fcworld - agosto 2008

1 / FinancialClonesWorld / n.14 GLI SPECIALI / Agosto 2008

Agosto 2008

Newsletter Economico Finanziaria

CONTENUTI

PresentazioneTemi affrontati nel quattor-dicesimo numero diFCWorld

- Le obbligazioni governati-ve dell'area Euro senza piùsegreti

2

Speciale

3

- ETF obbligazionari eJPMorgan, un connubio vin-cente. Due nuovi cloni checoprono la parte corta emedio corta della curva deirendimenti

Approfondimento 1

5

La stagione degli ETF ob-bligazionari propone nuoveopportunità. Il segmentomedio-lungo della curva deirendimenti si arricchisce didue nuovi cloni

Approfondimento 2

8

- Un confronto tra l’anda-mento dei mercati e gli ETFobbligazionari

Focus

10

CFF I N A N C I A L C L O N E S W O R L D

®

INVESTIRE NEI MERCATIOBBLIGAZIONARI CON GLI

ETF DI JP MORGAN

GLI SPECIALI DI FCWORLD

‘‘ ‘‘JPMorgan conoscemolto bene il settoreobbligazionario ed inquest’ambito proponei propri ETF


FC WORLD

Financial Clones WorldIl Mondo del Cloni Finanziari

Delia Maria Fassi

Delia Maria Fassi - Amministratore D.M.F. S.r.l.

JP Morgan Chase & Co. una delle più antiche società di servizi finanziari del mon-do, ha creato una serie di indici obbligazionari che si sono ritagliati uno spazio di as-soluta preminenza presso tutti gli investitori, e che vengono utilizzati in modo mas-siccio da molti investitori istituzionali.

NEL 2007 JPMorgan ha deciso di entrare nell'arena degli ETF e di quotare degli ETFcreati da una propria società e basati su propri Indici.

A quel primo ETF si sono aggiunti nel 2008 altri quattro strumenti ed a breve moltoprobabilmente se ne aggiungeranno altri, sempre basati su indici obbligazionari.

La particolarità di questo emittente è legata alla sua assoluta coerenza nel proporrestrumenti obbligazionari legati all'eccellenza di conoscenze specifiche nel settore.

Guardando dall'esterno sembra quasi che l'idea alla base del completamento dellagamma di questo emittente stia nel voler inserire prodotti in grado di fornire un “quid”in più, senza inseguire a tutti i costi un incremento solamente numerico del proprioportafoglio prodotti.

In questo numero affrontiamo quindi le seguenti tematiche:

SSppeecciiaallee:: Analizziamo un ETF, il JPMorgan EMU Government Bond Index che per-mette di investire sul Mercato Obbligazionario utilizzando uno dei principali indici uti-lizzati dal mercato istituzionale e ora disponibile a tutte le categorie di investitori.

AApppprrooffoonnddiimmeennttoo:: In questo numero la nostra disamina è suddivisa in due sezioni inognuna delle quali analizziamo due ETF JPMorgan legati a indici di obbligazioniGovernative dell’area Euro.

Primo Approfondimento: Vediamo le caratteristiche di un ETF indicizzato a un ben-chmark composto da obbligazioni con scadenza compresa tra uno e tre anni e lecaratteristiche di un ETF legato a un benchmark all’interno del quale la scadenzadelle obbligazioni è compresa tra 3-5 anni .

Secondo Approfondimento: La scadenza delle obbligazioni continua ad allungarsi edora valutiamo un nuovo ETF obbligazionario, indicizzato a un benchmark compostoda obbligazioni con scadenza compresa tra 5-7 anni. Infine trattiamo di un clonecon durata medio lunga il cui benchmark è composto da obbligazioni con scaden-za compresa tra 7-10 anni.

FFooccuuss :: Analizziamo infine le performance degli ETF Obbligazionari Area Euro, e leconfrontiamo con i movimenti fatti segnare dai vari marcati azionari europei per ca-pire se l'uso di questi strumenti possa essere vantaggioso nella corretta composizio-ne di un portafoglio.

Il mercato degli ETF vive una fase digrande euforia e nell'ampia casistica diquesti strumenti, gli ETF obbligazionarigodono di ampio seguito tra gli investi-tori istituzionali, ancor più che tra quel-li retails.

JPMorgan, oltre ad essere una dellemaggiori e più antiche società di servi-zi finanziari del mondo è anche l'emit-tente di uno degli indici obbligazionaridell'area EURO maggiormente utilizza-ti dagli investitori istituzionali.L'ingresso di JPMorgan nell'arena degliETF a fronte di quanto detto soprasembrava non essere lontana, ed infat-ti il 26 novembre 2007 è avvenuto losbarco di JPMorgan con un primo stru-mento denominato JPMorgan ETFGBI EMU.

Questo clone utilizza un indice proprie-tario, che ne è il vero valore aggiunto eche adesso andiamo ad analizzare.

JPMorgan ha introdotto l' Economic

and Monetary Union (EMU) Gover-nment Bond Index nel Marzo 1998, unindice aggregato dell'Eurozona checomprendeva i nove paesi iniziali en-tranti nell'Unione Economica e Moneta-ria coperti dalla famiglia di indici obbli-gazionari governativi JPMorgan pre-senti in quel periodo.

