perspectivas econÓmicas 2017 - chilealimentos · 2015 crecimiento del pib de 2,2% 2,3% nota 7.0...

1

PERSPECTIVAS

ECONÓMICAS

2017

Diciembre 2016

2

① INTRODUCCIÓN

② PANORAMA INTERNACIONAL

③ TIPO DE CAMBIO

④ PANORAMA INTERNO

⑤ PROYECCIONES Y CONCLUSIONES

3

① INTRODUCCIÓN

② PANORAMA INTERNACIONAL

③ TIPO DE CAMBIO

④ PANORAMA INTERNO

⑤ PROYECCIONES Y CONCLUSIONES

¿Qué dijimos y qué pasó?

Crecimiento Económico

INTRODUCCIÓN

4

Variables

Macro ¿Qué dijimos?* ¿Qué Pasó? Desempeño

Crecimiento

Económico

2015

Crecimiento del PIB de

2,2% 2,3% Nota 7.0

Crecimiento

Económico

2016

Crecimiento del PIB ≈

2,3%

IPOM

Septiembre:

1,5-2%

Nota 5.0

*Presentación “Perspectivas Económicas 2016”. Diciembre 2015.

Tipo de Cambio: “Proyectamos un tipo de cambio entre

$680-$720 durante el primer semestre de 2016. El segundo semestre

habría una tendencia a la baja, incluso alcanzando los $650 al cierre

del año”*.

INTRODUCCIÓN

5 *Presentación “Perspectivas Económicas 2016”. Diciembre 2015.


Proyección Quiroz & Asociados

Fuente: Banco Central

640,00

650,00

660,00

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680,00

690,00

700,00

710,00

720,00

730,00

740,00

Variables

Macro ¿Qué dijimos?* ¿Qué pasó? Desempeño

Primer

semestre $680-$720

Min: $657,9

Promedio: $689,3

Max: $730,3

Nota 6,0

Segundo

semestre Promedio $675,

llegando a $650

Promedio $663,2

(último observado

$650,2)

Nota 6,5

Precio del Cobre*

INTRODUCCIÓN

6

*Presentación “Perspectivas Económicas 2016”. Diciembre 2015.


Desempeño

Nota 7,0

7

PANORAMA EXTERNO

INTRODUCCIÓN

TIPO DE CAMBIO

PANORAMA INTERNO

PROYECCIONES Y CONCLUSIONES

8

PANORAMA EXTERNO

INTRODUCCIÓN

TIPO DE CAMBIO

PANORAMA INTERNO


EL MUNDO

9

¿Comercio Internacional? ¿Tratados de libre comercio?

¿Balance fiscal E.E.U.U.?

¿Equilibrio geopolítico?

No olvidemos que Estados Unidos es una de las economías más grandes del

Mundo (15% PIB mundial) y la décima parte del comercio internacional.

¿Qué se viene ahora?

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1,70

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2, 2

01

6

EL MUNDO

10

En la práctica, los temores han llevado a un recuperación de los

rendimientos de los bonos soberanos (tendencia a la

baja en el largo plazo)…

Fuente: Investing.com.

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6

Rendimiento Bono EEUU 10 años

EL MUNDO

11

…recordándonos una verdad que muchos no querían

aceptar…

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Rendimiento bono soberano Italia 10

años

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100

120

140

Deuda bruta gobierno de Italia (% PIB)

Fuente: Investing.com y FMI .

no se puede tener tasas bajas con gobiernos

irresponsables.

EL MUNDO

12

…y con consecuencias no menores sobre el resto

de las economías…

Fuente: Diario Financiero.

13

¿PARA DÓNDE VAMOS?

Los cuatro grandes…

… y el resto del mundo.

68% PIB

Mundo

Fuente: FMI.

14

ESTADOS UNIDOS

Ronald Trump o Donald Reagan

15

ESTADOS UNIDOS

Al parecer tendremos una nueva era Reagan

…“Hegel dice en alguna parte que todos los grandes hechos y personajes

de la historia universal aparecen, como si dijéramos, dos veces.

Pero se olvidó de agregar: una vez como tragedia y otra vez, como farsa.”

