i. condiciones generales de la economÍa - gob.mx · 2019-05-13 · * enero y agosto de 2016 para...
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-
I. CONDICIONES GENERALES DE LA ECONOMÍA
EVOLUCIÓN ECONÓMICA DE MÉXICO
Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE)
El 26 de septiembre de 2016, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI)
informó, con base en datos desestacionalizados, que el Indicador Global de la Actividad
Económica (IGAE) avanzó 0.3% en términos reales durante julio de 2016 con relación
al mes inmediato anterior.
INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA
DURANTE JULIO DE 2016
Cifras desestacionalizadas por grandes grupos de actividades económicas
Actividades Variación porcentual real
respecto al mes previo
Variación porcentual real
respecto a igual mes de 2015
IGAE 0.3 2.4
Actividades Primarias -3.4 4.3
Actividades Secundarias 0.3 0.3
Actividades Terciarias 0.6 3.7
Nota: La serie desestacionalizada del IGAE se calcula de manera independiente a la de sus
componentes.
FUENTE: INEGI.
F1 P-07-02 Rev.00
-
2 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Por grandes grupos de actividades, las Terciarias aumentaron 0.6% y las Secundarias
0.3%; en tanto que las Primarias disminuyeron 3.4% en el séptimo mes de este año
respecto al mes anterior.
70
80
90
100
110
120
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ J
INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA JULIO DE 2016
SERIES DESESTACIONALIZADA Y DE TENDENCIA-CICLO
-Índice 2008=100-
FUENTE: INEGI.Serie Desestacionalizada Tendencia-Ciclo
2011 2012 2013 2014 2015 2016
70
80
90
100
110
120
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ J
FUENTE: INEGI.Serie Desestacionalizada Tendencia-Ciclo
2011 2012 2013 2014 2015 2016
ACTIVIDADES PRIMARIAS A JULIO DE 2016
SERIES DESESTACIONALIZADA Y DE TENDENCIA-CICLO
-Índice 2008=100-
-
Condiciones Generales de la Economía 3
Cifras Originales
En julio de 2016, el IGAE registró un crecimiento de 1.3% con respecto al mismo mes
del año anterior. Las Actividades Primarias aumentaron 3.8%, las Actividades
70
80
90
100
110
120
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ J
FUENTE: INEGI.Serie Desestacionalizada Tendencia-Ciclo
2011 2012 2013 2014 2015 2016
ACTIVIDADES SECUNDARIAS A JULIO DE 2016
SERIES DESESTACIONALIZADA Y DE TENDENCIA-CICLO
-Índice 2008=100-
70
80
90
100
110
120
130
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ J
FUENTE: INEGI.Serie Desestacionalizada Tendencia-Ciclo
2011 2012 2013 2014 2015 2016
ACTIVIDADES TERCIARIAS A JULIO DE 2016
SERIES DESESTACIONALIZADA Y DE TENDENCIA-CICLO
-Índice 2008=100-
-
4 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Terciarias se elevaron 2.6% y las Actividades Secundarias disminuyeron en 1.0 por
ciento.
Fuente de información:
http://www.inegi.org.mx/saladeprensa/boletines/2016/igae/igae2016_09.pdf
México: Restricciones externas y desafíos internos (Banxico)
El 26 de agosto de 2016, en el marco del evento realizado por Grupo Directivo de
CEMEX, en Monterrey, N.L., México, el Banco de México (Banxico) publicó la
presentación del subgobernador de Banxico Manuel Sánchez González bajo el título
“México: Restricciones externas y desafíos internos”, A continuación se presentan los
rasgos más sobresalientes.
México: Restricciones externas y desafíos internos
El crecimiento mundial sigue disminuyendo, reflejando recientemente el debilitamiento
de las economías avanzadas
-1.0
2.6
3.8
1.3
-2 0 2 4
Actividades Primarias
Actividades Terciarias
Actividades Secundarias
IGAE
INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA
DURANTE JULIO p/
DE 2016
-Variación porcentual real respecto al mismo mes del año anterior-
El IGAE no incluye los subsectores de Aprovechamiento forestal, pesca, caza y
captura, ni la totalidad de las Actividades Terciarias, por lo que su tasa de
crecimiento puede diferir de la que registre el PIB.
Nota:
p/ Cifras preliminares.
FUENTE: INEGI.
http://www.inegi.org.mx/saladeprensa/boletines/2016/igae/igae2016_09.pdf
-
Condiciones Generales de la Economía 5
Desde 2015, Estados Unidos de Norteamérica se ha desacelerado, en especial, por el
menor dinamismo de la inversión no residencial.
En Europa parece haberse moderado la recuperación económica.
ECONOMÍAS AVANZADAS Y EMERGENTES: PIB*
-Variación porcentual anual-
* Promedio ponderado de 10 economías avanzadas más la zona del euro y de 25
economías emergentes
FUENTE: Banco de México con información de Haver Analytics.
6
Mundo
0
8
Avanzadas
Emergentes
4
2
1.3
4.5
2.9
T1T1
20162012 2013 2014
T2T3T1 T4T2 T3T1 T4T2 T2T1 T3T3 T4T4
2015
T3T1 T4T2 T2
2011
ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉRICA: PIB E INVERSIÓN NO RESIDENCIAL
-Variación porcentual anual, con ajuste estacional-
* Gasto empresarial de capital incluyendo bienes raíces comerciales, herramientas,
maquinaria y fábricas
FUENTE: Bureau of Economic Analysis.
1.2PIB
15
-1.0
12
Inversión no residencial*9
6
3
0
-3
T1T1
20162012 2013 2014
T2T3T1 T4T2 T3T1 T4T2 T2T1 T3T3 T4T4
2015
T3T1 T4T2 T2
2011
-
6 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
La expansión de la economía china podría no ser sostenible al sustentarse
primordialmente en la inversión pública…
… y un elevado y creciente sobrendeudamiento de las empresas
ZONA DEL EURO Y REINO UNIDO: PIB
-Variación porcentual anual, cifras con ajuste estacional-
* Información preliminar.
FUENTE: Haver Analytics.
2.2Reino Unido
0
1.6
-2
Zona del euro
4
2
3
1
-1
T1T1
20162012 2013 2014
T2T3T1 T4T2 T3T1 T4T2 T2T1 T3T3 T4T4
2015
T3T1 T4T2 T2
2011
CHINA: INVERSIÓN FIJA
-Variación porcentual anual-
FUENTE: Haver Analytics y Bloomberg.
Pública 23.6
16
0
20
4
8
12
24
Privada 1.7
T1T1
20162013 2014
T2T3T1 T4T2 T2T1 T3T3 T4T4
2015
T2
-
Condiciones Generales de la Economía 7
Los pronósticos de crecimiento económico mundial han continuado revisándose a la
baja.
PRONÓSTICOS DEL PIB
Variación % anual País o región / mes del pronóstico 2016 2017*
Enero Agosto Enero Agosto
Mundo 2.7 2.3 3.0 2.7
Estados Unidos de Norteamérica 2.4 1.5 2.5 2.3
Zona del euro 1.7 1.5 1.7 1.2
Reino Unido 2.3 1.6 2.3 0.6
China 6.5 6.6 6.3 6.3
* Enero y agosto de 2016 para realizar el cálculo para 2017.
FUENTE: Consensus Forecasts y Asia Consensus Forecasts.
Las expectativas de normalización monetaria en Estados Unidos de Norteamérica y las
dudas sobre China han ido aumentando la aversión al riesgo…
CHINA: CRÉDITO TOTAL AL SECTOR NO FINANCIERO
-Como porcentaje del PIB-
FUENTE: BIS, Credit to the non-financial sector database.
255
Hogares
171
44
40
Empresas
Gobierno
Total
300
250
200
150
0
100
50
T1T1
20092006 2010
T3T3T1 T1T1 T1T1 T3T3 T3T3
2015
T3
20082007 2014201320122011
T1 T3 T1 T3 T1 T3
-
8 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
… lo que últimamente ha resultado en menores flujos de capital de cartera a los
mercados emergentes
EMBI GLOBAL*
-Puntos base-
* Índice que mide la diferencia de tasas de interés entre los bonos emitidos por entidades
soberanas y cuasisoberanas de 27 países emergentes, denominados en dólares, y los bonos
del Tesoro de Estados Unidos de Norteamérica. Incluye bonos Brady, préstamos, eurobonos
e instrumentos de deuda de mercados locales.
** Hasta el 24 de agosto.
FUENTE: Bloomberg.
362
600
500
400
300
200
May
-14
Sep
-14
Nov-1
4
Mar-
14
En
e-1
4
Ju
l-1
4
Ag
o*
*-1
6
May
-13
Sep
-13
Nov-1
3
Mar-
13
En
e-1
3
Ju
l-1
3
May
-15
Sep
-15
Nov-1
5
Mar-
15
En
e-1
5
Ju
l-1
5
May
-16
Mar-
16
En
e-1
6
Ju
l-1
6
FLUJOS DE CAPITAL DE CARTERA HACIA ECONOMÍAS EMERGENTES*
-En miles de millones de dólares-
* Compras netas de acciones y deuda en 25 economías emergentes por parte de no
residentes; estimaciones para junio y julio. El tercer trimestre (T3) de 2016 sólo
incluye julio.
FUENTE: IIF.
24.8
120
80
40
0
-40T1T1
20162012 2013 2014
T2T3T1 T4T2 T3T1 T4T2 T2T1 T3T3 T4T4
2015
T3T1 T4T2 T2
2011
T3
-
Condiciones Generales de la Economía 9
El voto a favor del Brexit en Reino Unido tuvo un impacto de una sola vez en el precio
de los activos.
