Poglavlje 12Poglavlje 12

Međunarodno kretanje Međunarodno kretanje resursa iresursa i multinacionalne multinacionalne korporacijekorporacije

Kapitalne i tekuće Kapitalne i tekuće transakcije??transakcije?? Da li su to stvarno investicije?Da li su to stvarno investicije?

Šta su to investicijeŠta su to investicije

I= I= KK Investicija je svako ulaganje koje Investicija je svako ulaganje koje

se otpočinje radi budućeg profitase otpočinje radi budućeg profita Da li je kupovina stana investicijaDa li je kupovina stana investicija automobila?automobila? nakita?nakita? Hartija od vrednosti?Hartija od vrednosti?

Portfolio investicije Portfolio investicije

su čista finansijska aktivasu čista finansijska aktiva kao na primer akcije kao na primer akcije

nominovanenominovane u nacionalnoj valuti. u nacionalnoj valuti.

Portfolio investicije Portfolio investicije

su čista finansijska aktiva, kao na su čista finansijska aktiva, kao na primer akcije, nominovaneprimer akcije, nominovane

u nacionalnoj valuti. Ovde investitor, u nacionalnoj valuti. Ovde investitor, kroz svoje akcije pozajmljuje kapital,kroz svoje akcije pozajmljuje kapital,

u zamenu za fiksnu isplatu na kraju u zamenu za fiksnu isplatu na kraju perioda, ili za prinos u regularnim perioda, ili za prinos u regularnim intervalima uzintervalima uz isplatu nominalne isplatu nominalne vrednosti akcije na određeni, unapred vrednosti akcije na određeni, unapred definisani dan. definisani dan.

1. Koja od navedenih varijabli spada u 1. Koja od navedenih varijabli spada u varijable toka?varijable toka?

A. Vrednost kuće u kojoj živiteA. Vrednost kuće u kojoj živite B. Stanje na Vašem tekućem računuB. Stanje na Vašem tekućem računu C. Vaša mesečna potrošnja hamburgera C. Vaša mesečna potrošnja hamburgera D. D. Zalihe Zalihe graškagraška u Vašem frižideru u Vašem frižideru

početkom mesecapočetkom meseca Odgovor: C. Varijable toka definisane su u Odgovor: C. Varijable toka definisane su u

intervalu, a varijable fonda u određenom intervalu, a varijable fonda u određenom vremenskom trentku. vremenskom trentku.

2. 2. Koja od navedenih vaijabli nije uključena u Koja od navedenih vaijabli nije uključena u BDP?BDP?

A. plata sudija Ustavnog sudaA. plata sudija Ustavnog suda B. vrednost stanarina koju koriste (a ne B. vrednost stanarina koju koriste (a ne

plaćaju) vlasnici stanova plaćaju) vlasnici stanova C. vrednost usluga prevoza koje koriste C. vrednost usluga prevoza koje koriste

vlasnici automobilavlasnici automobila D. dodata vrednost prevoza od proizvođača D. dodata vrednost prevoza od proizvođača

do trgovine do trgovine Odgovor: C. U principu, BDP bi trebalo da Odgovor: C. U principu, BDP bi trebalo da

uključi i imputiranu rentu na korišćenje uključi i imputiranu rentu na korišćenje automobila, ali u praksi to nije slučaj. automobila, ali u praksi to nije slučaj.

BDP će porasti ako, pod ostalim neizmenjenim BDP će porasti ako, pod ostalim neizmenjenim okolnostima, okolnostima,

A. uvoz porasteA. uvoz poraste B. izvoz se ne povećaB. izvoz se ne poveća C. poraste potrošnja trajnih potrošnih C. poraste potrošnja trajnih potrošnih

dobaradobara D. smanje se izdaci za naoružanjeD. smanje se izdaci za naoružanje Odgovor: C. Rast uvoza, pad izvoza, odnosno Odgovor: C. Rast uvoza, pad izvoza, odnosno

pad budžetskih rashoda će uticati na pad budžetskih rashoda će uticati na smanjenje BDP. Rast potrošnje trajnih smanjenje BDP. Rast potrošnje trajnih potrošnih dobara će povećati BDP. potrošnih dobara će povećati BDP.

