Evaluare economica

1.Explicati necesitatea evaluarii economice si financiare a unei intreprinderi.R: Evaluarea reprezinta nu doar valoarea unei proprietati sau bunuri din patrimoniu , ci si datoria firmei de a genera fluxuri, la dispozitia proprietarului sau(deoarece firma e un bun care creeaza bunuri)

2. Explicati rolul bilantului contabil in evaluarea unui activ sau a unei intreprinderi.R: Orice evaluare porneste de la bilantul contabil pt. ca el reflecta fondurile proprii, strategiile aplicate de firma situatia patrimoniala si rezultatul exercitiului expirat.

3. Explicati diferentele dintre prêt si valoare. R: Pret- rezultatul negocierii dintre vanzator si cumparator, suma platita (incasata) pt. incheierea tranzactiei si are caracter obiectiv ( poate fi verificat). Valoare – este mai mare in urma unei evaluari si e marimea conventionala stabilita de evaluator,fiind independenta de partile negociatoare. Are caracter subiectiv pt.ca reprezinta opinia evaluatorului.

4. Clasificati diferitele tipuri de evaluari.R: Clasificari in functie de :

1. Obiect: de bunuri, de licente, marci,brevete, de active economice tangibile si de societati comerciale.2. Scop: administrativ (fiscal) si economic(valoare de piata)3. Beneficiarul evaluarii: proprietari, institutii financiar bancare, organisme publice,instante

judecatoresti sau persoane fizice.4. Pozitia evaluatorului: evaluatorul poate fi : consultant,arbitru sau neutru.5. Metoda utilizata: patrimoniale sau ………..

……………………………………………………………………………………………………………………

6. Definiti valoarea de piata.R: Marimea pretului stabilit liber intre vanzator si cumparator , aflati in cunostinta de cauza.

7. Definiti valoarea justa.R: valoarea de tranzactie , un prêt real obtinut in momentul schimbarii proprietarului, dat de raportul cerere-oferta . Este greu de stabilit inaintea tranzactiei.

8. Definiti valoarea actuala a unui bun.R: Se obtine corijand valoarea de achizitie cu inflatia si cu coeficientul de invechire.

9. Definiti valoarea de origine.R: e data de costurile necesare pt. achizitia si punerea activului in stare de utilizare.

10. Definiti valoarea de utilizare.R: Data de costurile necesare pt. procurarea unui bun care prezinta aceeasi posibilitate de utilizare pt. aceeasi durata de folosire reziduala.

**. Definiti valoarea substantiala.R: Valoarea bunurilor materiale folosite de firma pt. realizarea obiectului de activitate la care se adauga bunurile date in locatie si se scad toate elementele corporzle si necorporale care nu sunt necesare exploatarii.

11. Prezentati 3 momente din viata intreprinderii in care este obligatorie evaluarea.R: In cazul maririi sau micsaorarii capitalului, in cazul schimbarii componentei asociatilor si in cazul tranzactiilor comerciale.

1

Evaluare economica

12. De ce este obligatorie evaluarea in cazul privatizarii unei intreprinderi?R: Pt. ca intervin modificari in structura asociatilor(actionarilor).

13. Obiectivul si mijloacele de realizare a diagnosticului juridic.R: Obiectiv: aprecierea riscurilor inerente , a situatiei juridice a societatii si verificarea aspectelor juridice legate de privatizare sau de estimarea posibilitatilor viitoare ale acesteia. Mijloace de realizare : utilizarea documentelor si a informatiilor primate de la societate si a datelor si informatiilor complementare obtinute dinafara societatii.

14. Obiectivul si mijloacele de realizare a diagnosticului comercial. R: Obiectiv: detinerea pietei Mijloc : exista mai multe mijloace , in functie de formatia si stilul consulatntului evaluator, importante fiind datele si informatiile furnizate de catre societate si in mod deosebit de tabelele multianuale.

15. Obiectivul si mijloacele de realizare a diagnosticului tehnic, tehnologic si de exploatare. R: Obiectiv: in ce masura mijloacele de productie raspund nevoilor actuale si viitoare Mijloace : se utilizeaza informatiile si datele furnizate de catre societate cu privire la procesele de fabricatie si prestari servicii, tehnologii de fabricatie sau gama prestarilor, calitatea produselor si a serviciilor, intretinerea mijloacelor fixe si necesitatea restructurarii si a investitiei.

16. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului de organizare, management si resurse umane.R: Obiectiv: cumularea resurselor umane dpdv. al evolutiei structurii si eficientei utilizarii lor precum si a echipei de conducere. Mijloace: se impune folosirea unui sistem de indicatori privind dimensiunea, structura compartimentului si eficienta potentialului uman.

17. Obiectivele si mijloacele de realizare ale diagnosticului financiar-contabil.R: Obiectiv in diagnosticul contabil: fiabilizarea valorilor contabile existente, aprecierea restructurarii si regruparii informatiilor contabile sau fiscale, regularizarea datelor de referinta retinute. Obiectiv in diagnosticulfinanciar: studiul static, dinamic si comparativ al activitatii societatii, care sa permita expertului sa se pronunte cu privire la rezultatul obtinut, echilibrul financiar , resurse di detinerea acestora si in legatura cu randamentul capitalurilor investite.

…………………………………………………………………………………………………………………

**. Aveţi următoarele informaţii despre întreprindere: cheltuieli de înfiinţare 5.000, licenţe 10.000, clădiri 50.000, echipamente 100.000, stocuri 200.000, creanţe 300.000, bănci 10.000, venituri în avans 80.000, capital social 125.000, rezerve 5.000, furnizori 250.000, împrumuturi bancare 150.000 (din care 75.000 pe termen lung), provizioane pentru riscuri şi cheltuieli 65.000.Elaboraţi bilanţul contabil în pricipalele sale mase, bilanţul financiar şi bilanţul funcţional şi explicaţi rolul acestora în cadrul diagnosticului de evaluare.R: Bilanţul contabil:Imobilizări 165.000 Capital social 125.000Stocuri 200.000 Rezerve 5.000Creanţe 300.000 Provizioane 65.000Banca 10.000 Datorii financiare 75.000

Credite 75.000Furnizori 250.000

2

Evaluare economicaV în avans 80.000

TACTIV 675.000 TPASIV 675.000

Bilanţul funcţional = bilanţul financiarFuncţia de investiţii

Imobilizări =165.000 Capitaluri proprii=cap.soc.+rezerve = 130.000Datorii financiare = 75.000

Funcţia de finanţareFuncţia de

exploatareStocuri+creanţe- provizioane--V în avans- credite =30.000

Funcţia detrezorerie

Valori plasate =10.000

TACTIV 205.000 TPASIV 205.000

18. Rolul bilanţului în diagnosticul de evaluare.R : Bilanţul reprezintă documentul contabil de sinteză, cel mai important instrument de verificare a patrimoniului. El asigură stabilirea unui diagnostic asupra situaţiilor financiare şi randamentului întreprinderii, care să permită determinarea, confirmarea sau infirmarea punctelor tari, a celor slabe în manifestarea tuturor funcţiilor întreprinderii : de investiţie, de exploatare, de trezorerie şi de finanţare.

19. Rolul bilanţului funcţional în diagnosticul de evaluare.R : Bilanţul funcţional are rol important în analiza statică şi dinamică a situaţiei întreprinderii pentru stabilirea echilibrului financiar, resurselor şi destinaţiei lor.

20. Care sunt paşii (etapele) în determinarea activului net corectat al unei întreprinderi ?R : Etapele în determinarea activului net corectat al unei întreprinderi sunt următoarele :- studierea bilanţului economic ;- stabilirea activului net contabil ;- reevaluarea tuturor elementelor de activ ;- stabilirea elementelor necunoscute şi nenecesare ;- stabilirea activelor corectate;- stabilirea acivului net corectat.

21. Care sunt componentele fundamentale ale oricărei evaluări de întreprindere ?R : Componentele fundamentale ale oricărei evaluări de întreprindere sunt:- stabilirea diagnosticului;- evaluarea propriu-zisă;- raportul de evaluare.

**. În ce constă separarea bunurilor dintr-o întreprindere în bunuri necesare şi bunuri nenecesare ?R: Constă în analiza activelor în vederea stabilirii dacă acestea sunt necesare sau nu, pentru că numai bunurile necesare sunt supuse evaluării.

**. Care sunt criteriile în funcţie de care se face evaluarea activului net corectat al unei întreprinderi ?R : Criteriile în funcţie de care se face evaluarea activului net corectat al unei întreprinderi sunt : criteriul utilităţii şi starea fizică a bunurilor.