Karl Marx

Pero…

16

ESTADOS UNIDOS

Más gastos y menos impuestos

Fuente: http://www.usdebtclock.org/

17

ESTADOS UNIDOS

Y por supuesto…desregulación…para un último aliento

de las acciones

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16

S&P 500

Crisis

Subprime

Hoy

Fuente: Investing.com.

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20

15

(%)

18

Market Cap/ PIB EE.UU.

• Market cap/ PIB en torno al máximo histórico.

ESTADOS UNIDOS

Fuente: Banco Mundial.

19

ESTADOS UNIDOS

…¿será capaz de cambiar las condiciones estructurales

de la economía y transitar a otro plateau ?

Fuente: FMI.

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0

2

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6

8

Crecimiento económico Estados Unidos

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Activos 886.165 2.262.339 2.189.586 2.385.084 2.823.207 2.918.788 3.993.955 4.488.865 4.480.436 4.448.618

Pasivos 849.451 2.219.073 2.137.435 2.328.120 2.769.394 2.864.062 3.938.974 4.431.770 4.421.737 4.408.219

Capital 36.714 43.267 52.152 56.964 53.813 54.726 54.981 57.095 58.700 40.399

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pita

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asi

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Balance consolidado Bancos de la Reserva Federal (Millones de dólares).

Activos Pasivos Capital

ESTADOS UNIDOS

Fuente: Federal Reserve.

¿Qué pasó con el crédito en los últimos años en Estados Unidos?

20

ESTADOS UNIDOS

En una economía, la oferta de dinero está determinada por dos

factores:

Oferta de dinero = Multiplicador Monetario (M) x Base Monetaria

1) Base Monetaria: Circulantes y Reservas.

21

2) Multiplicador Monetario (M): Cada peso emitido por el banco

central se “multiplica” M veces en el sistema.

ESTADOS UNIDOS


Producto del paquete de estimulo monetario de la crisis Subprime, la FED salió a comprar bonos al mercado con el fin de estimular la

economía, aumentando así sus activos en más de 5 veces.

Activos (MM USD)

Valores mantenidos de

forma definitiva:

$4,222,666

Otros: $225.952

Total Activos: $4,448,618

Al 8-12-2016

Activos (MM USD)

Valores mantenidos de

forma definitiva:

$774,215

Otros: $91,925

Total Activos: $866,140

Al 6-12-2006

22

X 5

ESTADOS UNIDOS


Sin embargo, gran parte de los recursos liberados de dicha operación reingresaron al balance de la FED como reservas que los

bancos depositaron en la Reserva Federal (pasivos en el balance)

!aumentando 99 veces durante el período!

Al 8-12-2016

Pasivos (MM USD)

Federal Notes: $769,657

Reservas: $21,575

Otros: $44,722

Total Pasivos: $835,954

Al 7-12-2006

Pasivos (MM USD)

Federal Notes: $1,450,907

Reservas: $2,133,602

Otros: $823,710

Total Pasivos: $4,408,219

23

X 99

Cayó el multiplicador monetario

Si bien la base monetaria se expandió considerablemente, la cantidad de dinero en la economía (circulante y depósitos) como

proporción a la base monetaria se redujo posterior a la crisis.

Por lo tanto, a pesar de que la política monetaria logró reducir las

tasas de interés, de corto y largo plazo, el crédito no se expandió

producto de que gran parte del dinero no circuló en la economía si no que quedó como reservas en el banco central.

ESTADOS UNIDOS

Fuente: https://fred.stlouisfed.org/series/MULT. 24

ESTADOS UNIDOS

Síntoma de lo anterior es que la inflación se ha mantenido baja

durante los años posteriores a la crisis.

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6

Inflación 12 meses (%)

Fuente: http://www.usinflationcalculator.com/.

Promedio

período:

1,6%

25

26

¿Puede Trump desregular la banca?

3 son los principales obstáculos que debe sortear para una

expansión crediticia.

