outlook - scbeic
TRANSCRIPT
1
OutlookQuarter 3/2017
Special issues:
ตลาดนง แม Fed ประกาศแผนลดงบดล
บรษทไทยปนใจไป M&A
เศรษฐกจกำลงฟน แลวแรงงานไทยเม�อไหรจะฟน?
ลนเศรษฐกจโลกสดใสหนนสงออกไทยไปตอ
จบตาพษบาทแขง ธรกจใดเสยงสะดด?
ภาพรวมเศรษฐกจป 2017
In Focus: ธรกจสงออกไทยรบมออยางไรกบนโยบายการคาสหรฐฯ
2
Economic Intelligence Center (EIC)
ไตรมาส 3/2017
เศรษฐกจโลก 2017
อไอซมองเศรษฐกจไทยป 2017โตดขนท 3.4%
ปจจยสนบสนน ปจจยเสยง
เศรษฐกจโลกฟนตวตอเน�องผลกดนการสงออกไทย
กำลงซอครวเรอนบางสวนกลบมาหลงหมดภาระผอนรถจากมาตรการรถคนแรก
ภาครฐออกมาตรการชวยเหลอผมรายไดนอย และเพมคาลดหยอนภาษเงนไดบคคลธรรมดา
เมดเงนลงทนในโครงสรางพนฐานขนาดใหญของภาครฐเพมขนกวา 2 เทา
รฐบาลอนมตงบกลางเพ�อกระตนเศรษฐกจเพมเตมอก 1.9 แสนลานบาท
การจางงานและคาจางยงไมฟนตว
นโยบายกดกนการคาของทรมป อาจกระทบสนคาสงออกบางรายการของไทย
ปญหาหนสงในภาคธรกจของจน
ความไมแน�นอนทางการเมองในยโรปจาก Brexit และการเลอกตงในอตาล
ปญหาความไมสงบทางการเมองในคาบสมทรเกาหลและตะวนออกกลาง
คาเงนบาทและผลตอบแทนพนธบตรผนผวนตามความไมแน�นอนของนโยบายเศรษฐกจในประเทศพฒนาแลว
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ CEIC, สศช., ธปท. และกระทรวงพาณชย
เศรษฐกจไทย 2017
¢º Ê��´ª
�¨´ªÃ¨�Á¸É¥�
สงออกฟนหนนเศรษฐกจไทยขยายตว
ปจจยพนฐานปรบตวดขน ทงการบรโภค การผลตภาคอตสาหกรรม และการคาระหวางประเทศ
นโยบายการเงนประเทศใหญมแนวโนมตงตวมากขน เชนการปรบลดขนาดงบลดของFed
ยงมความเสยงจากนโยบายกดกนการคาของสหรฐฯ และปญหาดานการเมองในยโรป
www.scbeic.com
สรปภาพรวมเศรษฐกจไทยป 2017 4
6
2630
37
46
51
61
เร�องในฉบบ
ภาพรวมเศรษฐกจโลกป 2017
เศรษฐกจไทยป 2017
การบรโภคภาคเอกชน: เศรษฐกจกำลงฟน แลวแรงงานไทยเม�อไหรจะฟน?
การลงทนภาคเอกชน: บรษทไทยปนใจไป M&A
การสงออก: ลนเศรษฐกจโลกสดใส หนนสงออกไทยไปตอ
Bull-Bear: ราคานำมน
Summary of EIC forecasts
In Focus: ธรกจสงออกไทยรบมออยางไรกบนโยบายการคาสหรฐฯ
สมครสมาชกไดท www.scbeic.com สอบถามรายละเอยดเพมเตมไดท E-mail : [email protected]หรอโทร : +662 544 2953
@SCB_Thailand
EIC Online เวบไซตทรวบรวมขาวสารงานวเคราะหเชงลกเกยวกบเศรษฐกจและภาคอตสาหกรรมเพ�อใหทานไดรบขอมลทเปนประโยชน สามารถนำไป ใชวางกลยทธในการดำเนนธรกจไดอยางถกตองและทนตอเหตการณ
งานวเคราะหเจาะลกหวขอทน�าสนใจโดยเสนอแงคดและมมมองระยะยาว
วเคราะหประเดนรอนทมผลตอเศรษฐกจและธรกจของไทย
งานวเคราะหแนวโนมตวชวดหลกหรอสถานการณสำคญทมผลตอเศรษฐกจและธรกจ
บรการแจงเตอนขาวสารและบทวเคราะหใหม ๆ ผาน E-mail ของทานอานบทวเคราะหยอนหลงภายในเวบไซตไดทงหมด
สทธประโยชนของสมาชก
บทวเคราะหแบบกระชบเกยวกบสถานการณธรกจทน�าสนใจ
03
04
10Box: ตลาดนง แม Fed ประกาศแผนลดงบดล
44Box: จบตาพษบาทแขง ธรกจใดเสยงสะดด?
คณะผจดทำ:
ดร.สทธาภา อมรววฒนกระแสร รงสพลดร.ธนพล ศรธญพงศกลยรกษ นยรกษเสรพมพนภา บวแสงยวาณ อยนอง
ดร.พชรพจน นนทรามาศดร.ชตมา ตนตะราวงศาดร.ศวาลย ขนธะชวนะจรามน สธรชาตพรพรรณ สวรรณรตนศรดา ศรเบญจพฤกษ
ไตรมาส 3/2017
เศรษฐกจโลก 2017
อไอซมองเศรษฐกจไทยป 2017โตดขนท 3.4%
ปจจยสนบสนน ปจจยเสยง
เศรษฐกจโลกฟนตวตอเน�องผลกดนการสงออกไทย
กำลงซอครวเรอนบางสวนกลบมาหลงหมดภาระผอนรถจากมาตรการรถคนแรก
ภาครฐออกมาตรการชวยเหลอผมรายไดนอย และเพมคาลดหยอนภาษเงนไดบคคลธรรมดา
เมดเงนลงทนในโครงสรางพนฐานขนาดใหญของภาครฐเพมขนกวา 2 เทา
รฐบาลอนมตงบกลางเพ�อกระตนเศรษฐกจเพมเตมอก 1.9 แสนลานบาท
การจางงานและคาจางยงไมฟนตว
นโยบายกดกนการคาของทรมป อาจกระทบสนคาสงออกบางรายการของไทย
ปญหาหนสงในภาคธรกจของจน
ความไมแน�นอนทางการเมองในยโรปจาก Brexit และการเลอกตงในอตาล
ปญหาความไมสงบทางการเมองในคาบสมทรเกาหลและตะวนออกกลาง
คาเงนบาทและผลตอบแทนพนธบตรผนผวนตามความไมแน�นอนของนโยบายเศรษฐกจในประเทศพฒนาแลว
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ CEIC, สศช., ธปท. และกระทรวงพาณชย
เศรษฐกจไทย 2017
¢º Ê��´ª
�¨´ªÃ¨�Á¸É¥�
สงออกฟนหนนเศรษฐกจไทยขยายตว
ปจจยพนฐานปรบตวดขน ทงการบรโภค การผลตภาคอตสาหกรรม และการคาระหวางประเทศ
นโยบายการเงนประเทศใหญมแนวโนมตงตวมากขน เชนการปรบลดขนาดงบลดของFed
ยงมความเสยงจากนโยบายกดกนการคาของสหรฐฯ และปญหาดานการเมองในยโรป
www.scbeic.com
สรปภาพรวมเศรษฐกจไทยป 2017 4
6
2630
37
46
51
61
เร�องในฉบบ
ภาพรวมเศรษฐกจโลกป 2017
เศรษฐกจไทยป 2017
การบรโภคภาคเอกชน: เศรษฐกจกำลงฟน แลวแรงงานไทยเม�อไหรจะฟน?
การลงทนภาคเอกชน: บรษทไทยปนใจไป M&A
การสงออก: ลนเศรษฐกจโลกสดใส หนนสงออกไทยไปตอ
Bull-Bear: ราคานำมน
Summary of EIC forecasts
In Focus: ธรกจสงออกไทยรบมออยางไรกบนโยบายการคาสหรฐฯ
สมครสมาชกไดท www.scbeic.com สอบถามรายละเอยดเพมเตมไดท E-mail : [email protected]หรอโทร : +662 544 2953
@SCB_Thailand
EIC Online เวบไซตทรวบรวมขาวสารงานวเคราะหเชงลกเกยวกบเศรษฐกจและภาคอตสาหกรรมเพ�อใหทานไดรบขอมลทเปนประโยชน สามารถนำไป ใชวางกลยทธในการดำเนนธรกจไดอยางถกตองและทนตอเหตการณ
งานวเคราะหเจาะลกหวขอทน�าสนใจโดยเสนอแงคดและมมมองระยะยาว
วเคราะหประเดนรอนทมผลตอเศรษฐกจและธรกจของไทย
งานวเคราะหแนวโนมตวชวดหลกหรอสถานการณสำคญทมผลตอเศรษฐกจและธรกจ
บรการแจงเตอนขาวสารและบทวเคราะหใหม ๆ ผาน E-mail ของทานอานบทวเคราะหยอนหลงภายในเวบไซตไดทงหมด
สทธประโยชนของสมาชก
บทวเคราะหแบบกระชบเกยวกบสถานการณธรกจทน�าสนใจ
03
04
10Box: ตลาดนง แม Fed ประกาศแผนลดงบดล
44Box: จบตาพษบาทแขง ธรกจใดเสยงสะดด?
คณะผจดทำ:
ดร.สทธาภา อมรววฒนกระแสร รงสพลดร.ธนพล ศรธญพงศกลยรกษ นยรกษเสรพมพนภา บวแสงยวาณ อยนอง
ดร.พชรพจน นนทรามาศดร.ชตมา ตนตะราวงศาดร.ศวาลย ขนธะชวนะจรามน สธรชาตพรพรรณ สวรรณรตนศรดา ศรเบญจพฤกษ
5
สรปภาพรวมเศรษฐกจไทย
เศรษฐกจโลกปรบตวดขนตอเนอง ความเสยงบางสวนลดนอยลง ปจจยพนฐานของเศรษฐกจโลกมแนวโนมปรบตวดขน นำาโดยการขยายตวทตอเนองของเศรษฐกจสหรฐฯ การเพมขนของระดบราคาสนคาโภคภณฑ จากปกอนหนา และการฟนตวของการผลตในภาคอตสาหกรรม การคาโลกจงเตบโตไดสงถงกวา 10%YOY ในชวงไตรมาสแรกทผานมา นอกจากน ความเสยงบางสวนทเคยสรางความกงวลในชวงกอนหนากไดลดความรนแรงลง ทงนโยบายการคาของสหรฐฯ ทไมไดดำาเนนการกดกนแบบรนแรงตอประเทศคคาสำาคญ และความเสยงทาง การเมองในยโรปทลดลงหลงผลการเลอกตงในฝรงเศสออกมาในดานด อยางไรกตาม ยงคงตองจบตาความเสยงทมอยในชวงทเหลอของป ไมวาจะเปนความเสยงในรายสนคาสงออกของไทยทอาจไดรบผลกระทบจากมาตรการลดการขาดดลการคาของสหรฐฯ ปญหาภาคการเงนในจน และปญหาการเมองในยโรปจาก Brexit รวมถง การเลอกตงในอตาล ตลอดจนความเสยงในตลาดการเงนทงอตราผลตอบแทนพนธบตรระยะยาวของไทยและคาเงนบาททจะยงคงมความผนผวนสงตามกระแสเงนทนเคลอนยายระหวางประเทศทแปรปรวนตาม ความไมแนนอนของนโยบายเศรษฐกจและสภาวะการเมองในตางประเทศ
ในป 2017 อไอซปรบประมาณการการเตบโตเศรษฐกจไทยเพมขนเปน 3.4%YOY จากอานสงสของการสงออกสนคาทดขน เศรษฐกจโลกทปรบตวดขนสงผลใหภาคการสงออกไทยฟนตวไดดกวาทคาดในครงปแรก และยงมแนวโนมจะขยายตวไดในชวงทเหลอของป อไอซจงปรบประมาณการการขยายตวของการสงออกสนคาเปน 3.5%YOY จาก 1.5%YOY ในประมาณการครงกอนหนา การสงออกทดขนทำาใหเรมเหนสญญาณการกลบมาขยายการผลตของภาคเอกชนมากขนเพอรองรบกำาลงซอจากภายนอกทเพมขนและทดแทนสนคาคงคลงทลดลงมาเปนเวลานาน แนวโนมดงกลาวมโอกาสทำาใหการลงทนภาคเอกชนรวมไปถงการจางงานทยงคงซบเซาอยปรบตวดขนไดในชวงหลงจากน นอกจากน เศรษฐกจไทยในชวงครงปหลงจะยงไดรบแรงหนนจากมาตรการกระตนเศรษฐกจ ภาครฐ โดยเฉพาะการใชจายงบกลางมลคากวา 1.9 แสนลานบาทซงจะมสวนชวยกระตนการจางงานและ การบรโภคในตางจงหวด ทำาใหการขยายตวของการบรโภคภาคครวเรอนสามารถครอบคลมไปถงกลมคนทม รายไดปานกลางถงลางมากขนจากทพงพาเพยงกลมคนทมรายไดปานกลางถงสงเปนสำาคญในชวงทผานมา
สรปภาพรวมเศรษฐกจไทย
2017
6
Economic Intelligence Center (EIC)
ภาพรวมเศรษฐกจโลก
2017เศรษฐกจโลกเตบโตไดดในชวงครงแรกของป 2017 โดยไดรบแรงสงจากการบรโภคในประเทศ ราคาสนคาโภคภณฑท ไดรบผลจากฐานตาชวงเดยวกนของปกอน และการฟนตวของการคาโลกโดยรวม เศรษฐกจหลกอยางสหรฐฯ ยโรโซน ญปน และจน เตบโตไดด ตลาดแรงงานและผบรโภค ในประเทศมความแขงแกรง รวมถงระดบเงนเฟอปรบตวดขนเลกนอย นอกจากน ความกงวลตอ การฟนตวของเศรษฐกจโลกหลายเรองในชวงกอนหนาเรมคลคลายลง เชน คำาพดของประธานาธบดทรมปตอนโยบายการคาระหวางประเทศทลดความรนแรงลง หรอกรณของผนำาคนใหมของฝรงเศส ทไมไดมททาเปนปฏปกษตอสหภาพยโรป รวมทงปญหาฟองสบภาคอสงหาฯ และประเดนเงนทนไหลออกของจนทอยในระดบควบคมได อกทงการคาโลกทฟนตวจากทงปจจยดานราคาสนคาโภคภณฑและอปสงคในหลายประเทศทปรบตวดขนตามการเตบโตของเศรษฐกจ เหลานลวนทำาใหภาพการฟนตวของเศรษฐกจโลกในระยะถดไปมแนวโนมแขงแกรงขน สำาหรบภาพรวมของนโยบายการเงนนน สหรฐฯ และจนใชนโยบายการเงนแบบตงตวมากขนตามลำาดบ ดงจะเหนไดจากการเรมปรบขนดอกเบยระยะสนอยางตอเนอง รวมถงถอยแถลงความเปนไปไดในการเรมปรบลดงบดลของ Fed ทอาจเรมขนในปลายปน
อไอซมองวาความเสยงในระยะถดไปของเศรษฐกจโลกยงคงมาจากการดาเนนนโยบายของสหรฐฯ ผลการเลอกตงในยโรโซน และปญหาภมรฐศาสตรในหลายภมภาคทอาจปะทขน ความเสยงเดมตอการฟนตวของเศรษฐกจโลกยงคงมาจากการใชมาตรการกดกนทางการคาของสหรฐฯ ทอาจเกดขนไดกบหลายประเทศคคาและอาจสงผลกระทบตอเนองไปยงภาพรวมการคาระหวางประเทศ อยางไรกตาม ความเสยงใหมทเพมขนมา คอ โอกาสทจะเกดการอภปรายไมไววางใจประธานาธบดทรมป ในประเดนทเกยวของกบรสเซย และในกรณทเลวรายอาจนำาไปสการถอดถอนประธานาธบดออกจากตำาแหนงได ซงจะสงผลกระทบตอความสำาเรจของแผนการปฏรประบบภาษของสหรฐฯ ดานการเลอกตง เปลยนผนำาคนใหมในเยอรมน รวมทงการเลอกตงของอตาลทอาจเกดขนในชวงปลายป ยงคงเปนปจจยทตองเฝาตดตามในสวนของกระแสพรรคการเมองทตอตานสหภาพยโรปทอาจกลบมาสรางความปนปวนตอเสถยรภาพในภมภาค นอกจากน ความเสยงใหมดานภมรฐศาสตรระหวางประเทศ เชน การทดสอบขปนาวธของเกาหลเหนอ กรณกลมประเทศอาหรบตดสมพนธและควำาบาตรประเทศกาตารทอาจนำาไปสความขดแยงในกลมประเทศตะวนออกกลาง รวมถงเหตการณกอการรายทเกดขนในหลายภมภาคทวโลก ลวนเปนปจจยบนทอนความเชอมนตอการบรโภคและการลงทน และอาจ กอใหเกดความผนผวนรนแรงในตลาดการเงนระหวางประเทศทวโลกในระยะตอไปได
7
เศรษฐกจโลกเตบโตไดดในทกภมภาค แตยงคง มความเสยงทตองเฝาระวง
ประมาณการการเตบโตของเศรษฐกจป 2015, 2016 และ 2017
2015
สหรฐฯ ยโรโซน ญปน จน
2016 2017F
ทมา: ประมาณการของ EIC และสำานกวจยตางประเทศ
ภาพรวมเศรษฐกจโลก
1
หนวย: %YOY
2.62
1.2
6.9
1.8 1.7
1
6.7
2.21.6
1.3
6.6
สหรฐฯ ยโรโซน ญปน จน
2015 2016 2017F
8
Economic Intelligence Center (EIC)
เศรษฐกจสหรฐฯชะลอชวคราวจากการบรโภคทออนลง แตการลงทนภาคเอกชนแขงแกรง
นยตอเศรษฐกจไทย• การฟนตวทางเศรษฐกจอยางมเสถยรภาพทำาใหความตองการสนคาและบรการจากไทยมากขน แตแผนลดการขาดดลการคาของสหรฐฯ อาจกระทบตอสนคาสงออกไทยบางหมวด อาท หมวดอปกรณไฟฟาและประมง ขณะทผประกอบการในไทยหมวดเกษตรและอตสาหกรรมเกษตรเสยงตอการถกแยงสวนแบงการตลาดหากสหรฐฯ ผลกดนใหไทยเปดตลาดนำาเขา (อานเพมเตมท In Focus ธรกจสงออกไทยรบมออยางไรกบนโยบายการคาสหรฐฯ)• ดชนคาเงนดอลลารสหรฐฯ ออนคา ลง 4.9% จากตนปและผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลสหรฐฯ 10 ปลดลง 0.12% จากตนปมาอยท 2.3% จากความไมแนนอนทางการเมองในสหรฐฯ ทำาใหมเงนทนไหลเขาสตลาดเอเชย สงผลใหเงนบาทและเงนสกลเอเชยแขงคาขน อยางไรกด หากแผนปฏรปภาษชดเจนขนและธนาคารกลางสหรฐฯ เรมลดขนาดงบดลในปน จะทำาใหเงนทนไหลกลบสหรฐฯ และเงนบาทออนคาลงอยในชวง 35.0-35.5 บาทตอดอลลารสหรฐฯ ณ สนป 2017
เศรษฐกจสหรฐฯ ไตรมาส 1 ป 2017 ชะลอตวจากการบรโภคภาคเอกชน แตการลงทนเอกชนยงแขงแกรง โดยเศรษฐกจขยายตว 1.4%QOQ SAAR1 ตำาสดในรอบ 3 ไตรมาส หรอขยายตว 2.1%YOY การบรโภคภาคเอกชน โดยเฉพาะการซอรถยนตและทอยอาศยชะลอตว เชนเดยวกบการใชจายภาครฐทหดตว อยางไรกตาม ตลาดแรงงานทแขงแกรงจากอตราการวางงานทเขาสภาวะปกตและ รายไดทเพมขนตอเนอง จะทำาใหการบรโภคภาคเอกชนมแนวโนมกลบมาเตบโตไดในชวงทเหลอของป ดานการลงทนภาคเอกชนขยายตวสง 3.1%YOY โดยเฉพาะธรกจพลงงานทลงทนสงตามนโยบาย America First Energy Plan โดย คาดวาการลงทนภาคเอกชนจะเปนแรงสงในไตรมาสตอไป สงผลใหเศรษฐกจสหรฐฯ จะเตบโตไดท 2.2% ในปน
ความคบหนาของนโยบายการคลงจะชวยสนบสนนเศรษฐกจในชวงทเหลอของป แตยงคงมความเสยง การทรฐสภาอยระหวางพจารณารางกฎหมายบรการสขภาพฉบบใหม และยกเลกกฎหมายประกนสขภาพฉบบเดม (Affordable Care Act หรอ Obamacare) รวมทงวางแผนลดรายจายหลายดานในรางงบประมาณรายจายป 2018 อาท เงนอดหนนดานบรการสขภาพ และผมรายไดนอยและทพพลภาพบางสวน ทำาใหรายจายของรฐบาลลดลงและนำามาลดภาษทเปนประโยชนตอภาคธรกจได ซงจะชวยเพมความเชอมนและสงผลดตอการลงทนในสหรฐฯ อยางไรกตาม รางกฎหมายเหลานยงอยในขนตอนของรฐสภามโอกาสทจะไมผานความเหนชอบหรอมการเปลยนแปลงสาระสำาคญ รวมถงมความลาชาในการผานรางกฎหมายได อไอซมองวาผลการศกษาการขาดดลการคาตามคาสงพเศษของประธานาธบดจะเปนผลดตอสหรฐฯ โดยคาดวาผลการศกษากรณสหรฐฯ ขาดดลกบคคา 16 ประเทศ และแผนเชงปฏบตการจน-สหรฐฯ จะชวยเพมอำานาจการตอรองทเปนประโยชนตอการสงออกของสหรฐฯ โดยเฉพาะสนคาเกษตรซงเคยถกระงบการนำาเขาจากหลายประเทศ เชน เนอวว และอาจชวยลดปรมาณนำาเขาสนคาบางประเภทได อาท เหลก อยางไรกตาม ในระยะสน จากโครงสรางเศรษฐกจสหรฐฯ ทำาใหคาดวาสหรฐฯ ยงคงจำาเปนตองพงพาการนำาเขาสนคาจากตางประเทศ และอยในสดสวนทยงสง โดยเฉพาะในหมวดสนคาอปโภคบรโภค
ความไมแนนอนทางการเมองอาจสงผลตอความเชอมนในประเทศ ขาวการปลดนายเจมส โคมย ผอำานวยการสำานกงานสอบสวนกลางและความลาชาของนโยบายการคลง ผนวกกบการประกาศถอนตวจากขอตกลงปารส 2015 ดานการเปลยนแปลงสภาพภมอากาศโลก ทำาใหการยอมรบตอประธานาธบดทรมปลดลง ซงอาจกอใหเกดความไมแนนอนทางการเมองและอาจทำาใหนโยบายการคลงซงเปนความหวงของนกธรกจลาชาไป สงผลตอความเชอมนตอการบรโภคและลงทน และเสยงตอเศรษฐกจชะลอตว
1 การเตบโตเทยบกบไตรมาสกอน แบบปรบฤดกาล และคดเปนอตราการเตบโตรายป (quarter-on-quarter, seasonally adjusted and annualized rate)
ความคบหนาของนโยบายการคลง
ของทรมปและชวงเวลาการลดขนาดงบดล
ของ Fed
9
ภาคครวเรอนการบรโภคเตบโตด การจางงานแขงแกรง
กรอบคาตำสดและสงสดตงแตป 2000
ขอมลลาสด
ดชนคาเงนดอลลารสหรฐฯ
นโยบายทไมแน�นอนของทรมป ทำเงนดอลลารสหรฐฯออนคา
แผนการลดการขาดดลการคาของสหรฐฯ
การเรมลดขนาดงบดลของธนาคารกลางสหรฐฯ ในปน
ความคบหนาของการลดรายจายภาครฐ กอนออกแผนลดอตราภาษ
+10.0%YOY(Mar-May17)
เศรษฐกจสหรฐฯ ชะลอชวคราวจากการ
บรโภคทออนลง แตการลงทนภาคเอกชนแขงแกรง
คาดการณ GDP (%YOY)
+7.9%YOY1Q2017
นกทองเทยว FDI
+6.6%YOY(Mar-May17)
+10.4%YOY(Mar-May17)
ความไมแน�นอนทางการเมองและความคบหนา
นโยบายการคลง
ภาคธรกจ
นโยบายการเงนการคลง
ประเดนทตองจบตา
ความไมแน�นอนทางการเมองยงคงเปนความเสยง
1.6 2.02.2
2016 1Q2017 2017F
Export
ยอดคาปลก
%MOM-3.7 6.7-0.3
May
Typical
ทมา: การวเคราะหโดย EIC ณ มถนายน 2017 จากขอมลของ Bloomberg, Federal Reserve, CEIC และ Markit
Import
หน�วยMin Max
ดชนความเช�อมนของธรกจขนาดยอม May
104.5
Index107.481.6
Typical
สถานะการสงออกสนคาสทธของสหรฐฯ
สหรฐฯ ขาดดลการคาสนคามาโดยตลอด
ผลผลตภาคอตสาหกรรม
%YOY-15.4 8.6
Typical
2.2May
Index50.7 57.9
Typical
ดชนผจดการฝายจดซอภาคการผลต Jun
52.0
TypicalPercentile 25-75
ความสมพนธกบไทย
www.scbeic.com
%YOY
อตราการวางงาน3.8 104.4
Jun
Typical
อตราเงนเฟอMay1.4
Typical%YOY-1.2 4.2
ทศทางในชวงทเหลอของป ทรงตวดขน แยลง
ดชน % ตอ GDPเงนดอลลารสหรฐฯ แขงคาเงนดอลลารสหรฐฯ ออนคา
-4.4-4.1
-4.4-4.8
-5.5-6.1 -6.1
-5.8 -5.8
-3.6
-4.5-5.0 -4.8
-4.4 -4.5 -4.4 -4.2
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
85.0
90.0
95.0
100.0
105.0
110.0
Jan-
15
Mar
-15
May
-15
Jul-1
5
Sep-
15
Nov-
15
Jan-
16
Mar
-16
May
-16
Jul-1
6
Sep-
16
Nov-
16
Jan-
17
Mar
-17
May
-17
Jul-1
7
10
Economic Intelligence Center (EIC)
ตลาดนง แม Fed ประกาศแผนลดงบดล
BOX
ในเดอนมถนายน 2017 ทประชมคณะกรรมการนโยบายการเงนของธนาคารกลางสหรฐฯ (FOMC) เปดเผยแผนการลดขนาดงบดลของ Fed ทจะเกดขนในปน ซงทผานมา Fed ไดดำาเนนการยกเลกมาตรการผอนคลายเชงปรมาณ (quantitative easing: QE) และปรบขนอตราดอกเบยนโยบายมาแลว 3 ครง และการประกาศลดขนาดงบดลนกถอเปนสวนหนงของการดำาเนนนโยบายเพอเขาสภาวะปกต (monetary policy normalization)
แนวทางการดาเนนนโยบายการเงนแบบตงตวดงกลาวไมใชเรองใหม แตเคยเกดขนมาแลวในป 2013 ในเวลานน Fed อดฉดเงนเขาสระบบเศรษฐกจตามมาตรการ QE เพอใหเศรษฐกจฟนตวจากวกฤตการเงนโลกป 2008 แตเมอเดอนพฤษภาคม 2013 Fed ไดประกาศวาจะลดขนาดมาตรการ QE ลง ซงนบเปนการดำาเนนการในแนวทางนโยบายการเงนทกลบทศจากนโยบายการเงนแบบผอนคลายทกำาลงดำาเนนอย ทำาใหตลาดตนตระหนกตอการประกาศในครงนนเปนอยางมาก โดยอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลระยะยาว 10 ปของสหรฐฯ ในเวลานนปรบตวเพมขนถง 100 basis point มาอยเหนอ 2% รวมทงตลาดการเงนทวโลก ผนผวน โดยเฉพาะตลาดเกดใหม อยางอนเดยและอนโดนเซยทอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลปรบเพมขนเฉลย 250 basis point ดชนตลาดหลกทรพยในตลาดเกดใหมปรบลดลง 13.75% และอตรา แลกเปลยนในตลาดเกดใหมออนคาลงถง 13.5% ซงเรยกการตอบสนองภาวะดงกลาววา taper tantrum
ตลาดการเงนโลกไมตนตระหนกตอการประกาศแผนลดขนาดงบดลในปนเทากบชวงป 2013 ทเกด taper tantrum แมวานโยบาย ทงสองจะเปนไปในทางเดยวกน คอ การถอนเครองมอนโยบายการเงนจากการกระตนเศรษฐกจ ดวยการลดการซอตราสารในตลาดการเงนสหรฐฯ แตสงทแตกตางคอ ภายหลงการประกาศลดขนาดงบดลของ Fed ในปน ตลาดกลบไมตอบสนองตอขาวมากนก แมวาการประกาศครงนจะรวดเรวกวาทตลาดคาดการณไวถง 1 ไตรมาสซงเดมคาดวาจะประกาศในการประชม FOMC เดอนกนยายน สะทอนจากอตรา
11
ผลตอบแทนพนธบตรระยะยาว 10 ปของสหรฐฯ และประเทศตลาดเกดใหมทกลบปรบตวลดลง 8.5 และ 4.2 basis point ตามลำาดบ และไมมการเปลยนแปลงอยางมนยสำาคญของอตราแลกเปลยน ตางจากชวงทเกด taper tantrum
สาเหตสาคญ 3 ประการททาใหตลาดตอบสนองตอการประกาศแผนลดขนาดงบดลครงนนอยกวาชวง taper tantrum คอ
