editorial - rofex · 2011. 10. 4. · dos columnistas de lujo: miguel kiguel y sabrina corujo....
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03Luis B. OssolaPresidente de Rofex
Editorial
Sumar, anexar, aumentar, completar. Todos sinónimos
que refieren a una sola acción y que nos identifican
como el mercado líder en futuros y opciones de la Argen-
tina. Sumar transparencia, servicios y alternativas para
operar. En síntesis, agregar valor a lo que hacemos y ofre-
cemos a diario. Ese es nuestro principal motor. Este nuevo
número de ROFEXNews tiene un signo más en la tapa, que
resume la acción de ROFEX día a día y los resultados que
de ello se desprenden. Así también es un signo positivo,
porque siempre trabajamos para seguir creciendo, como lo
hicimos hasta ahora.
Pasada la primera mitad del año, la División Derivados
Financieros presenta un muy buen volumen en la opera-
toria de dólar y la exponencial evolución que están expe-
rimentando los nuevos contratos de futuros de oro y de
petróleo. Estos últimos despertaron un gran interés por
parte del público, registrando importantes aumentos de
negocios. Similar crecimiento se advierte en la división
agrícola, que se perfila para terminar el año con récords
históricos. Así lo refleja la nota de tapa de esta edición y
los excelentes informes estadísticos que elabora el área de
Desarrollo de ROFEX.
Así también, contamos con la colaboración especial de
dos columnistas de lujo: Miguel Kiguel y Sabrina Corujo.
Kiguel, economista de gran prestigio, ex presidente del
Banco Hipotecario y director de Econviews, nos brinda su
mirada acerca del actual contexto financiero mundial y la
delicada situación que atraviesa Europa. Por su parte, Sa-
brina Corujo, economista de Portfolio Personal y colabora-
dora de importantes publicaciones económico-financieras,
nos habla sobre la “fiebre del oro”: la fuerte suba que
registró durante los últimos años y la tendencia mundial a
invertir en este metal precioso.
Además en esta edición, Emilio Scotto nos vuelve a de-
leitar con sus historias de viajes; esta vez el Continente
Africano. También, una nota especial sobre la ciudad de
Rosario y un detallado análisis sobre las posibilidades que
tiene de ser ciudad global, como las grandes urbes del
mundo.
Todo esto más las noticias más relevantes del mercado y
de la industria de los derivados , en nuestro número 35.
Acompañenos.
Con el objetivo de alinear a los Miembros Compensado-
res (MC) con las mejores prácticas a nivel internacional,
que refuercen y fortalezcan la calidad del sistema, Argentina
Clearing S.A. (ACSA) emitió un aviso que incorpora nuevos
requisitos para sus MC. La idea que subyace es la de apun-
talar la idoneidad de los MC, para profesionalizarlos cada
vez más. El Aviso incorpora los siguientes requisitos:
• Los Miembros Compensadores que registren operaciones
para terceros, deberán acreditar:
Procedimientos documentados de:
Por Carolina Carbonell - Responsable de RiesgosArgentina Clearing S.A.
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El mejor Clearing comienzacon mejores estándares
• Compliance
• Operaciones
• Administración de riesgos
Sistema de Back Office homologado por la Cámara Compen-
sadora, salvo aquellos MC que revistan la calidad de Entida-
des Financieras.
•Los Miembros Compensadores que registren sólo operacio-
nes propias, deberán acreditar:
Procedimientos documentados de:
- Operaciones
- Administración de riesgos
Los objetivos, alcances y contenidos mínimos de cada uno
de estos procedimientos se encuentran descriptos en el do-
con mejores estándares
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cumento “Requisitos Operativos MC”, que ACSA puso a
disposición en su página web, y cuyos objetivos son:
• Compliance: establecer reglas bien definidas con el ob-
jetivo de conocer al cliente, buscando identificar y co-
nocer el perfil de riesgos, el origen y composición del
patrimonio y de los recursos financieros del mismo.
• Operaciones: establecer el modo de proceder para llevar
a cabo la gestión de cobros y pagos vinculados con RO-
FEX y ACSA, la administración de las carteras y garantías
propias y de terceros.
• Administración de riesgos: implementar metodologías
que permitan administrar los riesgos derivados de la ope-
ratoria.
La iniciativa de Argentina Clearing atiende las exigencias
de un mercado con gran potencial de crecimiento, cuyos
clientes son cada vez más selectivos en relación a:
1. Calidad del servicio prestado por los Miembros Com-
pensadores
2. Eficiencia operacional
3. Capacidad financiera para asumir riesgos
Por el lado de la homologación de los sistemas de Back
Office, ACSA realizó un relevamiento de todas las empre-
sas de software que proveen dichos sistemas a los clien-
tes, y se están estableciendo contactos con ellos a fin
de acelerar los tiempos de la adecuación de los mismos
a los requerimientos de la Cámara. Las empresas han
mostrado una muy buena predisposición en adecuar sus
sistemas, y a la vez, encontraron superador el hecho de
integrarlos con los de ACSA.
Si bien los nuevos requisitos entrarán en vigencia a partir
del 1° de enero de 2012, ya se han registrado la adhesión
de varios Miembros Compensadores, quienes comenza-
ron a trabajar para adecuarse a los nuevos estándares.
Los MC que ingresen de ahora en adelante, deberán acre-
ditar idoneidad en la relación con la Clearing, más allá de
todos los requisitos detallados. Esto implica: conocimien-
tos de las funciones de la Cámara, procedimientos de
mark to market diario, procedimientos de cobros y pagos,
activos aceptados en garantía, procedimientos de entrega
de mercadería, entre otros. No se descarta para el futuro,
llevar a cabo un programa de certificación optativo para
aquellos Miembros Compensadores que quieran mejorar
su calificación frente a Argentina Clearing, posicionándo-
se en una mejor situación que los demás MC de su misma
categoría, y apuntando a lograr la excelencia en la aten-
ción de las necesidades de sus clientes.
El papel relevante de los mercados en el comercio
agroindustrial fue el eje central del acto que desa-
rrolló la Bolsa de Comercio de Rosario en conmemora-
ción de su 127° Aniversario. El evento, encabezado por
el vicepresidente de la institución Víctor Cabanellas, en
representación del presidente, Cristián Amuchástegui,
contó con la participación del gobernador de la Provincia
de Santa Fe, Hermes Binner, el ministro de Agricultura
de la Nación, Julián Domínguez, el intendente de Rosario,
Miguel Lifschitz, además de otras autoridades y represen-
tantes de entidades de todo el país.
Cabanellas destacó la posibilidad que atraviesa hoy Ar-
gentina de crecer en producción de agroalimentos, en vir-
tud de la persistencia de condiciones favorables para los
complejos agroalimentarios, situación que le permite al
país estar menos expuesto a los cimbronazos del contex-
to mundial de crisis económica. En este marco, sostuvo
que el país está en condiciones de aumentar no menos
de un 50% la producción de agroalimentos.
El vicepresidente de la BCR destacó que un aspecto de
particular importancia para incrementar la oferta de bie-
nes y servicios es la existencia de mercados y de un
sistema de precios. “En el caso concreto del comercio de
granos, el funcionamiento de los mercados institucionali-
zados hace posible emparejar los niveles relativos de po-
der de los distintos operadores, aglutinando las ofertas
dispersas y atomizadas para enfrentar a los actores más
concentrados, dar difusión a la información que incide
en la formación de los precios y transparentar las cotiza-
ciones resultantes. Cuando no existen mercados o éstos
no funcionan, la comercialización se desintegra y los más
perjudicados son los actores más pequeños”, sostuvo.
Sobre el final de su discurso, el vicepresidente de la Insti-
tución se refirió a los mercados adheridos a la BCR.
Sobre ROFEX, remarcó que ocupó nuevamente en el 2010
el puesto N° 27 en el ranking mundial de la FIA (Futures
Industry Association), al operar más de 62 millones de
contratos. Por otra parte, celebró el lanzamiento de los
contratos de futuro de Oro y Petróleo y el crecimiento
sostenido de los futuros agrícolas.
Respecto al Mercado de Valores de Rosario, ponderó su
permanente iniciativa de crear nuevos instrumentos finan-
cieros e hizo referencia a un proyecto de negociación bur-
sátil de cheques de pago diferido con garantía de créditos
derivados de contratos de granos a fijar precio.
Señaló que “Rosario Fiduciaria S.A. viene desempeñando
un papel sumamente destacado en el financiamiento de
las cadenas agropecuarias, a través de la emisión de fi-
deicomisos financieros”.
Sobre el Rosgan, Cabanellas remarcó que en los 32 re-
mates de hacienda televisados desde su lanzamiento en
2008, lleva vendidas 660.000 cabezas, remitidas desde
14 provincias y concretando operaciones que superan los
900 millones de pesos.
Finalmente, destacó la labor desarrollada por la Cámara
Arbitral de Cereales de la BCR para mejorar la fijación de
los precios de pizarra, ampliando y sistematizando los
mecanismos de captación de información, como también
procurando robustecer la comunicación con toda la ca-
dena comercial y mayormente con las entidades de la
producción.
La Bolsafestejósu 127°Aniversario
Futuros y opciones
AVISO UNIGRAIN ARREGLO_200309.indd 1 26/3/09 21:39:37
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En agosto los futuros de dólar experimentaron una
intensa actividad. ROFEX alcanzó el récord anual de
operatoria mensual con un volumen de 5.085.125 contra-
tos en su División Derivados Financieros (DDF), superando
en un 10 por ciento al máximo anterior registrado este año
en Mayo, cuando se negociaron 4.624.916 contratos.
Por su parte, los futuros de Oro y Petróleo también regis-
traron una importante actividad. A lo largo del mes se ne-
goció un total de 55.200 barriles de petróleo, superando
Fuerte incremento delvolumen en futuros financieros
Con más de 5 millones de contratos operados en
la División Derivados Financieros, agosto finalizó
con niveles récord, convirtiéndose en el mes de
mayor actividad del año. La última rueda del mes
fue la mejor de 2011 y la segunda más grande
en la historia de ROFEX.
en un 118 por ciento al volumen de julio. En tanto, durante
agosto se operaron 34.114 onzas en futuros de oro, un 84
por ciento más que el mes pasado.
De igual manera, la última rueda del mes pasado se con-
virtió en la segunda mejor de la historia de ROFEX y la
de mayor volumen de todo el 2011 con 807.787 contratos
operados, un 36 por ciento superior a la anterior alcanza-
da este año, cuando el 28 de julio se negociaron un total
de 593.617 contratos.
volumen en futuros financierosLa Comisión Europea examinó el do-
cumento legal que regulará los mer-
cados OTC y que ahora se someterá al
escrutinio del Parlamento. El objetivo
de Bruselas es que la legislación sea
lo más armonizada posible en todo el
mundo. “La Comisión supervisará y se
esforzará para que estos compromisos
sean aplicados de manera similar por
nuestros socios internacionales”, su-
braya el texto, según informó el portal
cincodias.com.
