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Coyuntura

Económica Nº 265 28 de junio de 2018

www.lyd.org ISSN: 0717-2605

Informe preparado por el Programa Económico, Libertad y Desarrollo Fono (56) 223774800, Redacción: [email protected]

LIBERTAD Y DESARROLLO

IPoM Junio 2018: primera corrección al alza de los últimos siete años

El Banco Central de Chile publicó durante este mes el segundo Informe de Política Monetaria (IPoM) del año. En él se destacaron varios aspectos, como el alza en la proyección de inversión para este año de 3,6% a 4,5%, revirtiendo de esta manera cuatro años de retroceso. El rango de crecimiento del PIB estimado para el año en curso pasó de 3,0%-4,0% en marzo a 3,25%-4,0% en junio. Es decir, el ajuste de la estimación de este rango de proyección esta vez fue realizado en el límite inferior y al alza. Además, si comparamos este nuevo Informe con el IPoM de junio 2017 (hace exactamente un año) -donde se estimaba para el 2018 un rango de crecimiento de 2,5%-3,5%- nos encontramos en un escenario sustancialmente mejor. A medida que avanza el año, el Informe de Política Monetaria suele ir acotando el rango de estimación de crecimiento del producto para el año en curso. Al respecto, ¿qué ha pasado los años anteriores en la actualización del IPoM de junio respecto del anterior (marzo)? Pues bien, revisando las publicaciones históricas del Banco Central, se tiene que en los años 2017 y 2016 se redujo la estimación de crecimiento para el año en curso en el límite superior del rango estimado (es decir, bajó la proyección de crecimiento para el año en curso). Por su parte, en los años 2015, 2014 y 2013 las estimaciones del rango de crecimiento para el año en curso publicadas en el IPoM de junio realizaron ajustes a la baja tanto en el límite superior como en el límite inferior del mismo (es decir, se redujo la proyección de crecimiento para el año en curso). El año 2012, en tanto, no se realizaron modificaciones, al tiempo que en el año 2011 se realizaron correcciones al alza tanto en el límite superior como en el límite inferior del rango de estimación (es decir, aumentaron las proyecciones de crecimiento para el año en curso). Es decir, el IPoM de junio realiza la primera corrección al alza en el rango estimado de crecimiento para el año en curso desde 2011, tras siete años (Tabla Nº1).

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Tabla N° 1: Rango de crecimiento estimado para el año en curso

(PIB, var. % anual)

Marzo Junio

2018 3,0 - 4,0 3,25 - 4,0

2017 1,0-2,0 1,0-1,75

2016 1,25-2,25 1,25-2,0

2015 2,5 - 3,5 2,25-3,25

2014 3,0- 4,0 2,5-3,5

2013 4,5 - 5,5 4,0-5,0

2012 4,0-5,0 4,0 - 5,0

2011 5,5 - 6,5 6,0 - 7,0 Fuente: Banco Central de Chile.

De esta manera, y aunque existen escenarios de riesgo y nos está ayudando una baja base de comparación en las cifras, el último Informe de Política Monetaria trae buenas noticias. Lo importante es saber aprovecharlas y no repetir errores del pasado reciente, donde se pensó que el crecimiento económico estaba dado. Los últimos años nos han recordado que no está dado, y que se debe trabajar para mantenerlo en el largo plazo. Para esto, es necesario realizar ajustes de fondo, de modo de impulsar el crecimiento potencial con mejoras en la productividad y de esta manera sostener el crecimiento. Hay mucho que hacer por delante, pero por algo se debe empezar y en este sentido, mejores perspectivas de crecimiento para el año en curso es un buen comienzo y, por lo tanto, una buena noticia.

