (“límites cuantitativos” y “regulación prudencial”). Aunque la cuantitativos” y “regulación prudencial”). Aunque la existencia de límites parece necesaria, es también existencia de límites parece necesaria, es también importante advertir que ellos pueden acotar las importante advertir que ellos pueden acotar las posibilidades de diversificación del portfolio (con posibilidades de diversificación del portfolio (con costos en términos de retorno y riesgo), y que costos en términos de retorno y riesgo), y que deberían ser gradualmente relajados en el tiempo deberían ser gradualmente relajados en el tiempo (Chile).(Chile).


Principio Principio 2727:: Las transacciones deben efectuarse en Las transacciones deben efectuarse en mercados autorizados con un adecuadomercados autorizados con un adecuado sistema de sistema de fiscalización, control e información pública disponible fiscalización, control e información pública disponible en formaen forma periódica. Estas características son periódica. Estas características son aplicables también a las transaccionesaplicables también a las transacciones realizadas por realizadas por medio de agentes.medio de agentes.

Se debe tambien permitir la participacion de los Se debe tambien permitir la participacion de los fondos en remates directos “no privados”.fondos en remates directos “no privados”.


Principio Principio 2828:: Las inversiones deben efectuarse Las inversiones deben efectuarse en valores cuyos emisores cuenten con grado deen valores cuyos emisores cuenten con grado de inversión. La inversión en el exterior también inversión. La inversión en el exterior también debe ser autorizada y normada condebe ser autorizada y normada con criterios de criterios de diversificación y administración de riesgos.diversificación y administración de riesgos.

Este Principio es inconsistente con la Este Principio es inconsistente con la regulación existente en algunos países regulación existente en algunos países (“margen de libre disponibilidad” y casos (“margen de libre disponibilidad” y casos en los que no hay evaluación de riesgos).en los que no hay evaluación de riesgos).


Principio Principio 2929:: El regulador deberá asegurar El regulador deberá asegurar la correcta valoración de todos los activosla correcta valoración de todos los activos administrados y los valores cuota, a administrados y los valores cuota, a través de la valuación a mercado (mark totravés de la valuación a mercado (mark to market) por un tercero sin conflicto de market) por un tercero sin conflicto de interés.interés.

Lo importante no es quien hace la Lo importante no es quien hace la evaluación, sino que la metodología evaluación, sino que la metodología y la posibilidad de controlar el y la posibilidad de controlar el proceso y resultado.proceso y resultado.


Principio Principio 3030:: Los instrumentos representativos de las Los instrumentos representativos de las inversiones de los fondos de pensióninversiones de los fondos de pensión deben deben depositarse o registrarse en instituciones depositarse o registrarse en instituciones especializadas de custodiaespecializadas de custodia debidamente reguladas.debidamente reguladas.

No se define quien supervisa al custodio.No se define quien supervisa al custodio.


Principio Principio 3131: : El gestor deberá adoptar El gestor deberá adoptar adecuadas prácticas de gobierno corporativo, adecuadas prácticas de gobierno corporativo, tanto entanto en sus políticas de administración como en sus políticas de administración como en las de gestión de los recursos de loslas de gestión de los recursos de los afiliados por afiliados por medio de instrumentos autorizados. En las medio de instrumentos autorizados. En las políticas de administraciónpolíticas de administración relacionadas con la relacionadas con la participación de los fondos administrados en los participación de los fondos administrados en los instrumentosinstrumentos autorizados el gestor deberá autorizados el gestor deberá adoptar prácticas de gobierno corporativo.adoptar prácticas de gobierno corporativo.

El último párrafo resulta muy difícil de El último párrafo resulta muy difícil de entender.entender.


Otros comentariosOtros comentarios:: La recomendación de incorporar un “consejero La recomendación de incorporar un “consejero

independiente” al Comité de Inversiones es discutible independiente” al Comité de Inversiones es discutible (Argentina).(Argentina).

En la liquidación de inversiones, siempre se debería En la liquidación de inversiones, siempre se debería trabajar con la modalidad de “entrega contra pago” trabajar con la modalidad de “entrega contra pago” (Argentina). (Argentina).

Falta un Principio que haga referencia al control de Falta un Principio que haga referencia al control de uso de informacion privilegiada sobre operaciones uso de informacion privilegiada sobre operaciones financieras del fondo de pensiones.financieras del fondo de pensiones.

V. Comentarios FormalesV. Comentarios Formales

Cuando se comenta los temas relacionados a Cuando se comenta los temas relacionados a “Gobiernos Corporativos”, falta explicar el “Gobiernos Corporativos”, falta explicar el concepto de “problema de agencia” concepto de “problema de agencia” (Argentina).(Argentina).

principios de la aios para la regulacion y supervision en pensiones

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