22. Care sunt metodele de calcul al activului net corectat al unei întreprinderi ?R : Metodele de calcul al activului net corectat al unei întreprinderi sunt metoda substractivă şi cea aditivă.

3

Evaluare economica23. În ce constă metoda substractivă de calcul a activului net corijat ?R : Activul net corectat este acivul reevaluat, corijat cu datoriile de orice fel.

24. În ce constă metoda aditivă de calcul a activului net corijat ?R : Din bilanţul economic, la valorile corectate se adună toate elementele de activ şi se scad toate datoriile corectate.

**. Explicaţi relaţia dintre activul net corijat al unei întreprinderi şi valoarea acesteia.R : Relaţia dintre activul net corijat al unei întreprinderi şi valoarea acesteia este directă, în acivul net corijat nu intră bunurile şi elementele nenecesare întreprinderii.

25. Cum se calculează valoarea substanţială brută a unei întreprineri ?Explicaţi semnificaţia acesteia.R : VB = VM + NC – EV, VM = valoarea bunurilor materiale;

NC = active date în locaţie EV = active nenecesare, uzate

Valoarea substanţială brută se referă la activitatea de bază şi se foloseşte la metodele de randament.

26. Detertiminaţi activul net corijat al unei întreprinderi, prin ambele metode, cunoscând următoarele elemente din bilanţul economic al acesteia : casa 10.000, banca 150.000, cheltuieli de înfiinţare 15.000, clădiri 200.000, echipamente 250.000, stocuri 300.000, furnizori 400.000, creditori 80.000, împrumuturi bancare t.l. 200.000, capital social 100.000, rezerve 10.000, venituri anticipate 80.000, profit 55.000.R : 1. Metoda substractivă :ANC = Total active corijat – Total obligaţii corijate = 910.000 – 480.000 = 430.000Activ corijat = Total active – imob. Necorporale

= 925.000 – 15.000 = 910.000Oblig. Corijate = 400.000 + 80.000 = 480.000 2. Metoda aditivă:ANC = 910.000 – 480.000 = 430.000

27. Ce este rata de actualizare ?R : Rata de actualizare este o sumă « x » investită azi, care peste « n » ani va genera valoarea y = x(1+i)n, i = rata de actualizare, care permite comparabilitatea parametrilor economici.

28. Care sunt tehnicile de actualizare ?R : Tehnicile de actualizare, în funcţie factorul timp, sunt două:- tehnica de capitalizare sau fructificare (viitor)- actualizarea propriu-zisă (trecut)

29. Prezentaţi 3 metode de determinare a ratei de actualizare.R : 1. metoda fructificării (a capitalizării) : x(1 +i)n

= y – formula de capitalizare din trecut în prezent

2. regula de actualizare: - formula de capitalizare din viitor în prezent

30. Ce este actualizarea ?R : Actualizarea este metoda prin care se asigură comparabilitatea unor parametri economici şi indicatori financiari ce se realizează în perioade diferite de timp.

31. Prezentaţi şi explicaţi modul de determinare a costului capitalului unei întreprinderi.4

Evaluare economica

R : CMPC = costul capitalului propriu*proporţia în masa capitalului utilizat de întreprindere

= costul datoriei * proporţia în masa capitalului utilizat de întreprindere - se determină în 2 moduri :1prin dividende :

, C = costul capitalului

d = dividend p = preţul acţiunii g = creşterea dividendului

2.conform modelului echilibrului care ţine seama că riscul global al unui titlu poate fi descompus în 2 tipuri de riscuri : propriu pieţei şi specific titlului respectiv

32. Cum se determină costul capitalului propriu al unei întreprinderi.R : Ccp = rata neutră * prima de risc a pieţei * β, β = mărimea riscului

33. Explicaţi relaţia dintre riscuri şi rata de actualizare.R : Rata de actualizare este formată dintr-o rată de bază şi prima de risc Rata neutră corespunde unor plasamente fără risc unde prima de risc este cu atât mai mare cu cât .......

34. Explicaţi relaţia dintre riscuri şi valoarea întreprinderii.R : Riscurile şi valoarea întreprinderii sunt invers proporţionale.

35. Explicaţi relaţia dintre rata de actualizare şi valoarea întreprinderii.R : Rata de actualizare şi valoarea întreprinderii sunt direct proporţionale.

**. Enumeraţi unele posibile riscuri externe şi riscuri interne ale unei întreprinderi cu influenţă asupra ratei de actualizare.R : Risc extern : randamentul ramurii întreprinderii Risc intern : nerealizarea profitului programat

**. Ce semnificaţie are coeficientul de volatilitate al acţiunilor unei întreprinderi asupra valorii acesteia ?R : Coeficientul de volatilitate al acţiunilor unei întreprinderi semnifică puterea de cumpărare a acţiunilor.

36. Ce este valoarea patrimonială a unei întreprinderi şi prezentaţi câteva din metodele de determinare.R : Valoarea patrimonială are în vedere valoarea actuală a elementelor matematice ale capitalului propriu, forma concretă de utilizare a acestuia. Metodele de determinare sunt: activul net contabil, activul net contabil corectat, valoarea substanţială.

37. Ce este capacitatea beneficiară a unei întreprinderi şi ce semnificaţie are în evaluarea întreprinderii ?R : Capacitatea beneficiară reprezintă aptitudinea unei întreprinderi de a obţine profit în viitorul apropiat în condiţiile unei activităţi normale, identice cu cele precedente, dacă nu au loc schimbări semnificative în viaţa întreprinderii. Ea reprezintă formula de calcul a valorii întreprinderii în cazul metodei prin randament.

38. Care sunt paşii (etapele) pentru determinarea capacităţii beneficiare a unei întreprinderi?R: Sunt 3 etape:1. analiza rezultatelor trecute (minim 3 ani);2. testarea previziunilor;3. combinarea rezultatelor şi calcularea matematică a capacităţii beneficiare.

39. Prezentaţi şi explicaţi 4 corecţii ce pot fi aduse rezultatelor din bilanţul contabil pentru determinarea capacităţii beneficiare.R: 1. amortismentele; 2. salariile şi cheltuieli asimilate ; 3. legate

5

Evaluare economicade profit /pierderi cu caracter excesiv ; 4. complementarităţile de activitate între 2 sau mai multe întreprinderi.

**. Ce corecţii se aduc rezultatelor financiare din bilanţul contabil în legătură cu amortizările şi provizioanele pentru deprecierea imobilizărilor ?R: - Influenţează amortizările tehnice reale şi cea fiscală - Înlătură amortizările în exces

**. Ce corecţii se aduc rezultatelor financiare din bilanţul contabil în legătură cu cheltuielile salariale ?R : Scăderea numărului de persoane supradimensionează în activitatea de întreţinere.

**. Explicaţi corecţiile legate de sinergii ce trebuie aduse profitului din bilanţul contabil pentru a determina capacitatea beneficiară a întreprinderii.R : Sinergia reprezintă asocierea unor elemente matematice şi umane necesare activităţii pentru realizarea funcţiilor unităţii corespunzătoare cu profilul, calitatea, care evidenţiază capacitatea de creştere a calităţii componentelor. Se pot aplica corecţii la rata de capitalizare, coeficientul multiplicator.

** Care sunt efectele sinergice şi ce influenţă au asupra valarii unei tranzacţii ?R : Efectele sinergice au capacitatea de a reuşi într-un nou segment de piaţă cu un produs, tinând cont de componentele actuale. Influenţează în sensul creşterii valorii tranzacţiei.

40. Care sunt variantele teoretice de calcul matematic al capacităţii beneficiare a unei întreprinderi ?R: Ţine seama de indicatori prin care se exprimă teoretic, poate însemna: profitul net şi dividendul folosit în evaluare bazat pe randamentul capitalului.

**. Care sunt elementele de calcul necesare pentru evaluarea întreprinderii prin rentabilitate?R: Valoarea de rentabilitate reprezintă metoda capitalizării veniturilor şi constă în aplicarea la capacitatea

beneficiară (CB) a unui coeficient multiplicator capitalistic Y.V= Y*CB

Y poate avea semnificaţii diferite: rată neutră de plasament a disponibilităţilor pe piaţa financiară.

41 Ce înţegeţi prin perioada de referinţă a unei întreprinderi în evaluarea acesteia prin rentabilitate ?R : Perioada de referinţă se exprimă în ani şi corespunde limitei de prognoză stabilită de evaluatori pe baza constatărilor din diagnosticul sectorial. **. Ce este şi cum se determină prima de risc a unei întreprinderi ?R : Prima de risc sau rata de actualizare cu risc :

IR * 1+R, IR= rataneinflaţionistă R= rata de risc care poate lua valori între 0,25-2

**. Ce relaţie este între rata de actualizare, capacitatea beneficiară şi valoarea întreprinderii ?

, k este inversul ratei de capitalizare şi exprimă nr. de ani de profit net pe care cumpărătorul este

dispus să-l plătească Vr =P*k, P= profit

Valoarea de rentabilitate este direct proporţională cu capacitatea întreprinderii de a produce profit şi invers proporţională cu rata de plasament a disponibilităţilor pe piaţa financiară.

