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©2003 Firm Name/Legal Entity
Luis Dubiski25 de Octubre de 2007
Alternativas de financiamiento para PyMEs
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Temario
• Cómo se financian las PyMEs
• Financiamiento Bancario
• Financiamiento a través del Mercado de Capitales
• Características de las PyMEs
• Conclusiones
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Cómo se financian las PyMEsCómo se financian las PyMEs
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Patrimonio Neto
Deudas Bancarias
Otras Deudas
Fuentes: Desarrollo Económico – UIA – SBA (USA)
Estructura del Pasivo de las PyMEs
59.5%
33.4%
7.1%
49.6%
31.7%
18.6%
45.4%
33.8%
20.8%
32.4%
42.6%
25.0%
24.2%
34.4%
41.4%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Argentina EE.UU. España Italia Japón
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Fuente: Encuesta Sepyme (Argentina), FED (USA), Sebrae SP (Brasil)
Argentina
Créd. de Bancos
Otro
Desc. Pap. Comerc.
Desc. En Cta. Cte
Reinv. Utilidades
Proveedores
Estados Unidos
Prést. dueño
Prést. C/ gtía. Hip.
Tarj.de créd. Pers.
Línea de crédito
Proveedores
Prést. C/ gtía. Prend.
Otros prést. Banc.
Tarj.de créd. Corp.
Duplicata
otros
factoring
leasing
Prést.de banco
Tarj, de créd.
Cheque diferido
Proveedores
Brasil
Fuentes de financiamiento
7%
10%
11%
30%
35%
48%
28%
13%
45%
28%
60%
21%
10%
33%
14%
3%
4%
6%
7%
25%
41%
55%
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Financiamiento BancarioFinanciamiento Bancario
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PRESTAMOS AL SECTOR PRIVADO (% DEL PBI) 168%48%
USA ESP
6%
ARGCHILE BRASIL
42%74%
Financiamiento Bancario en distintos países
PRESTAMOS COMERCIALES (% DEL PBI)
13%
12%41%89%10%
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Financiamiento bancario en Argentina
Composición del stock de Préstamos al Sector Privado
PRESTAMOS
COMERCIALES
REPRESENTAN
LA MAYORÍA DEL
STOCK TOTAL
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Préstamos Comerciales al Sector Privado
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Financiamiento bancario en Argentina
Variación del stock de Préstamos al Sector Privado en el 2007
PRÉSTAMOS
PERSONALES
SON LOS DE
MAYOR
CRECIMIENTO
SON DE
CORTO PLAZO
SIN EMBARGO
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Depósitos del sistema financiero
El 80% de
los
Depósitos
tienen un
plazo
menor a
60 días
25%
19%
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Stock de adelantos en Cuenta Corriente
![Page 13: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/13.jpg)
Tasa interbancaria Call 1 día - Cierres diarios
![Page 14: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/14.jpg)
Evolución de las tasas
![Page 15: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/15.jpg)
El Financiamiento Bancario en Argentina es bajo y de corto plazo.
Ya que todos los depósitos del sistema son de corto plazo
Con este fondeo es imposible financiar proyectos de inversión de mediano y largo plazo
Dentro del financiamiento de corto plazo, el que más ha crecido es el de consumo
Conclusiones
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Financiamiento a través del Mercado de Capitales
Financiamiento a través del Mercado de Capitales
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CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL* 85%137%
FINANCIAMIENTO ANUAL EN EL MERCADO DE CAPITALES* (% DEL PBI)
ACTIVOS DE LOS FONDOS MUTUALES Y DE PENSIÓN (% DEL PBI)
47%119%
35%146%
Fuente: The Economist
USA ESP
EMPRESAS COTIZANTES3.100 2.050
26%
9%
14%
106
ARGCHILE BRASIL
55%118%
14%24%
53%76%
347246
Paradigmas Globales
Paradigmas Regionales
Financiamiento a través del Mercado de Capitales en distintos países
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Mercado de Capitales: instrumentos disponibles
Empresas GrandesEmpresas Grandes PYMEsPYMEs
Acciones (Panel Pyme)
Obligaciones Negociables (Régimen Pyme)
Fideicomisos
Cheques de Pago Diferido
Acciones
Obligaciones Negociables
Fideicomisos
Cheques de Pago Diferido
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Instrumentos disponibles - Plazos
Acciones
Obligaciones Negociables
Fideicomisos
Cheques de Pago Diferido
Corto Plazo Mediano Plazo Largo Plazo
![Page 20: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/20.jpg)
Emisiones genuinas por instrumento
![Page 21: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/21.jpg)
Cheques de Pago Diferido
Características
• Requieren aprobación previa de la compañía
• Descuento por subasta pública
• Pueden garantizarse por SGR
• Permiten financiar capital de trabajo
Ventajas
• Mayor volumen de financiamiento
• Disminución del costo marginal del endeudamiento
• Tasas de descuento similares a las grandes empresas
Descuento de cheques de pago diferido
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Cheques de Pago Diferido
Avalados
• Negociación avalada por una SGR
• Cotiza la SGR. Resguardo de la identidad del beneficiario y del emisor del cheque
• Riesgo crediticio cubierto por la SGR
Patrocinados
• La empresa libradora cotiza en Bolsa
• Riesgo crediticio de la empresa patrocinante
• Financiamiento a PyMEs proveedoras
• Prestigio y exposición por cotizar en Bolsa
Descuento de cheques de pago diferido.