1) เศรษฐกจสหรฐฯ ปจจบนแขงแกรงเพยงพอตอการเปลยนแปลงนโยบายการเงน ในชวงป 2013 การประกาศลดมาตรการ QE เกดขนในชวงทเศรษฐกจสหรฐฯ ออนแอ จากอตราการวางงานทอยในระดบสงถง 7.9% และอตราเงนเฟอทอยตำากวา เปาหมายท 2% มาก ขณะทปจจบนเศรษฐกจสหรฐฯ มแนวโนมขยายตวตอเนอง เนองจากการจางงานเขาสระดบเตมอตราแลว โดยอตราการวางงานอยระดบตำาสดในรอบ 10 ปท 4.3% และอตราเงนเฟอมทศทางเขาสกรอบเปาหมายท 2% แลว ดงนน ดวยเศรษฐกจทแขงแกรงในเวลานจงชวยลดผลกระทบจากความผนผวนของตลาดการเงนได 2) การสอสารทชดเจนของ Fed ชวยลดความตนตระหนกของตลาดลงได ในป 2013 นาย Ben Bernanke ประธาน Fed ในสมยนนไมใหความชดเจนวาการลดขนาดมาตรการ QE จะเกดขนเมอไหร ทำาใหตลาดคาดเดาไปเองวาการลดขนาด QE จะเกดขนในชวงเวลาอนใกล ซงตางจากการประกาศในครงนทมความชดเจนมากขน เหนไดจากผลการประชม FOMC ณ เดอนมถนายนทผานมาทกำาหนดชดเจนวา Fed มเพดานปรมาณตราสารทจะปลอยใหหมดอายลงโดยไมซอเพมแนนอน และมขนตอนการปรบเพมเพดานทชดเจน แมวา Fed จะไมไดเปดเผยวาจะเรมดำาเนนการตามแผนเมอใด และมขนาดงบดลเปาหมายทเทาไหร แตการประกาศกรอบแผนเพยงเทานกเพยงพอทตลาดจะคาดการณผลกระทบได ตลาดการเงนโลกจงไมผนผวนมากนก
3) การเปลยนแปลงมมมองของนกลงทนมผลตอความผนผวนในตลาดการเงน ดชนความกลวความเสยงของตลาดการเงนโลก (Global Financial Stress Index Fund Flow: GFSIFF) ซงจดทำาโดย Bank of America Merrill Lynch (รปท 2) บงชวา ในป 2010-2013 นกลงทนยงมความกลวและไมกลาลงทนมากนก โดยดชนเฉลยอยทระดบ 0.03 ขณะทหลงป 2014 จนถงปจจบน ดชนดงกลาวเพมขนมาอยทระดบ 0.27 ชชดวานกลงทนยอมรบความเสยงในตลาดการเงนมากขน (risk-on mode) และเคลอนยายเงนทนเขาสตลาดเอเชยและตลาดเกดใหมซงมความเสยงสงกวาอยแลว เปนผลใหเมอ Fed ประกาศแผนจะลดขนาดงบดล จงไมทำาใหตลาด การเงนผนผวนมากเทากบชวงป 2013
Box: ต
ลาดน
ง แม
Fed
ประ
กาศแ
ผนล
ดงบด
ล
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
Jan-
10Ap
r-10
Jul-1
0Oc
t-10
Jan-
11Ap
r-11
Jul-1
1Oc
t-11
Jan-
12Ap
r-12
Jul-1
2Oc
t-12
Jan-
13Ap
r-13
Jul-1
3Oc
t-13
Jan-
14Ap
r-14
Jul-1
4Oc
t-14
Jan-
15Ap
r-15
Jul-1
5Oc
t-15
Jan-
16Ap
r-16
Jul-1
6Oc
t-16
Jan-
17Ap
r-17
ดชน Linear (ดชน)
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ Bloomberg
ตงแตป 2014 นกลงทนยอมรบความเสยงตลาดการเงนมากขน
หนวย: ดชน
2 ดชนความกลวความเสยงของตลาดการเงนโลก
เสนแนวโนมเฉลย
12
Economic Intelligence Center (EIC)
เศรษฐกจยโรโซนไตรมาส 1 ป 2017 เตบโตท 0.6%QOQSA2 หรอ 1.9%YOY จากการบรโภคภาคครวเรอน และการลงทนภาคเอกชนท ฟนตวตามการสงออก ซงสอดคลองกบอตราการวางงานทปรบลดลงสระดบตำาสดในรอบ 8 ป ท 9.3% ในเดอนพฤษภาคมและดชนผจดการฝายจดซอ (PMI) ภาคการผลตทเตบโตสงสดในรอบ 6 ป ท 57.4 ในเดอนมถนายน อยางไรกด เศรษฐกจยโรโซนยงถกขบเคลอนโดยเยอรมนและฝรงเศสเปนหลก ขณะทประเทศเศรษฐกจออนแอ โดยเฉพาะ อตาล สเปน โปรตเกส และกรซ ยงฟนตวอยางเปราะบาง โดยอตราการวางงานในอตาลและสเปน แมจะทยอยลดลง แตยงสงถง 11% และ 18% ตามลำาดบ3 การเตบโตทางเศรษฐกจในไตรมาส 3 ป 2017 อาจถกกระทบจากความเสยงทางการเมองในอตาล แมวาการเลอกตงผนำาเยอรมนในวนท 24 กนยายนจะไมนากงวลมากนก เนองจากผมคะแนนนยมนำาทงสองฝายเปนผมแนวคดสนบสนน EU อยางไรกตาม การเลอกตงของอตาลเปน สงทตองจบตามองวาจะมขนในเดอนกนยายนนตามทอดตนายกรฐมนตรของอตาล Matteo Renzi ไดกลาวไวหรอไม ทงน ปญหาเศรษฐกจทเรอรงของอตาล โดยเฉพาะภาคธนาคาร สงผลใหคะแนนนยมของพรรคท ตอตาน EU อยาง Five Star Movement (M5S) เพมขนตอเนอง ซงหากพรรค M5S สามารถครองเสยงขางมากและจดตงรฐบาลได ยอมมการผลกดน ใหเกดการลงประชามตเพอถอนตวออกจาก EU ในระยะตอไป อยางไรกด โอกาสเกดการเลอกตงของอตาลในเดอนกนยายนยงมเพยง 45%4 แตหากเกดขนจรงและพรรค M5S เปนฝายครองเสยงขางมากอาจสนคลอนความเชอมนดานการคา การลงทน ตลอดจนการจางงานและการบรโภคครวเรอน และอาจสงผลใหเศรษฐกจยโรโซนทงป 2017 เตบโตตำากวาท อไอซคาดการณไวท 1.6%
อไอซมองวา ธนาคารกลางยโรป (ECB) จะยงไมเรงดาเนนนโยบายการเงนแบบเขมงวดในปน แม ECB เรมสงสญญาณชะลอการดาเนนนโยบายการเงนแบบผอนคลายแลว เนองจากการฟนตวของเศรษฐกจยโรโซนยงไมสงผานไปยงอตราเงนเฟอไดอยางชดเจนนก ประกอบกบความไมแนนอนทางการเมองในภมภาคทยงคงมอย ทงน ECB อาจเรมถอนมาตรการผอนคลายทางการเงนอยางคอยเปนคอยไป ซงเปน ทคาดการณวาในการประชมวนท 7 กนยายน น ECB อาจประกาศปรบลดวงเงนในการเขาซอพนธบตรรฐบาล (Quantitative Easing: QE) จาก 6 หมนลานยโรตอเดอน เหลอ 4 หมนลานยโรตอเดอน เรมเดอนมกราคม 2018 เปนระยะเวลา 6-9 เดอน ขณะทการปรบเพมอตราดอกเบยอาจ เรมขนในไตรมาส 3 ของป 2018
เศรษฐกจยโรโซนเตบโตโดดเดน แตความเสยงทางการเมองยงคงมอย
นยตอเศรษฐกจไทย• การสงออกจากไทยไปยโรโซนขยายตว 5.4% ในชวง 5 เดอนแรกของป โดยเศรษฐกจยโรโซนทมแนวโนมฟนตวทงในภาคครวเรอน และภาคธรกจอาจชวยใหความตองการสนคาจากไทยซงนำาโดยคอมพวเตอรและสวนประกอบ และรถยนตและสวนประกอบ ฟนตวตอไปได• โอกาสในการดงดดเมดเงนลงทนทางตรง (FDI) จากยโรโซนสไทยมมากขน หลงจากทรฐบาลไทยประกาศใช ม.44 เพอผอนปรนใหบรษทตางชาตททำาธรกจการบนในกจการซอมบำารงและผลตชนสวนอากาศยานท มาลงทนใน EEC สามารถถอหนในกจการไดมากกวา 50% ซงอาจสนบสนนให บรษท Airbus ซงดำาเนนธรกจดานการบนสญชาตฝรงเศสมความเชอมนในการลงทนทางตรงสไทยมากขน • ความกงวลทางการเมองทลดลงหลงผลการเลอกตงผนำาฝรงเศสเปนไปตามคาด และเศรษฐกจยโรโซนทฟนตวตอเนอง สงผลใหเงนยโรแขงคาขนกวา 8.0% เมอเทยบกบดอลลารสหรฐฯ หรอ 2.5% เมอเทยบกบบาท5 อยางไรกตาม อไอซคาดวาเงนยโรจะออนคาลงทราว 1.08 ดอลลารสหรฐฯ ตอยโรในปลายป 2017 จากความเสยงทางการเมองในอตาลและแนวโนมการปรบขนดอกเบยของ Fed
2 อตราการเตบโตเทยบกบไตรมาสกอนหนา (แบบปรบฤดกาล)3 ขอมล ณ เดอนพฤษภาคม 20174 คาดการณโดย Teneo Intelligence บรษททปรกษาซงเชยวชาญดานภมรฐศาสตร ณ มถนายน 20175 อตราการเปลยนแปลงของคาเงนยโร ณ วนท 3 กรกฎาคม 2017 เทยบกบสนป 2016
จบตาแนวโนมเงนเฟอและถอยแถลงของ ECB เรองการปรบลดวงเงน QE
13
ภาคครวเรอนการบรโภคเตบโตตอเน�อง สนเช�อภาคครวเรอนเตบโต
กรอบคาตำสดและสงสดตงแตป 2000
ขอมลลาสด
คาเงนยโร
เงนยโรออนคาลงเม�อเทยบกบชวง Brexit
ทศทางในไตรมาสทผานมา
เสถยรภาพทางการเมองจากการเลอกตงทจะเกดขนในหลายประเทศ
แนวโนมคงอตราดอกเบยนโยบายท
ขยายมาตรการผอนคลายทางการเงนเพม 9 เดอน และลดปรมาณเงนอดฉด
+12.34%YOY(Aug-Oct)
เศรษฐกจยโรโซนเสยงฟนตวชาจากความผนผวนทางการเมอง
คาดการณ GDP (%YOY)
+5.0%YOY(3Q2016)
นกทองเทยว FDI
+1.77%YOY(Sep-Nov)
+16.74%YOY(Sep-Nov)
-0.4%
หนเสยของสถาบนการเงนทอยในระดบสง
ภาคธรกจ
นโยบายการเงนการคลง
ประเดนทตองจบตา
ยอดขายปลก
%YOY-4.7 4.4
Index
อตราเงนเฟอ
ความเช�อมนผบรโภค
2.4Oct
Nov0.6
Typical
Typical
แรงหนนจากอปสงคภายในภมภาคชวยสงเสรมการผลต
ผลผลตอตสาหกรรม
การสงออก
Nov53.7
Oct2.2
ทรงตวดขน แยลง
1.71.71.71.4
2Q2016 3Q2016 2016F 2017F
Export
ทมา: การวเคราะหโดย EIC ณ วนท 4 มกราคม 2017 จากขอมลของ Bloomberg และ CEIC
Import
%
%YOY
%YOY
หน�วยMin Max
Index
-34.5 2.3-6.2Nov
Typical
-21.6 9.2
50.1 54
14-16
-0.5 4.4
Typical
Typical
Typical
อตราการเตบโตของสนเช�อของสถาบนการเงนในยโรโซน
สนเช�อภาคครวเรอนและภาคธรกจยงคงขยายตวชา
0.6Oct
32
34
36
38
40
42
1
1.1
1.2
1.3
1.4
Jan-
15
Apr-15
Jul-1
5
Oct
-15
Jan-
16
Apr-16
Jul-1
6
Oct
-16
0.81.7
0.3
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
Jan-
12
May
-12
Sep-
12
Jan-
13
May
-13
Sep-
13
Jan-
14
May
-14
Sep-
14
Jan-
15
May
-15
Sep-
15
Jan-
16
May
-16
Sep-
16
TLTRO IITLTRO
ECB เรมมาตรการ QEสนเช�อรวมสนเช�อภาคครวเรอนสนเช�อภาคธรกจทไมใชสถาบนการเงน
เงนยโรแขงคา EUR-USD EUR-THB (แกนขวา)
เงนยโรออนคา
ดชนผจดการฝายจดซอภาคการผลต
TypicalPercentile 25-75
ความสมพนธกบไทย
www.scbeic.com
2017F
ดอลลารสหรฐฯ ตอยโร %YOYบาทตอยโร
ภาคครวเรอนภาคการบรโภคฟนตวตอเน�อง
กรอบคาตำสดและสงสดตงแตป 2000
ขอมลลาสด
คาเงนยโร
เงนยโรแขงคาขนหลงผลการเลอกตงฝรงเศส
การประชม ECB ในวนท 7 ก.ย.
แนวโนมคงอตราดอกเบยนโยบาย จนถงไตรมาส 2 ป 2018
อาจประกาศขยายระยะเวลา QE และลดปรมาณเงนอดฉดตอเดอน ในการประชมเดอน ก.ย. 2017
+2.1%YOY(Mar-May17)
เศรษฐกจยโรโซนเตบโตโดดเดน แตความเสยงทางการเมองยงคงมอย
คาดการณ GDP (%YOY)
+19.0%YOY(1Q2017)
นกทองเทยว FDI
+7.8%YOY(Mar-May17)
+5.0%YOY(Mar-May17)
การเลอกตงเยอรมนและอตาลในเดอน ก.ย.
ภาคธรกจ
นโยบายการเงนการคลง
ประเดนทตองจบตา
ยอดขายปลก
%MOM SA-1.9 1.7
%
อตราเงนเฟอ
อตราการวางงาน
0.1Apr
Jun1.3
Typical
Typical
การสงออกอาจชะลอตวตามราคานำมน
การสงออกMar 5.5
1.91.7 1.6
2016 1Q2017 2017F
Export
ทมา: การวเคราะหโดย EIC ณ มถนายน 2017 จากขอมลของ Bloomberg และ CEIC
Import
%YOY
%YOY
หน�วยMin Max
7.3 12.19.3May
Typical
25.6-22.2
-0.7 4.1
Typical
อตราเงนเฟอทวไปเปรยบเทยบกบอตราเงนเฟอพนฐาน
เศรษฐกจยโรโซนเรมฟน แตอตราเงนเฟอยงไมไดรบอานสงส
Jun57.4
Index50.1 57.4
Typical
ดชนผจดการฝายจดซอภาคการผลต
TypicalPercentile 25-75
ความสมพนธกบไทย
www.scbeic.com
ผลผลตอตสาหกรรม
%YOY-21.5 9.2
Typical
1.4Apr
Apr
EUR-USD
เงนยโรแขงคาเงนยโรออนคา
EUR-THB (แกนขวา)เรมมาตรการ QE TLTRO II ขยายเวลาและ
ลดขนาด QE
ทศทางในชวงทเหลอของป ทรงตวดขน แยลง
% อตราเงนเฟอทวไป อตราเงนเฟอพนฐาน
34
35
36
37
38
39
40
41
1
1.05
1.1
1.15
1.2
1.25
1.3
1.35
1.4
Jan-
16
Feb-
16
Mar
-16
Apr-
16
May
-16
Jun-
16
Jul-1
6
Aug-
16
Sep-
16
Oct-
16
Nov-
16
Dec-
16
Jan-
17
Feb-
17
Mar
-17
Apr-
17
May
-17
Jun-
17
Jul-1
7
ผลโหวต Brexitทรมปชนะการเลอกตง
เลอกตงฝรงเศสรอบแรก
เลอกตงฝรงเศสรอบสดทาย
1.31.1
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
Feb-
14
Apr-14
Jun-
14
Aug-
14
Oct
-14
Dec-
14
Feb-
15
Apr-15
Jun-
15
Aug-
15
Oct
-15
Dec-
15
Feb-
16
Apr-16
Jun-
16
Aug-
16
Oct
-16
Dec-
16
Feb-
17
Apr-17
Jun-
17
ลดดอกเบยตดลบมากขนขยายขนาด QE และ TLTRO
ระดบอตราเงนเฟอเปาหมายของ ECB
ดอลลารสหรฐฯ ตอยโร บาทตอยโร
14
Economic Intelligence Center (EIC)
เศรษฐกจญปนไตรมาส 1 ป 2017 ขยายตวตอเนองท 1.0%QOQ SAAR6 หรอ 1.3%YOY นำาโดยการสงออกทขยายตวตอเนองท 6.0%YOY จากคาเงนเยนทอยในระดบออนคากวาปกอนและอปสงคจากจนรวมทงประเทศอนๆ ในเอเชยทสงขนเปนหลก สอดคลองกบการผลตภาคอตสาหกรรมทขยายตวตอเนอง ทำาใหการลงทนภาคเอกชนเตบโต 3.6%YOY นอกจากน ยงเรมเหนสญญาณการลงทนเพอเตรยมรบการจดงานโตเกยวโอลมปกส 2020 ทำาใหการลงทนกอสรางทอยอาศยขยายตว 6.1%YOY จากการกอสรางหอพกนกกฬา อยางไรกตาม การบรโภคภาคเอกชนยงคอยๆ ฟนตวท 0.9%YOY โดยยงกระจกตวอยในสนคาคงทนบางประเภทและบรการ
อไอซมองการสงออกและนโยบายภาครฐดนเศรษฐกจญปนเตบโตดขนท 1.3% จากเดมคาดการณท 1.2% โดยการสงออกทขยายตวไดดกวาทคาดในไตรมาสแรกยงมแนวโนมขยายตวไดตอเนองตลอดป 2017 ตามอปสงคโลกทฟนตวขน โดยเฉพาะการสงออกสนคาอเลกทรอนกสและเครองจกรทไตรมาสแรกขยายตว ได 8%YOY และ 12%YOY ตามลำาดบ นอกจากน เมดเงนลงทนจากภาครฐตามนโยบายกระตนเศรษฐกจขนาดใหญจะเหนผลชดเจนขนในไตรมาส 2 เปนตนไป เพราะมความคบหนาในการทำาสญญากอสรางหลายโครงการในไตรมาสแรก ทงโครงสรางพนฐานและการปรบปรงสงกอสรางทใชในงานโตเกยวโอลมปกส ทงน การลงทนสวนใหญเปนความรวมมอระหวางภาครฐและภาคเอกชน และยงมผลกระตนการลงทนภาคเอกชนสวนอนๆ ดวย เชน การลงทนดานทพกแรมและรานคาปลกเพอรองรบนกทองเทยวทมาเยอนเพมขน เปนตน
ธนาคารกลางญปนมแนวโนมคงดอกเบยนโยบายไวตลอดป 2017 เนองจากเงนเฟอยงไมฟนตว โดยอตราเงนเฟอพนฐานยงอยในระดบตำาท 0.2%YOY ในไตรมาสแรกจากการบรโภคในประเทศทยงคงออนแอ ทงน สวนหนงเปนผลจากคาจางแรงงานทไมขยายตว เพราะหลายบรษทยงกงวลเกยวกบผลประกอบการในระยะขางหนา อกทงเลงเหนปญหาของสงคมผสงอายทจะทำาใหขาดแคลนแรงงานยงขนในอนาคต จงไดจดสรรเงนลงทนไปใชลงทนในเครองจกรหรอหนยนตเพอการผลตมากกวาลงทนในแรงงานคน และเลอกใหผลตอบแทนแรงงานเปนโบนสมากกวาการปรบเพมฐานเงนเดอน เพราะจะสามารถปรบเพมหรอลดในปตอไปไดตามสภาวะเศรษฐกจ สถานการณดงกลาวกดดนคาจางแรงงานและทำาใหการบรโภคฟนตวชา โดยธนาคารกลางญปนมองวาอตราเงนเฟอจะยงไมไปถงเปาหมาย 2% ในป 2017-2018 น จงมแนวโนมคงดอกเบยนโยบายระยะสนไวทระดบ -0.1% และดอกเบยพนธบตรรฐบาลอาย 10 ป ทประมาณ 0% เพอสงเสรมการฟนตวของเศรษฐกจอยางตอเนอง และ เพอสนบสนนการออนคาของเงนเยนซงจะเปนผลดตอกำาไรของบรษท จดทะเบยน ตลาดหลกทรพยโดยรวม และผสงออกตอไป
เศรษฐกจญปนสงออกฟน ดนเศรษฐกจญปนโตเกนคาด
• คาเงนเยนเทยบกบดอลลารสหรฐฯ ณ สนเดอน พ.ค. แขงคาขนในระดบใกลเคยงกบคาเงนบาทเทยบดอลลารสหรฐฯ ท 5% จากสนป 2016 ทงน อไอซมองวาการทธนาคารกลางญปนยงมแนวโนมคงอตราดอกเบยไว ในระดบตำา ขณะทดอกเบยสหรฐฯ ม แนวโนมปรบเพมขน จะชวยสงเสรมใหคาเงนเยนออนคาลงไปอยท 116 เยนตอดอลลารสหรฐฯ ณ ปลายป 2017• การลงทนโดยตรงสทธ (net FDI) จากญปนทเขามาไทยเรมกลบมาขยายตวในไตรมาสแรกท 8.4%YOY หลงจากหดตว ลงในปกอน ทงน นโยบาย Eastern Economic Corridor (EEC) ของรฐบาลไทยทมความชดเจนขน จะชวยดงดด นกลงทนญปนไดมากขนในระยะตอไป โดยเฉพาะอตสาหกรรมทบรษทญปนมฐานการผลตในภาคตะวนออกอยแลว เชน การผลตยานยนตและชนสวน• การสงออกสนคาอเลกทรอนกสของญปนทฟนตวอยางโดดเดน สงผลดตอผสงออกชนสวนของไทยดวย โดยมลคาการสงออกชนสวนอเลกทรอนกสจากไทยไปญปนใน 5 เดอนแรกขยายตวถง 39%YOY ขณะทการสงออกสนคาอนๆ คอยๆ ฟนตวตามอปสงคญปน ทยงออนแอ ทำาใหการสงออกของไทยไปญปนโดยรวมขยายตวท 4%YOY
6 การเตบโตเทยบกบไตรมาสกอน แบบปรบฤดกาล และคดเปนอตราการเตบโตรายป (quarter-on-quarter, seasonally adjusted and annualized rate)
นยตอเศรษฐกจไทย
อตราวางงานตำาสดในรอบกวา 20 ป
แตสญญาณการฟนตวของคาจางไมชดเจน
15
ภาคครวเรอนการบรโภคและความเช�อมนฟนตวอยางชาๆ
กรอบคาตำสดและสงสดตงแตป 2000
ขอมลลาสด
คาเงนเยน
เงนเยนออนคาหลงชวงเลอกตงประธานาธบดสหรฐฯ
ทศทางในไตรมาสทผานมา
ความสามารถในการชำระหนของรฐบาลจากเงนเฟอทปรบเพมขน
แนวโนมคงอตราดอกเบยนโยบายท -0.1%และตรงดอกเบยพนธบตรรฐบาลระยะ 10 ปท 0%
มาตรการทางการคลงขนาดใหญท28 ลานลานเยนยงคงเบกจายตอเน�อง
+7.97%YOY(Aug-Oct)
เศรษฐกจญปนเรมฟนตวจากการออนคาของเงนเยน
คาดการณ GDP (%YOY)
-14.27%YOY(3Q2016)
นกทองเทยว FDI
+9.64%YOY(Sep-Nov)
+0.81%YOY(Sep-Nov)
การกระตนเศรษฐกจเพมเตมผาน
นโยบายการเงน
ภาคธรกจ
นโยบายการเงนการคลง
ประเดนทตองจบตา
ยอดขายปลก
%YOY-9.7 11.0
Index
อตราเงนเฟอ
ความเช�อมนผบรโภค
-0.2Oct
Nov0.5
Typical
Typical
เยนออนคาชวยหนนการผลตและการสงออกใหเรมฟนตว
ผลผลตอตสาหกรรม
การสงออก
ดชนผจดการฝายจดซอภาคการผลต Nov
51.3
Nov-0.4
ทรงตวดขน แยลง
1.01.10.9 1.2
2Q2016 3Q2016 2016F 2017F
Export
ทมา: การวเคราะหโดย EIC ณ วนท 4 มกราคม 2017 จากขอมลของ Bloomberg และ CEIC
Import
%
%YOY
%YOY
หน�วยMin Max
Index
27.5 50.140.9Nov
Typical
-37.2 29.2
47.7 56.6
45.3-49.4
-2.5 3.7
Typical
Typical
Typical
ดชนผจดการฝายจดซอ (PMI) ภาคอตสาหกรรมการผลตและบรการ และดชนความเช�อมนผบรโภค
ภาคอตสาหกรรมการผลตและบรการมแนวโนมดขนเลกนอย
4.6Nov
25
29
33
37
100
110
120
130
Jan-
15
Apr-15
Jul-1
5
Oct
-15
Jan-
16
Apr-16
Jul-1
6
Oct
-16
ดชน
TypicalPercentile 25-75
ความสมพนธกบไทย
www.scbeic.com
2017F
เยนตอดอลลารสหรฐฯ รอยเยนตอบาท
เงนเยนออนคา
USD-JPY ดชนผจดการฝายจดซอภาคอตสาหกรรมดชนผจดการฝายจดซอภาคบรการดชนความเช�อมนผบรโภค (ครวเรอน)
ขยายตว
หดตว
THB-JPY(แกนขวา)
เงนเยนแขงคา
51.351.8
40.9
30354045505560
Jan-
14
Apr-14
Jul-1
4
Oct
-14
Jan-
15
Apr-15
Jul-1
5
Oct
-15
Jan-
16
Apr-16
Jul-1
6
Oct
-16
ภาคครวเรอนคาแรงท ไมขยายตวกดดนการบรโภค
กรอบคาตำสดและสงสดตงแตป 2000
ขอมลลาสด
คาเงนเยน
เยนออนคาจากดอกเบยสหรฐฯ ทปรบขน
ความสามารถในการชำระหนของรฐบาลจากอตราเงนเฟอทเพมขน
คงอตราดอกเบยนโยบายไวทระดบ -0.1% และตรงดอกเบยพนธบตรรฐบาลอาย 10 ปทราว 0%
การลงทนภาครฐตามนโยบายกระตนเศรษฐกจขนาดใหญจะเหนผลชดเจนขน
+8.9%YOY(Mar-May17)
เศรษฐกจญปนสงออกฟน ดนเศรษฐกจญปนโตเกนคาด
คาดการณ GDP (%YOY)
+8.4%YOY(1Q2017)
นกทองเทยว FDI
+15.7%YOY(Mar-May17)
+12.1%YOY(Mar-May17)
แรงกดดนตอ BOJ ทยงตรงดอกเบยไวระดบตำ ขณะท
ดอกเบยสหรฐฯ ปรบขน
ภาคธรกจ
นโยบายการเงนการคลง
ประเดนทตองจบตา
ผสงออกไดรบประโยชนจากอปสงคโลกและเงนเยนออนคา
การสงออก May14.9
1.31.0
1.3
2016 1Q2017 2017F
Export
คาจางแรงงาน
%YOY-5.3 2.60.0
Apr
Typical
ทมา: การวเคราะหโดย EIC ณ มถนายน 2017 จากขอมลของ Bloomberg และ CEIC
Import
%YOY
หน�วยMin Max
45.3-49.4Typical
อตราการขยายตวของคาจางแรงงานจากชวงเดยวกนของปกอนและอตราการวางงาน
คาจางไมขยายตว กดดนการบรโภคและเงนเฟอ
%
TypicalPercentile 25-75
ความสมพนธกบไทย
ผลผลตอตสาหกรรม
%YOY-37.2 29.2
Typical
6.8May
www.scbeic.com
2017F
ดชนผจดการฝายจดซอภาคการผลต Jun
52.4
Index47.7
53.3Typical
ทศทางในชวงทเหลอของป ทรงตวดขน แยลง
อตราเงนเฟอ May0.4
Typical%YOY-2.5 3.7
Index
ความเช�อมนผบรโภค
27.5 50.143.3Jun
Typical
2.5
2.9
3.3
3.7
100
110
120
130
Jan-
15
Apr-15
Jul-1
5
Oct
-15
Jan-
16
Apr-16
Jul-1
6
Oct
-16
Jan-
17
Apr-17
เยนตอดอลลารสหรฐฯ เยนตอบาท
เงนเยนออนคา
USD-JPY THB-JPY(แกนขวา) คาจางทเปนตวเงน คาจางทแทจรง อตราการวางงาน
เงนเยนแขงคา 0.2
-0.1
3.22.87
-1
0
1
2
3
4
1Q2016 2Q2016 3Q2016 4Q2016 1Q2017
คาจางขยายตวอยทราว 0%YoYแมอตราวางงานจะลดลง
16
Economic Intelligence Center (EIC)
นยตอเศรษฐกจไทย
• คาเงนหยวนเทยบดอลลารสหรฐฯ แขงคาขนเลกนอยท 2.5% เทยบกบสนป 2016 ซงเปนไปตามทศทางเดยวกนกบคาเงนอนในภมภาครวมทงเงนบาทไทย ทำาให ผลกระทบตอภาคสงออกและการทองเทยว ตอไทยจะมแนวโนมอยในวงจำากด • การบรโภคในประเทศปรบตวดขน สงผลใหความตองการสนคาอปโภคบรโภค เชน ของใชสวนตว ยารกษาโรค เครองแตงกาย และของเลนเดก เพมขนตามลำาดบ เปนโอกาสแกผประกอบการไทยดานการสงออกสนคาในประเภทดงกลาว นอกจากน แผนสงเสรมการผลตสนคาเทคโนโลยขนสงของจนตามยทธศาสตร Made in China 2025 อาจเปนผลด ตอสนคาสงออกไทยทอยในหวงโซอปทาน ไดแก เครองจกรและอปกรณ แผงวงจรไฟฟารวม อปกรณอเลกทรอนกส • ภาพรวมดานการลงทนทางตรง (FDI) จากจนยงทรงตว โดยปรบลดลงเลกนอย ในอตสาหกรรมการผลตยางและพลาสตก และการกอสราง ในขณะเดยวกน FDI มแนวโนมขยายตวในอตสาหกรรมขายและซอมบำารงรถยนตและมอเตอรไซค รวมถงการผลตไฟฟา กาซ และระบบระบายอากาศ