El documento tendrá que pasar ahora
el filtro del Parlamento y las presiones
particulares de los estados miembros.
La idea es reforzar la transparencia y
el control del riesgo que implica el ne-
gocio de los derivados OTC. Si el texto
sale adelante en su versión original,
todas las operaciones sobre derivados
del mercado OTC quedarán anotadas,
sin excepción, en un almacén de in-
formación, el Trade Repository. La Co-
misión y las autoridades supervisoras
tendrán acceso permanente a los da-
tos del Trade Repository. En estos re-
gistros se anotarán las características
de los contratos, quién ha participado,
el tipo de producto que es, su valor
y su fecha de vencimiento. De esta
manera, la UE da cumplimiento a los
compromisos alcanzados por el G-20
en Pittsburgh (2009) y Toronto (2010).
La reforma debería estar en funciona-
miento de forma efectiva “a finales de
2012 como máximo”.
Aproximadamente el 40% de la ope-
rativa europea en activos de renta va-
riable es OTC. Se trata de operaciones
bilaterales, que no tienen obligación
de difundir información sobre precios,
liquidez y solidez de las operaciones.
“Esto crea una compleja red de inter-
dependencia que hace difícil identificar
Una supervisión total. La UE busca transformar el mercado OTC (over
the counter), el negocio bursátil que transcurre fuera de las platafor-
mas organizadas, sin información ni control. En un momento de fuerte
presión sobre la zona euro, Bruselas aspira a que la vigilancia sobre el
mercado OTC adquiera un carácter global.
la naturaleza y el nivel de riesgo que
entraña. La crisis ha demostrado que
estas características incrementan la in-
certidumbre (...) y amenazan la estabi-
lidad financiera”, explica la Comisión.
Esa es la razón de esta ofensiva le-
gislativa. La mayor parte de los deri-
vados OTC pasarán ahora por una cá-
mara compensatoria o cámara central
de contrapartida (CCP), según queda
establecido en la propuesta regulato-
ria. Esta cámara es un tercero que se
interpone entre comprador y vende-
dor y que garantiza el buen fin de la
operación (hace de comprador para el
vendedor y viceversa). Esto aproxima y
mucho el mundo OTC al de los merca-
dos regulados. La ley subraya que las
cámaras no podrán denegar el acceso
a ninguna contraparte, aunque perte-
nezca a un operador rival, salvo que
entrañe “un riesgo para el normal fun-
cionamiento”. Un argumento que de-
berá ser debidamente fundamentado.
Eso sí, Bruselas reconoce que no pue-
den llegar a todo y, por eso, la propia
propuesta de regulación subraya que
será la Comisión, con el asesoramiento
de la Autoridad Supervisora Europea
(ESMA), la que determinará qué con-
tratos OTC son susceptibles o no de
pasar forzosamente por una cámara
central. Para la decisión se tendrá en
cuenta la naturaleza de los activos ne-
gociados, el volumen de transacción y
el riesgo sistémico que entrañan entre
otros factores. La lista de activos elegi-
dos será de carácter público.
Las Cámaras de Compensación
Según indica la información, para
constituirse, las cámaras de compen-
sación deberán tener un capital mí-
nimo de cinco millones de euros. Un
tercio de los miembros del consejo de
administración serán independientes y
el número nunca será inferior a dos.
El sistema de remuneración no debe
incentivar una gestión adecuada del
riesgo. La operativa ha de ser transpa-
rente en todo momento.
Como la liquidez es fundamental para
el buen funcionamiento de una cámara
de compensación, Bruselas garantiza
el acceso de las CCP a las facilidades
de crédito del BCE y también al mer-
cado interbancario. La propuesta legis-
lativa cifra en un 25% el máximo de
liquidez que puede aportar un único
miembro de la cámara, se limita así
el riesgo de dependencia excesiva que
pueda distorsionar el normal funciona-
miento de la cámara. Igual que la CCP
no puede discriminar a ningún opera-
dor europeo, las cámaras tienen dere-
cho a recibir toda la información que
precisen por parte de las plataformas
bursátiles y de cualquier operador que
liquide con ellas. Las CCP estarán obli-
gadas a conservar y tener disponible
durante 10 años todos los registros de
la actividad y de los servicios que han
llevado a cabo.
Fuente: BCR
Bruselas propone un controlglobal de los derivados OTC
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ROFEX participó de la 125° Exposición de Ganadería,
Agricultura e Industria Internacional, que se realizó del
14 al 26 de julio en el Predio Ferial de Palermo de La
Rural.
Junto a la Bolsa de Comercio de Rosario, el Mercado,
como todos los años, presentó sus últimas novedades
y atendió las consultas de los visitantes.
Como parte de las actividades, se realizó junto a la
Bolsa de Comercio de Rosario, Mervaros y Rosgan, un
agasajo a la prensa. En el mismo estuvieron presentes
las autoridades de las cuatro entidades, quienes dia-
logaron con los más de 60 periodistas que asistieron
al evento.
Finalizado el cóctel, se realizó un sorteo entre los pre-
sentes. Los ganadores fueron: Matilde Fierro de Lobos,
de Primicias Rurales; Marcelo Bonnano, del programa
“Economía y Negocios” de Somos Rosario; y Juan Ca-
saretto, periodista de CAPA y de la Agencia de Noticias
“Comunicación Total”.
ROFEXpresente en La Rural
NoticiasROFEX
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que rinden como OroDepósitos
El Banco Galicia puso en práctica
una estrategia financiera: DIVAS de
oro. Los Depósitos e Inversiones con
cláusulas de Retribución Variable (DI-
VAS), permiten al inversor resguardar
el capital invertido, y al mismo tiempo,
posicionarse en un determinado activo.
De acuerdo a la regulación del BCRA,
los DIVAS se realizan por un plazo
mínimo de 180 días, donde el banco
puede pagar al cliente una tasa mínima
fija y un rendimiento en función de la
variación (dentro de un rango preesta-
blecido), de un determinado indicador
o activo, como monedas, commodities
o títulos públicos, entre otros, sin ex-
ponerse a pérdidas de capital.
Dadas las características de este tipo
de operaciones, las opciones financie-
ras representan un excelente mecanis-
mo de cobertura. Para cubrir los ries-
gos asociados con los DIVAS, el Banco
Galicia realizó una estrategia con op-
ciones en ROFEX.
Los DIVAS les brindan acceso a inver-
sores no sofisticados a instrumentos
generalmente reservados para inverso-
res institucionales. Además, los Bancos
pueden tomar fondos ofreciendo a sus
clientes un producto diferenciado para
retener sus depósitos en pesos, y a
través del mercado de opciones, cubrir
los riesgos asociados a la operación de
acuerdo a la normativa del BCRA.
Vale aclarar que el cliente no tiene
necesidad de operar en ROFEX, sino
que efectúa el depósito en el Banco
y acuerda con el mismo las condi-
ciones del DIVA. Es el Banco Galicia
quien opera en ROFEX para cubrir su
posición. Desde el año 2008, distintos
bancos han utilizado a ROFEX como
ámbito de negociación de coberturas
para DIVAS.
El Banco Galicia, gracias a las operaciones de cobertura que realiza en
ROFEX, instrumentó una estrategia financiera que resguarda el capital
de sus clientes y brinda un interesante retorno esperado.
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En agosto último, se realizó el “1° Seminario Inter-
nacional de Análisis de Riesgo Profesional Palisade
Software® en Argentina” en las instalaciones del Consejo
Profesional de Ciencias Económicas de Buenos Aires.
El evento fue organizado por la Universidad Nacional de
Rosario (UNR) Facultad de Ciencias Económicas y Esta-
dísticas, Palisade Internacional y ROFEX, en el marco de
las Carreras de Posgrado de Especialización y Maestría
en Finanzas de la Universidad Nacional de Rosario. Dicho
seminario presentó a la comunidad empresaria, académi-
ca y profesional, por primera vez en Argentina, las herra-
mientas que brinda el programa “The Decision Tools Suite
Seminariointernacional
de análisisde riesgo
profesional
Industrial 5.7® en Castellano” desarrollado por Palisade
Internacional, líder mundial en el desarrollo de software
destinado a al análisis y administración de riesgos.
“Este seminario se encuentra dentro de una alianza es-
tratégica sellada entre Palisade y la Facultad de Ciencias
Económicas de la UNR, en el marco de sus carreras de
posgrado de Finanzas, que comenzó a gestarse hace más
de dos años”, comentó el director de dichas especializa-
ciones, Adrián Tarallo.
La administración del riesgo constituye un área de cono-
cimiento fundamental dentro de la propuesta de la Espe-
cialización y Maestría en Finanzas. La alianza con Palisa-
de se refuerza con la designación, a partir de noviembre
del 2009, como Chapter de la “Global Association of Risk
Professionals®” Garp Risk® (EE.UU) siendo la 4° Univer-
sidad en Latinoamérica en tener tal designación” (Adrián
Tarallo Director de la Especialización y Maestría de la
UNR) Estuvieron presentes la Lic. Denise Castellot (Di-
rectora para Latinoamérica de Palisade Software®) quien
abrió el seminario y presentó a su equipo integrado por
Luis Ywama (Jefe de Ventas para el Cono Sur) y a Fernan-
do Hernández (Instructor Senior de Palisade), el Lic. Juan
Ignacio Martinez responsable del seminario junto con el
Mgr. Adrián Tarallo y Dr. Contador José María Malgioglio
(Vice Decano de la Facultad)
Asistieron mas de 130 participantes de importantes em-
presas e instituciones, entre ellas: YPF SA, Banco Provin-
cia, Banco Río Santander, Banco Mariva, Banco Nación,
Banco BBVA, Banco Central de la República de Argentina
BCRA, Matfre Seguros, Metlife Seguros, Chubb Seguros,
Ministerio de Agricultura, BDO Consulting, KPMG Consul-
tores, Puente Hnos SA Compañía de Bolsa, Allaría Ledes-
ma & Cía Agentes de Bolsa, Chediack SA Construcciones,
Cargill SA, Laboratorio Roemmers y Metrovías S.A.
Es importante resaltar que ambas carreras de posgrado
(Especialización y Maestría en Finanzas) se vienen dic-
tando en la ciudad de Rosario desde el año 2001 y en la
Ciudad Autónoma de Buenos Aires desde el año 2006,
en proyecto conjunto con ROFEX. Un grupo de seis pro-
fesores ha sido capacitado para difundir la utilización del
software a los alumnos de los posgrados y empresas de
nuestro país.
ROFEX listó una nueva posición combinada en su División
de Derivados Agropecuarios (DDA). Se trata de un pack o
paquete de soja entrega calidad fábrica.
Esta operatoria, que debutó en la pantalla de ROFEX, se
creó con el objetivo de brindarle más alternativas a los
operadores.
De esta manera, tanto compradores como vendedores,
tendrán la posibilidad de operar múltiples vencimientos a
un mismo precio al tiempo de asegurar la provisión/oferta
continua de mercadería.
Nueva alternativapara operar soja entrega
Es un paquete de tres contratos de futuros que per-
mite mejorar la logística del operador. Ya se realizó
la primera negociación.