Zašto je kupovina Zašto je kupovina akcija investicija kad akcija investicija kad se ništa ne gradi?se ništa ne gradi? Svojim akcijama investitor kupuje Svojim akcijama investitor kupuje

aktivu, ili potraživanje na kapital aktivu, ili potraživanje na kapital firme.firme.

kupovinkupovinaa akcija koja ne obuhvata više akcija koja ne obuhvata više od 10 odsto akcija sa pravom glasa od 10 odsto akcija sa pravom glasa

SAD - ako kupi više od 10%, to je SAD - ako kupi više od 10%, to je direktna investicijadirektna investicija

međunarodna robna razmena i međunarodna robna razmena i kretanje kretanje proizvodnih resursa mogu proizvodnih resursa mogu se smatrati uzajamnim supstitutima. se smatrati uzajamnim supstitutima.

Na primerNa primer .... .... kretanje proizvodnih kretanje proizvodnih resursa resursa

izazvaće izjednačavanje faktorskih izazvaće izjednačavanje faktorskih prinosa iprinosa i

povećaće blagostanje.povećaće blagostanje.

Velike državne Velike državne investicije bile su investicije bile su portfolioportfolio Najveći deoNajveći deo stranih investicija pre stranih investicija pre

I svetskog rata bile I svetskog rata bile portfolio portfolio investicije, investicije,

dolazile su uglavnom iz Velikedolazile su uglavnom iz Velike Britanije, Britanije, plasiraplasiralili u izgradnju železnica, u izgradnju železnica, osvajanje novih zemalja osvajanje novih zemalja i novihi novih izvora sirovina u kolonijama.izvora sirovina u kolonijama.

Direktne investicijeDirektne investicije

u kapitalna dobra,u kapitalna dobra, u zemlju ili u zaliheu zemlju ili u zalihe investitor se uključuje investitor se uključuje i u i u

menadžment, menadžment, Ima Ima kontrolu nad upotrebomkontrolu nad upotrebom kapitala. kapitala.

HOS kaže HOS kaže

prinosi na kapital inicijalno su veći prinosi na kapital inicijalno su veći u zemljama u kojima je koeficijent u zemljama u kojima je koeficijent kapitala po radu (kapitala po radu (K/R).K/R).– NižiNiži– VišiViši

Što je manje kapitala, skuplji jeŠto je manje kapitala, skuplji je

Indian diseaseIndian disease

Mali prinos na kapital u zemlji sa Mali prinos na kapital u zemlji sa oskudicom kapitalaoskudicom kapitala– Zašto?Zašto?

Odgovor dat prošlog časaOdgovor dat prošlog časa– Ulaganje u previsoku tehnologijuUlaganje u previsoku tehnologiju– Slaba zaposlenosti i veliki porezi Slaba zaposlenosti i veliki porezi – Nedovoljna obučenost Nedovoljna obučenost – velika zaštita velika zaštita – Neefikasna proizvodnjaNeefikasna proizvodnja

Motivi za strane Motivi za strane portfolio investicijeportfolio investicije

da zarade u inostranstvu većida zarade u inostranstvu veći prinos nego što bi mogli da zarade prinos nego što bi mogli da zarade kod kuće.kod kuće.

sigurno je tačno, ali ne daje sigurno je tačno, ali ne daje odgovor na sva pitanja. odgovor na sva pitanja.

Nedostaje…Nedostaje… rizikrizik

Veći profit i manji rizikVeći profit i manji rizik

Rizik pri posedovanju obveznica Rizik pri posedovanju obveznica leži leži – u mogućnosti bankrotstvau mogućnosti bankrotstva– varijabilitetu njene tržišne vrednosti.varijabilitetu njene tržišne vrednosti.