เศรษฐกจจนในไตรมาส1 ป 2017 เตบโตดจากการใชจายภาครฐและการบรโภคในประเทศทขยายตวตอเนอง ขณะทการสงออกปรบตวดขน โดย GDP ขยายตวท 6.9%YOY เพมขนจากไตรมาสกอนท 6.5% เปนผลจากการใชจายภาครฐเพอลงทนในการกอสรางโครงสรางพนฐานตามแผนสงเสรมความรวมมอภาครฐบาลและเอกชนทดำาเนนการตอเนองมาตงแตปลายป 2015 นอกจากน การบรโภคภาคเอกชนยงแขงแกรง เหนไดจากยอดคาปลกในไตรมาสแรกทยงคงขยายตวตอเนองท 10.9%YOY จากความเชอมนผบรโภคในประเทศทเตบโตดวยมาตรการกระตนการใชจายของภาครฐ ขณะทการ สงออกปรบตวดขน โดยขยายตวท 8.9%YOY โดยเฉพาะการสงออกไปยงคคา หลกอยางสหภาพยโรปและสหรฐฯ หลงจากความกงวลตอการถกกดกน การคากบสหรฐฯ ผอนคลายลง
อไอซมองเศรษฐกจจนขยายตวท 6.6% ในป 2017 จากแรงหนนของนโยบายกระตนการผลตดวยเทคโนโลยขนสงและการบรโภคในประเทศ โดยมปจจยสนบสนน ไดแก การปฏรปภาคอตสาหกรรมไปสการผลตสนคาดวยเทคโนโลยขนสงและสงเสรมภาคบรการของประเทศตามแผนยทธศาสตร Made in China 2025 ประกอบกบการสงออกทขยายตวตอเนองจากการ ฟนตวของเศรษฐกจโลก รวมทงการบรโภคในประเทศไดรบแรงกระตนจากปจจยพนฐานทางเศรษฐกจภายในประเทศ ไดแก อตราการวางงานตำาและความเชอมนผบรโภคทปรบตวดตอเนอง อยางไรกตาม แมวารฐบาลจะใชมาตรการกระตนเศรษฐกจดวยการสงเสรมการใชจายในประเทศ แตยงคงตองลดกำาลงการผลตสวนเกนในอตสาหกรรมเหมองแรเหลกและถานหน ลดยอดคงคางอสงหารมทรพยโดยเฉพาะในเขตเมองใหญ และควบคมภาระหนในประเทศดวยการคมการใหสนเชอและการลดการกอหน (deleveraging)
ประเดนหนในประเทศเปนปจจยเสยงทตองเฝาระวง แตคาดวารฐบาลจะสามารถควบคมได ลาสดการท Moody’s ปรบลดอนดบความนาเชอถอตราสารหนรฐบาลสกลเงนหยวนและสกลตางประเทศของจนลงจาก Aa3 เปน A1 แสดงถงความกงวลตอสดสวนหนภายในประเทศทเพมขนตอเนอง โดยอยท 257.6% ของ GDP ในป 2016 ทงน มาตรการควบคมการขยายตวของ สนเชอเบองตน ไดแก 1) PBOC ใชนโยบายการเงนแบบตงตวเพมขน ดวยการปรบเพมอตราดอกเบยกยมระหวางธนาคารระยะสนและกลาง เพอลดการใหสนเชอแกภาคธรกจทรฐตองการลดกำาลงการผลตสวนเกน แตอาจเพมภาระหนแกลกหนปจจบนของสถาบนการเงนได และ 2) การรางเกณฑกำากบดแลธนาคารนอกระบบ (shadow banking) ซงเปนชองทางการลงทนและกยมของธรกจทมความเสยงสง อไอซคาดวาในระยะยาว มาตรการของภาครฐจะสามารถชวยชะลอการขยายตวของสนเชอ และรกษาเสถยรภาพระบบ การเงนจนไดอยางมประสทธภาพ
เศรษฐกจจนเตบโตดตอเนองจากแรงสงภาครฐและการบรโภค แมมความเสยงจากภาระหนสง
แตงตงกลมผนำาพรรคคอมมวนสตรนใหม ในการประชมพรรค ครงท 19 ชวงเดอนตลาคม-พฤศจกายน
17
ภาคครวเรอนการบรโภคเตบโตตอเน�องจากชนชนกลาง
กรอบคาตำสดและสงสดตงแตป 2000
กระแสเงนทนไหลออกสทธจากจนและคาเงนหยวน
เงนหยวนมแนวโนมออนคาตามกระแสเงนทนไหลออก
ทศทางในไตรมาสทผานมา
มาตรการรฐในการควบคมราคาอสงหารมทรพย
แนวโนมลดดอกเบยนโยบายหรออตราการกนสำรองของธนาคารพาณชย (RRR)
การกระตนภาครฐผานการลงทนและการลดกำลงการผลตสวนเกน
+6.6%YOY(Aug-Oct)
เศรษฐกจจนขยายตวอยางคอยเปนคอยไปทามกลางการปฏรปเศรษฐกจ
คาดการณ GDP (%YOY)
+9.7%YOY(Jul-Sep)
นกทองเทยว FDI
+8.91%YOY(Sep-Nov)
-3.78%YOY(Sep-Nov)
การไหลออกของเงนทนและปรมาณเงนสำรอง
ทลดลงตอเน�อง
ภาคธรกจ
นโยบายการเงนการคลง
ประเดนทตองจบตา
ยอดคาปลก
%YOY4.3 23.3
%
อตราเงนเฟอ
อตราการวางงาน
ความสมพนธกบไทย
Typical
Typical
ภาคการผลตและกำไรภาคธรกจปรบตวดขน
การเตบโตของกำไรภาคอตสาหกรรม
การสงออก
ดชนผจดการฝายจดซอภาคการผลต
Nov0.1
ทรงตวดขน แยลง
6.76.7 6.7 6.5
2Q2016 3Q2016 2016F 2017F
Export
ทมา: การวเคราะหโดย EIC ณ วนท 4 มกราคม 2017 จากขอมลของ Bloomberg และ CEIC
Import
%
%YOY
%YOY
Index
3.0 4.34.0Nov
Typical
-8.8 31.5
38.8 59.2
51.7-27.6
-1.8 8.7
Typical
Typical
Typical
9.8Oct
%YOY
ขอมลลาสด
หน�วยMin Max
TypicalPercentile 25-75
Nov51.7
Nov2.3
10.8Nov
www.scbeic.com
-5
0
5
10
15
1Q20
09
3Q20
09
1Q20
10
3Q20
10
1Q20
11
3Q20
11
1Q20
12
3Q20
12
1Q20
13
3Q20
13
1Q20
14
3Q20
14
1Q20
15
3Q20
15
1Q20
16
3Q20
16
2017F
การลงทนรวมมแนวโนมลดลง
พนลานดอลลารสหรฐฯ หยวน/ดอลลารสหรฐฯ
กระแสเงนทนสทธ
คาใชจายการบรโภคขนปลายการลงทนโดยรวมการสงออกสทธสนคาและบรการCNY/USD
(แกนขวา)
5.6
5.8
6.0
6.2
6.4
6.6
6.8
7.0
-150
-100
-50
0
50
100
Jan-
10
Jul-1
0
Jan-
11
Jul-1
1
Jan-
12
Jul-1
2
Jan-
13
Jul-1
3
Jan-
14
Jul-1
4
Jan-
15
Jul-1
5
Jan-
16
Jul-1
6
องคประกอบของการเจรญเตบโตทาง GDP ของจน
การลงทนเตบโตชาลงตามการปรบโครงสรางของจน
www.scbeic.com
ภาคครวเรอนภาคการบรโภคขยายตวจากพนฐานเศรษฐกจทด
กรอบคาตำสดและสงสดตงแตป 2000
องคประกอบของการเจรญเตบโตทางเศรษฐกจของจน
การบรโภคในประเทศและการสงออกดนเศรษฐกจจนฟน
สดสวนหนภายในประเทศตอผลผลตมวลรวม
ของประเทศ
นโยบายการเงนแบบตงตว และการปรบขนของดอกเบยระยะสนและกลาง
นโยบายขาดดลการคลง 3% สนบสนนการลงทนในและนอกประเทศ
-4.6%YOY(Mar-May17)
เศรษฐกจจนเตบโตตอเน�องจากนโยบายรฐและการบรโภคในประเทศ
คาดการณ GDP (%YOY)
+5.8%YOY(1Q2017)
นกทองเทยว FDI
+32.1%YOY(Mar-May17)
+7.5%YOY(Mar-May17)
ฟองสบภาคอสงหารมทรพย
ภาคธรกจ
นโยบายการเงนการคลง
ประเดนทตองจบตา
อตราการวางงาน
ความสมพนธกบไทย
Typical
ภาคการผลตเตบโตจากการสงออกทเรมฟนตว
การสงออก Apr8.7
6.7 6.9 6.6
2016 1Q2017 2017F
Export
ทมา: การวเคราะหโดย EIC ณ มถนายน 2017 จากขอมลของ Bloomberg และ CEIC
Import
%
%YOY
ดชนความเช�อมนผบรโภค
Index97.0
116.4
116.4Apr
Typical
51.7-28.0
3.0 4.3
Typical
% ตอ GDP
ขอมลลาสด
หน�วยMin Max
TypicalPercentile 25-75
ดชนผจดการฝายจดซอภาคการผลต
Index38.8 59.2
Typical
Jun51.7
Mar4.1
การลงทนโดยตรงในประเทศ
%YTD-3.6 22.0
Typical
6.4Apr
2017F
ทศทางในชวงทเหลอของป ทรงตวดขน แยลง
%YoY การบรโภคโดยรวมในประเทศการลงทนโดยรวมในประเทศการสงออกสทธGDP
หนภาคครวเรอนหนภาครฐบาลหนภาคเอกชนหนภาคสถาบนการเงนหนทงหมดในประเทศ
องคประกอบของหนตอผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศของจน
สดสวนหนภาคเอกชนของจนอยในระดบสง
%YOY4.3 23.3ยอดคาปลก
Typical
6.9
-8.0
-4.0
0.0
4.0
8.0
12.0
16.0
Mar
-09
Sep-
09
Mar
-10
Sep-
10
Mar
-11
Sep-
11
Mar
-12
Sep-
12
Mar
-13
Sep-
13
Mar
-14
Sep-
14
Mar
-15
Sep-
15
Mar
-16
Sep-
16
Mar
-17
257.6
0
50
100
150
200
250
300
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
10.1May
18
Economic Intelligence Center (EIC)
เศรษฐกจสงคโปรฟนตวอยางคอยเปนคอยไปในไตรมาสแรกของป 2017 โดยเตบโตท 2.7%YOY ดวยแรงสงหลกจากภาคการผลตซงเปนสวนสำาคญของเศรษฐกจสงคโปร โดยเฉพาะอตสาหกรรมอเลกทรอนกสทมแนวโนมเตบโตไดดตามการฟนตวของอปสงคโลก โดยดชนผจดการฝายจดซอ ภาคการผลตในเดอนพฤษภาคมอยท 50.8 นบเปนการขยายตวตดตอกนเปนเดอนท 9 ในขณะทผลผลตภาคอตสาหกรรมในเดอนเมษายนเตบโตท 6.7%YOY นอกจากน อตราเงนเฟอทกลบมาเปนบวกตงแตเดอนธนวาคม ป 2016 ยงสะทอนถงภาพรวมเศรษฐกจของสงคโปรทยงอยในเกณฑด
อไอซคาดการณการเตบโตของเศรษฐกจสงคโปรป 2017 อยทราว 2.3% ใกลเคยงกบการคาดการณของรฐบาล โดยจะไดแรงสนบสนนหลกจากอปสงคภายนอก อยางไรกตาม ความเสยงสำาคญของสงคโปร คอการเพมขนของอตราวางงาน ซงเพมสงขนตงแตตนป 2017 โดยอยท 2.3% ในเดอนมนาคม นอกจากน ภาคเศรษฐกจอนๆ นอกจากภาคการผลตทยงเตบโตไดไมดนกอาจสงผลลบตอภาคการบรโภคภายในประเทศ ในขณะเดยวกน สงคโปรจะเผชญกบความเสยงภายนอกจากการชะลอตวของเศรษฐกจจนซงเปนคคาสำาคญ ในป 2016 การสงออกไปยงจนคดเปน 13% ของมลคาการสงออกทงหมดของสงคโปร โดยสนคาสงออกหลกคอ อปกรณอเลกทรอนกส โดยเฉพาะวงจรรวม (IC)
เพอการพฒนาในระยะยาว รฐบาลสงคโปรไดประกาศจดยนชดเจนในการนาประเทศเปน Smart Nation หรอประเทศอจฉรยะแหงแรกของโลก ผานการนำาแนวคด Internet of Things มาปรบใชในการพฒนาเมองควบคไปกบคณภาพชวตของประชาชน โดยมงเนนไปทการคมนาคม และการบรการดานสขภาพ ตวอยางเชน การตดตง GPS เพอตดตามตำาแหนงของรถประจำาทาง และการปรกษาดานสขภาพระหวางแพทยและคนไขผานวดโอคอล เปนตน ในปน สงคโปรยงไดประกาศเรมดำาเนนงานโครงการ AI.SG สงเสรมการพฒนาปญญาประดษฐ (Artificial Intelligence: AI) เพอนำามาปรบใชในภาคการเงน การบรการดานสขภาพ และการบรหารจดการเมอง โดยวางแผนจะลงทนสงถง 107 ลานดอลลารสหรฐฯ7 ภายในชวง 5 ปถดจากนสำาหรบโครงการดงกลาว นอกจากน รฐบาลสงคโปรยงไดจดตงคณะทำางานเพอเศรษฐกจสงคโปรในอนาคต (Committee of Future Economy: CFE) ซงไดนำาเสนอยทธศาสตร8 ในการสรางการเตบโตอยางยงยนของประเทศไปเมอเดอนกมภาพนธทผานมา โดยโครงการทงหมดนแสดงถงวสยทศนของผนำาแหงสงคโปรในการนำาประเทศกาวสอนาคตอยางมนคง ทามกลางกระแสความเปลยนแปลงบนโลก
เศรษฐกจอาเซยน 4สงคโปรชแผนประเทศอจฉรยะ นำาการพฒนาอยางยงยน
นยตอเศรษฐกจไทย
• การฟนตวของเศรษฐกจสงคโปรจะ สงผลบวกตอภาคการทองเทยวไทย โดยในชวง 5 เดอนแรกป 2017 จำานวน นกทองเทยวสงคโปรท เขามายงไทย เพมขน 2.4%YOY • ในชวงไตรมาสแรกของป 2017 การลงทนทางตรงจากไทยไปยงสงคโปร สวนใหญอย ในภาคการเงนและการประกนภย โดยนโยบายสงเสรมการลงทนดานนวตกรรม เทคโนโลย และธรกจสตารทอพในสงคโปรจะเปนตวแปรสำาคญทดงดดการลงทนจากธรกจไทยมากขนในอนาคต• คาเงนดอลลารสงคโปรแขงคาขนอยางตอเนองตงแตชวงตนป 2017 เมอเทยบกบคาเงนดอลลารสหรฐฯ และมแนวโนมผนผวนนอยกวาประเทศอนในภมภาคเนองจากคาเงนอย ในความควบคมจากสำานกงานการเงนสงคโปร (MAS) โดยคาดวาทงป 2017 อตราแลกเปลยนเฉลยจะอยทราว 1.41 ดอลลารสงคโปรตอดอลลารสหรฐฯ
7 อางองจากสำานกขาว CNBC และ Straitstimes วนท 3 พฤษภาคม 20173 ขอมล ณ เดอนเมษายน 20178 2017 Report of the Committee on the Future Economy: Pioneers of The Next Generation
แนวโนมการเพมขนของอตราวางงาน
ขดกบภาพรวมเศรษฐกจทเตบโตไดดขน
19
ภาคครวเรอนการบรโภคเตบโตด อตราเงนเฟอและการวางงานตำ
กรอบคาตำสดและสงสดตงแตป 2000
คาเงนฟลปปนสเปโซ
เงนเปโซมแนวโนมออนคาตามเงนทนไหลออก
ทศทางในไตรมาสทผานมา
ความลาชาในการลงทนโครงสรางพนฐาน
ของภาครฐ
แนวโนมคงอตราดอกเบยนโยบายจากเศรษฐกจทเตบโตด และเงนเฟอตำ
แนวโนมกระตนการใชจายภาครฐและการลงทนโครงสรางพนฐาน
+8.3%YOY(Aug-Oct)
เศรษฐกจฟลปปนสเตบโตโดดเดนจากอปสงคในประเทศทแขงแกรง
คาดการณ GDP (%YOY)
-22.7%YOY(3Q2016)
นกทองเทยว TDI
-10.10%YOY(Sep-Nov)
+34.57%YOY(Sep-Nov)
ความสมพนธระหวางฟลปปนส จน และ
สหรฐฯ
ภาคธรกจ
นโยบายการเงนการคลง
ประเดนทตองจบตา
อตราการวางงาน
%4.7 8.3
%YOY
อตราเงนเฟอ
การสงเงนกลบประเทศของแรงงาน
4.7Oct
Nov2.5
Typical
Typical
แรงหนนจากอปสงคภายในประเทศชวยสงเสรมการผลต
อตราการเตบโตของสนเช�อ
การสงออก
การนำเขา
Oct3.7
ทรงตวดขน แยลง
6.97.17.06.3
2Q2016 3Q2016 2016F 2017F
Export
ทมา: การวเคราะหโดย EIC ณ วนท 1 ธนวาคม 2016 จากขอมลของ Bloomberg และ CEIC
Import
%
%YOY
%YOY
%YOY
-33.5 41.86.7Sep
Typical
-11.5 24.8
-37.1 55
46.8-40.6
0.4 10.5
Typical
Typical
Typical
การสงออกและนำเขาของฟลปปนส
ฟลปปนสมการขาดดลทางการคาเน�องจากมการนำเขาสง
16.2Oct
42
43
44
45
46
47
48
49
50
Jan-
15
Apr-15
Jul-1
5
Oct
-15
Jan-
16
Apr-16
Jul-1
6
Oct
-16
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
Jan-
14
Apr-14
Jul-1
4
Oct
-14
Jan-
15
Apr-15
Jul-1
5
Oct
-15
Jan-
16
Apr-16
Jul-1
6
Oct
-16
Oct5.9
B
ความสมพนธกบไทย
ขอมลลาสด
หน�วยMin Max
TypicalPercentile 25-75
การสงออก การนำเขา
www.scbeic.com
2017F
เงนเปโซออนคาเงนเปโซแขงคา
ฟลปปนสเปโซตอดอลลารสหรฐฯ %YOY
ภาคครวเรอนอตราวางงานเพมสงขน แมเศรษฐกจเตบโตไดด
กรอบคาตำสดและสงสดตงแตป 2000
อตราวางงานประเทศสงคโปร
เศรษฐกจสงคโปรเตบโตด สวนทางตลาดแรงงานทหดตว
ทศทางในชวงทเหลอของป
ภาคเศรษฐกจอ�นๆ นอกจากภาคการผลตทยงเตบโตไมดนก อาจสงผลลบตอตลาดแรงงานและภาคการบรโภค
คงอตราการเปลยนแปลงของเงนดอลลารสงคโปร ไมใหผนผวนเกนกรอบ
มงพฒนาประเทศสการเปน smart nation แหงแรกของโลก
+3.9%YOY(Mar-May17)
เศรษฐกจสงคโปรชแผนประเทศอจฉรยะ นำการพฒนาอยางยงยน
คาดการณ GDP (%YOY)
-16.6%YOY(1Q2017)
นกทองเทยว TDI
+16.8%YOY(Mar-May17)
+43.5%YOY(Mar-May17)
ภาคธรกจ
นโยบายการเงนการคลง
ประเดนทตองจบตา
อตราการวางงาน
%1.7
5.92.3Mar
Typical
กลบมาขยายตวไดดจากการฟนตวของอปสงคโลก
ดชนผจดการฝายจดซอภาคการผลต
2.72.0 2.3
2016 1Q2017 2017F
Export
ทมา: การวเคราะหโดย EIC ณ มถนายน 2017 จากขอมลของ Bloomberg และ CEIC
Import
%YOY44.3 60.9
อตราเงนเฟอ Apr0.4
Typical%YOY-1.6 7.6
Typical
การสงออก Apr11.4
%YOY37.6-37.8
Typical
คาเงนดอลลารสงคโปร
เงนดอลลารสงคโปรมแนวโนมแขงคาขนตงแตตนป 2017
50.9May
ผลผลตภาคอตสาหกรรม
%YOY-32.2 58.6
Typical
Apr5
ความสมพนธกบไทย
ขอมลลาสด
หน�วยMin Max
TypicalPercentile 25-75
www.scbeic.com
%YOY
ยอดคาปลก-11.9 41.52.6
Mar
Typical
ทรงตวดขน แยลง
1.25
1.3
1.35
1.4
1.45
1.5
Jan-
15Fe
b-15
Mar
-15
Apr-
15M
ay-1
5Ju
n-15
Jul-1
5Au
g-15
Sep-
15Oc
t-15
Nov-
15De
c-15
Jan-
16Fe
b-16
Mar
-16
Apr-
16M
ay-1
6Ju
n-16
Jul-1
6Au
g-16
Sep-
16Oc
t-16
Nov-
16De
c-16
Jan-
17Fe
b-17
Mar
-17
Apr-
17M
ay-1
7Ju
n-17
Jul-1
7
% ดอลลารสงคโปรตอดอลลารสหรฐฯ
3.3
2.3
1.25
1.75
2.25
2.75
3.25
Mar
-09
Sep-
09
Mar
-10
Sep-
10
Mar
-11
Sep-
11
Mar
-12
Sep-
12
Mar
-13
Sep-
13
Mar
-14
Sep-
14
Mar
-15
Sep-
15
Mar
-16
Sep-
16
Mar
-17
ชวงวกฤตการณการเงนโลกป 2009เงนดอลลารสงคโปรออนคาเงนดอลลารสงคโปรแขงคา
20
Economic Intelligence Center (EIC)
เศรษฐกจลาวเตบโต 6.9 % ในป 2016 ดวยแรงสนบสนนจากภายในประเทศ ในป 2016 ภาคอตสาหกรรมยงคงโตไดดท 8% จากการผลตและสงออกกระแสไฟฟา ผลผลตทางการเกษตรปรบตวเพมขน 2.5% ตามสภาพอากาศทดขน ดานรายไดจากการทองเทยวนน ไมไดรบผลกระทบจากจำานวนนกทองเทยวทลดลงถง 9.5% เนองจากนกทองเทยวชาวเอเชยตะวนออกและชาวตะวนตกซงเปน กลมเปาหมายพกอยในประเทศนานขนและใชจายมากขน ทำาใหภาคบรการขยายตว 9% การสงออกและนำาเขาขยายตวท 12.3% และ 6.7% ตามลำาดบ สงผลใหการขาดดลการคาปรบตวดขนเลกนอย อยางไรกตาม ทนสำารองเงนตราระหวางประเทศยงคงอยในระดบทนาเปนหวงคอสามารถรองรบการนำาเขาไดประมาณ 2 เดอนเทานน
ในป 2017 เศรษฐกจลาวจะขยายตวตอเนองราว 6.8 % โดยไดแรงหนนจากการลงทนโดยตรงจากตางชาต (FDI) ทจะเพมสงขน ทงจากการกอสรางโรงงานไฟฟาพลงนำาและการกอสรางทางรถไฟลาว-จน รวมถงการออกกฎหมายการลงทนฉบบใหม ซงการไหลเขาของ FDI จะสงผลใหการนำาเขาเครองจกรและอปกรณพงสงขน และเพมการขาดดลการคาขนเปน 19% ของ GDP ในขณะเดยวกน การทองเทยวยงคงโตไดด เงนเฟอปรบตวขนเปน 2.3% ตามราคานำามนและสนคาโภคภณฑทวโลก ความเสยงของลาวยงคงเปนเรองหนสาธารณะทเพมขน เรอยๆ และคาดวาจะสงถง 69% ของ GDP ในปน โดยอยในรปของเงนตราตางประเทศถง 56% ของ GDP ซงอาจทำาใหลาวเผชญความผนผวนจากการเปลยนแปลงของอตราแลกเปลยน อยางไรกตาม รฐบาลลาวมความพยายามทจะบรหารจดการหนสาธารณะดวยการควบคมรายจายภาครฐ และปฏรปโครงสรางภาษ
แผนยทธศาสตรป 2020 ของวสาหกจไฟฟาลาว (Électricité du Laos: EDL) ตงเปาโรงงานไฟฟา 90 แหงทวประเทศ รองรบการเปน “แหลงพลงงานแหงอาเซยน” หรอ “Battery of ASEAN” โดย EDL กำาลงเรงพฒนาโครงการผลตไฟฟาอก 48 โครงการ เปนเขอนผลตไฟฟาพลงนำา 43 แหง โรงไฟฟาพลงงานความรอนจากถานหน 3 แหง และโรงไฟฟาพลงงานแสงอาทตยและพลงงานลมอก 2 แหง ซงจะทำาใหทวประเทศมกำาลงตดตงรวมทงสน 25,000 เมกะวตตและมเปาหมายสงออก 9,000 เมกะวตตภายในป 2020 ตามขอตกลงซอขายไฟฟากบไทย ทงน การไฟฟาฝายผลตแหงประเทศไทย (EGAT) ซอไฟฟาจากผผลตไฟฟาเอกชนรายใหญ (Independent Power Producers: IPPs) ในลาวโดยไมผาน EDL ทำาใหรฐบาลลาวสญเสยรายไดจากการสงออกไฟฟาบางสวนไป ดงนน EDL จงเตรยมปรบโครงสรางองคกรเพอเปนผรบซอรายเดยวและเปนเจาของโครงขายสายสงไฟฟาทงหมดในลาว ซงรายไดจากการขายและสงออกไฟฟาของลาวผาน EDL ในอนาคตจะสามารถชวยลดปญหาการขาดดลการคลงได
เศรษฐกจ CLMVโครงการผลตไฟฟาพลงนำา ความหวงของเศรษฐกจลาว
• ในป 2016 มลคาการสงออกสนคาจากไทยไปลาวลดลง 5.7% ในขณะท มลคาการนำาเขาสนคาจากลาวเพมขนถง 28% โดยอไอซคาดวาการคาระหวางไทย-ลาวจะดขนตอเนองในป 2017 ทงการสงออกสนคาประเภทเครองจกรและสนคาอตสาหกรรมจากไทยไปลาวทมแนวโนมเพมขน และการนำาเขาไฟฟาจากลาวทมสดสวนสงถง 60% ของการนำาเขาสนคาลาวทงหมด• การลงทนโดยตรงจากไทยในลาวเพมขน 37% ในป 2016 โดยมการลงทนในโรงงานการผลตไฟฟาและอตสาหกรรมกอสรางเปนสดสวนสำาคญ• กฎหมายสนบสนนการลงทนฉบบใหมของลาวทมผลบงคบใช ในเดอนเมษายนทผานมา เพมสทธประโยชนใหแกนกลงทนมากขนและกำาหนดอตสาหกรรมและพนททรฐบาลใหการสนบสนนไวอยางชดเจน โดยธรกจจะไดรบการยกเวนภาษกำาไรเปนระยะเวลา 4 – 10 ป และไดรบสทธประโยชนทางภาษอนๆ ตามเงอนไขการลงทน ซงจะเออประโยชนตอธรกจไทย
นยตอเศรษฐกจไทย
การบรหารจดการหนสาธารณะและการเพมราย
ไดของรฐบาล จากการปฏรปภาษและการ
สงออกไฟฟา
21
ภาคครวเรอนกำลงซอทเพมขนของชนชนกลางดนการบรโภคขยายตว
กรอบคาตำสดและสงสดตงแตป 2000
ขอมลลาสด
คาเงนดอง
คาเงนดองมแนวโนมออนคาแตยงถกคมโดยธนาคารกลาง
ทศทางในไตรมาสทผานมา
หนสาธารณะทสงกวา60% ของ GDP และ
การปฎรปหนเสย (NPL)
ดอกเบยนโยบายมแนวโนมคงทเน�องจากเศรษฐกจยงเตบโตด
นโยบายการคลงมแนวโนมขาดดลนอยลงแตหนสาธารณะยงสง
+26.2%YOY(Aug-Oct)
เศรษฐกจเวยดนามเตบโตจากการบรโภคและการสงออกทขยายตวตอเน�อง
คาดการณ GDP (%YOY)
-16.6%YOY(3Q2016)
นกทองเทยว TDI
+5.82%YOY(Sep-Nov)
+11.80%YOY(Sep-Nov)
ผลกระทบตอการคาและการลงทนหาก
ขอตกลง TPP ไมเกดขน
ภาคธรกจ
นโยบายการเงนการคลง
ประเดนทตองจบตา
อตราการวางงาน
%1.8 2.4
%YOY
ยอดคาปลก
ยอดขายรถยนต
2.3Jun
Nov9.5
Typical
Typical
การผลตภาคอตสาหกรรมและการสงออกยงคงสดใส
ผลผลตอตสาหกรรม
ภาคสงออก
การนำเขา
Nov12.3
ทรงตวดขน แยลง
6.16.45.8
6.2
2Q2016 3Q2016 2016F 2017F
Export
ทมา: การวเคราะหโดย EIC ณ วนท 4 มกราคม 2017 จากขอมลของ Bloomberg และ CEIC
Import
%YOY
%YOY
%YOY
หน�วยMin Max
%YOY
-59.0 79.125.7Nov
Typical
-10.1 22.1
-23.1 49.2
42.4-21.9
8.1 22.0
Typical
Typical
Typical
TypicalPercentile 25-75
ยอดขายรถยนตและยอดคาปลกของเวยดนาม
ยอดขายรถยนตและยอดคาปลกแมชะลอตวแตยงเตบโตไดด
2.0Nov
Nov17.4
B
21200
21400
21600
21800
22000
22200
22400
22600
22800
Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16
0
2
4
6
8
10
12
14
0102030405060708090
Jan-
14
Apr-14
Jul-1
4
Oct
-14
Jan-
15
Apr-15
Jul-1
5
Oct
-15
Jan-
16
Apr-16
Jul-1
6
Oct
-16
ความสมพนธกบไทย
www.scbeic.com
2017F
เงนดองออนคา
ยอดขายรถยนตยอดคาปลก (แกนขวา)
เงนดองแขงคา
ดองตอดอลลารสหรฐฯ %YOY %YOY
การบรโภคภาคครวเรอนคอยๆ ขยายตว
กรอบคาตำสดและสงสดตงแตป 2000
ขอมลลาสด
คาเงนกบลาวตอดอลลารสหรฐฯ และดชนคาเงนเอเชยดอลลารสหรฐฯ
ลาวรกษาเสถยรภาพอตราแลกเปลยนไดคอนขางด
