introducción a renta fija
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“INTRODUCCIÓN A RENTA FIJA”Charlas Virtuales Bancolombia eTrading
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Introducción a Renta Fija
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Que son las Inversiones Renta Fija?
Inversiones en títulos representativos de deuda emitidos por empresas oinstituciones públicas.
Empresa o institución pública requiere capitalInversionista requiere la colocación de su capital
Recursos Eficientes Vs Remuneración de Inversión
EmisorInversionista
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Qué partes intervienen en las negociaciones Renta Fija?
Emisor: Entidad que requiere del capital
Inversionista: Persona (N ó J) con superávit de capital dispuesto a colocarlo en buscade retornos de utilidad.
Bolsa de Valores: Organización que facilita el encuentro de demandantes y oferentesde inversiones. Allí deben registrarse la totalidad de las operaciones de C/V de títulosdesmaterializados.
Sociedad Comisionista de Bolsa: Agente mediante el cual los inversionistas accedenal mercado de valores.
Depósitos Centralizados: Custodios de los títulos valores una vez han sidodesmaterializados (Colombia: DCV, DECEVAL)
Agente Colocador: Institución encargada del proceso de oferta pública de lasemisiones primarias de títulos valores. También es conocido como Underwriter.
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Esquema de las colocaciones primarias en Inversiones Renta Fija
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Características principales de las Inversiones Renta Fija
Emisión VencimientoPeriodicidad MonedaAmortización Tasa Cupón
Flujos de una Inversión Renta Fija
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Características principales de las Inversiones Renta Fija
Emisión VencimientoPeriodicidad MonedaAmortización Tasa Cupón
Flujos de una Inversión Renta Fija
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Variables en las Inversiones sobre títulos Renta Fija
Moneda
En Colombia Emitidos en Pesos (COP) y Unidades de Valor Real(UVR)
En el exterior Emisiones en la mayoría de monedas encirculación.
Las mas conocidas son Dólares (USD) y Euros (EUR)
Incluso Emitidos en COP Pagaderos en USDEmitidos en USD Pagaderos en COP
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Características principales de las Inversiones Renta Fija
Emisión VencimientoPeriodicidad MonedaAmortización Tasa Cupón
Flujos de una Inversión Renta Fija
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Características principales de las Inversiones Renta Fija
Emisión VencimientoPeriodicidad MonedaAmortización Tasa Cupón
Tasa de interés que paga el título en un periodo especifico
Tasa Fija (Interés constante)Renta Fija
Tasa Variable (Indexados)
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Cupón Tasa Fija
Si la tasa esta expresada en términos Nominales (Periodo Vencido)Cupón : Nominal * tasa cupón*periodo en días/360
Si la tasa esta expresada en términos Efectivos Anuales ( E. A.)Cupón : Nominal * ((1+ tasa cupón) ^ (periodo en días/360)-1)Cupón : 100.000.000* ((1+ 7%) ^ (180/360)-1) = 3.440.804
IMPORTANTE: - Este ejemplo esta dado en tasa fija, adelante se observarán títulos indexados
- La base usada en el calculo fue 360, los títulos pueden variar según la emisión en 360, 365 y 366
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Cupón Tasa Variable
Las tasa de interés que pagan los títulos pueden estar indexada.
En Colombia se tienen 3 tipos de indexación sobre títulos renta fija
IPCÍndices DTF
IBR
En el exterior la indexación normalmente se realiza sobre la Libor
(1m 3m 6m 9m 1y)
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Variables en las Inversiones sobre títulos Renta Fija
Características de la Indexación
• Intereses variables según el comportamiento del índice.
• En la emisión del título no se conocen los flujos futuros, estos únicamente sonconocidos una vez los índices son publicados.
• Normalmente se suman puntos adicionales sobre el índice «Spread»
La forma de calcular la tasa cupón total en cada uno de los índices es distintadebido la manera en la cual están expresados
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Variables en las Inversiones sobre títulos Renta Fija
Indexación
Cálculo cupón total con DTF
Tasa cupón Total ((1 + ((DTF + SPREAD) /Per.))^Per.) – 1 En términos E.A.
En el ejemplo = ((1+ ((4%+3%)/4))^4)-1 = 7.186%
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Variables en las Inversiones sobre títulos Renta Fija?
Indexación
Cálculo cupón total con IPC
Tasa cupón Total ((1 + IPC) * (1+ SPREAD) )– 1 En términos E.A.
En el ejemplo ((1 + 4.3%) * (1+ 2.5%) )– 1 = 6.907%
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Variables en las Inversiones sobre títulos Renta Fija?
Indexación
Cálculo cupón total con IBR
Tasa cupón Total ((1+((IBR + SPREAD) / Per.))^Per.) - 1 En términos E.A.
En el ejemplo ((1+((4.40% + 2%) / 12)) ^ 12 )– 1 = 6.591 %
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MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO
Mercado secundario
Sitio que se posibilita la venta de los títulos adquiridos previamente enemisiones primarias. En el caso colombiano, para los títulos renta fija estesitio es la Bolsa de Valores de Colombia. (BVC)
Negociación en el mercado secundario de títulos Renta Fija
Los títulos pueden ser negociados durante la vigencia del papel en elmercado de valores, allí demandantes y oferentes encontrarán el espaciopara la compra y venta de los títulos.
