국내 신종자뱔증권 시장 들여다뱑기...credit weekly focus credit analyst 윤원태...

2012-5-7

Credit Market Weekly, 12-15

국내 신종자본증권 시장 들여다보기 : 일반기업 국내 첫 발행사례인 CJ해외법인을 바탕으로

Credit Analyst

윤원태 [email protected]

+82-2-3773-8887

이수정 [email protected]

+82-2-3773-8911

채권 섹터별 거래량 추이 (주간) (단위 : 조원)

0

5

10

15

20

25

30

11/18 12/2 12/16 12/30 1/13 1/27 2/10 2/24 3/9 3/23 4/6 4/20 5/40

20

40

60

80

100

120

140

지방채 특수채 금융채 회사채 전체 채권 거래량(우축)

자료 : KOSCOM, SK증권

Contents

1. Issue Focus CJ해외법인 발행 사례로 국내 신종자본증권 시장 둘러보기

2. Market Review & Forecast

▪ 공사채 : 보험사 장기물 비중 늘리는 중, 자금도 충분. 장기물 중심으로 강세 지속

▪ 은행채 : 공급 축소 효과 희석. 은행채 시장 규모 자체 축소 이어지며 안정세 유지

▪ 회사채 : 상반기 펀더멘털, 수급은 부담 요인. 완만한 스프레드 축소 진행 예상

▪ 여전채 : 은행계 카드사 대거 분사 예정. 규제와 경쟁 강화로 카드채 여건 악화

3. Credit News (4/30~5/4) 4개 저축은행 추가 영업정지

4. Credit Spread 상대적 비우량 여전채, 회사채 스프레드 축소

5. Primary Market 이번 주 회사채 발행 계획 올해 최소규모인 750억원

6. Secondary Market 크레딧물 거래량 비중 46.3% → 45.3% (주간 기준)

7. Global Environment

Credit Weekly Focus Credit Analyst 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

2

1. Weekly Credit Focus

: 국내 일반기업 중 처음으로 신종자본증권 발행한 CJ 해외법인 사례를 바탕으로 신종자본증권 시장 들여다보기

� CJ제일제당의 인도네시아법인, 지난달 비금융기업 최초로 신종자본증권 발행

▪ 지난 4월 26일 CJ제일제당의 인도네시아 바이오 현지법인인 PT CJ Indonesia는 신종자본

증권 2,000억원을 국내에서 아리랑본드형태로 사모 발행했다. 발행목적은 인도네시아법인

의 운전자금 및 차입금 상환을 위한 것으로 전해졌다.

� PT CJ Indonesia는 어떤 기업?

▪ PT CJ Indonesia는 CJ제일제당의 첫번째 해외 생산 지점으로 라이신, 핵산, MSG를 생산한

다. 총 6개의 공장을 보유하고 있으며 2010년 기준 총자산 7,666억원, 총부채 4,080억원,

매출액 7,224억원, 당기순이익 878억원으로 CJ제일제당 자회사 중 최근 인수한 대한통운

을 제외하면 가장 큰 자산규모와 매출액을 차지하고 있다. 특히 좀방공장은 CJ제일제당의

세계 1위 점유품목인 핵산을 생산하고 있어 CJ제일제당의 핵심 해외공장이다.

� CJ제일제당은 왜 신종자본증권을 발행했나?

▪ CJ제일제당은 지난해 대한통운을 인수하면서 1조원가량의 자금이 투입됐다. 뿐만 아니라

최근 신성장 동력 확보를 위해서 바이오 투자를 공격적으로 늘리면서 차입금이 증가하는

추세이다. ‘10년 개별기준 총차입금은 1.06조였지만 ‘11년 총차입금은 2.68조원으로 1년

동안 1.6조원이 증가했다. CJ제일제당은 차입금 증가로 재무구조 개선을 위해 노력중이다.

▪ 지난 4월 발행한 신종자본증권도 재무구조 개선의 일환으로 풀이된다. 국내에서 일반기업

이 신종자본증권을 발행한 것은 처음이다. 신종자본증권은 주식과 채권의 중간적 성격으

로 발행시 자본으로 분류되어 재무구조 개선에 도움이 된다. 하지만 일반 회사채 보다 금

리가 높고 만기가 30년으로 장기채의 성격을 지니고 있어 발행기업에 부담으로 작용한다.

▪ CJ제일제당은 추가차입에 대한 부담으로 자금조달을 위해 자본금 확대 카드를 선택한 것

으로 추측된다. 특히 신종자본증권을 통해 주주 지분율을 희석하지 않고 자금을 확보할

수 있다. 또한 신종자본증권의 단점인 높은 발행금리에 대한 부담은 최근 저금리 기조가

이어지면서 최근 발행된 금융지주의 신종자본증권 발행금리와 비교해봐도 낮은 수준인

5.77%로 발행됐다. 금융지주의 신용등급이 AAA 임을 감안하면 낮은 발행금리로 판단된다.

� 왜 CJ제일제당이 아닌 PT CJ Indonesia가 한국에서 아리랑본드로 발행했나?

▪ 경영권자는 신종자본증권을 발행하기로 결정했다면 어느 기업이 발행할 지 선택해야 한다.

연결기준으로 보면 어느 기업이 발행하든 같은 결과이지만 개별기준 재무지표는 기업별

로 큰 차이가 나게 된다. 만약 CJ 제일제당이 발행했다면 ‘11 년 부채비율이 148.4%에서

137.2%로 감소한다. 반면 CJ제일제당의 핵심 자회사인 PT CJ Indonesia가 발행한다면 부채

비율이 113.8%에서 73.0%로 낮아져 자본금 확대 효과를 극대화 시킬 수 있다.

▪ 또한 조달된 자금은 PT CJ Indonesia의 차입금 상환과 글로벌 투자자금 조달을 위해 사용

될 자금으로 Indonesia 현지에서 조달하는 것이 최선이지만 Indonesia 회사채 시장의 규모

는 169억USD 수준(ADB 기준: 한국 7,598억USD)으로 발행규모인 2,000억원을 소화하기

에는 쉽지 않은 규모이다.


3

� CJ제일제당 새로운 자금조달 방법 개척중

▪ CJ 제일제당은 최근 다양한 자금조달 방법을 개척하고 있다. 작년 6 월 중국 현지법인의

자금확보를 위해서 한국기업 최초로 딤섬본드를 1,840억원(3 년만기, 2.25%)을 발행하여

환리스크에 대한 부담을 덜었다. 또한 미국에서 국내 최초로 지난 4 월 컨듀잇 본드

(Conduit Bond)형태의 면세채권2,500억원(10년 만기, 1.74%)을 미국 아이오와 주 정부가 발

행하고 CJ제일제당이 이자지급 및 상환을 조건으로 발행했다.

