Repblica Bolivariana De VenezuelaMinisterio Del Poder Popular Para La Educacin Universitaria Ciencia Y TecnoligaUniversidad Nacional Experimental Simn RodrguezNcleo Barcelona, Extensin Cuman, Dra. Mirian BalestriniCtedra: Anlisis Y Manejo De Carteras De Inversiones

Las Opciones (Mecnicas operativas)

Facilitador: Lcdo. Orangel VisaezAdministracin Mencin:Recursos Materiales Y Financieros. Seccin C

Cuman, Mayo 2015INTRODUCCIN

Desde la antigedad en Egipto han aplicado las opciones en sus contratos, hoy en da se sigue aplicando las opciones en los contratos como una cobertura o garanta a futuros esto mediante la opcin Call y la opcin Put, siendo estos sus dos tipos ms bsicos que existen tomando en cuenta la prima que se debe cancelar por la compra/ventas de las acciones en activos subyacentes en el futuro.

Estas opciones tienen modalidades en los mercados organizados y mercados OTC, tomando en cuenta que los mercados organizados se caracterizan por sus regulaciones, sus liquidaciones por medio de una cmara de compensacin y las garantas que dan esta liquidacin en los mercados y por ltimo la informacin que este mercado proporciona a las opciones. Por otra parte tenemos los mercados Over The Counter (OTC), aplica los contratos ms a medida, es decir, son las operaciones que se realizan entre instituciones financieras y algunos de sus clientes corporativos, sin la necesidad de acudir a ningn tipo de mercado.

Estos contratos de opciones se basan en estrategias de coberturas en acciones con opciones Call o Put y acumular beneficios, tambin existen otras coberturas ms complejas como son, collar, estrategias reparadoras, cono cubierto y cuna cubierta. Otra estrategia de las opciones es la especulacin, donde se busca elevar la rentabilidad en un corto plazo, estas opciones tienen un precio de mercado del activo y el precio de ejercicio de la opcin llamado valor intrnseco; hablaremos tambin de las variables del modelo binomial, los modelos Black Scholes y Extensiones, las valoraciones de Warranst y Convertible, sus parmetros bsicos, su posicin delta neutral y sus distintas opciones las cuales sern explicadas ms detalladamente en el siguiente contenido.

NDICE

Introduccin......3DesarrolloQu son las opciones?.6Tipos de Opciones....................................................................................................6La Opcin Call..6La Opcin Put...6Prima de la Opcin..6Modalidades de Opciones en los Mercados (mercados organizados y mercados OTC)..6Los Mercados Organizados6Mercados Over The Counter (OTC)..7Diferencias entre los Mercados Organizados Y los Over The Counter..8Las Coberturas de Carteras con Opcin..8Call Cubierta.8Put Cubierta..8Collar..9Estrategia Reparadora9Cono Cubierto..9Cuna Cubierta..9Especulacin con Opciones..9El Valor Intrnseco de una Opcin..10Valor Tiempo..11Modelo Binomial.11El Modelo Black Scholes y Extenciones12Valoracin de Warranst y Convertible14El Warrant CALL14El Warrant PUT..15Un convertible15Parmetros Bsicos en una Cartera de Opciones..15Delta.15Gamma16Vega.16Theta16Rho...16Cobertura Revisada..16Posicin Delta Neutral..17Opciones Exticas.18Opciones Asiticas18Opciones Binarias o Digitales.18Opciones Parisinas..19Opciones Oscilantes..19Opciones Look back19Opciones Exticas Basadas en la Fecha o Forma de Ejercicio.19Opciones con Barrera19Opciones Up-and-out19Opciones Down-and-out..19Opciones Up-and-in......20Opciones Down-and-in.20Opciones Bermuda.20Opciones Compuestas..20Opciones Grito (Shout option)..20Opciones de Estilo Cap.21Opciones Exticas Basadas en el Activo Subyacente21Opciones Cesta (Basket options)21Opciones De Intercambio.21Opciones Exticas Basadas en la Divisa..21Opciones cruzadas21Otros tipos de Opciones Exticas...22Opciones Game/Israel.22Opciones Chooser..22Opciones Forward Starting22Opciones Reoption..22Conclusin.23Bibliografa..24

Las Opciones Mecnicas Y Operativas

Qu son las opciones?.-Una opcin es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligacin, de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en un momento futuro.