La operación consiste en la compra o venta simultánea
de una serie consecutiva de contratos de futuros. En este
caso, es un pack de 3 contratos de Soja Entrega Fábrica
cuyos vencimientos operan los meses de Septiembre 2011,
Octubre 2011 y Noviembre 2011.
El paquete se cotiza en la misma forma que los futuros
subyacentes.
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Durante los ocho meses que llevan transcurridos de
2011 la División de Derivados Agropecuarios (DDA)
de ROFEX ha mostrado un crecimiento constante en el
nivel de negocios. En el último mes, el volumen ascendió
a 964.920 toneladas, que comparados con agosto de 2010
representaron una expansión superior al 35 por ciento.
Por Marcelo Comisso - Analista Gerencia de Desarrollo - ROFEX
Así mismo, en julio se quebró por segundo mes conse-
cutivo el récord de operatoria, con 1.112.430 toneladas.
Este volumen representó un crecimiento del 8,5 por ciento
respecto del máximo previo de 1.025.730 alcanzado en
junio pasado.
Hasta la fecha, el tonelaje acumulado desde comienzos de
año asciende a 6.788.190 toneladas, un 35,6 por ciento
por encima del acumulado durante el mismo período del
año 2010. De continuar con el actual nivel de operatoria,
Se perfila un año récordpara los derivadosagropecuarios
2011 terminaría con un volumen superior a las 9 millones de
toneladas, lo que constituiría el máximo registro histórico
para esta división.
Por su parte, el interés abierto (contratos pendientes de
cancelación) al finalizar agosto ascendía a 589.260 tone-
ladas, mostrando un crecimiento del 9,5 por ciento en el
mes y de más del 40 por ciento con respecto al nivel de
finales de agosto de 2010. El importante nivel de contratos
pendientes de cancelación refuerza nuestro optimismo para
los próximos meses, ya que garantiza un interesante piso de
negocios. Con respecto al comportamiento de precios, las
cotizaciones de la DDA de ROFEX acompañaron el contexto
de los mercados externos, cuya principal característica fue
la elevada volatilidad.
En el mercado de chicago, plaza de referencia para nuestros
principales cultivos, el comportamiento de los precios estu-
vo gobernado primero por los vaivenes del USDA respecto
de la estimación de la superficie sembrada de maíz, que
en un primer momento había revisado a la baja para luego
imprevistamente, a fines de junio, retrotraerlas a los niveles
anteriores. Este dato, junto con el reporte de stocks trimes-
trales que sugería una desaceleración de la demanda de
maíz producto de los elevados precios, terminó derrumbado
las cotizaciones a fines de junio.
Ya a comienzos de julio, las cotizaciones comenzaron a re-
cuperarse. A lo largo de ese mes, el centro de atención del
mercado estuvo puesto en los efectos de las altas tempera-
turas y el clima seco sobre los rendimientos de la cosecha de
maíz estadounidense. Los máximos del mes se alcanzaron
en respuesta al informe de oferta y demanda mundial del
USDA, que mostró una estimación de inventarios de maíz
más ajustada que la esperada. En el plano local, los futuros
de soja y maíz acompañaron la tendencia del mercado ex-
terno, cerrando el mes en alza con respecto a junio. Sólo los
futuros de trigo terminaron en baja, reflejando el desacople
existente entre el físico local y el mercado externo, producto
de la intervención oficial en el mercado de este cereal.
Finalmente, al promediar agosto, la rebaja en la nota de la
deuda del gobierno norteamericano y el temor a una nueva
recesión, desató una oleada de ventas en los futuros de
chicago. De todas maneras, las cotizaciones sortearon bas-
tante bien este escenario, ya que las preocupaciones por los
efectos de la intensa sequía en las planicies norteamerica-
nas sobre los rendimientos de los cultivos de maíz y de soja
brindaron soporte a los futuros. Ya hacia fines de agosto,
las expectativas de la activación de mayores medidas de
estimulo por parte de la Fed llevaron la cotización de la soja
en Chicago, por encima de los 530 dólares la tonelada para
la posición septiembre, valor muy cercano a los máximos de
año registrados en febrero pasado.
En igual sentido, el futuro de soja índice de la DDA de RO-
FEX, para la posición septiembre, superó los 330 dólares la
tonelada, valor que no se alcanzaba para la primera posi-
ción desde marzo pasado.
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El escenario local e internacional
Desde fines del mes de julio hasta la
tercera semana de agosto, los mer-
cados bursátiles a nivel global pre-
sentaron marcadas correcciones de
precios como resultado de las malas
noticias que fueron surgiendo desde
las economías desarrolladas.
Por Juan J. Battaglia - Jefe de Research Gerencia de Desarrollo - ROFEX
La principal economía del mundo apor-
tó una buena dosis de volatilidad a
través de la demora en la suba de su
techo de endeudamiento, la posterior
baja en la calificación de su deuda so-
berana por parte de S&P y los malos
datos económicos publicados que pu-
sieron en evidencia que la economía
norteamericana crecerá menos de lo
previsto. El panorama para los países
del viejo continente se presenta cada
vez más oscuro. A fines de julio, los
inversores castigaron los instrumen-
tos de deuda y mercados accionarios
de España e Italia dado su anémico
crecimiento, sus déficits gemelos y el
alto ratio deuda/PIB (Italia, no todavía
España). Una eventual reestructuración
de deuda de estas economías tendría
consecuencias imprevisibles para el
resto de la zona euro. Vale remarcar
que el PBI de ambos países represen-
El mercado de futuro anteel contexto internacional
El miedo que despertó una posible recesión en el mundo desarrollado
se tradujo en los mercados financieros a través de un fuerte aumento
de la volatilidad. Los mercados de capitales y de cambios domésti-
cos no fueron ajenos e importaron dicha incertidumbre. El mercado
de futuros aprovechó dicho contexto y experimentó una muy buena
cantidad de negocios.
ta casi el 30 por ciento del PBI del
bloque.
A partir de la decisión de la Reserva
Federal de mantener las tasas de in-
terés hasta mediados del 2013, y fun-
damentalmente a partir de las últimas
minutas de la FED, donde muestra que
está dispuesta a intervenir en el mer-
cado en el caso de que la economía
americana lo requiera, los mercados
tomaron impulso a fines de agosto y
pudieron recuperar algo del terreno
perdido las semanas previas.
El mercado local importó la volatilidad
mencionada, y como de costumbre,
le sumó algunos puntos. Dicha incer-
tidumbre se trasladó en un aumento
de la demanda de dólares en la plaza
local, siendo agosto el mes del año en
el cual el tipo de cambio alcanzó la
mayor depreciación (1,36%).
Crecimiento en los negocios de dólar
a futuro
Como resultado del incremento de la
cantidad de negocios en el mercado
de contado, la mayor depreciación de
dólar y el aumento de la tasas de inte-
rés en el mercado doméstico, el mer-
cado de futuros presentó un muy buen
volumen de negocios.
Durante agosto, el volumen de nego-
cios de dólar a futuro superó los 5.085
millones de dólares, y de esta mane-
ra alcanzó la mejor marca en lo que
va del 2011. La cantidad de contratos
pendientes de cancelación (interés
abierto) cerró el mes por encima de
los 1.926 millones de dólares, dejando
una interesante profundidad de merca-
do para lo que resta del año. Merece la
pena destacar la rueda del 31 de agos-
to, donde se negociaron más de 807
millones de dólares a futuro, cerrando
como la segunda mejor rueda en la
historia de los contratos financieros en
ROFEX. El mencionado aumento de las
tasas de interés en el mercado local,
también se vio reflejado en un consi-
derable aumento de las tasas implíci-
tas. Las tasas implícitas no son otra
cosa que la diferencia entre el precio a
futuro del dólar y el precio de contado
expresado en términos de tasas nomi-
nales anuales. Dicha tasas, reflejan el
costo de comprar los dólares a futuro
con el objetivo de tomar una cobertura
alcista del dólar.
Si bien desde el mes de abril las tasas
implícitas venían mostrando leves su-
bas, fue a partir del último mes donde
presentaron incrementos considerables
para todos los plazos, acompañando a
las tasas del mercado de contado y a
la mayor incertidumbre local e interna-
cional. En agosto, el costo promedio
de cobertura a corto plazo (de 1 a 3
meses) fue de 10,17 por ciento, 182
puntos básicos por encima del mes
anterior. Las tasas a mediano plazo
(4ta a 8va posición) promediaron el
11,54 por ciento, 159 p.b. por enci-
ma del mes julio. Mientras que para
plazos superiores a los 8 meses, el
costo de cobertura cambiaria pro-
medió el 12 por ciento, mostrando
un crecimiento de 92 p.b. De esta
manera, como se puede ver en el
gráfico, la estructura temporal de ta-
sas mostró una curva con pendien-
te positiva aplanándose en la parte
media-larga, en niveles más altos
con respecto a los meses previos.
En resumen, dada la volatilidad en
los mercados financieros globales
junto con la incertidumbre que trae
aparejada un proceso eleccionario
local en el tipo de cambio, espera-
mos una más que interesante canti-
dad de negocios de dólar a futuro
para lo que resta del año.
20
Mientras Europa no logra dar respuestas a sus pro-
blemas de crecimiento y deuda, en Estados Unidos
vuelven las preguntas sobre la desaceleración del creci-
miento y el “double dip recession”.
La mira de los inversores ya no está puesta sólo en la
crisis económica de los países del sur europeo y vuelven a
aparecer los temores de una nueva recesión mundial.
La revisión del PBI norteamericano desde el año 2003,
puso de manifiesto que la crisis fue más profunda de lo
que se estimó inicialmente, y que la salida ha sido más
suave. Además, la variación trimestral anualizada del primer
trimestre de 2011 fue revisada hacia abajo, pasando de
1.9% a 0.4%. Los inversores no creen que la actividad vaya
a mejorar en el corto plazo, percepción que es apoyada
por los datos macroeconómicos difundidos durante la última
semana. A la corrección del PBI se le sumó la caída del PMI
tanto del sector manufacturero como del no-manufacturero,
el estancamiento del consumo privado y la reducción de
nuevos pedidos a fábricas en julio, claras señales de desace-
leración que pueden profundizarse en el mediano plazo.
El principal temor que genera una recesión viene por el lado
de la dificultad de aplicar políticas macroeconómicas expan-
sivas, tanto fiscales como monetarias.
Por Miguel Kiguel - Economista Director de Econviews
¿déjà vu de 2008?
El mundo conturbulencias financieras
Los insostenibles niveles de déficit fiscal y stock de deuda,
que representan el 10% y casi 100% del PBI respectiva-
mente, complican un aumento expansivo del gasto público.
A su vez, el partido republicano se niega a aumentar los
impuestos y el techo fijado a la deuda limita aun más las
posibilidades de financiamiento del gobierno estadouniden-
se. Por otro lado, la rebaja de la calificación de la deuda de
largo plazo de Estados Unidos, de AAA a AA+ por Standard
& Poor’s, agregó incertidumbre y condujo al desplome de
las bolsas y al aumento de la volatilidad en los mercados
financieros aunque no tuvo efectos negativos sobre los ren-
dimientos de los bonos norteamericanos, favorecidos por el
flight to quality.
