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香 港

市場消息

恒指抗跌力強 投資者或追落後板塊

恒指上周五(19 日)收市升 132 點，報 32254 點。國指升 84 點，收報 13179 點。大市總成

交 1,625.84 億港元，上升股份 921 隻，下跌股份 767 隻。

美國參議院上周五未能通過臨時支出法案，聯邦政府由 1 月 20 日起局部暫停運作，但美

股未見太大反應，三大指數上升。

港股連番破頂後，投資者對風險評估更為謹慎，開始留意未有跟隨大市上升的板塊。過去

一周部份落後板塊獲投資者青睞，有追落後之嫌。當中包括明顯受惠於基本面改善的有內

銀及券商，民生日用相關的食品及餐飲，能源相關的電力及核電股，有政策支持的水務及

港口營運，其中大幅落後的電訊、基建及農業亦見回升。若以預期股息率考慮的話，內銀

整體最高，平均達 4 厘或以上。部份餐飲、電力股亦有 4 厘，唯券商及核電較低，僅兩厘

左右。

一如過去數日走勢，恒指日內雖曾轉弱，但很快就獲市場支持，由跌轉升，連日收高。上

周五更以全日高位收市。另一方面，北水加快南下，破紀錄地連續兩日錄得逾 60 億元人

民幣的淨流入。過去一星期每日成交金額均超過 1,500 億港元，維持後市審慎樂觀的看法

。

報告總覽

中國銀行股

銀監會制定 2018 年工作重點

銀監會重申承諾防範金融風險，制

定 2018 年的八項工作重點，包括：

a）加強公司治理；b）規範銀行股

東；c）確保遵守信貸政策；d）控

制銀行同業間及影子銀行業務； 以

及 e）適當確認及處置不良貸款。

大型國企銀行將受惠，並將不得不

承擔更大責任來為實體經濟增長提

供資金。維持「跑贏大市」評級。

買入建設銀行及工商銀行。

技術分析

莎莎國際 (178)

買入區間：3.27港元至3.34港元

上日收市價：3.31港元

目標價：3.50／3.78港元

止蝕位：下破3.10港元

康師傅控股 (322)

買入區間：16.80港元至17.30港元

上日收市價：17.12港元

目標價：18.60／20.00港元

止蝕位：下破15.80港元

走勢圖 (恒生指數 )

主要指數

前收市 變動

(%) 年初至今(%)

恆指 32,255 0.4 7.8

即月期指 32,235 0.2 7.8

國指 13,180 0.6 12.6

滬綜指 3,488 0.4 5.5

道指 26,072 0.2 5.5

標普 500 2,810 0.4 5.1

日經 225 23,808 0.2 4.6

德國 DAX 13,434 1.2 4.0

巴黎 CAC 5,527 0.6 4.0 資料來源: 彭博

最大成交

股份

股價

(港元) 變動

(%)

成交金額

(億港元) 騰訊控股 452.40 1.0% 66.49

中國平安 93.30 0.9% 54.67

建設銀行 8.48 0.7% 42.73

香港交易所 294.80 -0.9% 35.75

工商銀行 7.19 0.4% 33.13

最大升幅

股份

股價

(港元) 變動

(%)

成交金額

(百萬港元) 滄海控股 1.82 30% 25.0 鼎石資本有限公

司 0.14 30% 4.8

黃河實業 1.18 20% 0.4 中國東方集團 6.50 20% 646.4 豐盛控股 4.23 17% 306.5

最大跌幅

股份

股價

(港元) 變動

(%)

成交金額

(百萬港)

