Mercados e Instituciones Financieras

Aspectos Básicos Tema #110/06/2011

Econ. Esp. Marisela Cuevas Sarmiento

OBJETIVOComprender los elementos que integran el sistema financiero y el entorno monetario en el que se desenvuelven.

¿QUÉ ES LA ECONOMÍA?

“Es la ciencia que estudia la producción, distribución y asignación de recursos escasos entre múltiples necesidades”

“La economía es la ciencia que se encarga del estudio de la satisfacción de las necesidades humanas mediante bienes que, siendo escasos, tienen usos alternativos entre los cuales hay que optar". Lionel Robbins

“Es aquella que estudia las leyes relacionadas con la "producción, distribución, circulación y consumo de los bienes materiales” Friedrich Engels

CLASIFICACIÓN

MACROECONOMÍA

MICROECONOMÍA

CLASIFICACIÓN

• Macroeconomía: analiza las variables agregadas, comprendiendo los problemas relativos al nivel de empleo y al índice de producción o renta de un país.

CLASIFICACIÓN

• Microeconomía: estudia el comportamiento individual de los agentes económicos, principalmente las empresas y los consumidores.

FACTORES DE PRODUCCIÓN

• Tierra• Trabajo• Capital• Organización

LOS 4 PROBLEMAS BÁSICOS

SECTORES ECONÓMICOS

Sector Agropecuario

• Agricultura• Ganadería• Silvicultura• Pesca

Sector Industrial• Petrolera• Siderúrgica• Química• Eléctrica• Textil

Otros• Comercio• Turismo• Transporte• Servicios

INDICADORES DE COYUNTURATIPOLOGÍA E INDICADORES MÁS RELEVANTES

1. PRODUCTO INTERNO BRUTO

2. INFLACIÓN3. TIPO DE INTERÉS4. TIPO DE CAMBIO5. BALANZA DE PAGOS6. DESEMPLEO

¿CÓMO SE REALIZA EL ANÁLISIS?

COYUNTURA

SECTOR

EMPRESA

En función de por donde se empiece, se diferencian dos tipos de análisis

TOP-DOWN

BOTTOM-UP

¿CÓMO SE REALIZA EL ANÁLISIS?

VARIABLES A TENER EN CUENTA EN UNA ECONOMÍA

1. Nivel de Crecimiento2. Capacidad de crecimiento3. Nivel de competitividad de

frente a terceros4. Estructura de la Economía

"El dinero nunca duerme“

(Película, Wall Street 1987)

DINERO

Es todo medio de intercambio común y generalmente aceptada por una sociedad que es usado para el pago de bienes, servicios y cualquier tipo de obligaciones

FUNCIONES DEL DINERO

1. Medio de intercambio2. Unidad contable3. Conservación de valor

EVOLUCIÓN DEL DINERO1. En los siglos XVIII y XIX,

muchos países tenían un patrón de dos metales, basado en oro y plata.

2. Entre 1870 y la Primera Guerra Mundial se adoptó principalmente el Patrón Oro, de forma que cualquier ciudadano podría transformar el papel moneda en una cantidad de oro equivalente.

3. En el periodo entre guerras mundiales se trató de volver al Patrón Oro, si bien la situación económica y el crack del 29 terminó con la convertibilidad de los billetes en oro para particulares.

EVOLUCIÓN DEL DINERO

1. Al finalizar la Segunda Guerra Mundial, los aliados establecieron un nuevo sistema financiero en los acuerdos de Bretton Woods, en los cuales se establecía que todas las divisas serían convertibles en dólares estadounidenses y sólo el dólar estadounidense sería convertible en lingotes de oro a razón de 35 dólares por onza para los gobiernos extranjeros.

EVOLUCIÓN DEL DINERO1. En 1971, las políticas fiscales expansivas de los

EE.UU., motivadas fundamentalmente por el gasto bélico de Vietnam, provocaron la abundancia de dólares, planteándose dudas acerca de su convertibilidad en oro. Esto hizo que los bancos centrales europeos intentasen convertir sus reservas de dólares en oro, creando una situación insostenible para los EE.UU. Ante ello, en diciembre de 1971, el presidente de EE.UU., Richard Nixon, suspendió unilateralmente la convertibilidad del dólar en oro para el público y devaluó el dólar un 10%.

3. En 1973, el dólar se vuelve a devaluar otro 10 %, hasta que, finalmente, se termina con la convertibilidad del dólar en oro también para los gobiernos y bancos centrales extranjeros.

