görünüm 2016 · görünüm 2016. genel müdürlük halide edip adıvar mah. darülaceze cad. no:...

Görünüm 2016

www.halkyatirim.com.tr

Genel MüdürlükHalide Edip Adıvar Mah.

Darülaceze Cad. No: 20 Kat: 434382 Şişli / İSTANBULTelefon: 0212 314 81 81

Faks: 0212 221 31 81

ÇEKNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti, yetkili kurulular

tarafından kiilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kiiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler

mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi

beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir.

3

Görünüm

2016İÇİNDEKİLER

Halk Yatırım / Görünüm 2016


HALK Yatırım - Araştırma

8


1

9

Görünüm

2016


2

10


3

11

Görünüm

2016


4

12


5

13

Görünüm

2016


6

14


Kaynak: Bloomberg, HLY Araştırma Kaynak: Bloomberg, HLY Araştırma

-5%

-3%

-1%

2%

4%

6%

06.0

0

03.0

1

12.0

1

09.0

2

06.0

3

03.0

4

12.0

4

09.0

5

06.0

6

03.0

7

12.0

7

09.0

8

06.0

9

03.1

0

12.1

0

09.1

1

06.1

2

03.1

3

12.1

3

09.1

4

06.1

5

ABD GSYH (Yıllık değ.)

1%

2%

3%

4%

5%

01.0

7

06.0

7

11.0

7

04.0

8

09.0

8

02.0

9

07.0

9

12.0

9

05.1

0

10.1

0

03.1

1

08.1

1

01.1

2

06.1

2

11.1

2

04.1

3

09.1

3

02.1

4

07.1

4

12.1

4

05.1

5

10.1

5

ABD 10 Yıllık Tahvi l Faizi

7

15

Görünüm

2016



4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

-850

-650

-450

-250

-50

150

350

550

09.0

8

03.0

9

09.0

9

03.1

0

09.1

0

03.1

1

09.1

1

03.1

2

09.1

2

03.1

3

09.1

3

03.1

4

09.1

4

03.1

5

09.1

5

ABD Tarımdışı İstihdam (Aylık değ.)

ABD İşsizlik Oranı (Sağ eks.)-35%

-25%

-15%

-5%

5%

15%

25%

35%

45%

55%

0

2

3

5

6

8

08.0

1

04.0

2

12.0

2

08.0

3

04.0

4

12.0

4

08.0

5

04.0

6

12.0

6

08.0

7

04.0

8

12.0

8

08.0

9

04.1

0

12.1

0

08.1

1

04.1

2

12.1

2

08.1

3

04.1

4

12.1

4

08.1

5

ABD 2.El Konut Satışları (Milyon adet)Yıllık Değişim (Sağ eks.)

8

16



-9%

-7%

-5%

-3%

-1%

2%

4%

6%

8%

06.0

0

03.0

1

12.0

1

09.0

2

06.0

3

03.0

4

12.0

4

09.0

5

06.0

6

03.0

7

12.0

7

09.0

8

06.0

9

03.1

0

12.1

0

09.1

1

06.1

2

03.1

3

12.1

3

09.1

4

06.1

5

ABD GSYH (Yıllıklandırılmış çeyreksel değ.)

ABD Kişisel Tüketim Harcamaları (Yıllıklandırılmış değ.)

-3%

-2%

-1%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

09.0

0

06.0

1

03.0

2

12.0

2

09.0

3

06.0

4

03.0

5

12.0

5

09.0

6

06.0

7

03.0

8

12.0

8

09.0

9

06.1

0

03.1

1

12.1

1

09.1

2

06.1

3

03.1

4

12.1

4

09.1

5

ABD TÜFE (Yıl lık değ.)

ABD Çekirdek Enflasyon (Yıllık değ.)

9

17

Görünüm

2016


Kaynak: ABD Kongresi Bütçe Ofisi, HLY Araştırma Kaynak: ABD Kongresi Bütçe Ofisi, HLY Araştırma

-2.000

-1.000

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

1965

1968

1971

1974

1977

1980

1983

1986

1989

1992

1995

1998

2001

2004

2007

2010

2013

2016

2019

2022

2025

Milyar $

GelirlerHarcamalarBütçe Dengesi

-11%

-9%

-7%

-5%

-3%

-1%

1%

3%

1965

1968

1971

1974

1977

1980

1983

1986

1989

1992

1995

1998

2001

2004

2007

2010

2013

2016

2019

2022

2025

ABD Bütçe Açığı/GSYH

10

18


Kaynak: ABD Kongresi Bütçe Ofisi, HLY Araştırma Kaynak: Wikipedia, HLY Araştırma

20%

40%

60%

80%

100%

1940

1944

1948

1952

1956

1960

1964

1968

1972

1976

1980

1984

1988

1992

1996

2000

2004

2008

2012

2016

2020

2024

ABD Kamu Borcu/GSYH

Demokrat Parti; 16

Cumhuriyetçi Parti; 18

Diğer; 10

11

19

Görünüm

2016


Kaynak: Bloomberg, HLY Araştırma

6%

7%

8%

9%

10%

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

ABD Kişisel Vergi Gelirleri/GSYH (Yıllık)

12

20



-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

06.0

0

03.0

1

12.0

1

09.0

2

06.0

3

03.0

4

12.0

4

09.0

5

06.0

6

03.0

7

12.0

7

09.0

8

06.0

9

03.1

0

12.1

0

09.1

1

06.1

2

03.1

3

12.1

3

09.1

4

06.1

5

Euro Bölgesi GSYH (Yıllık değ.)

45

47

49

51

53

55

11.1

2

01.1

3

03.1

3

05.1

3

07.1

3

09.1

3

11.1

3

01.1

4

03.1

4

05.1

4

07.1

4

09.1

4

11.1

4

01.1

5

03.1

5

05.1

5

07.1

5

09.1

5

Euro Bö lgesi İmalat PMI

Euro Bö lgesi Hizmet PMI

13

21

Görünüm

2016



-2%

-1%

1%

2%

3%

4%

5%

09.0

0

06.0

1

03.0

2

12.0

2

09.0

3

06.0

4

03.0

5

12.0

5

09.0

6

06.0

7

03.0

8

12.0

8

09.0

9

06.1

0

03.1

1

12.1

1

09.1

2

06.1

3

03.1

4

12.1

4

09.1

5

Euro Bö lgesi TÜFE (Yıllık değ.)

Euro Bö lgesi Çekirdek TÜFE (Yıllık değ.)

177%

132% 130%

110%107%98% 96%

89% 85%77% 75%

59%50% 45% 44% 43%

36%

0%

40%

80%

120%

160%

200%

Yuna

nist

an

İtal

ya

Port

ekiz

İrla

nda

Belç

ika

İspa

nya

Fran

sa

İngi

ltere

Avu

stur

ya

Mac

aris

tan

Alm

anya

Finl

andi

ya

Polo

nya

Dan

imar

ka

İsve

ç

Çek

Cum

.

Türk

iye

Kamu Borcu/GSYH (2014 sonu itibariyle)

14

22



7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

06.0

0

03.0

1

12.0

1

09.0

2

06.0

3

03.0

4

12.0

4

09.0

5

06.0

6

03.0

7

12.0

7

09.0

8

06.0

9

03.1

0

12.1

0

09.1

1

06.1

2

03.1

3

12.1

3

09.1

4

06.1

5

Euro Bö lgesi İşsizlik Oranı

-9%

-7%

-5%

-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

06.0

0

03.0

1

12.0

1

09.0

2

06.0

3

03.0

4

12.0

4

09.0

5

06.0

6

03.0

7

12.0

7

09.0

8

06.0

9

03.1

0

12.1

0

09.1

1

06.1

2

03.1

3

12.1

3

09.1

4

06.1

5

Almanya GSYH (Yıllık değ.)