Successivamente l'indice è cresciutoper incorporare un totale di 11 nazioni,e continuerà ad espandersi in futuroquando altre nazioni adotteranno l'EU-RO.

L'indice allo stato attuale compren-de le obbligazioni governative liqui-de emesse da Austria, Belgio, Fin-landia, Francia, Germania, Grecia, Ir-landa, Italia, Paesi Bassi, Portogalloe Spagna.

Fin dal suo lancio, questo indice è di-ventato uno strumento importante pergli investitori in obbligazioni governati-ve dell'Eurozona.

Passiamo ora alla struttura dell'indiceEMU

L'indice EMU comprende soltanto ob-bligazioni liquide emesse da governidove l'euro è la moneta di riferimentoufficiale e non sono ammesse caratteri-stiche particolari come Callable, Puta-ble o Convertible.

Al primo ottobre 2007, l'indice EMUcomprendeva 227 obbligazioni con unvalore di mercato totale di 3,05 miliardidi Euro.

La somma dei componenti maggiori,Germania, Italia e Francia supera i dueterzi dell'indice.

Per valore di mercato troviamo i se-guenti pesi:

Germania: 24%Italia: 23%Francia: 20%

I paesi sono anche ponderati in basealla loro capitalizzazione di mercato edi total returns in ognuno di questi mer-cati vengono calcolati, fornendo unamisura relativa delle loro prestazioni.

L'indice viene riequilibrato mensilmenteanche per soddisfare le norme di com-posizione degli strumenti sottostanti.

Le obbligazioni devono soddisfare i cri-teri di liquidità di JPMorgan come re-


ETF JPMorgan EMUGovernment Bond Index

Lo strumento ideale per tutti coloro i quali decidano di avvici-narsi al mercato obbligazionario governativo dei Paesi Europei

SPECIALE

Dagli investitori istituzionaliarriva a quelli privati

SCHEDE ETF & CERTIFICATES

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ETF ETF Direz. Indice Jpmorgan Etf Gbi Emu FR0010476515 JGBEUG n.d. 0,15% Illimitato

Fonte: www.ETFWorld.com

FFiinnaanncciiaall CClloonneess ddeellll''IInnddiiccee JJPP MMOORRGGAANN EEMMUU GGOOVVEERRNNMMEENNTT BBOONNDD IINNDDEEXX

RReepplliiccaa ll''aannddaammeennttoo ddeellll''IInnddiiccee JJPP MMOORRGGAANN EEMMUU GGOOVVEERRNNMMEENNTT BBOONNDD IINNDDEEXX

quisito necessario per essere inclusi,che prevedono spreads particolarmen-te stretti e prezzi scambiabili.

Non ci sono regole che decidono l'in-clusione di obbligazioni basate su unarichiesta di dimensione minima.

Tuttavia, pur in assenza di una dimen-sione minima richiesta, l'istituzione diun rigido criterio di liquidità, ha l'effettodi escludere la parte più piccola del de-bito globale di un singolo paese.

Alla data di ribilanciamento dell'indi-ce, le obbligazioni devono avere al-meno ancora 13 mesi prima dellascadenza per l'intero mese, per po-ter essere incluse nell'indice.L'indice EMU aderisce alle convenzioni

di mercato adottate per l'euro dalleprincipali associazioni di mercato euro-pee.

L'ETF è denominato JPMORGANETF GBI EMU ed ha come codice ISINFR0010476515 mentre il suo codice dinegoziazione (codice Alfa) è JGBEUG.

Il suo benchmark di riferimento è un in-dice di tipo total return in quanto ognicedola pagata degli strumenti inclusinell’indice viene immediatamente rein-vestita.

Le commissioni di Ingresso, Uscita ePerformance non sono previste.

Le commissioni totali annue sonodello 0,15% mentre il massimo spre-

ad bid/ask è dello 0,50%.

Chiaramente non esiste rischio cambioin quanto l'indice prende in considera-zione obbligazioni dell'area EURO.

In definitiva questo è un ETF molto in-teressante, studiato e creato per gli in-vestitori istituzionali che si rende dispo-nibile agli investitori retails, con tutti ivantaggi che da questo ne conseguo-no.

RRiipprroodduuzziioonnee RRiisseerrvvaattaa

Ufficio Studi DMF SRL

Consulenza in Investimenti Finanziari



JP Morgan nel 2008 ha arricchito la suaofferta con una nuova serie di cloni ob-bligazionari che vanno ad espandere lepossibilità degli investitori nel settore deiBond.

Il primo ETF che andiamo ad analizzareè denominato JPMorgan ETF GBIEMU 1-3Y.Il suo codice ISIN è FR0010561183mentre il suo codice di negoziazione(codice Alfa) è JGBEU1.

Questo clone utilizza come benchmarkdi riferimento l'indice JPMorgan EMUGovernment Bond Index 1-3 years.Si tratta di un indice basato sull'indicegenerale JPMorgan EMU Government

Bond Index ed è suddiviso in base allascadenza dell'obbligazione.

Gli indici GBI sono ribilanciati su basemensile. Nessun cambiamento vienefatto alla composizione dell'indice du-rante il mese.