Las bajas tasas de inflación han generado expectativas de mayor estímulo monetario en
las economías avanzadas.
PRECIOS DE ACTIVOS FINANCIEROS
-23 de junio de 2016 = 100-
* Eurostoxx Bancos que incluye las acciones de 30 bancos europeos
FUENTE: Bloomberg.
130
Acciones de bancos europeos*
115
100
85
Libra
Plata
Oro
70
107.1
105.0
91.2
89.4
26
‐ju
n‐1
6
23
‐ju
n‐1
6
11
‐ju
l‐1
6
8‐j
ul‐
16
5‐j
ul‐
16
2‐j
ul‐
16
29
‐ju
n‐1
6
26
‐ju
l‐1
6
23
‐ju
l‐1
6
20
‐ju
l‐1
6
17
‐ju
l‐1
6
14
‐ju
l‐1
6
29
‐ju
l‐1
6
19
‐ag
o‐1
6
22
‐ag
o‐1
6
1‐a
go
‐16
10
‐ag
o‐1
6
13
‐ag
o‐1
6
16
‐ag
o‐1
6
7‐a
go
‐16
4‐a
go
‐16
-
10 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
La creciente laxitud monetaria enfrenta desafíos:
Atenúa presiones financieras de corto plazo.
Sin embargo, puede estar gestando desbalances que pongan en peligro la estabilidad
financiera.
Distorsión en el precio de los activos.
Aceleración del apalancamiento.
Debilidad bancaria por deterioro de la cartera y compactación del margen
financiero.
La sobrecarga de objetivos puede mermar la credibilidad de la política monetaria.
ECONOMÍAS AVANZADAS: TASAS DE REFERENCIA IMPLÍCITAS EN LA CURVA OIS*
-31 de diciembre de 2015 y 24 de agosto de 2016, en por ciento-
El área azul contiene tasas derivadas de swaps de tasa de interés fija por flotante en donde
la tasa fija es la tasa de referencia a un día. La línea doble corresponde al 31 de diciembre
de 2015 y la línea discontinua corresponde al 24 de agosto de 2016.
Promedio del rango para la tasa de fondos federales.
Tasa de depósito.
1.5Reserva Federal 2/
0.5
1.0
2.0
Banco Central Europeo
Banco de Japón 3/
-0.5
-1.0
0.0J
ul-
13
Ab
r-1
3
En
e-1
3
Oct
-13
Ju
l-1
4
Ab
r-1
4
En
e-1
4
Oct
-14
Ju
l-1
5
Ab
r-1
5
En
e-1
5
Oct
-15
Ju
l-1
6
Ab
r-1
6
En
e-1
6
Oct
-16
Ju
l-1
7
Ab
r-1
7
En
e-1
7
Oct
-17
1/
3/
2/
FUENTE: Banco de México con datos de Bloomberg.
Ju
l-1
8
Ab
r-1
8
En
e-1
8
Oct
-18
-
Condiciones Generales de la Economía 11
Dos síntomas de lo anterior son la aceleración en el precio de los bienes raíces en
algunos países …
… y la ascendente proporción de deuda que cotiza con rendimientos nominales
negativos
PAÍSES SELECCIONADOS: PRECIO DE BIENES RAÍCES
-Primer trimestre de 2008 = 100-
FUENTE: National sources, BIS Residential Property Price database,
www.bis.org/statistics/pp.htm.
319.6
Hong Kong268.9
200.2
219.8
300
250
200
150
100
50
350
Indonesia
ColombiaMalasia
Perú
176.9
T1 T1
2009 2010
T3T1T1 T1T1 T3 T3T3
2015
T3
2008 20162014201320122011
T1 T3 T1 T3 T1 T3
ECONOMÍAS AVANZADAS: DEUDA CON RENDIMIENTO
A VENCIMIENTO NEGATIVO*
-24 de agosto, como porciento del total-
* Deuda en circulación gubernamental cuponada y corporativa de largo plazo con grado de
inversión denominada en euros, ambas a tasa nominal
FUENTE: Bloomberg y Merrill Lynch.
95.7
84.675.0 74.6
69.6 69.2 67.662.1
50.0
30.7
17.6
0
20
40
60
80
100
120
-
12 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
En México, el crecimiento se ha desacelerado tanto por la producción industrial como
por los servicios.
El principal freno industrial ha sido el desplome de la minería, empujado por la menor
producción petrolera.
Además, la producción manufacturera ha perdido vigor por la contracción de la
demanda externa.
MÉXICO: PIB
-Variación porcentual anual, cifras con ajuste estacional-
FUENTE: INEGI.
2.4
Servicios
0
1.5
-0.3
Industria
PIB
-2
4
2
T1T1
20162012 2013 2014
T2T3T1 T4T2 T3T1 T4T2 T2T1 T3T3 T4T4
2015
T2
MÉXICO: PIB
-Variación porcentual anual, cifras con ajuste estacional-
FUENTE: INEGI.
4
Minería
0
-4
-8
Construcción
1.5
-4.3
T1T1
20162012 2013 2014
T2T3T1 T4T2 T3T1 T4T2 T2T1 T3T3 T4T4
2015
T2
-
Condiciones Generales de la Economía 13
… reflejo, en gran medida, de la producción y de las exportaciones manufactureras
estadounidenses
El menor dinamismo manufacturero parece haber empezado a afectar segmentos
importantes del sector servicios.
MÉXICO: EXPORTACIONES MANUFACTURERAS
Y PRODUCCIÓN MANUFACTURERA
-Variación porcentual anual, cifras con ajuste estacional-
* En dólares deflactados con el IPC de Estados Unidos de N.
FUENTE: Banco de México e INEGI.
12
Exportaciones manufactureras*
0-0.2
-4.0
Producción
manufacturera
T1T1
20162012 2013 2014
T2T3T1 T4T2 T3T1 T4T2 T2T1 T3T3 T4T4
2015
T2
6
-6
PRODUCCIÓN MANUFACTURERA Y EXPORTACIONES
MANUFACTURERAS ESTADOUNIDENSES
-Variación porcentual anual, cifras con ajuste estacional-
1/ En dólares estadounidenses deflactados con el IPC.
* Sólo julio.
FUENTE: Haver Analytics.
Producción manufacturera
0.2
-7.7
20
0
6
3
-3
Exportaciones manufactureras 1/
-10
-5
0
5
10
15
T1T1
20162012 2013 2014
T2T3T1 T4T2 T3T1 T4T2 T2T1 T3T3 T4T4
2015
T3T1 T4T2 T2
2011
T3*
-
14 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Finalmente, la desaceleración es evidente en el consumo privado y, especialmente, en
la inversión.
Se espera que en el presente año la economía de México experimente una moderada
desaceleración.
MÉXICO: PIB DE SERVICIOS
-En por ciento y unidades, cifras con ajuste estacional-
* Participación en 2015 y correlación en el período primer trimestre de 1994 y el primer
trimestre de 2016. El símbolo Δ significa incremento.
FUENTE: Banco de México con datos del SCNM, INEGI.
Transporte
Comercio
Inmobiliarios
Salud
Financieros
20
0
5
10
15
30
25
Corporativos
Gobierno
Educativos Información Alojamiento
a) Profesionales
Apoyo a los negocios
Esparcimiento
b) Otros serviciosP
art
icip
aci
ón
en
el
PIB
ser
vic
ios
a)b)
Correlación entre el Δ % anual del sector terciario y Δ % anual de las manufacturas
0.50.1 0.2 0.3 0.40.0 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0
MÉXICO: CONSUMO PRIVADO E INVERSIÓN FIJA BRUTA
-Variación porcentual anual, cifras con ajuste estacional-
* Abril‐mayoFUENTE: Banco de México e INEGI.
Inversión fija bruta
Consumo privado
0
-4
4
8
-1.0
1.8
T1T1
20162012 2013 2014
T2T3T1 T4T2 T3T1 T4T2 T2T1 T3T3 T4T4
2015
T2*
-
Condiciones Generales de la Economía 15
El escenario de crecimiento económico enfrenta riesgos a la baja.
A corto plazo:
Una mayor desaceleración de la economía global y de las manufacturas de Estados
Unidos de Norteamérica.
Caídas adicionales en la extracción de petróleo.
Un deterioro de la confianza empresarial y de la inversión privada.
A mediano plazo:
Obstáculos para la implementación adecuada de las reformas estructurales.
Creciente proteccionismo internacional.
La mayor aversión al riesgo ha tenido un impacto moderado en las tasas de interés
internas.
MÉXICO: PIB
-Variación porcentual anual-
* Pronóstico.
FUENTE: INEGI y Latin American Consensus Forecasts, agosto de 2016.
4.03.8
1.6
2.22.5
2.2
2.6
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017*
-
16 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Durante el presente año, el peso se ha depreciado más que otras monedas de economías
emergentes.
La mayor depreciación relativa del peso podría estar reflejando varios factores.
La debilidad de las finanzas públicas:
MÉXICO: TASA DE INTERÉS A 3 Y 10 AÑOS
-En por ciento-
* Al 19 de agosto de 2016.
FUENTE: Banco de México.
7
10 años
6
5
4
3
3 años
5.87
5.25
Agosto*
May
-14
Sep
-14
Nov-1
4
Mar-
14
En
e-1
4
Ju
l-1
4
May
-13
Sep
-13
Nov-1
3
Mar-
13
En
e-1
3
Ju
l-1
3
May
-15
Sep
-15
Nov-1
5
Mar-
15
En
e-1
5
Ju
l-1
5
May
-16
Mar-
16
En
e-1
6
Ju
l-1
6
MÉXICO Y ECONOMÍAS EMERGENTES: TIPO DE CAMBIO
-Precio del dólar en términos de moneda local, 1 de enero de 2015 = 100-
* Índice del precio del dólar en términos de 10 monedas de economías emergentes
construido por JP Morgan.