15

23

Görünüm

2016



-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

06.0

0

03.0

1

12.0

1

09.0

2

06.0

3

03.0

4

12.0

4

09.0

5

06.0

6

03.0

7

12.0

7

09.0

8

06.0

9

03.1

0

12.1

0

09.1

1

06.1

2

03.1

3

12.1

3

09.1

4

06.1

5

Almanya Cari Denge/GSYH

-4%

-2%

0%

2%

4%

06.0

0

03.0

1

12.0

1

09.0

2

06.0

3

03.0

4

12.0

4

09.0

5

06.0

6

03.0

7

12.0

7

09.0

8

06.0

9

03.1

0

12.1

0

09.1

1

06.1

2

03.1

3

12.1

3

09.1

4

06.1

5

Fransa GSYH (Yıllık değ.)

16

24



40

42

44

46

48

50

52

54

11.1

2

01.1

3

03.1

3

05.1

3

07.1

3

09.1

3

11.1

3

01.1

4

03.1

4

05.1

4

07.1

4

09.1

4

11.1

4

01.1

5

03.1

5

05.1

5

07.1

5

09.1

5

Fransa İmalat PMI

Fransa Hizmet PMI-5%

-3%

-1%

1%

3%

5%

06.0

0

03.0

1

12.0

1

09.0

2

06.0

3

03.0

4

12.0

4

09.0

5

06.0

6

03.0

7

12.0

7

09.0

8

06.0

9

03.1

0

12.1

0

09.1

1

06.1

2

03.1

3

12.1

3

09.1

4

06.1

5

İspanya GSYH (Yıllık değ.)

17

25

Görünüm

2016



-2%

-1%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

09.0

2

09.0

3

09.0

4

09.0

5

09.0

6

09.0

7

09.0

8

09.0

9

09.1

0

09.1

1

09.1

2

09.1

3

09.1

4

09.1

5

İspanya TÜFE (Yıllık değ.)

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Hun

dred

s

İspanya Kamu Borcu/GSYH

18

26



90%

100%

110%

120%

130%

140%

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

İtalya Kamu Borcu/GSYH

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

06.0

5

12.0

5

06.0

6

12.0

6

06.0

7

12.0

7

06.0

8

12.0

8

06.0

9

12.0

9

06.1

0

12.1

0

06.1

1

12.1

1

06.1

2

12.1

2

06.1

3

12.1

3

06.1

4

12.1

4

06.1

5

İtalya GSYH (Yıllık değ.)

19

28



-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

06.0

0

06.0

1

06.0

2

06.0

3

06.0

4

06.0

5

06.0

6

06.0

7

06.0

8

06.0

9

06.1

0

06.1

1

06.1

2

06.1

3

06.1

4

06.1

5

İngiltere GSYH (Yıllık değ.)

47

50

53

56

59

62

11.1

2

01.1

3

03.1

3

05.1

3

07.1

3

09.1

3

11.1

3

01.1

4

03.1

4

05.1

4

07.1

4

09.1

4

11.1

4

01.1

5

03.1

5

05.1

5

07.1

5

09.1

5

İngiltere İmalat PMI

İngiltere Hizmet PMI

20

29

Görünüm

2016



30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

İngiltere Kamu Borcu/GSYH

-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

08.0

1

04.0

2

12.0

2

08.0

3

04.0

4

12.0

4

08.0

5

04.0

6

12.0

6

08.0

7

04.0

8

12.0

8

08.0

9

04.1

0

12.1

0

08.1

1

04.1

2

12.1

2

08.1

3

04.1

4

12.1

4

08.1

5

İngiltere TÜFE (Yıllık değ.)İngiltere Ort. Haftalık Kazançlar (Yıllık değ.)

21

30



-7%

-4%

-1%

2%

5%

8%

11%

14%

09.1

0

01.1

1

05.1

1

09.1

1

01.1

2

05.1

2

09.1

2

01.1

3

05.1

3

09.1

3

01.1

4

05.1

4

09.1

4

01.1

5

05.1

5

09.1

5

Rightmove İngiltere Ulusal Konut Fiyatları (Aylık değ.)

Rightmove Londra Konut Fiyatları (Aylık değ.)

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

09.0

0

06.0

1

03.0

2

12.0

2

09.0

3

06.0

4

03.0

5

12.0

5

09.0

6

06.0

7

03.0

8

12.0

8

09.0

9

06.1

0

03.1

1

12.1

1

09.1

2

06.1

3

03.1

4

12.1

4

09.1

5

AB Tüketici Güven Endeksi

22

31

Görünüm

2016


23

32



-10%

-6%

-2%

2%

6%

06.0

0

03.0

1

12.0

1

09.0

2

06.0

3

03.0

4

12.0

4

09.0

5

06.0

6

03.0

7

12.0

7

09.0

8

06.0

9

03.1

0

12.1

0

09.1

1

06.1

2

03.1

3

12.1

3

09.1

4

06.1

5

Japonya GSYH (Yıllık değ.)

150%

170%

190%

210%

230%

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Japonya Kamu Borcu/GSYH

24

33

Görünüm

2016



-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

08.0

0

05.0

1

02.0

2

11.0

2

08.0

3

05.0

4

02.0

5

11.0

5

08.0

6

05.0

7

02.0

8

11.0

8

08.0

9

05.1

0

02.1

1

11.1

1

08.1

2

05.1

3

02.1

4

11.1

4

08.1

5

Japonya TÜFE (Yıll ık değ.)

25

34



6%

8%

10%

12%

14%

09.0

0

06.0

1

03.0

2

12.0

2

09.0

3

06.0

4

03.0

5

12.0

5

09.0

6

06.0

7

03.0

8

12.0

8

09.0

9

06.1

0

03.1

1

12.1

1

09.1

2

06.1

3

03.1

4

12.1

4

09.1

5

Çin GSYH (Yıllık değ.)

-1%

0%

1%

2%

3%

02.1

1

05.1

1

08.1

1

11.1

1

02.1

2

05.1

2

08.1

2

11.1

2

02.1

3

05.1

3

08.1

3

11.1

3

02.1

4

05.1

4

08.1

4

11.1

4

02.1

5

05.1

5

08.1

5

Çin'de Sabit Varlık Yatırımları (Kırsal hariç, aylık değ.)

26

35

Görünüm

2016


Kaynak: Bloomberg, HLY Araştırma Kaynak: HLY Araştırma

47

48

49

50

51

52

53

54

11.1

2

01.1

3

03.1

3

05.1

3

07.1

3

09.1

3

11.1

3

01.1

4

03.1

4

05.1

4

07.1

4

09.1

4

11.1

4

01.1

5

03.1

5

05.1

5

07.1

5

09.1

5

Çin İmalat PMIÇin Hizmet PMI 0%

25%

50%

75%

100%

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

9A15

Hizmet Sanayi Tarım

Çin GSYH'de Sektörel Paylar

27

36



2.200

3.200

4.200

5.200

6.200

7.200

01.1

5

02.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

08.1

5

09.1

5

10.1

5

Sanghay Bileşik EndeksiŞanghay Borsası Sanayi EndeksiŞanghay Borsası Finansal Endeks

28

5,9

6,0

6,1

6,2

6,3

6,4

6,5

6,6

10.1

2

04.1

3

10.1

3

04.1

4

10.1

4

04.1

5

10.1

5

CNY Spot

Üst Band

Alt Band

11 Ağustos 2015

37

Görünüm

2016


Kaynak: Bloomberg, HLY Araştırma Kaynak: Reuters, HLY Araştırma

83

88

93

98

103

108

113

118

10.1

4

10.1

4

11.1

4

12.1

4

01.1

5

01.1

5

02.1

5

03.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

07.1

5

08.1

5

09.1

5

10.1

5

Bloomberg Emtia Endeksi

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

Sier

ra L

eone

Ang

ola

Gün

ey K

ore

Mal

ezya

Vie

tnam

Zam

bia

Japo

nya

Gel

işm

iş E

ko.