ทศทางในชวงทเหลอของป
สดสวนหนสาธารณะตอผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศทเพมขนเร�อยๆ
ควบคมรายจายของภาครฐและปฏรปการจดเกบภาษเพ�อลดการขาดดลการคลง
ลดสวนตางอตราดอกเบยเงนฝากและเงนก ในคาเงนกบเพ�อกระตนยอดเงนกของธนาคาร
+11.2%YOY(Mar-May17)
เศรษฐกจลาวโครงการผลตไฟฟาพลงนำ ความหวงสำคญ
คาดการณ GDP (%YOY)
-38.8%YOY(1Q2017)
นกทองเทยว TDI
-4.1%YOY(Mar-May17)
48.8%YOY(Mar-May17)
ความกาวหนาของโครงการผลตไฟฟาตามแผนยทธศาสตรป 2020
นโยบายการเงนการคลง
ประเดนทตองจบตา
%YOY
ดชนราคาผบรโภค
อตสาหกรรมทองเทยวโตตอเน�อง
รายไดจากการทองเทยว
ทรงตวดขน แยลง
Export
ทมา: การวเคราะหโดย EIC ณ มถนายน 2017 จากขอมลของ Bloomberg และ CEIC
Import
%YOY
หน�วยMin Max
-2.3 12.91.5Apr
Typical
-2.8 863.2Typical
TypicalPercentile 25-75
จำนวนนกทองเทยวและรายไดจากการทองเทยว 2010 - 2016
รายไดจากการทองเทยวทรงตวในป 2016
5.9Dec16
อตราการเตบโตประชากรในเมอง 2015
4.1
Typical%YOY4.1 5.9
ความสมพนธกบไทย
www.scbeic.com
ปรมาณการใชโทรศพท 2015
191.4
Typical%-10.8 640.1
%YOY-9.4 41.0
Typical
Dec16-9.4การนำเขา
ภาคสงออก Dec1621.1
%YOY65.9-3.6
Typical
ภาคครวเรอน
ภาคธรกจ
6.97.5 6.8
2015 2016 2017F
กบลาวตอดอลลารสหรฐฯ
จำนวนนกทองเทยว รายไดจากการทองเทยว
ดชนคาเงนเอเชยดอลลารสหรฐฯ พนคน ลานดอลลารสหรฐฯ
เงนกบออนคาเงนกบแขงคา
-
100
200
300
400
500
600
700
800
0500
1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
73007400750076007700780079008000810082008300
Jan-
13
Apr-13
Jul-1
3
Oct
-13
Jan-
14
Apr-14
Jul-1
4
Oct
-14
Jan-
15
Apr-15
Jul-1
5
Oct
-15
Jan-
16
Apr-16
Jul-1
6
Oct
-16
Jan-
17
Apr-17
100
105
110
115
120
กบลาว/ดอลลารสหรฐฯ ดชนคาเงนเอเชยดอลลารสหรฐฯ
22
Economic Intelligence Center (EIC)
เศรษฐกจไทยในครงปแรกเตบโตไดจากภาคการสงออกทกลบมาฟนตวอยาง โดดเดน แตดเหมอนประโยชนท ไดรบยงไมสงผานไปถงภาคสวนอนๆ มากนก การจางงานและการลงทนภาคเอกชนยงคงชะลอตวสงผลใหเศรษฐกจภายในประเทศกลบซบเซาสวนทางกบการขยายตวของภาคการสงออก เศรษฐกจไทยกำาลงเดนหนาเขาสชวงครงหลงของป 2017 ทความออนแอภายในเปนความเสยงสำาคญ
เศรษฐกจไทย ป 2017
24
Economic Intelligence Center (EIC)
ในชวงครงปแรกของป 2017 เศรษฐกจไทยขยายตวไดตอเนอง จากการสงออกสนคาทปรบตวดขน และภาคการทองเทยว ททยอยฟนตว อยางไรกตาม การขยายตวดงกลาวยงไมสงผานไปถงการลงทนภาคเอกชนและการจางงานทยงคงซบเซา
ในป 2017 อไอซปรบประมาณการการเตบโตเศรษฐกจไทยเพมขนเปน 3.4%YOY จากอานสงสของการสงออกสนคาทดขน เศรษฐกจโลกทปรบตวดขนสงผลใหภาคการสงออกไทยฟนตวไดดกวาทคาดในครงปแรก และยงมแนวโนมจะขยายตวไดในชวงทเหลอของป อไอซจงปรบประมาณการการขยายตวของการสงออกสนคาของไทยเปน 3.5%YOY จาก 1.5%YOY ในประมาณการครงกอนหนา การสงออกทดขนทำาใหเรมเหนสญญาณการกลบมาขยายการผลตของภาคเอกชนมากขนเพอรองรบกำาลงซอจากภายนอกทเพมขนและทดแทนสนคาคงคลงทลดลงมาเปนเวลานาน แนวโนมดงกลาวมโอกาสทำาใหการลงทนภาคเอกชน รวมไปถง การจางงานทยงคงซบเซาอยปรบตวดขนไดในชวงหลงจากน นอกจากน เศรษฐกจไทยในชวงครงปหลงจะยงไดรบแรงหนนจากมาตรการกระตนเศรษฐกจของภาครฐ โดยเฉพาะการใชจายงบกลางมลคากวา 1.9 แสนลานบาทซงจะมสวนชวยกระตนการจางงานและการบรโภคในตางจงหวด ทำาใหการขยายตวของการบรโภคภาคครวเรอนสามารถครอบคลมไปถงกลมคนทมรายไดปานกลาง ถงลางมากขนจากทพงพาเพยงกลมคนทมรายไดปานกลางถงสงเปนสำาคญในชวงทผานมา
แนวโนมการลงทนภาคเอกชนยงซบเซาหลงบรษทไทยหนควบรวมกจการมากกวาลงทนในสนทรพยถาวร บรษทขนาดใหญของไทยไดเพมสดสวนของเงนลงทนเพอควบรวมกจการ (Merger and Acquisition) มากขนอยางเหนไดชดในชวงหลายปทผานมา ตางจากการลงทนในสนทรพยถาวร ไดแก การลงทนกอสรางและการซอเครองมอเครองจกรทเพมขนอยางชาๆ การเปลยนพฤตกรรมการลงทนของบรษทไทยเปนสาเหตหนงททำาใหการขยายการลงทนภาคเอกชนของไทยในสนทรพยถาวรซบเซาลง ทงน การควบรวมกจการถอเปนทางเลอกของบรษทในสภาวะเศรษฐกจทเตบโตชา โดยจะอาศยประโยชนจากธรกจและทรพยากรทมอยเดมเพอชวยขยายสวนแบงตลาด รวมไปถงลดตนทนและเพมประสทธภาพในการดำาเนนกจการจากแรงผนกทางธรกจ (synergy)
อไอซมองอตราแลกเปลยนเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ แขงคาขนจากประมาณการครงกอน ปจจยททำาใหเงนบาทแขงคาขน คอ สกลเงนดอลลารสหรฐฯ ทออนคาลงตามความไมแนนอนของนโยบายเศรษฐกจของทรมป และแนวโนมเศรษฐกจทดขนของกลมประเทศเกดใหมในเอเชย รวมทงไทยทสงผลใหเงนทนเคลอนยายไหลเขาเพมขนอยางตอเนอง โดยอไอซมองวาคาเงนบาท ณ สนป 2017 จะอยในชวง 35.0-35.5 บาทตอดอลลารสหรฐฯ ซงแขงคากวาทเคยมองไวเดมท 36.0-36.5 บาทตอดอลลารสหรฐฯ นอกจากน เงนบาทไดมการแขงคาเมอเทยบกบสกลเงนของคคาสำาคญบางราย เชน จน และเวยดนาม ทำาใหการสงออกของไทยในบางสนคามความเสยงทจะเสยเปรยบในดานราคาได ขณะเดยวกนผนำาเขาจะไดรบประโยชนจากแนวโนมดงกลาว ทำาใหสามารถนำาเขาสนคาไดในตนทนทถกลง เงนบาททแขงคาขนจงมสวนทำาใหอตราเงนเฟอของไทยมแนวโนม ตำากวาทคาด โดยอไอซปรบลดประมาณการอตราเงนเฟอทวไปโดยเฉลยในป 2017 ลงมาอยท 1.0%YOY จาก 1.4%YOY ในการประมาณการครงกอน ทงน แนวโนมการแขงคาของเงนบาทและเงนเฟอทชะลอลง สงผลใหความเปนไปไดในการขนดอกเบยนโยบายของไทยมนอยลงกวาในชวงทผานมา โดยอไอซยงคงมมมองอตราดอกเบยนโยบายของไทยไวท 1.5% ตลอดทงป 2017
เศรษฐกจไทย
25
อไอซปรบเพมคาดการณเศรษฐกจไทยป 2017 โต 3.4%
การบรโภคภาคเอกชน
การใชจายจากกลมผมรายไดปานกลางและผมรายไดสงขยายตวดกำลงซอของผบรโภคถกกดดนจากการจางงานและคาจางทยงไมฟน
การลงทนภาคเอกชน
มแนวโนมฟนตวจากการลงทนในภาคบรการกำลงการผลตยงคงมเหลอในภาคอตสาหกรรมบรษทใหญหนลงทนตางประเทศ
การบรโภคภาครฐ
ขยายตวตามเมดเงนจากมาตรการกระตนเศรษฐกจและเงนอดหนนทสงขน
การลงทนภาครฐ
เมดเงนลงทนในโครงสรางพนฐานขนาดใหญเพมขนกวา 2 เทา ภาครฐอนมตงบกระตนเศรษฐกจเพมเตม
การสงออกสนคา*
ไดรบอานสงสจากเศรษฐกจโลกทฟนตวยงมความเสยงจากนโยบายการคาของสหรฐฯ ในชวงครงปหลง
จำนวนนกทองเทยว
เรมฟนตวอยางตอเน�องจากผลกระทบของการปราบปรามทวรศนยเหรยญ
การนำเขาสนคา*
3.1
0.4
1.7
9.9
0.5
8.9
-4.3
3.1
1.4
1.7
10.2
3.5
8.4
7.2 พลกกลบมาฟนตวจากการนำเขาเชอเพลงและความตองการสนคาอปโภคบรโภค
2016 2017F Key points
ปจจยลบ ปจจยบวก
ตลาดแรงงานยงซบเซา
เอกชนไมลงทนในไทย
นโยบายการคาของสหรฐฯ
การสงออกปรบตวดขน
มาตรการกระตนภาครฐ
การทองเทยวฟนตว
*มลคาการสงออกและนำเขาสนคาในรปดอลลารสหรฐฯทมา: การวเคราะหโดย EIC ณ วนท 7 มถนายน 2017 จากขอมลของสภาพฒนฯ, ธปท., กระทรวงพาณชย, ททท. และ Bloomberg
www.scbeic.com
Key forecasts
อตราดอกเบยนโยบาย อตราแลกเปลยน
ผนผวนจากนโยบายการเงนและการเมองโลก
การสงออกฟนตวหนนเศรษฐกจไทยรอตลาดแรงงานฟนครงปหลงหนนบรโภค
แรงกดดนจากเงนเฟอลดลงคงดอกเบยสนบสนนเศรษฐกจ
USD/THBอตราดอกเบยนโยบาย
1.5% 1.5% 35.8 35.0-35.53.4GDP (%YOY)
GDP2016 2017F 2016 2017F2017F
3.22016
ปรบขนจากคาดการณครงกอน ปรบลงจากคาดการณครงกอน
เงนเฟอทวไป เงนเฟอเพมขนชาลงจากราคานำมนทเรมชะลอตว และกำลงซอครวเรอนรายไดปานกลางถงลางทยงไมขยายตวชดเจน
0.2 1.0
หน�วย: %YOY
26
Economic Intelligence Center (EIC)
เศรษฐกจไทยกาลงขยายตว แตตลาดแรงงานกลบซบเซา เศรษฐกจไทย ขยายตวไดดในชวงทผานมา โดยมการฟนตวทงในภาคการสงออกสนคาและการจบจายใชสอยของนกทองเทยวตางชาต รวมถงการเตบโตในระดบสงของยอดขายรถยนตภายในประเทศ ในฝงของการผลตกสงสญญาณฟนตว เชนกน โดยกจกรรมในภาคการผลต (เกษตรกรรมและอตสาหกรรม) ขยายตว ไดท 2.4%YOY ในไตรมาสแรกของป 2017 ซงถอเปนระดบทสงทสดในรอบ 4 ป นอกจากน เมอพจารณาจากแนวโนมการสะสมสนคาคงคลงในชวงเดยวกน จะพบวาแมภาคเอกชนจะยงคงลดสนคาคงคลงลง แตการเปลยนแปลงในไตรมาสแรกทผานมาไดบงชการผานพนจดตำาสดของวฏจกรสนคาคงคลง ซงพฒนาการดงกลาวมลกษณะคลายคลงกบชวงการฟนตวของวฏจกรเศรษฐกจในอดตทมวกฤตเกดขน (รปท 3) อยางไรกตาม เมอพจารณาในดานตลาดแรงงานกลบพบวายงคงซบเซา โดยยอดการจางงานในชวง 4 เดอนแรกของป 2017 ยงคงหดตวตอเนอง โดยจำานวนการจางงานลดลงราว 2.1 แสนคน หรอคดเปน -0.6%YOY เมอความตองการแรงงานลดนอยลงจงสงผลใหคาจางโดยเฉลยในชวงเดยวกนลดลงเชนกนทราว -0.7%YOY เหตการณดงกลาวนจงทำาใหเกดเปนขอสงสยวาทำาไมการฟนตวของเศรษฐกจจงไมนำาไปสการขยายตวของตลาดแรงงาน?
การบรโภคภาคเอกชนเศรษฐกจกำาลงฟน แลวแรงงานไทยเมอไหรจะฟน?
3 วฏจกรสนคาคงคลงสะทอนการฟนตวของเศรษฐกจจากชวงวกฤต
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของสำานกงานคณะกรรมการพฒนาการเศรษฐกจและสงคมแหงชาต
สดสวนของสวนเปลยนสนคาคงคลงตอ GDP ณ ราคาคงท (คาเฉลยเคลอนท 4 ไตรมาส)
หนวย: % ตอ GDP
-12.0
-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 20162017
วกฤตตมยากง วกฤตการเงนซบไพรม ภาวะเศรษฐกจชะลอตวในปจจบน
27
อไอซมองวาการฟนตวแบบไรการจางงาน (jobless recovery) ในชวง 4 เดอนแรกของป มสาเหตสาคญมาจากเศรษฐกจทฟนตว ในสวนทไมไดใชแรงงานมากนก การฟนตวทางเศรษฐกจตงแตชวงปลายปทผานมากระจกตวอยในกลมสนคาทพงพารายไดจากการสงออกและไมไดใชแรงงานในการผลตมากนก โดยเฉพาะกลมสนคาอเลกทรอนกสทมการฟนตวอยางชดเจนโดยมมลคาการสงออกขยายตวสงถง 10%YOY ในชวง 4 เดอนแรกของป ทำาใหอตราการใชกำาลงการผลต (capacity utilization rate) ในสาขา ดงกลาวปรบเพมขนมากกวา 11%YOY หรอ 3%QOQSA แตเมอพจารณาสดสวนการใชแรงงานจากขอมลตารางปจจยการผลตป 2010 (Input-Output table) พบวาการผลตสนคาหมวดอเลกทรอนกสนนมสดสวนตนทนแรงงานตอตนทนรวมเพยงราว 4% เทานน เชนเดยวกนกบกลมผลตภณฑยาง กลมพลงงาน และกลมเคมภณฑทกมการขยายตวดานการสงออกในระดบสงท 62%YOY 40%YOY และ 12%YOY ตามลำาดบ แตกลบใชแรงงานในสดสวนทนอยโดยมตนทนแรงงานตอตนทนรวมเพยง 5% 2% และ 8% ตามลำาดบ ทงน การผลตในภาคอตสาหกรรมไมไดมการฟนตวอยางทวถง ทำาใหอตราการใชกำาลงการผลตในบางสาขายงคงตำากวาคาเฉลย 3 ปยอนหลง เชน กลมเฟอรนเจอร กลมเครองหนง และโดยเฉพาะกลมสงทอและเครองนงหมซงมแรงงานถงราว 7 แสนคน หรอ คดเปนราว 12% ของแรงงานภาคอตสาหกรรมทงหมด ธรกจในกลมดงกลาวจงยงไมตดสนใจลงทนหรอจางงานเพมเตม สงผลใหการจางงานในภาคอตสาหกรรมในภาพรวมลดลง 4.0%YOY (รปท 4)
เศรษฐกจไทย 2017
4 การจางงานยงคงหดตวแมเศรษฐกจจะเรมฟนตว โดยเฉพาะในภาคการกอสราง
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของสำานกงานสถตแหงชาต
การเปลยนแปลงของจำานวนการจางแรงงานในชวง 4 เดอนแรกของป 2017
หนวย: %YOY
0.2
-4.0
-10.9
1.8
-0.6
-12.0
-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
เกษตร อตสาหกรรม กอสราง บรการ ไมรวมกอสราง รวม
(29%) (17%) (6%) (48%) (100%)
( ) ตวเลขในวงเลบแสดงถงสดสวนของแรงงานตอจำานวนแรงงานรวม
28
Economic Intelligence Center (EIC)
สวนในภาคเกษตรกรรมเองกมลกษณะการฟนตวทไมตกถงแรงงานสวนใหญเชนกน กลาวคอ มเพยงสนคาเกษตรบางชนดเทานนทมราคาทเตบโตสงในชวง 4 เดอนแรกของป 2017 เมอเทยบกบชวงเดยวกนของปกอน ทำาใหเกษตรกรในกลมดงกลาวพอจะลมตาอาปากได สนคาเหลานนไดแก ยางพารา และออย ทมการเตบโตของราคาท 82%YOY และ 32%YOY ตามลำาดบ แตสนคาเหลานใชแรงงานเกษตรกร 2.5 ลานคน หรอคดเปนราว 1 ใน 4 ของแรงงานในภาคเกษตรเทานน ขณะทพชทใชแรงงานจำานวนมากอยางขาว ขาวโพดและมนสำาปะหลงทใชคนถงราว 6 ลานคนหรอคดเปนครงหนงของแรงงานในภาคเกษตรทงหมดยงคงเผชญกบสภาวะราคาตกตำาเชนเดม นอกจากน จากแนวโนมราคาสนคาโภคภณฑทเรมปรบตวลดลง อาจทำาใหการจางงานในภาคเกษตรยงคงซบเซาในระยะตอไป
แรงกระตนของภาครฐทลดนอยลงมสวนทาใหการจางงานหดตวในภาคกอสราง ปฏเสธไมไดวามาตรการของภาครฐในชวงป 2016 ทผานมามสวนสำาคญทงในทางตรงและทางออมตอสภาวะตลาดแรงงานของไทย ในทางตรงภาครฐไดอดฉดเมดเงนขนาดใหญกระจายไปตามตางจงหวดผานทงมาตรการลงทนขนาดเลก มาตรการสงเสรมความเปนอยทงระดบหมบานและตำาบล รวมๆ กนแลวเกอบ 1 แสนลานบาท กอใหเกดการเพมขนของกจกรรมการกอสรางทวประเทศทไปเรงใหเกดการใชแรงงานในภาคสวนดงกลาวเพมขนในชวงปทผานมา นอกจากน ในชวงตนป 2016 ภาครฐยงไดมมาตรการกระตนภาคอสงหารมทรพยผานการลดคาธรรมเนยมการโอนซงมผลใหผพฒนาอสงหารมทรพยหลายรายตางเรงสรางโครงการเพอใหทนใชสทธมาตรการในเดอนเมษายน 2016 สงผลทางออมใหความตองการแรงงานกอสรางในภาคเอกชนเพมขนอยางฉบพลน แตเมอภาครฐ เรมถอนคนเรงการกระตนผานมาตรการในลกษณะดงกลาวลงหลงเศรษฐกจเรมฟนตว กลาวคอ ไมไดมการออกมาตรการกระตนเศรษฐกจใหมในดานการลงทนตามตางจงหวด (มเพยงเมดเงนทเหลอทยงไมไดเบกจายบางสวนจากมาตรการในปทแลวราว 2 หมนลานบาท) และไมไดออกมาตรการกระตนภาคอสงหาฯ ความตองการแรงงานกอสรางทงจากภาครฐและภาคเอกชนจงลดหายไปตามกน เปนเหตใหภาคการกอสรางเปนภาคทมการลดลงของการจางงานมากทสดในชวง 4 เดอนแรกของปน คอ หายไปราว 10.9%YOY (รปท 4) หรอคดเปนจำานวน 2.9 แสนคนจากชวงเดยวกนของปกอน
29
การจางงานยงคงขยายตวในภาคบรการทไมรวมภาคการกอสราง โดยภาคบรการนนมสดสวนการใชแรงงานเพมขนตอเนองในชวง 3 ปทผานมาตามการเตบโตของหลายๆ ธรกจโดยเฉพาะการทองเทยวและการคาสงคาปลก อไอซมองวาภาคบรการ ยงมความตองการแรงงานอยอกมากในปน เพราะธรกจหลายประเภทยงขยายตว นกทองเทยวตางชาตยงเขามาอยางตอเนอง โดยอไอซมองวาจำานวนนกทองเทยวตางชาตทจะเขามาในป 2017 นทราว 35.3 ลานคนหรอคดเปนการขยายตวท 8.4%YOY ขณะทธรกจคาสงคาปลกยงมแผนขยายสาขาทงในกรงเทพฯ และตางจงหวดรวมกนมากกวา 1,400 สาขา ดานธรกจดานการขนสงกมแนวโนมเตบโตตามการขยายตวของโครงสรางพนฐานดานการขนสงของภาครฐและการคาขายแบบอคอมเมรซ ซงธรกจตางๆ เหลานลวนแลวแตตองใชแรงงานในการขบเคลอนทงสน แตกระนนกดการขยายตวของการจางงานในภาคบรการกไมเพยงพอทจะรองรบการลดลงของการจางงานในภาคอนๆ ในชวงทผานมา ทงน อาจมสาเหตมาจากทกษะแรงงาน ทไมสอดคลองกบความตองการ ทำาใหการลดลงของแรงงานในภาคอตสาหกรรมและภาคการกอสรางในชวงนไมสามารถทดแทนไดดวยการจางงานในภาคบรการทกำาลงขยายตว
อไอซมองวาความตองการแรงงานนาจะฟนตวในระยะสน อยางไรกตาม ตลาดแรงงานไทยยงมปญหาเชงโครงสรางทควรเรงแก ไข ในชวงครงปหลงการอดฉดเมดเงนกระตนเศรษฐกจรอบใหมจากงบกลางกวา 1.9 แสนลานบาทของภาครฐมแนวโนมจะทำาใหความตองการแรงงานกอสรางกลบมาคกคกอกครง ประกอบกบการขยายตวของภาคการสงออก กจะมสวนชวยทำาใหความตองการแรงงานในภาคการผลตเพมขนตามไปดวย ทำาใหตลาดแรงงานไทยกลบมาฟนได ในระยะสนในชวงครงหลงของปน และนาจะมสวนชวยทำาใหการบรโภคของครวเรอนในกลมรายไดระดบปานกลางถงลางฟนตวดตามมาได อยางไรกตาม อไอซมองวาในระยะยาวตลาดแรงงานไทยจะยงเผชญกบแรงกดดน จากปญหาทกษะแรงงานทไมสอดคลองกบความตองการของนายจาง ทางอไอซ เคยทำาการสำารวจบรษทจำานวน 222 รายใน 6 อตสาหกรรมหลกเกยวกบประเดนแรงงานเมอป 2014 พบวากวาครงหนงของบรษททตอบแบบสำารวจประสบปญหาจากการทไมสามารถหาแรงงานไดเพราะทกษะแรงงานไมสอดคลองกบความตองการของบรษท ปญหาดงกลาวสามารถสงผลใหเกดการวางงานไดแมตลาดจะมความตองการแรงงานอยกตาม อไอซ มองวาปญหาขาดแคลนแรงงานทมทกษะนยงจะเดนชดมากขนในระยะขางหนาในชวงทรฐบาลกำาลงเรงผลกดนอตสาหกรรมใหมเพอหา New S-Curve ของเศรษฐกจไทย ทงน เพราะธรกจในอตสาหกรรมใหมลวนแลวแตตองการแรงงานทมทกษะสงและมความเชยวชาญเฉพาะทาง นอกเหนอไปจากทกษะพนฐานอยางการคดวเคราะหหรอความสามารถดานภาษาตางประเทศทจำาเปนตองใชในธรกจปจจบนอยแลว อไอซมองวาปจจยการขาดแคลนแรงงานทมทกษะนอาจเปนอปสรรคสำาคญตอการดงดดธรกจเขามาลงทนในอตสาหกรรมใหมตามทรฐบาลไดวางแผนเอาไว
เศรษฐกจไทย 2017
30
Economic Intelligence Center (EIC)
การลงทนภาคเอกชนบรษทไทยปนใจไป M&A
ตวเลขการลงทนภาคเอกชนใน GDP ทหดตวลง อาจไมไดสะทอนวาบรษทไทยใชเงนในการลงทนนอยลงเสมอไป โดยบรษทไทยจำานวนมากยงมการลงทนอยางตอเนอง แตคำาถามทสำาคญกคอเงนลงทนของบรษทไทยไปอยทไหน ทำาไมถงไมสะทอนออกมาใน GDP? นอกเหนอจาก บทวเคราะหในฉบบกอนหนาทแสดงใหเหนวานกลงทนไทยหนออกไปลงทนในตางประเทศเพมขนตอเนองแลว (อานเพมเตมท Outlook Quarter 2/2017) สำาหรบในฉบบน ไดเจาะลกลงไปในพฤตกรรมการลงทนของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยและตลาดหลกทรพยเอมเอไอ (บรษทจดทะเบยนไทย) จากตวเลขในงบการเงน พบวาเมดเงนทใชในการลงทนระยะยาวโดยรวมยงเพมขน แต องคประกอบหรอประเภทของกจกรรมการลงทนนนเปลยนไปอยางชดเจน ทงน การตดสนใจลงทนของบรษทสามารถแบงออกเปน 2 ประเภทคราวๆ ไดแก 1) การลงทนซอสนทรพยถาวรใหม เชน การลงทนกอสรางโรงงานใหม การลงทนซอทดน อาคาร เครองจกร หรออปกรณการผลตใหม และรวมไปถงสนทรพยถาวรทไมมตวตน เชน โปรแกรมคอมพวเตอร เปนตน 2) การลงทนผานการควบรวมกจการ (Merger & Acquisition: M&A) เชน การเขาซอกจการอนทงหมด หรอเขาซอหนของบรษทอนในสดสวนททำาใหมอำานาจในการควบคมกจการนน รวมไปถงการลงทนในบรษทรวมหรอกจการรวมคา (Associate/Joint Venture)
นอกจากน ยงมการลงทนในสนทรพยทางการเงนอนๆ เชน หนก พนธบตร หรอการใหกยมแกกจการอน เปนตน ทงน หากพดถงเฉพาะการลงทน 2 ประเภทขางตนทเกยวของกบการดำาเนนธรกจโดยตรงแลว ถงแมจะเปนการลงทนดานธรกจเพอหาผลตอบแทนใหบรษทเหมอนกน แตกเปนการลงทนทมรปแบบและมผลตอเศรษฐกจโดยรวมทตางกน กลาวคอ การลงทนซอสนทรพยถาวรใหม (ประเภทท 1) กอใหเกดเมดเงนเขาสระบบเศรษฐกจผานการกอสราง การซอขายอปกรณ การจางงาน และชองทางอนๆ เปนตน ขณะทการลงทนผานการควบรวมกจการนน (ประเภทท 2) เปนการลงทนในกจการเดมทมอยแลว โดยทำาใหเกดการเปลยนมอของผถอหนหรอเปลยนเจาของสนทรพยเทานน อาจไมไดมการซอสนทรพยใหมๆ มากนก การลงทนประเภทนจงไมไดทำาใหตวเลข การลงทนภาคเอกชนใน GDP เพมขนตามไปดวย สอดคลองกบการศกษาของ Doytch and Cakan (2011)9 พบวา การทำา M&A ไมไดชวยสงเสรมการเตบโตของเศรษฐกจโดยรวมอยางมนยสำาคญ อยางไรกตาม เมอแยกผลกระทบเปนอตสาหกรรมแลวพบวาการทำา M&A มผลบวกตอการขยายตวของภาคบรการ แตมผลลบตอภาคการผลตจากการกระจกตวของอตสาหกรรมทเพมขน ซงทำาใหการแขงขนระหวางผผลตและการพฒนาประสทธภาพการผลตนอยลง
บรษทจดทะเบยนไทยใชเงนเพอควบรวมกจการ (M&A) เพมขน จากงบกระแสเงนสดของบรษทจดทะเบยนไทย (ไมรวมภาคการเงน) พบวาสดสวนของเงนลงทนทใชในการควบรวมกจการเพมขนตอเนองจากระดบ 11% ของเงนลงทนระยะยาวทงหมดเมอ 10 ปกอนเพมขนมาอยทระดบกวา 42% ในชวงป 2014-2016 (รปท 5) สะทอนวาบรษทจดทะเบยนไทยเลอกใชเงนทมอยในมอจดสรรเพอลงทนใน M&A เพมขน ซงหากเมดเงนทใชในการทำา M&A ดงกลาวถกเลอกนำามาใชลงทนในสนทรพยถาวรใหม ตวเลขการลงทนภาคเอกชนใน GDP อาจไมไดซบเซาเหมอนในชวงหลายปทผานมา
9 Doytch, N. and Cakan, E. (2011), “Growth Effects of Mergers and Acquisitions: A Sector-level Study of OECD countries”, Journal of Applied Economics and Business Research, Vol. 1, Issue 3, pp. 120-129.