FUENTE: Banco de México con datos de Bloomberg.
124.7
Peso mexicano
130
110
111.7
Al 24 de
agosto
Monedas emergentes*120
100
90
80
May
-14
Sep
-14
Nov-1
4
Mar-
14
En
e-1
4
Ju
l-1
4
May
-13
Sep
-13
Nov-1
3
Mar-
13
En
e-1
3
Ju
l-1
3
May
-15
Sep
-15
Nov-1
5
Mar-
15
En
e-1
5
Ju
l-1
5
May
-16
Mar-
16
En
e-1
6
Ju
l-1
6
-
Condiciones Generales de la Economía 17
Creciente trayectoria del saldo histórico de los requerimientos financieros del
sector público a PIB.
Situación financiera de Pemex.
La incertidumbre sobre la normalización monetaria de Estados Unidos de
Norteamérica.
Las elecciones presidenciales en Estados Unidos de Norteamérica.
Algunos factores externos podrían agudizarse, por lo que es fundamental el
fortalecimiento de la postura fiscal.
La percepción de riesgo crediticio se mantiene por arriba de la de otros países con
calificación comparable.
ECONOMÍAS CON CALIFICACIÓN DE BBB+: RIESGO DE CRÉDITO SOBERANO*
-Puntos base-
* Credit Default Swaps de 5 años para países con BBB+ en la clasificación de Standard &
Poor’s.
FUENTE: Bloomberg.
139.5
Perú
76.8
102.8
250
TailandiaEspañaPolonia
81.584.8
México
200
100
150
50
0
Ag
o-1
5
Dic
-15
Feb
-16
Ab
r-1
6
En
e-1
5
Oct
-15
Ag
o-1
6
Feb
-15
May
-15
Sep
-15
Nov-1
5
Mar-
15
Ab
r-1
5
Ju
l-1
5
May
-16
Mar-
16
En
e-1
6
Ju
l-1
6
Ju
n-1
5
Ju
n-1
6
Al 25 de
agosto
-
18 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
La moderada inflación ha estado apoyada en variaciones inusualmente reducidas del
componente no subyacente…
… especialmente de los precios pecuarios y de los energéticos.
El ascenso de la inflación subyacente refleja el efecto cambiario sobre los precios de
los bienes comerciables.
MÉXICO: INFLACIÓN ANUAL
-En por ciento-
* A la primera quincena de agosto de 2016.
FUENTE: INEGI.
2.80
General
0
1
2.26
No subyacente
5
4
3
2
6
Ag
o-1
5
Dic
-15
Feb
-16
Ab
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6
En
e-1
5
Oct
-15
Ag
o*
-16
Feb
-15
May
-15
Sep
-15
Nov-1
5
Mar-
15
Ab
r-1
5
Ju
l-1
5
May
-16
Mar-
16
En
e-1
6
Ju
l-1
6
Ju
n-1
5
Ju
n-1
6MÉXICO: INFLACIÓN NO SUBYACENTE
-En por ciento-
16Pecuarios
1.47
8
0.69
Energéticos
12
0
4
-4
* A la primera quincena de agosto de 2016.
FUENTE: INEGI.
Ag
o-1
5
Dic
-15
Feb
-16
Ab
r-1
6
En
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5
Oct
-15
Ag
o*
-16
Feb
-15
May
-15
Sep
-15
Nov-1
5
Mar-
15
Ab
r-1
5
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5
May
-16
Mar-
16
En
e-1
6
Ju
l-1
6
Ju
n-1
5
Ju
n-1
6
-
Condiciones Generales de la Economía 19
… que en parte ha estado contrarrestado por la evolución benigna de los precios de las
telecomunicaciones.
Adicionalmente, han venido subiendo las variaciones de los precios al productor.
ÍNDICE DE PRECIOS SUBYACENTE, MERCANCÍAS Y SERVICIO TELEFÓNICO
-Variación porcentual anual-
3.73Mercancías
0
1
2.97Subyacentes
5
4
3
2
6
* A la primera quincena de agosto de 2016.
FUENTE: INEGI.
Ag
o-1
5
Dic
-15
Feb
-16
Ab
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6
En
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5
Oct
-15
Ag
o*
-16
Feb
-15
May
-15
Sep
-15
Nov-1
5
Mar-
15
Ab
r-1
5
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5
May
-16
Mar-
16
En
e-1
6
Ju
l-1
6
Ju
n-1
5
Ju
n-1
6
ÍNDICE DE PRECIOS SUBYACENTE, MERCANCÍAS Y SERVICIO TELEFÓNICO
Variación % anual
Servicio telefónico
Servicio de Internet
-5
1.10
-15.34
* A la primera quincena de agosto de 2016.
FUENTE: INEGI.
Ag
o-1
5
Dic
-15
Feb
-16
Ab
r-1
6
En
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5
Oct
-15
Ag
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-16
Feb
-15
May
-15
Sep
-15
Nov-1
5
Mar-
15
Ab
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5
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5
May
-16
Mar-
16
En
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6
Ju
l-1
6
Ju
n-1
5
Ju
n-1
6
-20
0
5
-10
-15
-
20 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
… y parece haberse detenido la baja de las expectativas de inflación de mediano plazo.
Prevalecen los riesgos al alza para la inflación.
Mayor depreciación del peso con un impacto más general sobre la inflación,
alejando sus expectativas del objetivo.
MÉXICO: ÍNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL PRODUCTOR, SIN PETRÓLEO
-Variación porcentual anual-
FUENTE: INEGI.
5.52Índice nacional de precios al productor (INPP)
4.82
0
1
5
4
3
2
6
Ag
o-1
5
Dic
-15
Feb
-16
Ab
r-1
6
En
e-1
5
Oct
-15
Feb
-15
May
-15
Sep
-15
Nov-1
5
Mar-
15
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5
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5
May
-16
Mar-
16
En
e-1
6
Ju
n-1
5
Ju
n-1
6
INPP mercancías finales, destino consumo
MÉXICO: EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN ANUAL
-Próximos uno a cuatro años, mediana, en por ciento-
Banco de México, Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en
Economía del Sector Privado.
3.36
FUENTE:
3.0
2.0
3.5
4.0
2.5
Ag
o-1
5
Dic
-15
Feb
-16
Ab
r-1
6
En
e-1
5
Oct
-15
Feb
-15
May
-15
Sep
-15
Nov-1
5
Mar-
15
Ab
r-1
5
Ju
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5
May
-16
Mar-
16
En
e-1
6
Ju
n-1
5
Ju
n-1
6
-
Condiciones Generales de la Economía 21
Posibilidad de efectos no lineales.
Reversión de la inflación no subyacente a su media histórica, con posibles efectos
de segunda vuelta.
Surgimiento de presiones de demanda agregada, tomando en cuenta la
incertidumbre sobre el nivel del PIB potencial.
La política monetaria continuará orientada a consolidar la convergencia de la inflación
al objetivo.
La política monetaria no persigue un objetivo de tipo de cambio.
Toma en cuenta la evolución del tipo de cambio sólo en la medida en que puede
impactar la inflación y sus expectativas.
Además, considera otros factores como la situación interna y la postura monetaria
relativa con Estados Unidos de Norteamérica.
La política monetaria continuará actuando con toda flexibilidad y oportunidad para
preservar la estabilidad de los precios.
Conclusiones
La economía mundial se caracteriza por una reducida expansión y crecientes
factores de incertidumbre.
El dinamismo económico de México enfrenta riesgos a la baja, en particular los
derivados de la producción y exportación manufacturera de Estados Unidos de
Norteamérica.
-
22 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Ante el entorno de mayor aversión al riesgo, el cual puede exacerbarse, es
indispensable fortalecer la postura fiscal.
La política monetaria continuará operando con toda flexibilidad y oportunidad para
contrarrestar cualquier obstáculo que ponga en peligro la convergencia de la
inflación al objetivo.
Fuente de información:
http://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-discursos/discursos-y-
presentaciones/presentaciones/%7B5E10585E-2CEA-A819-68F3-74B14238287E%7D.pdf
Revisión por parte de la agencia
calificadora Standard & Poors
Global Ratings de la perspectiva
de la calificación de México (SHCP)
El 23 de agosto de 2016, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) dio a
conocer el comunicado “Revisión por parte de la agencia calificadora Standard &
Poors Global Ratings de la perspectiva de la calificación de México” que se presenta a
continuación.
Standard and Poors Global Ratings confirmó las calificaciones soberanas de México
en moneda extranjera de largo y corto plazo en escala global de “BBB+” y “A-2”,
respectivamente. También confirmó sus calificaciones soberanas en moneda local de
largo y corto plazo en escala global de “A” y “A-1” respectivamente. A pesar de lo
anterior, revisó la perspectiva de las calificaciones de largo plazo de México de
“estable” a “negativa”.
El Gobierno de la República reitera su compromiso para continuar con el proceso de
consolidación fiscal anunciado desde 2014 para llevar los Requerimientos Financieros
del Sector Público (RFSP) a 2.5% del Producto en 2018, así como un superávit primario
http://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-discursos/discursos-y-presentaciones/presentaciones/%7B5E10585E-2CEA-A819-68F3-74B14238287E%7D.pdfhttp://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-discursos/discursos-y-presentaciones/presentaciones/%7B5E10585E-2CEA-A819-68F3-74B14238287E%7D.pdf
-
Condiciones Generales de la Economía 23
a partir de 2017, y con ello estabilizar la razón de deuda pública a Producto Interno
Bruto (PIB).