Attualmente il bilanciamento viene effet-tuato alla chiusura dei mercati, il primofine settimana del mese.

Gli uffici locali di JPMorgan monitorizza-no l'attività del mercato e mensilmentedecidono gli appropriati cambiamenti al-la composizione dell'indice, in modo taleche tali cambiamenti diventino effettivialla data del prossimo ribilanciamento.

I cambiamenti alla composizione delleobbligazioni riflettono le aste di nuoveemissioni e la riapertura ed il buyback diemissioni già esistenti.

In aggiunta gli uffici presenti nelle singo-le nazioni, controllano l'attività di tradinge fanno le modifiche alla liquidità stabili-ta di specifiche obbligazioni.

Per esempio tramite queste analisi èpossibile osservare se un’obbligazionenon è più il benchmark corrente e diconseguenza si trasformerà la liquiditàdell'obbligazione da "benchmark" ad“active”.

Se invece si osserva che l'obbligazionenon è più scambiata attivamente, la li-quidità del bond verrà cambiata ad inat-tiva e sarà rimossa dall'indice.

Le decisioni a proposito dell'assegna-

APPROFONDIMENTO 1/2

ETF obbligazionari eJPMorgan, un con-nubio vincenteDue nuovi cloni checoprono la parte corta emedio corta della curvadei rendimentiLe caratteristiche di questi due ETF li promuovono fra imigliori del loro segmento


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ETF ETF Direz. Indice Jpmorgan Etf Gbi Emu 1-3y FR0010561183 JGBEU1 n.d. 0,15% IllimitatoETF ETF Direz. Indice Jpmorgan Etf Gbi Emu 3-5y FR0010561225 JGBEU2 n.d. 0,15% Illimitato


FFiinnaanncciiaall CClloonneess ddeeggllii IInnddiiccii JJPPMMOORRGGAANN EEMMUU..GGOOVV..BBOONNDD IINNDD 11--33TTRR ee JJPPMMOORRGGAANN EEMMUU GGOOVV..BBOONNDD..IINNDD 33--55TTRR

RReepplliiccaa ll''aannddaammeennttoo ddeeggllii IInnddiiccii JJPPMMOORRGGAANN EEMMUU..GGOOVV..BBOONNDD IINNDD 11--33TTRR ee JJPPMMOORRGGAANN EEMMUU GGOOVV..BBOONNDD..IINNDD 33--55TTRR




zione ad un settore di maturity e l'esclu-sione di bonds dall'indice basate sui cri-teri di maturity vengono prese conside-rando i rimanenti giorni di scadenza.

Gli indici obbligazionari JPMorgancomprendono soltanto le obbligazio-ni con una scadenza residua di al-meno 13 mesi.

Per assicurare che questa condizionevenga garantita da un mese all'altro, al-la data del ribilanciamento tutte le ob-bligazioni con una maturità residua in-feriore a 13 mesi saranno eliminatedall'indice.

Ogni obbligazione viene definita comeappartenente ad uno o più settori di ma-turity.

L'ETF ha l'obiettivo di raggiungere lostesso rendimento dell'indiceJPMorgan EMU Government BondIndex 1-3 years, che è composto da50 obbligazioni governative dell'areaeuro con una scadenza compresatra 1 e 3 anni.

Il valore dell'ETF deve costantementereplicare molto da vicino l'andamentodell'indice JPMorgan EMU GovernmentBond Index 1-3 years: l'obiettivo di trac-king error in valore assoluto tra il net as-set value dell'ETF ed il movimento del-l'indice deve essere inferiore all'1%.

Anche se il tracking error può ecce-dere l'1%, non può in nessun casosuperare il 5% della volatilità dell'in-dice.

La composizione delle obbligazioni divi-se per paese vedono le seguenti posi-zioni al 1 febbraio 2008:Germania : 29,55%Italia : 22,20%Francia : 19,46%.Le caratteristiche di questo ETF obbliga-

zionario prevedono delle commissionitotali annue pari allo 0,15% ed uno spre-ad massimo Bid/Ask dello 0,15%.

L'ETF non prevede la distribuzione di di-videndi e parlando dell'area Euro il ri-schio cambio non sussiste.

Esistono altri cloni quotati sulla piattafor-ma ETFPlus di Borsa Italiana, che repli-cano indici obbligazionari governatividell'area Euro, ma questo ETF in parti-colare si differenzia in quanto si classifi-ca tra i migliori strumenti a livello sia dicaratteristiche tecniche che di conve-nienza economica.

_______________________

Il secondo ETF del quale andiamo adapprofondire le caratteristiche è deno-minato JPMorgan ETF GBI EMU 3-5Y.Il suo codice ISIN è FR0010561225mentre il suo codice di negoziazione(codice Alfa) è JGBEU2.Questo clone utilizza come ben-

chmark di riferimento l'indiceJPMorgan EMU Government BondIndex 3-5 years.

Questo indice si basa sull'indice gene-rale JPMorgan EMU Government BondIndex ed è suddiviso in base alla sca-denza dell'obbligazione.

Obiettivo della politica di investimentodel Fondo e' di riprodurre, quanto piu'possibile, l'andamento dell'indiceJPMorgan EMU Government Bond 3-5years.

