new 2012.1분기 펀드 ir fin.ppt [호환 모드] · 2014. 4. 17. · 판매사사내한:...

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2012.2[한국투자신탁운용 준법감시인 심의필 2012-0066]

한국투자신탁운용 2012년 1분기 펀드IR한국투자신탁운용 2012년 1분기 펀드IR한국투자신탁운용 2012년 1분기 펀드IR한국투자신탁운용 2012년 1분기 펀드IR

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목차목차

I. 2012년 국내 주식시장 전망 3I. 2012년 국내 주식시장 전망 3

II. 대표 국내펀드 성과 및 운용계획 10II. 대표 국내펀드 성과 및 운용계획 10II. 대표 국내펀드 성과 및 운용계획 10II. 대표 국내펀드 성과 및 운용계획 10

삼성그룹주 펀드

네비게이터 펀드

III. 중국투자, 발상의 전환이 필요 27III. 중국투자, 발상의 전환이 필요 27

한국의 힘 펀드

중국투자, 발상의 전환이 필요중국투자, 발상의 전환이 필요

IV. 대표 중국펀드 성과 및 운용계획 43IV. 대표 중국펀드 성과 및 운용계획 43

네비게이터 중국본토 펀드

2

I. 2012년 국내 주식시장 전망I. 2012년 국내 주식시장 전망

3

이머징 경제의 상대적 선전이머징 경제의 상대적 선전

추세적 측면에서 이머징 경제는 08년 금융위기 이후 선진국보다 우월

최근 싸이클 측면에서 둔화되고 있으나 금리 인하 등 긴축기조 완화로 싸이클상 바닥 국면 근접최근 싸이클 측면에서 둔화되고 있으나 금리 인하 등 긴축기조 완화로 싸이클상 바닥 국면 근접

한국의 대 이머징 수출 비중은 전체 수출의 70%로 확대세

최근 미국 민간 부문 자생력 회복 스토리도 궁극적으로는 이머징 경제 호조에 기인

추세적 측면에서 선진국보다 우월한 이머징 경제

150(p)

110

120

130

140

이머징 경기선행지수

80

90

100

110

OECD 경기선행지수

60

70

80

1995년1월

1997년1월

1999년1월

2001년1월

2003년1월

2005년1월

2007년1월

2009년1월

2011년1월

2013년1월

OECD 경기선행지수

4

자료: Bloomberg, 한국투자신탁운용

1월 1월 1월 1월 1월 1월 1월 1월 1월 1월

유럽 문제, 시장 방향성 바꾸는 요인은 아니나 잠재적 위협 요인유럽 문제, 시장 방향성 바꾸는 요인은 아니나 잠재적 위협 요인

Too Big to Fail ?.. 독일도 이제는 불안

구체적인 유동성 지원책이 더욱 필요해질 시기로 근접(IMF+EFSF 또는 ECB)

* 최근 ECB의 대출 프로그램(3년 저리 대출)이 유동성 위기는 막아줄 것으로 전망

이탈리아 국채 만기 금년 2~4월에 집중이탈리아, 스페인에 대한 익스포져가 큰 독일, 프랑스

단위 : bil $

각국 은행의 채무국에 대한 exposure90

100 Italy Spain Portugal Ireland Greece(bil EUR)

Greece Portugal Ireland Spain Italy France Germany U.K. U.S.

Greece - 10.1 0.8 1.2 3.7 55.7 21.4 12.6 8.4

Portugal 0.0 - 2.2 88.5 3.9 25.7 35.9 25.4 5.360

70

80

90

o tuga 0.0 2.2 88.5 3.9 25.7 35.9 25.4 5.3

Ireland 0.5 5.9 - 9.2 14.8 32.0 110.5 140.9 53.6

Spain 0.4 26.5 13.6 - 30.0 150.9 177.5 100.9 66.8채

무

국 20

30

40

50

Italy 0.5 3.1 12.0 39.8 - 416.4 161.8 73.7 46.9

France 1.9 7.4 14.7 32.8 50.6 - 223.3 305.3 271.7

Germany 2.1 3.3 61.6 59.9 272.9 277.1 - 190.0 234.7

0

10

Nov

-11

Dec

-11

Jan-

12

Feb-

12

Mar

-12

Apr-

12

May

-12

Jun-

12

Jul-1

2

Aug-

12

Sep-

12

Oct

-12

Nov

-12

Dec

-12

5

자료: KTB투자증권

금년 ¼분기를 바닥으로 회복될 중국 경제금년 ¼분기를 바닥으로 회복될 중국 경제

선진국 저성장으로 수출 경기는 약화 불가피 + 내수 부양에 따른 수입 호조 순 수출의 성장기여도 하락

이에 따라 경제 성장률 수준은 2011년보다 낮아질 전망 : 연간 성장률 8% 대 예상

다만 경기 순환적 측면에서는 긴축기조 완화 및 내수 부양 정책 등에 힘입어 ¼분기를 바닥으로 완만한 회복 전망

수출 경기 부진으로 성장률 레벨은 하락하나 순환적 측면에서는 회복

50

(십억 달러)

60

(%,YoY)

무역수지(L) 10.5 (yoy,%) China경제성장률

30

40

40

수출증가율(R) 9.79.5

9.1

8.6 8.7 8.79.0

9.5

10.0경제성장률

0

10

20

0

208.2

8.3

7.5

8.0

8.5

-20

-10

0

-40

-20

6.0

6.5

7.0

1Q11 2Q11 3Q11 Q11 1Q12 2Q12 3Q12 Q12

6

자료: Bloomberg

00 02 04 06 08 10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12

성장률 예상치 상향 조정되는 미국 경제성장률 예상치 상향 조정되는 미국 경제

'기업이익 호조 투자, 고용 개선 + 저금리 정책’의 선순환이 당초 예상보다 호조세

최근 주택, 건설 부문 지표에서도 장기간 바닥 국면 이후의 회복 시그널 일부 감지

금년 ¼분기 이후 예상되는 이머징 경기 싸이클 회복도 최근 미국 경제 성장률 전망에 반영 중

미국 경제 성장률 예상치 상향 조정 중

3.5%(%)

3.0%

2.0%

2.5% 2012년+2.2%

2011년

1.5% Jan

Feb

Mar

Apr

May

Jun

Jul

Aug

Sep

Oct

Nov

De Jan

Feb

Mar

Apr

May

Jun

Jul

Aug

Sep

Oct

Nov

2011 2012 +1.8%

7

자료: Bloomberg

달러화 가치 안정과 원자재 가격의 제한적 상승달러화 가치 안정과 원자재 가격의 제한적 상승

유럽 유동성 위기 수습시 이머징 외환시장 안정 등으로 일방적 달러화 강세는 힘들 듯

유럽 경제 부진과 통화량 확대를 감안시 달러화의 일방적 약세 전환 확률도 낮을 것으로 전망유럽 경제 부진과 통화량 확대를 감안시 달러화의 일방적 약세 전환 확률도 낮을 것으로 전망

달러화 가치 방향성 부재와 선진국 저성장은 글로벌 경기회복시의 원자재 가격 상승 속도를 제한할 것으로 예상

원자재 가격이 완만하게 상승할 경우 이머징 인플레 압력은 유럽위기 수습 이후의 동 지역 통화 가치회복을 통해

방어될 듯방어될 듯

원자재 가격의 제한적 상승 예상

400.0

450.0

500.0

110.0

120.0

130.0 (p)(p)

CRB 상품가격지수(좌)

250.0

300.0

350.0

80 0

90.0

100.0

100.0

150.0

200.0

2000년 2001년 2002년 2003년 2004년 2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년 2012년 2013년60.0

70.0

80.0

미국 달러화 지수(우)

8

자료: Bloomberg, 한국투자신탁운용

1월 1월 1월 1월 1월 1월 1월 1월 1월 1월 1월 1월 1월 1월

당분간의 급변동성에서 벗어나 완만한 회복 예상당분간의 급변동성에서 벗어나 완만한 회복 예상

유럽 유동성 위기 수습 과정에서의 불안 심리 등으로 연초 변동성 장세 예상

¼분기 이후 이머징 경기 회복과 미국 경제 안정성 반영하며 주가 회복 예상¼분기 이후 이머징 경기 회복과 미국 경제 안정성 반영하며 주가 회복 예상

다만 세계경제 저 성장세와 유럽 문제 여진 가능성 등으로 인한 밸류에이션 한계 감안시

2012년 KOSPI 변동 범위는 PBR 1.0~1.2배(ROE 10%선) 내외인 1,800~2,250p 추정

리스크 : 이란 관련 지정학적 리스크리스크 : 이란 관련 지정학적 리스크

주가 전망

115

120

125

130

2,000

2,500(p) (p)

세계경제

2012년1,800~2,250p

KOSPI(우)