EVOLUCIÓN DEL DINERO

1. Desde 1973 hasta nuestros días, el dinero que hoy usamos tiene un valor que está en la creencia subjetiva de que será aceptado por los demás habitantes de un país, o zona económica, como forma de intercambio.

OFERTA DE DINERO

Oferta de dinero o Masa monetaria es un concepto macroeconómico que describe la cantidad de dinero disponible en una economía para comprar bienes, servicios y títulos de ahorro.

OFERTA DE DINEROUn concepto más exacto de la oferta de dinero (M1) incluye los billetes y monedas (M0) más los balances intangibles y los balances depósitos en moneda. La relación entre las ofertas de dinero M0 y M1 es el multiplicador de dinero (o multiplicador bancario), esto es, la relación del efectivo y el dinero en el bolsillo de la gente y las bodegas bancarias y los cajeros automáticos sobre los balances totales de sus cuentas financieras.

ALCANCE

• M0: el total de toda moneda física, más cuentas bancarias depositadas en los Bancos Centrales

• M1: M0 + la cantidad en cuentas de demanda (cuentas corrientes)

• M2: M1 + cuentas de ahorros, cuentas de economía de mercado y cuentas de certificados de depósito. Menores de US $ 100.000

• M3: M2 + todos las demás tipos de certificados de depósito, depósitos en eurodollars y reportos

• M4:M3 + el cuasi-dinero (pagarés y otros instrumentos financieros muy poco líquidos)

RELACIÓN CON LA INFLACIÓN

Velocidad x oferta de dinero = PIB real x PIB deflactor

Donde:

•Velocidad = el número de veces por año que el dinero cambia de manos (PIB/Oferta de dinero)

•PIB real = Producto Interno Bruto Nominal/ PIB deflactor

•PIB deflactor = medida de la inflación. La oferta de dinero puede ser mayor o menor que la demanda de dinero en la economía.

DEMANDA DE DINEROExplica los motivos por los que los individuos deciden guardar una parte de su riqueza en forma de dinero, renunciando a la rentabilidad que podrían obtener si colocaran tales recursos en otros activos.

* Para entender la demanda de dinero, es preciso recordar que la liquidez de un activo es la facilidad con que puede convertirse en el medio de cambio de la economía.

DEMANDA DE DINERO EN EL PENSAMIENTO ECONÓMICO

NEOCLÁSICO

1. Atender a las necesidades ordinarias sin incurrir en dificultades por falta de numerario.

2. Hacer frente a circunstancias imprevistas.

En esta corriente de pensamiento, los motivos para demandar dinero no están ligados al tipo de interés existentes y están únicamente asociados a la conveniencia del sujeto económico.

TEORÍA CUANTITATIVA CLÁSICA

Fue formulada por primera vez por David Hume, que formuló una identidad fundamental:

M x V = P x T

donde:

M: es la masa monetaria V: la velocidad de circulación del dinero P: el nivel de precios de la economía T: la cantidad de transacciones realizadas en una economía en un determinado período.

La velocidad de circulación del dinero se define precisamente como el resultado de PT/M, con lo que la ecuación de Fisher se convierte en una identidad. Sin embargo, esta teoría propugna que a medio y a corto plazo, V tiende a ser una constante, con lo que, dada una determinada cantidad de transacciones en la economía, existe una relación directa entre la masa monetaria y el nivel de precios, es decir que M = k x P, donde k es una constante a corto plazo, que definimos como T/V.

Por lo tanto, existe una relación directa entre la inflación y el incremento de la masa monetaria.

DEMANDA DE DINERO DE J.M. KEYNES

Keynes clasificaba en tres los motivos por los que los sujetos económicos desean mantener saldos líquidos:

•Motivo transacción•Motivo precaución•Motivo especulación

POLÍTICA MONETARIA

La política monetaria es una política económica que usa la cantidad de dinero como variable de control para asegurar y mantener la estabilidad económica. Para ello, las autoridades monetarias usan mecanismos como la variación del tipo de interés, y participan en el mercado de dinero.

Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le llama política monetaria expansiva, y cuando se aplica para reducirla, política monetaria restrictiva.

OBJETIVOS DE LA POLÍTICA MONETARIA

1. Estabilidad del valor del dinero.

3. Tasas más elevada de crecimiento económico.

5. Plena ocupación o pleno empleo (mayor nivel de empleo posible).

7. Evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos y mantenimiento de un tipo de cambio estable y protección de la posición de reservas internacionales.