Creato da JPMorgan nel marzo 1998,l’Indice e' un indice total return che sicompone di titoli di debito a tasso fissodi Stati della zona Euro, denominati inEuro e con rimborso a scadenza.

L’Indice è ponderato secondo i criteri dicapitalizzazione di mercato dei titoli didebito che lo compongono ed è ribilan-ciato su base mensile.

Non vi è alcuna limitazione dal punto divista della dimensione delle emissioniper l’ingresso dell’Indice.

I criteri per la selezione dei titoli checompongono l’Indice riguardano le ca-ratteristiche dell’emittente, la liquidità ela scadenza dei titoli di debito che locompongono, che deve essere compre-sa tra 3 e 5 anni.

L'ETF ha l'obiettivo di raggiungere lostesso rendimento dell'indice JPMor-gan EMU Government Bond Index 3-5years, che è composto da 44 obbliga-zioni governative dell'area euro conuna scadenza compresa tra 3 e 5 anni.

Il valore dell'ETF deve costantementereplicare molto da vicino l'andamento

dell'indice JPMorgan EMU GovernmentBond Index 3-5 years: l'obiettivo di trac-king error in valore assoluto tra il netasset value dell'ETF ed il movimentodell'indice deve essere inferiore all'1%.

Anche se il tracking error può eccederel'1%, non può in nessun caso superareil 5% della volatilità dell'indice.

Il fondo deve essere gestito con unasensibilità compresa nel range tra 1 e5.

La composizione delle obbligazionidivise per paese vedono le seguentiposizioni al 1 febbraio 2008:

Germania: 28,29% con 8 emissioniItalia: 20,43% con 7 emissioni

Francia :20,34% con 9 emissioni

Le caratteristiche di questo ETF obbli-gazionario prevedono delle commissio-ni totali annue pari allo 0,15% ed unospread massimo Bid/Ask dello 0,18%.

Sono quotati in Italia altri ETF obbliga-zionari, e lo strumento di JPMorgan siposiziona in prima posizione per con-venienza economica, mentre per quan-to riguarda il massimo spreadDenaro/Lettera raggiunge la secondaposizione.





Un altro ETF del quale adesso parlere-mo è denominato JPMorgan ETF GBIEMU 5-7Y. Il suo codice ISIN èFR0010561241 mentre il suo codice dinegoziazione (codice Alfa) è JGBEU3.

Questo clone utilizza come benchmarkdi riferimento l'indice JPMorgan EMUGovernment Bond Index 5-7 years.

L'indice di riferimento sul quale si basaè il JPMorgan EMU Government BondIndex suddiviso in base alla scadenzadell'obbligazione.

Obiettivo della politica di investimentodel Fondo e' di riprodurre, quanto piu'possibile, l'andamento dell'indiceJPMorgan EMU Government Bond 5-7years.Creato da JPMorgan nel marzo 1998,l’Indice e' un indice total return che si

compone di titoli di debito a tasso fissodi Stati della zona Euro, denominati inEuro e con rimborso a scandenza.

L’Indice è ponderato secondo i criteri dicapitalizzazione di mercato dei titoli didebito che lo compongono ed è ribilan-ciato su base mensile.

Non vi è alcuna limitazione dal punto divista della dimensione delle emissioniper l’ingresso dell’Indice.

I criteri per la selezione dei titoli checompongono l’Indice riguardano lecaratteristiche dell’emittente, la li-quidità e la scadenza dei titoli di de-bito che lo compongono che deveessere compresa tra 5 e 7 anni.

L'ETF ha l'obiettivo di raggiungere lostesso rendimento dell'indice JPMor-

gan EMU Government Bond Index 5-7years, che è composto da 32 obbliga-zioni governative dell'area euro conuna scadenza compresa tra 5 e 7 anni.

Il valore dell'ETF deve costantementereplicare molto da vicino l'andamentodell'indice JPMorgan EMU GovernmentBond Index 3-5 years: l'obiettivo di trac-king error in valore assoluto tra il netasset value dell'ETF ed il movimentodell'indice deve essere inferiore all'1%.

Anche se il tracking error può eccederel'1%, non può in nessun caso superareil 5% della volatilità dell'indice.

Il fondo deve essere gestito con unasensibilità compresa nel range tra 1 e7.

La composizione delle obbligazionidivise per paese vedono le seguentiposizioni al 1 febbraio 2008:

Germania: 23,93% con 4 emissioniFrancia : 17,62% con 4 emissioniItalia: 15,80% con 3 emissioni


Anche per questo ETF come per gli al-tri fin'ora analizzati, le caratteristichetecniche ed economiche lo rendono unprodotto di sicuro interesse sia per gliinvestitori istituzionali come per quelliprivati.


