©2003 firm name/legal entity luis dubiski 25 de octubre de 2007 alternativas de financiamiento para...
TRANSCRIPT
©2003 Firm Name/Legal Entity
Luis Dubiski25 de Octubre de 2007
Alternativas de financiamiento para PyMEs
Temario
• Cómo se financian las PyMEs
• Financiamiento Bancario
• Financiamiento a través del Mercado de Capitales
• Características de las PyMEs
• Conclusiones
Cómo se financian las PyMEsCómo se financian las PyMEs
Patrimonio Neto
Deudas Bancarias
Otras Deudas
Fuentes: Desarrollo Económico – UIA – SBA (USA)
Estructura del Pasivo de las PyMEs
59.5%
33.4%
7.1%
49.6%
31.7%
18.6%
45.4%
33.8%
20.8%
32.4%
42.6%
25.0%
24.2%
34.4%
41.4%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Argentina EE.UU. España Italia Japón
Fuente: Encuesta Sepyme (Argentina), FED (USA), Sebrae SP (Brasil)
Argentina
Créd. de Bancos
Otro
Desc. Pap. Comerc.
Desc. En Cta. Cte
Reinv. Utilidades
Proveedores
Estados Unidos
Prést. dueño
Prést. C/ gtía. Hip.
Tarj.de créd. Pers.
Línea de crédito
Proveedores
Prést. C/ gtía. Prend.
Otros prést. Banc.
Tarj.de créd. Corp.
Duplicata
otros
factoring
leasing
Prést.de banco
Tarj, de créd.
Cheque diferido
Proveedores
Brasil
Fuentes de financiamiento
7%
10%
11%
30%
35%
48%
28%
13%
45%
28%
60%
21%
10%
33%
14%
3%
4%
6%
7%
25%
41%
55%
Financiamiento BancarioFinanciamiento Bancario
PRESTAMOS AL SECTOR PRIVADO (% DEL PBI) 168%48%
USA ESP
6%
ARGCHILE BRASIL
42%74%
Financiamiento Bancario en distintos países
PRESTAMOS COMERCIALES (% DEL PBI)
13%
12%41%89%10%
Financiamiento bancario en Argentina
Composición del stock de Préstamos al Sector Privado
PRESTAMOS
COMERCIALES
REPRESENTAN
LA MAYORÍA DEL
STOCK TOTAL
Préstamos Comerciales al Sector Privado
Financiamiento bancario en Argentina
Variación del stock de Préstamos al Sector Privado en el 2007
PRÉSTAMOS
PERSONALES
SON LOS DE
MAYOR
CRECIMIENTO
SON DE
CORTO PLAZO
SIN EMBARGO
Depósitos del sistema financiero
El 80% de
los
Depósitos
tienen un
plazo
menor a
60 días
25%
19%
Stock de adelantos en Cuenta Corriente
Tasa interbancaria Call 1 día - Cierres diarios
Evolución de las tasas
El Financiamiento Bancario en Argentina es bajo y de corto plazo.
Ya que todos los depósitos del sistema son de corto plazo
Con este fondeo es imposible financiar proyectos de inversión de mediano y largo plazo
Dentro del financiamiento de corto plazo, el que más ha crecido es el de consumo
Conclusiones
Financiamiento a través del Mercado de Capitales
Financiamiento a través del Mercado de Capitales
CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL* 85%137%
FINANCIAMIENTO ANUAL EN EL MERCADO DE CAPITALES* (% DEL PBI)
ACTIVOS DE LOS FONDOS MUTUALES Y DE PENSIÓN (% DEL PBI)
47%119%
35%146%
Fuente: The Economist
USA ESP
EMPRESAS COTIZANTES3.100 2.050
26%
9%
14%
106
ARGCHILE BRASIL
55%118%
14%24%
53%76%
347246
Paradigmas Globales
Paradigmas Regionales
Financiamiento a través del Mercado de Capitales en distintos países
Mercado de Capitales: instrumentos disponibles
Empresas GrandesEmpresas Grandes PYMEsPYMEs
Acciones (Panel Pyme)
Obligaciones Negociables (Régimen Pyme)
Fideicomisos
Cheques de Pago Diferido
Acciones
Obligaciones Negociables
Fideicomisos
Cheques de Pago Diferido
Instrumentos disponibles - Plazos
Acciones
Obligaciones Negociables
Fideicomisos
Cheques de Pago Diferido
Corto Plazo Mediano Plazo Largo Plazo
Emisiones genuinas por instrumento
Cheques de Pago Diferido
Características
• Requieren aprobación previa de la compañía
• Descuento por subasta pública
• Pueden garantizarse por SGR
• Permiten financiar capital de trabajo
Ventajas
• Mayor volumen de financiamiento
• Disminución del costo marginal del endeudamiento
• Tasas de descuento similares a las grandes empresas
Descuento de cheques de pago diferido
Cheques de Pago Diferido
Avalados
• Negociación avalada por una SGR
• Cotiza la SGR. Resguardo de la identidad del beneficiario y del emisor del cheque
• Riesgo crediticio cubierto por la SGR
Patrocinados
• La empresa libradora cotiza en Bolsa
• Riesgo crediticio de la empresa patrocinante
• Financiamiento a PyMEs proveedoras
• Prestigio y exposición por cotizar en Bolsa
Descuento de cheques de pago diferido.
