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El modelo de Mundell-Fleming

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Caracteristicas

• Tiene como base el modelo IS LM.• Es de corto plazo. • Supone una economia abierta.• Hay libre movilidad de capitales.

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Variables exogenas Variable endogenaM

Elementos del modelo

Oferta monetaria

Gasto publico

Tasa de interes

PBI

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El tipo de cambio

• El tipo de cambio (tc) es la variable que expresa el valor de la moneda local en

terminos de moneda extranjera.

• El regimen de tipo de cambio es el plan que el gobierno escoje para desarrollar su politica.

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El regimen de tipo de cambio

• El tipo de cambio es flexible cuando el valor de la moneda local en terminos de

moneda extranjera esta determinado por el mercado.

• El tipo de cambio es fijo cuando ese valor esta determinado por el gobierno.

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¿Cual sistema es mejor?

• El tipo de cambio fijo protege a la economia de los shocks monetarios y financieros pero no de las

perturbaciones de la demanda agregada.

• El tipo de cambio flexible protege a la economia de las alteraciones en la demanda real pero no de

los shocks monetarios y financieros.

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¿Cual sistema es mejor?

• Depende: • Del tipo de shock que se quiera prevenir.• Si se aplicaran o no controles al

movimiento de capitales (efecto sobre LM)• Si se perseguira o no una meta para bajar la

corrupcion (efecto sobre IS).

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Tipo de cambio flexible

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Implicancias

• La eleccion de un tipo de cambio flexible, importa desestimar la plena utilizacion de la politica fiscal para estimular el crecimiento

del producto.

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Efecto de la oferta monetaria

• El efecto del aumento (o disminucion) de la oferta monetaria no esta subordinado al

ingreso (o salida) de divisas.

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Efecto de la oferta monetaria

• Cuando el régimen de tipo de cambio es flexible el aumento de la oferta monetaria

aumenta el PBI real y viceversa.

Oferta monetaria M PBI real

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Tasa de interes

Producto

Un aumento de la oferta monetaria M hace que la curva LM se mueva a la derecha y aumente el producto.

Esto baja la tasa de interes y aumenta el tipo de cambio

LM0

Y0

r1

Y1

LM1

Efecto de la oferta monetaria

IS

r0

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Tasa de interes

Producto

LM0

Y0

r1

Y1

LM1

Efecto de la oferta monetaria

IS

r0

Xn

Tipo de cambio

Xn

e0

e1

Cuando el tipo de cambio aumenta los bienes y servicios domésticos resultan mas baratos para los extranjeros y las Xns aumentan.

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Efecto del gasto publico

• El efecto del aumento (o disminucion) del gasto publico esta subordinado al ingreso (o

salida) de divisas.

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Efecto del gasto publico

Cuando el régimen de tipo de cambio es flexible el aumento del gasto publico, con libre movilidad del

capital, no aumenta el PBI real

gasto publico M PBI real

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Tasa de interes

Producto

Un aumento del gasto publico hace que la curva IS se mueva a la derecha pero no modifica el producto.

r0

Y

LM

Efecto del gasto publico

IS0

r1

IS1

Cambio flexible

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Efecto del gasto publico

• El mayor gasto público aumenta la tasa de interés domestica (crowding out).

• El aumento atrae al capital extranjero.

• El ingreso de divisas causa el descenso del tipo de cambio.

• El consiguiente encarecimiento de los bienes domésticos y abaratamiento de los extranjeros hace caer las Xn.

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Tasa de interes

Producto

LM

Y0

r0

Efecto del gasto publico

IS1

r1

Xn1 Xn0 Exportaciones netas

Tipo de cambio

Xn (CC)

IS0

e1

e0

e1 e0 Tipo de cambio

1

2

3

19

Resumen tipo de cambio flexible • Variable exógena Efecto en el PBI real

• Aumento de la oferta

monetaria Aumenta

• Aumento del gasto No aumenta

publico

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Tipo de cambio fijo

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• Devaluacion vs. Revaluacion para tipo de cambio fijo (determinado por el

banco central)

• Depreciacion vs. Apreciacion para tipo de cambio flexible (determinado por el

mercado)

Precisando algunos terminos

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Implicancias

• La eleccion de un tipo de cambio fijo importa desestimar la utilizacion de la

politica monetaria para estimular el crecimiento del producto.