95

100

105

110

115

1,000

1,500저성장

글로벌 경기선행지수(좌)

80

85

90

95

2003년 2004년 2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년 2012년 2013년 2014년

0

500

9

자료: 한국투자신탁운용

년1월

년1월

년1월

년1월

년1월

년1월

년1월

년1월

년1월

년1월

년1월

년1월

II. 대표펀드 성과와 운용계획II. 대표펀드 성과와 운용계획[ 삼성그룹주 펀드 ][ 삼성그룹주 펀드 ]

10

펀드 운용 성과펀드 운용 성과

기간 누적 운용성과펀드개요

설정일 : 2004 11 01설정일 : 2004.11.01

설정액 : 18,672억원 [1호 모펀드 기준)

한국투자삼성그룹적립식1(주식) (C1)

펀드 운용 원칙

한국형 성장모델의 주력엔진삼성그룹 주식에 집중 투자삼성그룹 주식에 집중 투자

신사업 진출과 투자로 미래 성장 엔진확보 감안

삼성그룹의 장기 성장 가능성에 초점을

벤치마크(KOSPI200)

구 분 3개월 6개월 1년 2년 3년

수익률펀드 4.61 -16.20 -16.73 8.03 74.83

삼성그룹의 장기 성장 가능성에 초점을맞춘 Buy & Hold 전략

자료 출처 : 제로인 펀드 닥터, 기준일: 2012.1.2 영업일 기준, 평가유형 : 테마주식형. 단위 : %, 세전수익률

수익률(%)

BM 3.33 -14.60 -12.21 7.31 62.68

BM초과(%p) 1.28 -1.61 -4.52 0.72 12.15

11

※ 상기 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하지는 않습니다.※ 투자자에게 귀속되는 운용실적은 종류별 집합투자증권에 부과되는 보수, 수수료의 차이로 운용실적이 달라질 수 있습니다.

펀드 운용 성과와 분석펀드 운용 성과와 분석

2011년 4분기 운용성과: 4.61% / BM대비 1.28%p 초과2011년 4분기 운용성과 4.61% / BM대비 1.28%p 초과

유로존 리스크 우려 불구 미국 경기지표 양호한 가운데 반등세

턴어라운드 및 실적우량주 양호 / 실적 모멘텀 및 규제 우려주 부진

- Best Performer : 삼성정밀화학 (+47.2%), 삼성전자 (+26.4%),

크레듀 (+19.8%)

- Worst Performer : 삼성엔지니어링 (-13.7%), 삼성생명 (-10.6%),

삼성카드 ( 9 2%)삼성카드 (-9.2%)

5개 투자 등급 내 적절한 리밸런싱 전략이 유효5개 투자 등급 내 적절한 리밸런싱 전략이 유효

12

운용 계획운용 계획

운용계획 : 턴어라운드 및 경쟁력 우위 종목군 관심운용계획 : 턴어라운드 및 경쟁력 우위 종목군 관심

시장 전망 : 경기의 방향성 및 악재의 해소를 확인하는 과도기

- 유로존 위기 점진적 해소 / 중국의 정책 기조 변화 가능성유로존 위기 점진적 해소 / 중국의 정책 기조 변화 가능성

- 글로벌 저성장 기조 속 선진국 대비 이머징 상대적 강세

- 경기 불확실성에 대응한 기업이익의 둔화 정도 및 회복 여부 관심

주요 변수 및 관심 종목군 : 경쟁력 우위를 바탕으로 장기 기업가치 제고되는 종목

- 업종 내 경쟁력 : 사업 포트폴리오 조정 및 경쟁력 강화에 따른 기업가치 제고 가능성 점검

- 신성장 동력 : 새로운 시장 선점 효과 및 밸류에이션 매력도 균형 점검

- 실적 대비 소외주 : 양호한 실적에도 불구하고 소외된 종목 투자매력 점검

Contingency Plan : 펀드 수익률과 KOSPI의 단기 괴리 현상

- 간간이 단기 변동성 커질 경우 적정한 cash management를 통해 대응할 계획

- 풍부한 유동성과 맞물려 일부 종목 오버슈팅 나타날 경우 RPC 리밸런싱 통해 대응할 계획

- 단기 수익률 갭 활용한 트레이딩 보다는 검증된 경쟁력에 장기 투자

13

[별첨] 연도별 운용 성과[별첨] 연도별 운용 성과

연도별 성과 (BM: KOSPI200, 단위: %, 세전수익롤 기준, 자료출처: 제로인 펀드닥터)

구 분 2005년 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년 2011년4Q

펀드 67.32 11.58 40.79 -29.29 61.83 29.73 -16.73 4.61

%순위[주1) 11 1 37 1 21 8 91 15

BM 53.95 4.49 30.14 -39.34 51.60 22.23 -12.21 3.33

※ 상기 성과는 한국투자삼성그룹적립식증권투자신탁1(주식)(C1)의 성과를 가지고 작성하였습니다.

※ 상기 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하지는 않습니다.

※ 투자자에게 귀속되는 운용실적은 종류별 집합투자증권에 부과되는 보수, 수수료의 차이로 운용실적이 달라질 수 있습니다.

[주1] %순위는 국내 일반주식형 전체 대상임

14

[별첨] Frequently Asked Question[별첨] Frequently Asked Question

Q. 지난해 삼성그룹주 펀드 성과가 부진했습니다. 그 원인은 ?

A. 지난해 삼성그룹주 펀드는 KOSPI 대비 부진한 수익률을 보인 가운데 상대순위에서도 하위권에 머무는 부진한 모습을

보인 것이 사실입니다. 지난해 상반기에는 이른바 차화정으로 대표되는 극도의 쏠림장세가 이어졌으며, 장기간 지속

된 IT업황 부진과 맞물려 삼성그룹주 펀드 부진의 주요인이 되었습니다 동 기간 삼성그룹주 펀드는 과거 포트폴리오된 IT업황 부진과 맞물려 삼성그룹주 펀드 부진의 주요인이 되었습니다. 동 기간 삼성그룹주 펀드는 과거 포트폴리오

의 평균적인 수준에 비해 IT업종 비중을 4~5%p 가량 적게 편입하고 펀더멘털 분석에 입각한 RPC 리밸런싱을 통해

non-IT 비중을 높여 대응하였으나 이른바 차화정이 부재한 포트폴리오 특성상 부진폭 만회에 한계를 보였습니다. 이

후 하반기로 접어들면서 상반기의 부진을 만회하려는 시도가 있었으나 8월 들어 유로존 및 미국발 악재에 따른 급락장후 하반기로 접어들면서 상반기의 부진을 만회하려는 시도가 있었으나 8월 들어 유로존 및 미국발 악재에 따른 급락장

세가 나타나는 가운데 하락 초기 집중된 프로그램 매물 영향으로 업종대표주가 많은 삼성그룹주가 또 한번 부정적인

영향을 받았습니다. 다만 4분기로 접어들면서 급락기 초반의 프로그램 매물 압박이 완화되는 가운데 벤치마크 대비

성과 및 상대순위가 뚜렷이 개선되는 모습을 보여주고 있습니다 특히 삼성전자가 양호한 3분기 실적을 내놓으며 주성과 및 상대순위가 뚜렷이 개선되는 모습을 보여주고 있습니다. 특히, 삼성전자가 양호한 3분기 실적을 내놓으며 주

요 IT기업에 대한 긍정적인 기대감이 형성되었고 현재와 같이 증시 주변환경이 불확실한 경우 업종대표주의 실적 가시

성이 상대적으로 더 높을 수 있다는 점이 평가를 받고 있는 점이 향후 전망과 관련하여 긍정적인 상황입니다. 그러나

연간 기준으로는 안타깝게도 KOSPI 대비 부진한 수익률로 마감하였습니다.

