finansijska ocena (dinamidinami...
TRANSCRIPT
2/14/2014
1
FINANSIJSKA OCENA FINANSIJSKA OCENA ((DINAMIČKADINAMIČKA))
Diskontni račun (aktuelizacija) - svoñenje na sadašnju vrednost
• Predstavlja odreñivanje veličine efekata koje donosi odreñena
investicija u budućnosti
• U najvećem broju slučajeva problem je u uporeñivanju
različitih nizova prihoda i rashoda u različitim vremenskim
periodima
• Cilj: svesti niz budućih iznosa na neko odabrano, zajedničko
vreme
• Omogućava poreñenje alternativa
2/14/2014
2
Tehnika diskontovanja
( )( ) ( )n21 i1...i1i11
+++
( )nia
+=
1
1
-1 nj danas = (1+i1) nj kroz godinu dana-1 nj danas = (1+i1)(1+i2) nj kroz dve godine-1 nj danas = (1+i1)(1+i2)(1+i3) nj kroz tri godine-1 nj danas = (1+i1)(1+i2)…(1+in) nj kroz n godina
-1 nj kroz n godina = nj danas
-za i1= i2=…= in ⇒⇒⇒⇒
a - diskontni faktor
1 nj kroz n godina = nj danas( )ni+1
1
( )nn
si1
AA
+=
( )j
jn
1js
i1
DD
+=∑
=
- Ako je An iznos raspoloživ kroz n godina, tada je As sadašnjavrednost tog budućeg iznosa An.
- Ds predstavlja sadašnju vrednost niza iznosa D1, D2,…, Dn, raspoloživih kroz 1,2,…,n godina
2/14/2014
3
Period diskontovanja
Primer: Ulaganje se vrši jednokratno, primanja od investicijetraju n godina.
I slučaj definisanja diskontnog perioda – nulta godina pre početka investiranja
∑+
+= +=
nm
1mkk
ks i)(1
DD∑
= +=
m
1jj
js i)(1
II
Ij - ulaganje u j-toj godini perioda investiranjaDk - primanje u k-toj godini perioda eksploatacije
m - period investiranjan - period eksploatacije
2/14/2014
4
II slučaj definisanja diskontnog perioda – nulta godina pre početka eksploatacije
i)(1
DD
n
1kk
kS ∑
= +=∑
−
= +=
m
0jj
js i)(1
II
Ij - ulaganje u j-toj godini perioda investiranjaDk - primanje u k-toj godini perioda eksploatacije
m - period investiranjan - period eksploatacije
Kupili ste stan veličine 65 m2. Stan je dvoiposoban i nalazi se blizu Kalenić pijace. Stan ste platili 73.000 € (53.000 €plaćate odmah, ostatak za godinu dana), dakle ispod cene, jer je u dosta lošem stanju (potrebno je kompletno sreñivanje sanitarija, rušenje zidova zbog promene rasporeda prostorija, sreñivanje drvenarije i uvoñenje daljinskog grejanja). Krećete sa renoviranjem, vodeći računa o kvalitetu materijala. Vrednost svih radova, računajući i priključenje na toplovod iznosi 9.500 €, pri čemu 5.000 €plaćate odmah, a ostatak za godinu dana. Nakon renoviranja stana dobili ste ponudu da prodate stan po ceni od 95.000 €, pri čemu bi dobili odmah 40%, nakon godinu dana 20%, nakon dve godine 10%, i nakon tri godine 30%. Kamatna stopa na iznosi 12%. Da li je ova ponuda prihvatljiva za Vas sa finansijskog stanovišta?
2/14/2014
5
Diskontna stopa predstavlja
- računsku vrednost cene vremenskog prenošenja raspolaganja nad jednim istim iznosom, tj.
- cenu odustajanja od potrošnje danas za potrošnju u budućnosti
Faktori koji utiču na veličinu diskontne stope:� raspoložive količine sredstava - sopstvenih i pozajmljenih,� kamatne stope po kojima se može dati ili dobiti zajam,� rizik davanja ili preuzimanja sredstava,� opšte stanje preduzeća - poslovna politika, razvojna politika,
konkretni razvojni programi, finansijska politika;� ekonomska politika zemlje,� stopa inflacije,� stanje na meñunarodnom tržištu kapitala, itd.
Diskontna stopa
Zadatak 1. Diskontna stopa
Dati su sledeći podaci:
Učešće sopstvenih sredstava u ukupnom kapitalu je 75%Cena sopstvenog kapitala je 15%Cena pozajmljenog kapitala je 17%Stopa poreza na dobit je 12%
Izračunati diskontnu stopu.
i = Usk*Csk+Ups*Cps*(1-p)Formula:
2/14/2014
6
Zadatak 2.
Na osnovu sledećih podataka diskontovati očekivane prihode.
Period ulaganja m=1 god Period eksploatacije n=5 godInvesticiona sredstva:I=800.000 Prihodi po godinama eksploatacije:D1=400.000 D2=450.000 D3=750.000 D4=1.000.000 D5=1.280.000 Ocena se vrši u godini ulaganja, po diskontnoj stopi od 10%.