-
“ANALISIS PENGARUH STRUKTUR MODAL TERHADAP
KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR SUBSEKTOR
MAKANAN DAN MINUMAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA TAHUN 2014 - 2018)”
SKRIPSI
Disusun Oleh:
BERNARDUS SUHARTAWAN
6160301160029
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS KRISTEN INDONESIA PAULUS
MAKASSAR
2020
-
vii
-
viii
-
ix
-
v
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
“Lakukan Atau Tidak Melakukan
Sama Sekali, Tidak Ada Kata
Mencoba”
“ Berjaga-jagalah! Berdirilah
dengan teguh dalam iman!
Berikaplah sebagai laki-laki! Dan
tetap kuat!” (1 Korintus 16:13)
Skripsi Ini Kupersembahkan untuk:
Ibu dan Ayahku tercinta.
-
vi
-
vii
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa yang
senantiasa memberikan berkat dan karunia-Nya sehingga peneliti dapat
menyelesaikan skripsi yang berjudul “Analisis Pengaruh Struktur Modal terhadap
Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur
Subsektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun
2014-2018)”. Adapun penulisan skripsi ini sebagai salah satu persyaratan untuk
menyelesaikan studi program S1 pada jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Kristen Indonesia Paulus Makassar. Dalam penulisan skripsi
ini, penulis telah banyak mendapatkan bantuan-bantuan dalam bentuk bimbingan,
motivasi maupun materiil, sehingga skripsi ini dapat diselesaikan. Oleh karenanya
dengan kerendahan dan ketulusan hati penulis menyampaikan terima kasih kepada
yang terhormat :
1. Bapak Dr. Agus Salim, S.H., M.H., selaku Rektor Universitas Kristen
Indonesia Paulus Makassar.
2. Bapak Drs. Luther Palembangan Tangdialla, M.M., selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Kristen Indonesia Paulus Makassar.
3. Ibu Erna Pasanda,S.E.,M.Si., selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Kristen Indonesia Paulus Makassar.
4. Ibu Maria Yessica Halik, S.E.,M.Acc., selaku Sekertaris Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Kristen Indonesia Paulus Makassar.
5. Bapak Dr. Oktavianus Pasoloran, SE.,M.Si,Ak,CA selaku Dosen Pembimbing
I atas segala saran dan bimbingan dalam penulisan skripsi ini
6. Bapak Drs. Luther Palembangan Tangdialla, M.M. selaku Dosen Pembimbing
II , atas waktu yang telah diluangkan untuk membimbing, memberi motivasi,
dan saran kepada peneliti.
7. Bapak dan Ibu Dosen yang telah memberikan ilmu dan bantuan kepada
penulis serta pengalaman yang sangat menginspirasi.
8. Kedua Orang Tua tercinta yang senantiasa mendukung dari segi moril dan
materil serta mendoakan penulis agar dapat menyelesaikan skripsi ini. Terima
-
viii
kasih atas segala pengorbanan, cinta, kasih sayang, doa dan dukungan yang
tiada henti dari kalian
9. Keluarga besar AGIO angkatan 2016 dan teman-teman Fakultas Ekonomi dan
Bisnis yang telah memberikan banyak cerita, pengalaman serta pelajaran
sebagai mahasiswa kepada penulis.
10. Sahabat seperjuangan dan teman kelompok KKNP paling kece, Ayustika dan
Thyanenni, terima kasih atas kerja sama dan kebersamaannya selama ini, I’ll
see you on top!
11. Teman-temanku, Rana, Nutor, Jefri dan teman-teman lainnya yang secara
langsung maupun tidak langsung yang membantu dalam kelancaran proses
pembuatan skripsi ini.
Tiada imbalan yang dapat penulis berikan selain mendoakan semoga
bantuan dari berbagai pihak yang diberikan kepada penulis dapat bernilai dan
dibalas dengan beribu kebaikan oleh Yang Maha Kuasa. Akhir kata, penulis
berharap semoga skripsi ini dapat bermanfaat untuk semua pihak yang
berkepentingan.
Makassar, 20 Januari 2020
Bernardus Suhartawan
Penulis
-
ix
ABSTRAK
Analisis Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan
(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufatur Subsektor Makanan Dan
Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014 - 2018)
BERNARDUS SUHARTAWAN
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh dari struktur modal terhadap
kinerja keuangan perusahaan. Variabel yang digunakan untuk mengukur struktur modal adalah Debt to Asset Ratio, Debt to Equity Ratio, Long-term Debt Equity
Ratio, dan Long-term Debt Equity Asset. Sedangkan variabel yang digunakan untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan yakni rasio profitabilitas Return On Equity. Metode sampling yakni metode purposive sampling. Penelitian ini
menggunakan metode analisis regresi linear berganda. Hasil dari penelitian ini, menunjukkan bahwa variabel struktur modal (DAR dan LDER) tidak berpengaruh
signifikan terhadap ROE. Sedangkan variabel struktur modal (DER dan LDAR) memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap ROE.
Kata kunci: Debt to Asset Ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Long-term Debt Equity Ratio (LDER), and Long-term Debt Asset Ratio (LDAR), Return On
Equity (ROE).
-
x
ABSTRACT
Analysis Of The Effect Of Capital Structure On Company’s Financial
Perfomance
(Empirical Study In Food and Beverage Company That Listed at Indonesia
Stock Exchange 2014-2018)
BERNARDUS SUHARTAWAN
The purpose of this study is to analyze the effect of capital structure of financial performance. Variables that are used to measure the capital structure are Debt to
Asset Ratio , Debt to Equity Ratio, Long-term Debt Equity Ratio, and Long-term Debt Equity Asset. While variable used to measure company’s financial
performance is profitability ratio, Return On Equity. Sampling method is purposive sampling. Analysis method is Multiple linear regression. The result proves that Capital structuer variables (DAR and LDER) have no significant
effect on ROE. While capital structure variables (DER and LDER) have negative and significant effect on ROE.
Keyword: Debt to Asset Ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Long-term Debt Equity Ratio (LDER), and Long-term Debt Asset Ratio (LDAR), Return On
Equity (ROE).
-
xi
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ................................................................................................i
PERSETUJUAN PEMBIMBING ..........................................................................ii
PERSETUJUAN PENGUJI ...................................................................................iv
MOTTO DAN PERSEMBAHAN ..........................................................................v
SURAT PERSETUJUAN PUBLIKASI ................................................................vi
KATA PENGANTAR .............................................................................................vii
ABSTRAK ................................................................................................................ix
DAFTAR ISI.............................................................................................................xi
BAB I PENDAHULUAN ........................................................................................1
1.1 Latar Belakang .........................................................................................1
1.2 Rumusan Masalah.....................................................................................5
1.3 Tujuan Penelitian ......................................................................................6
1.4 Manfaat Penelitian ....................................................................................6
BAB II TINJAUAN PUSTAKA .............................................................................7
2.1 Landasan Teori..........................................................................................7
2.1.1 Struktur Modal ............................................................................7
2.1.1.1 Komponen Struktur Modal..............................................8
2.1.1.2 Teori Struktur Modal .......................................................12
2.1.1.3 Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal ......16
2.1.2 Kinerja Keuangan........................................................................18
2.2 Penelitian Terdahulu .................................................................................21
2.3 Kerangka Penelitian ..................................................................................23
2.4 Pengembangan Hipotesis..........................................................................23
2.4.1 Pengaruh Debt to Asset Ratio (DAR) terhadap Return On
Equity (ROE) ..............................................................................24
2.4.2 Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return On
Equity (ROE) ..............................................................................24
-
xii
2.4.3 Pengaruh Long Debt to Equity Ratio (LDER) terhadap Return
On Equity (ROE).........................................................................25
2.4.4 Pengaruh Long Debt to Asset Ratio (LDAR) terhadap Return
On Equity (ROE).........................................................................26
BAB III METODE PENLITIAN ...........................................................................28
3.1 Rancangan Penelitian................................................................................28
3.2 Waktu Dan Tempat ...................................................................................28
3.3 Populasi dan Sampel .................................................................................29
3.4 Teknik Pengumpulan Data .......................................................................32
3.5 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional...........................................32
3.5.1 Variabel Penelitian ......................................................................32
3.5.2 Definisi Operasional ....................................................................33
3.6 Metode Analisis Data ...............................................................................35
3.6.1 Analisis Regresi Linear Berganda...............................................35
3.6.2 Statistik deskriptif .......................................................................37
3.6.3 Uji asumsi klasik .........................................................................37
3.6.4 Pengujian Hipotesis .....................................................................39
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN .................................................................41
4.1 Hasil Penelitian .........................................................................................41
4.1.1 Analisis Deskriptif.......................................................................41
4.1.2 Uji Asumsi Klasik .......................................................................42
4.1.3 Pengujian Hipotesis .....................................................................46
4.2 Pembahasan ..............................................................................................51
4.2.1 Pengaruh Debt to Asset Ratio (DAR) terhadap Return On
Equity (ROE) ..............................................................................51
4.2.2 Pengaruh Debt to Asset Ratio (DAR) terhadap Return On
Equity (ROE) ..............................................................................52
4.2.3 Pengaruh Long Debt to Equity Ratio (LDER) terhadap Return
On Equity (ROE).........................................................................53
4.2.4 Pengaruh long Debt to Asset Ratio (LDAR) terhadap Return
On Equity (ROE).........................................................................54
-
xiii
BAB V PENUTUP ...................................................................................................56
5.1 Kesimpulan ...............................................................................................56
5.2 Saran .........................................................................................................57
5.3 Keterbatasan Penelitian ............................................................................57
DAFTAR PUSTAKA ..............................................................................................60
LAMPIRAN .............................................................................................................63
-
1
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Pada kondisi ekonomi modern pertumbuhan dari satu perusahaan semakin
pesat, perusahaan berbagai jenisnya yang asalnya dari dalam ataupun juga luar
negeri bermunculan dimana saja, akibatnya persaingan timbul antara tiap
perusahaan. Tiap perusahaan menanggapi hal itu dengan saling berlomba demi
meningkatnya kinerja keuangannya serta demi tercapainya target yang nantinya
mau digapai pimpinan perusahaan harus mampu mengatur, merencanakan,
mengarahkan, serta membuat perubahan yang baik serta dinamis agar keseluruan
aktivitas dan juga sasaran dari suatu perusahaan bisa dijalankan secara baik dan
tidak tersisih dalam persaingan usaha (Maryono, 2014). Perusahaan punyai
bermacam sasaran yakni untuk memaksimalkan penjualan, meningkatkan laba
yang didapat, serta meningkatkan kinerja keuangan dari perusahaan.
Dalam pengelolaan usaha pimpinan perlu satu pedoman dan rencana untuk
mengetahui serta mengontrol apakah perusahaan sudah selaras dengan rencana
serta tujuan perusahaan. Manajer dapat mengevaluasi perusahaan dengan
menggunakan kalkulasi kinerja keuangan perusahaan. Kinerja keuangan
perusahaan yakni kondisi finansial satu perusahaan di kurun waktu tertentu yang
berkaitan dengan tingkatan entitas untuk mendapatkan return, ataupun dalam
pemenuhan0segala0kewajibannya0yang0ada0pada0perusahaan0(Fahmi,02012).
