Postadress: Box !""#, $%! &" Uppsala · Besök: Dragarbrunnsg &% · Tel: "!#-'&" %&" · Telefax: "!#- !" #' !"

E-post: dgfonder@dgfonder.se · www.dgfonder.se · Bg: %()*-'*%' · PG: &#' !& #)-"

De tre första kvartalen 2008Didner & Gerge Aktiefond gick de tre första kvartalen ned med )(," procent, inklusive lämnad utdelning, jämfört med )$," procents nedgång för SIX Return Index (OMX Stockholm – *",* procent). Vid tredje kvartalets utgång var andelsvärdet $)#,"( kr per andel.

Den oro som varit på de +nansiella marknaderna det första halvåret fortsatte i oförminskad takt under det tredje kvartalet. Det första halvåret var bankers förluster på sk ’subprimelån’ i fokus. Under hösten ökade bankers problem med kortfristig +nansiering – banker +nansierar normalt sin kortfristiga utlåning med motsvarande löptider på upplåning. I takt med fortsatta nedskrivningsbehov för bankerna ökade problemen med kortfristig +nansiering – de banker och +nansiella institutioner som hade behov av att kortfristigt placera pengar vågade inte låna ut till de banker som e,erfrågade krediter. Överskott placerades istället i statspapper eller hos central-bankerna (i Sverige Riksbanken). Centralbankerna blev då tvungna att allt mer överta utlåningen till banker som hade behov av korta krediter. E,er konkursen i amerikanska investmentbanken Lehman Brothers och den amerikanska statens räddning av det stora försäkringsbolaget AIG för-sämrades läget ytterligare på de +nansiella marknaderna.

Världen över har detta lett till kra,iga kursfall på aktie-marknaderna, vilket ytterligare ökat påfrestningarna på det +nansiella systemet. Denna negativa spiral satte press på de stora länderna att samordna sina insatser för att stabilisera marknaderna. När inte ens ett mycket stort ’paket’ av amerikanska staten lugnade marknaden samlades de stora länderna helgen !!–!) oktober kring åtgärder som sammantaget var av mycket stor omfattning – t ex blev den brittiska staten stor ägare i de större brittiska bankerna.

Detta verkar ha stabiliserat marknaderna. En hjälpande hand i det försämrade ekonomiska läget är även det kra,iga prisfallet på råvaror sedan början av juli – som för närvarande uppgår till i storleksordningen hela &" procent. Förutom en minskad risk för en stigande in-ation så frigör det köpkra, som istället kan öka e,erfrågan i den inhemska ekonomin. Detta kan leda till att centralbankerna kan börja sänka räntorna om de bedömer att in-ationshotet har avtagit.

Flödet av negativa nyheter har varit enormt de senaste månaderna vilket satt starkt tryck på alla världens aktiemarknader. En grundregel i aktieplaceringar är att köpa när det ser som mörkast ut – risken är bara att man köper för tidigt. Aktiemarknaden har nu gått ner i cirka !.-års tid – nedgången e,er den s k IT-kraschen år )""" varade i ). år. Kanske är det för tidigt att bli optimist, men kurserna är så pass låga i många aktier att på några års sikt känns kurspotentialen god.

Tecken på en försämrad konjunktur börjar nu skönjas internationellt. Ryssland har t ex utöver problem med de +nansiella marknaderna påverkats av kra,iga prisfall på olja och metaller – som Ryssland är stora exportörer av. Även i Kina och Indien har tillväxten avtagit. Om konjunkturnedgången blir ovanligt djup och lång kan det +nnas en risk att vi inte sett botten på aktiemarknaden.

Under de tre första kvartalen har fonden gynnats av en god kursutveckling relativt börsen för bl a AarhusKarlshamn, Securitas och Höganäs. Under samma period har fonden påverkats negativt av en svag kursutveckling för bl a Nokia, Swedbank och Assa Abloy.

Förändringar i innehavenUnder de tre första kvartalen )""# har bl a följande skett:

Fondens innehav i Höganäs har ökat kra,igt. Trots att bolaget har en viss konjunkturkänslighet då en del av bolagets försäljning är beroende bilföretagens utveckling är det ett antal faktorer som ser ut att förbättras för bolaget. Höganäs bör kunna påverkas positivt av lägre inköpspriser på skrot, en något starkare dollar samt att företaget tycks ha fått det lättare att genomföra prishöjningar. I det ljuset bedömer vi aktien vara lågt värderad.