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TEMA DEL MES: Remuneraciones

Durante los últimos años, la economía chilena se vio inmersa en un período de estancamiento donde durante cuatro años consecutivos -y de manera inédita- se contrajo la inversión. Como resultado, se registró una tasa de crecimiento promedio para el período 2014-2017 de sólo 1,7%, muy por debajo de la tasa de crecimiento del mundo y, sin duda, por debajo de las capacidades de Chile. Esta situación incidió directamente en el mercado laboral, el que sufrió una precarización significativa. Por ejemplo, se crearon sólo 484.000 empleos, casi la mitad que en el primer gobierno de Sebastián Piñera (969.200). Dentro de esta pérdida en la generación de empleos se observa también que el “gran perdedor” fue el empleo asalariado privado: sólo se crearon 280 mil empleos de este tipo, de los cuales más de la mitad fueron empleos públicos. Junto con esta precarización del mercado laboral se vieron afectadas también las remuneraciones. Según información del INE, el Índice de Remuneraciones (IR) creció en 12 meses sólo un 1,4% en abril de 2018, promediando en lo que va de este 2018 un 1,2% (Tabla Nº2).

Tabla N° 2: Índice de Remuneraciones Real (var. % anual)

IR REAL

2011 2,5%

2012 3,2%

2013 3,9%

2014 1,8%

2015 1,8%

2016 1,4%

2017 2,0%

2018 (*) 1,2%

Fuente: INE.

Tomando en cuenta también las cifras nominales, se observa una clara evolución a la baja desde mediados del 2014, fecha a partir de la cual el IR real oscila en torno al 1,8% (Gráfico Nº1). Tal como se ha planteado en relación con el mercado laboral, dada la persistencia de la falta de dinámica en la economía sufrida recientemente, la recuperación va a tardar en llegar en esta materia, pues el mercado laboral -y sus salarios- primero van a copar las múltiples

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holguras generadas. Se espera hacia adelante una mejora de los salarios (lo que trae consigo

más consumo y más crecimiento económico), pero este ajuste no será inmediato.

Gráfico N° 1: Índice de Remuneraciones (var. % anual)

Fuente: INE.

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

20

11

Ab

ril

Julio

Oct

ub

re

20

12

Ab

ril

Julio

Oct

ub

re

20

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Julio

Oct

ub

re

20

14

Ab

ril

Julio

Oct

ub

re

20

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Ab

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Julio

Oct

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re

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Ab

ril

Julio

Oct

ub

re

20

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Ab

ril

Julio

Oct

ub

re

20

18

Ab

ril

NOMINAL REAL

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Coyuntura


IMACEC

Velocidad 4,1%

Interanual 5,9%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

2013 2014 2015 2016 2017 2018

5,9% IMACEC DE ABRIL 2018

El IMACEC de abril registró una expansión de 5,9% en doce meses, por sobre las

expectativas. Con esto se acumula un crecimiento anual de 4,5% el 2018.

El Banco Central de Chile dio a conocer el IMACEC de abril de 2018 que registró una expansión de 5,9% en 12 meses, bastante por encima de lo esperado por el mercado. La serie desestacionalizada, por su parte, disminuyó 0,4% respecto del mes previo, y creció 4,9% en doce meses. Lo anterior, tomando en cuenta que se registraron tres días hábiles más respecto a abril del año pasado. En detalle, mirando los indicadores sectoriales que publica el INE, se registraron comportamientos disímiles. Por una parte, la producción minera (IPMIN) registró un crecimiento en 12 meses de 4,2% (27% el mes anterior). Por otra parte, el índice de producción manufacturera (IPMAN) creció 11,8% en términos anuales (-2,3% el mes anterior). Finalmente, el índice de la producción de electricidad, gas y agua potable (IPEGA) registró una variación anual de 2,8% en marzo (1,8% el mes anterior). Con todo, el Indice de Producción Industrial (IPI) aumentó 7,6% en doce meses (8,7% el mes anterior). Si desagregamos el IMACEC entre minero y no minero, se tiene que el primero aumentó 4,6%, al tiempo que el IMACEC no minero creció de manera significativa: 6,2%, el más alto registro desde octubre 2012. Corrigiendo por estacionalidad y días hábiles, el IMACEC minero cayó 5,9% respecto del mes anterior y el IMACEC no minero aumentó 0,3%.