Como parte de los esfuerzos del Gobierno de la República en torno al proceso de
consolidación fiscal, el día de ayer se dieron a conocer una serie de acciones para
continuar incrementando la transparencia en el seguimiento de las finanzas públicas. Al
respecto destaca el compromiso del Gobierno de la República para disminuir los RFSP
a 3.0% del Producto en 2016 y publicar de manera periódica estimados de cierre del
año en curso de doce indicadores sobre las finanzas públicas. La disminución de los
RFSP representa 0.5% del PIB respecto a la meta aprobada para 2016, equivalente a
95 mil millones de pesos, e implican un menor nivel de endeudamiento por el mismo
monto para las cifras de cierre del presente ejercicio.
Los esfuerzos de los últimos años respecto al proceso de consolidación fiscal en México
se han visto reflejados en la confianza de los inversionistas internacionales en la deuda
del Gobierno Federal. Derivado de una amplia demanda, en las últimas colocaciones
del Gobierno Federal en los mercados internacionales de deuda se han alcanzado tasas
de interés en sus mínimos históricos y la participación de un amplio número de
inversionistas. Por su parte, el mercado interno, a pesar de la incertidumbre
prevaleciente en los mercados internacionales, ha observado un funcionamiento
adecuado.
En adición a los esfuerzos por fortalecer el marco para la conducción de la política
macroeconómica, y en particular la fiscal, el Gobierno Federal continuará
instrumentando de manera acelerada las reformas estructurales aprobadas por el
Congreso de la Unión.
-
24 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Se espera que ambos elementos contribuyan de manera gradual pero significativa a
impulsar el crecimiento económico del país en beneficio del bienestar de las familias
mexicanas.
Fuente de información:
http://www.gob.mx/shcp/prensa/comunicado-de-prensa-111-2016?idiom=es
Sistema de Indicadores Cíclicos
a junio de 2016 (INEGI)
El 1° de septiembre de 2016, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI)
presentó los resultados del Sistema de Indicadores Cíclicos que se genera mediante una
metodología compatible con la utilizada por la Organización para la Cooperación y el
Desarrollo Económicos (OCDE).
El Sistema de Indicadores Cíclicos está conformado por dos indicadores compuestos
que se denominan coincidente y adelantado. El indicador coincidente refleja el estado
general de la economía, mientras que el adelantado busca señalar anticipadamente los
puntos de giro (picos y valles) del indicador coincidente, con base en la información
con la que se dispone de sus componentes a una fecha determinada.
El enfoque de “Ciclo de crecimiento” identifica las desviaciones de la economía
respecto a su tendencia de largo plazo. Por tanto, el componente cíclico de las variables
que conforman cada indicador compuesto se calcula como la desviación de su
respectiva tendencia de largo plazo y la del indicador compuesto se obtiene por
agregación.
http://www.gob.mx/shcp/prensa/comunicado-de-prensa-111-2016?idiom=es
-
Condiciones Generales de la Economía 25
Interpretación de los indicadores cíclicos con enfoque del ciclo de crecimiento
El valor de los Indicadores Coincidente y Adelantado, así como su tendencia de largo
plazo representada por una línea horizontal igual a 100, permite identificar cuatro fases
del ciclo económico.
Cuando el indicador (su componente cíclico) está creciendo y se ubica por arriba
de su tendencia de largo plazo.
Cuando el componente cíclico del indicador está decreciendo y se ubica por
arriba de su tendencia de largo plazo.
Cuando el componente cíclico del indicador está decreciendo y se ubica por
debajo de su tendencia de largo plazo.
Cuando el componente cíclico del indicador está creciendo y se ubica por debajo
de su tendencia de largo plazo.
Cabe destacar que con estos elementos es posible distinguir la etapa del ciclo
económico en la que se encuentra la economía del país, sin embargo no se establece la
magnitud de su crecimiento.
FUENTE: INEGI.
Ampliación de la brecha
positiva con respecto a su
tendencia de largo plazo
Reducción de la brecha
positiva con respecto a su
tendencia de largo plazo
Ampliación de la brecha
negativa con respecto a su
tendencia de largo plazo
Reducción de la brecha
negativa con respecto a su
tendencia de largo plazo
-
26 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Resultados del enfoque del ciclo de crecimiento: Componentes cíclicos
Indicador Coincidente
En junio de 2016, el Indicador Coincidente se localizó en su tendencia de largo plazo
al registrar un valor de 100.0 puntos y una variación de 0.02 puntos respecto al mes
anterior.
INDICADOR COINCIDENTE
-Diferencia en puntos respecto al mes inmediato anterior- 2015 2016
jul. ago. sep. oct. nov. dic. ene. feb. mar. abr. may. jun.
0.00 0.00 -0.01 -0.02 -0.02 -0.02 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 0.02
FUENTE: INEGI.
El comportamiento del Indicador Coincidente en el pasado mes de junio fue resultado
de la evolución de los componentes cíclicos que lo integran, los cuales se presentan en
el cuadro y las gráficas siguientes.
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
19
80
19
81
19
82
19
83
19
84
19
85
19
86
19
87
19
88
19
89
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
ENFOQUE DEL CICLO DE CRECIMIENTO: COINCIDENTE A JUNIO DE 2016
-Puntos-
La tendencia de largo plazo del Indicador Coincidente está representada por la línea ubicada en 100.
Los números sobre la gráfica (por ejemplo 1981.11) representan el año y el mes en que ocurrió el punto
de giro en la actividad económica: pico o valle.
El área sombreada indica el período entre un pico y un valle en el Indicador Coincidente.
FUENTE: INEGI.
Nota:
1981.11
1985.05
1983.04 1986.12
1994.08
1995.08
2003.09
2000.082008.04
2009.06
-
Condiciones Generales de la Economía 27
COMPONENTES DEL INDICADOR COINCIDENTE -Diferencia en puntos respecto al mes inmediato anterior-
Año Mes
Indicador
Global de la
Actividad
Económica
Indicador
de la
Actividad
Industrial
Índice de Ingresos
por Suministro de
Bienes y Servicios
al por menor
Asegurados
Trabajadores
Permanentes
en el IMSS
Tasa de
Desocupación
Urbana
Importaciones
Totales
2015
jul. 0.04 -0.01 0.03 0.02 0.05 -0.02
ago. 0.04 -0.02 0.02 0.02 0.03 -0.06
sep. 0.02 -0.04 0.01 0.01 -0.01 -0.08
oct. 0.00 -0.06 0.01 0.01 -0.05 -0.10
nov. -0.02 -0.08 0.04 0.00 -0.07 -0.12
dic. -0.03 -0.08 0.08 0.00 -0.06 -0.11
2016
ene. -0.05 -0.09 0.14 0.00 -0.09 -0.10
feb. -0.07 -0.10 0.17 0.00 -0.09 -0.08
mar. -0.09 -0.11 0.18 0.00 -0.09 -0.06
abr. -0.09 -0.11 0.17 0.00 -0.08 -0.03
may. -0.06 -0.09 0.16 0.01 -0.06 -0.01
jun. -0.04 -0.08 0.15 0.01 -0.07 0.03
FUENTE: INEGI.
97
98
99
100
101
102
103
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ
2013 2014 2015 2016
97
98
99
100
101
102
103
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ
2013 2014 2015 2016
COMPONENTES DEL INDICADOR COINCIDENTE A JUNIO DE 2016
-Puntos-INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA INDICADOR DE LA ACTIVIDAD INDUSTRIAL
ÍNDICE DE INGRESOS POR SUMINISTRO DE BIENES Y
SERVICIOS AL POR MENOR
ASEGURADOS TRABAJADORES
PERMANENTES EN EL IMSS
97
98
99
100
101
102
103
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ
2013 2014 2015 2016
97
98
99
100
101
102
103
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ
2013 2014 2015 2016
-
28 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Al incorporar la información de junio de 2016, el Indicador Coincidente mejoró su
desempeño respecto al difundido el mes precedente, esto se puede apreciar en la
siguiente gráfica.
97
98
99
100
101
102
103
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ
2013 2014 2015 2016
97
98
99
100
101
102
103
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ
2013 2014 2015 2016
TASA DE DESOCUPACIÓN URBANA 1/ IMPORTACIONES TOTALES
1/ Serie cuyo comportamiento es inverso al de la actividad económica.FUENTE: INEGI.
99.0
99.5
100.0
100.5
101.0
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ
2011 2012 2013 2014
FUENTE: INEGI.
2015 2016
ENFOQUE DEL CICLO DE CRECIMIENTO:
COINCIDENTE A MAYO Y JUNIO DE 2016
-Puntos-
Cifras a mayo de 2016 Cifras a junio de 2016
-
Condiciones Generales de la Economía 29
Indicador Adelantado
La cifra del Indicador Adelantado para julio de 2016, indica que éste se situó por debajo
de su tendencia de largo plazo al observar un valor de 99.5 puntos y un incremento de
0.01 puntos con respecto al pasado mes de junio.
INDICADOR ADELANTADO
-Diferencia en puntos respecto al mes inmediato anterior-
2015 2016
jul. ago. sep. oct. nov. dic. ene. feb. mar. abr. may. jun. jul.
-0.07 -0.07 -0.07 -0.06 -0.08 -0.11 -0.12 -0.10 -0.06 -0.03 -0.01 0.00 0.01
FUENTE: INEGI.
La evolución del Indicador Adelantado en el mes de julio fue consecuencia del
desempeño de los componentes que lo conforman, cuyos resultados se muestran en el
cuadro y las gráficas siguientes.
