1.) ความเปนมาและความสำาคญของปญหา (Statement of the Problem)

การตดตอคาขายระหวางประเทศจำาเปนตองคำานงถงระบบการเงนระหวางประเทศ อนเปนปจจยสำาคญในการอำานวยความสะดวกทางการคา เพราะแตละประเทศตางกมเงนตราสกลของตนเองเปนสอกลางในการคาภายในประเทศ การคาขายระหวางประเทศทำาใหผขายตองการแลกเปลยนเงนตราสกลของตางประเทศกลบมาเปนเงนตราสกลของประเทศตนเพอใชจายในประเทศตอไป การกำาหนดอตราแลกเปลยนทเหมาะสมจงเปนปญหาทสำาคญอยางหนงในการคาระหวางประเทศ ในอดตเหลานกเศรษฐศาสตรไดพยายามทจะศกษาวธการกำาหนดอตราแลกเปลยนทไดดลยภาพ ซงวธการเหลานกไดเปลยนแปลงไปตามยคสมยและปรบใหกบสถานการณทเหมาะสม แตยงการคาการลงทนระหวางประเทศขยายตวมากยงขนเทาใด ปญหาในการกำาหนดอตราแลกเปลยนกยงมความซบซอนมากยงขนเทานน นกเศรษฐศาสตรจงมความจำาเปนทจะตองพยายามศกษาวธการกำาหนดอตราแลกเปลยนทไดดลยภาพทเหมาะสม โดยใชปจจยตางๆทมความสำาคญตอการเปลยนแปลงของอตราแลกเปลยนประกอบในการพจารณา เพอประโยชนใชในการวางนโยบายการเงนและการคาระหวางประเทศตอไป

ประเทศไทยเปนประเทศกำาลงพฒนา มระบบเศรษฐกจแบบเปด การคาระหวางประเทศจงมความสำาคญตอระบบเศรษฐกจของประเทศเปนอยางมาก อกทงการดำาเนนนโยบายการเงนของรฐบาลไทยในการกำาหนดอตราแลกเปลยนทผานมา ถงแมวาจะเปนการใชนโยบายแบบ Floating Rate ทปลอยอสระคาเงนบาทลอยตว แตกเปนการลอยตวแบบมการจดการ (Managed Float) ทองคาเงนบาทไวกบคาเงนของประเทศอนอกหลายๆสกลโดยเฉพาะ

1

คาเงนดอลลารสหรฐฯ การทเราผกคาเงนของเราไวกบคาเงนของตางประเทศหลายๆประเทศเหลาน ทำาใหรฐบาลจำาเปนตองหานโยบายมากำาหนดอตราแลกเปลยนใหเหมาะสมกบสภาพเศรษฐกจทเปนอย ดงนนการศกษาถงปจจยทมความสำาคญตอการกำาหนดอตราแลกเปลยนจงเปนปญหาทสำาคญทจะตองนำามาพจารณา

แนวคดทฤษฎ Purchasing Power Parity (PPP) กเปนอกทฤษฎหนงทถกนำามาใชในการกำาหนดอตราแลกเปลยนดลยภาพ แนวคดนกลาวถงการกำาหนดอตราแลกเปลยนไววา อตราแลกเปลยนของเงนสกลใดๆจะถก“กำาหนดจากปรมาณสนคาและบรการทสนองความตองการซอของประเทศโดยเปรยบเทยบกนระหวางประเทศ หรอสามารถแสดงในรปของสดสวนของระดบราคาสนคาและบรการระหวางประเทศ โดยระดบราคาจะเปนเครองมอสะทอนถงคาของเงนของแตละประเทศ ซงกคออตราแลกเปลยนนนเอง โดย”แนวคด PPP นเปนแนวคดทเรยบงาย ไมไดใชเครองมอ หรอสมการทซบซอนในการศกษาการกำาหนดอตราแลกเปลยน เพราะใชตวแปรคอ ระดบราคาสนคาของทง 2 ประเทศเทยบกนแลวนำาไปหาคาอตราแลกเปลยนดลยภาพเทานน และในรายงานฉบบนเราจะนำาทฤษฎ PPP มาประยกตใชในการชวยอธบายความสมพนธระหวางอตราแลกเปลยนและระดบราคาสนคาของไทยเทยบกบตางประเทศ

โดยรายงานฉบบน มวตถประสงคของการศกษาคอเพอศกษาวาในประเทศทฤษฎ PPP มประสทธภาพจรงในการกำาหนดอตราแลกเปลยนดลยภาพหรอไม โดยเราจะเรมศกษาความหมายและแนวคดพนฐานของทฤษฎ PPP กลไกการปรบตวของอตราแลกเปลยนและระดบราคาใหเขาสดลยภาพ วธการคำานวณ ปญหาของการใชทฤษฎในทางปฏบต กอนในลำาดบ

2

แรกและบทตอมารายงานนจะกลาวถงกรณศกษา PPP ในประเทศไทยตงแตความสมพนธระหวางอตราแลกเปลยนกบดชนราคาผบรโภค (CPI) ดชน Big Mc (Big Mc Index) และจบทายดวยงานวจยปรทศน (Review Literature) ทเรานำางานศกษาเกยวกบทฤษฎ PPP ในอดตกลบมาทบทวนอกครงเพอตอบคำาถามเรองความมประสทธภาพของทฤษฎ PPP ในประเทศไทย

2.) ทฤษฎความเสมอภาคของอำานาจซอ (Purchasing Power Parity : PPP)

2.1) แนวคดทฤษฎความเสมอภาคของอำานาจซอ ทฤษฎความเสมอภาคของอำานาจซอ (Purchasing Power Parity :

PPP) มพนฐานมาจากความสมพนธระหวางอตราแลกเปลยนและราคาสนคา นนคอแนวคดกฎราคาเดยว (Law of One Price) โดยแนวคดกวางๆของทฤษฎน คอ การทระดบราคาสนคาชดเดยวกนในทกประเทศ เมอคดในรปเงนสกลเดยวกนแลวจะตองมคาเทากนจากการทำา Arbitrage ในตลาด แนวคดกฎราคาเดยวแสดงถงการเปลยนแปลงของอตราแลกเปลยนนนทำาใหราคาสนคาประเทศนนๆมการเปลยนแปลงในอตราทเทากน เรยกวา การสงผานอตราแลกเปลยนแบบสมบรณ ซงเหมอนกนแนวคดทฤษฎ PPP แตตางกนตรงทแนวคดกฎราคาเดยวคดจากสนคารายชนดทลกษณะเดยวกนระหวางประเทศ แตแนวคดทฤษฎ PPP คดเปนชดสนคา

แนวคดทฤษฎ PPP มความสำาคญในการกำาหนดนโยบายอตราแลกเปลยน เปนเครองมอในการอธบายความเชอมโยงระหวางระดบราคาและอตราแลกเปลยน โดยทฤษฎนเชอวาระดบราคาสนคาของประเทศเปนสงสำาคญทสดในการกำาหนดระดบอตราแลกเปลยน ดงนนอตราแลกเปลยนทดลยภาพจงเชอมโยงกบ PPP ทฤษฎนมรากฐานมาจากการศกษาคาเงนตราผานอปสงคเงนตราตางประเทศ หากมความตองการเงนตราตางประเทศ

3

เพอซอสนคาและบรการจากประเทศคคา นนคอ อำานาจซอระหวางประเทศ “International Purchasing Power” เปนตวกำาหนดอตราแลกเปลยนทดลยภาพ ซงเปนจดทอำานาจซอในประเทศเทากบอำานาจซอในตางประเทศ หากอำานาจซอไมเทากน แสดงถงอตราแลกเปลยนไมไดอยทดลยภาพ อตราแลกเปลยนจะมการปรบตวผานอำานาจซอ หรอระดบราคาสนคานนเอง

2.2) กลไกการปรบตวของอตราแลกเปลยนและระดบราคาใหเขาสดลยภาพ

ระดบราคาเปนเครองสะทอนถงความสามารถในการแขงขนดานการคาระหวางประเทศ (Price Competitiveness) สมมตในตอนแรกอตราแลกเปลยนทเปนอยเปนไปตามหลก PPP ดงเชนปากกาทขายในประเทศไทยในราคาแทงละ 40 บาท ในขณะทปากกาชนดเดยวกนขายในสหรฐฯ ราคาดามละ 1 ดอลลาร หากมการคาโดยเสรระหวาง 2 ประเทศ และมคาขนสงทตำามาก อตราแลกเปลยนจะมคาเทากบ 40 บาท/ดอลลาร ตอมาเกดการเปลยนแปลงคาเงนจากคาทควรจะเปน หากอตราแลกเปลยนมคาแตกตางไปจาก 40 บาท/ดอลลาร กจะมแรงจงใจในการหากำาไรจากการทำา Arbitrage เชนหากมการเปลยนแปลงในอตราแลกเปลยนในลกษณะทคาเงนบาทออนลงอาจมาจากการประกาศลดคาเงน(Devaluation) เปน 45 บาท/ดอลลาร จะเหนวาราคาปากกาในประเทศแทงละ 40 บาทนนถกกวาโดยเปรยบเทยบกบราคาในสหรฐฯ 1 ดอลลาร ซงคดเปนเงนไทยเทากบ 45 บาท จะมการแสวงหากำาไรโดยการใชเงน 40 บาทซอปากกาในไทย และนำาไปขายในสหรฐฯในราคา 1 ดอลลาร เมอนำากลบมาแลกเปนเงนบาทได 45 บาท ทำาใหไดกำาไร 5 บาท คาเงนบาททตำาเกนไปคอ 45 บาท/ดอลลารเมอเทยบกบเดม 40 บาท/ดอลลาร ทำาใหมแรงจงใจซอเงนบาทมากขน(เพอซอปากกาในไทย) และขายเงนดอลลารมากขน(หลงจากทขายปากกาในสหรฐฯแลว) กลไกในตลาดเงนจะกดดนทำาใหเงนบาทปรบตวแขงขน จนกระทงอตราแลกเปลยนอยในระดบเดม(40 บาท/ดอลลาร) แรงจงใจในการทำา Arbitrage กจะหมด

4

ไป ในขณะเดยวกนเมอคาเงนบาทออนคาหรอมคาตำาเกนไปนนเปนแรงจงใจในการสงออกปากกาในประเทศไปสหรฐฯมากขน ทำาใหราคาปากกาในประเทศสงขนและลดลงในสหรฐฯ โอกาสการทำา Arbitrage จะลดลงและหมดไป

การปรบระดบราคาในตลาดสนคาทำาใหราคาสนคาและอตราแลกเปลยนอยในระดบทสอดคลองกนและเงนสองสกลมคาเทากนในทสด เกดการทดแทนกนระหวางสนคาภายในกบสนคาตางประเทศ เปนเหนไดวามการปรบตว 3 ชองทาง

ชองทางแรก คอ อตราแลกเปลยนในตลาดเงน (Nominal Exchange Rate) มการแขงคากลบมาทเดมจากการทอปสงคเงนตราตางประเทศมการปรบตวลดลง จากความตองการซอสนคาและบรการจากตางประเทศนนลดลง ขณะทอปทานเงนตราตางประเทศนนสงขนจากการสงออกทเพมมากขน เพราะความแตกตางดานระดบราคาของในประเทศและตางประเทศ ชองทางการปรบตวนหากมการควบคมอตราแลกเปลยนไมวาจะรปแบบใด จะสงผลทำาใหกลไกการปรบตวของอตราแลกเปลยนนนทำางานไดอยางไมเตมท

ชองทางทสอง คอ ราคาสนคาภายในประเทศ มการปรบตวใหสอดคลองกบการเปลยนแปลงในความไดเปรยบทางราคาททำาใหความตองการสนคาในประเทศมราคาสนคาเพมสงขน ในแงการผลตเมอมการจางงานเตมทหากทำาการเพมการผลต มแนวโนมทำาใหราคาสนคาเพมสงขนจากการเพมตนทนการจางงานในตลาดปจจยการผลต การปรบตวนจะไมสามารถทำาใหอยางสมบรณถาหากมการควบคมราคาสนคาภายใน เชน นโยบายเปาหมายเงนเฟอทควบคมราคาสนคา

ชองทางทสาม คอ ราคาสนคาในตางประเทศ มการปรบตวลดลงตามอปสงคของสนคาทลดลง เนองจากความเสยเปรยบดานราคา กรณเปนประเทศหลกทกำาลงพจารณานนเปนประเทศใหญ ชองทางนจะไมสมบรณอกเชนกนหากมการควบคมราคาสนคาในตางประเทศ

5

ตามหลกทฤษฎ PPP การปรบตวจะเกดชองทางใดชองทางหนงหรอเกดทกชองทางพรอมๆกนกได ตามลกษณะของระบบเศรษฐกจ

จะเหนไดวากลไกของ PPP Approach แสดงวาระดบราคาสะทอนความสามารถในการแขงขนดานการคาระหวางประเทศ ประเทศทราคาสนคาสงมกขาดดลการคามาก และคาเงนมแนวโนมลดลง แตทฤษฎยอมมขอจำากดในการใช คอการเปลยนแปลงในระบบเศรษฐกจมผลตออตราแลกเปลยน ในความเปนจรงยงมปจจยอนๆทสงผลตอดลการคา และดลการชำาระเงนไดแก การกดกนทางการคา การเคลอนยายของเงนทนหรอการเปลยนแปลงของรายได เปนตน ปจจยเหลานมผลตออตราแลกเปลยนดวยเชนกน การกดกนทางการคา เชน การขนสง ภาษ คาธรรมเนยมตางๆ เปนตน จะทำาใหดลยภาพของอตราแลกเปลยนในระยะสนเบยงเบนไปจากคา PPP เบยงเบนมากนอยขนอยกบความเขมขนของขอจำากดทางการคา หากมขอจำากดสงอาจทำาใหอตราแลกเปลยนไมสอดคลองกบคา PPP เลยกเปนได ดงนนการใชทฤษฎนในการอธบายอตราแลกเปลยนตองตงขอสมมตไววา

1)ระบบเศรษฐกจไมมภาพลวงตาทางการเงน คออปสงคและอปทานของสนคาทกชนดในแตละประเทศเปน Homogeneous degree zero

2)การเปลยนแปลงนโยบายการเงนไมมผลตอระบบเศรษฐกจ หรออตราแลกเปลยนทคำานวณจากคา PPP ไมกระทบโดยนโยบายการเงน

การตงสมมตฐานขางตนเพอจะไดอธบายอตราแลกเปลยนไดสมบรณ มเชนนนราคาจะไมใชสงสะทอนความตองการทแทจรงตอสนคา อตราแลกเปลยนทคำานวณจากคา PPP กจะไมสะทอนคาเงนของประเทศนนอยางแทจรง ซงจะไมเปนอตราแลกเปลยนทดลยภาพนนเอง การเปลยนแปลงนโยบายการเงนจะกระทบทำาใหระดบราคาไมสะทอนความตองการทแทจรงของสนคา ดงเชน นโยบายเพมปรมาณเงนในระบบเศรษฐกจทำาใหเกดภาวะเงนเฟอ ประชาชนคดวาตนมรายไดเพมจงใชจายเพมขน สงผลตอระดบ

6

ราคาสนคาในประเทศทสงขน ซงเปนภาพลวงตาจากนโยบายการเงนไมไดเปนตววดทแทจรงของคาเงนของประเทศ

2.3) วธการในการคำานวณคา Purchasing Power Parity (PPP)

การกำาหนดอตราแลกเปลยนตามทฤษฎความเสมอภาคของอำานาจซอนนแบงออกเปน 2 ประเภท ดงน

1) ทฤษฎความเสมอภาคของอำานาจซอโดยสมบรณ (Absolute PPP)

2) ทฤษฎความเสมอภาคของอำานาจซอโดยเปรยบเทยบ (Relative PPP)

2.3.1) ทฤษฎความเสมอภาคของอำานาจซอโดยสมบรณ (Absolute PPP) ทฤษฎความเสมอภาคของอำานาจซออยางสมบรณ เปนการหาอตราแลกเปลยนดลยภาพจากอตราสวนของระดบราคาสนคาในประเทศเทยบกบตางประเทศ ระดบราคานเปนคาเฉลยสมบรณของราคาตอหนวย

ซงแสดงออกมาในรปของเงนสกลในประเทศตอหนงหนวยของเงนสกลตางประเทศ ซงมรปแบบความสมพนธดงน E = P/ P*

โดยท E = อตราแลกเปลยน (แสดงราคาของเงนสกลในประเทศตอ 1 หนวยของเงนสกลตางประเทศ) P = ระดบราคาสนคาในประเทศ ในรปของเงนสกลในประเทศ P* = ระดบราคาสนคาตางประเทศ ในรปของเงนตราตางประเทศ