De esta manera, las contribuciones al IMACEC de abril de 2018 fueron de 0,2 por el lado de la minería y de 5,7 por el lado de la actividad no minera, la cual fue influida principalmente por los sectores industria manufacturera, comercio y servicios.

Fuente: BCCh.

Con todo, son buenas noticias para la actividad nacional, y es que este registro de IMACEC es el más alto desde hace 5 años. Destaca el hecho que, aunque se haya visto reducida la contribución del IMACEC no minero (desapareciendo ya el “efecto base comparación”), el resto de la economía haya sido capaz de compensar, y con creces, esta baja.

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COMERCIO REDUCE SU TASA DE

VARIACIÓN Y PRODUCCIÓN INDUSTRIAL AUMENTA

De acuerdo a la CNC, en abril las ventas minoristas en la Región Metropolitana aumentaron, lo mismo se aprecia en el caso de la producción y ventas industriales. De acuerdo a la CNC, las ventas minoristas en la Región Metropolitana registraron un crecimiento en el mes de abril de 2% (7,8% el mes previo). Por otro lado, el INE publicó el Índice de Actividad del Comercio (IAC), dentro del cual, aquel que agrupa el comercio al por menor, registró un incremento anual de 11% en abril (3,3% el mes previo). Por tipo de bien, se observa en abril una nueva (e importante) alza en la actividad del comercio al por menor de bienes durables: 20,5% en términos anuales (9,6% el mes anterior). En cuanto al comercio de los bienes no durables, éste registró una variación anual de 4,5% (2,6% el mes previo). Por su parte, el índice de Producción Industrial de Sofofa registró un incremento de 9,9% anual (-1,3% el mes previo, que estuvo influido de manera importante por una alta base de comparación de marzo). En términos de la tasa de crecimiento anual del promedio móvil trimestral, se observa un incremento de 3,9%, alcanzando una variación de 2,6% para el caso del índice de ventas.

Producción y Ventas Industriales

SOFOFA, Var. % Prom. Trim. Móvil en 12 Meses

Fuente: Sofofa.

CNC: Ventas Comercio

Minorista RM (Var. % anual)

Fuente: CNC.

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Índice producción (Sofofa)

Índice ventas

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

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IPC DE MAYO 2018 SOBRE LO

ESPERADO El IPC de mayo 2018 registró una variación mensual de 0,3%, cifra por sobre las expectativas de mercado. En términos anuales, la inflación total alcanzó una variación de 2%. Las medidas subyacentes (IPCX e IPCX1), en tanto, registraron una tasa de crecimiento anual de 1,7% y 1,6%, respectivamente.

El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) dio a conocer el Índice de Precios al Consumidor (IPC) para el mes de mayo 2018, el cual registró una variación mensual de 0,3%, cifra por sobre las expectativas de mercado. En términos anuales, la inflación total alcanza una variación de 2%, justo en el límite inferior del rango de tolerancia de inflación establecido por el Banco Central. Por divisiones, ocho de las doce registraron variaciones mensuales positivas: Recreación y Cultura (2%), Bienes y servicios directos (0,7%), Transporte (0,7%), Bebidas alcohólicas y tabaco (0,6%), Equipamiento y mantención del hogar (0,4%), Salud (0,3%), Vivienda y Servicios Básicos (0,2%) y Educación (0,1%). Los registros mensuales negativos, por su parte, se dieron nuevamente en Vestuario y calzado (-0,9%) y en Alimentos y bebidas no alcohólicas (-0,3%). Las divisiones Comunicaciones y Restaurantes y hoteles no registraron variación. Por producto, destacaron las alzas mensuales del paquete turístico (13,6%), afectado principalmente por el término de ofertas y el alza del tipo de cambio. También se registró un importante incremento mensual en Gasolina y gas

licuado (2,7%) y las paltas (9,2%), acumulando en cinco meses un incremento de precio de 23%. Por su parte, el índice de precios de los transables registró una variación mensual de 0,4% (1,3% en doce meses), mientras que el de los no transables varió 0,1% en el mes y 3% en doce meses. Finalmente, se observa que el IPC sin alimentos ni energía (IPCSAE) registró una variación mensual de 0,3% (1,6% en doce meses), igual que el mes anterior.