94
96
98
100
102
104
106
19
80
19
81
19
82
19
83
19
84
19
85
19
86
19
87
19
88
19
89
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
ENFOQUE DEL CICLO DE CRECIMIENTO: ADELANTADO A JULIO DE 2016
-Puntos-
El dato del Indicador Adelantado de julio de 2016 registra un incremento de 0.01 puntos respecto al mes anterior.
La tendencia de largo plazo del Indicador Adelantado está representada por la línea ubicada en 100.
Los números sobre la gráfica (por ejemplo 1981.01) representan el año y el mes en que ocurrió el punto de giro en
el Indicador Adelantado: pico o valle.
Los números entre paréntesis indican el número de meses que determinado punto de giro del Indicador Adelantado
antecede al punto de giro del Indicador Coincidente. Dichos números pueden cambiar a lo largo del tiempo.
El área sombreada indica el período entre un pico y un valle en el Indicador Coincidente.FUENTE: INEGI.
Nota:
1981.01(-10)
1985.02(-3)
1987.07 1994.02(-6) 1997.10
2000.03(-5)
2007.09(-7)
2004.03
1982.09(-7)
1986.08(-5)
1990.11
1995.04(-4)
1998.112003.02
(-7)
2005.05
2009.02(-4)
-
30 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
COMPONENTES DEL INDICADOR ADELANTADO -Diferencia en puntos respecto al mes inmediato anterior-
Año Mes
Tendencia del
Empleo en las
Manufacturas
Indicador de
Confianza
Empresarial:
Momento
Adecuado
para
Invertir*
Índice de Precios
y Cotizaciones
de la Bolsa
Mexicana de
Valores en
términos reales
Tipo de
Cambio Real
Bilateral
México-
Estados Unidos
de
Norteamérica
Tasa de Interés
Interbancaria
de Equilibrio
Índice Standard
& Poor’s 500
(Índice bursátil
de Estados
Unidos de
Norteamérica)
2015
jul. 0.15 -0.02 -0.03 0.17 0.03 -0.20
ago. 0.15 0.02 -0.04 0.15 0.04 -0.23
sep. 0.12 0.05 -0.05 0.11 0.06 -0.22
oct. 0.08 0.06 -0.04 0.08 0.09 -0.19
nov. 0.02 0.05 -0.03 0.07 0.13 -0.18
dic. -0.02 0.02 -0.01 0.09 0.17 -0.18
2016
ene. -0.01 0.00 0.01 0.10 0.22 -0.16
feb. 0.00 -0.02 0.04 0.08 0.24 -0.09
mar. 0.02 -0.01 0.05 0.06 0.24 -0.01
abr. 0.05 0.01 0.06 0.06 0.23 0.04
may. 0.09 0.02 0.06 0.08 0.21 0.06
jun. 0.14 0.02 0.06 0.08 0.20 0.08
jul. 0.16 0.01 0.06 0.06 0.20 0.09
* Del sector manufacturero.
FUENTE: INEGI.
97
98
99
100
101
102
103
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ J
2013 2014 2015 2016
97
98
99
100
101
102
103
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ J
COMPONENTES DEL INDICADOR ADELANTADO A JULIO DE 2016
-Puntos-
TENDENCIA DEL EMPLEO EN LAS MANUFACTURAS INDICADOR DE CONFIANZA EMPRESARIAL:
MOMENTO ADECUADO PARA INVERTIR 1/
2013 2014 2015 2016
97
98
99
100
101
102
103
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ J
2013 2014 2015 2016
97
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100
101
102
103
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ J
2013 2014 2015 2016
ÍNDICE DE PRECIOS Y COTIZACIONES DE LA BOLSA
MEXICANA DE VALORES EN TÉRMINOS REALES
TIPO DE CAMBIO REAL BILATERAL MÉXICO
ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉRICA 2/
-
Condiciones Generales de la Economía 31
Al incorporar la información de julio de 2016, el Indicador Adelantado mejoró su
desempeño respecto a lo publicado el mes anterior. Esto se puede apreciar en la
siguiente gráfica.
97
98
99
100
101
102
103
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ J
2013 2014 2015 2016
97
98
99
100
101
102
103
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ J
2013 2014 2015 2016
TASA DE INTERÉS INTERBANCARIA DE EQUILIBRIO 2/ ÍNDICE STANDARD & POOR S 500 (ÍNDICE BURSÁTIL
DE ESTADOS UNIDOS DE NORTEAMÉRICA)
1/ Del sector manufacturero.
2/ Serie cuyo comportamiento es inverso al de la Actividad Económica.
FUENTE: INEGI.
98.0
98.5
99.0
99.5
100.0
100.5
101.0
101.5
EFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ JASONDEFMAMJ J
2011 2012 2013 2014
FUENTE: INEGI.
2015
ENFOQUE DEL CICLO DE CRECIMIENTO: ADELANTADO
A JUNIO Y JULIO DE 2016
-Puntos-
2016
Cifras a junio de 2016 Cifras a julio de 2016
-
32 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Se sugiere dar seguimiento a estos indicadores mediante el Reloj de los ciclos
económicos de México y las Series de los componentes cíclicos, así como en el Tablero
de indicadores económicos, herramientas de visualización que están disponibles en el
sitio de INEGI en internet.
Interpretación del indicador coincidente con enfoque del ciclo de negocios o clásico
En la gráfica siguiente se presenta la serie histórica del Indicador Coincidente desde
1980, lo que permite identificar los ciclos de negocios o clásicos de la historia
económica reciente del país. Bajo este enfoque, una recesión es un período entre un
pico y un valle y una expansión es un período entre un valle y un pico; adicionalmente,
una recesión implica una caída significativa y generalizada de la actividad económica.
94
96
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100
102
104
106
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00
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01
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04
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20
06
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20
10
20
11
20
12
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13
20
14
20
15
20
16
ENFOQUE DEL CICLO DE CRECIMIENTO: SISTEMA DE INDICADORES CÍCLICOS
-Puntos-
El dato del Indicador Adelantado de julio de 2016 registra un incremento de 0.01 puntos respecto al mes anterior.
La tendencia de largo plazo del Indicador Coincidente y del Adelantado está representada por la línea ubicada en 100.
Los números sobre la gráfica (por ejemplo 1981.01) representan el año y el mes en que ocurrió el punto de giro en el
Indicador Adelantado: pico o valle.
Los números entre paréntesis indican el número de meses que determinado punto de giro del Indicador Adelantado
antecede al punto de giro del Indicador Coincidente. Dichos números pueden cambiar a lo largo del tiempo.
El área sombreada indica el período entre un pico y un valle en el Indicador Coincidente.FUENTE: INEGI.
Nota:
1981.01(-10)
1985.02(-3) 1987.07
1994.02(-6)
1997.10
2000.03(-5)
2007.09(-7)
2004.03
1982.09(-7)
1986.08(-5)
1990.11
1995.04(-4)
1998.112003.02
(-7)
2005.05
2009.02
Adelantado
Coincidente
(-4)
-
Condiciones Generales de la Economía 33
En la siguiente gráfica se presenta el Indicador Coincidente bajo los dos enfoques: ciclo
clásico o de negocios y ciclo de crecimiento.
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
19
80
19
81
19
82
19
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19
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19
85
19
86
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19
88
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89
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00
20
01
20
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12
20
13
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14
20
15
20
16
ENFOQUE DEL CICLO CLÁSICO: COINCIDENTE A JUNIO DE 2016
-Índice Base 2008-
Los números sobre la gráfica (por ejemplo 1981.11) representan el año y el mes en que ocurrió el punto
de giro en la actividad económica: pico o valle.
El área sombreada indica el período entre un pico y un valle en el Indicador Coincidente. FUENTE: INEGI.
Nota:
1981.11
1983.04
1985.08
1986.10
1994.08
1995.08
2000.092008.04
2003.08 2009.06
-
34 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
En esta gráfica, el Indicador Coincidente del ciclo clásico (que considera la tendencia
de largo plazo y el componente cíclico en el mismo indicador) como el Indicador
Coincidente del ciclo de crecimiento (que considera solamente el componente cíclico)
se ubican alrededor de su tendencia. Cabe señalar que la posición de ambos indicadores
con relación a su tendencia de largo plazo puede diferir debido a los distintos
procedimientos de cálculo utilizados.
Fuente de información:
http://www.inegi.org.mx/saladeprensa/boletines/2016/sic_cya/sic_cya2016_09.pdf
E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J
FUENTE: INEGI.
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Cabe señalar que por los distintos métodos de cálculo la fecha en la
que el Indicador Coincidente está por arriba o por debajo de la
tendencia puede diferir entre los dos enfoques. En la nota
metodológica se explica cómo se construye el ciclo clásico o de
negocios.
1/
COMPARACIÓN ENTRE EL CICLO DE CRECIMIENTO Y EL
CICLO CLÁSICO: COINCIDENTE A JUNIO DE 2016 1/
Ciclo Clásico
Tendencia de
largo plazo
Tendencia de
largo plazo
Serie en nivel
Ciclo de Crecimiento
Desviaciónde la tendencia de largo plazo
(Serie del componentecíclico)
http://www.inegi.org.mx/saladeprensa/boletines/2016/sic_cya/sic_cya2016_09.pdf
-
Condiciones Generales de la Economía 35
Reporte sobre las economías regionales
abril-junio 2016 (Banxico)
El 14 de septiembre de 2016, el Banco de México (Banxico) presentó el Reporte sobre
las economías regionales Abril-Junio 2016. A continuación se presenta la información.
Este documento presenta los indicadores y el análisis que el Banxico produce sobre las
distintas regiones del país en tres vertientes: la evolución de la actividad económica, la
inflación, y las expectativas de los agentes económicos. El Reporte refleja el
compromiso de la Junta de Gobierno del Banco de México para promover un
entendimiento más amplio y profundo sobre el desempeño de las economías regionales.