7

การคำานวณหาความเสมอภาคของอำานาจซอโดยสมบรณนนคำานวณจากระดบราคาสนคาแตละชนด ทนำามาพจารณาในแตละประเทศ แตในทางปฏบตเปนการยากในการคดเลอกสนคาทจะเปนตวแทนของการคาระหวางประเทศ มตนทนสงหากตองคำานวณในทกๆสนคาในระบบเศรษฐกจ นอกจากนยงตองถวงนำาหนกของสนคาในแตละประเทศเพอเปนตวแทนของระดบราคาทแทจรงในแตละประเทศ ทฤษฎความเสมอภาคของอำานาจซอโดยสมบรณ (absolute PPP) นยงมขอจำากดทสำาคญมากสำาหรบการคำานวณคอ แตละประเทศมทรพยากรทผลตสนคานนแตกตางกน รสนยมการใชสนคาตางกน ทำาใหราคาทนำามาเปรยบเทยบกนระหวาง P กบ P* ไมมมาตรฐานทแนนอนในการเปรยบเทยบ

2.3.2) ทฤษฎความเสมอภาคของอำานาจซอโดยเปรยบเทยบ (Relative PPP) ทฤษฎความเสมอภาคของอำานาจซอโดยเปรยบเทยบมาจากการปรบขอบกพรองของแบบสมบรณ เปนการหาอตราแลกเปลยนดลยภาพจากอตราสวนของการเปลยนแปลงระดบราคาในประเทศเทยบกบตางประเทศ ผานตวชวด คอ ดชนราคา (Price Index) โดยดชนราคานเปรยบเทยบการเปลยนแปลงของปทศกษากบฐาน ดชนราคาเปนตวแทนของระดบราคาทำาใหเรามมาตรฐานการวดระดบราคาเหมอนกนในทกประเทศ งายตอการเปรยบเทยบระดบราคาระหวางประเทศ แสดงความสมพนธดงตอไปน

E = k (P/ P*)ใหอตราแลกเปลยนมคาเปนสดสวนคงทของอตราสวนระหวางราคาสนคาในประเทศตางๆ โดยท k = คาคงทซงไมจำาเปนตองเทากบ 1 หากมการเปรยบเทยบขามเวลาการเปลยนแปลงอตราการแลกเปลยนในชวงเวลาหนงเทากบการเปลยนแปลงระดบราคาของสองประเทศในเวลาเดยวกน ดงนนดลยภาพของอตราแลกเปลยนคอ

E1/E0= (P1/P0) / (P*1/P*0)

8

โดยท E1/E0 = ดลยภาพของอตราแลกเปลยนในประเทศ ปท 1 และปฐาน(ป 0)ตามลำาดบ P1/P0 = ระดบราคาสนคาในประเทศ ในรปของเงนสกลในประเทศ ปท 1 และเวลาปฐานตามลำาดบ สะทอนอตราเงนเฟอในประเทศ P*1/P*0= ระดบราคาสนคาตางประเทศ ในรปของเงนสกลตางประเทศ ปท 1 และเวลาปฐานตามลำาดบ สะทอนอตราเงนเฟอในตางประเทศ

โดยหากคา k ไมเทากบ 1 แสดงวาอตราการเปลยนแปลงของอตราแลกเปลยนทเปนอยในตลาดการเงนนนตอบสนองตอสวนตางอตราเงนเฟอระหวางประเทศ แสดงวา ประเทศทมอตราเงนเฟอสงกวาควรมคาเงนทออนคาลง

สงทยากสำาหรบทฤษฎ PPP คอปญหาในการเลอกใชดชนราคา โดยมมมองเกยวกบการใชดชนราคาแบงเปนสองมมมอง มมมองแรก มองวา ดชนราคาทเหมาะสมควรครอบคลมสนคาใหมากทสด ซงเปนการยากสำาหรบการศกษา Pigou กลาววา ดชนราคาของสนคาถกคำานวณขนมาจากสนคาบาง“ชนด ไมใชทงหมดในระบบเศรษฐกจ ดงนนดชนทใชคำานวณจงไมเปนตวแทนทสมบรณของราคาเปรยบเทยบตามทฤษฎ อกทงโครงสรางทางเศรษฐกจ”มสวนทำาใหโครงสรางของดชนราคานนแตกตางกนในแตละประเทศ ยากทจะรวมสนคาทกชนดใหมมาตรฐานเดยวกน หากอตราแลกเปลยนนนมบทบาททำาใหตลาดเงนไดดลยภาพดวยความเทากนของอำานาจซอของเงนทกสกล ดชนราคาทใชควรเปนดชนราคาผบรโภค (Consumer Price Index : CPI) เนองจากสะทอนถงตนทนในการครองชพและมการรวมราคาประเภทราคาขายปลกเขาไปดวย

อกมมมองหนงมองวา ตามแนวคดทฤษฎ PPP ระดบราคาสนคาทควรนำามาใชในการคำานวณหาคา PPP ตองเปนสนคาประเภท Traded goods

9

ซงในความเปนจรงราคาสนคาทนำามาคำานวณดชนราคานนมการรวมราคาสนคาทไมสามารถโยกยายไดระหวางประเทศ (Non-traded Goods) เอาไว เปนการยากทจะแบงแยกสนคาระหวางสองประเภทน สนคาทงสองชนดมความสมพนธทใกลเคยงกนมาก ถาระดบราคาสนคาทนำามาใชคำานวณรวมถงระดบราคาสนคาทไมสามารถโยกยายไดเขาไปดวย จะทำาใหดชนราคาเปรยบเทยบไมสามารถอธบายอตราแลกเปลยนดลยภาพไดแมนยำา สนคาทงสองประเภทนเกดจากการพฒนาของระบบเทคโนโลยในปจจบน(สวนประกอบของวตถดบในการผลต การใชปจจยการผลตพนฐาน) ความสามารถในการผลตของแตละประเทศยอมแตกตางกน ทงดานผลตภาพ(Productivity)ทแตกตาง ซงอาจไดแก ทกษะแรงงาน ทรพยากรมนษยและธรรมชาต เปนตน ประเทศทมความกาวหนาดานเทคโนโลยจะมสดสวนของสนคาบรการ(เปนประเภท Non-traded goods) รวมอยสงในดชนราคาสนคา สงทงหลายเหลานทำาใหทฤษฎ PPP ทนำามาใชไมมประสทธภาพ

Keynes ชใหเหนวาการใชราคาสนคาประเภททโยกยายไดระหวางประเทศในการคำานวณอตราแลกเปลยนตามหลก PPP จะใหคาอตราแลกเปลยนใกลเคยงทดลยภาพมากทสด และดชนราคาขายสง (Wholesale Price Index : WPI) จะเปนตวแทนทดของราคาสนคาทโยกยายไดระหวางประเทศ เหตผลคอ ดชนราคานสวนใหญคำานวณมาจากสนคาประเภทโยกยายไดระหวางประเทศ

2.4) ประโยชนของการศกษาความเสมอภาคของอำานาจซอ

1) ใชตดตามแนวโนมของคาเงน ในหลายประเทศมการใชคา PPP ประกอบการวดดชนคาเงนโดยการปรบดชนคาเงนดวยระดบราคาเปรยบเทยบระหวางประเทศนนๆกบประเทศคคาทสำาคญ ดชนคาเงนทปรบแลวเรยกวา Real Effective Exchange Rate Index (REER) เปนเครองชถงแนวโนมอตราแลกเปลยนของประเทศวาเหมาะสมเพยงใด เปนเครอง

10

แสดงถงฐานะการแขงขนดานการสงออกของประเทศวาไดเปลยนแปลงไปอยางไร การคำานวณดชนคาเงนนมใชอยในหลายประเทศ และเผยแพรในเอกสารตางๆ เชน รายงานของธนาคารกลางสหรฐฯ(Federal Reserve Bulletine) , รายงานของธนาคารกลางเยอรมนน (Deutche Bundes Bank) หรอรายงานของ OECD เปนตน

2) นโยบายแทรกแซงดานอตราแลกเปลยน กรณดชนคาเงนทปรบดวยราคา (Real Effective Exchange Rate Index : REER) บงบอกวาคาเงนของประเทศแตกตางไปจากคาทเหมาะสมมากนอยอยางไร และเปนแนวทางในการดำาเนนการแทรกแซงในตลาดเงนตราตางประเทศ เพอใหคาเงนกลบมาสภาวะทเหมาะสม จงใชคา PPP ประกอบการวางนโยบายดานอตราแลกเปลยน จากรายงานกลมประชาคมยโรป(Optica Report) ในบทความ Thygessen (1978) วเคราะหไดวาชวงป 1963-1975 การเปลยนแปลงดชนคาเงน 18 สกล สามารถอธบายไดดวยความแตกตางของระดบราคาระหวางประเทศไดถงรอยละ 80 ดงนนการบรหารนโยบายอตราแลกเปลยน ในแตละประเทศในกลมลอยตวรวมจงควรใชคา PPP เปนเครองชวด นอกจากใชประกอบการวางนโยบายแทรกแซงแลวยงมการศกษาเพอนำา PPP ไปใชในการกำาหนด Optimum Currency Area อกดวย

3) การกำาหนดอตราแลกเปลยน ระบบอตราแลกเปลยนทใชกน มทงระบบผกคาเงนไวกบเงนตราสกลใดสกลหนง หรอระบบผกคาเงนไวกบกลมสกลเงนหรอระบบทปลอยใหคาเงนลอยตว ยงมระบบทเรยกวาระบบปรบคาเงนตามเครองช ซงใชกนอยในกลมประเทศลาตนอเมรกาบางประเทศ เชน บราซล โคลมเบย เปร และอรกวย เปนตน เครองชดงกลาว ไดแก ระดบราคาของประเทศเทยบกบประเทศคคา การปรบคาเงนตามระดบราคาเปรยบเทยบ (การใช PPP) ประเทศทใชระบบนมกเปนประเทศทมอตราเงนเฟอสง ทำาใหสนคาสงออกไมสามารถแขงขนกบประเทศอนๆได และเกดปญหาการขาดดลการชำาระเงนเรอรง การปรบคาเงนเพอรกษาฐานะการแขงขนกบตาง

11

ประเทศไวได ชวยแกไขปญหาดลการชำาระเงนในประเทศเหลานไดมาก โดยดำาเนนนโยบายการเงน การคลง และคาจาง เพอลดอตราเงนเฟอในประเทศควบคไปดวย

3.) ปญหาในการใชทฤษฎ PPP อธบายความสมพนธระหวางระดบราคากบอตราแลกเปลยน (Problem of PPP)

1. ตนทนการขนสง (Transportation Cost) เปนปจจยสำาคญทสงผลใหราคาสนคาในแตละประเทศแตกตางกน ซงขนอยกบระยะทางของการขนสงระหวางประเทศ ในงานศกษาของ Parsley and Wei (2001) พบวาตนทนการขนสงเปนปจจยสำาคญททำาให เกดการเบยงเบนจาก PURCHASING POWER PARITY (PPP) ภายในกลมประเทศ Organization for Economic Cooperation and Development(OECD)

2. อปสรรคทางการคา (Traded Barrier) จากงานศกษาของ Pakko and Pollar (1996) ทำาการศกษากลมประเทศ OECD พบวาเมอมการกดกนทางการคาทงทางดานภาษ และไมใชภาษ (Tariff and Non-Tariff Barriers) ไมวาจะเปนการจดเกบภาษนำาเขาการกำาหนดโควตา(Quotas) ลวนสงผลใหระดบราคาสนคาเพมสงขน โดยประเทศทมระดบของอปสรรคทางการคาทสง คาเงนของประเทศนนจะมคาสงกวาระดบท ควรจะเปนไปตามทฤษฎ PPP (Overvalued) ในทางตรงกนขามประเทศท มระดบของอปสรรคทางการคาทนอยกวา คาเงนของประเทศนนกจะมคาตำากวาระดบทควรจะเปนไปตามทฤษฎ(Undervalued) นอกจากนการแทรกแซงอตราแลกเปลยนจากนโยบายของธนาคารกลางกอาจจะนำาไปสความลมเหลวของทฤษฎ PPP ไดเชนกน

3. ตลาดสนคาแบบผกขาด และ ผแขงขนนอยรายทำาใหผคามอำานาจทางการตลาด (Market Power) ในการกำาหนดราคาสนคาในแตละประเทศใหแตก

12

ตางกนได ผคาอาจโตตอบกบคาขนสงและสงกดขวางทางการคาอนๆเพอลดการเชอมโยงของราคาสนคาในประเทศตางๆ

4. รายงานเงนเฟอของแตละประเทศวดจากตะกราสนคาทตางกนซงไมมเหตผลสำาหรบการเปลยนแปลงของอตราแลกเปลยนเพอชดเชยการวดคาเงนเฟอทตางกน แมวาจะไมมสงกดขวางทางการคาและสนคาของทงสองประเทศจะเหมอนกน และสนคาทกอยางสามารถคาขายได รายงานเงนเฟออาจตางกนถาหากมการถวงนำาหนกในหมวดตะกราสนคาทตางกน

5. การปรบตวของระดบราคาสนคาทไมสามารถตอบสนองตอการเปลยนแปลงของปรมาณเงน (Money Supply) โดยในระยะสนระดบราคายงคงไมเปลยนแปลง (Sticky Price) สงผลให อตราแลกเปลยนเพมขนหรอลดลงอยางมาก (Overshooting) จากระดบของอตราแลกเปลยนเดม จงเกดความไมสอดคลองกนระหวางการเปลยนแปลงของระดบราคาและอตราแลกเปลยนและสาเหตให เกดการเบยงเบนจาก PURCHASING POWER PARITY (PPP) ในระยะสน

6. สดสวนทตางระหวางสนคาทมและไมมการคาระหวางประเทศ (Tradable and Non-Tradable Goods) ในตะกราสนคาทอางอง หากมสดสวนของสนคา Non-Tradable สงจะสงผลให ระดบราคาสนคาโดยรวมในหนวยสกลเงนเดยวกนของแตละประเทศแตกตางกน

3.1) อปสรรคทางการคาและสนคาทไมสามารถทำาการซอขายระหวางประเทศได

คาขนสงและขอจำากดทางการคาทำาใหการคาขายระหวางประเทศเปนไปไดยาก ดงนนจงลดกลไกของ Law of One Price ภายใต Purchasing Power Parity (PPP) ลง จะเหนไดวาคาขนสงจะแยกการเชอมโยงระหวางอตราแลกเปลยนกบราคาสนคา คาขนสงและชวงทอตราแลกเปลยนสามารถ

13

เคลอนยายได ทำาใหราคาสนคาแตกตางกนในแตละประเทศ นอกจากนน ขอจำากดทางการคาเชนภาษศลกากรยงสงผลเชนเดยวกนเพราะคาธรรมเนยมทผตรวจสอบกำาหนดมผลตอกำาไรของผนำาเขาเชนเดยวกนกบคาธรรมเนยมการขนสง แตละรปแบบของตวตานทานการคาขายลดพนฐานของ PURCHASING POWER PARITY (PPP) ลง โดยการทำาใหอำานาจในการซอของเงนตราแตกตางกนอยางมากระหวางประเทศหนงกบอกประเทศหนง

คาขนสงอาจจะมความสมพนธตอตนทนการผลตบางสนคาและบรการทำาใหไมสามารถทำากำาไรจากการคาระหวางประเทศได ซงสนคาและบรการดงกลาวเรยกวา Non Tradable ตวอยางเชน ชาวฝรงเศสทตองการชางตดผมทเปนชาวอเมรกน เขาจะตองไปยงอเมรกาเพอตดผมหรอใหชางตดผมชาวอเมรกาบนมาฝรงเศส ซงแตละทางเลอกตนทนการขนสงมความสมพนธตอราคาของการบรการซงจะทำาใหชางตดผมชาวฝรงเศสจะถกใชบรการเฉพาะคนทอยในประเทศฝรงเศส สวนชางตดผมชาวอเมรกนจะถกใชบรการจากคนทอาศยอยในอเมรกาเทานน

การทแตละประเทศยงคงม Non Traded Goods and Services ทราคาไมไดถกเชอมโยงอยางสากล ทำาใหระบบเกดการเบยงเบนไปจาก Relative PPP เพราะราคาของ Non Tradable ถกกำาหนดจากดมานดและซพพลายภายในประเทศ ซงการเปลยนแปลงในดมานดและซพพลายภายในประเทศอาจทำาใหราคาสนคาภายในของตะกราสนคาเกดการเปลยนแปลงเมอเทยบกบราคาสนคาตางประเทศของตะกราสนคาเดยวกน เมอกำาหนดใหปจจยอนๆเทากนการเพมในราคาสนคา Non Tradable จะเพมระดบราคาโดยเปรยบเทยบกบระดบราคาในตางประเทศ หรอ อำานาจของเงนในประเทศจะตกลงเมอราคาของ nontrade เพม