� CJ제일제당의 향후 자금조달 방안은?

▪ CJ제일제당이 최근 차입을 확대함과 동시에 재무구조 개선 노력을 진행하면서 금융시장

에서는 CJ제일제당의 매각가능자산을 매각 할 것이라는 추측이 이어지고 있다. 현재 CJ

제일제당이 보유중인 삼성생명 보통주는 598만여주로 약 4,500억원 수준으로 평가된다.

또한 매각 가능한 부동산으로 가양동 공장 5,100억원과 영등포 공장 1,650억원이 있다.

▪ CJ제일제당은 최근 글로벌 바이오 투자를 위한 자금 확보가 필요한 상황이다. 하지만 최

근 부동산 경기 악화로 부동산 자산을 매각 하지 않을 것이라는 추측이 지배적이다. 시장

에서는 삼성생명의 주가가 긍정적인 흐름을 보인다면 삼성생명 보통주를 매각 할 것으로

기대하고 있다. 매각방법은 블록딜방법 외에도 EB발행을 통해 유동화 할 수도 있다. 최근

대한통운 보통주와 자사주를 이용한 EB발행을 통해 재무구조를 조정하는 모습을 보여주

면서 삼성생명 보통주도 EB 를 통해 유동화 할 가능성도 있어 보인다. 또한 부동산 자산

을 이용한 유동화도 가능할 것으로 보인다.

최근 CJ제일제당 채권 발행 확대 최근 자금조달 내역

-2,000

-1,500

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

07.12 08.6 08.12 09.6 09.12 10.6 10.12 11.6 11.12 12.6

(억원)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000발행 만기 발행잔액(우)

일시 자금 조달 내역

2011.06.07 회사채 2,000억원 발행

2011.06.23 딤성본드 1,840억원 발행

2011.07.19 회사채 2,000억원 발행

2011.10.18 삼성생명 보통주 2,565억 매각

2011.11.23 회사채 2,500억원 발행

2011.12.16 금융기관 단기차입금 5,000억

2012.02.17 교환사채(대한통운) 1,668억원 발행

2012.03..14 교환사채(CJ제일제당) 867억 발행

2012.04.18 미국 면세채권 2,500억원 발행

2012.04.26 신종자본증권 2,000억원 발행

자료 : KIS-Net, SK증권 자료 : SK증권

CJ제일제당 연결기준 재무지표

12월12월12월12월 매출액 당기 EBITDA 총자산 총차입금 매출 매출액 EBITDA/ 부채 유동 차입금 단기차입금 순차입금

결산결산결산결산 순이익 원가율 영업이익률 금융비용 비율 비율 의존도 비율

(억원) (억원) (억원) (억원) (억원) (%) (%) (배) (%) (%) (%) (%) (억원)200712 12,903 167 1,500 29,443 16,645 68.1 7.8 5.1 311.4 60.3 56.5 71.3 16,137 200812 45,409 200 4,654 47,068 22,432 72.4 6.9 4.7 195.0 74.0 47.7 62.8 21,319 200912 49,945 2,743 5,597 48,773 21,375 69.5 7.7 5.6 165.4 86.2 43.8 60.7 18,692 201012 56,692 6,833 6,183 61,239 19,489 71.2 7.8 8.1 112.7 91.9 31.8 76.8 16,351 201112 65,382 3,015 6,395 113,395 46,089 73.0 7.0 8.7 141.4 88.0 40.6 55.1 39,548

자료 : FN가이드, SK증권


4

� PT CJ Indonesia가 발행한 신종자본증권이란? – 자본과 부채의 중간적 성격을 가짐

▪ 신종자본증권은 주식과 채권의 중간적 성격을 가지면서도 일정 수준 이상의 자본 안정성

요건을 충족해 은행의 경우 금융감독당국이 은행의 기본자기자본으로 인정하는 증권이다.

확정금리가 보장되는 대신 만기가 30년으로 장기이며 30년 만기시 발행사의 선택에 따라

연장 가능하여 상환부담이 없다. 이러한 이유로 은행의 경우 BIS기준 자기자본비율 산정

시 기본자본으로 인정 받을 수 있어 BIS비율을 높이기 위한 수단으로 사용되기도 한다.

▪ 일반적으로 국내에서 발행되는 신종발행증권 발행조건은 만기 30년, 5년 후 발행자 Call

option 가능, 30년 후 연장 가능의 조건으로 발행된다.

� 신종자본증권의 장단점 – 자본으로 구분, 높은 발행금리, 낮은 유동성

▪ 신종자본증권은 발행자 입장에서 발행시 자기자본으로 구분되어 주주 의결권에 영향 없이

자본 증가가 가능하다. 또한 증자보다 발행절차가 간편하고 조달비용이 저렴하다. 일반적

으로 발행만기가 30년이고 30년 뒤 연장 가능하기 때문에 상환부담이 없는 장점이 있다.

하지만 높은 발행금리로 발행이 되어 금융비용 부담이 크고 최근 바젤Ⅲ 도입으로 자본

조건이 강화되어 Set-up(10년후 금리 인상 조건)조항이 있는 신종자본 증권은 자기자본으

로 인정되지 않는다.

▪ 투자자 입장에서는 높은 절대금리(은행채 대비 평균 150bp 높음) 매력과 은행에 대한 정부

의 지원 의지가 강해 투자 부담을 완화시킬 수 있다. 하지만 단점은 투자자의 put option이

불가능하고 30년 이상 장기로 발행되어 유동성이 낮으며 장내 거래가 활발하지 않다. 또

한 동일 은행 선순위채 대비 신용등급이 1~2단계 낮게 평가되고 있다.