Tipos de Opciones.-Existen dos tipos bsicos de opciones: La Opcin Call: Es aquella que da a su comprador el derecho pero no la obligacin a comprar un activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha concreta. Por ejemplo una opcin call sobre valor de un activo inmobiliario, sta da derecho al comprador de esa opcin a comprar el activo a un precio determinado (precio de ejercicio) y hasta una fecha determinada (fecha de vencimiento).Las opciones pueden comprarse y venderse en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. La Opcin Put: Es aquella que da a su poseedor el derecho pero no la obligacin a vender un activo a un precio predeterminado hasta una fecha concreta. Prima de la Opcin: La prima es el precio que el comprador de la opcin paga al vendedor de la misma por tener el derecho de comprar (opciones call) o vender (opciones put) el activo subyacente en el futuro al precio de ejercicio.

Modalidades de Opciones en los Mercados (mercados organizados y mercados OTC).- Los Mercados Organizados:Son aquellos que estn regulados, por ejemplo en EEUU tenemos al Chicago Board Optiones Exchange, las caractersticas comunes a todos estos mercados organizados son las siguientes: Existe una regulacin que normaliza los elementos del contrato como son sus activos subyacentes, nmero de ttulos, fechas de vencimiento y precio de ejercicio. Existe una cmara de compensacin por la que se realizan las liquidaciones de los contratos no teniendo que estar en contacto directo los compradores y vendedores de los mismos. La liquidez del mercado queda garantizada ya que la sociedad intermediaria asume el riesgo de los posibles fallidos. Para lo cual exige la cobertura de unas garantas. Proporciona una informacin transparente de las ofertas y demandas de contratos as como su cotizacin. Mercados Over The Counter (OTC): En este se realizan operaciones entre instituciones financieras y algunos de sus clientes corporativos. Es decir, mientras que en los mercados OTC, los contratos son a medida, en los mercados organizados, los contratos estn plenamente estandarizados en trminos de: vencimiento, precio de ejercicio y tipo de opcin (CALL o PUT).Las opciones, histricamente, surgieron como un contrato para cubrir el riesgo sobre un cargamento fletado, como especulacin sobre el precio de las cosechas, entre otros. Todos estos contratos se realizaban entre dos partes sin la necesidad de acudir a ningn tipo de mercado intervenido por un mediador que regulase las caractersticas del mismo, sino que se acomodaba a las necesidades de cada uno que quedaban plasmadas en las clusulas de un contrato. Las ventajas de esta modalidad, son muchas y se derivan de la libertad entre las partes de fijar las condiciones del contrato. Algunas de ellas son: Que se ajusta a las necesidades de las partes. No necesitan de un mercado establecido. No existen costes de intermediacin. El precio de la opcin se negocia. No existen lmites en sus clusulas.Este tipo de mercado llamado over the counter (OTC) o no organizado en castellano es utilizado en la actualidad por muchas instituciones financieras para cubrir riesgos sobre tipos de inters o sobre rentabilidad en sus productos como por ejemplo fondos de inversin.

Diferencias entre los Mercados Organizados y los Over The Counter.-La mayor diferencia entre ambos mercados es la existencia de la cmara de compensacin, tiene como funciones: Asegura a los operadores que sus derechos podrn ser ejercidos con independencia de la situacin financiera de la contrapartida. Esto es, se elimina el riesgo de crdito de las operaciones. Reduce el riesgo de contrapartida asumido exigiendo a los operadores depsito de garanta.