元 中國油氣控股 0.03 -78% 83.4

聯泰控股 1.37 -20% 20.1 希瑪眼科 12.88 -16% 1996.9

天美（控股） 2.30 -14% 1.5 道和環球 1.54 -11% 13.7

分析員

葉文瀚

+852 2236 6793

frank.yip@uobkayhian.com.hk

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香 港

投資策略

中國銀行股

銀監會制定 2018 年工作重點

銀監會重申承諾防範金融風險，制定 2018 年的八項工作重點，包括：a）加強公司治理；b）

規範銀行股東；c）確保遵守信貸政策；d）控制銀行同業間及影子銀行業務； 以及 e）適當確

認及處置不良貸款。 大型國企銀行將受惠，並將不得不承擔更大責任來為實體經濟增長提供資

金。維持「跑贏大市」評級。 買入建設銀行及工商銀行。

最新資料

致力清理金融體系中的亂象。中國銀行業監督管理委員會（銀監會）自 2017 年 4 月

推出一系列新規定，並取得初步成效。然而，消除金融體系混亂的過程漫長而艱辛。

銀監會已制定 2018 年的八項工作重點，包括：

a) 公司治理；資格及股東職責。銀行股東必須達到所要求的資格。資金來源必須經

過驗證。股東必須利用自己的資本，而不得依靠債務投資銀行。股東不可擁有多

家銀行的股份。彼等不能代表隱性受益者持有銀行股份。銀行不能利用銀行資金

投資股份或收購公司。

b) 禁止規避信貸政策。銀行不得資助投資股市。銀行不可向失去還款能力的殭屍公

司借貸。銀行不得規避限制以向地方政府借貸。銀行不得向排放污染的落後產業

借貸。銀行必須確保用於重建棚戶區、扶貧及振興村莊的基金不被挪用。

銀行不可提供資產負債表內外融資購買土地用於房地產開發。銀行不可資助那些

沒有必要許可證或足夠資本的房地產項目。銀行不可向那些沒有達到首付要求的

人士提供抵押貸款。銀行必須確保消費貸款及信用卡透支不被用於購買房地產。

c) 控制銀行同業間及影子銀行業務。銀行不可擁有超過指定比例的銀行同業間業

務。銀行不可透過與券商、保險公司、信託公司及基金合作以隱藏資金來源或避

開對資金及撥備的要求。銀行不可隱藏投資的最終目的地、貸款的規避限制，以

及與多重銀行同業交易的槓桿。銀行不應接受來自第三方金融機構的擔保或向第

三方金融機構提供擔保。

跑贏大市

(維持) 首選買入股

股份 評級 股價 目標價

(港元) (港元)

建設銀行 買入 8.48 9.15

工商銀行 買入 7.19 7.80

來源：大華繼顯

上海銀行間拆放利率

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

Jan16

Mar16

May16

Jul16

Sep16

Nov16

Jan17

Mar17

May17

Jul17

Sep17

Nov17

Jan18

ON 3M 6M

9M 1Y

(%)

來源：彭博

分析員

Jonathan Koh, CFA +65 6590 6620 jonathankoh@uobkayhian.com

大中華研究部 +852 2521 8787 research@uobkayhian.com

同業比較 價格 財政年度 ----------市盈率--------- ----------市賬率--------- --------P/PPOP----- ---------收益率-------- ---------股本回報率-------

股份 代號 評級

2018 年

1 月 18 日 目標價 市值

2017

預測

2018

預測

2017

預測

2018

預測

2017

預測

2018

預測

2017

預測

2018

預測

2017

預測

2018

預測

(港元) (港元) (百萬美元) (倍) (倍) (倍) (倍) (倍) (倍) (%) (%) (%) (%)

農業銀行 1288 持有 4.44 4.40 217,469 12/16 6.1 5.6 0.86 0.78 4.1 3.8 4.9 5.4 14.2 14.2

中國銀行 3988 持有 4.41 4.85 190,198 12/16 5.7 5.1 0.69 0.63 3.8 3.5 5.3 5.9 13.1 13.3

交通銀行 3328 沽售 6.51 5.05 69,657 12/16 6.2 5.6 0.64 0.59 3.7 3.5 4.9 5.4 11.8 12.0

建設銀行 939 買入 8.41 9.15 272,012 12/16 7.1 6.5 1.00 0.90 4.1 3.8 4.2 4.6 14.8 14.5

招商銀行 3968 持有 36.20 35.25 125,031 12/16 10.4 8.7 1.66 1.46 5.3 4.8 2.9 3.4 16.8 17.7