Con respecto a la política monetaria, ya no queda más mar-
gen para seguir reduciendo las tasas de interés que están
cercanas a cero. Tampoco la expansión de la base monetaria
a través del QE1 y QE2 ha logrado estimular el crecimiento
económico, dado el estancamiento del crédito.
¿Qué alternativas tiene entonces Estados Unidos para hacer
frente a la crisis? La recuperación del sector inmobiliario y el
repunte del crédito con el fin de impulsar la demanda.
La situación es mucho más compleja en Europa, que no lo-
gra dar respuestas a sus problemas de crecimiento y deuda.
Se está pagando un precio muy alto por construir una unión
monetaria que no tiene una política fiscal común y en la que
cada país se tiene que hacer cargo de regular y recapitalizar
a sus bancos.
Por un lado, los países del Sur (especialmente Grecia) nece-
sitan de un euro débil y de bajas tasas de interés para re-
cuperar la competitividad, bajar el desempleo e impulsar la
demanda y el crecimiento económico. Por el otro, Alemania
se resiste a bajar la tasa de interés de política ante temores
de inflación, frente a una economía que sigue creciendo y
con un dinámico sector exportador que podría incluso tole-
rar un euro más fuerte.
Mientras los problemas fiscales y de deuda de los países
periféricos no están pudiendo ser resueltos por los progra-
mas de ajuste fiscal y de baja de costos internos, generan-
do desempleo y sin ayudar al crecimiento, los altos niveles
de inflación derivados del recalentamiento de la economía
alemana han llevado al Banco Central Europeo a subir las
tasas de interés, en desmedro de la debilitada demanda en
sur. Aunque los últimos números de Alemania, con inflación
y crecimiento a la baja, darían margen para que el ECB baje
la tasa.
La mayor preocupación para la eurozona no es el desenlace
de la crisis griega o la situación de Irlanda y Portugal, que
juntos constituyen el 6% del PBI de la eurozona.
El temor de los inversores radica en que el fuerte ajuste
fiscal en los países del sur contribuya a profundizar los pro-
blemas internos y a desacelerar y estancar el crecimiento en
otros países de la región, como Italia y España que consti-
tuyeron el 12% y 17% del PBI, respectivamente, y son consi-
de ganancias de las bolsas europeas se le sumó la presión
a bancos de Francia por las preocupaciones acerca de su
panorama.
Si bien la situación es compleja, lo cierto es que hoy no
esperamos una crisis financiera como la de 2008. El sistema
bancario en EE.UU. y en el Reino Unido ha limpiado en gran
medida sus balances y asumido la mayor parte de las pér-
didas relacionadas con el sector inmobiliario, mientras que
en la zona del euro, el Banco Central Europeo puede actuar
como prestamista de última instancia.
Incluso este último estuvo comprando deuda fuertemente
en las últimas semanas para que no se disparen los rendi-
mientos de los PIIGS. Los bancos centrales del mundo han
aprendido que no se puede dejar caer al sistema de pagos
ni frenar el crédito, con lo cual seguramente seguirá habien-
do intervención en caso de ser necesario.
El panorama para EE.UU. luce más alentador aunque con
riesgos de una nueva recesión. Sin embargo, en Europa el
problema es más sombrío porque los países del Sur tienen
problemas estructurales (deuda, competitividad, cuestas fis-
cales) que no está claro cómo se resolverán sin una salida
traumática.
derados “too big too save”. A su vez, una caída en el nivel
de actividad tendría impacto sobre los ingresos fiscales y
el financiamiento de deuda.
En este escenario, la implementación de un plan de res-
cate sería prácticamente imposible, poniendo en riesgo la
solvencia de la eurozona.
A mediados de julio, los spreads respecto de los Bunds
alemanes tocaron máximos históricos para Italia, España,
Portugal e Irlanda, por encima de los 300 puntos básicos.
El máximo de Grecia había sido de 1550 pbs el 16 de
junio. Además, durante las últimas semanas, al recorte
24
Fiebre amarilla. Moda dorada. Mu-
chos son los juegos de palabras
que se pueden armar para describir la
“manía” por el oro. Pero lo importan-
te es que tal afirmación no es ficticia,
sino real y concreta en el mundo ac-
tual. Los tiempos turbulentos que en-
frenta el mercado, los cuales no son
nuevos e incluso tienen una alta pro-
babilidad de extenderse en el tiem-
po, nos deberían llevar a diversificar
una cartera de inversión como “sana”
recomendación financiera. Y es allí,
justamente, donde ingresa el metal
Por Sabrina Corujo - EconomistaPortfolio Personal
precioso. Es un mercado que merece
conocerse. Más allá de la suba acumu-
lada en su cotización –se encamina al
onceavo año consecutivo de ganancias-
y las formas de acceder al mismo –que
van desde monedas y lingotes, hasta
los futuros sobre el metal-, el inver-
sor debe entender los drivers que lo
afectan y que definen su cotización. En
muchas ocasiones el oro ha actuado
como reserva de valor, e incluso se lo
ha usado como moneda. Aunque la di-
ferencia, en este último sentido, es que
su oferta no está determinada por nin-
guna autoridad monetaria. Por ende, es
uno de los escasos activos financieros
que no depende de la promesa de pago
por parte de un emisor, por lo que no
tiene implícito un riesgo de default o
crédito. Una variable nada despreciable
en los tiempos que corren. Son sus ca-
racterísticas, de hecho, las que así lo
permiten.
Además, el oro posee propiedades de
diversificación que permiten mejorar
los parámetros de riesgo-retorno de
una cartera de inversiones. Es un activo
contra-cíclico. Funciona como una es-
pecie de seguro frente a problemas en
los mercados financieros por lo que su
precio tiende a dispararse –a diferencia
del resto de los metales básicos- en
momentos de incertidumbre. Histórica-
mente, esta comprobado que el oro ha
sido un buen refugio en tiempos de de
excesiva inflación, de shocks deflacio-
narios, y de crisis, fallas de sistemas
monetarios o inestabilidad geopolítica.
Así, si uno hace una matriz de correla-
ción, el metal en análisis muestra una
correlación negativa o muy baja con
los retornos de la gran mayoría de los
activos financieros. En especial, los de
riesgo.
En este sentido, podemos y debemos
¿Fiebre amarilla?entendiendo el atractivo
mercado del oro
25
centrarnos al menos en dos variables
relevantes para el metal precioso, en
especial, en la coyuntura actual: la in-
flación, y su relación con el dólar.
El tiempo reflejó que la cotización del
metal tiende a ser atractiva en períodos
de alta inflación o expectativas infla-
cionarias crecientes determinadas, por
ejemplo, por el crecimiento excesivo
de la oferta de dinero. Básicamente, el
oro sube cuando se acelera la suba de
precios y tiende a bajar cuando cae la
inflación. Entre las razones de por qué
sirve como cobertura de la inflación se
destaca nuevamente su larga historia
como activo monetario, pero en espe-
cial su diferencia con respecto a las di-
visas papel al no poder ser degradado
por las acciones de Gobiernos o Bancos
Centrales. Por otra parte, los commodi-
ties siempre están asociados a la infla-
ción, en relación a lo que se conoce en
los libros como suba por “empuje de
costos”. El World Gold Council (WGC)
se extiende en este capítulo. Habla de
la minería como un negocio de recurso
intensivo –energía, cemento, caucho y
más insumos se usan en el proceso de
exploración, extracción y producción-;
por ende, una suba en los precios de
estos commodities, ejerce presión di-
recta sobre el costo de extracción, lo
que de por sí pone un piso más alto
para su precio.
El segundo punto, es su relación con el
dólar. Acá lo que hay son razones fuer-
tes que explican su evolución inversa
con esta moneda. Primero, lógicamente,
que el oro –como otros commodities-
cotiza en dólares. Por ende, una debi-
lidad en la moneda en la cual se deno-
mina el activo, tiende a conducir a un
aumento en su valor como compensa-
ción por la pérdida monetaria. A la vez,
que siguiendo con el punto superior,
una depreciación del dólar americano
aumenta sus costos de producción des-
encadenando un alza en su cotización.
Bajo este plano, podemos hablar del
oro y su valor intrínseco, como de sus
diferentes usos, aunque esto nos debe
llevar necesariamente a focalizarnos en
un nuevo punto: la clásica ecuación de
oferta y demanda; dentro de un stock
de oro a fines de 2010 –recordemos que
es un metal considerado prácticamente
indestructible- de unos 168.300 tone-
ladas. Un total que se explica, según
su uso actual, en un 50% por joyería,
otro 19% inversión privada, y un 17%
por tenedores oficiales –léase, bancos
centrales-. El restante 10% o poco más
responde a otros usos productivos.
El metal no sólo tiene correlación con
activos financieros, sino también que
su evolución llega a estar atada a otros
factores más peculiares. Algo último
que nos debe llevar a hablar de su de-
manda, como de hasta tendencias cul-
turales, decisiones estratégicas de polí-
ticas monetarias o festivales religiosos.
Podemos identificar cuatro fuentes de
demanda: Joyería, Industria (básica-
mente, su uso en electrónica), Inver-
sión y Bancos Centrales. Sin incluir a
los Bancos Centrales, la demanda ha
sido creciente en 2010. Pasó de 3617
toneladas en 2009, a cerca de 4000 a
fines del año pasado. Mientras que los
datos disponibles del primer semestre
de este año, según el WGC, muestran
que la demanda en este período fue de
1891 tn. En este marco, lo más relevan-
te no es analizar sólo la evolución de
la demanda que se puede señalar se
mantiene estable, sino en particular de
donde proviene y para qué. Dos lectu-
ras, en este sentido.
La primera es la de de largo plazo que
es la que, finalmente, nos ayuda a
ejemplificar que el precio del oro actual
incluye cierto componente especulativo
e importante. ¿Donde se observa? En
quienes demandan. En 2010, joyería,
explicó un 50% de la demanda total;
tecnología, cerca del 12%; e inversión
un 38%. No obstante, si nos vamos
a la demanda de oro de 2001, estos
porcentajes difieren de forma consis-
tente: 80%, 9.7% y 9.5%, respectiva-
mente. Claro está, la mayor diferencia
y en la que nos debemos centrar, es
en la demanda para inversión. La apa-
rición y posterior profundización de
los ETFs o productos similares en los
últimos años, como el mayor atractivo
que ganó el metal como inversión fi-
nanciera a través de barras y monedas,
llevó a que esta demanda crezca en los
últimos 10 años más del 320% y tener
el peso que hoy tiene.
Este último comportamiento, de he-
cho, es lo que le da hoy una mayor
volatilidad al oro. Si miramos la déca-
da del 90, la volatilidad histórica del
commodity se ubicaba entre 5% y 15%;
en los últimos años, ascendió a niveles
de entre 10% y 30%. Un salto conside-
rable. No obstante, el metal precioso
sigue siendo uno de los commodities
menos volátiles con un mercado que
tiene como propiedades ser líquido y
profundo.