15

[별첨] Frequently Asked Question[별첨] Frequently Asked Question

Q. 지난해 부진이 일시적인 것이 아니라 장기적인 관점에서 고점을 찍었다는의견도 있는데, 이에 대한 생각은 ?

A. 삼성그룹주 펀드가 설정된 이후 매년 KOSPI 대비 초과성과를 보이며 순항하던 펀드가 지난해 크게 부진한 모습을 보

임에 따라 일부에서는 달이 차면 기우는 것 아니냐는 의견을 말씀하시는 것도 사실입니다 그러나 펀드 수익률은 편입임에 따라 일부에서는 달이 차면 기우는 것 아니냐는 의견을 말씀하시는 것도 사실입니다. 그러나 펀드 수익률은 편입

된 종목이 시장점유율 확대, 이익률 격차 확대, 브랜드 가치 제고 등을 바탕으로 예상했던 것에 비해 더 나은 성과를

보일 때 (earning surprise를 보여줄 때) 궁극적으로 좋은 수익률을 보인다는 점에 비춰보면 다소 성급한 의견이라고

판단됩니다 펀드 성과에 큰 영향을 미치는 IT 업종을 하위 세부 섹터별로 살펴보면 반도체 부문이 전세계적으로 유일판단됩니다. 펀드 성과에 큰 영향을 미치는 IT 업종을 하위 세부 섹터별로 살펴보면 반도체 부문이 전세계적으로 유일

하게 흑자를 시현할 정도로 확고한 경쟁력 우위를 시현하고 있다는 점, 스마트폰을 포함한 핸드셋 부문이 확고한 1위

권에 위치하고 있다는 점, LCD 등 디스플레이 부문 역시 업황이 부진하고 쉽게 개선될 것으로 보이지 않지만

AMOLED라는 뉴-디스플레이 부문에서 시장을 선점하고 있어 현재 디스플레이 부문의 부진을 만회해 줄 것으로 기대AMOLED라는 뉴 디 플레이 부문에서 시장을 선점하 있어 현재 디 플레이 부문의 부진을 만회해 줄 것 기대

된다는 점을 감안해 보면 국내외 경쟁업체 대비 경쟁력 우위가 과거에 비해 더 확대되고 있다고 판단할 수 있습니다.

또한 금융, 서비스, 화학 등으로 이루어진 non-IT 부문 역시 대체로 확고한 경쟁력과 시너지 효과가 기대되고 있습니

다. 따라서 지난해의 부진은 삼성그룹주가 영위하는 업종의 경기순환적인 부진에 따른 것이며, 구조적인 경쟁력 상실

과는 다른 의미라고 판단됩니다. 또한 삼성그룹의 경쟁력 우위가 익히 아시다시피 인력 풀, 시스템, 기술력 등에 의해

뒷받침되는 것이라고 볼 때 앞으로도 상당기간 삼성그룹주의 성과를 기대해 볼 만 하다고 전망됩니다.

16

II.대표펀드 성과와 운용계획II.대표펀드 성과와 운용계획[ 네비게이터 펀드 ][ 네비게이터 펀드 ]

17



설정일 : 2005 12 20설정일 : 2005.12.20

설정액 : 19,511억원 [모펀드 기준) 한국투자네비게이터1(주식)(A)


시장의 큰 흐름 중시 벤치마크(KOSPI200)

미래 상승 여력이 높은 종목 발굴

High Return & Medium Risk 추구


수익률펀드 5.26 -11.00 -9.21 12.92 90.21

수익률(%)

BM 3.33 -14.60 -12.21 7.31 62.68

BM초과(%p) 1.93 3.59 3.00 5.61 27.53

자료 출처 : 제로인 펀드 닥터, 기준일: 2012.1.2 영업일 기준, 평가유형 : 일반주식형. 단위 : %, 세전수익률

18



2011년 4분기 운용 성과 : 5.26% / BM 대비 1.93%p 초과2011년 4분기 운용 성과 : 5.26% / BM 대비 1.93%p 초과

벤치마크 및 유형평균 대비 양호한 분기성과 시현

- 지수 급락기에 펀더멘털 대비 낙폭이 큰 산업재, IT 비중확대 전략이 주효하며 벤치마크 및 유형평균

대비 양호한 분기성과 시현

- 5년 연속 벤치마크를 아웃퍼폼하며 시장 상황과 큰 관계없이 안정적인 수익률 달성

시장의 흐름에 휩쓸리지 않고 장기적인 관점으로 운용

글로벌 시장지배력을 확대할 것으로 전망되는 전기전자 업종의 비중확대- 글로벌 시장지배력을 확대할 것으로 전망되는 전기전자 업종의 비중확대

- 유럽 재정위기에 대한 우려로 과도하게 하락한 에너지, 플랜트 업종 종목의 저점 매수에 주력

- 경기방어적 성격이 부각되며 주가가 상승한 통신, 음식료, 손해보험 업종 일부 이익 실현

19


운용 계획 : 시장 회복기에 높은 초과 수익 추구운용 계획 : 시장 회복기에 높은 초과 수익 추구

시장 전망 : 미국의 자생력 회복 및 중국의 긴축정책 완화로 점진적인 상승세 예상

- 유럽 재정 위기는 해법을 찾는 단계에서 실행의 단계로 접어들며 불확실성이 해소될 것으로 전망유럽 재정 위기는 해법을 찾는 단계에서 실행의 단계 접어들며 불확실성이 해 될 것 전망

- 미국의 경기회복과 중국 긴축정책 완화로 국내 증시 양호한 흐름을 보일 것으로 예상

저평가된 경기 순환 업종에 기회가 있는 것으로 판단저평가된 경기 순환 업종에 기회가 있는 것으로 판단

- 글로벌 경쟁력에도 불구하고 매크로 리스크로 인하여 저평가 상태에 있는 산업재, 에너지, 금융 업종

은 반등세를 지속할 것으로 예상

- 경기 리스크 부각으로 주가 강세를 시현했던 음식료, 미디어, 엔터테인먼트 등 경기 방어 업종은 밸경기 리 부각 주가 강세를 시현했던 음식 , 미디어, 엔터테인먼 등 경기 방어 업종은 밸

류에이션 메리트 제한적

시장 회복기에 높은 초과 수익 추구를 위한 포트폴리오 구성 노력시장 회복기에 높은 과 수익 추구를 위한 폴리 구성 력

- 기업의 경쟁력 및 밸류에이션에 집중하여 투자 매력이 큰 기업에 대한 집중 투자 계획

- 매크로 이슈에 따른 시장 변동성에 일희일비하지 않고 시장 안정기에 큰 초과 수익 추구 가능 종목

발굴에 주력할 예정

20


연도별 성과 (BM: KOSPI200, 단위: %, 세전수익률, 자료출처: 제로인 펀드닥터)

구 분 2006년 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년 2011년 4Q

펀드 0.96 56.73 -37.99 68.45 24.37 -9.21 5.26

%순위 52 2 27 7 27 39 8

BM 4.49 30.14 -39.34 51.60 22.23 -12.21 3.33

※ 상기 성과는 한국투자네비게이터증권투자신탁1호(A) 펀드의 성과를 가지고 작성하였습니다.※ 상기 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하지는 않습니다.※ 투자자에게 귀속되는 운용실적은 종류별 집합투자증권에 부과되는 보수 수수료의 차이로 운용실적이 달라질 수 있습니다

유형평균 0.96 41.98 -39.45 54.18 18.98 -11.56 1.64


21

II.대표펀드 성과와 운용계획II.대표펀드 성과와 운용계획[ 한국의 힘 펀드 ][ 한국의 힘 펀드 ]

22


기간 누적 운용성과

펀드개요

설정일 : 2006 03 24설정일 : 2006.03.24

설정액 : 10,863억원 [모펀드 기준)

한국투자한국의힘증권1(주식)(A)


초일류 국내 글로벌 선도기업에 집중 투자 벤치마크(KOSPI200)

구조적인 성장 기업에 투자

성장주중 안정성을 확보한 경쟁력 보유주발굴

벤치마 (KOSPI 00)


수익률펀드 5.63 -14.24 -12.52 13.39 104.07

(%)BM 3.33 -14.60 -12.21 7.31 62.68

BM초과(%p) 2.30 0.35 -0.31 6.08 41.40

자료 출처 : 제로인 펀드 닥터, 기준일: 2012.1.2 영업일 기준, 평가유형 : 일반주식형. 단위 : %, 세전수익률

23



2011년 4분기 운용 성과 : 5.63% / BM대비 2.30%p 초과2011년 4분기 운용 성과 5.63% / BM대비 2.30%p 초과

내수 방어주의 선전이 지속된 가운데 바닥을 다진 IT 업종 두각

- 유틸리티, 음식료 업종의 선전 속에서 스마트폰 판매호조와 양호한 미국 경기 지표,

벨류에이션 매력을 갖춘 IT 업종이 두각

- 유럽의 경기침체 및 디레버리징과 연관성이 높은 업종 부진 지속

급락 국면마다 저가 매수 시행과 IT중심의 포트폴리오로 양호한 분기 수익률 시현

- IT업종 내에서도 모바일 트렌드 수혜 종목을 선별 투자한 점이 성과에 크게 기여

- 시장 급락 시마다 경기 민감주를 저가 매수한 점도 베어마켓 랠리에서 기여

- 중국의 정책 변화 가능성을 염두에 두고 화학 업종 점진적 매수

시장의 단기적인 모멘텀이나 테마를 추종하기 보다는 장기적 안목에서 구조적

성장주를 중심으로 투자하는 운용철학을 일관되게 준수

24


운용 계획 : 유럽위기 이후를 대비하는 포트폴리오 구성운용 계획 : 유럽위기 이후를 대비하는 포트폴리오 구성

시장 전망 : 당분간 정책 변수에 따라 변동성을 수반한 박스권 장세 예상

노출된 악재인 유럽 재정위기보다 향후 중국 정부의 내수부양 정책 강도와 인플레이션 완화 속도가 중요- 노출된 악재인 유럽 재정위기보다 향후 중국 정부의 내수부양 정책 강도와 인플레이션 완화 속도가 중요