工商銀行 1398 買入 7.17 7.80 378,804 12/16 7.4 6.7 1.01 0.91 5.0 4.7 4.1 4.5 13.9 13.9

來源：彭博、大華繼顯

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香 港

理財業務必須與銀行的其他業務分開。理財產品必須單獨管理、估值 及入賬。銀

行不可為理財產品管理一筆資金。銀行不可投資於其發起的理財產品。銀行不可

就非標準信貸資產及股票提供擔保或回購協議。理財產品不可超過非標準信貸資

產投資的限制。 理財產品不可通過信託產品投資受益權。

d) 隱藏或不當處置不良資產。銀行不得更改貸款分類，以隱藏不良貸款。銀行不可

透過重組、過橋貸款、長效及回購協議掩蓋資產質量惡化。銀行不可非法將不良

貸款轉移到資產管理計劃上，以移動不良貸款至資產負債表外。銀行不可將正常

貸款及關注類貸款與不良貸款一併出售，或將不良貸款與回購協議捆綁合併在一

起。

影子銀行的新限制集中委託貸款。銀監會已於 1 月份推出新規定以控制影子銀行業

務：

a) 糾正委託貸款的亂象。銀行只允許作為中介機構，不可為委託貸款提供擔保。借

款人必須按照中國的產業政策利用委託貸款籌集的資金，且不可投資於債券、股

票及衍生品。貸款人不可透過向銀行借貸資助委託貸款。

e) 針對券商出售的產品。中國證券監督管理委員會（中國證監會）已經禁止集體資

產管理產品投資委託貸款、信託貸款及其他非標準信貸資產。中國資產管理協會

已經停止針對信貸資產的新集體資產管理產品註冊，而現時產品到期後不會延

期。

行動

防止永恆主題的財務風險。銀監會優先考慮清理金融體系的亂象。不過，去槓桿並沒

有失去其關聯性。我們認為中國人民銀行將繼續消化來自銀行同業市場的流動資金，

並收緊規定，向小型銀行施壓進行去槓桿。我們預計銀行同業市場的借款限制可能會

逐漸收緊。高度負債國企亦將通過債轉股進行去槓桿。

改變銀行業文化及將銀行恢復到為實體經濟服務的原始使命是一條漫長的道路。不斷

收緊規定及定期現場檢查是銀行深化改革的新常態。

大型國企銀行受惠。打壓影子銀行亦也將使更多貸款需求回到正規的銀行體系。小型

銀行缺乏存款，故被迫縮小資產負債表。因此，大型國企銀行將不得不承擔更大責任

來為實體經濟增長提供資金。

我們的首選股為建設銀行（買入/ 8.41 港元/目標價：9.15 港元）及工商銀行（買入/

7.17 港元/目標價： 7.80 港元），因為彼等具強大的存款專營權，且 CASA 比率分別

為 55.3%及 50.4%。彼等的普通股權一級資本比率分別為 12.8%及 12.9%。我們已將

建設銀行及工商銀行的目標價分別提高至 9.15 港元（2018 預測 1.40 倍市賬率）及

7.80 港元（2018 年預測 1.39 倍市賬率）。

行業催化劑

資產質量（新不良貸款生成放緩）及淨息差改善。

國內經濟增長穩定及出口分部復甦。

假設變動

我們的盈利預測沒有變動。

風險

隨著當局加強控制理財產品出售及銀行間業務，小型銀行的盈利增長放緩。

信託貸款及委託貨款－未償還結餘

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2015 2016 2017

Entrusted Loans Balance Trust Loans Balance

(Rmbt)

來源： Wind

信託貸款及委託貨款－同比變動百分比

0

5

10

15

20

25

30

35

40

2015 2016 2017

Entrusted Loans Trust Loans

(yoy % Chg)

來源： Wind

總銀行資產組合

56.1 49.2 39.2 37.8

11.9 15.6 18.6 18.5

5.4 8.2 11.4 11.8

16.7 15.7 18.4 18.8

9.9 11.2 12.4 13.0

0

20

40

60

80

100

2005 2010 2015 9M16

Rural Financial Institutions Others

City Commercial Banks Joint-Stock Commercial Banks

Large Commercial Banks

(%)