En cambio, la segunda lectura del aná-
lisis de la demanda, nos debe llevar al
corto plazo. El mercado de oro tiene
estacionalidad. El cuarto trimestre del
año, puntualmente, se caracteriza por
una mayor demanda. Y acá debemos
incorporar, más allá del uso, quienes
son los mayores consumidores de oro.
En consecuencia, tenemos que mencio-
nar a India y China, en primer lugar;
Turquía y Medio Oriente, en segundo
lugar. Por ejemplo, más del 60% de las
toneladas para demanda en consumo
de joyería y barras, en el II trimestre
del año, se explica por ellos. Sólo In-
dia, en tanto, mas del 30%. ¿Por qué?
Porque intervienen esos factores cul-
turales o religiosos, que mencionamos
al principio. Se estima que más de un
cuarto del oro que se compra por año
responde a ello.
En India, el 80% de la población aproxi-
madamente, práctica el hinduismo. En
esta religión el oro es visto como un
“regalo de los dioses”; proveedor de
seguridad social y símbolo de salud y
prosperidad.
Desde su lanzamiento, en Noviembre de 2010 y Junio
de este año, los futuros de oro y petróleo, respecti-
vamente, registraron un crecimiento constante en cuanto
a su utilización. Las razones de tal evolución pueden en-
contrarse en la volatilidad que registraron ambos subya-
centes en los últimos meses y la tendencia de la plaza
a utilizar este tipo de herramientas financieras a la hora
de cubrirse de las fluctuaciones en las precios de ambos
productos.
Sin lugar a dudas, el contexto internacional es favorable
a este tipo de colocación, sobre todo en períodos de cre-
cimiento, ya que los inversores buscan productos finan-
cieros que brinden rendimientos superiores, asumiendo
mayores niveles de riesgo.
Resulta ideal para quienes ven por ejemplo en el oro un
refugio de valor ante la incertidumbre económica global,
entre otras cosas, en las recurrentes variaciones de pre-
cios del dólar, el euro, y el real. Su valor se mantuvo es-
table en los años 90 entre 300 y 400 dólares la onza. Hoy
ya se encuentra alrededor de los 1900 dólares por onza.
El gran dinamismo de la economía mundial cuyos ejes
centrales son EE.UU. y China, la incertidumbre en el Me-
dio Oriente (principalmente por acciones terroristas en
Irak) y la disminución de la producción de la petrolera
rusa, son algunos de los factores que le dan dinamismo
al mercado internacional de petróleo.
El contrato de futuros de petróleo se ha transformado en
una herramienta de cobertura fundamental también para
aquellas industrias relacionadas al crudo como insumo
primordial de su actividad.
En este contexto, ROFEX, como en las principales plazas
del mundo, brinda al inversor retail una alternativa que,
al no requerir de la entrega física, ya que se liquida por
diferencias, genera una operatoria más ágil por medio
de su mercado electrónico permitiendo de esta manera,
Sumandovalor
conocer las fluctuaciones de precio para tomar decisiones
en tiempo real. Al no tener entrega física, como era hasta el
año pasado, no tiene costos extras de acuñado, transporte
y atesoramiento.
Todas estas son ventajas que se ponen al servicio del inver-
sor y que, tras apenas unos meses de lanzados, los con-
tratos se transformaron en una de las primeras alternativas
disponibles en la Argentina para operar (comprar o vender)
tanto oro como en petróleo, sin necesidad de contar con el
producto físico (subyacente).
Durante agosto, el volumen negociado en futuros de oro fue
de 34.114 onzas troy, logrando un incremento del 83% res-
pecto del mes anterior. A su vez, el Interés Abierto aumentó
un 34% respecto de julio, promediando el mes con 9.761
contratos. En relación a los precios de ajuste, se observa un
aumento del 13% mensual tanto para la posición Diciembre
2011 como para Junio 2011.
Por su parte, los contratos de futuros de petróleo (WTI)
tuvieron un importante desempeño consiguiendo un au-
mento del 118% mensual del volumen con 55.200 barriles
negociados, mientras que el Interés Abierto ya supera los
20.000 barriles. Por otra parte, los precios de ajuste de
ambas posiciones (Noviembre 2011 y Mayo 2012) obtuvieron
una variación negativa del 8%.
Estos guarismos son, a las claras, indicadores de que son
productos por los que la plaza financiera ya optó.
Estos instrumentos se han transformado en un polo de atrac-
ción para un segmento que no operaba tradicionalmente en
ROFEX: el inversor minorista o retail. Debido a la importante 26
demanda de información que surgió como resultado del
lanzamiento de ambos productos, en la página web de
ROFEX se publicaron dos micrositios específicos, uno
para cada producto, orientados a quienes quieran intro-
ducirse en detalles de cada producto e incluso empezar
a operarlo.
dic-10
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
may-11
jun-11
jul-11
ago-11
jun-11
jul-11
ago-11
2089
2528
5520
396,00
681,62
1953,45
-
21%
118%
-
72%
187%
9213
6790
4925
4069
8449
7204
19752
18607
34114
8361,20
9526,24
9617,50
9782,79
10168,53
10721,76
9802,52
7291,57
9761,27
-
-26%
-27%
-17%
108%
-15%
174%
-6%
83%
-
14%
1%
2%
4%
5%
-9%
-26%
34%
Fecha
Fecha
FUTUROS DE ORO
FUTUROS DE WTI
Vol.
Vol.
IA - promedio mensual
IA - promedio mensual
Variación mensual VOL
Variación mensual VOL
Variación mensual IA
Variación mensual IA
A tener en cuenta
• Oro y WTI se transformaron en la primera alterna-
tiva disponible en Argentina para operar (comprar o
vender) tanto oro como en petróleo sin necesidad de
contar con el producto físico (subyacente).
• Desde que se lanzó el oro creció notablemente en
cuanto a volumen e interés abierto.
• Similar crecimiento registra el futuro de WTI.
• La coyuntura económica global genera el momento
ideal para invertir en estos productos.
• Ambos productos se transformaron en un polo de
atracción para el inversor minorista o retail.
• El volumen promedio diario operado en oro es su-
perior incluso a la acción más operada en el Merval.
• En la web de ROFEX se encuentran disponibles
dos micrositios específicos, uno para cada producto
orientados a quienes quieran introducirse en
detalles de cada producto.
28
El viajero, Emilio Scotto, nos relata otro de sus fasci-
nantes viajes a bordo de La Princesa Negra, su moto
Honda Gold Wing, inseparable compañera de trave-
sías y con la que recorrió el mundo. En esta oportu-
nidad, África.
Un viaje porcontinente africano
El viajero, Emilio Scotto, nos relata otro de sus fasci-
nantes viajes a bordo de La Princesa Negra, su moto
Honda Gold Wing, inseparable compañera de trave-
sías y con la que recorrió el mundo. En esta oportu-
nidad, África.
Un viaje porcontinente africano
30
Estamos a 1ro de Enero de 1989. Comienzo mi cuarto año
de viaje alrededor del mundo. Con 5 millones de blancos
y 30 millones de negros, Sudáfrica es la nación mas industria-
lizada del continente. Cape Town, una de sus tres capitales,
es asiento del Parlamento, y lugar de nacimiento del famoso
Arzobispo Anglicano Desmond Tutu, (a la postre Premio Nobel
de la Paz). Las cosas aquí están cambiando: negros y blancos
se mezclan sin mayores problemas, y ya se habla de posibles
elecciones generales. Bordeando la costa hasta Port Elizabeth
me desvío a Bloemfontein, segunda capital y asiento del po-
der Judicial. Luego me desvió a Lesotho, país independiente
donde habitan y gobiernan la tribu de los Basuthos. Sigo a
Transkey, otro país independiente también rodeado por Sudá-
frica (no reconocido por la ONU) gobernado por la tribu Xhosa.
Esta es la casa de Mr. Tata Matiba Taribunga -Nelson Mandela.
(Nota del editor). Mandela es liberado un año después, 1990,
totalizando 27 años en prisión. Seguidamente es elegido pri-
mer presidente negro de Sudáfrica).
Llego al puerto de Durban, atravieso la provincia de Natal, el
Orange Free State y arribo a Johannesburg, una gran y pujante
ciudad rodeada de Soweto, el famoso y revolucionario barrio-
geto, donde habitan más de 3 millones de negros, y donde los
Boers pretorianos (blancos extremistas afincados en la capital
Pretoria) solían entrar a lluvia de balas, granadas y gas lacri-
mógeno. Solicito la visa para entrar a Mozambique, país que
sostiene desde hace 13 años una guerra civil de proporciones
brutales. Por ahora me la niegan, pero prometen pedir instruc-
ciones a su gobierno y avisarme del resultado.
Han pasado unos días y llega la respuesta: “Acceso a Mo-
zambique aceptado, únicamente vía Swaziland. Esperar en la
frontera los camiones militares de custodia y seguir las ins-
trucciones.”
Tomo la autopista y llego a Pretoria, tercera capital y asiento
de lo Boers. En la época dura cada blanco que mataba un
negro recibía un cheque de 50 Ram’s en compensación por la
bala gastada. Los negros no podían caminar en las veredas de
los blancos, ni tomar sus transportes, ni entrar a sus restau-
rantes, bares, o incluso playas. Si había un accidente carretero
y quedaban tendidos en el suelo un blanco muerto y un negro
vivo desangrándose, la ambulancia se llevaba al hospital el
blanco muerto. Por el negro herido jamás volvía.
Los sudafricanos saben que las naciones del mundo no le-
vantarán el bloqueo económico hasta que confirmen que los
30 millones de negros pueden votar. El gobierno pregunta
por qué no obligan al resto de las naciones de África negra a
lo mismo. Mobuto del Zaire, por ejemplo, grita en contra de
Sudáfrica, pero tampoco permite que en su país los negros
voten, siendo él mismo uno de ellos. El que se atreve a en-
frentarlo desaparece. Dicen que occidente no protesta porque
Mobuto es aliado de los Estados Unidos y de Francia, y los
deja extraer los minerales que quieran.
Lo mismo pasa en Tanzania, Camerun, Zambia y todos los
países que conforman la Confederación Africana: el voto no
existe. Los partidos políticos están prohibidos, los derechos
humanos no se respetan, y se masacran a millones. Sudáfrica
pregunta porqué entonces están tan preocupados por ellos.
Será por los diamantes y el oro, tal vez.