Inflación Var.% 12 meses

Fuente: INE.

4,4 4,1

4,0

4,4

5,0

4,6

4,0

4,4

4,8

4,5 4,2 4,2

4,0

3,4

2,9 2,7 2,7 2,6

1,7 1,9

2,3

1,8 1,9

2,0

1

2

3

4

5

6

2015 2016 2017 2018

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AUMENTA TIPO DE CAMBIO REAL

El Índice de Tipo de Cambio Real (TCR), aumentó nuevamente en mayo de 2018, en línea con el fortalecimiento de la divisa norteamericana.

En mayo de 2018, el TCR aumentó de valor, registrando 90,15 (88,39 el mes anterior), lo que se traduce en un incremento de 2%. De todas formas, éste se mantiene bajo la barrera del promedio 1996-2017 (91,94). A pesar de esto, sin embargo, se estima que de todas formas los movimientos del TCR se ven coherentes con sus fundamentales. En lo referente a los costos laborales que publica el INE, se observa que el Índice de las Remuneraciones Nominales (IR) registró en abril un alza mensual de 0,1%, lo que se traduce en un crecimiento en 12 meses de 3,0% (3,7% el mes anterior). Por su parte, el Índice de Costo de la Mano de Obra Nominal (ICMO) aumentó en abril un 0,2% respecto del mes previo, al tiempo que en términos anuales se mantuvo su tasa de crecimiento en 3,1% (3,6% el mes anterior).

Tipo de Cambio Real Base 1986=100

Fuente: BCCh.

IR e ICMO Nominales

Var. % 12 meses (base anual 2016=100)

Fuente: INE.

80

85

90

95

100

105

110

'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18

Prom. 96-17 91,94

Prom. 86-17 95,11

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

'17 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic '18 feb mar abr

IR ICMO

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SE MANTIENE LA TASA DE POLÍTICA

MONETARIA EN 2,5%, CAMBIA SESGO En su última reunión, el Consejo del Banco Central de Chile (BCCh) optó nuevamente por mantener la Tasa de Interés de Política Monetaria en 2,5%. El Consejo del Banco Central de Chile (BCCh), en su reunión de junio, mantuvo la Tasa de Política Monetaria en 2,5%. En el Comunicado, el Consejo destacó que la evolución del escenario internacional no ha cambiado mayormente. Por el lado interno, en tanto, se da cuenta que los datos de actividad y demanda conocidos desde la reunión anterior confirman una sostenida recuperación de la economía. Además, se vislumbra que la inflación avanza más rápido, con las expectativas de inflación aumentando para plazos más cortos, “lo que ha coincidido con el mayor precio del petróleo y la depreciación del peso de los últimos meses”. Se da un sesgo al alza en el comunicado al reconocer que las perspectivas para la inflación total se han corregido al alza: “El Consejo prevé que el estímulo monetario se mantendrá en torno a sus niveles actuales y comenzará a reducirse en la medida que las condiciones macroeconómicas sigan impulsando la convergencia de la inflación hacia 3%. De esta forma, reafirma su compromiso de conducir la política monetaria con flexibilidad, de manera que la inflación proyectada se ubique en 3% en el horizonte de dos años”, dice el comunicado.

En términos de tasas internacionales, estas continúan registrando movimientos al alza durante mayo, donde el spread registró un alza de 11 puntos.

Banco Central: Tasas de Interés

Fuente: BCCh.