Las Coberturas de Carteras con Opcin.- Hay distintas estrategias para realizar la cobertura de una cartera de acciones con opciones (call o put), la situacin del mercado ha logrado que las carteras acumulen beneficios tomando en cuenta la recopilacin de distintas estrategias de cobertura. Existen estrategias simples, tales como: Call Cubierta: Independientemente de que esta estrategia se ejerza o no, es muy utilizada en la prctica para cobrar las primas; as se vendan las acciones al precio deseado o no se realiza la venta, esta no afectara la cartera ya que quedara como resultado la prima cobrada. Put Cubierta: Es otra cobertura sobre una opcin vendida en acciones pero no hace la cobertura total; ya que cobra una prima siendo su funcionamiento muy parecido al de la call cubierta pero estando vendido en acciones.Adems de estas coberturas simples existen otras complejas en la que se combinan opciones que contrarrestan riesgos directos de la cartera de acciones o de las propias opciones que intervienen en la operatoria. Entre ellas, cabe destacar las siguientes: Collar: El Collar protector asegura el precio de venta de las acciones entre una banda que est comprendida entre el precio de ejercicio de la put protectora y el correspondiente a la call cubierta. Estrategia Reparadora: Esta estrategia es recomendable para reparar una posicin larga en acciones que est en prdidas y se espera un alza. Ya que anticipa la neutralizacin de prdidas y fortalece la posicin de acciones con la compra de un call a precios superiores. Cono Cubierto: Consiste en aadir un cono vendido a la cartera de acciones y funciona como la call cubierta pero con una put vendida adicional con el fin de mejorar la suma de primas. Cuna Cubierta: Esta permite reducir el ejercicio de la put pero el cobro de las primas es inferior.

Especulacin con Opciones.-Estrategia de especulacin, (Bsqueda de mayor rentabilidad). Especulacin se define como la accin de incurrir en ms riesgos con la esperanza de obtener una rentabilidad ms elevada. En las estrategias de especulacin, al igual que las realizadas en otros estilos de trading, lo que buscas es obtener una rentabilidad elevada en el corto o medio plazo.En las estrategias de especulacin lo que buscas es obtener una rentabilidad elevada en el corto o medio plazo. Las opciones tienen una variada de estrategias especulativas desde estrategias simples y direccionales hasta estrategias basadas en la neutralidad del precio.Para los especuladores las posibilidades que ofrecen las opciones son mltiples y permiten adecuar los portfolios con riesgos y rentabilidades a medida.En la especulacin, lo que se busca es la obtencin de una rentabilidad elevada a corto plazo. Con las opciones una especulacin simple se consigue comprando o vendiendo una opcin a un valor inferior o superior al valor futuro actualizado del activo por lo que asume un alto riesgo. Para estos inversores las posibilidades de las opciones son mltiples ya que pueden configurar sus carteras con rentabilidades y riesgos a medida de sus perfiles.

Valoracin De Las Opciones.

El Valor Intrnseco de una Opcin.- Es la diferencia que existe entre el precio de mercado del activo subyacente y el precio de ejercicio de la opcin. Por lo tanto, segn se trate de una opcin call o put, la existencia de valor intrnseco se dar en situaciones de mercado opuestas.As, para que una opcin call tenga valor intrnseco, el precio de ejercicio tendr que ser menor que el precio de mercado de la opcin. Por eso, en el caso de las opciones call, cuanto mayor sea el valor del activo subyacente con relacin al precio de ejercicio, tanto mayor ser el valor intrnseco, y, por consiguiente, tanto mayor ser el valor de la opcin. Por el contrario, las opciones put tendrn valor intrnseco cuando el precio de ejercicio sea mayor que el valor del activo subyacente y, por lo tanto, cuanto mayor sea la diferencia mayor ser el valor de la prima.Este valor intrnseco, corresponda a opciones call o put, en ningn caso puede ser negativo. Ser cero, tratndose de opciones de compra, si el valor del activo subyacente es menor que el precio de ejercicio, y si se trata de opciones de venta, ser cero el valor intrnseco cuando el precio de ejercicio sea menor que el valor del activo subyacente.En base a su valor intrnseco, las opciones (call y put) se dividen en 3 tipos: Opciones dentro de dinero (in the money, o ITM): Son aquellas que si se ejerciesen ahora mismo proporcionaran una ganancia. Opciones fuera de dinero (out of the money, u OTM): Son aquellas que si se ejerciesen ahora mismo proporcionaran una prdida. Opciones en el dinero (at the money, o ATM): Son aquellas cuyo precio de ejercicio es igual, o muy parecido, al precio del activo subyacente

Valor Tiempo.-Es el montante monetario que el comprador de una opcin ha de pagar por la posibilidad, en el tiempo, de un cambio en el precio del subyacente que, a su vez, pueda originar un aumento en el valor de la opcin.Los componentes del valor tiempo son: El tiempo que queda hasta el vencimiento. La volatilidad del precio del activo subyacente. Los tipos de inters sin riesgo a corto plazo. La Oferta y la Demanda de la Opcin.