ESTADOS UNIDOS

“Basilea

Puro”

Acuerdos de

supervisión y

regulación

bancaria (G20)

Poco

probable

Dodd-Frank

Medidas de

transparencia y

estabilidad

financiera

Medianamente

probable (Requiere pasar

por Senado)

Oficina para

la protección

Financiera del

Consumidor

Normas,

restricciones,

recibimiento

quejas,

educación

Probable

27

El mercado ya empezó a internalizar estos factores.

ESTADOS UNIDOS

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a

Título del eje

Acciones de bancos, NYSE (USD por

acción)

Bank Of America Goldman Sachs

Fuente: Yahoo Finance y elmundo.es.

28

ESTADOS UNIDOS

• En resumen, en el corto y mediano plazo, una

menor regulación bancaria y mejores

expectativas podrían conducir a una expansión

crediticia.

• Aumento del precio de acciones e inflación. Si

a esto le sumamos los estímulos fiscales

(menores impuestos) vemos un escenario

positivo en el corto plazo para la economía norteamericana.

• Un boom a la “Reagan”, que podría durar 2-3

años y terminará eventualmente con un alza

fuerte de la tasa de interés

!Que ya comenzó!

29

ESTADOS UNIDOS

¿y con el comercio? puede que la práctica del discurso sea mas moderada

de lo que pensamos. Sus principales “amenazas” son por ahora sus principales

aliados comerciales.

Fuente: United Census Bureau.

Importaciones y exportaciones por destino 2015. (billones de USD)

30

ESTADOS UNIDOS

Cuando se mira por estados la situación es interesante.

Fuente: United Census Bureau.

31

ESTADOS UNIDOS

En resumen:

1. Boom de 2 a 3 años impulsado por:

a)Déficit Fiscal creciente. b)Desregulación principalmente del sector bancario y

otros sectores de la economía.

2. Subida de tasas continuará hasta frenar el boom

accionario.

3. Efecto “contractivo” del “proteccionismo” lo vemos

como un riesgo menor.

32

UNIÓN EUROPEA

33

UNIÓN EUROPEA

Crecimiento económico no se ha recuperado con

posteriorirdad a la crisis de 2009. En el corto y mediano

plazo no se prevé una mejoría.

• Crecimiento promedio 0,93% durante 2010-2015.

Fuente: FMI.

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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Proyección crecimiento FMI

Crecimiento Proyección FMI

34

UNIÓN EUROPEA

• Incertidumbre política, social y económica: cada vez existen más

dudas sobre el proyecto de unidad de la Comunidad Europea.

• BREXIT (junio 2016).

• Rechazo Reforma Constitucional de Italia (diciembre

2016).

Fuente: Investing.com

1,05

1,06

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.09

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16

09

.12

.20

16

Dólares por Euro BREXIT

35

UNIÓN EUROPEA

El rechazo de la reforma Italiana es visto por algunos como un nuevo Brexit. Incertidumbre política genera temores por la

aparición de fuerzas populistas.

Fuente: http://finanza-mercati.ilsole24ore.com/spread.php?QUOTE=spread-btp&refresh_ce=1

Spread BTP Italia/Bund 10 años

36

UNIÓN EUROPEA

Italia no es cualquier país Europeo.

0

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350

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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Greece Ireland

Deuda bruta del gobierno General (Billones de euros, FMI)

En la crisis del 2008 su

deuda era 6,3 veces la de Grecia y 21 veces la de Irlanda.

Hoy es 7 y 10,8 veces la deuda de esos países

respectivamente.

0

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2.500

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Greece Ireland Italy

37

UNIÓN EUROPEA

Italia no es cualquier país Europeo. Sólo comparable

con los grandes de Europa: Alemania y Francia.

Deuda bruta del gobierno General (Billones de euros, FMI)

0

500

1.000

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2.500

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

France Germany Italy

38

UNIÓN EUROPEA

Su inestabilidad financiera se traspasa a los mercados.

Fuente: El Mercurio.

39

UNIÓN EUROPEA

Escenario complejo: Economía semi-recesiva que

enfrentará subida de tasas e incertidumbre financiera

de uno de los países más endeudados del continente.

Fuente: FMI.