- 2월 이탈리아 국채 만기와 프랑스 신용등급 강등이 고비이나, 그 이후부터는 영향력 크게 감소

- 2012년 경제 성장률을 상저하고로 예상하는 가운데 최악의 디레버리징은 없을 것으로 판단

이미 기업 이익 전망치는 정되었으며 시장의 기대치가 많이 낮아져 있다는 점이 정적 요소- 이미 기업 이익 전망치는 조정되었으며 시장의 기대치가 많이 낮아져 있다는 점이 긍정적 요소

운용계획 : 위기를 기회로 이용하는 기업에 대한 투자 확대운용계획 : 위기를 기회로 이용하는 기업에 대한 투자 확대

- 저성장 국면 진입에 따라 차별적 성장성을 보일 수 있는 업종 및 기업에 투자 확대할 계획

- 글로벌 M/S 확대, 이익 턴어라운드, 저금리 상황을 활용한 M&A 집행 기업 등이 대상

- 위기 국면마다 이를 새로운 기회로 만들어 나가는 기업이 등장하였으며, 차별적 성과를 보여주었음

- 금년에는 LG그룹주, 해외 발전/플랜트 건설 기업이 그러한 기업이라고 판단되어 투자 확대 계획

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연도별 성과 (BM: KOSPI200, 단위: %, 세전수익률, 자료출처: 제로인 펀드닥터)

구 분 2007년 2008년 2009년 2010년 2011년 2011년 4Q

펀드 31.63 -40.98 79.97 29.62 -12.52 5.63

%순위 86 66 1 5 66 7

BM 30.14 -39.34 51.60 22.23 -12.21 3.33

※ 상기 성과는 한국투자한국의힘증권투자신탁1(주식)(A) 펀드의 성과를 가지고 작성하였습니다.※ 상기 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하지는 않습니다.※ 투자자에게 귀속되는 운용실적은 종류별 집합투자증권에 부과되는 보수 수수료의 차이로 운용실적이 달라질 수 있습니다

유형평균 41.98 -39.45 54.18 18.98 -11.56 1.64


26

III. 중국투자, 발상의 전환이 필요III. 중국투자, 발상의 전환이 필요

27

중국투자, 발상의 전환이 필요

향후 10년향후 10년

SOC 활용 수혜산업

SOC 투자 집중

SOC 활용 수혜산업본격 성장

핵심기술 확보기업 증가

단순 임가공

제조업 중심

고부가가치 산업 성장

제조업 중심

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과점화된 전속시장 / 독보적 브랜드 / 월등한 시장지배력

차세대차세대차세대차세대

독보적인중국 브랜드독보적인

중국 브랜드

중국 내 진출한 글로벌 기업들과 경쟁하여 M/S를 확대핵심기술력, 제품력으로 글로벌 지위를 구축해나가는 성장기업

글로벌기업글로벌기업글로벌기업글로벌기업중국 내 선도

기업으로 성장 중중국 내 선도

기업으로 성장 중

SOC 투자SOC 투자도로/철도 -> 여행/물류수요공항 > 면세점수요

구조적구조적성장기업성장기업

구조적구조적성장기업성장기업

후속테마후속테마공항-> 면세점수요통신망-> 스마트폰/ SW 수요

IT 국산화/ 제조업 고도화/ 신흥전략산업 성장 수혜주차세대 성장산업차세대 성장산업

29

※ 상기 운용전략은 시장상황 변동 등에 따라 변경될 수 있습니다.


업종 대표기업

일반 성장형 새로운 대안일반 성장형 새로운 대안

1. 업종 내에서의 시장점유율 1위 기업

2. 업종 내 시총 1위 기업

1. 중국 내 선도기업으로 성장하면서 글로벌 지위를 구축해나가는 차세대 글로벌 선도기업

2 독보적인 중국브랜드 과점시장의 절대강자2. 업종 내 시총 1위 기업

2. 독보적인 중국브랜드, 과점시장의 절대강자

성장주

일반 성장형 새로운 대안

1. 매출액, 이익 증가율이 높은 기업

2. 창업판/ 심천에 상장된 중소형주

(프리미엄 밸류에이션의 성장주)

1. 가치주와 성장주의 이분법적 사고 탈피

(미래기업가치 감안시 저평가기업에 투자)

2. 이익의 성장성과 안정성을 모두 추구

(secular growth에 집중투자)

30

SOC SOC 인프라인프라 활용기업활용기업: : 여행업여행업

교통인프라 확대 및 개선으로 접근성 확대 구조적 수요증가, Volume 증가 단계

( ) 아미산 고속철 개통으로 이동시간 대폭 단축 여행객 수요 퀀텀점프 기대(EX) 아미산 : 고속철 개통으로 이동시간 대폭 단축, 여행객 수요 퀀텀점프 기대

소득증가에 따른 구조적 수요증가는 기본 경기사이클 대비 상대적 안정성

CPI 하락에 따른 입장료 인상허용 가능성 등 단기적 호재 추가, 단위당 소비금액 상승

중국여행업 총매출(억 위엔) 성장률(%)

여행수요 구조적 성장. 경기하락 저항력↑ 교통인프라 발달에 따른 수요증가 기대

중국여행업 총매출(억 위엔) 성장률( )

31

자료: WIND

SOC SOC 인프라인프라 활용기업활용기업: : 공항공항 면세점면세점

중국 내 최대 면세점 사업권자인 중국국유의 해남도 내국인 면세점 성업 중. 이를 계기로 중국내 면세점 사업에 대한 성장성 확인

중국 국유의 기존 면세점 매출증가 지속 및 추가 면세점 확대가능성 : 구조적, 안정적 성장가능

상하이공항 : 공항건물 인프라 확대 완료, 공항면적대비 상업지역 면적 비율 매우 낮음, 고부가 면세점/상업면적 확대시작

안정적인 공항이용객 수 증가와 함께, 상업매출 증가에 따른 고부가 사업 추가 : 구조적, 안정적 성장가능

해외에서 소비되는 중국인의 구매력을 국내로 전환하고자 하는 정부의 지속적 지원 가능

중국면세점 매출 및 글로벌M/S

상해공항 : 총 매출 중 상업관련 매출 비중M/S판매금액(억위엔) 글로벌M/S(좌축)

출 항 총중국 럭셔리 제품매출 및 글로벌 M/S 주요공항 총면적대비 상업면적 비중 비교글로벌M/S(우축)중국사치품

소비금액 상업면적(만m2) 공항면적대비비율(우측)

32

자료:신은만국증권, 국태군안증권

SOC SOC 인프라인프라 활용기업활용기업: : 철도망철도망

2008년 금융위기 이후 고속철도 연간투자규모 확대. 더 이상 연간투자규모의 급성장을 기대하기 어려움

향후 수년간 고속철도 완공이 계속될 예정이며 기사용 철도망은 화물수송용으로 상당부분 전환향후 수년간 고속철도 완공이 계속될 예정이며, 기사용 철도망은 화물수송용으로 상당부분 전환

가격적, 구조적인 철도물류의 장점에도 불구 캐퍼부족으로 대부분 화물차량에 빼앗겼던 M/S 다시 반등

내륙 개발 및 제조업진출 등으로 내륙 연안간의 물류수요 급증

고속철 투자/건설업체에 투자하던 시대에서 철도망을 활용하는 회사로 투자하는 발상의 전환 필요고속철 투자/건설업체에 투자하던 시대에서 철도망을 활용하는 회사로 투자하는 발상의 전환 필요

30년간 중국 화물운송 수단별 비중변화(파란색:철도, 자주색:도로) 화물운송용 철도캐퍼 순증추이 (2010-2015E, 10,000 tons)

철도 도로 민항수송 관도

33

자료 : MOR.

