comendo prospekt 20 02 09 version 20 februar 2009 final...

Comendo A/S, CVR-NR. 26 68 56 21

ComendoA/S

Prospekt

20.februar2009

RESUMÉ

INDHOLDSFORTEGNELSE:Baggrundenforudstedelseafaktier.....................................................................................................................................1ComendoA/S...................................................................................................................................................................................1Risikofaktorer .................................................................................................................................................................................3Bestyrelseogledelse....................................................................................................................................................................4Kapitalogaktionærforhold .......................................................................................................................................................4Finanskalender ...............................................................................................................................................................................5

ComendoA/S

CVR‐nr.:26685621Resuméaf20.februar2009

1

RESUMÉNærværende prospekt består af særskilte dokumenter. Prospektet udgøres af ét resumé (”Resuméet”), et

aktieregistreringsdokument (”Aktieregistreringsdokumentet”) og en værdipapirnote (”Værdipapirnoten”),dertilsammenudgørétProspekt.

SomindledningtilResuméetskaldetoplyses,atResuméetbørlæsessomenindledningtilProspektet.Enhver

beslutningominvestering iværdipapirernebørtræffespåbaggrundafProspektetsomhelhed.Hvisensag

vedrørende oplysningerne i Prospektet indbringes for en domstol, kan den sagsøgende investor være

forpligtettilatbetaleomkostningerneiforbindelsemedoversættelseafProspektet,indensagenindledes.Defysiskeellerjuridiskepersoner,somharudfærdigetresuméetellereventuelleoversættelserherafoganmodet

om godkendelse heraf, kan ifalde et civilretligt erstatningsansvar, men kun såfremt det er misvisende,

ukorrektelleruoverensstemmende,nårdetlæsessammenmeddeandredeleafProspektet.

BAGGRUNDENFORUDSTEDELSEAFAKTIERComendoA/Shari forbindelsemederhvervelsenafderesterende40%afaktiekapitaleniNetmoreA/Sgennemførténrettetemission.Den10. juli2008meddelteComendoA/S,atdenetableredeEarnoutaftalemeddeoprindeligeejereafNetmore A/S var handlet af og dermed, at de resterende 40% af aktiekapitalen i Netmore A/S varerhvervet. Dermed er Netmore A/S 100% ejet af Comendo A/S. I den forbindelse er der foretaget enforhøjelseafaktiekapitaleniComendoA/Smodapportindskudaf40%afaktiekapitalenfraNetmoreA/S.Aktiekapitalen iComendoA/SforhøjesmednomineltDKK14.000.000svarendetil14.000.000stykNyeAktier a nominelt DKK 1. Tegningskursen for de Nye Aktier er fastlagt til kurs DKK 10,00 per aktie anominelt DKK 1 svarende til en værdi på DKK 14 mio. Tegning er sket til markedskurs, svarende tilgennemsnittet af børskursen for selskabets aktier de seneste 10 børsdage op til aftalens indgåelse.ForhøjelsenafaktiekapitalenerregistrerethosErhvervs‐ogSelskabsstyrelsenden24.september2008.DenyeaktiererudstedtimidlertidigISIN‐kodeDK0060157782.Bestyrelsen i Comendo A/S har således udnyttet bemyndigelsen i Selskabets vedtægter § 6.1, hvorBestyrelsen inden forhøjelsen af aktiekapitalen var bemyndiget til udstedelse af op til 29.513.594 stykaktieranomineltDKK1iforbindelsemedopkøbafvirksomheder.BemyndigelseniSelskabetsvedtægter§6.1udgørherefternomineltDKK14.915.389svarendetil14.915.389stykaktieranomineltDKK1.De Nye Aktier vil have samme rettigheder som de Eksisterende Aktier i Comendo A/S. De Nye Aktierbærerfuldtudbyttefraregnskabsår2008/09.

COMENDOA/SComendo startede sine aktiviteter i juli 2002, da stifteren af Selskabet Martin Sundahl ville tilbydevirksomheder bedre sikkerhed på internettet. Martin Sundahl havde allerede en stor erfaring med atarbejde med internet‐baserede ydelser, idet han siden 1996 havde arbejdet med at tilbyde bl.a. Webhosting. Medstørreogstørreudbredelseogbrugafinternettetopstodnyeproblemstillingersomspam,ogderforvardetnaturligtforSelskabet,atdetnæsteproduktskullemindskeoghelstheltfjernedenneuønskedemailtrafik.Selskabethavdealleredeefteretårsdriftskabtetgodtkundegrundlag,ogmeddetnyeproduktkunnedealleredeetableredekundertilbydesetnytprodukt.ForatleveoptildenstigendeefterspørgselkøbteComendoiseptember2004aktiviteterneiVirus112A/SafEuroTrustA/S, og i april 2006købteSelskabetHosting2ApSafCM‐NetworksApSogSynercoApS. Ifebruar 2007 købte Comendo A/S Lindhardt Datasikkerhed A/S, som efterfølgende ændrede navn til

ComendoA/S


2

ConsistoA/S,ogenaftalevedrørendekøbetafTelsomeApSblevendeligijuni2007,såledesatIP‐telefoniogsåkunnetilbydeskunderne.Den25. januar2008 indgikComendoaftaleomkøbaf aktiemajoriteten iCura InsuranceDigital (55%),somlevererremotebackuptildetdanskemarked,ogmedvirkningfra1.decemberkøbteComendo,denresterendedelafaktiekapitalen.MedkøbafNetmoreA/S,IP‐danmarkA/Sogsåi2008,bestodComendo‐koncernenaf12juridiskeenhedermedComendoA/Ssommoderselskabforde11datterselskaber.Som et led i Comendo´s koncernstrategi, gennemførtesmed virkning fra 16. december 2008 Comendonavneændring og fusion af selskaber, med henblik på, at brande alle produkter under ét brand, ogkonsolidereaktiviteternei4nyeforretningsområder:

• TelsomeA/SfusioneredesindiIP‐DanmarkA/SskifternavntilComendoTelecomA/S(dertilligeejer100%afTelsomeSL,Spanien).

• NetmoreA/SskifternavntilComendoNetworkA/S• Hosting2ApSskifternavntilComendoHostingApS• CuraInsuranceDigitalA/SskifternavntilComendoRemoteBackupA/S• Virus112A/SskifternavntilComendoSecurityA/S.• Virus112iSverigeogNorgefortsættermeddenuværendenavne.• ConsistoA/SskifternavntilComendoConsistoA/S

OmstruktureringenafComendoselskaberneogetableringafensartetbranding,harendvideremuliggjortennykonstruktionafComendo´sprodukter,servicesogkompetencerunderfireforretningsområder,medfællesmarkedsstrategiogkundeservice:ComendoSecurityUnderbrandetComendoSecuritymarkedsføresblandtandetfiltreringafvirusogspam.ComendoSecurityharopbyggetenførendetekniskplatform,derprimærtsælgesviaenrækkekendteit‐virksomhedermedkunderderharfra5tilfleretusindeansatte.ComendoSecurityscannergennemsnitligt200millionermailshverdagogbortfiltrerermereend99,97%spam.ComendoSecurityharogsådenmesteffektivevirusbeskyttelsepåmarkedeti

Koncernoversigt

ComendoA/S

ComendoSecurityA/SDanmark

100%ejerskab

Virus112ABSverige

100%ejerskab

Virus112ASNorge

100%ejerskab

ComendoConsistoA/SDanmark

100%ejerskab

ComendoTelecomA/SDanmark

100%ejerskab

ComendoNetworkA/SDanmark

100%ejerskab

ComendoRemoteBackupA/SDanmark

100%ejerskab

ComendoHostingApSDanmark

100%ejerskab

ComendoA/S


3

dag.EffektivfiltreringafvirusogspamerområdersomervitaleforComendoskunderatfåhåndtereteffektivt.ComendoNetworkUnderbrandetComendoNetworkmarkedsføresprofessionelleinternetlinjertilvirksomheder.Ingenvirksomhedkanidagfungereudenatværekoblettilinternettetpåveldimensioneredelinjer.Afbrydesforbindelsen,skalenredundantogheltuafhængigopkoblingstrakstageover.ComendoNetworksamarbejdermedenrækkeafdestørsteudbydereogsammensætterløsningermedudgangspunktikundensbehov.KundetilpassedeinternetløsningereretmarkantvækstområdeiComendo.ComendoTelecomUderbrandetComendoTelecommarkedsføresComendostelefoniløsninger,dækkendeoverfastnet‐ogmobiltelefoni.ComendoTelecomharflereend25.000telefonikunder.Telefoniløsningerneleveresviasåvelegensalgsorganisationsomviapartnereiformafforhandlereogel‐selskaber.Beggetyperpartneresælgerløsningernevideretildereskunderientenegetnavn,ellermedComendoTelecomsomnavngivetteleselskab.Selskabetharudvikletenstabilogattraktivtelefoniløsning,somerkonkurrencedygtigogivækst.ComendoHostingUnderbrandetComendoHostingleveresfjernbackupafsåvelkundedatasommailservere.ComendoHostingharendvidereenrækkekunder,somkøberhousingfaciliteter,hvorkundernesserverefysiskopbevaresiComendoHostingshostingfaciliteter,menprimærthåndteresafkunderneselv.Kunderneønskersikkerhedfor,atderesdataerlagretsikkertogatbackup‐processerneerfejlfrieogrettidige,såalledatabevaresogbeskyttes.ComendoHostingråderovernogetafverdensførendesoftwaremedunikfunktionalitetdergør,atkundetilgangenermegetattraktiv.

RISIKOFAKTOREREn investering i Comendo A/S indebærer risici. Ud over de andre oplysninger i dette Prospekt børpotentielle investorer omhyggeligt overveje oplysningerne i afsnittene ”Risikofaktorer” i henholdsvisAktieregistreringsdokumentet og Værdipapirnoten, når de vurderer, om de skal investere i Selskabet.Ledelsenmener,atdebeskrevnerisikofaktorerudgørdevæsentligsterisici,sombørindgåienvurderingaf Selskabet. Risikofaktorerne omhandler forhold omkring ”Vækst og indtjening”, ”Prisfastsættelse påprodukter”, ”Markedsaccept af de udbudte produkter”, ”Kundeafhængighed”, ”Konkurrence”,”Teknologiudvikling”, ”Netværksdrift”, ”Immaterielle rettigheder”, ”Sikkerhed”, ”Leverandører”, ”Valuta”,”Nøglemedarbejdere”, ”Produktansvarog forsikringsdækning”.Debeskrevne risici er ikkenødvendigvisudtømmende.Ligesomdehellerikkeståriprioriteretrækkefølge.

BESTYRELSEOGDIREKTIONSelskabetsbestyrelsebeståraf:

• DirektørThorkilS.Hansen,bestyrelsesformand• DirektørPiaThimJensen• AdvokatMadsRoikjer

Selskabetsdagligeledelsevaretagesafdirektionen:

• Administrerendedirektør,CEOMartinSundahl

ComendoA/S


4

• Finansdirektør,CFOChristianLaustrup• KoncernSalgsdirektør,GroupSalesDirectorJesperAagård• Tekniskdirektør,CTOJacobAlbers

KAPITALOGAKTIONÆRFORHOLDSelskabets aktiekapital består (før kapitalforhøjelsen) af nominelt DKK 23.923.265 svarende til23.923.265stykaktieranomineltDKK1,dereroptaget tilhandelogofficielnoteringpåNASDAQOMXCopenhagenA/S.Herudovererder i forbindelsemederhvervelsenafderesterende40%afaktiekapitalen iNetmoreA/Sforetaget en kapitalforhøjelse på nominelt DKK 14.000.000 svarende til 14.000.000 styk Nye Aktier anominelt DKK 1. Inklusiv kapitalforhøjelserne udgør Selskabets aktiekapital nominelt DKK 37.923.265svarendetil37.923.265stykaktieranomineltDKK1.NedenståendetabelviserejerfordelingeniComendoA/Sførogefterkapitalforhøjelsen. Førkapitalforhøjelsen EfterkapitalforhøjelsenAktionærer Antalaktier Pct. Antalaktier Pct.

CTPInvestA/S1) 979.698 4,10% 8.007.698 21,12%

CM‐NetworksApS2) 5.218.767 21,80% 5.218.767 13,76%

RBCDexiaInvestorServicesBank3) 4.472.482 18,70% 4.472.482 11,79%

SynercoApSu/konkurs4) 4.192.632 17,52% 4.192.632 11,06%

ELROEnergyA/S5) 1.264.546 5,29% 1.264.546 3,33%

LMManagementApS6) 435.709 1,82% 3.221.709 8,50%

SWPManagementApS7) 435.709

1,82% 3.221.709 8,50%

NetinnovationApS8) 218.949

0,92% 1.618.949 4,27%NextTradingApS9) 299.103 1,25% 299.103 0,79%PaniluApS10) 149.551 0,63% 149.551 0,39%ZiqxaApS11) 149.551 0,63% 149.551 0,39%Insidere12) 340.653 1,42% 340.653 0,90%

Aktionærerunder5% 5.765.915 24,10% 5.765.915 15,20%

Ialt: 23.923.265 100,00% 37.923.265 100,00%1)CTPInvestA/SmedadressenSkt.AnnæPlads11,1250KøbenhavnK,ejesinddirektemed33,3%afSynercoApSu/konkursc/oAdvokatTroelsTuxenLangelinjeAllé36,2100Kbh.Ø(ejet med 75% af Getconnected ApS og 25% af L.W. 1 januar 2003

ApS).Getconnected ApS er ejet af Peter Forchhammer, Attemosevej 31, 2940 Holte.L.W. 1 januar 2003 ApS ejet af Lars Wexøe,

Vadgårdsvej 30, 2860 Søborg).DeøvrigeejereafCTPInvestA/SerOliverInvestApS(ejetafClausT.Hansen,MargretheAlle6,2950Vedbæk,med33,3%ogNetinnovationApS(tildligereAagaardManagementApS,Slotsalleen6A,2930Klampenborg.(ejetafTorbenÅgaard).Selskabeterspaltetmedvirkningfra17.oktober2008.2)CM‐NetworksApS,medadressenPoppelgårdvej11‐13,2860Søborgejes indirektemed85%afdenadministrerendedirektørMartin Sundahl svarende til et ejerskabpå4.435.952aktier (samt tilsvarende85%af 1.560.000aktier i ComendoA/S, svarendetil1.326.000aktier,dererudlånttilSynercoA/Su/konkurs‐per22/82008erudlånt560.000aktier,ogper22/92008erudlånt1.000.000 aktier, under forudsætning af, som defineret i aftalen: ”at CM‐Networks beholder den fulde råde‐ og stemmeret overaktierne i udlånsperioden”. Aktierne skulle ifølge aftalen have været tilbageleveret senest den 01.12.2008, hvilket ikke er sketgrundetSynercoerunderkonkurs‐derpågårsåledestvistomaktiernesbesiddelse).MartinSundahlejerindirekte9.750aktierviaMS2001ApSsamtdirekte250aktier,hvilketsamletudgør4.445.952aktieriComendoA/Ssvarendetilenejerandelpå15,22%.Deøvrige15%afCM‐NetworksApSerejetafAtentoApS,Helsingørgade18,3400Hillerød.AtentoApSerejet100%afStenWieth‐Knudsen,Louisedalsvägen7,S‐23841Oxie,Sverige.3)RBCDexiaInvestorServicesBankharadressen14,PortedeFrance,L‐4360Esch‐Sur‐Alzette

ComendoA/S


5

4)SynercoApSu/konkursc/oadvokatTroelsTuxen,LangelinieAllé35,2100KøbenhavnØ.SynercoApSejer33,3%afCTPInvestA/S. Det betyder at Synerco ApS vil modtage 16,73% af de Nye Aktier i Comendo A/S. Dette medfører, at Synerco ApS efterkapitalforhøjelsen vedrørende erhvervelsen af de resterende40%af aktiekapitalen iNetmoreA/S vil have en samlet ejerandel iComendoApSpå18,09%.5)ELROEnergiA/SharadressenElrovej1,8900Randers.6) LMManagement ApS, med adresse Slotsalléen 6B, 2930 Klampenborg er ejet af Jesper Parlov Aagaard, Slotsalléen 6B, 2930Klampenborg.7)SWPmanagementApS,medadresseIslandsBrygge731th.2300KøbenhavnS,ejesSørenWiinholtPetersen,IslandsBrygge73,1.Th.2300KøbenhavnS.8)NetinnovationApS,medadressenSlotsalleen6A,2930Klampenborg,ejesafTorbenAagaard,Slotsallen6A,2930Klampenborg.9)NextTradingharadressenSønderbjerge2,6330Padborg.10)PaniluApSharadressenDyrkobbel123,6300Gråsten.11)ZiqxaApSSlipskoven36,6340Kruså.12)Aktionærer,dereropgjortiSelskabetsinsider‐register.

Tabel:aktiefordeling,somresultatafkapitalforhøjelsen,fordeltpåpersoner Antal aktier

Aktionær i

Comendo A/S:

CTP Invest A/S 7.028.000

Indirekte

ejerskab:

33,3 % af Synerco ApS u/konkurs, c/o Advokat Troels Tuxen, Langelinje Allé 35, 2100

Kbh. Ø, (er ejet med 75% af Getconnected ApS og 25% af L.W. 1 januar 2003

ApS).Getconnected ApS er ejet af Peter Forchhammer, Attemosevej 31, 2940 Holte.L.W. 1

januar 2003 ApS ejet af Lars Wexøe, Vadgårdsvej 30, 2860 Søborg

2.342.666

33,3% Oliver Invest ApS (ejet af Claus T. Hansen, Margrethe allé 6, 2950 Vedbæk) 2.342.667

33,3% Aagaard Management ApS, nu Netinnovation.

(ejet af Torben Aagaard, Slotsalleen 6 A, 2930 Klampenborg)

2.342.667

Aktionær i

Comendo A/S:

LM Management ApS 2.786.000

Direkte ejerskab Jesper Parlov Aagaard Slotsalleen 6 B, 2930 Klampenborg

Aktionær i

Comendo A/S:

SWP Management ApS 2.786.000

Direkte ejerskab Søren Wiinholt Petersen, Islands Brygge 73, 1 TH, 2300 København S

Aktionær i

Comendo A/S:

Netinnovation ApS 1.400.000

Direkte ejerskab Torben Aagaard Slotsalleen 6 A, 2930 Klampenborg

I alt 14.000.000

FINANSKALENDER27.februar2009 Regnskabsmeddelelsefor1.halvår2008/0930.september2009 Årsregnskabsmeddelelsefor2008/09

AKTIEREGISTERINGSDOKUMENT

INDHOLDSFORTEGNELSE:Introduktion ....................................................................................................................................................................................11 Ansvarlige........................................................................................................................................................................32 Revisor..............................................................................................................................................................................63 Risikofaktorer................................................................................................................................................................74 Udvalgteregnskabsoplysninger .........................................................................................................................115 Oplysningeromudsteder ......................................................................................................................................146 Forretningsoversigt .................................................................................................................................................177 Organisationsstruktur ............................................................................................................................................398 Ejendomme,anlægogudstyr ..............................................................................................................................409 Gennemgangafdriftogregnskaber..................................................................................................................4210 Kapitalressourcer .....................................................................................................................................................4811 Forskningogudvikling,patenteroglicenser ...............................................................................................5112 Trendoplysninger .....................................................................................................................................................5213 Resultatforventningerellerprognoser............................................................................................................5314 Bestyrelse,DirektionogTilsynsorganersamtledere ...............................................................................5415 Aflønningoggoder ...................................................................................................................................................6116 Bestyrelsensarbejdspraksis ................................................................................................................................6217 Personale ......................................................................................................................................................................6418 Størreaktionærer .....................................................................................................................................................6619 Transaktionermedtilknyttedeparter.............................................................................................................6720 Oplysningeromudstedersaktiverogpassiver,finansiellestillingogresultater.........................67 Krydsreferencetabel ................................................................................................................................................6721 Yderligereoplysninger ...........................................................................................................................................6922 Væsentligekontrakter ............................................................................................................................................7623 Oplysningerfratredjemand,ekspertudtalelseroginteresseerklæringer .......................................7824 Dokumentationsmateriale ....................................................................................................................................7825 Oplysningeromkapitalbesiddelser ..................................................................................................................78

ComendoA/SCVR‐nr.:26685621

Aktieregistreringsdokumentaf20.februar2009

1

INTRODUKTIONDet er ikke hensigten, at nærværende Aktieregistreringsdokument skal danne grundlag for eninvesterings‐ eller anden vurdering, og Aktieregistreringsdokumentet må ikke betragtes som enanbefalingfraComendoA/S’sideom,atmodtagereafAktieregistreringsdokumentetbørtegneellerkøbeaktier i Comendo A/S. Potentielle købere bør selv vurdere, om oplysningerne iAktieregistreringsdokumentet er relevante, og et eventuelt køb bør baseres på de undersøgelser, somvedkommendefindernødvendige.Det er ikke tilladt nogen at give oplysninger eller fremsætte erklæringer, der ikke er indeholdt i detteAktieregistreringsdokument og sådanne oplysninger og erklæringer kan i givet fald ikke betragtes somtiltrådt af Comendo A/S. Udlevering af Aktieregistreringsdokumentet kan ikke på noget tidspunktbetragtessomenindeståelsefor,atderikkeersketændringeriComendoA/S’virksomhedellerforholdsidendatoen foroffentliggørelseafAktieregistreringsdokumentet,elleratoplysninger indeholdtherierkorrektepånogettidspunktefterdatoenforoffentliggørelseafAktieregistreringsdokument.IhenholdtilBekendtgørelsenr.1232af22.oktober2007skalenhvervæsentlignyomstændighed,materiel fejlellerukorrekthed i forbindelse med oplysningerne i Aktieregistreringsdokumentet, der kan påvirkevurderingenafværdipapirerne,ogsomindtræderellerkonstateresmellemtidspunktetforgodkendelsenafAktieregistreringsdokumentetogdenendeligeafslutningafudbuddettiloffentligheden,ellerstartenafhandlen på et reguleretmarked, skal angives i et tillæg til prospektet Et sådant tillæg skal godkendesindenforsyvbørsdageogoffentliggøresioverensstemmelsemed§25.I forbindelsemed,atComendoA/S’NyeAktier søgesoptaget tilhandelogofficielnoteringpåNASDAQOMXCopenhagenA/SvilnærværendeAktieregistreringsdokumentkunbliveudarbejdetpådansk.Aktieregistreringsdokumentet er ikke et tilbud om at sælge eller en opfordring fra Comendo A/S’ sideellerpåComendoA/S’vegne tilatkøbeaktier inogen jurisdiktion,hvoretsådant tilbudellerensådanopfordringikkeergodkendtellertilpersoner,somdeterulovligtatgiveetsådanttilbudelleropfordringtil.Aktieregistreringsdokumentet bør ikke videresendes, reproduceres eller på anden mådevideredistribueres.Aktierneer ikke registreret ‐ogvil ikkeblivedet i forbindelsemedemissionerne ‐ ihenhold tilUnitedStatesSecuritiesActof1933medsenereændringer(”SecuritiesAct”)ogmåikkeudbydesellersælgesiUSA eller til, eller for regning af, US persons, som defineret i Regulation S i henhold til Securities Act,undtagenimedførafenundtagelsefraellerentransaktion,somikkeerunderlagtregistreringskraveneiSecuritiesAct.Somfølgeherafudbydesogsælgesaktiernekunihenholdtiludbudogsalg,somfindersteduden for USA til personer, som ikke er US persons, og dette Aktieregistreringsdokument må ikkeudleveresiUSAellertilUSpersonsellergørestilgængeligtiCanada,AustralienellerJapan.Enhver formidling af dette Aktieregistreringsdokument i eller til Storbritannien eller Nordirland samtenhver formidling, somkan få virkning i Storbritannien ellerNordirland, udføres alene på baggrund afundtagelsenindeholdt iartikel67ithe”FinancialServicesandMarketsAct2000”tilbegrænsningerneiartikel21ithe”FinancialServicesandMarketsAct2000(FinancialPromotionOrder2001)”.Aktiernemåkun sælges og Aktieregistreringsdokumentet alene udleveres til sådanne personer omfattet af denneundtagelse.Derhenvises til afsnittet “Risikofaktorer” iAktieregistreringsdokument for enbeskrivelse af væsentligefaktorervedrørendeinvesteringiComendoA/S.De aktier, der er optaget til handel og officiel notering på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, er ikkeunderlagtbegrænsningeriomsættelighedogvideresalg.



2

FremadrettedeudsagnVisse udsagn i dette Aktieregistreringsdokument, herunder visse udsagn i afsnittet “Risikofaktorer”,“Oplysninger om Udsteder”, ”Forretningsoversigt” og ”Oplysninger om Udsteders aktiver og passiver,finansielle stilling og resultater” er baseret på Comendo A/S’ ledelses opfattelse samt ledelsensforudsætningerogdeoplysninger,deriøjeblikketertilrådighedforledelsen,ogdisseudsagnkanudgørefremadrettede udsagn. Alle udtalelser med undtagelse af historiske kendsgerninger iAktieregistreringsdokumentet, herunder uden begrænsning udtalelser vedrørende Comendo A/S’økonomiskestilling,forretningsstrategi,planerogmålfordenfremtidigedrift(herunderudviklingsplanerog ‐mål vedrørende Comendo A/S’ produkter), er fremadrettede udsagn, der indebærer kendte ogukendterisici,usikkerhederogandreforhold,derkanfåComendoA/S’faktiskeresultater,udviklingellerpræstationertilatafvigevæsentligtfradefremtidigeresultater,denudviklingellerdepræstationer,dererudtryktellerunderforståetiforbindelsemeddissefremadrettedeudsagn.Dissefremadrettedeudsagner baseret på forudsætninger om fremtidige begivenheder, herunder en række forudsætningervedrørendeComendoA/S’nuværendeog fremtidige forretningsstrategierog fremtidigedriftsmiljø,somkan vise sig ikke at være korrekte. Comendo A/S’ faktiske resultater, udvikling eller præstationer kanafvige væsentligt fra de fremadrettede udsagn i Aktieregistreringsdokumentet som følge af væsentligefaktorer,herunderblandtandetrisici forbundetmedmarkedsudvikling,uforudsetevanskelighedermedComendo A/S’ forskellige samarbejdsaftaler og datterselskaber i Danmark og udlandet,konkurrenceforholdene for Comendo A/S’ forretningsområder og markeder samt andre faktorer, deromtales i Aktieregistreringsdokumentet, herunder de faktorer, der omtales under afsnittet“Risikofaktorer”. De fremadrettede udsagn i Aktieregistreringsdokumentet gælder kun per datoen foroffentliggørelse af Aktieregistreringsdokumentet, og Comendo A/S påtager sig ingen forpligtelse tiloffentligt at opdatere eller revidere fremadrettede udsagn, hvad enten disse følger af nye oplysninger,fremtidigebegivenhederellerandreforhold.PræsentationafregnskaberogandreoplysningerComendo A/S aflægger regnskaber i henhold til International Financial Reporting Standards (IFRS).Derfor er de reviderede regnskaber for regnskabsårene 2004/05, 2005/06, 2006/07 og 2007/08, derrefererestilidetteAktieregistreringsdokumentudarbejdetihenholdtildisseregler.Comendo A/S offentliggør sine regnskaber i danske kroner. Selskabets udvalgte finansielle ogdriftsmæssige oplysninger i Aktieregistreringsdokument indeholder omregning af visse beløb i danskekroner til euro eller anden valuta ved transaktionsdagens kurs eller til balancedagens kurs ifølgeNationalbankens gennemsnitskurs den pågældende dag. Disse omregninger må ikke fortolkes somerklæringerom,atbeløbidanskekronerfaktisksvarertildepågældendebeløbieuroellerandenvaluta,elleratomregningkansketileurotildeangivnekurserellernogenandenkurs.Visse økonomiske og statistiske oplysninger i Aktieregistreringsdokumentet kan være afrundet tilnærmestehele tal. Summenaf tallene i en kolonne svarer således ikkenødvendigvis til totalen fordenpågældendekolonne.



3

1 ANSVARLIGE

1.1 Alle personer med ansvar for de oplysninger, der gives iAktieregistreringsdokumentet

DirektionMartinSundahl,AdministrerendedirektørBestyrelseDirektørThorkilS.Hansen,formandDirektørPiaThimJensen,medlemAdvokatMadsRoikjer,medlem

1.2 ErklæringfradeansvarligeforAktieregistreringsdokumentetDirektionogbestyrelseVierklærerhermed,atvisomansvarlige forAktieregistreringsdokumentethargjortvoresbedste foratsikre,atoplysningerneiAktieregistreringsdokumenteteftervoresbedstevidendeerioverensstemmelsemedfakta,ogatderikkeerudeladtoplysninger,derkanpåvirkedetteindhold.Vierklærerligeledesherved,atoplysningerneiAktieregistreringsdokumentetosbekendterrigtige,ogatAktieregistreringsdokumentetosbekendtikkeerbehæftetmedudeladelser,dervilkunneforvanskedetbillede, som Aktieregistreringsdokumentet skal give, herunder at alle relevante oplysninger ibestyrelsesprotokoller, revisionsprotokoller og andre interne dokumenter er medtaget iAktieregistreringsdokumentet.Glostrupden20.februar2009



4

ERKLÆRINGAFGIVETAFUAFHÆNGIGREVISORÅrsrapporterne2004/05,2005/06,2006/07og2007/08forComendoA/S Horwath Revisorerne ved statsautoriseret revisor Søren Jonassen har revideret de af Ledelsen aflagteårsrapporterfor2004/05,2005/06,2006/07og2007/08. Årsrapport2007/08Årsrapporten for 2007/08, dateret 15. oktober2008, indeholder en revisionspåtegninguden forbeholdellersupplerendeoplysninger.Årsrapport2006/07Årsrapporten for 2006/07, dateret 9. oktober 2007, indeholder en revisionspåtegning uden forbeholdellersupplerendeoplysninger.Årsrapport2005/06 Årsrapporten for 2005/06, dateret 6. oktober 2006, indeholder en revisionspåtegning uden forbeholdellersupplerendeoplysninger. Årsrapport2004/05 Årsrapporten for 2004/05, dateret 4. oktober 2005, indeholder en revisionspåtegning uden forbeholdellersupplerendeoplysninger. Aktieregistreringsdokumentet Vi har som generalforsamlingsvalgte revisorer gennemgået det af Ledelsen udarbejdedeaktieregistreringsdokument. Aktieregistreringsdokument er udarbejdet i overensstemmelse medgældende loveogbestemmelser,herunderNASDAQOMX CopenhagenA/S’ samtFinanstilsynetsregler. Selskabets Ledelse har ansvaret for aktieregistreringsdokument og for indholdet og præsentationen afinformationerneheri.Vores ansvar erpågrundlagaf voresgennemgangatudtrykkeenkonklusionomoplysningerafregnskabsmæssigkarakteriaktieregistreringsdokument. Detudførtearbejde Vi har udført vores arbejde i overensstemmelse med den danske revisionsstandard for "Andreerklæringsopgaver med sikkerhed end revision eller review af historiske finansielle oplysninger" (RS3000). Vi har tilrettelagt og udført vores arbejdemed henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, ataktieregistreringsdokumentikkeindeholdervæsentligfejlinformationafregnskabsmæssigkarakter.Vi har gennemgået aktieregistreringsdokuments oplysninger af regnskabsmæssig karakter, herunderopstillingafnøgletalsomviharpåset,erkorrektuddragetoggengivetfradenrevideredeårsrapportfor2007/08, tillige indeholdende sammenligningstal for regnskabsårene 2004/05, 2005/06 og 2006/07samtøvrigereviderederegnskabsmæssigeoplysningerindeholdtiaktieregistreringsdokument.Konklusion I henhold til NASDAQOMX Copenhagen A/S’ regler skal vi herved bekræfte, at alle væsentlige forholdvedrørendeComendoA/S,somerosbekendt,ogsomeftervoresopfattelsekanpåvirkevurderingenafSelskabetsogkoncernensaktiver,passiver,økonomiskestillingogresultat,somangivetiårsrapporternefor2004/05,2005/06,2006/07og2007/08,erindeholdtiaktieregistreringsdokument.



5

Hellerup,den20.februar2009



6

2 REVISOR2.1 NavnogadressepåudstedersrevisorSelskabets revisorer er Horwath Revisorerne, som senest blev valgt på Selskabets ordinæregeneralforsamlingden23.oktober2008.HorwathRevisorerneharværetrevisor forSelskabets ialleårdækketafdehistoriskeregnskabsoplysningerindeholdtidetteAktieregistreringsdokument.HorwathRevisorerneStatsautoriseretRevisionsinteressentskabStrandvejen582900HellerupSørenJonassen,StatsautoriseretRevisor(medlemafFSR)ThomasViscovich,StatsautoriseretRevisor(medlemafFSR)

2.2 Eventuelfratrådt,flyttetellerikkegenudnævntrevisorDer er ikke fratrådt, flyttet eller genudnævnt revisorer i den periode omfattet af de historiskeregnskabsoplysninger.



7

3 RISIKOFAKTOREREn investering i Comendo indebærer risici. Foruden de oplysninger, der i øvrigt fremgår afAktieregistreringsdokumentet, bør potentielle investorer ved vurderingen af, om der bør investeres iSelskabetsaktiernøjeovervejenedenståenderisikofaktorer.Deanførteforholdskalikkeopfattessomenudtømmendeoversigtoverderisici,somComendoerudsatfor,ogdererikkeforetagetnogenprioriteringaf de enkelte risici. Ledelsen forventer, at de beskrevne risici er dem, der kan få størst betydning forSelskabets fremtidige vækst, aktivitet, økonomiske stilling og resultater. Beskrivelsen bør ses isammenhængmeddetøvrigeindholdafdetteAktieregistreringsdokument.VækstogindtjeningComendoharsidensinstarti2002vistvæksthvertenesteårogsamtidigogsåetpositivtEBITDAhvertår.Det er også Selskabetshensigt og forventning at fortsættedenneudvikling,menSelskabet er stadigunder opbygning og konsolidering og er således sårbar for hændelser, der opstår i markedet og forændringerikonjunkturerogandreudefrakommendeforhold.Derforkanderikkegivessikkerhedfor,atSelskabetvilkunnefortsættedenpositiveudvikling, ligesomdenplanlagteekspansioninyegeografiskeområderogsåindebærernyerisiciforSelskabetPrisfastsættelsepåprodukterComendohar opnået en goddækningsgradpå sine produkter ved at have en effektiv organisation, derudviklerogmarkedsførerprodukterne.KonkurrencenpåSelskabetsprodukterer imidlertid intensivogderkanikkegivessikkerhedfor,atsammeellerbedredækningsgradkanopretholdeselleropnås,hvilketvilhaveennegativindflydelsepåSelskabetsdriftogdenforventedeindtjening.MarkedsacceptafdeudbudteprodukterComendoudviklerkunnyeprodukterefterengrundigovervejelseogundersøgelseafmarkedetsbehov.Indtil nu har markedet responderet positivt på Selskabets produkter og behovet har endda vist sigstigende, som også markedsbeskrivelserne dokumenterer. Imidlertid er markedet for Managed ITServicesunderhastigudvikling,ogselvomdetikkeerSelskabetsforventning,atdetikkekanfølgemediudviklingen,erSelskabetstadigikkeafenstørrelse,hvordetharressourcersomdestoreudbydere.Menved at følge den valgte strategi med at udvikle systemer, der bl.a. indeholder applikationssoftwareudvikletaf andre,menerSelskabetathaveenudviklingskapacitetogen felksibilitetogomstillingsevne,derkanmodsvaremarkedetskrav,selvomdetikkekangivessikkerhedfordette.KundeafhængighedComendo har i dag knap 30.000 erhvervskunder samt 375 partnere. Partnerne genererer ca. 30% afkoncernensomsætning,ogfemafpartnerneståraleneforknap50%afaltpartnersalget.ComendosatserpåenkeltkundertiludelukkendeatkøbeManagedITServicesfraComendoogvilsåledesbestræbesigpå,atdererpartnereellerkunder,dervilbidragemedenbetydeligdelafomsætningen.Dettekundefokus,medstoreenkeltkunder,bestræbes ikkeatudgøremereend10%afdensamledeomsætning.Tidligereharenkeltekundergenereretmereend10%afomsætningen,dog ikke indenforde seneste treår.Hvisdetteigenbliveraktuelt,vilSelskabetsafhængighedafenkeltkunderøgesmedderaffølgendestørrerisici,menSelskabeteropmærksompåproblemetogbestræbersigpåatminimeredennerisiko,udenatdetreducereromsætningen.KonkurrenceIndenforComendo´sforretningsområder;Security,Telecom,NetworkogHostingerkonkurrencebilledetmeget differentieret. Udbuddet af produkter og services samt udbredelsen, har historisk udviklet sigmeget forskelligt. Kendetegnende for alle fire forretningsområder er, at de alle er domineret af storeaktører, og at teknologisk state‐of‐the‐ art sammenmed en gennemsigtig leverance‐ og prisstruktur erafgørendekonkurrenceparametre.Comendo´s opkøb igennem de seneste år, den nye one‐company‐profil for alle selskaber ogrekonstruktion af produkter og serivces i de fire forretningsområder, har styrket Comendo´skonkurrenceposition,bådeiforholdtilgenkendelseogsynlighedimarkedet,menogsåiforholdtil,atviherigennemharopnåetnoglesynergier,derogsåfremadrettetvilforbedrevoresomkostningsstrukturogvoresomstillingsevnevedøgetpriskonkurrenceimarkedet.