**. Capacitatea beneficiară a unei întreprinderi, exprimată prin profitul net este de 800 iar dobânda la obligaţiunile de stat este de 12%. Care este valoarea întreprinderii prin metoda capitalizării veniturilor şi explicaţi semnificaţia acesteia.

6

Evaluare economica

reprezintă termenele de recuperare a investiţiei ce produce un venit V de 800

** Ce semnificaţie are multiplicatorul capitalistic y pentru evaluarea prin rentabilitate a unei întreprinderi şi care sunt formele de prezentare a acestuia ?R : Poate avea diferite semnificaţii. Cea mai utilazată semnificaţie este aceea că reprezintă rata neutră de plasament a diponibilităţilor pe piaţa financiară şi semnifică rata de recunoaştere a investiţiei. O altă definiţie: actualizarea unei serii de beneficii constante (rată de actualizare) până în anul n atunci y = nr. de unităţi –an, determinat astfel :

An =

**. Ce este valoarea de randament propriu-zisă şi cum se determină ?R : Valoarea de randament propriu-zisă reprezintă metoda care se bazează pe investiţia făcută de cumpărător exprimată prin dividende pe care întreprinderea i le varsă ; valoarea întreprinderii este direct proporţională cu capacitatea beneficiară exprimată prin dividende şi invers proporţională cu randamentul acţiunilor pe piaţă.

**.  Ce este valoarea de rentabilitate şi cum se determină ?R : Această valoare se bazează pe actualizarea profiturilor anuale viitoare, limitate la un număr de ani. Îtrucât numărul de ani poate influenţa sensibil valoarea, se ia în calcul şi aşa numita valoare reziduală (Vz) ce se poate realiza.

Vl = i= rata neinflaţionistă

**. Ce este valoarea de rentabilitate continuă şi cum se determină ?R : Potrivit acestui procedeu se consideră că valoarea întreprinderii este dată de profitul mediu anual previzionat, ca un fel de rentă perpetuă la care se adaugă valoarea de rentabilitate.

Vrc= P+ (i-rata de actualizare)

42. Definiţi capacitatea beneficiară a unei întreprinderi şi prezentaţi formele de exprimare a acesteia.R: Capacitatea beneficiară este aptitudinea unei întreprinderi de a degaja un beneficiu dat în viitorul apropiat, în condiţii de animaţie şi de gestiune zise normale, identice cu cele din ultimii ani, deci nici o schimbare semnificativă nu are loc.Capacitatea beneficiară se exprimă în mod frecvent, cifric, sub formă de beneficiu net, dividende şi cash flow.

43. Cum se determină şi ce semnificaţie au fluxurile de trezorerie în evaluarea unei întreprinderi ?R : Calculul fluxurilor de trezorerie (disponibilităţi) utilizate în evaluare are în vedere profitul net, la care se adaugă alte disponibilităţi (amortismentele, provizioane şi valoarea reziduală) şi se scad necesităţile de finannţare a activităţii, respectiv investiţiile pentru menţinerea potenţialului tehnic şi variaţia nevoii de fond de rulment.

Disponibil la începutul anului+ profit net/pierdere+ amortizări şi provizioane+ rezerve

+ creşteri de capital (din care reeval)+ împrumuturi pe termen mediu şi lung- creşteri de active fixe (inclusiv rambursarea CP)- creşteri de active financiare

+ variaţia capitalului de lucru (NFR format din variaţia stocurilor variaţia creanţelor) alte active (conturi de regularizare)+ obligaţii

credite pe termen scurt pasive de regularizare= disponibil la sfârşitul perioadei

7

Evaluare economica

44. În ce constă metoda fluxurilor de disponibilităţi actualizate ?R : Potrivit acestei metode, valoarea este egală cu suma actualizată a fluxurilor anuale. Ea se utilizează când există diferenţe relativ mari de la un an la altul, ca urmare a variaţiei investiţiilor sau a nevoii de fond de rulment, iar durata de previziune depăşeşte 5 ani.

V =

45. Care sunt cele 4 etape (paşi) în evaluarea unei întreprinderi prin metoda fluxurilor de disponibilităţi actualizate ?R : Cele 4 etape succesive sunt :1. calculul fluxului de lichidităţi nete istorice (minim 3 ani anterior).2. proiectarea fluxului de lichidităţi nete pe o perioadă cât mai lungă posibil, dar compatibilă cu orizontul de prognoză al întreprinderii, aceasta presupune să avem o bună înţelegere a fluxurilor trecute pentru a putea desprinde fluxurile viitoare cât mai fidel posibil, deci o bună viziune a volumului vânzărilor, preţurile, structura costurilor de exploatare şi a cheltuielilor de capital.3. determinarea valorii reziduale ce urmează să fie adaugată la cash flow-ul din ultimul an proiectat.4. determinarea ratei de actualizare, graţie căreia este posibil de a reduce fluxurile nete viitoare şi valoarea reziduală în valori de azi.

**. Ce este valoarea reziduală, cum se determină şi când se foloseşte în evaluarea întreprinderii ?R : Valoarea reziduală reprezintă valoarea posibilă de realizat după încheierea duratei de viaţă a investiţiei (prin vânzarea pieselor, a subansamblelor, rezultate din casare).Valoarea reziduală este egală cu activul net de la sfârşitul perioadei diminuat cu cheltuielile de lichidare.Se foloseşte la evaluarea întreprinderii în dificultate.

46. Ce sunt elementele intangibile ale unei întreprinderi şi care sunt acestea ?R : Sunt, de regulă, elementele imateriale care pot sau nu să fie înregistrate în patrimoniul unei întreprinderi, dar care contribuie la menţinerea şi dezvoltarea activităţii potenţiale a întreprinderii.Acestea pot fi :-cheltuieli de cercetare, dezvoltare ;

- Cheltuieli de constituire ;- Brevete, licenţe, mărci de fabrică etc. .- Alte imobilizări necorporale ( programme de informatică etc.)

**. Ce este partea « invizibilă » a unei întreprinderi şi cum se determină valoarea acesteia ?R : Partea « invizibilă » o constituie activul fictiv – cunoscut fiind faptul că activul patrimonial al întreprinderii grupează toate elementele patrimoniale având o valoare economică pentru întreprindere.Din elementele ce nu pot fi înregistrate în patrimoniul întreprinderii :

- reputaţie ;superioritatea produselor ;amplasamentul ;clientela ;competenţa tehnică, comercială, managerială.

**. Care este pragul de rentabilitate al unei intreprinderi şi ce semnificaţie are în evaluarea acesteia?R: Pragul de rentabilitate, respectiv cifra de afaceri care asigura recuperarea cheltuielilor este dată de suma cheltuielilor variabile si fixe, folosindu-se relaţia:

F=suma cheltuielilor fixe

Egcv=cheltuieli variabile

8

Evaluare economica Cunoaşterea acesteia este importanta in alegerea metodelor de evaluare precum şi previzionarea profitului care se va lua in calcul.

**. Ce este superprofitul, superbeneficiul sau renta goodwill, ce semnificaţie are şi cum influenţează valoarea intreprinderii?R : Goowill-ul este diferenţa dintre preţul plătit de cumpărător şi activul net contabil corijat

GWcontabil= preţ de achiziţie –ANC

Superprofitul va exista daca rentabilitatea generata de întreprindere este superioara celei care s-ar obţine plasând pe piata un capital echivalent cu activul net corijat (ANC)Sp= CB-ANC x i Sp=superprofit CB=capacitate beneficiara ANC=activul net corijat i = rata de capitalizareCapitalizând pe câtiva ani(n) acest superprofit, se obţine valoarea goodwill-ului GW = n x (CB-ANC x i)

**. Ce este goodwill-ul unei intreprinderi şi in ce relaţie se află cu valoarea acesteia?R : Goodwill-ul unei intreprinderi este diferenţa dintre preţul platit de cumpărător şi activul net contabil corijat. Prin goodwill se vor estima avantajele necorporale de care beneficiază intreprinderea. Este in relaţie directa cu valoarea intreprinderii.

**. Ce relaţie exista intre fondul comercial si godwill-ul unei intreprinderi?R : Goodwill-ul intreprinderii este reflectat patrimonial in fondul comercial, fiind diferenta intre valoarea de aport sau achiziţie şi valoarea elementelor de activ.

