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Gobierno Societario: Desafíospara la Región y las Pequeñas y Medianas Empresas
Cristiana PereiraDirectora de Desarrollo de Empresas
Septiembre/2011
2
BM&FBOVESPA como un player global
Número de compañías cotizadas : 466 (agosto/2011)
Valor de mercado de las compañías cotizadas*: R$ 2,23 trillones (agosto/2011)
* Capitalización bursátil de las compañías con acciones transadas
Número de compañías cotizadas : 466 (agosto/2011)
Valor de mercado de las compañías cotizadas*: R$ 2,23 trillones (agosto/2011)
* Capitalización bursátil de las compañías con acciones transadas
COMPAÑÍAS COTIZADAS
3º mayor mercado em captaciones de recursos del mundo (2010)
1º mercado de opciones del mundo (2010)
3º mayor mercado em captaciones de recursos del mundo (2010)
1º mercado de opciones del mundo (2010)
MERCADO DE CAPITALES VIBRANTE
Mayor bolsa de acciones y derivados de América Latina
3ª mayor bolsa cotizada en el mundo (2/septiembre/2011): US$ 12,09 billones
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Contexto del mercado de capitales brasileño
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Ofertas publicas de acciones
Volumen captado en Ofertas Publicas de acciones (en R$ billones)IPOs y Follow-ons
Fuente: BM&FBOVESPA.
4,3 8,5 15,1 14,5 26,8
22,2
63,2
8,9 4,5 5,4
15,4
55,6
7,5 23,7
11,2
7,1
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 agosto-11
Follow-On IPO Parcela relativa a cessão onerosa - Oferta Petrobrás
30,4
70,1
8,813,9
34,3
45,9
149,2
30,4
70,1
8,813,9
34,3
45,9
149,2
30,4
70,1
8,813,9
34,3
45,9
149,2
30,4
70,1
8,813,9
34,3
45,9
149,2
74,81
Parcela relativa a la capitalización por derechos de exploración de petróleo
5
Novo Mercado y el cambio en el mercado de ofertas
Historico de ofertas públicas iniciales (IPO)(desde 1995 hasta agosto 2011)
Funte: BM&FBOVESPA.
2 1 1 1 1 7 9
26
64
4 611 11
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 agosto-11
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Gobierno Corporativo es la norma
IPOs por segmento* Participación de los segmentosespeciales en la Bolsa (julio/11)
• 39% del número de compañías• 65% del valor de mercado• 79% del volumen transado
• 39% del número de compañías• 65% del valor de mercado• 79% del volumen transado
Fonte: BM&FBOVESPA.
182Compañías
19 24 31 33 37 36 44 43 35 37 383 3 7 10 1420 18
19 18 192 2 7
1844
92 99 105 112125
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 ago-11
Novo Mercado
Nível 2
Nível 1
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Comparativo Índice de Gobierno Corporativo
Corporativa (IGC) con el IBOVESPA
(Base 1.000 - desde 25/06/2001) – fuente: BM&FBOVESPA
Índices IGC IBOV
Jun /2011 -2,32% -3,43%
En 2011 -7,08% -9,96%
Desde 2001 +662,90% 377,30%
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Private Equity en Brasil
Industria del Private Equity
Fuente: Veja y Advent InternationalNotas: 2010: excluído investimentos fora do Brasil (negociação do Burger King)
2007: excluídos US$ 2,4 bilhões de investimentos no setor imobiliário e não private equityNegociações que não tiveram o seu valor divulgado não foram consideradas no volume, porém foram contabilizados na quantidade de negócios
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Desafío actual del mercado brasileño
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Fuentes: Ministério do Trabalho, IBGE , Valor 1000 e Research Grupo STRATUS
3 mil
De 15 mil hasta 20 mil
Más de 3 milhões
Peq
ueñ
as
Média
s
Gra
ndes
� 250–1.000 empleados
� Ventas R$ 20M-400M
� Hasta 250 empleados
� Ventas < R$ 20M
� Más de 1.000 empleados
� Ventas> R$ 400M
Número de empresas por tamaño
De las 1.000 mayores empresas, 700 no están cotizadas, representando un ingreso neto total de R$ 553 bi.