Assa Abloy, Trelleborg och Electrolux är bolag som i viss mån får det lite lättare när råvarupriser sjunker. Fondens innehav i dessa bolag har ökats under perioden då vi bedömt värderingen vara förhållandevis försiktig. Samtidigt påverkas dock dessa bolag negativt, i likhet med många andra företag, ifall konjunkturen fortsätter att försvagas.

Fonden har under våren samt i den tilltagande +nanskrisen ökat innehaven i bankaktier. Fondens största innehav har därmed blivit Handelsbanken, en bank som bör stå relativt stark i den +nansiella turbulens som uppstått.

Vi har också valt att köpa aktier i Swedbank. Det som lockat till köp är en i ett långsiktigt perspektiv låg värdering som vi hittills bedömt uppväger de likviditetsrisker samt de problem i Baltikum som banken tycks möta. Innehavet innebär naturligtvis ett visst risktagande men uppgångspotentialen bör vara god under förutsättning av att +nanskrisen går in i ett lugnare skede.

Fonden har också ett mindre innehav i SEB.Innehavet i Ericsson har ungefär halverats under perioden.

Aktien höll länge emot det allmänna kursfallet väl, vilket vi bedömde ledde till en, relativt andra bolag, högre värdering än tidigare samtidigt som vinstutvecklingen för de kommande åren är svårbedömd. Positivt för Ericsson är dock en relativt stark balansräkning.

Vi har också minskat innehavet i Securitas som hållit emot relativt väl i den svaga börsutvecklingen.

En viss minskning har också skett i Hennes & Mauritz då vi bedömer att även detta välskötta bolag i viss mån kommer att påverkas av en sviktande konsumtionskonjunktur vilket i förlängningen kan leda till något lägre marginaler.

Vi har minskat innehavet i läkemedelsbolaget Novo Nordisk. I grunden ett starkt företag men kursnedgångar i andra bolag gör att vi för närvarande ser större potential i en del av dessa.

Oktober )""#Henrik Didner, Adam Gerge

& Gustaf Setterblad

IBS / 01/ 203 0,23 41,0 3,/5 Teleca 6 177 333 6,83 46,0 3,/5 OEM 643 /33 69,13 44,8 3,/5 Novotek 043 333 46,83 2,4 3,45 Utländska aktieinnehav !,"# Daimler Chrysler 238 333 610,78 /10,4 6,75 Novo Nordisk B 149 333 601,9/ 419,6 /,/5 Ekornes 816 333 86,21 99,1 4,65 Turkcell 013 333 431,94 07,7 3,95 Pronova Biopharma 4 323 333 //,71 /1,/ 3,15 Hafslund Infratek 817 133 /3,47 48,4 3,65 Summa värdepapper $ "%&,' %$,$# Övriga tillgångar och skulder (,&# Banktillgodohavande /01,8 Fordringar (sålda värdepapper) 19,0 Upplupna kostnader –2,1 Skulder (köpta värdepapper) –71,2

Fondförmögenhet $ !)",& *'','#

Innehav Antal Kurs Värde Mkr

Fondförmögenhet 2008-09-30Innehav Antal Kurs Värde MkrMaterial ",(# Höganäs / 84/ /33 431,/0 636,7 1,15 SCA B 944 /33 2/,/0 09,7 3,85 Industrivaror o tjänster (",)#Assa Abloy 7 220 733 9/,03 008,3 9,/5 Trelleborg 0 /26 833 80,33 034,3 2,65 Securitas 1 /63 333 27,20 6/1,2 1,95 AarhusKarlshamn / 67/ 1/0 447,/0 /21,7 1,35 Hexagon / 264 133 22,20 /4/,1 6,45 Niscayah 40 413 333 8,23 417,8 /,/5 Skanska 4 /07 /33 22,03 82,1 4,15 BeijerAlma 4 /42 833 23,33 90,6 4,/5 HL Display 4 800 733 62,83 21,4 4,45 Hexpol 864 /33 19,33 11,2 3,25 Nobia 4 090 833 //,/3 60,/ 3,05 Munters 030 833 19,03 /1,0 3,15 Gunnebo 113 133 60,33 40,1 3,/5 Fagerhult 62 333 466,03 1,8 3,45 Panaxia / 333 333 4,49 /,1 3,35 Sällanköpsvaror *&,'#Electrolux B 0 410 333 28,20 143,6 7,35 Hennes & Mauritz 827 333 /29,33 /24,6 1,35 Husqvarna B 6 240 333 04,/0 483,1 /,95 Husqvarna A 244 233 03,20 67,4 3,05 KappAhl 294 333 67,33 /9,4 3,15 Duni 680 133 62,33 41,7 3,/5 RNB Retail and Brands 711 333 9,40 0,/ 3,45 Hälsovård ',)# Q-Med 1// 733 /8,83 4/,7 3,/5 Finans o fastighet *",%# Handelsbanken A 6 211 933 40/,33 078,/ 9,65 Swedbank 6 930 833 92,20 661,3 1,85 SEB 810 333 431,20 88,3 4,05 Latour B 023 333 26,33 14,7 3,75 Melker Schörling AB /20 333 22,/0 /4,/ 3,65 SäkI 033 333 1/,33 /4,3 3,65 Carnegie 0/ 433 03,33 /,7 3,35 Informationsteknik *+,&# Nokia Oyj Sverige 6 090 333 4/7,63 10/,9 7,75 Ericsson B 1 620 333 71,33 /93,3 1,45 TietoEnator / 130 333 433,03 /14,2 6,05 Axis 4 878 933 27,/0 403,/ /,/5 CyberCom Consulting 9/3 /93 //,23 49,7 3,65

