investir dans les pays nordiques - aviva web tv · 2019-06-12 · 1 lazard frères gestion une...
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INVESTIR DANS
LES PAYS NORDIQUES
12 juin 2019
Document promotionnel réservé aux investisseurs professionnels
LAZARD FRÈRES GESTION SAS – 25, rue de Courcelles – 75008 Paris | Direction commerciale : +33 (0)1 44 13 01 79
NORDEN
1 Lazard Frères Gestion
Une surperformance notable des marchés actions nordiques
Sources : Lazard.
Au 29 mars 2019. Indices hors dividendes.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Ces performances sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la durée de placement recommandée.
Historique de performance sur 15 ans
(Base 100 au 29 mars 2004)
50
70
90
110
130
150
170
190
210
230
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
MSCI Nordic CAC 40 Euro Stoxx
+106% +48% +47%
2 Lazard Frères Gestion
The Legatum Prosperity Index Rankings 2018Les pays les plus prospères du monde
Source : Legatum Institute 2018.
Qualité économique Environnement économique Gouvernance Éducation
Santé Sécurité Liberté Capital social Environnement naturel
3 Lazard Frères Gestion
Un contexte favorable au développement des entreprisesLes pays nordiques
Les gens
Les entreprises
Les actionnaires
Les banques
Les États
Les pays
Source : Lazard Frères Gestion.
4 Lazard Frères Gestion
Suède, Danemark, Finlande et NorvègeLes pays
Source : Nordic Council.
Démographie
Suède | 10m, +10% sur 10 ans
Finlande | 5,5m, +4% sur 10 ans
Danemark | 5,7m, +5% sur 10 ans
Norvège | 5,3m, +12% sur 10 ans
La zone nordique dans le monde
7ème Pays en surface
12ème Économie
51ème Population
Ressources naturelles
Pétrole | Norvège (0,5% des réserves mondiales), Danemark
Bois | Finlande, Norvège, Suède
Électricité | 85% de la production est CO2-free, 65% est d’origine renouvelable
Minerais | Suède, Finlande, Norvège
5 Lazard Frères Gestion
Une structure uniqueLes États
Source : World Justice Project, Sustainable Development Solutions Network, Perspectives économiques du FMI | Décembre 2017, Swedish Institue « The Nordic Way ».
-88
718 23 23
46
83 89
121
Des finances publiques solides L’État au service de l’individu
Les meilleurs gouvernements L’État moteur du développement durable
Power Relations in Modern Welfare States
État
IndividuFamille
Allemagne Suède
États-Unis
WJP Open Government Index 2019
#1 Suède
#3 Norvège
#4 Danemark
#6 Finlande
#15 Allemagne
#17 France
SDG Index 2018
#1 Suède
#2 Danemark
#3 Finlande
#4 Allemagne
#5 France
#6 Norvège
Recyclage
Énergie
Mobilité
Égalité
Dette publique nette en 2017 (% PIB)
6 Lazard Frères Gestion
Un maillon essentielLes banques
Source: Riksbank Stability Report 2018 & 2019.
ROE, rolling 12 months
Non performing loansEuropean banks, T4 / 2017%, share of total lending
BankIdSystème d’identification numérique, 8 millions d’utilisateurs, depuis 2004
SwishPaiements et transferts instantanés d’argent, 6,5 millions d’utilisateurs, depuis 2012
Efficacité opérationnelle
Qualité des bilans & solidité
Législation favorable
Faible risque de taux
Avance sur le digital
7 Lazard Frères Gestion
Un soutien aux entreprises et à la sociétéLes actionnaires
Sources : Prophil, OECD.