APPROFONDIMENTO 2/2

La stagione degli ETFobbligazionari propo-ne nuove opportunità Il segmento della curvadei rendimenti si arric-chisce di due nuovi cloni Analizziamo insieme questi prodotti che possono essere utiliz-zati per una corretta allocazione del proprio portafoglio


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ETF ETF Direz. Indice Jpmorgan Etf Gbi Emu 5-7y FR0010561241 JGBEU3 n.d. 0,15% IllimitatoETF ETF Direz. Indice Jpmorgan Etf Gbi Emu 7-10y FR0010561258 JGBEU4 n.d. 0,15% Illimitato


FFiinnaanncciiaall CClloonneess ddeeggllii iinnddiiccii JJPPMMOORRGGAANN EEMMUU GGOOVV..BBOONNDD..IINNDD 55--77TTRR ee JJPPMMOORRGGAANN EEMMUU GGOOVV..BBOONNDD..IINNDD 77--1100TTRR

RReepplliiccaa ll''aannddaammeennttoo ddeeggllii iinnddiiccii JJPPMMOORRGGAANN EEMMUU..GGOOVV..BBOONNDD..IINNDD 55--77TTRR ee JJPPMMOORRGGAANN EEMMUU..GGOOVV..BBOONNDD..IINNDD 77--1100TTRR

L'ultimo ETF obbligazionario del qualetratteremo è il JPMorgan ETF GBIEMU 7-10Y.Il suo codice ISIN è FR0010561258mentre il suo codice di negoziazione(codice Alfa) è JGBEU4.

Il benchmark di riferimento per questoETF è l'indice JPMorgan EMU Gover-nment Bond Index 7-10 years.

Questo indice è basato sull'indice ge-nerale JPMorgan EMU GovernmentBond Index ed è suddiviso in base allascadenza dell'obbligazione.

Il Fondo ha l’obiettivo di riprodurre l’an-damento dell’indice JPMorgan EMUGovernment Bond Index 7-10 years siain rialzo che in ribasso.

Il valore del Fondo rimarrà costante-mente correlato a quello dell'indiceJPMorgan EMU Government Bond In-dex 7-10 years: lo scarto in valore as-soluto tra l’evoluzione del valore patri-moniale netto del Fondo e quella del-l’Indice dovrà essere ad un livello infe-riore all’1%.

Se tale scarto superasse l’1%, non do-vrà in ogni caso mai superare il 5% del-la volatilità dell’indice JPMorgan EMUGovernment Bond Index 7-10 years.

Il Fondo sarà gestito all'interno di unaforbice di sensibilità compresa tra 1 e10.

L’Indice è un indice obbligazionario tra-dizionalmente strutturato sulla basedella capitalizzazione di emissioni di ti-toli di debito internazionali che rientra-no nella categoria generale dei titoli diStato.

L’Indice è composto di titoli di debito atasso fisso con rimborso a scadenza econ scadenza compresa tra sette e die-ci anni.

Solo questi titoli denominati in europossono essere ammessi nell’Indice.

L'ETF ha l'obiettivo di raggiungere lostesso rendimento dell'indice JPMor-gan EMU Government Bond Index 7-10 years, che è composto da 42 obbli-gazioni governative dell'area euro conuna scadenza compresa tra 7 e 10 an-ni.La composizione delle obbligazionidivise per paese vedono le seguentiposizioni al 1 febbraio 2008:

Germania: 22,25% con 7 emissioniFrancia : 19,75% con 6 emissioni

Francia : 18,95% con 5 emissioni


Gli ETF obbligazionari con maturityparticolarmente allungate nel tempoprevedono normalmente l'allargamentodello spread tra Bid/Ask, fatto che av-viene anche per questo ETF, mante-nendolo in ogni caso tra i migliori cloniobbligazionari disponibili.





Gli strumenti obbligazionari sono dasempre considerati un porto tranquilloin ambito finanziario rispetto al mareburrascoso di altri strumenti finanziariin grado di mettere a dura prova le co-ronarie degli investitori.

Gli ETF dal punto di vista della tranquil-lità dell'investitore hanno permesso dicompiere un'ulteriore passo in avanti,ed assistiamo al fiorire di tutta una nuo-va serie di strumenti obbligazionari ca-paci di coprire molte delle esigenze,normali o particolari che siano.

In questo articolo vogliamo verificarese i rendimenti degli ETF obbligaziona-ri di JP Morgan possono effettivamenteaiutare gli investitori nella loro ricercadi un clone capace di coprire allo stes-so tempo una duplice esigenza, quella

della sicurezza abbinata ad una capa-cità di remunerazione.

I cinque ETF di JPMorgan sono appro-dati sul mercato italiano in due tempidiversi.

Il JPMorgan ETF Gbi Emu ha iniziatole contrattazioni il 26 novembre 2007mentre gli altri quattro hanno iniziato ilproprio cammino il 6 maggio 2008.

Se analizziamo l'evoluzione dei merca-ti azionari a partire dal 6 maggio 2008,possiamo vedere che tutti i mercatiAzionari dell'Area Euro hanno persoterreno passando da un -17,74% delS&P/Mib ad un -8,01% del DAX fino adarrivare all'indice di riferimento delmercato dell'area euro che presentauna perdita del 12,96%.

Nello stesso periodo gli ETF obbliga-zionari si sono mossi molto meglio fa-cendo segnare da un progresso frazio-nale dello 0,32% per il JPMorgan ETFGbi Emu 1-3Y alla debole discesa delJPMorgan ETF Gbi Emu 7-10Y conte-nuta al di sotto del punto percentuale,ed esattamente a -0,74%.

Nell'ultimo mese i mercati azionari sisono mossi decisamente meglio e sonoriusciti a chiudere le contrattazioni alrialzo con l'esclusione del nostro mer-cato domestico che si segnala per unadiscesa superiore al 3% mentre peresempio l'indice DJ Eurostoxx 50 chiu-de con un leggero rialzo dello 0,45%.

