MODELO MUNDELL FLEMING Economa Abierta

Temas a tratar El modelo Mundell Fleming (IS-LM para una pequea economa abierta).

Causas y efectos de las diferencias entre los sistemas de tipo de cambio.

Argumentos a favor de los tipos de cambio fijos y fluctuantes.

Cmo derivar la curva de demanda agregada para una pequea economa abierta.

El Modelo Mundell Fleming Supuesto clave: una pequea economa abierta con perfecta movilidad del capital.

r = r*

La economa es muy pequea para incidir sobre la tasa de inters mundial.

El Modelo Mundell Fleming Perfecta movilidad del capital.

Papel crucial de los flujos de capital

Si algo ocurre que incrementara r en una economa cerrada Entrara capital o habra menor salida de capital

Si algo ocurre que disminuira r en una economa cerrada Saldra capital o habra menor entrada de capital

Esto implicara que se tiene que cumplir r = r*

El Modelo Mundell Fleming Equilibrio en el mercado de bienes curva IS:

Donde: e = tipo de cambio nominal e = moneda extranjera por unidad de moneda nacional

Y =C(Y T )+ I(r*)+G + XN(e)

El Modelo Mundell Fleming Equilibrio en el mercado de bienes curva IS:

Hasta ahora habamos asumido que las XN estaban en funcin de la tasa de cambio real.

Ahora, tal como en el modelo IS-LM asumimos que

los precios son rgidos. Esto implica que por ahora podemos trabajar

indistintamente con e y

Y =C(Y T )+ I(r*)+G + XN(e)

La Curva IS*: El Equilibrio en el Mercado de Bienes

La curva IS* se traza para un valor dado de r*. Intuicin sobre la pendiente: !

e XN Y

Y =C(Y T )+ I(r*)+G + XN(e)

La Curva LM*: El Equilibrio en el Mercado de Dinero

La curva LM* se traza para un valor dado de r*.

Es vertical porque dado r*, slo hay un valor de Y que iguala la oferta y la demanda de dinero sin tener en cuenta e.

M / P = L(r*,Y )

M / P = L(r*,Y )Y =C(Y T )+ I(r*)+G + XN(e)

Equilibrio en el Modelo Mundell Fleming

Tipos de Cambio Flexibles y Fijos Con el modelo Mundell Fleming podemos analizar cambios de poltica y choques en variables tal como hicimos con el modelo IS-LM.

Ahora tenemos que decidir con qu sistema de tasa de cambio trabajar.

Tasa de cambio flexible Tasa de cambio fija

Tipos de Cambio Flexibles y Fijos En un sistema de tipo de cambio flexible o fluctuante, se permite a e fluctuar en respuesta a las cambiantes condiciones econmicas.

En contraste, bajo un tipo de cambio fijo, el Banco Central intercambia moneda nacional por divisas a un precio predeterminado para mantener el tipo de cambio fijo.

A continuacin, anlisis de la poltica econmica: Primero, en un sistema de tipo de cambio flexible. Despus en un sistema de tipo de cambio fijo.

Y =C(Y T )+ I(r*)+G + XN(e)

La Poltica Fiscal Bajo Tipos de Cambio Fluctuantes Flexibles

Resultados: e > 0, Y = 0

La Poltica Fiscal Bajo Tipos de Cambio Fluctuantes Flexibles

En el modelo IS-LM un incremento en G generaba presiones al alza sobre r.

En una economa abierta, el capital extranjero responde rpidamente ante un mayor r por medio de la entrada de capital (o menor salida de capital).

La Poltica Fiscal Bajo Tipos de Cambio Fluctuantes Flexibles Esto tiene dos efectos:

La mayor oferta de capital presiona para que r vuelva al nivel de r*

La mayor demanda por moneda local presiona al alza la tasa de cambio nominal e

Un mayor e reduce las exportaciones netas Si las autoridades monetarias no hacen un cambio en

su poltica, este proceso contina hasta que las menores XN contrarrestan totalmente el mayor G, dejando a Y sin cambios.

Lecciones sobre la Poltica Fiscal

En una pequea economa abierta con perfecta movilidad del capital y tipo de

cambio flexible, la poltica fiscal no puede afectar el PIB real.

Y =C(Y T )+ I(r*)+G + XN(e)

La Poltica Monetaria Bajo Tipos de Cambio Fluctuantes Flexibles

Resultados: e < 0, Y > 0

Un aumento de M desplaza a la curva LM* a la derecha. Y debe aumentar (porque e cae) para restablecer el equilibrio en el mercado de dinero.

Lecciones sobre la Poltica Monetaria

La poltica monetaria afecta la produccin al afectar los componentes de la demanda agregada:

En una economa cerrada: M r I Y Esto no puede ocurrir en una pequea economa abierta porque los capitales extranjeros responden saliendo del mercado domstico si r < r*

Lecciones sobre la Poltica Monetaria En la medida en que el capital sale del pas , la tasa de cambio nominal cae.

