moj broker oktober 2015

GBDGorenjska Borzno-posreDniškaDružBaVaš finančnisvetovalec.

Oktober 2015

Borzno posredovanje

online trgovanje

GBD Gorenjska borznoposredniška družba, d. d., je že več kot 18 let zanesljiv partner pri izvrševanju vaših naročil na borzah vrednostnih papirjev. Na podlagi vašega naročila v vašem imenu in za vaš račun izvršimo nakup ali prodajo vrednostnih papirjev na Ljubljanski borzi. Prav tako vam v sodelovanju z uglednimi tujimi partnerji omogočamo investiranje na vseh najpomembnejših svetovnih kapitalskih trgih. Naši cilji so postavljeni še višje, saj si želimo dolgoročnega sodelovanja z vsako stranko. Z rednimi izobraževalnimi seminarji poskrbimo, da ste obveščeni o trenutnih razmerah na finančnih trgih in dobro poučeni o vseh tveganjih, ki so povezana z naložbami v vrednostne papirje. Dodatne zanimive in uporabne izobraževalne vsebine s področja finančnih trgov so vam na voljo v brezplačnem finančnem časopisu Moj Broker, ki ga razpošljemo vsem strankam.

komu je borzno posredovanje namenjeno?

Borzno posredovanje je namenjeno fizičnim in pravnim osebam, ki želite samostojno investirati v vrednostne papirje. Trgi ponujajo celotno paleto finančnih instrumentov od manj tveganih do visoko tveganih, ki tveganju primerno lahko prinašajo visoke donose. Vse naložbe v vrednostne papirje so tvegane, zato so namenjene le tistim, ki redno spremljate dogajanje na finančnih trgih in ki zanje namenite samo svoje finančne presežke. Odločitev za investiranje je torej vedno osebna in odvisna od investicijskih nagnjenj vsakega posameznika. V vsakem primeru pa je investiranje v vrednostne papirje ob pravilni naložbeni politiki donosna oblika dolgoročnega varčevanja.

Zagotavljamo storitve, ki vam omogočajo enostavno, hitro in cenovno ugodno trgovanje na Ljubljanski borzi. Online trgovanje je primerno predvsem za aktivne in samostojne investitorje, ki želite večjo fleksibilnost, neposredni dostop do tržnih podatkov in ugodne provizije.

Cenjene bralke in spoštovani bralci!

Verjetno se boste strinjali, da so današnji časi postavili pretekle eko-nomske mite na glavo. Obrestne mere v bankah so nizke in nič ne kaže na kakšno kratkoročno izboljšanje. Povprečna stopnja brezpo-selnosti je razmeroma visoka, službe pa nezanesljive. Nepremični-ne niso več donosna naložba, saj se njihova cena še naprej niža, poleg tega bodo postale predmet poželenja proračunskih botrov, ali drugače povedano, nepremičninski davek bo vašo nepremičnino bi-stveno podražil. Le lastno delo, znanje, preudarnost in inovativnost so dobra popotnica za optimističen pogled v prihodnost. Vendar pa postaja očitno, da boste morali svoje finančno premoženje tudi pre-udarno upravljati, če si boste želeli zagotoviti brezskrbno starost oziroma doseči zahtevne finančne cilje. Pred seboj imate brošu-ro naših produktov, pripravljeno kot odgovor na današnje izzive v finančnem svetu. V njej so na razumljiv način predstavljene naše izdelane rešitve, da bodo lahko že jutri vaš sopotnik pri doseganju finančnih ciljev. Svetujemo vam, da jo skrbno preberete.

V GBD Gorenjski borznoposredniški družbi smo se v prejšnjih letih temeljito pripravili na nove razmere in potrebe vlagateljev. V sre-dišče svojega delovanja smo postavili strokovnost, inovativnost in razvoj, ki temeljijo na potrebah naših strank. Sestavili smo ekipo, ki jo odlikujejo izkušnje, hkrati pa premore mladostno kreativnost in elan. Naši novi naložbeni produkti so plod znanja, pridobljenega na izobraževanjih v svetovno priznanih finančnih ustanovah.

Pri snovanju produktov smo sledili vodilu, da bi vam ponudili finanč-ne rešitve, ki bodo ustrezale vašim finančnim ciljem, zmožnostim in naklonjenosti tveganju. V množici najrazličnejših varčevalnih pro-duktov je zelo težko izbrati pravega, težava pa je tudi v tem, da se marsikdo za investiranje v finančne instrumente še vedno odloči z namenom, da bi v kratkem času veliko zaslužil, kar pogosto pripe-lje do nasprotnega učinka. Pomembno je, da si najprej odgovorimo, zakaj sploh varčujemo in na kakšen rok, in potem poiščemo pri-merno naložbo. Seveda pa je nujno tudi preveriti, kolikšni stroški

Dozorel je čas za preudarne finančne rešitve

so s tem povezani, ali je naložba likvidna oziroma kako, kdaj in pod katerimi pogoji jo je mogoče unovčiti.