來源：銀監會

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香 港

建設銀行（939 HK）

股份 建設銀行

股份代號 939

前收市 8.48

52 週高位 8.48

52 週低位 5.69

發行股數 (百萬) 250,011

市值 (百萬港元) 2,145,227

3 個月平均成交

(百萬港元) 2,303

業務

中國建設銀行提供廣泛的商業

金融產品與服務予個人及企業

客戶。 該銀行專注於三大業務

部門，包括企業、個人金融及

財務資金業務。 中國建設銀行

亦服務基礎設施貸款、住宅抵

押及信用卡。

市場預測 建設銀行 恆指

預期市盈率 7.2x 12.9x

預期市賬率 1.0x 1.4x

預期股本回報率 14.6% 12.5%

預期股息率 4.1% 3.1%

預期市盈增長率 (PEG) 1.2

BETA 1.33

與恆指關連性 0.81

市場評級

市場盈利預測變動

市場評級

估值

市場預期市盈率

市場預期市帳率

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香 港

技術分析

來源: MetaStock

來源: MetaStock

莎莎國際 (178)

買入區間：3.27港元至3.34港元

上日收市價：3.31港元

目標價：3.50／3.78港元

止蝕位：下破3.10港元

上週五，莎莎國際股價以大陽燭形態上穿

2017年11月高位。上升的轉換線（橙

色）位於基準線（綠色）以上，並正發揮

支持作用。日線圖RSI由一條上升趨勢線

支持，並正走高，而MACD呈牛差，且位

於0水平以上。

只要不下破3.10港元，可上試3.50港元，

甚至3.78港元。倘下破3.10港元，則表示

上穿為假突破，故投資人應平倉以控制風

險。

預期平均時限：2個月（倘股價於3個交易

日內未能於買入區間內入市，則取消此推

介）

康師傅控股 (322)