8

Comendo fremtræder således som en one‐stop‐shop leverandør, med eget datanetværk, egenudviklingsafdeling, der proaktivt og i samarbejdemed strategiske samarbejdspartnere kan identificeremarkedets behov og en organisation, der i størrelse og struktur er skalerbar og omstillingsparat.Comendo´sprimærefokuspåsmåogmellemstorevirksomheder,kanComendoinogengradimødegåenøgetkonkurrencefradestoreaktører.Derkandogikkegivessikkerhedfor,atdenvalgtestrategivilgivedeforventederesultater ligesomdetkantagelængeretidatnådeforventederesultater.TeknologiudviklingTeknologiudviklingen kan groft opdeles i en hardware del, hvor datanet og datacentre indgår, og ensoftwaredel,somudgørudviklingafComendo´sstandardløsninger(baseretpåswfraunderleverandører)samtkundetilpasninger.Pådatanet‐ogdatacenterområdetindkøberComendoprodukterframindsttoforskelligeleverandørerforatværesikkerpå,atenmuligsystemfejlfraenenkeltleverandørikkegivervitaleproblemerforatkunnelevere ydelserne. Der indkøbes løbende nyt materiel, og Selskabet anser sig for at være ajour medudviklingen ogmed hvad, der forventes at ske imarkedet. Derformener Selskabet, at dets datanet ogdatacentrekonstantleveroptilkunderneskrav,bådehvadangårhastighed,kapacitetogpålidelighedogmeddenførtepolitikomindkøbfraforskelligeleverandører,menerSelskabetathavesikretsig,selvomder ikke kan gives nogen garanti for, at der ikke opstår en situation, hvor udstyret bliver forældet påmeget kort sigtmed deraf følgende store omkostninger ved opdatering til den ny standard og dermedforringelseafSelskabetsdriftsresultater.På softwaresiden er Comendo afhængig af de produkter, der leveres af underleverandører i form afapplikationsprogrammer. Ved at have valgt en strategi, hvor Comendo er systemudvikler mere endapplikationsudviklervilSelskabetrelativtnemtkunneudskiftedenuanvendteapplikationsprogrammermed andre og dermed være på forkantmed den nyeste applikationsudvikling. Opstår der en situationhvor den nyeste teknologi ikke tilbydes Comendo, hvis eksempelvis en udvikler selv ønsker at leveredirekte til kunderne, kander opstå en situation, hvorComendo ikke vil kunne tilbyde sine kunder dennyeste teknologi, og i denne situation vil Comendo kunne risikere at det får en væsentlig negativindflydelsepåomsætningogdriftsresultater.MedopkøbetafTelsomeijuni2007blevComendoejerafetavanceretIPomstillingsanlægsamtetVoIPsystem,somkanbrugesafComendoseksisterendekunder.ComendoTelecomindkøberidagsintrafikfraTDCogkanikkeværesikrepåatkunneopretholdedensammedækningsgradifremtiden,hvisteknologienikkevidereudviklesitaktmedkraveneøgesframarkedet.Dervildogogsåværemulighederforatindkøbetrafikfraandreteleselskaber,såfremtSelskabetleveroptilsinforventningomfortsatværekonkurrencedygtigbådepåydelserogpris.Endelig er ComendosManaged Services også tæt knyttet til internettet. Hvis benyttelsen af internettetfalder dramatisk grundet andre teknologimuligheder, vil det selvsagt have betydelig indflydelse påSelskabets omsætning og indtjeningsevne. Dette mener Selskabet selv er en meget lidt sandsynligudvikling,ogforventerhellerikkeensådanudviklingvilikkeskemegetpludseligt,hvorforSelskabetvilhave mulighed for omstilling til andre ydelser, der med Selskabets erhvervede kompetencer kanimplementeresogtilbydeskunderne,menderkanikkegivesgarantifor,atensådanomstillingsprocesvillykkes,hvisdetteskullekræves.NetværksdriftComendohar investeret betydelige summer i sit datanet og sinedatacentre.Hvis udviklingenpludseligændrer sig og alle vil eje deres eget datanet og datacenter vil dette kunne få betydelig indflydelse påSelskabetsindtjeningogetproduktsom”SikkerInternet”vilikkehavedetsammepotentialesomnu.Detvil dog for den primære kundegruppe, som er små og mellemstore virksomheder være en betydeligomkostning,hvisdevælgerselvat implementeredette.DerforskønnerSelskabet ikke,atdetvilske fordennekundegruppe,menenmegetkraftig reduktionafprisernekunnepåvirkemarkedet idennævnteretning,medderaffølgendekonsekvenserforSelskabetiformafmindreomsætningogindtjening.



9

ImmaterielleRettighederComendoejeringenpatenterpådeproduktersomSelskabetudbyder,menhardealmindeligerettighederiformafcopyrightbeskyttelse,oghvadderfølgerafMarkedsføringslovenogtilsvarendelovgivningidelande, som produkterne markedsføres i. Comendo beskytter sine rettigheder ved at sikrehemmeligholdelseafdenspecifikkestruktur,somSelskabetharopbyggetomkringdeudbudtesystemerog ved at sikre hemmeligholdelse af nyudviklingen, således at Selskabet først ved frigivelse informereroffentlighedenogdermedogsåkonkurrenterneomnye tiltag.Hensigtener idennesituationathaveentidsmæssig fordel i forhold til konkurrenterne og ved konstant at videreudvikle de udbudte ydelser,forventerSelskabetsammenmedenstorkundeloyalitet,atkunnebevaresinkonkurrencefordel.Derkandogikkegivessikkerhedfor,atenkonkurrentikkeerførstmednyeprodukter,oghvisenkundeidagikkeføler at få den service der efterspørges, er kunden hurtig til at skifte leverandør, med deraf følgendeindflydelsepåomsætningogindtjening.SikkerhedComendo udbyder produkter, der skal give kunden en større sikkerhed og mindre og helst ingenforstyrrendeindflydelsefravira,spametc.Samtidigskalkundenværesikkerpå,atinformation,derføresgennemComendosdatanetogdatacentre,ikkekommerfremtilandreenddeberettigede,ogingenandrehar mulighed for at få adgang til informationen. Et selskab, der sælger sikkerhed, skal håndtere datakorrekt på en sådanmåde, at kundens oplysninger ikke kommer andre i hænde. Derfor har Selskabetindført meget strikse kontroller for at sikre dette, og en del af Selskabets ansatte en blevet behørigtkontrolleret og godkendt, som det kræves af visse af kunderne. En lækage i Selskabet kan få alvorligekonsekvenser forSelskabetstroværdighed,ogderforerderopbyggetsystemertilovervågningafhvem,der har haft adgang til servere, databaser etc. En lækage af fortrolige oplysninger vil kunne indvirkenegativt på Selskabets omsætning og indtjening ud over at det kan afstedkomme erstatning sager.Selskabetmenerathavesikretsigbedstmuligtogvurdererjævnligt,omsikkerhedenkanforbedres,menateliminererisikoenfuldstændigterselvsagtikkemuligt.IdagerSelskabetikkegodkendtefterenDS/EN484:2005,Standardforinformationssikkerhed,dererenstandard, der indeholder en række bestemmelser, der sigtermod at gøre informationssikkerhed til enspecificerbar kvalitet. Standardenskrav er i størstmuligt omfang funktionelt betingedeogbaseredepåteknisk og administrativ viden. Det er så vidt muligt undgået at give regler for standardiseredeprojekteringsmetoder, udførelsesmåder eller fysiske dele. I teksten forekommer henvisninger til andredanskeogudenlandskestandarder.Detvildogkun i særlige tilfældeværenødvendigtat suppleremeddissestandarder.DeterSelskabetsvurderingatinterneprocesserogrutinerefterleverbranchens”best‐practise” omkring datasikkerhed og – beskyttelse, herunder fysisk og systemmæssig adgangskontrol,separate udviklings‐ test‐ og driftsmiljøer og back‐up. Selskabet vil overveje certificering efter DS/EN484:2005‐ standarden såfremt det bliver ”en branchestandard” eller et krav fra kunder eller andreinteressenter.HvisSelskabetikkeergodkendtefterdennestandardpåettidspunkt,hvordeterkrævetafkundernekandetfåindflydelsepåSelskabetsomsætningogindtjening.LeverandørerComendoersomnævntunderteknologiafsnittetafhængigafenrækkeleverandørerbådepåhardwareogsoftware produkter. Ved altid at sikre sig en alternativ leverandør på de væsentlige ydelser, menerSelskabet at have sikret sig bedst muligt, men ved et svigt fra en leverandør kan visse ydelser dogforsinkesellerperformancekanforringesmedderaffølgendekundeklagerogmuligeopsigelseriutideafkontrakter,derofteløberforflereåradgangen.DettevilkunneforringeSelskabetsomsætningogdermedogså indtjening. Med opkøbet af Lindhart Datasikkerhed A/S nu Comendo Consisto A/S har Comendosikret sig eksklusivretten i Danmark og på Island til at sælge Panda Software Internationals produkterover en treårig periode under den forudsætning, at der opretholdes en aftalt minimunsomsætning.Comendoforventeratkunneleveoptildettekrav,menhvisdetteikkelykkesvildetbådekunneforværrekonkurrencesituationen og have en negativ indflydelse på omsætningen. Comendo Network (tidligereNetmoreA/S)harguldpartneraftalemedButlerNetworksA/S,somerleverandørpåallenetværkslinjer.Såfremt denne vil bortfalde, er der alternative netværksleverandører i markedet som kan substituereButlerNetworks.I forbindelsemedovertagelseafCuraDigital Insurance (ComendoHosting)harComendo indgåetaftalemed asigra, og levering af remote‐backup licenser til Comendo´s kunder. Aftalen er meget gunstig forComendo og baseret på et gensidigt potentiale. Skulle denne aftale imidlertid bortfalde, har Comendoidentificeretalternativeløsningerogleverandører.



10

ValutaSelskabetindkøberistørrelsesordenEUR700.000årligtogunder1%afSelskabetsindkøbiamerikanskedollars.Dette indebærer, at Selskabetvurderer, atder ikkeer en reel valutarisikooverforEURogUSD.SalgetervæsentligstiNorden,ogdersælgesiNorgeogSverigeilokalvaluta.Selskabetvurderer,atdererenreelvalutarisikooverfordennorskekrone,menharsamtidigsinesalgsomkostningerinorskekroner.Salgsomkostningerneforventesatudgøreca.60%afomsætningen.Iindeværenderegnskabsårforventesmindre end 5% af omsætningen at være i norske kroner. Dette indebærer, at hvis den norske kroneændrersig10%,vildetteændreomsætningeniSelskabetmed1%,ogresultatetførskatvilændresmed0,3%afomsætningen.NøglemedarbejdereComendoerafhængigafatkunnefastholdenøglemedarbejdereogsamtidigvære istandtilat tiltrækkenyemedarbejderemed den nødvendige kompetence til at videreudvikle Selskabet både teknologisk ogsalgsmæssigt.SelvomComendoharværetistandtilatsikrekvalitetenafsinemedarbejdere,kanderikkegivesnogengarantiforatComendovilværeistandtiltiltrækkeogfastholdekvalificeredemedarbejdereifremtiden.Vedudbygningenafsalgsnetteterdetvæsentligtatdenyemedarbejdereintegrereshurtigtogeffektivt, oghvis ikkedette sker, kandetbetyde forsinkelse af salgsudviklingenogdermedmindreendforventetomsætningogindtjeningtilSelskabet.ProduktansvarogforsikringsdækningComendo har en erhvervsforsikring som dækker tingsskader, driftstab og personskader og andresædvanligeogkrævede forsikringer.Ligeledeserde tilkøbtevirksomhederdækketafde sædvanligeogkrævedeforsikringer.EfterSelskabetmeningerSelskabettilstrækkeligtforsikret,menderkanikkegivessikkerhedforatdenvalgtedækningheltvilkunnekompensereforettab,dermåtteopståpga.enskade.Selskabet bestræber sig for gennem sine salgs‐ og leveringsbetingelser at mindske Selskabetseksponering,mendeterikkemuligtatgivesikkerhedfor,atallesituationereraftaltpåensådanmåde,atenfejlikkevilhaveennegativindflydelsepåSelskabetsindtjening.



11

4 UDVALGTEREGNSKABSOPLYSNINGER

4.1 UdvalgteregnskabsoplysningerognøgletalComendo A/S aflægger årsrapporter efter International Financial Reporting Standards (IFRS) somgodkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.RegnskabsperiodenforComendoA/Ser1.julitil30.juni.RESULTATOPGØRELSE,DKK1.000 200708 200607 200506 200405

Nettoomsætning 96.081 46.760 28.732 17.363

Produktionsomkostninger ‐49.599 ‐17.109 ‐11.107 ‐5.378

Bruttoresultat 46.482 29.651 17.625 11.985

Distributionsomkostninger ‐27.422 ‐16.990 ‐7.287 ‐3.340

Administrationsomkostninger ‐26.646 ‐10.887 ‐4.685 ‐5.760

Afskrivningerafkundekontrakter ‐24.162 ‐613

Nedskrivningafudviklingsprojekter ‐7.123 0

Nedskrivningafgoodwill ‐26.442 0

Driftsomkostninger 111.795 28.490 11.972 9.100

Resultatafprimærdrift 65.313 1.161 5.653 2.885

Andelafresultatefterskatiassocieredevirksomheder 0 0 0 0

Finansielleindtægter 467 34 81 49

Finansielleomkostninger ‐892 ‐830 ‐925 ‐778

Resultatførskat 65.738 365 4.809 2.156

Skatafåretsresultat 7.961 ‐247 ‐1.297 ‐605

ÅRETSRESULTAT 57.777 118 3.512 1.551

BALANCE,DKK1.000

AKTIVER 200708 200607 200506 200405

LANGFRISTEDEAKTIVER

Immaterielleaktiver

Goodwill 81.844 59.984 13.015 10.000

Kundekontrakter 144.971 6.478 0 0

Udviklingsprojekterunderudførelse 0 1.050 4.671 2.483

Færdiggjorteudviklingsprojekter 0 5.712 0 0

Immaterielleaktiverialt 226.815 73.224 17.686 12.483

Materielleaktiver

Indretningaflejedelokaler 85 105 164 139

Andreanlæg,driftsmaterieloginventar 10.002 12.020 6.846 7.649

Materielleaktiverialt 10.087 12.125 7.010 7.788

Andrelangfristedeaktiver

Kapitalandeleiassocieredevirksomheder 0 0 0 0

Deposita 414 488 91 69

Andrelangfristedeaktiver 414 488 91 69

LANGFRISTEDEAKTIVERIALT 237.316 85.837 24.787 20.340



12

KORTFRISTEDEAKTIVER 200708 200607 200506 200405

Varebeholdninger 589 344 0 0

Periodeafgrænsningsposter 11.129 914 3.919 2.927

Tilgodehavenderfrasalg 21.197 12.409 4.383 3.827

Tilgodehavenderhostilknyttedevirksomheder 0 0 0 454

Andretilgodehavender 11.948 30.460 1.261 313

Likvidebeholdninger 8.085 4.458 648 570

KORTFRISTEDEAKTIVERIALT 52.948 48.585 10.211 8.091

AKTIVERIALT 290.264 134.422 34.998 28.431

PASSIVER 200708 200607 200506 200405

EGENKAPITAL

Aktiekapital 23.325 21.136 500 500

Overkursvedemission 0 0 0 500

Overførtresultat 31.317 67.319 6.361 2.349

Foreslåetudbytte 0 0 0 0

AktionærerneiComendoA/S'andel 54.642 88.455 6.861 3.349

Minoritetsinteresser 2.996 ‐51 0 0

EGENKAPITALIALT 57.638 88.404 6.861 3.349

LANGFRISTEDEFORPLIGTELSER

Forudbetalingfrakunder 7.247 6.066 1.838 2.105

Udskudtskat 33.834 2.004 1.808 647

Finansielleasing 3.267 2.679 0 0

Gældsbreve 1.690 1.594 0 0

Gældtilpengeinstitutter 5.086 0 0 0

Konvertibleobligationer 0 0 7.700 9.900

LANGFRISTEDEFORPLIGTELSERIALT 51.124 12.343 11.346 12.652

KORTFRISTEDEFORPLIGTELSER

Gældtilpengeinstitutter 29 3.337 3.793 3.638



Leverandørgæld 12.297 10.753 1.472 870

Gældtiltilknyttedeselskaber 0 0 4.202 354

Selskabsskat 365 306 300 0

Skyldigkøbesum 140.000 0 0 0

Andengæld 14.320 8.562 2.729 2.658

KORTFRISTEDEFORPLIGTELSERIALT 181.502 33.675 16.791 12.430

FORPLIGTELSERIALT 232.626 46.018 28.137 25.082

PASSIVERIALT 290.264 134.422 34.998 28.431



13

PENGESTRØMSOPGØRELSE,DKK1.000 200708 200607 200506 200405

Pengestrømsopgørelsefradriftsaktivitet 10.797 14.239 10.139 6.227

Pengestrømsopgørelsefrainvesteringsaktivitet ‐177.975 ‐65.698 ‐8.016 ‐19.687

Pengestrømsopgørelsefrafinansieringsaktivitet 170.805 55.269 ‐2.045 13.538

Ændringerilikvider 3.627 3.810 78 78

NØGLETAL 200708 200607 200506 200405

Bruttomargin 48,4% 63,4% 61,3% 69,0%

Overskudsgrad ‐68,0% 2,5% 19,7% 16,6%

Aktiver/egenkapital 5,0 1,5 5,1 8,5

Egenkapitalforrentning ‐74,6% 0,5% 68,8% 56,9%

Resultatpr.aktie(EPSbasic),DKK ‐2,5 0,0 7,0 3,1

Udvandetresultatpr.aktie(EPS‐D),DKK ‐1,6 0,0 6,7 3,1

Gennemsnitligtantalansatte 85 61 30 24



14

5 OPLYSNINGEROMUDSTEDER

5.1 HistorieogudviklingSelskabetblev stiftetden3. juli2002undernavnetVPSApSogomdannet tilComendoA/Sden25. juli2002.5.1.1 UdstedersjuridiskenavnogbinavneUdstedersjuridiskenavnerComendoA/S.Selskabetsharregistreretfølgendebinavne:

• VPSA/S,• VirusProtectionSystemsA/S

5.1.2 UdstedersregistreredehjemstedogregistreringsnummerUdstedersregistreredehjemstederGlostrupkommune,ogudstedersCVR‐nummerer26685621.5.1.3 UdstedersindregistreringsdatooglevetidUdstedererstiftet3.juli2002,ogSelskabeterregistreretførstegangiErhvervs‐ogSelskabsstyrelsenden8.juli2002.5.1.4 UdstedersdomicilogjuridiskeformComendoA/SSydvestvej212600GlostrupTelefon:+4570252223Telefax:+4570250223Hjemmeside:www.comendo.dkSelskabeteretaktieselskabihenholdtildansklovgivning.Selskabskapitalenerfuldtudindbetalt.5.1.5 VæsentligebegivenhederidenforretningsmæssigeudviklingDer henvises til afsnit 6.1.1 for en generel gennemgang af Selskabets forretning frem til datoen fornærværende Aktieregistreringsdokument. I nedenstående afsnit gennemgås væsentlige begivenheder iden forretningsmæssige udvikling for Comendo A/S fra år 2002 til datoen for detteAktieregistreringsdokument.2002 Selskabet bliver stiftet og får 500 kunder med Selskabets første produkt, der er en

virusscanner2003 PcFence, en service der beskytter klienter mod virus, frigives i januar. SpamFence en

spamfiltreringsservicemedfemforskelligespamdetekteringsteknikkerfrigivesifebruar.

Comendoharnu700kunder.

PersonalFence, der er en personlig firewall der installeres på brugerens klientmaskinefrigivesiaugust.Comendoharnu1.100kunder

2004 ImartsharComendo2000kunderogijunibliverTDCenpartnerforComendo.Comendo

køber Virus112, som tidligere var en forhandler, og får derved en tættere kontakt tilkunderne.

Comendohar2900kunderislutningenafåret.



15

2005 Comendomarkedsførerproduktet”SikkerInternet”,dergørbrugafSelskabetsdatanetog

datacenter for en komplet ydelse til kunden, der har outsourcet sin internetsikkerhed.Comendo bliver optaget i OECD's Antispam Taskforce som den eneste ikke‐officiellerepræsentantfraSkandinavienogslutteråretmedover5.000kunder.

2006 Comendo opretter datterselskaberne Virus112 Norge og Virus112 Sverige for hurtigere

penetrering af disse geografiskemarkeder og opretter et selskab i Spanien for at styrkeforhandlernettet i Spanien. Hosting2 ApS, der havde samme ejerkreds som ComendointegreresiComendo.

2007 ComendokøberLindhardtDatasikkerhedA/S,nuComendoConsistoA/S,foratfåadgang

til endnu et antivirusprodukt, den kan supplere Comendos nuværende produkter.Comendofårogsåadgangtilover250nyepartnere.

I april underskrivesbetinget købsaftale for IP‐teleselskabetTelsomeApSog i junibliverkøbet gennemført. Telsome ApS (nu Comendo Telecom) leverer telefoni i form at IP‐baseretløsningerogharover10.000kunder.

IjulimånedunderskrivesLetterofIntentmedComX.

I november købes majoriteten af Netmore A/S, leverandør af WAN kredsløb(internetforbindelser), en virksomhed der styrker Comendos ønske om at kunne leverekompletteløsninger(one‐stop‐shop).

2008 Midt i januar indgår Comendo en betinget købsaftale om at købe majoriteten af Cura

Digital Insurance, en af de førende danske virksomheder inden for Remote Backup og islutningenafjanuar,gennemføreskøbet.

Den 31. januar indgår Comendo en betinget aktieoverdragelsesaftale vedrørende ComX.Den16.juni2008,besluttedeComendoikkeatgennemførehandlenvedrørendeComX.

Comendoharnuover30.000aktivekunder.Den20.februar2008underskrivesLetterofIntentmedIPDanmarkA/Somakkvisitionaf80% af aktiekapitalen. Købet gennemføres i juli måned. De resterende 20% ejedes iforvejenafComendoA/SviadatterselskabetComendoTelecomA/S(tidligereTelsome)..I henhold til Earnout aftale gennemføres erhvervelsen af de resterende 40% afaktiekapitaleniNetmoreA/Sijulimåned,ogmedvirkningfra1.december2008overtagerComendodenresterendedel,45%afaktiekapitaleniCuraDigitalInsurance,nuComendoRemoteBackup

5.2 Investeringer5.2.1 VæsentligsteinvesteringerihvertregnskabsårNedenfor er gengivetUdsteders væsentligste investeringer foretaget i hvert regnskabsår i den periode,dereromfattetafdehistoriskeregnskabsoplysninger(2004/05,2005/06,2006/07,2007/08)ogfremtildatoenforAktieregistreringsdokumentet.Investeringer,DKKmio. 2007/08 2006/07 2005/06 2004/05Købafimmaterielleaktiver ‐176,0 ‐56,4 0 0Købafmaterielleaktiver ‐6,5 ‐8,9 ‐5,2 ‐12,5Købaffinansielleaktiver 0 ‐0,4 ‐3,1 ‐7,2Salgafimmaterielleaktiver 3,5 0 0 0Salgafmaterielleaktiver 1,0 0 0,3 0Salgaffinansielleaktiver 0 0 0 0Investeringsaktivitetialt: 178,0 65,7 8,0 19,7



16

Regnskabsår2007/08Selskabetspengestrømmevedrørende investeringsaktivitetudgjorde i2007/08ensamletudbetalingpåDKK178mio.DKK51,8mio.vedrørtekøbafgoodwillogDKK162,8mio.vedrørtekøbafkundekontrakterfratrukket skat på DKK 40mio. i forbindelsemed køb af Cura Digital Insurance A/S og Netmore A/S.Erhvervelsen af hele aktiekapitalen iNetmoreA/S er indarbejdet i årsrapporten for 2007/08.DKK1,4mio.vedrørtekøbafudviklingsomkostninger,DKK6,5mio.vedrørtekøbafmaterielleanlægsaktiver,ogDKK3,5og1mio.vedrørtehenholdsvis reguleringafkøbesumafvirksomhedersamtsalgafmaterielleanlægsaktiver.Regnskabsår2006/07Selskabetspengestrømmevedrørende investeringsaktivitetudgjorde i2006/07ensamletudbetalingpåDKK 65,7 mio., hvoraf DKK 47,0 mio. vedrørte goodwill i forbindelse med køb af Consisto A/S samtTelsomeApS,DKK2,3mio.vedrørteudviklingsomkostninger,7,1mio.vedrørtekundekontrakter,DKK8,9mio.vedrørtekøbafmaterielleanlægsaktiverog0,4mio.vedrørtedeposita.Regnskabsår2005/06Selskabetspengestrømmevedrørende investeringsaktivitetudgjorde i2005/06ensamletudbetalingpåDKK8,0mio.,hvorafDKK3,0mio.vedrørtegoodwilliforbindelsemedkøbafvirksomheder,DKK2,2mio.vedrørteudviklingsomkostninger,DKK3,3mio.vedrørtekøbafmaterielleanlægsaktiverogDKK0,3mio.vedrørtesalgafmaterielleanlægsaktiver(hovedsageligtedb‐hardware).Regnskabsår2004/05Selskabetspengestrømmevedrørende investeringsaktivitetudgjorde i2004/05ensamletudbetalingpåDKK 19,7 mio., hvoraf DKK 10,0 mio. vedrørte køb af virksomheder, DKK 2,5 mio. vedrørteudviklingsomkostninger og DKK 7,2mio. vedrørte køb afmaterielle anlægsaktiver (hovedsageligt edb‐hardware).5.2.2 IgangværendeinvesteringerDererpt.ingenigangværendeinvesteringer.5.2.3 FremtidigeinvesteringerDererpt.ingenplanlagtefremtidigeinvesteringer.



17

6 FORRETNINGSOVERSIGT

6.1 Hovedvirksomhed6.1.1 Beskrivelseafudstedersvirksomhed,strategiogorganisationComendo startede sine aktiviteter i juli 2002, da stifteren af Selskabet Martin Sundahl ville tilbydevirksomheder bedre sikkerhed på internettet. Martin Sundahl havde allerede en stor erfaring med atarbejde med internet‐baserede ydelser, idet han siden 1996 havde arbejdet med at tilbyde bl.a. Webhosting.Ideenvarnuatskabebedresikkerhedibredforstandforvirksomhederne,derbenyttedeinternettet,vedatstartemedetenkeltproduktforderefteratudbydeenbredvifteafprodukter.DetvarfrastartenklartforSelskabet,atdetatsælgesikkerhedvedbrugafinternettetistorudstrækningdrejedesigomatskabetillidtilensprodukter.Derforskulledetførsteproduktvisekunden,atdetvirkedeogdermedforbedredekundenssituation.Detvarderfornaturligtatvælgeetprodukt,somkunneforbedremail‐sikkerhedenpånettet.Detvarnødvendigtmedentætdialogmedkunderneforatsikreetprodukt,derlevedeoptilderesforventninger.Detvistesighurtigt,atdervaretstortudækketbehov,mendetvarogsånødvendigtmedenstorsalgsindsatsforatkommeikontaktmednyekunder.Medstørreogstørreudbredelseogbrugafinternettetopstodnyeproblemstillingersomspam,ogderforvardetnaturligtforSelskabet,atdetnæsteproduktskullemindskeoghelstheltfjernedenneuønskedemailtrafik.Selskabethavdealleredeefteretårsdriftskabtetgodtkundegrundlag,ogmeddetnyeproduktkunne de allerede etablerede kunder tilbydes et nyt produkt. Da kundetilfredsheden med det førsteprodukt var altovervejende positiv, var det noget nemmere at sælge produkt nummer to. DetdokumenteredeforSelskabet,atidéenmedattilbydeenhelpaletteafproduktertilkundernevarrigtig.Detvarsamtidigvæsentligt,atprodukternevarrettetmoddeopgaver,somkunderneønskedeløst.Dettevillekræveenhurtigtresponderendeorganisationmedengodogtætkontakttilmarkedet.ForatleveoptildettekøbteComendoiseptember2004aktiviteterneiVirus112A/SafEuroTrustA/Sogiapril2006købteSelskabetHosting2ApSafCM‐NetworksApSogSynercoApS.Ifebruar2007købteComandoA/S LindhardtDatasikkerhedA/S (nu ComendoConsistoA/S) og aftalen vedrørende købet af TelsomeApS(nuComendoTelecom)blevendeligijuni2007,såledesatIPtelefoniogsåkunnetilbydeskunderne.Virus112A/S(nuComendoSecurityA/S)fungerersomsalgskanalforComendosprodukterogHosting2ApS(nuComendoHostingA/S)tilbyderhostingydelsertilkundegruppen.ComendoConsistoA/Ssælgerantivirus software både direkte og via deres partnernetværk. Comendo Telecom A/S tilbyder VoIP viaderespartnernetværk.Selskabetudbydernuenhel række forskelligeprodukter,deralleerrelateret tilsikkerhed og services på internettet. I 2006 blev Virus112 Sverige og Virus112 Norge dannet for atmarkedsføreSelskabetsprodukteriSverigeogNorge.Comendobeståreftergennemførelseafkoncernstrategi”allekompetencerunderetbrand”af9juridiskeenheder med Comendo A/S som moderselskab. Comendo Security A/S dækker salget i Danmark ogVirus112ABogASdækkersalgetiNorgeogSverige.ComendoHostingA/Ssælgerhostingydelserdirektetil kunderne. De i 2007 erhvervede selskaber Consisto A/S (nu Comendo Consisto A/S) og ComendoTelecomA/S(tidligereTelsome)ihenholdsvisDanmarkogSpaniensælgerbådeviapartneresamtdirektesalg..DesudenbestårkoncernenafComendoRemoteBackup(tidligereCuraDigitalInsuranceA/S),somsælger remote backup på det danske marked og Comendo Network A/S (tidligereNetmore A/S) somsælgerwan‐løsningerpådetdanskemarked.VisionComendos vision er at blive den førende leverandør af services inden for it‐sikkerhed og ManagedServices.



18

MissionComendolevererManagedIT‐tjenestertiloffentligeogprivatevirksomhederogorganisationeriudvalgtegeografiskeområder.Comendos løsningerbaserersigpådennyesteogmestdynamisketeknologiogertilpassetkundensindividuellebehov.Comendoeristandtilatforudseogforebyggetruslermodkundensit‐sikkerhed,ogdermedimødekommedetilenhvertidaktuellesikkerhedskrav.MålsætningerSelskabetarbejderinterntmedenrækkemålsætningerforatkunneopfyldevisionogmission.Kunder- Vivilgøredetnemtatblivenykunde- Vivilfastholdemindst95%afvoreskunder

Serviceogprodukter

- Vi vil have mange forskellige komplementære services, der kan yde kunden sikkerhed mod it‐sikkerhedstruslerafenhverart

- Vivilværekundenstroværdigeogtillidsvækkendetotalleverandørafit‐relateredeservices(”onestopshop”)

Kvalitet

- Vivilmålepåkundetilfredshed- Vivilarbejdepå,atover95%afvoreskunderskalværetilfredsemedvoresservices- Viviludvikleservices,dererpåforkantmedudviklingenindenforit‐sikkerhedogit‐services

Medarbejderne

- Viviltiltrækkeogfastholdedebedstemedarbejdere- Viviltagehåndommedarbejderneogderesudfordringer- Vivilarbejdemålrettetforatvoresmedarbejderefølerstolthedi forholdtilvirksomhedenogderes

egenarbejdsindsats

Investorerne

- Vivilsikreensolidlangsigtetværdiskabelse- Vivilinformerehyppigtomvirksomhedensaktiverogpotentiale

Samfundet

- Vivilarbejdefor–ogbidragetilatstyrkedenpolitiskeogsamfundsmæssigebevågenhediforholdtilit‐sikkerhed

StrategiForatkunneopfyldesinvisionharComendoopstilletenstrategifordekommende3‐5år

• Comendo´s produkter og servicesmarkedsføres under Comendo‐brandet,med focus på de fireforretningsområder: Security, Telecom, Network og Hosting. Fælles branding, fællesadministration, markeds‐ og kundestrategi, skal bidrage til opnåelse af interne synergier,omkostningsbesparelserogsynlighedimarkedet.

• Comendo vil videreudvikle et effektivt net af forhandlere i udvalgte geografiske markeder forderigennematkunne tilbydeComendosprodukterogservices tilenbredkundeportefølje.Medfokus på de nordiske lande, vil vi udvide vores aktiviiteter i de baltiske lande samt Tyskland,SpanienogPortugal.

• Comendo Security A/S skal sammen med Virus112 AB og Virus112 AS tilbyde sine servicesdirekte til slutbrugere for herigennem af sikre en tæt kontakt og dialog med det nordiskemearked.

• ComendoviltilbydeatudvalgteforhandlerekanmarkedsføreComendosprodukterunderderesegetbrand



19

• Comendo vil fortsættemed at udvikle nye produkter og services til sine kunder for at sikre etbredt produktsortiment, således at kunden kun skal handle et sted, når det drejer sig ominternetsikkerhedsamtit‐services

• Comendo vil via sit eget redundante fiber‐netværk udbyde sikre internetforbindelser til sinekunder

• Comendo vil primært fokusere på små‐ og mellemstore virksomheder, der har besluttet atoutsource it‐sikkerhedsopgaven for derigennem at sikre en ledende markedsposition til dettesegment

• Comendosvækstskalskebådeorganiskogviaopkøb,nårdissevisersigmuligeogihenholdtildenopstilledestrategiogvision

• Comendo forventer at opkøbe 3‐5 virksomheder inden for de næste fem år, gennemsnitlig etopkøb om året således at den samlede omsætningsvækst fra opkøb forventes at være istørrelsesorden DKK 100 mio. De opkøbte virksomheder forventes at være forholdsvis ungevirksomheder, der omsætter for DKK 10‐20 mio. og væsentligt virksomheder, som har enmarkedsandel på et marked som Comendo ønsker at gå ind i geografisk. Det kan også væreteknologivirksomheder, der opkøbes når det kan udvide og eller forstærke eksisterendeteknologi.

SalgogmarketingFor at sikre bedstmulig dækning i det geografiske område har Comendo fra starten benyttet sig af enrækkepartnere.Comendohavdeprimo200862partnereinilandeogdissepartnereindbragteca.35%afKoncernens salg i regnskabsåret 2006/07. Fem af partnerne er distributører, dvs. at de sælgerprodukterne videre til en række forhandlere. Det drejer sig om distributørerne i Finland, Tyskland,Baltikum,BeneluxogSpanien.Comendoharpånuværendetidspunkt375partnere. ISpanienerderoprettetetdatterselskabforatsikreentætopfølgningpåpartnerneiSpanien. Den største forhandler er TDC, et samarbejde der blev indledt i 2004, hvor Comendo har udviklet ogdrifterdeservices,somTDCsælgerunderderesegetbrandindenforvirusscanningogspamfiltrering.Det direkte salg sker i datterselskaberne Virus112 AB, Virus112 AS samt Comendo Security A/S samtComendoConsisto.Virus112var indtilseptember2004enafvore forhandlere.Deropstodenmulighedfor at købe selskabet og dermed få en bedre direkte kundekontakt. Overtagelsen af Virus112 indebarendvidere en række fordele for Koncernen ved at der blev tilført tre yderligere produkter inden forinternetsikkerhed, ligesomVirus112 ejede en række anlægsaktiver somKoncernen umiddelbart kunnebenytte til sit sekundære datacenter. Samtidig overtog Comendo det lejemål, som Virus112 havde påPoppelgårdvejiGladsaxe,hvorvedComendoogVirus112kunnesamlespåsammelokation.Dettesikredeen hurtig integration af de to selskaber. Virus112 havde en kundedatabase med mere end 6000virksomhederiEuropa,somnukunnetilbydesalleKoncernensprodukter.EndelighavdeVirus112fleremedarbejdere, der kunne styrke Comendos udviklingsafdeling. Comendo Consisto er flyttet til sammelokation og som resten af Comendo på Poppelgårdsvej i Søborg. Comendo Consisto havde over 200partnere,somComendonutilbyderallesineproduktertil.Telsome (nu Comendo Telecom A/S) flyttede i sensommeren 2007 til Comendos hovedsæde påPoppelgårdvej i Søborg, for at udnytte de fælles ressourcer bedre og dermed få det fulde udbytte afsynergierne. Blandt andet benytter Comendo Telecom i dag Comendos fibernetværk til deres VoIPprodukt.Comendoflyttedeseptember2008hovedsædetilSydvestvejiGlostrup.Salgsorganisationen indenfor de fire forretningsområder benytter sig af den fælles drift‐ ogsupportafdeling i Comendo, der sikrer 24 timers mailsupport og telefonsupport i almindeligeforretningsåbningstider,såledesatkundenaltidharenhurtigogletadgangtilderesleverandørhvisderskulle opstå et problem. Som oftest vil Comendo dog først selv opdage et problem gennem voreskontinuerteovervågningafsystemerneogkangribeindogløseproblemet,førdetbliveretproblemforkunderne.