31
5 สดสวนของเงนลงทนท ใช ในการควบรวมกจการเพมขนตอเนอง
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ Bloomberg
กระแสเงนสดทใชในการลงทนระยะยาวของบรษทจดทะเบยนไทย
หนวย: ลานลานบาท
บรษทในธรกจการผลตใชเงนเพอลงทน M&A เกนกวาครงของเงนลงทนระยะยาวทงหมด โดยหากแยกพฤตกรรมการลงทนของบรษทในแตละสาขา พบวาบรษทในธรกจพลงงานมการลงทน M&A ในสดสวนทคอนขางคงทและสมำาเสมอ ขณะทบรษทในธรกจบรการและธรกจการผลตปรบเปลยนพฤตกรรมมาลงทนผาน M&A มากขนในระยะ 5-6 ปทผานมา (รปท 6) โดยเฉพาะบรษทในธรกจการผลตมสดสวนเงนลงทนใน M&A สงถง 63% ของเงนลงทนทงหมด ในชวงป 2014-2016 สำาหรบในภาคบรการกมสดสวนการลงทนใน M&A เพมขน แตสดสวนดงกลาวอาจไม สงเทาบรษทในภาคการผลต เนองจากบรษทใน ภาคบรการยงมการลงทนในสนทรพยถาวรใหม เชน การขยายสาขารานขายปลก การกอสรางโครงการอสงหารมทรพย หรอการลงทนของธรกจโทรคมนาคม ทยงขยายตวตอเนองดวยเชนกน ทงน หากดเฉพาะการลงทนในสนทรพยถาวรใหมจะเหนไดวาธรกจบรการยงเพมขนตอเนอง แตในภาคการผลตกลบทรงตว (รปท 7)
เศรษฐกจไทย 2017
0
1
2
3
4
5
2005-07 2008-10 2011-13 2014-16
เงนลงทนทใชในการซอสนทรพยถาวร เงนลงทนทใชในการควบรวมกจการ
11% 16%
30%
42%
32
Economic Intelligence Center (EIC)
6
7
บรษทในธรกจบรการและธรกจการผลตปรบเปลยนพฤตกรรม มาลงทนผาน M&A มากขนในระยะหลง
การลงทนในสนทรพยถาวรใหมของธรกจภาคบรการยงเพมขน แตในภาคการผลตทรงตว
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ Bloomberg
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ Bloomberg
สดสวนเงนลงทนในการควบรวมกจการตอเงนลงทนระยะยาวของบรษทจดทะเบยนไทย
เงนลงทนในสนทรพยถาวรใหมของบรษทจดทะเบยนไทยในภาคการผลตและบรการ
หนวย: % ของเงนสดทใช ในการลงทนระยะยาว (ไมรวมการลงทนในสนทรพยทางการเงน)
หนวย: ลานบาท
45%
63%
19%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
บรการ การผลต พลงงาน
2005-07 2008-10 2011-13 2014-16
0
50,000
100,000
150,000
200,000
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
400,000
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
-0.3%
+18%
ภาคการผลต ภาคบรการ
เฉลย 2013-2016
เฉลย 2013-2016
33
การทา M&A ทเตบโตเรวขน มาจากหลายปจจยและเกดขนทวโลกโดยเฉพาะในประเทศทเรมมการเตบโตชากวาในอดต นอกเหนอจากประโยชนทจะไดจากการใชทรพยากรรวมกน (synergy) ทอาจทำาใหประสทธภาพการผลตเพมขน หรอตนทนตำาลงจากการประหยดตอขนาดแลว ปจจยสำาคญททำาใหบรษทไทยเลอกลงทนผาน M&A มากขน ไดแก
1) ปจจยเชงโครงสรางดานประชากรทขยายตวชาลง ทำาใหบรษทตางๆ ไมสามารถขยายฐานลกคาเพมขนไดสงอยางในอดต บรษทจงมองหาชองทางเพมสวนแบงการตลาดในตลาดเดมหรอขยายกจการไปตลาดใหม ผานการควบรวมกบกจการอนๆ มากขน เชน กรณเครอโรงพยาบาลกรงเทพดสตเวชการ ซอกจการโรงพยาบาลสมตเวช พญาไท บเอนเอช เปาโล และโรงพยาบาลอนๆ เพอขยายสวนแบงการตลาดตอเนองจนกลายเปนเครอขายโรงพยาบาลทใหญทสดในไทย หรอ กรณบรษทไทยยเนยน โฟรเซน ซอกจการอาหารทะเลจากบรษท MW Brands ของฝรงเศสเพอขยายตลาดไปสยโรป เปนตน
2) ตลาดการเงนทเปลยนไปและอตราดอกเบยทอยในระดบตา ทำาใหหลายบรษทมสภาพคลองสง จงตองมองหาชองทางนำาเงนสดสวนเกนออกมาใชใหเกดประโยชนตอผถอหนมากทสด โดยการศกษาของ UNCTAD (2016)10 ระบวา บรษทไทยนำากำาไรไปจายเปนเงนปนผลมากขนแตนำามาลงทนในสนทรพยถาวรใหมนอยลง และยงมการลงทนใน M&A เพมขนเพอใหไดผลตอบแทนทรวดเรวกวาการเรมตนลงทนเอง ทงน บทบาทของนกลงทนสถาบนทเขามาถอหนในบรษทตางๆ เปนอกแรงจงใจททำาใหบรษทตองการผลตอบแทนทรวดเรวขน นอกจากน การควบรวมกจการททำาใหบรษทมขนาดใหญขนกยงทำาใหบรษทเปนทดงดดของนกลงทนและสามารถกยมสถาบนการเงนดวยตนทนทตำาลงได
3) การเปลยนแปลงของเทคโนโลยทรวดเรวขน หลายบรษทใช M&A เปนเครองมอเพอใหไดเทคโนโลยใหมๆ มาอยางรวดเรว เชน บรษทผลตเคมภณฑของไทยทซอกจการในยโรปและสหรฐฯ หลายโรงงานและนำาเทคโนโลยทไดมาใชกบโรงงานอนๆ ในไทยและเอเชย ในขณะเดยวกน เทคโนโลยทเปลยนแปลงไปจนทำาใหเกดผลตภณฑใหมมาแทนท (disruptive technology) กมผลใหหลายบรษทปรบตวไมทนและตองขายกจการไปในทสด แมกรณดงกลาวจะยงไมเกดขนในไทยมากนก แตกเปนปจจยสำาคญท กอใหเกด M&A ทวโลก
ทงน ญปนถอเปนตวอยางหนงทเผชญทง 3 ปจจยดงกลาวมาเปนเวลานาน ทำาใหบรษทญปนมการทำา M&A จำานวนมาก เฉลยกวา 2,000 รายการตอปและมมลคาการทำา M&A เตบโตเฉลยปละ 5% นบตงแตป 2005-2016 ขณะทการลงทนภาคเอกชนใน GDP ขยายตวเฉลย 1% ตอป
นอกจากน บรษทไทยมทศทางควบรวมกจการในตางประเทศเพมขนตอเนอง จากขอมลการควบรวมกจการทบรษทไทยเปนผเขาซอ (acquirer) ซงรายงานใน Bloomberg11 (รายงานขอมลของบรษททไมไดอยในตลาดหลกทรพยดวย) โดยรวมทงการซอกจการทงหมด การซอหนกจการอนบางสวน12 หรอการรวมลงทน พบวา มลคารวมของการออกไปควบรวมกจการในตางประเทศเพมขนตอเนองจนแซงหนามลคาการควบรวมกจการในไทย (รปท 8) อกทงมลคาเฉลยในการควบรวมกจการแตละครงยงสงขนตอเนอง โดยชวงป 2014-2016 มลคาการควบรวมกจการในไทยเฉลยอยท 3.9 พนลานบาท ขณะทการควบรวมกจการตางชาตมมลคาเฉลยอยท 1.2 หมนลานบาท (รปท 9) โดยมรายการขนาดใหญมลคามากกวา 1 หมนลานบาทกวา 10 รายการ เชน กรณเครอเจรญโภคภณฑซอหนบรษท CITIC Limited ในจนมลคากวา 1.7 แสนลานบาท13 และซอกจการของ Bellisio Parent ซงทำาธรกจอาหารพรอม รบประทานรายใหญในสหรฐฯ มลคา 3.8 หมนลานบาท กรณเครอเซนทรลเขาซอกจการคาปลก Big C Chain ในเวยดนามมลคา 3.7 หมนลานบาท กรณบรษททซซ โฮลดง ซอกจการขายสงของ Metro Group ในเวยดนามมลคา 2.5 หมนลานบาท และกรณบรษทปนซเมนตไทยซอกจการ Holcim Vietnam และ Holcim Lanka ซงเปนผผลตปนซเมนตในเวยดนามและศรลงกามลคารวม 3.3 หมนลานบาท เปนตน ทงน ภาพดงกลาวสอดคลองกบตวเลขการลงทนโดยตรงในตางประเทศของนกลงทนไทยทยงสงขนตอเนองเชนกน
10 UNCTAD (2016), “Trade and Development Report 2016: Structural transformation for inclusive and sustained growth”, United Nation publication. New York and Geneva.11 ขอมล M&A ของบรษทไทย โดยรวมบรษททไมไดจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยหรอเอมเอไอ แตเปนบรษทสญชาตไทยหรอทมคนไทยเปนผถอ หนรายใหญทมอำานาจควบคม เชน บรษท ไทยเบฟเวอเรจ จำากด (มหาชน) ทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยสงคโปร หรอ บรษทกลมโฮลดงตางๆ ทไมไดจดทะเบยน ในตลาดหลกทรพย เปนตน 12 ซอหนกจการอนในสดสวนททำาใหผซอมอำานาจควบคมกจการ13 รวมซอกบบรษทอโตช คอรปอเรชน ในสดสวน 50:50 จากมลคาการซอทงหมด 3.4 แสนลานบาท, ทมา: CP E-News, เขาถงจาก http://www.cp-enews.com/ news/details/cpnews/293,
เศรษฐกจไทย 2017
34
Economic Intelligence Center (EIC)
8
9
มลคารวมของการลงทนซอกจการในตางประเทศเพมขนตอเนอง
มลคาเฉลยในการทำา M&A แตละครงยงสงขนตอเนอง
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ Bloomberg
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ Bloomberg
จำานวนเงนทใชในการควบรวมกจการ (M&A) ทมการเปดเผย ซงบรษทไทยเปนผซอ (acquirer)
มลคาเฉลยของ M&A Deal ทมการเปดเผย ซงบรษทไทยเปนผซอ (acquirer)
หนวย: ลานบาท
หนวย: ลานบาท
20,380268
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
2005-07 2008-10 2011-13 2014-16 1Q2017
บรษทเปาหมายตางชาต บรษทเปาหมายไทยและกจการของตางชาตในไทย
+17%
0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000
2005-07
2008-10
2011-13
2014-16
บรษทเปาหมายไทยและกจการของตางชาตในไทย บรษทเปาหมายตางชาต
35
อไอซมองวาบรษทไทยยงมแนวโนมลงทนผาน M&A เพมขน ซงเปนอกหนงปจจยทกดดนใหการลงทนภาคเอกชนในประเทศยงซบเซาในปน โดยการลงทนผาน M&A มแนวโนมสงขนจาก 2 ปจจยหลก ไดแก 1.บรษทจดทะเบยนไทยยงมสภาพคลองเพยงพอและยงสามารถกยมเพมขนได เหนไดจากอตราสวนความสามารถในการชำาระหน หรอ Interest coverage ratio ของบรษทจดทะเบยนไทยทอยในระดบสงกวาบรษทจดทะเบยนในประเทศอาเซยนอนๆ (รปท 10) สะทอนวาบรษทไทยโดยรวมมเงนสดเพยงพอมากกวาภาระดอกเบยทตองจายอยมาก ดงนน บรษทตางๆ จงยงมแนวโนมหาผลตอบแทนจากการลงทนใหมๆ ตอเนอง สอดคลองกบงานวจยของ Moeller et al. (2013)14 ทระบวาบรษททเกบเงนสดสวนเกนไวในมอเกนความจำาเปนจะใหผลตอบแทนกบผถอหนแยทสด 2. แนวโนมการเตบโตของตลาดเกดใหมในอาเซยนทำาใหประเทศในแถบอาเซยนเปนทสนใจของนกลงทนจากทวโลกรวมถงนกลงทนไทยดวย เหนไดจากมลคาการทำา M&A ในภมภาคนทเตบโตเฉลยปละกวา 18% ตงแตป 2010 อกทงขอมลการออกไปลงทนในตางประเทศของไทย (Thailand’s outward direct investment) กสะทอนวาบรษทไทยกมแนวโนมลงทนในประเทศเพอนบานมากขนเพอหาตลาดผบรโภคใหมๆ และหาทรพยากรเพอการผลตทมากกวาหรอตนทนทถกกวา ทงน การลงทนในตางประเทศทมความแตกตางจากการประกอบธรกจในไทยหลายๆ ดาน ทงความตองการของผบรโภค กฎหมายในการประกอบธรกจ หรอรปแบบการทำาธรกจทตางกน จำาเปนตองอาศยความเชยวชาญของบรษทในประเทศเปาหมายนนๆ เพอใหการลงทนประสบความสำาเรจ การทำา M&A จงถอเปนทางเลอกทสำาคญของบรษทไทยทยงมองหาโอกาสในการขยายกจการอยางตอเนองในประเทศอนๆ ตอไป สอดคลองกบขอมลทรายงานโดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ทระบวาการลงทนโดยตรงในตางประเทศของบรษทจดทะเบยนไทยมากกวา 90% เปนการลงทนรวมกบพนธมตรทางธรกจในตางประเทศมใชการลงทนเองโดยลำาพง
14 Moeller, S., Faelten, A, Appadu, N., & Vitkova, V. (2013), “How They Spend It: A study of corporate cash levels and spending behavior”, UK, London: Cass M&A Research Centre (MARC).
10 ความสามารถในการชำาระหนของบรษทจดทะเบยนไทยอยในระดบสงกวาบรษทในประเทศอาเซยน
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ Bloomberg
*คากลาง (median) ของ Interest coverage ratio ของบรษทจดทะเบยน
ความสามารถในการจายดอกเบย (Interest coverage ratio) ของบรษทจดทะเบยนไทยและประเทศในอาเซยนป 2016*
หนวย: เทา
0
2
4
6
8
10
12
อนโดนเซย ฟลปปนส สงคโปร มาเลเซย ไทย
เฉลย
เศรษฐกจไทย 2017
36
Economic Intelligence Center (EIC)
ทองคำ
รถยนต อปกรณและสวนประกอบ
เคร�องใชไฟฟาแผงวงจรไฟฟา
ไกสด แชเยน แชแขง และแปรรปผกผลไมสด แชเยน และแชแขง
ขาวมนสำปะหลง
-40%
-1%
-1%-14%
การสงออกทองคำทสงกวาปกตในปกอน
มลคาสงออกไทยในชวง 5 เดอนแรก- รายสนคา หน�วย: %YOY
มลคาสงออกไทยในชวง 5 เดอนแรก - รายตลาดสงออก หน�วย: %YOY
มลคาการสงออกไทยในชวง 5 เดอนแรกของป ขยายตวท 7.2% โดยไดรบอานสงสจากราคานำมนและภาคอตสาหกรรมโลกทฟนตว
สรปภาพรวมสงออกไทย 2017
การสงออกเตบโตไดดในเกอบทกภมภาค ยกเวน ตะวนออกกลาง ทหดตวจากการสงออกรถยนต
เศรษฐกจตะวนออกกลางทยงซบเซา และความตองการรถยนตในอาเซยน 5 ทลดลง จากมาตรการสนบสนนของรฐบาลทตองการเพมการผลตในประเทศ
9%13%
นำมนสำเรจรปยางพาราและผลตภณฑเคมภณฑและพลาสตก
38%61%12%
ราคาสนคาเกษตรสำคญยงตกตำ
ความตองการสนคาอตสาหกรรมขยายตวตามเศรษฐกจโลกททยอยปรบตวดขน
การระบาดของโรคไขหวดนกในตางประเทศ และความตองการสนคาโภคภณฑใน CLMV ทำใหมความตองการสนคาจากไทยเพมขน
ราคานำมนทฟนตว
11%14%
สหรฐฯ+7.0
ยโรป (15)+7.7 จน
+31.8
CLMV+13.7
ฮองกง+9.4
อาเซยน (5)+0.3
ออสเตรเลย+1.4
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของกระทรวงพาณชย ณ วนท 3 กรกฎาคม 2017
ตะวนออกกลาง (15)-11.5
โลก+7.2
ญปน+3.7
สสะทอนอตราการขยายตวของมลคาสงออกขนาดวงกลมแทนขนาดของตลาดสงออก
www.scbeic.com
37
การสงออกไทยในชวง 5 เดอนแรกของป 2017 ขยายตวท 7.2% จากราคานามนดบโลกทเพมสงขนกวาชวงเดยวกนของปทแลว และภาคอตสาหกรรมของโลกทปรบตวดขน ซงสงผลใหการสงออกไทยฟนตวทงดานราคาและปรมาณ โดยมลคาการสงออกสนคาทเกยวเนองกบนำามนขยายตวกวา 32%YOY ในชวง 5 เดอนแรกของปขณะเดยวกน ภาคอตสาหกรรมโลกทปรบตวดขนซงสะทอนผานการขยายตวของดชนผจดการฝายจดซอในภาคการผลตของโลก (Global Manufacturing PMI) กสนบสนนใหความตองการสนคาอตสาหกรรมหลกจากไทยเตบโตตามไปดวยเชนกน
อไอซคาดวามลคาการสงออกในป 2017 จะขยายตวท 3.5% เศรษฐกจคคาหลกทง สหรฐฯ ยโรโซน ญปน และจน ทมแนวโนมปรบตวดขนตลอดป 2017 อาจสนบสนนใหภาคการผลตของโลกเตบโตตอไปได ประกอบกบความเสยงทวโลกทเบาบางลงจากนโยบายทางการคาของสหรฐฯ ทมทาทประนประนอมมากขน และการดำาเนนการปฏรปเศรษฐกจโดยการลดกำาลงการผลตสวนเกน ของจน จะชวยเสรมความเชอมนใหกบการคาและการลงทนทวโลก และสงผลตอเนองถงความตองการสนคาอตสาหกรรมหลกจากไทยใหฟนตวไดในระยะตอไป อยางไรกด อตราการเตบโตของราคานำามนทมแนวโนมชะลอตวลงอาจทำาใหการสงออกสนคาทเกยวเนองกบนำามนไมสามารถขยายตวไดสงในชวงทเหลอของป (รปท 11) ในขณะเดยวกน ราคาสนคาโภคภณฑ เชน ขาว ยางพารา นำาตาล และมนสำาปะหลงทปรบลดลง อาจกระทบการสงออกสนคาทเกยวของซงคดเปนสดสวนรวมกวา 11% ของการสงออกทงหมดดวยเชนกน นอกจากน คาเงนบาททแขงคากวาประเทศคแขงในภมภาคอาจกระทบความสามารถในการแขงขนทางดานราคาของผสงออก โดยเฉพาะสนคาโภคภณฑ และสนคาอเลกทรอนกสบางประเภท ซงเปนกำาลงขบเคลอน สงออกไทยในชวงทผานมา (อานเพมเตมใน Box: จบตาพษบาทแขง ธรกจใดเสยงสะดด?)