osebno upravljanje premoženja v zadnjih letih med vlagatelji po-staja vse bolj priljubljeno, največkrat zaradi pomanjkanja časa in

znanja o kapitalskih trgih. Vaše finanč-ne naložbe tako spremlja osebni upra-vljavec premoženja, s katerim najprej skupaj izbereta za vas najprimernejši tip upravljanja, na voljo vam je za vsa vprašanja, uredi pa tudi vse v povezavi z davki. Včasih je veljalo, da je upra-vljanje premoženja namenjeno samo premožnejšim. V GBD Gorenjski borznoposredniški družbi pa smo mislili na vse. Tudi če še nimate privarčevanega določenega zne-ska, lahko takoj začnete varčevati. GBD kašča omogoča varčevanje

v finančnih instrumentih že za mesečne zneske od 50 evrov na-prej. Namenjen je tistim, ki varčujejo za obdobje, daljše od pet let. Posebnost tega produkta je, da se naložbe v obdobju varčevanja prilagajajo posamezniku in mu zato ni treba skrbeti, ali bo morda na trgih večja korekcija prav takrat, ko bo potreboval privarčeva-na sredstva. Letos smo k varčevalnim produktom dodali še GBD šparov'c. Poleg mesečnega varčevanja omogoča še začetni polog v višini 10.000 EUR. Produkt je že deloma aktivno upravljan, saj se njegova struktura naložb enkrat letno prilagodi profilu tveganosti stranke in roku dospetja naložbe.

Poleg klasičnega upravljanja premoženja, pri katerem poskrbimo za ustrezno razpršitev vašega premoženja, smo ponudili še dva nova tipa, GBD Varovani in GBD kvantitativni. Prvi je primeren za vlagatelje, ki želijo manj tvegati in iščejo naložbo, ki bo na dolgi rok prinašala boljši donos kot bančni depozit. V tem primeru omejimo vaše izgube, hkrati pa varujemo še nerealizirane dobičke. Vlaga-teljem, ki imajo naložbe že razpršene tako geografsko kot po pa-nogah in si želijo tudi višjih donosov, seveda z višjim tveganjem, pa priporočamo GBD Kvantitativni.

Če sami poznate in spremljate dogajanje na finančnih trgih, sta vam na razpolago storitvi borznega posredovanja in online trgo-vanja. Zagotovljena sta vam nakup in prodaja vrednostnih papirjev na Ljubljanski borzi in na vseh najpomembnejših svetovnih kapi-talskih trgih. Odločitev za investiranje je vedno osebna in odvisna od posameznikovih preferenc. V vsakem primeru pa je investiranje v vrednostne papirje ob pravilni naložbeni politiki donosna oblika dolgoročnega varčevanja.

Skrajni čas je, da se odločite in začnete varčevati. Varčevanje v ban-čnih depozitih vam v prihodnjih letih še ne bo prinašalo omembe vrednih donosov, zato vam v nadaljevanju podrobneje predstavlja-mo naše produkte.

Z GBD BPD lahko postanete svoje sreče kovač!

Martina Odar in Boštjan Nardin,izvršna direktorja GBD BPD, d. d.

UVODNIK

3

naši finančni produkti so

enostavni, brez drobnega

tiska in z nizkimi stroški,

saj so namenjeni prav vam.

Aktivno upravljanje premoženja

Cilj te naložbene strategije je zagotoviti vlagateljevemu profilu ustrezno stopnjo tveganja in primerno izpostavljenost investicijskim razredom, regijam in panogam.

Vlagateljem so na voljo trije tipski portfelji:

• dinamični portfelj(pretežno delniške naložbe)

• uravnoteženi portfelj(delniške in obvezniške naložbe)

AKTIVNO UPRAVLJANJE

jedro GBD upravljanja

portfeljev vrednostnih

papirjev predstavlja

koncept top-down

upravljanja premoženja.

• konservativni portfelj (pretežno obve-zniške naložbe)

Metodologija upravljanja temelji na po-stavitvi dolgoročnih strateških deležev delnic, obveznic in surovin, regij in pa-nog, ki jih taktično prilagajamo glede na makroekonomske, fiskalne, monetarne, geopolitične in notranjepolitične dejav-nike.

Želeno izpostavljenost dosegamo z inve-stiranjem v delnice konkretnih podjetij, ki jih izberemo iz posameznih panog na podlagi njihovih poslovnih rezultatov in vrednotenja ter z uporabo skladov ETF.

Sistem analitičnega spremljanja naložbPortfelj vsak dan spremljamo na vseh stopnjah alokacije in po potrebi opravi-mo prilagoditve na določenem segmen-tu portfelja.

Dodatni aktivni del portfeljaPoleg top-down alokacije imajo upravljavci možnost do 15 % portfelja upravljati prosto po lastni presoji, glede na trenutne investi-cijske priložnosti, ki jih opazijo na trgu.

Delnice

Zahodna Evropa

SevernaAmerika

Regijska alokacija

AzijaPacifik

Panožna alokacija(po klasifikaciji MSCI Global Industry Classification Standard ®)

Tveganje obrestne mere(ročnost, kuponska obrestna mera)

ZA INVESTITORJE,KI NIMAJODOVOLJ ZNANJAIN IZKUŠENJ.

Valutno tveganje

Kreditno tveganje(državne/podjetniške, boniteta, analiza konkretnih izdajateljev)

Izbira delnic posameznih podjetij(analiza peer comparison)

Lat. Amerika in drugi EMCEE

Surovine GotovinaObveznice

4

Novost za aktivne vlagatelje, ki želijo več – GBD KVANTITATIVNI

VEČ KOT BORZNI INDEKS

Benjamin Graham, legendarni vlagatelj 20. stoletja in utemeljitelj šole investira-nja, iz katere so izšle številne legende, na primer Warren Buffett, je v znamenitem delu Modri investitor zapisal alegorijo o gospodu Trgu. Gospod Trg je možakar, ki vsak dan pozvoni pri vratih in ti ponudi prodajo delnice po določeni ceni. Veli-kokrat ponudi realno ceno. Včasih pa je ta gospod bodisi evforičen bodisi močno prestrašen in je cena, po kateri ponuja izbrane delnice, popolna norost – bodisi previsoka bodisi smešno nizka. Od vsa-kega posameznika pa je odvisno, ali bo to norost opazil in izrabil v svoj prid.