47. Ce sunt metodele combinate de evaluare a intreprinderii şi in câte grupe se pot clasifica?R : Metodele combinate presupun abordarea financiară, intrucat se bazează pe fluxurile antrenate de activitatea intreprinderii intr-o perioadă trecută sau viitoare. Pot fi grupate in două categorii in funcţie de tehnicile aplicate:- tehnici bazate pe ponderarea intre o valoare patrimoniala si una de rentabilitate.- tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai multe elemente intangibile.

**. Explicati in ce constă metoda practicienilor de evaluare a intreprinderii?R : Valoarea intreprinderii se determina ca medie simplă sau ponderată unei valori patrimoniale (ANC) şi una

prin randament ( ).

**. În ce constă metoda remunerării valorii substanţiale brute?R : Valoarea substanţială brută (VSB) reprezintă totalitatea mijloacelor corporale ale întreprinderii angajate şi organizate pentru a realiza obiectul său de activitate, fără a ţine cont de modul de finanţare a acestora.Evaluarea se face în 2 etape :

- evaluarea elemenetelor corporale- evaluarea elementelor necorporale.

**. În ce constă metoda remunerării capitalurilor permanente necesare exploatării?

9

Evaluare economicaR : Potrivit acestei metode valoarea globală a unei întreprinderi este egală cu capitalurile necesare pentru a crea o întreprindere având aceleaşi caracteristici ca întreprinderea de evaluat.

**. Care sunt ipotezele de bază în evaluarea întreprinderii prin metoda remunerării valorii substanţiale brute.R : Ipotezele de bază sunt :

- determinarea valorii corporale- determinarea goodwill-lui sau fondului comercial- determinarea întreprinderii (însumarea celor 2)

** Se dau următoarele informaţii : imobilizări corporale 29.000, fond de comerţ 1.000, stocuri 20.000, creanţe 50.000, disponibilităţi 5.000, capitaluri proprii 50.000, diferenţe din reevaluare 25.000, obligaţii nefinanciare 25.000, împrumuturi bancare 5.000. Rata de remunerare a valorii substanţiale este de 15%, capacitatea beneficiară exprimată prin profit previzional net 1000/an şi rata de actualizare este de 12%.Se cere să evaluaţi întreprinderea calculând o rentă a goodwill-lui redusă la 5 ani.R : Activul corporal= 104.000 (105.000-10.000) Datorii= 30.000 Val. Elem. Corporale= 74.000 (104.000-30.000) VSB= 104.000Remuneraţia VSB = 104.000*15% =15.600 = prag de rentabilitateProfit prevozionat 1.000 1.000 1.000 1.000 1.0000Remunerarea VSB (15%) 15.600 15.600 15.600 15.600 15.600Superprofit sau -14.600 -14.600 -14.600 -14.600 -14.600 Renta goodwillGW= -14.600 + -14.600 + -14.600 + -14.600 + -14.600 1,12 (1,12)² (1,12)³ (1,12)4 (1,12)5

GW = (-14.600) 1 ·(1,12)5 =(-14.600)· 248.832 = -2.059

0,12 0,12Valori corporale 74.000Valori necorporale(badwill) -2.059 Valoare întreprindere 70.94148. Cum se evalueaza acţiunile deţinute de întreprindere la capitalul altor întreprinderi?R: Evaluarea se face in funcţie de profitul net pe acţiune al firmei la care societatea comerciala este deţinătoare de titluri.

49. Cum se evaluează stocurile din cadrul unei întreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?R: Se evaluează la preţul zilei, din perioada de inflaţie sau preţul mediu ponderat de aprovizionare in situaţiile de stabilitate, dar diferenţiat pe furnizori.

50. Cum se evaluează creanţele din bilanţul unei întreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?R: Creanţele certe se iau in calcul la valoarea contabilă. Creanţele in altă monedă, se actualizeaza in funcţie de cursul de schimb.Creanţele pentru care se apreciază încasarea peste o lună se corectează in funcţie de costul imobilizării fondurilor pe perioada amânării încasării (dobândă bancară)

51. Cum se evaluează disponibilităţile din bilanţul unei întreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?R: Disponibilităţile in moneda naţională nu se actualizează, soldurile se iau in calcul la valoarea

10

Evaluare economicacontabilă.Disponibilităţile in alta moneda se evaluează in funcţie de evoluţia raportului de schimb dintre moneda naţională şi moneda respectivă.

52. Cum se evaluează imobilizările necorporale ale unei întreprinderi pentru determinarea valorii acesteia?R: Prin metode bazate pe profit, respectiv metode care analizează avantajele deţinerii acestor active prin prisma efectului favorabil pt întreprinderi (profit)- prin metode bazate pe costul realizării activelor intangibile .- prin metode bazate pe piaţa, tranzacţii pt active similare.

53. Cum se evaluează obligaţiile din bilanţul unei întreprinderi pentru determinarea valorii acestora?R: In general la obligaţiile din bilanţ nu se fac corecţii. Obligaţiile in altă valută se actualizează in funcţie de cursul de schimb la data evaluării. Împrumutul pe termen lung se corectează cu diferenţa dintre dobânda zilei si cea la data contractării împrumutului.

** Care sunt situaţiile in care este posibilă evaluarea unei întreprinderi in dificultate?R: Valoarea unei întreprinderi in dificultate se poate aprecia in următoarele situaţii:a- poate fi redresata.b- dispune de un patrimoniu, care după lichidare, prezintă încă un activ net pozitiv.c- urmează să fie lichidată.In cazul întreprinderii redresabile se poate recurge la evaluare.

** In ce consta metoda activului net de lichidare, când se foloseşte şi cum se calculează valoarea întreprinderii in dificultate?R: In cazul întreprinderii in dificultate in care se estimează reducerea sau oprirea activităţii acesteia, activul net reevaluat sau activul net corijat se înlocuieşte cu activul net de lichidareActivul net de lichidare se determina pe baza activului net contabil care se corectează prin adăugarea plus valorii asupra elementelor de activ corporale si necorporale si se scade minus valoarea elementelor de activ corporale si necorporale, se scad costurile de lichidare (dezafectare si de funcţionare) Se foloseşte la întreprinderile neredresabile.

** In ce consta metoda valorii la termen, când se foloseşte şi cum se calculează valoarea întreprinderii in dificultate?R: Metoda valorii la termen se utilizează in cazul intreprinderilor redresabile, si consta in:

- aprecierea activului net si a capacităţii beneficiare a întreprinderii redresabile.- calculul unei valori la termen pornind de la activul net şi de la capacitatea beneficiară.- aplicarea unei decotări la valoarea la termen astfel obţinută: VTU = = FIN (1+t)n

VT= valoarea la termen a societăţii calculate după obişnuiteFIN= reconstituirea fondurilor proprii de către cel care a preluat întreprinderea.t = rata de actualizare (bază + mişcare)n= nr de ani intre data reluării activităţii si data evaluării

** .Evaluarea întreprinderii in cazul fuziunii şi divizării.R: Fuziunea intreprinderilor presupune combinarea două sau mai multe întreprinderi, prin care întreprinderea, sau întreprinderile absorbite se dizolvă şi işi transferă patrimoniul întreprinderii absorbante sau se unesc intr-o întreprindere nouă, transferându-şi acesteia patrimoniile.

11

Evaluare economicaIn cazul divizării unei întreprinderi, se divide in doua sau mai multe întreprinderi noi.In cadrul unui proiect de fuziune sau dizolvare, întreprinderea care participă la fuziune sau cea care se divide, stabilesc data şi metoda evaluării activului si pasivului care se transfera intreprinderilor beneficiare sau intreprinderilor noi divizate.

54. Care este structura standard a unui raport de evaluare a intreprinderilor?R: Conţinutul unui raport de evaluare cuprinde următoarele:

-semnătura si certificarea- descrierea lucrării de evaluare.- descrierea afacerii.- metodologia de evaluare.- confidenţialitatea raportului.

55. Cum influenţează raportul de schimb al monedei naţionale valoarea unei întreprinderi?R: Cursul de schimb al monedei naţionale influenţează direct valoarea întreprinderii evaluate

56. Cum influenţează modificarea preţurilor valoarea unei întreprinderi?R: Modificarea preţurilor influenţează direct valoarea unei întreprinderi.

**. Rate de remunerare a activelor este de 10%, valoarea patrimonială a întreprinderii este de 10.000 iar capacitatea beneficiara exprimată prin profitul net este de 1.500. Care este Superprofitul, superbeneficiul sau renta de goodwill al întreprinderii?R:Sp = CB – ANC x i = 500 1.500 – 10.000 x 10%pragul de rentabilitate = VSB x t = 1.000 x 10% = 1.000GW = prof previz – prag rent. = 1.500- 1.000 = 500

**. Care este valoarea unei întreprinderi daca are o capacitate beneficiara exprimată prin profitul net de 10.000 iar costul capitalului acestei întreprinderi este de 15%?

