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Valencia
24 de febrero de 2016
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera
Francisco Bulls
Director Financiero
Grupo Rigar
1- Objetivo de la función financiera.
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Francisco Bulls
1- Objetivo de la función financiera.
3- Fuentes de financiación. Situación actual.
2- Finanzas Estructurales vs Finanzas Operativas.
4- La planificación financiera.
5- Organigrama del departamento financiero.
6- Principales competencias.
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Francisco Bulls
Objetivo de la función financiera
Maximizar el valor de la inversión
realizada por los accionistas
Velar por la liquidez de la compañía
Maximizar el beneficio
Parámetro clave
Flujos de caja
“El beneficio es una opinión. El flujo de caja es un hecho”
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Francisco Bulls
Flujos de caja
Cash Flow Operativo
Cash Flow Operaciones de
Inversión
Cash Flow Operaciones de
Financiación
(+) EBITDA(-) Impuestos(+/-) Variación NOF
(+) Inversiones(-) Desinversiones
(+/-) Accionistas(+/-) Entidades Financieras
Cash Flow Libre
Cash Flow neto
2- Finanzas Estructurales vs Finanzas Operativas.
1- Objetivo de la función financiera.
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Francisco Bulls
2- Finanzas Estructurales vs Finanzas Operativas.
3- Fuentes de financiación. Situación actual.
4- La planificación financiera.
5- Organigrama del departamento financiero.
6- Principales competencias.
Patrimonio netoActivo Fijo
NOFDeuda
Enfoque tradicionalEnfoque financiero
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Francisco Bulls
Finanzas Estructurales
Cuestiones de planteamiento
Cuestiones de funcionamiento
Finanzas Operativas
Responsabilidad de la Dirección Financiera y
General.
Responsabilidad de todas las Direcciones
Operativas.
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Francisco Bulls
Finanzas Estructurales
Volumen y composición del
activo neto
Política de Inversiones y crecimiento
Política de endeudamiento
Proporción D/RP (Estructura de
capital)
Política de dividendos
Objetivo: VAN >0
Objetivo: Minimizar el coste promedio de los
recursos
Compraventa de empresas, fusiones, valoraciones de empresas, compra de activos, proyectos de inversión,…
Obtención de financiación en cuantía, plazo y coste. Tipología de fuentes de financiación. Salidas al mercado bursátil. Reestructuraciones de deuda…
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Francisco Bulls
Finanzas Operativas
Gestión de las NOF
Gestión de tesorería
Gestión de existencias
Gestión de clientes
Gestión de proveedores
Optimización de la tesorería; gestión de la posición (fecha valor), optimización del floatcomercial y financiero; centralización de la tesorería…
Política de concesión de créditos; optimización del float comercial (pedido, tramitación, facturación, cobro); política de cobros (plazo de pago, días de pago, descuentos pp, medios de cobro)
Adecuación al nivel de venta: stock de seguridad, lote económico de compra, evolución precios, previsión producción, duración del proceso productivo, integración de fases productivas, coste mantenimiento).
Políticas de pagos: plazos de pago, días de pago, descuentos pronto pago, medios de pago.
Gestión de riesgos
Riesgos de mercado, divisas, tipos de interés, etc.
3- Fuentes de financiación. Situación actual.
2- Finanzas Estructurales vs Finanzas Operativas.
1- Objetivo de la función financiera.
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Francisco Bulls
3- Fuentes de financiación. Situación actual.
4- La planificación financiera.
5- Organigrama del departamento financiero.
6- Principales competencias.