Graham je prvi začrtal ostro mejo med aktivnim vlagateljem in špekulantom.

Pravi vlagatelj vlaga sredstva v podjetja, ki dobro poslujejo, po zmernih cenah. Špekulanta pa poslovanje podjetij ne zanima, temveč se obremenjuje predvsem s tem, kaj o določenem podjetju mislijo drugi.

V GBD Gorenjski borznoposredniški družbi zagovarjamo prvi način ak-tivnega vlaganja. Čeprav smo pre-pričani, da je za večino zasebnih vlagateljev pasivno vlaganje s pri-merno alokacijo premoženja naj-

primernejši način varčevanja v vredno-stnih papirjih, se zavedamo, da nekateri vlagatelji želijo in si lahko privoščijo del sredstev nameniti za bolj aktivno upra-vljane naložbe, ki lahko prinesejo višje donose. Zanje smo v GBD BPD pripravili delniški portfelj, zasnovan izključno na temeljnih kazalnikih poslovanja podje-tij - GBD Kvantitativni. Pomembna no-vost je tudi pri stroških. Vlagatelj lahko sam izbere vnaprej ponujeno razmerje med udeležbo pri dobičku in upravlja-vsko provizijo, ki je lahko celo nižja kot pri nekaterih skladih ETF. GBD Kvantitativni omogoča, da se za delitev dobička lahko odločite tudi samo v primeru, ko je donos

sreča tistih, ki želijo biti

priljubljeni, je odvisna

od drugih. sreča tistih,

ki iščejo golo veselje,

je odvisna od nihanja

razpoloženja, na katerega

nimajo vpliva. sreča

modrih pa temelji na

rezultatih njihove lastne

svobodne volje in dejanj.

- Mark avrelij

vašega portfelja boljši od primerljivega indeksa.

V portfelj uvrščamo podjetja po kriteri-jih njihovega poslovanja:

• donos na vloženi kapital,• likvidnost poslovanja,• tržna kapitalizacija nad milijardo evrov,• neto marže in večletno povprečje rasti marž,• večletno povprečje rasti neto dobička,• zadolženost.

Postopek upravljanja

Portfelj se osveži enkrat na leto. Ob se-lekciji delnic gredo skozi kvantitativne filtre na podlagi navedenih kazalnikov poslovanja celotni delniški indeksi. V portfelj izberemo 20 delnic, od tega 10 iz ameriškega indeksa S&P 500 in 10 iz evropskega indeksa S&P Europe 350. V izboru omejimo maksimalno izpostavlje-nost posamezni panogi.

Delovanje modela, na podlagi katerega je oblikovan portfelj, smo testirali za pretekla leta. Rezultati testiranj so potr-dili, da portfelji, zasnovani na tem kvan-titativnem modelu, v večini opazovanih let izkazujejo boljše rezultate od pri-merljivega indeksa 50 % S&P 500, 50 %

5

Nabor delnic, izbran po kazalnikihvrednotenja:

• 10 delnic ZDA (S&P 500)• 10 delnic Evropa (S&P Europe 350)

DELNIŠKI INDEKSI

Donos na vloženi kapitalLikvidnost poslovanjaTržna kapitalizacijaMarže in rast marž

Rast dobičkaZadolženost

ZDA

Evro

pa

S&P Europe 350. Enako pomembno je tudi, da so rezultati statistično značilni, kar pomeni, da niso naključni.

Želimo opozoriti, da pretekli donosi niso jamstvo za prihodnje, še posebej, ko go-vorimo o hipotetičnih donosih na osnovi testiranj za nazaj. Toda hkrati verjame-mo, da tako osnovna ekonomska logika izbire delnic na osnovi dobrih kazalni-kov poslovanja podjetij (rast dobička, marže, nizka zadolženost, likvidnost) in upoštevanja trenutnih tržnih vrednotenj njihovih delnic (kazalniki P/E, P/B, EV/EBIT, itd.) kot rezultati testiranj zago-tavljajo dovolj visoko verjetnost, da je portfelj, sestavljen na osnovi testirane-ga temeljnega kvantitativnega modela, sposoben na dolgi rok presegati izbrani benchmark.

GBD Kvantitativni, namen katerega je preseganje donosa primerljivega indeksa, omogoča, da se za delitev dobička lahko odločite tudi samo v primeru, ko je donos vašega portfelja boljši od primerljivega indeksa.

Vlagatelji, ki bi v portfelj vložili sredstva 1. januarja 2014, bi do konca letošnjega avgu-sta ustvarili več kot 25-odstotni bruto donos brez upoštevanja dividend. To je 5 odsto-tne točke več od donosa benchmarka portfelja, sestavljenega iz indeksov S&P 500 in S&P Europe 350. Hkrati je bilo v danem obdobju tveganje GBD Kvantitativnega port-felja bistveno nižje od benchmarka (beta koeficient 0,9). Prilagojeno za nižjo stopnjo relativnega tveganja je tako v danem obdobju GBD Kvantitativni portfelj presegel pri-merljivi indeks za več kot 7 odstotkov (alfa koeficient 7,03%).

Opomba: vsi kazalci so računani za obdobje med 1. 1. 2014 in 31. 8. 2015, ki vsebuje 434 trgovalnih dni.