신종자본증권의 정의 신종자본증권과 주식, 후순위채 비교

자본성 강함 부채성 강함

① 만기없음 →

상환의무 없음

② 배당지급의 임의성

③ 청산시 손실 흡수


상환의무 없음



자본

① 만기확정 →

상환의무 있음

② 이자지급 의무적

③ 청산시 우선상환권


상환의무 있음



부채

보통주식 상위신종자본증권 신종자본증권 무담보은행채 담보은행채

후순위채

자본성 강함 부채성 강함


상환의무 없음




상환의무 없음



자본


상환의무 없음




상환의무 없음



자본


상환의무 있음




상환의무 있음



부채


상환의무 있음




상환의무 있음



부채

보통주식 상위신종자본증권 신종자본증권 무담보은행채 담보은행채

후순위채

항목 주권 신종자본증권 후순위채권

자본비용 최고 비누적적 형태 최저

만기 영구 30년만기(반영구적) 5년 이상

BIS 기준 자본구분

자기자본 (Tier1)

자기자본 (Tier1)

보완자본 (Tier2)

배당/이자 배당 이자 이자

의결권 유 무 무

자료 : SK증권 자료 : KRX ,SK증권

� 신종자본증권의 제도 변화 – 금융시장의 위기가 오면 신종자본증권 발행

신종자본증권은 ‘03년 카드사태를 겪으면서 은행들의 발행이 늘었다. 이후 경제가 회복되면

서 다시 발행이 축소되다가 ‘08년 글로벌 금융위기를 맞아 금융당국에서는 은행들의 자본확

충을 위해 은행확충펀드를 조성하여 신종자본증권 4조원 가량 매입했다.

▪ 최근 바젤Ⅲ도입에 따라 신종자본증권에 대한 자본적용 기준이 변경되면서 금감원은 신


5

종자본증권 상환 세칙을 변경함에 따라 발행 5년 이전에도 조기 상환이 가능해졌다. 또한

최근 저금리 추세로 발행사들도 높은 금융비용에 대한 부담을 완화하기 위해서 신종자본

증권의 상환추세가 이어지고 있다. 이러한 추세는 최근 금융시장의 유동성을 감소시키고

자 하는 금융당국의 움직임과 맞아 떨어져 ‘09년 은행자본확충펀드로 조달된 자금 4조원

중 3조원가량이 조기상환 됐으며 남은 1조원도 조기상환 할 것으로 예상된다.

� 신종자본증권 전망 – 은행 기존발행물 상환 추세. 금융지주는 일시적 확대

▪ 최근 은행들은 유동성과 안정성이 강화되면서 과거 금융위기 당시 높은 금리로 발행한 신

종자본증권을 상환하고 있다. 반면 금융지주들은 저금리 기조가 이어지면서 발행금리 부

담 완화로 자회사 지원을 위해 발행이 소폭 증가하고 있으나 일시적 발행일 것으로 보인

다. 비금융기업은 CJ제일제당이 최초로 발행됐으며, 높은 발행금리는 발행사에 부담으로

작용하는 등 효용을 고려시 신종자본증권 시장의 확대 가능성은 크지 않을 것으로 보인다.

* 자세한 내용은 [Credit Issue : 신종자본증권] 참조

신종자본 증권 발행 및 만기 현황

-20,000

-10,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

(억원) 발행 상환

국내 은행별 신종자본증권 발행 만기 현황

-20,000

-15,000

-10,000

-5,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

신한

우리

농협

기업

우리

금융

지주

대구

하나

금융

지주

수협

외환

신한

금융

지주

부산

경남

국민

광주

씨티

하나

(억 원 ) 발 행 상 환 잔 액

자료 : SK증권

Market Review & Forecast Credit Analyst 이수정 [email protected] / +82-2-3773-8911

6

2. Market Review & Forecast

� 지난주 채권시장은 강세를 나타냈다. 미국의 GDP, 국내 광공업생산 결과에 이어 미국 고

용지표 및 유럽의 실업률 등 대내외 경제지표가 부진한 결과를 보이면서 경기회복 지연

우려가 강화된 영향이다. 4일 국고채 3년물, 5년물 금리는 3.42%, 3.52%로 마감해 직전 주

말 대비 각각 4bp씩 하락하였다.

� 크레딧물 금리는 전반적으로 국고채 금리와 연동해 하락했다. 특히, 상대적으로 위험수준

이 높은 비은행금융채 A 급 이하와 BBB급 회사채 스프레드 축소가 두드러졌다. 기타금융

채 A0급과 회사채 BBB+급 스프레드(3Y, 국고채 대비)는 각각 2bp씩 축소되었다.

한편, 4개 저축은행에 대해 추가로 영업정지 조치가 취해졌다. (자세한 내용 본문 참고)

� 국제신용평가사 S&P는 지난 2일 그리스 국가신용등급을 ‘선택적 디폴트(SD)’에서 ‘CCC’

로 상향조정했다. 등급전망은 ‘안정적’이다. 그리스가 대규모 정부부채 구조조정을 마친 이

후 이뤄진 평가로써 그리스는 가까스로 ‘디폴트’ 상태에서 벗어나게 되었다. 다만, S&P는

“여전히 그리스의 부채부담은 높다”며 남아있는 국채에 대한 부실 교환 가능성에 따라 등

급이 다시 하향 조정될 수도 있음을 경고했다. 앞서 또다른 신용평가사 피치는 지난 3 월

그리스의 신용등급을 ‘제한적 디폴트(RD)’에서 ‘B-’로 상향조정한 바 있다.

� 선진국 경기침체, 글로벌 불확실성, 회사채 공급 부담을 뛰어넘은 수요의 힘

: 하반기까지 완만한 스프레드 축소 추세 이어질 전망

▪ 공사채 : 공사채 잔액 증가세 지속되고 있으나 보험사 채권보유잔고 매년 20% 증가추세이

며 자금력 확대 감안시 공사채 수급여건 양호. 장기물 중심의 강세 이어질 전망

▪ 은행채 : 공급 축소로 인한 스프레드 축소 효과는 희석될 것. 은행 수익성은 다소 저하 예

상되는 가운데 은행채 시장 규모 자체 축소 이어지며 안정세 유지할 전망

▪ 회사채 : 글로벌 경기침체에 따른 수출감소, 가계 소비여력 위축은 기업수익성에 부정적.

다만, 조달여건 여전히 우호적. 상대적 금리 매력으로 완만한 스프레드 축소 이어질 전망

▪ 여전채 : 카드채 수익성 및 건전성은 여전히 우수한 수준. 다만 가계부채증가, 대외적 불확

실성 지속, 규제리스크 등으로 카드사의 영업환경이 악화되는 점은 부정적 요인

각 섹터 만기별 신용스프레드 섹터별 장-단기 금리차 추이

0

10

20

30

40

50

60

70

80

3M 6M 9M 1Y 1Y6M 2Y 2Y6M 3Y 5Y 10Y

(bp)

0

100

200

300

400

500

600

700

공사채 AAA 은행채 AAA

비은행금융 AA 무보증회사 AA-

무보증회사(R) BBB-

0

50

100

150

200

250

08.7 09.1 09.7 10.1 10.7 11.1 11.7 12.1

(bp) 은행AAA 3y / 1y비은행금융AA- 3y / 1y

공사AAA 10y / 5y (우축)회사AA- 5y / 3y (우축)