14

เราสามารถจำาแนก สนคาทคาขายระหวางประเทศ ออกเปน สนคาประดษฐกรรม , วตถดบขนตน และ ผลตภณฑทางเกษตร สวน Non tradable เปนพวกบรการขนตนและอตสาหกรรมการกอสราง เชนบรการทางการเงนของธนาคาร และนายหนาคาบานสามารถคาขายระหวางประเทศได แตถามขอจำากดทางการคากสามารถทำาใหจากสนคาทสามารถคาขายระหวางประเทศไดเปลยนเปนสนคาทไมสามารถคาขายระหวางประเทศได

เราสามารถเขาใจของความสำาคญของ Non Trade ในระบบเศรษฐกจอเมรกาโดยการดทความสำาคญของภาคบรการและการกอสรางตอ GNP ของอเมรกา (ซงในป1997 มสดสวน 55 % ของ GNP) แสดงใหเหนวา nontrade มความสำาคญตอการกำาหนดราคาของประเทศ

3.2) โครงสรางตลาดไมใชโครงสรางตลาดแขงขนสมบรณ

เมอสงกดขวางทางการคาและตลาดแขงขนไมสมบรณเกดขนพรอมกนทำาใหความเชอมโยงระหวางระดบราคายงนอยลง อยางเชนกรณเมอมเพยงหนงโรงงานขายสนคาในตลาดทตางกนและราคาทตางกน

HONG KONG อตราเงนเฟอสงอยางนาตกใจ

ถา Purchasing Power Parity (PPP) เปนจรง สกลเงนถกเชอมโยงโดยอตราแลกเปลยนทไมมการเปลยนแปลงซงเทากบอตราเงนเฟอ ตวอยาง HONG KONG ตนยค 1980 , แม HONG KONG มอตราแลกเปลยนเปนแบบคงทอยท 7.73$ ตอดอลลารตงแต 1983 แต HONG KONG มอตราเงนเฟอสงเปนสามเทาของอเมรกา(แสดงการเปลยนแปลงระดบราคาจงแต 1983) อตราเงนเฟอทสงเชนนเปนทนาประหลาดใจเนองจาก HONG KONG ไมมสงกดขวางทางการคาระหวางประเทศ จนถงตอนยค 1970 สกลเงนของฮองกงถกตรงไวกบปอนดสเตอรลงขององกฤษและสำาหรบยคนน Purchasing Power Parity (PPP) ถก

15

รบรองตลอดชวง 1965-1972 ฮองกงมอตราเงนเฟอเฉลยเทากบ 5.7%ตอปขณะทองกฤษเปน 5.9% ตอป

ป 1978 จนเรมเปดอสระใหกบเศรษฐกจจากเดมทมการวางแผนจากสวนกลาง ขณะทยงคงรกษานโยบายการเมองของพรรคคอมมวนสต ซงการปฏรประบบเศรษฐกจนนประสบความสำาเรจทำาใหผลผลตเตบโตอยางรวดเรวและจนกลายมาเปนผเลนคนสำาคญของโลก ซงการพฒนานสงผลอยางมากตอเศรษฐกจฮองกง ในสวนหนงในกลยทธของจนคอการเปดเขตเศรษฐกจพเศษบนชายฝงทางใตของจนทไมไกลจากฮองกง เขตเศรษฐกจพเศษนเปนทดงดดการลงทน(สวนมากมาจากฮองกง) การเตบโตของการใชจายในสนคาทคาขายระหวางประเทศไมไดและบรการทำาใหราคาของสนคาเหลานเพมขนนำาไปสอตราเงนเฟอทสงของดชนราคาสนคาโดยรวม แมจะมอตราเงนเฟอมากขนในระดบปานกลางในราคาของสนคาทคาขายระหวางประเทศได เนองจากอตราเงนเฟอของ HONG KONG ทำาใหคาเชาและราคาทดนเพมขนอยางมากใน HONG KONG ทดนเปนสงทขาดแคลนประชากร 6 ลานคนถกจำากดในพนททนอยกวา 400 ตารางไมล แตความเตบโตของความมงคงของเมอง และความเตบโตในความตองการทางโลกธรกจสำาหรบสำานกงานทมพนทใกลกบตลาดของจนทำาใหราคาอสงหารมทรพยสงขนอยางมาก ระดบราคาของ HONG KONG เพมมากกวาของอเมรกาแมจะมอตราแลกเปลยนตายตวและการคาแบบเสร

(รปแสดงดชนราคาของ HONG KONG และ United States)

16

3.3) ความแตกตางระหวางประเทศในประเดนการวดระดบราคา

รฐบาลแตละประเทศมการวดระดบราคาทแตกตางกน ซงอาจเพราะพฤตกรรมการใชจายของประชากรในแตละประเทศมความแตกตางกน ดงเชน โดยเฉลยคนนอรเวยมการบรโภคกวางเรนเดยรมากกวาคนอเมรกา คนญปนมการบรโภคซชมากกวาคนอเมรกา หรอคนอนเดยกมการบรโภคถวมากกวาคนอเมรกา เปนตน ทำาใหการสรางการอางองตะกราสนคาเพอวดกำาลงซอจงแตกตางกน รฐบาลนอรเวยจะใหนำาหนกในกวางเรนเดยรทสงกวาประเทศอน รฐบาลญปนจะใหนำาหนกในซชทสงมากกวาประเทศอน และรฐบาลอนเดยจะใหนำาหนกในถวทสงมากกวาประเทศอนๆเชนเดยวกน

เนองจากความเสมอภาคในอำานาจซอแบบเปรยบเทยบ (Relative PPP) เปนการพยากรณจากการเปลยนแปลงของราคาแทนทจะเปนการพยากรณจากระดบราคา ทำาใหเปนการไมคำานงถงการอางองตะกราทกำาหนดระดบราคาในประเทศทถกนำามาเปรยบเทยบดวย โดยถาราคาโดยรวมของประเทศสหรฐอเมรกาเพมขนรอยละ 10 และคาเงนดอลลารออนคาลงเมอเปรยบเทยบกบคาเงนตางประเทศรอยละ 10 สงผลให PPP แบบเปรยบเทยบจะเกดความพอด (สมมตวาไมมการเปลยนแปลงจากตางประเทศ)

การเปลยนแปลงของราคาโดยเปรยบเทยบในสวนประกอบของตะกราสนคาสามารถเปนเหตให PPP โดยเปรยบเทยบผดพลาดไดเพราะขนอยกบดชนราคาจากทางการ ดงตวอยาง การเพมขนของราคาปลาโดยเปรยบเทยบจะเพมราคาในรปดอลลารของรฐบาลญปนทอางองตะกราสนคาเมอเปรยบเทยบกบตะกราของรฐบาลสหรฐอเมรกา เพราะเหตผลทวาตะกราของประเทศญปนมสดสวนปลาทมากกวา นอกจากนการเปลยนแปลงของราคาโดยเปรยบเทยบอาจนำาไปสความไมมประสทธภาพของทฤษฎ PPP แมการคาจะเสรและไมมตนทนในการดำาเนนการแลวกตาม

3.4) PPP ในระยะสนและในระยะยาว

17

ปจจยทถกพจารณาในการอธบายความไมสมบรณของทฤษฎ PPP ในเชงประจกษทสามารถสงผลใหระดบราคาระหวางประเทศไมตรงตามทฤษฎในระยะยาวหลงจากททกระดบราคาพงใชเวลาในการปรบตวเขาสระดบดลยภาพ อยางไรกตามราคาในระบบเศรษฐกจมความหนดและตองใชเวลาในการปรบตว ความแตกตางทงหมดจาก PPP อาจจะเกดมาจากในระยะสนมากกวาในระยะยาวกเปนได

ในกรณตวอยาง การทคาเงนดอลลารออนคาอยางรวดเรวเมอเปรยบเทยบกบคาเงนตางประเทศ สงผลใหอปกรณทใชในไรของประเทศสหรฐอเมรกาถกกวาเมอเปรยบเทยบกบอปกรณทเหมอนกนทผลตในตางประเทศ เปนเหตใหชาวไรทวโลกเปลยนอปสงคในรถไถและเครองเกบเกยวไปทผผลตอเมรกา ทำาใหราคาอปกรณทใชในไรของประเทศสหรฐอเมรกามแนวโนมสงขนเพอลดความแตกตางจากกฎแหงการมราคาเดยว (The law of one price) ซงตองใชเวลาในกระบวนการเพมขนของราคาจนสมบรณ อกทงราคาอปกรณทใชในไรของประเทศสหรฐอเมรกากบตางประเทศอาจแตกตางกนอยางมากในขณะทตลาดกำาลงปรบตวเพอใหเปนไปตามอตราแลกเปลยน

คณอาจจะสงสยวาความหนดของราคาในระยะสนและการเปลยนแปลงของอตราแลกเปลยนชวยอธบายปรากฏการณการฝาฝนทฤษฎ PPP โดยเปรยบเทยบไดอยางชดเจนในกรณอตราแลกเปลยนลอยตวไดหรอไม การวจยเชงประจกษสามารถอธบายปรากฏการณนได ในการศกษาจากหลายประเทศและเหตการณในประวตศาสตร Michael Mussa แหงกองทนการเงนระหวางประเทศ (International Monetary Fund-IMF) เปรยบเทยบขอบเขตของสวนเบยงเบนในระยะสนจาก PPP ภายใตอตราแลกเปลยนแบบคงทกบแบบลอยตว เขาพบวาระบบอตราแลกเปลยนแบบลอยตวมขอบเขตสวนเบยงเบนในระยะสนจาก PPP ทมากกวา

18

การวจยลาสดกลาววาสวนเบยงเบนในระยะสนจาก PPP มาจากการเปลยนแปลงของอตราแลกเปลยนอยางไรจดจบตลอดเวลา เมอสวนเบยงเบนชวคราวจาก PPP ถกลบออกจากขอมลแลวกตาม กยงคงปรากฏวายงมผลกระทบอยางมากทสงผลตอแนวโนมในระยะยาวเปนเหตใหการคาดการณ PPP ในหลายประเทศตางกน ซงมกรณศกษาทชอวา “Why Price Levels Are Lower in Poorer Countries” ทอธบายแนวโนมจากกลไกขางตน

4.) กรณศกษาของประเทศไทย (Case Study of Thailand)

จากบททกลาวมากอนหนาน ไดแสดงใหเหนถงความหมายของ PPP สตรในการคำานวณ กลไกการปรบตวของอตราแลกเปลยนใหเทากบคา PPP รวมไปจนถงขอสมมตของทฤษฎและอปสรรคททำาใหทฤษฎไมเปนจรง ซงอปสรรคนนอาจมาจากสาเหตตางๆ เชน การทตลาดไมใชตลาดแขงขนสมบรณ ขอจำากดทางการคาตางๆ การตงกำาแพงภาษ การจำากดโควตาสนคานำาเขาและสงออก และสาเหตอนๆ รวมไปจนถงชวงเวลาในระยะสน(Short Run) ททำาใหการปรบตวของราคาสนคาและอตราแลกเปลยนยงไมสามารถปรบตวไดอยางเตมท ทำาใหการนำาทฤษฎ PPP มาใชในการพยากรณอตราแลกเปลยนทเกดขนจรง หรอแมแตการใชแนวโนมอตราแลกเปลยนเพอพยากรณการเปลยนแปลงของระดบราคาสนคาทงในประเทศและตางประเทศ อาจเกดความคลาดเคลอนออกไปจากคาจรงได ดงนนในบทนเราจะศกษาตอเกยวกบประสทธภาพของการใชทฤษฎ PPP ในประเทศไทยวามความนาเชอถอมากหรอนอยเพยงใด โดยเรมตนจากการศกษาความสมพนธของอตราแลกเปลยนกบดชนราคาผบรโภค(CPI) ซงถอวาเปนตวแทนของราคาสนคาใน

19

แตละประเทศ ตอมาเราจะศกษาถงเรอง Big Mac Index และในทายสดจะเปนงานวจยปรทศน (Review Literature) ทจะนำาเอาผลงานศกษาเกยวกบ PPP ในอดตมาทบทวนใหมอกครง เพอหาคำาตอบเรองความมประสทธภาพของทฤษฎอำานาจซอระหวางประเทศ หรอ PPP ในประเทศไทย

4.1) ทฤษฎอำานาจซอระหวางประเทศกบดชนราคาผบรโภค

ดชนราคาผบรโภค หรอ Consumer Price Index : CPI หมายถง ตวเลขทางสถตทใชวดการเปลยนแปลงของราคาสนคาและบรการทครอบครวหรอผบรโภคซอหามาบรโภคเปนประจำาในปจจบน เปรยบเทยบกบราคาในปทกำาหนดไวเปนปฐาน โดยทวไปดชนราคาผบรโภคนจะเปนตวทชใหเหนภาวะของเงนเฟอ และยงใชเปนเครองวดอำานาจซอของผบรโภคอกดวย ดงนนดชนราคาผบรโภคจงเปนอกดชนหนงทมความสำาคญในระบบเศรษฐกจของประเทศ โดยในหวขอนเราจะนำาขอมล CPI ของแตละประเทศมาใชเปนตวแทนของราคาสนคาประเทศนนๆ การเปลยนแปลงไปของ CPI ยอมเสมอนวาราคาสนคาของประเทศนนไดเปลยนแปลงไปดวยเชนกน แลวนำาการเปลยนแปลงของ CPI มาเทยบหาความสมพนธกบการเปลยนแปลงของอตราแลกเปลยนทเกดขนวามการเคลอนไหวสอดคลองกนเปนไปตามทฤษฎ PPP จรงหรอไม โดยขอมลทจะนำามาศกษานเปนขอมลดชนราคาผบรโภคและอตราแลกเปลยนตงแตปค.ศ.2001 จนถงค.ศ.2010 รวมเปนระยะเวลา 10 (โดยมป2001 เปนปฐาน) จากประเทศทงหมด 16 ประเทศทวโลกทมสภาพเศรษฐกจทมความสำาคญเปนลำาดบตนๆของโลก หรอไมกมความสมพนธทางการคาการลงทนกบประเทศไทยในสดสวนทสง ไดแก สหรฐฯ สหราชอาณาจกร ประเทศในกลมยโรโซน จน ญปน แคนนาดา สวตเซอรแลนด

20

อารเจนตนา สงคโปร รสเซย สวเดน ฟลปปนส นวซแลนด เกาหลใต เมกซโก และออสเตรเลย (ประเทศในแถบยโรปสวนใหญไดยกเลกคาเงนของตวเองและหนมาใชคาเงนยโรเปนเงนสกลหลกแทน ดงนนเราจะใชกลมประเทศในยโรโซนเปนตวอยางในการศกษาแทน)

จากตารางขอมลและรปภาพในหนาถดๆไปจะแสดงขอมลอตราแลกเปลยน ดชนราคาผประเทศ อตราเงนเฟอ และขอมลอนๆทเกยวของของแตละประเทศ ตงแตป 2001 จนถง 2010 โดยคาตวแปรทอยดานบนสดของ Column ในแตละตารางมความหมายดงน (*ตารางขอมลและรปภาพบางสวนอานเพมเตมไดในภาคผนวก)

Year : ปของขอมลทศกษา (หนวยเปนค.ศ.)