R:

**. Se dau următoarele informaţii despre o întreprindere: total active 150.000, din care cheltuieli anticipate 10.000; total datorii 75.000; diferente din reevaluare 50.000, capitaluri proprii 25.000. Determinaţi activul net corijat al acestei întreprinderi.R: ANC= ACTIV – DATORII=150.000- 75.000 = 75.000

57 .Care este rolul bilanţului economic in evaluarea unei întreprinderi?R: Bilanţul economic serveşte pentru evaluarea întreprinderii, el se obţine după colectarea elementelor de activ, pasiv si cont de profit si pierdere cu efectele ale ajustărilor.

**. Explicaţi rolul evaluării pentru elaborarea situaţiilor financiare ale întreprinderii, R: Evaluarea este procesul prin care se determina valorile la care structurile situatiilro financiare vor fi recunoscute in bilant si in contul de profit si pierdere. Aceasta presupune alegerea unei anumite baze de evaluare: cost istoric, cost current, valoare relizabila, etc.

58. Explicaţi influenţa politicilor de amortizare asupra valorii întreprinderii.R : Politica de amortizare influenteaza valoarea intreprinderii astfel:- stabilirea unor durate de viata mai lungi decat cele normale, influenteza in sensul unei valori mai mari

a cativelor si a intreprinderii

12

Evaluare economica- satbilreau or durate de viata mai scurte decat cele normale influenteaz in sensul micsorarii valroii

intreprinderii- metodele de amortizare deasemena influenteza, de exemplu daca in anul in care se face evaluarea

mijloacele fixe achizitionate in acest an sunt amortizate accelerat influenteaza intreprinderea, valoare acesteia fiind mai mica decat daca ar fi utilizat metoda liniara.

59. Cum explicaţi relaţia dintre politicile contabile şi valoarea întreprinderii ?R : Este evident ca politicile contbile influenteaza valoarea intreprinderii instrucat intrucat acesta poate opta pentru o metoda sau alta, o baza de evaluare sau alta a elemntelor din situatiile financiare, astfel metoda lifo in cazul stocurilor va conduce la o valoare a stocurilor mai mare in bilant si un rezultat mai mic pe cand metoda fifo va avea unefect invers, asmenea si politicile de amortizare, respective duratele de viata stabilite sau metodele de amortizare. De exemplu capitalizarea costurilro indatorarii la un moment dat determina active mai mari decat daca dobanda ra fi tercuta direct in caheltuiala perioadei.

60. Ce înţelegeţi prin valoarea patrimonială a unei întreprinderi ?R : Valoarea patrimoniala sau valoarea propriu zisa, este activul net corijat obtinut ca diferenta intre

activul bilantului economic si datoriile inscrise in acest bilant.

61. Cum influenţează riscul de ţară valoarea întreprinderii ?R : Riscul de tara influenteaza val intreprinderii in sens invers proportional cu cat riscu este mai mare cu

atat val intrepr este mai mica.

**. Conturile din afara bilanţului influenţează valoarea unei întreprinderi ? Dacă da,cum ?R : Da, conturile extrabilantiere influenteaza val intreprinderii, activele care nu sunt in proprietate dar sunt

utilizate de intreprindere, evidentiate extrabilantier sunt luate in calcul la determinarea valorii substantiale brute.

**. O întreprindere şi-a constituit un patrimoniu compus în principal din partcicpaţii minoritare în afaceri industriale şi comerciale….Determinarea plusvalorilor nete aferente activelor - plusvalori brute pentru imobilizari corporale =6 mil (11 valoare de piaţă – 5 valoare contabilă) - plusvalori brute pentru titlurile necotate =15 - plusvalori brute pentru titlurile cotate =18 Total plusvalori brute =39 Impozit pe plusvalori (28%) =(11) Total plusvalori nete de impozit= 28 Observaţie: în practica internaţională a evaluării plusvalorile aferente activelor imobilizate se impozitează cu o cotă diminaută avându-se în vedere realizarea lor pe termen lung sau incertitudinea realizării imediate.

**. Enunt idem 183. Determinarea economiei de impozit pe profit indusă de pierderi.R : Se presupune că pierderea poate fi recuperată în următorii 5 ani dacă se ţine seama de plusvalorile potenţiale pe care le degajă participaţiile. Fluxurile anuale sunt actualizate (aduse la data evaluării) la o rată de 10% dată în enunţ. Pierderi reportate = de unde o economie de impozit pe profit de: 511,4 x 0,4 = 4,6

**. Enunt idem 183. Determinarea activului net contabil corectat. ANCC = 145 ANC 112 Total activ 137

13

Evaluare economica- Datorii 25 + Plusvalori active nete 28 + Economie de impozit pierderi 5

**. Grupul Y detine, prin intermediul societatii mame, un control majoritar asupra a trei societati : A,B, C.…..Sa se determine valoarea actuala a partcipatiilor in societatile A,B, C.A,B, C.Participaţii în societatea A: valoarea de piaţă a acesteia poate fi estimata prin metode comparative:

- rezultatul exploatării: valoarea afacerii sau a entităţii (ansamblul capitalurilor) = 10 x 9 = 90 milioane valoarea acţiunilor (valoarea capitalurilor proprii) = valoarea entităţii – datorii = 90 – 18 = 72 milioane - rezultatul net: valoarea acţiunilor (capitalurilor proprii) = 15 x 5 (rezultatul exploatarii de 9 milioane după impozitare cu 40% = 5,4; dacă se ţine seama de existenţa cheltuielilor cu dobânzile aferente datoriilor se poate rotunji in jos, la 5 milioane)= 75 milioane Se poate accepta o valoare a participaţiilor în societatea A de 75 milioane de unde rezultă o plusvaloare de 25 milioane (75 valoare de piaţă – 50 valoare netă contabilă).

Participaţii în societatea B: valoarea acesteia se stabileşte pe baza capitalizării bursiere care, ţinând seama de partea deţinută de grup, este de 71,5 milioane (130 mil x 55%), rezultând o plusvaloare de aproximativ 37 milioane (71,5 valoare de piaţă – 35 valoare netă contabilă) Participaţii în societatea C: fiind finanţata doar din capitaluri proprii, valoarea societăţii C este egală cu valoarea acţiunilor (capitalurilor proprii) de 32 milioane, de unde rezultă o plusvaloare de 7 milioane [32 milioane valoare de piaţă – (110 –50-35 ) valoare netă contabilă]

**. Enunt idem 186. Sa se determine acivul net contabil corectat al grupului Y. R : a)Corecţii în vederea determinării activului net contabil corectat al grupului: - cheltuieli de constituire: sunt nonvalori şi se elimină - imobilizarea care reprezintă sediul social: plusvaloare de 6 milioane (16 valoaare de piaţă – 10 valoare contabilă) - împrumut de 12 milioane: partenerul prezintă un risc de faliment ridicat care conduce la provizionarea integrală a împrumutului (anularea activului de 12 milioane) - plusvaloare aferentă participaţiei în A: 25 milioane - plusvaloare aferentă participaţiei în B: 37 milioane - plusvaloare aferentă participaţiei în C: 7 milioane b)Determinarea activului net contabil corectat: 109 milioane ANC (143 - 80) 63 Anularea cheltuielilor de constituire - 1 Provizionarea împrumutului -12 Economie de impozit aferentă cheltuielilor de constituire şi împrumutului anulat [(12+1) x 0,4] 5 Plusvalori pentru imobilizările corporale 6 Plusvalori pentru participaţiile A, B, C 69 Impozit pe plusvalori [(6+69)x 0,28] -21

**. Societatea A, cotata la bursa prezinta urmatoarele caracteristici financiare….Sa se determine costul mediu ponderat al capitalului ca si referinta a ratei de actualizare.R : Calculul CMPC - costul capitalurilor proprii = 0,057 + 0,04 x 1,1 = 10,1% - costul datoriilor după impozitare = 0,075 x 0,6 = 4,5% - CMPC = ...........unde 225 reprezintă valoarea actuală a capitalurilor proprii (capitalizarea bursieră a societăţii) faţă de valoarea contabilă de 100; mai relevantă este prima sumă