Des actionnaires de long-terme
Fondations actionnaires1 350 au Danemark
Novo Nordisk, Lundbeck…
Familles & holdings familiauxWallenberg, Latour, Kinnevik…
États actionnaires But stratégique mais faible implication
Marchés financiers Liquidité comparable à l’EuropeTrès bonne recherche sell-side
Des actionnaires locaux
Épargne des particuliersSuède & Finlande : 38% de l’épargne financière en actions | Norvège & Danemark : 23%(France : 22%, Allemagne : 7%)
Fonds de pensionSuède 80% du PIB, Finlande 50%, Danemark 205%, Norvège 260%(France : 10%, Allemagne : 7%)
Retour du dividende à la société
Wallenberg 250 millions $ / an pour la recherche en Suède
Fondation Novo-Nordisk>500 millions $ / an de subventions pour la recherche médicale
8 Lazard Frères Gestion
Agiles & innovantesLes entreprises
Source : Nordea Equity Research, European Workers Participation Competence Center, Global Innovation Index.
Décentralisées
Objectif : descendre le maximum de responsabilités au plus près du terrain
Conditions : confiance et « reporting »
Avantages: structures de siège légères, décisions optimales, réactivité maximale
Atlas Copco : CA de 9,3 Mds €, 400 managers avec un P&L complet
Indutrade : CA de 1,6 Mds €, 200 filiales, 12 personnes au siège
Relations sociales flexibles et apaisées
Innovantes et ouvertes vers l’international
EPI Index 2018
#1 Danemark 0,83
#2 Suède 0,82
#3 Finlande 0,81
#10 Allemagne 0,61
#12 France 0,50
Organisation du travail définie par la
négociation, pas par la loi.
Pas de salaire minimum.
Pas de nombre d’heures / semaines fixe.
Average ESG rating per zoneMSCI ESG Research
Prise en compte ESG
Global Innovation Index
#3 Suède
#7 Finlande
#8 Danemark
#9 Allemagne
#16 France
9 Lazard Frères Gestion
Ouverts au changementLes gens
Éduqués
Ouverts au changementPartie de la cultureFavorisé par le sentiment de sécurité (protection sociale, confiance dans les institutions)
Confiance entre eux78% des Danois font confiance à leur entourage7 / 10 des Français s’en méfient
Bilingues anglais
EntreprenantsStockholm : 2ème ville mondiale en nombre de « licornes » par habitant.
% d’entrepreneurs (18 / 64 ans) de 4% à 6,5% en Suède entre 2004 et 2015 (vs stable à 5% pour France et Allemagne).
PISA 2015 – Europe
#1 Finlande
#4 Allemagne
#7 Danemark
#8 Norvège
#13ex Suède & France
#1 Suède
#2 Pays-Bas
#3 Danemark
#4 Norvège
#5 Finlande
#10 Allemagne
#32 Espagne
#34 Italie
#35 France
English Proficiency Index 2017
Source : OECD, EF EPI (Indice de compétence en anglais EF), World Values Survey by Gert Tinggaard Svendsen.
10 Lazard Frères Gestion
La SICAV Norden
Source : Lazard.
Au 29 mars 2019.
* Positionnement du portefeuille au 29 mars 2019.
** Au moment de l’investissement.
Indice
MSCI Nordic nd
calculé en euros
NORDEN
20% max. de l’actif net
en petites capitalisations
Capitalisations
supérieures à 250 M€**
Encours : 788 M€Fonds lancé le 18 juin 2002
Reprise de la gestion le 1er janvier 2008
LARGE CAPS NORDIQUES*
Titres en portefeuille : 46
Capitalisation moyenne : 17 Mds €
11 Lazard Frères Gestion
THOMAS BRENIER
HÉLOÏSE RABASSE
Analyste Actions Europe
Héloïse Rabasse est diplômée de l’École Centrale de Lille et du Master in Management/MSc. in Financial Marketsde l’EDHEC. Elle a réalisé deux stages en sociétés d’Asset Management
(6 mois chez Lazard Fères Gestion à Paris en 2015 et 6 mois chez Eleva Capital à Londres en 2016).
L’arrivée récente d’Héloïse Rabasse, analyste dédiée aux actions nordiques, ouvrira de nouvelles opportunités et permettra d’élargir et de renforcer notre couverture des sociétés de la zone.