Et : อตราแลกเปลยน (Exchange Rate) ณ ปท t (มหนวยเปน บาท/สกลเงนของประเทศนนๆ)

CPIt : ดชนราคาผบรโภคของประเทศไทย ณ ปท t (โดยมป 2001 เปนปฐาน)

CPIt* : ดชนราคาผบรโภคของตางประเทศ ณ ปท t (โดยมป 2001 เปนปฐาน)

¶t : อตราเงนเฟอของประเทศไทย ณ ปท t

¶t* : อตราเงนเฟอของตางประเทศ ณ ปท t

Et/E2001 : อตราแลกเปลยน ณ ปท t (เมออตราแลกเปลยน ณ ป 2001 เทากบ 100)

21

CPIt/ CPIt* : สดสวนของดชนราคาผบรโภคในไทยตอดชนราคาผบรโภคของตางประเทศ ณ ปท t

ภาพ (1-ก) ถง (16-ก) (*ตงแต 2 ถง 16-ก อยในภาคผนวก) แสดงใหเหนถงเปอรเซนตการเปลยนแปลงไปของดชนราคาผบรโภคทง 2 ประเทศ (เทยบกบป 2001) โดยสเสนดำาแทน CPI ของประเทศไทย และเสนสเทาแทน CPI ของตางประเทศ ถาหากเสนสดำาปรบตวจนอยเหนอระดบเสนสเทา กจะแสดงใหเหนวาระดบราคาสนคาในประเทศมการเปลยนแปลงเพมขนสงกวาระดบราคาสนคาในตางประเทศ ซงจะมผลทำาให CPIt/ CPIt* มคาเพมสงขน และในทางตรงกนขามหากเสนสดำาอยตำากวาเสนสเทา กจะแสดงใหเหนวาระดบราคาสนคาในประเทศปรบตวเพมสงขนนอยกวาระดบราคาสนคาของตางประเทศ ซงจะมผลทำาให CPIt/ CPIt* มคาลดตำาลง

ภาพ (1-ข) ถง (16-ข) เปนภาพทจะแสดงความเปนสมพนธระหวางสดสวนการเปลยนแปลงของระดบราคาสนคาของทง 2 ประเทศ ซงในทนคอ CPIt/ CPIt* (แทนดวยเสนสเทา) กบระดบอตราแลกเปลยน (แทนดวยเสนสดำา) วามความสอดคลองกนตามทฤษฎอำานาจซอระหวางประเทศ (PPP) หรอไมอยางไร โดยหลกการแลว ทฤษฎ PPP ไมไดอธบายไวอยางชดเจนวา ราคาเปนปจจยทกำาหนดอตราแลกเปลยน หรออตราแลกเปลยนเปนตวกำาหนดราคาสนคากนแน แตวาการปรบตวของตวแปรทง 2 ชนดน (ราคากบอตราแลกเปลยน) ควรเปนไปในทศทางเดยวกนเพอใหสอดคลองกนตามกฎแหงการมราคาเดยว (Law of One Price) และทฤษฎ PPP

จากสมการ E = P/P* ซงเปนสมการของ PPP ฝงซายของสมการคอ E แทนดวยเสนสดำา และฝงขวาของสมการคอ P/P* หรอ CPIt/ CPIt* แทนดวยเสนสเทา (ในภาพ 1 ถง 16-ข) หากทฤษฎ PPP เปนจรง อตราแลก

22

เปลยนและระดบปรบตวเขาสดลยภาพไดอยางอสระแลว คา E จะเทากบ P/P* เสมอ เสนทง 2 เสนในภาพคอเสนสดำาและเสนสเทาจะตองเคลอนทขนาบกนเปนเสนเดยวกนโดยตลอดทกชวงเวลา หรออยางนอยในทางปฏบตจรงถงจะไมเคลอนทไปเปนเสนเดยวกนเสมอ กควรมแนวโนมทจะตองเคลอนทไปในทศทางเดยวกน นอกจากน ณ ระดบ CPIt/ CPIt หรอเสนสเทานนยงเปรยบเสมอนเปนอตราแลกเปลยน ณ ดลยภาพอกดวย การทอตราแลกเปลยนทเกดขนจรง หรอเสนสดำาไมอยบนเสนสเทากเปรยบเสมอนวาอตราแลกเปลยน ณ ขณะนนยงไมไดอยในจดดลยภาพทเหมาะสม ซงอาจจะแขงคา(Overvalue) หรอออนคา(Undervalue) เกนไปกได

- ถาเสนสดำาอยตำากวาเสนสเทา กแสดงวาอตราแลกเปลยน ณ ขณะนนอยตำากวาอตราแลกเปลยน ณ ดลยภาพ คาเงนบาทของประเทศเราในขณะนนแขงคาจนเกนไป(Overvalue)

- ถาเสนสดำาอยเหนอเสนสเทากแสดงวาอตราแลกเปลยน ณ ขณะนนอยสงกวาอตราแลกเปลยน ณ ดลยภาพ คาเงนบาทของประเทศเราในขณะนนออนคาจนเกนไป(Undervalue)

ยกตวอยางเชน ในภาพ 1-ข กรณประเทศสหรฐฯ ระดบราคาสนคาในประเทศไทยเปลยนแปลงเพมสงขนในสดสวนทสงกวาของประเทศอเมรกา ทำาใหเสนสเทามแนวโนมเพมสงขนเพยงเลกนอย แตอตราแลกเปลยนของประเทศไทยตออเมรกา(หนวยเปน บาท/ดอลลารสหรฐฯ)มแนวโนมลดลงคอนขางมาก(เสนสดำาลดตำาลงอยางเหนไดชด) และเมอพจารณารวมกนทง 2 เสนแลวจะเหนวาเสนสดำาลดตำาลงอยใตเสนสเทาโดยตลอดตงแตป2001 ถงป 2010 และมแนวโนมหางออกจากกนขนเรอยๆ แสดงใหเหนวาคาเงนบาทของไทยมแนวโนมแขงคา(Overvalue) เพมสงขนเรอยๆเมอเทยบกบ

23

คาเงนดอลลารตามแนวคดของทฤษฎ PPP หรออยางในภาพ 2-ข กรณของ United Kingdom คาเงนบาทมแนวโนมทจะออนคา(Undervalue)ขนเมอเทยบกบคาเงนปอนด (แสดงจากเสนสดำาอยสงกวาเสนสเทา) แตหลงจากนนเปนตนมาตงแตป 2008 จนถงป 2010 คาเงนบาทกลบแขงคาขน (Overvalue) เมอเทยบกบคาเงนปอนด (เสนสดำาลดลงอยตำากวาเสนสเทา) และในชวงป 2007 ททง 2 เสนตดกนนน คาเงนบาทอยทระดบอตราแลกเปลยนดลยภาพไมมแนวโนมทจะออนคาหรอแขงคาจนเกนไปเมอเทยบกบคาเงนปอนดตามแนวคดของทฤษฎ PPP

24

1.) United States : สกลเงน US Dollar (USD)

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 44.43 100 100 1.63 2.83 100 1002002 42.96 100.69 101.58 0.69 1.58 96.69142 99.123842003 41.48 102.51 103.9 1.8 2.27 93.36034 98.662182004 40.22 105.34 106.66 2.76 2.68 90.52442 98.762422005 40.22 110.12 110.03 4.54 3.39 90.52442 100.08182006 37.88 115.24 113.38 4.64 3.24 85.25771 101.64052007 34.52 117.86 117.08 2.24 2.85 77.69525 100.66622008 33.31 124.25 121.57 5.47 3.85 74.97187 102.20452009 34.29 123.21 121.13 -0.85 -0.34 77.17758 101.71722010 31.69 129.06 123.12 4.74 1.64 71.32568 104.8246

(ภาพ 1-ก)

(ภาพ 1-ข)

25

2.) United Kingdom : สกลเงน Pound Sterling (GBP)

(ภาพ 2-ข)

3.) Euro Zone : สกลเงน Euro (EUR)

(ภาพ 3-ข)

26

4.) China : สกลเงน Yuan (CNY)

(ภาพ 4-ข)

5.) Japan : สกลเงน Yen (JPY)

(ภาพ 5-ข)

27

6.) Canada : สกลเงน Canadian Dollar (CAD)

(ภาพ 6-ข)

7.) Switzerland : สกลเงน Swiss Franc (CHF)

(ภาพ 7-ข)

28

8.) Argentina : สกลเงน Argentina Peso (ARS)

(ภาพ 8-ข)

9.) Singapore : สกลเงน Singapore Dollar (SGD)

(ภาพ 9-ข)

29

10.)Russia : สกลเงน Rouble (RUB)

(ภาพ 10-ข)

11.)Sweden : สกลเงน Swedish Krona (SEK)

(ภาพ 11-ข)

30

12.)Philippine : สกลเงน Philippine Peso (PHP)

(ภาพ 12-ข)

13.)New Zealand : สกลเงน New Zealand Dollar (NZD)

(ภาพ 13-ข)

31

14.)South Korea : สกลเงน Won (KRW)

(ภาพ 14-ข)

15.)Mexico : สกลเงน Mexican Peso (MXN)

(ภาพ 15-ข)

32

16.)Australia : สกลเงน Australian Dollar

(ภาพ 16-ข)

จากขอมลอตราแลกเปลยนและระดบราคาสนคาในรป CPI ของแตละประเทศทง 16 ประเทศขางตน จะเหนไดวาประเทศสวนใหญ ความสมพนธระหวางอตราแลกเปลยนและระดบราคามการเคลอนไหวทไมสมพนธไปในทศทางเดยวกน ซงไมเปนไปตามทฤษฎ PPP โดยประเทศเหลานไดแก สหรฐฯ สหราชอาณาจกร จน ญปน สงคโปร นวซแลนด เกาหลใต เมกซโก และออสเตรเลย รวมทงสน 9 ประเทศ กรณตวอยางเชนประเทศสหรฐอเมรกา ทระดบราคาสนคาในประเทศไทยเพมขนสงกวาของอเมรกาเพยงเลกนอย ถาทฤษฎ PPP เปนจรง อตราแลกเปลยนระหวางไทยกบอเมรกาควรจะออนคาลงเลกนอยดวยเชนกน แตจากในภาพ (ภาพ 1-ข) อตราแลกเปลยนเงนบาทตอเงนดอลลารสรอ. (เสนสดำา) กลบมแนวโนมแขงคาขนอยางตอเนอง (เสนสดำาลาดตำาลง) สวนทางกบระดบราคาทเปลยนแปลงไป (เสนสเทาเพมสงขน) ทำาใหกรณนทฤษฎ PPP ไมเปนจรง สวนประเทศทมแนวโนมความสมพนธ

33

ระหวางอตราแลกเปลยนกบราคาสนคาสอดคลองกบทฤษฎ PPP (ความสมพนธในทนมไดหมายถงการเปลยนแปลงของระดบอตราแลกเปลยนกบระดบราคาเปลยนแปลงไปในอตราเทากนตลอดโดยสมบรณ แตเปนความสมพนธทการเปลยนแปลงของตวแปรทง 2 ชนดนมแนวโนมเคลอนไหวไปในทศทางเดยวกน) มทงสน 7 ประเทศ ไดแก กลมประเทศในเขตยโรโซน แคนนาดา สวตเซอรแลนด อารเจนตนา รสเซย สวเดน และฟลปปนส โดยอยางกรณประเทศอารเจนตนา ทในอดตประสบปญหาเศรษฐกจตกตำาและเกดเงนเฟออยางรนแรงขน มผลทำาใหเสนสเทาในภาพ 8-ข ลดตำาลง ตอมาในป 2002 รฐบาลอารเจนตนาประกาศลดคาเงนเปโซ ของตวเองลงทำาใหเสนสดำาทเปนตวแทนของอตราแลกเปลยนปรบตวลดลงตามไปดวยเชนกน สวนในประเทศฟลปปนสในชวงแรกอตราแลกเปลยนมแนวโนมปรบตวลดลงคอนขางมาก โดยเฉพาะในชวงป 2004 ทำาใหคาเงนบาทมแนวโนมแขงคาสงขน หรอเกด Overvalue ในคาเงนบาท แตในระยะยาวแลวอตราแลกเปลยนกไดปรบตวเขาสระดบอตราแลกเปลยนดลยภาพ (ณ ระดบ CPIt/ CPIt*) อกครง และเคลอนไหวตอไปในทศทางเดยวกน สำาหรบประเทศทเหลอ คอ ประเทศในเขตยโรโซน แคนนาดา สวตเซอรแลนด รสเซย และสวเดน ถงแมในชวงแรกอตราแลกเปลยนเงนบาทจะปรบตวออนคาเมอเทยบกบสกลเงนของประเทศเหลาน แตเมอผานไปสกระยะเวลาหนง อตราแลกเปลยนกมแนวโนมปรบตวเขาสระดบอตราแลกเปลยนดลยภาพในเวลาถดมา แสดงจากเสนสดำาทเปลยนแปลงเพมสงขนจนอยเหนอเสนสเทา (เงนบาท Undervalue) แตเมอเวลาผานไป เสนสดำากมแนวโนมเบนกลบเขามาหาเสนสเทาอกครงในระยะถดมา ซงกรณเหลานยงพอแสดงใหเหนวา ทฤษฎอำานาจซอระหวางประเทศ (PPP) ยงคงมความนาเชอถออยในการอธบายความสมพนธของระดบอตราแลกเปลยนกบระดบราคาทเปลยนแปลงไป

34

ในขอมลทกลาวมาทงหมดนจะเหนไดวา ทฤษฎ PPP ยงไมสามารถอธบายความสมพนธของอตราแลกเปลยนกบราคาสนคาของทง 2 ประเทศไดอยางสมบรณ อนเหนไดจากประเทศทงหมด 16 ประเทศ ม 9 ประเทศททฤษฎ PPP ไมเปนจรง และมเพยง 7 ประเทศทถงแม PPP จะเปนจรง แตกเปนจรงเพยงแคคาแนวโนมทมทศทางการเปลยนแปลงไปในทศทางเดยวกนเทานน ไมไดเปนความสมพนธแบบสมบรณตามหลกทฤษฎ ทอตราแลกเปลยนและระดบราคาจะตองเปลยนแปลงไปในทศทางเดยวกนและมขนาดเทากนโดยตลอดทกชวงเวลา(กรณททฤษฎ PPP เปนจรงแบบสมบรณ เสนสดำาและเสนสเทา ในภาพ 1 ถง 16-ข จะตองเปนเสนเดยวกน) เหตผลทเปนเชนนททฤษฎ PPP ยงไมสามารถอธบายความสมพนธระหวางอตราแลกเปลยนกบระดบราคาไดอยางถกตองสมบรณกเนองมาจากหลายๆสาเหต เชน ขอกดกนทางการคาการลงทนระหวางประเทศ คาขนสงสนคา สนคาและบรการเปนแบบ Non Tradable โครงสรางตลาดทขาดการแขงขน รวมไปจนถงระยะเวลาทยงอยในชวง Short Run เปนตน ซงขอจำากดเหลานเปนสาเหตททำาใหทฤษฎ PPP ไมเปนจรงตามทไดอธบายไวแลวในบทกอนหนา

เพอทจะศกษาและหาสาเหตวาปจจยตางๆเชน ขอกดกนทางการคาการลงทนระหวางประเทศ คาขนสง โครงสรางตลาด และ ระยะเวลา Short Run เหลานมผลทำาใหทฤษฎ PPP ไมเปนจรงในทางปฏบต เราจะลองตดขอสมมตบางอยางออกไปแลวมาหาความสมพนธระหวางอตราแลกเปลยนกบราคาสนคาตามทฤษฎ PPP กนอกครง และเนองจากขอกดกนทางการคาตางๆเปนเรองระดบประเทศและมผลกระทบตอประเทศอน เปลยนแปลงไดยาก สวนคาขนสงและโครงสรางตลาดกไมใชสงทจะเปลยนแปลงกนไดโดยงาย ไมจงจะไมพจารณาถงขอจำากดเหลาน แตจะเราจะหนมาพจารณาขอสมมตเกยว

35

กบเรอง Short Run แทน ซงถาหากเราตดขอสมมตนออกไปและหนไปพจารณาความสมพนธในระยะยาว (Long Run) แทนแลว ทฤษฎ PPP จะสามารถอธบายความสมพนธระหวางอตราแลกเปลยนกบราคาสนคาไดดขนจากระยะ Short Run หรอไม อยางไร

กอนหนานเราไดศกษาความสมพนธของอตราแลกเปลยนกบระดบราคาตงแตป 2001 ถงป 2010 รวมเปนระยะเวลา 10 ป(Short Run) แตในตอนนเราจะมาศกษาความสมพนธตงแตป 1986-2010 แทน รวมเปนระยะเวลา 25 ป(Long Run)แทน โดยจะยกตวอยางกรณของประเทศสหรฐฯ ซงเปน 1 ในประเทศทผลการทดสอบความมประสทธภาพของทฤษฎ PPP ในชวงระยะเวลา 10 ป ไดผลออกมาคอ PPP ไมเปนจรง และเพอทจะศกษากรณในระยะยาว (Long Run) เราจะเรมมาดขอมลอตราแลกเปลยนเงนบาทตอเงนดอลลาร และดชนราคาผบรโภคของทง 2 ประเทศในชวง 25 ปกอนกน ดงทแสดงไวในตารางดานลาง

(ตารางแสดงขอมลอตราแลกเปลยน และดชนราคาผบรโภคระหวางไทยกบอเมรกา ตงแตป1986-2010 : รวม 25 ป)