20

NetværkssamarbejdeComendo har opbygget et stærkt netværk inden for udveksling af oplysninger for at sikre et sikkertinternet. Comendo er således medlem af en række forskellige udvalg som OECD’s antispam taskforce,VTU’santispamtaskforce,itogTelestyrelsensanti‐spamgruppeogsamarbejdermeddendanskeafdelingafCERT.CERTstårforComputerEmergencyResponseTeamogvarblandtpionererneiverden,derførsti90’erne tog initiativ til etablering af et internationalt samarbejde. DK‐CERT overvåger it‐sikkerheden iDanmark.DriftStrategieniComendoeratejeogdriveegnedatacentreimodsætningtildeflesteafkonkurrenterne,somlejersigindiandresdriftscentre.Enaffordelenevedatejedatacentreneer,atflereydelserkantilbydeskunderne og der kan på dennemåde opnås et bedre dækningsbidrag i disse leverancer. Samtidig kanSelskabetselvvælgedenteknologideopfattersomdenbedsteogdermedhaveetstærktfundamenttilatkunne levereoptimaledigitaleydelser.Comendoersåledes ikkeafhængigaf tredjemandsleverandørpådisse forretningskritiske områder. Dette har vist sig som en væsentlig konkurrenceparameter iforbindelsemed salg til kunderne, hvor Selskabet har kunnet udvise en stor fleksibilitet ved at kunneopsætte netop det udstyr, som lever op til kundens krav. Dette ville ikke i samme omfang have væretmuligt, hvis Comendo skulle have benyttet sig af at leje sig ind i andres driftscentre, og alenebeslutningsprocessen vil ofte være en hindring for at kunne gøre det inden for en acceptabel tid forkunden.Selskabetharendviderevalgtathavetodatacentre,hvilketøgersikkerhedenvæsentligt,hvisderskulleopstårenfejlietdatacenter.Selskabetharendataoverførselskapacitetpåca.20gangedet,derbenyttessom gennemsnit uden at investeringen har været meget større, end hvis den kun lige havde værettilpassetdenbenyttedetrafik,idetudbygningenforegårvedatadderehardware,somkanerhvervesindenfor få dage, til det netværk, der sikrer den høje kapacitet. Hvis netværket ikke havde haft den højekapacitet, ville en udbygning krævemeget lange leveringstider, idet der her er tale omnedgravning afkableretc.Netværketerbyggetopsomstateoftheart,ogdererfireforskelligetransit‐providere,ogdereriværksatopbygningenafetpeeringnetværkiDanmark.Etpeering‐netværkerdenaftalteudvekslingafdatamellem to netværk til fordel for begge netværksejere og derfor som standard også uden betaling.Detteerenmedvirkendefaktortil,atComendokansikresigetbedredækningsbidragpåsineprodukterog samtidig tilbyde kunderne dem til konkurrencedygtige priser. Denne opbygning sikrer også, at dataaltidharalternativeveje.Denvalgtekapacitetgiverogsåbedredriftsstabilitet.Spamogviruskommerofteistorebølger.Dissebølgerkanhåndteresmeddenvalgtekapacitet.Oftevilkundermedegnesystemerblive voldsomt overbelastet i sådanne situationer med deraf afledte svartidsproblemer eller reeltsammenbrudafsystemet.DereropbyggetenfiberringiKøbenhavnsområdet.FiberringengårfraSøborgtilSydvestvej(Teliahouse)og videre derfra til Herlev (det sekundære datacenter) og fra Herlev tilbage til Søborg (det primæredatacenter). Dette indebærer, at skulle et kabel blive gravet over, vil trafikken stadig kunne foregå ogbeggecentrestadigvilkunnekommunikereproblemfrit.Desudenerderetableretsåkaldtetransituplink(dentrafik,derikkeudvekslesviapeering)ibeggecentre,derindebærer,atdetenecenterkanfungere,uansetatdetandetcentererudeaffunktion.NedenforerSelskabetsdatacentreogfibernetværkvistskematisk.



21

Overførselskapaciteten på kabelforbindelsen overstiger langt de systemer, der er tilsluttet, og selvomudstyret hele tiden opgraderes, forventes kapelforbindelsen ikke at blive en flaskehals foreløbig. Pådatacentreneerderredundantefirewalls,ogdererbenyttetforskelligeleverandørerpådetodatacentre,således at sårbarheden er minimeret, hvis der skulle opstå systemfejl fra den ene leverandør. Der ersåledestilstræbtetnetværk,derikkepåvirkes,selvomderopstårfejlietafcentreneellerdettilkobledenetværk. De andre dele vil blot sikre kommunikationen, og overvågningen af netværket kan sikre enhurtigindsatstiludbedringaffejlen,ogudenatkundenmærkerdet.Overførselskapacitetenerover1GigaBit/sek,ogdeenkelteservereersystemmæssigtopbyggetsåledes,athvisénbrydersammen,vildeøvrigetageover.Derskalsåledesskeflereefterhinandenfølgendefejl,før en kunde vil opdage et problem og med de to datacentre, der understøtter hinanden ersandsynlighedenforenfejl,somkundenbemærker,minimeret.I begge datacentre findes desuden en UPS (Un‐interruptible Power Supply), som sikrer, at der altid erstrømtilaltudstyret,selvomderskullekommeenstrømafbrydelsefradetoffentligenet.DenbenyttedeUPSkansikre strømmen iop til10min,ogdereftererderpåbegge lokationerendieselgenerator,derautomatisk starter op, når netforsyningen afbrydes. Generatoren vil levere den nødvendige strøm tilanlæggeneindenforca.etminut.Beggedatacentreerudstyretmedtreuafhængigeairconditionsanlæg,som sikrer den rette temperatur i området, og der er endvidere brandslukningsanlæg i det primærecenteriSøborg.Derudover er begge lokationer adgangssikret med avancerede alarmsystemer ogadgangskontrolsystemer. Der er videoovervågning på begge lokationer samt biometrisk(fingeraftryksidentifikation) adgangskontrol uafhængigt af det normale adgangskontrolsystem, dvs. athvis en kommer igennem adgangskontrolsystemet, kan vedkommende stadig ikke få adgang, da detbiometriskesystemeruafhængigtafdetprimæreadgangssystem.LokationeniSøborgermedbaggrundidenetableredesikkerhedgodkendttilatudstededigitalesignaturfor VeriSign, og eksempelvis har TDC godkendt Herlev og lokationerne i Søborg til at kunne håndteredereskravtilsikkerhed.



22

Driftenvaretagesaffemteknikere,dersammenmedtosupportereogsådækkerdenhosting,dertilbydesviaComendoHosting.UdviklingUdviklingsafdelingen i Comendo består af medarbejdere med stor erfaring inden for udvikling afprodukterindenforit‐sikkerhedsamtitservices.Arbejdetiudviklingsafdelingenkanopdelesi følgendekategorier:

• Identifikationafnyeprodukter,derkantilbydesmarkedet• Udviklingafdisseprodukter/udviklingafkravspecifikationtilleverandører• Opdatering/vedligeholdelseaflancerede/udvikledeprodukterogløsninger• Swmæssigudbygning/vdligeholdelseafdatacentrene• Proaktivkompetenceudviklingogsystemdesign

Detsidstepunkterder,hvorComendoharstartetsinsuccesved,atlanceremanagedvirusscanning,førdervaropstået et størreproblem forvirksomhederne. It‐sikkerhederkendetegnetved, at fungere,nårmanikkemærkerden.Detteersommedmangeandreserviceydelser.Manmærkerdemførst,nårdeikkefungerer, og opgaven for udviklingsafdelingen er at sikre, at Comendo kan tilbyde sine kunder deprodukter,dervilgivedemenproblemfriafviklingafderesinternetbaseredefunktioner.Comendoharetisolerettestmiljø,såledesatudviklingskeradskiltfratest‐ogdriftsmiljøet.Deranvendesmangeressourcerpåtestogkvalitetssikring,såledesatallenyesystemerkanimplementeresproblemfritforbrugerne.Enafudviklingensvæsentligsteopgavererkonstantatforbedresystemerneogudviklenyesikkerhedsfunktioner,såledesatkunderneikkebliversinketellerberørtafdetiltag,somderiværksættesafhackereogpersoner,der sprederviraog spam.Comendobenytter inogenudstrækningopensourcesoftware sammen med kommercielt udviklede produkter som f. eks. virusscannere og egenudviklede/tilkøbte applikationer. Men Comendo benytter eksempelvis ikke kun én virusscanner, sommangeandreleverandører villegøre.Comendobenytteroptil femvirusscannereivoresproduktforatsikrekundenbedstmuligt,ogmedetstortkundeunderlagsikreskundenenpris,derikkeerhøjere,endhvis der kun blev benyttet en virusscanner. Comendos kompetence er således opbygning affunktionsduelige systemer ved benyttelse af specielprogrammer, udviklet inhouse eller udviklet afstrategiske samarbejdspartnere/leverandører. Derved kan Comendo med en relativ lilleudviklingsafdeling koncentrere sig om systemudviklingmed de sidste nye applikationsprogrammer ogdermedtilbydekunderneetprodukt,der følgermarkedetskonstantudvidedekrav‐samtidigmed,atvifastholderogvidereudviklersw‐udviklingskomeptencer.I2007/08harSelskabetsudviklingsafdelingopdateretfølgendeprodukter:

1. Forbedringafdenback‐endderbrugestilmailFenceproduktet.2. Forbedringafalleeksisterendeprodukteriformafnyefeaturesogfejlrettelser.3. BackupFenceeropdaterettilversion2,somblandtandetnukanlaveenbackupafmaililigeså

mangeårkunderneønsker,2,5,10årellermere!.4. InterneværktøjeriComendoregi.5. Etproduktsomerudsatpåubestemttid.

Kommendeopdateringerognyeprodukter:

1. Long Time History ‐ Lang tids historik af mail flow, så kunderne har statistik over al ind‐ ogudgåendemail.

2. Ny opdateret version af portFence, vores Security Scanner der scanner eftermere end 10.000sårbarheder.

6.1.2.Beskrivelseafudstedersmarked,produkterogkonkurrenterComendo´s virksomhed er historisk set bygget op, omkring udvikling af systemer til at sikre it‐sikkerheden ved brug af internettet i en virksomhed. Ved tilkøb af virksomheder, udvikling af nye



23

løsninger og koncepter, har vi i dag 4 forretningsområder/ produktfamilier, der henvender sig tilmarkedetforManagedit‐sevice.Med lanceringenafComendo´snye selsabsstruktur, derblevoffentliggjortdenden16. december2008,lanceredeComendosamtidigvoresnyeGo‐To‐Marketstrategi,hvorvoresprodukterersegmenteret i4grupper,derhenvendersigtilmarkedetforManagedit‐servicesbredt,ogspecifiktmodmarkedernefor:

• Security‐beskyttelsemodvirusogspam• Telecom‐IP‐ogmobiltelefoni• NetworkInternetogLANforbindelser• Hosting‐outsourcingogbackup

Voresproduktpaletteerudvikletitaktmed,atbrugenafinternetteterudvidetogudviklettil,atomfattebehov for lagring/sikring af store datamængder (Comendo Hosting og Remote Backup) og brug afinternetbaseret telefoni; VoIP telefoni (Comendo Telecom)‐ som supplement til mobiltelefonien‐ ogintegreret med kundens øvrige it‐systemer. Kunderne, internet‐brugerne har, med større og størreafhængighedafinternettetforatdrivederevirksomjed,istigendegradbrugfor,atderesleverandørkandisponereogprojekterederesinternetadgangognetværksløsning,såtilbydesmarkedetbedsteInternet‐og LAN løsninger (Comendo Network) og herigennem er bedst muligt sikret mod nedbrud,effektivitetsforringelserogtabafdata.Comendos primære marked, for alle vores fire produktområder, er det nordiske marked. Comendoshovedfokusersmåogmellemstorevirksomhederogoffentligeorganisationer.Småogmellemstore virksomheder somvirksomhedermellem femog99 ansatte. Linjenmarkeretmedgråt nedenfor angiverComendos fokusområde i dennordiske virksomhedsstruktur. Påhenholdsvis detdanske,svenskeognorskemarked findervi følgende fordelingaf forskelligevirksomhedstyper,måltpåantalansatte:Comendosnordiskemarkedspotentiale Danmark Sverige NorgeAntalfirmaerialt 259.406 900.151 475.701Antalfirmaermed24ansatte,ISverige14 76.483 153.142 92.800Antalfirmaer599ansatte 92.571 67.462 80.687Antalfirmaermed100+ansatte 3.473 3.188 2.662Kilde:DanmarksStatistik,www.statistikbanken.dk,StatistiskaCentralbyrån,SverigeogStatistiskSentralbyrå,Norge(år2004)

Offentlige organisationer af enhver art har store digitaliseringsudfordringer i disse år. Mange nyeinitiativer og krav har meldt sig til de offentlige organisationers arbejde med at digitaliserearbejdsprocesser, kommunikation og produkter. Det har bl.a. udmøntet sig i offentlige ”E‐dage”,kampagneinitiativeroverforborgerne iet forsøgpåathøjnebrugenafelektroniskkommunikationmedoffentligeinstitutioner,indførselafdigitalesignaturerogkrypteringerafsamme,benchmarkinginitiativerfraministerieltholdm.m.DererstadiglangtførregeringensønskertildigitaliseringenafdenoffentligesektoriDanmarkerindfriet,menarbejdetergodt igang. Indsatserne iorganisationernevisersigogsåofteatpåvirkedenoffentligeorganisationsarbejdsområdevæsentligt iretningafstørreeffektivitet,hastigereproduktionetc.Mendehar også en række ulemper. Den større digitalisering medfører også flere mulige trusler mod it‐sikkerhedenogdermedøgetbehovforatsikreorganisationenmodbrudpåit‐sikkerheden.Iforholdtilvoreskunderpåbådedetprivateogdetoffentligemarked,ønskervimedvoresudviklings‐ogvækststretegi at sikre, at vi kan tilbyde kunderne en one‐stop‐shop, der kan dække deres behov forManagedit‐services.Nedenforgivesenbeskrivelseafvoresprodukter,demarkedervihenvenderostilsamtvorekonkurenter,fordeltpådefireforretningsområder.



24

SecurityDemestgængsetyperaftruslermodit‐sikkerhedgårunderbetegnelserne”orm”,”virus”,”spy‐ware”og”phishing”. Fællesbetegnelsen for disse er ”ondsindet kode”. Der findes også andre avancerede måderillegaltattrængeindienorganisationsitsystemer,mendeovenforomtaltemådererdemestudbredte.Andrevinderdoghastigtindtog.Deropdageshverdagnyetyperondsindetkode,derspredesviaInstantMessagingSystemer(såkaldtSpim),mobiltelefonerogPDA´er.”Spamvil rammeos, uanset hvilken kanal vi vælger at være forbundet til omverdenen gennem.Det erligegyldigt om det er postkassen på væggen, e‐mailboksen på computeren, Messengerkontoen, PDA'enellermobiltelefonen”,skriverIDCisinrapport”SpamiDanmark2004”.Ondsindetkodeerkort sagt ikke længerenoget,derer forbeholdt computere,menomfatterprincipieltalleformerforsammenkoblede,elektroniskeenheder.Selskabetvurderer,atover2/3afvirksomhederneidagíkkeharetsikkertberedskabimoddissetyperafangreb.Herfølgerenkortbeskrivelseafdeenkeltefænomener. I den her umiddelbart følgende figur vises på hvilket niveau i organisationens forsvar, deenkeltetyperafangrebkanbremses,henholdsvispåinternet,gatewayogpc‐niveau:

Kilde:ComendoA/S

Orm/virus Encomputerviruseretprogram,etlillestykkeudførendekode,somhardenunikkeevne,atdenkankopieresigselv.Ligesombiologiskevirakancomputerviraspredesighurtigtogeroftevanskeligeatudrydde.Dekanvedhæftesigselvtilenhvilkensomhelsttypefilogspredessomkopieredefilermellemindividuellecomputerbrugere.

Langtstørstedelenafvirakommerviae‐mail,hvorderleteradgangtiletmegetstortantalbrugereblandtandetved illegaltatbenyttedeadresselister,der let findespå internettet.



25

Andre væsentlige kilder til virusinficering er, at medarbejdere søger på internettet, atmedarbejdere læserpost via internettet (f.eks.Hotmail), atmedarbejdernebrugeronlinebeskedprogrammer(f.eks.MSNMessenger)ellervialokalnetværket.

En undersøgelse fra Telewest, der er teleselskab i England, nævner i SC Magazine 14.februar 2006 at den gennemsnitlige engangsudgift en engelsk bruger skal regnemed tilrensningafsinPCforuønskedeviraer£260ellerca.DKK2.800.Herudoverkommerdenmistede arbejdsindsats ved, at brugeren ikke kan udføre sit arbejde imens. Selskabetvurderer,atdensamledeTCO,derinvesteresvedkøbafSelskabetsydelser,ertjenthjem,hvisderblotundgåsetnedbrudindenfortreår.

TrojanskHest En trojanskhestkendesogsåsomet redskab for fjernadministration.Et stykkesoftware,

somerskabtforatovervågeetsystemellerencomputer.Debrugesoftemedondsindedehensigter. Programmørerne til trojanske heste kalder ofte deres trojanere forfjernstyringsværktøj iet forsøgpåat legitimerederesprogrammer.Selvomtrojanerekanbruges lovligt, så er det ikke sandsynligt, at en person, som besidder sådan et program,planlæggeratbrugedettilrent lovligeformål.Trojanerebrugessædvanligvistilatstjælefølsomme informationer, passwords, uautoriseret systemovervågning og sletning af filer.En trojaner består sædvanligvis af fire ting, en klient, enBuild/Edit Server, en server ogBOT‐netværk.

Spyware Programmersomstjælerinformation.Senderinformationfraencomputertilentredjepart

udendenoprindeligebrugerstilladelseellerviden.Spywarespionererogsåpåbrugerenogsenderinformationenvideretilvirksomheder,somentenselvbrugeroplysningerne,ellersælgerdemvideretilandre.

Phishing En form for online tyveri. PC brugere spammes med autentisk udseende e‐mail, som

angiveratkommefravelkendtefinansielleorganisationer.Brugerenbedesomatklikkepået link indeholdt i meddelelsen. Linket tager brugeren over til et tilsyneladende legaltwebsite,somfungerersom”madding”.Hersnydesbrugerentilatovergivekontrollenoversinebankkontivedatindskrivepasswordsellerandrefortroligedatapåsitet.

Virksomheder,deraktivtarbejdermedatforbedrederesit‐sikkerhed,vælgerofteiførstefaseatindkøbeen firewall og et antivirusprogram, der opdateres løbende. Alt efter hvor hårdt firmaet er angrebet afspamogandreuønskedemailsvælger firmaet ianden fase,atkontakteet selskabder ibredere formattilbyderydelserindenforManagedSecurityServices.Detereksempelvisvigtigt,atantivirusprogrammetikke kun opdateres en gang om ugen og måske er den valgte leverandør ikke altid ude med den nyopdateringitide,nårennyviruserunderudbredelse.Comendo Security (Virus112 AB og Virus112 AS) henvender sig til det marked, der betegnes som”ManagedSecurityServices”.Markedeterfordeltpåsekssegmenter,hvoriindgår:

1. Firewall2. VPN(VirtualPrivateNetwork)13. Intrusion detection /intrusion prevention services (forebyggelse og detektion af uønsket

indtrængning)4. Vulnerabilityassessment(sårbarhedsvurderinger/analyser)

1 VPN er et logisk datanet for en lukket brugergruppe realiseret ved forbindelser gennem det offentlige netværk. Det kan væretelenettet eller internettet. For at gøre VPN’etmere sikkert er der ofte tale om krypterede forbindelser, der sikrer fortrolighed,integritetogautenticitetafdata.



26

5. Antivirus,herunderspam6. Andet

ItabellennedenforvisesComendo´sprodukter,fordeltpåde6markedssegmenter:Comendosprodukter: Firewall VPN ID/IPS VA AV/AS AndetpcFence X X X mailFence X spamFence X backupFence XVirusProtection X Sårbarhedsanalyse X Internsårbarhedsscanning X SecurityAgent X SecurityScanner X SikkerInternet X X X Serverhousing/Co‐location XKilde:ComendoA/S

Nedenforgivesennærmerebeskrivelseafvoresproduktermedreferencetildeseksmarkedssegmenter:Ad1.FirewallprodukterPcFence er en 3‐lags antivirus, firewall, anti‐spyware til arbejdsstationer og servere i og uden forvirksomheden.Administratorenharkompletoverblikoveralleenhederiorganisationenogkanf.eks.sehvilke enheder, der ikke er korrekt opdateret med signaturfiler. Ikke opdaterede enheder sættes ikarantæneoglukkesikkeindpånetværket,førdeeropdateret.Til pcFence benyttes F‐Secure’s prisvindendeClient Security. F‐Secure er finsk firma, der er noteret påHelsinki‐børsen, og som Comendo har samarbejdet med siden 2004. Comendo har analyseret flereprodukter på antivirusmarkedet og fundet en række produkter som med fordel kan anvendes til atbeskytte kunderne på klient niveau. Da Comendo skulle til at lancere pcFence produktet, vurderedeSelskabet,atF‐Securehavdedenbedsteløsning,udfraderesadministrationsværktøj“PolicyManager”.Idag er der stadig flere påmarkedet (altså konkurrenter til F‐Secure), der tilbyder stort set det sammeprodukt,såhvisComendo,afenellerandengrund,skulleskiftesamarbejdspartnerpådetteområde,vildetkunkrævekorttidskonvertering.Ad2.VirtualPrivateNetwork(VPN)ØnskerenkundeetVPN‐systemtilatsikresinedatalinier,nårderarbejdesviaeksternesatellitstationerellerhjemmearbejdspladserkanComendotilbydedenneydelsesomendelaf”SikkerInternet”.DeterdogikkeenvæsentligindtægtskildeforComendo.Ad3.Intrusiondetection/intrusionpreventionservicesInden for produktgruppen, der beskrives som Intrusion detection/intrusion prevention og ogsåindeholderdelefraFirewallogAntivirusproduktgrupperneudbyderComendositnyesteprodukt,dererbetegnet som ”Sikker Internet”. Comendos opbygning af sit datanetværk muliggør denne ydelse. MedSikker Internet får virksomheden en sikker og stabil bredbåndsforbindelse, der indeholder beskyttelsemodviraogorme,IntrusionPreventionsamtenManagedFirewallderbl.a.beskyttermodhackere.SikkerInternetermereendbareeninternetforbindelse‐deterenserviceydelse,hvorComendosteknikerestårfor al drift og vedligeholdelse af blandt andet internetlinien, firewalls, virus‐ og hackerbeskyttelse.Herunder hører også produktet pcFence, som i firewall‐delen af produktet indeholder IntrusionPrevention,dergørathackereognyetyperaforme/virabliverdetekteretogblokeret.



27

Ad.4.VulnerabilityassessmentInden for det, der ovenfor under markedsafsnittet betegnes som ”Vulnerability assessment”, udbyderComendofølgendeprodukter:Comendo Security Scanner, som er en avanceret sårbarhedsscanner, som er i stand til at vurderesikkerheden set udefra. Kunder kan scanne deres offentlige IP‐adresser for sårbarheder, når de vil, oghvorfradevil.Dekanf.eks.scannederesnetværk,nårdeharforetagetændringerpåserveren,nårdeharændretifirewall‐opsætningen,ellernårdeeritvivlom,hvorvidtenservereromfattetafensårbarhed.Security Agent, der holder kunden opdateret om nuværende samt potentielle sikkerhedshuller ivirksomhedens netværk. Der gives ligeledes beskrivelse af sikkerhedshullerne, samt hvordan dennødvendige tilretning og opsætning udføres (patches) og de såkaldtemodgifte.Dette sikrer præcise ogrelevanteinformationermålrettettilkundensnetværkogsoftware.Sårbarhedsanalyse,hvorkundenopnåretkompletoverblikovervirksomhedens informationssikkerhedset udefra og med en mulig hackers øjne. Comendo udarbejder en rapport, der giver kundendokumentationforsikkerhedsniveauet,ogsætterkundenistandtilatlaveenprioriteretindsatsiforholdtil eventuelle tekniske svagheder i virksomhedens informationssikkerhed. En sårbarhedsanalyseindeholderblandtandetportscanninger,generellesårbarhedsscanningerogmanuelle testsåsomDenialof Service angreb (en kunde udsættes for et angreb, der nedlukker den udbudte service eller gør denutilgængelig).Analysenbeskriverdeenkelte sårbarheder,dererblevet identificeretpånetværket samtgiverrådogvejledning,tilhvordansårbarhedernekanbegrænsesellerelimineres,såsikkerhedsniveauetøges.Intern sårbarhedsscanning, hvor virksomheden opnår et komplet overblik over alle sine internesårbarheder på alle enheder med en IP‐adresse. En intern sårbarhedsscanning gør det lettere for it‐administratoreratidentificereogprioriteresårbarheder.Kundenfåroverblikoverallesårbarhederbådepåservere,databaser, switches, routere, trådløseaccesspointsmedvidere.Kortsagtalt,derharen IP‐adresse.Der leveres en detaljeret analyse af virksomhedens interne netværk baseret på en scanning medsårbarhedsscanneren – dette i en let og overskuelig rapport med løsningsforslag, link tilpatches/sikkerhedsopdateringermedvidere.Ad5.AntivirusogantispamMailFence, hvor al kundens e‐mail bliver routet ud til Comendo, før det bliver sendt til kunden. Detscannesdervedpå internetniveauog eventuelle vira fjernes, indendekankomme ind i virksomhedensnetværk. For at sikre kunderne optimalt benyttes op til fem forskellige anerkendte kommercielleantivirusproduktertilvirusscanningen.HerudoverindeholdermailFenceetuniktfilter(PVR),derstoppervirus, førderer laveten"kur"moddenafantivirus‐ leverandørernevedat læggeden ikarantæne i24timer.Kundens udgående e‐mail sendes ligeledes gennemComendo for at sikre at ingen virusinficeret e‐mailsendestilmodtagereafe‐mailsfraselskabet.SpamFence, hvor al kundens e‐mail bliver routet ud til Comendo, før det bliver sendt til kunden. Derscannes derved på internetniveau og eventuel spam fjernes inden det bliver sendt til virksomhedensnetværk.Forat frafiltreremestmuligspamfrakundernese‐mail,benyttesseks forskellige teknologier/metodertilatdetekterespam.Ligeledestilbydesvirusalarmerings‐systemer,hvorvirksomhedenopnårrettidigeogmålrettedealarmeromnyeormeogvira.Alarmeringenskerviae‐mailellersms,alleredenårComendoopdagerennyvirus,og ikke førstnårantivirusproducenterneharudsendtenopdatering til antivirusprogrammerne.Dervedhar virksomhedenmulighed for at tage foranstaltningermodvirussen ‐ også selvomder endnu ikke erudsendtenopdateringtilvirksomhedensantivirusprogram.Samtidigkanvirksomhedensøgehjælp iendatabase om virus og virusbeskyttelse eller ringe til Comendos 24‐timers hotline. Med få klik kankunderne få fjernstyret support og derved hurtigt få fjernet virus og orme. Ved brug af real‐time



28

supportenkanSelskabetssupportfunktionfådirekteadgangtilkundenspcogdervedfjernevirusogormefradeninficeredepc,udenatkundenskalforetagesignogetteknisk.Ad6.AndetBackupsystemeroghostingProduktet backupFence er live backup af vores kunders e‐mail. BackupFence er en service, hvor allekundense‐mailsbliverroutetudtilComendoA/S,førdetbliversendttilkunden.Derforetagesenbackupafal ind‐ogudgåendetrafikogskullekundensmailserverbrydesammen,kanale‐mailsendestilennymailserver uden tab af alleredemodtaget eller sendt information. BackupFence kan også benyttes veduhensigtsmæssighederpåkundensmailserver,f.eks.hvisenmedarbejdererkommettilatsletteallesinee‐mails.MarkedetforManagedSecurityServiceomsatteifølgeIDCi2006forUSD16,9milliarderpåglobaltplanogmarkedetforventesatvoksemedgennemsnitligca.17%omåretiperioden2006–2011.INorden,dererComendosvæsentligstemarked,blevderifølgeIDComsatforUSD536millioner,ogmarkedetiNordenforventesatvoksemedgennemsnitlig18,9%omåretiperioden2006–2011.

NordicSecurityServicesForecast2007

Mio.USD 2006 2007 2008 2009 2010 2011 CAGR%

Denmark 129 155 196 216 257 305 18,9

Finland 95 105 126 162 193 236 20,0

Norway 92 112 134 163 194 232 20,4

Sweden 220 267 322 348 414 502 17,9

NordicTotal 536 638 778 889 1.058 1.275 18,9

Kilde:IDC,2007

NordicManagedServicesForecast2007

Kilde:IDC,2007

IDCharudarbejdetmarkedstalforSecurityServicesandSecurityProductsgældendeforheleverden,ogudafde femsegmenter,derrepræsentererComendoA/Sproduktpalet. Isegmentet”SecurityServices”,somerComendoskerneområde,forventesenårligvækstpå17,4%,lidthøjereenddensamledevækstforallefemsegmenter,somerpå15%.



29

WorldwideSecurityProductandServiceRevenuebySegment,2006–2011($M)

2006 2007 2008 2009 2010 2011 CAGR(%)

Identityandaccessmanagement 2.989 3.370 3.770 4.152 4.548 4.975 10,7Securecontentandthreatmanagement 13.237 15.119 17.160 19.191 21.166 23.125 11,8Securityandvulnerabilitymanagement 1.886 2.269 2.706 3.202 3.757 4.386 18,4Othersecurityproducts 593 739 897 1.049 1.200 1.350 17,9Securityservices 16.981 20.171 23.824 27.980 32.708 37.938 17,4Total 35.686 41.668 48.357 55.574 63.379 71.773 15Source:IDC,2007

Deler man ”Security Services” op i regioner, ser det at Comendos primære område, EMEA (”Europe,Middle East and Africa”), trækker væksten op i forhold til US markedet. EMEA har en forventetgennemsnitligstigningpå18,4%fremtilår2011.WorldwideSecurityServicesSpendingbyRegion,2006–2011($M)

2006 2007 2008 2009 2010 2011 CAGR(%)EMEA 5.587 6.637 7.864 9.277 10.983 12.989 18,4US 8.449 10.070 11.907 13.958 16.247 18.689 17,2Worldwide 16.981 20.171 23.824 27.980 32.708 37.938 17,4Source:IDC,2007

Deler man ”Security Services” op i aktiviter (som i skemaet nedenfor), ses det, at Comendos primæreområdehardenhøjesteforventedevækst,ifølgeIDC,ogdetunderstøtterComendosegnevækstmål.WesternEuropeanSecurityServicesSpendingbyActivity,2006‐2011($M)

2006 2007 2008 2009 2010 2011 CAGR(%)

Consulting 1.609 1.918 2.273 2.681 3.062 3.653 17,8Implementation 2.198 2.593 3.051 3.595 4.068 4.821 17,0Management 1.215 1.462 1.754 2.073 2.804 3.267 21,9Education 564 664 786 928 1.049 1.247 17,2Total 5.587 6.637 7.864 9.277 10.983 12.989 18,4GrowthRates 18,8% 18,5% 18,0% 18,4% 18,3% IDCNordicITInvestmentGuide2007harspurgtvirksomhederiNordenomderesstørsteudfordringeriforbindelsemedathåndtereit‐sikkerhedideresinfrastruktur.HererTop5svar:1.Atholdeit‐miljøetopdateretmedsikkerhedslapper(24%/27%)2.Brugeroplysning/informationogudrulning(20%/17%)3.Overvågningafit‐miljøet(17%/16%)4.Antalletafangreb(15%/17%)5.Håndteringafbrugere(ændringer,profiler,restriktioner)(13%/12%)(Danskesvari%/Nordiskesvari%)

Disse fem udfordringer dækker således over 89% af de udfordringer som it‐professionelle i Danmarkansersomværendedemestudfordrende.DettalerdetsammesomgennemsnittetafdeNordiskelande.Mensommankanse iTop5 listenovenfor,erdersmå forskelle,dervillehavebyttetrundtpå3.og4.pladsen,mengrundlæggendeerderikkemegetforskel.



30

Diagramoverantalletafspam‐mailiprocentafdentotalemængdee‐mail,kilde:ComendoA/S

Figurenovenforangiverdenprocentviseandelafspam‐mails fordesenestetreår.Udviklingenillustrervigtigheden i at minimere antallet af spam‐mails, der når brugerne, og at det ikke kan betale sig atignorereentingsomspam,dadetvilkrævemangeinternespildteressourcer.På internationalt plan er de fire store aktører på området for Managed IT‐Security Services, nemligvirksomhederne Messagelabs, Postini, Clearswift og Frontbridge. Sidstnævnte blev i 2006 opkøbt afMicrosoft.Ingenafdissefirekonkurrenterernævneværdigtaktivepådetnordiskemarked.KonkurrencenpådetnordiskemarkedprægesihøjeregradafvirksomhederneSoftscan,BlackSpiderogE‐mailSystems.SidstnævntetovirksomhederoperererfraEngland.MarkedetforManagedit‐securityServicesbestårsomovenfornævntafseksproduktgrupper,dersættessammeniforskelligekombinationerogsupplererhinandenpåforskelligvis.NedenforfremgårSelskabetsvurderingafdevæsentligsteoperatørersfokusområderpåmarkedetforit‐sikkerhedeftertremarkedstyper:1)In‐houseløsning,evt.sammensatafindividueltkomplementerendeprodukter,2)Produkterogservices,derbyggerpåshareware/free‐wareellerISPtilbyderydelsergratisellertillavpris.Lavkompleksitetoglavdybdeiydelser‐betegnet”Low‐end‐markedet”og3)Kompleksogkompletløsningmedeksternudførselafservice,betegnes”High‐end‐markedet”:OperererpåfølgendemarkedstypeLeverandør 1 2 3Barracuda xBitdefender x x Borderware xBullguard x x C4Security xClearswift x xComendoA/S xComputerAss. x xContesta/s x x xCSIS xCybercity x xDubex x x E‐mailsystems xeSec x xEzentaApS x xFortinet xF‐Secure x xGFISoftwareLtd. xIBM x xInfinigateA/S(tidl.TempestA/S) x x Kaspersky x KMD x xMcAfee x x



31

MessageLabs xMicrosoft(tidl.Frontbridge) xMimecastOnline x MXLogic xNetIQCorporation xNorman x xOfficescreen xOutpost24 xPostini xSECDatacom x Secunia x xSecureWorks xSoftscanApS x x Sophos xSpamfighter x SpamTitan xSymantec x xTDC x xTippingpoint xTrendMicro x xUni2 x xUnisys xVerisign xWatchguard xWebsense(tidl.Blackspider) x

Listen viser de 38 virksomheder, som repræsenterer Comendos væsentligste konkurrenter inden forgruppe 3, idet de alle opererer på High Endmarkedet, hvor kunden stiller store krav til løsningen, ogleverandøren har påtaget sig at honorere et komplet sortiment af de ønskede ydelser. Tillige udføresserviceneksterntoggårunderbetegnelsenManagedITSecurityServices.Udoverdevirksomheder,somernævntigruppe3,erSoftscanApSmedtaget,fordidetteselskabharenvæsentligmarkedsandeliSkandinavien,jf.detfølgende,omendvirksomhedenikkeerenreelkonkurrentpåHighEndmarkedetpåligefodmeddehernævntevirksomheder.Nedenfor gennemgås de væsentlige konkurrenters individuelle produktporteføljer inden for de sekskategorierafprodukterindenforManagedITSecurityServices.Genereltmådetbemærkes,atdeforskelligeproduktkategorierikkeerskarptafgrænsetoverforhinanden.Comendo har bestræbt sig på at afgrænse de enkelte produktområder, selvom der er et vist overlapmellemdeenkelteydelser.Produkterneudviklersigogsåløbendeeftermarkedetsbehov,daderløbendeopstårnyeit‐sikkerhedstrusler.Analyse:Breddenikonkurrenternesproduktporteføljer

Manageditsecurityservices

Repræsenteredeproduktgrupper Andetspecifikation Primæremarked

Leverandør 1 2 3 4 5 6 Comendo x x x x x x NordenBarracuda x Individuelkonsol USABorderware x x x USAC4Security x ComputerAssociates

x x x x x x USA

Clearswift x x x Konsulent/undervisning Europacontesta/s x x x x it‐drift,service,tekniskset‐up NordenCybercity x x DanmarkDubex x x x DanmarkeSec x x NordenEzentaApS x x Undervisning NordenF‐Secure x x EuropaFortinet x x Inviduellekonsoller USA,EuropaGFISoftware x x USA,EuropaIBM x x x x x x USA,EuropaKMD x x x x x it‐drift,service,hosting,teknisk Norden



32

set‐upm.m.McAfee x x x x x x Div.konsulentydelser USA,EuropaMessageLabs x x x x x x Krypteringm.m. EuropaMicrosoft(Tidl.Frontbridge)

x x x x x x M.m. USA

MXLogic x x USANetIQCorporation

x x x x Compliance USA

Norman x x NordenOutpost24 x NordenPostini x x x x x x Krypteringm.m. USASecunia x x x x Compliance NordenSecureWorks x x x x Kryptering USASoftscanApS x NordenSophos x x Europa,USASpamtitan x GlobalSymantec x x x x x x Div.corp.rådgivningm.m. USA,EuropaTDC x x x x Udbyderafbredbånd,telefoni NordenTrendMicro x x x x Europa,USAUni2 x x Bredbåndsløsninger NordenVerisign x x GlobalWatchGuard x x GlobalWebsense(tidl.Blackspider)

x x x Kryptering Europa

Webroot(tidl.EmailSystems)

x x Kryptering Europa

Kilde:Derespektivevirksomhedershjemmesider,februar2008.