Parece que Jhon Fitzgeral Kennedy hizo una oferta a Sudáfrica
de invertir alta tecnología americana en la explotación de las
minas de diamantes, con lo cual Sudáfrica obtendría benefi-
cios mas suculentos y rápidos que usando su propia, lenta
tecnología. Durante años esta propuesta estuvo siempre en la
mesa de negociaciones. Estados Unidos obtendría la mitad de
la ganancias y Sudáfrica la otra mitad, pero los sudafricanos
nunca aceptaron. “¿Porqué darle a nadie la mitad de lo que
tenemos, si no necesitamos sacarlo más rápido o con menor
esfuerzo?” –se preguntaba el gobierno. Así, en 1971, los Esta-
dos Unidos pusieron a Sudáfrica un ultimatum. “O llegamos a
un acuerdo por la extracción de diamantes y oro o se atienen
a las consecuencias.” Sudáfrica dijo no hay acuerdo, y por una
ley del Congreso se declararon las riquezas de la tierra patri-
monio único de Sudáfrica. América lanzó entonces al mundo
la campaña contra el Apartheid, y logró que casi todos los paí-
ses declararan un bloqueo masivo contra Sudáfrica (Argentina
no aceptó). Según los sudafricanos a Washington y a Paris no
los motivó la filantropía “negros libres”, sino la venganza por
haber perdido los posibles contratos mineros. De todas mane-
ras, sea esto verdad o no, tantos años de bloqueo llevaron a
que en este 1989 el apartheid esté viviendo sus últimas horas.
Pronto Mandela saldrá libre, y los negros podrán votar.
El País De Los Zulues
Swaziland es un pequeño país montañoso de espléndidos
valles, dirigido por una monarquía que se trasmite por ge-
neraciones. Hace 500 años, la orgullosa tribu de los Zulues
perdieron la guerra contra los guerreros Masais por el dominio
de África central del este, y derrotados emigraron al sur, a la
región que hoy es Sudáfrica. Llegaron luego los holandeses y
alemanes, y los Zulues perdieron otra guerra. Primero fueron
empujados de un lado a otro, hasta que el gobierno sudafri-
cano les dio una esquina del territorio pegada a Mozambique.
Nació así Swaziland, “país de los zulues”. En 1966 declararon
su independencia. Su líder es un rey.
Cruzo Swaziland y por un angosto camino que se mete en la
espesura y llego a la frontera con Mozambique, Namaacha.
Los guardias me están esperando.
Entrego el pasaporte y la carta del gobierno que me autoriza a
entrar. Me hacen firmar unas formas donde se aclara que soy
el único responsable de lo que me suceda, y un militar me da
instrucciones precisas de como llegaré a la capital.
–Hasta Maputo son 85 km. La carretera es de asfalto pero
tiene agujeros de los últimos combates. Irá con una escolta
militar que lo está esperando a un kilómetro de aquí, en el
cruce de caminos. Lo acompañaran 50 kilómetros hasta otro
cruce donde ellos se desviarán al norte. Desde ahí usted de-
berá seguir hacia el sur, solo.
Paso la barrera y llego al cruce. Mis ángeles guardianes son
dos camiones cargados de soldados que van armados con ba-
zookas, ametralladoras automáticas, morteros y RPG’s rusos.
Nos ponemos en marcha. La pequeña columna avanza por
la angosta carretera flanqueada de acacias a ambos lados.
A poco zigzagueamos entre ennegrecidos esqueletos de ve-
hículos. Mas adelante llegamos a un autobús abandonado,
del cual todavía se eleva al cielo un fino hilo de humo. La co-
lumna se detiene; desconfían. Un soldado me llama y señala
dentro del autobús. Hay cinco cadáveres carbonizados.
–Renamo –dice mientras prende un cigarrillo–. Si no los para-
mos llegarán hasta la capital.
La RENAMO es un movimiento creado y entrenado por los
afrikaners de Sudáfrica, como represalia al gobierno Marxista
de Mozambique. Son notoriamente agresivos y bárbaros. No
dudan en arrasar pueblos enteros, dejando detrás montañas
de cadáveres. A las mujeres y los niños los violan y luego los
cortan en pedazos. A los hombres les colocan varios neumá-
ticos en el cuerpo para que no puedan moverse, los rocian
con gasolina y los queman vivos. Si son extranjeros, médicos,
miembros de la Cruz Roja, diplomáticos, maestros, mismo
tratamiento. No hay piedad para nadie. El que no es de la
RENAMO, es descartable. Están considerados como el grupo
disidente más sanguinario del mundo.
No Disparen!
Llegamos al segundo cruce de caminos y los soldados se des-
piden. Toman al norte, yo al sur.
No termino de recorrer unos cuantos kilómetros cuando de re-
pente suenan unos disparos. Paro como un rayo, tiro la moto
de costado y me zambullo bajo los restos de un camión que
ya pagó lo suyo. No sé de donde han surgido los tiros, y eso
es lo peor. Estoy tan tenso que ni siquiera me animo a sacar la
cabeza para averiguarlo. El corazón me late tan fuerte que me
van a oír hasta Maputo. Las manos me sudan, el cuerpo se me
enfría y la adrenalina me hace hormiguear hasta las pestañas.
Presto atención y noto que los disparos se alejan. Calculo la
distancia y veo que no son hacia mi posición. Podría quedar-
me aquí escondido pero me levanto, levanto la moto y sigo
rápido hacia Maputo. El combate es en otro lugar, tal vez con
los soldados que me escoltaban. Me pego contra el depósito y
acelero. El sudor me corre por el cuerpo. Al cabo de una hora,
por la Avenida 24 de Julio entro a la capital.
Maputo es una ciudad portuguesa con cierto estilo New Or-
leans, a orillas del mar. Aquí están con las mejores playas de
toda la costa Este africana. Las calles son anchas y arboladas
y las construcciones de principio de siglo mantienen su es-
plendor. Los mozambiqueños son simpáticos y alegres, res-
petuosos y muy hospitalarios. Lamentablemente las centrales
eléctricas, vías del ferrocarril y escuelas provinciales han sido
arrasadas, y mas allá de los dominios de la capital el resto del
país es un campo de batalla.
El gobierno es comunista, por eso Mozambique está en la
lista de países terroristas de los EE.UU. Hasta hace dos años
todo estaba nacionalizado: escuelas, compañías de seguros y
bancos. La práctica de la ley y de la medicina privada habían
sido abolidos, pero este año el gobierno está cambiando el
sistema hacia un mercado mas abierto.
En un reportaje de radio agradezco al gobierno del recién
estrenado presidente Joaquín Chissano su deferencia por ha-
berme dejado entrar y por la escolta militar, y al cabo de una
semana regreso a Sudáfrica. Incluso en guerra, Mozambique
es un país fantástico de África. Algún día, cuando todos esto
termine, volveré aquí, y espero poder mostrarle a otros esta
particular nación del continente salvaje. Un lugar donde in-
cluso las ballenas vienen a retozar cerca de sus espléndidas
playas.
NOTA: Emilio Scotto acaba de lanzar un tour de 9 días en mo-
tos BMW a Sudáfrica, Swaziland y Mozambique, para Octubre.
El viaje incluye un safari en el Kruger National Park. 31
32
¿Puede Rosarioser ciudad global?
En primer lugar, antes de responder a esta pregunta,
resulta conveniente definir qué es una ciudad global.
Si bien el término es antiguo, una de las máximas au-
toridades del urbanismo mundial, Saskia Sassen, comen-
zó a popularizar la frase refiriéndose a las dos ciudades
globales por excelencia: Londres y Nueva York. Entonces,
¿qué significa ser ciudad global? Básicamente, una ciudad
global no sólo es reconocida en todo el mundo, sino que
se destaca en cuatro grandes categorías, tales como eco-
nomía, política, cultura e infraestructura. En dichas cate-
gorías, la ciudad debe ser un referente mundial al menos
en una de ellas, además de tener un importante puntaje
en las otras.
Ahora, ¿quién define si una ciudad entra en la categoría
“global”? Más allá de los rankings que pueden elaborar
importantes publicaciones económicas, hay entidades que
se dedican a evaluar a las ciudades en base a una serie
indicadores en las categorías anteriormente mencionadas,
siendo el estudio más respetado el realizado por la Uni-
versidad de Loughborough, en Inglaterra, que dio lugar
a la Globalization and World Cities Research Network, o
simplemente GaWC. Otra entidad que realiza evaluaciones
similares es la publicación Foreign Policy en los Estados
Unidos, que junto a la consultora AT Kearney y el Chicago
Council of Global Affairs elaboran el ranking Global City
Por Fernando Riberi Sistemas y Seguridad Informática - ROFEX
Index. También existen otros rankings tales como el
Global Power City Index, realizado en Japón y el World
City Survey elaborado, entre otros, por el Citibank.
En la mayoría de los casos, suele haber una preferencia
por el aspecto económico de las ciudades, y su colabo-
ración a la economía mundial. En esta categoría tienen
un peso importante las empresas multinacionales que
poseen su headquarter mundial en la ciudad evaluada,
tomado en base al ranking Global 2000 de la revista
Forbes, las bolsas y mercados que regulan la economía
mundial, el PBI, cantidad de entidades financieras, ban-
carias, legales, de seguros, etc.
En cuanto a las ciudades globales más cercanas a Rosa-
rio, podríamos decir que Buenos Aires siempre estuvo
cerca, aunque Fito Páez insista en lo contrario.
La Perla del Plata rankea alto, muy alto, en el puesto
17º dentro del selecto grupo de las ciudades Alfa, la
más global de la ciudades latinoamericanas. Según el
ranking de GaWC, las casi 250 ciudades que califican
como globales están repartidas en doce grupos, obte-
niendo el mayor puntaje el grupo de ciudades Alfa++,
Londres y Nueva York, y el de menor puntaje las ciuda-
des de Suficiencia global.
A nivel sudamericano, Sao Paulo, Caracas y Santiago
califican como Alfa-, al igual que la ciudad de México
en el resto de Latinoamérica. Continuando en América
del Sur, Bogotá es una ciudad Beta+, mientras Lima,
Montevideo y Río de Janeiro son Beta-. Quito es una ciu-
dad Gamma+, mientras que Guayaquil es Gamma-. Las
33
34
ciudades consideradas como Alta Suficiencia global son
Georgetown, Asunción y La Paz. Por último, las ciuda-
des latinoamericanas con Suficiencia global son Curiti-
ba, Cali, Medellín y Porto Alegre. Además, la mayoría de
las capitales centroamericanas y varias ciudades medias
mexicanas entran en la lista en distintos niveles.