UTVECKLINGEN AV ANDELSVÄRDET EXKL. UTD. OCH OMX STOCKHOLM 1994-12-31–2008-09-30 (1994-10-21=100)

1200

800

600

400

200

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Didner & Gerge Aktiefond

OMX Stockholm

2007

Fondens utveckling senaste 10 åren 2008:9 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 Fondförmögenhet, Mkr ! "#$ %& #'( %% '!( %& )&! * *)% ' )&( ( %&! ( **" # !%) "((,% '%!,!Antal andelar (milj. st) ),(*( ),!'! %&,'*( %%,!*" %&,))& ",#') !,*"' $,(!* (,)&) %,'#" %,%$&Andelsvärde, kr *#",# %&!%,) %&)',' )((,)% *&","! $)',(" '$*,"& *&(,") !!),"$ $"(,(( (!#,#&Utdelning, kr/andel (#,"& '%,($ %",#' %#,!% ),*# %#,(( ),($ (,$& ',$$ ',)( #,'( Totalavkastn, fonden + – #),& &,$ %),# (',& #&,) ((,' – (',& $,* %$,! !(,% #',(OMX Stockholm* + – (&,( – !,& #(,! (#,! %*,! #)," – (*,' – %!,) – %#,& !!,$ %&,)SIX Return (inkl utd) + – #*,& – #,! #",% (!,( #&," (',# – ($,) – %',) – %&," !)," %(,%

Fonden jämfört med:OMX Stockholm* + + %,( + !,$ – ',' + %,' + (,( + (,! + (,' + ##,$ + #*,! – (,' + %(,'SIX Return (inkl utd) + –#,& + (,% – ",) – #,( + &,% – &," + %,) + #&,$ + #!,' – !,* + %%,#*) OMX Stockholm hette tidigare Stockholm All– Share.

Övrig information 2008:9 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998Courtage, Mkr $,)'** *,%* *,!% %%,%$ ),$' ',%* *,#) ",%' !,&# #,#! %,("Courtage i + av omsättning &,&*** &,&! &,&" &,%% &,%% &,%& &,%# &,%# &,%! &,#& &,#&Genomsnittlig fondf,Mkr " )*"** %% #"' %& )"& ) (&" ! $(& ' &%) ( $!& ( &*" % (!& $$(,& ('",*Courtage/genoms fondf + &,&*** &,&! &,&* &,%# &,%$ &,%& &,#& &,#! &,'' &,'% &,'&Omsättningshast, ggr, &,'$** &,'! &,(* &,$' &,$# &,'$ &,*& &,)) &,*! &,)( &,")Totalkostnadsandel (TKA),+- %,#*** %,#" %,#) %,($ %,() %,(! %,'' %,') %,*& %,*# %,*&Total expense ratio(TER),+. %,#%** %,## %,## %,#( %,#' %,#! %,#( %,## %,#! %,(% %,(&** Senaste %# månaderna. % Omsättningshastighet de/nieras som fondens sammanlagda försäljning av aktier (om det är mindre än summa köp) dividerat med genomsnittlig fondförmögenhet (månadsvis beräknat). # Totalkostnadsandel de/nieras som samtliga avgi0er (se avsnittet kostnader i förvaltningsberättelsen på sidan %( i fondens årsberättelse #&&*) och courtage i procent av fondens genom- snittliga förmögenhet under senaste %# månaderna. ( Total expense ratio de/nieras som samtliga avgi0er i procent av fondens genomsnittliga förmögenhet under senaste %# månaderna (dvs som TKA men förutom courtage).