買入區間：16.80港元至17.30港元

上日收市價：17.12港元

目標價：18.60／20.00港元

止蝕位：下破15.80港元

上週五，康師傅控股剛以上升裂口突破自

2017年8月起的一條上升通道。轉換線

（橙色）及基準線（綠色）正上升，並發

揮支持作用。RSI突破了一條下降趨勢

線，而MACD剛呈牛差，且位於0水平以

上。

只要不下破15.80港元，可上試18.60港

元，甚至20.00港元。倘下破15.80港元，

則表示上穿為假突破，故投資人應平倉以

控制風險。

預期平均時限：2個月（倘股價於3個交易

日內未能於買入區間內入市，則取消此推

介）

陳珮麗 CMT +852 2236 6716

joyce.chan@uobkayhian.com.hk

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香 港

焦點新聞

市場新聞

上周五（19 日）滬股通餘 126.27 億元人民幣，為全日額度 130 億元人民幣約

97.13%。港股通餘 61.00 億元人民幣，為全日額度 105 億元人民幣約 58.09%。

深股通餘額 121.56 億元人民幣，為全日額度 130 億元人民幣 93.51%。港股通餘 86.55

億元人民幣，為全日額度 105 億元人民幣約 82.43%。

人行動態

人民銀行上周五進行 1,300 億元人民幣的 7 天期、900 億元人民幣的 14 天期及 100 億

元人民幣的 63 天期的逆回購操作，利率分別為 2.5%、2.65%及 2.95%。上周五有

1,500 億元人民幣逆回購到期，單日淨投放 800 億元人民幣，上周淨投放 5,900 億元人

民幣。

行業消息

內地去年全年生產汽車 2,994.2 萬輛，按年上升 3.2%。其中 SUV 生產 1,033.4 萬部，

按年上升 9.1%；新能源汽車生產 12.5 萬部，按年上升 71.2%。吉利（175 HK，25.00

港元）升 1.4%、廣汽（2238 HK，17.58 港元）無升跌、北汽（1958 HK，11.86 港

元）升 1.5%、長汽（2333 HK，9.51 港元）升 0.9%、華晨（1114 HK，19.40 港元）

無升跌。

中保監將保險金額、簽單數量、期末有效保險金額等監管統計指標，由按季度報送調整

為按月度報送。中國人壽（2628 HK，25.75 港元）跌 1.7%、平保（2318 HK，93.30

港元）升 0.9%、新華保險（1336 HK，54.35 港元）跌 3.4%、中國太保（2601 HK，

40.35 港元）升 0.5%、中國太平（966 HK，34.70 港元）跌 1%。

個股業績

正通汽車（1728 HK，8.01 港元）發出盈喜，預期去年全年母公司擁有人應佔溢利按年

上升 100%以上。股份上周五收市升 4.2%。

海通國際（665 HK，5.56 港元）發出盈喜，預期去年全年純利按年上升 80%，2016

年同期純利 16.8 億港元。股份上周五收市升 5.7%。

晨鳴紙業（1812 HK，14.86 港元）發出盈喜，預期去年全年純利介乎 36 至 39 億元人

民幣，按年上升 74.4%至 89%。股份上周五收市升 2.5%。

堡獅龍（592 HK，0.405 港元）發出盈警，預期截至去年 12 月底中期虧損介乎 1,000

至 1,500 萬港元，2016 年同期為純利 1,700 萬港元。股份上周五收市跌 2.4%。

個股消息

中國天然氣（931 HK，1.71 港元）與中海油集團訂合作協議，雙方成業務夥伴充分利

用天然氣全產業鏈協同效應，共同推動清潔能源事業發展。同時，中國天然氣向中海信

託股份認購 1 億元人民幣的信託產品，預計每年回報 5.5%，投資三年。股份上周五收

市升 6.9%。

合和實業（54 HK，32.30 港元）向深圳投控國際資本控股基建出售合和公路基建（737

HK，4.80 港元）66.69%股權落實後，將派發每股 2 港元中期特別股息。合和實業上周

五收市跌 2%，合和公路基建無升跌。

豐盛控股（607 HK，4.23 港元）與中國高速傳動（658 HK，12.34 港元）聯合公布，

豐盛之直接全資附屬公司 Five Seasons 及豐盛主席季昌群悉數出售中國高速傳動共

74.99%的股權。豐盛控股上周五收市升 17.2%，中國高速傳動跌 1.3%。

上海醫藥（2607 HK，20.80 港元）配售約 1.53 億股新 H 股，佔擴大後 H 股股本約

16.67%及全部已發行股本約 5.39%。每股配售價 20.43 港元，較上個交易日折讓

6.71%。交易完成後，大股東上實集團持股量將由 35.52%減至 33.61%。股份上周五收

本周經濟數據及金融大事

重要指標 時期 調查 前值

1 月 22 日 (周一)

美國 芝加哥聯邦準備銀

行全國經濟活動指

數

12 月 -- 0.15

1 月 23 日 (周二)

歐元

區

ZEW 調查預期 1 月 -- 29

美國 聯準會里奇蒙分行

製造業指數

1 月 -- 20

1 月 24 日 (周三)

歐元

區

Markit 歐元區製造

業採購經理人指數

1 月 -- 60.6

歐元

區

Markit 歐元區綜合

採購經理人指數

1 月 -- 58.1

美國 MBA 貸款申請指數 1 月 -- --

美國 FHFA 房價指數月

比

11 月 -- 0.5%

美國 Markit 美國製造業

採購經理人指數

1 月 -- 55.1

美國 Markit 美國綜合採

購經理人指數

1 月 -- 54.1

1 月 25 日 (周四)

歐元

區

ECB 主要再融資利

率

1 月 -- 0%

美國 躉售存貨(月比) 12 月 -- 0.8^

美國 首次申請失業救濟

金人數

1 月 -- --

1 月 26 日 (周五)

歐元

區

M3 貨幣供給(年比) 12 月 -- 4.9%

美國 個人消費 4Q -- 2.2%

美國 GDP 年化(季比) 4Q 3% 3.2%

美國 耐久財訂單 12 月 0.6% 1.3%

美國 GDP 價格指數 4Q 2.4% 2.1%

1 月 29 日 (周一)