KOJA JE AKCIJA KOJA JE AKCIJA RIZIČNIJARIZIČNIJA

PRINOS

VARIJACIJA PRINOSA

VEROVATNOĆA

A 30% +/-10 50%

B 30% +/-20 50%

ako promene prinosa budu ako promene prinosa budu inverzno, odnosno negativno inverzno, odnosno negativno korelirane u vremenukorelirane u vremenu

ako istovremeno sa padom ako istovremeno sa padom prinosa na akciju A prinosi na prinosa na akciju A prinosi na akciju B rastuakciju B rastu

ii obratnoobratno

ako promene prinosa budu ako promene prinosa budu inverzno, odnosno negativno inverzno, odnosno negativno korelirane u vremenukorelirane u vremenu

onda bi držanjem obeju akcija onda bi držanjem obeju akcija investitor još uvek mogao da ostvari investitor još uvek mogao da ostvari isti isti prinos prinos uz mnogo manji rizik. uz mnogo manji rizik.

Da bi se ostvario takav portfolio, Da bi se ostvario takav portfolio, neophodno je da postoje dvosmerni neophodno je da postoje dvosmerni tokovi kapitalatokovi kapitala

Rezime-Rezime-postojanje postojanje dvostranih međunarodnih dvostranih međunarodnih portfolio investicijaportfolio investicija može da može da objasniobjasni

diverzifikacijdiverzifikacijaa rizik rizikaa neizvesnostneizvesnost

Motivi za direktne Motivi za direktne investicijeinvesticije firme sa jačom međunarodnom firme sa jačom međunarodnom

orijentacijom orijentacijom – profitabilnije i profitabilnije i – imaju mnogoimaju mnogo manji varijabilitet manji varijabilitet

profitaprofita

ne može objasniti zašto rezidenti ne može objasniti zašto rezidenti neke zemlje jednostavno ne neke zemlje jednostavno ne pozajmepozajme

novac od rezidenata druge novac od rezidenata druge zemlje, pa da onda sami pokrenu zemlje, pa da onda sami pokrenu realne investicije,realne investicije,

a ne da to umesto njih čine strani a ne da to umesto njih čine strani investitori.investitori.

Razlog broj 1Razlog broj 1

često poseduju neko ekskluzivno često poseduju neko ekskluzivno znanje ili upravljačku veštinuznanje ili upravljačku veštinu– To uključuje To uključuje horizontalnu horizontalnu

integraciju, tj. integraciju, tj. pokretanje pokretanje proizvodnje onih proizvoda koji se proizvodnje onih proizvoda koji se takođe proizvode i kod kuće.takođe proizvode i kod kuće.

– Ovakva situacija u osnovi je ista za Ovakva situacija u osnovi je ista za General Electric, Nokia, ToyotaGeneral Electric, Nokia, Toyotai to je, i to je, u stvari, osnovni motiv za dolazak SDIu stvari, osnovni motiv za dolazak SDI

Razlog broj 2Razlog broj 2

da se obezbedi kontrola nadda se obezbedi kontrola nad snabdevanjem neophodnim snabdevanjem neophodnim repromaterijalom,repromaterijalom,

Ovo je Ovo je vertikalna integracijavertikalna integracija– Posedovanje sirovinaPosedovanje sirovina– Distributivne mrežeDistributivne mreže

Razlog 3 – tržišne distorzijeRazlog 3 – tržišne distorzije

Da iskoriste povoljne carinske Da iskoriste povoljne carinske propise, subvencije, itdpropise, subvencije, itd– FIATFIAT

da investitor otkupi deoda investitor otkupi deo lokalnog lokalnog oligopola i tako sa domaćinima oligopola i tako sa domaćinima podeli profit,podeli profit,– DeltaDelta– Priča o MerkatoruPriča o Merkatoru

Dobitak domaćina

Dobitak MNK

Neki kazu da to nije Neki kazu da to nije tacnotacno PRIVATIZATIONPRIVATIZATION EXPERIENCES  EXPERIENCES

IN SLOVENIA - IN SLOVENIA - MENCINGERMENCINGER  ......

strane direktne strane direktne investicije u SADinvesticije u SAD Izgleda kao da se priliv direktnih Izgleda kao da se priliv direktnih

investicija u SAD ponaša ciklično, investicija u SAD ponaša ciklično, rastući u fazi poleta i padajući u rastući u fazi poleta i padajući u fazi recesije.fazi recesije.