Oportunidades en el mercado brasileñoGrande número de empresas / distintos potenciales
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Promedio de las ofertas
Comparativo internacional
Fuente: WFE – World Federation of Exchanges (dic/10)
Volumen promedio de los IPOs (USD billones)
Número de empresas cotizados por medio de IPO
Ticket médio(USD MM)
3,29
4,72
6,08
6,25
7,83
8,24
8,50
9,45
18,08
20,11
24,29
29,23
33,81
44,28
57,34
010
20
30
40
50
60
Indonesia SE
Warsaw SE
BM&FBOVESPA
Bursa Malaysia
Tokyo SE Group
NASDAQ OMX
Korea Exchange
National SE India
BME Spanish Exchanges
London SE Group
Australian SE
Shanghai SE
NYSE Euronext (US)
Shenzhen SE
Hong Kong Exchanges
23
109
11
29
12
83
92
63
12
74
95
28
89
291
77
050
100
150
200
250
300
Indonesia SE
Warsaw SE
BM&FBOVESPA
Bursa Malaysia
Tokyo SE Group
NASDAQ OMX
Korea Exchange
National SE India
BME Spanish Exchanges
London SE Group
Australian SE
Shanghai SE
NYSE Euronext (US)
Shenzhen SE
Hong Kong Exchanges Hong Kong Exchanges 745
Shenzhen SE 152
NYSE Euronext (USA) 380
Shanghai SE 1044
Australian SE 256
London SE Group 272
BME Spanish Exchanges 1507
National SE India 150
Korea Exchange 92
NASDAQ OMX 99
Tokyo SE Group 652
Bursa Malaysia 216
BM&FBOVESPA 552
Warsaw SE 43
Indonesia SE 143
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Prioridad de BM&FBOVESPA...
Alternativa para un numero mayor de
empresas, de distintos tamaños y con
estrategia gradual de accesso al mercado
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Volumes menores de oferta
� Promedio actual R$ 500 millones
� Suficientes para financiar projetos y accelerar crescimiento
Concentración en pocos inversores
� Entre inversores con mayor conocimiento de los setores en que actuán y mejor entendimiento sobre su fase de crescimiento
� Inversores con perspectiva de medio y largo plazo
Apoyo de la BM&FBOVESPA
� Dispensa de la tassa de registro (R$ 51 mil) y de la tassa de manutención (R$ 35 mil) en el primer año y descuento gradativo en los años seguintes
� “Research” por un periodo de 2 años
� Esfuerzo con abogados, auditores y bancos para la reducción de costos
� Esfuerzo de divulgación a potenciales inversores
Caracteristicas del segmento
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BOVESPA MAIS: principales requisitos
• Solo acciones ordinárias, con derecho de voto
• Consejo de administración con 3 miembros
• Tag-along de 100% en caso de venta del control
• Oferta pública en caso de cancelación de registro en el BOVESPA MAIS o cierre del capital
Societário
• free float (acciones en circulación) de 25% hasta el 7º año de cotización
• Lock-up para accionistas controladores y administradores: en los 6 meses iniciales
Dispersión y Lock-up
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Ejemplos Internacionales: Londres, Canadá, Hong Kong
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Mercados de Accesso: Ejemplos internacionales
AIM Market
� Creado en 1995 pela London Stock Exchange
� Número de empresas cotizadas (Jul/11): 1151
� Volumen promedio diario (Jul/2011): £ 170,2 millones – USD 103,43 millones
� Valor de Mercado (Julho/11): £ 75,6 billones –USD 45,96 billones
� 64 empresas migraram del AIM para la London Stock Exchange (Jan/2001 hasta Jul/2011)
� Número de empresas cotizadas en el mercado principal da LSE (Jul/11): 1415
TSX Venture
� Creado en 2002 pela Toronto Stock Exchange
� Número de empresas cotizadas (Jul/11): 2.411
� Volumen promedio diario (Julho/2011): USD 232,74 millones