Situación
actual
Escasez de
crédito
Bajos tipos de
interés
Mayores
garantías
Menos
subvenciones y
más fórmulas
reembolsables
Proceso de
desbancarización
Auge de
plataformas de
financiación
colectiva
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
0
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
1.400.000
Stock crédito a empresas (cifras en millones €)
Fuente: Banco de España y elaboración propia
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
0
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
1.400.000
Stock crédito a empresas (cifras en millones €)
Situación
actual
Fuente: Banco de España y elaboración propia
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
-15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
% Variación interanual (stock crédito a empresas)
Escasez de
crédito
Fuente: Banco de España y elaboración propia
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
400.000
Nuevos créditos < 1MM€ (cifras en millones €)
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
Nuevos créditos > 1MM€ (cifras en millones €)
-30,0%
-25,0%
-20,0%
-15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
% Variación interanual (nuevos créditos < 1MM)
-40,0%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
%Variación interanual (nuevos créditos > 1MM€)
Situación
actual
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
-1,00%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
en
e.-
99
en
e.-
00
en
e.-
01
en
e.-
02
en
e.-
03
en
e.-
04
en
e.-
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en
e.-
06
en
e.-
07
en
e.-
08
en
e.-
09
en
e.-
10
en
e.-
11
en
e.-
12
en
e.-
13
en
e.-
14
en
e.-
15
en
e.-
16
Euribor 3 meses
Situación
actual
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
-1,00%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
en
e.-
99
en
e.-
00
en
e.-
01
en
e.-
02
en
e.-
03
en
e.-
04
en
e.-
05
en
e.-
06
en
e.-
07
en
e.-
08
en
e.-
09
en
e.-
10
en
e.-
11
en
e.-
12
en
e.-
13
en
e.-
14
en
e.-
15
en
e.-
16
Euribor 3 meses
Escasez de
crédito
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
2
12
17
21 21
25
34
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Sociedades cotizadas MAB
19
44
24
45 44
111106
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Capital captado empresas MAB (cifras en millones €)
Situación
actual
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
1.565
3.4353.233
2.5492.356
3.465
2.790
647 op.596 op. 580 op. 632 op.
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Inversión Capital Riesgo (millones €)
Bonos MP y LP (5 - 26 años)
652
Pagarés CP (3 meses - 2 años)
370
Emisiones MARF (cifras en millones €)
Situación
actual
Fuente: BME y elaboración propiaFuente: BME y elaboración propiaFuente: ASCRI y elaboración propia
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
1.565
3.4353.233
2.5492.356
3.465
2.790
647 op.596 op. 580 op. 632 op.
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Inversión Capital Riesgo (millones €)
Tip
os
de
fin
an
cia
ció
nInterna
Externa
LP
CP
Ajena
Patrimonio
neto
Mercado
crédito
Cdto.comercial
Préstamos
Leasings y rentings
Empréstitos (pagarés, bonos, oblig.)
Préstamos participativos
Ampliaciones capital
Subvenciones
Deducciones fiscales
Descuento comercial
Líneas crédito
Factoring / Confirming
Proveedores, AEAT, Seg.Social
Autofinanciación
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Tip
os
de
fin
an
cia
ció
nInterna
Externa
LP
CP
Autofinanciación
Bootstrapping
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Tip
os
de
fin
an
cia
ció
n
Externa
LP
Ajena
Préstamos
Leasings y rentings
Empréstitos (pagarés, bonos, oblig.)
Préstamos participativos
Dónde encontrar financiación para la Pyme y a un coste
financieros adecuado.
Francisco Bulls
Tip
os
de
fin
an
cia
ció
n
Externa
LP
Patrimonio
neto
Ampliaciones capital
Subvenciones
Deducciones fiscales
Tip
os
de
fin
an
cia
ció
n
Externa
CP
Mercado
crédito
Descuento comercial
Líneas crédito
Factoring / Confirming
Semilla Arranque Crecimiento MadurezR
esu
lta
do
s
Tiempo
Love Money
(3F’s)
Love Money
(3F’s)
Organismos
Públicos
Organismos
Públicos
Crowdfunding
Business Angels
Capital Riesgo
Bancos
MAB
MARF
MAB
MARF
Proyectos que busca
un
inversor/financiador
Viables Factibles
Mercado
Ventaja competitiva
Equipo
Timing
Escalabilidad
SalidaSeguridad
Business Plan
Invertible Financiable
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
4- La planificación financiera.
3- Fuentes de financiación. Situación actual.
2- Finanzas Estructurales vs Finanzas Operativas.
1- Objetivo de la función financiera.
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Francisco Bulls
4- La planificación financiera.
5- Organigrama del departamento financiero.
6- Principales competencias.
