Il rating: come valutare le imprese

Mauro AlfonsoHead of Rating Agency

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Agenda

• Il rating

• Cosa fare per ottenere un rating

• A cosa può servire un rating

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Cosa è un rating

I rating di credito possono essere utilizzati per valutare:• Debiti sovrani• Titoli obbligazionari• Imprese• Istituzioni finanziarie• Prodotti di finanza strutturata

Il rating è un’opinione sulle capacità di un soggetto di adempiere alle proprie obbligazioni finanziarie

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Cosa è un rating

• É un’opinione sulle capacità di un soggetto di adempiere alle proprie obbligazioni finanziarie, corredata da un report informativo di elevata profondità e qualità

Cosa è un rating?

• Il rating, finale, elaborato dall’analista o da un team di analisti, è emesso dal Comitato di rating

• Il processo di emissione comporta l’interazione diretta tra l’agenzia di rating e l’azienda oggetto di valutazione

• E’ un rating pubblico riconosciuto a livello nazionale e a livello internazionale (ESMA)

• E’ costantemente monitorato e aggiornato

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Le regole di Basilea spingono le banche a concedere crediti alle imprese aventi un rating migliore

CORE TIER 1

patrimonio di base banca

impieghi ponderati per il rischio

= > 8%*

Rating serve per ponderare i rischi: tanto migliore è la valutazione

dell’impresa, tanto minore è il patrimonio che la banca deve accantonare

Core tier 1 principali banche italianeGiugno 2013

8%

* Limite per le banche sistemiche previsto da Basilea 3 per il 2019 e richiesto dalla BCE nel’ambito della prossima asset quality review

Fonte: elaborazioni Cerved Group su bilanci

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Il rating è espresso su una scala di 13 classi di rischio

SICUREZZA

SOLVIBILITÀ

VULNERABILITÀ

RISCHIO

Investment grade

High yield

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I rating di Cerved Group si basano su un patrimonio di informazioni unico in Italia…

• Bilanci dal 1982• Informazioni camerali• Dati ipocatastali registro del

territorio• Abitudini di pagamento• Cassa Integrazione• Interviste alle imprese• Notizie di stampa• Gruppi di impresa• Scenario macroeconomico

Archivio completo di dati ufficiali e proprietari Schema logico del Cerved Group Rating

Financial ratios

Sect. & Geogr.Risk Factors

Cebi Score 4Financial Score

Descriptive, qualitative and governance factors

Analyst judgementand proposal

Protests & negative charges

Trade payments behaviour

Other behaviouralinformation

Behavioural score

Cerved Group Score

Cerved Group Rating

Structural score

Rating Committee

A supporto di più di 100 analisti specializzati nel segmento

pmi e large corporate…

… che rendono i modelli di Cerved Group i più accurati sul mercato

8

4 75 154568

3962

9119

10199

87018219

3997

2533

947 1013546

A1.1 A1.2 A1.3 A2.1 A2.2 A3.1 B1.1 B1.2 B2.1 B2.2 C1.1 C1.2 C2.1 (vuoto)

Nota: in caso di assenza del Cerved Group Rating, si considera il Cerved Group Score;

Società con ricavi 5-250 mil per Cerved Group Rating

Nonostante la crisi, l’Italia mantiene un formidabile nocciolo duro di società che meritano credito, tra cui molte PMI

• Società di capitale• Non quotate• Con ricavi 5-250

milioni

33 mila società investment gradeOltre 50 mila società

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Agenda

• Il rating

• Cosa fare per ottenere un rating

• A cosa può servire un rating

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È possibile completare il processo di emissione di un rating solicited in cinque settimane

1. Mandato

2. Raccolta informazioni

3. Analisi dei dati

4. Visita

1settimana

5. Valutazione

6. Confronto pre-emissione

2 3 4 5

7. Emissione

8. Monitoraggio

attività

per un periodo di 12 mesi dopo l’emissione del rating

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Informazioni archivi Cerved Group

La raccolta informazioni: Cerved Group integrale informazioni presenti nei propri archivi con quelle fornite dall’azienda