Modelo Binomial.- Los modelos de valoracin de opciones se basan en la consideracin de las siguientes variables: precio del activo subyacente, precio de ejercicio, tiempo hasta la expiracin, tipo de inters y volatilidad del mercado.Este modelo fue desarrollado por Cox, Ross y Rubinstein en 1979, no es un mtodo analtico si no numrico y realiza sus clculos en tiempo discreto. Las hiptesis fundamentales son: El precio del activo sigue un proceso binomial El subyacente no paga dividendos, los mercados son perfectos (sin costes de transaccin ni impuestos).Los modelos ms utilizados son: El modelo Binomial El modelo Black ScholesEs un modelo discreto que considera que la evolucin del precio del activo subyacente vara segn un proceso binomial multiplicativo, es decir, solo puede tomar dos valores posibles, uno al alza y el otro a la baja, con probabilidades asociadas p y (1-p)

S = Precio del activo subyacente en el momento presenteu = Movimiento multiplicativo al alza del preciod = Movimiento multiplicativo a la baja del precioSupongamos que el valor de una accin ordinaria es de $100 y que dentro de un periodo dicho ttulo puede tomar un valor de $120, o bien, haber descendido hasta los $90.Si adquirimos por C dlares una opcin de compra europea sobre dicha accin con vencimiento dentro de un periodo, entonces:

El Modelo Black Scholes y Extenciones.-En 1973 los economistas Fischer Black y Myron Scholes ms tarde se les aadira Robert C. Merton, publicaron una frmula que ha transformado de arriba a abajo el sector financiero mundial hasta la actualidad. Se trata de la llamada ecuacin Black-Scholes y se utiliza para valorar derivados financieros. Es decir, dar valor a un contrato financiero vigente. Algo as como comprar y vender una apuesta en una carrera de caballos mientras los equinos todava estn en la pista. Tanto Merton como Acholes recibieron en 1997 Premio Nobel en Economa por su trabajo. La Academia Sueca mencion a Black, como contribuidor del modelo. El Seor Black muere en 1995.El modelo se basa en los siguientes supuestos: (El modelo se caracteriza Por) Los precios de los subyacentes. Es posible tomar posiciones cortas en el subyacente. No hay oportunidades de arbitraje. Las negociaciones del mercado son continuas. No hay costes de transaccin. Todos los subyacentes son divisibles (Es posible comprar 1/100 de una accin). Es posible tomar prestado y prestar dinero al tipo de inters libre de riesgo. Los subyacentes no pagan dividendos.Existen hiptesis bsicas del modelo Black-Scholes, que son similares a las del modelo binomial, son las siguientes. Mercado financiero perfecto y profundo. No existen comisiones no costos de transaccin ni de informacin. Ausencia de impuestos y, si existen, gravaran por igual a todos los inversores. La accin o activo subyacente no paga dividendos. El precio del activo subyacente S realiza un recorrido aleatorio con varianza 2.La distribucin de probabilidad de los precios del subyacente es lo normal y la varianza de la rentabilidad es constante por unidad de tiempo del periodo.Segn Black-Scholes, el valor terico de una opcin de compra se determina por la siguiente frmula:C = Precio de la opcin callS = Precio del activo subyacenteE = Precio del ejercicior = Tasa de inters continua en el tiempo: r = ln(1+rf)t = Tiempo de expiracin de la opcin = Volatilidad del precio del subyacente (medido por la desviacin estndar anualizada)N(i) = Valores de la funcin de distribucin normal estandarizada para ie = Base de los logaritmos neperianos: 2,7183