Una menor tasa de cambio implica mayores exportaciones netas y mayor producto. En una pequea economa abierta: M e XN

Y

Una poltica monetaria expansiva no incrementa la demanda agregada mundial, simplemente desplaza la

demanda de productos extranjeros hacia productos nacionales. Entonces el aumento en el ingreso nacional y

el empleo son a expensas de las prdidas del exterior.

Y =C(Y T )+ I(r*)+G + XN(e)

La Poltica Comercial Bajo Tipos de Cambio Fluctuantes Flexibles

Resultados: e > 0, Y = 0

Para cualquier valor dado de e, un arancel o contingente reduce las importaciones, aumenta XN, y desplaza IS* haca la derecha.

Lecciones sobre la Poltica Comercial La tasa de cambio nominal incrementa debido a la reduccin en la oferta de moneda local a extranjeros (reduccin importaciones).

La cada en las exportaciones netas ocasionada por el cambio en la tasa de cambio contrarresta completamente el efecto directo de la restriccin sobre las exportaciones netas.

El producto de la economa no cambia.

Lecciones sobre la Poltica Comercial Aunque XN permanece igual, hay menos comercio:

Las restricciones al comercio reduce las importaciones.

La apreciacin del tipo de cambio reduce las exportaciones.

Menos comerc io s igni f ica menores ganancias del comercio.

Tipos de Cambio Fijos

Bajo tipos de cambio fijos, el Banco Central se compromete a comprar o vender la moneda nacional a cambio de divisas a un precio determinado.

En el modelo Mundell-Fleming, el Banco Central desplaza la curva LM* lo suficiente para mantener e a su tasa pre-anunciada.

Cmo Funciona el Sistema de Tipo de Cambio Fijo Suponga que el Banco de la Repblica quiere fijar el peso con el dlar con una tasa de cambio e = 10

Debe prometer intercambiar pesos por dlares a ese precio, y viceversa

Para hacer esto, el Banco de la Repblica necesita Pesos, los cuales puede imprimir Dlares, que debe tener con anterioridad

Si el Banco de la Repblica tiene suficientes dlares (y est dispuesto a imprimir suficientes pesos) entonces e se mantendr en 10.

Qu Pasara si e es Demasiado Baja Frente a la Tasa Fijada? Suponga que la tasa de cambio de mercado e = 9 pero el Banco de la Repblica se comprometi a que e = 10

Arbitradores compraran la moneda dbil en el mercado y la llevaran al Banco de la Repblica

En el mercado 9 dlares compraran $1 peso Se podra llevar $1 peso al Banco de la Repblica y

obtener 10 dlares!!

Qu Pasara si e es Demasiado Baja Frente a la Tasa Fijada?

Los pesos salen del mercado (los mantiene el Banco de la Repblica fuera de circulacin)

Lo oferta de dinero se reduce

Punto clave: la oferta monetaria deja de ser exgena cuando la tasa de cambio e es fija

La Poltica Fiscal Bajo Tipos de Cambio Fijos La expansin fiscal genera presin al alza sobre la

tasa de inters domstica Capital extranjero entra al pas, lo cual genera

presiones al alza sobre la tasa de cambio nominal e

Los encargados de poltica monetaria prometieron mantener la tasa de cambio e en un nivel pre-anunciado. Esto lleva a un incremento en M (siguiendo el canal de transmisin que se discuti anteriormente)

La curva LM* se desplaza hacia la derecha

La Poltica Fiscal Bajo Tipos de Cambio Fijos

Resultados: e = 0, Y > 0

Bajo tipos de cambio fluctuantes, la poltica fiscal no es efectiva para variar la produccin. Bajo tipos de cambio fijos, la poltica fiscal es muy efectiva para variar la produccin.

La Poltica Monetaria Bajo Tipos de Cambio Fijos Un incremento en M genera presin a la baja sobre la

tasa de inters r, y por tanto sobre e

Sin embargo, la autoridad monetaria prometi mantener constante la tasa de cambio nominal e

Por tanto, la moneda local regresa al Banco Central (la llevan los arbitradores)

Despus de todo este proceso, nada ocurre con la oferta monetaria con el producto.

La Poltica Monetaria Bajo Tipos de Cambio Fijos

Resultados: e = 0, Y = 0

Bajo tipos de cambio fluctuantes, la poltica monetaria es muy efectiva para variar la produccin. Bajo tipos de cambio fijos, la poltica monetaria no puede ser usada para variar la produccin.

La Poltica Comercial Bajo Tipos de Cambio Fijos Las restricciones al comercio generan presiones al

alza sobre la tasa de cambio nominal e la moneda local se fortalece frente a la otra moneda.

Bajo un sistema de tipo de cambio fijo, la autoridad monetaria mantiene la tasa de cambio e en su nivel original imprimiendo dinero y ponindolo en circulacin.

La curva LM* se desplaza haca la derecha, de tal forma que XN y el producto incrementan.

La Poltica Comercial Bajo Tipos de Cambio Fijos

Resultados: e = 0, Y > 0

Bajo tipos de cambio fluctuantes, las restricciones a las importaciones no afectan a Y XN. Bajo tipos de cambio fijos, las restricciones a las importaciones aumentan Y.