Resulta llamativo que nuestros países vecinos posean
varias ciudades globales, y que Rosario o la ciudad de
Córdoba no figuren ni siquiera en los últimos puestos
de las 250 ciudades globales. Lo cierto es que ni Ro-
sario ni Córdoba poseen el poder político y financiero
de Montevideo, o la infraestructura de transporte pú-
blico masivo que posee Curitiba, ni la transformación
cultural y de infraestructura que recibió Medellín en los
últimos años, ni mucho menos las embajadas que po-
seen La Paz y Asunción. Ahora, también nos podemos
preguntar en qué beneficiaría a Rosario el convertirse
en ciudad global. Quizás la respuesta sea que una vez
que mejoremos en los aspectos culturales, económicos,
políticos y de infraestructura, además vivir en una mejor
ciudad, seamos reconocidos a nivel mundial, y no al
revés. Hay algunos proyectos que cuando se concreten,
Rosario puede subirse al vagón de cola de las ciudades
de clase mundial, como el hecho de incorporar medios
de transporte masivos o grandes proyectos culturales
como el Puerto de la Música. Claro que estos proyectos
no se están concretando por cuestiones políticas, lo que
indica un punto débil muy importante en la segunda
categoría a evaluar. En Rosario no existen empresas
que se acerquen al Top 2000 del ranking de Forbes,
de hecho ninguna empresa argentina está en la lista,
dado que Repsol YPF suma para Madrid y Tenaris suma
para Luxemburgo, pero el hecho de ser epicentro de una
región que lidera en cuanto a la producción de aceites
vegetales o tener un importante complejo portuario pue-
den sumar puntos suficientes en los indicadores econó-
Alfa++
Alfa+
Alfa
Alfa-
Beta+
Beta
Beta-
Gamma+
Gamma
Gamma-
Alta Suficiencia
Suficiencia
Buenos Aires
Sao Paulo; Caracas; Santiago, México
Bogotá
Lima
Montevideo; Río de Janeiro
Panamá; Quito; Guatemala; San José; Santo Domingo
Guadalajara; Guayaquil
San Salvador;
Tegucigalpa; Monterrey; San Juan; Georgetown; Asunción; La Paz; Managua; Medellín;
Curitiba; Cali; Porto Alegre; Puebla; Chihuahua
Alfa
Alfa-
Beta+
Beta
Beta-
Gamma+
Gamma
Gamma-
Alta Suficiencia
Suficiencia
35
micos. También el aspecto cultural que posee la ciudad
es importante. Si bien Rosario no posee sitios declara-
dos como patrimonio de la humanidad por la Unesco, el
hecho de ser sede de varias universidades puede ser un
punto fuerte de la misma, especialmente si las inversio-
nes en Investigación y Desarrollo comienzan a dar sus
frutos, como por ejemplo los centros de investigación
que empezaron a funcionar en la ciudad universitaria.
Aunque parezca menor, también el hecho de obtener
logros deportivos tales como ser sede de un mundial
de fútbol o tener equipos o deportistas locales de nivel
mundial también suma puntos. Al igual que la política,
la infraestructura es el otro punto débil de la ciudad. Si
bien la ciudad ha logrado en el último tiempo buenas
conexiones terrestres tales como el puente a Victoria y
la autopista a Córdoba, aún le falta mejorar el aspecto
metropolitano de la ciudad. La ciudad de Rosario fue,
en su momento de mayor auge, un hub ferroviario digno
de envidiar por otras ciudades, incluso de las que hoy
están en el ranking. Otro punto débil son las escasas
conexiones internaciones del aeropuerto, con culpas re-
partidas entre las entidades nacionales que últimamente
han frenado el desembarco de aerolíneas internaciones
y la propia idiosincrasia del rosarino que se reúsa a
viajar en avión desde su ciudad cuando los vuelos exis-
ten. Pero no todo es malo en cuanto a infraestructura
se refiere, dado que los últimos gobiernos municipales
han logrado liderar en el área de salud, teniendo como
principal referente al Hospital de Emergencias Clemente
Álvarez, que, según dice, es el uno de los más moder-
nos de Sudamérica.
36
Entr
evis
ta
Paul Kaplun
NOMBRE: Paul Kaplun
UN HOBBIE: Tocar el piano y la guitarra
UN DEPORTE: Navegar a vela
UNA COMIDA: Frutos del mar
UN DISCO: Buddy Guy
UN LUGAR EN EL MUNDO: Phi Phi
Island, Tailandia.
Entrevista a Paul Kaplun - López León Brokers S.A. Agente DDF ROFEX
¿Qué importancia tienen para us-
ted los mercados de derivados a
nivel mundial?
Mucha. Los mercados de derivados
tienen importancia fundamental a ni-
vel mundial por su acción reguladora
de los ciclos económicos y de refe-
rencia para fijar precios minimizando
las oscilaciones. Por otra parte, per-
miten fijar costos por anticipado y de
ese modo facilitan la concreción de
negocios de bienes y servicios evitan-
do la incertidumbre por el resultado
final. Suavizan las tendencias que se
producen en los mercados físicos y
moderan las fluctuaciones al tiempo
que sirven para anticipar decisiones
de inversión y/o producción.
¿Cómo se inició la relación de la
empresa con ROFEX?
La relación de la empresa con ROFEX
se inició en el año 2003 mediante la
compra de una acción del mercado y
se mantuvo sin interrupciones hasta
el presente, donde somos unos de
los animadores principales en nues-
tro carácter de agentes de mercado,
por la necesidad de introducir un
producto nuevo a nuestros clientes,
para el mercadoagrícola
Es un gran momento
para poder achicar riesgos y brindar
instrumentos de cobertura tanto al
importador como al exportador y en
nuestro caso también ofrecer al mer-
cado la actividad de block traders.
¿Cuáles son las ventajas de ope-
rar en ROFEX?
Es un mercado líquido y transparente
con grandes participantes, muchos
de los que actúan en el spot son
participantes de ROFEX, eso da vo-
lumen y posibilita el arbitraje de los
mercados.
Las ventajas que tienen los merca-
dos de futuros se verifican con la
participación en ROFEX. Básicamente,
exponen los beneficios de todo mer-
cado de futuros y permite asegurar
costos y beneficios para importado-
res y exportadores, al tiempo que se
ha transformado en un elemento útil
para el complemento de inversiones
financieras.
¿Cómo ve el escenario financiero
y agropecuario actual?
El financiero internacional muy con-
vulsionado, especialmente en la
Unión Europea. A nivel local: des-
acoplado del internacional, con inter-
vención estatal. En crecimiento y aun
con falta de desarrollo. El escenario
financiero actual no parece presentar
demasiadas alternativas que compli-
quen la tranquilidad que se viene
observando. Las tasas de interés han
encontrado un techo que fija el Cen-
tral y el tipo de cambio se mantiene
evolucionando con la impronta que
surje de la estricta regulación oficial
y por lo tanto se descartan modifica-
ciones en lo que resta del año.
En cuanto a lo agropecuario, es un
gran momento histórico, tiende a po-
sicionarse muy satisfactoriamente.
Es un mercado necesario y en vías de
expansión.
37
¿Qué importancia tienen para Ud.
los mercados de futuros y opcio-
nes a nivel nacional e internacio-
nal?
Los mercados de futuros y opciones
cumplen una función importante en la
cadena comercial porque son una guía
para la formación de precios y permi-
ten al productor o acopio cubrirse de
la volatilidad de los mercados, ya sea
por factores políticos, económicos o
climáticos.
A nivel local, es muy conveniente uti-
lizar estas herramientas, sobre todo
con los cereales que son mercados
que están afectados por la interven-
ción del estado. A nivel internacional,
el mercado de Chicago es uno de los
más importantes del mundo y es don-
de uno puede contar con la cantidad
de contratos que necesite, en produc-
tos y posiciones. Igualmente creo que
ROFEX ha crecido en los últimos años
y no va a faltar mucho para estar entre
los principales mercados del mundo.
¿Cómo se inició la relación de
Bantle Culasso con ROFEX?
Bantle Culasso S.A. es una de las ca-
sas más tradicionales en el corretaje
de granos, y desde hace muchos años
está ligado a los mercados de futuros
NOMBRE: Germán Aguado
ESTADO CIVIL: Casado sin papeles
HIJOS: No
UN HOBBIE: Dibujar, pintar.
UN DEPORTE: Fútbol
UNA RESTAURANT: El Establo
UNA COMIDA: Asado con ensalada
UNA CABALA: No tengo
UNA PELICULA: Star Wars
Entrevista
Germán Aguado
La operatoriaen ROFEX es segura
Entrevista a Germán Aguado, Bantle Culasso s.a.Agente DDA - ROFEX
y opciones. Como accionista de RO-
FEX, la empresa siempre contó con
este Mercado como una herramienta
más para satisfacer las necesidades de
nuestros clientes.
¿Cuáles son las ventajas que Ud.
observa de operar en ROFEX?
Las ventajas son numerosas, desde lo
comercial a lo administrativo: la opera-
toria en ROFEX es segura, transparente
y nos permite operar, además de con-
tratos Índice, con futuros de entrega
física (ya sea Cámara o Fábrica); la po-
sibilidad de operar desde la oficina a
través de la plataforma electrónica o
en el Recinto de la Bolsa de Comer-
cio de Rosario; la facilidad de llevar
el backoffice a través de la extranet; y
sobre todo la atención de la gente de
ROFEX que siempre es excelente!
¿Cómo ve el escenario financiero
y agropecuario actual?
Hoy en día el escenario agropecuario
está muy ligado al financiero, por lo
cual es muy importante tener en cuen-
ta a los mercados de futuros y opcio-
nes, ya que la economía internacional
aún es inestable y pueden afectar
considerablemente a los commodities
agrícolas. También es difícil la situa-
ción agropecuaria en nuestro país
luego de la crisis del campo, por las
políticas tomadas para el sector como
la intervención de los mercados de
trigo y maíz, las trabas a las expor-
taciones que terminan perjudicando al
productor. Creo que las próximas elec-
ciones van a ser claves para el futuro
del campo.
¿Qué espera de ROFEX para el
2011?
Sin dudas que en lo que va del año
ROFEX logró muchos objetivos y expec-
tativas, como el aumento de volumen
de contratos y el lanzamiento de los
futuros de oro y petróleo. Para lo que
queda del 2011 mis mejores deseos y
seguramente las perspectivas para el
próximo año van a ser las mejores!!
38
Maximiliano Landecky, de Cereal Invest S.A.
• Cumplir con la propuesta fue un desafío muy impor-
tante. Mediante un sorteo interno, recibí una de las dos
camisetas que llegaron a la empresa (el azar ya estaba
inclinando mi suerte).
El lanzamiento del concurso coincidió con mis vacaciones
de verano, así que pude sacar provecho de mi estadía
en Mar del Plata para tomar fotografías originales e in-
novadoras.
• Tenía distintas ideas para las fotos. Una de ellas era
salir caminando en la playa con la camiseta de ROFEX y
abrazando a varias chicas, queriendo comunicar que el
que tiene la remera de ROFEX tiene éxito.
Otra idea era salir del mar corriendo hacia la arena con
anteojos de sol y sonriendo, dando la idea de que el que
tiene la remera de ROFEX puesta tiene una combinación
de alegría, energía y glamour que le da felicidad. Final-
mente, la idea que prevaleció fue la de enterrarme en la
arena y dejar que sólo se vea la remera ROFEX, la gorra
y las ojotas, queriendo transmitir comicidad, originalidad
e innovación. La fotografía fue tomada por un amigo que
me acompaño en mis vacaciones.
“Ponerse la camiseta por algo” significa tener un compro-
miso por una causa que llegó, donde uno crea un senti-
miento de identificación y representa de la mejor manera
a la otra parte.
• Tenemos planeado hacer el viaje en la primavera de
este año. Me gustaría ir con mi hermano, con quien tra-
bajo en Cereal Invest S.A.