Deuda Pública/PIB

Italia

90%

100%

110%

120%

130%

140%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Italia

40

JAPÓN

41

JAPÓN

Crecimiento PIB (trimestre a

trimester anterior )

Crecimiento ha promediado 0,3% desde 2009.

Fuente: OECD

-4

-3

-2

-1

0

1

2

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05

-Q1

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20

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20

10

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-Q1

20

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11

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12

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20

12

-Q2

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12

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20

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-Q1

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20

13

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15

-Q1

20

15

-Q2

20

15

-Q3

20

15

-Q4

20

16

-Q1

Business as usual

Al igual que Estados Unidos y Europa, Japón impulsó un

programa de estimulo QE, el que aumentó su balance en

más de 2 veces en los últimos años.

42

CHINA

Según el FMI, China se convirtió en la economía más grande del planeta

(ajustando por paridad de poder de compra).

43

CHINA

Los “expertos” año a año nos advierten de los peligros inminentes del

gigante asiático…Sin embargo, al final las cosas nunca son tan

malas como parecen.

En términos absolutos, la economía sigue creciendo robustamente Fuente: IMF

0,0

500,0

1.000,0

1.500,0

2.000,0

2.500,0

3.000,0

3.500,0

4.000,0

4.500,0

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14,0

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2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 e

Crecimiento Económico de China

Crecimiento % Crecimiento absoluto en Renminbi (bn)

44

CHINA

Nota de cautela: controles de capitales recientes.

Fuente: Bloomberg.com

La salida de capitales incentiva medidas poco ortodoxas:

• Restricción contrabando ilegal fronterizo de divisas y facturación falsa de

importaciones.

• Suspensión de adquisición de empresas en el extranjero.

• Prohibición de inversiones extranjeras muy cuantiosas (sobre 10 billones

de dólares).

• Rechazo solicitudes de sacar yuan del país sin un negocio válido.

45

EL RESTO DEL MUNDO

Los que crecen Los que no crecen

Tigres sin muchas novedades.

Ahorro sobre PIB ≈ 30%.

Crecimiento 2016: %4,83


Sesgo a la baja


Crecimiento 2017: %7,61.

Efecto de commodities, subida

de tasas y devaluación de

monedas.

Fuente: IMF

46

EL RESTO DEL MUNDO

17

17,5

18

18,5

19

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16

06

.12

.20

16

México

Monedas depreciadas (moneda local por dólar)

2,9

3

3,1

3,2

3,3

3,4

3,5

3,6

03

.10

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16

05

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.20

16

07

.10

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16

11

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16

31

.10

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10

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14

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16

16

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16

18

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16

22

.11

.20

16

24

.11

.20

16

28

.11

.20

16

30

.11

.20

16

02

.12

.20

16

06

.12

.20

16

Brasil


47

• Mundo crecerá a un ritmo similar al del 2016 (≈ 3% ). • Efecto Trump consolida crecimiento en el corto plazo

de EEUU. Sesgo Positivo.

• Europa con sesgo a la baja en su ya bajo crecimiento. Incertidumbre política y efecto financiero de Italia marcan la pauta.

• Japón, sin novedades.

• China logra sortear los vaticinios apocalípticos. Sigue creciendo.

• Boom americano y subida de tasas contribuirá a tener el dólar alto en el mundo.

• El resto del mundo no trae grandes noticias.

EN CONCLUSIÓN…

Notas de cautela:

• Italia y contagio financiero.

• Controles de capitales chinos.

• Alza de tasas de interés.

48

TIPO DE CAMBIO

INTRODUCCIÓN

PANORAMA EXTERNO

PANORAMA INTERNO


49

TIPO DE CAMBIO

INTRODUCCIÓN

PANORAMA EXTERNO

PANORAMA INTERNO


50

Fuerzas opuestas actúan sobre el tipo de cambio.

TIPO DE CAMBIO

COBRE FUERZA

Fuente: Cochilco y Banco Central.

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

5

0,00

100,00

200,00

300,00

400,00

500,00

600,00

700,00

800,00

Co

bre

(U

SD

po

r lib

ra)

Dó

lar

Dólar Nivel Actual Cobre

La historia: dólar promedio de $623

para el nivel actual del cobre

51

El precio del cobre se recuperó. Novedades en China siguen siendo el punto focal para saber que pasará con el cobre. Creciendo al mismo ritmo (menor incertidumbre), el ajuste de oferta y demanda podría sostener el alza en el precio del cobre.