EMBI

Fuente: BCCh.

0

1

2

3

4

5

6

7

8

'11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18

TPM BCP 2 años

BCP 5 años BCP 10 años

EMBI Chile

USA

Spread

-

100

200

300

400

500

600

700

800

900

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

Chile Bonos de gobierno a diez años - EE.UU. Chile (spread)

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EXPORTACIONES CONTINÚAN AUMENTANDO

En mayo de 2018 las exportaciones continuaron expandiéndose en términos anuales al igual que las importaciones. Sin embargo, estas últimas suben en mayor medida, disminuyendo con ello el superávit de la Balanza Comercial. El Banco Central dio a conocer el saldo de la Balanza Comercial para mayo de 2018 que registró un superávit de US$ 679 millones (US$ 10.080 millones en términos acumulados en 12 meses). En términos de lo acumulado en 12 meses, las exportaciones alcanzaron en abril US$ 75.182 millones, a partir del último registro mensual de US$ 6.683 millones. Lo anterior se traduce en que los bienes exportados anualizados aumentasen en un 14,9% anual (24,9% el mes previo). Con todo lo anterior, la balanza comercial cerró en mayo con US$ 679 millones, esta vez, mostrando un menor crecimiento en exportaciones (14,9%) que en importaciones (24,2%) en términos interanuales (mismo mes año anterior).

Saldo Balanza Comercial US$ Mills. Acum. 12 meses

Fuente: Banco Central de Chile.

Exportaciones e Importaciones US$ Mills. Acum. 12 meses


10.080

-1.000

1.000

3.000

5.000

7.000

9.000

11.000

13.000

'12 '13 '14 '15 '16 '17 '18

40.000

45.000

50.000

55.000

60.000

65.000

70.000

75.000

80.000

85.000

'12 '13 '14 '15 '16 '17 '18

Exportaciones= 75.182

Importaciones = 65.101

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IMPORTACIONES SE EXPANDEN

NUEVAMENTE

Las importaciones registraron un aumento en el mes de mayo de 24,2% en términos anuales. Dentro de ellas, destaca el importante incremento en doce meses de las importaciones de bienes de capital (US$ 326 MM). A nivel de lo acumulado en los últimos 12 meses, las importaciones alcanzaron los US$ 65.101 millones en mayo, lo que se traduce en una expansión de 13% anual (11,6% el mes anterior). Más en detalle, las importaciones de capital registraron un aumento acumulado a 12 meses de 9,4% anual en mayo (5,8% el mes anterior). En cuanto a la importación de bienes de consumo, se registró un incremento acumulado en 12 meses de 14,7% (15,7% el mes anterior). Por último, la importación de bienes intermedios, vuelve a crecer en mayo, con un crecimiento acumulado a 12 meses de 13,1% (11,2% en abril).

Comercio Exterior Var.% Trim. Móvil


Importaciones Var.% Trim. Móvil


-30

-20

-10

0

10

20

30

'12 '13 '14 '15 '16 '17 '18

Exportaciones Importaciones

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

E10 M

S

E11 M

S

E12 M

S

E13 M

S

E14 M

S

E15 M

S

E16 M

S

E17 M

S

E18 M

B.CONSUMO B.CAPITAL

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EXPORTACIONES DE COBRE AUMENTAN NUEVAMENTE

En mayo las exportaciones cupríferas volvieron a aumentar en términos acumulados a 12 meses.

En esta línea, a mayo, el valor exportado del cobre acumulado en 12 meses (en US$ nominal) registró un aumento anual de 34,2% (34,2% el mes de abril). Respecto a los envíos industriales (cerca del 40% de lo exportado por el país), estos volvieron a registrar un alza en mayo, similar a la del mes previo, de 10,2% (10,1% el mes anterior). Por su parte, si observamos las variaciones anuales, los envíos industriales crecieron un 9,9%, al tiempo que los envíos de cobre lo hicieron en un 22,2%.