De væsentligste konkurrenter til Comendo er de virksomheder, som er bredt repræsenteret, og derforogsåkansælgesigselvsom”OneStopShop”.Konkurrentanalysen i ovenstående tabelmedtager kun konkurrenter, som tilbyder tre eller flere af denævnteproduktgrupperogermarkeretmedgråtidetovenstående.Listenomhandler16virksomheder.Softscanermedtagetiovenståendeanalyse,daSelskabetvurderer,atdeterenvæsentligkonkurrentpådetdanskemarked,selvomdeikkeharbreddeniproduktsortiment.Somdet fremgår af oversigten, har Comendo en af de bredeste produktporteføljer, der udbydespå detgeografiske marked, som Comendo betjener. Comendo vurderer, at Selskabet med sine produkter ogydelserdækkerstørstedelenaf,hvadderellersudbydesimarkedet.IdetnordiskemarkederdevæsentligstekonkurrenterSoftscan,EmailSystemsogBlackSpider.I det europæiske marked er de primære konkurrenter MessageLabs Group, Postini, Clearswift ogMicrosoft.Markedet for Managed Security services er, som det er vist ovenfor i fortsat vækst og Comendo´sproduktermatchermarkedetsbehov.Vivilviavoresinterneressourcerogeksternealliancersikre,atvifortsat udvikler State‐of‐the‐Art‐løsninger til vores kunder, øger voresmarkedsandele og styrker vorespositioniforholdettilvorekonkurrenter.

TelecomComendo Tlecom leverer IP‐telefoni produkter, der benytter den infrastruktur, der allerede findes iComendokoncernen.VoIPerettelefoniprodukt,somistedetforsomtraditioneltatleveretelefoniviadetfastekobbernetijorden,leverertelefonioverinternettetsåledes,atmankankommunikereviasintelefonoverheleverdenen,blotmanhareninternetforbindelse.Fordelener,atmanringertillokaltakstuanset,hvormanbefinder sig.DesudengiverVoIP langt bedremulighed for at kunne integreresmedkundenseksisterendeitsystemer,somOutlookkalenderm.v.IfølgeComputerworldfra10.november2005oplyseranalysefirmaetIDC(Omøgade8,2100KøbenhavnØ),atca.20procentafvirksomhederneiDanmarkanvenderIP‐telefoni.DenandelforventerIDCiatstige



33

tilopmod40procenti2007ogkannåoppå50procentiløbetafdenæsteparår.IsammeartikelciteresIDCforatvurderemarkedetiDanmarktil443millionerkroneri2004,ogIDCforventer,atdetvilstigemed 22 procent hvert år de næste fem år. Undersøgelsen fra IDC viser, at virksomheder fortsathovedsageliginvestereriIP‐telefoniforatsparepenge.Menleverandørermåforberedesigpåetmarkedmed stigende fokus på forretningsudviklende faktorer som for eksempel vertikale applikationer påtoppenaf IP‐telefoniløsningen,udtaleranalysechef fra IDCKarstenFoghHo‐Lanng(Computerworld,10.november 2005). Virksomheder, der ikke køber sit eget teleudstyr, men blot lejer sig ind hosleverandøren, er et nyt forretningsområde for IP‐telefoni. For såkaldt hosted IP‐telefoni venter IDC enårligvækstpå90procentoverdenæstefemår.ComendoTelecomkanIdaglevererfølgendeIP–PBXløsninger:

Indenfortelecom‐områdetfindesder3typerafkonkurrenter

1. Eksisterendeteleselskabersamtinternetudbydere2. StørreVoIPudbydere3. MindreVoIPudbydere

Indenforkategori1erdetTDC,Cybercity,Fullrate,Telia,Tele2,A+,ComXogDanskBredbånd.Fællesfordisseer,atdehenvendersigtilbådetilprivatmarkedetogerhvervsmarkedet,menikkealleudbydereharIP‐omstillingsanlægiproduktprogrammetogderforsatserdeudelukkendepåprivatmarkedet.Indenforkategori2erdetprimært,V2tel,TelioogDanskErhvervsTelefoni.Indenforkategori2erdetprimært Telio og Fulrate der henvender sig til privatmarkedet, hvor V2tel og Dansk Erhvervs Telefonihenvendersigprimærttilerhverv.Fællesfordisseselskaberer,atdealleejerderesegeninfrastruktur.Inden for kategori 3 findes endel selskaber, og fælles forde fleste er, at de videresælgerprodukterogservicesforvirksomhederneikategori1eller2.

HostingHosting‐markedetdækkerovertretyperafhosting‐services:

• Internet‐Hosting• SharedHosting• DedicatedHosting/Co‐location

Internethostingerenrækkeservices,somblandtandetgiverpersoner,virksomhederogorganisationeradgang til atbrugeonline‐systemer til atgemme informationer,billeder,video,musikogandet indholdmedfuldtilgængelighedpåinternettet.Sharedhosting:



34

• Shared hosting – placering af virksomhedens hjemmeside på en web‐server, der også indeholder

hjemmesiderforandrevirksomhederogerplaceretietafSelskabetsdatacentre• E‐mailhosting–placeringafvirksomhedense‐mailpåenmailserverdererplaceretietafSelskabets

datacentre• Domain/DNSadministration–administrationogvedligeholdafvirksomhedensdomæner/DNSDedicatedHosting/CoLocation:• Co‐location–placeringafegneservereietafSelskabetsdatacentre• Dedicatedhosting–placeringafvirksomhedenshjemmesidepåenweb‐server,derudelukkendeertil

brugforvirksomhedenogerplaceretietafSelskabetsdatacentre.Løsningengiverogsåmulighedforfuldegenkontroloverserverensamtegenfirewalltilserveren

• E‐mailhosting–placeringafvirksomhedense‐mailpåenmailserverdererplaceretietafSelskabetsdatacentre

• Clusteredhosting‐placeringafvirksomhedenshjemmesidepåenweb‐server,derudelukkendeertilbrugforvirksomhedenogerplaceretibeggeSelskabetsdatacentre

• Special server hosting – Placering af servere i professionelt hostingmiljø til specialbrug såsomcomputerspilservere, filservere, databaseservere, auktionsservere eller servere til brug i enbetalingsgatewayo.l.

• Remote backup – der kan enten placeres en kopi af virksomhedens servere i et af Selskabetsdatacentre, alternativt kan der foretages backup af relevante data til en eller flere af Selskabetsdatacentre

Comendo Hosting tilbyder services indenfor alle tre kategorier. For at en hostingvirksomhed kansynliggørederesserviceniveauoverforderesnuværendeogpotentiellekunder,udformesenServiceLevelAgreement (SLA). Heri beskriverman i detaljer, hvilken oppetidman stræber efter, og hvad der sker,såfremt denne oppetid ikke nås. Denne oppetid vises her i procent efterfulgt af denmaksimale tilladtenedetidårligtfordentilhørendeoppetidsprocent:

• 100%‐0timer0minutter• 99.9%‐8timer46minutter• 99.5%‐43timer50minutter• 99.0%‐87timer39minutter• 98.0%‐175timer19minutter

Comendosdatterselskab,Hosting2ApS,harbundetsigtilen99,99%oppetidideresSLA.90%af kunderne iComendoHosting er virksomhedermedunder50ansatte, doghar selskabet etparenkeltestørrehostingkunder.Typiskerdetvirksomheder,derønskeratgørebrugafdenekspertise,denhøjerestabilitetoghøjeresikkerhedeneksternleverandørkanlevere.Mangeafvirksomhedernelæggerogsåvægtpå,atdeikkelængereskaludførevedvarendeogtilbagevendendevedligeholdelse,opdateringogopsætningafhardwareogsoftware.ComendoHostingharsidensinopstartsolgtmestafdeserverbaseredeløsningerogdenøgedefokuspånetopdetteområde,hargivetenforøgetvækstiforholdtilSharedHostingløsningerne:

Løsning 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

Sharedhosting 48% 44% 43% 44% 30% 20% 10%

DedicatedHosting/Co‐Location 52% 56% 57% 56% 70% 80% 90%

*forventetandelfordetoområder.



35

UdfraenundersøgelseforetagetafWebhosting.info(2008)erder169webhostingfirmaeriDanmark.Selskabet vurderer, at markedet for hosting infrastucture services i Danmark stiger 18‐22% årligt dekommendefireår.Devirksomheder,sombeskæftigersigmedwebhostingiDanmark,kanmanopdeleifirekategorier:

1. Mindre, ofte enkeltmandsvirksomheder, der bruger egen bolig eller et lånt lokale til dereswebhostingforretning.Hartypiskenomsætningpå0–200.000kr.årligt.

2. Virksomheder med 2‐4 ansatte og en omsætning på 200.000 – 1.000.000 årligt uden egetdatacenterogudenegetinternetforbindelsesnetværk.DelejersigindhosstørreISP’ere.

3. Virksomhedermed5‐10ansatteogenomsætningpå1.000.000–5.000.000årligtmedeget/egnedatacentreogegetinternetforbindelsesnetværk.

4. Større virksomhedermedmere end10 ansatte og enomsætningpåmere end5.000.000 årligtmedeget/egnedatacentreogegetinternetforbindelsesnetværk.

ComendoHosting har i de første 4 år af sin eksistens arbejdet sig op til at være en kategori 4 hostingvirksomhedoghavdeiregnskabsåret2007/08enomsætningpåDKK5,2mio.MedtilkøbafCuraDigitalInsurance(nuendelafComendoHosting)kanComendosåledestilbydevoreskunderen løsningder samler remotebackup, lokal restoreogdisaster recovery i én løsning.Derer enrække udbydere i markedet, af lignende ydelser, og Comendo har ikke identificeret konkurrenter, visærligtovervåger,menviscannersystematiskogperiodiskmarkedet,foratmonitorereserviceudbudogprisstrukturhoskonkurrenterne.NetworkComendoNetwork(tidligereNetmore)operererpåB2Bmarkedet,medfølgendeprodukter:1.NetværksløsningerfraButlernetworks

• Butlernetworks er en grossistvirksomhed, der sælger netværksløsninger gennem partnere.Butlernetworks tilbyder bredbåndsforbindelser til erhvervskunder, offentlige instanser,organisationer og andre med behov for forbindelser hvor kvalitet og sikkerhed er afgørende.Butlernetwork skal sikre partnere og kunder hurtige, fleksible og fremtidssikrede løsningergennembrugaf forskellige teknologier,bl.a.WiMAX,FixedWirelessAccess (FWA), radiokæder,fiberogkobber.

2.IPtelefonifraSwyx

• SwyxerdetmestavanceredesoftwarebaseretIP‐telefonisystempåmarkedet.Vedatgørebrugafeksisterende IP netværk og Microsoft® server, kan Swyx tilbyde alle traditionelle telefonfaciliteter,samtethavafnyeting,såsomindbyggetvoiceintegrationmedMSOutlook,kalendersamte‐mailogfax.

3.MobilemanagerfraDivido

• DIVIDO A/S tilbyder som de eneste i dag hosted mobile løsninger til det danske marked formobiltelefoner. Der tilbydes løsninger indenfor sikkerhed, e‐mail, device management og IPtelefoni. Alle løsninger er hosted hos Comendo under de strengeste krav, hvilket skal sikrekundenfuldfunktionalitetogtryghedvedbrugafvoreløsninger.

4.ISDN30gennemTelia5.Mobilabonnementeriegetnavn–ComendoNetworkanvenderTDC’smobilnet



36

PåNetwork‐markedet,erderenrækkebådestoreogsmåkonkurrenterimarkedet,dertilbyderlignendeservices, eller dele af Comendos servicepakke. Comendo overvåger kontinuerligt markedet, andreudbyderes servicepakker og prisstruktur, for herigennem at sikre, at vi til stadighed kan tilbyde entotalløsningtilvorekunder,baseretpådenbedsteteknologi,ogtilenkonkurrencedygtigpris.6.1.2 VæsentligenyeprodukterDer er ikke, ud over de i Aktieregistreringsdokumentet beskrevne produkter, implementeret nyeprodukteriComendo.

6.2 VæsentligstemarkederComendo´sprimæremarkederScandinavien,meddebaltiskelande,TysklandogSpaniensomsekundæremarkedssegmenter. For alle fire forretningsområder er gældende, at vi henvender os til små‐ ogmellemstore virksomheder i dissemarkeder, dogundtagetComendoHosting, der ikke tilbyderHostingservicesudenforDanmarkFremtil lanceringenafvoresone‐company‐strategi,den16.december2008,hvorvihardefineretvoresvirksomhedudfravoreshistoriskstærkestesegment:Security,suppleretafHosting.Medderealiseredeopkøb i 2007/2008 er der skabt grundlaget for en firesidet betragtning af vores marked ogmarkedsandele,nemligmarkedernefor:Security,Telecom,NetworkogHosting.Nedenstående opgørelser viser således omsætningsfordelingen på produkter ogmarkeder i relation tilvoresmarkeds‐ogproduktsegmentering,historiskset,forårene2004/2005tilogmed2007/2008:AktiviteterprimærtsegmentAktiviteter2007/08,T.DKK

ITSikkerhedogmanagedServices

Hosting Ialt

Nettoomsætning 90.835 5.246 96.081Resultatafprimærdrift ‐66.180 867 ‐65.313Åretsresultat 58.576 799 57.777

Aktiviteter2006/07,T.DKK


Hosting Ialt

Nettoomsætning 43.565 3.195 46.760Resultatafprimærdrift ‐786 1.947 1.161Åretsresultat 1.307 1.425 118



Hosting Ialt

Nettoomsætning 28.143 589 28.732Resultatafprimærdrift 5.277 376 5.653Åretsresultat 3.054 458 3.512



Hosting Ialt

Nettoomsætning 17.363 0 17.363Resultatafprimærdrift 2.885 0 2.885Åretsresultat 1.551 0 1.551

Geografi–sekundærtsegment



37

ComendoA/Sudbyder ikkehostingtilkunderudenforDanmark.Detbetyder,atnettoomsætningenforhostingskalhenførestildetdanskemarked.Pådetdanskemarkedudgørhostingi2007/08ca.5,5%ogITSikkerhedogmanagedServicesudgørca.94,5%afnettoomsætningen.I2006/07udgørhostingca.7%ogITSikkerhedogmanagedServicesudgørca.93%afnetteoomsætningenogi 2005/06udgørhostingca.2% og IT Sikkerhed og managed Services udgør ca. 98% af nettoomsætningen. I 2004/05 udgør ITSikkerhedogmanagedServices100%.I øvrig Skandinavien og øvrig Europa udgør IT Sikkerhed og managed Services 100% afnettoomsætningenialleperioder.Geografi2007/08,T.DKK

Danmark ØvrigSkandinavien

ØvrigEuropa

Ialt

Nettoomsætning 88.121 6.275 1.685 96.081Langfristedeanlægsaktiver 237.229 87 0 237.316Kortfristedeaktiver 47.049 4.422 1.477 52.948Segmentaktiver 284.278 4.509 1.477 290.264Anlægsinvesteringer 5.808 0 0 5.808Segmentforpligtelser 221.332 8.921 2.373 232.626

Geografi2006/07,T.DKK


ØvrigEuropa

Ialt

Nettoomsætning 40.496 5.763 501 46.760Langfristedeanlægsaktiver 85.837 0 0 85.837Kortfristedeaktiver 45.998 2.557 30 48.585Segmentaktiver 131.835 2.557 30 134.422Anlægsinvesteringer 9.338 0 0 9.338Segmentforpligtelser 42.954 2.458 606 46.018



ØvrigEuropa

Ialt

Nettoomsætning 22.637 5.996 99 28.732Langfristedeanlægsaktiver 24.787 0 0 24.787Kortfristedeaktiver 10.211 0 0 10.211Segmentaktiver 34.998 0 0 34.998Anlægsinvesteringer 8.016 0 0 8.016Segmentforpligtelser 28.137 0 0 28.137



ØvrigEuropa

Ialt

Nettoomsætning 14.687 2.625 51 17.363Langfristedeanlægsaktiver 20.340 0 0 20.340Kortfristedeaktiver 8.091 0 0 8.091Segmentaktiver 28.431 0 0 28.431Anlægsinvesteringer 19.687 0 0 19.687Segmentforpligtelser 25.082 0 0 25.082

6.3 Oplysningeri6.1og6.2,dererpåvirketafekstraordinæreforholdDererikkeyderligerevæsentligeoplysningerudover,hvadderernævntunderpunkt6.1og6.2

6.4 Afhængighedafpatenterm.v.Selskabet ejer ingenpatenter. Selskabet er ikke afhængigt af patenter, licenser, industri‐, handels‐ ellerfinanskontrakterellernyefremstillingsprocesser.Comendo A/S ejer en række domænenavne knyttet til Koncernens forskellige forretningsområder.HerudoverharSelskabetregistreretfølgendevaremærker:



38

• mailFence(Reg.nr:VR200300809)• Virus112(Reg.nr:VR200600265)• Comendo(Reg.nr:VR200600138)

6.5 Grundlagetforeventuelleudtalelserfraudstederm.v.Selskabet Ledelse har beskrevet konkurrencestillingen for Comendo A/S i afsnit 6.1.1. Beskrivelsen erbaseretpåLedelsensopfattelseafkonkurrencesituationensamtdenavngivnekilderoplystiafsnit6.1.1.



39

7 ORGANISATIONSSTRUKTUR

7.1 KoncernbeskrivelseogdatterselskaberComendoA/Sermoderselskabinedenståendekoncern:

7.2 DatterselskaberSelskabets100%ejededatterselskaber: Øvrigedatterselskaber:ComendoSecurityA/SCVR‐nr.28117833Indregistrerings‐ogbopælsland:DanmarkComendoConsistoA/SCVR‐nr.26371732Indregistrerings‐ogbopælsland:Danmark

ComendoHostingApSCVR‐nr26501350Indregistrerings‐ogbopælsland:Danmark

ComendoTelecomA/SCvr‐nr.28509376Indregistrerings‐ogbopælsland:Danmark

TelsomeSpainSLReg.Nr.B92629955Indregistrerings‐ogbopælsland:Spanien100%ejetafTelsomeApS(nuComendoTelecomA/S

ComendoRemoteBackup CVR‐Nr.29131198Indregistrerings‐ogbopælsland:Danmark

ComendoA/S

ComendoSecurityA/SDanmark

100%ejerskab

Virus112ABSverige

100%ejerskab

Virus112ASNorge

100%ejerskab

ComendoConsistoA/SDanmark

100%ejerskab

ComendoTelecomA/SDanmark

100%ejerskab

ComendoNetworkA/SDanmark

100%ejerskab

ComendoRemoteBackupA/SDanmark

100%ejerskab

ComendoHostingApSDanmark

100%ejerskab



40

ComendoNetworkA/SCVR‐nr.29619778

Indregistrerings‐ogbopælsland:DanmarkVirus112ABRegistreringsnummer556697‐4951Indregistrerings‐ogbopælsland:Sverige

Virus112ASRegisteringsnummer989923072Indregistrerings‐ogbopælsland:Norge



41

8 EJENDOMME,ANLÆGOGUDSTYR

8.1 Ejendomme,anlægsaktivermv.Selskabet har primært investeret i materielle anlægsaktiver, som skal støtte driften. Det være sig IT‐udstyr samt installationer, der understøtter driftscentrene. Selskabet har per 30. juni 2008 materielleanlægsaktiverforDKK10,1mio.Selskabet ejer ikke fast ejendom og lejer kontorlokaler på Selskabets adresse Sydvestvej 21, 2600Glostrup,påPoppelgårdvej11iSøborgsamtpåadressenSmedeholm13C,2730Herlev(driftscentre).Devæsentligsteforholdvedrørendelejedeejendommeerbeskrevetiafsnit22”Væsentligekontrakter”.8.2 MiljøspørgsmålDeterLedelsensopfattelse,atComendooverholderallemiljørelateredeloveogbestemmelser,dergælderfor Comendos aktiviteter. Der er ikke nogen miljømyndigheder, som har givet Comendo påbud ellerforbud.ArbejdsmiljøspørgsmålhåndteresafSikkerhedsudvalg,ogderforetagesArbejdsPladsVurdering(APV)jf.gældenderegler–senesteAPVgennemførtijuli2007.



42

9 GENNEMGANGAFDRIFTOGREGNSKABER

9.1 FinansieltilstandAnvendtregnskabspraksisComendo A/S aflægger årsrapporter i overensstemmelse med International Financial ReportingStandards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter forbørsnoterede selskaber, jvf. de af Københavns Fondsbørs stillede krav til regnskabsaflæggelse forbørsnoteredeselskaberogIFRS‐bekendtgørelsenudstedtihenholdtilårsregnskabsloven.ÅrsrapportenopfyldertilligeInternationalFinancialReportingStandards(IFRS)udstedtafIASB.Årsrapportenaflæggesitusindedanskekroner(t.DKK)Årsrapportenersomudgangspunktudarbejdetefterdethistoriskekostprisprincip.ÆndringafanvendtregnskabspraksisRegnskabsåret 2005/06 er det første regnskabsår, hvor regnskabsaflæggelsen foretages ioverensstemmelse med International Reporting Standards (IFRS). Ved overgangen tilregnskabsaflæggelse efter IFRS er anvendt IFRS 1, First time Adoption of International FinancialReporting Standards. I henhold til denne standard er de regnskabsmæssige oplysninger for 2005/06,herunder åbningsbalance per 1. juli 2004 og sammenligningstallene for regnskabsåret 2004/05,udarbejdet i overensstemmelsemedde standarder og fortolkningsbidrag, der er gældendeper 30. juni2006. Åbningsbalancen per 1. juli 2004 er udarbejdet, som om disse standarder og fortolkningsbidragaltidhavdeværetanvendt,bortset frahvorsærligeovergangs‐og ikrafttrædelsesbestemmelser i IFRS1finderanvendelse.DenregnskabsmæssigeeffektforkoncernregnskabetvedovergangentilIFRSregnskabsstandarden.T.DKK 1.juli2004 2004/05 30.juni2005Henvisningtilomtale Aktiver Forpligtelser Egenkapital

Åretsresultat Aktiver Forpligtelser Egenkapital

IhenholdtilÅrsregnskabsloven 6.262 4.164 2.098 778 27.658 25.082 2.576

1 Goodwill 0 0 0 1.073 1.073 0 1.073

2Skatteeffektafregulering 0 0 0 ‐300 ‐300 0 ‐300

Reguleringerialt 0 0 0 773 773 0 773

OpgjortihenholdtilIFRS 6.262 4.164 2.098 1.551 28.431 25.082 3.349

ForklaringertilændringerafregnskabspraksisvedovergangtilIFRS

1. ComendoA/SharanvendtIFRS3medvirkningfra1.juli2004.Goodwillamortiseressåledesikkeefter 1. juli 2004. Hidtil er goodwill afskrevet over den økonomiske levetid. Forvirksomhedssammenslutninger før 1. juli 2004 er den regnskabsmæssige værdi opgjort efterkoncernens hidtidige regnskabspraksis anvendt som kostpris for goodwill i åbningsbalancenopgjort efter IFRS. Ved overgangen til IFRS 1. juli 2004 overstiger genindvindingsværdien denregnskabsmæssigeværdiafgoodwill.

2. Effekten på udskudt skat som følge af foretagne ændringer i anvendt regnskabspraksis erindregnet.



43

3. Kapitalandele i dattervirksomheder måles i moderselskabets balance til kostpris. Hidtil erkapitalandelemåltefterdenindreværdismetode.Ibalancenper1.juli2004henholdsvis30.juni2005 tilbageføres værdireguleringerne fra kostpris til indre værdi inklusive regnskabsmæssigværdiafgoodwill.Iresultatetfor2004/05tilbageføresandelafåretsresultat.

Koncernen har i forbindelse med overgangen til IFRS fastslået den funktionelle valuta for allerapporteredeenheder.Somfølgeaf,atkoncernenhidtilharanvendtundtagelsesbestemmelseniRV9omvalutaomregningforintegreredeenheder,medførerdennepraksisændringisigselvingenbeløbsmæssigeffekt.GenereltomindregningogmålingAktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflydeselskabet,ogaktivetsværdikanmålespålideligt.Forpligtelserindregnesibalancen,nårdeersandsynligeogkanmålespålideligt.Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver ogforpligtelserforhverenkeltregnskabspost,sombeskrevetnedenfor.Vissefinansielleaktiverogforpligtelsermålestilamortiseretkostpris,hvorvedderindregnesenkonstanteffektiv rente over løbetiden. Amortiseret kostpris opgøres som oprindelig kostpris med fradrag afeventuelleafdragsamttillæg/fradragafdenakkumuleredeamortiseringafforskellenmellemkostprisognomineltbeløb.Vedindregningogmålingtageshensyntilforudsigeligetabogrisici,derfremkommerindenårsrapportenaflægges,ogsombe‐ellerafkræfterforhold,dereksisteredepåbalancedagen.Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de indtjenes, herunder indregnesværdireguleringeraffinansielleaktiverogforpligtelser,dermålestildagsværdielleramortiseretkostpris.Endvidere indregnes omkostninger, der er afholdt for at opnå årets indtjening, herunder afskrivninger,nedskrivninger og hensatte forpligtelser samt tilbageførsler som følge af ændrede regnskabsmæssigeskønafbeløb,dertidligereharværetindregnetiresultatopgørelsen.KoncernregnskabKoncernregnskabet omfatter moderselskabet Comendo A/S samt dattervirksomheder, hvori ComendoA/Sharbestemmende indflydelsepåvirksomhedens finansielleogdriftsmæssigepolitikker for atopnåafkastellerandrefordelefradensaktiviteter.Bestemmendeindflydelseopnåsveddirekteellerindirekteat eje eller råde over mere end 50% af stemmerettighederne eller på anden måde kontrollere denpågældende virksomhed. Virksomheder, hvori koncernen udøver betydelig, men ikke bestemmendeindflydelse,betragtessomassocieredevirksomheder.Betydeligindflydelseopnåstypiskveddirekteellerindirekte at eje eller råde over mere end 20% af stemmerettighederne men mindre end 50%. Vedvurdering af omComendoA/S har bestemmende eller betydelig indflydelse tages højde for potentiellestemmerettigheder,derpåbalancedagenkanudnyttes.Koncernregnskabet er udarbejdet som et sammendrag af moderselskabets og de enkeltedattervirksomheders regnskaber opgjort efter koncernens regnskabspraksis, elimineret forkoncerninterneindtægterogomkostninger,aktiebesiddelser, internemellemværenderogudbyttersamtrealiseredeogurealiseredefortjenestervedtransaktionermellemkonsolideredevirksomheder.Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med den forholdsmæssige andel af dattervirksomhedensdagsværdi af identificerbare nettoaktiver og indregnede eventualforpligtigelser påovertagelsestidspunktet.I koncernregnskabet indregnes dattervirksomheder regnskabsposter 100%. Minoritetsinteressernesandelafårets resultatogafegenkapital idattervirksomheder,der ikkeejes100% indgårsomendelafkoncernensresultathenholdsvisegenkapital,menvisessærskilt.



44

VirksomhedssammenslutningerNyerhvervedeellernystiftedevirksomheder indregnes ikoncernregnskabet fraovertagelsestidspunktet.Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den konsoliderede resultatopgørelse frem tilafståelsestidspunktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede virksomheder. Ophørteaktiviteterpræsenteressærskilt.Ved køb af nye virksomheder, hvor moderselskabet opnår bestemmende indflydelse over den købtevirksomhed, anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver,forpligtigelserogeventualforpligtigelsermåles til dagsværdipåovertagelsestidspunktet. Identificerbareimmaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles eller udspringer fra en kontraktlig ret, ogdagsværdienkanopgørespålideligt.Derindregnesudskudtskatafdeforetagneomvurderinger.Overtagelsestidspunkt er det tidspunkt, hvor Comendo A/S faktisk opnår kontrol over den overtagnevirksomhed.For virksomhedssammenslutninger foretaget den 1. juli 2004 eller senere indregnes positiveforskelsbeløb (goodwill) mellem kostprisen for virksomheden og dagsværdien af de overtagneidentificerbareaktiver,forpligtigelserogeventualforpligtigelsersomgoodwillunderimmaterielleaktiver.Goodwillafskrivesikke,mentestesårligtforværdiforringelse.Førsteværdiforringelsestestudføresindenudgangen af overtagelsesåret. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringendeenheder,derefterfølgendedannergrundlagforværdiforringelsestest.Goodwillogdagsværdireguleringeri forbindelse med overtagelse af udenlandsk enhed med anden funktionel valuta end Comendo‐koncernens præsentationsvaluta behandles som aktiver og forpligtigelser tilhørende den udenlandskeenhedogomregnes tildenudenlandskeenheds funktionellevalutamed transaktionsdagensvalutakurs.Negativeforskelsbeløb(negativgoodwill)indregnesiresultatopgørelsenpåovertagelsestidspunktet.Forvirksomhedssammenslutningerforetagetførden1.juli2004erdenregnskabsmæssigeklassifikationfastholdt efter denhidtidige regnskabspraksis. Goodwill indregnespå grundlag af denkostpris, der varindregnet i henhold til den hidtidige regnskabspraksis (Årsregnskabsloven) med fradrag af af‐ ognedskrivninger frem til30. juni2004.Goodwill afskrives ikkeefter1. juli2004.Denregnskabsmæssigebehandling af virksomhedssammenslutninger før 1. juli 2004 er ikke omarbejdet i forbindelse medåbningsbalancen pr. 1. juli 2004. Goodwill, der er indregnet i åbningsbalancen, er testet forværdiforringelsepr.1.juli2004.Kostprisenforenvirksomhedbestårafdagsværdiafdetaftaltevederlagmedtillægafomkostninger,derkanhenførestilovertagelsen.Såfremtdeleafvederlageterbetingetaffremtidigebegivenheder,indregnesdissedeleafvederlagikostprisen,idetomfangbegivenhederneersandsynligeogvederlagetkanopgørespålideligt.Hvis der på overtagelsestidspunktet er usikkerhed om målingen af overtagne identificerbare aktiver,forpligtigelser og eventualforpligtigelser, sker første indregning på grundlag af foreløbigt opgjortedagsværdier. Såfremt det efterfølgende viser sig, at identificerbare aktiver, forpligtigelser ogeventualforpligtelserhavdeenandendagsværdipåovertagelsestidspunktetend førstantaget, reguleresgoodwillindtil12månederefterovertagelsen.Effektenafreguleringenindregnesiprimoegenkapitalen,og sammenligningstal tilpasses. Herefter reguleres goodwill alene som følge af ændringer i skøn overbetingede købsvederlag, med mindre der er tale om væsentlige fejl. Dog medfører efterfølgenderealisation af den overtagne virksomheds udskudte skatteaktiver, som ikke blev indregnet påovertagelsestidspunktet, indregning af skattefordelen i resultatopgørelsen og samtidig nedskrivning afden regnskabsmæssige værdi af goodwill til det beløb, der ville være indregnet, såfremt det udskudteskatteaktivhavdeværetindregnetsomidentificerbartaktivpåovertagelsesdagen.Fortjenesteellertabvedafhændelseellerafviklingafdattervirksomhederopgøressomforskellenmellemsalgssummen eller afviklingssummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver inkl. goodwill påsalgstidspunktet samt omkostninger til salget eller afviklingen. I det omfang goodwill fravirksomhedsovertagelser foretaget før1. juli2004er straksafskrevetdirekteoveregenkapitalen,udgørdenregnskabsmæssigeværdiafgoodwill0kr.påsalgstidspunktet.



45

RESULTATOPGØRELSE,DKK1.000 200708 200607 200506 200405

Nettoomsætning 96.081 46.760 28.732 17.363

Produktionsomkostninger ‐49.599 ‐17.109 ‐11.107 ‐5.378

Bruttoresultat 46.482 29.651 17.625 11.985

Distributionsomkostninger ‐27.422 ‐16.990 ‐7.287 ‐3.340

Administrationsomkostninger ‐26.646 ‐10.887 ‐4.685 ‐5.760

Afskrivningpåkundekontrakter ‐24.162 ‐613 0 0

Nedskrivningafudviklingsprojekter ‐7.123 0 0 0

Nedskrivningafgoodwill ‐26.442 0 0 0

Driftsomkostninger 111.795 28.490 11.972 9.100

Resultatafprimærdrift 65.313 1.161 5.653 2.885 Andelafresultatefterskatiassocieredevirksomheder 0 0 0 0

Finansielleindtægter 467 34 81 49

Finansielleomkostninger ‐892 ‐830 ‐925 ‐778

Resultatførskat 65.738 365 4.809 2.156

Skatafåretsresultat 7.961 ‐247 ‐1.297 ‐605

ÅRETSRESULTAT 57.777 118 3.512 1.551

BALANCE,DKK1.000

AKTIVERPer30.juni

2008 Per30.juni

2007 Per30.juni

2006 Per30.juni

2005

LANGFRISTEDEAKTIVER

Immaterielleaktiver

Goodwill 81.844 59.984 13.015 10.000

Kundekontrakter 144.971 6.478 0 0

Udviklingsprojekterunderudførelse 0 1.050 4.671 2.483

Færdiggjorteudviklingsprojekter 0 5.712 0 0

Immaterielleaktiverialt 226.815 73.224 17.686 12.483

Materielleaktiver

Indretningaflejedelokaler 85 105 164 139

Andreanlæg,driftsmaterieloginventar 10.002 12.020 6.846 7.649

Materielleaktiverialt 10.087 12.125 7.010 7.788

Andrelangfristedeaktiver

Kapitalandeleiassocieredevirksomheder 0 0 0 0

Deposita 414 488 91 69

Andrelangfristedeaktiver 414 488 91 69

LANGFRISTEDEAKTIVERIALT 237.316 85.837 24.787 20.340



46

KORTFRISTEDEAKTIVERPer30.juni

2008 Per30.juni

2007 Per30.juni

2006 Per30.juni

2005

Varebeholdninger 589 344 0 0

Periodeafgrænsningsposter 11.129 914 3.919 2.927

Tilgodehavenderfrasalg 21.197 12.409 4.383 3.827

Tilgodehavenderhostilknyttedevirksomheder 0 0 0 454

Andretilgodehavender 11.948 30.460 1.261 313

Likvidebeholdninger 8.085 4.458 648 570

KORTFRISTEDEAKTIVERIALT 52.948 48.585 10.211 8.091

AKTIVERIALT 290.264 134.422 34.998 28.431

PASSIVERPer30.juni

2008 Per30.juni

2007 Per30.juni

2006 Per30.juni

2005

EGENKAPITAL

Aktiekapital 23.325 21.136 500 500

Overkursvedemission 0 0 0 500

Overførtresultat 31.317 67.319 6.361 2.349

Foreslåetudbytte 0 0 0 0

AktionærerneiComendoA/S'andel 54.642 88.455 6.861 3.349

Minoritetsinteresser 2.996 ‐51 0 0

EGENKAPITALIALT 57.638 88.404 6.861 3.349

LANGFRISTEDEFORPLIGTELSER


Udskudtskat 33.834 2.004 1.808 647


Gældsbreve 1.690 1.594 0 0

Gældtilpengeinstitutter 5.086 0 0 0

Konvertibleobligationer 0 0 7.700 9.900

LANGFRISTEDEFORPLIGTELSERIALT 51.124 12.343 11.346 12.652

KORTFRISTEDEFORPLIGTELSER

Gældtilpengeinstitutter 29 3.337 3.793 3.638



Leverandørgæld 12.297 10.753 1.472 870

Gældtiltilknyttedeselskaber 0 0 4.202 354

Selskabsskat 365 306 300 0

Skyldigkøbesum 140.000 0 0 0

Andengæld 14.320 8.562 2.729 2.658

KORTFRISTEDEFORPLIGTELSERIALT 181.502 33.675 16.791 12.430

FORPLIGTELSERIALT 232.626 46.018 28.137 25.082

PASSIVERIALT 290.264 134.422 34.998 28.431



47

UdviklingeniperiodenRegnskabsår2007/08Omsætninger i2007/08stegetmedDKK49,3mio. i forholdtilsammeperiodeåret før,svarendetilenstigning på 105%.De 49% skyldes tilvækst fra købet af Netmore A/S (nu ComendoNetwork) og CuraDigital InsuranceA/S (nu ComendoHosting). Omsætningen stammer hovedsagelig fra salg afmanagedservices,derudgjorde94,5%afomsætningen.DriftsresultateteriperiodenfaldetfraDKK1,1mio.tilDKK‐65,3 mio. hvilket hovedsageligt kan henføres til afskrivning på kundekontrakter på DKK 24,2 mio.,nedskrivning af udviklingsprojekter på DKK 7,1 mio. og nedskrivning af goodwill på DKK 26,4 mio.Bruttomarginerfaldetfra63,4%til48,4%grundetetændretproduktmiks.Regnskabsår2006/07Omsætningen er i 2006/07 stegetmedDKK18,1mio. fraDKK28,7mio. i 2005/06 tilDKK46,8mio. i2006/07,svarendetilenstigningpå63,1%.Herafkomde45,3%fratilkøbetafConsistoA/SogTelsomeApS. Omsætningen stammer hovedsageligt fra salg af sikkerhedsløsninger, der udgjorde 93,2% af densamledeomsætning.DriftsresultatetfaldtiperiodenfraDKK5,7mio.tilDKK1,1mio.,hvilketskyldesenvækstidesamledeomkostningerpå98%.Bruttomarginfaldtfra63,4%til61,3%grundetenforskydningiproduktmiks.Regnskabsår2005/06Omsætningeneri2005/06stegetmedDKK11,3mio.iforholdtil2004/05svarendetil65%,hvoraf3%af væksten skyldes tilkøb af virksomheden Hosting 2 ApS. Selskabets omsætning i 2005/06 stammerhovedsageligt fra salg af sikkerhedsløsninger, der udgjorde 98 % af omsætningen. Driftsresultatet ersteget fra DKK 2,8 mio. i 2004/05 til DKK 5,7 mio. i 2005/06, hvilket kan tilskrives en stigning ibruttoresultatetpå47%,mensadministrationsomkostningerneer faldet fraDKK5,8mio. i2004/05tilDKK4,7mio.i2005/06.Regnskabsår2004/05Omsætningeni2004/05udgjordeDKK17,4mio.DennevækstpåDKK10,6mio.iforholdtilforegåendeårskyldesopkøbetafHosting2ApS,samtstigendesalgpåselskabetsbasisydelserindenforvirusscanning.