การสงออกลนเศรษฐกจโลกสดใส หนนสงออกไทยไปตอ
11 อตราการเตบโตของราคานำามนทมแนวโนมชะลอตวลงในชวงครงหลงของป อาจทำาให การสงออกสนคาทเกยวเนองกบนำามนไมสามารถขยายตวไดสงในชวงทเหลอของป
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของกระทรวงพาณชย และ Bloomberg
มลคาการสงออกไทยเปรยบเทยบกบราคานำามนและดชนผจดการฝายจดซอ (PMI)
หนวย: %YOY หนวย: > 50 = ขยายตว
-1% 0% -2%2%
-5% -5% -5%-8%
1%-4%
1%4% 5%
11%
50
50.5
51
51.5
52
52.5
53
53.5
-55%
-35%
-15%
5%
25%
45%
65%
Global Mfg. PMI (แกนขวา)
ราคานามนดบโลก
สนคาทเกยวเนองกบราคานามน*
การสงออกรวม
หมายเหต: ประกอบดวย นำามนสำาเรจรป เคมภณฑและพลาสตก และยางพาราและผลตภณฑ
เศรษฐกจไทย 2017
38
Economic Intelligence Center (EIC)
ภาคการสงออกไทยโดยรวมสงสญญาณฟนตวอยางตอเนองนบตงแตไตรมาส 3 ป 2016 จากราคานำามนดบโลกท เพมสงขนและภาคอตสาหกรรมของโลกททยอยปรบตวดขน อยางไรกตาม การสงออกรถยนต อปกรณ และ สวนประกอบ กลบหดตวลงสวนทางกบการสงออกโดยรวมทเตบโตในเกอบทกหมวดสนคา (รปท 12) ดงนน คำาถามทสำาคญคอเหตการณดงกลาวเกดขนจากสาเหตใด และมนยตออตสาหกรรมการผลตรถยนตของไทยในระยะตอไปอยางไร
Spotlight Industry: รถยนต อปกรณ และสวนประกอบ
12 การสงออกรถยนตพลกกลบมาหดตวสวนทางกบการสงออกรวม จากการสงออกไปยง ตลาดตะวนออกกลาง และอาเซยน 5 ทลดลงอยางหนก
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของกระทรวงพาณชย และ Trade Map
หมายเหต: สดสวนการสงออกรถยนตไปยงตลาดดงกลาวเทยบกบการสงออกรถยนตทงหมด
มลคาการสงออกรถยนตอปกรณและสวนประกอบ และแหลงทมาของการขยายตว เปรยบเทยบกบการสงออกรวมของไทย
หนวย: %YOY
-12%
-7%
-2%
3%
8%
13%
18%
1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17
ออสเตรเลย (22%)* อาเซยน 5 (20%) ตะวนออกกลาง (7%)
จน (4%) อนๆ การสงออกรวม
รถยนต อปกรณ และสวนประกอบ
39
การสงออกรถยนตจากไทยไปยงตะวนออกกลางหดตวลงกวา 45%YOY ในชวง 5 เดอนแรกของป ตามสภาวะทางเศรษฐกจของประเทศผมรายไดหลกจากการสงออกนามนทยงไมฟนตว ราคานำามนทรวงลงอยางหนกนบตงแตป 2015 ทำาใหกจกรรมทางเศรษฐกจของกลมประเทศดงกลาวชะลอตว และสงผลตอเนองถงความตองการรถกระบะจากไทยซงมกถกใช ในธรกจ ทงน แมวาอตราการขยายตวของราคานำามนและภาคอตสาหกรรมของโลกเรมฟนขนตงแตไตรมาส 3 ป 2016 แตเศรษฐกจโดยรวมของตะวนออกกลางยงไมฟนตว เนองจากโครงสรางทางเศรษฐกจทพงพารายไดจากนำามนเปนหลกทำาใหเศรษฐกจ ยงคงถกกระทบจากราคานำามนทอยในระดบตำาเมอเทยบกบในอดต และทำาใหไมไดรบอานสงสจากภาคการผลตโลกทดขนมากนก นอกจากน ระดบราคานำามนในปจจบนยงคงตำากวาจดคมทนทจะทำาใหประเทศหลกในตะวนออกกลางอยางซาอดอาระเบยสามารถฟนคนฐานะทางการเงนของประเทศได ซงกองทนการเงนระหวางประเทศ (IMF) ประเมนวาจดคมทนดงกลาวอยทราว 70 ดอลลารสหรฐฯ ตอบารเรล ทงน อไอซมองวาการสงออกรถยนตจากไทยไปกลมประเทศตะวนออกกลางยงมแนวโนมทจะหดตวลงในชวงทเหลอของป เนองจากราคานำามนยงมแนวโนมเฉลยอยทราว 54 ดอลลารสหรฐฯ ตอบารเรลในป 2017 (อานเพมเตมท Bull-Bear ราคานำามน) และเศรษฐกจของกลมประเทศดงกลาวอาจซบเซาตอเนอง ตามประมาณการของ IMF ทประเมนวาเศรษฐกจซาอดอาระเบยจะขยายตวเพยง 0.4% ในป 2017 ชะลอตวลงจากป 2016 ทขยายตว 1.4% (รปท 13)
13 การสงออกรถกระบะไปยงซาอดอาระเบยหดตวลงอยางตอเนอง ตามสภาวะทางเศรษฐกจ ของประเทศผมรายไดหลกจากการสงออกนำามนทยงไมฟนตว
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของกระทรวงพาณชย Trade Map Bloomberg และ CEIC
มลคาการสงออกรถยนตกระบะจากไทยไปยงซาอดอาระเบย เปรยบเทยบกบ GDP
หนวย: %YOY หนวย: %YOY
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17
ซาอดอาระเบย GDP ซาอดอาระเบย (แกนขวา)
เศรษฐกจไทย 2017
40
Economic Intelligence Center (EIC)
การสงออกรถยนตจากไทยไปยงฟลปปนสและมาเลเซยลดลงกวา 11% ในชวง 5 เดอนแรกของป จากการเปลยนแปลงโครงสรางการผลต ซงเปนผลมาจากการสนบสนนของรฐบาลในประเทศดงกลาว การสงออกรถยนตนงประเภท eco car ไปยงฟลปปนส ทหดตวลงสวนหนงเปนผลมาจากการทรฐบาลฟลปปนสมนโยบายสนบสนนการลงทนเพอผลตชนสวนยานยนตและการสงออก สงผลใหบรษทผผลตรถ eco car ไดเปลยนแปลงนโยบายการผลตตงแตชวงปลายป 2016 จากเดมทใชไทยเปนฐานการผลตเพอสงออก เปลยนเปนการตงฐานผลตในฟลปปนสเพอตอบสนองความตองการในฟลปปนสและเพอการสงออก เชนเดยวกนกบรฐบาลมาเลเซยทมการผอนคลายกฎเกณฑการคาการลงทนในอตสาหกรรมยานยนตใหกบบรษทตางชาต สงผลใหมาเลเซยมการผลตเพอตอบสนองความตองการในประเทศมากขน จงทำาใหการนำาเขารถยนตจากไทยและทวโลกนอยลง ทงน อไอซมองวาปจจยดงกลาวอาจทำาใหการสงออกรถยนตจากไทยไปยงฟลปปนสและมาเลเซย ซงคดเปนสดสวนราว 13% ของการสงออกรถยนตทงหมด ยงคงหดตวตอไปในชวงทเหลอของป 2017 และอาจซบเซาตอเนองในระยะยาว
การสงออกรถยนตไปยงตลาดออสเตรเลยขยายตว 13% โดยไดรบอานสงสจากเศรษฐกจโลกทฟนตวขน แตยงถกกดดนจากความนยมรถประเภท SUV ท ไทยไมไดเปนผผลต ในปจจบนออสเตรเลยเปนตลาดสงออกรถยนตอนดบ 1 ของไทย ดวยสดสวนกวา 22% ของการสงออกรถยนตทงหมด โดยออสเตรเลยนำาเขารถยนตนงและรถกระบะจากไทยในสดสวนท ใกลเคยงกน ทงน ราคาสนคาโภคภณฑและภาคอตสาหกรรมของโลกทฟนตวตงแตชวงไตรมาส 3 ป 2016 สนบสนนใหกจกรรมทางเศรษฐกจทงภาคเกษตรและอตสาหกรรมของออสเตรเลยดขน และสงผลตอเนองถงความตองการรถกระบะจากไทยท มกถกใชในทางธรกจ (รปท 14) โดยอไอซมองวาภาคอตสาหกรรมโลกทมแนวโนมฟนตวดตลอดป 2017 อาจสงผลบวกตอการสงออกรถกระบะจากไทยไปยงตลาดดงกลาว อยางไรกตาม การสงออกรถยนตนงและรถกระบะจากไทยถกกดดนจากความนยมในรถยนตประเภทอเนกประสงคสมรรถนะสง หรอ SUV ซงมคณสมบตในการเปนไดทงรถยนตนงและการบรรทก แตเนองจากไทยไมไดเปนฐานการผลตรถยนตประเภทดงกลาว จงทำาใหไมสามารถตอบสนองความตองการของตลาด และอาจกระทบ ความตองการรถยนตจากไทยในระยะยาวได
14 การสงออกรถยนตไปยงตลาดออสเตรเลยไดรบอานสงสจากเศรษฐกจโลกทฟนตวขน แตยงถกกดดนจากความนยมรถประเภท SUV ท ไทยไมไดเปนผผลต
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของกระทรวงพาณชย
มลคาการสงออกรถยนตจากไทยไปยงออสเตรเลยและแหลงทมาของการขยายตว (รายประเภท)
หนวย: %YOY
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17
รถยนตนง รถกระบะ รถยนต อปกรณและสวนประกอบ
เรมการนาเขารถยนต
แทนการผลตในประเทศ
41
15 ไทยมสวนแบงทางการผลตรถยนตในอาเซยนทลดลง และมอตราการเตบโตของปรมาณ การผลตทตำากวาการผลตทงหมดในอาเซยน
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ ASEAN Automotive Federation
สดสวนปรมาณการผลตรถยนตในอาเซยน
หนวย: %
การสงออกรถยนตนงไปยงจนเตบโตสง เนองจากบรษทผผลตรถยนตหรรายหนงใช ไทยเปนฐานการผลตเพอสงออก ไปยงจน ปจจยดงกลาวสงผลใหมลคาการสงออกรถยนตนงจากไทยไปยงจนเตบโตกวา 160 เทา นบตงแตเรมมการสงออก ในไตรมาส 2 ป 2016 โดยในป 2015 การสงออกรถยนตนงไปจนยงมสดสวนเพยง 0.03% ของการสงออกรถยนตนงทงหมด แตในปจจบนกลบมสดสวนกวา 4.67% ทงน ฐานมลคาการสงออกทสงในปกอนหนาอาจสงผลใหอตราการเตบโตตงแตไตรมาส 2 ของป 2017 เปนตนไปชะลอตวลง อยางไรกด จนนบวาเปนตลาดทมศกยภาพในการเตบโตและมความตองการรถยนตท เพมสงขนอยางตอเนอง ซงหากบรษทผผลตรถยนตเลอกทจะลงทนในไทยเพอสงออกไปยงจนมากขนจะเปนการเพมมลคา ใหกบการสงออกรถยนตจากไทยไดในระยะยาว
อไอซมองวาการสงออกรถยนต อปกรณ และสวนประกอบจะขยายตว 0% ในป 2017 โดยอตสาหกรรมการผลตรถยนตเพอการสงออกของไทยกำาลงเผชญอปสรรคสำาคญ จากทงเศรษฐกจของประเทศในตะวนออกกลางทยงไมสงสญญาณฟนตว และความนยมทเปลยนแปลงไปของคคาหลกอยางออสเตรเลย นอกจากน นโยบายสนบสนนการลงทนผลตยานยนตของประเทศอนในอาเซยนกนบวาเปนปจจยกดดนตอไทยทงในดานความตองการสนคาจากไทยทอาจลดลงและในแงของการเปนคแขง ดานการเปนฐานการผลตใหกบผผลตยานยนตทวโลก โดยตลอด 10 ปทผานมา อตสาหกรรมยานยนตในอาเซยนเตบโตขนมาก แตการแขงขนทสงขนทำาใหไทยมสวนแบงทางการตลาดทลดลง (รปท 15) ทงน หากอตสาหกรรมยานยนตของไทยยง ไมสามารถฟนคนความสามารถในการแขงขนหรอดงดดการลงทนจากผผลตยานยนตทวโลกไวได อาจสงผลตอเนองถง การพฒนาเทคโนโลย การจางงาน และกระทบตออตสาหกรรมตอเนองอน ๆ รวมทงการลงทนในประเทศในระยะตอไปได
ไทย
59%มาเลเซย
25%
อนโดนเซย
14%
เวยดนาม
2%
อตราการเตบโตของปรมาณการผลตรถยนต (CAGR 2006 - 2016) ไทย = 5% ตอป < อาเซยน = 7% ตอป
ไทย
48%
อนโดนเซย
29%
มาเลเซย
14%
เวยดนาม
6%
ฟลปปนส
3%
ไทย59%มาเลเซย
25%
อนโดนเซย14%
เวยดนาม2%
ไทย48%
อนโดนเซย29%
มาเลเซย14%
เวยดนาม6%
ฟลปปนส3%
อตราการเตบโตของปรมาณการผลตรถยนต (CAGR 2006 - 2016) ไทย = 5% ตอป < อาเซยน = 7% ตอป
เศรษฐกจไทย 2017
2006 20162006 2016
42
Economic Intelligence Center (EIC)สรปแนวโนมอตราดอกเบยและอตราแลกเปลยน
สถานการณอตราดอกเบยในชวงทผานมา
EIC มอง กนง.คงอตราดอกเบยนโยบายไวท 1.5%
ตลอดป 2017อตราดอกเบยป 2017
สรปแนวโนมอตราดอกเบยและอตราแลกเปลยน
สถานการณอตราดอกเบยในชวงทผานมา
EIC มอง กนง.คงอตราดอกเบยนโยบายไวท 1.5%
ตลอดป 2017อตราดอกเบยป 2017
อตราดอกเบยระยะสน (อตราดอกเบยนโยบาย) นำาหนกของปจจยทกำาหนดอตราดอกเบยนโยบาย
อตราดอกเบยระยะยาว (พนธบตรรฐบาล 10 ป)
-2
-1
0
1
2
3
4
5
Jan-
16
Feb-
16
Mar
-16
Apr-
16
May
-16
Jun-
16
Jul-1
6
Aug-
16
Sep-
16
Oct-
16
Nov-
16
Dec-
16
Jan-
17
Feb-
17
Mar
-17
Apr-
17
May
-17
Jun-
17
เงนเฟอทวไป เงนเฟอพนฐาน ดอกเบยนโยบาย
กรอบเงนเฟอทวไปเปาหมาย (2.5% ± 1.5%)
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
Jan-
16
Mar
-16
May
-16
Jul-1
6
Sep-
16
Nov-
16
Jan-
17
Mar
-17
May
-17
Jul-1
7
ไทย สหรฐฯ
อตราดอกเบยนโยบายปจจบนอยท 1.5% คงทตดตอกนกวา 2 ป โดยการประชมครงลาสด ณ เดอนกรกฎาคม 2017 กนง. มมตคงอตราดอกเบยนโยบาย โดยชวาเศรษฐกจไทยปรบตวดขนชดเจนนำาโดยภาคการสงออกและการทองเทยว อยางไรกตาม คาดวาอตราเงนเฟอทลดลงหลดกรอบเปาหมายใน ชวงทผานมาจะทยอยปรบตวเพมขนในชวงครงหลงของป
อไอซมองวาอตราดอกเบยนโยบายท 1.5% เปนอตราทเหมาะสมตอภาวะเศรษฐกจไทยในป 2017 โดยเศรษฐกจไทยทคาดวาจะปรบตว ดขนจากปกอน จากทงการสงออกและการใชจายภาครฐ ประกอบกบ ปจจยเสยงจากภายนอกยงไมสงผลตอภาคเศรษฐกจจรงมากนก ทำาใหการปรบลดอตราดอกเบยนโยบายเพอกระตนเศรษฐกจยงไมมความจำาเปน ขณะทแรงกดดนจากเงนเฟอกลบมนอยลงกวาทคาด โดยอไอซไดปรบการคาดการณอตราเงนเฟอทวไปเฉลยทงป 2017 ลงมาอยท 1.0% จาก 1.4% ในการประมาณการครงกอน ประกอบกบ คาเงนบาทททรงตวในระดบแขงคา จงทำาใหยงไมมความจำาเปนในการปรบขนอตราดอกเบยเชนกน อไอซมองวาอตราดอกเบยนโยบาย จะยงคงทท 1.5% ในป 2017
อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลไทยระยะยาวคาดวาจะปรบตวสงขนและแตะ 2.8% ตอป ณ สนป 2017 อไอซมองวาอตราฯ จะปรบเพมขน หลงจากธนาคารกลางสหรฐฯ เรมปรบลดขนาดงบดลในไตรมาสสดทายของป สงผลใหอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลสหรฐฯ ปรบตวเพมขน อนเปนการเพมแรงจงใจใหนกลงทนนำาเงนออกจากไทยและเอเชยกลบไปยงสหรฐฯ สงผลใหอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลไทยปรบเพมสงขนตามไปดวย
อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลของไทยอาย 10 ป ณ วนท 3 กรกฎาคม 2017 อยท 2.47% ปรบลดลง 0.18% จากตนป โดยการเคลอนไหวในชวงทผานมาเปนไปตามทศทาง ผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลสหรฐฯ อาย 10 ปทปรบตวลดลงเลกนอย แม Fed จะมการปรบขนอตราดอกเบยนโยบายสหรฐฯ ไปแลว 2 ครงในปน
ระบบ
การเงน
อตราแลก
เปลยน
เงนเฟอ
การเตบโต
เศรษฐกจ
ความเสยง
ตางประเทศ
ลดอตรา
ดอกเบย
ขนอตรา
ดอกเบย
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ Bloomberg
หน�วย: %YOY
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ CEIC
หน�วย: %YOY
43
เศรษฐกจไทย 2017สรปแนวโนมอตราดอกเบยและอตราแลกเปลยน
สถานการณอตราดอกเบยในชวงทผานมา
EIC มอง กนง.คงอตราดอกเบยนโยบายไวท 1.5%
ตลอดป 2017อตราดอกเบยป 2017
สถานการณอตราแลกเปลยนในชวงทผานมา
EIC มองเงนบาทอยท 35.0 – 35.5 บาทตอดอลลารสหรฐฯ ณ สนป อตราแลกเปลยน
ป 2017อตราแลกเปลยนเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ นำาหนกของปจจยทกำาหนดอตราแลกเปลยน
32.0
33.0
34.0
35.0
36.0
37.0
85.0
90.0
95.0
100.0
105.0
110.0
Jun-
16
Jul-1
6
Aug-
16
Sep-
16
Oct-
16
Nov-
16
Dec-
16
Jan-
17
Feb-
17
Mar
-17
Apr-
17
May
-17
Jun-
17
Jul-1
7
ดชนคาเงนดอลลารสหรฐฯ
เงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ (RHS)
ตงแตตนปทผานมาจนถงวนท 3 กรกฎาคม 2017 เงนบาทแขงคาขนถง 5.4% มาอยท 33.97 บาทตอดอลลารสหรฐฯ โดยเปนการแขงคาขนอยางตอเนอง ตามคาเงนดอลลารสหรฐฯ ทออนคาลง หลงตลาดลดความ เชอมนตอความสามารถในการผลกดนนโยบายเศรษฐกจของทรมป นอกจากน ยงมความกงวลเพมเตมตอความเสยงในการถกดำาเนนคดของทรมปภายหลงสงปลดนายเจมส โคม ผอำานวยการสำานกงานสอบสวนกลางแหงสหรฐฯ ขณะทมมมองตอเศรษฐกจในฝงเอเชยทมแนวโนมดขน สงผลใหมเงนทนไหลเขาสตลาดเอเชยรวมทงไทย เงนเอเชยและเงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ จงมทศทางแขงคา
ดชนเ งนดอลลาร สหรฐฯ ทออนคาลง 4.9% จากตนปสงผล ใหเงนบาทและเงนสกลในเอเชยเมอเทยบกบดอลลารสหรฐฯ แขงคาขน ทงน คาเงนบาทตอ
การเคลอนไหวของสกลเงนหลกและเอเชย
อไอซปรบประมาณการคาเงนบาท ณ สนป ลงมาอยท 35.0 – 35.5 บาทตอดอลลารสหรฐฯ เงนดอลลารสหรฐฯ ในชวงทผานมาออนคากวาคาด เพราะนกลงทนกงวลตอนโยบายทางการคลงทมความไมแนนอนสงขน สงผลตอความเชอมนตอเศรษฐกจสหรฐฯ แมวาจะมการปรบขนอตราดอกเบยนโยบายของสหรฐฯ ในเดอนมนาคมและมถนายนกตาม ปจจยดงกลาวทำาใหเงนบาทในชวงครงปแรกแขงคากวาทคาด
อยางไรกตาม อไอซมองวาในชวงทเหลอของป เงนบาทตอดอลลารสหรฐฯ จะออนคาลง จากปจจยสำาคญ 2 ประการ คอ 1) ธนาคารกลางสหรฐฯ ปรบขนอตราดอกเบยนโยบายอก 1 ครงในเดอนธนวาคม 2017 น พรอมทงเรมการปรบลดขนาดงบดล (Fed’s balance sheet reduction) ในชวงไตรมาสสดทายของป ปจจยดงกลาวคาดวาจะสงผลใหนกลงทนเคลอนยายเงนทนออกจากภมภาคเอเชยรวมทงไทยกลบเขาสสหรฐฯ ซงจะสงผลใหเงนดอลลารสหรฐฯ กลบมาแขงคาขน และ 2) ความตองการออกไปลงทนตางประเทศของภาคเอกชนไทยและการนำาเขาสนคาทนเพอลงทนในโครงสรางพนฐานของภาครฐทคาดวาจะมมากในชวงครงปหลงจะทำาใหมความตองการเงนดอลลารสหรฐฯ เพมขน เปนอกปจจยททำาใหเงนบาทออนคาลง
แนวโนมอตราแลกเปลยนของประเทศเศรษฐกจหลกป 2017
ปจจยทสงผลกระทบตอการคาดการณคาเงน
แนวโนมอตราแลกเปลยนในระยะตอไป
คาดการณอตราแลกเปลยนณ สนป 2017
อตราแลกเปลยน(% YTD as of July 3, 2017)*
สกลเงน
EURUSD
USDJPY
USDCNY
1.14(-8.9%)
113.2(-4.8%)
6.78(-2.5%)
1.08
116
7.05
ออนคาการปรบลดงบดลของธนาคารกลางสหรฐฯความไมแนนอนของความคบหนาการเจรจา Brexitความเปนไปไดของนโยบายกดกนทางการคาของสหรฐฯ
การปรบลดงบดลของธนาคารกลางสหรฐฯสวนตางอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาล 10 ป ระหวางญปนและสหรฐฯ เพมสงขน จากการคงอตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาล 10 ป ของญปน ท 0%
การปรบลดงบดลของธนาคารกลางสหรฐฯกระแสเงนทนไหลออกและปญหาหนในภาคธรกจกระทบความเชอมนตอเงนหยวนแนวโนมเศรษฐกจทชะลอตวตามการปรบโครงสรางเศรษฐกจความเปนไปไดของนโยบายกดกนการคาของสหรฐฯ
ออนคา
ออนคา
* + คอ เงนออนคา และ – คอ เงนแขงคา
เงนบาท
ออนคา
เงนบาท
แขงคา
สวนตางดอกเบย
ไทย-สหรฐฯ
เสถยรภาพ
เศรษฐกจ-การเงน
ปจจยเสยง
ตางประเทศ
ภาวะเศรษฐกจ
ในประเทศ
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ CEIC
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ CEIC
-9.4%-5.8%
-5.5%
-5.5%
-5.4%
-5.0%
-4.7%
-4.0%
-2.5%
-1.0%
1.3%
1.6%
EURTWDKRWINRTHBSGDMYRJPYCNYIDR
VNDPHPหนวย: %YTD, 13 กรกฎาคม 2017
เงนแขงคา เงนออนคา
หนวย:ดชน หนวย: บาทตอดอลลารสหรฐฯ
ดอลลารสหรฐฯเคลอนไหวสอดคลองกบทศทางคาเงนสกลอนในเอเชย
45
เงนบาททแขงคากวาประเทศเพอนบานอาจกดดนความสามารถในการแขงขนดานราคาของผสงออก แตจะไมกระทบ ภาคการทองเทยว นบตงแตตนปทผานมาจนถงวนท 3 กรกฎาคม 2017 เงนบาทแขงคาขนถง 5.4% มาอยท 33.97 บาทตอดอลลารสหรฐฯ ตามคาเงนดอลลารสหรฐฯ ทออนคาลง และมมมองตอเศรษฐกจในฝงเอเชยทมแนวโนมดขน ทงน แมวาสกลเงนเอเชยสวนใหญตางมทศทางทแขงคาขน แตหากเทยบกบประเทศอน เงนบาทยงคงแขงคากวาคาเงนของสงคโปร จน อนโดนเซย ฟลปปนส และเวยดนาม (อานเพมเตมท สรปแนวโนมอตราแลกเปลยนป 2017) การสงออกสนคาโภคภณฑ และสนคาอเลกทรอนกสบางประเภทอาจไดรบผลกระทบ หากเงนบาทแขงคาเปนระยะเวลานาน จากการศกษาพบวาสนคาทไทยสงออกคลายกบกลมประเทศขางตน และมตลาดสงออกหลกเดยวกน คอ สนคาโภคภณฑ โดยเฉพาะ ขาวและยางพาราทไทยมตลาดสงออกหลกเดยวกนกบอนโดนเซยและเวยดนาม รวมถงสนคาอเลกทรอนกส บางประเภท เชน แผงวงจรไฟฟา และสวนประกอบโทรศพท ทไทยมตลาดสงออกหลกเดยวกนกบจน ฟลปปนส และเวยดนาม (รปท 16) ทงน สนคาทกลาวขางตนลวนแลวแตเปนแรงขบเคลอนสำาคญของสงออกไทยในชวงทผานมา อยางไรกด ผสงออกในกลมสนคาดงกลาวอาจไมไดรบผลกระทบจากเงนบาททแขงคามากนก หากมการทำาสญญาซอขายกบคคาไวลวงหนา หรอ ผประกอบการมความสามารถเฉพาะในการผลตทประเทศคแขงไมสามารถทดแทนได
ภาคการทองเทยวจะไมถกกระทบ เงนบาททแขงคาขน 2.8% เมอเทยบกบเงนหยวนของจนเปนการเปลยนแปลงเพยง เลกนอย เมอเทยบกบกรณทภาคทองเทยวเคยถกกระทบจากปจจยดานคาเงนในป 2015 จากเงนรเบลของรสเซยทออนคาลงกวา 34% เมอเทยบกบเงนบาท ซงสงผลใหจำานวนนกทองเทยวรสเซยลดลง 45%
Box: จ
บตาพ
ษบาท
แขง
ธรกจ
ใดเส
ยงสะ
ดด?
16 เงนบาททแขงคาเปนระยะเวลานานอาจกระทบการสงออกสนคาโภคภณฑ และสนคาอเลกทรอนกสบางประเภท แตจะไมกระทบภาคการทองเทยว
สนคาสงออกและภาคการทองเทยวทอาจไดรบผลกระทบ
หนวย: %YTD การเปลยนแปลงของคาเงนเมอเทยบกบเงนบาท (+) แขงคากวาบาท (-) ออนคากวาเงนบาท
อนเดย เวยดนามอนโดเซย มาเลเซย(-6.3%)(-3.6%)(+0.7%) (+0.0%)
ขาว และยางพารา
คแขงทสาคญ
จน เวยดนามมาเลเซย ญปนฟลปปนส
คแขงทสาคญ
(-6.3%)(-2.8%) (-4.6%) (+1.5%)(+0.0%)
สวนประกอบโทรศพท
แผงวงจรไฟฟา (IC)
แผงวงจรไฟฟา (IC)
สนคาโภคภณฑ* สนคาอเลกทรอนกส
ภาคการทองเทยว
นกทองเทยวหลกของไทย
จน
(-2.8%)
ยโรป
(+2.2%)
มาเลเซย
(+0.0%)
เกาหลใต
(+1.7%)
ญปน
(+1.5%)
ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ BOT, Bloomberg, CEIC และ Trademap
หมายเหต: ประกอบดวย ขาว ยางพารา มนสำาปะหลง และนำาตาล
48
Economic Intelligence Center (EIC)
Bull-Bear ราคานำามน
• OPEC และ Non-OPEC บรรลขอตกลงในการประชมรวมทกรงเวยนนา ประเทศออสเตรย เมอวนท 25 พฤษภาคม 2017 โดยจะขยายระยะเวลาลดปรมาณการผลตนำามนดบรวมท 1.8 ลานบารเรลตอวน ตอไปอก 9 เดอน จากเดอนมถนายน 2017 เปนเดอนมนาคม 2018 เพอรกษาสมดลของอปสงคและอปทานนำามนในตลาดโลก และรกษาเสถยรภาพราคานำามน ทงน ในชวงครงปแรกของป 2017 ทงกลม OPEC และ Non-OPEC สามารถรวมกนลดปรมาณการผลตนำามนดบไดเปนอยางด โดย ณ สนเดอนเมษายน 2017 ม compliance rate สงถง 102%• ความตองการนำามนดบเรมปรบระดบสงขนมากกวาอปทานนำามน โดยสำานกงานสารสนเทศดานพลงงานของสหรฐฯ (EIA) คาดการณวาอปสงคนำามนดบโลกในไตรมาส 3 ป 2017 จะมปรมาณ 99.5 ลานบารเรลตอวน สงกวาอปทานนำามนโลกทอยระดบ 99.1 ลานบารเรลตอวน ทงน ทวปเอเชยจะมการเตบโตของความตองการนำามนดบสงทสดท 3.4%YOY โดยจนซงเปนประเทศผบรโภคนำามนใหญเปนอนดบสองของโลกจะมอปสงคนำามนท 12.75 ลานบารเรลตอวน ขยายตว 3%YOY
• ปรมาณการผลตนำามนในสหรฐฯ มแนวโนมเพมขน สะทอนจากจำานวนแทนขดเจาะนำามนในสหรฐฯ สงขนเปน 733 แทนในชวงตนเดอนมถนายน 2017 หรอขยายตวถง 126%YOY สอดคลองกบการคาดการณ ของ EIA วาอปทานนำามนของสหรฐฯ ในชวงครงปหลงของป 2017 จะเพมขนเปน 16 ลานบารเรลตอวน หรอขยายตว 9%YOY นอกจากน นำามนดบคงคลงของสหรฐฯ ยงสงขนอยางตอเนอง โดยในเดอนมถนายน 2017 มปรมาณเพมขนอก 3.3 ลานบารเรล มาแตะ ทระดบ 513 ลานบารเรล• ประธานาธบดทรมป ของสหรฐฯ ประกาศถอนตว จากความตกลงปารสวาดวยการเปลยนแปลงทางสภาพภมอากาศ ซงมวตถประสงคเพอลดภาวะโลกรอนโดยการลดการปลอยกาซคารบอนทกอใหเกดภาวะเรอนกระจก และลดการเผาไหมของ เชอเพลงฟอสซล การถอนตวจากความตกลงดงกลาวสงผลบวกตอผผลตนำามนทอาจไดรบการผอนคลาย ในประเดนดานสงแวดลอม ทำาใหมแรงจงใจใน การลงทนและผลตนำามนเพมมากขน• 5 ประเทศกลมอาหรบ นำาโดยซาอดอาระเบย อยปต ประกาศตดสมพนธทางการทตกบกาตาร อาจสงผลใหการดำาเนนการตามขอตกลงททาง OPEC และ Non-OPEC จะลดปรมาณการผลตนำามนรวม 1.8 ลานบารเรลตอวน ตอไปจนถงเดอนมนาคม 2018 มอปสรรค ทงน ตามขอตกลงดงกลาว กาตารจะตองลดปรมาณการผลตนำามน 3 หมนบารเรลตอวน
* ขอมลจาก สำานกวจยชนนำาของตางประเทศ (ณ 8 มถนายน 2017)ทมา: การวเคราะหโดย EIC
BEARs:BULLs:
Economic Intelligence Center (EIC) June 2017
Dr. Sivalai Khantachavana [email protected] 1
*ขอมลจาก Leading global houses (ณ 30 มถนายน 2017) ทมา: การวเคราะหโดย EIC
Bull Bear ปจจยททาใหราคานามนมแนวโนมขาขน ปจจยททาใหราคานามนมแนวโนมขาลง หรอทรงตว
BULLs BEARs
• OPEC และ Non-OPEC บรรลขอตกลงในการประชมรวมท
กรงเวยนนา ประเทศออสเตรย เมอวนท 25 พฤษภาคม 2017
โดยจะขยายระยะเวลาลดปรมาณการผลตนามนดบรวมท 1.8
ลานบารเรลตอวน ตอไปอก 9 เดอน จากเดอนมถนายน 2017
เปนเดอนมนาคม 2018 เพอรกษาสมดลของอปสงคและ
อปทานนามนในตลาดโลก และรกษาเสถยรภาพราคานามน
ทงน ในชวงครงปแรกของป 2017 ทงกลม OPEC และ Non-
OPEC สามารถรวมกนลดปรมาณการผลตนามนดบไดเปน
อยางด โดย ณ สนเดอนเมษายน 2017 ม compliance rate
สงถง 102%
• ความตองการนามนดบเรมปรบระดบสงขนมากกวาอปทาน
นามน โดยสานกงานสารสนเทศดานพลงงานของสหรฐฯ (EIA)
คาดการณวาอปสงคนามนดบโลกในไตรมาส 3 ป 2017 จะม
ปรมาณ 99.5 ลานบารเรลตอวน สงกวาอปทานนามนโลกทอย
ระดบ 99.1 ลานบารเรลตอวน ทงน ทวปเอเชยจะมการเตบโต
ของความตองการนามนดบสงทสดท 3.4%YOY โดยจนซงเปน
ประเทศผบรโภคนามนใหญเปนอนดบสองของโลกจะมอปสงค
นามนท 12.75 ลานบารเรลตอวน ขยายตว 3%YOY
• ปรมาณการผลตนามนในสหรฐฯ มแนวโนมเพมขน สะทอน
จากจานวนแทนขดเจาะนามนในสหรฐฯ สงขนเปน 733 แทน
ในชวงตนเดอนมถนายน 2017 หรอขยายตวถง 126%YOY
สอดคลองกบการคาดการณของ EIA วาอปทานนามนของ
สหรฐฯ ในชวงครงปหลงของป 2017 จะเพมขนเปน 16 ลาน
บารเรลตอวน หรอขยายตว 9%YOY นอกจากน นามนดบคง
คลงของสหรฐฯ ยงสงขนอยางตอเนอง โดยในเดอนมถนายน
2017 มปรมาณเพมขนอก 3.3 ลานบารเรล มาแตะทระดบ
513 ลานบารเรล
• ประธานาธบดโดนลด ทรมป ของสหรฐฯ ประกาศถอนตวจาก
ความตกลงปารสว าดวยการเปลยนแปลงทางสภาพ
ภมอากาศ ซงมวตถประสงคเพอลดภาวะโลกรอนโดยการลด
การปลอยกาซคารบอนทกอใหเกดภาวะเรอนกระจก และลด
การเผาไหมของเชอเพลงฟอสซล การถอนตวจากความตกลง
ดงกลาวสงผลบวกตอผผลตนามนทอาจไดรบการผอนคลาย
ในประเดนดานสงแวดลอม ทาใหมแรงจงใจในการลงทนและ
ผลตนามนเพมมากขน
• 5 ประเทศกลมอาหรบ นาโดยซาอดอาระเบย อยปต ประกาศ
ตดสมพนธทางการทตกบกาตาร อาจสงผลใหการดาเนนการ
ตามขอตกลงททาง OPEC และ Non-OPEC จะลดปรมาณ
การผลตนามนรวม 1.8 ลานบารเรลตอวน ตอไปจนถงเดอน
มนาคม 2018 มอปสรรค ทงน ตามขอตกลงดงกลาว กาตาร
จะตองลดปรมาณการผลตนามน 3 หมนบารเรลตอวน
ราคานามน (USD/บารเรล)
2018F
(คาเฉลย) Q1 Q2 Q3 Q4 เฉลย Q1 Q2 Q3F Q4F เฉลย สงสด* ตาสด* เฉลย
ราคานามนดบ WTI 33 46 45 49 43 52 50 50 52 51 55 47 55
ราคานามนดบ Brent 35 46 46 50 44 54 52 52 55 53 57 49 57
2016 2017F
BULL-BEAR: ราคานามน
49
ราคานำามนดบในไตรมาส 3 ป 2017 มแนวโนมทรงตว โดยมปจจยกดดนจากปรมาณการผลตนำามนในสหรฐฯ ทมแนวโนมสงขน สะทอนจากจำานวนแทนขดเจาะทขยายตวมากกวา 2 เทาเทยบกบปทผานมา อยางไรกตาม ความตองการนำามน ทเตบโตสงขนตามเศรษฐกจโลกโดยเฉพาะในเอเชย จะชวยผลกดนใหราคานำามนเรมปรบสงขนอยางคอยเปนคอยไป ในสวนของประเทศอาหรบ ทตดสมพนธทางการทตกบกาตาร คาดวาจะไมมผล กระทบตอราคานำามนอยางมนยสำาคญ เนองจากกาตารไมใชประเทศผผลตนำามนรายใหญของโลก โดยมสดสวนการผลตเพยง 1.7% ของกลม OPEC แตยงตองจบตาวาความขดแยงอาจทำาใหขอตกลงการลดปรมาณการผลตนำามน 1.8 ลานบารเรลตอวน ไมประสบผลสำาเรจ ซงจะทำาใหราคานำามนปรบลดลงได
มมมอง EIC:BEAR
51
In Focus ธรกจสงออกไทย
รบมออยางไรกบนโยบายการคาสหรฐฯ
คาสงพเศษดานการคาของทรมป ประธานาธบดสหรฐฯ อาจพลกบรบทการคาของสหรฐฯ กบคคาในหลายแงมม นบตงแตการตรวจสอบการขาดดลการคาของสหรฐฯ กบ 16 ประเทศคคาสาคญซงอาจชวยใหสหรฐฯ ไดประโยชนจากการคาอยางเตมเมดเตมหนวยมากขน แตในขณะเดยวกนคคาทง 16 ประเทศซงมไทยรวมอยดวยนนกลบตกอยในความเสยงจากการสญเสยอานาจการตอรองการคา และอาจสงผลตอการสงออกไทยไปยงสหรฐฯ ในหลายอตสาหกรรม
52
Economic Intelligence Center (EIC) ธรกจสงออกไทยรบมออยางไร
กบนโยบายการคาสหรฐฯ
2เปดตลาดสงออก
ของสหรฐฯสนบสนนอตสาหกรรม
ในประเทศลดนำเขา
1
ธรกจสงออก
ธรกจในประเทศ
1.GSP เกนโควตา
1.ยกระดบคณภาพสนคา
2.เปดตลาดสงออกใหม
3.ขยายฐานการผลตสประเทศท ได GSP
(เสยงสงออกลดจากมาตรการท ไมใชภาษสหรฐฯ)
(เสยงยอดขายลด เพราะสนคาสหรฐฯ ตตลาด)
กลองถายโทรทศน
เนอสตว เนย นม ไข ขาวโพดเลยงสตว
ผลตภณฑเลนส
4.ใชแรงงาน ผดกฏหมาย กง ปลาทน�า
5.เปนอนตราย ตอสขภาพ ผลไมเมองรอน เขมฉดยา
6.อดหนนนำตาล
2.ละเมดทรพยสน ทางปญญา
สารกงตวนำ ยา
3.ทมตลาดเหลก ยางรถยนต
“ถงเวลาแลวท ไทยตองเรงปรบตว มองวกฤตใหเปนโอกาส”
นกธรกจไทยตองเพมขดความสามารถ
ทมา: การวเคราะหโดย EIC ณ วนท 29 มถนายน 2017
นโยบายของทรมป“อเมรกาตอง
มากอน”
ธรกจไทยกระทบอยางไร?