Mariano Torti, de Torti Hnos
• La idea del concurso nos cautivó a todos en Torti Hnos.
Cuando volvimos a la empresa con la noticia del desafío
después del encuentro anual en Victoria, organizamos un
brainstorming entre los interesados. Allí surgieron ideas
originales de todo tipo y las llevamos a la práctica. Una
vez tomadas, se realizó una selección de las fotos que
nos representarían en el concurso. El trabajo en equipo
claramente dio sus frutos…
• Las vacaciones siempre representan una interesante
ocasión para obtener una buena foto, y el buceo era una
original oportunidad, pero a su vez, todo un desafío. La
negociación con los guías no fue sencilla, ya que nos
pusieron límites al proyecto original: la intención primaria
era bajar con un celular y una notebook en desuso, simu-
lando operar “hasta abajo del agua”, pero era demasiado
equipaje para emprender el viaje a las profundidades.
Finalmente, negociamos la remera y logramos tener a una
persona a mi lado para captar el momento justo.
• Creo que la foto es el resultado del trabajo en equipo,
tiempo en dedicación y esfuerzo. Primero, tuvimos que
determinar cuál sería físicamente el mejor lugar para to-
mar una buena imagen; luego, no fue fácil que nos acom-
pañen con una cámara de buena resolución, y por último,
el tiempo insumido para lograrlo no fue poco: estuvimos
toda una tarde bajo el agua (no sólo yo, sino también el
guía y la persona que tomaba las fotos). Terminamos muy
cansados, pero con una grata sensación de que seríamos
serios candidatos.
• Todos los integrantes de Torti Hnos. tenemos bien en
claro lo que significa “ponerse la camiseta por alguien”.
Es internalizar los ideales que tenemos definidos a nivel
compañía. Es poner por encima los intereses de la em-
presa a los deseos particulares de cada uno. Es patear
todos para el mismo lado. Es apoyarse unos con otros y
buscar siempre el beneficio común, y sin dudas, tenemos
también bien puesta la camiseta de ROFEX.
Apoyamos al Mercado, y es muy importante para noso-
tros, porque gracias a la transparencia de la operatoria,
nos pone a la altura de cualquiera de nuestros colegas
que operan en el mismo.
• El viaje lo realizaremos en noviembre junto a mi herma-
no Juan Francisco.
El desafiode la creatividad
El concurso “Ponete la camiseta” organizado por
ROFEX para sus Agentes de la División Derivados
Agropecuarios, desafió el poder de creatividad de
quienes decidieron sumarse a la propuesta. Cómo
se vivió el concurso, qué se quizo comunicar con
las fotos y qué significa “ponerse la camiseta por
alguien”. Las respuestas en testimonios de los
participantes:
Ag
ente
s• Aceitera General Deheza S.A.
• ADM Argentina S.A.
• Agric. Federados Argentinos CL
• Agrobrokers S.R.L.
• Agromar S.R.L.
• Agro Corredora Cereales S.A.
• Agrosafe SRL
• Alabern, Fábrega y Cía. S.A.
• Anker S.A.
• Asoc. de Coop. Argentinas CL
• B.A.G.V. S.A.
• Balanz Capital S.A.
• Banco Comafi S.A.
• Banco de Galicia y Buenos Aires S.A.
• Banco de la Ciudad de Buenos Aires
• Banco de la Nación Argentina
• Banco de la Provincia de Córdoba S.A.
• Banco Finansur S.A.
• Banco Industrial S.A.
• Banco Itaú Argentina S.A.
• Banco Macro S.A.
• Banco Mariva S.A.
• Banco Meridian S.A.
• Banco Santander Rio S.A.
• Banco Supervielle S.A.
• Bantle Culasso SA
• Barrilli S.A.
• BBVA Banco Frances S.A.
• BCRA
• Bernardez y Cía S.A.
• Bertotto Bruera y Cía. SACYF
• Bigrain S.R.L.
• BLD S.A.
• BNP Paribas Sucursal Buenos Aires
• Boero y Cía SA
• Boggio Sosa S.A.
• BT Brokers S.A.
• Bressan SA
• Buenos Aires Créditos S.A.
• Bunge Argentina S.A.
• Campos Argentinos S.A.
• Campos y Negocios S.A.
• C&S SRL
• Capital Markets S.A.
• Cargill Investments S.C.A.
• Cargill S.A.C.I.
• Carvi Cereales SRL
• Centro Corredora S.A.
• Cereal Invest S.A.
• Cereales Granexport S.A.
• Cereales del Plata S.A.
• Cerro S.R.L.
• Ceryhac S.A.C. y F.
• Citicorp Capital Markets S.A.
• CGM - Cohen Global Markets S.A.
• Cogran SRL
• Comercio Interior S.A.
• Commodities S.A.
• Compañia Administradora de Riesgos
y Estrategias S.A.
• Compañía Agraria S.A.
• Convencer SA
• Curcija S.A.
• Deutsche Bank S.A.
• Díaz Riganti Cereales S.R.L.
• Dillon Hermanos S.R.L.
• Dukarevich S.A.
• Eco Sociedad de Bolsa S.A.
• Enrique R. Zeni y Cía. S.A.C.I.A.F. e I.
• F.E.S. S.A.
• Fortín Inca S.R.L.
Ag
entes
• Futuros del Sur S.A.
• Futuros y Opciones.Com S.A.
• Fygran S.R.L
• Gafer Cereales SRL
• GG 1888 S.A.
• Global Agro Broker S.A.
• GP Trading S.R.L.
• Granar S.A.C. y F.
• Graneles de Argentina S.A.
• Grimaldi Grassi S.A.
• Guardatti Torti SA
• GYT PLUS S.A.
• HSBC Bank Argentina S.A.
• ICAP Securities Argentina S.A.
• Instituto Mandatario de Recaudaciones
S.A. (I.M.R. S.A.)
• INTL Capital S.A.
• Intagro SA
• Inter-Consum SRL
• J.A. y Asociados S.A.
• JP Morgan Chase Bank NA Sucursal Buenos Aires
• La Concepción S.A.
• Las Tacuaritas Mandataria SRL
• LBO Sociedad de Bolsa S.A.
• LDC Argentina S.A.
• Lopez León Brokers S.A.
• Los Grobo Agropecuaria SA
• Los Pinos Cereales S.R.L.
• Mandato S.R.L.
• MBA Lazard Banco de Inversiones S.A.
• Megatendencias S.A.
• Merrill Lynch Argentina S.A.
• Molinos Rio de la Plata S.A.
• Nidera S.A.
• Nasini Sociedad de Bolsa S.A.
• Nocerino Cereales S.R.L.
• Nuevo Banco de Santa Fe S.A.
• Olicer Cereales S.A.
• Pampa Energía S.A.
• Pampa Trading S.R.L.
• Premium Securities S.A.
• Prince Futuros S.A.
• Provalor MAE S.A.
• Puente Hnos. M.A.E. S.A.
• Puertos S.R.L.
• QL S.A.
• Región Centro Agropecuaria S.A.
• Roagro SRL
• Rosario Futuros y Opciones S.A.
• Santa Sylvina SA
• Servicio de Asesoramiento y Administración
Financiero S.A.
• Standard Bank Argentina S.A.
• Sola Cereales S.R.L.
• Telefónica de Argentina S.A.
• Toro Valores Sociedad de Bolsa S.A.
• Torti Hermanos S.R.L.
• Transatlántica S.B. S.A.
• TYASA Futuros S.A.
• Unigrain S.R.L.
• Valcereal S.A.
• Vergara y Cía S.R.L
• Vicentín S.A.I.C.
• Walter Poncio y Cía S.R.L.
• Daniel Néstor Agnesina
• Mariano Scolari
• Roberto Lori Etchegoyhen
• Martín Capriotti
• Martín Corvoisier
• Brian Lois
• Leandro Benz
Operadores individuales
42
Intercontinental Exchagne Inc. (ICE), cerrará su plataforma
de derivados de emisiones de EE.UU., el Chicado Clima-
te Futures Exchange, después del primer trimestre del año
próximo, reportó el Wall Street Journal.
ICE planea empezar a listar derivados relacionados con el
proyecto de reducción de emisiones en Nueva Jersey, Mas-
sachusetts, Connecticut y California, junto con el contrato
sobre azufre, informó el periódico, citando una notificación
a los operadores emitida por la empresa.
La compañía está cerrando el mercado dado que está per-
diendo dinero y dada la posibilidad de que el plan federal
de reducción de carbono se ponga en marcha, dijo el WS
Journal.
ICE compró la plataforma de la compañía matriz Climate Ex-
change PLC en 2010 en alrededor de USD 600 millones.
Fuente: Reuters
Singapore Mercantile Exchange
(SMX) anunció que lanzará el tra-
ding del primer contrato de futuro so-
bre mineral de hierro en una platafor-
ma internacional.
Se ajustará en base al índice Metal Bu-
lletin Iron Ore (MBIO), expresó SMX, el
primer mercado de derivados pan-asiá-
tico multi-producto de commodities y
divisas. El contrato de futuro comple-
mentará Singapur como uno de los
principales centros de trading de mi-
neral de hierro y será una herramienta
de cobertura ideal para los pequeños
exportadores, comerciantes e importa-
dores. El mercado físico de mineral de
hierro estará valuado en aproximada-
mente u$s 200 mil millones anuales,
convirtiéndolo en el segundo después
del petróleo crudo. Sólo China repre-
senta más de u$s 100 mil millones del
mercado de mineral de hierro, con una
producción de 250 millones de tonela-
das (basado en un grado equivalente
de hierro de 62%) e importaciones de
619 millones de toneladas.
Metal Bulletin es un proveedor inde-
pendiente líder de información Pre-
mium y valuación para industrias de
metales, y su índice MBIO es un buen
reflejo del mercado de comercialización
marítima mundial par aglomerados en-
tregados a China, dijo SMX.
V Hariharan, CEO Interino de SMX, dijo:
“Basado en el contrato único diseña-
do para las unidades más pequeñas
de trading, la variación mínima óptima
y el vencimiento en un único día por
mes, los participantes del mercado fí-
sico de todo tamaño en la oferta y la
cadena de valor del mineral de hierro
pueden participar en el contrato de fu-
turo sobre índice MBIO de SMX para
cubrir eficientemente su precio y riesgo
de contraparte”.
Raju Daswani, Director Administrativo
de Metal Bulletin, dijo: “Metal Bulletin
no tiene ningún interés financiero en
el nivel o dirección del Índice MBIO,
que es una representación abierta y
transparente del mercado de mineral
de hierro”.
“Estamos complacidos de representar
un papel crucial al ofrecer contratos
de futuro sobre el índice MBIO en SMX
y esperamos que se convierta en una
referencia de la industria en un cierto
período de tiempo”.
Fuente: Bolsa de Comercio de Rosario
ICE próximo a cerrar el Mercado de futuros climáticos de Chicago
SMX lanzará contratos defuturos sobre mineral de hierro