9.2 Driftsresultater9.2.1 OplysningeromvæsentligstefaktorerSelskabeterikkebekendtmedusædvanligeellersjældnebegivenheder,somikkeernævntunderpunkt9.1.9.2.2 RedegørelseforårsagentildisseændringerDerhenvisestilpunkt9.2.1.9.2.3 Oplysningeromstatsligeinitiativerm.m.Selskabeterikkebekendtmedstatslige,økonomiske,skattemæssige,monetæreellerpolitiskeinitiativer,derharellerkanfåvæsentligdirekteellerindirekteindflydelsepåudstedersvirksomhed.



48

10 KAPITALRESSOURCER10.1 UdstederskapitalressourcerNedenståendeoversigtviserSelskabetsfaktiskekapitaliseringoggældssituationper30.juni2007,per30.juni2008samtper30.november2008(urevideret):

Koncern,DKKmio.30.november

200830.juni2008

30.juni2007

Langfristedeaktiver 231,7 237,3 85,8Kortfristedeaktiver 36,6 52,9 48,6Aktiverialt 268,3 290,2 134,4 Langfristedegældsforpligtelser 50,8 51,1 12,3Kortfristedegældsforpligtelser 32,3 181,5 33,7Egenkapital 185,2 57,6 88,4Selskabets langfristede aktiver består af goodwill DKK 90,4mio., kundekontrakter DKK 130mio. samtmaterielleanlægsaktiverDKK10mio.ogdepositaDKK1,3mio.Selskabets kortfristede aktiver består af varebeholdninger DKK 0,2 mio. tilgodehavender fra salg DKK18,5 mio., forudbetalte omkostninger og andre tilgodehavender for DKK 14,3 mio. samt likvidebeholdningerforDKK3,6mio.Selskabetskortfristedegældsforpligtelserudgjorde30.november2008DKK32,3mio.ogbestodprimærtafforudbetalingerfrakunderpåDKK14,1mio.,leverandørgæld(kreditorer)påDKK5,8mio.samtandengæld på DKK 10 mio. Posten anden gæld indeholdt finansielle leasingforpligtelser, selskabsskat,feriepengeforpligtelserogperiodiseringaf omkostningermv.HerudoverudgørDKK2,4mio. selskabetsøvrigekortfristedegældsforpligtelser.SelskabetslangfristedegældsforpligtelserbestårprimærtaffinansielleasingDKK2,9mio.,forudbetalingfrakunderDKK7mio.,bankgældDKK5,4mio.,gældsbrevDKK1,7ogudskudtskatDKK33,8.Selskabetsgældsposterer ikke sikredeellergaranterede. Samtligegældsposterernormaledriftsafledtegældsposter.Selskabetharikkeaktuelleplaneromændringafdennegældsstruktur.Dererikkepensionsforpligtelserellertilsvarende,derkræverhensættelseriSelskabet.Selskabet påregner, at det forventede cash flow genereret af driften, samt det tilstedeværende likvideberedskab vil være tilstrækkeligt til at finansiere selskabets fremadrettede drift. 12. måneder –garantiindeståendeiDanskeBankpåialtDKK1,9mio. forventesfrigivet ligesomselskabetforventeretlikviditetsmæssigt provenu på ca. 3,0 mio. kr. ifm. sales and leaseback aftaler på eksisterendeleasingramme. Selskabet vil, under forudsætning af den fortsatte økonomiske udvikling i markedet,overvejeat forøgedet finansielleberedskab iQ3 (1. januar–31.marts2009)ogQ4 (1. april –30. juni2009)



49

10.2 UdstederspengestrømmePENGESTRØMSOPGØRELSE,DKK1.000 2007/08 2006/07 2005/06 2004/05

Pengestrømsopgørelsefradriftsaktivitet 10.797 14.239 10.139 6.227

Pengestrømsopgørelsefrainvesteringsaktivitet ‐177.975 ‐65.698 ‐8.016 ‐19.687

Pengestrømsopgørelsefrafinansieringsaktivitet 170.805 55.269 ‐2.045 13.538

Ændringerilikvider 3.627 3.810 78 78

Likvider,primo 4.458 648 570 492

Likvider,ultimo 8.085 4.458 648 570

BeskrivelseafpengestrømmeRegnskabsår2007/08DriftPengestrømmeni2007/08blevstyrketmedialtDKK3,6mio.DriftengeneredeenlikviditetpåDKK10,8mio.HeriudgjordeændringiarbejdskapitalDKK10,6mio.,hvilkethovedsageligtkanhenførestilfaldipengebindingidebitorerogøvrigetilgodehavender.DeresterendeDKK0,2mio.udgjordesafselskabetsøvrigedriftsrelateredeposter. InvesteringSelskabetspengestrømmevedrørendeinvesteringsaktivitetudgjordei2007/08ensamletudbetalingpåDKK178mio.,hvorafDKK51,8mio.vedrørtegoodwillogDKK162,8mio.vedrørtekundekontrakterogskatpåDKK‐39,9mio.iforbindelsemedkøbafNetmoreA/SogCuraDigitalInsuranceA/S.DKK1,4mio.vedrørteudviklingsomkostninger,DKK6,4mio.vedrørtekøbafmaterielleanlægsaktiver.DKK‐3,5mio.vedrørtereguleringafgoodwillvedkøbafTelsomeApSogDKK‐1vedrørtesalgafmaterielleanlægsaktiver.FinansieringSelskabetspengestrømmefrafinansieringsaktivitetudgjordeDKK170,8mio.,hvorafDKK27,1mio.komfraudstedelseafaktieriforbindelsemedkøbetaf60%afNetmoreA/S,DKK140mio.iskyldigkøbesumvedrørendekøbafderesterende40%afNetmoreA/S.DKK3,4mio.stammedefraforøgelseafgældtilpengeinstitutterogleasingselskaber,DKK0,3mio.vedrørteøvrigereguleringer.Regnskabsår2006/07DriftPengestrømmeni2006/07blevstyrket i forholdtil tidligereregnskabsår.Driftengeneredeen likviditetpå14,2mio.HeriudgjordeændringiarbejdskapitalDKK9,2mio.somfølgeafenstigningidebitorerogøvrige tilgodehavender, såvel som en stigning i kreditorer og anden gæld. DKK 4,7 mio. vedrørteafskrivningafanlægsaktiver.DeresterendeDKK0,3mio.udgjordesafselskabetsøvrigedriftsrelateredeposter.InvesteringSelskabetspengestrømmevedrørende investeringsaktivitetudgjorde i2006/07ensamletudbetalingpåDKK 65,7 mio., hvoraf DKK 47,0 mio. vedrørte goodwill i forbindelse med køb af Consisto A/S samtTelsomeApS,DKK2,3mio.vedrørteudviklingsomkostninger,7,1mio.vedrørtekundekontrakter,DKK8,9mio.vedrørtekøbafmaterielleanlægsaktiverog0,4mio.vedrørtedeposita.FinansieringSelskabetspengestrømmefrafinansieringsaktivitetudgjordeDKK55,3mio.hvorafde55,7stammedefrakapitalforhøjelser fra konvertering af konvertible obligationer, udstedelse af aktier i forbindelse med



50

børsnoteringsamtudstedelseafaktieriforbindelsemedkøbetafConsistoA/SsamtTelsomeApS.DKK‐0,4mio.stammedefratilbagebetalingafgældtilpengeinstitutter.Regnskabsår2005/06DriftPengestrømmeni2005/06blevstyrketiforholdtildetidligereregnskabsår.DriftengeneredeidenneperiodeenlikviditetpåDKK10,1mio.InvesteringSelskabetspengestrømmevedrørendeinvesteringsaktivitetudgjordei2005/06ensamletudbetalingpåDKK8,0mio.,hvorafDKK3,0mio.vedrørtegoodwilliforbindelsemedkøbafvirksomheder,DKK2,2mio.vedrørteudviklingsomkostninger,DKK3,2mio.vedrørtekøbafmaterielleanlægsaktiverogDKK0,3mio.vedrørtesalgafmaterielleanlægsaktiver(hovedsageligtedb‐hardware).FinansieringFinansieringenaf2005/06blevprimærttilvejebragtgennempengestrømfraSelskabetsordinæredrift.Regnskabsår2004/05DriftPengestrømmenfor2004/05ændresradikaltiforholdtiltidligereår,idetderindkøbesnyeaktiviteter.DriftenbidragerdetteregnskabsårmedDKK6,2mio.InvesteringSelskabetspengestrømmevedrørende investeringsaktivitetudgjorde i2004/05ensamletudbetalingpåDKK 19,7 mio., hvoraf DKK 10,0 mio. vedrørte køb af virksomheder, DKK 2,5 mio. vedrørteudviklingsomkostninger og DKK 7,2mio. vedrørte køb afmaterielle anlægsaktiver (hovedsageligt edb‐hardware).FinansieringFinansieringen af 2004/05 blev primært tilvejebragt gennem udstedelse af konvertibelt obligationslån,oprindeligtstortDKK11,0mio.ogultimoåretDKK9,9mio.,trækpågældtilkreditinstitutteroggennempengestrømfraSelskabetsordinæredrift.

10.3 Udstederslånebehov/finansieringsstrukturSelskabet påregner, at det forventede cash flow genereret af driften, samt det tilstedeværende likvideberedskab vil være tilstrækkeligt til at finansiere selskabets fremadrettede drift. 12 måneder –garantiindeståendeiDanskeBankpåialtDKK1,9mio. forventesfrigivet ligesomselskabetforventeretlikviditetsmæssigt provenu på ca. 3,0 mio. kr. ifm. sales and leaseback aftaler på eksisterendeleasingramme. Selskabet vil, under forudsætning af den fortsatte økonomiske udvikling i markedet,overvejeat forøgedet finansielleberedskab iQ3 (1. januar–31.marts2009)ogQ4 (1. april –30. juni2009).10.4 EventuellebegrænsningeribrugenafkapitalressourcerneSelskabeterikkebekendtmedbegrænsningeribrugenafSelskabetskapitalressourcer.10.5 Forventedekapitalkilder



51

I forlængelse af punkt 10.3. kan det specificeres, at Selskabet forventer at finansiere fremtidigeinvesteringsforpligtelsermedenkombinationafapportindskudogkontantrettedeemissioner.

11 FORSKNINGOGUDVIKLING,PATENTEROGLICENSERSelskabetharikkeforsknings‐ogudviklingspolitikker.Dererkunimindreomfangafholdtomkostningertiludviklingsprojekter.Selskabethariregnskabsåret2007/08aktiveretfærdiggjorteudviklingsprojekterforDKK1,4mio.DererafskrevetDKK1,1mio.UdviklingsprojekterneernedskrevetmedDKK7,1mio.tilDKK0.Selskabet har i regnskabsåret 2006/07 aktiveret udviklingsprojekter under udførelse for DKK 2,3mio.Desuden er der overført udviklingsomkostninger DKK 5,9 mio. fra ”Udviklingsomkostninger underudførelse”til”Færdiggjorteudviklingsprojekter”.DererafskrevetDKK0,2mio.påudviklingsprojekterne.Selskabethariregnskabsåret2005/06aktiveretudviklingsprojekterpåDKK2,2mio.ogiregnskabsåret2004/05forDKK2,5mio.ProjekterneerikkeafsluttetogSelskabetharikkepåbegyndtafskrivning.Selskabeterikkeafhængigtafpatenterellerlicenserjf.afsnit6.4ovenfor.



52

12 TRENDOPLYSNINGER

12.1 Nyere tendenser indenfor produktion, salg og lagerbeholdninger samtudgifter og salgspriser fra udgangen af sidste regnskabsår til datoen forAktieregistreringsdokumentet

Selskabeter ikkebekendtmednyeretendenser indenforComendoA/S’ forretningsområde,der ikkeerbeskrevetinærværendeAktieregistreringsdokumentjævnførafsnit3”Risikofaktorer”.

12.2 Eventuelle kendte tendenser, usikkerhed, krav, forpligtelser ellerbegivenheder

IforbindelsemedSelskabetsforretningsområdeeksistererenrækkekendteogukendteusikkerheder,derkanfåenvæsentligindflydelsepåudstedersfremtidsudsigter.I afsnittet ”Risikofaktorer” er de risici, der er kendt af Selskabets gennemgået. Comendo A/S er ikkebekendtmed væsentlige nyere tendenser inden for Selskabets forretningsområde, der kan forventes athavevæsentligindflydelsepåSelskabetsfremtidsudsigter.



53

13 RESULTATFORVENTNINGERELLERPROGNOSER

13.1 UdstederserklæringtilforventningerellerprognoserSelskabetharvalgtikkeatgengiveresultatforventningerinærværendeAktieregistreringsdokumentidetdetikkevurderesrelevantforinvestor.Selskabet har i årsrapporten for 2007/08 oplyst resultatforventninger, i henhold til kravene iÅrsregnskabsloven,idetdeterpåkrævetihenholdtilårsregnskabsloven.

13.2 RapportfrauafhængigerevisorerDer er ikke i forbindelse med udarbejdelse af nærværende Aktieregistreringsdokument udarbejdet enrapportfraenuafhængigrevisorvedrørendeSelskabetsresultatforventninger.

13.3 SammenligneligeforventningerellerprognosermedhistoriskeoplysningerSelskabetharvalgtikkeatgengiveresultatforventningerinærværendeAktieregistreringsdokument.Derhenvisestilafsnit4.1og20.1forengengivelseoghenvisningtildehistoriskeregnskabsoplysninger.

13.4 Resultatforventning i relation til eventuelt tidligereaktieregistreringsdokumenter

Selskabetharikketidligereietaktieregistreringsdokument,dererikraft,afgivetresultatforventninger.



54

14 BESTYRELSE,DIREKTIONOGTILSYNSORGANERSAMTLEDERE

14.1 Navn,forretningsadresseogstillinghosudstederenBestyrelseBestyrelsesformandThorkilStenHansen,Kongevejen440,2840HolteTiltrådti2006Stilling:Adm.DirektørifirmaetSCTNordicA/SUddannelse: MatematiskStudent

MaskinarbejderErhverv: 1977‐1986 Finmekaniker,Smed,Montør,Blikkenslager 1986‐1990 Sælger,SCMetricA/S

1990‐1992 Salgschef,SCMetricA/S1992‐1994 Direktør,SCMetricA/S1994‐1996 Direktør,SophusBerendsenA/S1996‐1999 Stifterogdirektør,ExoDataA/S1999‐2002 Adm.Direktør,ProActSystemsA/S2002‐2005 Direktør,egenkonsulentvirksomhed2005‐ Adm.Direktørogstifter,SCTNordicA/S

Nuværendeledelsesposter,derikkeudføreshosComendoA/S:BestyrelsesformandiSCTNordicAB

BestyrelsesmedlemiDantekHoldingA/S

BestyrelsesmedlemiDantekA/S

BestyrelsesmedlemiSCTNordicA/S

DirektøriselskabetSurveynow.net

Direktøriselskabet4IVApSLedelsesposterindenfordeseneste5år,derikkelængereeraktive:DirektørsamtbestyrelsesformandiSelskabetPineTreeSystemsA/S*

MedlemafbestyrelsensamtdirektøriProactSystemsA/S

BestyrelsesmedlemiSurveynow.net

Bestyrelsesmedlemi4IVApS

DirektøriselskabetSCTNordicA/S’

BestyrelsesmedlemiCuraDigitalInsuranceA/S*Selskabetgikibetalingsstandsningmedsenerekonkurs,daselskabetsindustrielleinvestorafstrategiskeårsagerlukkedeallesineventureaktiviteter.Selskabetervidereførtmednyejerkreds.

BestyrelsesmedlemPiaThimJensen,Rørtangvej1A,3070SnekkerstenTiltrådti2006



55

Stilling:DirektørifirmaetThimLeadershipConsultingApSUddannelse:Cand.Tech.Soc,fraRoskildeUniversitet.Erhverv: 1987‐1988 ProjektlederiNNF,Nærings‐ogNydelsesmiddelarbejderForbundet 1988‐1990 StrategikonsulentEDB‐systemleverandørernesforening 1990‐1991 Sekretariatschef‐DirektørESF(idagit‐brancheforeningen) 1991‐ Direktør,stifter,ThimLeadershipConsultingApSNuværendeledelsesposter,derikkeudføreshosComendoA/S:BestyrelsesmedlemiBigomGrafiskA/S

BestyrelsesmedlemiFinansieringsselskabetFredensborgA/S

DirektøriselskabetThimLeadershipConsultingApS

Ledelsesposterindenfordeseneste5år,derikkelængereeraktive:BestyrelsesmedlemiElplatekA/S

BestyrelsesmedlemiMüllerPrintA/SBestyrelsesmedlemMadsRoikjer,HyltebjergAllé99,2720VanløseTiltrådti2006Stilling:AdvokatogPartneriadvokatfirmaetBang+RegnarsenFødt:1965Uddannelse:Cand.jur.fraKøbenhavnsUniversitet1989,Advokat1992,møderetforHøjesteretErhverv: 1989‐1989 Privatbanken 1990‐1992 AdvokatfuldmægtigadvokatfirmaetJensMaare 1993‐1998 AdvokatSandageradvokatfirma 1999‐ AdvokatogpartnerBang+RegnarsenNuværendeledelsesposter,derikkeudføreshosComendoA/S:BestyrelsesmedlemiCompusystemA/S

BestyrelsesmedlemiAndersen&NielsenA/S

BestyrelsesmedlemiSpotlightA/S

BestyrelsesmedlemiFinansieringsselskabetFredensborgA/S

BestyrelsesmedlemiK/SDamhusTorvegaard

BestyrelsesmedlemiNeroCapitalA/S

BestyrelsesmedlemiEuroestateDKApS

BestyrelsesmedlemiDeutschesEigentum1ApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschland1ApS









56














BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandAApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandBApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandCApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandDApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandEApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandFApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandGApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandHApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandIApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandKApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandLApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandMApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandNApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandOApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandHoldingApS

BestyrelsesmedlemiPreRealEstateDeutschlandHolding2ApS

BestyrelsesformandiSlipsagerA/S

DirektøriselskabetRasturikEjendommeApS

DirektøriEjendomsselskabetNørrebrogade98ApS

Afventertilbagemeldingfraselskabernepåanmodningomudtrædenafbestyrelse:

BestyrelsesmedlemiSkævingeBygA/S

BestyrelsesmedlemiDixiEjendomsudviklingA/S

Ledelsesposterindenfordeseneste5år,derikkelængereeraktive:BestyrelsesmedlemiErgo‐GroupA/S*

BestyrelsesmedlemiSD‐KarréenA/S

BestyrelsesmedlemiAfviklingsselskabetaf30.maj2003A/S

BestyrelsesmedlemiMannInvestA/S

BestyrelsesmedlemiOlrikEjendommeA/S

BestyrelsesmedlemiMihaHoldingApS

BestyrelsesmedlemiNordiskEDB‐MiljøApS**

BestyrelsesmedlemiAgoraEstateRetailA/S***

BestyrelsesmedlemiAgoraEstateApartmentsA/S***

BestyrelsesmedlemiAgoraEstateA/S****

BestyrelsesmedlemiCasaNovaA/S

BestyrelsesmedlemiEjendomsselskabetVitusA/S

BestyrelsesmedlemiEjendomsselskabet513ApS



57

BestyrelsesmedlemiBrydegruppenApS*****

BestyrelsesmedlemiSkodsborgvej48,VirumA/S******

BestyrelsesformandiJ&CBygApS

NæstformandiNordicTankersA/S

BestyrelsesmedlemiCasaNovaProjekt‐ogEjendomsudviklingA/S

DirektøriselskabetSMSPApS* Tvangsopløstden6.april2004efterMadsRoikjervartrådtudafledelsen** Konkursden5.januar2004efterMadsRoikjervartrådtudafledelsen*** Konkursden10.november2008efterMadsRoikjervarudtrådtafledelsen**** Konkursden15.oktober2008efterMadsRoikjervarudtrådtafledelsen***** Konkursden27.november2008efterMadsRoikjervarudtrådtafledelsen****** Konkursden20.november2008efterMadsRoikjervarudtrådtafledelsen DirektionenAdministrerendedirektørMartinSundahl,Herstedøstervej39,2620AlbertslundUddannelse: SprogligstudentErhverv: 1995‐1996 Stifterogadm.direktør,AllwareDataApS

1996‐2000 Stifterogadm.direktør,DigiwebDanmarkApS2000‐2001 TekniskChef,Euro909A/S2001‐2003 Adm.direktør,ComendoA/S2003‐2005 Tekniskdirektør,ComendoA/S2005‐ Administrerendedirektør,CEO,ComendoA/S

Nuværendeledelsesposter,derikkeudføreshosComendoA/S:DirektøriselskabetCM‐Networks

DirektøriselskabetMS2001APSLedelsesposterindenfordeseneste5år,derikkelængereeraktive:MedlemafbetyrelsesamtdirektøriMM2000A/S** Selskabet er gået konkurs, da selskabet ikke kunne betale sin skattegæld, der vedrørte en fortjeneste på aktier, der grundetdotcom‐krisenblevværdiløse,hvorefterselskabetsegenkapitalvarforsvundet.

Finansdirektør,CFOChristianLaustrupHolmeås33,2670GreveUddannelse:HD®Erhverv:1988‐1994 RevisorhosStatsaut.revisorerP.J.Aarup1994‐1998 Økonomichef/CFO,UniQA/S(ITdistributør)1998‐2001Selvstændigkonsulent(økonomi)2001‐2002Økonomichef,EcarismaA/S(SalgogudviklingafE‐businessløsninger)2002‐2003Økonomichef,AccelerateApS(kursusvirksomhed)2003‐2005Adm.direktør,ConproA/S(projektvirksomhed)2005‐2006Økonomichef,SkyRadioA/S(kommercielradio)2006‐2008Økonomichef,ReitanServicehandelA/S(7‐ElevenogYX)2008‐CFO,ComendoA/S



58

Nuværendeledelsesposter,derikkeudføreshosComendoA/S:IngenLedelsesposterindenfordeseneste5år,derikkelængereeraktive:Ingen.TekniskDirektør,CTOJacobAlbersStorskoven17,3200HelsingeUddannelse:Civiløkonom,HA(Almen)Erhverv:1997‐2001Stifterogdirektør,DHTHostingApS2001‐2003Direktør,EuroTrustSecureHostingA/S2004‐2004Driftschef,MondoA/S2004‐2007Tekniskchef,DanskBredbåndA/S2007‐2007Direktør,ITButlerApS2007‐CTO,ComendoA/SNuværendeledelsesposter,derikkeudføreshosComendoA/S:DirektøriIEGHoldingApSLedelsesposterindenfordeseneste5år,derikkelængereeraktive:DirektørHHFHoldingApSSelskabeterlikvideret.

GroupSalesDirector,JesperAagaardSlotsalleen6B,2930KlampenborgUddannelse:AabenraaHandelsskoleErhverv:1994‐1996ManagementTrainee,ContermConsolidationServicesUS,Inc

1996‐1998ExportManager,Europe,ContermConsolidationServicesUS,Inc1998‐2000AccountManager,ITgrationA/S2000.2002SeniorAccountManager,UUNET/WorldCom2002‐2003SeniorAccountManager,COLTTelecomA/S2003‐2005SalesManager,COLTTelecomA/S2005‐2007SalesDirector,COLTTelecomA/S2007‐2008Owner&ManagingDirector,NetmoreA/S2008‐GroupSales&MarketingDirector,ComendoA/S

Nuværendeledelsesposter,derikkeudføreshosComendoA/S:

Ledelsesposterindenfordeseneste5år,derikkelængereeraktive:IngenYderligereoplysningeromLedelseniComendoA/SDererintetslægtskabmellemovenståendepersonkreds.Erklæringeromtidligerelevned

DirektøriselskabetLMManagementApS



59

Indenfordeseneste5årharellerer ingenbestyrelsesmedlemmer,direktionsmedlemmereller ledendemedarbejdere i ledelsesteamet 1) blevet dømt for bedrageri eller anden svigagtig lovovertrædelse, 2)deltagetiledelsenafselskaber,somharindledtkonkurser,bobehandlingerellerlikvidationerpånærdetunderThorkildStenHansenogMartinSundahlnævnte,3)væretgenstandforoffentligeanklagerog/elleroffentlige sanktioner fra myndigheder eller tilsynsorganer (herunder udpegede faglige organer), og erikke,afendomstol,blevetfrakendtrettentilatfungeresommedlemafenudstedersbestyrelse,direktionellertilsynsorganelleratfungeresomlederafenudsteder.

14.2 Interessekonflikterhosbestyrelse,direktionogtilsynsorganerAfpotentielleinteressekonfliktermellemdeipunkt14.1nævntepersonerkandetnævnes,at:DirektionAdministrerende direktør i Comendo A/S, Martin Sundahl, ejer indirekte via CM‐Networks ApS 5% af5.781.952aktier,svarendetil4.435.952aktier(samttilsvarende85%af1.560.000aktieriComendoA/S,svarendetil1.326.000aktier,dererudlånttilSynercoA/Su/konkurs‐per22/82008erudlånt560.000aktier, ogper22/92008erudlånt1.000.000aktier,under forudsætningaf, somdefineret i aftalen: ”atCM‐Networks beholder den fulde råde‐ og stemmeret over aktierne i udlånsperioden”. Aktierne skulleifølge aftalen have været tilbageleveret senest den 01.12.2008, hvilket ikke er sket grundet Synerco erunder konkurs‐ der pågår således tvist om aktiernes besiddelse). Martin Sundahl ejer indirekte 9.750aktier viaMS 2001ApS samt direkte 250 aktier, hvilket samlet udgør 4.445.952 aktier i ComendoA/Ssvarendetilenejerandelpå15,22Herudover er Martin Sundahl af Selskabet tildelt 43.750 styk warrants i forbindelse med Selskabetswarrant‐programsomomtaltunderpkt.17.3nedenfor.Group Sales & Marketing Director i Comendo A/S, Jesper Aagaard, ejer indirekte 3.221.707 via LMManagement ApS, hvilket samlet udgør 3.221.707 aktier i Comendo A/S svarende til en ejerandel på8,50%.BestyrelsenSelskabetsbestyrelsesformandThorkilStenHansenejer7.000stykaktieriComendoA/S.DeøvrigetobestyrelsesmedlemmerPiaThimJensenogMadsRoikjerejerikkeaktieriComendoA/S.Øvrigepotentielleinteressekonfliktermellembestyrelse,direktionogtilsynsorganer:AkkvisitionerSelskabet købte i april 2006 Hosting2 ApS ejet af CM‐Networks ApS (ejes indirekte med 85% af denadministrerendedirektørMartinSundahl)ogSynercoApS(aktionæriComendoA/S)forDKK4mio.Idenforbindelseharselskabetsrevisorvurderetkøbesummenogudtaler”Detervoroverbevisningpåbaggrundafoplysteinformationer,somuafhængigrevisorforComendoA/Sog

Hosting2ApS,atkøbsprisenersattilmarkedsmæssigevilkår”.ComendoA/Serhvervededen18.januar200855%afaktiemajoriteteniCuraDigitalInsuranceA/S.ogderesterende 45% pr. 1. december 2008. Thorkil S. Hansen, der er bestyrelsesformand i Comendo, ermedejerafSCTNordicA/S,afhvemComendoharkøbtCuraDigitalInsuranceA/S.Selskabetsuafhængigerevisorharvurderetkøbesummen,ogudtaler:”Detervoroverbevisningpåbaggrundafoplysteinformationer,somuafhængigrevisorforComendoA/S,at

købsprisenersattilmarkedsmæssigevilkår”

YdelserknyttettildriftSelskabet køber storageudstyr af SCT A/S, som er ejet af bestyrelsesformand Thorkil Sten Hansen.Transaktionerneforegårpåmarkedsmæssigevilkår.



60

Selskabet advokatydelser rekvireres på markedsmæssige vilkår fra advokatfirmaet Bang + Regnarsen,hvorbestyrelsesmedlemmetMadsRoikjererpartner.Ingenpersonerblevetmedlemafbestyrelsen,direktionenellertilsynsorganerellererblevetleder,somfølgeafenaftaleellerforståelse,somselskabetharindgåetmedstørreaktionærer,kunder,leverandørerellerøvrige.Dererikkelock‐up‐aftalerpåaktier,derejesafbestyrelses‐ellerdirektionsmedlemmeriComendoA/S.



61

15 AFLØNNINGOGGODER

15.1 DenudbetalteaflønningI regnskabsåret 2007/08 har Selskabets Ledelse modtaget følgende vederlag for de tjenester ogfunktionerdeharvaretagetiSelskabet:T.DKK 2007/08Bestyrelse 400Direktion 1.000Ialt: 1.400Bestyrelsen forventes honoreret i regnskabsåret 2008/09.medDKK4.200.000 samt en bonus til Adm.direktør på 10% af EBITDA, der overstiger DKK 5.000.000. På ordinær generalforsamling blev detvedtagetatudvidedirektionen iComendoA/S,med3direktører.Direktionensvederlag for2008/09ersåledesforhøjetiforholdtildenneudvidelse.AktiebaseretvederlagSelskabet har etwarrant‐program somomtalt neden for underpkt. 21.1.4, der omfatter ComendoA/S’direktionsamtledendemedarbejdere.MartinSundahlertildelt43.750stykwarrants.JacobAlbers,JesperAagaardogChristianLaustruperikketildeltwarrents.

15.2 HensatteforpligtelserSelskabetharikkehenlagtelleropsparetbeløbtilpensioner,fratrædelserellerlignendegoder.

• Martin Sundahls direktørkontrakt kan opsiges med tre måneders varsel af Direktøren og 18månedersvarselafSelskabet.

• Jesper Aagaards kontrakt kan opsiges med tre måneders varsel af medarbejderen mensopsigelsesfristforselskabeteriht.funktionærlovenplustomåneder

• JacobAlberskontraktkanopsigesmedenmånedsvarselafmedarbejderen,ogmed3månedersvarselafselskabet.

• ChristianLaustrupskontraktkanopsigesmed tremånedersvarselafmedarbejderenogmed6månedersvarselafselskabet.

Der er ikke aftalt anden honorering end nævnt her i forbindelse med aftrædelse for Direktion ogBestyrelse.



62

16 BESTYRELSENSARBEJDSPRAKSIS

16.1 UdløbsperiodefornuværendeembedsperiodeI henhold til Selskabets vedtægter §9.2 afgår hvert bestyrelsesmedlem ved den ordinæregeneralforsamling,hvorefterdekangenvælges.Den seneste ordinære generalforsamling blev afholdt den 23. oktober 2008. Følgende medlemmer afBestyrelsenblevgenvalgt:

• ThorkilStenHansen• PiaThimJensen• MadsRoikjer

Embedsperioden for de tre tilbageværende bestyrelsesmedlemmer udløber på den ordinæregeneralforsamlingi2009.Dererikkereguleretiforholdtildirektionensembedsperiode.

16.2 Bestyrelses/direktionsmedlemmernestjenestekontraktmedudstedermv.Bestyrelsen vælgeshvert årpådenordinære generalforsamling.Direktionen er ansat for enudefineretperiode.Direktørkontrakten kan opsiges med tre måneders varsel af Direktøren og 12 måneders varsel afSelskabet.DererikkeaftaltandenhonoreringendnævntheriforbindelsemedaftrædelseforDirektionogBestyrelse.

16.3 UdstedersrevisionsudvalgogaflønningsudvalgPåbaggrundafSelskabetsstørrelse,erderikkenedsatetrevisions‐elleraflønningsudvalg.16.4 GodselskabsledelseSelskabetsbestyrelseogdirektionhargennemgåetAnbefalingerneforgodselskabsledelseudarbejdetafKøbenhavnsFondsbørs'komité(”Komiteen”)forgodselskabsledelse.Anbefalingernevedrørerfølgendeotteområder:I.AktionærernesrolleogsamspilmedselskabsledelsenII.InteressenternesrolleogbetydningforselskabetIII.ÅbenhedoggennemsigtighedIV.BestyrelsensopgaverogansvarV.BestyrelsenssammensætningVI.BestyrelsensogdirektionensvederlagVII.RisikostyringVIIIRevisionPåenkelteområderfølgerSelskabetikkeanbefalingerne.Disseområderergennemgåetnedenfor.II.Interessenternesrolleogbetydningforselskabet”Komiteenanbefaler,atbestyrelsenvedtagerenpolitikforselskabetsforholdtilsineinteressenter.

Det anbefales ligeledes, at bestyrelsen sikrer, at interessenternes interesser og roller respekteres i

overensstemmelsemedselskabetspolitikherom.”



63

Comendo A/S har ikke udarbejdet en skriftlig politik for Selskabets forhold til interessenterne. Det erSelskabets vurdering, at de procedurer samt interne regler for opfyldelse af Selskabetsoplysningsforpligtelser til markedet, samt muligheden for at opnå viden om Comendo fra selskabetsinvestorrelation‐delpåhjemmesidenpånuværendetidspunkterdækkende.III.Åbenhedoggennemsigtighed”Komiteenanbefaler,atselskabergørbrugafkvartalsrapporter.”

Selskabetudarbejderpånuværende tidspunkt ikkekvartalsrapportermenenhalvårsrapport. Selskabetvilinærmestefremtidvurdere,hvornårkvartalsrapporteringvilbliveindført.IV.Bestyrelsensopgaverogansvar”Komiteen anbefaler, at der vælges en næstformand i selskabet, som skal kunne fungere i tilfælde af

bestyrelsesformandensforfaldogiøvrigtværeeneffektivsparringspartnerfordenne.”

PåbaggrundafSelskabetsstørrelse,herunderenbestyrelsebeståendeaf tremedlemmer,harSelskabetvurderet,atennæstformandpånuværendetidspunktikkeerrelevant.IdetomfangSelskabetsstørrelsemedfører,atbestyrelsenudvidestilmereenddenuværendetrepersoner,vilselskabetovervejeomdeterhensigtsmæssigatvælgeennæstformand.V.Bestyrelsenssammensætning”Komiteen anbefaler, at det enkelte selskab overvejer behovet for, at systemet med medarbejdervalgte

bestyrelsesmedlemmerforklaresiårsrapportenellerpåselskabetshjemmeside.”Selskabetharingenmedarbejdervalgtebestyrelsesmedlemmer.”Komiteenanbefaler, at et bestyrelsesmedlem, der samtidig indgår i en direktion i et aktivt selskab, ikke

beklæder mere end tre menige bestyrelsesposter eller én formandspost og én menig bestyrelsespost i

selskaber,derikkeerendelafkoncernen,medmindrederforeliggersærligeomstændigheder.”

Selskabetfølgersomudgangspunktikkeanbefalingen,daBestyrelsenharvurderet,atdeteromfangetafarbejdet, der knyttes til bestyrelsesmedlemmets tillidshverv, der er afgørende for, om de kan bestridederesbestyrelsesopgaveriComendoA/Sogikkeantalletaftillidshverv.”Komiteenanbefaler,atselskabetfastsætterenaldersgrænseforbestyrelsesmedlemmer,ogatårsrapporten

indeholderoplysningeromalderenpådeenkeltebestyrelsesmedlemmer.”