www.scbeic.com
53
ในชวงสนเดอนมนาคม 2017 ทรมป ประธานาธบดสหรฐฯ ออกคาสงพเศษดานการคา 2 ฉบบทอาจสงผลกระทบตอ การคาในหลายภมภาค คำาสงพเศษดงกลาวสะทอนชดถงนโยบายอเมรกาตองมากอน (America First) ททรมปประกาศไวในชวง 100 วนทำางานแรก โดยคำาสงดงกลาวมงเปาศกษาสาเหตการขาดดลการคาของสหรฐฯ โดยเฉพาะการเสยเปรยบการคาทเกดจากพฤตกรรมของคคาทไมเหมาะสมหรอไมเปนธรรมตอสหรฐฯ โดยมกรอบระยะเวลา 90 วน
ไทยเปน 1 ใน 16 คคาทสหรฐฯ เพงเลงภายใตคาสงพเศษน ทาใหธรกจไทยจาเปนตองเตรยมพรอม แมวาคำาสงพเศษ จะมงตรวจสอบเฉพาะพฤตกรรมของคคาทเอาเปรยบสหรฐฯ แตสหรฐฯ อาจใชผลการศกษานเปนชองทางลดสทธพเศษการคาทไทยเคยไดรบ เพอลดปรมาณการขาดดลการคาของสหรฐฯ ได การกระทำาดงกลาวจงสงผลกระทบตอการสงออกไทยในรายอตสาหกรรม โดยเฉพาะอตสาหกรรมทสงออกไปยงสหรฐฯ ในสดสวนสง อาท สนคาอเลกทรอนกส ทำาใหอตสาหกรรมเหลาน จำาเปนตองตดตามสถานการณอยางใกลชดและหาชองทางรบมอ
1. นโยบายการคาของนายโดนล ทรมป
นโยบายการคาของสหรฐฯ มงเนนผลประโยชนของสหรฐฯ เปนหลก หลงจากทรมปเปนประธานาธบดสหรฐฯ โดยทรมปประกาศใหสหรฐฯ ถอนตวออกจากขอตกลงหนสวนยทธศาสตรเศรษฐกจภาคพนแปซฟก (Trans-Pacific Partnership: TPP) และขอเจรจาในกรอบเขตการคาเสรอเมรกาเหนอ (North America Free Trade Area : NAFTA) ใหมอกครง โดยทรมปกลาววา “เราตองการหยดวงจรการคาททำาใหแรงงานและบรษทเคลอนยายออกนอกประเทศ แตตองการใหเกดสถานการณในทางกลบกน”15 พรอมทงมทาทสนบสนนการเจรจาแบบทวภาคมากกวาพหภาค สะทอนจากการเขาพบผนำาญปน จน และเยอรมนในชวงหลงเขารบตำาแหนง นอกจากน ในวนท 31 มนาคม ทรมปมคำาสงพเศษ 2 ฉบบใหกระทรวงพาณชยและผแทนการคาสหรฐฯ (United States Trade Representative: USTR) ตรวจสอบสาเหตการขาดดลการคากบ 16 ประเทศคคา16 และบงคบใชกฎหมายการคาเพอตอบโตพฤตกรรมการคาทไมเหมาะสมของคคาอยางเขมงวด
คาสงพเศษดานการคาทง 2 ฉบบมเปาหมายเพอลดการขาดดลการคาของสหรฐฯ โดยในแตละป สหรฐฯ มมลคานำาเขาสนคามากกวา 2 ลานลานดอลลารสหรฐฯ โดยสหรฐฯ ขาดดลการคากบ 16 ประเทศคคาสำาคญนรวมกวา 8 แสนลานดอลลารสหรฐฯ ซงคดเปนมลคา 4.3% ของ GDP ในป 2016 (รปท 17) ทำาใหสหรฐฯ ตองการลดปรมาณการขาดดลการคา โดยเรมตนจากตรวจสอบและตอบโตพฤตกรรมการคาทไมเหมาะสมของคคา เชน ตอบโตการทมตลาด (anti-dumping duty: AD) ตอบโตการอดหนน (countervailing duty: CVD) และตอบโตการแทรกแซงคาเงน เพอใหสหรฐฯ ไดดลจากการคามากขน
15 ทมา https://www.nytimes.com/2017/01/23/us/politics/tpp-trump-trade-nafta.html?mcubz=0&_r=016ประเทศคคา 16 ประเทศทสหรฐฯ ตรวจสอบ ประกอบดวย จน ญปน แคนาดา เมกซโก ไทย มาเลเซย เวยดนาม อนโดนเซย อนเดย เกาหลใต ไตหวน เยอรมน อตาล ฝรงเศส สวตเซอรแลนด และไอรแลนด
In focus: ธรกจสงออกไทยรบมออยางไรกบนโยบายการคาสหรฐฯ
54
Economic Intelligence Center (EIC)
17 สหรฐฯ ขาดดลกบไทยใกลเคยงกบคคาอนๆ
ทมา การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ Trademap
มลคาการขาดดลการคาในป 2016 ของสหรฐฯ กบ 16 ประเทศคคาทสหรฐฯ ตรวจสอบ
หนวย: พนลานดอลลารสหรฐฯ
อไอซมองวาผลการตรวจสอบตามคาสงพเศษดงกลาวจะไมทาใหสหรฐฯ ออกนโยบายกดกนการคาทมผลกระทบรนแรง แตเปนเพยงชองทางทบทวนขอตกลงการคาของสหรฐฯ เทานน โดยประเมนจากทาททเปลยนแปลงไปในชวงททรมปเขาพบผนำาของประเทศคคาสำาคญกอนหนาน โดยเฉพาะจน ซงทรมปเคยใชทาทแขงกราวและขจะตงกำาแพงภาษสนคาจน ทกประเภทสงถง 45% แตเมอไดเขาหารอกบนายส จน ผง ประธานาธบดจนในชวงตนเดอนเมษายน ทรมปกลบเปลยนทาทไปในทางใหความรวมมอ พรอมทงมคำาสงให USTR ศกษาแนวทางการคาการลงทนรวมกนในระยะเวลา 100 วนทดแทน ทำาใหมองวาสหรฐฯ เพยงตองการใชผลการตรวจสอบตามคำาสงพเศษเปนใบเบกทางเพอเพมอำานาจการตอรองการคาเพอลดการนำาเขา และใหสหรฐฯ ขยายตลาดสงออกไปยงคคาไดมากขนเทานน
366
72 67 66 36 34 30 30 26 26 20 17 15 15 14 14
55
2. นโยบายการคาของทรมปมอทธพลตอไทยอยางไร ในดานการนาเขา อไอซมองวาไทยจะไดรบผลกระทบนอย จากการถกกดดนใหเพมการนาเขาสนคาเกษตรและอาหารบางประเภททมมลคานาเขาตาจากสหรฐฯ รายงานอปสรรคการคาระหวางประเทศของสหรฐฯ ในป 2016 ระบวาไทยกดกนการนำาเขาสนคาจากสหรฐฯ อยางไมเปนธรรมในหมวดเกษตร อตสาหกรรมเกษตร และอาหาร อยางไรกตาม ไทยไมไดตงเงอนไขการนำาเขาทไมเปนธรรมตอสหรฐฯ แตมสนคาบางรายการในหมวดอตสาหกรรมนทไทยใหสทธพเศษทางการคากบประเทศอนตามความตกลงเขตการคาเสรเทานน ไทยจงไมจำาเปนตองเปลยนแปลงเงอนไขการนำาเขาตามทสหรฐฯ รองขอ ทงน ไทยอาจนำาเขาสนคาในหมวดเกษตรและอาหารสดประเภทเนอสตวเพมขน เชน เนอวว หมเนอแดง สตวปก ผลตภณฑจากสตว และขาวโพดเลยงสตว เนองจากไทยจำากดการนำาเขาสนคาเหลานจากสหรฐฯ มาตงแตป 2003 ซงเปนชวงทมการระบาดของเชอโรค และปจจบนยงไมมการยกเลกขอจำากด อยางไรกตาม มลคาการนำาเขาสนคาเหลานตามปกตคดเปนเพยง 0.01% ของการนำาเขาจากสหรฐฯ ทงหมด ดงนน การนำาเขาของไทยจงอาจไดรบผลกระทบเพยงเลกนอย
โครงสรางเศรษฐกจของไทยทาใหการสงออกมโอกาสไดผลกระทบจากคาสงพเศษของสหรฐฯ มากกวา โดยการสงออกสนคามสดสวนถง 52.5% ของ GDP ในป 2016 โดยสหรฐฯ ถอเปนตลาดสงออกอนดบ 1 ของไทยมสดสวนถง 11.4% ของการสงออก ทำาใหการเปลยนแปลงรปแบบการคาของสหรฐฯ ทเนนลดการขาดดลการคาสงผลกระทบตอการสงออกของไทยไปยงสหรฐฯ นอกจากน ความเปนไปไดทสหรฐฯ จะลดการนำาเขาจากคคาอก 15 ประเทศ อาจทำาใหคคาเหลานนลดการนำาเขาสนคาจากไทยดวย โดยเฉพาะสนคาทอยในหวงโซการผลต อาท อตสาหกรรมรถยนตของจนสงออกไปยงสหรฐฯ ลดลง และทำาใหไทยสงออกยางรถยนตไปจนเพอประกอบลดลงตามไปดวย
ในภาพรวมแลว การสงออกของไทยมโอกาสไดรบผลกระทบจากคำาสงพเศษของสหรฐฯ มากกวาการนำาเขา ทงน คำาสงพเศษ ดงกลาวอาจไมสงผลตอการสงออกของไทยไปยงสหรฐฯ ในทกหมวดสนคา เนองจากสหรฐฯ เพยงตองการตรวจสอบพฤตกรรมการคาทไมเหมาะสมของคคาเทานน จงเปนไปไดวามเพยงสนคาสงออกในบางอตสาหกรรมเทานนทจะไดรบผลกระทบ
56
Economic Intelligence Center (EIC)
3. ธรกจสงออกใดอยในความเสยง ความเปนไปไดทสหรฐฯ จะระงบหรอลดการนาเขาสนคาจากไทยแบงไดเปน 3 กรณ โดยพจารณาจากกฎหมาย Trade Facilitation and Trade Enforcement Act (TFTEA) of 2015 ของสหรฐฯ และสทธพเศษทางการคาตางๆ ทไทยไดรบจากสหรฐฯ คอ 1) สนคาไมไดมาตรฐาน 2) สนคามการบดเบอนตลาด และ 3) การหยดใหสทธพเศษทางภาษศลกากรเปนการทวไป (Generalized System of Preference: GSP) โดยมรายละเอยดดงน
1) สนคาไมไดมาตรฐานทผานมา สหรฐฯ มการปฏเสธสนคาไทยทไมไดมาตรฐานหลายกรณ โดยคำาสงพเศษน จะทำาใหสหรฐฯ บงคบใชกฎหมายการคา TFTEA ป 2015 ในประเดนสนคาทไมไดมาตรฐานเขมงวดมากขน ครอบคลมตงแตกระบวนการผลตไปจนถงผลผลตสนคา อาท สนคาทใชแรงงานผดกฎหมายทงในดานแรงงานเดก แรงงานบงคบ แรงงานทผลตโดยนกโทษ และแรงงานขดหน สนคาทมการละเมดทรพยสนทางปญญา และสนคาทอาจเปนอนตรายตอสขภาพ ในดานการใชแรงงานผดกฎหมาย กงเปนอตสาหกรรมทเสยงตอการถกระงบการนาเขาอกครง สหรฐฯ เคยระงบการนำาเขากงรวมถงอาหารทะเลไทยหลายครง เนองจากประเดนการคามนษย (human trafficking) ทงการใชแรงงานเดก แรงงานทาส และแรงงานผดกฎหมาย และการทำาประมงผดกฎหมาย (Illegal, Unreported and Unregulated fishing: IUU) โดยเฉพาะการจบกงตามธรรมชาต แมวาตงแตป 2016 ทผานมา สหรฐฯ ไดยกระดบการคามนษยของไทยจากระดบ 3 ซงเปนระดบตำาสดมาอยในระดบ 2 แบบเฝาระวง (tier 2 watch list) แลว แตไทยยงจำาเปนตองดำาเนนการตอตานและแกไขการใชแรงงานผดกฎหมายตอไป เพอใหไทยไมถกสหรฐฯ ระงบการสงออกอกครง ทงน ไทยสงออกกงไปสหรฐฯ มลคาถง 3.3 รอยลานดอลลารสหรฐฯ หรอกวา 1.4% ของมลคาการสงออกไปสหรฐฯ ทงหมดในป 2016
ดานการละเมดทรพยสนทางปญญา การสงออกไทยอาจไมไดรบผลกระทบโดยตรงแตจาเปนตองจบตา แมวาสำานกงานผแทนการคาสหรฐฯ (USTR) จะประกาศใหไทยอยในกลมประเทศทตองจบตามองเปนพเศษ (priority watch list) หรอกลมเสยงตอการละเมดทรพยสนทางปญญาตามกฎหมายการคาสหรฐฯ มาตรา 301 พเศษตอเนองถง 10 ป แตกฎหมายดงกลาวมงปกปองสนคาสงออกของสหรฐฯ มายงไทยเปนหลก ดงนน การสงออกสนคาของไทยอาจไมไดรบผลกระทบโดยตรง แตอาจทำาใหสหรฐฯ ใชเปนชองทางในการเจรจาเปลยนแปลงสทธพเศษการสงออกมายงไทย หรอระงบและเพมความเขมงวดการตรวจสอบสนคาสงออกจากไทยทเสยงตอการละเมดทรพยสนทางปญญาสงได โดยสหรฐฯ ระบวาไทยเสยงเปนตลาดสนคาละเมดทรพยสนทางปญญาทมาจากจน ดงนน สนคาทอาจเขาขายถกตรวจสอบเขมงวดอาจแบงได 2 หมวดคราวๆ คอ 1) สนคาหมวดอตสาหกรรม เชน สารกงตวนำา (semiconductors) สนคาอเลกทรอนกส เคมภณฑ และชนสวนรถยนตและอากาศยาน และ 2) สนคาอปโภคบรโภค อาท ยา อาหารเครองดม สนคาทใชในครวเรอน สงทอและเสอผาสำาเรจรป รองเทาและเครองหนง ของเลน และอปกรณกฬา
57
ดานสนคาทเปนอนตรายตอสขภาพ มสนคาไทยอยางนอย 15 รายการทถกปฏเสธการนาเขาจากสหรฐฯ บอยครง ตามรายงานการปฏเสธการนำาเขาขององคการอาหารและยาสหรฐฯ17 มการปฏเสธนำาเขาสนคาไทยเปนรายบรษทกวา 15 ชนด โดยสวนใหญเปนสนคาในหมวดอตสาหกรรมประมง ผกผลไม และอปกรณการแพทย คอ กง ปลาทนา นำาปลา เขมฉดยา ยา ผลไมเมองรอนสดและแปรรป (มะขาม มะมวง มะพราว ลองกอง และแกวมงกร) ขมน เครองเทศ ใบชา ถวเขยว หนอไม นำาพรก ขาว และกานำารอน ซงสนคาเหลานสวนใหญถกปฏเสธบอยครง เนองจากพบสงสกปรก สงเจอปน สารตกคาง การบรรจหบหอทไมถกหลกอนามย และฉลากผลตภณฑทไมถกระเบยบ ดงนน หากไทยไมเรงแกไขคณภาพสนคาดงกลาว อาจเปนชองทางใหสหรฐฯ ระงบนำาเขาสนคาเหลานทงหมดจากไทย ซงอาจกอใหเกดความเสยหายสงสดกวา 4.7 รอยลานดอลลารสหรฐฯ คดเปน 1.9% ของ การสงออกไปสหรฐฯ ในป 2016
2) สนคาทมการบดเบอนตลาด สนคาทมการบดเบอนตลาดครอบคลมตงแตการทมตลาด การอดหนน และการแทรกแซงคาเงน อยางไรกตาม ในกรณการแทรกแซงคาเงน กระทรวงการคลงของสหรฐฯ ไดเปดเผยเมอวนท 15 เมษายนทผานมาวา ไทยไมไดอยในกลมประเทศทม การแทรกแซงคาเงนเพอเปนประโยชนตอการสงออก รวมทงไมไดอยในกลมทถกจบตาเชนกน ดงนน โอกาสทอตสาหกรรมไทยจะไดรบผลกระทบจากคำาสงพเศษจงอาจเกดขนจากการทมตลาดและการอดหนนเปนสำาคญ
กงแชแขง เหลกและผลตภณฑเหลก และยางรถยนตอาจถกจบตาในประเดนการทมตลาดและการอดหนน แมวาปจจบนสหรฐฯ จะไมไดมมาตรการตอบโตการทมตลาด (anti-dumping: AD) และตอบโตการอดหนน (countervailing duty: CVD) ตอสนคาไทย แตมสนคาไทย 7 รายการซงสวนใหญอยในหมวดเหลกและกงแชแขง18 เคยอยในกลม AD/CVD มากอน ประกอบกบหลงมคำาสงพเศษดานการคา สหรฐฯ ไดประกาศเพมเตมเกยวกบมาตรการ AD/CVD เปนรายสนคากบคคาหลายฉบบในชวงเดอนเมษายนถงปจจบน อาท เหลกเสรมคอนกรตจากญปนและตรก เหลกลวดคารบอนจากหลายประเทศ ทอดงเยนจากหลายประเทศโดยมจนรวมอยดวย ไมเนอออนจากแคนาดา และยางคลอโรพรนจากจน ทำาใหไทยจำาเปนตองจบตาสนคาประเภทเหลานทไทยอาจถกมาตรการดงกลาวรวมดวย
นาตาล เนอหม นมขน ยา และเครองบนทกเสยงอาจถกสหรฐฯ เพงเลงในประเดนการแทรกแซงตลาด ตามรายงานอปสรรคการคาของสหรฐฯ ป 2017 สหรฐฯ กลาววาไทยแทรกแซงเพอควบคมเพดานราคาสนคาเหลาน ซงทำาใหตนทนการสงออกของไทย ตำาลง และไดเปรยบการคากบคแขงอนๆ ซงอาจเปนสาเหตใหสหรฐฯ ออกมาตรการกดกนการคาสนคาเหลานกบไทยเปนรายสนคาได
17 www.accessdata.fda.gov/scripts/importrefusals18 สนคาของไทยในกรณ AD/CVD ของสหรฐฯ 7 รายการ คอ ขอตอทอเหลก ทอเหลก เหลกแผนรดรอน ลวดเหลกแรงดงสง ถงพลาสตกชนดใชหว กงแชแขง และ สนคาทอเหลก
3) สนคาทอาจถกระงบสทธพเศษทางภาษศลกากรเปนการทวไป (Generalized System of Preference: GSP) สหรฐฯ ใหสทธ GSP กบสนคาสงออกไทยกวา 3,500 รายการ คดเปนมลคากวา 5.7 พนลานดอลลารสหรฐฯ หรอกวา 23.2% ของการสงออกไทย ไปสหรฐฯ และ 2.6% ของการสงออกรวมในป 2016 ตามลำาดบ ทงน สนคาทไทยสงออกไปสหรฐฯ ทใชสทธ GSP เปนอนดบตนๆ อยในหมวดอตสาหกรรมหลก 3 หมวด คอ 1) เครองจกรและเครองอปกรณไฟฟา ประกอบดวยกลองถายโทรทศน เครองเปลยนไฟฟาชนดอยคงท แผงสวตซและแผงควบคมกระแสไฟฟา และชดเครองกำาเนดไฟฟาทมเครองยนตสนดาปภายในแบบลกสบชนดจดระเบดดวยประกาย ไฟขนาดเลก 2) ผลตภณฑเลนส ประกอบดวยเลนสแวนตาทไมไดทำาดวยแกว และเลนสสำาหรบกลองถายทไมใชสำาหรบฉายภาพยนตร และ 3) เครองซกผาอตโนมตทมเครองทำาใหแหงดวยวธหมนเหวยง ซงสหรฐฯ ถอเปนตลาดสงหลกของสนคาเหลาน มสดสวนสงออกไปยงสหรฐฯ เฉลยกวา 32% ของการสงออกสนคาเหลานทวโลก
In focus: ธรกจสงออกไทยรบมออยางไรกบนโยบายการคาสหรฐฯ
58
Economic Intelligence Center (EIC)
ไทยใชสทธ GSP ในการสงออกคอนขางสง ทาใหเสยงหากสหรฐฯ พจารณาตดสทธ โดยในป 2016 ไทยใชสทธ GSP ถง 70.4% ของสนคาไทยทไดสทธ GSP จากสหรฐฯ ทงหมด หรอคดเปนมลคากวา 4 พนลานดอลลารสหรฐฯ ทำาใหไทยไดรบประโยชนถง 16.3% ของการสงออกไปยงสหรฐฯ หรอประมาณ 1.8% ของการสงออกไทยรวม ตามลำาดบ ทงน สทธ GSP ของไทยจะหมดอายลง ณ สนป 2017 ซงอาจเปนจงหวะใหสหรฐฯ ไมตออายสทธ GSP ใหกบไทย ซงจะทำาใหไทยสญเสยโอกาส และอาจทำาใหสหรฐฯ ในฐานะตลาดสงออกหลกของไทยถกลดอนดบลงจากอนดบท 1 ในปทแลวลงมาอยในอนดบ 3 รองจากจนและญปน
อยางไรกตาม อไอซมองวาไทยจะไมถกเพกถอนสทธ GSP ไทยทงหมด แตอาจถกระงบสทธเปนรายสนคา เนองจากเกณฑของสหรฐฯ คอ ระงบสทธ GSP ทงรายการกบประเทศทอยในกลมรายไดสงหรอมรายไดมากกวา 12,476 ดอลลารสหรฐฯ ตอคนตอป ขณะทไทยอยในกลมรายไดปานกลางขนสงหรอมรายไดเพยง 5,720 ดอลลารสหรฐฯ ตอคนตอปเทานน ไทยจงปลอดภยจากเกณฑการตดสทธดงกลาว อยางไรกตาม สนคาบางรายการอาจถกเพกถอนสทธ เนองจากกฎวาดวยความจำาเปนในการแขงขน19
โดยตามการรายงานของ USTR เมอเดอนเมษายน พบวามสนคาไทย 2 รายการ คอ กลองถายโทรทศนและผลตภณฑเลนส ทใชสทธ GSP เกนเพดาน สหรฐฯ จงพจารณาตดสทธ GSP สนคาทง 2 รายการน ซงจะสงผลใหไทยเสยโอกาสการคา 4.9 แสนลานดอลลารสหรฐฯ หรอกวา 2% ของการสงออกของไทยไปสหรฐฯ
จากทง 3 กรณขางตน อตสาหกรรมสงออกไทยทอยในความเสยงจากคาสงพเศษดานการคาของสหรฐฯ จงประกอบไปดวย 3 หมวดอตสาหกรรมสาคญ คอ 1) สนคาหมวดเกษตรและประมง เชน กง ปลาทนา และผลไมเมองรอนสดและแปรรป 2) สนคาหมวดอตสาหกรรม เชน สารกงตวนา (semiconductors) ยางรถยนต กลองถายโทรทศน และผลตภณฑเลนส และ 3) สนคาอปโภคบรโภค อาท ยา เขมฉดยา นาปลา นาตาล สงทอและเสอผาสาเรจรป และรองเทาและเครองหนง (รปท 18) คดเปนมลคาความเสยหายรวมสงสด 2.8 พนลานดอลลารสหรฐฯ หรอกวา 11.4% ของการสงออกไทยไปสหรฐฯ
18 หมวดอตสาหกรรมสงออกไทยทเสยงจากคำาสงพเศษของสหรฐฯ
ทมา: การวเคราะหโดย EIC
19 สนคาบางประเภทอาจถกตดสทธ GSP ตามกฎวาดวยความจำาเปนในการแขงขน หากวาสนคาเหลานมการนำาเขาไปยงสหรฐฯ และทำาใหมสวนแบงในตลาดสหรฐฯ มากกวา 50% ขนไป หรอมมลคานำาเขาสงกวาทสหรฐฯ กำาหนดไวในแตละป ซงเกณฑนจะมการปรบปรงทก 5 ป ทงน หากรายการสนคานนถกระงบสทธ GSP จะมเรมมการระงบสทธในวนท 1 กรกฎาคมในปถดไป
หมวดอตสาหกรรมสาเหตทสหรฐฯ จะลดหรอระงบสนคาสงออกของไทย
สนคาไมไดมาตรฐาน สนคาทมการบดเบอนตลาด สนคาทอาจถกตด GSP
เกษตรและประมง
กง
ปลาทนา
ผลไมเมองรอนสดและแปร
รป
กง -
อตสาหกรรม
สารกงตวนา
สนคาอเลกทรอนกส
เคมภณฑ
เหลก
ยางรถยนต
เครองบนทกเสยง
กลองถายโทรทศน
ผลตภณฑเลนส
สนคาอปโภคบรโภค
เขมฉดยา
สงทอและเสอผาสาเรจรป
รองเทา-เครองหนง
ยา
นาตาล-
5920 ทมา http://www.reuters.com/article/us-pence-asia-indonesia-idUSKBN17N09A
4. มมมองตอคำาสงพเศษดานการคาของสหรฐฯ อไอซมองวาผลการศกษาตามคาสงพเศษการคา 2 ฉบบนอาจนาไปสการเจรจาการคาแบบทวภาคและความรวมมอดานการลงทน โดยสหรฐฯ อาจเปดเผยรายชอสนคาทเขาขายมพฤตกรรมการคาทไมเหมาะสม และเนนเปดการเจรจากบคคา โดยตรงเพอชแจงทำาความเขาใจ และสหรฐฯ อาจใชผลการศกษานเพมอำานาจตอรองการคา ใหสหรฐฯ สงออกไดมากขน อาท ผลการหารอระหวางจนและสหรฐฯ ออกมาวาจนตกลงเปดตลาดนำาเขาเนอววจากสหรฐฯ มากขน ขณะทสหรฐฯ จะสนบสนนการลงทนในจน โดยเฉพาะโครงการ Belt and Road อกทงในชวงปลายเดอนเมษายน สหรฐฯ และอนโดนเซยไดตกลงรวมกนวาจะลดอปสรรคการคาการลงทนเพอใหบรษทสหรฐฯ เขามาเปดกจการในอนโดนเซยไดมากขน และ มการลงนามในความตกลงการคากวา 11 ฉบบ อาท การซอกาซธรรมชาตจากสหรฐฯ การลงทนในธรกจการบนของอนโดนเซย และการพฒนาโครงสรางพนฐานดานไฟฟาของอนโดนเซย20
นอกจากน อไอซยงมองวาสหรฐฯ ไมสามารถลดการนาเขาจากไทยไดมากนก เนองจากโครงสรางเศรษฐกจสหรฐฯ ทเปนผนาเขาสทธในระดบสง โดยจำาเปนตองเพมการผลตเพอบรโภคในประเทศเสยกอน ดงนน ในระยะเวลาอนใกลน สหรฐฯ จงยงจำาเปนตองนำาเขาสนคาจากทวโลก รวมถงไทยในปรมาณมากอย อกทงสนคาทไทยสงออกไปยงสหรฐฯ สวนใหญอยในรปของหวงโซอปทาน โดยไทยนำาเขาชนสวนและอปกรณจากสหรฐฯ เพอผลตและสงกลบไปยงสหรฐฯ อาท เครอคอมพวเตอร อปกรณ และสวนประกอบ รถยนต อปกรณและสวนประกอบ และแผงวงจรไฟฟา เปนตน ทำาใหสหรฐฯ ลดปรมาณการนำาเขาจากไทยในสนคาเหลานไดยาก
อไอซคาดวาการเปดเผยผลการศกษาในครงนจะกระทบตอการสนคาไทยเพยงบางหมวด เนองจากโดยปกต สำานกการคาระหวางประเทศ กระทรวงพาณชยสหรฐฯ จะมการประกาศตรวจสอบสนคาทคาดวามพฤตกรรมการคาไมเหมาะสมของแตละประเทศกอน แลวจงมการบงคบใชแผนตอบโตในภายหลง ผลการศกษาในครงนจงอาจเปนเพยงจดเรมตนของขนตอนการเจรจาเพอใหประเทศคคาทถกกลาวหาชแจงการกระทำาของตนกอน แลวสหรฐฯ จงมมาตรการตอบโตในภายหลงหากคคาไมสามารถชแจงเหตผลไดสำาเรจ นอกจากน หากสหรฐฯ จะไมตออายสทธ GSP ใหสนคาไทยบางประเภท จะทำาใหสทธ GSP ของไทยในสนคานนหมดลง ณ สนป 2017
60
Economic Intelligence Center (EIC)
5. ธรกจไทยจะรบมออยางไร แมวาคำาสงพเศษของทรมปทง 2 ฉบบอาจไมสงผลกระทบตอการสงออกไทยโดยรวมมากนก แตธรกจไทยจำาเปนตองเตรยม ความพรอมรบมอทงในดานคณภาพสนคา ขนตอนการผลต พรอมทงหาตลาดสงออกใหมเพอลดความเสยงทจะเกดขนจากการเปลยนแปลงนโยบายการคาของสหรฐฯ ในครงน
ดานคณภาพสนคา ธรกจไทยจาเปนตองยกระดบมาตรฐานสนคาใหปลอดภยตอผบรโภค โดยเฉพาะสนคาทสหรฐฯ ปฏเสธการนำาเขาบอยครง อาท ผกผลไม และอปกรณการแพทย แมวาทผานมา สหรฐฯ จะปฏเสธการนำาเขาสนคาเปนรายประเภทสนคาและรายบรษท แตหากอตสาหกรรมของไทยไมมการแกไขในระยะยาว อาจสงผลกระทบตอภาพลกษณสนคาไทยโดยรวมได และอาจเปนปจจยใหสหรฐฯ พจารณาระงบการนำาเขาหรอเพมระดบการกดกนการคาสนคาทงภาคอตสาหกรรมนนได
ดานขนตอนการผลต ธรกจไทยตองปรบปรงขนตอนการผลตใหถกตองตามกฎหมายและโปรงใสตรวจสอบได โดยตองเรงแกไขการใชแรงงานผดกฎหมาย โดยเฉพาะในอตสาหกรรมประมงไทย ซงไทยยงคงอยในระดบทตองจบตามอง รวมทงเรงควบคมการผลตและการซอขายสนคาทไมละเมดทรพยสนทางปญญา ซงทำาใหการคาขายของไทยมความนาเชอถอมากขน และทำาใหไทยหลดจากกลมประเทศทตองจบตาดานทรพยสนทางปญญาเปนพเศษได
ดานการตลาด ธรกจไทยจาเปนตองกระจายการสงออกไปยงประเทศอนๆ เพมเตม เนองจากปจจบน ไทยพงพาการสงออกไปยงสหรฐฯ ในระดบสง ซงคดเปน 11.4% ของการสงออกรวมในป 2016 รวมทงการสงออกไทยกวาครงหนงกระจกตวอยในประเทศเศรษฐกจหลก เชน จน (11.0%) ญปน (9.6%) และยโรป (7.2%) ทำาใหเมอประเทศเหลานมการเปลยนแปลงนโยบายการคา เชนในกรณของสหรฐฯ ทมแผนการลดการขาดดลการคา ทำาใหการสงออกสนคาของไทยอยในความเสยง
ดานการขยายฐานการผลต ธรกจไทยอาจขยายฐานการผลตไปยงตางประเทศทไดสทธ GSP ธรกจไทยทเสยงตอการถกตดสทธ GSP อยางกลองถายโทรทศนและผลตภณฑเลนส อาจขยายฐานการผลตไปยงประเทศอนๆ อาท กลมประเทศ CLMV (กมพชา ลาว เมยนมา และเวยดนาม) ซงมรายไดตอคนตอปตำากวาไทย ทำาใหมโอกาสไดสทธ GSP จากสหรฐฯ ยาวนานกวา และยงไมมรายการสนคาทสงออกเกนเพดาน เพอใหสนคาสงออกของไทยเหลานยงไดรบประโยชนจากสทธ GSP ของสหรฐฯ อนเปนการคงตนทนการสงออกไปยงสหรฐฯ ไดตอเนอง
คาสงพเศษเพอตรวจสอบการขาดดลการคาของสหรฐฯ แมวาจะเกดผลกระทบตอการคาระหวางประเทศของไทยโดยรวม ไมมากกนอยในเวลาน แตนบเปนจดเรมตนทดของธรกจไทยในการปรบปรงกระบวนการผลตและคณภาพสนคา รวมทงกระจายตลาดการสงออกสนคา ไมเพยงจะทาใหไทยสามารถคงปรมาณการสงออกของไทยไปยงสหรฐฯ ไดแลว ยงเปนการเพมมลคาและยกระดบสนคาไทยในสายตาของตลาดโลก ซงจะเปนประโยชนตอการคาไทยในตลาดอนๆ ดวย
1
Key
indica
tors
2015
Un
it Ac
tual
EIC fo
reca
st Co
nsen
sus
Shar
e (%
) 20
15
16Q
3 16
Q4
2016
17
Q1
17Q
2 17
Q3
17Q
4 20
17
2017
Re
al GD
P gr
owth
%
YOY
2.8%
3.
