EL PROBLEMA DE

RIESGO MORAL

Dado que el pago es independiente del resultado el agente se encuentra en una situación en la que su remuneración no depende de su esfuerzo

¿Es posible conseguir un esfuerzo superior en estas circunstancias?

El principal sólo podrá conseguir un esfuerzo mayor si hace depender la remuneración del agente del resultado que se obtenga.

Otra solución a este problema podría ser un contrato tipo “franquicia”.En este caso, el principal recibe una cantidad fija y quien asume todo el riesgo es el agente, es evidente que ahora este último este interesado en el resultado. Sin embargo, dada la diferencia entre las funciones objetivo, no estará interesado en la misma forma que el principal.

Es por esa razón que la franquicia no es eficiente y no es la mejor respuesta a este problema; sin embargo, pone de manifiesto una característica del modelo de riesgo moral: el arbitraje entre eficiencia, este arbitraje es lo que define el Contrato óptimo en este tipo de situaciones.

El Programa de Riesgo Moral En este modelo participan:

El Principal: Quien ofrece el contrato.

El Agente: Quien lo acepta o rechaza.

El riesgo moral es un problema de información asimétrica en el aspecto que el Principal no

observa las decisiones del Agente.

El Programa de Riesgo Moral

El Programa de Riesgo Moral Como el Principal no sabe que esfuerzo

realizara el agente debe dar incentivos para que realice el de su conveniencia.

Hay dos restricciones:Restricción de incentivos.Restricción de participación.

La solución a este problema es el equilibrio bayesiano perfecto en subjuegos.

Contrato óptimoEl salario debe depender del esfuerzo

realizado.El contrato debe ofrecer una utilidad

mayor a la utilidad de reserva.(restricción de participación).

El contrato debe ofrecer una utilidad mas alta para un mayor esfuerzo.

Formalización del programa

EL AGENTE ELIGE ENTRE DOS ESFUERZOS

Esfuerzo alto (eH) Esfuerzo bajo (eL)

Resolución a través del enfoque de primer orden

Esfuerzo como variable continua e є [0,1].Existe una doble maximización para el principal y el agente .La maximización del Agente interviene como una restricción.La solución se obtiene sustituyendo el programa de maximización del agente por su condición de primer orden.

Algebraicamente

Sujeto a

Resolviendo el Lagrangeano

Las CPO respecto a los pagos son:

Operando obtenemos:

Si fueran dos esfuerzos

CPO respecto al esfuerzo es:

EjemploEl propietario de una casa de Valor W puede suscribir una

póliza de seguro contar incendios La prima de seguros es q y el reembolso por parte de la aseguradora en caso de incendio (siniestro total) es R. la probabilidad de que se produzca un incendio es:

• Depende del nivel de cautela e [0,1] є que muestra el propietario de la casa para protegerla de los incendios. Tenemos ,es decir, a mayor esfuerzo e por parte del propietario, menor probabilidad de incendiarse la casa. Extremar un nivel de precauciones ve en proteger la casa de un incendio tiene un coste v(e)=e. La aseguradora debe fijar los valores de R y de q.

SoluciónLas utilidades B y u del principal y del agente

respectivamente.El coste del esfuerzo del agente v(e)el conjunto de esfuerzos posibles, aquí [0,1]Los valores posibles del excedente, las

modalidades de reparto de estos excedentes contemplados y las probabilidades asociadas, que agrupamos en la tabla siguiente.

Determinamos el contrato óptimo utilizando las ecuaciones correspondientes al enfoque de primer orden, es decir:

El modelo con esfuerzo continuoEnfoque de primer orden

Esfuerzo como variable continuo entonces doble maximización:- principal- restricción de incentivos

Sustituir la maximización del agente por su CPO- no siempre valido- es solo una condición necesaria

Caso sencillo Función de probabilidad tiene la condición de

linealidad de la función de distribución.

Utilidad esperada del agente

Enfoque de primer orden validoSuponemos que la solución no puede estar en

la frontera v v’(0)=0 y v’(1)=+∞EU(e) es cóncava con respecto al esfuerzo

EU¨(e)=-v¨(e) ≤0Un esfuerzo verifica la restricción de

incentivos si y solo si verifica CPO

Programa del principal

Llamando lambda y mu a los multiplicadores de participación y de incentivos, podemos reescribir el comportamiento de los salarios en función del resultado, de la forma siguiente:

Pago :

Si esto es creciente en el resultado el pago crece con esta condición suficiente: probabilidad del esfuerzo bajo entre el alto es decreciente.