Alm

anya

Brez

ilya

Gel

işen

Eko

.

ABD

Çin'e İhracat Yapan Ülkeler (2014 yıl sonu, GSYH içindeki payına göre)

29

38



-32% -27% -22% -17% -12% -7% -2%

Yuan

Hindistan Rupisi

Rus Rublesi

Çek Korunası

Polonya Zlotisi

Endonezya Rupiah

Arjantin Pezosu

Meksika Pezosu

Şili Pezosu

Güney Afrika Randı

Malezya Ringiti

Türk Lirası

Kolombiya Pezosu

Brezilya Reali

30

700

800

900

1.000

1.100

10.1

4

11.1

4

12.1

4

12.1

4

01.1

5

02.1

5

02.1

5

03.1

5

04.1

5

04.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

07.1

5

08.1

5

09.1

5

09.1

5

10.1

5

MSCI GOÜ Hisse Endeksi

39

Görünüm

2016


Kaynak:Reuters, HLY Araştırma

31

75

95

115

135

155

175

06.8

0

06.8

5

06.9

0

06.9

5

06.0

0

06.0

5

06.1

0

06.1

5

2010=100

Türkiye Reel Kur

40 Yıllık Ortalama

50

70

90

110

130

150

170

190

210

06.8

0

06.8

5

06.9

0

06.9

5

06.0

0

06.0

5

06.1

0

06.1

5

2010=100

Brezilye Reel Kur


65

75

85

95

105

115

125

135

145

06.8

0

06.8

5

06.9

0

06.9

5

06.0

0

06.0

5

06.1

0

06.1

5

2010=100

Güney Afrika Reel Kur


70

80

90

100

110

120

130

140

06.8

0

06.8

5

06.9

0

06.9

5

06.0

0

06.0

5

06.1

0

06.1

5

2010=100

AB Reel Kur AB 40 Yıllık OrtalamaABD Reel Kur ABD 40 Yıllık Ortalama

Kaynak:Reuters, HLY Araştırma

40



-9%

-5%

-1%

3%

7%

11%

06.0

5

04.0

6

02.0

7

12.0

7

10.0

8

08.0

9

06.1

0

04.1

1

02.1

2

12.1

2

10.1

3

08.1

4

06.1

5

Arjantin GSYH (Yıllık değ.)

32

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

12.1

4

01.1

5

02.1

5

03.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

07.1

5

08.1

5

09.1

5

09.1

5

10.1

5

Sibanye GoldHarmony Gold Mng.Gold Fields

41

Görünüm

2016




-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

06.0

3

03.0

4

12.0

4

09.0

5

06.0

6

03.0

7

12.0

7

09.0

8

06.0

9

03.1

0

12.1

0

09.1

1

06.1

2

03.1

3

12.1

3

09.1

4

06.1

5

Polonya GSYH (Yıll ık değ.)

Çek Cumhuriyeti GSYH (Yıl lık değ.)

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

06.0

5

02.0

6

10.0

6

06.0

7

02.0

8

10.0

8

06.0

9

02.1

0

10.1

0

06.1

1

02.1

2

10.1

2

06.1

3

02.1

4

10.1

4

06.1

5

Hindistan GSYH (Yıllık değ.)

33

42



3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

02.1

4

03.1

4

04.1

4

05.1

4

06.1

4

07.1

4

08.1

4

09.1

4

10.1

4

11.1

4

12.1

4

01.1

5

02.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

08.1

5

Hindistan TÜFE (Yıllık değ.)

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

06.0

1

02.0

2

10.0

2

06.0

3

02.0

4

10.0

4

06.0

5

02.0

6

10.0

6

06.0

7

02.0

8

10.0

8

06.0

9

02.1

0

10.1

0

06.1

1

02.1

2

10.1

2

06.1

3

02.1

4

10.1

4

06.1

5

Endonezya GSYH (Yıllık değ.)

34

44


1Y15 2015T 2016T Mevcut 2015T 2016T Mevcut 2015T 2016T Mevcut 2015T 2016T Mevcut MevcutGelişmiş Ülkeler ABD 2,2 2,6 2,8 0,0 0,1 1,1 -2,4 -2,6 -2,9 103,0 104,9 106,0 111,8 0,00-0,25 Euro Bölgesi 1,3 1,5 1,6 -0,1 0,2 1,0 2,1 3,2 3,0 91,9 93,7 92,8 91,6 0,1 Japonya 0,0 0,6 1,0 0,2 0,7 0,4 2,3 3,0 3,0 230,0 245,9 247,8 71,5 0,1 İngiltere 2,6 2,5 2,2 -0,1 0,1 1,5 -5,5 -4,7 -4,3 89,4 88,9 88,0 115,5 0,5Gelişen Ülkeler Çin 7,0 6,8 6,3 1,6 1,5 1,8 2,1 3,1 2,8 41,1 43,2 46,0 128,9 4,6 Hindistan 7,3 7,3 7,5 4,4 5,4 5,5 -1,4 -1,4 -1,6 66,1 65,3 63,9 77,0 6,8 Rusya -3,4 -3,8 -0,6 15,7 15,8 8,6 3,1 5,0 5,4 17,9 20,4 21,0 72,3 11,0 Türkiye* 3,1 2,6 3,2 8,0 8,0 8,5 -5,8 -5,4 -5,6 33,0 32,1 32,6 75,8 7,5 Brezilya -2,1 -3,0 -1,0 9,5 8,9 6,3 -4,2 -4,0 -3,8 58,9 69,9 74,5 54,0 14,3 Endonezya 4,7 4,7 5,1 6,8 6,8 5,4 -3,0 -2,2 -2,1 25,0 26,5 26,7 85,7 7,5 G. Afrika 1,6 1,4 1,3 4,6 4,8 5,9 -5,4 -4,3 -4,5 39,0 48,4 49,8 60,5 6,0 Çek Cumhuriyeti 4,3 3,9 2,6 0,4 0,4 1,5 0,6 1,7 1,2 42,8 40,6 40,0 89,6 0,1 Polonya 3,5 3,5 3,5 -0,8 -0,8 1,0 -1,4 -0,5 -1,0 50,1 51,1 51,0 91,3 1,5

Reel KurPolitika Faizi

(%)ÜlkelerGSYH (Yıllık değ., %) TÜFE (Yıllık değ., %) Cari Denge/GSYH (%) Kamu Borcu/GSYH (%)

Kaynak: Bloomberg, IMF Mali Politika İzleme Raporu, IMF Dünya Ekonomik Görünüm Raporu, HLY Araştırma* HLY Yatırım Danışmanlığı ve Araştırma Tahmin

35

45

Görünüm

2016


36

46


37

47

Görünüm

2016


38

48


39

49

Görünüm

2016


40

50


41

51

Görünüm

2016


Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma

-6%

-2%

2%

6%

10%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

1Y

Dış Talep (Puan)

İç Talep (Puan)

GSYH (Yıllık değ., sağ eks.)