La información que se presenta es considerada por la Junta de Gobierno del Banxico
para complementar su visión sobre la situación económica y los pronósticos de la
economía nacional.
Resumen
La actividad económica del país mostró una contracción en el segundo trimestre de
2016, después del crecimiento observado en el trimestre previo. Esta evolución refleja
el hecho de que las actividades terciarias prácticamente detuvieron su expansión en el
trimestre que se reporta, en un contexto en el que las actividades secundarias
continuaron presentando el estancamiento que han venido exhibiendo desde mediados
de 2014. Al interior de la producción industrial, la actividad manufacturera se contrajo,
a la vez que la minería mantuvo una trayectoria a la baja. En contraste, la construcción
exhibió cierta mejoría respecto al estancamiento que mostró en 2015 y el sector de la
electricidad registró una recuperación, luego del menor dinamismo que había
presentado a finales de 2015 y en los primeros meses de 2016. Por su parte, la notoria
desaceleración de las actividades terciarias se asocia, en parte, a la pérdida de
dinamismo de la producción manufacturera, lo cual influyó en una evolución menos
favorable del comercio y los servicios de transporte, entre otros. Al respecto, el
-
36 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Recuadro siguiente profundiza sobre el efecto de la debilidad del sector manufacturero
sobre el sector terciario a nivel regional, a partir del análisis de los encadenamientos
productivos entre ambos grupos de actividad. Cabe destacar, no obstante, que los
servicios más asociados a la demanda interna también se debilitaron, de manera
congruente con la pérdida de dinamismo que presentó el consumo privado en el
trimestre que cubre este Reporte.
La debilidad en los niveles de actividad productiva nacional en el trimestre que se
reporta se reflejó en la mayor parte de las regiones del país. En efecto, se estima que en
el norte y en el sur se habrá observado una caída en los niveles de producción, luego de
la expansión de la actividad que se observó en dichas regiones en el trimestre anterior,
a la vez que en la región centro se habrá registrado un estancamiento. Asimismo, en la
región centro norte los indicadores oportunos sugieren una notoria desaceleración
respecto al crecimiento observado en el trimestre previo. En la región norte, este
comportamiento fue reflejo, en lo fundamental, de un desempeño desfavorable de la
industria manufacturera más vinculada al sector externo y de la construcción, al tiempo
que el comercio al por menor disminuyó su ritmo de crecimiento. Asimismo, en el sur
destaca el menor nivel de actividad respecto al trimestre previo en la mayoría de los
sectores productivos, si bien se observó una incipiente recuperación en el turismo. Por
su parte, la desaceleración en el centro norte se atribuye, en lo principal, a un menor
nivel de actividad en la industria de la construcción y de la minería, así como a una
pérdida de dinamismo en el comercio, si bien las manufacturas y el turismo continuaron
presentando un desempeño relativamente más favorable. Asimismo, el estancamiento
de la actividad en el centro se asoció a la debilidad de la industria manufacturera,
derivada de los cierres temporales en algunas plantas automotrices, así como a la
pérdida de dinamismo en la minería y en algunas actividades terciarias, tales como las
ventas minoristas y algunos servicios, como el turismo.
-
Condiciones Generales de la Economía 37
Al mes de agosto de 2016, la inflación general acumuló dieciséis meses consecutivos
por debajo de la meta permanente de 3%. El buen comportamiento de la inflación se
debe a que la conducción de la política monetaria ha evitado que la evolución que ha
presentado el valor de la moneda nacional tenga efectos adversos sobre el anclaje de
las expectativas de inflación. De esa manera, se ha evitado que la depreciación de la
moneda conduzca a revisiones de precios más elevadas y generalizadas. A la evolución
de la inflación también ha contribuido la ausencia de presiones sobre los precios
provenientes de la demanda agregada, así como el bajo nivel de los precios
internacionales de gran parte de las materias primas, producto del débil dinamismo de
su demanda a nivel global. El comportamiento de la inflación a nivel regional en general
ha sido congruente con este desempeño. En particular, en todas las regiones la inflación
se mantuvo por debajo de 3% en el período que se reporta.
La mayoría de los directivos empresariales consultados para este Reporte anticipan que
la demanda por sus bienes y servicios presentará una expansión durante los siguientes
doce meses. En congruencia con ello, los directivos consultados esperan, en general, un
aumento del personal contratado y del acervo de capital físico en las distintas regiones
del país. Como complemento al análisis de las expectativas de los directivos
empresariales que se presenta en este Reporte, en el Recuadro El Clima de Inversión en
las Regiones de México se analizan sus opiniones sobre los factores que inciden en el
clima de inversión que enfrentan las empresas en las distintas regiones del país. De
manera relacionada, el Recuadro Determinantes de Atracción de la Inversión
Extranjera Directa en la Industria Manufacturera Regional, 1999–2015 profundiza
sobre los determinantes de atracción de inversión extranjera directa (IED) en la
industria manufacturera regional.
Los directivos empresariales también comentaron sobre los principales riesgos al alza
y a la baja para el crecimiento económico regional. Entre los riesgos al alza
mencionaron: i) un incremento mayor al esperado en los niveles de inversión privada
-
38 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
en el país; y ii) un fortalecimiento de la demanda externa, asociado a un mayor
dinamismo de la economía de Estados Unidos de Norteamérica. Por el contrario, entre
los riesgos a la baja destacaron: i) que se registre una mayor volatilidad en los mercados
financieros internacionales y, en particular, que ello afecte al tipo de cambio; y ii) la
posibilidad de que se diera un deterioro en la percepción sobre la seguridad pública.
Con relación a las expectativas de inflación para los próximos doce meses, los
directivos entrevistados anticipan, en general, tasas de crecimiento anual de los precios
de los bienes y servicios que ofrecen menores a las registradas el año previo. Por su
parte, en la mayoría de las regiones los directivos empresariales esperan una variación
anual en los precios de sus insumos y en los salarios para los próximos doce meses
menor a la del año anterior, si bien estas señales se debilitaron respecto al trimestre
previo en algunas regiones.
1. Actividad Económica Regional
Durante el segundo trimestre de 2016, la actividad económica del país presentó una
contracción, después del crecimiento registrado en el trimestre anterior. Ello se debió,
fundamentalmente, a que el sector terciario frenó su expansión en el trimestre que se
reporta, al tiempo que el sector industrial continuó estancado. Al interior de la
producción industrial, la actividad manufacturera presentó una contracción, a la vez que
el sector de la minería mantuvo una trayectoria decreciente. Por el contrario, la
construcción exhibió cierta mejoría respecto al estancamiento que mostró en 2015, y el
sector de la electricidad registró una recuperación, luego del menor dinamismo que
presentó a finales de 2015 y en los primeros meses de 2016. Por su parte, el sector
terciario presentó una notoria desaceleración respecto a lo observado en el trimestre
anterior.
-
Condiciones Generales de la Economía 39
1.1 Indicador Trimestral de la Actividad Económica Regional
Con base en la información oportuna disponible, se estima que el deterioro de la
actividad productiva nacional en el trimestre que se reporta estuvo asociado a una
disminución en el nivel de la actividad económica en las regiones norte y sur, así como
a una notoria desaceleración en la región centro norte y un estancamiento en la región
centro.
En las regiones norte y sur, la caída en la actividad económica se explica en buena
medida por el desempeño desfavorable del sector manufacturero y de la industria de la
construcción, así como por el menor ritmo de expansión de la actividad comercial, lo
cual fue parcialmente compensado por un mayor dinamismo en el turismo. Por su parte,
la desaceleración de la región centro norte y el estancamiento de la región centro se
asociaron a la debilidad de la minería y el comercio, si bien esto fue compensado, en
parte, por una mejoría en la producción manufacturera y agropecuaria en dichas
regiones. Cabe destacar que si bien se estima que la región centro norte presentó una
expansión en el trimestre que se reporta, su ritmo de crecimiento fue notablemente
inferior al del trimestre previo (gráfica y cuadro siguiente).
-
40 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
INDICADOR TRIMESTRAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA
REGIONAL1/
-Índice 2008=100-
1/ El valor del Producto Interno Bruto (PIB) para el segundo trimestre de 2016
corresponde al dato observado.
FUENTE: Elaboración del Banco de México con base en datos del INEGI ajustados
por estacionalidad.
INDICADORES DE ACTIVIDAD ECONÓMICA REGIONAL
-Variación trimestral en por ciento- Nacional* Norte Centro Norte Centro Sur
1T-2016 2T-2016 1T-2016 2T-2016 1T-2016 2T-2016 1T-2016 2T-2016 1T-2016 2T-2016
Actividad
Económica1/ 2/ 0.49 -0.17 0.60 -0.24 1.46 0.21 0.73 0.03 1.36 -0.87
Manufacturas1/ 3/ 0.20 -0.08 1.97 -2.04 0.12 1.59 -1.32 0.27 0.97 -1.75
Minería3/ 4/ -0.83 -3.13 1.20 3.66 -7.81 -15.28 3.46 1.47 0.16 -3.46
Construcción3/ 3.25 -1.13 -3.37 -9.71 4.96 -1.48 5.93 6.86 0.14 -4.55
Comercio1/ 5/ 3.79 2.52 8.34 3.68 10.71 5.00 12.43 2.89 7.20 1.62
Turismo6/ 0.44 0.71 -0.41 3.65 0.95 2.76 4.54 -2.95 -2.04 1.02
Agropecuario7/ 0.85 9.99 -1.56 16.23 3.33 8.56 -2.77 5.86 5.03 -0.45
*/ Los datos nacionales de actividad económica, manufacturas, minería y construcción corresponden al PIB trimestral ajustado por estacionalidad del INEGI.