자료 : KOSCOM, SK증권 자료 : KOSCOM, SK증권

Review

대내외 경제지표 부진으로 채권시장 강세

Forecast

비은행금융채, 비우량 회사채

강세 지속

4개 저축은행 추가 영업정지

S&P, 그리스 신용등급 상향조정

Credit News RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

7

3. Credit Market News (4/30 ~ 5/4)

주간 주요 기사

Date Title Source

12-04-30 인천종합에너지 매각 주관사 현대증권 선정 이데일리

4월 제조업 경기, 9개월래 최고치…"5월엔 더 좋아져" 머니투데이

공공기관 부채 1년만에 62 증가···"국가채무보다 많아" 머니투데이

S&P, 스페인 대형은행 9개 신용등급 강등 머니투데이

STX조선해양, LPG선 2척 수주 머니투데이 12-05-01 4월 무역흑자 22억 …3개월 연속 "흑자행진" 머니투데이

4월 소비자물가 2.5%↑…두 달째 3% 이하 연합뉴스

시흥시, 지방채 400억 원 추가 상환 머니투데이 12-05-02 롯데쇼핑, 그랜드 점포 2곳 1540억에 인수 이데일리

풍림산업, 최종부도..법정관리 신청 이데일리

증권사 PF대출 관리 깐깐해진다 이데일리

김석동 "우리금융 민영화, 국민주 방식은 이익 극대화 못해" 머니투데이

부산솔로몬저축은행, 500억 유상증자 결정 매일경제

유로존 4월 제조업 경기, 침체 깊어져 "2009년 이후 최악" 뉴스핌

4월 HSBC 제조업PMI 수정치 49.3으로 개선 뉴스핌

캠코 NPL 공개매각…수익성 "관심" 뉴스핌

S&P, 그리스 신용등급 "CCC"로 상향, 전망 "안정적" 뉴스핌

S&P, 터키 등급전망 ‘안정적’으로 하향 뉴스핌 12-05-03 대형 저축 2~3곳 추가퇴출..검찰 수사도 의뢰 이데일리

롯데쇼핑 글로벌본드 발행 `흥행 실패 ̀ 이데일리

`저축 퇴출 임박" 비보호 예금 789억 연합뉴스

농협, 산은금융 주식 5천억 현물출자 전격 수용 이데일리

대한전선, 계열사 대한리치 지분 매각…재무건전성 개선 차원 머니투데이

론스타, 외환은행 상대로 4900만 달러 소송 머니투데이

무디스,삼성모바일디스 합병..등급상향 요인 머니투데이

스페인, 25.2억불 국채발행 성공...금리는 상승 머니투데이

정책금융공사, 중소중견 해운사 선박금융 지원 확대 머니투데이

12-05-04 한국저축 , 자회사 영남저축은행 매각 매일경제

LG, 계열사 정리 속도낸다 머니투데이

이사회서 뒤집혔다‥SK하이닉스, 엘피다 M&A 불참 이데일리

김석동 "저축은행 구조조정 법과 원칙에 따를 것" 매일경제

대형 저축은행 3곳 퇴출..주말 발표 머니투데이

은행 대출 연체율 개선..주택담보대출은 여전히 불안 머니투데이

S&P " 신용 AA-서 강등 위험" 매일경제

회사채 다음주 3건 발행…사실상 개점휴업 상태 한국경제

자료 : 각 언론사 및 금융 연관 기관, SK증권

Credit News

RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

8

� 솔로몬, 미래, 한국, 한주 저축은행 추가 영업정지 결정

▪ 금감원은 6 일 새벽 임시회의를 개최하고 지난해 9 월 적기시정조치 유예 등의 조치를 받았던

상호저축은행 6개사 중 4개사(솔로몬, 한국, 미래, 한주)에 대해 부실금융기관으로 결정, 경

영개선명령(6개월 영업정지, 임원 직무집행 정지 및 관리인 선임, 45일 이내 유상증자를 통한 BIS비율 5%이상

달성 등 경영정상화) 조치를 부과하기로 결정했다.

� 구조조정 일지 - 2011년 상반기 7개사, 하반기 9개사. 그리고 이번에 4개사

▪ 저축은행 위기의 시작은 2008년 금융위기에서 시작되었다. 그 동안 부동산PF 부문 호황에 힘입

어 고수익을 창출하며 몸집을 키워오던 저축은행 업계는 예상치 못한 글로벌 금융위기발 부동

산 경기침체로 사상초유의 위기상황에 직면하게 되었다.

▪ 저축은행 업계에 대한 시장우려로 당국의 집중 검사가 시작되면서 감춰졌던 부실이 여실히 드

러나게 되었고, 그 규모는 실로 기막힐 정도였다. 당국은 결국 금융권으로의 부실 확산을 차단

하기 위해 저축은행업계에 구조조정의 칼날을 겨누었다.

▪ 2011년 상반기 중 9개의 부실저축은행이 영업정지 조치(삼화, 부산, 대전, 부산2, 중앙부산, 전

주, 보해, 도민, 경은)되어 그 동안 매각절차를 거쳐왔으며, 2011년 하반기에는 불확실성을 조기

에 해소하기 위해 특별히 금융감독원과 예금보험공사 등으로 경영진단반을 구성하여 85 개 저

축은행에 대해 일괄 경영진단을 실시했다. 이 결과 2011년 9월 적기시정조치 대상 13개사 중

7개사(대영, 에이스, 프라임, 파랑새, 제일, 제일2, 토마토)에 대해 추가로 영업정지 조치가 취해

졌으며, 나머지 6개사에 대해서는 경영평가위원회의 경영개선계획 승인 및 독자적 정상화 추진

여지 등을 감안해 2011년말까지 적기시정조치유예 조치가 부과되었다.

▪ 당초 금융시장에서는 3월부터 저축은행 추가 영업정지 발표 가능성이 제기되었으나, 대상 저축

은행의 규모가 상당히 커 시장 충격을 감안해야 하는데다 복잡한 경영개선계획의 실현가능성에

대한 신중한 검토가 필요해 발표시기가 다소 늦어진 것으로 파악된다.

� 대규모 저축은행 구조조정 일단락 – 그러나, 상시 구조조정 가능성은 여전히 존재

▪ 지난 2년 동안 20개 저축은행이 퇴출되었고, 일부 저축은행은 우량 금융회사로 인수되어 영업

이 재개되었다. 이후 저축은행의 일괄 영업정지는 없을 것이라는 당국의 언급처럼, 큰 그림에서

의 저축은행 업계 구조조정은 일단락 된 것으로 보인다.

