den økonomiske situasjon september 2009

Den økonomiske situasjonEn gjennomgang av de viktigste områder for norsk økonomi

Sammendrag• Utviklingen i verdensøkonomien er på vei oppover igjen. Dette kommer som et resultat av omfattende tiltak i

mange land. Tiltakene har omfattet rentereduksjoner ned mot rekordlave rentenivåer og omfattende finanspolitiske tiltak uten sidestykke i historien sammen med tiltak rettet mot finanssektoren. Mye tyder på at verdens finanssystem igjen fungerer selv om det fortsatt gjenstår et betydelig arbeide når det gjelder blant annet tilsyn, regnskaps- og kapitaldekningsregler. Den økonomiske vekst i de industrialiserte landene som for 2009 kan anslås til ned mot -4 prosent , vil komme over på plussiden igjen, til 1 prosent i 2010 . I så fall vil veksten ikke være sterk nok til å hindre at arbeidsløsheten vil stige videre. I USA og EU-landene kan arbeidsløsheten komme topp i 10 prosent i 2010. Foreløpig tyder det på at de første prognosene under finanskrisen har vært for pessimistiske. Det hersker noe usikkerhet om styrken i den nåværende oppgangen. Offentlig gjeld har i mange land blitt så stor at dette begrenser handlefriheten i finanspolitikken.

• Tilbakeslaget i norsk økonomi var på langt nær så sterkt som i de andre industrialiserte land. Årsakene til dette er en generelt sterk norsk økonomi med blant annet en oljesektor som gir sterke impulser til resten av økonomien. Solide statlige finanser har gitt grunnlag for en sterk vekst i offentlig konsum og bruttoinvesteringer. Sterke finanspolitiske tiltak svarende til en impuls på 2,4 prosent av BNP Fastlands-Norge er iverksatt. Samtidig har pengepolitikken vært særlig ekspansiv. Norges Bank har senket sin foliorente til 1,25 prosent som er den laveste rente som Norge noen gang har hatt. I tillegg har myndighetene satt i verk tiltak overfor bankene slik at kredittmarkedet er i ferd med å normalisere seg igjen. Norsk økonomi vil ta seg opp igjen i 2010, men mer normal vekst vil en trolig ikke få før i 2011. Da kan veksten bli på over 3 prosent eller omkring den langsiktige trendveksten.

• Arbeidsløsheten i Norge har steget noe i den siste tiden, men den er fortsatt meget lav og lavere enn under den siste lavkonjunkturen i 2002 og 2003. En må være forberedt på at arbeidsløsheten som ellers i verden, kan fortsette å stige inntil den økonomiske veksten tar seg opp. Arbeidsløsheten har steget mest i bygg- og anleggssektoren og industrien. Så langt ser det ut til at arbeidsløsheten ikke blir så høy som tidligere antatt. Foreløpig tyder det på at arbeidsinnvandringen i år har blitt mindre enn i fjor noe som trolig har bidratt til at arbeidsløsheten har blitt mindre enn hva den ellers ville ha vært. 2

Fortsettelse sammendrag 2• En av årsakene til nedgangen i norsk økonomi i 2009 var svakere etterspørsel etter varer og tjenester fra

husholdningene. Sparingen eks. utbytte var i 2006 og 2007 negativ, men har blitt positiv igjen utover i 2008 og inn i 2009. Husholdningenes kredittetterspørsel er avtagende og veksten i det private konsum avtar klart. Boliginvesteringene har i lengre tid sunket sterkt noe som vil være nødvendig for å gjenvinne balansen i boligmarkedet. Boligprisene nådde en bunn mot slutten av 2008 og har siden steget så mye at prisnivået omtrent har kommet på høyde igjen med forrige pristopp. Bilsalget går sterkt ned, men er i ferd med å flate ut. Forbrukernes forventninger til fremtiden peker nå klart oppover.

• Norske ikke-finansielle foretak har stort sett kommet seg bra gjennom krisen. Det kan nå se ut som om næringslivets forventninger til fremtiden er snudd fra pessimisme til optimisme. Resultatene til de børsnoterte ikke-finansielle selskaper var i 2. kvartal 2009 riktignok svakere enn i toppårene 2006 og 2007, men bedre enn under lavkonjunkturen i 2002-2003. Selskapene har en fortsatt en høy egenkapitalandel, opp i mot 40 prosent. Aksjemarkedet på Oslo Børs har siden nyttår steget ca. 35 prosent, men ligger 40 prosent lavere enn toppen i 2008. Kredittveksten til næringslivet har i den siste tiden vært sterkt avtagende og avspeiler svakere investeringsetterspørsel.