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*1986 26.77 100 100 1.8 1.86 100 1001987 25.71 102.49 103.65 2.49 3.65 96.04034 98.880851988 25.27 106.39 107.94 3.8 4.14 94.39671 98.564021989 25.68 112.1 113.14 5.37 4.82 95.92828 99.080781990 25.57 101.45 119.25 -9.5 5.4 95.51737 85.073381991 25.49 107.24 124.27 5.7 4.21 95.21853 86.295971992 25.38 111.68 128.01 4.15 3.01 94.80762 87.243181993 25.29 115.37 131.85 3.3 2.99 94.47142 87.500951994 25.12 121.23 135.22 5.08 2.56 93.83638 89.65391995 24.89 128.23 139.05 5.77 2.83 92.97721 92.218631996 25.32 135.75 143.16 5.87 2.95 94.58349 94.823971997 31.32 143.33 146.45 5.58 2.29 116.9966 97.869581998 41.31 154.91 148.73 8.08 1.56 154.3145 104.15521999 37.79 155.39 152.01 0.31 2.21 141.1655 102.22352000 40.11 157.77 157.12 1.53 3.36 149.8319 100.4137

36

2001 44.43 160.4 161.59 1.63 2.83 165.9694 99.263572002 42.96 161.45 164.15 0.69 1.58 160.4781 98.355162003 41.48 164.35 167.89 1.8 2.27 154.9496 97.891482004 40.22 168.89 172.36 2.76 2.68 150.2428 97.986772005 40.22 176.55 178.19 4.54 3.39 150.2428 99.079632006 37.88 184.75 183.94 4.64 3.24 141.5017 100.44042007 34.52 188.88 189.18 2.24 2.85 128.9503 99.841422008 33.31 199.22 196.44 5.47 3.85 124.4303 101.41522009 34.29 197.52 195.71 -0.85 -0.34 128.0911 100.92482010 31.69 206.89 199 4.74 1.64 118.3788 103.9648

ตารางดานบนแสดงขอมลอตราแลกเปลยนตงแตป 1986 ทเงนบาทมคาอยท 26.77 บาท/ดอลลาร สรอ. จนถงป 2010 ทเงนบาทออนคาลงเปน 31.69 บาท/ดอลลารสรอ. และคาดชนราคาผบรโภคของทง 2 ประเทศ ทมป1986 เปนปฐานและ จากภาพ A ในดานลาง แสดงใหเหนถงแนวโนมดชนราคาผบรโภคหรออตราเงนเฟอของทง 2 ประเทศ ซงแสดง CPI และ CPI* โดยมป 1986 เปนปฐาน จะเหนวาในชวงแรกตงแตป 1986-1989 ระดบราคาสนคาของไทยและอเมรกามการเปลยนแปลงไปในระดบทใกลเคยงกน ทำาใหเสนสดำาและเสนสเทา อยใกลกนและเคลอนไปในทศทางเดยวกน แตในป 1990 ระดบอตราเงนเฟอของไทย -9.5% ทำาใหเสน CPI ของไทยหกลดลงมา แตเมอเวลาผานไปจนถงป 1997 CPI ของทง 2 ประเทศกมคาเขาใกลกนอกครง และตงแตนนมาดชนราคาผบรโภคของทง 2 ประเทศกปรบตวเพมขนในระดบทใกลเคยงกนมาตลอดจนถงป 2010 ซงผลจาก CPI ของทง 2 ประเทศทเปลยนแปลงไปในระดบทใกลเคยงกนน จงมผลทำาใหคา CPI/CPI* มคาไมเปลยนแปลงไปจากเดมมากนก (ซงจะแสดงตอไปในภาพ B ทเสนสเทาทแสดงถงสดสวน CPI ของทง 2 ประเทศ มคาอย ณ ระดบเกอบท 100 โดยตลอดระยะเวลาทง 25 ป)

37

(ภาพ A)

ภาพ B แสดงใหเหนถงการเปลยนแปลงไปของอตราแลกเปลยน (เสนสดำา) กบระดบราคาสนคาของทง 2 ประเทศ (เสนสเทา) ตงแตป 1986 ถง 2010 และเนองจากระดบราคาสนคาของทง 2 ประเทศ มแนวโนมเพมขนในระดบทใกลเคยงกนมาโดยตลอด ทำาใหเสนสเทามลกษณะเปนเสนตรงขนานแกนนอน แตสำาหรบอตราแลกเปลยนทคอนขางคงทมาตลอดตงแตป 1986 ถง ป 1996 (ทเปนเชนนกเนองจากประเทศไทยดำาเนนนโยบายอตราแลกเปลยนแบบคงท(Fixed Exchange Rate)ในชวงเวลานน) ตอมาในป 1997 ประเทศไทยประสบปญหาวกฤตเศรษฐกจ รฐบาลตองประกาศลอยตวคาเงนบาท ทำาใหอตราแลกเปลยนพงทะยานเพมสงขน(คาเงนบาทออนคาอยางรนแรง : Undervalue) เสนสดำาชนสงขน ทงๆทระดบราคาไมมการเปลยนแปลงไปมากนก และอตราแลกเปลยนเฉลยตลอดทงปมาออนคาสงสดทป 2001 พอดแลวหลงจากนนวกฤตเศรษฐกจไดคลคลายลง คาเงนบาทกกลบมามแนวโนมแขงคาขนอกครง เขาใกลอตราแลกเปลยน ณ ดลยภาพตามทฤษฎ PPP (เสนสดำาลดตำาลงเขาหาเสนสเทา)

38

(ภาพ B)

เมอเทยบภาพ B ซงเปนภาพแสดงแนวโนมอตราแลกเปลยนกบระดบราคาของไทยกบอเมรกาในชวง 25 ป(ตงแต 1986-2010) กบภาพ 1-ข ทเปนแนวโนมในชวง 10 ป (ตงแต 2001-2010) จะเหนวาในป 2001 ในภาพ 1-ข ทเปนปฐานในการวดการเปลยนแปลงของ CPI นน เปนปทอตราเงนบาทออนคามากอนเนองมาจากปญหาเศรษฐกจในปพ.ศ. 2540 (ป1987) และการประกาศลดคาเงนบาทของธนาคารกลาง มผลทำาให หากมองภาพในระยะยาวคอ 25 ปแลวการเปลยนแปลงระดบอตราแลกเปลยนใหแขงคาในชวงป 2001 นนเปนการปรบตวเขาสดลยภาพเพอลดปญหาคาเงนบาท Undervalue ใหลง ความสมพนธระหวางอตราแลกเปลยนและระดบราคาเปนไปตามทฤษฎ PPP เพราะฉะนนในระยะยาว ทฤษฎ PPP จะเปนจรง แตในระยะสนทพจารณาเพยงแค 10 ปนน จะเหนวาอตราแลกเปลยนจะมแนวโนมแขงคาขนเรอยๆ และเกดปญหาคาเงนบาท Overvalue มากขน เสนสดำาทแสดงถงอตราแลกเปลยนวงออกหางจากเสนสเทาทเปนจดดลยภาพตามทฤษฎ PPP ทำาให PPP ไมเปนจรงในระยะสน

39

สรปผล ในหวขอ 4.1) เรองทฤษฎอำานาจซอระหวางประเทศ (PPP) กรณศกษาประเทศไทยจะเหนวาการทดสอบความมประสทธภาพของทฤษฎ PPP ระหวางไทยกบตางประเทศในชวงระยะเวลา 10 ป ตงแตป 2001-2010 นน ยงอาจไมสามารถอธบายถงประสทธภาพของ PPP ไดดพอ เพราะผลการทดสอบทออกมาทงหมด 16 ประเทศนนมเพยง 7 ประเทศเทานนทอตราการปรบตวของอตราแลกเปลยนและระดบราคาเปนไปในทศทางเดยวกนตามทฤษฎ PPP แตอก 9 ประเทศนนทฤษฎยงไมสามารถอธบายความสมพนธระหวางระดบราคาและอตราแลกเปลยนไดอยางถกตองนก ทงนอาจเนองมาจากขอสมมตตางๆในทฤษฎ กบในชวตจรงมความแตกตางกน เชน ขอสมมตตลาดแขงขนสมบรณ ขอจำากดทางการคา และอนๆ รวมไปจนถงระยะเวลา Short Run กบ Long Run กมผลตอการอธบายความมประสทธภาพของ PPP ซงในระยะยาวแลว การใช PPP ในการพยากรณอตราแลกเปลยนกบระดบราคาจะทำาไดดกวาในระยะสน นอกจากนการเลอกใชปฐานทเหมาะสมกมความสำาคญ โดยปฐานทเลอกใชนนควรเปนปทไมเกดเหตการณผดปกตททำาใหคาตวแปรตางๆทเกยวของมคา Error มากเพราะจะทำาใหการพยากรณเกดความผดพลาดขนได

4.2) ดชนบกแมค (Big Mac Index)

จากทฤษฎPPP ทวาอำานาจซอทวโลกจะตองเทากนในระยะยาว ทำาใหอำานาจซอของแตละประเทศไมสามารถแตกตางกนไดในระยะยาว เพราะจะสามารถเปดโอกาส ใหมการแสวงหากำาไรจากสวนตางของระดบราคา จากกรณของประเทศไทยในป 2002 มระดบราคาตำากวาประเทศอนๆในโลก 20% จงเกดแรงจงใจใหประเทศไทยพยายามนำาสนคาจากประเทศไทยไปขาย

40

ในตางประเทศ ดงนนจงสงผลใหคาเงนบาทของไทยคอยๆแขงคาขน แตแนวโนมดงกลาวอาจตองใชเวลา 4-5 ป หรอ อาจถง 10 ป ทจะเหนผลดงกลาว โดยนตยสาร Economist ไดคดคนดชนตวหนงเพอใชเปรยบเทยบราคา นนคอ ดชนบกแมค(Big mac index) โดยนำามาใชเปนตะกราราคาสนคา ทนำาไปเปรยบเทยบกบประเทศตางๆทวโลกไดอยางแพรหลาย เนองจากมการขาย Big mac กวา 100 ประเทศ ทวโลก

ดชนบกแมค สามารถนำาไปเปรยบเทยบโดยนำาเอาราคาของบกแมคของประเทศสหรฐอเมรกาเปนปฐาน แลวนำาไปเปรยบเทยบกบประเทศตางๆ โดยราคาบกแมคในประเทศใดถกกวาราคาเฉลยในสหรฐฯ สะทอนวาประเทศนนมสกลเงนทออนกวาเงนดอลลารสหรฐหรอมคาตำากวาความเปนจรง(Undervalue) หากราคาบกแมคแพงกวากสะทอนวาประเทศนนมคาเงนแขงกวาดอลลารสหรฐหรอ มคาสงกวาความเปนจรง(Overvalue)

Year Big Mac PricesBig Mac Prices Implies PPP

Actual Exchange

Under(-)Over(+) Valuation

In local currency( ฿)

InDollars ($) in US$

of the dollar rate against the dollar %

2001 55 1.21 2.54 21.7 45.5 -52%2002 55 1.27 2.49 22.1 43.3 -49%2003 59 1.38 2.71 21.8 42.7 -49%2004 58.9 1.45 2.9 20.3 40.6 -50%2005 60.4 1.48 3.08 19.6 40.81 -52%2006 60 1.56 3.1 19.4 38.4 -50%2007 62 1.8 3.41 18.2 34.5 -47%2008 62 1.86 3.57 17.6 33.6 -48%2009 64.49 1.89 3.57 18.1 34.2 -47%2010 70 2.17 3.73 18.8 32.3 -42%

ตาราง แสดงราคา Big Mac ของไทยเมอเทยบกบสหรฐ ทแสดงถงการออนคาหรอแขงคาเมอเทยบกบสหรฐ

41

*อตราแลกเปลยนระหวางเงนบาทกบเงนดอลลารในตารางน อาจแตกตางจากในหวขอกอนหนาเพราะขอมลทไดมานนจากแหลงขอมลทแตกตางกน แตอยางไรกตามรายงานนเพยงตองการแสดงแนวโนมการเปลยนแปลงของอตราแลกเปลยนกบระดบราคาเทานน และอกประการหนงขอมลของทง 2 ชดนกแตกตางกนเพยงเลกนอย ทำาใหผลของการทดสอบไมเปลยนแปลงไปอยางมนยสำาคญ

จากตารางทแสดงถงราคา Big Mac ของประเทศไทยเมอเทยบกบของประเทศสหรฐอเมรกา โดยชองแรกแสดงถงราคา Big Mac ในประเทศไทย และในชอง In dollars แสดงถงการแปลงจำานวนเงนบาทเปนเงนดอลลาร และชองถดมาคอราคา Big Mac ในประเทศสหรฐ ชองท4 แสดงถงการนำาหลกการ PPP มาใชคำานวณเพอหาอตราแลกเปลยนทควรเกดขนจรง ทแสดงใหเหนวาอำานาจซอของประเทศไทยและสหรฐอเมรกาเทากน และชองถดมา คออตราแลกเปลยนทเกดขนจรง จะเหนไดวาอตราแลกเปลยนทเกดขนจรงนนมคาตำากวาอตราแลกเปลยนทควรจะเปนตามการคำานวณโดยใชทฤษฏ PPP เชน ในป 2001 อตราแลกเปลยนทคำานวณตามทฤษฏจะมคา 21.7

การคำานวณจากสตร PPP P ประเทศไทย/ P สหรฐ

55 / 2.54 = 21.7ในขณะทอตราแลกเปลยนจรงเทากบ 45.5 ดงนนจงแสดงใหเหนวาเงนบาทมคาตำากวาความ

เปนจรงหรอมคาเงนบาทออนกวาสหรฐ คำานวณไดจาก (21.7 – 45.5) / 45.5 = -0.52 หรอ -52%

ซงตามทฤษฏ PPP ทกลาวไววาแนวโนมการปรบตวของคาเงนหรออำานาจซอระหวาง 2 ประเทศใหมความใกลเคยงกนจะสามารถเกดขนไดในระยะ

42

ยาว ซงจากตารางกแสดงใหเหนถงขอเทจจรงน โดยคาเงนบาทไดปรบตวแขงคาอยางตอเนอง ดงเชน ในป 2001 คาเงนบาทมคาตำากวาความเปนจรงหรอมคาเงนบาทออนกวาสหรฐถง 52 % แตจากแนวโนมตงแตป 2001 มาจนถง ป2010 จะเหนวาเงนบาทมแนวโนมแขงคาขนเรอยๆจนกระทงในป 2010 คาเงนบาทออนกวาสหรฐเพยง 42% ซงมการแขงคาขน 10% แตจากทฤษฏทกลาวไววาจะมการปรบตวจนอำานาจซอของ 2 ประเทศนนเทากนหรออตราแลกเปลยนควรมคาประมาณ 26 บาทตอดอลลารสหรฐ เนองจากในป 2001 เงนบาทมคาออนกวาสหรฐถง 53% ซงเหตการณนสามารถเกดขนไดยาก เพราะทฤษฏนมขอจำากดคอ

1. ภาษศลกากรและภาษอนๆทำาใหราคาสนคาและคาบรการแตกตางกนได แตแนวโนมของโลกการคาในปจจบน ทมการเจรจาเพอเปดเสรทางการคาและการลงทนมากขน จงทำาใหราคาสนคามความแตกตางกนนอยลง

2. ตนทนการขนสง ทำาใหราคาสนคาแตกตางกน แตปจจบนสวนตางในสวนนกมแนวโนมลดลง

3. การคำานวณอำานาจซอนน ควรเปรยบเทยบกบตะกราราคาสนคาทเหมอนกนระหวางประเทศตางๆ ซงในทางปฏบตนนสามารถทำาไดยากเพราะสนคาจะมลกษณะและคณภาพทแตกตางกน

อกกรณทจะนำา Big Mac Index มาใชอธบาย คอ กรณคาเงนหยวนของจน ซงในหลายปทผานมา ไดมแรงกดดนจากประเทศสหรฐอเมรกาและญปนกดดนใหประเทศจนขนคาเงนหยวน เนองจากเงนหยวนมคาตำากวาความเปนจรง(Undervaluation) ผลจากทจนยดระบบอตราแลกเปลยนแบบตายตว โดยผกคาเงนหยวนไวกบเงนดอลลารสหรฐ ทอตราแลกเปลยน 8.28 หยวนตอ

43

ดอลลารสหรฐ ตงแต ป 1995 เปนตนมา ซงการทเงนหยวนมคาตำากวาความเปนจรงนน เปนการเสรมฐานะการแขงขนของสนคาจากจนมากขน เพราะราคาสนคาจนเมอคดเปนราคาเงนตราสกลอนมราคาถกลง จงสงผลใหประเทศตางๆมปญหาในการสงออกสนคาและบรการเนองจากไมสามารถแขงขนกบประเทศจนได ดงนนเราจงสามารถใช Big Mac Index เพอแสดงใหเหนถงคาเงนหยวนทตำากวาพนฐานความเปนจรงได

Year Big Mac PricesBig Mac Prices Implies PPP

Actual Exchange

Under(-)Over(+) Valuation

 In local currency

(Yuan)