▪ 그러나, 우려는 여전히 남아있다. 지난해말 기준 공시자료 기준 최근 3회계연도 연속 손실이 발

생한 저축은행이 무려 14개사에 달한다. 게다가 이번에 영업정지 조치된 4개사의 경우만 보더

라도 불과 얼마 전에 공시했던 내용들이 당국의 조사결과와는 큰 차이를 보인다. 아직도 우리는

공시내용을 믿을 수 없다는 얘기다. 나머지 저축은행들의 경영개선 여부를 좀더 지켜봐야 할 듯

보인다.

4개 영업정지 상호저축은행의 주요 재무 현황 – 공시와 실제는 달랐다

2011.12 기 공시기준 2011.12 기 공시기준 2011.12 기 공시기준 2011.12 기 공시기준총자산 49,758 50,763 20,243 21,238 17,594 20,158 1,502 2,027총여신 31,881 31,170 9,949 9,916 15,337 15,417 1,760 1,761총수신 45,723 45,723 17,996 17,996 18,473 18,473 1,854 1,854BIS비율 4.35 8.89 -1.36 5.12 -16.2 5.67 -37.32 4.07순자산 -3,623 754 -460 676 -3,177 469 -616 54

구 분솔로몬 한국 미래 한주

자료 : 금융위원회 보도자료, 금감원 금융통계정보시스템, SK증권

[ 상호저축은행 구조조정 ]

Credit Spread RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

9

4. Credit Spread

섹터별/만기별 주간 신용스프레드 변화

국고채 대비 신용스프레드 전주대비 스프레드 변화 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y

국고채 (%, 전주대비 %p) 3.41 3.41 3.42 3.52 3.66 3.79 -0.02 -0.04 -0.04 -0.05 -0.04 -0.04 서울도시철도채 14 22 36 31 26 27 -1 -1 0 -1 -1 0 지역개발채 14 22 36 31 26 34 -1 -1 0 -1 -1 0 한전채 10 14 27 26 18 10 -1 0 1 1 1 0 예보채 5 9 20 21 11 5 -2 0 0 1 1 1 도로수자원채 12 16 29 26 19 11 -1 0 1 -0 1 1 특수채 AAA 13 18 32 27 20 12 -1 0 1 0 1 0

AA+ 51 63 74 71 65 59 -2 0 0 0 0 0 산금채 6 11 23 25 17 13 -2 0 -1 0 0 0 중금채 7 13 25 27 19 16 -2 0 -1 0 0 0 은행채 AAA 8 14 27 31 26 27 -2 0 -1 1 0 0

AA+ 21 27 38 40 38 45 -1 0 0 1 0 0 비은행금융채 AA+ 19 23 37 53 81 120 -1 -1 0 0 0 1

AA0 24 31 47 68 97 132 -2 -1 0 -1 -1 0 AA- 27 35 51 79 106 152 -1 -1 0 0 -1 1 A+ 69 73 98 125 159 202 -1 -2 -2 -2 -1 0 A0 108 114 145 167 191 228 -2 -2 -2 -2 -1 0 A- 193 200 229 248 267 291 -2 -2 -2 -2 -1 1

카드채 AA+ 18 23 37 52 81 120 -2 -1 0 0 0 1 AA0 23 30 46 68 96 131 -2 -1 0 0 0 0

무보증사채 AAA 14 19 33 33 28 21 -1 0 0 0 -1 0 AA+ 17 21 37 36 37 48 -1 -1 0 0 0 -1 AA0 22 25 44 46 62 98 -1 -1 0 0 0 -1 AA- 28 31 52 64 101 145 -1 -1 0 0 -1 -1 A+ 32 38 62 96 144 192 -2 0 -1 0 -1 -1 A0 44 49 79 132 184 235 -2 -1 -1 -1 -1 -1 A- 66 73 112 184 231 281 -2 0 -1 -1 0 -1 BBB+ 189 285 360 380 399 437 -2 -1 -2 -1 -1 -1 BBB0 256 379 465 485 503 548 -2 -2 -2 -1 -1 -1


섹터별 신용스프레드 추이 회사채 등급별 금리 및 스프레드

20

70

120

170

220

270

08.7 09.1 09.7 10.1 10.7 11.1 11.7 12.1

(bp)

550

600

650

700

750

800Spread(3y, 공사채AAA)Spread(3y, 은행채AAA/국고)Spread(3y, 회사채AA-/국고)Spread(3y, 비은행채AA-/국고)Spread(3y, 회사채BBB-/국고,우)

0 0 0 0

-1 -1 -1 -2 -2 -2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

AAA AA+ AA0 AA- A+ A0 A- BBB+ BBB0 BBB-

(bp)

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

Spread(주간) Spread(월간)

2012-05-04 2012-04-27

2012-04-03(%)


전섹터 스프레드 강보합

여전채, 비우량회사채

상대적 강세

Credit Spread RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

10

주요 산업별 Credit Spread (금융, 건설업)

0

50

100

150

200

250

300

08.7 08.10 09.1 09.4 09.7 09.10 10.1 10.4 10.7 10.10 11.1 11.4 11.7 11.10 12.1 12.4

(bp) 은행 및 저축 기관 투자기관, 보험업, 기타 금융업(여신)

금융지원서비스업(증권, 선물) 건설업

주요 산업별 Credit Spread (기타 제조업)

30

80

130

180

230

280

08.7 08.10 09.1 09.4 09.7 09.10 10.1 10.4 10.7 10.10 11.1 11.4 11.7 11.10 12.1 12.4

음식료 석유정유석유화학 철강기계/전기장비 IT자동차 운송장비전기/가스/수도 도소매운송

산업별 스프레드 변동폭 (단위 : bp)

-10 -9

-5-8

-10

-5

-1

-7-9

-5

1

-4

-9

-3 -2

-12

-6

-13

-5

0 0 0 0

-2

13

1 0 0 0 0

-3-1

0 0

-5

-1

-13

0

-15

-10

-5

0

5

10

15

음식

료

섬유

/제지

정유

석유

화학

타이

어

비금

속광

물

1차금

속

전자

부품

/통신

장비

기계

/전기

장비

자동

차

운송

장비

은행

/저축

기관

기타

금융

증권

/선물

전기

/가스

/수도

건설

도소

매

운송

통신

-1M (12/04/03) 대비 -1W (12/04/25) 대비

자료 : 금융투자협회, KIS 채권평가, SK증권

비금속광물 스프레드 확대 운송 스프레드 축소

Primary Market RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

11

5. Primary Market

� 한국캐피탈 첫 수요예측 실시한 가운데 회사채 발행시장 숨고르기가 이어지고 있다

▪ 한국캐피탈이 첫 회사채 수요예측을 실시했다. 하지만 회사채 발행시장의 숨고르기가 이어지고

있다. 발행기업들의 눈치보기가 이어지면서 회사채 발행량이 급감했다. 금주에는 올해 최저 규

모인 750억원이 발행될 예정이다.