COBRE

0

20.000.000

40.000.000

60.000.000

80.000.000

100.000.000

120.000.000

140.000.000

160.000.000

180.000.000

200.000.000

dic

-13

en

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4

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4

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4

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-14

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-14

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t-1

4

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5

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-15

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5

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5

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5

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5

dic

-15

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6

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6

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6

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6

jun

-16

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6

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o-1

6

sep

-16

oc

t-1

6

Total Value of Imports, Current Period (1,000 US dollars)

52

La caída de las importaciones chinas ha reducido su ritmo.

COBRE

Fuente: National Bureau of Statistics of China.

53

El mercado espera que el cobre se sostenga en torno a los 2,61 dólares la libra.

COBRE


2,58

2,585

2,59

2,595

2,6

2,605

2,61

2,615

2,62

Ca

sh

De

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6

Ja

n 1

7

Fe

b 1

7

Ma

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7

Ap

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7

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n 1

7

Ju

l 17

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g 1

7

Se

p 1

7

Oc

t 1

7

No

v 1

7

De

c 1

7

Ja

n 1

8

Fe

b 1

8

Ma

r 1

8

Ap

r 1

8

Ma

y 1

8

Ju

n 1

8

Ju

l 18

Au

g 1

8

Se

p 1

8

Oc

t 1

8

No

v 1

8

De

c 1

8

Ma

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9

Ma

y 1

9

Ju

l 19

Se

p 1

9

De

c 1

9

Ma

r 2

0

Ma

y 2

0

Ju

l 20

Se

p 2

0

De

c 2

0

Ma

r 2

1

Ma

y 2

1

Ju

l 21

Se

p 2

1

Contratos de Futuros sobre el High Grade Copper (dólares la libra)

Prevemos un precio del

cobre entre 2,5 y 3 dólares

la libra.

54

Fuerzas opuestas actúan sobre el tipo de cambio

TIPO DE CAMBIO

Diferencial

tasas FUERZA

55

Fuerzas opuestas actúan sobre el tipo de cambio

TIPO DE CAMBIO

Crecimiento

Mundo vs

Crecimiento

interno

FUERZA

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

-2

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Diferencial Crecimiento (Chile-mundo) Tipo de Cambio (variación en pesos)

Fuente: IMF

56

TIPO DE CAMBIO

Conclusión: Pensamos que finalmente va a

predominar el efecto del cobre, con un ciclo

político que augurará expectativas algo

mejoradas para el 2018. Luego, para el primer

semestre 2017 vemos el dólar entre los $635 y los

$660, con una tendencia a la baja para el

segundo semestre, cerrando en los $600.

57

PANORAMA INTERNO

INTRODUCCIÓN

PANORAMA EXTERNO

TIPO DE CAMBIO


58

PANORAMA INTERNO

INTRODUCCIÓN

PANORAMA EXTERNO

TIPO DE CAMBIO


59

Para entender lo que viene para el próximo año:

Y = I + C + G + X - M Inversión

PANORAMA INTERNO

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

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r.2

01

0

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01

0

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01

0

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.20

10

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v.2

01

0

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01

1

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1

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1

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1

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.20

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2

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.20

12

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01

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3

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3

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3

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v.2

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3

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4

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4

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.20

14

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01

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5

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.20

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01

6

ma

r.2

01

6

ma

y.2

01

6

jul.2

01

6

sep

.20

16

INVERSIÓN

60

Variación Formación Bruta de Capital Fijo

Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco Central.

Construcción ↓

Inversión Pública ↓

Incertidumbre Político/Empresarial ↑

INVERSIÓN

61

Las existencias promedian una caída de -0,9%

Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco Central.

-0,54

-0,89

-1,2 -1,4

-1,2

-1

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0

I.2016 II.2016 III.2016

Variación de Existencias

INVERSIÓN

62

¿optimismo? Recuperación de la inversión en el mediano

plazo (2018). En la historia reciente no se registra bajo nivel

de inversión con un precio del cobre alto.