42

GSYH Büyüme Oranı (%) 2,5 3,8 3,1 3,7 2,9Toplam tüketim 3,4 4,4 3,9 1,6 1,4

Özel 3,1 3,6 3,4 1,0 0,9

Kamu 0,3 0,8 0,5 0,6 0,5

Sabit sermaye yatırımı 0,1 2,3 1,3 -0,5 -0,3

Özel 0,4 2,3 1,4 -0,1 0,1

Kamu -0,3 0,0 -0,1 -0,4 -0,4

Stok değişmesi 0,4 -1,9 -0,8 -0,2 0,0

Net dış talep -1,4 -1,1 -1,2 2,8 1,8

İhracat -0,3 -0,6 -0,4 2,2 1,8

İthalat 1,1 0,5 0,8 -0,6 -0,1

Harcamalar Yöntemiyle Hesaplanan GSYH'ye Katkılar

(Yüzde puan) 20141Y15 1Y141Ç15 2Ç15

52


Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma Kaynak: IMF WEO, HLY Araştırma

-5%

-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

T

2016

T

GSYH'de değişim Türkiye

GOÜ* Ortalama

Dünya

*Polonya, Macaristan, Meksika, Brezilya, Romanya, Endonezya, Hindistan, G. Kore, Çek Cum., G. Afrika-9%

-6%

-3%

0%

3%

6%

9%

2008

Ç4

2009

Ç2

2009

Ç4

2010

Ç2

2010

Ç4

2011

Ç2

2011

Ç4

2012

Ç2

2012

Ç4

2013

Ç2

2013

Ç4

2014

Ç2

2014

Ç4

2015

Ç2

Mevsim ve Tak. Etk. Arın. GSYH (Çeyreklik değ.)

4 Çeyreklik GSYH (Yıllık değ.)

43

53

Görünüm

2016


Kaynak: Bloomberg, HLY Araştırma Kaynak: IMF WEO

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

T

2016

T

GSYH'de değişim

Avrupa Birliği

Orta Doğu

Bağımsız Ülkeler Birliği

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Türkiye Güney Afrika Brezilya Hindistan Endonezya

2015 İlk Yarısı İtibariyle GSYH'ya KatkılarDış Talep

İç Talep

GSYH (Yıllık değ.)

44

54


Kaynak: IMF WEO, HLY Araştırma Kaynak: Bloomberg, HLY Araştırma

-7%

-5%

-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

11%

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

T

2016

T

GSYH'de değişim

Meksika Brezilya

Endonezya Hindistan

Güney Afrika Türkiye-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

11%

13%

06.1

0

09.1

0

12.1

0

03.1

1

06.1

1

09.1

1

12.1

1

03.1

2

06.1

2

09.1

2

12.1

2

03.1

3

06.1

3

09.1

3

12.1

3

03.1

4

06.1

4

09.1

4

12.1

4

03.1

5

06.1

5

GSYH'de çeyreklik değişim

Meksika Brezilya

Endonezya Hindistan

Türkiye Güney Afrika

45

55

Görünüm

2016



5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

T

2016

T

Yıllar İtibariyle TÜFE

-6%

-2%

2%

6%

10%

14%

18%

09.1

1

12.1

1

03.1

2

06.1

2

09.1

2

12.1

2

03.1

3

06.1

3

09.1

3

12.1

3

03.1

4

06.1

4

09.1

4

12.1

4

03.1

5

06.1

5

09.1

5

Yıllık değ.

İşlenmemiş Gıdaİşlenmiş GıdaGıda Enflasyonu

46



5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

T

2016

T

Yıllar İtibariyle TÜFE

-6%

-2%

2%

6%

10%

14%

18%

09.1

1

12.1

1

03.1

2

06.1

2

09.1

2

12.1

2

03.1

3

06.1

3

09.1

3

12.1

3

03.1

4

06.1

4

09.1

4

12.1

4

03.1

5

06.1

5

09.1

5

Yıllık değ.

İşlenmemiş Gıdaİşlenmiş GıdaGıda Enflasyonu

46

56


Kaynak: TÜİK, FAO, HLY Araştırma Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

09.0

8

03.0

9

09.0

9

03.1

0

09.1

0

03.1

1

09.1

1

03.1

2

09.1

2

03.1

3

09.1

3

03.1

4

09.1

4

03.1

5

09.1

5

Yıllık değ.

Hizmet Enflasyonu

Mal Enflasyonu-22%

-18%

-14%

-10%

-6%

-2%

2%

6%

3%

5%

7%

9%

11%

13%

15%

09.1

2

12.1

2

03.1

3

06.1

3

09.1

3

12.1

3

03.1

4

06.1

4

09.1

4

12.1

4

03.1

5

06.1

5

09.1

5

Yıllık değ.

TÜFE

Türkiye Gıda Fiyat Endeksi

FAO Gıda Fiyat Endeksi (Sağ eks.)

47

57

Görünüm

2016


Kaynak: Bloomberg, TÜİK, HLY Araştırma Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma

45

55

65

75

85

95

105

115

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

09.1

3

11.1

3

01.1

4

03.1

4

05.1

4

07.1

4

09.1

4

11.1

4

01.1

5

03.1

5

05.1

5

07.1

5

09.1

5

Enerji Enflasyonu (Yıllık değ.)Enerji Enflasyonu (Aylık değ.)

Brent Petrol Spot ($/varil, sağ eks.)

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

09.1

1

12.1

1

03.1

2

06.1

2

09.1

2

12.1

2

03.1

3

06.1

3

09.1

3

12.1

3

03.1

4

06.1

4

09.1

4

12.1

4

03.1

5

06.1

5

09.1

5

Yıllık değ.

Çekirdek Enf. ('I')

TÜFE

48

58


Kaynak: Bloomberg, HLY Araştırma Kaynak: Reuters, HLY Araştırma

67,7%

30,6%

1,7%

46,3%40,7%

11,7%

1,2%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

%0,0-0,25% %0,25-0,50% %0,50-0,75% %1,0-1,25%

FED Toplantı Tarihlerine Göre Faiz Seviyelerinin Olasılık Dağılımı (22.10.2015)

28.10.2015

16.12.2015

27.01.2016

16.03.2016

27.04.2016

15.06.2016

4%

6%

8%

10%

12%

14%

09.1

1

12.1

1

03.1

2

06.1

2

09.1

2

12.1

2

03.1

3

06.1

3

09.1

3

12.1

3

03.1

4

06.1

4

09.1

4

12.1

4

03.1

5

06.1

5

09.1

5

Politika Faizleri

Brezilya Türkiye Endonezya

Hindistan Güney Afrika

49

59

Görünüm

2016


Kaynak: Reuters, HLY Araştırma

2015(1) 2014(1) Mevcut Politika Faizi Mevcut Enf. Oranı 2016 Enf. Tahmini Politika Reel Faizi(2) Politika Reel Faizi (3)Son Dönem Artıranlar Brezilya 250 175 14,25% 9,5% 6,3% 4,3% 7,5%