특수채 : 발행잔액 감소 지방채 : 발행잔액 감소

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5/46/16/297/278/249/2110/1911/1612/141/112/83/74/45/25/306/277/258/229/1910/17

200

205

210

215

220

225

230

235

240

245

250순발행 발행잔액 (조원)

-0.3

-0.2

-0.1

0.0

0.1

0.2

0.3

5/46/16/297/278/249/2110/1911/1612/141/112/83/74/45/25/306/277/258/229/1910/17

16.5

16.8

17.1

17.4

17.7순발행 발행잔액 (조원)

은행채 : 발행잔액 유지 여전채 : 발행잔액 감소

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

5/46/16/297/278/249/2110/1911/1612/141/112/83/74/45/25/306/277/258/229/1910/17

150

155

160

165

170

175


-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

5/46/16/297/278/249/2110/1911/1612/141/112/83/74/45/25/306/277/258/229/1910/17

45

50

55

60

65


회사채 우량물 (AAA ~ A급) : 발행잔액 소폭 감소 회사채 비우량물 (BBB급) : 발행잔액 소폭 증가

-2.5

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

5/46/16/297/278/249/2110/1911/1612/141/112/83/74/45/25/306/277/258/229/1910/17

120

125

130

135

140

145

150

155

160


-0.3

-0.2

-0.1

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

5/46/16/297/278/249/2110/1911/1612/141/112/83/74/45/25/306/277/258/229/1910/17

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5순발행 발행잔액 (조원)

자료 : KIS 채권평가, SK증권

한국캐피탈 첫 수요예측 실시


12

지난 주 특수채 발행 내역

종 목 명 발행일 만기일만기

(년)

발행액

(억원)

이자

유형

이표

주기(월)

표면

금리(%)시가평가그룹 옵션

한국수자원공사(토지1)12-4 12-04-30 15-04-30 3.0 2 복리 12 3.69 특수채 AAA -

산업단지공단(용지)12-04 12-04-30 15-04-30 3.0 50 복리 12 3.68 특수채 AAA -

토지주택채권(용지)12-04 12-04-30 15-04-30 3.0 94 복리 12 3.68 특수채 AAA -

토지주택채권(용지2)12-04 12-04-30 15-04-30 3.0 50 복리 12 3.68 특수채 AAA -

토지주택채권(용지3)12-04 12-04-30 17-04-30 5.0 1,108 복리 12 3.69 특수채 AAA -

중소기업진흥채권397 12-05-02 17-05-02 5.0 900 이표고정 3 3.77 특수채 AAA -

정금12-할-0100-0502-1 12-05-02 13-05-02 1.0 1,500 할인 12 3.39 정책금융공사채 -

정금12-변이-0100-0503-1 12-05-03 13-05-03 1.0 2,500 FRN 3 3.53 정책금융공사채 -

정금12-변이-0100-0504-1 12-05-04 13-05-04 1.0 1,000 FRN 3 3.51 -

정금12-변이-0100-0504-1 12-05-04 13-05-04 1.0 1,000 FRN 3 3.51 -

지난 주 금융채 발행 내역


(년)

발행액

(억원)

이자

유형

이표

주기(월)

표면


스탠다드차타드은행12-04이(콜)03-30 12-04-30 27-04-30 15.0 2,000 FRN 12 5.10 은행채 AAA X

국민은행3204이표일(3)10후-30 12-04-30 22-04-30 10.0 7,000 이표고정 3 4.35 은행채 AA+ X

산금12신이0300-0502-1 12-05-02 15-05-02 3.0 1,000 이표고정 3 3.66 산금채 X

기업은행(신)1205할1A-2 12-05-02 13-05-02 1.0 1,500 할인 12 3.39 중금채 X

기업은행(신)1205이2.5A-2 12-05-02 14-11-02 2.5 500 이표고정 3 3.60 중금채 X

기업은행(신)1205할1A-3 12-05-03 13-05-03 1.0 1,500 할인 12 3.38 중금채 X

외환은행35-05이3갑-03 12-05-03 15-05-03 3.0 1,000 이표고정 3 3.70 은행채 AAA X

케이비국민카드25 12-05-04 15-06-22 3.1 500 이표고정 3 3.75 X

현대캐피탈1359-1 12-05-04 13-05-04 1.0 200 이표고정 3 3.59 X

현대캐피탈1359-2 12-05-04 13-11-04 1.5 200 이표고정 3 3.62 X

현대캐피탈1359-3 12-05-04 14-05-04 2.0 100 이표고정 3 3.64 X

현대캐피탈1359-4 12-05-04 15-06-22 3.1 500 이표고정 3 3.75 X

외환은행35-05할1갑-04 12-05-04 13-05-04 1.0 2,000 할인 12 3.39 X

기업은행(단)1205할182A-4 12-05-04 12-11-02 0.5 1,000 할인 6 3.36 X

지난 주 주요 회사채 발행 내역


(년)

발행액

(억원)

이자

유형

이표

주기(월)