Esfuerzo:

La restricción de incentivos es cóncava si

RIESGO MORAL CON RIESGO MORAL CON INFORMACIÓN OCULTAINFORMACIÓN OCULTA

… hasta ahora el principal no tiene control sobre el esfuerzo del agente …

El agente, una vez comenzada la relación,

obtiene información sobre el entorno que determina que esfuerzo será el más

adecuado …

P diseña el

contrato

A acepta o

rechaza

N juega y sólo A observa

A realiza un

esfuerzo

Resultados y pagos

Al momento de firmar el contrato el agente no conoce las circunstancias en las que realizará su trabajo

Dependiendo de las condiciones institucionales en las que se firmen los contratos, es posible que el agente, en caso deque reciba malas noticias, puede interrumpir el contrato.

EX ANTE EX POST

θ : situación del mercado. : situación favorable. : situación desfavorable.E : esfuerzo total.e : desutilidad para el agente.

BM

E = e + θ

**B* (e(e eee M

Información Oculta: - Ineficiencia en el contrato.

PRINCIPALPRINCIPAL AGENTEAGENTE

Situaciones de riesgo moral

Situación contractual

Principal Agente

Preferencia por el riesgoConceptoPapel dentro del aspecto contractualEl beneficio esta definido por la acción y situación

ƒ( , )a wa

Contratos De tarifa fija,

De actuación,

De contingencia.

Contrato tarifa fija Implica beneficio residual

ƒ( , )a wa

Contrato de actuaciónSe dan los cobros por determinados intervalos de

tiempo.

Es el agente quien maximiza beneficio, estará dado por:

ƒ( , )a wa

Contrato de contingenciaÉnfasis en la situación final más que el mismo

desarrollo.

Existencia de incertidumbre.

Conlleva un reparto de riesgos según su preferencia.

SeguimientoSobre el agente.

Aumento de eficiencia.

Salvaguardar empleo.

Elección de contratosBrinda un perfil del agente.

Se recoge información y posible discernimiento ante potenciales agentes.

Aspectos básicosLa información asimétrica puede hacer fracasar a los

mercadosLa selección adversa sucede cuando justamente las

personas con las peores características aceptan el tratoPara resolver estos problemas de información se

necesita una comunicación creíbleLa señalización, la investigación y las garantías pueden

ofrecer credibilidad, pero implican costos que debe resolver el principal en conjunción a la actitud del agente

X: dueño centro comercialY: vendedor del rubro

Beneficio conjunto: Cantidad de productos: nIT=CT= 12nƒ. Demanda: , p=precio

ACTUACIONCONTINGENCIA

FIJO

RESUMEN

Contrato tarifa fijaMaximizará beneficio

DATOS

Img = CMg

Pago alquiler

Ambos obtienen incentivos

Contrato por actuaciónPrincipal paga una suma igual a CMg al

agente

CASOS:AY participa - sin motivación – ineficiente –

requiere supervisar = costoB brindando incentivo – pago = 14

DATOS

Contrato por contingenciaSegún la situación se presenteCASOS:A reparto de ingresos – Y recibe ¾ de

ingreso- no incentivo para YB reparto de beneficios – Y recibe 1/3 – IMg y CMg son proporcionales a fracción de

beneficio

DATOS

CONTRATO PLENA INFORMACIO

N

INFORMACION ASIMETRICA

Eficiencia en producción

Eficiencia en producción

Riesgo moral

1.-Alquiler fijo (principal)

SI SI NO

2.- Contrato por actuación, c/unidad

a)Pago igual a CMg

NO* NO** SI

b)Pago superior a CMg

NO*** NO SI

3.- Contrato contingente

a)Ingresos compartidos

NO NO** SI

b) Beneficios compartidos

SI NO** SI

** ****

Agente puede no participa , sin incentivos para una venta óptima de productos. Solo eficiencia si principal supervisa, pero ello involucraría gastos

TABLA

A no ser que el agente robe todo el ingreso de una venta adicional, se dará una producción ineficiente

TABLA

El agente venderá demasiado o el principal ordenará al agente que venda poco

EJEMPLO