Resumen de los Efectos de las Polticas en el Modelo Mundell-Fleming

Diferencias entre los Tipos de Inters Dos razones por la cuales r puede diferir de r* Riesgo pas: el riesgo que los prestatarios de un pas no cumplan los pagos de sus deudas debido a convulsiones polticas o econmicas. Los prestamistas exigen un mayor tipo de inters

para compensarles por el riesgo.

Cambios esperados en los tipos de cambio: si se espera que caiga el tipo de cambio de un pas, entonces sus prestatarios deben pagar un mayor tipo de inters para compensar a los acreedores por la depreciacin esperada de la moneda.

Diferenciales en el Modelo Mundell-Fleming

r = r* +

Donde (letra griega theta) es una prima de riesgo, que se supone exgena. Sustituya r en las ecuaciones de la curva IS* y la curva LM*:

M / P = L(r *+,Y )Y =C(Y T )+ I(r *+ )+G + XN(e)

Los Efectos de un Aumento en

Resultados: e < 0, Y > 0

La curva IS* se desplaza a la izquierda: (r*+) I La curva LM* se desplaza a la derecha: (r*+) (M/P)d

Y debe subir para restablecer el equilibrio en el mercado de dinero (e cae).

Los Efectos de un Aumento en La cada de e es intuitiva: un aumento en el riesgo pas hace que tener moneda nacional sea menos atractivo.

Nota: una depreciacin esperada es una profeca auto cumplida.

El aumento en Y ocurre porque el aumento de XN (por la depreciacin) es mayor que la cada en I (por el aumento de r).

Caso Prctico: La Crisis del Peso Mexicano

Entendamos la Crsis A comienzos de los 90, Mxico era un lugar atractivo para la inversin extranjera.

Durante 1994, los desarrollos polticos causaron un aumento de la prima de riesgo () de Mxico: Levantamiento campesino de Chiapas Asesinato del principal candidato a la presidencia

Otro factor: La Reserva Federal aument los tipos de inters varias

veces durante 1994 para prevenir la inflacin en los Estados Unidos (r* > 0).

Entendamos la Crsis Estos sucesos impusieron una presin a la baja del peso.

El Banco Central de Mxico haba prometido repetidamente a los inversores que no dejara caer el valor del Peso, por lo que compr Pesos y vendi Dlares para apoyar el tipo de cambio fijo del Peso.

Hacer esto requera que el Banco Central de Mxico tuviera reservas adecuadas de Dlares. Las tena?

Reservas de Dlares del Banco Central de Mxico

Durante 1994, el Banco Central de Mxico escondi los datos de que las reservas se haban agotado.

El Desastre 20 de Diciembre: Mxico devala el Peso un 13% (fija e en 25 centavos en lugar que 29 centavos).

Los inversores se asombran (no tenan ni idea de que Mxico se estuviese quedando sin reservas).

, los inversores se desprenden de sus activos mexicanos y sacan sus capitales de Mxico.

22 de Diciembre: las reservas del Banco Central casi se han agotado. Se abandona el tipo de cambio fijo y se deja flotar e.

En una semana, e cae otro 30%.

El Paquete de Rescate 1995: Estados Unidos y el FMI establecen una lnea de crdito por $50 billones de Dlares para dar garantas sobre la deuda del gobierno de Mxico.

Esto ayud a recuperar la confianza en Mxico, reduciendo la prima de riesgo.

Despus de una dura recesin en 1995, Mxico inicia una fuerte recuperacin de la crisis.

Tipos de Cambio Flexible y Fijo Argumentos a favor de los tipos de cambio flexibles: Permite usar la poltica monetaria para perseguir otras metas (crecimiento estable, inflacin reducida).

Argumentos a favor de los tipos de cambio fijos: Evita la incertidumbre y la volatilidad, facilitando las transacciones internacionales.

Disciplina la poltica monetaria para prevenir un crecimiento de dinero excesivo e hiperinflacin.

Modelo Mundell-Fleming y la Curva de Demanda Agregada

Hasta ahora en el modelo Mundell-Fleming, P haba estado fijo.

Pero para derivar la curva de demanda agregada, consideremos el impacto de un cambio en P en el modelo.

Ahora escribimos las ecuaciones del modelo Mundell Fleming como:

Modelo Mundell-Fleming y la Curva de Demanda Agregada

Antes P estaba fijo y podamos escribir XN en funcin de e en lugar de .

M / P = L(r*,Y )

Y =C(Y T )+ I(r*)+G + XN()

Derivando la Curva de Demanda Agregada Por qu la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa: P (M/P) desplaza curva LM a la izquierda XN Y

Ejercicio Utilice el modelo Mundell-Fleming para predecir que ocurrir con el ingreso agregado, el tipo de cambio y la balanza comercial tanto en el sistema de tasa de cambio flexible como en el sistema de tipo de cambio fijo en respuesta a cada una de la siguientes perturbaciones:

a) Una disminucin de la confianza en el futuro de los consumidores les lleva a gastar menos y a ahorrar ms.

b) La introduccin de un elegante modelo de Toyota lleva a algunos consumidores a preferir los carros extranjeros a los fabricados en el propio pas.

c) La introduccin de cajeros automticos reduce la demanda de dinero.