Nel medesimo periodo i cinque ETFobbligazionari hanno chiuso le contrat-tazioni tutti con segno positivo passan-do dal +1,04% del JPMorgan ETF GbiEmu 1-3Y fino al +1,9% del JPMorganETF Gbi Emu 5-7Y.

In definitiva, pur avendo potuto analiz-zare soltanto un breve periodo di tem-po a causa del vicino debutto di questistrumenti non possiamo che conside-rarli positivamente questi cloni che per-mettono di coprire buona parte dei pun-ti della curva dei rendimenti delle Obbli-gazioni Governative Area Euro .



ETF Obbligazionari:un’opportunitàUn confronto tra l’anda-mento dei mercati e gliETF obbligazionari

FOCUS

Un ottimo risultato dei cloni obbligazionari capaci difornire un giusto bilanciamento al proprio portafoglio

Tipologia ETF Ticker Data Prezzi Perform. Perform.

di Close Da Inizio MensileInizio 31/07/08 Quotazione 30/06/08

Quotazione 31/07/08 31/07/0830-giu inizio q.ne 02/01/2008

Titoli di Stato (Eur) Jpmorgan Etf Gbi Emu JGBEUG 26-nov-07 101,37 -0,40% 1,42% 99,95 101,78 100,7Jpmorgan Etf Gbi Emu 1-3y JGBEU1 06-mag-08 100,46 0,32% 1,04% 99,43 100,135 n.d.Jpmorgan Etf Gbi Emu 3-5y JGBEU2 06-mag-08 99,88 -0,25% 1,63% 98,28 100,13 n.d.Jpmorgan Etf Gbi Emu 5-7y JGBEU3 06-mag-08 99,56 -0,58% 1,99% 97,62 100,145 n.d.Jpmorgan Etf Gbi Emu 7-10y

JGBEU4 06-mag-08 99,41 -0,74% 1,97% 97,49 100,155 n.d.


PERFORMANCE MENSILE E DA INIZIO QUOTAZIONE - ETF DI JPMORGAN



liano.

Tre dei sei ETF fanno riferimento adIndici iTraxx Short e gli altri tre a In-dici iTraxx long.

Ecco la lista dei nuovi strumenti:

-db x-trackers ii itraxx europe 5-year

19 luglio '08: Borsa Italiana dà ilbenvenuto a due nuovi ETF sui pae-si emergenti; si tratta del "Lyxor ETFMSCI THAILAND (Quote A)" e del"Lyxor ETF MSCI MALAYSIA (Quo-te A)".

22 luglio '08: Sei ETF targati db x-trackers approdano sul mercato ita-

short ETF -db x-trackers ii itraxx europe 5-yearETF -db x-trackers ii itraxx hivol 5-yearshort ETF -db x-trackers ii itraxx hivol 5-yearETF -db x-trackers ii itraxx crossover 5-year short ETF - db x-trackers ii itraxx crossover 5-year ETF

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ETFPlus I nuovi arrivi nel mese di Luglio

Analisi Mensile ETFWorld.comFlash mensile sul mercato ETFPlus di Borsa Italiana

Il mese di Luglio a livello tecnico conti-nua a mostrare una diffusa debolezzasopratutto nei mercati nordamericanidove ha chiuso le contrattazioni conuna leggera perdita inferiore al puntopercentuale, mentre i mercati europeihanno meglio resistito chiudendo inpositivo.

Il mercato azionario italiano si è com-pletamente slegato dall'andamento del-le altre piazze borsistiche ed ha chiusoil mese con una forte perdita, scenden-do fino a 28.331 punti che corrispondead una discesa del 3,46%.

Il numero totale di ETF quotati sulllapiattaforma ETFPlus di Borsa Italianaha raggiunto il numero di 268.

Nel mese preso in considerazione,tra i 208 ETF Azionari quotati sulsegmento ETFPlus, soltanto 61 ETFhanno terminato il periodo in rialzo.

Fra gli ETF che hanno chiuso le con-trattazioni con le performance migliorisegnaliamo: l'ETF DJ TURKEY MKACche ha terminato in rialzo del 34,07% el' ETF TURKEY LYXOR che ha chiusoil mese con un vantaggio del 32,28%.

Fra gli ETF che hanno subito le mag-giori pressioni ribassiste ricordiamol'ETF DJSTXAUTO ISHDE che ha ter-minato con una discesa del 24,19% el'ETF DJ US SLDV ISHDE che ha chiu-so il mese con una perdita del 15,11%

Mese positivo per tutti e cinque gliETF Liquidità; in particolare sono dacitare due ETF, ovvero l' ETF SONIADB che ha fatto segnare un rialzodell'1,31% e l'ETF FED FUND RATEDB che ha terminato con una variazio-ne positiva dell'1,24%.

Mese positivo per gli ETF Obbliga-zionari. Ben trentasette dei quarantaETF appartenenti a questo comparto equotati sull'ETF Plus, hanno infattichiuso il periodo in rialzo.