La gestion et l’analyse en actions nordiques
Managing Director. Gestionnaire/Analyste Actions Europe
Thomas Brenier est Managing Director et Gestionnaire/Analyste sur les actions européennes. En tant quegestionnaire, il est responsable des actions nordiques (Norden et Norden Small). En tant qu'analyste, il est encharge des secteurs européens de l'automobile, des services parapétroliers et des télécoms. Il a rejoint Lazard enseptembre 2007. Auparavant, il a été analyste sell-side chez SEB Enskilda Securities (Banque d'investissementsuédoise) de 2000 à 2003 et à la Société Générale de 2004 à 2007. De double formation scientifique et financière,ingénieur diplômé du CPE Lyon et titulaire d’un Mastère de Finance de l’ESCP Paris.
Régis BéguéScander
BentchikouAxel
LarozaStanislas
Coquebert de Neuville
Distribution | Biens industriels Technologie | Matériaux de construction
Santé | Services publics | Média Banque | Assurance | ImmobilierChimie | Agroalimentaire Biens de consommation
Nos équipes sont traditionnellement stables, nous ne pouvons cependant garantir la présence des gérants mentionnés ci-dessus pendant la durée de
vie du produit. Les informations indiquées ci-dessus sont à jour à date de cette présentation.
Arrivée d’une analyste dédiée aux stratégies nordiques
+ Analyses Actions Europe
ArnaudBrossard
Matériaux et ressources de base Semi-conducteurs | Informatique
12 Lazard Frères Gestion
Les Pays Nordiques : un contexte favorable au développement des entreprises etdes individus
Les Pays | Démographie positive, richesse en matières premières et énergie propre
Les États | Solidité des Finances Publiques, organisation au service des individus
Les Banques | Maillon essentiel du développement, elles sont solides, efficaces et modernes
Les Actionnaires | Long-terme, locaux et parfois bienveillants
Les Entreprises | Décentralisées, flexibles, respectueuses, innovantes et internationales
Les Gens | Ouverts au changement, en confiance entre eux, éduqués, entreprenants et bilingues
Norden : un fonds Large Caps nordiques
Processus | Entreprises rentables et en croissance, valorisation attractive
Équipe | 2 analystes-gérants dédiés, 5 analystes-gérants en soutien
Conclusion
L’opinion exprimée ci-dessus est à jour à la date de cette présentation et est susceptible de changer.
Les calculs produits n’ont pas fait l’objet de contrôle indépendant et sont fournis à titre purement indicatif.
13 Lazard Frères Gestion
Principaux secteurs d’activité (1/2)
Source : MSCI.
Au 29 mars 2019.
Poids des secteurs dans les pays concernés (indice MSCI World).
Ces titres ne sont cités qu’à titre indicatif et peuvent ne pas être présents dans le portefeuille.
Suède
Industrie 33% | SKF, Assa Abloy, Sandvik, Atlas Copco
Finance 28% | Nordea, SEB, Swedbank, Handelsbanken
Technologie/Telecom 17% | Ericsson, Telia, Tele2
Biens de consommation 10% | H&M, Electrolux, Husqvarna
Finlande
Technologie/Telecom 26% | Nokia, Elisa
Industrie 21% | Wartsila, KONE, Konecranes, Nokian Tyres
Produits de base 16% | Stora Enso, UPM
14 Lazard Frères Gestion
Principaux secteurs d’activité (2/2)
Source : MSCI.
Au 29 mars 2019.
Poids des secteurs dans les pays concernés (indice MSCI World).
Ces titres ne sont cités qu’à titre indicatif et peuvent ne pas être présents dans le portefeuille.
Danemark
Santé 56% | Novo Nordisk, Novozymes, Christian Hansen, William Demant
Industrie/Transport 15% | AP Moller Maersk, NKT
Biens de consommation 8% | Pandora, Carlsberg, B&O
Norvège
Énergie 26% | Statoil, Subsea7, Seadrill, PGS
Technologie/Telecom 15% | Telenor, Opera, Nordic Semiconductor
Produits de base 14% | Yara, Norske Skog, Norsk Hydro
15 Lazard Frères Gestion
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