차세대차세대 글로벌기업글로벌기업: : 스마트폰스마트폰 부품부품

삼성,LG등 국내 세트업체의 성장초기 수입부품 사용 후 점진적 국산화와 동일한 패턴 재현 가능

가격경쟁력과 로컬 세트업체와의 근거리 지원 장점으로 해외업체에서 로컬부품업체로 M/S 이전 중

해외업체로부터 빼앗아 오는 M/S는 상대적으로 고마진제품으로 수익률개선에 도움해외업체로부터 빼앗아 오는 M/S는 상대적으로 고마진제품으로 수익률개선에 도움

세트시장의 성장 + 부품업체의 M/S확대 = 시장성장보다 높고 안정적인 성장 및 마진확대 가능

커넥터부품 지역별 성장 : 중국의 M/S확대 중 중국, 중저가형 스마트폰 시장 급성장기 진입

亿美元억달러

커넥터사용량 ConnectorsPrice Per Handset

Times

핸셋 종류별 커넥터 사용량 증가추이 해외 핸드폰 부품업체들의 고마진 제품 중국로컬로 이전예상

커넥터사용량 Connectors(USD)

Times

Feature Phone 8-12 2-4 1X

Smart Phone 50 15 5X

Note Book 35-40 12-16 1X

34

Pad 30+ 25-30 2X


차세대차세대 글로벌기업글로벌기업: : 기술력기술력 UpUp--gradegrade기업기업

중국의 감시장비(CCTV) 시장 업그레이드 (HD급, 인공지능 시스템 등) 추가수요 발생

과거 저가형위주의 로컬업체 해외기업과 기술격차 축소 해외업체 M/S 탈환과거 저가형위주의 로컬업체, 해외기업과 기술격차 축소. 해외업체 M/S 탈환

고가형의 업그레이드 장비/시스템의 단가 급상승으로 시장규모 크게 확대

핵심경쟁력 보유로 M/S확대 가능한 로컬업체의 매출, 이익 성장속도는 시장평균 및 해외업체대비 우월 예상

중국업체(Hiki Vision) 매출구성 : 고마진 비중 증가 제품 업그레이드에 따른 시장규모 급성장

단말

시스

기타말기

스템

운영서비스

HD NVR시장

스마트시스템


시장

35

단말기 고화질DRV시장

20122012년년 주식시장주식시장 상승반전상승반전 주요변수주요변수 : : 정부정책정부정책 & & 수급요인수급요인

긴축정책은 종료단계

그러나 경기부양책의점진적 시작(보장성주택

과거와 달리산업별 선택과

정부의정부의

정책의지정책의지 그러나, 경기부양책의

시기와 강도에 대한

불확실성 남음

3~4월경 정책확인

재정정책 (보장성주택, 고속철 투자)

산업별 선택과집중에 의한 지원,

관련 수혜섹터 선별필요

정책의지정책의지

확인시확인시

주식시장주식시장

선행예상선행예상

중국정부중국정부

대응수단대응수단 가능 기대

정책 강도는 다소

완만한 수준 예상

선행예상선행예상대응수단대응수단통화정책

2012년 상반기방향변화

예상

가장 확실한

경기부양 수단

단, 완만한 완화 예상But

언제쯤?

매물압력감소에 대한

가시성은 높으나,

유동성증가에 따른

매수수요대출성장 /M2 성장

정부정책 완화시유동성 증가기대주식시장주식시장

But

언제쯤?동성증

매수여력 증가시기는

다소 유동적

통화정책 변화 시 현실화

수급요인수급요인매도압력

IPO, 유증 / 비유통주해제 /대출담보 매물

2012년은 매도압력완화기 진입

36

20122012년년 중국중국 경제전망경제전망

2012년 GDP 8%대로 하락 : 고정자산투자 소폭둔화, 민간소비 성장유지, 수출/입 큰 폭 둔화

순 수출의 GDP기여도는 2011년에도 이미 마이너스 기여 글로벌경기 감안시 소폭 추가 감소예상순 수출의 GDP기여도는 2011년에도 이미 마이너스 기여. 글로벌경기 감안시 소폭 추가 감소예상

2012년 GDP전망에서 가장 변동가능성 높은 요소는 고정자산투자 성장률 : 부동산, 철도, 제조업설비투자 등

중국 주요 경제지표 증가률 추이/전망 GDP구성요소 별 성장률 기여도

증감율, % 2009 2010 2011F 2012F실질 GDP 9 2 10 3 9 3 8 5 소비 투자 순수출 GDP계

요소별 GDP 성장률 기여, %실질 GDP 9.2 10.3 9.3 8.5고정자산투자 30.1 23.8 24.1 20.1민간소비 15.5 18.3 16.8 16.1수출 16 31 3 20 2 13 4

소비 투자 순수출 GDP계

2008 4.2 4.6 0.8 9.62009 4.4 8.4 -3.6 9.2

수출 -16 31.3 20.2 13.4수입 -15.7 38.8 25.1 16.3

CPI -0.7 3.3 5.4 3.2PPI -5 4 5 5 6 2 2 5

2010 4.0 5.6 0.8 10.42011F 4.5 5.1 -0.3 9.32012F 4.4 4.8 -0.7 8.5

자료 : CITICS증권 자료 : CITICS증권

PPI 5.4 5.5 6.2 2.5 2012F 4.4 4.8 0.7 8.5

37

고정자산고정자산 투자투자 추이추이

고정자산 투자 중 시장에서 가장 하락우려가 큰 부분은 부동산투자이나 아직까지 견조한 모습

철도 도로 등 교통운수 투자부분이 2011년 가장 부진 따라서 2012년 회복 기대감 가장 큰 분야철도, 도로 등 교통운수 투자부분이 2011년 가장 부진. 따라서, 2012년 회복 기대감 가장 큰 분야

고정자산투자 부분의 관전포인트 : 부동산투자의 성장둔화 시기 및 강도 예의 주시

부동산 투자 하락시 철도, 도로 등 기초시설투자 확대를 통해 상쇄시키려는 정부의지 여부

고정자산 투자 주요항목별 증감률 추이 고정자산투자 구성비

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자료 : 도이치뱅크 자료 : 도이치뱅크

대부분대부분 리스크리스크 노출노출. . 주가에주가에 상당부분상당부분 반영반영

8월 유럽위기 발생초기 본토주식시장 상대적으로 가장 양호

유럽위기 영향력 감소로 여타시장 반등한 2월부터 중국본토 시장 재하락 중국 내부 리스크에 대한 우려 확대유럽위기 영향력 감소로 여타시장 반등한 12월부터 중국본토 시장 재하락 : 중국 내부 리스크에 대한 우려 확대

중국내부 리스크 요인들은 대부분 시장에 노출되어 Valuation에 반영

경기둔화 폭이 우려보다 작을 경우 또는 정부의 정책대응이 예상보다 강할 경우 강한 반등기대 가능

상해종합/홍콩H/이탈리아 주식인덱스 1년 추이

상해종합 PER 11.4배, 2000년 후 사상최저

자 블룸버

39

자료 : 블룸버그 자료 : 블룸버그

부동산투자부동산투자 증가둔화를증가둔화를 커버할커버할 수수 있는있는 수단수단 풍부풍부

유럽 리스크 최악의 상황이 발생하거나 돌발 악재가 발생하지 않는 이상,

2012년 GDP성장률 최대 변수는 고정자산투자 증가율의 변동성이며, 이는 정부의 관리하에 있는 변수임

예상되는 정부의 GDP성장률 목표치는 과거의 8% 수준에서 다소 낮은 7%중반 예상됨

과거의 경험과 같이 공식적인 GDP목표치를 상회하는 8% 초중반에서 2012년 GDP 달성 예상됨

주요 고정자산 투자항목 투자계획/집행 추이 교통,운수분야 투자증감률 추이 : 여력비축 중

40

자료 : SYWG 증권 자료 : 블룸버그, WIND

통화정책통화정책 전환가능성전환가능성 증대증대

CPI하락 안정세에 따라 M2증가속도 00년 이후 최저수준에서 증가속도 확대 가능성 높아짐

통화량 증가속도 증대 시 주가와 긍정적 상관관계 높음

최근 주가부진의 원인 중 하나인 유동성부족 현상 해소가능성 높음

CPI 및 M2증가율 추이 M1과 상해종합주가 지수 추이

M1 전년비(%)

상해종합지수

자료 : 블룸버그 자료 : CITICS증권

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주식시장주식시장 매물압력매물압력 감소추세감소추세 예상예상

비유통주 해금영향 : ‘11년 연간 약 2조위안 해금 (약 360조원, 매 월말 시가총액 대비 누적 약 8.7% 비중)

‘12년 연간 약 1 3조위안 해금 (약 234조원 11년 말 시가총액 기준시 약 6 9% 비중)‘12년 연간 약 1.3조위안 해금 (약 234조원, 11년 말 시가총액 기준시 약 6.9% 비중)

비유통주 중 상당부분이 대주주 보유지분으로 해금 이후 즉시 매도되는 비율은 훨씬 작을 것으로 추정

IPO/유증물량은 시장 상승/하락의 후행변수로 현재시점에서 시장 상승의 걸림돌로 보기는 어려움

비유통주 해금물량 및 시장시총대비 비율(전망)