Fra gli ETF che hanno chiuso il mesecon le performances migliori segnalia-mo l'ETF FTSEUK ASGILT IS che hachiuso in rialzo del 2,81% e l'ETF EU-ROMTS 10-15Y L che ha terminato ilmese con un rialzo dello 2,69%.

Fra i peggiori ricordiamo invece, l'ETFSHORT IBOXX EUROZ DB che ha ter-minato con un ribasso dell'1,21% e

l'ETF USD CORPBOND ISH che hachiuso con un ribasso dello 0,16%.

In questo mese sono presenti sei nuoviETF che clonano degli indici di creditoe dei quali dal mese prossimo potremoanalizzare le performance.

Mese negativo per tutti i nove ETFsulle Commodities quotati sull'ETFPlus: il migliore è risultato l'ETF RICIMETALS MKAC che ha terminato conun ribasso dell'1,83%, mentre il peg-giore troviamo l'ETF DJAIG COMMISHDE che ha terminato con una disce-sa del 11,36%.

I Volumi registrati nel mese di Lugliosono aumentati rispetto al mese pre-cedente passando da 109.396.461quote a 130.091.495 quote.

Per numero di quantità scambiatetroviamo Barclays al primo posto conl'ETF ISHARES S&P 500 con il14,99%; al secondo ed al terzo postotroviamo invece Lyxor con l'ETF DAXLYXOR L con il 7,25% e con l'ETF EU-RO STOXX 50 con il 7,12%.

RRiipprroodduuzziioonnee rriisseerrvvaattaa

MERCATO ETFPLUSUfficio Studi DMF SRL



ETF - Exchange Traded FundsI migliori e i Peggiori del Mese su ETFPlusETF IN CIFRE

NNoommee CCooddiiccee DDaattaa PPeerrff.. PPeerrff..EETTFF IISSIINN RRiilleevvaazziioonnee MMeessee TTrree

3311--lluugg--0088 MMeessiiETF DJ TURKEY MKAC LU0269999362 122,00 34,07% N.D.ETF TURKEY LYXOR FR0010326256 39,87 32,28% -11,06%ETF MSCI TURKEY ISH IE00B1FZS574 23,86 27,32% -5,58%ETF FTSE/XINHUA CINA IE00B02KXK85 32,56 15,67% 16,66%ETF DJO&G SHORT DB LU0322249623 29,64 12,27% -12,49%ETF S&P CNX NIFTY DB LU0292109690 66,32 10,50% 19,61%ETF DJSTOXXTNO LYXOR FR0010344796 23,81 8,52% 3,49%ETF MSCI INDIA LYXOR FR0010361683 8,66 8,52% 24,56%ETF CECE EUR LYXOR FR0010204073 26,30 7,13% -3,06%ETF HSCI LYXOR FR0010204081 103,99 6,90% 13,09%

NNoommee CCooddiiccee DDaattaa PPeerrff.. PPeerrff..EETTFF IISSIINN RRiilleevvaazziioonnee MMeessee TTrree

3311--lluugg--0088 MMeessii

ETF DJSTXAUTO ISHDE DE000A0D8Q56 33,90 -24,19% 19,69%ETF DJ US SLDV ISHDE DE000A0D8Q49 20,11 -15,11% 24,99%ETF MSCI RUSSIA DB LU0322252502 27,84 -14,44% 9,23%ETF DJSTXBASRE ISHDE DE000A0D8Q72 104,39 -13,28% 13,13%ETF DJSTXMEDIA ISHDE DE000A0F5T69 23,00 -13,14% 5,74%ETF DJRUSINDEX LYXOR FR0010326140 34,65 -13,11% 6,93%ETF STXX SUS40 ISHDE DE000A0F5UG3 10,34 -12,52% 18,58%ETF DJSTOXXBRE LYXOR FR0010345389 66,76 -12,17% 8,55%ETF DJSTXINSUR ISHDE DE000A0F5T51 27,71 -12,12% 16,06%ETF MSCI SMLL CAP DB LU0322253906 15,46 -11,71% 14,49%

FFoonnttee:: wwwwww..EETTFFWWoorrlldd..ccoomm

II 1100 mmiigglliioorrii EETTFF -- ddaall 3300//0066 aall 3311//0077

II 1100 ppeeggggiioorrii EETTFF -- ddaall 3300//0066 aall 3311//0077

FINANCIAL CLONES IN CIFRE 1/3Ufficio Studi DMF SRL



Investment Certificates CommoditiesI migliori e i Peggiori del Mese sul SedexCERTIFICATES IN CIFRE

NNoommee CCooddiiccee DDaattaa PPeerrff.. PPeerrff.. DDaattaaCCeerrttiiffiiccaatteess IISSIINN RRiilleevvaazziioonnee MMeessee TTrree SSccaaddeennzzaa

3311--lluugg--0088 MMeessiiABNFSUG CER GN10 NL0000472124 0,54 18,72% -1,46% 18-giu-10BI FCOCOA CER MZ12 IT0004157399 16,60 10,96% -0,60% 30-mar-12SG ORO CER GN09 FR0010087247 6,10 4,45% 3,74% 17-giu-09