-
2
Informasi terinci tentang kondisi finansial perusahaan tersebut dilampirkan
melalui bentuk laporan finansial berperiodik yang akan dipakai manajer
perusahaan pada penentuan keputusan untuk melakukan aktivitas investasi
maupun dalam operasional.
Pimpinan perusahaan mempunyai tugas pokok untuk menjaga kestabilan
komposisi struktur modal pada perusahaan. Manajer mengevaluasi serta
menentukan apakah dibutuhkan penambahan dana untuk perusahaan, yang
asalnya dari penambahan pemilik ataupun dari luar perusahaan serta mengecek
apakah dana yang terpakai telah memenuhi serta optimal dalam memenuhi
kegiatan operasi serta terjamin agar mampu terus berjalan (Masfufah, 2016). Hal
ini dilakukan dengan tujuan dalam menjalankan operasinal dari perusahaan dalam
menghasilkan dan juga melakukan penawaran barang dan jasa dapat terus
berlangsung tanpa ada hambatan pada keuangan.
Manajer“perusahaan diharuskan agar dapat mengalokasikan modal
perusahaan secara efisien supaya rencana dari perusahaan bisa terwujud dengan
baik, menambah laba serta pendapatan, untuk pelunasan utang-utang perusahaan
secara tepat waktu, serta mengurangi resiko yang berkaitan pada finansial
perusahaan. Apabila hal tersebut tidak dilakukan dengan benar dapat
mengakibatkan kerugian kedepannya. Struktur modal menjadi komponen yang
punya pengaruh cukup besar pada perusahaan (Maryono, 2014).
Struktur modal yakni penggabungan dari modal sendiri serta modal dari
luar perusahaan atau utang (Halim, 2015). Modal ini merupakan sumber
ekonomik perusahaan untuk menjalankan produksi serta operasionalnya kemudian
-
3
juga untuk menambah pendapatan perusahaan. Perusahaan yang mampu
melakukan pengelolaan struktur modal secara baik”akan menjadikan perusahaan
jadi lebih optimal kinerjanya.
Untuk topik penelitian mengenai pengaruh struktur modal terhadap kinerja
keuangan perusahaan menjadi topik yang menarik untuk diteliti. Dalam berbagai
karya tulis untuk bidang akuntansi topik ini telah mengeluarkan berbagai teori
serta hasil yang berbeda diantara satu teori dengan yang lainnya mengenai adanya
hubungan dari struktur modal pada kinerja keuangan perusahaan.
Berdasarkan“kepada perbedaan hasil serta teori menyangkut hubungan
diantara struktur modal pada kinerja keuangan perusahaan yang telah diutrakan di
penelitian-penelitian yang dilaksanakan terdahulu menjadi minat serta ketertarikan
tersendiri kepada peneliti dalam membuat penelitian ini memakai dasar topik ini.
Penelitian ini akan dilaksanakan dengan memakai subsektor dari perusahaan
manufaktur menjadi objek penelitian, yaitu perusahaan makanan minuman yang
telah bergabung pada BEI tahun 2014 sampai dengan 2018 dan juga melakukan
penambahan variabel utang jangka panjang terhadap total aset (LDAR) untuk
memproyeksikan struktur modal. Perusahaan manufaktur subsektor makanan
minuman dijadikan objek penelitian dikarenakan subsektor bersangkutan di
dalamnya rata-rata terbangun dengan struktur modal yang cukup kuat dan optimal
dibanding dengan subsektor yang lainnya.
Hal ini menjadikan subsektor ini memegang sebutan industri andalan
nasional dalam rangka mengembangkan ekonomi nasional. Subsektor ini daya
tahannya cukup bagus terhadap keadaan ekonomik yang selalu naik turun jika
-
4
dibandingkan subsektor lainnya. Hal ini sebab subsektor makanan minuman
mempunyai struktur modal yang cukup baik yang disokong dari investasi
bersumberkan dari investasi yang dilakukan asing maupun domestik (dalam
negeri). Subsektor menjadi unggulan kepada para pihak yang berkeinginan untuk
melakukan investasi.
Berdasarkan data yang dicatat oleh Kemenperin dari tahun 2014
penanaman modal masuk sebesar Rp195,74 triliun serta naik menjadi Rp222,3
triliun di 2018 (Kemenperin, 2018). Diluar hal itu juga prospek dari subsektor
makanan minuman bisa dikatakan sangat baik serta diproyeksikan kedepannya
akan terus berkembang dikarenakan makanan minuman merupakan kebutuhan
utama/primer sehingga perusahaan makanan minuman perusahaan ini dapat terus
Going concern kedepannya.
Subsektor subsektor makanan minuman juga mempunyai ukuran kinerja
keuangan yang cukup optimal dibanding subsektor lain. Perusahaan makanan
minuman menjadi perusahaan pemberi masukan Produk Domestik Bruto paling
besar dibandingkan subsektor lain. Berdasarkan data yang dicatat oleh
Kemenperin di tahun 2017 industri makanan minuman menyumbang PDB sebesar
34,33 %, pertumbuhan industri Makanan minuman pada tahun 2017 sebesar 9,23
%, dan mengalami pertambahan dari tahun 2016 yakni 8,46% dan terus meningkat
setiap tahunnya (Kemenperin, 2018).
Beberapa perusahaan nasional bahkan telah bisa mengekspor ke luar
negeri Hal ini membuat sektor ini menjadi sektor yang bisa menjadi andalan
dalam rencana pembangunan pemerintah yang dicanangkan oleh Kementrian
-
5
Perindustrian. Hal menarik untuk diteliti apakah pada sektor makanan minuman
tersebut struktur modal yang digunakan di dalamnya mempunyai pengaruh kepada
tingkatan kinerja keuangannya.
Berdasarkan latar belakang yang diutarakan diatas, penulis tertarik untuk
meneliti mengenai pengaruh struktur modal terhadap kinerja keuangan
perusahaan. Yang akan menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) ,Debt to Assets
Ratio (DAR), Long Term Debt to Equity Ratio (LDER), dan variabel Long Term
Debt to Assets Ratio (LDAR) sebagai variabel dalam merefleksikan struktur
modal serta menggunakan Return On Equity (ROE) sebagai variabel dalam
merefleksikan kinerja perusahaan.
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian yang telah dijelaskan diatas,maka rumusan masalah
dalam penelitian ini adalah :
1. Apakah terdapat penggaruh Debt to Assets Ratio (DAR) terhadap kinerja
keuangan perusahaan (ROE)
2. Apakah terdapat penggaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap kinerja
keuangan perusahaan (ROE)
3. Apakah terdapat penggaruh Long Term Debt to Equity Ratio (LDER) terhadap
kinerja keuangan perusahaan (ROE)
4. Apakah terdapat penggaruh Long Term Debt to Assets Ratio (LDAR)
terhadap kinerja keuangan perusahaan (ROE)
-
6
1.3 Tujuan Penelitian
1. Untuk menganalisis penggaruh Debt to Assets Ratio (DAR) terhadap kinerja
keuangan perusahaan (ROE).
2. Untuk menganalisis penggaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap kinerja
keuangan perusahaan (ROE).
3. Untuk menganalisis penggaruh Long Term Debt to Equity Ratio (LDER)
terhadap kinerja keuangan perusahaan (ROE).
4. Untuk menganalisis penggaruh Long Term Debt to Assets Ratio (LDAR)
terhadap kinerja keuangan perusahaan”(ROE).
1.4 “Manfaat Penelitian
1. Bagi akademisi, diharapkan Penelitian ini bisa menjadi dasar dan juga sumber
referensi bagi penelitian-penelitian selanjutnya dengan topik tentang struktur
modal.
2. Bagi perusahaan, diharapkan hasil dari penelitian ini bisa menjadi informasi
untuk evaluasi dalam mengelola perusahaan serta penentuan keputusan
mengenai strategi yang akan ditempuh dalam rangka peningkatan struktur
modal perusahaan dan juga kinerja keuangan.
-
7
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Landasan Teori
2.1.1 Struktur Modal
Struktur modal menjadi hal yang cukup signifikan bagi suatu perusahaan
sebab keadaan struktur modal perushaan berpengaruh langsung pada keadaan
eknonomi perusahaan dan dapat memberikan pengaruh pada nilai perusahaan
(Gunawan, 2016). Apabila perusahaan mengalokasikan struktur modal dengan
tepat maka hal ini akan berdampak signifikan pada eknonomi perusahaan,
biasanya jika perusahaan mempunyai utang yang banyak, akan berdampak beban
tetap perusahaan yang semakin banyak juga. Tentu jika terjadi akan menambah
risiko finansial perusahaan, perusahaan akan kewalahan dalam memenuhi utang-
utangnya. Maka dari itu perusahaan harus dapat mengatur alokasi struktur modal
dengan tepat.
Kebutuhan akan modal tentunya sangat dibutuhkan suatu entitas dalam
mendanai aktivitas operasional entitas agar keberlangsungan dari perushaan bisa
terjamin dengan baik. Pengalokasian porsi modal yang diperlukan perusahaan
wajib hukumnya untuk dilakukan dengan tepat dan efisien (Gunawan, 2016).
Modal terdiri atas ekuitas (modal pemilik) dan Utang (debt). perbandingan
dari utang dan ekuitas pemilik di perusahaan dikenal juga dengan sebutan struktur
modal. Struktur Modal didefiniskian juga sebagai gabungan dari ekuitas pemilik
dan modal eksternal perusahaan atau utang.”
-
8
Berdasarkan Copeland (2010) menyatakan jika“Struktur modal yakni
golongan pembiayaan perusahaan yang mana memiliki karakteristik tetap
(permanen) yang asalnya dari utang jangka panjang, modal pemilik, serta saham
preferen.”
Kemudian pendapat Halim (2015),“Struktur modal yaitu perpadanan dari
jangka panjang serta utang jangka pendek, kemudian saham biasa dan saham
preferen.”
Berdasar pada definisi yang diutarakan para ahli diatas tentang struktur
modal, bisa ditentukan sebuah kesimpulan yaitu, Struktur modal yakni gabungan
komposisi dari modal perusahaan dengan pendanaan ekternal (Utang) dan
pendanaan internal (ekuitas pemilik), dan juga mempertimbangkan kondisi yang
sekarang suapaya bisa memilih komposisi paling baik bagi perusahaan.
2.1.1.1 Komponen Struktur Modal
Struktur modal yang ada pada perusahaan umunya terdiri dari beberapa
komponen,antara lain :
A. Utang
“Utang yakni berkurangnya nilai ekonomik yang dapat terjadi nantinya
yang timbul dari kewajiban pada masa sekarang perusahaan dalam rangka
memberikan aset ke entitas lain akibat dari transaksi yang telah”terjadi (Kieso,
2011). Utang terdiri dari utang lancar dan utang tidak lancar. utang lancar adalah
kewajiban yang wajib untuk dipenuhi dalam jatuh tempo yang pendek, pada
umumnya 1 tahun.