• Rentenivået hjemme og ute har på kort tid kommet ned på et meget lavt nivå. Renteforventningene peker nå oppover for norske kroner. Det samme gjelder viktige valutaer som dollar og euro, men trolig vil ikke styringsrentene heves før tidligst i 2010.

• Prisstigningen i Norge holder seg omkring prismålet på 2,5 prosent. Etter hvert vil prisstigningen avta utover i 2009. Lønnsveksten er nå avtagende som følge av større produksjonskapasitet og mindre press på arbeidsmarkedet.

• Den norske krone har svekket seg betydelig, under finanskrisen, men har igjen kommet opp mot den langsiktig trend på omkring 100 (konkurransekursindeksen). I den siste tiden har kronen styrket seg ytterligere siden det norske rentenivået nå ligger klart høyere enn rentenivået hos våre våre viktigste handelspartnere. 3

OECD, IMF og Kiel-instituttet - prognoser

4

BNP % Arbeidsløshet %IMF OECD Kiel IMF OECD Kiel IMF OECDKiel IMF OECD Kiel

2008 2009 2009 2009 2010 2010 2010 2008 2009 2009 2009 2010 2010 2010

Verden 3,1 -1,4 -1,2 2,5 2,8OECD 0,8 -4,1 -3,4 0,7 1,2 5,9 8,5 9,8USA 1,1 -2,6 -2,8 -2,5 0,8 0,8 2 5,8 8,9 9,3 9,2 10 10,1 10Japan -0,7 -6 -6,8 -5,4 1,7 0,7 1,2 4 4,6 5,2 4,9 5,6 5,7 5,7Euroland 0,8 -4,2 -4,8 -3,8 -0,3 0 0,7 7,6 10 10 9,4 12 12 10,4Fremvoks. 6 1,5 1,7 4,7 4,9og u-land

Eksportutviklingen i utvalgte land(Verdi, 2002=100)

5

Norway, Total, excluding crude oil, natural gas, etc, SA, NOK [rebase 2002 = 100.0]

Sweden, Total, fob, Trend, SEK [rebase 2002 = 100.0]

United States, Goods and services, centered 3M mavg, SA, USD [rebase 2002 = 100.0]

United Kingdom, Goods and services, SA, GBP [rebase 2002 = 100.0]

Japan, Total, SA, JPY [rebase 2002 = 100.0]

Germany, Total, SA, EUR [rebase 2002 = 100.0]

Source: Reuters EcoWin

jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul

06 07 08 09

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

200

210

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

200

210

Norge

USA

Japan

Sverige

UK

Tyskland

Økning i boligpriser i ulike land(prosent siste 4 kvartaler)

ar 12 months

ar 12 months

ar 12 months

ar 12 months

ar 12 months

ar 12 months

ar 12 months


jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul

04 05 06 07 08 09

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

Pe

rce

nt

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

Danmark

Norge

Sverige

UK

Spania

Frankrike

USA

6

Arbeidsløsheten i mange land (i % av arbeidsstyrken)

7 Norway, Total (LFS), SA

United States, Total, SA

Eurostat, Euro Zone, Total, Trend

United Kingdom, Claimant count, SA

Sweden, Total (SCB), 15-74 years


86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

Per

cen

t

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

Pengepolitikken(kort rente minus lang rente)

8

Korte minus lange renter renter

-5,00

-4,00

-3,00

-2,00

-1,00

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

05.0

9.20

02

05.0

3.20

03

05.0

9.20

03

05.0

3.20

04

05.0

9.20

04

05.0

3.20

05

05.0

9.20

05

05.0

3.20

06

05.0

9.20

06

05.0

3.20

07

05.0

9.20

07

05.0

3.20

08

05.0

9.20

08

05.0

3.20

09

Norge

USA

Euro

Spread 3 mnd, swap-stat

9

ew:nor14303-ew:nor14010 ew:emu36103-ew:emu14480 ew:usa14103-ew:usa36813


jan

07

apr jul okt jan

08

apr jul okt jan

09

apr jul okt -1

0

1

2

3

4

5

6

-1

0

1

2

3

4

5

6

Dollar

NOK

Euro

2007 2008 2009 2010

EU 66,0 69,3 77,7 83,8UK 66,4 69,9 79,2 86,0Sverige 40,5 38,0 43,6 47,7Italia 103,5 105,8 114,2 118,6Irland 24,9 43,2 60,0 75,9USA 36,8 40,8 54,0 61,5