donde

Valoracin de Warranst y Convertible.-Valoracin para las finanzas y la economa, se considera valoracin o tasacin a la contemplacin de diversos indicadores en particular para determinar el valor final de un producto o bien de cualquier ndole y, as, posibilitar su intercambio en operaciones econmicas.Los Warrants son productos de inversin cotizados en Bolsa que le ofrecen la posibilidad de apalancar una inversin reducida sobre una gran variedad de activos, con un potencial de beneficio ilimitado y un riesgo limitado a la propia inversin. Existen dos tipos de Warrants clsicos: los CALL, para invertir al alza, y los PUT, para invertir a la baja. El Warrant CALL:Otorga a su poseedor el derecho terico, no la obligacin, a comprar un nmero determinado de ttulos sobre un activo (Subyacente), a un precio establecido (Precio de Ejercicio o Strike), en una fecha fijada de antemano (Fecha de Vencimiento).

El Warrant PUT:Otorga a su poseedor el derecho terico, no la obligacin, a vender un nmero determinado de ttulos sobre un activo (Subyacente), a un precio establecido (Precio de Ejercicio o Strike), hasta una fecha fijada de antemano (Fecha de Vencimiento). Un convertible:Es un bono directo ms una opcin para adquirir acciones comunes. Cuando los tenedores de bonos convertibles ejercen esta opcin, no pagan efectivo; ms bien entregan sus bonos a cambios de acciones, es decir concede a su poseedor la opcin de canjearlo por acciones de nueva emisin a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupn (una rentabilidad) inferior al que tendra sin la opcin de conversin.

El Manejo de Opciones de Carteras

Parmetros Bsicos en una Cartera de Opciones.-Para entender de forma clara el desarrollo de este punto es importante conocer cmo influyen cada uno de los factores en el precio de las opciones, estos factores son identificados como las letras griegas, aunque existe entre ellos un factor que no representa una letra griega.Estos factores nos ayudaran a comprender las variaciones a las cuales estn expuestos los precios de las opciones en las distintas carteras de inversiones.Estos Factores Son Los Siguientes: Delta: Este factor indica como varia la prima ante las variaciones con respecto al precio del subyacente, de forma matemtica se puede decir que delta es la primera derivada del precio subyacente. Si se comprado una opcin, delta indicara cuanto puede subir o bajaren funcin de los movimientos de la cotizacin del subyacente, es decir la velocidad del cambio de la prima frente a los cambios alternativos del precio del subyacente. Gamma: Representa la variacin del delta respecto a la variacin del precio del subyacente. Tambin se puede interpretar como la derivada segunda del precio del subyacente, as que del mismo modo que delta nos da la variacin de nuestra opcin en la cartera con los cambios del precio subyacente, gamma nos da las variaciones de la delta con respecto al precio de nuestra opciones en la cartera los cuales se obtienen cuando el precio del subyacente varia. Vega: Cmo podemos observar vega no es una letra griega y este factor indica la variacin del precio de la opcin respecto a la volatilidad y es medida en tanto por ciento (%), en este se indica que cuanto ms volatilidad tenga la opcin mayor vega tendr. Theta: Este factor indica la variacin del precio de la opcin con respecto al tiempo y es medido en das, es decir que mientras ms cerca esta una prima de su fecha de vencimiento esta pierde valor y por lo tanto theta aumenta exponencialmente cuando quedan pocos das para su vencimiento. Rho: Indica la variacin del precio de la opcin con un tipo de inters, por lo tanto tambin es medido en porcentaje (%), es decir que si este tipo de inters cambia el componente del precio de la prima correspondiente a la financiacin tambin cambiara. Para los entendidos este ltimo factor afecta el precio de la prima en menor medida y por lo general se le da poca importancia en el precio de la opcin.

Cobertura Revisada.-Se llama cobertura al conjunto de operaciones y estrategias dirigidas a anular o reducir el riesgo de un activo o pasivo financiero en posesin de una empresa o de un particular.Es este sentido se puede hablar que la cobertura revisada es estrictamente un instrumento de cobertura, puesto que analizamos los factores que pueden influir en nuestra inversin y cuales estrategias se emplearn para reducir o eliminar los riesgos que asume un inversor. La Eliminacin de estos riesgos puede emplearse tambin para aprovechar al mximo determinadas ventajas fiscales.