14

Evaluare economica**. Enunt idem 186. sa se calculeze Cash flow-ul disponibil si sa se estimeze valoarea de piata a societatii, presupunand ca acest cash flow va creste la infinit cu 4% pe an. R : Calculul cash-flow-ului disponibil (CFD) = Profit operational net + Amortizare şi alte cheltuieli noncash – Variaţia nevoii de fond de rulment operaţionale (capitalului de lucru) – Investiţii în active imobilizate CFD = 50 x 0,6 + 45 – 10 – 50 = 15 357 mil ??????????Se obţine apoi valoarea capitalurilor investite atât în afacere (357 milioane) cât şi în titluri (participaţia într-o altă societate) a căror valoare actuală este de 35 milioane. Rezultă o valoare a capitalurilor totale investite = 357 + 35 = 392 milioane UM În final, pentru a obţine valoarea capitalurilor proprii, se scade valoarea datoriilor = 392 – 200 = 192 milioane UM **. Un grup de socieati prezinta urmatoarele situatii financiare pt. Ultimul exercitiu…Sa se calculeze valoarea creata de grup in ultimul exercitiu.R : Calculul valorii economice adăugate (VEA)

unde : POnet – profit operaţional (rezultat din exploatare) net de impozit CMPC – costul mediu ponderat al capitalului CI – capitaluri investite ROIC – rentabilitatea capitalurilor investite CMPC se determină astfel: - costul capitalurilor proprii: unde kj – costul capitalurilor proprii (Ccp) KF – rentabilitatea pieţei fără risc KM – rentabilitatea pieţei (cu risc) j – coeficientul de volatilitate al acţiunii j Ccp = 0,04 + 1,3 x 0,05= 10,5% - costul datoriilor financiare = 0,07 x (1-0,4)=4,2% - =450/750 x 8%0,105 + 300/750 x 0,042 Atunci VEA = 200 x 0,6 – 670 x 0,08 = 66,4 Unde CI reprezinta: imobilizari + nevoia de fond de rulment = 500 + (450 -280) = 670

**. Enunt idem probl anterioara. Sa se evalueze afacerea prin comparaţii bursiere .R : 1) PER De obicei PER se aplică rezultatului curent net. Rezultatul curent net al grupului Z se determină: Rezultat net 115 +Amortizarea plusvalorii 10 -Rezultat extraordinar 25 +Impozit pe rezultatul extraordinar 10 Rezultat net curent 110 PER 18 Valoare de piaţă a actiunilor 1980 2) Rezultatul exploatarii (RE) RE 200 Multiplu observat 10 Valoare de piaţă a capitalurilor investite (capitaluri proprii şi datorii în total) 2000-Datorii financiare 300 Valoare de piaţă a acţiunilor 1700 Obs: se face distincţie între valorile aferente capitalurilor proprii (pentru acţionari), respectiv valorile aferente tuturor capitalurilor investite atât de acţionari cât şi de creditori (a entităţii). În cazul în care se doreşte o valoare a capitalurilor proprii (în această problemă) şi se obţine mai întâi o valoare a capitalurilor investite, aceasta se transformă într-o valoare a capitalurilor proprii prin deducerea datoriilor financiare.

15

Evaluare economica

** . Enunt idem probl anterioara. Sa se evalueze afacerea prin metoda cash-flow-ului disponibil .R : Rezultatul exploatarii 200 - Impozit aferent 80 + Amortizare 50 = Cash-flow de exploatare 170 + Nevoia de fond de rulment la sfârşitul exerciţiului precedent 150 - Nevoia de fond de rulment la sfârşitul exerciţiului curent 170 - Investiţii de efectuat 60 = Cash-flow disponibil 90 Acest cash-flow se va actualiza pe baza ipotezelor de creştere din enunţ rezultând o valoare a tuturor capitalurilor investite (VCI) sau a entităţii de: 2753 milioane UM Obs. ultimul termen al formulei desemnează valoarea reziduală actualizată şi determinată după formula: unde CFn+1 – cash-flow-ul anului 4 ; g - rata de creştere a cash-flow-ului până la infinit Valoarea acţiunilor (capitalurilor proprii) = VCI – Datorii financiare = 2753 – 300 = 2453 milioane UM

**. O intreprindere ofera actionarilor un randament global pe dividenede de 3%.... Sa se determine rata de crestere implicita dividendelor la infinit care permite asigurarea acestei rentabilitati.R : Modelul Gordon Shapiro conduce la formula: ????????unde D este primul dividend de primit, r rata de rentabilitate cu risc si g rata de creştere la infinit a dividendului global. Formula se poate scrie: unde r1 este randamentul oferit de dividende, în acest exemplu = 3% Se obţine astfel 0,1 = 0,03 + g deci g = 7% (inflaţie inclusă)

**. O intreprindere a fost introdusa la Bursa in exercitiul N-1….Sa se determine valoarea de piata a afacerii.R : Se utilizează modelul Gordon Shapiro în trei secvenţe cărora le corespunde o anumită rată de creştere a dividendelor.Ultimul termen calculat pentru sfârşitul anului 5 este dat de .

**. Daca pretul actiunii unei intreprinderi este …..care este rata de rentabilitate sperata a titlului ?R : Se aplică formula lui Gordon Shapiro: de unde r = 15%

**. O intreprindere prezinta urmatoarele caracteristici….Sa se calculeze good-will-ul intreprinderii.R : Întreprinderea va degaja un superprofit perpetuu de 2,5% corespunzător surplusului de rentabilitate obţinut în raport cu rentabilitatea cerută de piaţă (10 –7,5 = 2,5). În aceste condiţii, se determină o rentabilitate constantă de 10%, adică 100 milioane UM pe an corespunzatoare unei valori de piaţă de: 100 / 7,5% = 1333 mil UM .Atunci goodwill-ul poate fi estimat la 1333 – 1000 = 333 mil UM O altă variantă de rezolvare, potrivit formulei clasice de capitalizare a superprofitului este: unde superprofitul Sp se determină: 1000 x 10% - 1000 x 7,5% = 25, iar Sp capitalizat este 25 / 7,5% = 333 milioane UM

**. O intreprindere prezinta urmatoarele caracteristici….Sa se calculeze good-will-ul intreprinderii.R : Superprofitul va fi degajat doar în următorii 10 ani şi se va majora anual cu 5%: Superprofitul este de 25 milioane şi va creşte cu 5% pe an. Se va aplica formula actualizării pe un orizont finit de timp (10 ani) a unei valori aflate într-o creştere geometrică. sau GW = ???????????///GW = 210 milioane UM

**. Conducerea unei intreprinderi doreste sa lege primele acordate aagentilor comerciali pt. Depasirea obiectivelor care le-au fost fixate de crearea de valoare pt. Intreprindere…..Care este cresterea valorii economice adaugate.R : Se aplică formula de determinare a VEA (valoare economica adaugată)

În acest caz creşterea VEA este legată de o majorare a cifrei de afaceri cu mai mult de 5% faţă de obiective şi se poate calcula astfel:

16

Evaluare economicaPOnet = 20% x 10 x (1-0,4) = 1,2 milioane UM VEA POnet = 5% x 1,2 mil = 60000 UM=

**. Conducerea unei intreprinderi doreste sa lege primele acordate aagentilor comerciali pt. Depasirea obiectivelor care le-au fost fixate de crearea de valoare pt. Intreprindere…..Care este cresterea valorii economice adaugate.R : Se aplică formula valorii economice adăugate. În acest caz, reducerea stocurilor corespunde unei diminuări a capitalurilor investite (CI) de întreprindere în exploatare. Economia şi deci suplimentul de VEA care rezultă se poate calcula astfel: Stocuri (fie 15 zile deCI = CMPC x VEA = CMPC x CA) = 7% x 15 x 10/360 = 29200 UM (stocurile si celelalte componente ale NFR se exprimă în zile de cifră de afaceri prin formulele duratelor de rotaţie: Stoc mediu sau final / CAFTVA x 360 si apoi, prin cunoaşterea CA previzionate, în valori absolute)

**. O intreprindere prezinta urmatoarele conturi previzionale…. Sa se determine valoarea intreprinderii, partea apartnand grupului prin metode comparative.R : Se aplică PER rezultatului net curent aşteptat pentru N+1 Rezultat net partea grupului 96,4 - Rezultat extraordinar -20 + Economie de impozit pentru rezultatul extraordinar 8 (20 x 0,4) Rezultat net curent partea grupului 84,4 ; Valoarea de piaţă a acţiunilor 1772 (84,4 x 21)

**. O intreprindere prezinta urmatoarele conturi previzionale…. Sa se determine valoarea intreprinderii, partea apartnand grupului prin metode comparative.R : Se utilizează multiplul rezultatului exploatării. Valoarea de piaţă a tuturor acţiunilor = 150 x 13 = 1950 Valoarea de piaţă a acţiunilor deţinute de grup = 1950 x 90% = 1755 Obs. ponderea participatiilor minoritare este de : 11 / 107,410%

62. Sa se determine acivul net contabil corectat pe baza urmatoarelor date….R : ANCC = ANC ± Corecţii active ± Corecţii datorii ANCC = Capitaluri proprii ± Corecţii active vCorecţii datorii ANCC = 11.000 Capitaluri proprii 18.000 Capital social 10.000 Rezerve 3.000 Rezultat reportat 5.000 - Cheltuieli considerate nonvalori 7.000 Cheltuieli de constituire 2.000 Cheltuieli de cercetare 4.000 Cheltuieli în avans 1.000

63. Care este val. care se stabileste pentru activele considerate in afara exploatarii ?R : Val. care se stabileste pentru activele considerate in afara exploatarii, este valoarea venala, adica suma trezoreriei ce se va degaja la cesiunea lor.