BI FSOY CER MZ12 IT0004157464 75,75 4,20% 5,94% 30-mar-12ABN ORO CER GN10 NL0000019727 5,87 3,89% 5,01% 18-giu-10UC ARGENT QUANTODC09 IT0004091838 1,70 3,67% 2,73% 18-dic-09BI FARG CER MZ12 IT0004157456 110,05 3,58% 11,73% 30-mar-12UC ORO QUANTO DC09 IT0004091853 9,14 3,51% 3,63% 18-dic-09SG PALLAD CER GN09 FR0010087288 2,80 3,32% -3,78% 17-giu-09ABNFSOY CER GN10 NL0000472116 6,09 3,22% 5,00% 18-giu-10

NNoommee CCooddiiccee DDaattaa PPeerrff.. PPeerrff.. DDaattaaCCeerrttiiffiiccaatteess IISSIINN RRiilleevvaazziioonnee MMeessee TTrree SSccaaddeennzzaa

3311--lluugg--0088 MMeessiiBI FNGAS CER MZ12 IT0004157449 35,75 -24,82% -19,39% 30-mar-12ABNFNGAS CER GN10 NL0000472082 1,16 -24,68% -20,00% 18-giu-10ABNPLATIN CER GN10 NL0000401255 1,12 -14,86% -9,04% 18-giu-10BI FZINC CER MZ12 IT0004157498 10,69 -14,68% -26,17% 30-mar-12ABNFNIKL CER GN10 NL0000471944 142,30 -13,97% -35,38% 18-giu-10ABNFZINC CER GN10 NL0000471902 1,25 -13,50% -19,42% 18-giu-10ABN AMXNG CER ST11 NL0000709178 123,30 -12,27% -5,63% 30-set-11ABN AMXO CER ST11 NL0000709160 107,05 -10,94% 4,08% 30-set-11SG PLATIN CER GN09 FR0010087296 12,39 -10,73% -3,13% 17-giu-09ABNPALLAD CER GN10 NL0000401263 2,46 -10,55% -6,82% 18-giu-10ABN AGRIC CER NV11 NL0000704740 135,00 -14,61% -0,37% 11-nov-11


II 1100 mmiigglliioorrii CCeerrttiiffiiccaatteess ssuullllee MMaatteerriiee PPrriimmee -- ddaall 3300//0066 aall 3311//0077

II 1100 ppeeggggiioorrii CCeerrttiiffiiccaatteess ssuullllee MMaatteerriiee PPrriimmee -- ddaall 3300//0066 aall 3311//0077

FINANCIAL CLONES IN CIFRE 2/3

I dati della Tabella Investment Certificates si riferiscono al mercato Sedex e riguardano gli Investment Certificates suCommodities.




ETC IN CIFRE

NNoommee CCooddiiccee DDaattaa PPeerrff.. PPeerrff..EETTCC IISSIINN RRiilleevvaazziioonnee MMeessee TTrree

3311--lluugg--0088 MMeessiiETFS NATURAL GAS GB00B15KY104 1,40 -30,43% -16,12%ETFS FWD NATURAL GAS JE00B24DM351 23,72 -27,81% -13,21%ETFS PH PALLADIUM JE00B1VS3002 23,91 -19,25% -10,38%ETFS ENERGY DJAIG GB00B15KYB02 23,00 -18,87% -1,33%ETFS CORN GB00B15KXS04 1,72 -16,70% -4,67%ETFS GASOLINE GB00B15KXW40 35,50 -16,67% 0,88%ETFS FWD ENERGY DJ JE00B24DMD55 64,38 -16,36% 3,89%ETFS PH PLATINUM JE00B1VS2W53 111,27 -14,33% -9,68%ETFS FWD GRAINS DJ JE00B24DMN53 8,73 -13,91% 3,99%ETFS HEATING OIL GB00B15KXY63 27,00 -12,90% 4,17%

NNoommee CCooddiiccee DDaattaa PPeerrff.. PPeerrff..EETTCC IISSIINN RRiilleevvaazziioonnee MMeessee TTrree

3311--lluugg--0088 MMeessiiETFS LEAN HOGS GB00B15KXZ70 1,26 10,09% 2,87%ETFS SUGAR GB00B15KY658 10,12 7,43% 2,53%ETFS SILVER GB00B15KY328 13,78 2,15% 5,11%ETFS PH SILVER JE00B1VS3333 11,23 1,72% 4,56%ETF GBS LYXOR GB00B00FHZ82 57,80 0,21% 5,28%ETFS GOLD GB00B15KXX56 8,20 0,18% 4,93%ETFS FWD EXENERGY DJ JE00B24DMG86 13,36 0,00% -3,26%ETFS PH GOLD JE00B1VS3770 58,50 0,00% 5,25%ETFS PRECMETALSDJAIG GB00B15KYF40 9,67 -0,82% 3,98%ETFS LIVESTOCK DJAIG GB00B15KYK92 3,52 -1,47% 0,57%


II 1100 mmiigglliioorrii EETTCC -- ddaall 3300//0066 aall 3311//0077

II 1100 ppeeggggiioorrii EETTCC -- ddaall 3300//0066 aall 3311//0077

ETC - Exchange Traded CommoditiesI migliori e i Peggiori del Mese su ETFPlus

FINANCIAL CLONES IN CIFRE 3/3Ufficio Studi DMF SRL


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fcworld - agosto 2008

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