Posicin Delta Neutral.-Estrategias neutrales Delta son estrategias de opciones que estn diseados para crear posiciones que no son propensos a ser afectados por los pequeos movimientos en el precio de un valor. Esto se logra asegurando que el valor total del delta de una posicin es lo ms cercano posible a cero.Valor Delta es uno de los griegos que afectan cmo el precio de un cambio de opcin.Estrategias que implican la creacin de una posicin neutral delta, Pueden ser utilizados para beneficiarse de tiempo de decaimiento, o de la volatilidad, o pueden ser utilizados para cubrir una posicin existente y protegerla contra los pequeos movimientos de precios. Fundamentos de Delta y Delta Valores Neutral Aprovechando Decay Time Beneficindose de Volatilidad CoberturaDelta mide la cantidad de dinero que ganas o pierdes en trminos virtuales por cada dlar o punto que se mueva el activo subyacente. El signo de delta representa la direccin en la cual deben moverse los precios para generar ganancias en mi posicin. Delta debe complementarse con gamma para saber qu tipo de movimiento necesitamos en nuestra generacin de ganancias.Delta es una de las griegas ms importantes y mide la sensibilidad de un contrato con respecto al movimiento del activo subyacente. En palabras ms amigables, cunto dinero ganas o pierdes en tu posicin por cada dlar que se mueva la accin, ndice o en el cual tengas tus contratos. Si tengo un contrato que tiene un delta de 10, entonces significa que si la accin se mueve un dlar hacia arriba ganar (en trminos virtuales y tericos) 10 dlares en mi contrato y si la accin cae un dlar entonces perder (en trminos virtuales y tericos) 10 dlares. El objetivo de esta estrategia es que los precios permanezcan en el centro y si esto sucede entonces generamos la mxima ganancia posible. Pero en caso contrario, necesitaremos cerrar o ajustar la posicin. A este tipo de posiciones cuyo objetivo es generar dinero sin movimiento del activo subyacente se les conoce como estrategias delta neutral.

Opciones Exticas.-Dentro de las opciones exticas se agrupan a todas aquellas opciones que tienen una mayor complejidad en comparacin con las opciones ms comunes o tradicionales (opciones plain vanilla). Por lo general, estos derivados se negocian en el mercado over-the-counter (OTC), que es la negociacin directa entre las partes en lugar de utilizar un intermediario, por lo que se realiza fuera de los mercados organizados) e incluyen diversas variantes, tambin denominadas exoticidades, que en algunos casos pueden complicar significativamente el clculo para valorar la opcin. Para valorar las opciones exticas se emplean mtodos como la generacin de nmeros aleatorios con base en el mtodo de Montecarlo.Entre los muchos tipos de opciones exticas que existen, tenemos las siguientes variantes dependiendo del clculo del pago que ofrecen, la fecha o forma de ejercicio, el activo subyacente y otras. Opciones exticas basadas en el clculo del pago que ofrecen. En esta categora, se agrupan los siguientes tipos: Opciones Asiticas: En este tipo de opciones, el pago depende de la media del valor del activo subyacente durante un periodo de tiempo especfico. Opciones Binarias o Digitales: Son opciones exticas cuya popularidad se ha incrementado sustancialmente durante los ltimos aos. En este caso, dependiendo del resultado de la operacin, el pago ofrecido puede ser una cantidad fija y predeterminada (o de un activo) si la opcin expira In The Money o por el contrario, ser igual a cero sin la opcin vence Out The Money. Opciones Parisinas: Son opciones cuyo valor depende del periodo de tiempo que el precio del activo subyacente est arriba o abajo del precio strike. Opciones Oscilantes: Es un tipo de opcin extica en el cual el operador puede oscilar el precio del activo subyacente. Se emplea principalmente para operar con activos del sector de energa. Opciones Look back: Son opciones exticas en las cules el pago se calcula como funcin del mximo o el mnimo alcanzado por el precio del activo subyacente durante un periodo de tiempo determinado. Existen variantes como las opciones rusas que son opciones look back que se mantienen operativas indefinidamente.

