ekp:n rahapolitiikasta
TRANSCRIPT
Erkki Liikanen
1Julkinen
Suomen Pankki
EKP:n rahapolitiikasta
Pankkien tilasta ja maailmantalouden suurista avoimista kysymyksistä
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 2Julkinen
Rahapolitiikkaa kevennettiin 10.3.2016 kattavalla politiikkakokonaisuudella
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 3Julkinen
Maaliskuun rahapoliittisten päätösten tavoitteet:
Keventää euroalueen maiden rahoitusoloja entisestään
Lisätä mahdollisuuksia luotonannon kasvuun
TAUSTALLA:
Maailmantalouden näkymien heikentyminen Rahoitusolojen kiristyminen alkuvuodesta Inflaationäkymien aleneminen
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 4Julkinen
Inflaationäkymät olivat heikentyneet ja inflaatio-odotukset alentuneet
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 5Julkinen
Kuluttajahintainflaatio yhä hidasta
21.3.2016
-1
0
1
2
3
4
5
1999 2004 2009 2014
Inflaatio Pohjainflaatio (*)
%
(*) Pohjainflaatio on inflaatio (pl. energia, ruoka, alkoholi ja tupakka)Lähteet: EKP ja Suomen Pankki. 32120 @Chart8
Euroalueen kuluttajahintainflaatio (HICP)
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 6Julkinen
Öljyn hinta painaa lyhyitä inflaatio-odotuksia
21.3.2016
20
40
60
80
100
120
140
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
2014 2015 2016
1 vuoden inflaatioswap5 vuoden inflaatio 5 vuoden jälkeen10 vuoden inflaatioswapÖljy, brent (oikea asteikko)% $/barreli
Lähteet: Bloomberg, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat.patu32426@odot3(2)
22/10 3/12
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 7Julkinen
Pitkät inflaatio-odotukset alentuneet uudelleen sekä euroalueella että USAssa
21.3.2016
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Markkinaodotus, euroalue Markkinaodotus, Yhdysvallat
SPF-kysely, euroalue SPF-kysely, Yhdysvallat%
Lähteet: Bloomberg, EKP, Fed of Philadelphia ja Macrobond. Markkinaodotukset johdettu 5 ja 10 vuoden inflaatioswapeista. SPF-kyselyt 5 vuoden päähän. patu32422@infoodotus
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 8Julkinen
Mitä päätettiin rahapolitiikasta maaliskuun 10. päivä?
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 9Julkinen
EKP:n neuvoston päätökset maaliskuussa 2016
Rahapoliittisia korkoja alennettiin– Ohjauskorko (MRO) 0,0 prosenttia (muutos -0,05 %-yksikköä)– Talletuskorko -0,40 prosenttia (muutos -0,10 %-yksikköä)
Osto-ohjelman koko kasvatettiin 80 miljardiin kuukaudessa (+20 mrd) 1.4.2016 alkaen– Ostettavien joukkoon yritysten liikkeeseen laskemat joukkolainat
Uusi kohdennettujen pitempiaikaisten rahoitus-operaatioiden sarja alkaa kesäkuussa 2016– Tavoitteena edistää lainanantoa reaalitaloudelle.
– Luottojen maturiteetti on neljä vuotta
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 10Julkinen
Rahapolitiikan ennakoiva viestintä
Ostoja on tarkoitus jatkaa ainakin vuoden 2017 maaliskuun loppuun asti ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes inflaatio on kestävästi lähellä, mutta alle 2 prosentin polulla.
Tämänhetkisten hintavakausnäkymien valossa EKP:n neuvosto odottaa, että EKP:n ohjauskorot pysyvät nykyisellä tasolla tai sitä alempina pidemmän aikaa ja vielä omaisuuserien ostojen päätyttyäkin.
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 11Julkinen
Rahapolitiikan välittyminen:
Poikkeuksellisen kevyt rahapolitiikka tukee talouden elpymistä ja hintavakautta usean vaikutuskanavan kautta
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 12Julkinen
Euroalueen valtionlainakorot matalalla tasolla
21.3.2016
0
1
2
3
4
5
6
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Saksa Euromaiden valtionlainojen keskikorko
%
10 v:n valtionlainojen korot.Lähde: Macrobond.patu32422@pitkätkorot
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 13Julkinen
Kotitalouksien ja yritysten pankkilainojen korot alentuneet
21.3.2016
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
2003 2006 2009 2012 2015
3 kk:n euriborUusien kotitalouslainojen keskikorkoUusien yrityslainojen keskikorko%
Lähteet: EKP ja Macrobond.32422@antolainakorot
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 14Julkinen
Pankkilainojen kasvu kiihtynyt
21.3.2016
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Lainakanta, yrityssektori Lainakanta, kotitaloudet
Prosenttimuutos edellisvuotisesta
Tasesiirroista ja arvopaperistamisesta korjatut kannat.Lähteet: EKP ja Macrobond.patu32422@lainakannat
Lainakantojen vuosikasvu
Erkki Liikanen
15Julkinen
Suomen Pankki
Pankkien tilasta
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland 16Julkinen
60
70
80
90
100
1-1-2016 1-2-2016 1-3-2016
Japani Yhdysvallat Eurooppa Pohjoismaat
Indeksi 2016=100
Lähde: Bloomberg.