-
9
Husnan (2010)“mengelompokkan dana berkarakteristik jangka pendek
menjadi 2 golongan, yakni pendanaan spontan serta tidak spontan. Pendanaan
Spontan yakni Sumber dana yang berubah mengikuti aktivitas perusahaan,
Pendanaan Tidak Spontan yaitu Pendanaan yang perlu negosiasi lebih dulu agar
dapat ditambah atau dikurangi dari yang akan dipakai perusahaan. contohnya
kredit jangka pendek bank.”
“Utang jangka panjang atau modal asing yakni utang yang berjangka
waktu panjang, biasa jangka waktunya lebih dari sepuluh tahun. Utang berjangka
panjang dinilai cukup aman dikarenakan jatuh temponya lebih dari 1 tahun serta
sumber dana untuk membayarnya bukan dari golongan aset likuid”(Riyanto,
2010).“Semakin banyak waktunya akan semakin mudah persyaratannya dalam
mengembalikan dana itu, dan juga akan memudahkan juga perusahaan untuk
pemanfaatan sumber dana untuk operasional dan lain-lain.
Utang milik perusahaan wajib untuk dipenuhi atau dibayarkan balik di
waktu yang ditentukan sebelumnya serta disertai dengan bunganya yang sudah
dihitung sebelumnya. jika perusahaan tidak bisa memenuhi utang yang dipunyai
perusahaan yang tersebut bisa menjual aset yang dijadikan jaminan untuk
memenihi utangnya.
Semakin meningkat ukuran dari kewajiban perusahaan di struktur modal,
maka dapat timbul biaya yang harus terpenuhi oleh perusahaan di setiap periode
perusahaan (Riyanto, 2010).. Kemudian akan menyebabkan makin bertambahnya
risiko perusahaan berkemungkinan tidak sanggup untuk melakukan pembayaran
dari kewajiban dan bunga di tanggal jatuh temponya. serupa dengan kreditur yang
-
10
memberi pinjaman modal kepada perusahaan maka akan bertambah besar resiko
yang ditanggung jika tingkat rugi yang dialaminya makin banyak.
Permasalahan dalam pembayaran kewajiban akan berakibat cukup besar
pada entitas perusahaan serta para stakeholder karena perusahaan bisa saja hilang
kendali pada sebagian maupun seluruh modal yang dialokasikan oleh perusahaan.
Para kreditur pun akan masuk pada kondisi yang serupa jika perusahaan
dipertemukan dengan risiko untuk terjadi kerugian. Adapun berbagai jenis dari
modal asing/ utang berjangka panjang menurut Riyanto (2010) yakni :
1. Utang Hipotik
“Utang jenis ini satu rupa dari kewajiban yang berjangka panjang yang
memiliki jaminan aset tetap (gedung atau tanah) yang mana kreditur diberikan hak
hipotik pada aset tetap itu artinya apabila ketika perusahaan tidak sanggup
melakukan pembayaran kewajibannyanya maka aset itu yang berperan sebagai
jaminan akan dipakai untuk utang tersebut.
2. Obligasi
Obligasi yakni surat berharga perusahaan yang dijualbelikan dimana isinya
kontrak berjangka panjang dari pihak yang memberi pinjaman serta pihak yang
diberikan pinjaman. Adapun suatu kontrak yang mengikat pihak yang meminjam
dana untuk memenuhi pinjaman serta bunga pada tanggal jatuh tempo yang
ditentukan kepada pemegang obligasi. obligasi teridiri dari :
a). Obligasi biasa
b). Obligasi pendapatan
c). Obligasi yang dapat”ditukarkan
-
11
B. “Modal sendiri
Modal sendiri yakni golongan jenis modal yang bersumber dari pemilik
serta terletak di perusahaan tanpa memiliki batasan dalam hal waktu (Riyanto,
2010). Modal sendiri yakni modal yang mempunyai resiko cukup signifikan
contohnya yaitu terjadi kerugian dari operasionalnya. Maka itu alokasi modal
dengan tepat diperlukan dalam menjaga perusahaan serta memberi perlindungan
perusahaan dari pailit. adapun jenis-jenisnya menurut Riyanto (2010) antara lain:
1. Modal Saham
Modal saham yakni modal yang didapat dengan proses menerbitkan serta
penjualan saham dalam pasar modal. Pihak yang melakukan pembelian saham
perusahaan itu disebut juga investor. Kepemilikan pada perusahaan mengikuti
ukuran persentase saham pada perusahaan tersebut. Jenis-jenisnya antara lain:
a) Saham Biasa (Common Stock)
saham biasa yaitu bukti dari kepemilikan dalam suatu perusahaan serta
dimiliki seseorang yang menginvestasikan modalnya di perusahaan itu. Pemegang
saham punya hak pengendalian pada proses pengelolaan perusahaan. Pemegang
saham juga mempunyai hak untuk mendapat bagian dari laba yang perusahaan
peroleh serta bersedia untuk menerima risiko risiko kerugian perusahaan itu.
b) Saham Preferen (Preferred Stock)
Saham preferen ialah saham yang mana pemegang sahamnya memperoleh
hak lebih dibandingkan dengan hak yang dipunyai saham biasa. Pemegang saham
preferen mendapatkan pembagian dividen lebih duluan dibandingkan dari yang
-
12
memegang saham biasa serta mempunyai hak”suara yang lebih ketika pemilihan
direksi di perusahaan. Total dividen selalu tetap tiap periode.
2. Laba Ditahan
Laba ditahan merupakan jenis laba yang dimasukan kembali pada
perusahaan. seluruhnya yang didapat ketika operasionalnya dijalankan di suatu
perusahaan hanya sebagian saja yang menjadi dividen kepada stockholder, sisanya
akan disimpan serta ditanamkan lagi untuk pembiayaan operasional.
2.1.1.2 Teori Struktur Modal
A. Teori Modigliani - Miller
“Dalam teori ini mempunyai pandangan jika struktur modal kepada nilai
perusahaan tak mempunyai pengaruh. Penelitian ini yang dibuat dengan asumsi
jika kondisi pasar modal yang sempurna (Myers, 2010). Pasar modal yang
sempurna yakni kondisi pasar modal yang seperti berikut ini:
1) Tidak terdapat pajak,
2) Memiliki tingkat kompetisi yang kuat,
3) Tidak terdapat biaya transaksi,Semua aset dikuasai oleh perusahaan,
4) Tidak adanya pailit atau bangkrut pada perusahaan
5) Perusahaan melakukan peminjaman ataupun meminjamkan pada tingkat
bunga bebas risiko,
6) dan investor memiliki ekspektasi yang sama terhadap keuntungan dan kerugian
perusahaan yang akan terjadi.
-
13
Tidak adanya pengaruh signifikan dari struktur modal pada cost of capital
yang artinya walaupun komposisi struktur modalnya berubah. nilai perusahaan
tidak terpengaruhi. Dikarenakan teori Modigliani-Miller dilihat kurang sesuai
dengan keadaan nyata pada akhirnya kemudian ditambahakn faktor pajak. Utang
menjadi alat dalam penghematan pajak memakai bunga sebagai pengurang dari
pajak tersebut (Myers, 2010). Teori Modigliani-Miller juga mengeluarkan dua
presposisi ,yakni :
1. Preposisi ke-1
Nilai perusahaan punya jumlah utang sama dengan perusahaan tanpa
utang, ditotalkan dengan tax shield karena bunga dari kewajiban. Utang sangat
bagus digunakan pada modal”perusahaan, teori ini mendefinisikan struktur
modal”teroptimal jika memiliki persentase utang untuk seluruh komposisinya.
2. Preposisi ke-2
Biaya“modal saham di suatu perusahaan semakin meningkat selaras
peningkatan pada utang. Tetapi tax shields akan meningkat juga berbanding
dengan degradasi nilai karena meingkatnya biaya saham. Teori ini mengutarakan
jika utang yang lebih banyak mengakibatkan biaya modal utang lebih sedikit
dibandingkan dengan biaya modal saham serta mengurangi cost of capital. Teori
ini berlawanan dengan realita dikarenakan menganjurkan pendanaan dengan utang
sebanyak-banyaknya tanpa memikirkan biaya kebangkrutan, selain itu jika utang
perusahaan semakin tinggi maka resiko kebangrutan”makin besar.
-
14
B. Teori Pecking Order
“Teori Pecking Order menyatakan bahwa dalam teori ini, perusahaan
dengan tingkatan pendapatan tinggi rasio utangnya relatif rendah, hal ini
dikarenakan perusahaan yang memiliki pendapatan yang tinggi memiliki sumber
dana internal yang tercukupi (Brigham, 2011).
Dalam teori ini menggambarkan jika perusahaan akan condong ketika
memilih sumber dana yang bersumber dari dalam perusahaan sendiri dibanding
luar perusahaan. Baik ketika melakukan investasi serta pembiayaan dan
pengembangan perusahaan. Teori ini menggambarkan bahwa perusahaan yang
punya kemampuan menghasilkan pendapatan yang tinggi umunmya memiliki
utang yang kecil.
Dana internal perusahaan yang nantinya dipakai sebagai sumber ekonomik
diperoleh dari laba yg tidak dibagi yang memiliki sember dari operasionalnya.
Bila dalam suatu keadaan perusahaan buth pendaan dari luar, maka itu perusahaan
nantinya memakai pembiayaan dana yang resikonya agak kecil contohnya saham
dan obligasi. keputusan yang ditentukan dalam pembagian dividen kepada
pemegang saham seperti penetapan total dividen tetap dengan tidak
memperhatikan perusahaan yang laba ataupun dalam keadaan”rugi (Brigham,
2011).
C. Teori Trade-off
Berdasarkan teori utang “berada di tingkatan yang optimal bila
penghematan pada pajak mempunyai jumlah maksimal kepada biaya kesulitan
keuangan (costs of financial distress). perusahaan memilih dana dengan memakai
-
15
utang hingga berada pada kondisi tax shields dari tambahan utang memiliki
jumlah yang sama dengan kesulitan keuangan (costs of financial distress)
(Brigham, 2011).
Teori ini juga menyebutka jika perusahaan melakukan pertukaran manfaat
pajak dari pendanaan yang asalnya dari utang dengan masalah muncul oleh
potensi dari kebangkrutan (Brigham, 2011).
Teori ini menyatakan apabila struktur modal yang maksimal diperoleh dari
seimbangnya keuntungan dari tax shield akibat utang serta kesulitan keuangan
dan juga biaya keagenan supaya laba dan biaya utang bisa trade-off satu sama
lain. Teori Trade-off mendefinisikan pemimpin suatu perusahaan akan berpikir
dengan cara trade-off yaitu memperhatikan tax shields serta costs of financial
distress saat penetuan komposisi struktur modal. Perusahaan-perusahaan yang
memiliki tingkatan pendapatan tinggi akan mengurangi pajaknya dengan
meningkatkan rasio utangnya.
Namun kondisi sbenarnya seorang pimpinan jarang untuk berpikir dengan
cara seperti itu. Perusahaan dengan tingkatan pendapatan yang tinggi condong
untuk memiliki rasio utang lebih sedikit. Hal ini menjadikan trade-off theory tak
sesuai dengan kondisi yang sebenarnya”di perusahaan.