Selskabet følger ikkeanbefalingen.DeterSelskabetsvurdering,atdet ikkenødvendigviseretmedlemsalder,dererafgørendefordenindsatsogatdekompetencerdetpågældendemedlemyderselskabet.”Komiteen anbefaler, at bestyrelsen overvejer og beslutter, om den vil nedsætte udvalg, herunder

nominerings,vederlagsogrevisionsudvalg.”

MedbaggrundiSelskabetsstørrelse,harSelskabetsLedelsevalgtikkeatopretteudvalg.



64

17 PERSONALE17.1 AntalletafmedarbejdereOversigtoveransatteiComendoA/S: 2007/08 2006/07 2005/06 2004/05Gennemsnitligtantalansatte 85 61 30 24

PerdatoenfornærværendeAktieregistreringsdokumenterderansat89medarbejdereiheleKoncernen.Skemaetnedenforviserfordelingenpåaktivitet.Afdeling IaltAdministration 17Drift 11Marketing 2Salg 40Support 12Udvikling 7Ialt 89

17.2 AktiebeholdningerogaktieoptionerSelskabets Bestyrelses og direktions direkte og indirekte aktiebeholdning per datoen for detteAktieregistreringsdokumenter:Bestyrelse Aktier Ejerandel WarrantsThorkilStenHansen 7.000 0,00% ‐PiaThimJensen ‐ ‐ ‐MadsRoikjer ‐ ‐ ‐ Direktion MartinSundahl 5.771.952 15,22% 43.750JesperAagaard 3.221.707 8.50% ‐JacobAlbers ‐ ‐ ‐ChristianLaustrup ‐ ‐ ‐

17.3 OrdningervedrørendepersonaletsinteresseriudstederskapitalImedføraf generalforsamlingsbeslutningenaf23.oktober2008ændres§6.5 i selskabetsvedtægter tilsålydende:”Bestyrelsenerbemyndigettilfremtilden23.oktober2013atudstede2.000.000warrantsáDKK1adenellerfleregangesamttilatgennemføredendertilhørendekapitalforhøjelseiforbindelsemedensenereudnyttelseafwarrants.Udnyttelse afwarrants skal ske kontant til en efter bestyrelsens skøn nærmere fastsat kurs.Warrantsudstedestilnuværendeogkommendenøglemedarbejdere.Selskabets aktionærer har ikke fortegningsret til de warrants, der måtte blive udstedt i henhold tilnærværendebemyndigelse,ligesomselskabetsaktionærerikkeharfortegningsrettildeaktier,sommåttebliveudstedtpågrundlagafudstedtewarrants.Aktier udstedt i forbindelse med udnyttelse af warrants hører til selskabets eksisterende aktieklasse.Udstedteaktiernoteresiselskabetsaktiebog.Warrants giver ret til at tegne en aktie til den ved udbud af warranten fastlagte kurs. Bestyrelsenfastsætter vilkårene for erhvervelse af en aktie på grundlag af en warrant. Bestyrelsen har samtidigmodtagetbemyndigelse tilatudstededetantalaktier,derknyttersig tilde inærværendebestemmelseomhandledewarrants.”



65

Forslagetvedtogesenstemmigtogmedallestemmer.Selskabetharetwarrantprogramjf.vedtægternes§6.2.Ihenholdtildetteprogram,er:Bestyrelsenbemyndiget til frem til 25. oktober2011 at udstede750.000warrants áDKK1 ad en ellerflere gange samt til at gennemføre den dertil hørende kapitalforhøjelse i forbindelse med en senereudnyttelseafwarrants.Udnyttelse afwarrants skal ske kontant til en efter bestyrelsens skøn nærmere fastsat kurs.Warrantsudstedesiforbindelsemedengenerelmedarbejderaktieordning.Selskabets aktionærer har ikke fortegningsret til de warrants, som måtte blive udstedt i henhold tilnærværendebemyndigelse,ligesomselskabetsaktionærerikkeharfortegningsrettildeaktier,sommåttebliveudstedtpågrundlagafudstedtewarrants.Aktier udstedt i forbindelse med udnyttelse af tegningsoptioner hører til selskabets eksisterendeaktieklasse.Udstedteaktiernoteresiselskabetsaktiebog.Warrants giver ret til at tegne en aktie til den ved udbuddet af tegningsoptionen fastlagte kurs.Bestyrelsenfastlæggervilkåreneforerhvervelsenafenaktiepågrundlagafenwarrant.Bestyrelsenharsamtidig modtaget bemyndigelse til at udstede det antal aktier, der knytter sig til de i nærværendebestemmelseomhandledewarrants.Med virkning fra 2. juli 2007 har bestyrelsen tildelt tegningsoptioner (warrants) for nominelt DKK329.093vederlagsfrit tildirektionog ledendemedarbejderesamtøvrigemedarbejdere iselskabetudenfortegningsretfordeeksisterendeaktionærer,jf.bemyndigelsetilbestyrelseivedtægternes§6.2.Beslutningenertruffetihenholdtilbemyndigelsefrageneralforsamlingenioverensstemmelsemedaktieselskabslovens§40b,jf.§37.



66

18 STØRREAKTIONÆRER

18.1 NavnetpåstoraktionærerSelskabets aktiekapital består (før kapitalforhøjelsen) af nominelt DKK 23.923.265 svarende til23.923.265stykaktieranomineltDKK1,dereroptaget tilhandelogofficielnoteringpåNASDAQOMXCopenhagenA/S.Herudovererder i forbindelsemederhvervelsenafderesterende40%afaktiekapitalen iNetmoreA/Sforetaget en kapitalforhøjelse på nominelt DKK 14.000.000 svarende til 14.000.000 styk Nye Aktier anominelt DKK 1. Inklusiv kapitalforhøjelserne udgør Selskabets aktiekapital nominelt DKK 37.923.265svarendetil37.923.265stykaktieranomineltDKK1.NedenståendetabelviserejerfordelingeniComendoA/Sførogefterkapitalforhøjelsen. Førkapitalforhøjelsen EfterkapitalforhøjelsenAktionærer Antalaktier Pct. Antalaktier Pct.

CTPInvestA/S1) 979.698 4,10% 8.007.698 21,12%

CM‐NetworksApS2) 5.218.767 21,80% 5.218.767 13,76%



ELROEnergyA/S5) 1.264.546 5,29% 1.264.546 3,33%



1,82% 3.221.709 8,50%




Ialt: 23.923.265 100,00% 37.923.265 100,00%1)CTPInvestA/SmedadressenSkt.AnnæPlads11,1250KøbenhavnK,ejesinddirektemed33,3%afSynercoApS.u/konkursc/oAdvokat Troels Tuxen Langelinje Allé 36, 2100 Kbh.Ø(ejet med 75% af Getconnected ApS og 25% af L.W. 1 januar 2003


Vadgårdsvej 30, 2860 Søborg).DeøvrigeejereafCTPInvestA/SerOliverInvestApS(ejetafClausT.Hansen),MargretheAlle6,2950Vedbæk,med33,3%ogAagaardManagementApS,Slotsalleen6A,2930Klampenborg.(ejetafTorbenAagaard).Selskabeterspaltetmedvirkningfra17.oktober2008.2)CM‐NetworksApS,medadressenPoppelgårdvej11‐13,2860Søborgejes indirektemed85%afdenadministrerendedirektørMartin Sundahl svarende til et ejerskabpå4.435.952aktier (samt tilsvarende85%af 1.560.000aktier i ComendoA/S, svarendetil1.326.000aktier,dererudlånttilSynercoA/Su/konkurs‐per22/82008erudlånt560.000aktier,ogper22/92008erudlånt1.000.000 aktier, under forudsætning af, som defineret i aftalen: ”at CM‐Networks beholder den fulde råde‐ og stemmeret overaktierne i udlånsperioden”. Aktierne skulle ifølge aftalen have været tilbageleveret senest den 01.12.2008, hvilket ikke er sketgrundetSynercoerunderkonkurs‐derpågårsåledestvistomaktiernesbesiddelse).MartinSundahlejerindirekte9.750aktierviaMS2001ApSsamtdirekte250aktier,hvilketsamletudgør4.445.952aktieriComendoA/Ssvarendetilenejerandelpå15,22%.Deøvrige15%afCM‐NetworksApSerejetafAtentoApS,Helsingørgade18,3400Hillerød.AtentoApSerejet100%afStenWieth‐Knudsen,Louisedalsvägen7,S‐23841Oxie,Sverige.3)RBCDexiaInvestorServicesBankharadressen14,PortedeFrance,L‐4360Esch‐Sur‐Alzette4)SynercoApSu/konkursc/oadvokatTroelsTuxen,LangelinieAllé35,2100KøbenhavnØ.SynercoApSejer33,3%afCTPInvestA/S. Det betyder at Synerco ApS vil modtage 16,73% af de Nye Aktier i Comendo A/S. Dette medfører, at Synerco ApS efterkapitalforhøjelsen vedrørende erhvervelsen af de resterende40%af aktiekapitalen iNetmoreA/S vil have en samlet ejerandel iComendoApSpå18,09%.5)ELROEnergiA/SharadressenElrovej1,8900Randers.6) LMManagement ApS, med adresse Slotsalléen 6B, 2930 Klampenborg er ejet af Jesper Parlov Aagaard, Slotsalléen 6B, 2930Klampenborg.7)SWPmanagementApS,medadresseIslandsBrygge731th.2300KøbenhavnS,ejesSørenWiinholtPetersen,IslandsBrygge73,1.Th.2300KøbenhavnS.8)NetinnovationApS,medadressenSlotsalleen6A,2930Klampenborg,ejesafTorbenAagaard,Slotsallen6A,2930Klampenborg.9)NextTradingharadressenSønderbjerge2,6330Padborg.10)PaniluApSharadressenDyrkobbel123,6300Gråsten.



67

11)ZiqxaApSSlipskoven36,6340Kruså.12)Aktionærer,dereropgjortiSelskabetsinsider‐register.

EventuellestoraktionærersstemmeretsforskelleAktiekapitalen er ikke inddelt i forskellige klasser. Den nominelle værdi er DKK 1 per aktie. Alleaktionærer har samme stemmerettigheder, da en aktie a nominelt DKK 1 giver ret til én stemme pågeneralforsamlingen.

18.2 Direkteellerindirektekontrolfratredjemandafselskabetmv.Selskabeterikkebekendtmed,atSelskabetdirekteellerindirekteejesellerkontrolleresafandreenddeangivneaktionærerjf.pkt.18.1.

18.3 Aftalermedkontrolvirkningmv.Selskabet er ikke bekendt med, at der skulle være indgået aftaler med kontrolvirkning mellemaktionærerne.

19 TRANSAKTIONERMEDTILKNYTTEDEPARTERTransaktionerogbeløbforårene2004/05fremtildatoenfordettedokumentvedr.:Selskabet køber storageudstyr af SCT A/S, som er ejet af bestyrelsesformand Thorkil Sten Hansen.Transaktionerneforegårpåmarkedsmæssigevilkår.DererialtkøbtudstyrforDKK3,0mio.Selskabet advokatydelser rekvireres på markedsmæssige vilkår fra advokatfirmaet Bang + Regnarsen,hvor bestyrelsesmedlemmet Mads Roikjer er partner. Selskabet har i alt modtaget advokatydelsermodsvarendeethonorarpåDKK2,5mio.Selskabetharijanuar2008erhvervet55%afCuraDigitalInsuranceA/S,forenkontantkøbesumafDKK4,9Mio.ogmedvirkningfra1.decemberderesterende45%,forDKK4Mio.CuraDigitalInsuranceA/S,erkøbt at SCTNordicA/S. Thorkil StenHansen, der er bestyrelsesformand i ComendoA/S, ejer 33,3%afaktierneiSCTNordicA/S.

20 OPLYSNINGER OM UDSTEDERS AKTIVER OG PASSIVER,FINANSIELLESTILLINGOGRESULTATER

20.1 Historiskeregnskabsoplysningermv.Selskabets historiske regnskabsoplysninger for årene 2004/05, 2005/06, 2006/07 og 2007/08 erindarbejdet i Aktieregistreringsdokumentet ved henvisning. I nedenstående krydsreferencetabellenfremgårspecifikkehenvisningertilrelevanteafsnitidepågældendeårsrapporter.Derhenvisesyderligeretilafsnit4”Udvalgteregnskabsoplysninger”ogafsnit9”Gennemgangafdriftogregnskaber” i nærværende Aktieregistreringsdokument for en gennemgang af regnskabstal for årenedækketafdehistoriskeregnskabsoplysninger.

KRYDSREFERENCETABEL



68

Det følger af punkt 20.1 i bilag 1 i Kommissionens forordning (EF) nr. 809/2004 af 29. april 2004 omgennemførelse af Europa‐Parlamentets og Rådets direktiv 2003/71/EF for så vidt angår oplysninger iAktieregistreringsdokumentet samt disses format, integration af oplysninger ved henvisning ogoffentliggørelse af et Aktieregistreringsdokument samt annoncering (Prospektforordningen), atreviderede regnskabsoplysninger for de seneste tre regnskabsår skal medtages iAktieregistreringsdokumentet.Ioverensstemmelsemedartikel28iProspektforordningenog§18,stk.2ibekendtgørelsenr.1232af22.oktober2007Bekendtgørelseomprospekterforværdipapirer,deroptagestil handel på et reguleret marked, og ved offentlige udbud af værdipapirer over 2.500.000 euro(Prospektbekendtgørelsen), integreres følgende oplysninger i Aktieregistreringsdokumentet vedhenvisningtil,atårsrapporternekanfindespåSelskabetshjemmeside:www.comendo.dkOplysningselement: Henvisning:Ledelsespåtegningforregnskabsåret2007/08 Selskabetsårsrapport2008,side4Revisionspåtegningforregnskabsåret2007/08 Selskabetsårsrapport2008,side5Ledelsesberetningforregnskabsåret2007/08 Selskabetsårsrapport2008,side7‐21Anvendtregnskabspraksisforregnskabsåret2007/08 Selskabetsårsrapport2008,side22‐34Koncernregnskabforregnskabsår2007/08 Selskabetsårsrapport2008,side35‐40Noterforregnskabsåret2007/08 Selskabetsårsrapport2008,side41‐70 Ledelsespåtegningforregnskabsåret2006/07 Selskabetsårsrapport2007,side4Revisionspåtegningforregnskabsåret2006/07 Selskabetsårsrapport2007,side5Ledelsesberetningforregnskabsåret2006/07 Selskabetsårsrapport2007,side7‐15Anvendtregnskabspraksisforregnskabsåret2006/07 Selskabetsårsrapport2007,side16‐26Koncernregnskabforregnskabsår2006/07 Selskabetsårsrapport2007,side27‐32Noterforregnskabsåret2006/07 Selskabetsårsrapport2007,side33‐62 Ledelsespåtegningforregnskabsåret2005/06 Selskabetsårsrapport2006,side1Revisionspåtegningforregnskabsåret2005/06 Selskabetsårsrapport2006,side2Ledelsesberetningforregnskabsåret2005/06 Selskabetsårsrapport2006,side3‐8Anvendtregnskabspraksisforregnskabsåret2005/06 Selskabetsårsrapport2006,side9‐22Koncernregnskabforregnskabsår2005/06 Selskabetsårsrapport2006,side23‐31Noterforregnskabsåret2005/06 Selskabetsårsrapport2006,side32‐49 Ledelsespåtegningforregnskabsåret2004/05 Selskabetsårsrapport2005,side1Revisionspåtegningforregnskabsåret2004/05 Selskabetsårsrapport2005,side2Ledelsesberetningforregnskabsåret2004/05 Selskabetsårsrapport2005,side4Anvendtregnskabspraksisforregnskabsåret2004/05 Selskabetsårsrapport2005,side5‐9Koncernregnskabforregnskabsår2004/05 Selskabetsårsrapport2005,side10‐12Noterforregnskabsåret2004/05Værdipapirnoteaf15.april2008Afsnit3.Nøgleoplysninger

Selskabetsårsrapport2005,side13‐17Værdipapirnoteaf15.april2008,side9

20.2 ProformaregnskabsoplysningerDereringenproformaregnskabsoplysningeratredegørefor.

20.3 RegnskaberSelskabetudarbejderenårsrapportindeholdendeetkoncernregnskabsamtmoderselskabsregnskab.

20.4 Revisionafhistoriskeårsregnskabsoplysninger20.4.1 ErklæringomhistoriskeregnskabsoplysningerSelskabets historiske regnskaber for regnskabsårene 2004/05, 2005/06, 2006/07 og 2007/08, der erindeholdt i dette Aktieregistreringsdokument, er revideret af Horwath Revisorerne, StatsautoriseretRevisionsinteressentskab,Strandvejen58,2900Hellerup,vedstatsautoriserederevisorer:



69

• SørenJonassen,statsautoriseretrevisor(medlemafFSR)• ThomasViscovich,statsautoriseretrevisor(medlemafFSR)

De pågældende regnskabsoplysninger er indarbejdet i Aktieregistreringsdokument ved henvisningjævnførKrydsreferencetabeliafsnit20.1Årsrapporterne for 2004/05, 2005/06, 2006/07 og 2007/08 er alle forsynet med revisionspåtegningudenforbeholdellersupplerendeoplysninger.Delårsrapporterneper31.december2006og2007erikkerevideret.20.4.2 AngivelseaføvrigeoplysningerDererikkeangivetøvrigeoplysningeriAktieregistreringsdokumentet,somerrevideretafrevisorerne.20.4.3 KildentilreviderederegnskaberRegnskabsoplysningerne i Aktieregistreringsdokumentet vedrørende 2004/05, 2005/06, 2006/07 og2007/08kommerfraSelskabetsrevideredeårsrapporter.

20.5 Desenesteregnskabsoplysningersalder20.5.1 Enten18eller15månederfradatoenforAktieregistreringsdokumentetSelskabetssenestereviderederegnskabsoplysningerer ikkeældreend15måneder fradatoen fordetteAktieregistreringsdokument.

20.6 Midlertidigeoplysningerogandreregnskabsoplysninger20.6.1 KvartalsellerhalvårsregnskaberSelskabetssenesteregnskabsoplysningererfraårsrapportenfor2007/08.Ipunkt4.2ovenforergengivettaldelenfraårsrapporten.Talleneerreviderede.20.6.2 NimånedersregnskabSelskabetsregnskabsperiodeløberfra1. julitil30. juniogsenesterevideredeårsregnskabforComendoA/Seroffentliggjortden15.oktober2008.

20.7 Udbyttepolitik20.7.1 Udbyttepr.aktieforhvertregnskabsårSelskabet har et år udbetalt udbytte i regnskabsåret 03/04, men har på nuværende tidspunkt ingenovervejelseromatudbetaleudbytteellerforetageudlodningerindenforenoverskueligfremtidpågrundat den vedtagne strategi om at udvikle Selskabet til at levere sine ydelser til nye geografiskemarkedssegmenter og dermed udvikle Selskabets værdi. Selskabet er et aktieselskab registreret iDanmark. De rettigheder, der gælder for ejere af Aktier, er derfor underlagt dansk lovgivning ogSelskabetsvedtægter.Sådannerettighederkanivæsentligtomfangafvigefraderettigheder,aktionæreriandreretsområdererunderlagt.

20.8 RetsogvoldgiftssagerComendoA/Sharmodtagetstævningfratidligereforretningspartnerforetbeløbstortkr.2.533.703,00.



70

Det kan oplyses, at Comendo A/S den 30. januar 2008 ophævede samarbejdet med den tidligeresamarbejdspartnerSureSolutionsA/SpågrundafkonstateredevæsentligeuregelmæssighederhosSureSolutionsA/S.EfterComendoA/S’opfattelsevarafbrydelsenafsamarbejdetfuldtberettiget,ogSureSolutionA/S’kravdermedganskeuberettiget.Dererindkaldttilmæglingsmødemellemparterne.ComendosLedelseharikkekendskabtilandreanlagtestats‐rets‐ellervoldgiftssagerindenfordesidst12månederomSelskabetellerdetsdatterselskaberoghar ligeledes ikkekendskab tilatsådannesagervilbliveanlagt.

20.9 VæsentligeændringeriSelskabetsfinansielleellerhandelsmæssigestillingDer er ikke siden aflæggelsen af Comendo A/S’ årsrapport per 30. juni 2008 sket nogen væsentligeændringeriSelskabetsfinansielleellerhandelsmæssigestilling.

21 YDERLIGEREOPLYSNINGER

21.1 Aktiekapital21.1.1 DenudstedtekapitalSelskabetsaktiekapitaludgjordeførkapitalforhøjelsennomineltDKK23.923.265svarendetil23.923.265styk aktier a nominelt DKK 1 per aktie, der er optaget til handel og officiel notering på NASDAQOMXCopenhagenA/S.HerudovererderudstedtnomineltDKK14.000.000svarendetil14.000.000stykaktieranomineltDKK1.‐medmidlertidig ISIN‐ kode DK0060157782, der forventes optaget til handel og officiel notering påNASDAQOMXCopenhagenA/Sden24.februar2009undermoderselskabetsISIN‐kodeDK0060055515.Selskabetharsåledesialtudstedt37.923.265stykaktier.

a. BestyrelseniComendoA/SharsåledesudnyttetbemyndigelseniSelskabetsvedtægter§6.1,hvorBestyrelsenindenforhøjelsenafaktiekapitalenvarbemyndigettiludstedelseafoptil29.513.594styk aktier a nominelt DKK 1 i forbindelse med opkøb af virksomheder. Bemyndigelsen iSelskabetsvedtægter§6.1udgørherefternomineltDKK14.915.389svarendetil14.915.389stykaktieranomineltDKK1.

b. Selskabets har i alt udstedt 37.923.265 styk aktier, der alle er indbetalte. Der er ikke udstedtaktier,derikkeerfuldtindbetalt.

c. Aktiernehar enpålydendeværdi afDKK1per aktie.Denpålydendeværdi af aktiekapitalenernomineltDKK37.923.265.

d. Udstederhavdeprimo2007udstedt i alt16.464.658stykaktieranomineltDKK1 svarende tilnomineltDKK16.464.658.Oversigtennedenforviserudviklingenideenkelteår



71

1)KapitalforhøjelsenvedrørteetapportindskudpåDKK3.000.000ikursværdiognomineltDKK219.942medenkurspåDKK13,64peraktieanomineltDKK1iforbindelsemederhvervelsenafLindhardtDatasikkerhedA/S.2) Kapitalforhøjelse vedrørte en rettet emission og kapitalforhøjelsen svarer til en kursværdi påDKK 40mio. i forbindelsemederhvervelsenafTelsomeApS.3)KapitalforhøjelsenvedrøretapportindskudiforbindelsemederhvervelsenafaktiemajoriteteniNetmoreA/S.DennetransaktioneromhandletafSelskabetsværdipapirnoteaf15.april2008.4)Kapitalforhøjelsevedrøretapportindskudiforbindelsemederhvervelseafresterende40%iNetmoreA/S.DennetransaktioneromhandletafSelskabetsværdipapirnoteaf20.februar2009.5)Kapitalforhøjelsevedrøretapportindskudiforbindelsemederhvervelseaf80%iIpdanmarkA/S.

21.1.2 Andele,somikkerepræsentererkapitalenDerfindesikkeandele,derikkerepræsentereraktiekapitalen.21.1.3 Antal,bogførtværdiogpålydendeværdiComendoA/SellerSelskabetsdatterselskaberharingenbeholdningafegneaktier.21.1.4 Konvertible/ombytteligeværdipapirerellerwarrantsSelskabet har ikke udstedt konvertible obligationer, der enten ikke er indfriet eller konverteret tilaktiekapital.ComendoA/Sharwarrant‐programsomerbeskrevetiafsnit17.3.21.1.5 EventuelleovertagelsesrettighederDer foreligger ingen overtagelsesrettigheder og/eller forpligtelser vedrørende tilladt,men ikke‐udstedtkapitalellerforpligtelsetilatøgekapitalen.21.1.6 OptionerSelskabetharetwarrantprogramjf.vedtægternes§6.2.Ihenholdtildetteprogram,er:Bestyrelsenbemyndiget til frem til 25. oktober2011 at udstede750.000warrants áDKK1 ad en ellerflere gange samt til at gennemføre den dertil hørende kapitalforhøjelse i forbindelse med en senereudnyttelseafwarrants.Udnyttelse afwarrants skal ske kontant til en efter bestyrelsens skøn nærmere fastsat kurs.Warrantsudstedesiforbindelsemedengenerelmedarbejderaktieordning.



72

Selskabets aktionærer har ikke fortegningsret til de warrants, som måtte blive udstedt i henhold tilnærværendebemyndigelse,ligesomselskabetsaktionærerikkeharfortegningsrettildeaktier,sommåttebliveudstedtpågrundlagafudstedtewarrants.Aktier udstedt i forbindelse med udnyttelse af tegningsoptioner hører til selskabets eksisterendeaktieklasse.Udstedteaktiernoteresiselskabetsaktiebog.Warrants giver ret til at tegne en aktie til den ved udbuddet af tegningsoptionen fastlagte kurs.Bestyrelsenfastlæggervilkåreneforerhvervelsenafenaktiepågrundlagafenwarrant.Bestyrelsenharsamtidig modtaget bemyndigelse til at udstede det antal aktier, der knytter sig til de i nærværendebestemmelseomhandledewarrants.Med virkning fra 2. juli 2007 har bestyrelsen tildelt tegningsoptioner (warrants) for nominelt DKK329.093vederlagsfrit tildirektionog ledendemedarbejderesamtøvrigemedarbejdere iselskabetudenfortegningsretfordeeksisterendeaktionærer.Warrant‐programmeterbeskrevetunderpkt.17.3.21.1.7 AktiekapitalensudviklingDerhenvisestilpkt.21.1.1ovenforforengennemgangafaktiekapitalensudvikling.

21.2 StiftelsesoverenskomstogselskabsvedtægterDerhenvisestilstiftelsesoverenskomstforComendoA/SregistreretiErhvervs‐ogSelskabsstyrelsenden3.juli2002samtsenestevedtægterforSelskabetregistreretiErhvervs‐ogSelskabsstyrelsenden23.oktober2008,ogkanrekvireressomangivetunderafsnit24idetteAktieregistreringsdokumentet.21.2.1 VedtægtsmæssigeformålSelskabetsformåleratdriveITBusinessvirksomhedoghermedbeslægtetvirksomhed.Formåleterdefinereti§3.1iudstedersvedtægter.DererikkedefineretnogetformåliSelskabetsstiftelsesoverenskomst.21.2.2 ResumeafvedtægterNedenforgengivesikortform§§9‐10fraudstedersvedtægter,derregulererforholdvedrørendeSelskabetsledelse:§9Ledelse Selskabetledesafenafgeneralforsamlingenvalgtbestyrelse,beståendeaf3‐6medlemmer.Bestyrelsenvælgerenformandafsinmidte.Itilfældeafstemmelighederformandensstemmeudslagsgivende.Medlemmerne af bestyrelsen vælges for 1 år ad gangen, og afgår samlet på selskabets ordinæregeneralforsamling.Fratrædendebestyrelsesmedlemmerkangenvælges.Til foreståelse af den daglige ledelse af selskabet ansætter bestyrelsen en direktion bestående af 3 – 6medlemmer.§10TegningsregelSelskabet tegnes af den samlede bestyrelse, to bestyrelsesmedlemmer i forening eller af etbestyrelsesmedlemiforeningmedendirektør.Bestyrelsenkanmeddeleprokuraenkelellerkollektiv.



73

21.2.3 Rettigheder,præferencerogrestriktionerforhveraktieklasseUdstedersvedtægters§5indeholdernedenståenderettighederforeksisterendeaktier:Ingenaktierertillagtsærligerettigheder.Ingenaktionærerpligtigatladesineaktierindløse.Aktierne, der skal være omsætningspapirer, skal lyde på navn, og der gælder ingen indskrænkninger iaktiernes omsættelighed. Aktierne skal noteres i selskabets aktiebog med angivelse af den enkelteaktionærsnavn,adresseogeventuele‐mailadressesamtaktiernesstørrelse.Aktiebogen kan efter bestyrelsens valg føres enten hos selskabet eller hos en af bestyrelsen uden forselskabetudpegetaktiebogfører.Enhvermeddelelse ihenhold til lovgivningenellerselskabetsvedtægterkanmedbindendevirkning foraktionærenfremsendestildeniaktiebogenanførteberettigedeviabrevellere‐mail.Selskabets aktier kan mortificeres uden dom efter de for omsætningspapirer til enhver tid gældendelovregler.AktiebogDanmarkA/S,Kongevejen118,2840Holte,anføressomSelskabetsaktiebogfører.21.2.4 ForanstaltningerforatændreaktionærernesrettighederOmændringeriudstedersvedtægterelleromopløsningafSelskabetangivervedtægternes§8.10:Pågeneralforsamlingenafgøresalleanliggendervedsimpeltstemmeflertal,medmindreandeterfastsatilovgivningenellernærværendevedtægter.Tilvedtagelseafbeslutningomændringafvedtægterneellerselskabetsopløsningkrævesdog,at2/3afaktiekapitalenerrepræsenteretpågeneralforsamlingen,ogatforslagetvedtagesmed2/3majoritetsåvelaf de afgivne stemmer som af den på generalforsamlingen repræsenterede stemmeberettigedeaktiekapital.Hvisder ikkeer repræsenteret2/3afaktiekapitalenpågeneralforsamlingen,mener forslagetvedtagetmed 2/3 majoritet såvel af de afgivne stemmer som af den repræsenterede stemmeberettigedeaktiekapital, indkaldes snarest muligt en ny generalforsamling, hvor forslaget kan vedtages med 2/3majoritet af de afgivne uden hensyn til den repræsenterede aktiekapitals størrelse. Fuldmagter til denførste generalforsamling er gyldige også til den anden, med mindre der foreligger udtrykkeligtilbagekaldelsefrafuldmagtsgiveren.Selskabetsvedtægtererpådetteområdemererestriktiveendhvadaktieselskabslovenforeskriver.21.2.5 BestemmelservedrørendeordinæreogekstraordinæregeneralforsamlingerBestemmelservedrørendeordinæreogekstraordinæregeneralforsamlingerreguleresivedtægternes§8herunder§§8.1‐8.9,hvorafdetfremgår:§8.1 Denordinæregeneralforsamlingskalafholdesisågodtid,atdenrevideredeoggodkendte

årsrapport kan indsendes til Erhvervs‐ og Selskabsstyrelsen, så den er modtaget iStyrelsen inden udløbet af den til enhver tid i henhold til årsregnskabsloven gældendefrist.

§8.2 SelskabetsgeneralforsamlingerskalafholdespåSjælland.§8.3 Indkaldelseogforslag:

Indkaldelseskalskemedmindst8dagesoghøjst4ugersvarselvedalmindeligtbrevellere‐mailtildeiselskabetsaktiebognoteredeaktionærer,derharønsketdetteIndkaldelsen



74

skal indeholde dagsordenen for generalforsamlingen samt hovedpunkter af eventuellefremsatteforslag.Dagsordenenfordenordinæregeneralforsamlingskalomfatte:

1. BestyrelsensberetningomSelskabetsvirksomhedidetforløbneår.2. Fremlæggelse af revideret årsrapport til godkendelse samt beslutning om

meddelelseafdechargeforbestyrelseogdirektion.3. Beslutning om anvendelse af overskud eller dækning af tab i henhold til den

godkendteårsrapport.4. Valgafbestyrelsesmedlemmer.5. Valgafrevisor.6. Indkomneforslag.7. Eventuelt.

§8.4 Ekstraordinære generalforsamlinger afholdes, når bestyrelsen eller den

generalforsamlingsvalgte revisor finder det hensigtsmæssigt, eller hvis begæring heromfremsættes af aktionærer, der tilsammen repræsenterer 1/10 af selskabets samledenominelleaktiekapital.

Begæring skal over for bestyrelsen fremsættes skriftligt og angivede emner, der ønskesbehandlet.Indkaldelsentilekstraordinærgeneralforsamlingskalforetagesinden14dageefterbegæringensmodtagelsemeddetovenfornævntevarsel.

Senest 8 dage før generalforsamlingens afholdelse skal dagsordenen og de fuldstændigeforslag samt for den ordinære generalforsamlings vedkommende tillige årsrapport medrevisionspåtegningogårsberetningfremlæggestileftersynforaktionærernepåselskabetskontor.

§8.5 Enhveraktionærerberettiget tilatbegærebestemteemner,herunder forslag,behandlet

på selskabets såvel ordinære som ekstraordinære generalforsamling. Emner, der ønskesbehandletpådenordinæregeneralforsamling,måværebestyrelsenihændesenest4ugerinden generalforsamlingens afholdelse, for at de kan komme på dagsordenen forgeneralforsamlingen.

§8.6 PågeneralforsamlingengiverhvertaktiebeløbpåDKK1énstemme.

Enhver aktionær er berettiget til at møde op og stemme på generalforsamlingen, hvisaktionæren senest 5 dage før generalforsamlingens afholdelse har fået udleveretadgangskortpåselskabetskontor.Adgangskortudstedestilden,derifølgeaktiebogenernoteret som aktionær, eller – i det omfang selskabets aktier udstedes gennemværdipapircentral–modforevisningafenikkemereendfemdagegammeludskriftfradetkontoførendepengeinstitut.Udskriften skal ledsages af en skriftlig erklæring om, at aktionæren ikke har overdragetellerviloverdrageaktiernetilandre,indengeneralforsamlingenerafholdt.

Stemmeretkanudøvesihenholdtilskriftligfuldmagt,derkunkanmeddelesgældendeforenenkeltgeneralforsamling.

§8.7 Såveldenordinæresomdenekstraordinæregeneralforsamlingledesafenafbestyrelsen

udpegetdirigent,derafgørallespørgsmålvedrørendesagernesbehandlingsmåde,stemmeafgivningenogdennesresultater.

§8.8 Detpågeneralforsamlingenpasseredeindføresienprotokol,derunderskrivesaf

dirigenten.§8.9 Stemmeafgivningenskermundtligt,medmindreblotenaktionærforlangerskriftlig

afstemning,ellerdirigentenforeskriverdette.



75

21.2.6 KortbeskrivelseafudstedersvedtægterogøvrigeregelsætDereringenbegrænsningmedhensyntil,hvormangeAktierenpersonellerjuridiskenhedkaneje.Dereringen bestemmelser i Selskabets vedtægter eller øvrige regelsæt, der kan medføre, at en ændring ikontrollenmedudstederforsinkes,udskydesellerforhindres.21.2.7 EventuellebestemmelservedrørendeniveauetafkapitalandeleIhenholdtilbekendtgørelseaf lovomværdipapirhandelm.v.(bek.nr. 848af19.august2008)§29skal enhver, der besidder aktier i selskaber, hvor disse aktier er optaget til notering eller handel på enfondsbørs,enautoriseretmarkedspladsellerettilsvarendereguleretmarkedellereroptagettilhandelpåenalternativmarkedsplads, ideistk.2nævntetilfældehurtigstmuligtgivemeddelelsetilselskabetombesiddelser af aktier i dette. Samtidig med meddelelsen til selskabet skal den pågældende indsendeoplysningerne om besiddelserne til Finanstilsynet. Efter modtagelsen af meddelelsen skal selskabethurtigstmuligtoffentliggøreindholdetafmeddelelsen.

Stk.2.Meddelelseomaktiebesiddelseefterstk.1skalgives,når:1)aktiernesstemmeretudgørmindst5pct.afaktiekapitalensstemmerettighederellerderespålydendeværdiudgørmindst5pct.afaktiekapitaleneller2)ændringietalleredemeddeltbesiddelsesforholdbevirker,atgrænsernepå5,10,15,20,25,50eller90pct.oggrænsernepå1/3eller2/3afaktiekapitalensstemmerettighederellerpålydendeværdinåsellerikkelængereernåetellerændringenbevirker,atgrænserneinr.1ikkelængereernået.Beregningenmedhensyntilaktiebesiddelsenkanfindesi§4ibekendtgørelse1225af22.Oktober2007omstoraktionærer.21.2.8 BeskrivelseafbetingelseriregelsætforændringafkapitalenSelskabetsvedtægter§6Bemyndigelserindeholderikkebestemmelseromændringerafselskabskapitalenudovernedenstående:§6.1 Bestyrelsen er bemyndiget til at udstede op til 14.915.389 aktier á nominelt DKK 1 i

forbindelse med opkøb af virksomheder. Hvis de nye aktier udstedes som betaling forovertagelseafenvirksomhed,skalforhøjelsenkunneskepåandenmådeendvedkontantindbetaling.Tegningskalsketilmarkedskurs,svarendetilgennemsnittetafbørskursenforselskabetsaktierdeseneste10børsdage.

Kapitalforhøjelsenskerudenfortegningsretfordehidtidigeaktionærer.Denyeaktierskallydepånavnogskalværeomsætningspapirer.Derskal ikkegældeindskrænkninger idenyeaktiersomsættelighed.Dennebemyndigelsegælderindtil25.oktober2011.

§6.2 Bestyrelsenerbemyndigettilfremtil25.oktober2011atudstede420.907warrantsá

DKK1adenellerfleregangesamttilatgennemføredendertilhørendekapitalforhøjelseiforbindelsemedensenereudnyttelseafwarrants.

§6.3 Bestyrelsenerbemyndigettilatudstedeoptil750.000aktieránomineltDKK1.