11년 IPO건수 281건(yoy -19%),

약 50조원(yoy-42%), 시총대비 1.6% 비중

11년 유증건수 205건(yoy-34%), 약 79조원

시총대비 약 2.6% 비중

2011년 IPO, 유증물량 감소에도 불구 시장하락

신용매수관련 거래대금 비중 1.5% 수준에 불과

42

자료 : 도이치뱅크 자료 : 도이치뱅크

IV. 대표펀드 성과와 운용계획IV. 대표펀드 성과와 운용계획

[ 네비게이터 중국본토 펀드 ][ 네비게이터 중국본토 펀드 ]

43



설정일 : 2010 2 5 한국투자네비게이터설정일 : 2010.2.5

설정액 : 1,379억원 [모펀드 기준)

한국투자네비게이터중국본토자H(주식)(A)


글로벌 성장을 주도하는 중국본토에 투자현지밀착운용으로 중국본토성장 증시에

벤치마크(CSI300)

현지밀착운용으로 중국본토성장 증시에최대 참여성장주 투자 + 장기 투자

구 분 1개월 3개월 6개월 1년

수익률(%)

펀드 -7.75 -7.18 -20.88 -21.56

(%)BM -6.97 -9.13 -22.94 -25.01

BM초과(%p) -0.78 1.95 2.06 3.45

자료 출처 : 제로인 펀드닥터, 한국운용, 기준일: 2012.1.2 영업일 기준,평가유형 : 중국주식형 단위 : % 세전수익률

44


평가유형 : 중국주식형. 단위 : %, 세전수익률


2011년 4분기 운용 성과 : -7.18% / BM 대비 1.95%p 초과2011년 4분기 운용 성과 7.18% / BM 대비 1.95%p 초과

전략적으로 비중을 높인 부동산 소재 의약관련 업종의 부진으로 부진한 4분기 성과 기록전략적으로 비중을 높인 부동산, 소재, 의약관련 업종의 부진으로 부진한 4분기 성과 기록

- 경기둔화에 대한 시장의 우려가 충분히 가격에 반영되었다는 판단과 정부의 정책적인 대응이 빨라질 것을

기대하여 경기민감 업종에 대한 비중을 확대함

또한 핸드폰 부품주 등 테크관련 중소형주들에 대한 비중을 확대하여 시장상승에 대한 대비- 또한, 핸드폰 부품주 등 테크관련 중소형주들에 대한 비중을 확대하여 시장상승에 대한 대비

- 반면, 최근 다소 방어적인 모습을 보였던 은행주 등에 대한 비중을 축소함

- 그러나, 예상과 달리 12월 경제공작회의와 이어지는 정부 발표 등에서 경기부양정책에 대한 강한 의지와 확실

함 표명이 부재함에 따라 시장의 기대감이 실망으로 변화하며 시장 재차 하락함함 표명이 부재함에 따라, 시장의 기대감이 실망으로 변화하며 시장 재차 하락함

- 이로 인해 다소 공격적인 포트폴리오를 구성하고 있던 당사의 펀드가 12월 하순 들어서며 특히 부진한 모습을

보여줌

45


운용 계획 : 지속되는 대내외악재에 대비하기 위한 방어적 포트폴리오 구축운용 계획 : 지속되는 대내외악재에 대비하기 위한 방어적 포트폴리오 구축

시장 전망 : 리스크는 주가에 반영되었으나, 반등의 계기를 기다리는 인내 기간

- 예측가능성 높은 호재/악재 : 인플레 완화 긴축정책 종료 정부정책지원 경기하락- 예측가능성 높은 호재/악재 : 인플레 완화, 긴축정책 종료, 정부정책지원, 경기하락

- 예측가능성 낮은 호재/악재 : 정부정책완화의 시기 및 강도, 경기하락의 강도, 유로존 위기

- 시장은 악재의 상당부분 이미 주가에 반영 : 2000년 이래 최저수준의 시장PER 11.4배

- 정부정책 트리거 역할 기대: 신규대출 성장률, 지준율인하, 금리인하시 반등의 계기

- 경기하락 강도가 시장 우려보다 완만한 수준임이 확인될 경우 : 1분기 GDP 가늠자 역할

- 시장 유동성 주식시장 유입 : 부동산, 이자형상품, 고리대 매력 감소,주식시장 저평가 매력 부활기대

구조적 성장섹터를 포트폴리오 기초로 구축 + 시장반등시 경기민감주 추가- 소비재 섹터 : 소득증가 및 소비구조 고급화 구조적 수혜 + 정부정책지원 + 원가하락(PPI하락)

- 기초설비산업(전력, 철도 등) : 정부 재정정책 수혜 확인 된 섹터, 경제구조 고도화의 필수요소

- CPI하락 수혜 (유틸리티 관광산업 등) : CPI상승으로 가격인상 제한이 풀리는 산업 이익증가 가능- CPI하락 수혜 (유틸리티, 관광산업 등) : CPI상승으로 가격인상 제한이 풀리는 산업, 이익증가 가능

- 상승반전시 (1H 중반 변화기대) : 시클리컬 섹터 투자 (소재, 자동차, 기계, 부동산 등)

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투자자 유의사항투자자 유의사항

구 분 투자위험의 주요내용

원본손실 이 투자신탁은 원본(이하 “투자원금액” 이라 함)을 보장하지 않습니다. 따라서 이 투자신탁에 투자한 투자자는 투자원금액의위험 전부 또는 일부에 대한 손실의 위험이 있으며, 투자원금액의 손실 위험은 전적으로 투자자가 부담합니다.

주식가격 하락위험

이 투자신탁은 한국거래소에 상장된 주식에 주로 투자하므로 주식의 가격하락 위험에 노출됩니다. 즉, 주식가격은 투자종목 발행회사의 영업환경, 재무상황 및 신용상태의 악화에 따라 급격하게 하락할 수 있고, 이에 따른 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.

이 투자신탁은 주식 채권 등 증권에 투자함으로써 국내금융시장의 주가 이자율 및 기타 거시경제지표의 변화에 따른 위험에시장위험

이 투자신탁은 주식, 채권 등 증권에 투자함으로써 국내금융시장의 주가, 이자율 및 기타 거시경제지표의 변화에 따른 위험에노출됩니다. 또한 예상치 못한 정치·경제상황, 정부의 조치 및 세제의 변경 등도 운용에 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따른 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.

신용위험이 투자신탁에서 투자하는 주식, 채권, 장외파생상품 거래 등에 있어서 발행회사나 거래상대방의 영업환경, 재무상황 및 신용상태의 악화 등에 따라 발행회사나 거래상대방의 신용등급 하락, 채무불이행, 부도발생 등에 따른 환매연기로 인한 기회비용신용위험 상태의 악화 등에 따라 발행회사나 거래상대방의 신용등급 하락, 채무불이행, 부도발생 등에 따른 환매연기로 인한 기회비용발생과 함께 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.

유동성위험이 투자신탁에서 투자하는 증권의 시장규모 등을 감안할 때 거래량이 풍부하지 못한 종목에 투자하는 경우 투자종목의 유동성부족에 따른 환금성 제약이 발생할 수 있으며, 이로 인한 환매연기나 거래비용 증가 등으로 기회비용 발생과 함께 투자원금액손실이 발생할 수 있습니다.

이 투자신탁에서 투자하는 채권의 발행주체가 현금흐름의 부족으로 인해 채무를 불이행할 경우 투자한 채권에 대한 이자와 원채무불이행

위험

이 투자신탁에서 투자하는 채권의 발행주체가 현금흐름의 부족으로 인해 채무를 불이행할 경우 투자한 채권에 대한 이자와 원금의 손실이 발생해 투자원금액 손실이 발생할 수 있고, 아울러 채권의 이자와 원금 등에 대한 회수완료 기간이 길어짐에 따른환매연기 등으로 기회비용 또한 발생할 수 있습니다.

이자율변동위험

이 투자신탁에서 투자하는 채권의 가격은 이자율에 의해 결정됩니다. 일반적으로 이자율이 하락하면 채권가격 상승에 의한 자본이득이 발생하고 이자율이 상승하면 채권가격 하락에 의한 자본손실이 발생합니다. 따라서 이자율 상승에 의한 채권가격 하

변동위험락으로 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.

재투자위험이 투자신탁에서 투자하는 채권의 가격은 채권만기 이전에 발생하는 이자수령액이 현재의 채권시장 이자율과 같은 이자율로재투자 된다고 가정하고 있습니다. 그러나 실제로는 채권시장 이자율이 항상 변하고 있어, 만일 이자 수령시의 시장이자율이당초의 시장 이자율보다 낮아질 경우 채권투자로부터 발생하는 수익이 예상수익보다 적어질 수 있습니다.

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집합투자증권 이 투자신탁은 집합투자증권(국내외ETF 등)에 집합투자재산을 일부 투자하기 때문에 피 투자한 집합투자증권의 기준가격가격변동 위험 하락 등에 따라 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.