-
16
2.1.1.3 Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal
Adapun beberapa faktor yang mempengaruhi struktur modal dari
perusahaan menurut Brigham (2011), diantaranya :
1. Ukuran Perusahan
Hal ini menjadi penggambaran kondisi finansial dari suatu entitas pada
satu periode. Semakin meningkat ukuran perusahaan, maka tingkat risiko bagi
pihak yang ingin berinvestasi pada suatu perusahaan akan semakin rendah, apabila
suatu perusahaan punya sebuah potensi keuangan cukup kuat, maka akan lebih
mampu dalam melakukan pemenuhan utang-utangnya serta memberi lebih banyak
hasil kepada pihak yang berinvestasi.
Kemampuan finansial dari perusahaan diperhatikan lewat bermacam sisi,
satu diantaranya yakni melalui penjualan netto serta total aktiva yang
dipunyainya. Makin meningkat ukuran perusahaan, kegiatan operasional serta
stabilnya arus kas. Dengan stabilnya arus kas perusahaan tentunya dapat menjadi
jaminan penggunaan dana melalui utang dikarenakan melunasi utangnya bisa
dilaksanakan tanpa terkendala. Ukuran perusahaan juga ambil peran untuk
menambahkan rasa percaya investor kepada perusahaan mampu dalam memenuhi
kewajibannya.
2. Tingkat Risiko
Tingkat“risiko yakni tingkatan dari risiko aktivitas operasional perusahaan
bila perusahaan tak memakai utang. Selaras dengan rasio ROE perusahaan.
Semakin meningkatnya rasio tersebut maka risiko bisnis perusahaan akan semakin
rendah. Investor agak sukar ketika melihat pendapatan yang nantinya didapat
-
17
perusahaan kedepanya, akibatnya ketika akan memberikan pinjaman maka
investor akan meningkatkan”nilai dari cost of debt.
3. Tingkat Return
Perusahaan “dengan tingkatan return yang lumayan tinggi nantinya dapat
memiliki sumber pendanaan internal yang baik. Tingkatan pendapatan besar
mampu menyangga perusahaan pada proses pembiayaan kegiatan operasionalnya
menggunakan dana dari pemilik. Jika tingkat pendapatan perusahaan makin tinggi
maka akan semakin rendah kebutuhan akan utang, oleh karena itu struktur
modalnya menjadi semakin rendah. Perusahaan condong untuk mendahulukan
dana internal jika dibanding dari luar perusahaan contohnya utang atau saham.
Brigham dan Houston (2011) berteori jika suatu perusahaan mempunyai
tingkatanan pendapatan tinggi condong tingkat investasinya yang memakai utang
yang relatif sedikit ataupun rendah. Pendpatan yang baik membantu suatu
perusahaan untuk mendanai porsi besar pada modalnya memakai dana dari dalam
perusahaan sendiri. Semakin tinggi pendpaatan maka utang yang dimiliki suatu
perusahaan semakin”rendah.
4. Pertumbuhan
Pertumbuhan penjualan menjadi salah satu karakteristik yang bisa
mendeskripsikan kondisi kedepannya dari entitas perusahaan. Pertumbuhan
penjualan merupakan komponen pertimbangan dari kreditor dalam penentuan
untuk memberikan sejumlah pinjaman pada perusahaan. Jika perusahaan sudah
mencapai rasio pertumbuhan penjualan sesuai dengan yang dibutuhkan maka
-
18
kesempatan perusahaan tersebut menjadi semakin baik untuk memperoleh
pinjaman dari kreditor.
5. Struktur Aktiva
“Struktur aktiva menjadi gambaran perbandingan antara aset tetap dengan
jumlah asetnya. Rasio ini dihitung dari aset ini dibutuhkan dalam melihat total
aset tetap yang dapat menjadi komponen jaminan dari kewajiban yang dipunyai
perusahaan tersebut. Perusahaan biasanya yang mempunyai modal besar yang
disimpan dalam wujud aset tetap memprioritaskan membiayai segala kebutuhan
dari dana yang memiliki sifat permanen yaitu menggunakan modal pemilik.
Perusahaan dengan rasio aset jangka pendek terhadap total aset perusahaan
yang lebih tinggi akan condong prioritas penggunaan dananya berbentuk utang.
Keadaan itu mendeskripsikan jika adanya pengaruh antara struktur aset dengann
struktur modal pada perusahaan. struktur aset mendeskripsikan teknik atau cara
perusahaan mengalokasikan dana pada kegiatan operasionalnya serta dalam
kegiatan investasinya. Meningkatnya aset, aset yang memiliki sifat likuid serta
aktiva yang berjangka panjang dua-duanya memerlukan dana, baik dalam bentuk
pendanaan internal dan eksternal. Jika perusahaan berinvestasi melewati retained
earningnya hal ini mengakibatkan adanya pertambahan total”utang.
2.1.2 Kinerja Keuangan
Kinerja“keuangan adalah analisis yang mempunyai sasaran untuk melihat
sudahkan perusahaan menerapkan aturan pelaksanaan keuangan dengan
seharusnya. Umumnya Kinerja keuangan dituangakan ke dalam bentuk laporan
keuangan, dimana laporan keuangan tersebut wajib mengikuti prinsip akuntansi
-
19
berterima umum. Kinerja keuangan juga bisa diartikan sebagai capaian kinerja
dari perusahaan.(Fahmi, 2012).
Return terhadap investasi modal menjadi faktor penting bagi kekuatan
perusahaan untuk jangka waktu yang panjang. Kinerja perusahaan yang selalu
penarik perhatian tersendiri bagi pihak investor. Kinerja perusahaan yang baik
menunjukan jika perusahaan akan punya masa depan serta potensi cukup terjamin
serta kondisi finansial mapan. Terdapat 2 faktor yang mempunyai pengaruh pada
kinerja keuangan dari suatu perusahaan, yakni faktor eksternal serta internal.
Faktor internal berisi hal-hal yang ada dalam lingkungan perusahaan itu sendiri
(manajemen, pegawai, pemasaran, serta produksi) sedangkan faktor eksternal
yakni faktor dari lingup luar perusahaan (kondisi ekonomi, politik,sosial, budaya)
(Fahmi, 2012).
Pengukuran kinerja dibutuhkan agar bisa melakukan evaluasi kepada lini
yang perlu diperbaiki ataupun diberhentikan agar sumber eknomik perusahaan
bisa dengan efektif dialokasikan. Informasi kinerja perusahaan juga dibtuhkan
bagi investor yang dipakai menjadi sarana pembantu ketika penentuan keputusan
dalam aktivitas penanaman modal di satu perusahaan. Dalam menilai dapat
dilakukan dengan menggnakan rasio-rasio keuangan, diantaranya: rasio leverage ,
rasio profitabilitas ,rasio likuiditas, dan rasio aktivitas. Pembahasan mengenai
rasio-rasio yang dipergunakan dalam melakukan perefleksian terhadap kinerja
perusahaan menurut Fahmi (2012) yakni :
-
20
1. Rasio Profabilitas
Rasio Profabilitasa yakni rasio yang mendsekripsikan kemampuan
keuangan perusahaan untuk mendapat keuntungan. Rasio profabilitas sering
menjadi acuan investor dalam berinvestasi, untuk menanamkan atau berinvestasi
modal di dalam suatu perusahaan. Rasio Profabilitas biasa digunakan pada
umunya adalah; return on equity (ROE), return on assets (ROA), dan return on
investment (ROI), net profit margin, gross profit margin.
2. Rasio Likuiditas
Rasio likuditas yakni rasio yang menggambarkann perusahaan untuk
melakukan pemenuhan seluruh utang lancarnya. Perusahaan dengan rasio
likuiditas cukup baik dikenal dengan sebutan perusahaan likuid. Rasio likuiditas
yang biasa dipakai secara umum terdiri dari quick ratio, cash ratio, dan current
ratio.
3. Rasio Solvabilitas (Leverage)
Rasio Solvabilitas (Leverage) yaitu rasio yang mendeskripsikan potensi
perusahaan dalam melakukan pemenuhan pada utangnya yang berjangka panajng
maupun berjangka pendek. Perusahaan yang dapat memenuhi total utang yang
dimilikinya dikenal dengan perusahaan solvable. Rasio Leverage yang biasa
digunakan pada umunya terdiri dari : debt to total asset ratio, long term debt to
equity ratio ,dan total debt to equity asset ratio.
4. Rasio Aktivitas
Rasio Aktivitas atau rasio efisiensi yakni rasio yang mendeskripsikan
aktivitas atau perputaran dari aset perusahaan pada suatu kegiatan tertentu. Rasio
-
21
ini juga berguna untuk melihat tingkatan dari efisiensi suatu aset untuk mendapat
keuntungan. Perusahaan dengan efisiensi yang tinggi nantinya dapat lebih lancart
dalam mengonversi aset menjadi pendapatan. Rasio Aktivitas yang dipergunakan
biasanya yakni: rasio perputaran kas, perputaran piutang, rasio perputaran total
aktiva, rasio perputaran persediaan, dan rasio perputaran”aktiva tetap.
2.2 Penelitian terdahulu
Topik mengenai ada atau tidaknya pengaruh dari struktur modal yang
terhadap kinerja keuangan telah tercurahkan pada beberapa karya tulis untuk
bidang akuntansi. Berdasarkan penelitian yang dibuat sebelum penlitian ini
terdapat berbagai dasar, variabel, serta hipotesis yang dipergunakan yang bisa
menjadi pedoman yang bermanfaat bagi penelitian yang dilakukan ini.
Adapun penelitian yang menjadi bahan atau pedoman dalam pembuatan
penelitian ini. Berikut Ringkasan mengenai penelitian terdahulu dengan topik
mengenai pengaruh struktur modal terhadap kinerja keuangan yang disajikan pada
tabel 2.2
Tabel 2.2
Ringkasan Penelitian Terdahulu
No. Nama (Tahun Penelitian) Hasil
1. “Edith Theresa Stein (2012) “DER memiliki pengaruh yang
siginifikan negatif secara parsial
terhadap ROE.”
-
22
2. “Bony Feryanto Maryono (2014) “Debt to Equity Ratio (DER) memiliki
pengaruh terhadap semua variabel
yang digunakan untuk mengukur
kinerja keuangan yaitu
ROA,ROE,begitu pula LDR dengan
tingkat signifikansi untuk tiap variabel
lebih kecil dari 5%.”
3. Vudha Wisnala (2014) DAR dan LDER berprngaruh psotif
signifikan terhadap ROE, DER dan
LDAR berpengaruh negatif terhadap
ROE.
4. Jihan Salim (2015) DAR tidak memiliki pengaruh pada
ROE, DER dan TIER berpengaruh
positif terhadap ROE.
5. Yunika Rosa Dewika (2017) “Hasil dari penelitain tersebut
mendefinisikan DER memiliki
pengaruh signifikan positif terhadap
ROE. Kemudian variabel DAR tidak
terdapatnya pengaruh yang signifikan
kepada ROE, dan LDER yang
mempunyai pengaruh siginifikan
positif.”