Business Plan (Proyecciones financieras)
Presupuesto anual
Presupuestos de tesorería
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
AnticipaciónEs fundamental conocer, analizar y prever los flujos de caja.
Cuenta PyG (c ifras en miles €) 2015 2016 2017 2018 2019
Ventas 18.000 18.360 23.868 24.345 24.832Coste ventas (12.600) (13.036) (17.185) (17.529) (17.879)
Margen bruto 5.400 5.324 6.683 6.817 6.953
30% 29% 28% 28% 28%
Personal (3.240) (3.121) (4.058) (4.139) (4.221)Otros gastos explotación (1.080) (1.010) (1.313) (1.339) (1.366)
EBITDA 1.080 1.194 1.313 1.339 1.366
6% 7% 6% 6% 6%
Amortizaciones (150) (150) (150) (150) (150)Financieros (229) (199) (169) (139) (109)Beneficios enajenación inmovilizado 0 0 0 0 0
BAI 702 845 994 1.051 1.107
Impuestos (210) (254) (298) (315) (332)
BDI 491 592 696 735 775
Ejemplo: Pymes, S.L. (antes de ajustes)
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Ratios 2015 2016 2017 2018 2019
DIAS de deudores 95 95 95 95 95DIAS de proveedores 60 60 60 60 60DIAS de Stock 45 45 45 45 45Tesorería en días compras 20 20 20 20 20
Balances (c ifras en miles €) 2015 2016 2017 2018 2019
Activo no corriente 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000
Existencias 1.553 1.607 2.119 2.161 2.204Clientes 5.669 5.782 7.517 7.667 7.820Tesorería 690 717 970 963 982(-) Proveedores (2.721) (2.804) (3.781) (3.761) (3.837)(-) O.pasivos circulantes (381) (420) (502) (532) (553)
NOF 4.811 4.883 6.322 6.498 6.617
Total activos a sostener 7.811 7.883 9.322 9.498 9.617
Patrimonio neto 4.000 4.592 5.288 6.023 6.798
Préstamos largo plazo 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000Préstamos corto plazo 500 500 500 500 500Pólizas crédito 311 311 311 311 311
Deuda 3.811 3.311 2.811 2.311 1.811
Total pasivos con los que se cuenta 7.811 7.902 8.098 8.334 8.609
Superávit / (Déficit) de financiación 0 20 -1.224 -1.165 -1.009
Ejemplo: Pymes, S.L. (antes de ajustes)
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Cash flow (c if ras en miles €) 2015 2016 2017 2018 2019
EBITDA 1.194 1.313 1.339 1.366Impuestos (254) (298) (315) (332)NOF (72) (1.439) (176) (119)
Cash flow operativo (CFO) 868 (425) 848 915
Inversiones (150) (150) (150) (150)Desinversiones 0 0 0 0
Cash flow op.inversión (Capex) (150) (150) (150) (150)
Cash flow libre (CFL) 718 (575) 698 765
Accionistas 0 0 0 0Amortización préstamos (500) (500) (500) (500)Pólizas de crédito 0 0 0 0Financieros (199) (169) (139) (109)
Cash flow op.financiación (699) (669) (639) (609)
Cash flow neto 20 (1.243) 59 156
Ejemplo: Pymes, S.L. (antes de ajustes)
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Ejemplo: Pymes, S.L. (antes de ajustes)
Cash FlowOperativo
Cash FlowOperaciones de
Inversión
Cash FlowOperaciones de
Financiación
�Reducción plazo medio cobro (de 95 a 92 días).
�Reducción días stock (de 45 a 40 días).
�Desinversiones de activos no estratégicos por 300 m€.
�Refinanciación de deuda con carencia de amortización en 2017.