Suurten pankkien osakehintojen kehitys alkuvuonna
21.3.2016
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 17Julkinen
13.5 13.114.3
15.5 15.616.2
13.7 13.1
6
8
10
12
14
16
18
2010 2011 2012 2013 2014 2015Q3
%
Lähde: Euroopan keskuspankki.
Kokonaisvakavaraisuussuhde
Vakavaraisuussuhde ensisijaisella pääomalla (Tier1)
Ydinvakavaraisuussuhde (CET1)
Pankit ovat kasvattaneet pääomiaan euroalueella
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 18Julkinen
Pankkien tulokset parantuneet kriisin jälkeen (ROE - oman pääoman tuotto)
4.3
7.1
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
%
*Reunamaat = CY, ES, GR, IE, IT ja SI.**Ydinmaat = AT, BE, DE, FI, FR ja NL.2015 käsittää ne pankit, jotka ovat raportoineet vuoden 2015 lopun tulinpäätöksen 16.3.2016 mennessä.Lähde: Snl.
Reunamaat* - mediaani Reunamaat - painottamaton keskiarvo
Ydinmaat -mediaani** Ydinmaat - painottamaton keskiarvo
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 19Julkinen
Pankkien laina- ja talletuskorkojen erotus on pienentynyt
0
1
2
3
4
5
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Euroalue Suomi
%-yksikköä
Lähde: Euroopan keskuspankki.
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 20Julkinen
Hoitamattomat lainat huolenaihe
Hoitamattomien lainojen ongelma on keskittynyt erityisesti kriisistä kärsineiden maiden keskisuuriin pankkeihin
Hoitamattomien lainojen määrä on muutamassa maassa vähentynyt, mutta edistyminen on epätasaista ja vie aikaa
Hoitamattomien lainojen ripeä vähentäminen on keskeistä pankkien luotonantokyvyn kannalta
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 21Julkinen
Veronmaksajien vai sijoittajien vastuu?
Vuoden vaihteesta voimaan astunut kriisinratkaisukehikko korostaa sijoittajien vastuuta pankkien ajautuessa ongelmiin
Yhteiskunnalle tärkeät toiminnot voidaan säilyttää ja ongelmat voidaan hoitaa hallitusti
Siirtyminen uuteen kehikkoon ei tule olemaan helppo, mutta on tärkeää viedä se läpi
21.3.2016
Erkki Liikanen
22Julkinen
Suomen Pankki
Kiinan talouden rakennemuutos
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 23Julkinen
Hidastuuko Kiinan talouskasvu?
Kasvun hidastuminen ja kasvumallin vaihtuminen olleet käynnissä usean vuoden ajan
Kiina talouden kasvuperustan muutosta helpotettu monin tavoin ja myös keveämmällä rahapolitiikalla
Myös pääomanliikkeitä, esimerkiksi kiinalaisten ulkomaille suuntautuvia sijoituksia, on helpotettu.
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 24Julkinen
BKT:n kasvu hidastuu, kulutus kasvaa sen eristä eniten
21.3.2016
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 20150
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20BKT Teollisuus
Reaalinen vuosimuutos, %
Lähde: Macrobond.
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 25Julkinen
Kiinan raaka-aineiden tuonnin volyymi ei ole juurikaan supistunut
21.3.2016
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 201660
80
100
120
140
160
180Raakaöljy Rautamalmi Kupari Sellu
Indeksi 2009 = 100, 3 kk:n liukuva keskiarvo
Lähde: Macrobond.
Kiinan raaka-aineiden tuontimäärä
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 26Julkinen
Suomen Pankin ekonomistien Kiina-ennuste
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 27Julkinen
Kiinan valuuttakurssi vahvistunut merkittävästi viimeisen vuosikymmenen aikana
21.3.2016
2005 2007 2009 2011 2013 201580
90
100
110
120
130
140 5
6
7
8
9
10
11
12
Reaalinen kauppapainotettu kurssi
EUR-kurssi (o.a)
USD-kurssi (o.a.)