-
23
2.3 Kerangka Penelitian
“Berdasarkan uraian yang dituliskan di latar belakang dan tinjauan pustaka
yang telah didefinisikan diatas. Maka dapat dibuat suatu kerangka penelitian yang
dipergunakan ketika melaksanakan penelitian ini. Penelitian ini menggunakan
Debt to Equity Ratio (DER) ,Debt to Assets Ratio (DAR), Long Term Debt to
Equity Ratio (LDER),dan Long Term Debt to Equity Ratio (LDAR) sebagai
variabel untuk mengukur struktur modal dan menggunakan Return On Equity
(ROE) sebagai variabel untuk mengukur kinerja perusahaan. Kerangka penelitian
akan digambarkan dengan bagan berikut ini.”
2.4 Pengembangan Hipotesis
“Berdasarkan latar belakang dan landasan teori yang diutarakan
sebelumnya adapun beberapa hipotesis yang ditetapkan di penelitian ini. Antara
lain sebagai berikut ini :
-
24
2.4.1 Pengaruh Debt to Asset Ratio (DAR) terhadap Return On Equity
(ROE)
Rasio DAR menjadi refleksi untuk struktur modal yang dipunyai suatu
entitas perusahaan, komparasi antara jumlah keajiban dan jumlah aktiva satu
perusahaan. Apabila Debt to Total Asset Rasio (DAR) perusahaan meningkat,
nantinya dukungan dana untuk perusahaan memakai utang semakin banyak,
perusahaan nantinya semakin sukar untuk memperoleh dana pinajaman
dikarenakan tidak cukup mampu melunasi utangnya memakai aset-aset yang
dipunyai oleh perusahaan.
Teori Pecking order menggambarkan jika perusahaan dominan lebih
tertarik untuk aktivitas pengalokasian sumber dana yang asalnya dari internal
sendiri ddibanding dari luar perusahaan. Perusahaan condong lebih
mengalokasikan pemakaian dana dari dalam perushaan dalam berinvestasi serta
pembiayaan untuk mengambangkan perusahaannya dibanding pada penggunaan
dana yang sumbernya dari eksternal. Teori ini menggambarkan jika perusahaan
yang punya kemampuan menghasilkan laba cukup tinggi memiliki kewajiban
ataupun pendanaan eksternalnya yang lebih rendah.
Berdasar pada ulasan rinci yang dijelaskan diatas dapat ditentukan sebuah
hipotesis:
H1 : Debt to Asset Ratio (DAR) berpengaruh signifikan negatif terhadap
Kinerja Keuangan (ROE)
2.4.2 Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return On Equity
(ROE)”
-
25
“Debt to Equity Ratio adalah rasio yang dipergunakan dalam melihat
perbandingan pada kewajiban dan modal dengan melakukan perbandingan dari
total kewajiban terhadap total ekuitas perusahaan.(Kasmir,2014). Bagi satu
perusahaan makin meningkatnya rasio DER justru akan makin bagus disebabkan
rasio DER rendah mendeskripsikan jika dana yang dipakai dalam menjadi
jaminan semakin besar juga disertai pengamanan kepada debitor yang besar juga.
Bersesuaian dengan teori Pecking order menggambarkan jika perusahaan
dominan lebih tertarik untuk aktivitas pengalokasian sumber dana yang asalnya
dari internal sendiri ddibanding dari luar perusahaan. Perusahaan condong lebih
mengalokasikan pemakaian dana dari dalam perushaan dalam berinvestasi serta
pembiayaan untuk mengambangkan perusahaannya dibanding pada penggunaan
dana yang sumbernya dari eksternal. Teori ini menggambarkan jika perusahaan
yang punya kemampuan menghasilkan laba cukup tinggi memiliki kewajiban
ataupun pendanaan eksternalnya yang lebih rendah.
Berdasar pada ulasan rinci yang dijelaskan diatas dapat ditentutakan
sebuah hipotesis:
H2 : Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh signifikan negatif terhadap
Kinerja Keuangan (ROE)
2.4.3 Pengaruh Long Debt to Equity Ratio (LDER) terhadap Return On
Equity (ROE)”
“Long Term Debt to Equity Ratio (LDER) yakni perbandingan dari utang
yang berjangka panjang terhadap ekuitas pemilik.(Kasmir,2014), LDER
memperlihatkan potensi eknonomik dari perusahaan untuk pemenuhan
-
26
keseluruhan utangnya yang mempunyai karateristik berjangka panjang memakai
modal bersumber dari perusahaan sendiri. Rasio LDER juga bisa menggambarkan
komparasi dari utang berjangka panjang serta total ekuitas yang ada di
perusahaan.
Dalam teori ini Teori Pecking order menggambarkan jika perusahaan
dominan lebih tertarik untuk aktivitas pengalokasian sumber dana yang asalnya
dari internal sendiri ddibanding dari luar perusahaan. Perusahaan condong lebih
mengalokasikan pemakaian dana dari dalam perushaan dalam berinvestasi serta
pembiayaan untuk mengambangkan perusahaannya dibanding pada penggunaan
dana yang sumbernya dari eksternal. Teori ini menggambarkan jika perusahaan
yang punya kemampuan menghasilkan laba cukup tinggi memiliki kewajiban
ataupun pendanaan eksternalnya yang lebih rendah.
Berdasar pada ulasan rinci yang dijelaskan diatas dapat ditentutakan
sebuah hipotesis:
H3 : Long Term to Debt Equity Ratio (LDER) berpengaruh signifikan negatif
terhadap Kinerja Keuangan (ROE)
2.4.4 Pengaruh Long Debt to Asset Ratio (LDAR) terhadap Return On
Equity (ROE)”
“Long Term Debt to Assets Ratio (LDAR) yaitu rasio untuk menunjukan
komparasi dari kewajiban berjangka panjang terhadap total aktiva perusahaan,
rasio ini juga menggambarkan besarnya utang jangka panjang yang dipakai untuk
pendanaan aset dari perusahaan.
-
27
Teori Pecking order menggambarkan jika perusahaan dominan lebih
tertarik untuk aktivitas pengalokasian sumber dana yang asalnya dari internal
sendiri ddibanding dari luar perusahaan. Perusahaan condong lebih
mengalokasikan pemakaian dana dari dalam perushaan dalam berinvestasi serta
pembiayaan untuk mengambangkan perusahaannya dibanding pada penggunaan
dana yang sumbernya dari eksternal.
Teori ini menggambarkan jika perusahaan yang punya kemampuan
menghasilkan laba cukup tinggi memiliki kewajiban ataupun pendanaan
eksternalnya yang lebih rendah.
Berdasar pada ulasan rinci yang dijelaskan diatas dapat ditentukan sebuah
hipotesis:
H4 : Long Term to Debt Assets Ratio (LDAR) berpengaruh signifikan negatif
terhadap Kinerja Keuangan (ROE).”
-
28
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 Rancangan Penelitian
Pada penelitian“ini adalah penelitian dengan tipe penelitain kuantitatif.
Yang mana penelitian menganalisa data ataupun informasi yang bentuknya
merupakan angka. Penelitian ini juga punyai tujuan untuk melakuakn pengujiani
besarnya signifikansi dari hubungan diantara struktur modal perusahaan makanan
minuman pada kinerja keuangannya. Penelitian ini memakai data berjenis
sekunder berbentuk data yang sumbernya dari laporan keuangan perusahaan
makanan dan minuman.
Data yang telah terkumpul nantinya data itu akan diolah memakai bantuan
Microsoft Excel dan dianalisis memakai metode regresi linear berganda berbantu
aplikasi IBM SPSS 23 dalam melihat kualitas dari data penelitian serta dalam
melihat hubungan di antara variabel.
3.2 Waktu Dan Tempat
Penelitian ini yakni jenis penelitian time series. Waktu penelitian rentang
tahun 2014 - 2018. Dalam Penelitian yang dilakukan ini berlokasi di Bursa Efek
Indonesia (BEI). Pada penelitian ini digunakan data sekunder, data yang
bentuknya laporan keuangan perusahaan untuk perusahaan makanan dan
minuman yang diperoleh pada website BEI serta website alternatif lain untuk
mendapat laporan keuangan yang diperlukan.
-
29
3.3 Populasi dan Sampel
Populasi pada penelitian ini yakni perusahaan makanan dan minuman ter
gabung pada BEI rentang tahun dari tahun 2014 sampai dengan tahun 2018
subsektor ini dipilih menjadi objek penelitain ditalatarbelakangi dari faktor
struktur modalnya yang mencukupi atau bisa disebut optimal serta kuat dibanding
subsektor lainnya.
Selain itu juga subsektor ini mempunyai kinerja dari segi finansial serta
perkembangan kedepanya yang lumayan baik, bahkan sudah menjadi industri
andalan di skala nasional untuk rencana mengembangkan ekonomi nasional
dengan PDB paling besar dibandingkan industri yang lain.”Berikut ini perusahaan
makanan dan minuman BEI untuk periode 2014 - 2018.
Tabel 3.3.1 Daftar populasi perusahaan manufaktur subesktor makanan dan minuman
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk tahun 2014 - 2018
No. Kode saham Nama perusahaan emiten Tanggal IPO
1 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 11 Juni 1997
2 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk 10 Juli 2012
3 CAMP Campina Ice Cream Industry Tbk 19 Desember 2017
4 CEKA Wilmar Cahaya Indonesia Tbk 9 Juli 1996
5 CLEO Sariguna Primatirta Tbk 5 Mei 2017
6 DLTA Delta Djakarta Tbk 12 Februari 1984
7 GOOD Garudafood Putra Putri Jaya Tbk 10 Oktober 2018
8 HOKI Buyung Poetra Sembada Tbk 22 Juni 2017
9 ICBP Indofood CBP Sukses Tbk 7 Oktober 2010
10 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 14 Juli 1994
11 MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk 17 Januari 1994
12 MYOR Mayora Indah Tbk 4 Juli 1990
13 PANI Pratama Abadi Nusa Industri Tbk 18 September 2018
14 PCAR Prima Cakrawala Abadi Tbk 29 Desember 2017
15 PSDN Prashida Aneka Niaga Tbk 18 Oktober 1994
-
30
16 ROTI Nippon Indosari Corporindo Tbk 28 Juni 2010
17 SKBM Sekar Bumi Tbk 28 September 2012
18 SKLT Sekar Laut Tbk 8 September 1993
19 STTP Siantar Top Tbk 16 Desember 1996
20 ULTJ Ultrajaya Milk Industry and Trading
Company Tbk
2 Juli 1990
“Dalam proses pemilihan sampel perushaan yang akan dijadikan sampel
dalam penelitian ini, digunakan metode purposive sampling. Purposive sampling
yakni teknik penetuan sampel dengan persyaratan atau pertimbangan yang telah
ditentukan sebelumnya (Sugiyono,2014). Pertimbangan yang ditentukan oleh
dalam melakukan penentuan sampel yang akan dipakai dalam penelitian adalah
antara lain :
1. Perusahaan makanan dan minuman yang listing di BEI dan tidak delisting
pada periode tahun 2014-2018.
2. Perusahaan makanan dan minuman yang telah menerbitkan laporan keuangan
untuk periode tahun 2014-2018.