Hindistan -125 25 6,75% 4,4% 5,5% 2,2% 1,2%

Güney Kore -50 -50 1,50% 0,6% 1,8% 0,9% -0,3%

Macaristan -75 -90 1,35% -0,4% 2,3% 1,8% -0,9%

Son Dönem Aynı Bırakanlar

Son Dönem Azaltanlar

Türkiye -75 375 7,50% 8,0% 8,5% -0,4% -0,9%Endonezya -25 25 7,50% 6,8% 5,4% 0,6% 2,0%Güney Afrika 25 75 6,00% 4,6% 5,9% 1,3% 0,1%Meksika 0 -50 3,00% 2,5% 3,0% 0,5% 0,0%Son Dönem Aynı Bırakanlar

Romanya -100 -125 1,75% -1,7% -0,2% 3,5% 2,0%Polonya -50 -50 1,50% -0,8% 1,0% 2,3% 0,5%Çek Cumhuriyeti 0 0 0,05% 0,4% 1,5% -0,3% -1,4%

(1) Toplam faiz deiiklii, (2) Mevcut enf lasyon ile reel hale getirilmi ,(3) 2016 enf lasyon tahmini ile reel hale getirilmi

Son Dönem Aynı Bırakanlar

50

60


Kaynak: Bloomberg, HLY Araştırma Kaynak: TCMB, Bloomberg, HLY Araştırma

51

24,0%

26,0%

28,0%

30,0%

32,0%

34,0%

36,0%

38,0%

1,5

1,7

1,9

2,1

2,3

2,5

2,7

2,9

3,1

3,3

3,5

4Ç12

1Ç13

2Ç13

3Ç13

4Ç13

1Ç14

2Ç14

3Ç14

4Ç14

1Ç15

2Ç15

3Ç15

4Ç15

USDTRY

Yurt İçi Yerleşiklerin Döviz Mevduatı/M2 (Sağ eks.)

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

10,0%

11,0%

12,0%

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y

17.05.2013 (Moody's Not Artışı) 05.11.2012 (Fitch Not Artışı)

27.10.2015 (Güncel) 20.03.2014 (Yerel Seçim Öncesi)

DIBS Verim Eğrisi

61

Görünüm

2016


Kaynak: TCMB, TÜİK, HLY Araştırma Kaynak: TÜİK, HLY Araştırma

0,55

0,60

0,65

0,70

0,75

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

*

*8 aylık dönemİhracat/İthalat

52

-15

-5

5

15

25

35

45

55

65

75

85

08.0

911

.09

02.1

005

.10

08.1

011

.10

02.1

105

.11

08.1

111

.11

02.1

205

.12

08.1

211

.12

02.1

305

.13

08.1

311

.13

02.1

405

.14

08.1

411

.14

02.1

505

.15

08.1

5

Milyar $

Cari Açık-12 Aylık Kümülatif

Altın ve Enerji Hariç CA

Altın Hariç CA

62


Kaynak: TCMB, Bloomberg, HLY Araştırma Kaynak: TÜİK, Reuters, HLY Araştırma

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

5

15

25

35

45

55

65

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

T

2016

T

Enerji Maliyeti

Brent Petrol Spot (Sağ eks.)

53

33,436,9

2,6%

2,7%

2,8%

2,9%

3,0%

3,1%

3,2%

3,3%

3,4%

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2014

*

2015

*

*8 aylık dönem AB-27 İhracat (Milyar euro)

AB İthalatında Türkiye'nin Payı (Sağ eks.) %10,4

63

Görünüm

2016


Kaynak: HLY Araştırma

(Milyar $) 2014 Ock-Ağs'15 2015T 2016TTOPLAM FİNANSMAN İHTİYACI 192,0 119,9 178,8 186,8Cari Açık 46,5 25,7 38,0 39,0Kısa vadeli ticari kredilerin geri ödemesi 111,0 70,8 106,0 110,0Finans dışı kesimin uzun vadeli borç geri ödemesi 22,2 13,2 20,5 21,5Bankaların uzun vadeli kredilerinin geri ödemeleri 9,2 7,4 11,5 13,5Euro tahvil geri ödemesi 3,1 2,8 2,8 2,8IMF kredilerinin geri ödemesi 0,0 0,0 0,0 0,0

FİNANSMAN KAYNAKLARI 192,0 119,9 178,8 186,8Kısa vadeli ticari kredilere ait borçlanma 111,3 71,2 107,0 111,0 %4 yıllık artış, %101 borç çevirme oranıFinans dışı kesimin uzun vadeli borçlanması 27,9 18,7 28,0 30,0 %7 yıllık artış, %140 borç çevirme oranıBankaların uzun vadeli borçlanması 17,3 25,2 38,0 42,0 %8 yıllık artış, %311 borç çevirme oranıBankaların kısa vadeli net borçlanması 3,8 -12,6 -17,0 -19,0Doğrudan yatırımlar (net) 5,7 8,5 12,0 10,0Euro tahvil borçlanma 7,3 3,0 4,5 5,0Net hata ve noksan 3,3 10,9 10,0 6,8Portföy yatırımları - Euro tahvil hariç (net) 15,9 -9,0 -11,8 -2,2Uzun vadeli ticari kredilere ait borçlanma (net) 0,02 0,04 0,05 0,05Genel hükümet uzun vadeli borçlanma (net) -0,9 -0,7 -0,9 -0,9Finans dışı kesimin kısa vadeli borçlanması (net) 0,3 0,5 0,6 0,5Diğer yatırımlara ait varlıklar (net) 0,5 0,2 0,4 0,5Döviz mevduatları 0,6 -0,05 2,0 3,0Diğer yükümlülükler (net) -1,4 0,9 1,0 0,0REZERVLER ** 0,5 2,9 4,8 0,0* Genelde dengeye yakın seyreden borç kalemleri hesaba katılmamıştır.

** "eksi" ("artı") rakam rezervlerde artışa (azalışa) işaret etmektedir.

Dış Finansman İhtiyacı ve Finansman Kaynakları* (Milyar $)

54

64


Kaynak: TCMB, HLY Araştırma Kaynak: TCMB

0,7

0,9

1,1

1,3

1,5

1,7

1,9

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

08.0

6

02.0

7

08.0

7

02.0

8

08.0

8

02.0

9

08.0

9

02.1

0

08.1

0

02.1

1

08.1

1

02.1

2

08.1

2

02.1

3

08.1

3

02.1

4

08.1

4

02.1

5

08.1

5

Döviz Rezervi/ İthalat

Brüt Döviz Rezervleri / Kısa Vadeli Borçlar (Sağ eks.)

09

/11

01

/12

05

/12

09

/12

01

/13

05

/13

08

/13

12

/13

04

/14

08

/14

12

/14

03

/15

07

/15

09

/15

140

120

100

80

60

40

20

0

55

65

Görünüm

2016


Kaynak: Muhasebat, HLY Araştırma Kaynak: Muhasebat, HLY Araştırma

62%

63%

64%

65%

66%

67%

68%

69%

70%

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

*

*9 ayl ık dönem

Dolaylı Vergilerin Toplam Vergiler İçindeki Payı

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

T

2016

T

Faiz Dışı Fazla/GSYİH (Sağ eks.)