Offentlig gjeld i % av GDP

Offentlig gjeld

Økonomisk vekst i Norge sammenlignet med andre land (årlig vekst GDP %)

Norge USA EU

2007 5,9 2,1 2,6

2008 2,6 0,4 0,8

2009 -1,2 -2,7 -3,8

2010 2,1 1,9 0,7

Norge – forventninger om fremtiden

12

Norway, Consumer Surveys, Consumer confidence indicator

ew:nor04627-50


90 92 94 96 98 00 02 04 06 08-30

-20

-10

0

10

20

30

40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

Forbrukere

Industrien

Kilde: SSB

Handlingsregelens historie

Kilde: SSB

Norge – økonomisk vekst og arbeidsløshet (%)(frem til 2. kv. 2009)

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

2001

K120

01K3

2002

K120

02K3

2003

K120

03K3

2004

K120

04K3

2005

K120

05K3

2006

K120

06K3

2007

K120

07K3

2008

K120

08K3

2009

K1

BNP

BNP trend

Arb. Løshet %

Arb.løs trend

Norge – utviklingen i hovedkomponenter av BNP(årlig endring %, kilde: SSB)

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Privat konsum

Br.inv. næringer

Bolig

BNP Fastlands-Norge

Igangsetting siste 12 mnd(årlig endring %)

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

1998

M01

1998

M08

1999

M03

1999

M10

2000

M05

2000

M12

2001

M07

2002

M02

2002

M09

2003

M04

2003

M11

2004

M06

2005

M01

2005

M08

2006

M03

2006

M10

2007

M05

2007

M12

2008

M07

2009

M02

Næringsbygg

Fritidseiendommer

Boliger

Arbeidsløshet etter næring(antall personer)

Building and construction

Real estate and consultancy

Service

Trade

Manufacturing


jan mai sep jan mai sep jan mai sep jan mai sep jan mai

05 06 07 08 09

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

14000

Pe

rso

n

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

14000

Industri

Eiendomsdrift

Tjenesteyting

Bygg og anlegg

18

Fastlands-Norge(Bnp,kvartal(mill.kr.)/sysselsatte(1000 personer)

19

145,0

150,0

155,0

160,0

165,0

170,0

175,020

00K1

2000

K3

2001

K1

2001

K3

2002

K1

2002

K3

2003

K1

2003

K3

2004

K1

2004

K3

2005

K1

2005

K3

2006

K1

2006

K3

2007

K1

2007

K3

2008

K1

2008

K3

2009

K1

Norske husholdningers sparing % eks aksjeutbytte(i % av realdisponibel inntekt, sesongjustert, kilde: SSB)

-6

-4

-2

0

2

4

6

Detaljomsetningen - volumvekst(endring % siste 12 mnd i forhold til foregående 12 mnd.)

ar ma 12 months c.o.p 12 months


02 03 04 05 06 07 08 09

-7,5

-5,0

-2,5

0,0

2,5

5,0

7,5

10,0

12,5

Per

cent

-7,5

-5,0

-2,5

0,0

2,5

5,0

7,5

10,0

12,5

Verdi

Volum

21

Registrering av nye biler(månedstall 1000)

ma 12


81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

thou

sand

s

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

thou

sand

s

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

22

Kreditt fra innenlandske kilder (K2)(årlig endring prosent)


92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

-10

-5

0

5

10

15

20

25

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Publikum

Ikke-finansielle foretak

Husholdninger

23

Norge – kredittvekst (K2) og utlånsrente

Credit indicator (C2), Chg Y/Y Personal Lending Rates, Total Loans, NOK


86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08

Per

cent

-5

0

5

10

15

20

25

Per

cent

2,5

5,0

7,5

10,0

12,5

15,0

17,5

Norges Banks innskuddsrente og arbeidsledigheten %

Policy Rates, Sight Deposit Rate, NOK Unemployment, Rate, Total (LFS), SA


92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

Per

cent

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

Norges Banks innskuddsrente

Arbeidsledighet %

Renteforventninger pr. 25.09.2009 (%)