Opciones Exticas Basadas en la Fecha o Forma de Ejercicio.-Debido a las condiciones de fecha de ejercicio, barreras y otras pueden ser ms complejas que las opciones anteriores. En esta categora, se agrupan los siguientes tipos: Opciones con Barrera: Son opciones exticas las cules de dejan de existir o finalizan (opciones Knock Out) o comienzan a existir o se activan (opciones knock-in) una vez que el precio del activo subyacente alcanza o atraviesa un determinado nivel de precios o barrera. Dependiendo de la relacin de la barrera con el precio se pueden tener distintas combinaciones de combinaciones como las siguientes: Opciones Up-and-out: Son opciones Knock Out en las cules el precio se mueve por debajo de la barrera y si llega a alcanzarla o cruzarla antes del vencimiento de la opcin, esta deja de existir inmediatamente. Opciones Down-and-out:Son opciones de tipo Knock-out en las cules el precio se mueve por encima de la barrera y si llega a alcanzarla o cruzarla antes del vencimiento de la opcin, esta deja de existir inmediatamente. Opciones Up-and-in: Es un tipo de opcin Knock-in en el cual la barrera se ubica sobre el precio del activo subyacente. La opcin se activa en el preciso momento en que el precio alcanza la barrera. Opciones Down-and-in: Son opciones Knock-in en las cules la barrera se coloca bajo el precio del activo subyacente y son activadas en el momento en que este alcanza o atraviesa la barrera. Opciones Bermuda: Son opciones exticas que pueden ser ejercidas en distintos momentos a travs del tiempo, los cuales estn espaciados de manera discreta, como por ejemplo de forma trimestral o cuatrimestral. Existen variantes de este tipo como las opciones canarias que son bsicamente una combinacin de las opciones europeas clsicas y las opciones bermudas, ya que pueden ser ejercidas en varios momentos, pero nunca antes de un periodo fijo predeterminado, como por ejemplo, seis meses o un ao. Opciones Compuestas: Estas opciones complejas, consisten bsicamente en opciones sobre otras opciones en las cules se supone por supuesto, que cuentan con modalidades y fechas de ejercicio diferentes. Opciones Grito (Shout option): Son opciones que cuentan con dos fechas de ejercicio diferentes. En este caso, el comprador de la opcin puede indicar (a esto se le denomina gritar) una fecha en la cual el precio del activo subyacente le resulte de inters. En el momento en que se produce el vencimiento de la opcin cuando se est alcanzando el final de su madurez, el operador tiene la posibilidad de decidir si le conviene ms el pago al precio de la fecha final del contrato, o por el contrario le resulta mejor el precio del activo financiero durante la fecha de grito que especific previamente al adquirir la opcin.

Opciones de Estilo Cap:Son opciones exticas que se ejecutan de forma automtica una vez que el precio del activo subyacente alcanza un nivel de precios determinado, con lo cual se marca lo que se conoce como un nuevo marktomarket. A pesar de su denominacin, estas opciones no tienen nada que ver con el interstrate cap.

Opciones Exticas Basadas en el Activo Subyacente.-Como su nombre lo indica son opciones que se basan en el activo subyacente del contrato. Dentro de esta categora podemos agrupar los siguientes tipos: Opciones Cesta (Basket options): Son opciones exticas que estn en funcin de una media ponderada de los distintos activos subyacentes en que se basa el contrato de la opcin. Existen distintas variantes de este tipo de opcin, entre las que podemos destacar las opciones arco iris las cules se basan en un conjunto o cesta en el que la ponderacin de los distintos activos que la componen depende del comportamiento final del precio. Por ejemplo, existe un caso o variante especial muy comn de opcin arco iris en la cual el contrato se basa en el activo subyacente que haya tenido el peor comportamiento dentro de la cesta. Otras variantes comunes de las opciones cesta son las opciones Mountain Range y las opciones Himalaya entre otras. Opciones de Intercambio: Se trata de opciones en las cules se intercambia un activo financiero por otro.