표면


이디5 12-04-30 15-04-30 3.0 40 이표고정 3 6.00 기타 무보증사채 C+P

인천도시공사보상(구월)제12-04 12-04-30 15-04-30 3.0 10 복리 12 3.68 무보증사채 AA+ -

인천도시공사보상(검단신)제12-04 12-04-30 15-04-30 3.0 0 복리 12 3.68 무보증사채 AA+ -

인천도시공사보상(경서)제12-04 12-04-30 15-04-30 3.0 1 복리 12 3.68 무보증사채 AA+ -

코디에스3 12-04-30 17-04-30 5.0 100 이표고정 3 0.00 기타 무보증사채 Put

에스에이치보상12-04 12-04-30 15-04-30 3.0 2 복리 12 3.46 무보증사채 AAA -

경기도시공사보상(지금)12-04-03가 12-04-30 15-04-30 3.0 170 복리 12 3.76 무보증사채 AAA -

경기도시공사보상(지금)12-04-03나 12-04-30 15-04-30 3.0 369 복리 12 3.76 무보증사채 AAA -

경기도시공사12-04-16 12-04-30 15-04-30 3.0 1,000 이표고정 3 3.85 무보증사채 AAA -

경북개발공사(신도시보상)12-04 12-04-30 15-04-30 3.0 20 복리 12 3.69 무보증사채 AA+ -

광주도시공사12-4-가(용지보상) 12-04-30 15-04-30 3.0 60 복리 12 3.68 무보증사채 AA+ -

광주도시공사12-4-나(용지보상) 12-04-30 15-04-30 3.0 38 복리 12 3.68 무보증사채 AA+ -

하남도시개발공사보상2012-04 12-04-30 15-04-30 3.0 3 복리 12 3.68 무보증사채 AA0 -

코아스2 12-05-02 15-05-02 3.0 30 이표고정 3 3.00 기타 무보증사채 Put

쌍용양회293-1 12-05-03 13-05-03 1.0 100 이표고정 3 6.95 무보증사채 BBB0 -

쌍용양회293-2 12-05-03 13-11-03 1.5 100 이표고정 3 7.40 무보증사채 BBB0 -

태강대부29 12-05-03 15-05-03 3.0 16 이표고정 1 13.00 기타 무보증사채 Put

동양257 12-05-04 13-11-04 1.5 800 이표고정 1 7.80 무보증사채 BB+ Put

동양강철40 12-05-04 17-05-04 5.0 400 복리 3 0.00 Put 자료 : KOSCOM, SK증권

금융채

총 1.09조원 규모 발행

회사채

총 3,260억원 규모 발행

특수채

총 8,203억원 규모 발행


13

지난 주 주요 발행사 신용 스프레드 추이 (3년물 기준, 자기채권 대비)

BBB0

-0.20

-0.15

-0.10

-0.05

0.00

0.05

0.10

0.15

0.20

0.25

11.5 11.6 11.7 11.8 11.9 11.10 11.11 11.12 12.1 12.2 12.3 12.4

(%)

쌍용양회공업(BBB0)

자료 : 본드웹, SK증권

이번 주 회사채 만기 도래 현황

날짜 종목명 발행일 표면금리 신용등급규모

(억원)

발행잔액

(억원)최근 회사채(공모) 발행 내역(억원)

5/7 현대로템12 09/05/07 5.60% A0 1,000 6,400 11/12/14. 1000(3Y, 4.06%)

하이트진로113 09/05/07 5.15% A+ 1,000 8,000 12/04/23. 1000(3Y, 3.80%) 1000(5Y, 4.04%)

에스에이치공사62 09/05/07 4.74% AAA 1,600 58,615 12/04/18.2000(1.25Y, 3.59%)

신세계118 09/05/07 4.59% AA+ 3,000 10,000 12/04/12. 1500(3Y, 3.75%) 1500(5Y, 3.92%)

두산건설53-1 10/05/07 5.50% A- 200 11,579 12/03/14. 300(1.5Y, 7.50%) 700(1Y, 7.30%)

STX조선해양15-1 10/05/07 6.20% A- 1,000 9,288 12/04/09. 1500(3Y, 6.90%)

5/8 한국수력원자력9PY 09/05/08 2.83% AAA 100 41,000 12/04/26. 700(5Y, 3.80%) 1000(10Y, 3.97%) 1300(20Y, 4.14%)

유니온스틸35 09/05/08 7.40% A- 400 2,800 12/01/05. 1200(3Y, 4.65%)

GS칼텍스116-1 09/05/08 4.81% AA+ 1,000 40,000 12/03/30. 5000(7Y, 4.26%)

한화케미칼226 09/05/08 5.80% A+ 1,500 10,500 12/04/23. 500(3Y, 3.86%) 1000(5Y, 4.14%)

두산중공업33 09/05/08 6.40% A+ 2,000 12,200 12/03/21. 1500(3Y, 4.60%)

5/9 신한금융지주42-2 07/05/09 5.35% AAA 1,000 74,400 12/04/27. 1000(5Y, 3.92%)

5/10 쌍용건설130 10/05/10 8.00% BBB+ 200 1,850

5/11 POSCO287 07/05/11 5.26% AAA 5,000 41,000

금호타이어10 09/05/11 7.00% CCC 737 720

이번 주 회사채 발행 계획

발행일 회사채명(회차)표면이율

(%)

만기

(년/월/일)상환유형

발행규모

(억)

발행스프레드

(bps)

신용

등급

자금

용도

5/8 코닉글로리6 2.00 15/05/08 무보증/풋/BW 50 - BB- 운영

5/11 한국캐피탈263-1 4.80 13/11/11 무보증 200 - A- 운영(100), 차환(100)

한국캐피탈263-2 4.90 14/05/11 무보증 500 - A- 차환 자료 : KOSCOM, SK증권

[ 이번 주 만기 ]

전체 11.54조원 규모

특수채 0.41조원

금융채 1.56조원

회사채 3.99조원

[ 이번 주 발행 ]

회사채 750억원 규모

운영 150억원

차환 600억원

Rating Changes RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

14

6. Secondary Market

크레딧물 거래량 비중 : 46.3% → 45.3% (주간 기준) (단위 : 조원)

0

5

10

15

20

25

30

11/18 12/2 12/16 12/30 1/13 1/27 2/10 2/24 3/9 3/23 4/6 4/20 5/40

20

40

60

80

100

120

140

지방채 특수채 금융채 회사채 전체 채권 거래량(우축)

[ 투자자별 크레딧물 순매수 추이 ]