� Valor de Mercado (Julho/11): USD 69,95 billones
� 495 empresas migraram de la TSX Venture para la Toronto Stock Exchange (Jan/2001 hasta Jul/2011)
� Número de empresas cotizadas en el mercado principal de la TSE (Jul/11): 1.558
GEM
� Creado en 1999 pela Hong Kong Stock Exchange
� Número de empresas
cotizadas (Jul/11): 167
� Volumen promedio diario (Julho/11): USD 42,3 millones
� Valor de Mercado (Julho/11):
USD 13,52 billones
� 62 empresas migraram del
GEM para la HKEx (Jan/01
hasta Jul/2011)
� Número de empresas
cotizadas en el mercado
principal de la HKEx (Jul/11):
1.296
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Desafíos del mercado brasileño
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Reconocer que existe un problema
� Cambio de mentalidad y practicas de los empresarios
� Hay PYMEs avaliando emisiones en el exterior
� Los fondos de VC/PE y otras alternativas de financiamiento no suelen suficientes
Equilibrio entre costos y derechos
� Las reglas son suficientes para garantizar transparencia y los derechos del inversor
� Los costos son sostenibles a lo emisor
Costo del IPO y costos de mantenimiento
� Costos del IPO en Brasil inferiores o comparables al mercado internacional
� Costos de manutención consequencia del desarollo de la compañía
Interés del mercado domestico
� Pocos inversores con apetite para inversiones con mais riesgos y perspectivas de medio y largo plazo
� Las bancas de inversión se ocupan de las grandes emisiones y no hay nuevos players
Desafíos al segmento Bovespa Mais
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Costo de IPO en BOVESPA MAIS
Fuente: Prospecto Definitivo da Nutriplant
Costos y Despesas – Nutriplant
Valor R$ Mil % sobre total da Oferta
Comissão de estruturação 166 0,8%
Comissão de garantia firme 166 0,8%
Comissão de Colocação 497 2,4%
Comissão de Incentivo 207 1,0%
Total de Comissões 1.036 5,0%
Taxas de registro da Oferta 83 0,4%
Advogados 180 0,7%
Auditores 140 0,9%
Publicidade da Oferta 25 0,1%
Total de Despesas 428 2,1%
TOTAL GERAL (Comissões + Despesas)
1.464 1 7,1%
1 - Sem considerar o exercício de Opção de Ações Suplementares
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Para a manutenção da listagem, empresas listadas no AIM precisam contar com os serviços de um nominated
advisory (“Nomad”) e de um broker.
Comparativo del costo médio de IPO
Bolsa/segmento
Quantidade de empresas
pesquisadas1 12 12
Volume médio captado- £ 27 milhões £12 milhões
R$ 20,7 milhões R$ 53 milhões R$ 20 milhões
Custo IPO / total captado 7,1% 7,7% 14,0%
Fuente: Prospecto das Empresas
Bovespa Mais x AIM Market x TSX Venture
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Nutriplant Empresa de médio porte Empresa de grande porte
31/12/2009 31/12/2010 31/12/2010
Auditoria R$ 110 R$ 288 R$ 1.779
Publicações R$ 95 R$ 569 R$ 1.068
Taxas diversas 1 R$ 58 R$ 102 R$ 177
Custo total de manut. Cia Aberta R$ 263 R$ 958 R$ 3.024
Receita Líquida R$ 38.338 R$ 545.873 R$ 1.889.757
Custo de Manutenção/Receita Líq 0,69% 0,18% 0,16%
Valor de Mercado R$ 24.469 R$ 1.423.500 R$ 26.837.908
Custo de Manutenção/Valor de Mercado 1,07% 0,07% 0,01%
Custos R$ mil
Costos de Mantenimiento en Brasil
1 – Taxa de fiscalização da CVM, Anuidade BM&FBOVESPA e serviços de escrituração de ações. Empresas que se listam no
BOVESPA MAIS tem desconto de 100% na anuidade da BM&FBOVESPA (R$ 35.000,00) no primeiro ano, 75% no segundo ano, 50% no
terceiro ano e 25% no quarto ano. A Nutriplant pagou R$ 7.700 em 2009.