0,000

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

0

5.000.000

10.000.000

15.000.000

20.000.000

25.000.000

30.000.000

35.000.000

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Precio Cobre Inversión

Cambio en las

expectativas por cambio

en el ciclo político-

elecciones 2017

Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco Central y Cochilco.

63

Volvamos a la identidad

Y = I + C + G + X - M

Cambia 0%

PANORAMA INTERNO

64

PANORAMA INTERNO

Y = I + C + G + X - M Consumo

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

ma

r.1

99

7

ag

o.1

99

7

en

e.1

99

8

jun

.19

98

no

v.1

99

8

ab

r.1

99

9

sep

.19

99

feb

.20

00

jul.2

00

0

dic

.20

00

ma

y.2

00

1

oc

t.2

00

1

ma

r.2

00

2

ag

o.2

00

2

en

e.2

00

3

jun

.20

03

no

v.2

00

3

ab

r.2

00

4

sep

.20

04

feb

.20

05

jul.2

00

5

dic

.20

05

ma

y.2

00

6

oc

t.2

00

6

ma

r.2

00

7

ag

o.2

00

7

en

e.2

00

8

jun

.20

08

no

v.2

00

8

ab

r.2

00

9

sep

.20

09

feb

.20

10

jul.2

01

0

dic

.20

10

ma

y.2

01

1

oc

t.2

01

1

ma

r.2

01

2

ag

o.2

01

2

en

e.2

01

3

jun

.20

13

no

v.2

01

3

ab

r.2

01

4

sep

.20

14

feb

.20

15

jul.2

01

5

dic

.20

15

ma

y.2

01

6

El consumo es una “onda larga”

CONSUMO

Fuente: Banco Central

2,1%

65

66


Y = I + C + G + X - M

Va a crecer un 2%

PANORAMA INTERNO

67

Y = I + C + G + X - M Gobierno

PANORAMA INTERNO

68

Gobierno

Las restricciones del gobierno para impulsar una política fiscal expansiva son evidentes, el presupuesto recién aprobado para el

2017contempla la menor expansión pública de los últimos 14 años.

9,8%

4,4%

2,7%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

2015 2016 2017

Expansión gasto público Ley de Presupuesto

No se espera una gran expansión por el lado del fisco.

Fuente: Elaboración propia.

69

Gobierno

El mercado empieza a castigar el deterioro del balance

soberano.

Fuente: El Mercurio.

70

PANORAMA INTERNO


Y = I + C + G + X - M

Va a crecer en

torno a un 3%

71

PANORAMA INTERNO


Y = I + C + G + X - M

Va a contribuir en torno

al 0,2%

Balanza Comercial

72

¿QUÉ ESPERAMOS PARA EL 2017?

Y = I + C + G + X - M

1,9%

Crecimiento

Contribución

0% 2% 3%

0% 1,3% 0,4% 0,2%

73


INTRODUCCIÓN

PANORAMA EXTERNO

TIPO DE CAMBIO

PANORAMA INTERNO

74


INTRODUCCIÓN

PANORAMA EXTERNO

TIPO DE CAMBIO

PANORAMA INTERNO

CONCLUSIONES Y PROYECCIONES

75

1. Esperamos un crecimiento de 1,9% para el 2017, marcado por la inercia en el consumo, un gobierno menos expansivo, inversión estancada y balanza comercial con un aporte marginal.

2. Cobre entre los 2,5 y 3 dólares la libra.

3. Proyectamos un tipo de cambio entre $635-$660 durante el primer semestre de 2017, con tendencia a la baja producto del precio del cobre. Se prevé un cierre a fin de año en los $600.

PUNTOS A MIRAR

1. Evolución salida de capitales de China.

2. Incertidumbre financiera Italia-Europa

76

Isidora Goyenechea 3000, of. 1301, Santiago – Chile. Tel: (56-2) 26399012 – www.quirozyasociados.cl

perspectivas econÓmicas 2017 - chilealimentos · 2015 crecimiento del pib de 2,2% 2,3% nota 7.0...

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