Valor de Exportaciones: Industriales y Cobre

Var.% Acum. 12 meses


-50

-30

-10

10

30

50

70

90

'08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18

Cobre Ind.

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AUMENTAN EXPORTACIONES

MINERAS NO COBRE

El valor de las exportaciones de la minería no cuprífera aumentó en mayo en comparación con el mismo mes del año anterior. En términos acumulados anuales también se registró un crecimiento positivo, aunque inferior al del mes previo. Las exportaciones mineras excluyendo el cobre presentaron un ritmo de crecimiento importante en mayo, aunque menor al del mes anterior. De esta manera, se registró una variación anual de 11% (20,1% de crecimiento el mes anterior). En términos acumulados, este crecimiento anual se ubica en 4,8% a mayo, por debajo del alza registrada el mes previo (5,6%). Por su parte, las exportaciones agropecuarias aumentaron en 1,4% a mayo interanualmente (14,2% el mes previo). En términos de variación acumulada a 12 meses, en tanto, crecieron 12,9% en abril, por debajo del 13,1% registrado el mes previo. Por último, el valor de las exportaciones industriales, excluyendo celulosa y harina de pescado, aumentaron nuevamente,

esta vez 5,5% en doce meses, por sobre el mes anterior (20,7%). En términos acumulados, el alza en doce meses fue de 8,6% (8,9% el mes anterior).

Valor Exportaciones: Categorías Seleccionadas

Var. % Acum. 12 meses


-50

-30

-10

10

30

50

70

'08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18

Ind ex HP y Cel

Miner. ex cobre

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SORPRENDE A LA BAJA LA TASA DE DESEMPLEO

La tasa de desocupación nacional del INE correspondiente al trimestre febrero

- abril 2018 se ubicó en 6,7% a nivel nacional. El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) dio a conocer la tasa de desocupación nacional correspondiente al trimestre febrero-abril 2018, la cual se ubicó en 6,7% a nivel nacional (6,9% el trimestre móvil anterior). Con este resultado se concreta, en términos anuales, una variación nula. Esta alza anual en la tasa de desempleo fue resultado del incremento de los Ocupados (2,1%) levemente por debajo del de la Fuerza de Trabajo (2,2%), lo que descomprimió en parte el mercado laboral. La tasa de desocupación de la Región Metropolitana también registró una baja respecto del trimestre móvil anterior, alcanzando un 6,8%. Por sectores, esta vez el alza en doce meses de los Ocupados fue liderada por Actividades Profesionales (17,3%), Enseñanza (9,9%) y Salud (5,8%). Al mismo tiempo, entre los descensos volvió a destacar Comercio (-2,0%), con una baja menor a la del trimestre móvil anterior. Por categoría ocupacional, en tanto, aumentó la tasa de crecimiento anual de los asalariados, esta vez en 1,9% (2,6% el trimestre móvil anterior). Los empleados por cuenta propia, por su parte, registraron un crecimiento de 4,1% anual, aún por debajo del incremento promedio del 2017 (que fue de 4,7%), pero por

sobre el incremento registrado el trimestre móvil anterior (1,5%). Dentro de los asalariados se registró un alza en los empleos asalariados privados, sumando 28.253 empleos, esto es, un alza anual de 0,6% (0,8% el trimestre móvil anterior). Sin embargo, se vuelve a registrar un alza importante de los empleos asalariados públicos (aunque menor a la del trimestre móvil previo), esta vez de 9,1% anual, lo que significa 82.078 empleos (109.655 el registro previo).

Tasa de Desocupación Nacional

Como % de la Fuerza de Trabajo

Fuentes: INE, Universidad de Chile.