**. Care ar fi motivele pentru care actionarii ar accepta un prêt de vanzare negativ pentru o intreprindere redresabila (in locul falimentului ) ?R : Motivele pentru care actionarii ar accepta un prêt de vanzare negativ pentru o intreprindere redresabila (in locul falimentului ) Redresarea presupune infuzie de capital, iar in conditiile in care actionarii nu dispun de capital prefera vanzarea la un prêt sub val justa totusi negociat decat falimentul, caz in are loc vanzarea activelor si plata creditorilor intr-po anumita ordine, actiunarii ramanand cei din urma pe lista.

17

Evaluare economica

**. Care din principiile contabile aplicabile la ora actuala in Romania nu pot fi acceptate in totalitate…. ?R : In evaluare nu sunt acceptate principiile contabile in totalitate urmand a se face corectii pe bilantul contabil:Principiul independentei exercittiilor ;Principiul necompensarii ;Principiul intangibilitatii bilantului de deschidere

** Care din urmatoarele puncte nu se incadreaza in analiza SWOT aplicabila functiei juridice ?R : In analiza SWOT aplicabila functiei juridice nu se incadreaza urmatoarele puncte:- relatiile comerciale cu furmizarii traditionali- promovarea prod intrepr- posibilit de imbunatatire a cailor de acces si utilitatilor

**. Care din verificarile urmatoare vi se par relevante pt. Stabilirea diagnosticului resursei umane ?R : Verificarile relevante pentru diagnosticul res umane :-locul de munca anterior;-structura si nr, sindicalistilor

- calificarea medie a pers de executie

64. Cum poate fi definit superprofitul ?R : Superprofitul a reprezinta profitul suplimentare asigurat de o intreprindere pentru capitalurile investite in activele sale fata de un plasament, de o marime egala, remunerate la rata medie a pietei.

Sau Superprofitul este diferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul intreprinderii) si profitul care ar fi generat de investirea pe piata financiara a unui capital echivalent cu valoarea ANC.Sp = CB –ANCxi, i= rata neutra de capitalizare

66. Care este inversul ratei de capitalizare …. ? 1- _ 1 ___R: an = (1+i)n iVi = CF I**. Ce exemple de coeficienti multiplicatori utilizati in practica evaluarii puteti da ? R : Multiplicatorul capitalistic Y reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare, actualizare a veniturilor si este reprezentat de:a) rata neutra de plasament;b) nr. de unitati ,,an” - actualizarea unei serii de fluxuri financiare constante pana in anul ,,n” in care Y reprezinta un nr. de unitati an,

1 - 1__an= (1+t)n tc) rata de plasament aferenta PER secdetremina ca raport intre 1/PER si semnifica durata de recuparare a investitiei V= CBxPER PER= Cursul bursier al unei actiuni dividend platit+profit nerepartizat

**. In cate moduri puteti scrie formula de calcul a valorii unei afaceri……?R: V = CB sau V = CB x 1 I iV = CB x PER unde PER = cursul bursier al unei actiuni Dividend platit + profit nerepartizat

18

Evaluare economica**. Cum paote fi definite val reziduala inclusa in calculele de cash ?R: Val reziduala inclusa in calculele de cash flow este valoarea actuala a flux de trez dupa sfarsitul per prognozate. Daca se presupune ca intrepr se va vinde , se va fol val scontata a vanzarilor intreprinderii minus costurile aferente. Vr = Zx CF , Z = un multiplicator sau VR = CFn+1___, CMPC - g g = rata anuala de crestere a ch flow in per implicitaCFn+1 = ch flow primului an al per implicite

**. Care sunt premisele aplicarii metodei rentei good-will-ului?R: Baza tuturor metodelor de evaluare a goodwill este notiunea de rentabilitate a activelor investite. Premisele utilize ac met este existenta supraprofitului pe obt unui good will, in caz contrar avem de-a face cu un badwill.

**. Care sunt premisele aplicarii metodei capitalizarii superprofitului?R: Metoda considera ca valoarea firmei este determinata de suma ANC (sau val substantiala), si a goodwill, dar determinate printr-o capitalizare a supraprofitului obtinut.GW= ANC + (CB-ANCi)/t**. Care este semnificatia PER Price Earnings Ratio ?R: Semnificatia PER Price Earnings Ratio este:- indicator bursier reprez raportul dintre cursul bursier (C) si profitul net pe actiune (PNA) PER =C/PNA sau,PER = Capitalizarea bursiera/profit net total PER= Cursul bursier al unei actiuni

dividend platit+profit nerepartizatPER ca indicator bursier prezinta anumite valori standard in functie de tipul de activitate si nivelul de risc al intreprinderii.

- coeficient multiplicatorPe baza unui PER de referinta, cunoscand profitul previzionat de poate estima val intreprV = PERx profit net din anul t (capacitatea beneficiara)V = PERxprofitxcoef de riscxcoef de lichiditate

**. Care este caractertistica ratei de actualizare deflatata ?R : Caractertistica ratei de actualizare deflatata este ca a fost ajustata in minus cu rata inflatiei, se fol. in cazul in care fluxul financiar ce se actualizeaza este in lei constanti.

**. Care este caractertistica ratei de actualizare nedeflatate ?R : Rata de act. nedeflatata include rata inflatiei si se utilize la ctualiz flux. expr. in preturi curente.

**. Care sunt ratele utilizate in met comparative ?R : Ratele utilize in met comparative reprez criteriul pe baza caruia se face comparatia si pot fi: PER –ul intrepr din acelasi sector, cotate; capitalizarea bursiera/ANC; durata de acoperire (nr. anilor pt care o suma de beneficii previzionate actualizate cu rata de randament a obligatiunilor de stat este egala cu cursul unei actiuni) 65. Definitia goodwill-ului. R : Goodwill – este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.

**. Care sunt metodele utilizate ptr evaluarea terenului in cazul met. patrimoniale ?

19

Evaluare economicaR: Met ptr evaluarea terenului in cazul met. patrimoniale sunt:- met comparatiei directe ( avanzarilor) – prêt si alte inform sunt analizate comparate si ajustate in fct de

asemanari si deosebiri.- Met proportiei alocarii se bazeaza pe echilibru, pe existenta unui raport tipic intre val proprietatii si

anumite localizari.- Met extractiei – prin scaderea din val globala a proprietatii, a imobilului - Met capitalizarii rentei de baza-

**. Care sunt met de evaluarea a constructiilor cand se det ANC ?R : Met de evaluarea a constr cand se det ANC-met patrimoniale bazate pe val de inlocuire

- met bazate pe randament (pornind de la chirii pt cladiri si constr de locuit sau de la profit obtinut pt cladirile si constr industriale, comerciale)

- met combinate- met val de reconstructie cu coef de corectie si val de achizitie

**. Care sunt met pt eval echipamentelor?R: Met pt eval echipamentelor Sunt metode ce au scop determinarea val reziduale din mom evaluarii

- met propusa de Uniunea Exp Ctb Europeni- Vr = Pc(1+k)Dr/Dt, Pc – prêt de cump

1+k factde actualizare Dr durata reziduala de functionare

Dt – durata de viata totala- met de amortizare liniara- Vr = Pc(1+k)(Da-Du)/Da, Da durata de amortizare

Du –durata de functionare utilizata- met val reziduale a inverstitiei anualeVr= Inv(1+k)(D-V.inv.)/D, Inv – suma investita in ecghipament

D - durata de viata normativaV.inv – varsta investitiei

**. In cadrul formulei de calcul a costului mediu ponderat al capitalului in ce mod se ia in considerare influenta fiscalitatii atunci cand se determina costul datoriilor ?R : La formula de calcul a CMP, se ia in calcul si costul capitalurilor imprumutate. Pentru determinarea costului capitalurilor imprumutate, din punct de vedere fiscal se are in vedere caracteruil deductibil cheltuielilor financiare, din profitul impozabil.Practic formula de calcul a costului cap imprumutate este Kdat fin = Rd(1-π) unde Rd = rata medie a dobanzii, iar π= cota impozitului pe profit.