Bütçe Açığı/GSYİH

56

66


Kaynak: Muhasebat, HLY Araştırma Kaynak: IMF Mali Politika İzleme Raporu, HLY Araştırma

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

*

Yıllık değ. *İlk 9 Ay

Faiz Harici Harcamalar

Cari Transferler

Sermaye Giderleri

57

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

Türk

iye

Rom

anya

Endo

nezy

a

Mac

aris

tan

Polo

nya

Mek

sika

Gün

ey A

frik

a

Hin

dist

an

Brez

ilya

Bütçe Açığı/GSYH2015

2016

67

Görünüm

2016


Kaynak: IMF Mali Politika İzleme Raporu, HLY Araştırma

0%

1%

2%

3%

4%

5%

Avr

upa

Birl

iği

Gel

işm

iş Ü

lkel

erO

rtal

ama

G20

Ülk

eler

i

G7

Ülk

eler

i

Bütçe Açığı/GSYH2014

2015

2016

58

68


2014 2015T 2016P 2017P 2015T 2016T 2017T TÜFE Enflasyon (dönem sonu) 8,2% 7,6% 6,5% 5,5% 8,0% 8,5% 7,9%Çekirdek Enflasyon (dönem sonu) 8,7% 9,0% 8,8% 8,2%GSYH (Milyar TL) 1.747 1.928 2.141 2.376 1.927 2.148 2.395GSYH (Milyar $) 802 706 694 732 711 711 741GSYH Büyüme 2,9% 3,0% 4,0% 4,5% 2,6% 3,2% 3,7%GSYH Deflatör 8,3% 7,1% 6,8% 6,2% 7,5% 8,0% 7,5%Cari Açık (Milyar $) 46,5 36,7 34,0 34,4 38,0 39,0 42,0 İhracat (Milyar $) 157,6 143,0 150,0 170,0 142,5 150,0 160,0 İthalat (Milyar $) 242,2 208,4 216,3 239,6 209,0 219,5 235,0Cari Açık / GSYH 5,8% 5,2% 4,9% 4,7% 5,3% 5,5% 5,7%Politika Faizi (dönem sonu) 8,25% 7,5% 8,5% 9,25%Gösterge Tahvil Faizi (dönem sonu) 8,0% 10,5% 11,0% 10,0%Gösterge Tahvil Faizi (ort) 9,3% 9,7% 11,5% 10,5%USD/TRY (dönem sonu) 2,33 2,87 3,12 3,30USD/TRY (ortalama) 2,18 2,73 3,09 3,25 2,71 3,02 3,23Bütçe açığı / GSYH 1,3% 1,3% 0,7% 0,6% 1,2% 1,3% 1,0%Faiz dışı fazla / GSYH 1,5% 1,5% 1,8% 1,9% 1,5% 1,3% 1,4%

Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler

Orta Vadeli Program HLY Araştırma

Kaynak: OVP,HLY Araştırma

Kaynak: OVP,HLY Araştırma

2015.IV 2016.I 2016.II 2016.III 2016.IV 2017.I 2017.II 2017.III 2017.IVTÜFE Yıllık Enflasyon (dönem sonu) 8,0% 7,7% 8,1% 7,8% 8,4% 8,3% 8,2% 8,2% 7,9%GSYH Büyüme (4Ç, yıllık değ.) 2,6% 2,6% 2,2% 2,7% 3,2% 3,6% 4,0% 4,0% 3,7%GSYH Deflatör 7,0% 8,1% 7,9% 7,9% 8,0% 7,9% 7,9% 7,7% 7,5%Cari Açık (12 Aylık, Milyar $) 38,0 -40,5 -39,6 -42,2 39,0 39,5 40,0 41,0 42,0 İhracat (12 Aylık, Milyar $) 142,5 140,4 142,0 145,2 150,0 152,0 155,0 157,0 160,0 İthalat (12 Aylık, Milyar $) 209,0 209,7 210,8 216,2 219,5 223,0 227,0 230,0 235,0Cari Açık / GSYH 5,3% -5,8% -5,7% -6,0% 5,5% 5,3% 5,3% 5,4% 5,7%Politika Faizi (dönem sonu) 7,50% 8,50% 8,50% 8,50% 8,50% 8,75% 9,00% 9,25% 9,25%Gösterge Tahvil Faizi (dönem sonu) 10,5% 11,5% 12,0% 11,5% 11,0% 11,0% 10,5% 10,0% 10,0%Gösterge Tahvil Faizi (çeyreklik ort.) 10,5% 11,2% 11,7% 11,8% 11,2% 11,0% 10,5% 10,0% 10,0%USD/TRY (dönem sonu) 2,87 2,96 3,03 3,06 3,12 3,19 3,23 3,26 3,30USD/TRY (çeyreklik ortalama) 2,85 2,92 3,00 3,05 3,10 3,15 3,20 3,24 3,28

Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler II, Üç Aylık Dönemler İtibariyle

59

70


60

72


61

73

Görünüm

2016



62

80

130

180

230

280

330

380

430

480

10.1

3

12.1

3

02.1

4

04.1

4

06.1

4

08.1

4

10.1

4

12.1

4

02.1

5

04.1

5

06.1

5

08.1

5

10.1

5

Türkiye 5 Yıllık CDSBrezilya 5 Yıllık CDSG.Afrika 5 Yıllık CDSÇin 5 Yı llık CDS

1,8

2,0

2,2

2,4

2,6

2,8

3,0

3,2

8,0

9,0

10,0

11,0

12,0

13,0

14,0

15,0

16,0

17,0

18,0

10.1

3

01.1

4

04.1

4

07.1

4

10.1

4

01.1

5

04.1

5

07.1

5

10.1

5

USD/TRY 3 Aylık Volatilite

USD/TRY (Sağ eks.)

74



63

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

10.0

5

04.0

6

10.0

6

04.0

7

10.0

7

04.0

8

10.0

8

04.0

9

10.0

9

04.1

0

10.1

0

04.1

1

10.1

1

04.1

2

10.1

2

04.1

3

10.1

3

04.1

4

10.1

4

04.1

5

10.1

5

BIST100

2008 küresel krizi

Mayıs 2013 tarihi zirve: 93,398

Haziran 2015 seçimleri

Küresel yükseliş trendi

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

320

340

360

380

400

420

440

460

480

500

04.1

2

10.1

2

04.1

3

10.1

3

04.1

4

10.1

4

04.1

5

10.1

5

ABD Ham Petrol Stokları (Milyon varil)

Brent Petrol ($/varil, sağ eks.)

75

Görünüm

2016



64

45

60

75

90

105

120

10.1

4

11.1

4

11.1

4

12.1

4

01.1

5

01.1

5

02.1

5

03.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

06.1

5

06.1

5

07.1

5

08.1

5

08.1

5

09.1

5

10.1

5

MSCI GOÜ MSCI BRICMSCI Latin Amerika MSCI Asya GOÜMSCI Türkiye

1900

2300

2700

3100

3500

3900

4300

4700

5100

60000

65000

70000

75000

80000

85000

90000

95000

10.1

3

01.1

4

04.1

4

07.1

4

10.1

4

01.1

5

04.1

5

07.1

5

10.1

5

BIST 100

Shangai Index (Sağ eks.)

76


65


6

7

8

9

10

11

12

02.1

104

.11

06.1

108

.11

10.1

112

.11

02.1

204

.12

06.1

208

.12

10.1

212

.12

02.1

304

.13

06.1

308

.13

10.1

312

.13

02.1

404

.14

06.1

408

.14

10.1

412

.14

02.1

504

.15

06.1

508

.15

10.1

5

BIST Banka F/K

Ortalama

68000

70000

72000

74000

76000

78000

80000

82000

84000

86000

110000

120000

130000

140000

150000

160000

170000

180000

10.1

4

11.1

4

12.1

4

01.1

5

02.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

08.1

5

09.1

5

10.1

5

BIST100 Bankacılık End.

BIST100 Sanayi End. (Sağ eks.)