Tegningskalsketilmarkedskurs,svarendetilgennemsnittetafbørskursenforselskabetsaktierdeseneste10børsdage.Kapitalforhøjelsenskerudenfortegningsretfordehidtidigeaktionærer.Denyeaktierskallydepånavnogskalværeomsætningspapirer.Derskalikkegældeindskrænkningeridenyeaktiersomsættelighed.Dennebemyndigelsegælderindtil25.oktober2011.



76

§ 6.4 Medvirkningfra2.juli2007harbestyrelsentildelttegningsoptioner(warrants)for

nomineltDKK329.093vederlagsfrittildirektionogledendemedarbejderesamtøvrige

medarbejdereiselskabetudenfortegningsretfordeeksisterendeaktionærer,jf.

bemyndigelsetilbestyrelseivedtægternes§6.2.Vilkåreneforudstedelseaf

tegningsoptionerfremgårafvedtægternesbilag1.Beslutningenertruffetihenholdtil

bemyndigelsefrageneralforsamlingenioverensstemmelsemedaktieselskabslovens§40

b,jf.§37.

§6.5 Bestyrelsenerbemyndigettilfremtilden23.oktober2013atudstede2.000.000warrants

áDKK1adenellerfleregangesamttilatgennemføredendertilhørendekapitalforhøjelse

iforbindelsemedensenereudnyttelseafwarrants.

Udnyttelseafwarrantsskalskekontanttilenefterbestyrelsensskønnærmerefastsatkurs.

Warrantsudstedestilnuværendeogkommendenøglemedarbejdere.

Selskabets aktionærer har ikke fortegningsret til de warrants, der måtte blive udstedt i

henhold til nærværende bemyndigelse, ligesom selskabets aktionærer ikke har

fortegningsrettildeaktier,sommåttebliveudstedtpågrundlagafudstedtewarrants.

Aktierudstedt i forbindelsemedudnyttelseafwarrantshører til selskabetseksisterende

aktieklasse.Udstedteaktiernoteresiselskabetsaktiebog.

Warrantsgiverrettilattegneenaktietildenvedudbudafwarrantenfastlagtekurs.

Bestyrelsenfastsættervilkåreneforerhvervelseafenaktiepågrundlagafenwarrant.

Bestyrelsenharsamtidigmodtagetbemyndigelsetilatudstededetantalaktier,derknytter

sigtildeinærværendebestemmelseomhandledewarrants.

Finanskalenderforregnskabsår200927.februar2009 Regnskabsmeddelelsefor1.halvår2008/0930.september2009 Årsregnskabsmeddelelsefor2008/09

22VÆSENTLIGEKONTRAKTERUdoverkontrakter,derindgåssomledidennormalevirksomhed,harSelskabetaleneindgåetfølgendevæsentligekontrakter:Comendos hovedkontor er beliggende på Sydvestvej 21 i Glostrup. Selskabet ejer ikke fast ejendomoglejer kontorlokaler på Selskabets adresse samt på adressen Poppelgårdsvej 11‐13 i Søborg (selskabetstidligerehovedkontorsomogsåindeholderetdatacenter)ogpåadressenSmedeholm13CiHerlev,hvorendnuetdriftscentererbeliggende.Huslejekontrakternebeståraf4kontraktermedfølgendeindhold:Adresse Antalm2 Benyttelse Prisperår OpsigelighedSydvestvej21 1723m2 Kontorer DKK2.153.750ekskl.

momsogforbrug.Uopsigeligtindtil31.august2011,herefter



77

Lejerabatår1udgør344.600oglejerabatår2udgørDKK172.300.Reguleringperårminimum3%ellersifølgenettoprisindekset

seksmånedersopsigelse

Poppelgårdvej11‐13

1164m2 Kontorer ogdriftscenter

DKK1.432.000ekskl.momsogforbrug.Reguleringperårifølgenettoprisindekset

Uopsigeligtindtiloktober2009,herefterseksmånedersopsigelse

Poppelgårdvej11‐13

100m2 Kontorer DKK131.000ekskl.momsogforbrug.Reguleringperårminimum3%ellersifølgenettoprisindekset

Uopsigeligtindtilapril2009,herefterseksmånedersopsigelse

Smedeholm13C 428m2 Driftscenter DKK186.000ekskl.momsogforbrug.Reguleringperårminimum3%ellersifølgenettoprisindekset

Uopsigeligtindtiljanuar2012,herefterseksmånedersopsigelse

SamletbetalerSelskabetp.t.årligtDKK3.558.150ihuslejeekskl.moms.Dereringenrelationmellemlejerogudlejerafovenståendelejemål.



78

23 OPLYSNINGER FRA TREDJEMAND, EKSPERTUDTALELSER OGINTERESSEERKLÆRINGER23.1 Evaluering af udbyders efterforskningsaktiviteter DerindgåringenudtagelserellerrapporterfraeksperterellerlignendeiAktieregistreringsdokumentet.23.2. Uafhængigt ressourceestimat I nærværende Aktieregistreringsdokument er benyttet oplysninger fra tredjemand til beskrivelse afSelskabetogmarkedetSelskabetoperererpå.Ledelsenskalbekræfte,atuddragetafsådanneoplysningerergengivetkorrekt,ogatderikkeefterLedelsensoverbevisningerudeladtfakta,derkanmedføre,atdegengivneoplysningererunøjagtigeellervildledende.

24DOKUMENTATIONSMATERIALEI forbindelse med kapitalforhøjelsen vil der af Bestyrelsen blive udarbejdet en beretning i henhold tilaktieselskabslovens§29,styk2,nr.2,ogitilknytninghertilvilSelskabetsrevisorudstedeenerklæringihenholdtilaktieselskabslovens§29,styk2,nr.3.Kopieraf følgendedokumenter liggertilgennemsynidenalmindeligekontortidpåSelskabetshovedadresseSydvestvej21,2600Glostrup.Følgendematerialeliggertilgennemsynogkanudleverespåforlangende:

• Stiftelsesoverenskomst• Vedtægter• ÅrsrapportComendoA/S2004/05• ÅrsrapportComendoA/S2005/06• ÅrsrapportComendoA/S2006/07• ÅrsrapportComendoA/S2007/08• Årsrapporterfor200/2006,2006/2007,2007/2008for:datterselskaber:• DetteAktieregistreringsdokument

25OPLYSNINGEROMKAPITALBESIDDELSERSelskabets100%ejededatterselskaber: Øvrigedatterselskaber:ComendoSecurityA/SCVR‐nr.28117833Indregistrerings‐ogbopælsland:DanmarkComendoConsistoA/SCVR‐nr.26371732Indregistrerings‐ogbopælsland:Danmark

ComendoHostingApSCVR‐nr26501350Indregistrerings‐ogbopælsland:Danmark

ComendoTelecomA/SCvr‐nr.28509376Indregistrerings‐ogbopælsland:Danmark

TelsomeSpainSLReg.nr.B92629955Indregistrerings‐ogbopælsland:Spanien100%ejetafComendoTelecom(tidl.TelsomeAps)

ComendoRemoteBackup CVR‐Nr.29131198



79

Indregistrerings‐ogbopælsland:DanmarkComendoNetworkA/SCVR‐nr.29619778

Indregistrerings‐ogbopælsland:DanmarkVirus112ABRegistreringsnummer556697‐4951Indregistrerings‐ogbopælsland:Sverige

Virus112ASRegisteringsnummer989923072Indregistrerings‐ogbopælsland:Norge

VÆRDIPAPIRNOTENINDHOLDSFORTEGNELSE:Resumé 1 Baggrundenforudstedelseafaktier ................................................................................................. 1 ComendoA/S ................................................................................................................................... 1 Risikofaktorer .................................................................................................................................. 3 Bestyrelseogdirektion..................................................................................................................... 3 Kapitalogaktionærforhold............................................................................................................... 4 Finanskalender ................................................................................................................................ 5 introduktion..................................................................................................................................... 1 1 Ansvarlige ........................................................................................................................... 3 2 Revisor................................................................................................................................ 6 3 Risikofaktorer ..................................................................................................................... 7 4 Udvalgteregnskabsoplysninger ......................................................................................... 11 5 Oplysningeromudsteder .................................................................................................. 14 6 Forretningsoversigt........................................................................................................... 17 7 Organisationsstruktur ....................................................................................................... 39 8 Ejendomme,anlægogudstyr............................................................................................. 41 9 Gennemgangafdriftogregnskaber ................................................................................... 42 10 Kapitalressourcer.............................................................................................................. 48 11 Forskningogudvikling,patenteroglicenser ...................................................................... 51 12 Trendoplysninger.............................................................................................................. 52 13 Resultatforventningerellerprognoser ............................................................................... 53 14 Bestyrelse,DirektionogTilsynsorganersamtledere.......................................................... 54 15 Aflønningoggoder ............................................................................................................ 61 16 Bestyrelsensarbejdspraksis .............................................................................................. 62 17 Personale .......................................................................................................................... 64 18 Størreaktionærer.............................................................................................................. 66 19 Transaktionermedtilknyttedeparter................................................................................ 67 20 Oplysningeromudstedersaktiverogpassiver,finansiellestillingogresultater.................. 67 Krydsreferencetabel....................................................................................................................... 67 21 Yderligereoplysninger ...................................................................................................... 70 22Væsentligekontrakter ............................................................................................................... 76 23Oplysningerfratredjemand,ekspertudtalelseroginteresseerklæringer.................................... 78 24Dokumentationsmateriale ......................................................................................................... 78 25Oplysningeromkapitalbesiddelser ............................................................................................ 78 introduktion..................................................................................................................................... 1 1 ANSVARLIGE ....................................................................................................................... 3 2 RISIKOFAKTORER ............................................................................................................... 5 3NØGLEOPLYSNINGER.................................................................................................................... 9 4 DE VÆRDIPAPIRER, DER UDBYDES ELLER OPTAGES TIL NOTERING .................. 11 5 VILKÅROGBETINGELSERFORTILBUDDET ...................................................................... 14 6 AFTALEROMOPTAGELSETILOMSÆTNINGOGHANDEL.................................................. 19 7 VÆRDIPAPIRIHÆNDEHAVERE,DERØNSKERATSÆLGE .................................................. 20 8 UDGIFTERVEDEMISSIONEN ............................................................................................ 21 9 UDVANDING ..................................................................................................................... 22 10 YDERLIGEREOPLYSNINGER ............................................................................................. 23 Bilag1‐VurderingsberetningNetmoreA/S..................................................................................... 24 Bilag2–DEFINITIONEROgfagtermer............................................................................................ 26

Chris Oestergaard � 21/2/09 10:02











Deleted: 4

Deleted: 8

Deleted: 10

Deleted: 13

Deleted: 18

Deleted: 19

Deleted: 20

Deleted: 21

Deleted: 22

Deleted: 23

Deleted: 25


Værdipapirnoteaf20.februar2009

1

INTRODUKTIONComendoA/Shari forbindelsemederhvervelsenafderesterende40%afaktiekapitaleniNetmoreA/Sgennemførténrettetemission.Den10. juli2008meddelteComendoA/S,atdenetableredeEarnoutaftalemeddeoprindeligeejereafNetmore A/S var handlet af og dermed, at de resterende 40% af aktiekapitalen i Netmore A/S varerhvervet. Dermed er Netmore A/S 100% ejet af Comendo A/S. I den forbindelse er der foretaget enforhøjelseafaktiekapitaleniComendoA/Smodapportindskudaf40%afaktiekapitalenfraNetmoreA/S.Aktiekapitalen i ComendoA/S er forhøjet mednomineltDKK14.000.000 svarende til 14.000.000 stykNyeAktieranomineltDKK1.TegningskursenfordeNyeAktiererfastlagttilkursDKK10,00peraktieanominelt DKK 1 svarende til en værdi på DKK 14 mio. Tegning er sket til markedskurs, svarende tilgennemsnittet af børskursen for selskabets aktier de seneste 10 børsdage før aftalens indgåelse.ForhøjelsenafaktiekapitalenerregistrerethosErhvervs‐ogSelskabsstyrelsenden24.september2008.Denyeaktiererudstedt imidlertidig ISIN‐kodeDK0060157782og forventesoptagetunderselskabetsModerISIN‐kodeDK0060055515.Bestyrelsen i Comendo A/S har således udnyttet bemyndigelsen i Selskabets vedtægter §6.1, hvorBestyrelsen inden forhøjelsen af aktiekapitalen var bemyndiget til udstedelse af op til 29.513.594 stykaktieranomineltDKK1iforbindelsemedopkøbafvirksomheder.BemyndigelseniSelskabetsvedtægter§6.1udgørherefternomineltDKK14.915.389svarendetil14.915.389stykaktieranomineltDKK1.DeNyeAktierharsammerettighedersomdeEksisterendeAktier iComendoA/S.DeNyeAktierbærerfuldtudbyttefraregnskabsår2008/09.GenerelleoplysningerDet er ikke hensigten, at nærværende Værdipapirnote skal danne grundlag for en investerings‐ ellerandenvurdering,ogVærdipapirnotenmåikkebetragtessomenanbefalingfraComendoA/S’sideom,atmodtagere af Værdipapirnoten bør tegne eller købe aktier i Comendo A/S. Potentielle købere bør selvvurdere, om oplysningerne i Værdipapirnote er relevante, og et eventuelt køb bør baseres på deundersøgelser,somvedkommendefindernødvendige.Det er ikke tilladtnogenat giveoplysninger eller fremsætte erklæringer, der ikke er indeholdt i denneVærdipapirnote, og sådanne oplysninger og erklæringer kan i givet fald ikke betragtes som tiltrådt afComendoA/S.UdleveringafVærdipapirnotenkanikkepånogettidspunktbetragtessomenindeståelsefor, at der ikke er sket ændringer i Comendo A/S’ virksomhed eller forhold siden datoen foroffentliggørelse af Værdipapirnoten, eller at oplysninger indeholdt heri er korrekte på noget tidspunktefterdatoenforoffentliggørelseafVærdipapirnoten.IhenholdtilBekendtgørelsenr.1232af22.oktober2007 skal enhver væsentlig ny omstændighed, materiel fejl eller ukorrekthed i forbindelse medoplysningerneiVærdipapirnoten,derkanpåvirkevurderingenafværdipapirerne,ogsomindtræderellerkonstateres mellem tidspunktet for godkendelsen af Værdipapirnoten og den endelige afslutning afudbuddet til offentligheden, eller starten af handlen på et reguleretmarked, skal angives i et tillæg tilVærdipapirnoten. Et sådant tillæg skal godkendes indenfor syv børsdage og offentliggøres ioverensstemmelsemed§25.Iforbindelsemed,atComendoA/S’NyeAktiersøgesoptagettilhandelogofficielnoteringpåOMXNordicExchangeA/SvilnærværendeVærdipapirnotebliveudarbejdetpådansk.VærdipapirnotenerikkeettilbudomatsælgeellerenopfordringfraComendoA/S’sideellerpåComendoA/S’vegnetilatkøbeaktierinogenjurisdiktion,hvoretsådanttilbudellerensådanopfordringikkeergodkendtellertilpersoner,somdeterulovligtatgiveetsådanttilbudelleropfordringtil.Værdipapirnotenbørikkevideresendes,reproduceresellerpåandenmådevideredistribueres.Henvisninger iVærdipapirnotentil”Comendo”,”Selskabet””Koncernen”eller”Udsteder”ertilComendoA/S.



2

Aktierneer ikke registreret ‐ogvil ikkeblivedet i forbindelsemedemissionerne ‐ ihenhold tilUnitedStatesSecuritiesActof1933medsenereændringer(”SecuritiesAct”)ogmåikkeudbydesellersælgesiUSA eller til, eller for regning af, US persons, som defineret i Regulation S i henhold til Securities Act,undtagenimedførafenundtagelsefraellerentransaktion,somikkeerunderlagtregistreringskraveneiSecuritiesAct.Somfølgeherafudbydesogsælgesaktiernekunihenholdtiludbudogsalg,somfinderstedudenforUSAtilpersoner,somikkeerUSpersons,ogdenneVærdipapirnotemåikkeudleveresiUSAellertilUSpersonsellergørestilgængeligtiCanada,AustralienellerJapan.Enhver formidling af denne Værdipapirnote i eller til Storbritannien eller Nordirland samt enhverformidling, som kan få virkning i Storbritannien eller Nordirland, udføres alene på baggrund afundtagelsenindeholdt iartikel67ithe”FinancialServicesandMarketsAct2000”tilbegrænsningerneiartikel21ithe”FinancialServicesandMarketsAct2000(FinancialPromotionOrder2001)”.AktiernemåkunsælgesogVærdipapirnotenaleneudleverestilsådannepersoneromfattetafdenneundtagelse.Der henvises til afsnit 2 “Risikofaktorer” i Værdipapirnote for en beskrivelse af væsentlige faktorervedrørendeinvesteringiComendoA/S.De aktier, der er optaget til handel og officiel notering på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, er ikkeunderlagtbegrænsningeriomsættelighedogvideresalg.FremadrettedeudsagnVisseudsagnidenneVærdipapirnote,herundervisseudsagniafsnittet“Risikofaktorer”,“OplysningeromUdsteder”,”Forretningsoversigt”og”OplysningeromUdstedersaktiverogpassiver,finansiellestillingogresultater” er baseret på Comendo A/S’ ledelses opfattelse samt ledelsens forudsætninger og deoplysninger, der i øjeblikket er til rådighed for ledelsen, og disse udsagn kan udgøre fremadrettedeudsagn.Alleudtalelsermedundtagelse af historiskekendsgerninger iVærdipapirnoten, herunderudenbegrænsningudtalelservedrørendeComendoA/S’økonomiskestilling,forretningsstrategi,planerogmålfor den fremtidige drift (herunder udviklingsplaner og ‐mål vedrørende Comendo A/S’ produkter), erfremadrettedeudsagn,derindebærerkendteogukendterisici,usikkerhederogandreforhold,derkanfåComendoA/S’ faktiske resultater, udvikling eller præstationer til at afvige væsentligt fra de fremtidigeresultater,denudviklingellerdepræstationer,dererudtryktellerunderforståetiforbindelsemeddissefremadrettede udsagn. Disse fremadrettede udsagn er baseret på forudsætninger om fremtidigebegivenheder, herunder en række forudsætninger vedrørende ComendoA/S’ nuværende og fremtidigeforretningsstrategier og fremtidige driftsmiljø, som kan vise sig ikke at være korrekte. Comendo A/S’faktiske resultater, udvikling eller præstationer kan afvige væsentligt fra de fremadrettede udsagn iVærdipapirnoten som følge af væsentlige faktorer, herunder blandt andet risici forbundet medmarkedsudvikling, uforudsete vanskeligheder med Comendo A/S’ forskellige samarbejdsaftaler ogdatterselskaberiDanmarkogudlandet,konkurrenceforholdeneforComendoA/S’forretningsområderogmarkedersamtandrefaktorer,deromtales iVærdipapirnoten,herunderdefaktorer,deromtalesunderafsnittet “Risikofaktorer”. De fremadrettede udsagn i Værdipapirnoten gælder kun per datoen foroffentliggørelse af Værdipapirnoten, og Comendo A/S påtager sig ingen forpligtelse til offentligt atopdatere eller revidere fremadrettede udsagn, hvad enten disse følger af nye oplysninger, fremtidigebegivenhederellerandreforhold.



3

1 ANSVARLIGE

1.1 Allepersonermedansvarfordeoplysninger,dergivesiVærdipapirnotenDirektionMartinSundahl,AdministrerendedirektørBestyrelseDirektørThorkilS.Hansen,FormandDirektørPiaThimJensenmedlemAdvokatMadsRoikjermedlem

1.2 EnerklæringfradeansvarligeforværdipapirnotenDirektionogbestyrelseVi erklærer hermed, at vi som ansvarlige for Værdipapirnoten har gjort vores bedste for at sikre, atoplysningerneiVærdipapirnoteneftervoresbedstevidendeerioverensstemmelsemedfakta,ogatderikkeerudeladtoplysninger,derkanpåvirkedetteindhold.Vi erklærer ligeledes herved, at oplysningerne i Værdipapirnoten os bekendt er rigtige, og atVærdipapirnotenosbekendtikkeerbehæftetmedudeladelser,dervilkunneforvanskedetbillede,somVærdipapirnoten skal give, herunder at alle relevante oplysninger i bestyrelsesprotokoller,revisionsprotokollerogandreinternedokumenterermedtagetiVærdipapirnoten.Glostrup,den20.februar2009



4



5

2 RISIKOFAKTORERInvestering i aktier er forbundet med høj risiko, hvor investorer risikerer at tabe hele eller dele afinvesteringen.InvestorerbørderforforetagegrundiganalyseafnærværendeVærdipapirnoteogvurdereøkonomiske,juridiske,markedsmæssigeogandrerisici,indendetagerendeligbeslutningomatforetageinvestering i Selskabets aktier. Foruden de oplysninger, der i øvrigt fremgår af Værdipapirnoten, børpotentielle investorer ved vurderingen af, om der bør investeres i Selskabets aktier nøje overvejenedenståenderisikofaktorer.Deanførteforholdskalikkeopfattessomenudtømmendeoversigtoverderisici,somComendoerudsatfor,ogdererikkeforetagetnogenprioriteringafdeenkelterisici.Ledelsenforventer, at de beskrevne risici er dem, der kan få størst betydning for Selskabets fremtidige vækst,aktivitet,økonomiskestillingogresultater.BeskrivelsenbørsesisammenhængmeddetøvrigeindholdafdenneVærdipapirnote.RisicivedinvesteringiaktierComendoA/S’NyeaktiersøgesoptagettilhandelogofficielnoteringpåOMXNordicExchangeA/S,ogdetkan i den forbindelse ikke afvises, at aktierne vil kunne opleve betydelige kursudsving. Volatiliteten iaktiemarkedet kanmedføre, at Selskabets aktiekurs påvirkes af faktorer, der ikke alene kan tilskrivesSelskabetsforhold.Samtidiggøresderopmærksompå,atlikviditetenietselskabsaktier,herunderComendoA/S’aktier,erafvæsentlig betydning for prissætningen af denne samt for aktionærens mulighed for at købe og sælgeaktiertildenpris,derfindespåOMXNordicExchangeA/S,hvorSelskabetsNyeaktierforventesoptagettilhandel.VækstogindtjeningComendoharsidensinstarti2002vistvæksthvertenesteårogsamtidigogsåetpositivtEBITDAhvertår.DeterogsåSelskabetshensigtogforventningatfortsættedenneudvikling,menSelskabeterstadigisinopbygnings‐ogkonsolideringsperiodeogersåledessårbarforhændelser,deropstårimarkedetogforændringerikonjunkturerogandreudefrakommendeforhold.Derforkanderikkegivessikkerhedfor,atSelskabetvilkunnefortsættedenpositiveudvikling, ligesomdenplanlagteekspansioninyegeografiskeområderogsåindebærernyerisiciforSelskabetPrisfastsættelsepåprodukterComendohar opnået en goddækningsgradpå sine produkter ved at have en effektiv organisation, derudviklerogmarkedsførerprodukterne.KonkurrencenpåSelskabetsprodukterer imidlertid intensivogderkanikkegivessikkerhedfor,atsammeellerbedredækningsgradkanopretholdeselleropnås,hvilketvilhaveennegativindflydelsepåSelskabetsdriftogdenforventedeindtjening.MarkedsacceptafdeudbudteprodukterComendoudviklerkunnyeprodukterefterengrundigovervejelseogundersøgelseafmarkedetsbehov.Indtil nu har markedet responderet positivt på Selskabets produkter og behovet har endda vist sigstigende, som også markedsbeskrivelserne dokumenterer. Imidlertid er markedet for Managed ITServicesunderhastigudvikling,ogselvomdetikkeerSelskabetsforventning,atdetikkekanfølgemediudviklingen,erSelskabetstadigikkeafenstørrelse,hvordetharressourcersomdestoreudbyderesomeksempelvisMicrosoft,derharerhvervetenafkonkurrenterne,Frontbridge,i2006.Menvedatfølgedenvalgte strategi med at udvikle systemer, der bl. a. indeholder applikationssoftware udviklet af andre,menerSelskabetathaveenudviklingskapacitet,derkanmodsvaremarkedetskrav,selvomdetikkekangivessikkerhedfordette.KundeafhængighedComendo har i dag knap 30.000 kunder og 375 forhandlere. Forhandlerne genererer ca. 30% afkoncernensomsætning,ogfemafforhandlerneståraleneforknap50%afalforhandlersalget.ComendosatserpåatudvikleenkeltkundertiludelukkendeatkøbeManagedITServicesfraComendoogvilsåledesaltid bestræbe sig på, at der er forhandlere eller kunder, der vil bidrage med en betydelig del afomsætningen,menaldrigover10%afden samledeomsætning.Tidligereharenkeltekundergenereretmere end 10% af omsætningen, dog ikke indenfor de sidste to år. Hvis dette igen sker, vil Selskabetsafhængighed af enkelt kunder øgesmed deraf følgende større risici, men Selskabet er opmærksom påproblemetogbestræbersigpåatminimeredennerisiko,udenatdetreducereromsætningen.



6

KonkurrenceMedlanceringenafComendo´snyeselskabsstruktur,derblevoffentliggjortdenden16.december2008,lanceredeComendosamtidigvoresnyeGo‐To‐Marketstrategi,hvorvoresprodukterersegmenteret i4grupper, der henvender sig til markedet for Managed it‐ services bredt, og specifiktkonkurrenceparametrenepåmarkedernefor:

• Security‐beskyttelsemodvirusogspam• Telecom‐IP‐ogmobiltelefoni• NetworkInternetogLANforbindelser• Hosting‐outsourcingogbackup

Voresproduktpaletteerudvikletitaktmed,atbrugenafinternetteterudvidetogudviklettil,atomfattebehov for lagring/sikring af store datamængder (Comendo Hosting og Remote Backup) og brug afinternetbaseret telefoni; VoIP telefoni (Comendo Telecom)‐ som supplement til mobiltelefonien‐ ogintegreret med kundens øvrige it‐systemer. Kunderne, internet‐brugerne har, med større og størreafhængighedafinternettetforatdrivederevirksomjed,istigendegradbrugfor,atderesleverandørkandisponereogprojekterederesinternetadgangognetværksløsning,såtilbydesmarkedetbedsteInternet‐og LAN løsninger (Comendo Network) og herigennem er bedst muligt sikret mod nedbrud,effektivitetsforringelserogtabafdata.Comendos primære marked, for alle vores fire produktområder, er det nordiske marked. Comendoshovedfokusersmåogmellemstorevirksomhederogoffentligeorganisationer.Småogmellemstore virksomheder somvirksomhedermellem femog99 ansatte. Linjenmarkeretmedgråt nedenfor angiverComendos fokusområde i dennordiske virksomhedsstruktur. Påhenholdsvis detdanske,svenskeognorskemarked findervi følgende fordelingaf forskelligevirksomhedstyper,måltpåantalansatte:Comendosnordiskemarkedspotentiale Danmark Sverige NorgeAntalfirmaerialt 259.406 900.151 475.701Antalfirmaermed24ansatte,ISverige14 76.483 153.142 92.800Antalfirmaer599ansatte 92.571 67.462 80.687Antalfirmaermed100+ansatte 3.473 3.188 2.662Kilde:DanmarksStatistik,www.statistikbanken.dk,StatistiskaCentralbyrån,SverigeogStatistiskSentralbyrå,Norge(år2004)

Markederne inden for alle, af Comendo´s fire markedssegmenter, er præget af konkurrence på bedsteteknologitilbedstepris,medfokuspåsikkerhedogdrifteffektivitet.Dererstoreogsmåaktørerindenforallefiresegmenter.Comendosikrergennemaktivogperiodiskovervågningafmarkedet,atvibibeholderogvidereudviklervorespositionImarkedet.TeknologiudviklingTeknologiudviklingen kan groft opdeles i en hardware del, hvor datanet og datacentre indgår, og ensoftwaredel.Pådatanet‐ogdatacenterområdetindkøberComendoprodukterframindsttoforskelligeleverandørerforatværesikkerpå,atenmuligsystemfejlfraenenkeltleverandørikkegivervitaleproblemerforatkunnelevere ydelserne. Der indkøbes løbende nyt materiel, og Selskabet anser sig for at være ajour medudviklingen ogmed hvad, der forventes at ske imarkedet. Derformener Selskabet, at dets datanet ogdatacentrekonstantleveroptilkunderneskrav,bådehvadangårhastighed,kapacitetogpålidelighedogmeddenførtepolitikomindkøbfraforskelligeleverandører,menerSelskabetathavesikretsig,selvomder ikke kan gives nogen garanti for, at der ikke opstår en situation, hvor udstyret bliver forældet påmeget kort sigtmed deraf følgende store omkostninger ved opdatering til den ny standard og dermedforringelseafSelskabetsdriftsresultater.På softwaresiden er Comendo afhængig af de produkter, der leveres af underleverandører i form afapplikationsprogrammer. Ved at have valgt en strategi, hvor Comendo er systemudvikler mere end



7

applikationsudviklervilSelskabetrelativtnemtkunneudskiftedenuanvendteapplikationsprogrammermed andre og dermed være på forkantmed den nyeste applikationsudvikling. Opstår der en situationhvor den nyeste teknologi ikke tilbydes Comendo, hvis eksempelvis en udvikler selv ønsker at leveredirekte til kunderne, kander opstå en situation, hvorComendo ikke vil kunne tilbyde sine kunder dennyeste teknologi, og i denne situation vil Comendo kunne risikere at det får en væsentlig negativindflydelsepåomsætningogdriftsresultater.Med opkøbet af Telsome i juni 2007 (nu Comendo Telcom) blev Comendo ejer af et avanceret IPomstillingsanlægsamtetVoIPsystem,somvilkunnebrugesafComendoseksisterendekunder.ComendoTelcom indkøber i dag sin trafik fraTDCog kan ikke være sikrepå at kunneopretholdedensamme dækningsgrad i fremtiden, hvis teknologien ikke videreudvikles i takt med kravene øges framarkedet. Der vil dog også være muligheder for at indkøbe trafik fra andre teleselskaber, såfremtSelskabetleveroptilsinforventningomfortsatværekonkurrencedygtigbådepåydelserogpris.Endelig erComendos produktområder indenforManagedServicesogså tætknyttet til internettet.Hvisbenyttelsen af internettet falder dramatisk grundet andre teknologimuligheder, vil det selvsagt havebetydelig indflydelse på Selskabets omsætning og indtjeningsevne. Dette mener Selskabet selv er enmegetlidtsandsynligudvikling,ogforventerhellerikkeensådanudviklingvilikkeskemegetpludseligt,hvorfor Selskabet vil have mulighed for omstilling til andre ydelser, der med Selskabets erhvervedekompetencerkan implementeresog tilbydeskunderne,menderkan ikkegivesgaranti for, at en sådanomstillingsprocesvillykkes,hvisdetteskullekræves.NetværksdriftComendohar investeret betydelige summer i sit datanet og sinedatacentre.Hvis udviklingenpludseligændrer sig og alle vil eje deres eget datanet og datacenter vil dette kunne få betydelig indflydelse påSelskabetsindtjeningogetproduktsom”SikkerInternet”vilikkehavedetsammepotentialesomnu.Detvil dog for den primære kundegruppe, som er små og mellemstore virksomheder være en betydeligomkostning,hvisdevælgerselvat implementeredette.DerforskønnerSelskabet ikke,atdetvilske fordennekundegruppe,menenmegetkraftig reduktionafprisernekunnepåvirkemarkedet idennævnteretning,medderaffølgendekonsekvenserforSelskabetiformafmindreomsætningogindtjening.ImmaterielleRettighederComendoejeringenpatenterpådeproduktersomSelskabetudbyder,menhardealmindeligerettighederiformafcopyrightbeskyttelse,oghvadderfølgerafMarkedsføringslovenogtilsvarendelovgivningidelande, som produkterne markedsføres i. Comendo beskytter sine rettigheder ved at sikrehemmeligholdelseafdenspecifikkestruktur,somSelskabetharopbyggetomkringdeudbudtesystemerog ved at sikre hemmeligholdelse af nyudviklingen, således at Selskabet først ved frigivelse informereroffentlighedenogdermedogsåkonkurrenterneomnye tiltag.Hensigtener idennesituationathaveentidsmæssig fordel i forhold til konkurrenterne og ved konstant at videreudvikle de udbudte ydelser,forventerSelskabetsammenmedenstorkundeloyalitet,atkunnebevaresinkonkurrencefordel.Derkandogikkegivessikkerhedfor,atenkonkurrentikkeerførstmednyeprodukter,oghvisenkundeidagikkeføler at få den service der efterspørges, er kunden hurtig til at skifte leverandør, med deraf følgendeindflydelsepåomsætningogindtjening.SikkerhedComendo udbyder produkter, der skal give kunden en større sikkerhed og mindre og helst ingenforstyrrendeindflydelsefravira,spametc.Samtidigskalkundenværesikkerpå,atinformation,derføresgennemComendosdatanetogdatacentre,ikkekommerfremtilandreenddeberettigede,ogingenandrehar mulighed for at få adgang til informationen. Et selskab, der sælger sikkerhed, skal håndtere datakorrekt på en sådanmåde, at kundens oplysninger ikke kommer andre i hænde. Derfor har Selskabetindført meget strikse kontroller for at sikre dette, og en del af Selskabets ansatte en blevet behørigtkontrolleret og godkendt, som det kræves af visse af kunderne. En lækage i Selskabet kan få alvorligekonsekvenser forSelskabetstroværdighed,ogderforerderopbyggetsystemertilovervågningafhvem,der har haft adgang til servere, databaser etc. En lækage af fortrolige oplysninger vil kunne indvirkenegativt på Selskabets omsætning og indtjening ud over at det kan afstedkomme erstatning sager.Selskabetmenerathavesikretsigbedstmuligtogvurdererjævnligt,omsikkerhedenkanforbedres,menateliminererisikoenfuldstændigterselvsagtikkemuligt.



8

IdagerSelskabetikkegodkendtefterenDS/EN484:2005,Standardforinformationssikkerhed,dererenstandard, der indeholder en række bestemmelser, der sigtermod at gøre informationssikkerhed til enspecificerbar kvalitet. Standardenskrav er i størstmuligt omfang funktionelt betingedeogbaseredepåteknisk og administrativ viden. Det er så vidt muligt undgået at give regler for standardiseredeprojekteringsmetoder, udførelsesmåder eller fysiske dele. I teksten forekommer henvisninger til andredanskeogudenlandskestandarder.Detvildogkun i særlige tilfældeværenødvendigtat suppleremeddissestandarder.DeterSelskabetsvurderingatinterneprocesserogrutinerefterleverbranchens”best‐practise” omkring datasikkerhed og –beskyttelse, herunder fysisk og systemmæssig adgangskontrol,separate udviklings‐ test‐ og driftsmiljøer og back‐up. Selskabet vil overveje certificering efter DS/EN484:2005‐ standarden såfremt det bliver ”en branchestandard” eller et krav fra kunder eller andreinteressenter.HvisSelskabetikkeergodkendtefterdennestandardpåettidspunkt,hvordeterkrævetafkundernekandetfåindflydelsepåSelskabetsomsætningogindtjening.LeverandørerComendoersomnævntunderteknologiafsnittetafhængigafenrækkeleverandørerbådepåhardwareogsoftware produkter. Ved altid at sikre sig en alternativ leverandør på de væsentlige ydelser, menerSelskabet at have sikret sig bedst muligt, men ved et svigt fra en leverandør kan visse ydelser dogforsinkesellerperformancekanforringesmedderaffølgendekundeklagerogmuligeopsigelseriutideafkontrakter,derofteløberforflereåradgangen.DettevilkunneforringeSelskabetsomsætningogdermedogså indtjening. Med opkøbet af Lindhart Datasikkerhed A/S nu Comendo Consisto A/S har Comendosikret sig eksklusivretten i Danmark og på Island til at sælge Panda Software Internationals produkterover en treårig periode under den forudsætning, at der opretholdes en aftalt minimunsomsætning.Comendoforventeratkunneleveoptildettekrav,menhvisdetteikkelykkesvildetbådekunneforværrekonkurrencesituationen og have en negativ indflydelse på omsætningen. Comendo Network (tidligereNetmore A/S) har en guldpartner aftale med Butler Networks A/S, som er leverandør på allenetværkslinjer.Såfremtdennevilbortfalde,erderalternativenetværksleverandørerimarkedetsomkansubstituereButlerNetworks. I forbindelsemedkøbetafCuraDigital Insurance,harComendoovertagetsamarbejdetmed asigra, der levererRemote‐ backup licentser til Comendos kunder, og har indgået ensamarbejdsaftale med aisgra. Der er identificeret alternative leverandører til lignende produkter, somComendovilkunnekontraheremed,såfremtnærværendesamarbejdsaftaleskulleophøre.ValutaSelskabetindkøberistørrelsesordenEUR700.000årligtogunder1%afSelskabetsindkøbiamerikanskedollars.Dette indebærer, at Selskabetvurderer, atder ikkeer en reel valutarisikooverforEURogUSD.SalgetervæsentligstiNorden,ogdersælgesiNorgeogSverigeilokalvaluta.Selskabetvurderer,atdererenreelvalutarisikooverfordennorskekrone,menharsamtidigsinesalgsomkostningerinorskekroner.Salgsomkostningerneforventesatudgøreca.60%afomsætningen.Iindeværenderegnskabsårforventesmindre end 5% af omsætningen at være i norske kroner. Dette indebærer, at hvis den norske kroneændrersig10%,vildetteændreomsætningeniSelskabetmed1%,ogresultatetførskatvilændresmed0,3%afomsætningen.NøglemedarbejdereComendoerafhængigafatkunnefastholdenøglemedarbejdereogsamtidigvære istandtilat tiltrækkenyemedarbejderemed den nødvendige kompetence til at videreudvikle Selskabet både teknologisk ogsalgsmæssigt.SelvomComendoharværetistandtilatsikrekvalitetenafsinemedarbejdere,kanderikkegivesnogengarantiforatComendovilværeistandtiltiltrækkeogfastholdekvalificeredemedarbejdereifremtiden.Vedudbygningenafsalgsnetteterdetvæsentligtatdenyemedarbejdereintegrereshurtigtogeffektivt, oghvis ikkedette sker, kandetbetyde forsinkelse af salgsudviklingenogdermedmindreendforventetomsætningogindtjeningtilSelskabet.ProduktansvarogforsikringsdækningComendo har en erhvervsforsikring som dækker tingsskader, driftstab og personskader og andresædvanligeogkrævede forsikringer.Ligeledeserde tilkøbtevirksomhederdækketafde sædvanligeogkrævedeforsikringer.EfterSelskabetmeningerSelskabettilstrækkeligtforsikret,menderkanikkegivessikkerhedforatdenvalgtedækningheltvilkunnekompensereforettab,dermåtteopståpga.enskade.Selskabet bestræber sig for gennem sine salgs‐ og leveringsbetingelser at mindske Selskabetseksponering,mendeterikkemuligtatgivesikkerhedfor,atallesituationereraftaltpåensådanmåde,atenfejlikkevilhaveennegativindflydelsepåSelskabetsindtjening.