Indeksi 2010=100 EUR/CNY ja USD/CNY
Lähteet: BIS, Bloomberg.
Erkki Liikanen
28Julkinen
Suomen Pankki
Ilmastonmuutos ja rahoitussektori
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 29Julkinen
Pariisin ilmastosopimus keskeinen
“Tämä on historiallinen hetki, ei vain meille ja meidän maailmalle tänään, vaan meidän lapsillemme, lapsenlapsillemme ja tuleville sukupolville. Pariisin sopimus on käännekohta maailman taistossa hallitsematonta ilmastonmuutosta vastaan…”
Nicholas Stern kommentoi lehdistötiedotteessa Pariisin ilmastosopimusta (tiedote päivätty 12.12.2015).
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 30Julkinen
Mitkä ovat ilmastonmuutoksen taloudelliset vaikutukset?
Ilmastonmuutos on globaali ongelma ja merkittävä kustannus– Ilmastopolitiikka on kustannuksen jakamista
ajallisesti ja maantieteellisesti
Vaikuttaa talouskasvuun, inflaatioon ja rahoitusvakauteen sekä lisää epävarmuutta– Pääosin vaikutusten arvioidaan olevan kasvulle
ja rahoitusvakaudelle haitallisia myös lyhyellä aikavälillä
Rahoitusvakausvaikutusten tutkiminen keskeistä
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 31Julkinen
Miten ilmastonmuutos vaikuttaa rahoitusvakauteen?
Sään ääri-ilmiöiden lisääntymisen ja voimistumisen takia kasvavat rahalliset vahingot – Pankkien sijoitukset, vakuudet ja velallisten
takaisinmaksukyky heikkenevät; vakuutusyhtiöt korvaavat vakuutetut vahingot
Liiketoiminnassaan merkittävästi päästöjä tuottavien yhtiöiden toiminnan jatkuvuuden epävarmuus päästörajoitusten takia– Riski koskee merkittävää osaa globaaleista
arvopapereista ja pankit ovat luotottaneet näitä yhtiöitä
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 32Julkinen
Miksi on tärkeää edetä määrätietoisesti ja nopeasti ilmastopolitiikassa?
Ilmastonmuutos tapahtuu parhaillaan, eikä se pysähdy heti niin halutessamme– Päätökset ja investoinnit vaikuttavat vuosikymmenien
päähän– Päästöt pysyvät ilmakehässä vuosikymmeniä
Määrätietoinen ja johdonmukainen ilmastopolitiikka minimoi haitalliset vaikutukset – myös rahoitusvakaudelle
On parempi alkaa tehdä oikeansuuntaisia päätöksiä nyt kuin odottaa– Varovaisuusperiaate – Ei rajoiteta tarpeettomasti vaihtoehtoja– Epävarmaa luottaa innovaatioiden tuomaan
pelastukseen
21.3.2016
Erkki Liikanen
33Julkinen
Suomen Pankki
Suomen Pankin tilinpäätös ja tulos
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 34Julkinen
Keskuspankin tulos kertoo vallitsevasta rahapolitiikasta
Keskuspankin ensisijaisena tehtävänä on turvata toiminnallaan hintavakaus euroalueella. Keskuspankin tulos syntyy tämän toiminnan seurauksena.
Suomen Pankin lähtökohtana on toimia tehokkaasti ja turvata samalla myös voitonjako valtiolle.
Suomen Pankin tuotot koostuvat setelistön ja rahapolitiikan korkotuotoista sekä valuuttavarannon ja muun oman rahoitusvarallisuuden sijoitustuotoista.
Kevyt rahapolitiikka näkyy Suomen Pankin taseessa ja tuloksessa. Matalan korkotason vuoksi korkotuotot ovat vähentyneet.
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen Julkinen 35
Kokonaisriskit (pl. kulta) suhteessa taseen riskipuskureihin 31.12.2015
21.3.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen Julkinen
Suomen Pankin tulos ja voitonjako valtiolle vuosina 2000 – 2015
21.3.2016 36
Milj. €
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 160
50
100
150
200
250
300
350
400
450
309
254
163177
112
200
293
410 401420
283
254
337
239
150 146129
9982 89
56
134
186
250 250260
195185
227
180
138
98
Series1 Series2
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 37Julkinen21.3.2016
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Henkilömäärän kehitys 1970-2015
Suomen Pankki Rahoitustarkastus/Finanssivalvonta
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of FinlandErkki Liikanen 38Julkinen
Kiitos!
21.3.2016