77

Görünüm

2016



66

Model Portföy Yatırım Stratejisi

Varlık Dağılımı

Yatırım ÜrünüSeçimi

PiyasaZamanlaması

StratejikVarlık Dağılımı

TaktikselVarlıkDağılımı

Senaryo Analizi

Temel Analiz

KantitatifAnaliz

TeknikAnaliz

TeknikAnaliz

Piyasa Bilgisi

(pozisyon, haber vb.)

Nakit

Hisse Senedi + Diğer Riskli Varlıklar

Sabit Ge@rili

Ge@ri

Konserva@f

Risk

Ilımlı Konserva@f

Ilımlı Agresif

Agresif

78


:

1. Aama: Sektör Seçimi

67

79

Görünüm

2016


68

-1 -0,5 0 0,5 1 1,5 2

BankacılıkOtomotivHavacılık

İnşaatCam

HoldingDemir-ÇelikPetrol&GazPerakende

İletişimEnerji

GYODay. Tüketim

ÇimentoGübre

Gıda

1H

-1 -0,5 0 0,5 1 1,5


İnşaatCam


İletişimEnerji

GYODay. Tüketim

ÇimentoGübre

Gıda

1A

-0,5 0 0,5 1


İnşaatCam


İletişimEnerji

GYODay. Tüketim

ÇimentoGübre

Gıda

3A

Enerji

GYO

Cam

Day. Tüketim

Demir-Çelik

İnşaat

Otomotivİletişim

Havacılık

Holding

Perakende

Petrol&Gaz

Bankacılık

Çimento

Gübre

Gıda

10%

15%

20%

25%

30%

35%

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%

Volatilite

Getiri

Enerji

GYO

Cam

Day. Tüketim

Demir-Çelik

İnşaat

Otomotiv

İletişim

Havacılık

Holding

Perakende

Petrol&Gaz

Bankacılık

Çimento

Gübre

Gıda

10%

12%

14%

16%

18%

20%

22%

24%

26%

28%

-5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0%

Volatilite

Getiri

EnerjiGYO

Cam

Day. TüketimDemir-Çelik

İnşaat

Otomotiv

İletişim

Havacılık

Holding

Perakende

Petrol&Gaz

Bankacılık

Çimento

Gübre

Gıda

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

-15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%

Volatilite

Getiri

80


69

Ws*Ss + Wv*Sv + Wq*Sq + Wt*St

DeğerGüven Kantitatif Teknik

*Altman Z-Skor

*Likidite Skoru

*Beta Minus

*F/K

*PD/DD

*FD/Satışlar

*FD/FAVÖK

*FD/FAVKÖK

*Alpha for Beta Plus Minus

*Yükseliş Potansiyeli

*Hedef Fiyat Revizyonu

*Momentum

*RSI

*Volatilite

Bankacılık ÇimentoOtomotiv CamEnerji Petrol&Gazİnşaat PerakendeGYO Demir ÇelikHavacılık HoldingBeyaz Eşya İletişimGübre

A B

C D

E F

G H

I J

K L

M N

O

Sektör

H

HLY Sektör Skoru

Bankacılık 100Çimento 95Otomotiv 90Cam 85Enerji 80Petrol&Gaz 75İnşaat 70Perakende 65GYO 60Demir Çelik 55Havacılık 50Holding 45Beyaz Eşya 40İletişim 35Gübre 30

HLY Faktör Model Hisse

A 100B 95C 90D 85E 80F 75G 70H 65I 60J 55K 50L 45M 40N 35O 30

Bankacılık Çimento Cam Otomotiv Enerji Petrol&Gaz GYO Perakende Holding Holding (İnşaat) Demir Çelik Havacılık Gıda Day. Tüketim İletişim GübreAKBNK ADANA ANACM DOAS AKENR AYGAZ EKGYO BIMAS KCHOL ENKAI EREGL PGSUS TATGD ARCLK TCELL BAGFSGARAN AKCNS SISE FROTO AKSEN PETKM HLGYO BIZIM SAHOL TKFEN KRDMD THYAO ULKER VESTL TTKOM GUBRFHALKB BOLUC SODA TOASO ZOREN TUPRAS TRGYO MGROS TAVHLISCTR CIMSA TRKCM SNGYOVAKBN ISGYOYKBNK

81

Görünüm

2016


70

0

50

100

150

200

250

300

350

400

03.03.2014 (Modelin başladığı tarih) 22.10.2015 (Güncel)

Cam Sektörü Skor Kartı

SISE

TRKCM

ANACM

SODA

0

50

100

150

200

250

300

350

03.03.2014 (Modelin başlangıç tarihi) 22.10.2015 (Güncel)

Otomotiv Sektörü Skor Kartı FROTO

TOASO

DOAS

82



71

* HLY Portföyü oluşturduğumuz 08.06.2015 itibariyle getiri* 28 Mayıs 2015 tarihinde Model Portföyü fiili olarak uygulamayageçtiğimiz HLY Portföye geçmemiz dolayısıyla realize ettik.

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

11.0

6.15

18.0

6.15

25.0

6.15

02.0

7.15

09.0

7.15

16.0

7.15

23.0

7.15

30.0

7.15

06.0

8.15

13.0

8.15

20.0

8.15

27.0

8.15

03.0

9.15

10.0

9.15

17.0

9.15

24.0

9.15

01.1

0.15

08.1

0.15

15.1

0.15

22.1

0.15

HLY Araştırma ModelPortföy (Kümülatif)

Benchmark

0%

10%

20%

30%

40%

50%

28.0

3.14

18.0

4.14

09.0

5.14

30.0

5.14

20.0

6.14

11.0

7.14

01.0

8.14

22.0

8.14

12.0

9.14

03.1

0.14

24.1

0.14

14.1

1.14

05.1

2.14

26.1

2.14

16.0

1.15

06.0

2.15

27.0

2.15

20.0

3.15

10.0

4.15

01.0

5.15

22.0

5.15

HLY Hisse Portföyü Kümülatif Getirisi

BIST100 Kümülatif Getirisi

28.0

5.15

83

Görünüm

2016


Kaynak: HLY Araştırma Kaynak: Bloomberg, HLY Araştırma

72

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

USDNOK USDCAD XAUUSD XAGUSD EURJPY

84



73

100

120

140

160

180

200

BIST100 Hisse Senedi Sabit Getiri FX Emtia

120,91

134,61

112,56121,64

192,85Portföy Oluşturulduğu Tarihten (28.03.2014)

İtibaren Performans *

*Değerler TL cinsindendir.

86


74


-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Bek.

Yıllar itibariyle BIST-100 getiriler 2010 20112012 20132014 20152016 Bek.

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Yıllar itibariyle MSCI GOÜ Endeksi getiriler

2010 2011 2012

2013 2014 2015


87

Görünüm

2016



75

-30,0%

-25,0%

-20,0%

-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

7,5

8,5

9,5

10,5

11,5

12,5

10.1

1

02.1

2

06.1

2

10.1

2

02.1

3

06.1

3

10.1

3

02.1

4

06.1

4

10.1

4

02.1

5

06.1

5

10.1

5

Prim/İskonto (Sağ.eks)

MCSI Türkiye 12 Ay İleriye Yön.Tah. F/K-30,0%

-25,0%

-20,0%

-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

6,0

7,5

9,0

10,5

12,0

10.1

1

02.1

2

06.1

2

10.1

2

02.1

3

06.1

3

10.1

3

02.1

4

06.1

4

10.1

4

02.1

5

06.1

5

10.1

5

Prim/İskonto (Sağ eks.)