美國 個人所得 12 月 0.3% 0.3%

美國 個人支出 12 月 0.4% 0.6%

1 月 29 日 (周二)

歐元

區

GDP 經季調(年比) 4Q -- 2.6%

歐元

區

消費者信心指數 1 月 -- --

美國 經濟諮詢委員會消

費者信心

1 月 124 122.2

資料來源: 彭博, 大華繼顯(香港)

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香 港

市跌 5%。

舜宇光學（2382 HK，111.80 港元）上周五起將每手股數由 1,000 股拆細至 100 股。

股份上周五收市升 4.2%。

中國平安（2318 HK，93.30 港元）發公告回應旗下業務上市報道，公司指於未來合適

的時機，將部分科技業務對外進行各種方式的融資，以實現股東價值的最大化。目前，

並無應披露而未披露的重大信息。股份上周五收市升 0.9%。

萬達酒店（169 HK，1.35 港元）上周五起停牌，待發非常重大收購事項公告，相信是

早前報道指的出售英國物業。

中石化煉化工程（2386 HK，8.05 港元）簽訂中科合資廣東煉化一體化項目煉油部分設

計、採購、施工總承包合同，總額 87.12 億元人民幣。股份上周五收市跌 2.4%。

TCL 多媒體（1070 HK，4.00 港元）公布供股結果，獲超額 1.84 倍認購。股份上周五

收市跌 2.9%。

個股數據

中國移動（941 HK，80.50 港元）去年 12 月份 4G 用戶淨上客 1,561.6 萬戶，上月為

522.3 萬戶，4G 客戶總數達 6.5 億戶；12 月份移動客戶淨上客 325.3 萬戶。股份上周

五收市跌 1.2%。

惠理集團（806 HK，9.95 港元）截至去年 12 底管理資產總值 166 億美元，按月下跌

1.2%。去年全年贖回淨額為 2 億美元。股份上周五收市升 1.5%。

中煤能源（1898 HK，3.93 港元）去年全年累計商品煤產量及銷量分別為 7,554 萬及

1.3 億噸，按年下跌 6.7%及 2.3%。股份上周五收市跌 0.5%。

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異動股份

上交易日股價及成交異動股份

代號 股份 股價 股價變動 成交

(百萬) 成交變動

市值

(百萬)