In Dollars($

) in US$of the dollar rate against the dollar %

2001 9.9 1.2 2.54 3.9 8.28 -53%2002 10.5 1.27 2.49 4.22 8.28 -49%2003 9.9 1.2 2.71 3.65 8.28 -56%2004 10.4 1.26 2.9 3.59 8.28 -57%2005 10.6 1.27 3.08 3.43 8.35 -59%2006 10.5 1.31 3.1 3.39 8.03 -58%2007 11 1.45 3.41 3.23 7.6 -58%2008 12.5 1.83 3.57 3.5 6.83 -49%2009 12.5 1.83 3.57 3.5 6.83 -49%2010 13.2 1.95 3.73 3.54 6.78 -48%

ตาราง แสดงราคา Big Mac ของจนเมอเทยบกบสหรฐ ทแสดงถงการออนคาหรอแขงคาเมอเทยบกบสหรฐ

จากตารางจะเหนวาทจนใชระบบอตราแลกเปลยนแบบลอยตวตงแต ป 1995 ทำาใหจนมอตราแลกเปลยนคงท 8.28 หยวนตอดอลลาร จากตาราง

44

นนคอในชวง ค.ศ. 2001-2004 แตในป 2005 ประเทศจนไดมการปฏรประบบอตราแลกเปลยนครงใหญในชวงเดอนกรกฎาคม 2005 ทำาใหคาเงนหยวนแขงคาขนอยางตอเนองในชวง 3 ป ระหวางชวงกลางป 2005 ถงกลางป 2008 รวมทงสนประมาณ 18.8% กอนกลบมาผกคาเงนไวกบดอลลารอก 2 ป ระหวางค.ศ. 2008-2009 ทอตราแลกเปลยน 6.83 หยวนตอดอลลารและกลบมาแขงคาขนอกครงในป 2010 จะเหนไดวาตงแตจากค.ศ. 2001 ทอตราแลกเปลยนแบบคงท ทคาเงนหยวนออนคากวาสหรฐ 53% ซงเมอปลอยใหมการแขงคาขนกจะเหนวาคาเงนหยวนออนคากวาสหรฐลดลงจนกระทงในป 2010 เหลอ 48% แตในปจจบนนประเทศสหรฐอเมรกากยงใชขอมลทเงนหยวนออนคากวาความเปนจรงนมากดดนเพอใหจนปรบคาเงนใหแขงคาขน เพราะหลงจนปลอยใหคาเงนหยวนแขงคาขนชวงกลางป 2010 คาเงนหยวนของจนกแขงคาขนเพยง 2.7% ซงทางกระทรวงการคลงของสหรฐคาดวาแทจรงแลวควรแขงคาขน 20-40% เนองจากสหรฐมองวาการแทรกแซงคาเงนหยวนของจนทำาใหเกดการคาทไมเปนธรรมตอสหรฐ เหตการณการกดดนคาเงนหยวนของจนจากสหรฐอเมรกานกยงคงเกดขนอยางตอเนอง ซงบทสรปของเรองดงกลาวจะเปนอยางไรกตองคอยตดตามตอไป

4.3) งานวจยปรทศน (Review Literature)

Review ท 1 : ผลงานการศกษา Arturo Brillembourg12

ศกษาถงการกำาหนดอตราแลกเปลยนโดยใชทฤษฎ PPP ซงเชอวาภาวะในดลการชำาระเงนจะเปนตวชและผลกดนใหเกดการปรบตวในระดบราคาทงใน

45

และตางประเทศ นนกคอการปรบอตราแลกเปลยนใหเขาสดลยภาพ ในสวนแรก Brillembourg ไดศกษาถงคา Relative Price Index (RPI) ของประเทศอตสาหกรรม 14 ประเทศเหลานน ซงไดแก ประเทศสหรฐอเมรกา,อตาล,สหราชอาณาจกร,ออสเตรเลย,เบลเยยม,เดนมารก,ฝรงเศส,เยอรมนน,เนเธอรแลนด,นอรเวย,สวเดน,สวสเซอรแลนด,แคนาดาและญปน ในชวงเวลาตงแตไตรมาสแรกของป1963 ถงไตรมาสแรกของป 1976 โดยใช Consumer Price Index (CPI) แทนคาใน Domestic Price และใช Wholesale Price Index (WPI) แทนคาใน foreign price กำาหนดใหป 1970 เปนปฐาน (Base Period) สำาหรบการคำานวณผลของการศกษาดชน Relative Price Index ทไดถกแบงออกเปน 2 กลมดงน กลมแรก คอ กลมประเทศทมดชนราคาเปรยบเทยบเปนไปในทศทางเดยวกบคาเงนดอยชมารกของเยอรมน สำาหรบกลมประเทศนแนวโนมของคาดชนราคาเปรยบเทยบสงขนเกอบตลอดชวงเวลาของการศกษาและการเพมขนของดชนราคาเปรยบเทยบจะเพมขนคอนขางสมำาเสมอ จนกระทงป 1973 และหลงจากนน คาดชนราคาเปรยบเทยบกยงคงเพมขนแตไมสมำาเสมอในชวงแรกๆ

กลมทสอง คอ กลมประเทศทคาดชนราคาเปรยบเทยบไมไดมรปแบบของการเพมขนหรอลดอยางแนนอน กลมประเทศนไดแก ประเทศญปน,สหรฐอเมรกา,สวตเซอรแลนด,แคนาดา,อตาล, สหราช-อาณาจกรและฝรงเศส ในสวนตอไปกศกษาถงตวแปรทมความสำาคญในการกำาหนดอตราแลกเปลยนผานทฤษฎ PPP และตว weight ทสำาคญ ดชนราคาทนำามาพจารณาไดแก Consumer Price Index (CPI) และ Wholesale

46

Price Index (WPI) และตว weight ทนำามาพจารณาคอ income weight และ trade weight สวนตวแปรดลการชำาระเงน ทนำามาทดสอบกใชทง Overall balance และ Trade balance จากนนกนำาตวแปรดงกลาว ขางตน มาสรางแบบจำาลอง โดยใชรปแบบของ Koyck lag

ผลจากการศกษาพบวา การใช income weight ในการถวงนำาหนกตวแปรตางประเทศจะใหผลทางสถตทดกวาการใช trade weight และการใช income weight ใน trade balance ใหคาทางสถตทดกวาใน overall balance สวนตวแทน Relative Price Index ทดคอ อตราสวนระดบราคาระหวาง Consumer Price Index ตอ Wholesale Price Index(CPI/WPI) และอตราสวนระดบราคา (WPI/WPI) คอ ตวแทนของดชนราคาตางประเทศทควรจะเปน คาถวเฉลย Wholesale Price Index สวนตวแทนดชนราคาในประเทศอาจเปนไดทง Consumer Price Index และ Wholesale Price Index ขนอยกบสถานการณแตละประเทศ แตทงนกไมไดหมายความวา ทกประเทศจะมมาตรฐานเดยวกนหมด แตถาตองการมาตรฐานวดดชนราคาเปรยบเทยบอยางคราวๆ กอาจใช CPI/WPI ในดลการชำาระเงนแบบ Overall balance แตทง 2 ตวจะใช income weight

Review ท 2 : ผลงานการศกษาของ Jacob A. Frenkel

ศกษาเรองปญหาในการสรางแบบจำาลองในการทดสอบทฤษฎ PPP โดยพยายามหารปแบบความสมพนธทถกตองในการกำาหนดความสมพนธรพหวางระดบราคา และอตราแลกเปลยน โดยกำาหนดความสมพนธดงน

47

log Et = a + b(log Pt – log Pt*) + utEt = Pt / Pt*ปญหากคอ จากตวแปรทง 2 ตว คอ E และ Pt,/Pt* ตางเปนตวแปร

ภายในทกำาหนดซงกนและกนทงค ดงนนคาสมประสทธ(coefficient) ทคำานวณไดจงเกดคาความคลาดเคลอน Frenkel จงพยายามทดสอบหาวธทจะลดความคลาดเคลอนน โดยแสดงใหเหนวา ระหวางระดบราคาและอตราแลกเปลยน ตวใดจะเปนตวเกดการเปลยนแปลงขนกอน แมวาตวแปรทง 2 จะกำาหนดซงกนและกน แตในทางสถต เราสามารถกำาหนดไดวา ระดบราคาเปลยนแปลงกอใหเกดการเปลยนแปลงในอตราแลกเปลยน หรอจะเปนในทางกลบกนกเปนได Frenkel ไดพยายามสงเกตการเปลยนแปลงของอตราแลกเปลยนและระดบราคาในชวงเวลาทผานมา สรปไดวา การเปลยนแปลงในอตราแลกเปลยนมกจะเกดกอนการเปลยนแปลงในระดบราคา ดงนนในทางสถต เราสามารถกำาหนดใหอตราแลกเปลยนเปนตวแปรภายนอกทใชกำาหนดการเปลยนแปลงของระดบราคา

การทดชนราคาทใชในการคำานวณ PPP เคลอนไหวไดชากวา เนองจากราคาสนคาจะเคลอนไหวไมสะดวกเทาราคาของเงนตรา อตราแลกเปลยนจะแปรผนทกวนตามการเปลยนแปลงของตลาดเงนตราตางประเทศ แตราคาสนคาจะไมเปลยนแปลงบอยนก หรอจะไมเปลยนเรวเทากบอตราแลกเปลยน และเมอระดบราคาปรบตวไดชากวาอตราแลกเปลยน Frenkel จงพบวา อตราแลกเปลยนจะเปนสาเหตใหเกดการเปลยนแปลงในระดบราคา

Review ท 3 : ผลงานการศกษาของวนชย สทธผลกล

48

ศกษาถงคาของเงนบาทเทยบกบกลมสกลเงนตราตางประเทศคคาทสำาคญ ทมประมาณการคาขายกบไทยมากใน 10 อนดบแรก คอ ปะเทศญปน ไตหวน สหรฐอเมรกา สหราชอาณาจกร เยอรมน ออสเตรเลย เนเธอรแลนด มาเลเซย สงคโปร และฮองกง โดยคำานวณเทยบคาเงนบาทตอคาเฉลย 1 หนวยของกลมสกลเงนดงกลาว โดยวธการถวงนำาหนกตามมลคาการนำาเขา (Import Weight) และนำาคาเงนบาททได ไปคำานวณหาคาเงนทไดดลยภาพ โดยใชแนวคดทางการเงนมาศกษาในแบบจำาลองกำาหนดคาเงนบาทตามแนวคดทมพนฐานมาจาก หลกการเปรยบเทยบอำานาจซอระหวางประเทศ (Purchasing Power Parity) ซงในทสดกจะไดแบบจำาลองกำาหนดคาดลยภาพอตราแลกเปลยนองประเทศทสมพนธกบตวแปรปรมาณเงนรายไดทแทจรง และอตราดอกเบยเปรยบเทยบ ศกษาวเคราะหในชวงระหวางป 2513 – 2525 ใชขอมลเปนรายไตรมาสแบงขอมลตามระยะเวลาการศกษาออกเปน 2 ชวง คอ ชวงแรกระหวางป 2513-2525 ซงเปนระยะเรมแรกทเกดปญหาเกยวกบอตราแลกเปลยนของโลกในระบบการเงนของโลกจนถงป 2525 และชวงระหวางป 2516 – 2522 ซงเปนชวงทอตราแลกเปลยนไดเปลยนมาใชระบบเคลอนไหวเสร และเปนชวงทเกดภาวะวกฤตการณนำามนทมผลตอการปรบอตราแลกเปลยนดวย

ผลจากการประมาณการของวนชยพบวาผลจากปรมาณเงน ถาปรมาณเงนของประเทศมแนวโนมเพมขนในอตราทสงกวาของตางประเทศ ทำาใหคาเงนบาทลดลง เพราะการทปรมาณเงนของประเทศเพมขนในขณะทระบบเศรษฐกจมการจางงานเตมทหรอผลตภาพไมสามารถเพมผลผลตตอบสนองไดทนทแลว จะทำาใหระดบราคาในประเทศมแนวโนมสงกวาตางประเทศ ผลกดนใหมการนำาเขาสนคาจากตางประเทศมากขน เกดการขาดดลการคาและ

49

กระทบตอฐานะดลการชำาระเงนระหวางประเทศ ทำาใหตองลดคาเงนลง

ผลจากรายไดทแทจรง ถารายไดทแทจรงเพมขน การขยายตวของการลงทนกจะเพมขน ทำาใหตนทนการผลตสนคาลดลง สามารถขายสนคาใหตางประเทศไดเพมขน ไดรบเงนตราตางประเทศเขามามากขน คาของเงนบาทกจะสงขน หรออาจเปนไปตามแนวคดของ Tradition flow model ทวา ถารายไดทแทจรงของประเทศเพมขน จะทำาใหการใชจายสงซอสนคาจากตางประเทศมากขน ดลการชำาระเงนกจะเลวลงทำาใหคาเงนบาทลดลงไปดวย

ผลจากอตราดอกเบย การทอตราดอกเบยของประเทศสงกวาตางประเทศ ยอมมเงนทนจากตางประเทศไหลเขามาในประเทศมากขน มปรมาณเงนตราตางประเทศมากขน ซงจะทำาใหคาของเงนบาทสงขน

ผลการศกษาสรปไดวา ปรมาณเงนมผลปฏภาคกลบกนกบคาเงนบาท กลาวคอ ถาปรมาณเงนของประเทศมแนวโนมเพมขนแลว จะมผลทำาใหคาเงนบาทลดลง ในขณะทรายไดทแทจรง และอตราดอกเบยของประเทศถาเพมขนแลวยอมมผลทำาใหคาเงนบาทมแนวโนมสงขนดวย

นอกจากน ยงไดมการนำาเอาคาตวแปรในแบบจำาลองมาทดสอบแทนคา (Simulation) เพอเปรยบเทยบผลระหวางคาอตราแลกเปลยนทเกดขนจรง กบคาอตราแลกเปลยนทเกดขนจรงกบคาอตราแลกเปลยนตามแบบจำาลองไดผลวา นอกจากนยงพบวาคาเงนบาทของไทยดงกลาวมคาสงเกนกวาทควรจะเปนตงแตตนป 2526 เปนตนมา โดยเฉพาะในระยะป 2527 คาเงนบาทกลบยงมแนวโนมสงกวาทควรเปนมากไปอก แตพอถงชวงไตรมาสสดทาย

50

ความแตกตางเรมลดลง เพราะการเปลยนแปลงระบบอตราแลกเปลยน โดยกำาหนดใหลดคาเงนบาทลงเทยบกบเงนดอลลารสหรฐเทากบ 27 บาทตอ 1 เหรยญดอลลารสหรฐ จงทำาใหคาเงนบาทลดลงใกลเคยงกบคาทควรจะเปนตามแบบจำาลอง แตกยงมคาทสงกวาควรเปนประมาณรอยละ 5

Review 4 : ผลงานการศกษาของอำานาจ ศรสขสนต

ศกษาเรอง ดชนคาเงนบาทและปจจยทมอทธพลตอการกำาหนดอตรา“แลกเปลยนของประเทศไทย เขาพยายามรวบรวมววฒนาการของระบบ”อตราแลกเปลยนของโลกโดยสงเขป ทบทวนประวตความเปนมาของอตราแลกเปลยนในประเทศไทยตงแตอดตถงปจจบน จากนนกศกษาแนวคดทฤษฎตางๆ เกยวกบการกำาหนดอตราแลกเปลยน แนวคดเกยวกบอตราแลกเปลยนเฉลย (Effective Exchange Rate) และดชนคาเงนบาท (Effective Exchange Rate Index for Baht) คำานวณหาดชนคาเงนบาทจากประเทศคคา 9 ประเทศทมความสมพนธทางการคากบประเทศไทยสงสด ใชขอมลรายไตรมาสตงแตป 2516 – 2529 โดยนำาขอมลไปหา Effective Exchange Rate ของเงนบาทไทยเทยบกบกลมประเทศคคาทง 9 ประเทศ ใหความสำาคญของแตละสกลเงนตามนำาหนกของ Import weight และ Total trade weight นำา EER ของเงนบาททไดไปคำานวณหาคาดชนคาเงนบาท (Effective Exchange Rate Index for Baht) เพอนำาไปสรางแบบจำาลองตามแนวคดของ Paolo Ranuzzi ซงเนนแนวทางหนงของทฤษฎ Portfolio Balance Model และ ทฤษฎ PPP มาเปนพนฐานสำาคญในการสรางความสมพนธ การกำาหนดอตราแลกเปลยน