**. Care sunt factorii in functie de care se estimeaza de catre evaluator coeficientul de depreciere utilizat, in cazul met costului de inlocuire net (CIN) ?R : Factorii in functie de care se estimeaza de catre evaluator coeficientul de depreciere utilizat, in cazul met costului de inlocuire net (CIN), sunt:

- uzura economica;- uzura functionala;- uzura strategica;- uzura utilajelor implicate de reglementarile de mediu.

**.Care este formula de calcul a ratei de actualizare deflatate?R: Rata delfatata = i-f f= rata inflatiei (1+f)i

20

Evaluare economica

i**. Care este criteriul de clasificare a elem. Din bilantul functional ?R: Criteriul de clasificare a elem. Din bilantul functional este cel al principalelor functii ale intreprinderii>

de investitii, exploatare, si trezorerie – in activ si de finantare – in pasiv.

**. Care din urmatorii indicatori poate fi folosit pt. aprecierea circulatiei si stabilitatii personalului?R: – nr. de personal cu vechime mai mare de 5 ani/nr. mediu scriptic de personal

**. Care este formula de calcul a lichiditatii restranse?R: Lichiditatea restransa = aptitudinea intreprinderii de a rambursa datoriile sub un an cu ajutorul elementelor celor mai lichide sub un an

L r = creante=disponibilitati/datorii sub un an

** Care sunt doc. financiare de sinteza pe care le verifica auditorul financiar sau evaluatorul pentru a se asigura credibilitatea datelor contabile ?R: Doc. financiare de sinteza pe care le verifica auditorul financiar sau evaluatorul pentru a se asigura credibilitatea datelor contabile sunt: Situatiile financiare financiare pe ultimii trei ani in componentele sale functie de reglementarile contabile aplicabile.

**.Carei optici ii corespund val patrimoniale functionale (ex val substantiala)?R: Val patrim functionale au la baza o optica a prevalentei economicului asupra juridicului, respectiv val

intrepr ia in calcul val tuturor bunurilor pe care le utilizeaza indif daca sunt sau nu in proprietatea acesteiaVal patrimoniale sunt abordate printr-o optica aproape comerciala si statica, care nu tine seama de potentialul intreprinderii. Aceasta abordare incompleta ofera totusi proprietarilor ei o garantie de siguranta asupra valorii acesteia la un moment dat, putand dovedi investitrorilor ca exista un echivalent tangibil asupra actiuniolor pe care le detin in intreprinderea respectiva.

**. Carei optici ii corespund val patrimoniale matematice (ex. ANC)?R: Val patrim matematica aree la baza o optica potrivit careia val intrepr ia in calcul numai de bunurile

aflate in proprietate.

66.Ce reprez rata de actualiz a capitalurilor?R: Rata de actualizare a capitalurilor rezulta dintr-o medie a ratei de remunerare a capitalurilor proprii si a

ratei dobanzii,- rata de remunerare a capitalurilor proprii este in general inversa PER –ului mediu al val comparabile la bursa;-rata dob. retinute este cosul mediu al imprumutului pe termen mediu sau lung tinand cont de deductibilitatea fiscala.

**. Care sunt sit. in care, in contabilitate, se apeleaza la evaluari economice ale activelor ?R: Sit. in care, in contabilitate, se apeleaza la evaluari economice ale activelor, sunt:

- cand activele trebuie prezentate la valori juste, de exemplu:- la intrarea de active cu titlu gratuit, aport in natura si cu ocazia reevaluarilor- la intocmirea situatiilor financiare consolidate cand activele si dat se eval la val justa cf. IFRS 3

21

Evaluare economica

- cu ocazia fuziunilor si divizarilor

**. Care sunt caracteristicile lichidarii judiciare din pdv al evaluarii ?R: Caracteristicile lichidarii judiciare din pdv al evaluarii sunt:

** Prin ce se deosebesc valorile entitatii de cele ale capitalurilor proprii?R: Valorile entitatii se deosebesc de capitalurile proprii (matematice, nete) prin potentialul de care dispun de a genera supraprofit, respectiv prin elementele nemateriale , care nu figureaza ca elemente de patrimoniu ale intreprinderii, dar care concura la desfasurarea activitatii sale.

**. Care este formula de calcul a FR ?R : FR = FR = AC totale – Datorii sub un an = Cap permanent – Active imobiliz. ; Cap.permanent. = Active imob + FR = Cap propr. + Proviz.+ Dat. peste un an

**. Prin ce se deosebeste goodwill-ul de activele intangibile?R: Godwill-ul se deosebeste de activele intangibile identificabile prin faptul ca nu este cuprins in situatiile

financiare individuale ci numai in cele consolidate.

**. Care sunt factorii in functie de care se alege un etalon de comparatie reprezentativ (actiune sau afacere ) ?R: Factorii in functie de care se alege un etalon de comparatie reprezentativ (actiune sau afacere) sunt:- nivelul capitalului tranzactionat, daca tranzactia are ca obiect firma (100% din capitalula acesteia) , fie numai o parte a capitalurilor

67. Definitia evaluarii economice.R: Evaluarea economica consta intr-un complex de tehnici, procedee si metode prin care e stabileste

valoarea de piata, de circulatie a bunurilor, activelor si intreprinderilor.

** Care dintre cele trei categorii de metode de evaluare specifice activelor se poate aplica si fara sa se dispuna integral de informatii de piata?R: Metoda capitalizarii rezultatelor

**. De ce uzura scriptica a bunurilor de natura imobilizarilor corporale nu poate fi acceptata in cazul unei evaluari economice?R: Deoarece valoarea imobilizarilor corporale nu coincide cu val contabila si in acest caz si uzura se recalculeaza.

**.Daca se lucreaza in unitati monetare curente din ce se compune rata de actualizare?R: in cazul in care fluxul fianc este expr in lei curenti, rata de actualizare se compune din rata de randament – dobanda la obligatiunile de stat

**Care este formula de calcul a rentabilitatii economice ca indicator compus al rezultatelor?R: Rata rentab economice = marja neta* rotatia investitiilor, respectiv,

22

Evaluare economica

= rezultat net/capitaluri proprii

**. Cum poate fi tranformat un rezultat contabil intr-un cash flow?R: Profit/pierdere+ dob la datoria de la terti - economia la impozitul aferent intrepr datorata deductibilitatii dobanzii pt datoria la terti + impozitul pe venit care poate fi compensat

+ deprecierea/amortizarea si alte chelt care nu sunt in numerar - venituri care nu aduc numerar - cheltuielile de capital +/- Δ NFR inclusiv a lichiditatilor/datoriile Flux de trezorerie

Sau Profit din activ de exploatare (EBIT)

- Plati din impozite pe exploatare Profit net dupa ajustari fiscale + Amortizare Cash flow brut- Δ NFR+ Incasari din vz activelor corporale- Cheltuieli de capital___________ CASH FLOW DIN ACTIVIT CURENTA+ Cash flow din alte investitii in afara celor operationaleCASH FLOW DISPONIBIL PT INVESTITORI+ Credite bancare si alte dat assimilate contractate de intreprindere- Ratele achitate pt rambursarea creditelor si sumelor platite pt rascumpararea obligatiunilor- Dividende preferentiale achitateCASH FLOW DIN ACTIVIT FINANCIARA **.Care este semnificatia includerii amortizarii la determinarea cash flow-ului?R: Amortizarea se aduna la rezultat, pt ca initial ch cu amortizarea a diminuat profitul fara a fi o iesire de numerar.**. Prin ce se deosebeste valoarea estimata de evaluator de pretul care este eventaul stabilit de catre

cei care au cerut efectuarea evaluarii ?R : Stabilirea pretului presupune negocierea, evaluatorul nu-si propune sa sa determine pretului ci gama de valori, respective zona in care ar putea incepe negocierea si care ar putea probabil sa se situeze pretul.Valoarea unui bun se fondeaza pe notiune ade schimb, se poate considera astfel ca valoarea comerciala constiutie punctul de echilibru in care vanzatorul accepta sa vanda si cumparatorulul sa cumpere. Valoarea depinde de unele criterii sau factori care influenteaza dorinta de a cumpara sau vinde; aceste criterii pot fi subiective, de natura psihologica sau economica si obiective, prin aplicarea unor metode de evaluare care abordeaza atat separate cat si impreuna , latura patrimoniala si profitabilitatea bunului, activului sau intreprinderii in ansamblul sau.

23

Evaluare economica

**. Care este formula de calcul a capitalurilor permanente necesare exploatarii-valoare patrimonila ?

R: Cap perman. necesare exploatarii = activele imobilizate + NFR24