Sistemas para operar:
![Page 23: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/23.jpg)
Cheques de Pago Diferido - Tasas
![Page 24: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/24.jpg)
Fideicomisos
Características
• Constitución de un Patrimonio Separado con distintos activos y /o flujos de fondos de los que provendrá el repago de la financiación
Ventajas
• Mayor volumen de financiamiento
• Disminución del costo marginal del endeudamiento
• Mayor seguridad para el inversor.
• Obtención de un mejor rating que en la emisión de deuda.
• Posibilidad de estructuración “fuera de balance”
Fideicomisos Financieros (Securitización)
![Page 25: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/25.jpg)
Fideicomisos - Principales Emisiones
Bancos
Retailers
Entidades Financieras No Bancarias
Compañías del Sector Agrícola
![Page 26: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/26.jpg)
Retailers
![Page 27: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/27.jpg)
Tarjeta Naranja S.A.
Entidades Financieras No Bancarias
![Page 28: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/28.jpg)
Bancos y Compañías Financieras
![Page 29: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/29.jpg)
Compañías del Sector Agrícola
Aceitera General Deheza Los Grobo
LartirigoyenAsociados Don Mario
Nidera S.A.
Seminium S.A.Lorenzati, Ruetsch
y Cía. S.A.
![Page 30: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/30.jpg)
Obligaciones Negociables
Características
• Vencimiento máximo 5 años
• Monto máximo: AR$ 5M (próximamente AR$ 15M)
• Poseen un régimen simplificado de presentación de información:
– Se encuentran fuera del Régimen informativo de oferta pública (Sin Balances trimestrales, etc.)
• Pueden ser garantizadas con:
– Fideicomiso de Garantía
– SGR (En caso de tratarse de Pymes)
Ventajas
• Mínimos Requisitos
• Disminución del costo del endeudamiento
ON Régimen PyME
![Page 31: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/31.jpg)
ON PyMEs – Emisiones del 2007
U$S 650.000U$S 650.000
U$S 400.000U$S 400.000
U$S 200.000U$S 200.000
$ 1.000.000$ 1.000.000
Sport’s Life S.A.
![Page 32: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/32.jpg)
Acciones
Ventajas
• Facilita el acceso de las empresas al capital.
• Fuente de financiamiento permanente.
• Acerca inversores, suprimiendo la necesidad de ir en su búsqueda
• Desarrolla y consolida la imagen empresarial
• Garantiza liquidez de las inversiones
• Permite valoración objetiva de las empresas
• Facilita resolución de situaciones familiares
• Existencia de un Panel PyME
Suscripción de Acciones
![Page 33: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/33.jpg)
Acciones
•Pampa Holding
•Boldt Gaming
•Fiplasto
•Grupo Concesionario del Oeste
•Euromayor de Inversiones
•Alpargatas
•Edenor (IPO)
•Banco Patagonia (IPO)
•Mercado Libre (IPO – EE.UU.)
•Grupo Clarín (IPO)
Apertura de Capital Aumento de Capital
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Donde funcionan, los Mercado de Capitales son los encargados de canalizar las inversiones de mediano y largo plazo.
Permiten evitar los riesgos y descalces propios del sistema financiero
A pesar de lo que suele creerse no son exclusivos de los países desarrollados
Por último, vimos que el mercado argentino se encuentra lejos de sus pares regionales
Conclusiones
![Page 35: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/35.jpg)
Características de las PyMEsCaracterísticas de las PyMEs
![Page 36: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/36.jpg)
Ministerio de Economía
Bancos
Banco Central
Comisión Nacional de Valores
AFIP
Ministeriode Trabajo PyMEs
Impuestos Provinciales y Municipales
Entorno de las PyMEs
![Page 37: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/37.jpg)
ESTADO BANCO CENTRAL
BANCOSMERCADO DECAPITALES
ROL ACTIVO Legislación Instrumentos Estímulos ImpositivosMoneda a Largo Plazo
EstadísticaTasa de Referencia
PyMEs• Calidad de la
Información
• Una Actitud Profesional
• Una Mayor Participación
NEGOCIO Especialización Regiones Alternativa: Proactividad Masiva vs Reactividad Selectiva
Previsionamiento
Falta de DifusiónMercado Secundario
Aspectos a Trabajar
![Page 38: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/38.jpg)
ConclusionesConclusiones
![Page 39: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/39.jpg)
El financiamiento de Capital de Trabajo esta abastecido por:
Conclusiones
BANCOS
MERCADO DE
CAPITALES
De forma:• DIRECTA
• INDIRECTA(Créditos de Consumo)
De forma:
De forma:• CHEQUES DE PAGO DIFERIDO
• FIDEICOMISOS
A través de:
![Page 40: ©2003 Firm Name/Legal Entity Luis Dubiski 25 de Octubre de 2007 Alternativas de financiamiento para PyMEs](https://reader036.vdocuments.site/reader036/viewer/2022062623/5528bde2497959977d8f8e4c/html5/thumbnails/40.jpg)
Conclusiones
Lo que falta es el financiamiento de inversión de mediano y largo plazo
Falta fondeo a largo plazo
Falta difusión
FALTA MONEDA
DE LARGO PLAZO
BANCOS
MERCADO DE
CAPITALES
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Conclusiones
LA PROBLEMÁTICA DE LAS PYMES
ARGENTINAS NO ES DIFERENTE A LA DE
OTROS PAÍSES
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