U drugoj polovini 1980. godine U drugoj polovini 1980. godine Amerikanci su se zabrinuli time što Amerikanci su se zabrinuli time što bi stranci, bi stranci, naročito se misli na naročito se misli na Japance, mogli da „kupe” Ameriku. Japance, mogli da „kupe” Ameriku.

Ali – nisu, iz dva razlogaAli – nisu, iz dva razloga– Recesija oterala investitoreRecesija oterala investitore– SAD napredovaoSAD napredovao

Međunarodno kretanje Međunarodno kretanje kapitalakapitala Strane direktne investicije i Strane direktne investicije i

tranzicijatranzicija Rusi – vaučeriRusi – vaučeri Istočna Evropa – tenderiIstočna Evropa – tenderi

Problemi koje multinacionalne kompanije Problemi koje multinacionalne kompanije izazivaju u zemlji izazivaju u zemlji domaćinudomaćinu

((1) odbijanje lokalnih filijala MNK da izvoze u 1) odbijanje lokalnih filijala MNK da izvoze u zemlje zemlje koje njihova zemlja porekla smatra neprijateljskim, koje njihova zemlja porekla smatra neprijateljskim,

(2) (2) direktno finansiranje izdirektno finansiranje iz i inostranstva, ukoliko su nostranstva, ukoliko su tamo kamatnetamo kamatne stope previsoke (da bi se izbegla čvrsta stope previsoke (da bi se izbegla čvrsta domaća monetarna politikadomaća monetarna politika

((33) ) izmeštanje razvoja u centraluizmeštanje razvoja u centralu uticaj nauticaj na izmenu lokalnih ukusa,izmenu lokalnih ukusa,

Problemi kod kućeProblemi kod kuće

Gubitak radnih mestaGubitak radnih mesta ne treba zaboraviti da bi se u tim manje konkurentnim sektorima moždane treba zaboraviti da bi se u tim manje konkurentnim sektorima možda desila ista stvar čak i da nije bilo stranih investicijadesila ista stvar čak i da nije bilo stranih investicija

Izvoz napredne tehnologijeIzvoz napredne tehnologije Transferne cene, manji porezi i Transferne cene, manji porezi i

gubitak domaćeg GDPgubitak domaćeg GDP

Svetski autput raste za EGM

Zašto to onda nije više Zašto to onda nije više zastupljenozastupljeno

Kakav je efekat stranih investicija na platni bilansKakav je efekat stranih investicija na platni bilansu zemlji porekla i u zemlji domaćina na kratak iu zemlji porekla i u zemlji domaćina na kratak ina dugi rok? Sa kakvim se problemima susrećuna dugi rok? Sa kakvim se problemima susrećunacije sa visokim korporativnim porezima?nacije sa visokim korporativnim porezima?

Kratak rok – deficit u ZURKratak rok – deficit u ZUR Dugi rok – smanjenje deficitaDugi rok – smanjenje deficita

Domaćin – suficitDomaćin – suficit smanjenjesmanjenje

Pošto je svet zatvoren sistem suma svih tekućih računa svih zemalja sveta morala bi da bude

jednaka nuli.

najveći deo nedostajućeg suficita predstavlja dohodak od kamata Dokaz- nedostajući suficit raste u kada svetska kamatna stopa raste

Drugi razlog je u tome što je svetska prevoznička flota po pravilu registrovana u zemljama koje svoje usluge prevoza ne prijavljuju MMF-u.