3. Perusahaan makanan dan minuman yang telah terdaftar di BEI dan memiliki
data laporan keuangan yang lengkap sesuai dengan variabel diperlukan dalam
penelitian ini.”
-
31
Tabel 3.3.2 Teknik Purposive Sampling
No. Kriteria Penentuan Sampel Total Perusahaan
1. Perusahaan makanan dan minuman yang listing di
BEI periode 2014-2018
20
2. Perusahaan makanan dan minuman yang laporan
keuangannya tidak lengkap ataupun tidak sesuai di
periode 2014-2018.
7
Sampel Penelitian 13
Berdasarkan purposive sampling Method yang telah dirincikan pada tabel
diatas yang dipilih sebagai perushaan sampel yakni sebagai berikut:
Tabel 3.3.1 Hasil Sampling pada perusahaan manufaktur subesktor makanan dan
minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk tahun 2014 sampai 2018
No. Kode saham Nama perusahaan emiten Tanggal IPO
1 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk 10 Juli 2012
2 CEKA Wilmar Cahaya Indonesia Tbk 9 Juli 1996
3 DLTA Delta Djakarta Tbk 12 Februari 1984
4 ICBP Indofood CBP Sukses Tbk 7 Oktober 2010
5 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 14 Juli 1994
6 MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk 17 Januari 1994
7 MYOR Mayora Indah Tbk 4 Juli 1990
8 PSDN Prashida Aneka Niaga Tbk 18 Oktober 1994
9 ROTI Nippon Indosari Corporindo Tbk 28 Juni 2010
10 SKBM Sekar Bumi Tbk 28 September 2012
11 SKLT Sekar Laut Tbk 8 September 1993
12 STTP Siantar Top Tbk 16 Desember 1996
13 ULTJ Ultrajaya Milk Industry and Trading
Company Tbk
2 Juli 1990
-
32
3.4 Teknik Pengumpulan Data
“Teknik yang dipakai dalam menghimpun yang diperlukan pada penelitian
ini yakni dengan metode dokumentasi, dimana data sekunder berbentuk laporan
keuangan serta ringkasan dari kinerja perusahaan yang asalnya dari web BEI
(www.idx.co.id), yang kemudian disatukan menjadi kumpulan data yang akan
dianalisis untuk melihat perbandingan dari komponen finansial yang ada di dalam
perusahaan manufaktur makananan minuman yang berada di BEI.
3.5 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional
3.5.1 Variabel Penelitian
Variabel penelitian yaitu sesuatu yang bentuknya beragam yang telah
ditetapkan sebelumnya untuk kemudian dianalisis hingga diperoleh informasi
berhubungan hal itu, lalu ditetapkan satu konklusinya (Sugiyono, 2014). Variabel-
variabel yang di penelitian ini berjumlah 4 variabel yang terbagi menjadi dua
golongan yaitu variabel terikat dan juga variabel”bebas.
3.5.2 “Definisi Operasional
Variabel-variabel yang dipakai dalam penelitian ini digunakan untuk
mengkalkulasi struktur modal dan kinerja keuangan yang akan dijelaskan sebagai
berikut :
A. Variabel Dependen ( variabel tidak bebas)
Variabel dependen atau disebut variabel tidak bebas adalah varibel yang
mempunyai sifat terikat. Variabel terikat yakni variabel yang dipengaruhi variabel
-
33
bebas (Sugiyono, 2014). Variabel dependen yang dipergunakan pada penelitian ini
yakni :
1. ROE (Return on equity)
Return on equity (ROE) yakni rasio yang dipergunakan untuk
mengkalkulasi pada kemampuan perusahaan dalam mendapat keuntungan yang
akan disisihkan pada stockholder (Sartono, 2012). Return on equity mengikuti
pada kecil atau besarnya modal yang dipunyai suatu perusahaan, karena jika
perusahaan punya jumlah modal yang besar maka ROE yang diperoleh juga besar
begitu juga yang terjadi sebaliknya. Persamaan untuk mengukur return on equity
(ROE) dari suatu perusahaan adalah sebagai berikut :
B. Variabel Independen (variabel bebas)
Variabel bebas yaitu jenis variabel yang memiliki pengaruh atau
mempengaruhi variabel terikat (Sugiyono, 2014). Variabel terikat pada penelitian
ini”yakni :
1. Debt To Assets Ratio(DAR)
“Rasio ini menjadi refleksi untuk struktur modal yang dipunyai suatu
entitas perusahaan, komparasi antara jumlah keajiban dan jumlah aktiva satu
perusahaan (Kasmir, 2014). Apabila Debt to Total Asset Rasio (DAR) perusahaan
meningkat, nantinya dukungan dana untuk perusahaan memakai utang semakin
banyak, perusahaan nantinya semakin sukar untuk memperoleh dana pinajaman
dikarenakan tidak cukup mampu melunasi utangnya memakai aset-aset yang
-
34
dipunyai oleh perusahaan. Persamaan untuk Debt to Total Asset Rasio (DAR)
adalah:
2. Debt To Equity Ratio(DER)
Rasio ini yang dipergunakan dalam melihat perbandingan pada kewajiban
dan modal dengan melakukan perbandingan dari total kewajiban terhadap total
ekuitas perusahaan.(Kasmir,02014). Bagi satu perusahaan makin meningkatnya
rasio DER justru akan makin bagus disebabkan rasio DER rendah
mendeskripsikan jika dana yang dipakai dalam menjadi jaminan semakin besar
juga disertai pengamanan kepada debitor yang besar juga. Persamaan untuk
mencari debt to equity ratio(DER) ada antara lain :”
3. Long Term Debt to Equity Ratio (LDER)
“Long Term Debt to Equity Ratio (LDER) yakni perbandingan dari utang
yang berjangka panjang terhadap ekuitas pemilik.(Kasmir,02014), LDER
memperlihatkan potensi eknonomik dari perusahaan untuk pemenuhan
keseluruhan utangnya yang mempunyai karateristik berjangka panjang memakai
modal bersumber dari perusahaan sendiri. Rasio LDER juga bisa menggambarkan
komparasi dari utang berjangka panjang serta total ekuitas yang ada di
-
35
perusahaan. Dalam mengkur Long Term Debt to Equity Ratio (LDER) adapun
persamaan yang digunakan yakni :
4. Long Term Debt to Equity Ratio(LDAR)
Rasio ini untuk menunjukan komparasi dari kewajiban berjangka panjang
terhadap total aktiva perusahaan, rasio ini juga menggambarkan besarnya utang
jangka panjang yang dipakai untuk pendanaan aset perusahaan.(Joni dan Lina,
2010). Dalam mengkur Long Term Debt to Assets Ratio (LDAR) terdapat
persamaan yang digunakan adalah :”
3.6 Metode Analisis Data
3.6.1 Analisis Regresi Linear Berganda
Metode yang dipakai dalam menganalisis data yakni memakai metode
kuantitatif. Informasi berbentuk angka yang dikelompokan memakai tabel lebih
dahulu lalu nantinya di lakukan penganalisisan dengan regresi linear berganda
-
36
dengan bantuan IBM SPSS 23. Dalam merefleksikan hubungan antara variabel x
serta variabel y digunakan model sebagai berikut:
Ket. :
Y = Struktur Modal
α = Konstanta
βi = Koefisien Regresi (i=1,2,3,4)
x1 = DER (Debt Equity Ratio)
x2 = DAR (Debt Asset Ratio)
x3 = LDER (Long Debt EquityRatio)
x4 = LDAR (Long Debt Asset Ratio)
e = Tingkat Kesalahan (Standart Error)
-
37
3.6.2 Statistik deskriptif
Menurut Ferdinand (2013)“statistik deskriptif dipergunakan untuk
memberi proyeksi data yang terpakai di penelitian. Pada penelitian ini, statistik
deskriptif diperlihatkan memakai maksimum, minimum, rata-rata, serta juga
standar deviasi untuk”menganalisa mean serta perbandingan dari variabel dari
struktur modal serta kinerja keuangan dari perusahaan. Statistik deskriptif dipakai
dalam analisa informasi dari data pada model penelitian, seperti : nilai maksimum
minumimum, rata-rata, dan juga simpangan baku.
3.6.3 Uji Asumsi Klasik
“Uji ini salah satu syarat data statistik yang harus dilalui untuk melajutkan
ke analisis regresi linear berganda (Ghozali, 2011). Menurut Gujarati (2010) pada
model regresi linear berganda, pengujian hipotesis wajib melewati uji ini dari
kemungkinan adanya penyimpangan asumsi klasik dari data penlitian.
karakteristik penting yang wajib dimiliki data-data dalam penelitian yaitu:
1. Data telah berdistribusi normal,
2. Antar variabel tidak adanya masalah Multikolinieritas,
3. Antar variabel tidak adanya masalah Heteroskedastisitas,
4. Antar variabel tidak adanya masalah Autokorelasi.”
A. Uji Normalitas
“Uji ini dilakukan dalam melihat apakah data statistik yang telah dihimpun
pada penelitian ini sudah terdistribusi scecara normal. Model regresi yang benar
yakni yang mempunyai distribusi yang normal atau nilainya mendekati normal.
-
38
Dengan ketentuan syarat pada pengambilan keputusan diantaranya (Ghozali,
2011) :
1. Data berdistribusi normal apabila nilai signifkansi > 0,05.
2. Data belum berdistribusi dengan normal jika nilai signifikansi < 0,05.”
B. Uji heteroskedatisitas
“Uji heteroskedatisitas diperlukan untuk melihat ada tidaknya masalah
heteroskedatisitas antara variabel independen yang ada pada model penelitian.
Heteroskedestisitas yakni kondisi ketika model regresi memiliki perbedaan untuk
varian residual di satu penelitian ke lainnya (Sugiyono, 2016). Ketentuan jika
grafik yang dihasilan tidak berbentuk suatu pola maka bisa disimpulkan data
ppada penlitian ini tidak terdapat gejala heteroskedatisitas dan begitupun
sebaliknya jika ada suatu pola terbentuk maka data pada penlitian ini memiliki
gejala heteroskedatisitas.
C. Uji Autokorelasi
Uji ini dipakai dalam melakukan analisa apakah terdapat gejala
autokorelasi diantara variabel independen pada model penelitian ini. Dengan
syarat apabila nilai dari Asymp. Sig (2-tailed) kurang dari 0,05 maka ada gejala
autokorelasi pada model penelitian, dan begitupun sebaliknya jika Asymp. Sig (2-
tailed) lebih besar dibanding 0,05 maka data pada model penelitian tidak terdapat
masalah autokorelasi (Ghozali, 2011). Metode uji yang dipakai yaitu uji runs test.
D. Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas diapakai untuk mengecek jika model regresi
didalamnya ada korelasi diantara variabel bebas. Nilai yang biasa dipakai dalam
-
39
mendefinisikan tidak terdapatnya masalah multikolinearitas yakni nilai dari
tolerance diatas 0,1 serta VIF kurang dari 10 (Ghozali, 2011).”
2.4.1 Pengujian Hipotesis
Dalam melakukan pengujian hipotesis pada model penelitian ini yakni
memakai metode regresi linear berganda. Uji hipotesis pada penelitian terdiri dari
Uji t,uji F, kemudian uji koefisien determinasi (R square).