Del correcto funcionamiento del mercado secundario depende laeficiencia del Mercado de capitales
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Mercado secundario
Aspectos que influyen en el precio precio de la negociación• Cupón acumulado a la fecha de la negociación• Tasa de interés de referencia• Liquidez de la economía
Valor justo de negociación que tiene un titulo renta fija
Valor a la par: Nominal + Cupón acumulado a la fecha de negociación
Prima: Cuando se negocia con un precio mas elevado del valor a la par
Descuento: Cuando se negocia con un precio inferior al valor a la par
PRECIO: Valor porcentual del giro en la compra frente al nominal del titulo
Ejemplo: Nominal 10.000.000 Vlr Compra 11.000.000Precio = 110
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Negociación en el Mercado secundario
Se analizará la compra de un bono en el mercado secundario el día 15 denoviembre de 2015.Este bono fue emitido el 10 de Marzo de 2015 y tuvo su primer pago de cupón el10 de septiembre de 2015
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Negociación de títulos renta fija en el Mercado Secundario
En el ejemplo anterior, el precio al cual se debería negociar el bono es101.248 sin embargo obligatoriamente este no es el precio al cual secerraran las operaciones
El precio dependerá de la oferta y la demanda que tenga el titulo
Las partes oferentes indicarán el precio al cual están dispuestos a vender
Las partes demandantes indicarán el precio al cual están dispuestos acomprar
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Negociación de títulos renta fija en el Mercado Secundario
Ej. Se logra pactar la compra de los títulos a un precio de 100.98 (con descuento)
Es importante para el Inversionista: Conocer cual es la utilidad real por comprarun titulo en el mercado.
El rendimiento será 10% ? Respuesta: No
Yield = Retorno real en la inversión (Rendimiento)
Descontar todos los flujos futuros pendientes por pagar y compararlos con elprecio pagado por el titulo
Por que traerlos los flujosa valor presente?
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Negociación de títulos renta fija en el Mercado Secundario
Los flujos futuros se traen a valor presente con la yield y como resultado seobtiene el precio de negociación
Pero en este caso se tienen los flujos futuros y el precio negociado. Se debe hallarla yield
Precio = (VP Cupón 1 + VP Cupón 2 + … VP Cupón N …+ VP Capital) / Nominal
Valor Presente (VP) = Cupón / (1+ Yield) ^ (Periodo / 360)
En el Ejercicio:
100.98 = ((3.440.804 / (1+ Yield)^(116/360)) + (3.440.804 / (1+ Yield)^(300/360)) +(3.440.804 / (1+ Yield)^(481/360)) + (100.000.000 / (1+ Yield)^(481/360))) /100.000.000
Se debe hallar la Yield para hacer las inversiones comparables
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Negociación de títulos renta fija en el Mercado Secundario
YIELD = CUPÓN ???
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Negociación de títulos renta fija en el Mercado Secundario
Precio Vs Retorno
Precio Retorno
Riesgo Vs Retorno
Riesgo Retorno
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Percepción de Riesgo
En renta fija el riesgo esta asociado a
• Incrementos en las expectativas de inflación
• Movimientos alcistas en tasa de interés
• Desaceleración de la economía
• Burbujas especulativas en los mercado
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Percepción de Riesgo
Agencias calificadoras de riesgo
Moody´s
Standard & Poors
Fitch Rating
Análisis del emisor
Liquidez Márgenes OperacionalesSolvencia Nivel de Endeudamiento
Análisis del entorno
Inflación Estabilidad económicaDéficit Fiscal Sostenibilidad Fiscal
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Que criterios debe analizar un inversionista al momento de invertir en renta fija
Riesgo Retorno Prima de Riesgo
Liquidez Riesgo Prima de Liquidez
Calificación Riesgo Riesgo de Crédito
Plazo Retorno Curva de rendimiento
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Conclusiones rápidas
Que implica las Inversiones en títulos Renta Fija?
• Inversiones en las cuales se espera un retorno futuro en una fechaespecifica.
• La inversión tiene inherente riesgos
• Mayores riesgos requieren un mayor retorno de la inversión
• Renta fija no implica necesariamente rentabilidad fija ni ausencia deriesgo
• Se accede a la negociación a través de una firma comisionista o unintermediario del mercado
Fin Ciclo / Introducción Renta Fija
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Límites de Nuestra Responsabilidad
Antes de tomar una decisión de inversión, usted deberá evaluar
múltiples factores tales como los riesgos propios de cada instrumento,
su perfil de riesgo, sus necesidades de liquidez, entre otros. El presente
informe es tan sólo uno de los muchos elementos que usted debe tener
en cuenta para la toma de sus decisiones de inversión. Para ampliar el
contenido de esta información, le solicitamos comunicarse con su
gerente comercial. Le recomendamos no tomar ninguna decisión de
inversión, hasta no tener total claridad sobre todos los elementos
involucrados en una decisión de este tipo.
El uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad
del inversionista y en consecuencia, todas las decisiones de inversión
deben ser tomadas exclusivamente por este.
Las obligaciones de Valores Bancolombia S.A. como intermediario de
valores son de medio y no de resultado, por lo cual nuestras opiniones
no constituyen un compromiso o garantía de rentabilidad para el
inversionista.