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18

Chile(INE)

Gran Santiago (U.de Chile)

RM (INE)

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ANTOFAGASTA PRESENTA LA MAYOR TASA DE DESEMPLEO DEL PAÍS: 10,1%

En el trimestre móvil febrero-abril 2018, Antofagasta se perfila, nuevamente, como la región con mayor desempleo en el país, seguida por Tarapacá y Atacama. Observando las tasas de desocupación a nivel regional, la región de Antofagasta, registró una tasa de 10,1% durante el trimestre móvil febrero-abril 2018, inferior a la del trimestre móvil anterior (10,9%). En esta ocasión, le siguieron nuevamente las la regiones de Tarapacá y de Atacama, con tasas de desempleo de 9,0 y 8,7%, respectivamente durante el mismo período, ocupando de esta manera el segundo y tercer lugar en el ranking de las regiones con mayor tasa de desocupación. En el otro extremo, las regiones con la menor tasa de desocupación fueron nuevamente Magallanes y la Antártica Chilena (2,9%), Los Lagos (2,9%) y Aysén (3,5%).

Tasa de Desocupación Regional Como % de la Fuerza de Trabajo

Fuente: INE

Ocupados por Región

Var. en 12 meses, Miles de personas

Fuente: INE

0

2

4

6

8

10

12

Feb - Abr Ene - Mar país

-5,45

13,33 8,89

13,20 18,44

6,79

29,71

22,35 26,73

-7,69

1,57 4,56

43,58

-0,11 -1,43

-20

-10

0

10

20

30

40

50

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Coyuntura


Indicadores Económicos de Corto Plazo

Var. % Trim. Año Anterior IV. Trim 16 I. Trim 17 II. Trim 17 III. Trim 17 IV. Trim 17 I. Trim 18

PIB 0,3 -0,4 0,5 2,5 3,3 4,2

Demanda Interna 0,9 2,5 3,6 2,2 4,0 3,8

Inversión Fija -2,7 -2,3 -4,6 -0,9 2,7 3,6

Construcción -1,4 -4,7 -6,7 -5,9 -1,7 2,0

Máq. y Equipos -4,9 1,8 -0,8 8,1 10,8 6,5

Consumo de Familias 2,2 2,0 2,5 2,2 3,0 3,9

Bienes durables 3,8 11,5 10,9 12,2 7,8 8,8

Bienes no durables 2,2 2,0 2,3 2,1 2,7 1,5

Servicios 1,9 0,4 1,1 0,7 2,4 5,0

Consumo de Gobierno 3,9 5,0 4,3 3,7 3,4 2,7

Exportaciones -2,4 -6,7 -5,8 1,9 2,9 7,2

Importaciones -0,4 5,7 7,0 3,3 6,7 6,1

*Var. mismo período, año anterior, gasto del producto interno bruto, volumen a precios del año anterior encadenado, referencia 2013.

Dic. Ene. Feb. Mar. Abr. May.

Inflación (Var.% mes) 0,1 0,5 0,0 0,2 0,3 0,3

Inflación (Var.% 12 meses) 2,3 2,2 2,0 1,8 1,9 2,0

Tipo de Cambio Nominal 636,92 605,53 596,84 603,45 600,55 626,12

Tipo de Cambio Real (1986=100)

91,82 88,56 88,36 88,85 88,39 90,15

IMACEC (Var.%12 meses) 2,8 3,5 4,0 4,6 5,9 -

IV. Trim 16 I. Trim 17 II. Trim 17 III. Trim 17 IV. Trim 17 I. Trim 18

Tasa de Desocupación 6,1 6,6 7,0 6,7 6,4 6,9

17

Coyuntura


Indicadores Económicos Anuales

Gobierno Central Como % PIB, en pesos corrientes

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Ing. Corrientes (1) 19,0 21,5 22,7 22,2 20,9 20,6 21,0 20,8 20,8

Impuestos 13,8 15,8 17,4 17,6 16,6 16,5 17,3 17,1 17,1 Cobre 1,7 2,7 2,3 1,5 1,0 0,9 0,4 0,4 0,5