Opozorilo in omejitev odgovornosti: pretekli donosi niso niti jamstvo niti kazalnik za prihodnje. Bese-dilo je zgolj informativno in ne pomeni investicijskega priporočila. Pred odločitvijo za investicijo v GBD Kvantitativni portfelj je potreben razgovor z licenciranimi svetovalci GBD Gorenjske borznoposredniške družbe, na podlagi katerega se določi, ali portfelj ustreza profilu posameznega vlagatelja.

Donos (brez dividend) 25,67 % 20,63 %

GBD Kvantitativni Benchmark

Donos netvegane naložbe 0 % 0 %

Alfa 7,03 %

Beta 0,90 1

Standardni odklon letno 18,71 % 19,22 %

Varianca letno 3,50 % 3,69 %

Kazalnik Sharpe 1,37 1,07

Kazalnik Treynor 0,28 0,21

Informacijski kazalnik 0,27

Napaka sledenja (tracking error) 7,18 %

6

SUPER! IZGUBE LAHKO TUDI OMEJIM!

V preteklih letih so centralne banke po svetu kapitalske trge preplavile z likvi-dnostjo, kar je povzročilo visoko in dol-gotrajno rast delniških trgov. Pogled na obvezniške trge razkrije, zakaj je zadre-ga vlagateljev v tem trenutku še posebej velika. Tako kot delniški indeksi so tudi vrednosti obveznic visoke in zato nji-hove donosnosti do dospetja rekordno nizke. Donosnost nemških državnih obveznic je na primer že padla v ne-gativno območje, kar pomeni, da so vlagatelji nemški državi pripravljeni plačati, da ji posodijo denar. Primer-ljivo nizke so tudi obresti na depozi-te pri bankah. Vrednost zlata je po večletni nepretrgani rasti doživela večji padec in njegov status varne

Kako zavarovati vrednost portfelja – varno investiranje s skladi ETF

SKLADI ETF

V času visokih vrednosti na

delniških in obvezniških

trgih ter nizkih bančnih

obresti smo v GBD BpD

razvili portfelj na podlagi

skladov eTF, ki omogoča

uravnavanje potencialnih

izgub in varovanje že

doseženega donosa,

hkrati pa je vlagatelj še

vedno udeležen pri rasti

delniških trgov.

naložbe v nemirnih časih se je med vlaga-telji močno omajal.

Zastavljata se vprašanji, ali je mogoča na-daljnja rast vrednosti tečajev delnic in dol-žniških papirjev tudi ob manjši likvidnostni pomoči ameriške centralne banke in kako se hkrati zavarovati pred morebitno večjo korekcijo ali celo zlomom večletnega tren-da rasti.

7

Graf 1: Prikaz rasti vrednosti na delniških in obvezniških trgih

Rešitev ponuja GBD Varovani portfelj, za-snovan na strategiji dinamične alokacije CPPI (angl. constant proportion portfolio insurance) in dopolnilnih varovalnih stra-tegijah.

Cilj metode CPPI je ustvariti donos, ki je navzdol omejen in hkrati navzgor neome-jen. To je donos, ki je podoben call-opciji. Temelji na algoritmu, ki uravnava delež tvegane (npr. delnice) in varne (npr. držav-ne obveznice ali denar) naložbe, in dolo-čeni največji dovoljeni izgubi. Razlika med trenutno tržno vrednostjo in največjo do-voljeno izgubo ima vlogo varnostne blazi-ne, na podlagi katere se prilagajta deleža tvegane in varne naložbe. Ko se varnostna blazina poveča, se poveča tudi delež tve-gane naložbe, in nasprotno. Ko vrednost portfelja pade na najnižjo dovoljeno vre-dnost, se celotni portfelj za določeno ob-dobje alocira v varno naložbo. Poleg ome-jevanja potencialne izgube metodologija omogoča tudi zavarovanje že doseženega donosa.

Poleg prevladujoče metodologije CPPI uporabljamo v portfelju še dopolnilne me-todologije varovanja vrednosti portfelja in zagotavljanja donosa.

Vir: Bloomberg

Graf 2 prikazuje rezultate testiranja mo-dela za nazaj, natančneje, primerjavo med bruto donosi strategije, uporabljene v portfelju GBD Varovani, in primerljivim portfeljem – benchmarkom (v testu 50 % ameriški delniški indeks S&P 500, 50 % indeks državnih obveznic držav iz evroob-močja, mesečno usklajevanje). Kot tvega-na naložba v delu portfelja CPPI je izbran delniški sklad ETF na ameriški delniški indeks S&P 500, njegov maksimalni delež v delu portfelja CPPI je 50 %. Varna nalož-ba je sklad ETF na evropske eno- do trile-

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

160

210

260

310

360

410

31.0

7.20

09

15.0

1.20

10

02.0

7.20

10

17.1

2.20

10

03.0

6.20

11

18.1

1.20

11

04.0

5.20

12

19.1

0.20

12

05.0

4.20

13

20.0

9.20

13

07.0

3.20

14

22.0

8.20

14

06.0

2.20

15

Don

osno

st d

ržav

ne o

bvez

nice

%

MSC

I AC

Wor

ld (

EUR

)

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

1,8

2

1.06

.06

1.10

.06

1.02

.07

1.06

.07

1.10

.07

1.02

.08

1.06

.08

1.10

.08

1.02

.09

1.06

.09

1.10

.09

1.02

.10

1.06

.10

1.10

.10

1.02

.11

1.06

.11

1.10

.11

1.02

.12

1.06

.12

1.10

.12

1.02

.13

1.06

.13

1.10

.13

1.02

.14

1.06

.14

1.10

.14

Strategija GBD Varovani (CPPI + dopolnilna strategija) Benchmark (mesečna prilagoditev)