Comparativo de Custo de Manutenção da condição de Companhia Aberta
22
Iniciativas de la BM&FBOVESPA
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Prospección de EmpresasEstímulo a emisiones menores
• Fórum de Desenvolvimento Bovespa Mais – Realização de reuniões para apresentação de empresas com perfil de abertura de capital no Bovespa Maispara investidores
• Reuniões e Parcerias com Intermediários para promover o BOVESPA MAIS e estimular atuação no segmento – Convênio com Banco do Brasil
• Parceria com Entidades/Instituições diversas com o objetivo de “levar conhecimento” sobre o mercado de capital brasileiro e listagem em bolsa (Federação da Industria do Paraná)
• Iniciativa com AMCHAM – com Ernst&Young Terco, Souza Cescon e Goldman Sachs – pesquisa sobre o grau de preparação de companhias de 6 regiões: Recife, Goiânia, Joinvile, Belo Horizonte, Rio de Janeiro e Ribeirão Preto
• Elaboração de Convênio com entidades de fomento para promoção e desenvolvimento do Bovespa Mais e Novo Mercado – Parceria FINEP e BNDES
• Parceria com ABVCAP e realização do 1º Workshop com Gestores de PE/VC
• Reuniões com consultorias, gestores e outros interessados no segmento
• Criação da Câmara Consultiva de Listagem
• Capacitação de executivos e funcionários de empresas fechadas: Escola de Negócios do Instituto Educacional BM&FBOVESPA
• Visita à empresas não listadas em bolsa
• Colaboração Técnica no Guia de Abertura de Capital elaborado pela PWC
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Esfuerzo de divulgación a los empresarios
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Escuela de Empresas y Empreendedores
SÃO PAULO
Legislação Aplicável ao
Mercado de Capitais
SÃO PAULO
Legislação Aplicável ao
Mercado de Capitais
AGOSTOAGOSTO
BELO HORIZONTE
Capital para Crescer: como calcular
seu custo, seu risco e as
oportunidades
BELO HORIZONTE
Capital para Crescer: como calcular
seu custo, seu risco e as
oportunidades
SEPTIEMBRESEPTIEMBRE OCTUBREOCTUBRE NOVIEMBRENOVIEMBRE
SÃO PAULO
Iniciação em Relações
com Investidores
SÃO PAULO
Iniciação em Relações
com Investidores
SÃO PAULO
Controles Internos e seus Aspectos na Performance Organizacional
SÃO PAULO
Controles Internos e seus Aspectos na Performance Organizacional
SÃO PAULO
Alterações em Curso
na Contabilidade
Brasileira
SÃO PAULO
Alterações em Curso
na Contabilidade
Brasileira
DECIEMBREDECIEMBRE
SÃO PAULO
Capital para Crescer: como
calcular seu custo, seu
risco e as oportunidades
SÃO PAULO
Capital para Crescer: como
calcular seu custo, seu
risco e as oportunidades
RIO DE JANEIRO
Seminário de Relações
com Investidores
RIO DE JANEIRO
Seminário de Relações
com Investidores
SÃO PAULO
Hedge e Risco para
empresas não Financeiras
SÃO PAULO
Hedge e Risco para
empresas não Financeiras
SÃO PAULO
Governança
Corporativa
SÃO PAULO
Governança
CorporativaSÃO PAULO
Imersão em Abertura
de Capital
SÃO PAULO
Imersão em Abertura
de Capital
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Expectativa para o BOVESPA MAIS...
0 0 0 1 1
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
NOVO MERCADO
� Primera adesión ocorrió 2 años después del lanzamiento
� Crecimiento fuerte empezó en 2005, 5 años después
BOVESPA MAIS
� Primera adesión ocorrió 3 años después del lanzamiento
� Crise financiera mundial impediócrecimiento más accelerado entre 2008 y 2009
Evolución del NOVO MERCADO
Evolución del BOVESPA MAIS
0 0 2 27
18
44
9299
105109
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 out/10
Funte: BM&FBOVESPA.
27
www.bmfbovespa.com.br
Desarrollo de Emisores
Cristiana Pereira– [email protected] - (11) 2565-6150 / 7004
United States61 Broadway, 26th Floor, Suite 2605New York, NY 10006-2828 USAPhone: 1-212-750-4197Fax: 1-212-750-4198
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