2%
2.7%
3.
2%
2.7%
2.
8%
3.5%
4.
2%
3.3%
3.
1%
Dema
nd-si
de
Priva
te co
nsum
ption
51
% %
YOY
2.1%
3.
5%
1.3%
2.
7%
2.0%
2.
2%
2.7%
4.
8%
2.9%
2.6
% Pu
blic
cons
umpti
on
16%
% YO
Y 2.
2%
-5.8
% 1.
5%
1.0%
0.
2%
1.5%
2.
0%
3.0%
1.
7%
Pri
vate
inves
tmen
t 19
% %
YOY
-2.1
% -0
.5%
0.2%
0.
5%
0.1%
1.
9%
2.5%
2.
1%
1.6%
Publi
c inv
estm
ent
6%
% YO
Y 30
.6%
6.3%
7.
2%
9.5%
8.
9%
9.4%
9.
5%
12.9%
10
.1%
Su
pply-
side
A
gricu
lture
7%
% YO
Y -3
.8%
0.9%
0.
8%
-0.2
% 1.
2%
0.6%
0.
6%
0.7%
0.
8%
M
anufa
cturin
g an
d Se
rvice
s 93
% %
YOY
3.6%
3.
2%
2.8%
3.
4%
2.9%
2.9
% 3.
7%
4.5%
3.
5%
O
f whic
h M
anufa
cturin
g 28
% %
YOY
0.9%
0.
6%
0.7%
Of w
hich
Servi
ces
65%
% YO
Y 5.
1%
4.8%
3.
9%
Ex
terna
l sec
tor
Expo
rt of
Goo
ds (U
SD)
%
YOY
-5.6
% -0
.7%
1.4%
-0
.5%
1.3%
3.
8%
0.7%
0.
3%
1.5%
0.5
% Im
port
of G
oods
(USD
)
% YO
Y -1
0.6%
-2
.3%
0.2%
-6
.3%
3.9%
4.
5%
5.8%
0.
1%
3.5%
3.5
% Cu
rrent
acco
unt
US
D bn
32
.1 10
.3 8.
8 44
.9 11
.6 4.
8 3.
2 9.
2 28
.7 32
.8
Key
rates
He
adlin
e inf
lation
% YO
Y -0
.9%
0.3%
0.
8%
0.2%
2.
1%
2.2%
2.
3%
2.6%
2.
3%
1.6%
Core
inflat
ion
%
YOY
1.0%
0.
8%
0.8%
0.
7%
0.8%
1.
0%
1.0%
1.
3%
1.0%
Policy
rate
(RP-1
D) (e
nd p
eriod
)
% p.a
. 1.
50%
1.50
% 1.
50%
1.50
% 1.
50%
1.50
% 1.
50%
1.50
% 1.
50%
TH
B/US
D (en
d pe
riod)
THB/
USD
36.1
34.7
35.5
35.8
36.0
36.0
36.5
37.0
37.0
O
il pr
ices –
Bren
t (pe
riod
avg.)
USD/
bbl
52.4
45.8
50.1
44
.1 52
.0 54
.0 53
.0 57
.0 54
.0 As
of 4
Jan
17
Sum
mary
of E
IC fo
reca
sts
Key
indic
ators
2016
Un
it Ac
tual
EIC fo
reca
st Co
nsen
sus
Shar
e (%
) 20
15
2016
17
Q1
17Q
2 17
Q3
17Q
4 20
17
2017
Real
GDP
grow
th
% YO
Y 2.
8%
3.2%
3.
3%
2.9%
3.
6%
3.9%
3.
4%
3.4%
De
mand
-side
Pri
vate
cons
umpti
on
51%
% YO
Y 2.2
% 3.1
% 3.2
% 2.2
% 3.2
% 3.8
% 3.1
% 3.0
%
Publi
c co
nsum
ption
16
% %
YOY
3.0%
1.7%
0.2%
1.5%
2.0%
3.0%
1.7%
Priva
te inv
estm
ent
18%
% YO
Y -2
.2%
0.4%
-1.1%
1.8
% 4.3
% 0.7
% 1.4
%
Publi
c inv
estm
ent
7%
% YO
Y 29
.3%
9.9%
9.7%
9.4%
8.8%
12.9%
10
.2%
Supp
ly-sid
e
Agr
icultu
re 7%
%
YOY
-3.8%
0.6
% 7.7
% 0.3
% 0.5
% -1
.3%
1.8%
Man
ufactu
ring
and
Servi
ces
93%
% YO
Y 3.6
% 3.5
% 2.9
% 3.0
% 3.8
% 4.3
% 3.5
%
Of w
hich
Man
ufactu
ring
28%
% YO
Y 0.9
% 1.4
% 1.4
%
Of w
hich
Servi
ces
65%
% YO
Y 5.1
% 4.4
% 4.4
%
Exter
nal s
ector
Expo
rt of
Goo
ds (U
SD)
%
YOY
-5.6%
0.0
% 6.6
% 4.5
% 2.0
% 1.0
% 3.5
% 5.0
% Im
port
of G
oods
(USD
)
% YO
Y -1
0.6%
-4.8%
15
.9%
9.2%
6.5%
-1.4%
7.2
% 9.9
% Cu
rrent
acco
unt
US
D bn
32
.1 46
.2 37
.8 38
.6
Key
rates
Head
line
inflat
ion
%
YOY
-0.9%
0.2
% 1.2
% 0.1
% 1.2
% 1.3
% 1.0
% 1.0
%
Core
inflat
ion
%
YOY
1.0%
0.7%
0.7%
0.5%
0.5%
0.6%
0.6%
Polic
y ra
te (RP
-1D)
(end
peri
od)
%
p.a.
1.5%
1.5%
1.5%
1.5%
1.5%
1.5%
1.5%
THB/
USD
(end
perio
d)
TH
B/US
D 36
.1 35
.8
35.2
34.0
35
.0
35.3
35.3
Oil
price
s –Br
ent (
perio
d av
g.)
US
D/bb
l 52
.4 44
.1
54
52
52
55
53.0
As o
f 15
June
17
Sum
mary
of E
IC fo
reca
sts
ทมา: E
IC for
ecas
ts, A
sia
Pacific
Con
sens
us F
orec
asts
(15
Jun
e 20
17)
ไตรม
าส 3
/201
7
62
Economic Intelligence Center (EIC)
คณะผจดทำ�
ดร.สทธาภา อมรววฒน ดำารงตำาแหนงรองผจดการใหญ ผบรหารสงสด Economic Intelligence Center (EIC) ซงเปนหนวยงานกลยทธของธนาคารไทยพาณชย โดยกอนหนานน ดร.สทธาภา ไดกอตงและดแลสายงานวเคราะหความเสยง (Risk Analytics) กลมบรหารความเสยงมากอน ทงน กอนรวมงานในแวดวงธนาคารไทย ดร.สทธาภา มประสบการณทำางานในตางประเทศกวา 10 ป ทงภาคองคกรระหวางประเทศ และภาคเอกชนชนนำา ไดแก กองทนการเงนระหวางประเทศ (IMF) สหรฐอเมรกา บรษททปรกษา Booz Allen Hamilton สหรฐอเมรกา ING Group เนเธอรแลนด เปนตน นอกจากน ยงเคยดำารงตำาแหนงระดบผอำานวยการสวนวเคราะหเศรษฐกจมหภาคของสำานกงานเศรษฐกจ การคลง กระทรวงการคลงอกดวย
ดร.สทธาภา เปนหนงในคณะอนกรรมาธการดานการเงน การธนาคาร สถาบนการเงนและตลาดทน สภานตบญญตแหงชาต อกทงยงเปนผเชยวชาญ (Non-resident Fellow) ดานเศรษฐกจระหวางประเทศและตลาดการเงน ใหกบองคกรระหวางประเทศ Asia Society กรงนวยอรค สหรฐอเมรกา
ดร.สทธาภา เปนนกเรยนทนพระราชทานเลาเรยนหลวง จบการศกษา ปรญญาตร สาขาคณตศาสตรประยกต มหาวทยาลยฮารวารด และ ปรญญาเอก สาขาเศรษฐศาสตร การบรหารและนโยบาย สถาบนเทคโนโลย แหงรฐแมสซาชเซตส (M.I.T.) สหรฐอเมรกา
ดร.สทธาภา อมรววฒน รองผจดการใหญ ผบรหารสงสดEconomic Intelligence Center
ดร.พชรพจน เปนนกเศรษฐศาสตรทมความเชยวชาญในแวดวงการเงนการธนาคาร ปจจบนดำารงตำาแหนงเปนผนำาทมเศรษฐกจมหภาค วเคราะหเศรษฐกจโลก รวมถงใหมมมองตอภาคธรกจ โดยกอนหนาน ดร.พชรพจน ทำางานในสายงานวเคราะหความเสยงสนเชอ กลมบรหารความเสยง โดย รบผดชอบตดตามความเสยงของระบบเศรษฐกจมหภาค และการทดสอบภาวะวกฤต (stress testing)
กอนรวมงานในแวดวงธนาคาร ดร.พชรพจน เคยเปน Assistant Professor of Economics ท San Diego State University สหรฐอเมรกา มความสนใจในดานเศรษฐกจมหภาคและการเงนระหวางประเทศ โดยมผลงานทางวชาการตพมพใน Journal of International Money and Finance นอกจากนน ยงเคยฝกงานทธนาคารกลางของสหรฐฯ (Fed)
ดร.พชรพจน จบการศกษาปรญญาตร (เกยรตนยมอนดบหนง) สาขาเศรษฐศาสตร จากมหาวทยาลยธรรมศาสตร และปรญญาเอก สาขาเศรษฐศาสตร จาก University of Michigan, Ann Arbor สหรฐอเมรกา
ดร.พชรพจน นนทรามาศผอำานวยการเศรษฐกจมหภาค
63
ดร.ชตมา ตนตะราวงศา นกเศรษฐศาสตรอาวโส
ดร.ชตมา มประสบการณทำางานดานการวจยทางเศรษฐศาสตรหลากหลายสาขาโดยเฉพาะดานการพฒนา โดยเคยทำางานวจยเกยวกบความสมพนธระหวางพฤตกรรมทางเศรษฐกจและโครงสรางเครอขายของชาวแกมเบยในชนบท นอกจากน ยงเคยวจยดานไมโครไฟแนนซและเศรษฐศาสตร สาธารณสขในอนเดยอกดวย
ดร.ชตมา จบการศกษาปรญญาตร (เกยรตนยมอนดบหนง) สาขาเศรษฐศาสตรและสาขาคณตศาสตร จาก Lafayette College, PA สหรฐอเมรกา โดยเปนนกเรยนแลกเปลยนท London School of Economics สหราชอาณาจกร เปนเวลาหนงป และปรญญาโท-เอก สาขาเศรษฐศาสตร จาก Duke University, NC สหรฐอเมรกา
ดร.ธนพล มประสบการณทำางานวจยเศรษฐศาสตรจลภาคทางดานการคา ระหวางประเทศ การลงทนโดยตรงจากตางประเทศ และผลการดำาเนนงานของหนวยธรกจ โดยใชการประยกตทฤษฎเศรษฐมตจลภาคและเศรษฐศาสตรธรกจ ดร.ธนพล ผานการฝกงานทบรษทหลกทรพยจดการกองทนไทยพาณชย จำากด และธนาคารแหงประเทศไทย ในสายนโยบายการเงน และเคยเปนเจาหนาทขอมลใหกบการทองเทยวแหงประเทศไทย (ททท.) สำานกงานโตเกยว ระหวางทศกษาในญปน
ดร.ธนพล จบการศกษาปรญญาตร (เกยรตนยมอนดบหนงเหรยญทอง) สาขาเศรษฐศาสตรธรกจและการจดการ จากจฬาลงกรณมหาวทยาลย และไดรบทนรฐบาลญปนเพอศกษาตอปรญญาโทและปรญญาเอก สาขา Business and Commerce จาก Keio University ญปน
fiดร.ธนพล ศรธญพงศ นกเศรษฐศาสตรอาวโส
กระแสร มประสบการณดานการวเคราะหและประมาณการเศรษฐกจมหภาค โดยมความเชยวชาญในการใชแบบจำาลองเชงปรมาณเปนเครองมอ กอนหนาน เคยรวมงานกบสถาบนวจยเพอการพฒนาประเทศไทย (TDRI) ในฐานะ นกวจยในฝายวจยเศรษฐกจมหภาค และเคยเปนนกเศรษฐศาสตรของสำานกงานเศรษฐกจการคลง กระทรวงการคลง ทมหนาทรบผดชอบหลกในการประมาณการ เศรษฐกจรายไตรมาส และวเคราะหนโยบายตางๆ ของภาครฐ
กระแสร จบการศกษาปรญญาตร สาขาเศรษฐศาสตร ดานปรมาณวเคราะห จากจฬาลงกรณมหาวทยาลย และไดรบทนรฐบาลไทยเพอศกษาตอปรญญาโทดานเศรษฐศาสตรท University of Warwick สหราชอาณาจกร อกทงยงไดรบประกาศนยบตรการอบรมหลกสตรการวเคราะหเศรษฐศาสตรมหภาคหลายหลกสตรจากกองทนการเงนระหวางประเทศ (IMF)
กระแสร รงสพลนกเศรษฐศาสตรอาวโส
64
Economic Intelligence Center (EIC)
ดร.ศวาลย มประสบการณทำางานวจยและวเคราะหนโยบายเศรษฐกจ การเงน การคลง และโครงสรางพนฐานการขนสง จากกระทรวงการคลง สศช. และกรมทางหลวง กอนหนานเคยเปนคณะทปรกษารฐมนตรวาการกระทรวงคมนาคม มความสนใจงานวจยเรองผประกอบการ และความเสยงในตลาดเงน
ดร.ศวาลย จบการศกษาปรญญาตร (เกยรตนยมอนดบหนง) สาขาเศรษฐศาสตร จากจฬาลงกรณมหาวทยาลย และไดรบทนรฐบาลไทยเพอศกษาตอปรญญาโท สาขา Policy Economics ท University of Illinois, Urbana-Champaign สหรฐอเมรกา และทน World Bank ในระดบปรญญาโท สาขาเศรษฐศาสตร ท London School of Economics สหราชอาณาจกร จบการศกษาปรญญาเอก สาขา Applied Economics and Management จาก Cornell University สหรฐอเมรกา
ดร.ศวาลย ขนธะชวนะนกวเคราะหอาวโสสาขาธรกจทดแล: ปโตรเคมและพลงงาน
พมพนภา บวแสงนกวเคราะห
กลยรกษ นยรกษเสรนกวเคราะห
จรามน สธรชาตนกวเคราะห
พมพนภา มประสบการณฝกงานกบธนาคารแหงประเทศไทย ในทมวเคราะหสนเทศธรกจ ฝายนโยบายเศรษฐกจการเงน สายนโยบายการเงน ทงน พมพนภาไดรบรางวลชนะเลศในการประกวดบทความทางเศรษฐศาสตรในโครงการ “เศรษฐทศน” ประจำาป 2559 ซงจดขนโดยธนาคารแหงประเทศไทย
พมพนภา จบการศกษาปรญญาตร (เกยรตนยมอนดบหนง) สาขาเศรษฐศาสตรเชงทฤษฎและปรมาณ หลกสตรนานาชาต จากมหาวทยาลยธรรมศาสตร ทงน เคยไดรบรางวลชนะเลศผลงาน B.E. Best Seminar Paper Award
กลยรกษ มประสบการณทำางานเปนผชวยวจยท Economic Research and Training Center (ERTC) มหาวทยาลยธรรมศาสตร โดยรบผดชอบงานวจยเรอง การลงทนในประเทศลาว และเคยทำางานในตำาแหนงนกบญชบรหารทบรษท มตซบช มอเตอรส (ประเทศไทย) ดแลงบประมาณการลงทนในภาคโรงงาน
กลยรกษ จบการศกษาปรญญาตร (เกยรตนยมอนดบสอง) สาขาเศรษฐศาสตร หลกสตรนานาชาต จากมหาวทยาลยธรรมศาสตร และเคยเขารวมโครงการ แลกเปลยนระดบมหาวทยาลยท Linnaeus University, Sweden เปนเวลาหนงป
จรามน มประสบการณทำางานเปนทปรกษาดานเศรษฐกจใหกบธนาคารโลกในดานเศรษฐกจมหภาคและตลาดการเงน โดยไดทำางานรวมกบนกเศรษฐศาสตรอาวโสและผเชยวชาญของธนาคารโลกในการวเคราะหเศรษฐกจ พรอมทง นำาเสนอโครงการเพอการพฒนาเศรษฐกจใหแกประเทศไทยและประเทศเพอนบาน กอนหนาน จรามนผานการฝกงานดานการตรวจสอบการดำาเนนงาน ทสำานกงานการตรวจเงนแผนดน
จรามน จบการศกษาปรญญาตร สาขาเศรษฐศาสตรตางประเทศ หลกสตรนานาชาต จากมหาวทยาลยธรรมศาสตร
คณะผจดทำ�
65
พรพรรณ สวรรณรตนนกวเคราะห
พรพรรณ มประสบการณดานการวเคราะหสถานการณเศรษฐกจไทยและเศรษฐกจโลกเชงมหภาค โดยใชเครองมอเชงปรมาณและเชงคณภาพ กอนหนาน เคยทำางานในตำาแหนงนกเศรษฐศาสตรอาวโสกบสำานกงานเศรษฐกจการคลง กระทรวงการคลง โดยรบผดชอบตดตามสถานการณเศรษฐกจและนโยบายเศรษฐกจทสำาคญของประเทศคคาหลกของไทย รวมทงประเมน ผลกระทบจากการเปลยนแปลงสถานการณเศรษฐกจตางประเทศทมตอเศรษฐกจไทย
พรพรรณ จบการศกษาปรญญาตร (เกยรตนยมอนดบสอง) สาขาเศรษฐศาสตรการพฒนา หลกสตรนานาชาต จากมหาวทยาลยธรรมศาสตร โดยงานศกษาเรอง Agricultural Productivity and Poverty Reduction in Thailand ไดรบรางวลชมเชย โครงการเศรษฐทศนประจำาป 2554 จากธนาคารแหงประเทศไทย และไดรบทนรฐบาลเพอศกษาตอระดบปรญญาโท สาขาเศรษฐศาสตรระหวางประเทศและการพฒนา ณ Yale University สหรฐอเมรกา อกทงยงไดรบประกาศนยบตรการอบรมหลกสตรการวเคราะหเศรษฐศาสตรมหภาคและตลาดการเงนหลายหลกสตรจากกองทนการเงนระหวางประเทศ (IMF) และธนาคารเพอการพฒนาเอเชย (ADB)
ยวาณ อยนอง นกวเคราะห
ยวาณ มประสบการณทำางานกบบรษททปรกษาทางธรกจใหกบทงองคกรภาครฐและเอกชน ในอตสาหกรรมโทรคมนาคม สอและเทคโนโลย กอนหนาน ผานการฝกงานกบธนาคารแหงประเทศไทย ในทมเศรษฐกจมหภาค ฝายนโยบายเศรษฐกจและการเงน ทงน ยวาณเคยไดรบรางวลจากการประกวดบทความทางเศรษฐศาสตรจากธนาคารแหงประเทศไทยในโครงการเศรษฐทศน
ยวาณ จบการศกษาปรญญาตร (เกยรตนยมอนดบหนง) สาขาเศรษฐศาสตรเชงทฤษฎและปรมาณ หลกสตรนานาชาต จากมหาวทยาลยธรรมศาสตร
ศรดา ศรเบญจพฤกษFinance Management Trainee
ศรดา มประสบการณฝกงานในกรมสงเสรมการคาระหวางประเทศ กระทรวงพาณชย
ศรดา จบการศกษาปรญญาตร สาขาเศรษฐศาสตรระหวางประเทศ จากมหาวทยาลยเกษตรศาสตร และปรญญาโท สาขาเศรษฐศาสตรและการเงนระหวางประเทศ จากจฬาลงกรณมหาวทยาลย
Economic Intelligence Center (EIC)E-mail: [email protected] โทร: +66 (2) 544 2953
Economic and Financial Market Research
ดร.พชรพจน นนทรามาศผอำานวยการเศรษฐกจมหภาค[email protected]
กระแสร รงสพล[email protected]
ดร.ชตมา ตนตะราวงศา[email protected]
ดร.ธนพล ศรธญพงศ[email protected]
กลยรกษ นยรกษเสร[email protected]
จรามน สธรชาตjiramon.sutheerachart @scb.co.th
ปางอบล อำานวยสทธ[email protected]
พมพนภา บวแสง[email protected]
พรพรรณ สวรรณรตน[email protected]
ยวาณ อยนอง[email protected]
Knowledge Management & Networking
ดร.อญญรตน บญนธวรกลผอำานวยการบรหารองคความรและเครอขายวจย[email protected]
กลยา สวรรณกล[email protected]
ณภทร ศรจามร[email protected]
ณฐธดา อนทรมยร[email protected]
พนธกร ทองนพเกา[email protected]
รตา วราวรยะพงศ[email protected]
วนทปรยา แสงวสทธ[email protected]
วนชชา นาฑสวรรณ [email protected]
วรวรรณ วรรณประพนธ[email protected]
วภสรา อาภาสกลเดช [email protected]
โสฬสฎา อปมย[email protected]
Sectorial Strategy
ณพงศ จระสวรรณกจ[email protected]
นธ กวววธชย[email protected]
ปญจรตน กตตจรญวทย[email protected]
วลยรฎฐ รชตะวรรณ[email protected]
วรวรรณ ฉายานนท[email protected]
Service Cluster
วธาน เจรญผลผอำานวยการคลสเตอรธรกจบรการ [email protected]
ปราณดา ศยามานนท [email protected]
วรงรอง วโรจนรตน[email protected]
กานตชนก บญสภาพร [email protected]
ปลวชร ปตไกรศร[email protected]
ธนยาพร เลาโสภาภรมย[email protected]
ภรพฒน โสภณครรตน[email protected]
Export Cluster
โกญจนาท เถอนมลแสน[email protected]
โชตกา ชมม[email protected]
เลศศกด สงาศลป[email protected]
นรศรธร ตลาผล[email protected]
นนทพงศ พนทวศกด[email protected]
ภราดร หมมเดน[email protected]
Infrastructure Cluster
ทบขวญ หอมจำาปาผอำานวยการคลสเตอรธรกจโครงสรางพนฐาน[email protected]
พมใจ ฮนตระกล[email protected]
ดร.ศวาลย ขนธะชวนะ[email protected]
ดร.สปรย ศรสำาราญ[email protected]
กณศ อำาสกล[email protected]
ณฐนนท อภนนทวฒนกล[email protected]
ธระยทธ ไทยธระไพศาล[email protected]
ปญญภพ ตนตปฎก[email protected]
อสระสรรค กนทะอโมงค[email protected]
อภญญา อกษรกจ[email protected]
ดร.สทธาภา อมรววฒนรองผจดการใหญ ผบรหารสงสด Economic Intelligence [email protected]
Special issues:
สสนการเลอกตงชงตำแหน�งประธานาธบดหนเสยธนาคารอตาล ชนวนวกฤตเศรษฐกจไทยกบการกาวเขาสยคสงคมไรเงนสดSMEs ในธรกจบรการตางๆ
OutlookQuarter 1/2017
Special issues:
BOJ งด Yield curve control
รบมอเศรษฐกจ
เงนเฟอฟนตว...ใครได ใครเสย?
ฟองสบอสงหาฯ จน...เร�องจรงหรอภาพลวงตา
การปรบปรงโครงสรางภาษเงนไดบคคลธรรมดา 2017
ภาพรวมเศรษฐกจป 2017
In Focus: มองเศรษฐกจไทย ในยค Trump นำโลก