ETF na S&P 500

CPPI (S&P 500 / EUR državne obveznice)

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

1,8

2

1.06

.06

1.10

.06

1.02

.07

1.06

.07

1.10

.07

1.02

.08

1.06

.08

1.10

.08

1.02

.09

1.06

.09

1.10

.09

1.02

.10

1.06

.10

1.10

.10

1.02

.11

1.06

.11

1.10

.11

1.02

.12

1.06

.12

1.10

.12

1.02

.13

1.06

.13

1.10

.13

1.02

.14

1.06

.14

1.10

.14


ETF na S&P 500


0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

1,8

2

1.06

.06

1.10

.06

1.02

.07

1.06

.07

1.10

.07

1.02

.08

1.06

.08

1.10

.08

1.02

.09

1.06

.09

1.10

.09

1.02

.10

1.06

.10

1.10

.10

1.02

.11

1.06

.11

1.10

.11

1.02

.12

1.06

.12

1.10

.12

1.02

.13

1.06

.13

1.10

.13

1.02

.14

1.06

.14

1.10

.14


ETF na S&P 500


0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

1,8

2

1.06

.06

1.10

.06

1.02

.07

1.06

.07

1.10

.07

1.02

.08

1.06

.08

1.10

.08

1.02

.09

1.06

.09

1.10

.09

1.02

.10

1.06

.10

1.10

.10

1.02

.11

1.06

.11

1.10

.11

1.02

.12

1.06

.12

1.10

.12

1.02

.13

1.06

.13

1.10

.13

1.02

.14

1.06

.14

1.10

.14


ETF na S&P 500


0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

1,8

2

1.06

.06

1.10

.06

1.02

.07

1.06

.07

1.10

.07

1.02

.08

1.06

.08

1.10

.08

1.02

.09

1.06

.09

1.10

.09

1.02

.10

1.06

.10

1.10

.10

1.02

.11

1.06

.11

1.10

.11

1.02

.12

1.06

.12

1.10

.12

1.02

.13

1.06

.13

1.10

.13

1.02

.14

1.06

.14

1.10

.14


ETF na S&P 500


DelniškiindeksMSCI ACWorld

Donosnost5-letnenemškedržavneobveznice

tne državne obveznice. Po padcu na naj-nižjo dovoljeno vrednost se celotni portfelj alocira v gotovino za predhodno določeno šestmesečno obdobje.

Dodatna strategija v testu v obliki aktivne-ga sklada ETF z vnaprej določeno kvanti-tativno investicijsko politiko vključuje mo-žnost integracije volatilnosti v portfelj in spreminjajoče se alokacije glede na trend volatilnosti. V testu je predstavljala 30-od-stotni delež portfelja.

8

Vir:

Las

tni i

zrač

uni,

Blo

ombe

rg

Graf 2: Primerjava rezultatov testiranja strategij za omejevanje izgub portfelja

Prednosti vlaganja večjih zneskov v sklade ETF v primerjavi s podobnimi produkti, kot so na primer vzajemni skladi, so očitne.

Ljudje želijo mesečno varčevati v vredno-stnih papirjih z različnimi nameni: za po-kojnino, za otroke in vnuke, za nakupnepremičnine, za varnostno rezervo.

Samostojno mesečno kupovanje skla-dov ETF v majhnih zneskih bi bilo za-radi minimalnih trgovalnih provizij, ki jih plačamo borznemu posredniku za posel, za takšne vlagatelje predrago. Zato smo zanje razvili nov in na slovenskem trgu edinstven produkt – GBD Kaščo.

Rentnovarčevanje v skladih ETF – GBD KAŠČA

GBD Kašča upošteva obdobje varčevanja posameznega vla-gatelja in se mu samodejno prilagaja. Osnovno pravilo varčevanja v vrednostnih pa-pirjih je, da daljše ko je ob-dobje investiranja, večji delež

naj imajo delniške naložbe v portfeljih. Delnice so na kratek rok bolj tvegane, dolgoročno pa bolj donosne od drugih oblik varčevanja. Zato se s približeva-njem datumu unovčenja sredstev njihov delež v vlagateljevi GBD Kašči zmanjšu-je, povečuje pa se delež obveznic in/ali instrumentov denarnega trga, ki so na kratek rok manj tvegani.

GBD Kašča je likviden pro-dukt, ki vlagateljem omogoča, da ob nepričakovanih življenj-skih dogodkih privarčevana sredstva lahko hitro unovčijo.

SKLADI ETF

GBD kašča je investicijski

produkt, ki pomeni nov

mejnik na področju

varčevanja v vrednostnih

papirjih v sloveniji. zakaj

smo tako prepričani?

Delniški skladi ETF

Instrumenti denarnega trga in obvezniški ETF skladi

5 let do unovčenjasredstev

3 leta dounovčenjasredstev

datum unovčenja sredstev

GBD Kašča je cenovno ugoden produkt, namenjen dolgoročnemu varčevanju za vse generacije in v vseh življenjskih obdobjih.

V GBD Kašči je tveganje močno razpr-šeno, saj jo sestavljajo večinoma skladi ETF, ki sledijo gibanju celotnih indeksov vrednostnih papirjev, hkrati pa so ce-novno najugodnejša oblika investicijskih skladov.

Kolikšni so stroški GBD Kašče?Upravljavska provizija: 0,9 %Vstopni stroški: 1 %

Izstopni stroški: jih ni, razen če stranka predčasno prekine varčevanje v prvih pe-tih letih. V tem primeru v prvih treh letih po sklenitvi pogodbe znašajo 3 %, naslednji dve leti pa 2 %.