특수채 : 은행/보험/기금공제 매수 축소 지방채 : 보험 매도 전환

-200

0

200

400

600

800

1,000

1,200

04/13 04/20 04/27 05/04

(십억원) 은행 보험 투신 기금/공제외국인 기타법인 개인

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

04/13 04/20 04/27 05/04


금융채 : 투신 매수 확대 회사채 : 전기관 매수 축소

-400

-200

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

04/13 04/20 04/27 05/04


-100

0

100

200

300

400

500

600

04/13 04/20 04/27 05/04


자료 : KOSCOM, SK 증권

Rating Changes RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

15

특수채 거래량 상위 종목

종목명 발행일 만기일 거래대금(억원) 거래건수 평균 수익률예보기금특별계정채권2012-4 2012-03-28 2016-03-28 8,380 77 3.81한국전력706 2010-05-28 2015-05-28 4,026 18 3.73정금12-변이-0100-0503-1 2012-05-03 2013-05-03 2,500 11 3.53정금12-할-0100-0502-1 2012-05-02 2013-05-02 2,223 11 3.48예보기금특별계정채권2011-1 2011-12-01 2014-12-01 1,631 17 3.67예보기금특별계정채권2012-1 2012-01-04 2017-01-04 1,226 21 3.79정금12-할-0009-0102-1 2012-01-02 2012-10-02 1,085 11 3.43정금11변이0100-0601-1 2011-06-01 2012-06-01 1,006 6 3.41중소기업진흥채권397 2012-05-02 2017-05-02 1,000 6 3.77토지주택채권91 2011-12-09 2026-12-09 847 14 4.19예보기금특별계정채권2012-3 2012-03-13 2015-03-13 805 8 3.72토지주택채권122 2012-03-21 2032-03-21 830 8 4.24농금채2012-02이5Y-S 2012-02-23 2017-02-23 710 7 3.80예보기금특별계정채권2012-2 2012-01-10 2015-01-10 710 7 3.71정금10-이-0106-1217-2 2010-12-17 2012-06-17 703 7 3.39토지주택채권131 2012-04-27 2017-04-27 701 7 3.88한국가스공사281 2010-10-19 2019-04-19 710 7 3.87예보상환기금채09-4 2009-10-08 2012-10-08 606 6 3.45정금10-이-0300-0915-2 2010-09-15 2013-09-15 605 9 3.54정금12-할-0100-0405-1 2012-04-05 2013-04-05 581 1 3.51

금융채 거래량 상위 종목

종목명 발행일 만기일 거래대금(억원) 거래건수 평균 수익률국민은행3204이표일(3)10후-30 2012-04-30 2022-04-30 13,797 49 4.35스탠다드차타드은행12-02-할05-17 2012-02-17 2013-02-17 7,201 15 3.49국민은행3202할인일01-22 2012-02-22 2013-02-22 5,446 18 3.49우리은행16-02할1갑-22 2012-02-22 2013-02-22 5,059 30 3.48외환은행35-05할1갑-04 2012-05-04 2013-05-04 4,444 33 3.50스탠다드차타드은행12-04이(콜)03-30 2012-04-30 2027-04-30 4,000 15 5.10수산금융채권12-3할1-06 2012-03-06 2013-03-06 2,817 5 3.49증권금융채권2011-1 2011-07-25 2012-07-25 2,903 9 3.47기업은행(단)1112할275A-28 2011-12-28 2012-09-28 2,565 14 3.43한국수출입금융1204마-할인-183 2012-04-13 2012-10-13 2,265 21 3.43신한은행16-02할1A 2012-02-28 2013-02-28 2,138 8 3.49산금09신이0400-1014-1 2009-10-14 2013-10-14 2,155 6 3.52기업은행(신)1205할1A-2 2012-05-02 2013-05-02 1,836 15 3.49외환은행35-05이3갑-03 2012-05-03 2015-05-03 1,800 10 3.70기업은행(신)1107할1A-8 2011-07-08 2012-07-08 1,690 15 3.41한국수출입금융1204자-이표-4 2012-04-24 2016-04-24 1,602 15 3.75기업은행(단)1202할185A-10 2012-02-10 2012-08-13 1,486 9 3.42기업은행(단)1203할184A-27 2012-03-27 2012-09-27 1,480 8 3.42기업은행(단)1205할182A-4 2012-05-04 2012-11-02 1,278 8 3.42기업은행(신)1205할1A-3 2012-05-03 2013-05-03 1,160 6 3.49

회사채(무보증) 거래량 상위 종목

종목명 발행일 만기일 거래대금(억원) 거래건수 평균 수익률삼성토탈12 2012-04-25 2015-04-25 1,802 12 3.77경기도시공사12-04-16 2012-04-30 2015-04-30 1,700 12 3.85생각대로티제십일차1-3 2012-02-27 2012-11-27 1,411 14 3.59드림허브제팔차1-1 2011-12-16 2014-06-16 1,215 13 4.22신보희망디딤돌제이차1-2 2009-05-21 2012-05-21 1,010 7 3.40에스에이치공사97 2011-12-09 2012-12-09 1,007 5 3.55STX조선해양25 2012-04-09 2015-04-09 931 92 7.12에스에이치공사98 2011-12-23 2013-06-23 907 9 3.60SBS9 2012-04-05 2015-04-05 704 7 3.81신한금융지주43-2 2007-06-08 2012-06-08 606 6 3.46에스에이치공사100 2011-12-29 2013-03-29 604 6 3.55한국수력원자력32-1 2012-04-26 2017-04-26 599 4 3.84생각대로티제십삼차1-8 2012-04-30 2014-04-30 550 7 3.82동국제강75 2011-02-28 2014-02-28 511 5 3.77생각대로티제십삼차1-1 2012-04-30 2012-07-30 500 3 3.55생각대로티제십삼차1-2 2012-04-30 2012-10-30 500 4 3.60생각대로티제십삼차1-3 2012-04-30 2013-01-30 500 5 3.65생각대로티제십삼차1-9 2012-04-30 2014-07-30 500 3 3.85케이티렌탈28-1 2011-04-05 2014-04-05 509 5 3.84하이트진로116-1 2012-04-23 2015-04-23 499 5 3.90


[ 주간 거래량 상위 종목 ]

Global Market Environment RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

16

7. Global Market Environment

안전자산 선호도 이머징 국채 스프레드와 변동성 지표

72

73

74

75

76

77

78

79

80

81

82

11.5 11.7 11.9 11.11 12.1 12.3 12.5

(Pt)

1100

1200

1300

1400

1500

1600

1700

1800

1900

2000DXY CURNCY

Gold(우축)

($/Oz)

200

250

300

350

400

450

500

11.5 11.7 11.9 11.11 12.1 12.3 12.5

(bp)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90EMBI V IX(우)(pt)

주요국 회사채 Credit Spread Swap Basis (IRS-CRS)

0

50

100

150

200

250

11.5 11.7 11.9 11.11 12.1 12.3 12.5

(bp) 일본 (회사채 A / 국채, 2y )

미국 (회사채 A / 국채, 2y )

호주 (회사채 A / 국채, 2y )

-350

-300

-250

-200

-150

-100

-50

0

11.5 11.7 11.9 11.11 12.1 12.3 12.5

1Y 3Y 5Y(bp)

주요국 CDS Premium 주요국 CDS Premium

20

40

60

80

100

120

140

11.5 11.7 11.9 11.11 12.1 12.3 12.5

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

독일 포르투갈(우)

이탈리아(우)

(bp)

20

70

120

170

220

270

10.11 11.1 11.3 11.5 11.7 11.9 11.11 12.1 12.3

미국 일본 대한민국(bp)

자료 : Bloomberg, SK증권

Global Market Environment RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

17

Global Market Environment / +82-2-3773-8887

국내 신종자뱔증권 시장 들여다뱑기...credit weekly focus credit analyst 윤원태...

Documents