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

5,00

5,50

6,00

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

5,00

5,50

6,00

to d

ay

in 3

mo

nth

s

in 6

mo

nth

s

in 9

mo

nth

s

in 1

ye

ar

in 2

ye

ars

in 5

ye

ars

in 1

0 y

ea

rsNOK Euro $ SEK £

26

Yield-kurven for norske kroner(på ulike tidspunkter)

27

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,03

mnd

6 m

nd

9 m

nd

12 m

nd 2 år

3 år

4 år

5 år

6 år

7 år

8 år

9 år

10 år

05.09.2002

10.05.2004

28.09.2007

01.10.2008

16.01.2009

9/25/2009

FRA-renter (3 mnd rente om 3 mnd)

28 Norway, 3 month 1-Pos, NOK

United States, 3X6 (3 month forward on 3 month depo), USD

United Kingdom, 3X6 (3 month forward on 3 month depo), GBP

Euro Zone, 3X6 (3 month forward on 3 month depo), EUR


jan

07

mar mai jul sep nov jan

08


09

mar mai jul sep

Per

cent

0

1

2

3

4

5

6

7

8

NOK

$

£

Euro

Kursutviklingen for den norske kroneKonkurransekursindeksen (1990=100)

trend


00 01 02 03 04 05 06 07 08

90

94

98

102

106

110

90

94

98

102

106

110

Trend

29

Norge – børsnoterte foretak

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

2002

K120

02K3

2003

K120

03K3

2004

K120

04K3

2005

K120

05K3

2006

K120

06K3

2007

K120

07K3

2008

K120

08K3

2009

K1

Driftsmargin (prosent)

Resultatgrad (prosent)

Egenkapitalandel (prosent)

Oslo Børs og aksjeindekser i utlandet(2003=100)

Tilbake

United Kingdom, FTSE, 100, Index, Total Return, GBP [rebase 2003 = 100.0]

Japan, Nikkei, 225, Index, JPY [rebase 2003 = 100.0]

Norway, Oslo SE, (TOTX/OSEAX) Index, Total Return, NOK [rebase 2003 = 100.0]

Sweden, OMX - Stockholm Stock Exchange, OMXS Index, Price Return, SEK [rebase 2003 = 100.0]

United States, Dow Jones, Averages, Industrial Index (Shorter History), Price Return, USD [rebase 2003 = 100.0]


jan

03

mai sep jan

04

mai sep jan

05

mai sep jan

06

mai sep jan

07

mai sep jan

08

mai sep jan

09

mai sep

Ind

ex

50

100

150

200

250

300

350

400

450

Oslo

Stockholm

Nikkei 225

UK (FTSE 100)

Dow Jones

31

Utviklingen på Oslo Børs(1. aug. 2007=100)

32 OSE GICS, Economic Sector, Financials, Index [rebase 01.08.2007 = 100.0]

Oslo SE, All-Share Index (OSEAX) [rebase 01.08.2007 = 100.0]


jan

07


08


09

mar mai jul sep

Inde

x

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

Finance

Total

Oslo SE, All-Share Index (OSEAX) [rebase 01.08.2007 = 100.0] 65,3654277875

OSE GICS, Economic Sector, Financials, Index [rebase 01.08.2007 = 100.0] 75,6217364991

Prisutviklingen og inflasjonsmål i Norge% vis årlig endring


00 01 02 03 04 05 06 07 08

-1

0

1

2

3

4

5

6

-1

0

1

2

3

4

5

6

Importvarer

Konsumprisindeksen

eks. skatter og energipriser

Inflasjonsmål 2,5 %

Nedre svingegrense inflasjon 1,5 %

Øvre svingegrense inflasjon 3,5 %

33

Råvarepriserall items USD


89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

75

100

125

150

175

200

225

250

275

Ind

ex

75

100

125

150

175

200

225

250

275

34

Norsk industri ordrereserver(indeks 1995=100)

NACE Rev.2 C_ORD, Total industry

Domestic market

Export market


86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 080

50

100

150

200

250

300

350

Inde

x

0

50

100

150

200

250

300

350

35

Norsk industri nye ordrer(1995=100)

Norway, New Orders, Index, 2005=100

NACE Rev.2 C_ORD, Total industry

Domestic market

Export market


92 94 96 98 00 02 04 06 08

25

50

75

100

125

150

175

200

Inde

x

25

50

75

100

125

150

175

200

36

den økonomiske situasjon september 2009

Economy & Finance