Drugi stroški: stroški tujih partnerjev, s pasivnim upravljanjem GBD Kašče (po načelu kupi in drži) in skupnimi naku-pi za vse stranke težimo k minimizaciji transakcijskih stroškov.

9

Zasebni vlagatelji, ki sami trgujejo na borzi, velikokrat naredijo osnovno napa-ko – premoženja ne razpršijo dovolj. Vsi poznamo rek, da kdor ne tvega, ne prido-

Skladi ETF (angl. exchange traded funds) so zaradi vseh prednosti, ki jih imajo pred drugimi oblikami vlaganja v vrednostne papirje, v zadnjih letih postali najbolj priljubljeni investicijski produkt v razvitem svetu.

Enostavna in poceni razpršitev premoženja - skladi ETF

bi, toda to drži le deloma. Razpršitev na-ložb je edino brezplačno kosilo, ki je vla-gatelju na voljo brez dodatnega tveganja. Poglejmo graf.

Del tveganja pri investiranju v vredno-stne papirje je mogoče izničiti prepro-sto z razpršitvijo naložb. Govorimo o nesistematičnem tveganju. Tudi za ta pojav obstaja ljudska modrost, ki nas svari, naj ne nosimo vseh jajc v isti košari.

Ko govorimo o razpršitvi premoženja, moramo najprej opredeliti, kaj razprši-tev sploh pomeni. Predstavljajte si, da sta dve naložbi popolnoma korelirani, to pomeni, da se njuni vrednosti gibljeta

SKLADI ETF

enako. Ko se vrednost prve poviša za en odstotek, se enako zgodi tudi z drugo. In ko prva upade za odstotek, za toliko zdr-sne tudi tečaj druge. Ali je nakup druge naložbe kaj zmanjšal tveganje? Odgovor je, seveda, ne.

Ko povečamo število naložb, ki so med seboj močno korelirane, govorimo o naiv-ni razpršitvi. Seveda to ni cilj, ki bi ga že-leli doseči z večjim številom vrednostnih papirjev v portfelju.

Treba je izbrati naložbe, ki so med seboj čim manj korelirane, to pomeni, da je gi-banje njihovih tečajev čim bolj raznoliko. Le tako lahko znižamo tveganje s poveča-njem števila naložb. Vlagatelj mora svoj portfelj razpršiti tako po regijah kot po panogah. Vanj mora vključiti različne na-ložbene razrede (delnice, obveznice, su-rovine), da zmanjša tveganje. Študije so pokazale, da primerno raz-pršen portfelj vsebuje vsaj 30 različnih naložb. Malemu vlagatelju se zastavi lo-gično vprašanje, kako doseči takšno raz-pršenost brez previsokih transakcijskih stroškov.

Rešitev ponujajo skladi ETF.lah.

Tveganje(variancaportfelja)

Število vrednostnihpapirjev v portfelju

Sistematično tveganje

Nesistematičnotveganje

Celo največji guru

finančnih trgov, Warren

Buffett, je potrdil, da

so indeksni skladi

eTF najprimernejši

investicijski produkt

za male vlagatelje. V

oporoki je ženi predlagal,

da celotno njegovo

zapuščino v vrednostnih

papirjih vloži v nekaj

skladov eTF.

10

Kaj so skladi ETF?

Skladi ETF (angl. exchange traded funds) so odprti investicijski skladi, ki kotirajo na borzah. Lahko jih označimo kot delni-ce, ki imajo vse značilnosti investicijskih skladov. Tako kot delnice in zaprte sklade jih je mogoče kupiti ali prodati kontinu-irano v času trgovanja na večini razvitih svetovnih borz.

Večina skladov ETF dosledno sledi indeksom vrednostnih papirjev. Indeksi so košarice vrednostnih papirjev, ki predstavljajo ce-loten kapitalski trg ali del trga, na primer ameriški Dow Jones Industrials, Nasdaq, nemški DAX, japonski Nikkei, indeksi tr-gov v razvoju itd.

Lahko zajemajo svetovni delniški trg ali po-samezne geografske trge, panoge, surovi-ne, valute. Sledijo lahko tudi posameznim obvezniškim indeksom, plemenitim kovi-nam in surovinam.

Med skladi ETF in izbranimi institucionalni-mi investitorji poteka arbitraža, kar zagota-vlja, da sklad ETF dosledno sledi izbranemu indeksu.

Zaradi pasivnega upravljanja so upravljavske provizije bistveno nižje kot pri drugih oblikah skladov, pri največjih skladih ETF na primer tudi samo 0,09 odstotka na leto. V povprečju pa so upravljavske provizije med 0,3 in 0,4 odstotka na leto, kar je precej manj kot pri vzajemnih skladih, pri katerih se gibljejo v povprečju okoli 2 odstotka na leto.

Kako lahko kupim sklad ETF?

Ker skladi ETF kotirajo na borzah, jih lahko kupite in prodate kot katerokoli delnico – svojemu borznemu posredniku oddate naročilo. Priporočamo, da se prej z njim posvetujete, kateri skladi ETF so za vas najprimernejši. Več si lahko pre-berete v eTF centru na naši spletni strani (etfcenter.gbd.si), kjer lahko na podlagi izpolnjenega vprašalnika oblikujete zase najprimernejši portfelj skladov ETF. V GBD Gorenjski borznoposredniški družbi smo zaradi vseh navedenih prednosti na osnovi ETF skladov razvili produkte GBD kaščo, GBD šparov'c in GBD Varovani, ki vam jih predstavljamo na teh straneh.