파생상품투자위험

이 투자신탁에서 기초자산의 가격변동성을 완화하기 위한 헤지 전략 등을 구사함에 있어 파생상품을 투자할 때 시장내의수급과 시장 외부변수에 따라 기초자산의 움직임과 상이한 가격움직임을 보일 경우, 예상치 못한 손실로 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.파생상품은 작은 증거금으로 거액의 결제가 가능한 상품의 특성상 파생상품 그 자체에 투자되는 금액보다도 상당히 더 큰

투자위험손실이 발생할 수 있으며, 그에 따라 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.또한 파생상품은 계약종료시점이 있으므로계약기간 종료 시 동계약을 차월물 등으로 이전해야 합니다. 이 경우 추가적인 이전비용이 발생하거나 차월물과 당월물간의 가격차이 등으로 인한 손실로 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.

정기예금및 RP매입

이 투자신탁에서 투자하는 정기예금 또는 RP매입과 같이 기간이 정해져 있는 유동성 자산의 경우 시장매각이 제한되고, 중도해지 시 약정이율의 축소 적용 등 불이익이 발생될 수 있습니다. 이로 인해 투자자는 환매연기로 기회비용이 발생함과 동및 RP매입

위험

정 용 등 생 있 용 생 동시에 약정이율 축소 적용 등으로 당초 기대했던 수익 보다 적어질 위험이 있습니다.

단기대출(콜론)및

이 투자신탁에서 실행하는 금융기관 간 초단기자금 대출(이하 콜론이라 함)은 대출을 받는 금융기관(은행, 증권, 보험, 카드 등)의 현금 부족 및 부도 등으로 인해 만기일에 자금 상환이 이루어지지 않을 수 있습니다. 이 경우 투자자는 환매연기에 따른 기회비용 발생과 함께 자금 미상환에 따른 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다.

예금잔액 위험 또한, 투자신탁 내의 현금 중 자산에 투자되지 않는 잔액은 신탁회사에 예치하게 됩니다. 이 경우 신탁회사(은행, 한국증권금융 등)의 현금 부족 및 부도로 인해 당해 예금 잔액은 물론 이자수령 등의 차질로 인해 투자자는 환매연기로 인한 기회비용 발생과 함께 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다.

환매조건부채권이 투자신탁이 투자하는 환매조건부채권(RP)은 단기 금융상품의 일종으로 일정기간이 지난 후 채권을 다시 매수할 것을원칙으로 현재 채권을 매도하는 거래계약입니다. 따라서 이 상품은 단기간에 자금을 조달하는 성격을 가지고 있기에 레버

매도 및 운용에 대한 위험

리지 위험을 포함하고 있습니다. 또한 환매조건부채권 매도에 의한 자금조달로 금융상품을 매입할 경우 자금의 조달과 운용에 대한 기간의 불일치, 금리 불일치 등 미래의 경제 상황에 따라 조달금리가 운용금리보다 높아져 투자원금액에 손실을초래할 수 있습니다.

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증권대여이 투자신탁에서 보유하고 있는 자산을 대여할 경우, 중개회사 및 거래상대방의 시스템 및 운영오류나 거래상대방의 파산으

증권대여위험

이 투자신탁에서 유하 있는 자산을 대여할 경우, 중개회사 및 거래상대방의 시 템 및 운영 류나 거래상대방의 파산로 인해 자산의 회수가 적시에 이루어지지 않아 투자신탁의 투자자산 매매가 원활히 이루어지지 않을 수 있으며, 이로 인한투자자는 기회비용 부담과 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.

공모주

이 투자신탁이 투자하는 새로이 기업공개가 되는 주식(이하 “공모주”라 함)은 과거거래 전례가 없기 때문에 기존의 주식보다 더 큰 가격변동성을 수반할 수 있습니다. 또한 공모주 물량은 한정되어 있어서 동일한 거래를 하려는 시장참여자들의 경쟁으로 유리한 가격에 그리고 충분한 물량을 취득하는데 있어서도 제약이 될 수 있습니다 그리고 공모주는 보다 유리한 가격과

투자위험으로 유리한 가격에 그리고 충분한 물량을 취득하는데 있어서도 제약이 될 수 있습니다. 그리고 공모주는 보다 유리한 가격과더 많은 물량을 확보하기 위하여 일정기간 매도금지 규정(Lock-up)에 종속될 수 있으며, 이 기간 동안 추가적으로 가격이하락하여 투자자는 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다.

금리스왑투자 위험

이 투자신탁이 투자하는 금리스왑은 장외파생상품의 일종입니다. 따라서, 장외파생상품거래의 기본적인 위험을 내포하고 있습니다. 이와 더불어, 스왑은 금리의 변동에 따라 (스왑 포지션이 swap pay position일 경우: 금리 하락시, swap receive position일 경우: 금리 상승시) 투자신탁의 손실을 초래할 수 있습니다position일 경우: 금리 상승시) 투자신탁의 손실을 초래할 수 있습니다.

오퍼레이션위험

이 투자신탁에서 투자하는 해외투자의 경우 국내투자와 달리 시차에 의한 시장 폐장 및 개장시기의 차이로 인해 투자신탁재산의 평가에 있어 시차가 발생할 수 있습니다. 또한 복잡한 결제과정 및 현금운용과정에서 운영 위험이 국내 투자 보다 더 높습니다.

일부 국가의 통화가치는 자유변동환율제도에 의해 그 가치가 변동되고, 일부 국가의 통화가치는 미국 달러화 등의 환율에 연

환율제도에따른위험

일부 국가의 통화가치는 자유변동환율제 에 의해 가치가 변동되 , 일부 국가의 통화가치는 미국 달러화 등의 환율에 연동되어 그 가치가 변동됩니다. 이 경우 환율변동 위험을 제거하기 위한 환헤지를 수행함에 있어서 해당국 통화관련 파생상품등(원/달러 선물 등)을 헤지 수단으로 사용할 수 있습니다. 그러나 환위험 헤지를 수행하기 위한 수단이 부재하는 경우, 투자대상 정책당국이 외환시스템을 변경하는 경우, 투자대상 정책당국이 자국 통화가치를 연동통화 대비 평가절하 시키는 경우 등의 이유로 환헤지의 유효성은 약화될 수 있고, 이 경우 환율변동 위험에 노출되어 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다.

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오퍼레이션 이 투자신탁에서 투자하는 해외투자의 경우 국내투자와 달리 시차에 의한 시장 폐장 및 개장시기의 차이로 인해 투자신탁재산의오퍼레이션위험 평가에 있어 시차가 발생할 수 있습니다. 또한 복잡한 결제과정 및 현금운용과정에서 운영 위험이 국내 투자 보다 더 높습니다.

환율제도에따른

일부 국가의 통화가치는 자유변동환율제도에 의해 그 가치가 변동되고, 일부 국가의 통화가치는 미국 달러화 등의 환율에 연동되어 그 가치가 변동됩니다. 이 경우 환율변동 위험을 제거하기 위한 환헤지를 수행함에 있어서 해당국 통화관련 파생상품 등(원/달러 선물 등)을 헤지 수단으로 사용할 수 있습니다. 그러나 환위험 헤지를 수행하기 위한 수단이 부재하는 경우, 투자대상 정책당국이 외환시스템을 변경하는 경우 투자대상 정책당국이 자국 통화가치를 연동통화 대비 평가절하 시키는 경우 등의 이유로

위험당국이 외환시스템을 변경하는 경우, 투자대상 정책당국이 자국 통화가치를 연동통화 대비 평가절하 시키는 경우 등의 이유로환헤지의 유효성은 약화될 수 있고, 이 경우 환율변동 위험에 노출되어 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다.

환매대금변동위험

이 투자신탁은 환매청구일과 환매기준가격 적용일이 다르기 때문에 환매청구일로부터 환매기준가격 적용일까지 투자신탁재산의 가치변동으로 인하여 환매청구일의 예상금액과 차이가 날 수 있으며, 이 경우 심지어는 환매청구일의 평가액 대비 손실이 발생할 수 있습니다변동위험 생할 수 있습니다.