853 微創醫療 8.15 -1.0% 425.7 2499% 12,778

1696 SISRAM MED 6.63 9.6% 23.0 1898% 3,228

2017 滄海控股 1.48 30.0% 25.0 1791% 1,126

689 長盈集團（控股） 0.54 16.7% 34.7 1754% 3,161

41 鷹君 40.98 1.0% 19.2 1387% 28,921

1212 利福國際 10.42 3.8% 24.8 931% 17,468

976 齊合環保 4.10 2.2% 8.7 905% 6,790

1107 當代置業 1.72 4.4% 31.5 737% 5,204

1999 敏華控股 7.39 3.1% 79.0 531% 29,315

365 紫光控股 3.87 8.3% 93.0 523% 6,460

241 阿里健康 3.99 5.3% 171.0 508% 41,283

581 中國東方集團 5.80 19.9% 646.4 471% 24,164

1233 時代地產 7.93 9.8% 116.6 452% 17,476

3301 融信中國 8.99 7.4% 139.9 413% 15,217

855 中國水務 6.93 5.6% 89.6 408% 11,462

2331 李寧 6.52 -0.6% 87.6 369% 14,007

1070 ＴＣＬ多媒體股權 3.95 -2.9% 42.9 355% 9,321

1266 西王特鋼 1.53 9.2% 32.5 318% 3,755

38 一拖股份 3.38 4.5% 16.9 307% 6,833

330 思捷環球 4.18 -1.7% 23.8 286% 7,723

860 奧立仕控股 1.59 2.4% 40.8 281% 9,993

52 FAIRWOOD HOLD 32.55 0.8% 8.5 262% 4,175

81 中國海外宏洋集團 4.29 1.9% 359.3 261% 14,789

1030 新城發展控股 5.54 16.9% 808.1 260% 39,832

1308 海豐國際 7.72 2.7% 24.7 239% 21,097

2343 太平洋航運 1.74 0.6% 37.2 237% 7,730

3606 福耀玻璃 32.82 1.6% 160.4 210% 85,989

1813 合景泰富 10.28 8.8% 525.6 201% 39,755

2921 裕華能源 0.75 8.1% 10.7 200% 2,476

2232 晶苑國際 7.78 4.7% 55.2 195% 24,762

2356 大新銀行集團 17.32 2.0% 17.4 188% 25,269

3883 中國奧園 5.07 12.9% 314.6 178% 17,772

978 招商局置地 1.51 1.9% 16.4 165% 7,750

546 阜豐集團 5.03 3.6% 16.9 157% 13,167

327 百富環球 3.69 0.3% 11.9 153% 4,280

729 五龍電動車 0.34 4.6% 32.7 152% 7,733

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過去三個交易日股價較行業表現佳股份

代號 股份 股價 過去 3 天

變動

過去 3 天

領先行業

成交

(百萬)

市值

(百萬)

323 馬鋼股份 4.08 7.9% 1.3% 265.2 38,403

347 鞍鋼股份 8.39 14.3% 1.3% 380.0 62,040

27 銀河娛樂 63.90 1.2% 0.2% 482.5 275,290

1128 永利澳門 26.75 5.3% 0.2% 202.7 138,993

322 康師傅控股 17.12 9.9% 2.5% 560.5 96,125

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This report is prepared by UOB Kay Hian (Hong Kong) Limited (“UOBKHHK”), which is a licensed corporation providing securities brokerage and securities advisory services in Hong Kong. This report is provided for information only and is not an offer or a solicitation to deal in securities or to enter into any legal relations, nor an advice or a recommendation with respect to such securities. This report is prepared for general circulation. It does not have regard to the specific investment objectives, financial situation and the

particular needs of any recipient hereof. Advice should be sought from a financial adviser regarding the suitability of the investment product, taking into account the specific investment objectives, financial situation or particular needs of any person in receipt of the recommendation, before the person makes a commitment to purchase the investment product. This report is confidential. This report may not be published, circulated, reproduced or distributed in whole or in part by any recipient of this report to any other person without the prior written consent of UOBKHHK. This report is not directed to or intended for distr ibution to or use by any person or any entity who is a citizen or resident of or located in any locality, state, country or any other jurisdiction as UOBKHHK may determine in its absolute discretion, where the distribution, publication, availability or use of this report would be contrary to applicable law or would subject UOBKHHK and its associates (as defined in the Securities and Futures Ordinance, Chapter 571 of Hong Kong) to any registration, licensing or other requirements within such jurisdiction. The information or views in the report (“Information”) has been obtained or derived from sources believed by UOBKHHK to be reliable. However, UOBKHHK makes no representation as to the accuracy or completeness of such sources or the Information and UOBKHHK accepts no liability whatsoever for any loss or damage arising from the use of or reliance on the Information. UOBKHHK and its associates may have issued other reports expressing views different from the Information and all views expressed in all reports of UOBKHHK and its associates are subject to change without notice. UOBKHHK reserves the right to act upon or use the Information at any time, including before its publication herein. Except as otherwise indicated below, (1) UOBKHHK, its associates and its officers, employees and representatives may, to the extent permitted by law, transact with, perform or provide broking, underwriting, corporate finance-related or other services for or solicit business from, the subject corporation(s) referred to in this report; (2) UOBKHHK, its associate and its officers, employees and representatives may also, to the extent permitted by law, transact with, perform or provide broking or other services for or solicit business from, other persons in respect of dealings in the securities referred to in this report or other investments related thereto; (3) the officers, employees and representatives of UOBKHHK may also serve on the board of directors or in trustee positions with the subject corporation(s) referred to in this report. (All of the foregoing is hereafter referred to as the “Subject Business”); and (4) UOBKHHK may otherwise have an interest (including a proprietary interest) in the subject corporation(s) referred to in this report. As of the date of this report, no analyst responsible for any of the content in this report has any proprietary position or material interest in the securities of the corporation(s) which are referred to in the content they respectively author or are otherwise responsible for. IMPORTANT DISCLOSURES FOR U.S. PERSONS