A. Uji t
“Uji t melakukan pengujian regresi parsial, pada uji ini dibuat dengan
sasaran dalam melihat signifikansi dari peran dari variabel independen terhadap
variabel dependen memakai asumsi jika variabel independen lain dinilai sebagai
konstan” (sugiyono,2010). Dengan ketentuan apabila nilai (Sig.) signifikansi
kurang dari 0,05 maka terdapat pengaruh yang signifikan secara parsial kepada
variabel dependen begitupun sebaliknya.
B. Uji F
“Uji F atau uji koefisien regresi bersamaan dipergunakan untuk melihat
jika keseluruhan variabel bebas mempunyai pengaruh signifikan kepada variabel
terikat” (Priyatno, 2012). Dengan ketentuan apabila nilai Sig. (signifikansi) dari
dari uji F < 0,05 maka keseluruhn variabel independen secara simultan punya
pengaruh signifikan kepada variabel dependen begitupun sebaliknya.
C. Uji Koefisien Determinasi
“Uji koefisien determinasi mempunyai fungsi dominan dalam menganalisa
seberapa jauh perngaruh suatu model dalam menerapkan variasi kepada variabel
dependen .Uji ini digunakan untuk menganalisis persentase pengaruh bersamaan
-
40
seluruh variabel bebas pada variabel terikat” (Ghozali, 2011). Dalam uji ini nilai
dari R Square selalu diantara 0-1, yang menggambarkan persentase pengaruh dari
variabel independen terhadap variabel dependen, makin beser persentase itu maka
akan semakin baik. Uji ini dilakukan dengan menggunakan batuan aplikasi IBM
SPSS”23.
-
41
BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 HASIL PENELITIAN
4.1.1 Analisis Deskriptif
Statistik deskriptif dipergunakan dalam melihat informasi data yang
dipergunakan pada model penelitian , yakni : nilai minimum maksimum ,rata-rata,
serta simpangan baku. Pada penelitian ini, statistik deskriptif diperlihatkan
memakai maksimum, minimum, rata-rata, serta standar deviasi untuk menganalisa
rataan serta perbandingan dari variabel penelitian yang tersaji melalui tabel
berikut:
Sumber : Olahan Data SPSS Versi 23
Tabel 4.1.1
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
Statistic Statistic Statistic Statistic Std. Error Statistic
DAR 65 .146 .752 .45565 .018834 .151844
DER 65 .171 3.029 .97928 .068013 .548338
LDER 65 .038 1.436 .34829 .039731 .320321
LDAR 65 .020 .607 .16478 .016501 .133038
ROE 65 -.057 .527 .09509 .013399 .108029
Valid N
(listwise) 65
-
42
Berdasar pada tabel 4.1.1 diatas dapat dijelaskan jika :
1. Jumlah dari data yang dipakai adalah 65.
2. Untuk variabel DAR mempunyai nilai maksimum 0,752 serta nilai minimum
0,146, nilai mean 0,45565 dan standar deviasi 0,151844.
3. Untuk variabel DER mempunyai nilai maksimum 3029 serta nilai minimum
0,171, nilai mean 0,97928 dan standar deviasi 0,548338.
4. Untuk variabel LDER mempunyai nilai maksimum 1436 serta nilai minimum
0,038, nilai mean 0,34829 dan standar deviasi 0,320321.
5. Untuk variabel LDAR mempunyai nilai maksimum 0,607 serta nilai minimum
0,020, nilai mean 0,16478 dan standar deviasi 0,133038.
6. Untuk variabel ROE mempunyai nilai maksimum 0,527 serta nilai minimum
-0,058, nilai mean 0,09509 dan standar deviasi 0,108029.
4.1.2 Uji Asumsi Klasik
A. Uji Kolmogorov Smirnov (Uji Normalitas)
“Uji ini dilakukan dalam melihat apakah data statistik yang telah dihimpun
pada penelitian ini sudah terdistribusi scecara normal. Model regresi yang benar
yakni yang mempunyai distribusi yang normal atau nilainya mendekati normal.
Dengan ketentuan syarat pada pengambilan keputusan diantaranya”(Ghozali,
2011) : 1) Data terdistribusi normal bila nilai signifkansi > 0,05. Dan 2) Data
belum terdistribusi normal jika nilai signifikansi < 0,05. Berikut ini hasil dari uji
normalitas memakai SPSS Versi 23 yang tersaji pada tabel 4.1.2.
-
43
Tabel 4.1.2
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized
Residual
N 65
Normal Parametersa,b Mean .0000000
Std. Deviation .14125543
Most Extreme Differences Absolute .100
Positive .087
Negative -.100
Test Statistic .100
Asymp. Sig. (2-tailed) .175c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Sumber : Olahan Data SPSS Versi 23
Berdasar pada tabel 4.2 nilai siginifikansi dari Asymp. Sig. (2-tailed)
yakni 0,175 nilai itu lebih tinggi jika dibanding 0,05, maka itu bisa di tentukan
sebuah kesimpulan jika data yang di pakai penelitian ini sudah terdistribusi
dengan normal.
B. Uji Multikoleniaritas
“Uji multikolinearitas diapakai untuk mengecek jika korelasi diantara
variabel independen.”Syarat dalam uji ini yakni nilai tolerance wajib diatas 0,1
serta nilai VIF kurang dari 10. Berikut ini hasil dari uji multikolinearitas memakai
SPSS Versi 23 yang tersaji pada tabel 4.1.3.
-
44
Berdasar pada tabel 4.3 nilai tolerance dari variabel DAR,DER,LDER,
serta LDAR yakni 0,309 , 0,298, 0,442, dan 0,419 semua nilai itu lebih tinggi jika
dibanding 0,1, dan juga untuk nilai dari VIF variabel DAR,DER,LDER, serta
LDAR yakni 3240 , 3357, 2265, dan 2385 semua nilai itu kurang dari 10 maka itu
bisa di tentukan sebuah kesimpulan jika data yang di pakai penelitian ini tidak
punya masalah multikolinearitas.
C. Uji heteroskedatisitas
“Uji heteroskedatisitas diperlukan untuk melihat ada tidaknya masalah
heteroskedatisitas antara variabel independen yang ada pada model penelitian.
Heteroskedestisitas yakni kondisi ketika model regresi memiliki perbedaan untuk
varian residual di satu penelitian ke lainnya” (Sugiyono, 2016). Ketentuan jika
grafik yang dihasilan tidak berbentuk suatu pola maka bisa disimpulkan data
ppada penlitian ini tidak terdapat gejala heteroskedatisitas dan begitupun
sebaliknya jika ada suatu pola terbentuk maka data pada penlitian ini memiliki
Tabel 4.1.3
Coefficientsa
Model
Collinearity Statistics
Tolerance VIF
1 (Constant)
DAR .309 3.240
DER .298 3.357
LDER .442 2.265
LDAR .419 2.385
a. Dependent Variable: ROE
Sumber : Data Diolah SPSS Versi 23
-
45
gejala heteroskedatisitas. Berikut ini hasil dari uji heteroskedatisitas memakai
SPSS Versi 23 yang tersaji pada gambar 4.1.
Gambar 4.1
Berdasar pada gambar 4.1 menggambarkan jika titik tersebar merata di
atas serta di bawah 0, dan juga tidak membentuk suatu pola tertentu, maka itu bisa
di tentukan sebuah kesimpulan jika data pada penelitian ini tidak punya masalah
heteroskedatisitas.
D. Uji Autokorelasi
Uji ini dipakai dalam melakukan analisa apakah terdapat gejala
autokorelasi diantara variabel independen yang berada di model penelitian.
Dengan syarat nilai dari Asymp. Sig (2-tailed) harus lebih dari 0,05 agar dapat
-
46
disimpulkan tidak terjadi autokorelasi pada model penelitian. Berikut ini hasil dari
uji autokorelasi memakai SPSS Versi 23 yang tersaji pada tabel 4.1.4.
Tabel 4.1.4
Runs Test
Unstandardized
Residual
Test Valuea .01992
Cases < Test Value 32
Cases >= Test Value 33
Total Cases 65
Number of Runs 37
Z .877
Asymp. Sig. (2-tailed) .380
a. Median
Sumber : Olahan Data SPSS Versi 23
Berdasar pada tabel 4.4 nilai siginifikansi dari Asymp. Sig. (2-tailed)
yakni 0,380 nilai itu lebih tinggi jika dibanding 0,05, maka itu bisa di tentukan
sebuah kesimpulan jika data yang di pakai penelitian ini tidak punya masalah
autokorelasi
4.1.3 Pengujian Hipotesis
A. Uji Hipotesis Parsial (Uji t)
“Uji t ini dilakukan untuk melihat pengaruh parsial dari variabel
independen terhadap varibel dependen. Jika (Sig.) signifikansi kurang dari 0,05
maka terdapat pengaruh yang signifikan secara parsial kepada variabel dependen.
Berikut ini hasil dari uji t memakai SPSS Versi 23 yang tersaji pada tabel 4.5.
-
47
Adapun model regresi yang dipakai dalam menguji hipotesis dalam
peneltian ini :
ROE = 0,331 + 0,320 DAR – 0,159 DER + 0,083 LDER – 0,556 LDAR
Berdasar pada tabel 4.5 serta persamaan regresi diatas berikut adalah hasil
pengujian hipotesis yang dilakukan :
1. H1 : Debt to Asset Ratio (DAR) berpengaruh signifikan negatif terhadap
Kinerja Keuangan (ROE)
Variabel Koefisien Regresi t Sig.
DAR 0,320 1,480 0,144
Variabel DAR mempunyai nilai koefisien regresi 0,320 hal ini
menggambarkan DAR berpengaruh positif terhadap ROE tiap bertambahnya DAR
sebesar 1 akan menambah ROE sebesar 0,320 dan nilai signifikasi 0,144 nilai ini
Tabel 4.1.5
Coefficientsa
Model
Unstandardized
Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) .331 .061 5.411 .000
DAR .320 .216 .297 1.480 .144
DER -.159 .068 -.475 -2.327 .023
LDER .083 .102 .136 .810 .421
LDAR -.556 .233 -.411 -2.384 .020
a. Dependent Variable: ROE
Sumber : Olahan Data SPSS Versi 23
-
48
lebih tinggi dibanding 0,05 serta menggambarkan tidak adanya pengaruh yang
signifikan pada kinerja keunagan (ROE). Maka itu bisa ditarik kesimpulan H1
Ditolak serta H0 Diterima.
2. H2 : Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh signifikan negatif terhadap
Kinerja Keuangan (ROE)
Variabel Koefisien Regresi t Sig.
DER -0,159 -2,327
0,023
Variabel DER memiliki nilai koefisien regresi -0,159 menggambarkan jika
DER mempunyai pengaruh negatif pada kinerja keuangan (ROE). Tiap
bertambahnya DER sebesar 1 akan mengurangi ROE sebesar 0,159. DER juga
mempunyai nilai signifikasi 0,023 nilai ini lebih rendah dibanding 0,05 serta
menggambarkan DER memiliki pengaruh signifikan pada kinerja keuangan
(ROE). Maka itu Ha Diterima. Variabel LDER mempunyai nilai signifikasi 0,421
nilai ini lebih tinggi dibanding 0,05 serta menggambarkan tidak memiliki
pengaruh yang signifikan pada kinerja keunagan (ROE). Maka itu bisa ditarik
kesimpulan H2 Diterima.