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Cambio de la oferta monetaria con tipo de cambio fijo

Cuando el régimen de tipo de cambio es fijo la oferta monetaria esta subordinada al stock de divisas. Así su cambio no afecta el PBI real

Oferta monetaria M PBI real

24

Cambio de la oferta monetaria con tipo de cambio fijo

Si el banco central tratara de aumentar la oferta monetaria aumentaría el tipo de cambio real y

viceversa.

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Tipo de cambio

Producto

Cambio de la oferta monetaria

IS

Y0

LM

Cambio fijo

e0

El aumento de M no tiene efecto sobre el Y real

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Tasa de interes

Producto

LM0

Y0

r1

Efecto de la oferta monetaria

IS

r0

Xn

Tipo de cambio

Xn

e0

e1

La mayor oferta monetaria baja la tasa de interés doméstica y estimula la salida de capitales. Esto produce contraccion de Y que compensa el efecto expansivo de la baja de r. El tc real aumenta, pero como el gobierno controla el tc nominal no hay mejora en las Xn.

LM0

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Cambio del gasto publico

Cuando el régimen de tipo de cambio es fijo el aumento del gasto publico aumenta el PBI real y

viceversa

gasto publico M PBI real

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Tasa de interes

Producto

Cambio del gasto publico

Y0 Y1

LM0 LM1

Cambio fijo

r0

El mayor gasto publico hace que las curvas IS y LM se muevan a la derecha y que el producto aumente

IS0

IS1

r1

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Efecto del gasto publico

• El mayor gasto publico aumenta el Y pero tambien la tasa de interes.

• El tc real disminuye por el aumento de los precios locales.

• Como el gobierno mantiene fijo el tc nominal algunos piden ladevaluacion

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Tasa de interes

Y1 Producto

LM

Y0

r0

Efecto del gasto publico

IS1

r1

Xn1 Xn0 Exportaciones netas

Tipo de cambio

Xn (CC)

IS0

e1

e0

e1 e0 Tipo de cambio

1

2

3

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Resumen tipo de cambio fijo

Variable exógena Efecto en el PBI real

• Cambio de la oferta

monetaria No efecto

• Aumento del gasto Aumenta

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Efecto de la tasa de interes

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Cuando la tasa de interes domestica no iguala a la extranjera, con libre movimiento,

el capital fluye buscando la tasa mas alta hasta que ambas coincidan

Principio general

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Tipo de cambio flexible

Cuando el régimen de tipo de cambio es flexible la disminucion de la tasa de interes local frente a la

extranjera aumenta el PBI real

Tasa de interes M PBI real

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Tasa de interes

Producto

La disminucion de la tasa de interes domestica hace que las curvas IS y LM se muevan a la derecha.

Aumenta el PBI y aumenta el tipo de cambio.

LM0

Y0

r0

Y1

Tipo de cambio flexible

IS0

r1

IS1

LM1

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Tipo de cambio fijo

Cuando el régimen de tipo de cambio es fijo el descenso de la tasa de interes local frente a la

extranjera disminuye el PBI real

Tasa interes M PBI real

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Tasa de interes

Producto

Y1 Y0

La menor tasa de interes local causa salida neta de capitales. Las curvas LM e IS se mueven a la izquierda y el producto disminuye.

Tipo de cambio fijo

r2

LM1 LM0

IS1

IS0

r1

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Efecto de la tasa de interes

• La menor la tasa de interés doméstica provoca salida neta de capitales. El cambio de las curvas IS y LM a la izquierda baja Y y pone presion sobre r.

• Hay una revaluación encubierta (el tc nominal es fijo): se encarecen los bienes y servicios domésticos, dificultando las Xn.

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Tasa de interes

Y1 Y2 Producto

LM1

r0

Tipo de cambio

LM0

Efecto de la tasa de interes

IS0

r1

Xn

Tipo de cambio

Xn

e1

e0

IS1

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Tasa de interes

• Tipo de cambio flexible Aumento

• Tipo de cambio fijo Disminución

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Efectos sobre el PBI real

Variable exogena

Cambio flexible Cambio fijo

Aumenta oferta monetaria

aumenta No aumenta

Aumenta gasto publico

No aumenta aumenta

Disminuye tasa interes local

aumenta disminuye