PASIVNIVZAJEMNISKLAD

DELNICA sklad ETF

?11

Ljudje smo si med seboj različni, v življenju imamo različne želje, sanjamo različne sanje. Zato smo vsi edinstveni. Ker se v GBD Gorenjski borznoposredniški družbi tega zavedamo, smo za vlagatelje, ki želijo mesečno ali četrtletno v manjših zneskih na preprost način varčevati v vrednostnih papirjih, pripravili inovativen in cenovno ugoden nov produkt GBD Šparovc zasnovan na ETF skladih, ki se prilagodi posameznemu vlagatelju glede na:

• obdobje posameznikovega varčevanja – investicijska politika se avtomatsko prilagaja

• vlagateljev osebnostni profil – naklonjenost tveganju• namen posameznikovega varčevanja• premoženjsko stanje posameznika - možnost sprejemanja tveganja

GBD Šparovc je upravljan pol-aktivno. Osnovni pravili investiranja v vrednostne papirje sta razpršitev naložb in prilagajanje investicijske strukture času investiranja. Daljši kot je čas do koriščenja sredstev, več mora biti v portfelju delnic. Bližje kot smo datumu koriščenja, večji mora biti delež obveznic in instrumentov denarnega trga, ki so manj tvegani na kratek rok. Vlagatelju na osnovi njegovega profila sestavimo investicijsko strategijo in načrt prilagajanja strategije datumu koriščenja sredstev. Portfelj se usklajuje s strateškimi deleži posameznih naložb enkrat letno. Istočasno se enkrat letno naredijo tudi manjše taktične prilagoditve glede na dogajanja na kapitalskih trgih.

12

GB

D Š

paro

v’c

Minimalnoperiodično vplačilo

50 EUR mesečno ali150 EUR četrtletno

Vstopna provizija 0 %

Minimalnozačetno vplačilo 10.000 EUR

Upravljavska provizija* 1,2 % letno1

Izstopna provizija 0 % 2

* Plus DDV. Stopnja DDV-ja znaša 22 %.1 Zaračunava se enkrat na četrtletje na povprečno dnevno vrednost port-felja na zadnji dan četrtletja.2 Izstopna provizija se po petih letih od sklenitve pogodbe ne zaračuna, prva tri leta znaša 3,0 %, četrto in peto leto pa 2,0 %, če je pogodba preki-njena pred predvidenim datumom.

Za preprosto, učinkovito in cenovno ugodno varčevanje v vrednostnih papirjih

Visoko likviden – do denarnih sredstev v vsakem trenutku

Prilagojen situaciji in osebnostnim lastnostim posameznega vlagatelja

Investicijska politika, ki se samodejno prilagaja obdobju varčevanja vlagatelja

S skladi EFT razprši naložbe po vsem svetu in v vse panoge

GBD Šparov’c

SKLADI ETF

investicijska struktura GBD šparovca

Dinamični profil: sestava portfelja po letih do koriščenja sredstev*

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

0 5 10 15 20 25 30 35 40

Dinamični profil: sestava portfelja po letih do koriščenja sredstev

Delniški in surovinski ETFi Obvezniški ETFi ali denarna sredstva/ETF

Delniški in surovinski ETFi

Obvezniški ETFi ali denana sredstva/ETF

13

zmerni profil: sestavaportfelja po letih do koriščenjasredstev*

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

0 5 10 15 20 25 30 35

Zmerni profil: sestava portfelja po letih do koriščenja sredstev




*Prikazano gibanje strateški deležev skozi čas je zgolj informativne narave, dejanski deleži se lahko razlikujejo zaradi taktične prilagoditve z dodatnimi strategijami varovanja.

konservativni profil: sestava portfelja po letih do koriščenja sredstev*

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

0 5 10 15 20 25 30 35

Konservativni profil: sestava portfelja po letih do koriščenja sredstev




14

Ljudje smo vsak dan bombardirani z re-klamami o novih finančnih produktih in storitvah, ki nam bodo pomagali izpolniti naše sanje. Vidimo podobe srečnih dru-žin, novih hiš, atraktivnih vozil in sanjskih počitnic, ki nam jih bodo finančni produk-ti omogočili.

A vsak investicijski produkt in ponudniko-ve obljube o njem še ne zagotavljajo ure-sničitve teh sanj, pač pa nam lahko po-magajo finančna matematika, statistika, upoštevanje številnih tveganj, finančnih izkazov podjetij in uporaba kompleksnih formul. Ali nam bo neki investicijski pro-dukt omogočil uresničiti naše sanje, je odvisno od nas samih, če si bomo zasta-vili realne finančne cilje ter izbrali svoje-

mu časovnemu horizontu in osebnostnim lastnostim primerne produkte.V GBD Gorenjski borznoposredniški družbi, d. d., vam lahko olajšamo težke odločitve. Za vas smo pripravili storitev investicijskega svetovanja. Pokličite nas in dogovorili se bomo za sestanek, na katerem se bomo natančno pogovorili o vaših načrtih, finančni in življenjski si-tuaciji in osebnih preferencah. Svetovali vam bomo, kako doseči svoje finančne ci-lje. Končna odločitev o investicijah pa bo ostala vaša.

INVESTICIJSKO SVETOVANJE

»Rad bi se sam odločal o svojih

naložbah pa potrebujem vaš

nasvet.«

»Potem je investicijsko svetovanje

prava storitevza vas!«

Investicijsko svetovanje

V pripravi:

Tematski portfelji skladov eTFŽelite investirati v podjetja, ki izplačujejo visoke dividende?Bi radi investirali v srednje velika podjetja, ki so motor razvitih gospodarstev? Vas zanimajo okoljsko ozaveščena in družbeno odgovorna podjetja?