3. H3 : Long Debt to Equity Ratio (LDER) berpengaruh signifikan negatif
terhadap Kinerja Keuangan (ROE)
Variabel Koefisien Regresi t Sig.
LDER 0,083 0,810 0,421
-
49
Variabel LDER mempunyai nilai koefisien regresi 0,320 hal ini
menggambarkan LDER berpengaruh positif terhadap ROE tiap bertambahnya
LDER sebesar 1 akan menambah ROE sebesar 0,083 dan nilai signifikasi 0,421
nilai ini lebih tinggi dibanding 0,05 serta menggambarkan tidak adanya pengaruh
yang signifikan pada kinerja keunagan (ROE). Maka itu bisa ditarik kesimpulan
H3 Ditolak serta H0 Diterima.
4. H4 : Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh signifikan negatif terhadap
Kinerja Keuangan (ROE)
Variabel Koefisien Regresi t Sig.
LDAR -0,556 -2,384
0,020
Variabel LDAR memiliki nilai koefisien regresi -0,556 menggambarkan
jika LDAR mempunyai pengaruh negatif pada kinerja keuangan (ROE). Tiap
bertambahnya LDAR sebesar 1 akan mengurangi ROE sebesar 0,556. LDAR juga
mempunyai nilai signifikasi 0,020 nilai ini lebih rendah dibanding 0,05 serta
menggambarkan LDAR memiliki pengaruh signifikan pada kinerja keuangan
(ROE). Maka itu dapat ditentukan sebuah kesimpulan H4 Diterima.
B. Uji Hipotesis Simultan (UJI F)
“Uji F dilakukan untuk melihat pengaruh secara simultan dari variabel
independen terhdapa variabel dependen. Jika nilai Sig. (signifikansi) kurang dari
0,05 maka keseluruhan variabel independen mempunyai pengaruh signifikan
-
50
kepada variabel dependen.”Berikut ini hasil dari uji F memakai SPSS Versi 23
yang tersaji pada tabel 4.1.6.
Tabel 4.1.6
ANOVAa
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.
1 Regression .434 4 .108 5.093 .001b
Residual 1.277 60 .021
Total 1.711 64 a. Dependent Variable: ROE b. Predictors: (Constant), DAR, DER, LDER, LDAR Sumber : Olahan Data SPSS Versi 23
Berdasar pada tabel 4.6 nilai siginifikansi yakni 0,001 nilai itu lebih
rendah jika dibanding 0,05, maka itu bisa di tentukan sebuah kesimpulan jika
varibael DAR, DER, LDER, serta LDAR, secara simultan atau bersama
mempunyai pengaruh signifikan kepada kinerja keuangan (ROE).
C. Uji Koefisien Determinasi
“Uji ini dilakukan untuk mengetahui besar persentase variabel independen
mampu menjelaskan pengaruhnya terhadap variabel dependen. Semakin besar
nilai dari R Square makan akan semakin baik. Nilai dari R Square selalu berkisar
dari 0-1.”Berikut ini hasil dari uji R Square memakai SPSS Versi 23 yang tersaji
pada tabel 4.1.7.
Tabel 4.1.7
Model Summary
Model R R Square
Adjusted R
Square
Std. Error of the
Estimate
1 .503a .253 .204 .14589
a. Predictors: (Constant), DAR, DER, LDER, LDAR
Sumber : Olahan Data SPSS Versi 23
-
51
Berdasar pada tabel 4.7 nilai R Sqaure yakni 0,253 maka itu bisa di
tentukan sebuah kesimpulan jika varibael DAR, DER, LDER, serta LDAR,
mempengaruhi kinerja keuangan (ROE) sebanyak 25,3% sedangkan 74,7%
sisanya dari variabel lain.
4.2 PEMBAHASAN
4.2.1 Pengaruh Debt to Asset Ratio (DAR) terhadap Return On Equity
(ROE)
Rasio“DAR menjadi refleksi untuk struktur modal yang dipunyai suatu
entitas perusahaan, komparasi antara jumlah keajiban dan jumlah aktiva satu
perusahaan. Apabila rasio DAR perusahaan meningkat, nantinya dukungan dana
untuk perusahaan memakai utang akan bertambah, perusahaan nantinya semakin
sukar untuk memperoleh dana pinajaman dikarenakan tidak cukup mampu
melunasi utangnya memakai aset-aset yang dipunyai oleh perusahaan.
Berdasar pada teori Pecking Order perusahaan dengan tingkatan
pendapatan tinggi mempunyai rasio utang yang rendah, hal ini dikarenakan
perusahaan yang memiliki pendapatan yang tinggi memiliki dana internal
perusahaan yang telah mencukupi. Hasil pada penelitian ini menjelaskan Variabel
DAR mempunyai nilai signifikasi 0,144 nilai ini lebih tinggi dibanding 0,05 serta
menggambarkan DAR tidak memiliki pengaruh yang signifikan pada kinerja
keunagan (ROE). Hal ini disebabkan karena suatu entitas yang mempunyai
kinerja cukup baik nantinya lebih condong untuk menentukan pendanaan yang
asalnya dari perusahaan sendiri karena modal internalnya telah tercukupi
-
52
akibatnya struktur modal perusahaan tersebut tidak terlalu memiliki
pengaruh”signifikan bagi kinerja perusahaan.
Serupa“dengan penelitian yang dibuat oleh Yunika Rosa Dewika (2017)
dan Jihan Salim (2015) penelitian yang menyatakan jika DAR tidak mempunyai
pengaruh yang signifikan”ke ROE.
4.2.2 Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return On Equity
(ROE)
Debt to Equity Ratio“adalah rasio yang dipergunakan dalam melihat
perbandingan pada kewajiban dan modal dengan melakukan perbandingan dari
total kewajiban terhadap total ekuitas perusahaan. Bagi satu perusahaan makin
meningkatnya rasio DER justru akan makin bagus disebabkan rasio DER rendah
mendeskripsikan jika dana yang dipakai dalam menjadi jaminan semakin besar
juga disertai pengamanan kepada debitor yang besar juga. rasio ini menunjukan
keadaan dari finansial perusahaan ketika pelunasan utang yang dipunyainya
memakai ekuitas. Rasio ini semakin besar akan berakibat pada risiko dari
perusahaan juga akan semakin tinggi pula.
Berdasar pada teori Pecking Order menggambarkan jika perusahaan
dominan lebih tertarik untuk aktivitas pengalokasian sumber dana yang asalnya
dari internal sendiri dibanding dari luar perusahaan. Perusahaan condong lebih
mengalokasikan pemakaian dana dari dalam perushaan dalam berinvestasi serta
pembiayaan untuk mengambangkan perusahaannya dibanding memakai dana dari
luar perusahaan. Teori ini menggambarkan jika perusahaan yang punya
penghasilan tinggi memiliki kewajiban atau utang yang lebih rendah.
-
53
Hasil penelitian ini menjelaskan variabel DER mempunyai nilai
signifikasi 0,023 nilai ini lebih rendah dibanding 0,05 serta menggambarkan DER
memiliki pengaruh signifikan pada kinerja keuangan (ROE). DER juga memiliki
pengaruh negatif pada kinerja keuangan (ROE). Tiap bertambahnya DER sebesar
1 akan mengurangi ROE sebesar 0,159. Hal ini membuktikan bila Perusahaan
yang mempunyai kemampuan mendapat untung yang tinggi mempunyai utang
atau pendanaan luar perusahaan yang rendah, dan juga condong penggunaan dana
internal lebih banyak dalam melakukan investasi dan”pengembangan.
Serupa pada penelitain Edith Theresa Stein (2012) dan Vudha wisnala
(2011) “yang mengutarakan bahwa DER mempunyai pengaruh yang siginifikan
negatif secara parsial terhadap ROE.”
4.2.3 Pengaruh Long Debt to Equity Ratio (LDER) terhadap Return On
Equity (ROE)
“Long Term Debt to Equity Ratio (LDER) yakni perbandingan dari utang
yang berjangka panjang terhadap ekuitas pemilik, LDER memperlihatkan potensi
eknonomik dari perusahaan untuk pemenuhan keseluruhan utangnya yang
mempunyai karateristik berjangka panjang memakai modal bersumber dari
perusahaan sendiri. Rasio LDER juga bisa menggambarkan komparasi dari utang
berjangka panjang serta total ekuitas yang ada di perusahaan.
Apabila rasio LDER semakin meningkat maka mendeskripsikan struktur
modal yang mana utang berjangka panjang yang dipakai perusaahaan pula
semakin meningkat dalam aktivitas pendanaan ekuitas perusahaan. Dari sudut
pandang kreditor bila rasio ini semakin meningkat maka risiko nantinya diterima
-
54
dari perusahaan juga makin meningkat. Kreditor melihat makin rendah rasio
LDER justru lebih baik.
Berdasar pada teori Pecking Order megutarakan dalam teori ini,
perusahaan dengan tingkat return tinggi memiliki tingkatan utang yang relatif
rendah, namun hal ini bertolak belakang dengan penelitian ini.
Hal itu menggambarkan jika perusahaan dengan tingkat laba tinggi tidak
selamanya memiliki tingkat utang yang rendah Hal ini juga serupa dengan hasil
penelitian ini yakni Variabel LDER mempunyai koefisien regresi bernilai positif
yang menunjukan jika bertambahnya utang jangka panjang dapat meningkatkan
kinerja keuangan namun tidak terlalu signifikan pengaruhnya dilihat dari nilai
signifikasi 0,421 nilai ini lebih tinggi dibanding 0,05 yang menggambarkan LDER
tidak berpengaruh signifikan pada kinerja keuangan”(ROE). Hasil ini didukung
oleh penelitain yang dilakukan oleh Yunika Rosa Dewika (2017) dan Vudha
Wisnala (2014) yang menyatakan jika LDER memiliki pengaruh positif kepada
ROE.
4.2.4 Pengaruh Long Debt to Asset Ratio (LDAR) terhadap Return On
Equity (ROE)
“Long Term Debt to Assets Ratio (LDAR) yaitu rasio untuk menunjukan
komparasi dari kewajiban berjangka panjang terhadap total aktiva perusahaan,
rasio ini juga menggambarkan besarnya utang jangka panjang yang dipakai untuk
pendanaan aset dari perusahaan.
Teori Pecking order menggambarkan jika perusahaan dominan lebih
tertarik untuk aktivitas pengalokasian sumber dana yang asalnya dari internal
-
55
sendiri dibanding dari luar perusahaan. Perusahaan condong lebih mengalokasikan
pemakaian dana dari dalam perushaan dalam berinvestasi serta pembiayaan untuk
mengambangkan perusahaannya dibanding dana yang sumbernya dari luar
perusahaan. Hal tersebut menggambarkan jika perusahaan yang punya
penghasilan cukup tinggi memiliki tingkat utang yang”rendah.
Hasil penelitian ini pun menunjukan Variabel L