Opciones Exticas Basadas en la Divisa.-Dentro de esta categora el tipo ms comn es el siguiente: Opciones Cruzadas: En este tipo de opciones, el activo subyacente es negociado en una divisa mientras que el precio strike se encuentra denominado en otra. Una variante bastante comn de este tipo de opcin son las opciones quanto, en las que el tipo de cambio para las dos divisas (la divisa para le negociacin del subyacente y la del strike) es fijado desde el inicio.

Otros tipos de Opciones Exticas.-Existen muchos tipos de opciones exticas, algunos de los cules son conocidos solo por traders especializados. Los siguientes tipos de opciones exticas no se agrupan en las categoras anteriores pero ofrecen distintas posibilidades para operar en el mercado: Opciones Game/Israel: Son opciones en las que el operador tiene la posibilidad de cancelar la opcin adquirida, con lo cual se afecta el rendimiento o pago ofrecido que afecta el pago o se tiene que pagar algn tipo de multa definida previamente. Opciones Chooser: Es un tipo de opcin extica en el cual el inversor tiene la posibilidad de decidir si la opcin ser de tipo Call o Put. Opciones Forward Starting: En estas opciones, la caracterstica ms destacable es que el precio strike se decide en el futuro y no en el inicio del contrato cuando la opcin es adquirida. Una variante de este tipo de opcin, son las opciones cliquet que consisten en una secuencia de opciones Forward Starting. Opciones Reoption: Son opciones que le brindan al inversor la posibilidad de renovar una opcin que ha vencido sin que haya sido ejercida.

CONCLUSIN

Una opcin se caracteriza por ser un contrato entre dos en el cual uno adquiere sobre el otro el derecho, pero no la obligacin, de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio, las opciones se clasifican en varias pero las dos ms importante son la opcin Call y la opcin Put. Las opciones tienen ciertas modalidades en los mercados, en estas se pueden encontrar los mercados organizados, los cuales son aquellos que estn regulados y los mercados Over The Counter (OTC), en este se realizan operaciones entre instituciones financieras y algunos de sus clientes corporativos.

Tambin es importante resaltar que a la hora de comprar o vender un activo se debe tomar en cuenta su valor; el cual consiste en valorar las acciones y comparar el precio resultante del anlisis con el precio de mercado. En el mbito burstil, el valor fundamental es el resultado de actualizar la corriente de dividendos esperada de una sociedad. Se trata del valor verdadero de una accin, de forma que si el valor de cotizacin de dicho ttulo se encontrara por debajo del fundamental, habra que comprar ese valor, y si se encontrara por encima, debera venderse.

Para realizar un buen manejo de opciones de carteras es de gran importancia utilizar los factores, delta, gamma, vega, theta, rho, para la variacin de precios.

Sin embargo, tambin se cuenta con otras opciones variadas que adems pertenecen al tema como: las parisinas, binarias o digitales, exticas, las exticas basadas en divisas, entre otras.

En fin podemos decir que la realizacin de este trabajo de investigacin nos ha ayudado a entender lo que son las opciones dentro de la cartera de inversin en los mercados financieros, fortaleciendo nuestros conocimientos.BIBLIOGRAFA

Juan Jos Garca Machado y Mara Pilar Sancha Dionisio, Boletin Economico de Ice N 2673, Del 27 de Noviembre al 3 de Diciembre de 2000. Carteras Delta y Gamma Neutral, Programa de Formacin 2002, Daniela Reale. Contador Pblico. http://www.estrategiasopcionesbinarias.com/especular-opciones-binarias http://www.rankia.com/blog/trading-opciones/1528517-coberturas-vs-especulacion http://www.estrategiasdeinversion.com/warrants/20110713/tipos-de-warrants#ixzz3aEtcoAfb https://sites.google.com/site/fiscalconta123/futuros-y-opciones-cobertura-de-inversion http://hablandodebolsa.com/2009/06/cobertura-cartera-de-acciones-con-opciones-financieras.html http://www.definicionabc.com/economia/valoracion.php

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