MECANISMOS DE LA POLÍTICA MONETARIA

El BCV puede influir sobre la cantidad de dinero y sobre la tasa de interés, a través de:

• Cambios en el tipo de interés • Variación del coeficiente de caja • Operaciones de Mercado Abierto

La elección del mecanismo intermedio a utilizar depende de su facilidad de manejo, de la cantidad de información al respecto disponible sobre cada medida, y del objetivo final que se quiere conseguir.

VARIACIÓN DEL TIPO DE DESCUENTO

Variación del tipo de descuento, que es el tipo de interés de los préstamos que concede el Banco Central a los bancos comerciales. Un banco pide préstamos al Banco Central cuando tiene una cantidad de reservas inferior a la que necesita, bien porque ha concedido demasiados préstamos, bien porque ha experimentado recientes retiradas de dinero. Cuando el Banco Central concede un préstamo a un banco, el sistema bancario tiene más reservas y estas reservas adicionales le permiten crear más dinero.

El Banco Central puede alterar la oferta monetaria modificando el tipo de descuento.

El Banco Central utiliza los créditos por los que cobra el tipo de descuento no sólo para controlar la oferta monetaria, sino también para ayudar a las instituciones financieras cuando tienen dificultades.

VARIACIÓN DEL COEFICIENTE DE CAJA

El coeficiente de caja (o encaje bancario o coeficiente legal de reservas) indica qué porcentaje de los depósitos bancarios ha de mantenerse en reservas líquidas, o sea, guardado sin poder usarlo para dejarlo prestado. Se hace para evitar riesgos.

OPERACIONES A MERCADO ABIERTO

Con este nombre se conoce a las operaciones que realiza el banco central de títulos de deuda pública en el mercado abierto.

La deuda pública son títulos emitidos por el Estado, y pueden ser letras, bonos y obligaciones.

Si el Banco Central pone a la venta muchos títulos de su cartera y los ciudadanos o los bancos los compran, el Banco Central recibe dinero de la gente, y por tanto el público dispone de menos dinero. De esta forma se reduce la cantidad de dinero en circulación.

En cambio, si el Banco Central decide comprar títulos, está inyectando dinero en el mercado, ya que la gente dispondrá de dinero que antes no existía.

TIPOS DE POLÍTICA MONETARIA

•Política Monetaria Expansiva: cuando el objetivo es poner más dinero en circulación.

•Política Monetaria Restrictiva: cuando el objetivo es quitar dinero del mercado.

POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVACuando en el mercado hay poco dinero en circulación, se puede aplicar una política monetaria expansiva para aumentar la cantidad de dinero. Ésta consistiría en usar alguno de los siguientes mecanismos:

•Reducir la tasa de interés, para hacer más atractivos los préstamos bancarios. •Reducir el coeficiente de caja (encaje bancario), para que los bancos puedan prestar más dinero, contando con las mismas reservas. •Comprar deuda pública, para aportar dinero al mercado.

Referencias:r tasa de interés, OM oferta monetaria, E Tasa de equilibrio, DM demanda de dinero.Según los monetaristas, el Banco Central puede aumentar la inversión y el consumo si aplica esta política y baja la tasa de interés.

POLÍTICA MONETARIA RESTRICTIVACuando en el mercado hay un exceso de dinero en circulación, interesa reducir la cantidad de dinero, y para ello se puede aplicar una política monetaria restrictiva.

Consiste en lo contrario que la expansiva:

•Aumentar la tasa de interés, para que el hecho de pedir un préstamo resulte más caro. •Aumentar el coeficiente de caja (encaje bancario), para dejar más dinero en el banco y menos en circulación. •Vender deuda pública, para retirar dinero de la circulación, cambiándolo por títulos de deuda pública.

Referencias:r tasa de interés, OM oferta monetaria, E Tasa de equilibrio, DMdemanda de dinero.De OM0 se puede pasar a la situación OM1 subiendo el tipo de interés. La curva de demanda de dinero tiene esa forma porque a tasas de interés muy altas, la demanda será baja (cercana al eje de ordenadas, el vertical), pero con tasas bajas se pedirá más (más a la derecha).

TIPOS DE POLÍTICA MONETARIA RESUMEN

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Política Monetaria Restrictiva

Política Monetaria Expansiva

“Uno de los más grandes errores es juzgar a las políticas y programas por sus intenciones, en vez que por sus resultados”

Milton Friedman