1/ Datos regionales calculados con base en información del INEGI ajustada por estacionalidad.
2/ Los datos del Indicador Trimestral de la Actividad Económica Regional (ITAER) en el segundo trimestre de 2016 corresponden a un pronóstico.
3/ Los datos de manufacturas y minería correspondientes al segundo trimestre de 2016 para las regiones son preliminares.
4/ Datos regionales desestacionalizados por el Banco de México con base en información del INEGI. 5/ Para el sector comercio se presenta la variación de la serie de Ingresos por suministros de bienes y servicios del comercio al por menor.
Cifras del INEGI ajustadas por estacionalidad. 6/ Para el sector turismo se muestra la variación del Indicador de Ocupación Hotelera, elaborado y desestacionalizado por el Banco de
México con base en datos de la Secretaría de Turismo del Gobierno Federal.
7/ Para el sector agropecuario se presenta la variación del Índice de Producción Agropecuaria Regional (IPAR) elaborado y desestacionalizado por el Banco de México con base en información de la SAGARPA.
FUENTE: Banco de México.
-
Condiciones Generales de la Economía 41
1.2 Actividad Sectorial
En esta subsección se presenta un análisis del desempeño económico reciente de
algunos de los principales sectores que integran la actividad económica en cada región.
La información correspondiente a cada sector se complementa con las opiniones de los
directivos empresariales entrevistados para este Reporte entre el 27 de junio y el 21 de
julio de 2016.
1.2.1 Manufacturas
La actividad manufacturera presentó una ligera contracción en el segundo trimestre de
2016, en un contexto en el cual prevalece la debilidad de las exportaciones del sector,
así como una desaceleración del gasto interno. En particular, se estima que en las
regiones norte y sur este sector registró una disminución en el nivel de actividad,
después del crecimiento observado en el trimestre previo. En el caso de la región sur,
con este resultado parecería que las manufacturas retomaron la tendencia a la baja que
se venía registrando desde mediados de 2014. En contraste, en la región centro norte
esta actividad continuó presentando una trayectoria ascendente, en tanto que en el
centro su nivel de producción registró un incipiente repunte respecto a lo observado en
el trimestre previo (gráfica siguiente).
-
42 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
INDICADOR REGIONAL DE ACTIVIDAD MANUFACTURERA
-Índice 2008=100, promedio trimestral-
FUENTE: Elaboración del Banco de México con base en datos del INEGI ajustados por
estacionalidad.
De acuerdo con la opinión de la red de directivos empresariales que consultó el Banxico
para este Reporte, la contracción observada en el norte se atribuyó en buena medida al
desempeño desfavorable en la producción de vehículos, lo cual reflejó tanto las
adecuaciones que algunas plantas armadoras realizaron en sus líneas de producción en
la región, como la desaceleración en las ventas de vehículos ligeros en el mercado
estadounidense. Con relación a la actividad manufacturera en el sur del país, los
directivos empresariales entrevistados mencionaron que ésta fue afectada por el menor
dinamismo de la industria petroquímica, lo que también impactó a los proveedores de
las industrias metálicas vinculadas a este sector. Asimismo, destacaron el impacto
negativo que sobre la actividad manufacturera tuvo el incidente registrado en una
importante planta de precursores químicos en la región.
Por su parte, en el centro norte los directivos mencionaron que la mejoría en el
desempeño del sector manufacturero refleja el incremento en la actividad de la industria
alimentaria y del sector de autopartes. La primera se vio favorecida por el alza en las
-
Condiciones Generales de la Economía 43
remesas denominadas en pesos, por el oportuno suministro de insumos del ramo
pecuario y por una mejoría en la fuerza de ventas, mientras que el segundo se ha visto
beneficiado por una mayor demanda por componentes para vehículos caracterizados
por un elevado consumo de combustible en Estados Unidos de Norteamérica. En
cambio, la industria electrónica se vio afectada por el debilitamiento de la demanda de
equipo de telecomunicaciones en Estados Unidos de Norteamérica, así como por la
reubicación hacia ese país de proyectos que se desarrollaban anteriormente en la región.
Los directivos de la región centro atribuyeron el incipiente crecimiento en la producción
manufacturera al buen desempeño que registró la industria alimentaria, debido a la
mayor oferta de materias primas, la ampliación de la capacidad instalada y la reposición
de inventarios. Asimismo, comentaron que la industria del papel y del cartón vio
favorecida su actividad como consecuencia del elevado dinamismo de las actividades
de envasado y empaquetado, en particular de los alimentos elaborados. No obstante, las
fuentes consultadas reportaron como un elemento desfavorable para la manufactura en
esa zona los cierres temporales de algunas plantas automotrices por cambios de
plataformas y herramental para la producción de nuevos modelos. Adicionalmente, se
destacó una disminución en el ritmo de actividad en las industrias metálicas, como
consecuencia del menor dinamismo de la construcción. Asimismo, directivos de la
región señalaron que la industria embotelladora vio limitada su actividad por un menor
consumo en el rubro de las bebidas refrescantes, lo que se asoció principalmente a la
presencia de temperaturas más bajas que las esperadas.
1.2.2 Minería
En el período abril-junio de 2016, la actividad minera nacional siguió exhibiendo una
trayectoria decreciente. Lo anterior, en un contexto en que la plataforma de producción
petrolera continuó disminuyendo, al igual que los servicios relacionados con la minería,
lo cual se reflejó en un deterioro adicional de este sector en la región sur. Por su parte,
-
44 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
en la región centro norte se profundizó la caída en el nivel de actividad minera
observada desde comienzos de 2015, mientras que en el centro ésta perdió dinamismo.
En contraste, en el norte esta actividad mostró una incipiente mejoría en el trimestre
que se reporta (gráfica siguiente).
INDICADOR REGIONAL DE ACTIVIDAD MINERA1/ a) Índice 2008=100, promedio trimestral b) Contribución Regional al Crecimiento Anual de la
Actividad Minera
-Puntos porcentuales-
1/ Los valores del indicador en el segundo trimestre de 2016 son preliminares.
FUENTE: Elaboración y desestacionalización del Banco de México con base en datos del INEGI.
Los directivos empresariales del centro norte entrevistados por el Banxico asociaron el
comportamiento desfavorable del sector a una disminución significativa de la
producción de oro debido, fundamentalmente, a los cierres temporales, por
mantenimiento, en una de las principales minas productoras de oro a nivel mundial.
Adicionalmente, otra de las principales minas productoras de oro de la región anticipó
que el agotamiento del mineral se dará en aproximadamente 6 años, por lo que comenzó
a realizar disminuciones graduales en su producción. Asimismo, el menor ritmo de
crecimiento de la minería en el centro se atribuyó, en buena medida, a una reducción
transitoria en la concentración de minerales preciosos extraídos en algunos yacimientos
de la región. Por su parte, los directivos entrevistados en la región sur atribuyeron la
-
Condiciones Generales de la Economía 45
disminución que ha exhibido esta actividad a la caída en los niveles de extracción de
petróleo, así como a la reducción en el número de licitaciones gubernamentales en el
sector. En contraste, el aumento en el nivel de actividad de la minería en la región norte
se atribuyó, en opinión de los directivos empresariales consultados, al repunte en el
precio internacional del oro.
1.2.3 Construcción
En el segundo trimestre de 2016, la industria de la construcción continuó registrando
cierta mejoría respecto al estancamiento que presentó en 2015. Esto se atribuye, en
buena medida, a la evolución favorable de la construcción privada en todas las regiones
del país, excepto en el norte. En contraste, la construcción pública cayó en la mayoría
de las regiones con excepción de la región centro, donde continuó presentando una
trayectoria al alza. En efecto, el crecimiento de la construcción en esta región fue
impulsado tanto por el componente público como por el privado, lo que derivó en que
en el centro la construcción total continuara mostrando una tendencia positiva en el
período que cubre este Reporte. Por el contrario, la contracción registrada en la región
norte fue consecuencia del desempeño desfavorable en ambos componentes, en tanto
que en las regiones centro norte y sur el menor nivel de actividad en la construcción se
atribuyó a la obra pública (gráfica siguiente).
-
46 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
VALOR REAL DE LA PRODUCCIÓN EN LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCIÓN
POR REGIÓN
-Índice 2008=100, promedio trimestral- a) Total b) Pública c) Privada
FUENTE: Elaboración y desestacionalización del Banco de México con base en datos del INEGI.
En opinión de los directivos entrevistados en la región centro, la actividad de las
empresas constructoras continuó siendo impulsada por la mayor demanda de vivienda
de nivel medio y alto, lo cual atribuyeron a tasas atractivas en créditos hipotecarios y a
nuevos instrumentos crediticios otorgados por la banca comercial. Los directivos
también señalaron que continúan desarrollándose algunos proyectos importantes de
transporte y urbanización, principalmente en el Estado de México, así como obras de
ampliación y mantenimiento de carreteras y vialidades, en particular en las autopistas
Marquesa-Toluca, México-Pachuca y México-Puebla. Por su parte, en el norte los
directivos entrevistados resaltaron que la debilidad de la actividad se atribuye a que los
recursos para la obra pública se encuentran detenidos por un proceso de revisión de las
finanzas públicas en algunas administraciones estatales. En la región centro norte, las
fuentes consultadas destacaron un comportamiento menos favorable de la construcción
como consecuencia de una disminución en los subsidios otorgados para la adquisición
y mejoramiento de vivienda de interés social y de la restricción del otorgamiento de
licencias para construcción por parte de algunos ayuntamientos de la región.