Otros 3,5 2,9 3,0 3,1 3,2 3,2 3,2 3,3 3,2

Gtos. Corrientes (2) 18,8 18,0 17,3 17,7 17,9 18,4 19,0 19,6 19,9

Ahorro de Gob. Central (3) = (1)-(2)

0,2 3,5 5,4 4,5 3,0 2,1 2,0 1,2 0,9

Adq. Neta Act.No Financ. (4) 4,4 3,9 4,1 4,0 3,6 3,8 4,2 3,9 3,6

Sup. o Déf. Global (5) = (3-4)

-4,2 -0,4 1,3 0.5 -0,6 -1,6 -2,1 -2,7 -2,8

Ahorro – Inversión Como % PIB, a pesos corrientes referencia 2008

2014 2015 2016 2017

Form. Bruta de Capital 23,2 23,8 22,2 22,1

Ahorro Nacional 21,6 21,4 20,9 20,6

Ahorro Externo 1,7 2,3 1,4 1,5

Form. Bruta de Capital Fijo 23,8 23,8 22,9 21,6

18

Coyuntura


Crecimiento del PIB Mundial

(Var.%)

2014 2015 2016 2017 2018p 2019p

Estados Unidos 2,4 2,4 1,5 2,3 2,5 2,2

Japón -0,1 0,6 1,0 1,7 1,4 1,4

Alemania 1,6 1,4 1,9 2,5 2,4 2,3

Reino Unido 2,9 2,2 1,8 1,8 1,7 1,9

Francia 0,2 1,2 1,1 2,0 2,1 2,1

Euro Área 0,9 1,6 1,7 2,5 2,4 2,3

EM Asia 6,4 6,0 5,9 6,2 6,1 5,9

China 7,3 6,9 6,7 6,9 6,8 6,4

India 7,3 7,6 7,0 6,7 7,1 7,3

América Latina 1,3 -0,1 -0,8 1,7 2,8 2,8

Brasil 0,1 -3,8 -3,6 1,0 3,0 2,5

México 2,1 2,5 2,3 2,0 2,2 2,8

Total Mundial* 3,4 3,2 3,2 3,9 3,9 3,8 (*) Metodología del FMI, utilizando como ponderadores el PIB según la paridad del poder de compra de 2010 para una muestra de 45 países (cobertura de 87%). Las cifras entre paréntesis equivalen al % de participación en el PIB Mundial del país respectivo. Fuente: Elaborado en base a las proyecciones de J.P. Morgan.

Economía Chilena Sector Real

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Sector Real (Var,% )

PIB 5,8 6,1 5,3 4,0 1,8 2,3 1,3 1,5

Consumo de Familias 10,7 8,2 6,1 4,6 2,7 2,1 2,2 2,4

FBKF 13,1 16,1 11,3 3,3 -4,8 -0,3 -0,7 -1,1

Exportaciones 2,3 5,5 0,4 3,3 0,3 -1,7 -0,1 -0,9

Importaciones 25,7 15,2 5,2 2,0 -6,5 -1,1 0,2 4,7

Cuentas Externas

(Mills,US$)

Cuenta Corriente 3.069 -4.084 -10.471 -11.237 -4.288 -5.511 -3.499 -4.146

Balanza Comercial 15.893 10.772 2.608 2.015 6.466 3.426 5.440 7.922

Exportaciones 71.109 81.438 78.063 76.770 75.065 62.035 60.733 69.230

Importaciones 55.216 70.666 75.455 74.755 68.599 58.609 55.293 61.308

19

Coyuntura


Precios

(Var,% )

IPC Promedio 1,4 3,3 3,0 1,8 4,4 4,3 3,8 2,2

Mercado del Trabajo (*)

(Ocupados/ Fuerza de Trabajo)

Tasa de Desocupación 8,1% 7,1% 6,4% 6,0% 6,3% 6,2% 6,5% 6,7%

(*) Los datos corresponden a la Nueva Encuesta Nacional de Empleo (NENE).

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