หลกการสำาคญของทฤษฎ Portfolio คอ บคคลจะเลอกถอสนทรพย

51

ประเภทตางๆเพอใหไดผลตอบแทนจากการถอสนทรพย (Rate of return) นนมคาสงทสด และสมมตวาการลงทนสามารถเคลอนยายไดอยางเสร แตมความแตกตางของหลกทรพยระหวางประเทศ คอ หลกทรพยภายในประเทศและตางประเทศไมสามารถทดแทนกนไดอยางสมบรณ (Imperfect Substitution between Domestic and Foreign Capital Markets) ดงนน การจดสรรสดสวนการถอหลกทรพยภายในประเทศกบหลกทรพยตางประเทศของนกลงทนขนอยกบอตราผลตอบแทนทเขาคาดวาจะไดรบ (Expected Rate of Return) ซงมเหตผลหลายประการททำาใหหลกทรพยภายในและตางประเทศไมสามารถทดแทนกนไดอยางสมบรณ เชน สภาพคลองของหลกทรพย โครงสรางภาษ ความเสยงจากการผดสญญา สถานการณการเมอง และความเสยงจากอตราแลกเปลยน เปนตน แตการศกษานไดสมมตวา ณ ขณะใดขณะหนงความแตกตางระหวางตลาดหลกทรพยภายในประเทศและตางประเทศนน เนองมาจากความแตกตางของคาเงนตราสกลทแตกตางกน หรออาจกลาวอกนยหนงวาความตองการเลอกถอหลกทรพยระหวางภายในประเทศและตางประเทศ ณ ขณะใดขระหนง ขนอยกบความเสยงเรองอตราแลกเปลยนเทานน โดยกำาหนดใหปจจยอนๆคงท

ผลการศกษาสรปไดวา ปจจยทมอทธพลตอการกำาหนดอตราแลกเปลยนภายใตกรอบของทฤษฎ Portfolio ในระยะเวลาทปรกษา คอ

1) อตราแลกเปลยนในชวงไตรมาสกอน มความสมพนธในทศทางเดยวกนกบคาอตราแลกเปลยน เพราะโดยปกตบคคลจะคาดคะเนวาอตราแลกเปลยนในอนาคตจะไมแตกตางจากชวงทผานมามากนก และมแนวโนมไปในทศทางเดยวกน

52

2)ระดบราคาโดยเปรยบเทยบระหวางในและตางประเทศ มความสมพนธในทศทางเดยวกบอตราแลกเปลยน เพราะเมอระดบราคาในประเทศสงขนโดยเปรยบเทยบ ยอมเกดแนวโนมททำาใหมการนำาเขาเพมขน ในขณะทการสงออกลดลงหรออตราแลกเปลยนเพมขน

3)ระดบรายไดประชาชาตตางประเทศ มความสมพนธในทศทางเดยวกนกบอตราแลกเปลยนหรอเปนปฏภาคกบคาเงนบาท เนองจากการเพมขนในรายไดประชาชาตตางประเทศ ทำาใหมการใชจายและขยายโครงการลงทนไดมากขน อตราดอกเบยจงสงขน และมหลกทรพยใหเลอกลงทนไดมากขน ทำาใหเงนตราตางประเทศไหลออกกอใหเกดแนวโนมอตราแลกเปลยนสงขน หรอคาเงนบาทลดลง

4)ระดบรายไดประชาชาตในประเทศ มความสมพนธในทศทางตรงขามกบอตราแลกเปลยนหรอทศทางเดยวกบเงนบาท เพราะเมอรายไดของคนในประเทศสงขน จะทำาใหมความมงคงเพมขน ความตองการถอเงนเพอใชจายและการลงทนเพมขน ทำาใหอตราดอกเบยสงขนโดยเปรยบเทยบดงดดใหตางประเทศหนมาลงทนในประเทศไทยมากขน ทำาใหเงนตราตางประเทศไหลเขามามากขนดวย เปนผลใหอตราแลกเปลยนลดลงหรอคาเงนบาทสงขน

Review ท 5 : ผลงานการศกษาของดร.ชยวฒน วบลยสวสดและคณะ

ศกษาเรอง ดชนคาเงนบาทและคาเงนบาททเหมาะสม โดยแบง“ ”ประเดนการศกษาเปน 2 เรองดงน

53

5.1) ศกษาเรองดชนคาเงนบาท โดยทำาความเขาใจเกยวกบแนวคดในการสรางคาเงน โดยเรมจากววฒนาการของแนวคดเกยวกบดชนคาเงน พรอมทงเสนอปญหาในทางปฏบตเกยวกบการคำานวณดชนคาเงน จากนนกนำาทฤษฎทไดมาประยกตใชกบประเทศไทย ศกษาแนวโนมคาเงนบาทเปรยบเทยบกบกลมสกลเงนตราตางประเทศ เพอพจารณาคาของเงนบาทวาสงเกนไปหรอตำาเกนไป โดยใชวธหาคาอตราแลกเปลยนทแทจรง(Effective Exchange Rate) ดวยการเลอกใชคาถวงนำาหนกแบบตางๆแลวทำาเปนคาดชนเงนบาท จะไดเปนดชนคาเงนบาทเทยบกบกลมสกลเงนตราตางประเทศ (Nominal Effective Exchange Rate Index) โดยเรมตนจากป 2513 – 2520 แบงการศกษาออกเปน 2 กลม

1)กลมใหญ ใชจำานวนประเทศทมความสมพนธทางการคากบประเทศไทยสงสด 27 ประเทศ

2)กลมเลก ใชจำานวนประเทศนอยลง เพอความสะดวกในทางปฏบต โดยใช 10 ประเทศ

ผลทไดจากการศกษา ดชนคาเงนบาทตามกลมใหญและกลมเลก มความเคลอนไหวในทศทางเดยวกน แตกตางกนทวา ดชนกลมเลกจะแสดงคาความผนผวนมากกวาดชนกลมใหญเลกนอย

5.2) ศกษาเกยวกบคาเงนบาททไดดลยภาพ(Equilibrium Exchange Rate for Baht) นำาเสนอวธการวดคาทเหมาะสม ไดแก

1) Relative Purchasing Power Parity Approach2)Underlying Payments Disequilibria Approach3)Asset-market Disturbances Approach

54

โดยเลอกใชวธ PPP Approach มาใชวดระดบอตราแลกเปลยนโดยใชสตรดงน

Adjusted effective rate = ERAD = ER/RP โดยทER : ดชนคาเงนบาท

RP : ดชนราคาเปรยบเทยบระหวางระดบราคาในตางประเทศกบราคาในประเทศ

ผลการศกษาพบวา ในชวงป 2513-2515 เงนบาทมคาสงเกนไป และชวงกลางป 2519 เงนบาทมคาตำาเกนไป ทงนการตความดงกลาวสอดคลองกบแนวคดทฤษฏ PPP ซงเปนเครองชระดบอตราแลกเปลยนทเหมาะสมอยางหนงเทานน

Review ท 6 : งานศกษาของคณภาคน จตโภคเกษม

ศกษาถงผลกระทบของความผนผวนของอตราแลกเปลยนตอระดบราคาสนคาในประเทศไทย รวมถงปจจยอนๆทสงผลกระทบตอระดบราคาสนคา โดยในการศกษาครงนไดทำาการศกษาทงในเชงพรรณนาและในรปแบบจำาลองทางเศรษฐศาสตร โดยศกษาแบบจำาลองทางผบรโภคและผผลต เปนแนวทางพนฐานของการศกษา ซงการตอบคำาถามนนไดใชวธ Cointegration และ Error Correction Model : ECM ในการศกษาปจจยทกำาหนดระดบราคาสนคา

ผลจากการศกษาผลกระทบของอตราแลกเปลยนตอระดบราคาสนคาในประเทศ พบวามการสงผานทไมเตมทหรอการสงผานอตราแลกเปลยนแบบไมสมบรณ (Incomplete Exchange Rate Pass-through) ซงพบวาคาสมประสทธของอตราแลกเปลยนในแบบจำาลองเทากบ 0.18 หมายความวา

55

ถาอตราแลกเปลยนเปลยนแปลงรอยละ 1 ทำาใหระดบราคาสนคาในประเทศเปลยนแปลง รอยละ 0.18 โดยผลการศกษาครงนสอดคลองกบงานศกษาในชวงกอนหนานของนตยา และชชวาล(2532) และพรศร(2541) ทไดทำาการศกษาในชวงกอนการเปลยนแปลงนโยบายอตราแลกเปลยน โดยใหผลของการสงผานอตราแลกเปลยนทตำาเชนเดยวกน นอกจากนผลการศกษาครงนยงสอดคลองกบการศกษาของงานศกษาในประเทศกำาลงพฒนาตางๆ เชน ชล (Norambuena (2003)) เคนยา Kiptui, Ndolo and Kaminchia(2005) ทไดคาสมประสทธคอนขางตำา คอ มคาประมาณรอยละ 0.10 - 0.40 ซงถาเปนประเทศอตสาหกรรมหรอประเทศทพฒนาแลวนนสวนใหญจะมคาสมประสทธทใกลเคยง 1 ไดแกงานศกษาของ Dwyer, Kent and Pease (1993), McCarthy (2002)

นอกจากนปจจยอนๆ ทสงผลตอการเคลอนไหวของดชนราคาผบรโภค ไดแก คาจาง ผลตภณฑมวลรวมในประเทศ เทคโนโลยการผลตสนคา Tradable และ เทคโนโลยการผลตสนคา Non-tradable และราคานำามน โดยจากการศกษาความสมพนธเชงดลยภาพในระยะยาว(Cointegration) พบวา คาจางและผลตภณฑมวลรวมในประเทศ ตางมความสมพนธเชงดลยภาพในระยะยาวในทางบวกกบดชนราคาผบรโภค ในสวนของเทคโนโลยการผลตสนคา Tradable และเทคโนโลยการผลตสนคา Non-tradable นนมความสมพนธเชงดลยภาพในระยะยาวและสงผลกระทบทางลบกบระดบราคาสนคา เพราะเปนสวนทสงผลตอการผลตทำาใหตนทนการผลตสนคาตำาลง(เพมขน)ถาเทคโนโลยสงขน(ลดลง) สวนผลกระทบรวมจากการเปลยนแปลงของราคานำามนทกชวงเวลารวมกนนนมความสมพนธกบระดบราคาสนคาในทางบวกแตมคาไมสงมาก ทงนการทสมประสทธของปจจยราคานำามนตอดชนราคาผบรโภคนนไมสงมากเนองจากในชวง พ.ศ. 2542-2546 นน อปสงคในประเทศนนยงตำา เพราะความซบเซาภายในประเทศทำาใหอตราการใชกำาลงการผลตยงอยในระดบตำา โดยการศกษาการปรบตวในระยะสนของระดบราคาสนคาเขาส

56

ดลยภาพในระยะยาว (Error Correction Model) ของแบบจำาลองนน พบวา คาสมประสทธ Error Correction Model ( t 1 e − ) มคาเปนลบ มคาสมประสทธในการปรบตวเทากบ -0.17 แสดงวาความคลาดเคลอนทเกดจากคาทแทจรง (Actual Value) เบยงเบนออกจากคาดลยภาพในชวงเวลากอนหนา 1 ชวงเวลา จะไดรบการแกไขใหคลาดเคลอนนอยลง รอยละ 17 ตอไตรมาส

Review ท 7 : งานศกษาของคณพลากร สตยซอโดยการศกษานทดสอบทฤษฎความเทาเทยมกนของอำานาจซอ

(Purchasing Power Parity: PPP) ในระยะยาว ดวยวธการทดสอบ Unit Root ทพจารณาการเปลยนแปลงโครงสราง(Structural Change) ทเกดขน หนงครง และสองครง ทงในลกษณะ Mean Stationary ตามแนวคดของ Cassel และในลกษณะ Trend Stationary ตามแนวคดของ Balassa-Samuelson โดยทดสอบอตราแลกเปลยนทแทจรงในกรณของประเทศไทยกบออสเตรเลย แคนาดา สวสเซอรแลนด จน เดนมารก องกฤษ ฮองกง อนเดย ญปน มาเลเซย นอรเวย นวซแลนด สวเดน สงคโปร และสหรฐอเมรกา ทงสน จำานวน 15 ประเทศ จากนน พจารณาปจจยของการเปลยนแปลงโครงสรางทตรวจพบจากการทดสอบ

ผลการศกษาพบวาทฤษฎ PPP เปนจรงจำานวน 13 ประเทศ ยกเวนฮองกงและอนเดยในกรณการเปลยนแปลงโครงสรางหนงครง และจำานวน 3 ประเทศ ไดแก สวสเซอรแลนดอนเดยและสงคโปรในกรณการเปลยนแปลงโครงสรางสองครง งานศกษาครงนสามารถสรปไดวา เปนไปตามทฤษฎ PPP จำานวน 14 จากทง หมด 15 ประเทศ ยกเวนเพยงฮองกงเทานน ซงแสดงถงอำานาจซอระหวางไทยและประเทศตางๆ ทจะเทาเทยมกนในระยะยาว และวธการทดสอบทใชในการศกษาครงนสามารถแกปญหาประสทธภาพ (Power) ของวธการทดสอบ ADF Unit Root ซงเปนวธการทดสอบมาตรฐานทวไป

57

ได ชวงเวลาทพบการเปลยนแปลงโครงสรางของแตละประเทศแตกตางกนออกไป โดยสามารถสรปไดวาเกดจาก 3 ปจจยคอ การเปลยนแปลงของปจจยทแทจรง (Real Shock) สงผลใหอตราการคา (Terms of Trade) เปลยนไป การเปลยนแปลงของอตราแลกเปลยน(Exchange Rate Shock) เปนการเปลยนแปลงในคาเงนของประเทศเพอปองกนหรอแกไขวกฤตการณตางๆ และการเปลยนแปลงของนโยบายการเงน (Monetary Policy Shock) เปนการเปลยนแปลงนโยบายการเงนเพอตอบสนองตอวกฤตเชนกน อาท การใชกรอบเปาหมายเงนเฟอ (Inflation Targeting) เพอควบคมระดบราคาสนคาของประเทศ การเปลยนแปลงระบบอตราแลกเปลยน (Exchange Rate Regime) ดงนน การประยกตใชทฤษฎ PPP เพอเปนกรอบของแนวคดเพอพจารณาศกยภาพการแขงขนหรออำานาจซอ ระหวางประเทศ อาจเปลยนไปอยางถาวร หากมปจจยทสงผลใหเกดการเปลยนแปลงโครงสรางเกดขน แตกยงเปนไปตามทฤษฎ PPP ดงนน การทดสอบทฤษฎ PPP ทประยกตการเปลยนแปลงโครงสราง ทำาใหการพจารณาความสมพนธระหวางอตราแลกเปลยนและระดบราคาตามทฤษฎ PPP มความชดเจนมากยงขน

58

5.) สรปผลการศกษาทฤษฎอำานาจซอระหวางประเทศ (PPP) ซงแสดงความสมพนธระหวาง

อตราแลกเปลยนและระดบราคาสนคาเปรยบเทยบระหวางประเทศ จากการศกษาความมประสทธภาพของ PPP ในประเทศไทยพบวาการใชทฤษฎ PPP ในการพยากรณการเปลยนแปลงของอตราแลกเปลยนและระดบราคาจะมประสทธภาพมากขนและไดผลทถกตองแมนยำามากขนเมอเปนการศกษาความสมพนธในระยะยาว(Long Run) อนเหนไดจากการศกษาในหวขอ 4.1) จะเหนวาการทดสอบความมประสทธภาพของทฤษฎ PPP ระหวางไทยกบตางประเทศในชวงระยะเวลา 10 ป ตงแตป 2001-2010 นน ยงอาจไมสามารถอธบายถงประสทธภาพของ PPP ไดดพอ เพราะผลการทดสอบทออกมาทงหมด 16 ประเทศนนมเพยง 7 ประเทศเทานนทอตราการปรบตวของอตราแลกเปลยนและระดบราคาเปนไปในทศทางเดยวกนตามทฤษฎ PPP แตอก 9 ประเทศนนทฤษฎยงไมสามารถอธบายความสมพนธระหวางระดบราคาและอตราแลกเปลยนไดอยางถกตองนก ทงนอาจเนองมาจากขอสมมตตางๆในทฤษฎ กบในชวตจรงมความแตกตางกน เชน ขอสมมตตลาดแขงขนสมบรณ ขอจำากดทางการคา และอนๆ รวมไปจนถงระยะเวลา Short Run กบ Long Run กมผลตอการอธบายความมประสทธภาพของ PPP ซงในระยะยาวแลว การใช PPP ในการพยากรณอตราแลกเปลยนกบระดบราคาจะทำาไดดกวาในระยะสน นอกจากนการเลอกใชปฐานทเหมาะสมกมความสำาคญ โดยปฐานทเลอกใชนนควรเปนปทไมเกดเหตการณผดปกตททำาใหคาตวแปรตางๆทเกยวของมคา Error มากเพราะจะทำาใหการพยากรณเกดความผดพลาดขนได สวนในหวขอ 4.2) เรอง Big Mc Index ทใชราคาแฮมเบอรเกอร Big Mac เปนตวแทนของระดบราคาสนคาของแตละประเทศ กไดชใหเหนถงการปรบตวของอตราแลกเปลยนใหเขาสดลยภาพตามทฤษฎ