This research report is prepared by UOBKHHK, a company authorized, as noted above, to engage in securities activities in Hong Kong. UOBKHHK is not a registered broker-dealer in the United States and, therefore, is not subject to U.S. rules regarding the preparation of research reports and the independence of research analysts. This research report is provided for distribution by UOBKHHK (whether directly or through its US registered broker dealer affiliate named below) to “major U.S. institutional investors” in reliance on the exemption from registration provided by Rule 15a-6 of the U.S. Securities Exchange Act of 1934, as amended (the “Exchange Act”). All US persons that receive this document by way of distribution from or which they regard as being from UOBKHHK by their acceptance thereof represent and agree that they are a major institutional investor and understand the risks involved in executing transactions in securities. Any U.S. recipient of this research report wishing to effect any transaction to buy or sell securities or related financial instruments based on the information provided in this research report should do so only through UOB Kay Hian (U.S.) Inc (“UOBKHUS”), a registered broker-dealer in the United States. Under no circumstances should any recipient of this research report effect any transaction to buy or sell securities or related financial instruments through UOBKHHK. UOBKHUS accepts responsibility for the contents of this research report, subject to the terms set out below, to the extent that it is delivered to and intended to be received by a U.S. person other than a major U.S. institutional investor. The analyst whose name appears in this research report is not registered or qualified as a research analyst with the Financial Industry Regulatory Authority (“FINRA”) and may not be an associated person of UOBKHUS and, therefore, may not be subject to applicable restrictions under FINRA Rules on communications with a subject company, public appearances and trading securities held by a research analyst account.

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Each research analyst of UOBKHHK who produced this report hereby certifies that (1) the views expressed in this report accurately reflect his/her personal views about all of the subject corporation(s) and securities in this report; (2) the report was produced independently by him/her; (3) he/she does not carry out, whether for himself/herself or on behalf of UOBKHHK or any other person, any of the Subject Business involving any of the subject corporation(s) or securities referred to in this report; and (4) he/she has not received and will not receive any compensation that is directly or indirectly related or linked to the recommendations or views expressed in this report or to any sales, trading, dealing or corporate finance advisory services or transaction in respect of the securities in this report. However, the compensation received by each such research analyst is based upon various factors, including UOBKHHK’s total revenues, a port ion of which are generated from UOBKHHK’s business of dealing in securities. Reports are distributed in the respective countries by the respective entities and are subject to the additional restrictions listed in the following table.

General This report is not intended for distribution, publication to or use by any person or entity who is a citizen or resident of or located in any country or jurisdiction where the distribution, publication or use of this report would be contrary to applicable law or regulation.

Hong Kong This report is distributed in Hong Kong by UOB Kay Hian (Hong Kong) Limited ("UOBKHHK"), which is regulated by the Securities and Futures Commission of Hong Kong. Neither the analyst(s) preparing this report nor his associate, has trading and financial interest and relevant relationship specified under Para. 16.4 of Code of Conduct in the listed corporation covered in this report. UOBKHHK does not have financial interests and business relationship specified under Para. 16.5 of Code of Conduct with the listed corporation covered in this report. Where the report is distributed in Hong Kong and contains research analyses or reports from a foreign research house, please note: (i) recipients of the analyses or reports are to contact UOBKHHK (and not the relevant foreign research house) in Hong Kong in respect of any matters arising from, or in connection with, the analysis or report; and (ii) to the extent that the analyses or reports are delivered to and intended to be received by any person in Hong Kong who is not a professional investor, or institutional investor, UOBKHHK accepts legal responsibility for the contents of the analyses or reports only to the extent required by law.

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Thailand This report is distributed in Thailand by UOB Kay Hian Securities (Thailand) Public Company Limited, which is regulated by the Securities and Exchange Commission of Thailand.

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United States of America (‘U.S.’)

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