다음과 같은 경우에는 투자신탁의 환매가 연기될 수 있습니다.1. 투자신탁재산의 처분이 불가능하여 사실상 환매에 응할 수 없는 경우로서 다음의 어느 하나에 해당하는 경우가. 뚜렷한 거래부진 등의 사유로 투자신탁재산을 처분할 수 없는 경우나. 증권시장이나 해외 증권시장의 폐쇄·휴장 또는 거래정지, 그 밖에 이에 준하는 사유로 투자신탁재산을 처분할 수 없는 경우

환매연기위험

나 증권시장이나 해외 증권시장의 폐쇄 휴장 는 거래정지, 밖에 이에 준하는 사유 투자신탁재산을 처분할 수 없는 경우다. 천재지변, 그 밖에 이에 준하는 사유가 발생한 경우2. 수익자 간의 형평성을 해칠 염려가 있는 경우로서 다음의 어느 하나에 해당하는 경우가. 부도발생 등으로 인하여 투자신탁재산을 처분하여 환매에 응하는 경우에 다른 수익자의 이익을 해칠 염려가 있는 경우나. 투자신탁재산에 속하는 자산의 시가가 없어서 환매청구에 응하는 경우에 다른 수익자의 이익을 해칠 염려가 있는 경우다. 대량의 환매청구에 응하는 것이 수익자 간의 형평성을 해칠 염려가 있는 경우

환매를 청구받거나 구받은 판매회사 집합투자업자 신탁업자등이 해산등 인하여 수익증권을 환매할 수 없는 경우3. 환매를 청구받거나 요구받은 판매회사·집합투자업자·신탁업자등이 해산등으로 인하여 수익증권을 환매할 수 없는 경우4. 그 밖에 제1호부터 제3호까지의 경우에 준하는 경우로서 금융위원회가 환매연기가 필요하다고 인정한 경우

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대량환매이 투자신탁에 집중된 대량환매가 발생할 경우에는 환매자금을 우선적으로 조달해야 합니다. 이로 인하여 운용전략을 유지하

대량환매위험

거나 효과적으로 운용전략을 구사 하는데 있어 일부 제약을 받을 수 있고, 이는 환매된 집합투자증권 및 잔존 집합투자증권의가치에 손실을 초래하여 투자자의 투자원금액 손실을 초래`할 수 있습니다.

해지위험이 투자신탁은 1개월간 계속하여 원본액이 100억원에 미달하는 경우 집합투자업자가 투자신탁을 해지하는 등의 사유로 투자자의 동의 없이 투자신탁이 해지될 수 있습니다.

집합투자기구규모 위험

이 투자신탁의 규모가 일정 수준 이하로 작아지는 경우 투자자산의 편입 및 분산투자 등 정상적인 운용이 불가능할 수 있고, 이로 인하여 투자신탁의 운용성과 및 가치하락에 영향을 미칠 수 있습니다.

공정가액산정위험

시장가격이 없는 자산에 대하여 운용회사의 집합투자재산평가위원회는 공정가액 산정방법을 결정하고 이에 따라 자산평가가이루어 집니다. 이러한 경우에는 공정가액이 시장가치와 정확히 상응한다고 보장할 수 없고 정확한 가치에 대한 논란이 발생할위험이 있습니다위험이 있습니다.

예상배당위험

이 투자신탁이 보유하는 증권에 대하여 배당락 기준으로 각 종목별 예상배당액을 추정하여 당해 투자신탁의 기준가격에 반영합니다. 이 때 예상 배당금액은 추후 주주총회에서 확정되는 실제 배당금액과 차이가 있을 수 있으며, 확정된 실제 배당금액이예상 배당금액 보다 적어질 경우 투자신탁의 가치하락이 있을 수 있습니다.

이 투자신탁을 운용함에 있어서 보유증권에 대하여 재량권을 가지고 의결권이나 매수청구권 등 기타 권리를 행사할 수 있습니권리행사

위험

이 투자신탁을 운용함에 있어서 보유증권에 대하여 재량권을 가지고 의결권이나 매수청구권 등 기타 권리를 행사할 수 있습니다. 이러한 권리행사와 관련하여 투자신탁재산의 경제적 가치를 증대시키고 투자자의 권익을 보호할 수 있도록 신의성실을 다하지만 그럼에도 불구하고 권리행사 결과가 투자신탁재산의 가치에 부정적인 영향을 초래할 수 있습니다.

거래중지

이 투자신탁이 보유한 증권은 증권시장의 폐장, 휴장 또는 전산오류, 천재지변 등의 불가피한 사유로 매매거래가 중지될 수 있고 합병, 분할 등과 같은 기업행위가 이루어지는 과정에서 해당증권의 거래가 중지될 수 있습니다. 거래중지

위험 해당 증권은 이 과정에서 평가가 중지되고 추후 거래가 재개되어 다시 평가가 이루어질 때까지 적절하게 가치를 반영시키지못할 수 있으며 평가가 재개될 때 일시에 가격이 반영됨에 따라 수익률 변동이 크게 발생할 수 있습니다.

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기회비용이 투자신탁은 외국통화로 표시된 자산의 통화가치 하락 위험을 제거하기 위해 해외투자 분 순자산가액(NAV)의

기회비용및 수수료

위험

이 투자 탁 외국통화 시 자 의 통화가치 하락 위 제거하기 위해 해외투자 자 가액( )의70%~100% 범위에서 환헤지를 실행할 예정입니다. 그러나 환헤지를 실행하게 된다면, 당국 통화의 가치가 올라가는 경우발생 가능한 환차익을 얻을 수 없어 그로 인한 기회비용이 발생할 수 있습니다. 또한, 환헤지를 실시할 경우 거래수수료 등의추가적인 비용이 소요됩니다.

이 투자신탁은 외국통화로 표시된 자산에 투자함으로써 외국통화의 가치변동으로 인한 투자신탁재산의 가치변동위험에 노출됩니다 즉 이 투자신탁에서 투자하는 해외 주식 채권 및 집합투자증권 등은 외화로 표시되어 거래되기 때문에 해당 통화가

환율변동위험

됩니다. 즉, 이 투자신탁에서 투자하는 해외 주식, 채권 및 집합투자증권 등은 외화로 표시되어 거래되기 때문에 해당 통화가원화대비 가치가 하락할 경우 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다. 이 투자신탁은 위에서 설명한 환율변동 위험을 제거하기 위해 해외투자분 순자산가치(NAV)의 70% 이상 범위 내에서 시장상황에 따라 탄력적으로 헤지하여 환율변동 위험을 제거할 예정이지만, 환율변동 위험에 대한 투자원금액 손실위험을 완전히 제거할 수는 없습니다. 또한 순자산가액의 급격한 변동으로 인해 실제 헤지비율이 목표 헤지비율 범위를 일시적으로 초과 또는 미달하여 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다.

외국 주식가격 하락위험

이 투자신탁은 외국의 주식에 주로 투자하므로 주식의 가격하락 위험에 노출됩니다. 즉, 주식가격은 투자종목 발행회사의 영업환경, 재무상황 및 신용상태의 악화에 따라 급격하게 하락할 수 있고, 이에 따른 투자원금액 손실이 발생할 수 있습니다.

통화관련장외파생상품

이 투자신탁은 환율변동위험을 제거하기 위하여 통화선도거래 또는 통화스왑 등의 계약을 체결할 수 있습니다. 이 경우 거래상대방 위험을 부담하며 거래상대방의 거래불이행 발생시 미정산 수익을 상실할 수 있고, 이로 인하여 환율변동 제거 효과가사라져 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다 또한 투자 시 계약조건에 의해 현재환율이 계약환율 보다 급격히 상승할 경장외파생상품

위험

사라져 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다. 또한 투자 시 계약조건에 의해 현재환율이 계약환율 보다 급격히 상승할 경우 계약이 부득이 조기에 종료되어 환율변동 위험을 제거 할 수 없는 경우가 발생가능하며, 이 경우 환율변동에 따른 투자원금액의 손실이 발생할 수 있습니다.

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※ 상기 투자위험은 본 제안서 작성시점 현재 중요하다고 판단되는 위험을 기재한 것이므로 향후 운용과정 등에서 예측되지 아니하는 위험이 추가적으로 발생할 수 있습니다.

위험에 대한 고지문위험에 대한 고지문

• 본 금융상품은 예금자보호법에 의하여 보호되지 않으며, 실적 배당형 상품으로서 원본의 손실이 발생

할 수 있습니다.

• 투자신탁은 운용결과에 따라 이익 또는 손실이 발생할 수 있으며 그 결과는 투자자에게 귀속됩니다.

• 본 자료에 기재된 내용 중 투자참고 및 예측자료는 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계자료

를 이용하여 작성한 것으로 투자판단을 돕기 위한 참고자료이며 향후 결과에 대한 보증이 되는 것은

아닙니다.

• 본 자료에 기재된 운용전략은 시장상황 변동 등에 따라 변경될 수 있습니다.

• 신탁재산은 자본시장법에 의하여 신탁업자에 안전하게 보관 관리되고 있습니다.

• 본 자료에 포함된 모든 정보는 당사의 승인 없이 복제되어 유통될 수 없습니다.

한국투자신탁운용㈜ 150-010 서울시 영등포구 여의도동 27-1

• 투자하시기 전에 반드시 투자설명서를 읽어보시기 바랍니다.

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대표전화 : 02) 3276-4700

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Contact Points 한국운용 Product Advisory팀 팀장 김혜원 (3276-4773) · 차장 장문수 (3276-4748) · 대리 문승국 (3276-4789) · 주임 박아름 (3276-4929)

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