Sistemas para operar:
Cheques de Pago Diferido - Tasas
Fideicomisos
Características
• Constitución de un Patrimonio Separado con distintos activos y /o flujos de fondos de los que provendrá el repago de la financiación
Ventajas
• Mayor volumen de financiamiento
• Disminución del costo marginal del endeudamiento
• Mayor seguridad para el inversor.
• Obtención de un mejor rating que en la emisión de deuda.
• Posibilidad de estructuración “fuera de balance”
Fideicomisos Financieros (Securitización)
Fideicomisos - Principales Emisiones
Bancos
Retailers
Entidades Financieras No Bancarias
Compañías del Sector Agrícola
Retailers
Tarjeta Naranja S.A.
Entidades Financieras No Bancarias
Bancos y Compañías Financieras
Compañías del Sector Agrícola
Aceitera General Deheza Los Grobo
LartirigoyenAsociados Don Mario
Nidera S.A.
Seminium S.A.Lorenzati, Ruetsch
y Cía. S.A.
Obligaciones Negociables
Características
• Vencimiento máximo 5 años
• Monto máximo: AR$ 5M (próximamente AR$ 15M)
• Poseen un régimen simplificado de presentación de información:
– Se encuentran fuera del Régimen informativo de oferta pública (Sin Balances trimestrales, etc.)
• Pueden ser garantizadas con:
– Fideicomiso de Garantía
– SGR (En caso de tratarse de Pymes)
Ventajas
• Mínimos Requisitos
• Disminución del costo del endeudamiento
ON Régimen PyME
ON PyMEs – Emisiones del 2007
U$S 650.000U$S 650.000
U$S 400.000U$S 400.000
U$S 200.000U$S 200.000
$ 1.000.000$ 1.000.000
Sport’s Life S.A.
Acciones
Ventajas
• Facilita el acceso de las empresas al capital.
• Fuente de financiamiento permanente.
• Acerca inversores, suprimiendo la necesidad de ir en su búsqueda
• Desarrolla y consolida la imagen empresarial
• Garantiza liquidez de las inversiones
• Permite valoración objetiva de las empresas
• Facilita resolución de situaciones familiares
• Existencia de un Panel PyME
Suscripción de Acciones
Acciones
•Pampa Holding
•Boldt Gaming
•Fiplasto
•Grupo Concesionario del Oeste
•Euromayor de Inversiones
•Alpargatas
•Edenor (IPO)
•Banco Patagonia (IPO)
•Mercado Libre (IPO – EE.UU.)
•Grupo Clarín (IPO)
Apertura de Capital Aumento de Capital
Donde funcionan, los Mercado de Capitales son los encargados de canalizar las inversiones de mediano y largo plazo.
Permiten evitar los riesgos y descalces propios del sistema financiero
A pesar de lo que suele creerse no son exclusivos de los países desarrollados
Por último, vimos que el mercado argentino se encuentra lejos de sus pares regionales
Conclusiones
Características de las PyMEsCaracterísticas de las PyMEs
Ministerio de Economía
Bancos
Banco Central
Comisión Nacional de Valores
AFIP
Ministeriode Trabajo PyMEs
Impuestos Provinciales y Municipales
Entorno de las PyMEs
ESTADO BANCO CENTRAL
BANCOSMERCADO DECAPITALES
ROL ACTIVO Legislación Instrumentos Estímulos ImpositivosMoneda a Largo Plazo
EstadísticaTasa de Referencia
PyMEs• Calidad de la
Información
• Una Actitud Profesional
• Una Mayor Participación
NEGOCIO Especialización Regiones Alternativa: Proactividad Masiva vs Reactividad Selectiva
Previsionamiento
Falta de DifusiónMercado Secundario
Aspectos a Trabajar
ConclusionesConclusiones
El financiamiento de Capital de Trabajo esta abastecido por:
Conclusiones
BANCOS
MERCADO DE
CAPITALES
De forma:• DIRECTA
• INDIRECTA(Créditos de Consumo)
De forma:
De forma:• CHEQUES DE PAGO DIFERIDO
• FIDEICOMISOS
A través de:
Conclusiones
Lo que falta es el financiamiento de inversión de mediano y largo plazo
Falta fondeo a largo plazo
Falta difusión
FALTA MONEDA
DE LARGO PLAZO
BANCOS
MERCADO DE
CAPITALES
Conclusiones
LA PROBLEMÁTICA DE LAS PYMES
ARGENTINAS NO ES DIFERENTE A LA DE
OTROS PAÍSES