• Bilanci• Eventi negativi• Abitudini di pagamento• Check relativo al gruppo cui

appartiene l’impresa• Eventi negativi management/

amministratori• Azionisti• …

• Bilancio (se ancora non depositato)• Business Plan e/o budget• Piano finanziamenti in essere• Prospetto centrale rischi• Elenco fornitori e principali clienti• Concorrenti principali• Certificazioni e licenze• Organigramma• CV figure chiave aziendali

Informazioni richieste all’azienda

Fase 2: La raccolta delle informazioni

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La visita: una volta analizzati i dati, gli analisti di Cerved Group incontrano il top management e le persone chiave dell’azienda

• L’analista ha:– raccolto le informazioni dal database di Cerved Group– le ha integrate con quelle fornite dall’azienda– le ha analizzate, individuando le tematiche principali da approfondire con

l’azienda• L’analista anticipa all’azienda i principali aspetti da discutere durante la visita e le

persone da coinvolgere, sulla base di una check list standard• Durante l’incontro con il top management, l’analista approfondisce gli aspetti

importanti per valutare le prospettive dell’azienda

Fase 3 e 4: La visita

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La valutazione e il confronto pre-emissione

• L’analista valuta il rischio aziendale ed elabora un giudizio di rating• Organizza un meeting con il top management• Presenta il rating e i principali elementi che hanno contribuito alla

definizione del giudizio

Fase 5 e 6: la valutazione dell’azienda ed il confronto pre-emissione

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L’emissione del rating di Cerved Group

Fase 7 e 8: l’emissione del rating ed il monitoraggio

• Passato un giorno lavorativo dopo la presentazione del rating, Cerved Group emette definitivamente il rating

• Il rating è pubblico, quindi può essere utilizzato da parte del soggetto valutato ai propri fini

• Cerved Group emette un nuovo rating e un report a supporto, ogni qual volta cambia il profilo di rischio dell’azienda a fronte di nuove informazioni rilevanti

Alfa Srl

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Il rapporto che accompagna il rating

Il Rating ha tre sezioni:• Rating: sezione con rating alfanumerico, probabilità d’insolvenza,

giudizio complessivo di supporto e analisi tendenziale del rating• Informazioni: sezione nella quale sono riportate tutte le

informazioni raccolte dall’analista da fonti interne Cerved Group e dall’azienda stessa

• Valutazioni: sezione del report nel quale l’analista emette le sue valutazioni in termini di:– Punti di forza– Punti di debolezza dell’azienda– Rating e probabilità di insolvenza– Indici sintetici– Razionali qualitativi– Commenti– Analisi a scenario

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Agenda

• Il rating

• Cosa fare per ottenere un rating

• A cosa può servire un rating

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Rating: le utilità

• Ottenere credito bancario aggiuntivo

Utilizzi Perché il rating

• Consente di parlare lo stesso linguaggio della banca, accorciando le distanze con il sistema finanziario

• Certifica l’inversione di rotta per imprese in passato fragili e ristrutturate con successo

• Certifica la solidità dell’impresa e la capacità di onorare fatture con scadenza differita

• É un passaporto internazionale che consente di presentarsi in modo certificato

• Migliora la valutazione qualitativa vs la PA e/o grandi imprese

• Rinegoziare durata e costi del proprio finanziamento

• Riprendere un percorso di crescita/trovare nuovi finanziatori

• Ottenere condizioni più vantaggiose dai fornitori

• Concludere accordi con partner esteri

• Vincere una gara d’appalto con la PA (o con grandi imprese)

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Per cogliere le nuove opportunità è necessario un cambiamento culturale da parte delle imprese

• Credito non bancario• Credito bancario a

condizioni migliori• Credito commerciale• Opportunità con l’estero• Gare PA e grandi imprese• Reputazione

Le aziende hanno delle opportunità di

finanziamento “straordinarie”…

MinibondRating

ma devono incrementare il livello di proattività nei confronti del mercato dei capitali (non solo verso le controparti bancarie)

Logica di procurement del creditoStrumenti di self assesment

• Maggiore trasparenza• Reportistica• Comunicazione con i

mercati