Finalmente, en el sur los directivos entrevistados señalaron que la actividad de las
empresas constructoras disminuyó como consecuencia de la conclusión de los
proyectos relacionados con el sector petroquímico, así como de un retraso en el flujo y
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Condiciones Generales de la Economía 47
la ejecución del presupuesto destinado a obra pública en algunas entidades de la región.
No obstante, afirmaron que la construcción contratada por el sector privado mostró un
repunte que obedeció, fundamentalmente, a la realización de importantes inversiones
relacionadas con nuevos proyectos hoteleros.
1.2.4 Actividad Comercial
Durante el segundo trimestre de 2016, la actividad comercial, medida con el índice de
ingresos por suministro de bienes y servicios de empresas comerciales al por menor,
mostró una desaceleración en todas las regiones del país, después de haber presentado
un elevado dinamismo durante 2015 y el primer trimestre de 2016 (gráfica siguiente).
Además del efecto que ha tenido el menor crecimiento del consumo privado, la pérdida
de dinamismo del sector comercio en el país también ha reflejado en parte el
estancamiento de la producción manufacturera. Al respecto, el Recuadro siguiente
profundiza sobre el efecto de la debilidad del sector manufacturero sobre el sector
terciario a nivel regional a partir del análisis de los encadenamientos productivos entre
ambos grupos de actividad.
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48 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
INDICADOR REGIONAL DE LA ACTIVIDAD COMERCIAL a) Índice 2008=100, promedio trimestral b) Contribución Regional al Crecimiento Anual
de la Actividad Comercial
-Puntos porcentuales-
FUENTE: Elaboración del Banco de México con base en datos del INEGI ajustados por estacionalidad.
Los directivos empresariales entrevistados en las regiones norte y centro norte
señalaron que el comercio fue afectado de manera negativa por la inseguridad y por un
menor dinamismo del gasto público, si bien también mencionaron el impacto positivo
del mayor flujo de remesas sobre el poder adquisitivo de la población en ambas
regiones. Por su parte, en el centro los directivos empresariales destacaron el impacto
de las restricciones temporales derivadas del reforzamiento del Programa Hoy no
Circula sobre la actividad comercial, debido a sus efectos sobre la movilidad de
mercancías y de personas. Finalmente, en el sur las fuentes consultadas mencionaron
las consecuencias negativas de los conflictos sociales y el menor dinamismo del sector
energético para los niveles de confianza de los agentes económicos privados y la
actividad comercial en la región, lo cual fue contrarrestado parcialmente por el buen
desempeño de las ventas relacionadas con el turismo durante el trimestre que se reporta.
Por el contrario, en opinión de los directivos entrevistados, la venta de vehículos nuevos
continuó mostrando un buen desempeño en la mayoría de las regiones durante el
segundo trimestre de 2016, impulsadas, principalmente, por las condiciones favorables
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Condiciones Generales de la Economía 49
de financiamiento para la compra de vehículos y la menor importación de automóviles
usados.
Encadenamientos productivos entre la Industria Manufacturera y las
Actividades Terciarias a Nivel Regional
1. Introducción
La debilidad del sector manufacturero, en un contexto de un desempeño pobre de
las exportaciones y, más recientemente, del gasto interno, se ha reflejado a su vez
en una desaceleración de aquellas actividades terciarias que presentan una mayor
vinculación con las manufacturas. En efecto, el comercio y una parte importante de
los servicios han disminuido recientemente su ritmo de crecimiento, conforme la
producción manufacturera ha perdido dinamismo.
De manera congruente con el comportamiento agregado de la economía mexicana,
el sector terciario a nivel regional también ha perdido dinamismo, en particular en
las actividades comerciales, como se puede observar en el cuadro Indicadores de
Actividad Económica Regional de este Reporte. Así, con el propósito de analizar
los efectos diferenciados a nivel regional del comportamiento de las manufacturas
sobre el comercio y los servicios, este Recuadro presenta una estimación de dichos
efectos utilizando los encadenamientos productivos entre el sector manufacturero y
las actividades terciarias a partir de la utilización de matrices insumo-producto
regionales (MIPR).
2. Encadenamiento de las Manufacturas con los Sectores Comercio y Servicios
El enfoque insumo-producto permite evaluar el efecto que un choque exógeno sobre
un sector determinado ejerce sobre sí mismo (efecto directo), así como sobre el resto
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50 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
de las actividades económicas con las cuales posee encadenamientos productivos
(efectos indirectos)1. Por construcción, la suma de estos efectos supera al impacto
inicial, razón por la cual son también conocidos como “multiplicadores” directos e
indirectos, respectivamente. La intuición detrás de estos multiplicadores es que
cuando un sector experimenta, por ejemplo, un choque exógeno negativo, se genera
una menor actividad productiva en ese mismo sector (efecto directo), lo cual
ocasiona, a su vez, que este demande menos insumos de otros sectores de la
economía involucrados en su proceso productivo. A su vez, los productores de
insumos reducen su demanda por insumos más básicos, y así sucesivamente
(efectos indirectos). Dicho proceso continúa de tal forma que la producción en la
economía se reduce en un monto mayor que el impacto inicial.
Como se describió en el Recuadro 2 del Reporte sobre las Economías Regionales
Enero-Marzo 2016, se llevó a cabo la estimación de matrices insumo-producto
regionales. En esta ocasión dichas matrices se utilizan para identificar los
encadenamientos productivos entre el sector manufacturero y las actividades
terciarias.
La gráfica siguiente presenta la composición sectorial del Producto Interno Bruto
(PIB) tanto a nivel nacional, como para cada una de las cuatro regiones
consideradas. En particular, la gráfica muestra la participación relativa de los
distintos sectores en el PIB para el país y para cada una de las regiones. A nivel
nacional, la participación del sector terciario asciende a 58% del PIB (áreas azul
oscuro y naranja), de la cual 42 puntos porcentuales corresponden al sector servicios
(área azul oscuro) y el resto al sector comercio (área naranja).
1 Los efectos indirectos también son conocidos como “efectos hacia atrás”, “encadenamientos hacia atrás” o
“efectos de arrastre” dado que capturan el grado en el cual el choque exógeno incrementa la demanda de los
bienes producidos en otros sectores.
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Condiciones Generales de la Economía 51
COMPOSICIÓN SECTORIAL DEL PIB: NACIONAL Y
POR REGIÓN
-Porcentajes-
FUENTE: Sistema de Cuentas Nacionales INEGI (2014).
A nivel regional se aprecian diferencias significativas en la participación de los
diferentes sectores en el PIB. Así, en la estructura económica de la región norte se
registra un predominio relativamente mayor de las manufacturas, en tanto que las
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52 Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
regiones centro norte y centro tienden a especializarse en el comercio y los
servicios, respectivamente. En el sur, por su parte, la actividad se concentra
notoriamente menos que en el resto del país en los sectores secundario y terciario.
Al interior de las actividades terciarias, el sector servicios domina en todas las
regiones, al presentar una contribución al PIB regional que va de 33% en el sur a
48% en la región centro. El comercio, por su parte, registra una participación en el
PIB regional que va del 13% en la región sur a un 19% en el centro norte.
Dada la importancia relativa del comercio y los servicios en el PIB regional, es
relevante conocer el grado de vinculación productiva que existe entre estos sectores
y el sector manufacturero que, como ya se señaló, ha presentado un estancamiento
en la mayor parte de las regiones.
La gráfica siguiente muestra la cuantificación de los encadenamientos productivos
de las manufacturas con el comercio y los servicios para cada una de las cuatro
regiones del país. Los valores en la gráfica tienen una interpretación sencilla. Por
ejemplo, en la regiones centro y sur, el multiplicador correspondiente al sector
comercio (0.05) indica que ante un choque exógeno negativo en la demanda del
sector manufacturero equivalente a un millón de pesos (por ejemplo, a través de una
disminución en las exportaciones manufactureras), el efecto de “arrastre” de dicho
impacto sobre el valor agregado del sector comercio sería de -50 mil pesos; mientras
que el mismo choque en las regiones norte (0.03) y centro norte (0.04) ascendería a
-30 mil y -40 mil pesos del valor agregado, respectivamente. Esta interpretación
aplica para el resto de los multiplicadores mostrados en la misma gráfica.
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Condiciones Generales de la Economía 53
ENCADENAMIENTO HACIA ATRÁS ENTRE EL SECTOR
MANUFACTURERO Y LAS ACTIVIDADES TERCIARIAS
Efecto multiplicador sobre el valor agregado
FUENTE: Estimaciones del Banco de México con datos del INEGI.
Así, se puede apreciar la heterogeneidad regional de los referidos encadenamientos,
siendo el sector manufacturero de las regiones centro y sur el que presenta una
mayor incidencia en el sector terciario respecto al resto de las regiones. Cabe
destacar que, en todas las regiones, al interior de las actividades terciarias, el
comercio es la actividad con mayor grado de vinculación con las manufacturas,
seguido por los servicios de apoyo a los negocios y los servicios de transporte.
La gráfica siguiente presenta la distribución porcentual del efecto indirecto total
entre cada uno de los sectores. Se puede apreciar que, en todas las regiones, la suma
de los efectos indirectos del comercio y los servicios representa una proporción
significativa del efecto indirecto total, si bien la distribución de dichos efectos es
muy heterogénea entre regiones. Al respecto, destaca la región centro, donde la
participación del comercio y los servicios en el efecto indirecto total (85.6%) es
muy superior al resto de las regiones. En las regiones norte y centro norte, por su
parte, las actividades terciarias también absorben la mayor parte del efecto i