MSCI Türkiye Fin.12 Ay İleriye Yönelik Tah.F/K

88



90

95

100

01.1

5

02.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

08.1

5

09.1

5

10.1

5

Dolar Endeksi

1,04

1,08

1,12

1,16

1,20

1,24

1,28

1,32

1,36

1,40

01.1

4

02.1

4

03.1

4

04.1

4

05.1

4

06.1

4

07.1

4

08.1

4

09.1

4

10.1

4

11.1

4

12.1

4

01.1

5

02.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

08.1

5

09.1

5

10.1

5

EURUSD

76

89

Görünüm

2016



0,68

0,70

0,72

0,74

0,76

0,78

0,80

0,82

0,84

01.1

4

02.1

4

03.1

4

04.1

4

05.1

4

06.1

4

07.1

4

08.1

4

09.1

4

10.1

4

11.1

4

12.1

4

01.1

5

02.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

08.1

5

09.1

5

10.1

5

EURGBP

570

580

590

600

610

620

630

640

650

660

670

03.1

4

05.1

4

07.1

4

09.1

4

11.1

4

01.1

5

03.1

5

05.1

5

07.1

5

09.1

5

İngiltere Konut Fiyatları Endeksi

77

90



10,0

10,5

11,0

11,5

12,0

12,5

13,0

13,5

14,0

14,5

15,0

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

02.1

4

03.1

4

04.1

4

05.1

4

06.1

4

07.1

4

08.1

4

09.1

4

10.1

4

11.1

4

12.1

4

01.1

5

02.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

08.1

5

09.1

5

10.1

5

USDBRL

USDZAR (Sağ eks.)

61,0

62,0

63,0

64,0

65,0

66,0

67,0

3,5

3,6

3,7

3,8

3,9

4,0

02.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

08.1

5

09.1

5

10.1

5

USDPLN

USDINR (Sağ eks.)

78

91

Görünüm

2016



47

52

57

62

67

72

02.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

08.1

5

09.1

5

10.1

5

USDRUB61

62

63

64

65

66

67

02.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

08.1

5

09.1

5

10.1

5

USDINR


79

92



4,5

4,9

5,3

5,7

6,1

6,5

6,8%

7,2%

7,6%

8,0%

1Ç12

2Ç12

3Ç12

4Ç12

1Ç13

2Ç13

3Ç13

4Ç13

1Ç14

2Ç14

3Ç14

4Ç14

1Ç15

2Ç15

3Ç15

Çin Faiz Oranı (Sağ eks.)

Çin Büyüme (Yıll ık değ.)

92

94

96

98

100

1070

1110

1150

1190

1230

02.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

08.1

5

09.1

5

10.1

5

Altın (Usd/oz) Dolar Endeksi (Sağ eks.)

80

93

Görünüm

2016


16

18

20

22

24

26

28

30

32

34

14

15

16

17

18

19

20

21

22

02.1

4

03.1

4

04.1

4

05.1

4

06.1

4

07.1

4

08.1

4

09.1

4

10.1

4

11.1

4

12.1

4

01.1

5

02.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

08.1

5

09.1

5

10.1

5

Gümüş Spot Gümüş 3 Aylık Volatilite Endeksi (Sağ eks.)


4800

5300

5800

6300

6800

7300

10.1

3

12.1

3

02.1

4

04.1

4

06.1

4

08.1

4

10.1

4

12.1

4

02.1

5

04.1

5

06.1

5

08.1

5

10.1

5

Bakır (Metrik ton)

81

94



-3

-1

1

3

5

7

9

35

40

45

50

55

60

65

70

02.1

5

03.1

5

04.1

5

05.1

5

06.1

5

07.1

5

08.1

5

09.1

5

10.1

5

Brent-WTI Spread (Sağ eks.) Brent WTI

82

96


83

ALTIN50%

EURUSD25%

AKBNK15%

BAKIR50%

EURGBP 25%

ISCTR15%

USDCAD25%

TAVHL10%

USDPLN12,5%

TUPRS10%

TOASO10%

SODA10%

AKSEN10%

EMTİA

FX USDBRL%12,5

ULKER %10

BMEKS %10

Sabit Getirili30%

Hisse Senedi20%

Emtia15%

FX25%

Nakit10%

Ana Ağırlık Alt Ağırlık Hedef FiyatHisse Senedi 20,0%

AKBNK 15,0% 8,60ISCTR 15,0% 6,20TAVHL 10,0% 27,10TUPRS 10,0% 86,80TOASO 10,0% 20,90SODA 10,0% 5,80AKSEN 10,0% 4,00ULKER 10,0% 23,40BMEKS 10,0% 2,52

FX 25,0%EURUSD Kısa 25,0% 1,07EURGBP Kısa 25,0% 0,68USDCAD Uzun 25,0% 1,36USDPLN Kısa 12,5% 3,89USDBRL Uzun 12,5% 4,30

Emtia 15,0%Altın Kısa 50,0% 1.086Bakır Kısa 50,0% 5.700

Sabit Getirili 30,0%Nakit 10,0%

Varlık Sınıfı Öneri

PLNBRL (Uzun) {

97

Görünüm

2016


*22.10.2015 kapanış itibariyle *22.10.2015 kapanış itibariyle

AKBNK

Fiyat (TL) 7,52

12 aylık hedef fiyat (TL) 8,60

Yukarı potansiyel 14,4%

Piyasa değeri (Mn TL) 30.080,00

S1A S1Y YB

TL Getiri (%) 9,78 -2,56 -11,56

BIST100 Relatif Getiri (%) 3,61 -8,12 -4,58

Beta 1,42

ISCTR

Fiyat (TL) 5,07




S1A S1Y YB

TL Getiri (%) 6,29 -3,55 -22,73

BIST100 Relatif Getiri (%) 0,12 -9,11 -15,74

Beta 1,37

84

98

Tav Havalimanları Tofaş Otomotiv



TAVHL

Fiyat (TL) 23,80




S1A S1Y YB

TL Getiri (%) 1,49 40,66 29,25

BIST100 Relatif Getiri (%) -4,68 35,10 36,23

Beta 0,45

TOASO

Fiyat (TL) 18,35




S1A S1Y YB

TL Getiri (%) 2,23 39,22 22,20


Beta 0,72

85

99

Görünüm

2016



AKSEN

Fiyat (TL) 2,80




S1A S1Y YB

TL Getiri (%) -1,06 11,11 -4,44


Beta 0,96

TUPRS

Fiyat (TL) 78,20




S1A S1Y YB

TL Getiri (%) 6,32 69,26 41,41

BIST100 Relatif Getiri (%) 0,15 63,70 48,39

Beta 0,75

86

100



ULKER

Fiyat (TL) 19,90




S1A S1Y YB

TL Getiri (%) 6,99 27,28 8,75

BIST100 Relatif Getiri (%) 0,82 21,72 15,74

Beta 0,60

SODA

Fiyat (TL) 4,94




S1A S1Y YB

TL Getiri (%) 5,11 62,05 54,48


Beta 0,57

87

101

Görünüm

2016Halk Yatırım / Görünüm 2016

*22.10.2015 kapanış itibariyle

BMEKS

Fiyat (TL) 2,08



Piyasa değeri (Mn TL) 249,60

S1A S1Y YB

TL Getiri (%) -0,95 14,29 -0,48


Beta 0,49

88

görünüm 2016 · görünüm 2016. genel müdürlük halide edip adıvar mah. darülaceze cad. no:...

Documents