Tematski portfelji v centru GBD ETF vam bodo kmalu omogočili enostaven pregled razpršenih naložbenih možnosti.

aplikacija za testiranje vlagateljevega značaja Ljudje v vsakdanjem življenju ne sprejemamo odločitev samo na podlagi logike in racionalnega razmišljanja, temveč tudi na podlagi izkušenj in čustev. Tako se nam lahko pripeti, da nas ravno izkušnje iz preteklosti, ki nam omogočajo miselne bližnjice in hitrejše odločanje, napeljejo k napačnim sklepom. Še bolj to velja za sprejemanje odločitev pod vplivi čustev.

Te napake pri odločanju so še posebej pogoste pri vlagateljih na borznih trgih. zato smo pripravili vprašalnik, s katerim je mogoče prepoznati miselne vzorce, ki vlagatelja lahko napeljejo k slabim investicijskim odločitvam.

Bonitetna hiša Bisnode nas je obvestila, da GBD Gorenjska borznoposredniška družba d.d. po analizah za leto 2015 spada med 1,98% najboljših poslovnih subjektov v sloveniji ter se na ta način uvršča v najvišji razred bonitetne odličnosti aaa. V letu 2015 je v Sloveniji med vsemi 161.366 registriranimi podjetji, bonitetno odličnost aaa doseglo

zgolj 3.199 podjetij. Še več, v naši splošni dejavnosti je registriranih

33 podjetij, a le 2 podjetji dosegata mednarodno priznane standarde

razreda aaa.

Podjetje, ki izkazuje najvišjo bonitetno odličnost, predstavlja najbolj zanesljivega in kredibilnega partnerja, ter ob tem predstavlja najmanj tvegan poslovni subjekt, primeren za sodelovanje za vse poslovne partnerje, tako za stranke, kupce, dobavitelje, kot tudi za zavarovalnice, banke ter druge poslovne partnerje.

Certifikat je evropsko priznan in razpoznaven.

Bonitetna ocena odličnosti predstavlja nadpovprečno bonitetno vrednost gospodarskih subjektov. Temelji na računovodskih izkazih subjektov za

GBD Gorenjska

borznoposredniška

družba d.d. je

pridobila certifikat

bonitetne odličnosti

zadnje poslovno leto in napoveduje varnost poslovanja v naslednjih 12-ih mesecih. Bonitetno oceno odličnosti imajo samo najboljša podjetja, s katerimi lahko brezskrbno poslujete.

Bodite zahtevni, ko gre za vaš denar. zaupajte le najboljšim!

alenka eržen, vodja upravljanja, T: 04 280 1020, e: [email protected]

sandi kozina, vodja trgovanja T: 04 280 1043, e: [email protected]

andrej zakotnik, upravljavec premoženja, T: 04 280 1042, e: [email protected]

Marko Pavlović, pooblaščeni borzni posrednik T: 04 280 1025, E: [email protected]

Maja Bergant, upravljavka premoženja, T: 04 280 1011, e: [email protected]

jure rozman, borzni posrednik, T: 04 280 1016, e: [email protected]

Upravljanje in investicijsko svetovanje

Borzno posredovanje in investicijsko svetovanje

Predstavitvena brošura GBD BPD je namenjena informiranju o pomenu varčevanja za varno prihodnost in predstavitvi produktov GBD BPD. Članki objavljeni v brošuri se v skladu z 212. členom ZTFI obravnavajo kot tržno sporočilo.

Omejitev odgovornosti: Ta brošura je namenjena obveščanju in seznanjanju investitorjev in potencialnih investitorjev o produktih in storitvah, ki jih nudi GBD BPD d.d. Odgovorna oseba za vsebino in izdajatelj brošure je GBD BPD d.d., Koroška cesta 5, 4000 Kranj. Nadzorni organ GBD BPD d.d. je Agencija za trg vrednostnih papirjev, Poljanski nasip 6, 1000 Ljubljana.

Informacije in mnenja izražena v tej brošuri ne pomenijo ponudbe ali priporočila za nakup ali prodajo določenih finančnih produktov, temveč so podana izključno za boljše razumevanje in delovanje trga kapitala ter seznanitev z obstoječo ponudbo investicijskih možno-sti. Določena sporočila v tej brošuri se po 212. členu Zakona o trgu finančnih instrumentov štejejo kot tržno sporočilo in ne izpolnjujejo pogojev, ki veljajo za investicijsko raziskavo ali naložbeno priporočilo. Informacije v tej brošuri so namenjene seznanjanju strank o obstoječih investicijskih možnostih, ne morejo pa predstavljati zadostne podlage za konkretno odločitev stranke. Pred sprejemom in-vesticijske odločitve mora stranka od strokovno usposobljene osebe pridobiti vse potrebne podatke o primernosti konkretne odločitve in posledicah, ki jih lahko ima slednja za njo.

Prikazani rezultati testiranj investicijskih strategij za nazaj in/ali pretekli donosi niso niti garancija niti pokazatelj za prihodnje rezul-tate strategij in/ali portfeljev. V dokumentu prikazani rezultati strategij omejevanja izgub, benchmarka, drugih vrednostnih papirjev in alokacije strategij in naložbenih razredov so zgolj informativne narave in niso niti pokazatelj niti garancija bodočih.

moj broker oktober 2015

Documents