Ajustes propuestos
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Cuenta PyG (c ifras en miles €) 2015 2016 2017 2018 2019
Ventas 18.000 18.360 23.868 24.345 24.832Coste ventas (12.600) (13.036) (17.185) (17.529) (17.879)
Margen bruto 5.400 5.324 6.683 6.817 6.953
30% 29% 28% 28% 28%
Personal (3.240) (3.121) (4.058) (4.139) (4.221)Otros gastos explotación (1.080) (1.010) (1.313) (1.339) (1.366)
EBITDA 1.080 1.194 1.313 1.339 1.366
6% 7% 6% 6% 6%
Amortizaciones (150) (150) (150) (150) (150)Financieros (229) (199) (199) (170) (144)Beneficios enajenación inmovilizado 0 0 300 0 0
BAI 702 845 1.264 1.019 1.072
Impuestos (210) (254) (379) (306) (322)
BDI 491 592 885 713 750
Ejemplo: Pymes, S.L. (después de ajustes)
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
DIAS de deudores 95 95 92 92 92DIAS de proveedores 60 60 60 60 60DIAS de Stock 45 45 40 40 40Tesorería en días compras 20 20 20 20 20
Ratios 2015 2016 2017 2018 2019
ROI = Beneficio / Activo neto 9% 9% 10% 9% 9%ROE =Bº neto/Patrimonio neto 12% 14% 18% 12% 11%Endeudamiento 49% 42% 38% 31% 26%NOF / Ventas 27% 27% 24% 25% 26%Deuda Financiera / Ebitda 3,6 3,0 3,8 3,5 3,4
Balances (c ifras en miles €) 2015 2016 2017 2018 2019
Activo no corriente 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000
Existencias 1.553 1.607 1.883 1.921 1.959Clientes 5.669 5.782 7.279 7.425 7.574Tesorería 690 737 957 963 1.185
Activo corriente 7.913 8.126 10.119 10.308 10.718
Total activo 10.913 11.126 13.119 13.308 13.718
Patrimonio neto 4.000 4.592 5.476 6.189 6.940
Préstamos largo plazo 3.000 3.000 2.700 2.400 2.100
Pasivo no corriente 3.000 3.000 2.700 2.400 2.100
Préstamos corto plazo 500 0 300 300 300Pólizas crédito 311 311 322 136 0(-) Proveedores 2.721 2.804 3.734 3.760 3.836(-) O.pasivos circulantes 381 420 587 522 542
Pasivo corriente 3.913 3.534 4.943 4.719 4.678
Total pasivo 10.913 11.126 13.119 13.308 13.718
Ejemplo: Pymes, S.L. (después de ajustes)
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Cash flow (c if ras en miles €) 2015 2016 2017 2018 2019
EBITDA 1.194 1.313 1.339 1.366Impuestos (254) (379) (306) (322)NOF (92) (896) (228) (314)
Cash flow operativo (CFO) 849 38 806 730
Inversiones (150) (150) (150) (150)Desinversiones 0 300 0 0
Cash flow op.inversión (Capex) (150) 150 (150) (150)
Cash flow libre (CFL) 699 188 656 580
Accionistas 0 0 0 0Amortización préstamos (500) 0 (300) (300)Pólizas de crédito 0 11 (186) (136)Financieros (199) (199) (170) (144)
Cash flow op.financiación (699) (188) (656) (580)
Cash flow neto 0 (0) 0 (0)
Ejemplo: Pymes, S.L. (después de ajustes)
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Ejemplo: Pymes, S.L. (después de ajustes)
Francisco Bulls
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
5- Organigrama del departamento financiero.
4- La planificación financiera.
3- Fuentes de financiación. Situación actual.
2- Finanzas Estructurales vs Finanzas Operativas.
1- Objetivo de la función financiera.
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Francisco Bulls
5- Organigrama del departamento financiero.
6- Principales competencias.
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Francisco Bulls
Director Financiero (CFO)
Controller
Director General (CEO)
Tesorero
Jefe administración
Contabilidad Facturación Clientes
Comité Dirección
Consejo Administración
6- Principales competencias.
5- Organigrama del departamento financiero.
4- La planificación financiera.
3- Fuentes de financiación. Situación actual.
2- Finanzas Estructurales vs Finanzas Operativas.
1- Objetivo de la función financiera.
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Francisco Bulls
6- Principales competencias.
Competencias profesionales de los economistas:
La Dirección Financiera.
Francisco Bulls
Formación académica
Habilidades sociales
Criterio
Experiencia
Principales competencias
Competencias profesionales de los economistas: La Dirección Financiera
Francisco Bulls([email protected])