59

PPP ทในชวงป 2001 เงนบาทปญหาคาเงน Undervalue ในอตราทสงและเมอเวลาผานไป คาเงนบาทกไดปรบตวแขงคาขน ปญหาคาเงนบาท Undervalue กลดตำาลงตามทฤษฎ PPP และในหวขอสดทาย 4.3) งานวจยปรทศน ผลการศกษาในอดตจนถงปจจบนกไดใหคำาตอบคลายคลงกบงานศกษากอนหนาในรายงานน ทไดใหคำาตอบเกยวกบการศกษาความสมพนธระหวางอตราแลกเปลยนและระดบราคาในไทยวามความสมพนธกนตามทฤษฎจรง แตการสงผานความสมพนธนนเปนการสงผานทไมสมบรณ และสาเหตทเปนเชนนกเนองมาจากขอจำากดและขอกดกนทางการคาตางๆระหวางประเทศ ฯลฯ แตเมอเวลาผานไป ความสมพนธเชงดลยภาพในระยะยาวจะทำาใหการสงผานนนสมบรณมากขน และทำาใหทฤษฎอำานาจซอระหวางประเทศ (PPP) เปนจรงไดในระยะยาว

บรรณานกรม

ภาคน จตโภคเกษม. “ผลกระทบของความผนผวนของอตราแลกเปลยนตอระดบราคาสนคาในประเทศไทย.” วทยานพนธมหาบณฑตคณะเศรษฐศาสตรมหาวทยาลยธรรมศาสตร, 2549

พลากร สตยซอ. “การทดสอบทฤษฎความเทาเทยมกนของอำานาจซอ โดยการวเคราะหการเปลยนแปลงเชง โครงสราง.” วทยานพนธมหาบณฑตคณะเศรษฐศาสตรมหาวทยาลยธรรมศาสตร, 2551

ศาสตราจารย ดร.พรายพล คมทรพย. “เศรษฐศาสตรการเงนระหวางประเทศ:ทฤษฎและนโยบาย.” มหาวทยาลยธรรมศาสตร, 2551

60

Krugman, Paul and Maurice Obstfeld, International Economics: Theory and Policy, 8th edition, Addison-Wesley, 2009.http://www2.bot.or.th/statistics/ReportPage.aspx?reportID=123&language=thhttp://www.bankofcanada.ca/en/rates/exchform.htmlhttp://www.tradingeconomics.com/Economics/Inflation-CPI.aspx?Symbol=USDhttp://www.indexmundi.com/http://www.rateinflation.com/consumer-price-index/usa-historical-cpi.php?form=usacpihttp://www.oanda.com/currency/averagehttp://www.bigmacindex.org

ภาคผนวก

1.) United States : สกลเงน US Dollar (USD)

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001

CPIt/CPIt*

2001 44.43 100 100 1.63 2.83 100 100

2002 42.96 100.69 101.58 0.69 1.5896.6914

299.1238

42003 41.48 102.51 103.9 1.8 2.27 93.3603 98.6621

61

4 8

2004 40.22 105.34 106.66 2.76 2.6890.5244

298.7624

2

2005 40.22 110.12 110.03 4.54 3.3990.5244

2100.081

8

2006 37.88 115.24 113.38 4.64 3.2485.2577

1101.640

5

2007 34.52 117.86 117.08 2.24 2.8577.6952

5100.666

2

2008 33.31 124.25 121.57 5.47 3.8574.9718

7102.204

5

2009 34.29 123.21 121.13 -0.85 -0.3477.1775

8101.717

2

2010 31.69 129.06 123.12 4.74 1.6471.3256

8104.824

6

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 20100

5

10

15

20

25

30

35

CPI 29.06

CPI* 23.12

%

กา

รเปล

ยนแป

ลงขอ

งCP

I ทงส

อง

ประเท

ศ(

เท

ยบกบ

ป20

01)

(ภาพ 1-ก)

2.United Kingdom : สกลเงน Pound Sterling (GBP)

62

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 64 100 100 1.63 1.24 100 1002002 64.51 100.69 101.25 0.69 1.25 100.7969 99.446912003 67.76 102.51 102.63 1.8 1.36 105.875 99.883082004 73.67 105.34 104.01 2.76 1.34 115.1094 101.27872005 73.13 110.12 106.16 4.54 2.05 114.2656 103.73022006 69.73 115.24 108.63 4.64 2.33 108.9531 106.08492007 69.07 117.86 111.15 2.24 2.32 107.9219 106.03692008 61.6 124.25 115.16 5.47 3.61 96.25 107.89342009 53.57 123.21 117.65 -0.85 2.18 83.70313 104.72592010 48.97 129.06 121.53 4.74 3.28 76.51563 106.196

(ภาพ 2- ก)

3. Euro Zone : สกลเงน Euro (EUR)

63

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 39.91 100 100 1.63 2.2 100 1002002 40.57 100.69 102.1 0.69 2.1 101.6537 98.6192003 46.89 102.51 104.14 1.8 2 117.4894 98.43482004 49.99 105.34 106.22 2.76 2 125.2568 99.171532005 50.02 110.12 108.56 4.54 2.2 125.332 101.4372006 47.55 115.24 110.95 4.64 2.22 119.1431 103.86662007 47.26 117.86 113.5 2.24 2.29 118.4164 103.84142008 48.93 124.25 117.7 5.47 3.7 122.6009 105.5652009 47.71 123.21 118.88 -0.85 1.01 119.544 103.64232010 42.04 129.06 120.78 4.74 1.6 105.337 106.8554

(ภาพ 3-ก)

4. China : สกลเงน Yuan (CNY)

64

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 5.228 100 100 1.63 0.73 100 1002002 5.1589 100.69 99.23 0.69 -0.77 98.67827 101.47132003 5.01 102.51 100.39 1.8 1.17 95.83015 102.11182004 4.858 105.34 104.31 2.76 3.9 92.92272 100.98742005 4.901 110.12 106.19 4.54 1.81 93.74522 103.70092006 4.749 115.24 107.74 4.64 1.46 90.8378 106.96122007 4.539 117.86 112.87 2.24 4.76 86.82096 104.4212008 4.8 124.25 119.53 5.47 5.9 91.81331 103.94882009 5.024 123.21 118.72 -0.85 -0.68 96.09793 103.7822010 4.677 129.06 122.42 4.74 3.12 89.4606 105.424

(ภาพ 4- ก)

5. Japan : สกลเงน Yen (JPY)

65

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 0.3659 100 100 1.63 -0.76 100 1002002 0.3433 100.69 99.11 0.69 -0.89 93.82345 101.59422003 0.3579 102.51 98.86 1.8 -0.25 97.81361 103.69212004 0.3719 105.34 98.85 2.76 -0.01 101.6398 106.56552005 0.3657 110.12 98.59 4.54 -0.27 99.94534 111.69492006 0.3259 115.24 98.82 4.64 0.24 89.06805 116.61612007 0.2933 117.86 98.88 2.24 0.06 80.15851 119.1952008 0.3234 124.25 100.25 5.47 1.38 88.3848 123.94012009 0.3672 123.21 98.89 -0.85 -1.35 100.3553 124.5932010 0.3611 129.06 98.2 4.74 -0.7 98.68817 131.4257

(ภาพ 5-ก)

6. Canada : สกลเงน Canadian Dollar (CAD)

66

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 28.7 100 100 1.63 2.53 100 1002002 27.36 100.69 102.26 0.69 2.26 95.33101 98.46472003 29.64 102.51 105.09 1.8 2.77 103.2753 97.544962004 30.94 105.34 107.05 2.76 1.86 107.8049 98.402622005 33.21 110.12 109.41 4.54 2.21 115.7143 100.64892006 33.4 115.24 111.61 4.64 2.01 116.3763 103.25242007 32.22 117.86 114 2.24 2.14 112.2648 103.3862008 31.4 124.25 116.7 5.47 2.37 109.4077 106.46962009 30.13 123.21 117.06 -0.85 0.31 104.9826 105.25372010 30.76 129.06 119.15 4.74 1.78 107.1777 108.3172

(ภาพ 6- ก)

7. Switzerland : สกลเงน Swiss Franc (CHF)

67

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 26.35 100 100 1.63 0.99 100 1002002 27.66 100.69 100.64 0.69 0.64 104.9715 100.04972003 30.86 102.51 101.28 1.8 0.64 117.1157 101.21452004 32.39 105.34 102.09 2.76 0.8 122.9222 103.18352005 32.31 110.12 103.29 4.54 1.17 122.6186 106.61252006 30.24 115.24 104.38 4.64 1.06 114.7628 110.40432007 28.77 117.86 104.46 2.24 0.73 109.1841 112.82792008 30.83 124.25 106.99 5.47 2.43 117.0019 116.13232009 31.61 123.21 106.48 -0.85 -0.48 119.962 115.71192010 30.42 129.06 107.22 4.74 0.69 115.4459 120.3693

(ภาพ 7- ก)

8. Argentina : สกลเงน Argentina Peso (ARS)

68

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 44.53 100 100 1.63 -1.07 100 1002002 15.16 100.69 125.87 0.69 25.87 34.04446 79.995232003 14.03 102.51 142.79 1.8 13.44 31.50685 71.790742004 13.69 105.34 148.84 2.76 4.42 30.74332 70.773992005 13.77 110.12 163.19 4.54 9.64 30.92297 67.479622006 12.34 115.24 180.98 4.64 10.9 27.71166 63.675542007 10.37 117.86 196.96 2.24 8.83 23.28767 59.839562008 10.43 124.25 213.88 5.47 8.59 23.42241 58.093322009 9.21 123.21 227.29 -0.85 6.27 20.68269 54.208282010 8.11 129.06 251.49 4.74 10.65 18.21244 51.31814

(ภาพ 8-ก)

9. Singapore : สกลเงน Singapore Dollar (SGD)

69

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 24.8 100 100 1.63 1.01 100 1002002 23.98 100.69 99.61 0.69 -0.39 96.69355 101.08422003 23.81 102.51 100.1 1.8 0.49 96.00806 102.40762004 23.79 105.34 101.77 2.76 1.67 95.92742 103.50792005 24.16 110.12 102.21 4.54 0.43 97.41935 107.7392006 23.84 115.24 103.2 4.64 0.97 96.12903 111.66672007 22.91 117.86 105.36 2.24 2.09 92.37903 111.86412008 23.55 124.25 112.32 5.47 6.61 94.95968 110.62142009 23.57 123.21 112.98 -0.85 0.59 95.04032 109.05472010 23.24 129.06 116.18 4.74 2.83 93.70968 111.0862

(ภาพ 9- ก)

10. Russia : สกลเงน Rouble (RUB)

70

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 1.523 100 100 1.63 21.46 100 1002002 1.37 100.69 115.78 0.69 15.78 89.95404 86.966662003 1.35 102.51 131.61 1.8 13.67 88.64084 77.889222004 1.395 105.34 145.94 2.76 10.89 91.59554 72.180352005 1.423 110.12 164.44 4.54 12.68 93.43401 66.966672006 1.391 115.24 180.36 4.64 9.68 91.3329 63.894432007 1.348 117.86 196.59 2.24 9 88.50952 59.952182008 1.346 124.25 224.33 5.47 14.11 88.3782 55.387152009 1.084 123.21 250.47 -0.85 11.65 71.17531 49.191522010 1.044 129.06 266.9 4.74 6.56 68.54892 48.35519

(ภาพ 10- ก)

11. Sweden : สกลเงน Swedish Krona (SEK)

71

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 4.302 100 100 1.63 2.67 100 1002002 4.428 100.69 101.93 0.69 1.93 102.9289 98.783482003 5.129 102.51 104.32 1.8 2.34 119.2236 98.264952004 5.441 105.34 105.38 2.76 1.02 126.4761 99.962042005 5.362 110.12 106.24 4.54 0.82 124.6397 103.65212006 5.116 115.24 107.84 4.64 1.5 118.9214 106.8622007 5.102 117.86 109.65 2.24 1.68 118.596 107.48752008 5.099 124.25 113.27 5.47 3.3 118.5263 109.69372009 4.497 123.21 115.52 -0.85 1.99 104.5328 106.65692010 4.4 129.06 117.65 4.74 1.84 102.278 109.6983

(ภาพ 11- ก)

12. Philippine : สกลเงน Philippine Peso (PHP)

72

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 0.872 100 100 1.63 6.83 100 1002002 0.833 100.69 102.97 0.69 2.97 95.52752 97.785762003 0.766 102.51 106.52 1.8 3.45 87.84404 96.235452004 0.719 105.34 112.89 2.76 5.98 82.45413 93.312072005 0.731 110.12 121.51 4.54 7.63 83.83028 90.626292006 0.739 115.24 129.09 4.64 6.24 84.74771 89.271052007 0.749 117.86 132.72 2.24 2.81 85.8945 88.80352008 0.749 124.25 145.06 5.47 9.3 85.8945 85.654212009 0.719 123.21 149.77 -0.85 3.25 82.45413 82.266142010 0.701 129.06 156.49 4.74 4.49 80.38991 82.47172

(ภาพ 12-ก)

13. New Zealand : สกลเงน New Zealand Dollar (NZD)

73

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 18.69 100 100 1.63 2.63 100 1002002 19.93 100.69 102.65 0.69 2.65 106.6346 98.09062003 24.12 102.51 104.63 1.8 1.93 129.053 97.973812004 26.69 105.34 107.06 2.76 2.32 142.8036 98.393422005 28.29 110.12 110.31 4.54 3.04 151.3644 99.827762006 24.61 115.24 114.02 4.64 3.36 131.6747 101.072007 25.38 117.86 116.73 2.24 2.38 135.7945 100.9682008 23.7 124.25 121.36 5.47 3.96 126.8058 102.38132009 21.68 123.21 123.93 -0.85 2.12 115.9979 99.419032010 22.83 129.06 126.54 4.74 2.11 122.1509 101.9915

(ภาพ 13-ก)

14. South Korea : สกลเงน Won (KRW)

74

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 0.0345 100 100 1.63 4.07 100 1002002 0.0346 100.69 102.76 0.69 2.76 100.2899 97.98562003 0.0349 102.51 106.38 1.8 3.52 101.1594 96.36212004 0.0352 105.34 110.2 2.76 3.59 102.029 95.589842005 0.0393 110.12 113.23 4.54 2.75 113.913 97.253382006 0.0397 115.24 115.76 4.64 2.24 115.0725 99.550792007 0.0372 117.86 118.7 2.24 2.54 107.8261 99.292332008 0.0309 124.25 124.25 5.47 4.67 89.56522 1002009 0.027 123.21 127.68 -0.85 2.76 78.26087 96.499062010 0.0275 129.06 131.63 4.74 3.1 79.71014 98.04756

(ภาพ 14- ก)

15. Mexico : สกลเงน Mexican Peso (MXN)

75

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 4.764 100 100 1.63 6.39 100 1002002 4.457 100.69 105.03 0.69 5.03 93.55584 95.867852003 3.849 102.51 109.82 1.8 4.56 80.79345 93.343652004 3.563 105.34 114.96 2.76 4.68 74.79009 91.631872005 3.694 110.12 119.56 4.54 4 77.53988 92.104382006 3.476 115.24 123.9 4.64 3.63 72.9639 93.010492007 3.159 117.86 128.82 2.24 3.97 66.30982 91.4922008 3.014 124.25 135.42 5.47 5.12 63.26616 91.751592009 2.54 123.21 142.61 -0.85 5.31 53.31654 86.396472010 2.508 129.06 148.53 4.74 4.16 52.64484 86.89154

(ภาพ 15- ก)

16. Australia : สกลเงน Australian Dollar(AUD)

76

Year Et CPIt CPIt* ¶t ¶t* Et/E2001 CPIt/CPIt*2001 23 100 100 1.63 4.38 100 1002002 23.36 100.69 103 0.69 3 101.5652 97.757282003 27 102.51 105.85 1.8 2.77 117.3913 96.844592004 29.6 105.34 108.33 2.76 2.34 128.6957 97.239922005 30.64 110.12 111.22 4.54 2.67 133.2174 99.010972006 28.53 115.24 115.16 4.64 3.54 124.0435 100.06952007 28.92 117.86 117.84 2.24 2.33 125.7391 100.0172008 28.31 124.25 122.97 5.47 4.35 123.087 101.04092009 27.06 123.21 125.21 -0.85 1.82 117.6522 98.402682010 29.1 129.06 128.91 4.74 2.96 126.5217 100.1164

(ภาพ 16-ก)

77