9

3NØGLEOPLYSNINGER

3.1ErklæringomarbejdskapitalenSelskabet påregner, at det forventede cash flow genereret af driften, samt det tilstedeværende likvideberedskab vil være tilstrækkeligt til at finansiere selskabets fremadrettede drift. 12 måneder –garantiindeståendeiDanskeBankpåialtDKK1,9mio. forventesfrigivet ligesomselskabetforventeretlikviditetsmæssigt provenu på ca. 3,0 mio. kr. ifm. sales and leaseback aftaler på eksisterendeleasingramme. Selskabet vil, under forudsætning af den fortsatte økonomiske udvikling i markedet,overvejeat forøgedet finansielleberedskab iQ3 (1. januar–31.marts2009)ogQ4 (1. april –30. juni2009)

3.2KapitaliseringoggældssituationNedenstående oversigt viser Selskabets faktiske kapitalisering og gældssituation ved senesteårsregnskabsaflæggelseper30.juni2007,per30.juni2008samtper30.november2008(urevideret):

Koncern,DKKmio.30.november

200830.juni2008

30.juni2007

Langfristedeaktiver 231,7 237,3 85,8Kortfristedeaktiver 36,6 52,9 48,6Aktiverialt 268,3 290,2 134,4 Langfristedegældsforpligtelser 50,8 51,1 12,3Kortfristedegældsforpligtelser 32,3 181,5 33,7Egenkapital 185,2 57,6 88,4

Selskabets langfristede aktiver består af goodwill DKK 90,4mio., kundekontrakter DKK 130mio. samtmaterielleanlægsaktiverDKK10mio.ogdepositaDKK1,3mio.Selskabets kortfristede aktiver består af varebeholdninger DKK 0,2 mio. tilgodehavender fra salg DKK18,5 mio., forudbetalte omkostninger og andre tilgodehavender for DKK 14,3 mio. samt likvidebeholdningerforDKK3,6mio.Selskabetskortfristedegældsforpligtelserudgjorde30.november2008DKK32,3mio.ogbestodprimærtafforudbetalingerfrakunderpåDKK14,1mio.,leverandørgæld(kreditorer)påDKK5,8mio.samtandengæld på DKK 10 mio. Posten anden gæld indeholdt finansielle leasingforpligtelser, selskabsskat,feriepengeforpligtelserogperiodiseringaf omkostningermv.HerudoverudgørDKK2,4mio. selskabetsøvrigekortfristedegældsforpligtelser.SelskabetslangfristedegældsforpligtelserbestårprimærtaffinansielleasingDKK2,9mio.,forudbetalingfrakunderDKK7mio.,bankgældDKK5,4mio.,gældsbrevDKK1,7mio.ogudskudtskatDKK33,8.Selskabetsgældsposterer ikke sikredeellergaranterede. Samtligegældsposterernormaledriftsafledtegældsposter.Selskabetharikkeaktuelleplaneromændringafdennegældsstruktur.Dererikkepensionsforpligtelserellertilsvarende,derkræverhensættelseriSelskabet.



10

2.1 Fysiskeogjuridiskepersonersinteresseiudstedelsen/tilbuddetNetmore A/S er indirekte ejet af Synerco ApS, der er storaktionær i Comendo A/S. Synerco ApS vilmodtage 2.342.667 styk af de Nye Aktier. Dette medfører, at Synerco ApS efter kapitalforhøjelsenvedrørende erhvervelsen af de resterende 40%af aktiekapitalen iNetmoreA/S vil have en ejerandel iComendoApSpå18,09%.Selskabetvurderer ikke,atdettemedførersærlige interessereller interessekonflikter i forbindelsemederhvervelsenafNetmoreA/S.

3.3ÅrsagtiludbydelsenoganvendelsenafprovenuetNærværendeVærdipapirnote erudarbejdet som følgeaf apportindskuddet af40%af aktiekapitalen fraNetmoreA/S.Den10. juli2008meddelteComendoA/S,atdenetableredeEarnoutaftalemeddeoprindeligeejereafNetmore A/S var handlet af og dermed, at de resterende 40% af aktiekapitalen i Netmore A/S varerhvervet.DermederNetmoreA/S100%ejetafComendoA/S.IforlængelseherafudnyttedeBestyrelseniComendoA/S’bemyndigelseniSelskabetsvedtægter§6.1tilatforetageenkapitalforhøjelseiSelskabet.ComendoA/S’købaf40%afaktiekapitaleniNetmoreA/SerforetagetmodapportindskudogudstedelseafnomineltDKK14.000.000svarendetil14.000.000stykaktieranomineltDKK1.TegningskursenfordeNyeAktiererfastlagttilkurs10,00peraktieanomineltDKK1.DensamledekøbesumforaktierneudgørsåledesDKK14mio.ForhøjelsenafaktiekapitalenerregistrerethosErhvervs‐ogSelskabsstyrelsenden24.september2008.DeNyeAktierharsammerettighedersomdeeksisterendeaktier iComendoA/S.DeNyeAktier bærerfuldtudbyttefraregnskabsåret2008/09.



11

4 DE VÆRDIPAPIRER, DER UDBYDES ELLER OPTAGES TIL NOTERING

4.1 Typeogklasseværdipapirer,derudbydesAlle aktier i ComendoA/S tilhører sammeaktieklasse oghar således enslydende rettigheder, herunderstemmeretogrettiludbytte.SelskabetseksisterendeaktierhandlesiISIN‐kodeDK0060055515.Selskabets Nye Aktier er udstedt i midlertidig ISIN‐kode DK0060157782, og forventes optaget underComendoA/SeksisterendeISIN‐kodeDK0060055515,iforbindelsemed,ataktierneoptagestilhandelogofficielnoteringpåNASDAQOMXCopenhagenA/S.Førstehandelsdagforventesatværeden24.februar2009.Selskabetskortnavner:COM4.2 RetsgrundlagAktierne er udstedt på grundlag af Aktieselskabsloven, bestyrelsesbeslutninger og generalforsamlings‐beslutninger.4.3 NavnenoteredeellerihændehaverpapirerSelskabetsvedtægter§5.3angiverat:Aktierne, der skal være omsætningspapirer, skal lyde på navn, og der gælder ingen indskrænkninger iaktiernes omsættelighed. Aktierne skal noteres i selskabets aktiebog med angivelse af den enkelteaktionærsnavn,adresseogeventuele‐mailadressesamtaktiernesstørrelse.SelskabetsaktiererregistreretiVærdipapircentralen.Selskabetudstederelektroniskeværdipapirer,ogAktiebogDanmarkA/S,Kongevejen118,2840Holte,erSelskabetsaktiebogfører.

4.4 DenanvendtevalutaDenanvendtevalutavedemissionenerDKK,der ligeledeserdenanvendtevaluta forSelskabetsøvrigeaktier.

4.5 BeskrivelseafrettighederUdbytterettighederDeNyeAktierskalalleværeomsætningspapirer,havesammerettighedersomdeøvrigeaktiersamtgiverettiludbytteogandrerettighederiSelskabetfradettidspunkt,bestyrelsenvedtagerforhøjelsesbeslutningen.UdbytteafSelskabetsaktierudbetalesgennemværdipapircentralenefterdeheromgældenderegler.Såfremt udbytte ikke er hævet inden 5 år efter datoen for den generalforsamling, hvor

det blev besluttet at deklarere udbyttet, tilfalder det selskabet. DeNyeaktier oppebærerudbyttefraogmedregnskabsåret2008/09.Ledelsenforventerikkeatudbetaleudbytteforregnskabsåret2008/09.DeterSelskabetsudbyttepolitik,at aktionærerne skalopnået afkast afderes investering i formaf kursstigninger.Udbetalingafudbytte



12

skal ske under hensyntagen til fornøden konsolidering af egenkapitalen som grundlag for koncernensfortsatteekspansion.StemmerettighederPågeneralforsamlingengiverhvertaktiebeløbpåDKK1énstemme.Enhveraktionærerberettigettilatmødeopogstemmepågeneralforsamlingen,hvisaktionærensenest5dage før generalforsamlingens afholdelse har fået udleveret adgangskort på selskabets kontor.Adgangskort udstedes til den, der i følge aktiebogen er noteret som aktionær, eller – i det omfangselskabets aktier udstedes gennemværdipapircentral –mod forevisning af en ikkemere end femdagegammeludskriftfradetkontoførendepengeinstitut.Udskriftenskalledsagesafenskriftligerklæringom,at aktionæren ikke har overdraget eller vil overdrage aktierne til andre, inden generalforsamlingen erafholdt.Stemmeret kan udøves i henhold til skriftlig fuldmagt, der kun kan meddeles gældende for en enkeltgeneralforsamling.FortegningsretvedudbydelseafværdipapirerisammeklasseIhenholdtilSelskabetsvedtægter§6.1erBestyrelsenbemyndigettilatudstedeoptil28.915.389aktieranomineltDKK1iforbindelsemedopkøbafvirksomheder.HvisdeNyeAktierudstedessombetalingforovertagelse af en virksomhed, skal forhøjelsen kunne ske på andenmåde end ved kontant indbetaling.Tegning skal ske til markedskurs, svarende til gennemsnittet af børskursen for selskabets aktier deseneste10børsdage.Kapitalforhøjelsenskerudenfortegningsretfordehidtidigeaktionærer.DeNyeAktierskallydepånavnogskalværeomsætningspapirer.Derskal ikkegælde indskrænkninger ideNyeAktiersomsættelighed.Dennebemyndigelsegælderindtil25.oktober2011.Selskabets vedtægter §6.3 angiver ligeledes, at Bestyrelsen er bemyndiget til at udstede op til 750.000aktieranomineltDKK1.Tegningskalsketilmarkedskurs,svarendetilgennemsnittetafbørskursenforselskabets aktier de seneste 10 børsdage. Kapitalforhøjelsen sker uden fortegningsret for de hidtidigeaktionærer. De Nye Aktier skal lyde på navn og skal være omsætningspapirer. Der skal ikke gældeindskrænkningerideNyeAktiersomsættelighed.Dennebemyndigelsegælderindtil25.oktober2011.RettilatdeltageiudstedersudbytteAlleaktierharrettilligeudbytteDeNyeAktierbærerrettilfuldtudbytte,derdeklareresellerbetalesafSelskabet,efterdeNyeAktiererudstedt.Aktiernevil såledesbære ret til fuldtudbytte fraogmed regnskabsåret2008/09. Ihenhold tilaktieselskabslovenfastsætteretflertalafaktionærerneudbyttetpådenordinæregeneralforsamling.UdlodningafudbytteerbegrænsetafufravigeligebestemmelseriaktieselskabslovensamtafBestyrelsensanbefaling. Der kan udbetales ekstraordinært udbytte, hvis vedtægterne indeholder en bemyndigelsehertil. Der er ikke i Selskabet givet en sådan bemyndigelse. Betaling af udbytte sker gennemVærdipapircentralenA/S,HelgeshøjAllé61,2630Taastrup,tilaktionærensbankkontoidetkontoførendeinstitut.RettilatdeltageieventueltlikvidationsprovenuI tilfælde af solvent likvidation af Selskabet er aktionærerne berettiget til at deltage i udlodningen afoverskydendeaktiveriforholdtilderesnominelleaktiebeholdningefterbetalingafSelskabetskreditorer.IndløsningsbestemmelserIngen aktionær er pligtig at lade sine aktier indløse helt eller delvis. Ingen aktier skal have særligerettigheder.OmbytningsbestemmelserDerforeliggeringenbestemmelseromombytning.



13

4.6 Beslutninger,bemyndigelseroggodkendelserKapitalforhøjelsenvedrørendeerhvervelsenaf40%afaktiekapitaleniNetmoreA/SskervedbestyrelsensudnyttelseafbemyndigelseniSelskabetsvedtægter§6.1.ISelskabetsvedtægter§6.1,varbestyrelsenindenkapitalforhøjelserneiforbindelsemederhvervelsenafNetmore A/S og indtil den 25. oktober 2011 bemyndiget til, i en eller flere emissioner, at forhøjeaktiekapitalen ved tegning af nye aktier med indtil 29.513.594 styk aktier af a nominelt DKK 1. Efterkapitalforhøjelsen vedrørende erhvervelsen af 40% af aktiekapital i Netmore A/S udgør dennebemyndigelseudstedelseaf14.915.389stykaktierafanomineltDKK1.

4.7 ForventedeudstedelsesdatoDe Nye Aktier er udstedt i midlertidig ISIN‐kode DK0060157782 den 1. oktober 2008. Aktierne søgesoptaget til handel og officiel notering i selskabets moderISIN‐ kode DK0060055515 på NASDAQ OMXCopenhagenA/Smedforventetførstehandelsdagden24.februar2009.

4.8 EventuelleindskrænkningerSelskabetseksisterendeaktiereroptagettilhandelogofficielnoteringpåNASDAQOMXCopenhagenA/SogdeNyeAktiersøgesogsåoptagettilhandelogofficielnoteringpåNASDAQOMXCopenhagenA/S.Derforeliggeringenindskrænkningiværdipapirernesomsættelighed.

4.9 Obligatoriskeovertagelsestilbudog/eller”squeezeout”og”sellout”reglerDer foreligger ingen obligatoriske overtagelsestilbud og/eller "squeeze‐out" og "sell‐out" regler iforbindelsemedSelskabetsværdipapirer.

4.10 OffentligeovertagelsestilbudDerharikkeværetoffentligeovertagelsestilbudfremsataftredjemandindenfordetsidstafsluttedeogdetløbenderegnskabsår.

4.11 UdstedershjemstedSelskabetharhjemstediDanmark.UdbytteudbetalesihenholdtildetilenhvertidgældendereglerforVærdipapircentralenogOMXNordicExchange A/S. De Nye Aktier bærer fuldt udbytte fra og med regnskabsår 2008/09. Ved udbetalingtilbageholderSelskabetudbytteskatefterdetilenhvertidgældenderegler.



14

5 VILKÅROGBETINGELSERFORTILBUDDET

5.1 Betingelser, udbudsstatistik, forventet tidsplan og nødvendigeforanstaltninger

5.1.1 DebetingelserpåhvilkeværdipapirerneudstedesComendoA/Smeddelteden10. juli2008, atdenetableredeEarnoutaftalemeddeoprindeligeejereafNetmore A/S var handlet af og dermed, at de resterende 40% af aktiekapitalen i Netmore A/S varerhvervet.I forbindelse med afregningen af købesummen for de 40% af aktierne i Netmore, skal Comendo A/Sudstede14.000.000stykNyeAktier.KursenforaktierneerfastlagttilkursDKK10,00peraktieanomineltDKK1.KapitalforhøjelsenpånomineltDKK14.000.000svarendetil14.000.000stykNyeAktieranomineltDKK1erregistreretiErhvervs‐ogSelskabsstyrelsenden24.september2008.De Nye Aktier er udstedt i midlertidig ISIN‐ kode DK0060157782 den 1. oktober 2008 og forventesoptaget til handel og officiel notering i selskabetsmoderISIN – kodeDK0060055515 påNASDAQOMXCopenhagenA/Sden24.februar2009.5.1.2 Densamledeværdiafudstedelsen/tilbudetI forbindelsemed kapitalforhøjelserne udstedes 14.000.000 styk Nye Aktier til tegningskurs 10,00 peraktieanomineltDKK1.DettegiverensamletværdiafkapitalforhøjelsenpåDKK14mio.5.1.3 PeriodehvortilbudetståråbentDereringentilbudderståråbent.5.1.4 AnnulleringaftilbuddetDer er ikke vilkår, der regulerer annullering af apportindskuddet omhandlet af nærværendeVærdipapirnote.5.1.5 MindskeantalletaftegningerTegningen er fast og udgør samlet nominelt DKK 14.598.205 svarende til 14.598.205 styk aktier anomineltDKK1iComendoA/S.5.1.6 Detaljerommindsteog/ellerstørstebeløbSepkt.5.1.5ovenfor.



15

5.1.7 PeriodehvoriansøgningkantrækkestilbageIkkerelevant.5.1.8 MetodeogtidsfristforbetalingogleveringafværdipapirerneDeNyeAktiererudstedt ihenhold tilnærværendeVærdipapirnoteer leveretgennemCapinordicBankA/SogregistreringafaktierneskeriVærdipapircentralen,HelgeshøjAllé61,2630Taastrup.5.1.9 BeskrivelseaffremgangsmådeSepkt.5.1.8ovenfor.5.1.10 UdøvelseaffortegningsrettenDererikkefortegningsretforeksisterendeaktionærer.

5.2 Fordelingsplanogtildeling5.2.1 KategorierafpotentielleinvestorerUdbuddeterrettetmodsælgerneafNetmoreA/S.Sælgerneudgøresaf:Netmore:Selskab Cvr.nr. Ejerandelaf

NetmoreA/SAntalaktier

CTPInvestA/S 26679788 50,20% 7.028.000LMManagementApS 28664982 19,90% 2.786.000SWPmanagementApS 28664974 19,90% 2.786.000NetinnovationApS 21606774 10,00% 1.400.000Ialt 100,00% 14.000.000CTPInvestA/S(selskabeterophørtvedspaltningden17.oktober2008)ejedesindirektemed33,3%afSynercoApS,dererstoraktionæriComendoA/S.DeøvrigeejereafCTPInvestA/SerOliverInvestApSmed33,3%(ejetafClausT.Hansen)ogNetinnovationApSmed33,3%(dererejetafTorbenAagaard).JesperAagaard(ejerafLMManagementApS)ogSørenW.Petersen(ejerafSWPManagementApS)harbeggeledendestillingeriComendoA/Sdagsdato.NetinnovationApS,harkonsulentaftalemedComendoomleveringafstrategiskrådgivningindenformarketing.5.2.2 Større aktionærer, medlemmer af udsteders direktion, tilsynsorgan eller

bestyrelse,derdeltageritegningenSelskabetsaktiekapitalbestodførkapitalforhøjelsenafnomineltDKK23.923.265svarendetil23.923.265stykaktieranomineltDKK1,dereroptagettilhandelogofficielnoteringpåNASDAQOMXCopenhagenA/S.Herudover er der i forbindelsemed erhvervelsen af 40% af aktiekapitalen i Netmore A/S foretaget enkapitalforhøjelsepånomineltDKK14.000.000svarendetil14.000.000stykNyeAktieranomineltDKK1.Herefter udgør Selskabets aktiekapital nominelt DKK 37.923.265 svarende til 37.923.265 styk aktier anomineltDKK1.



16

NedenståendetabelviserenopgørelseoverejerfordelingeniComendoA/Sførogefterkapitaludvidelsen. Førkapitalforhøjelsen EfterkapitalforhøjelsenAktionærer Antalaktier Pct. Antalaktier Pct.

CTPInvestA/S1) 979.698 4,10% 8.007.698 21,12%

CM‐NetworksApS2) 5.218.767 21,80% 5.218.767 13,76%



ELROEnergyA/S5) 1.264.546 5,29% 1.264.546 3,33%



1,82% 3.221.709 8,50%




Ialt: 23.923.265 100,00% 37.923.265 100,00%1)CTPInvestA/SmedadressenSkt.AnnæPlads11,1250KøbenhavnK,ejesinddirektemed33,3%afSynercoApSu/konkursc/oAdvokat Troels Tuxen Langelinje Allé 36, 2100 Kbh.Ø(ejet med 75% af Getconnected ApS og 25% af L.W. 1 januar 2003


Vadgårdsvej 30, 2860 Søborg).DeøvrigeejereafCTPInvestA/SerOliverInvestApS(ejetafClausT.Hansen,MargretheAlle6,2950Vedbæk,med 33,3% og Netinnovation (tidligere AagaardManagement )ApS, Slotsalleen 6 A, 2930 Klampenborg.(ejet af TorbenÅgaard).Selskabeterspaltetmedvirkningfra17.oktober2008.2)CM‐NetworksApS,medadressenPoppelgårdvej11‐13,2860Søborgejes indirektemed85%afdenadministrerendedirektørMartin Sundahl svarende til et ejerskabpå4.435.952aktier (samt tilsvarende85%af 1.560.000aktier i ComendoA/S, svarendetil1.326.000aktier,dererudlånttilSynercoA/Su/konkurs‐per22/82008erudlånt560.000aktier,ogper22/92008erudlånt1.000.000 aktier, under forudsætning af, som defineret i aftalen: ”at CM‐Networks beholder den fulde råde‐ og stemmeret overaktierne i udlånsperioden”. Aktierne skulle ifølge aftalen have været tilbageleveret senest den 01.12.2008, hvilket ikke er sketgrundetSynercoerunderkonkurs‐derpågårsåledestvistomaktiernesbesiddelse).MartinSundahlejerindirekte9.750aktierviaMS2001ApSsamtdirekte250aktier,hvilketsamletudgør4.445.952aktieriComendoA/Ssvarendetilenejerandelpå15,22%.Deøvrige15%afCM‐NetworksApSerejetafAtentoApS,Helsingørgade18,3400Hillerød.AtentoApSerejet100%afStenWieth‐Knudsen,Louisedalsvägen7,S‐23841Oxie,Sverige.3)RBCDexiaInvestorServicesBankharadressen14,PortedeFrance,L‐4360Esch‐Sur‐Alzette4)SynercoApSu/konkursc/oadvokatTroelsTuxen,LangelinieAllé35,2100KøbenhavnØ.SynercoApSejer33,3%afCTPInvestA/S. Det betyder at Synerco ApS vil modtage 16,73% af de Nye Aktier i Comendo A/S. Dette medfører, at Synerco ApS efterkapitalforhøjelsen vedrørende erhvervelsen af de resterende40%af aktiekapitalen iNetmoreA/S vil have en samlet ejerandel iComendoApSpå18,09%.5)ELROEnergiA/SharadressenElrovej1,8900Randers.6) LMManagement ApS, med adresse Slotsalléen 6B, 2930 Klampenborg er ejet af Jesper Parlov Aagaard, Slotsalléen 6B, 2930Klampenborg.7)SWPmanagementApS,medadresseIslandsBrygge731th.2300KøbenhavnS,ejesSørenWiinholtPetersen,IslandsBrygge73,1.Th.2300KøbenhavnS.8)NetinnovationApS,medadressenSlotsalleen6A,2930Klampenborg,ejesafTorbenAagaard,Slotsallen6A,2930Klampenborg.9)NextTradingharadressenSønderbjerge2,6330Padborg.10)PaniluApSharadressenDyrkobbel123,6300Gråsten.11)ZiqxaApSSlipskoven36,6340Kruså.12)Aktionærer,dereropgjortiSelskabetsinsider‐register.

Tabel:aktiefordeling,somresultatafkapitalforhøjelsen,fordeltpåpersoner

Antal aktier

Aktionær i

Comendo

A/S:

CTP Invest A/S 7.028.000

Indirekte 33,3 % Synerco ApS u/konkurs, c/o Advokat Troels Tuxn, LAngelinje Allé 2.342.666



17

ejerskab: 36, 2100 Kbh. Ø. (er ejet med 75% af Getconnected ApS og 25% af L.W. 1

januar 2003 ApS). Getconnected ApS er ejet af Peter Forchhammer, Attemosevej 31, 2940 Holte. L.W. 1 januar 2003 ApS ejet af Lars Wexøe,

Vadgårdsvej 30, 2860 Søborg

33,3% Oliver Invest ApS (ejet af Claus T. Hansen, Margrethe allé 6, 2950

Vedbæk)

2.342.667

33,3% Aagaard Management ApS, nu Netinnovation. (ejet af Torben Aagaard, Slotsalleen 6 A, 2930 Klampenborg)

2.342.667

Aktionær i

Comendo

A/S:

LM Management ApS 2.786.000

Direkte ejerskab

Jesper Parlov Aagaard Slotsalleen 6 B, 2930 Klampenborg

Aktionær i

Comendo

A/S:

SWP Management ApS 2.786.000

Direkte

ejerskab

Søren Wiinholt Petersen, Islands Brygge 73, 1 TH, 2300 København S

Aktionær i

Comendo

A/S:

Netinnovation ApS 1.400.000

Direkte

ejerskab

Torben Aagaard Slotsalleen 6 A, 2930 Klampenborg

I alt 14.000.000 5.2.3 OplysningerforudforfordelingenIdetnærværendeVærdipapirnotevedrørerenrettetemissionmodejerneafNetmoreA/S,derindskyder40%afNetmoreA/S’aktiekapitalsomapportindskudiComendoA/S,erdettepunktikkerelevant.5.2.4 AnmeldelseomtildeltebeløbAktierne udstedt til sælgende aktionærer i forbindelse erhvervelsen af Netmore A/S blev tildelt, dakøbsaftalenblevendelig.5.2.5 Overtildelingog"greenshoe"Dereringenovertildelingogdererikkenogen”greenshoe”.

5.3 Kursfastsættelse5.3.1 Kurssomværdipapirertilbydestil



18

TegningskursenfordeNyeAktiervederhvervelsenaf40%afaktiekapitaleniNetmoreA/SerfastlagttilkursDKK10,00peraktieanomineltDKK1.Tegningerskettilmarkedskurs,svarendetilgennemsnittetafbørskursenforselskabetsaktierdeseneste10børsdagefraindgåelseafaftalerne.5.3.2 OffentliggørelseaftilbudskursenTegningskursenblevoffentliggjortiforbindelsemedselskabsmeddelelser.5.3.3 BegrænsningerellertilbagekaldelseaffortegningsretDererikkefortegningsretforeksisterendeaktionæreriforbindelsemedemissionenvedrørendeNetmoreA/S.5.3.4 ForskelleidenoffentligeudbudskursDerforeliggerikkeforholdomforskelpådenoffentligeudbudskursogdenreellekontantkursforkøbafværdipapirerindenfordetsenesteårformedlemmerafbestyrelse,direktionellertilsynsorganer,ledendemedarbejdereellertilknyttedepersoner.

5.4 Placeringoggaranti5.4.1 Navnogadressepåemissionsarrangørogaktieudstedendeinstitut.CapinordicA/SStrandvejen58,2900HellerupCVRnr.:132553425.4.2 NavnogadressepåbetalingsformidlerSelskabetsbankforbindelseer:DanskeBankLyngbyHovedgade252800Kgs.Lyngby5.4.3 Navnogadressepåvirksomheder,derharafgivetbindendetilsagnTegningsperiodenerudløbetogalleaktierertegnetselskabernenævntunderpkt.5.2.1ovenfor.5.4.4 IndgåelseafgarantiaftaleDererikkeindgåetengarantiaftale.



19

6 AFTALEROMOPTAGELSETILOMSÆTNINGOGHANDEL

6.1 NoteringelleroptagelsepåetreguleretmarkedSelskabets Nye Aktier søges optaget til handel og officiel notering på NASDAQOMX Copenhagen A/S iumiddelbarforlængelseafgodkendelseafdenneVærdipapirnote.Førstehandelsdagforventesatværeden24.februar2009.

6.2 AndrereguleredemarkederhvorværdipapiroptagespåSelskabetsaktiererikkeoptagettilhandelpåandrereguleredemarkederendNASDAQOMXCopenhagenA/S.

6.3 PlaceringafyderligereaktierUdover Selskabets eksisterende aktier og aktierne omhandlet af nærværendeVærdipapirnote udbydes,tegnesellerplaceresderikkeandreværdipapireriSelskabet.

6.4 LikviditetsmæglereSelskabet har ikke indgået aftalermedmæglere i sekundær omsætning, som skaber likviditet gennemkøbs‐ogsalgskurser.

6.5 StabiliseringogovertildelingDererikkemulighedforovertildeling,ogdererikkeindgåetaftaleomstabilisering.6.5.1 StabiliseringoggarantiIkkerelevantsepkt.6.5ovenfor.6.5.2 PeriodenforstabiliseringIkkerelevantsepkt.6.5ovenfor.6.5.3 IdentitetenpådenstabiliseringsansvarligeIkkerelevantsepkt.6.5ovenfor.6.5.4 StabiliseringpåenhøjeremarkedskursIkkerelevantsepkt.6.5ovenfor.



20

7 VÆRDIPAPIRIHÆNDEHAVERE,DERØNSKERATSÆLGE

7.1 NavnogforretningsadressepåsælgereDen rettede emission omhandlet af nærværende Værdipapirnote vedrører udstedelse af Nye Aktier iComendoA/S,Sydvestvej21,2600Glostrup.

7.2 Antalværdipapirerogklasse,somhverværdipapirindehavertilbyderIkkerelevantjf.pkt.7.1ovenfor.

7.3 FastfrysningsaftalerIforbindelsemedudstedelseafNyeAktiervedrørendeapportindskuddetafNetmoreA/S,erderindgåetlock‐upaftalermedsælgerne.DeudstedteNyeAktiererunderlagtenlock‐upsombetyder,ataktionærernehøjstmåsælge25%afdeiforbindelse med handelen udstedte aktier efter den 31. august 2009, yderligere 25% efter den 31.december2009, yderligere25%efter den30. juni 2010ogde resterende25%efter den31. december2010.Dererikkedefineretundtagelsertillock‐upaftaler.



21

8 UDGIFTERVEDEMISSIONEN

8.1 Nettoindtægter og estimat over de samlede udgifter vedemissionen/tilbuddetSelskabetsanslåedeindtægterogomkostningervedgennemførelseafdenrettedeemissionogSelskabetsNyeAktiersoptagelsetilhandelogofficielnoteringpåOMXNordicExchangeA/Sforventesatudgøre:Provenu Beløb,T.DKKApportindskudNetmoreA/S 140.000 Provenuialt: 140.000

Omkostninger Beløb,T.DKKVederlagtilfinansielleformidlere 50Trykning ‐Annoncering ‐Samledeprovisioneroghonorarertilrevisorer,advokateroglignende 250Øvrigeomkostninger 20Tegningsprovisiontilkontoførendeinstitutter ‐Omkostningerialt: 320

Detsamledenettoprovenu,herunderapportindskudindregnettilkøbspris,forventesatudgøreT.DKK140.320.



22

9 UDVANDING

9.1 BeløbogprocentdelforumiddelbarudvandingsomfølgeaftilbuddetTabellennedenforangiverdenprocentviseudvandingvedkapitaludvidelsen. Ejerandelfør

kapitaludvidelseEmission

(apportindskud)Ejerandelefterkapitaludvidelse

Udvanding

Aktionærer Stykaktier Pct. Stykaktier Stykaktier Pct. Pct.point

CTPInvestA/S1) 979.698 4,10% 7.028.000 8.007.698 21,12% 16,92%CM‐NetworksApS2) 5.218.767 21,80% ‐ 5.218.767 13,76% ‐8,61%RBCDexiaInvestorServicesBank3) 4.472.482 18,70% ‐ 4.472.482 11,79% ‐7,38%SynercoApSu/konkurs4) 4.192.632 17,52% ‐ 4.192.632 11,06% ‐6,91%ELROEnergyA/S5) 1.264.546 5,29% ‐ 1.264.546 3,33% ‐2,09%

LMManagementApS6)

435.709

1,82% 2.786.000 3.221.709 8,50% 6,63%

SWPManagementApS7)

435.709

1,82% 2.786.000 3.221.709 8,50% 6,63%

NetinnovationApS8)

218.949

0,92% 1.400.000 1.618.949 4,27% 3,33%NextTradingApS9) 299.103 1,25% ‐ 299.103 0,79% ‐0,46%PaniluApS10) 149.551 0,63% ‐ 149.551 0,39% ‐0,24%ZiqxaApS11) 149.551 0,63% ‐ 149.551 0,39% ‐0,24%Insidere12) 340.653 1,42% ‐ 340.653 0,90% ‐0,56%Aktionærerunder5% 5.765.915 24,10% ‐ 5.765.915 15,20% ‐9,53%Total: 23.923.265 100,00% 14.000.000 37.923.265 100,00%

1)CTPInvestA/SmedadressenSkt.AnnæPlads11,1250KøbenhavnK,ejesinddirektemed33,3%afSynercoApSu/konkursc/oAdvokat Troels Tuxen Langelinje Allé 36, 2100 Kbh.Ø(ejet med 75% af Getconnected ApS og 25% af L.W. 1 januar 2003


Vadgårdsvej 30, 2860 Søborg)..DeøvrigeejereafCTPInvestA/SerOliverInvestApS(ejetafClausT.Hansen,MargretheAlle6,2950Vedbæk,med33,3%ogAagaardManagementApS,Slotsalleen6A,2930Klampenborg.(ejetafTorbenÅgaard).Selskabeterspaltetmedvirkningfra17.oktober2008.2)CM‐NetworksApS,medadressenPoppelgårdvej11‐13,2860Søborgejes indirektemed85%afdenadministrerendedirektørMartin Sundahl svarende til et ejerskabpå4.435.952aktier (samt tilsvarende85%af 1.560.000aktier i ComendoA/S, svarendetil1.326.000aktier,dererudlånttilSynercoA/Su/konkurs‐per22/82008erudlånt560.000aktier,ogper22/92008erudlånt1.000.000 aktier, under forudsætning af, som defineret i aftalen: ”at CM‐Networks beholder den fulde råde‐ og stemmeret overaktierne i udlånsperioden”. Aktierne skulle ifølge aftalen have været tilbageleveret senest den 01.12.2008, hvilket ikke er sketgrundetSynercoerunderkonkurs‐derpågårsåledestvistomaktiernesbesiddelse).MartinSundahlejerindirekte9.750aktierviaMS2001ApSsamtdirekte250aktier,hvilketsamletudgør4.445.952aktieriComendoA/Ssvarendetilenejerandelpå15,22%.Deøvrige15%afCM‐NetworksApSerejetafAtentoApS,Helsingørgade18,3400Hillerød.AtentoApSerejet100%afStenWieth‐Knudsen,Louisedalsvägen7,S‐23841Oxie,Sverige.3)RBCDexiaInvestorServicesBankharadressen14,PortedeFrance,L‐4360Esch‐Sur‐Alzette4)SynercoApSu/konkursc/oadvokatTroelsTuxen,LangelinieAllé35,2100KøbenhavnØ.SynercoApSejer33,3%afCTPInvestA/S. Det betyder at Synerco ApS vil modtage 16,73% af de Nye Aktier i Comendo A/S. Dette medfører, at Synerco ApS efterkapitalforhøjelsen vedrørende erhvervelsen af de resterende40%af aktiekapitalen iNetmoreA/S vil have en samlet ejerandel iComendoApSpå18,09%.5)ELROEnergiA/SharadressenElrovej1,8900Randers.6) LMManagement ApS, med adresse Slotsalléen 6B, 2930 Klampenborg er ejet af Jesper Parlov Aagaard, Slotsalléen 6B, 2930Klampenborg.7)SWPmanagementApS,medadresseIslandsBrygge731th.2300KøbenhavnS,ejesSørenWiinholtPetersen,IslandsBrygge73,1.Th.2300KøbenhavnS.8)NetinnovationApS,medadressenSlotsalleen6A,2930Klampenborg,ejesafTorbenAagaard,Slotsallen6A,2930Klampenborg.9)NextTradingharadressenSønderbjerge2,6330Padborg.10)PaniluApSharadressenDyrkobbel123,6300Gråsten.11)ZiqxaApSSlipskoven36,6340Kruså.12)Aktionærer,dereropgjortiSelskabetsinsider‐register..

BeløbsmæssigudvandingSelskabetsegenkapitaludgjordeper30.juni2008DKK81,5mio.ogmed23.923.265stykudstedteaktiersvarer dette til DKK 3,41 per aktie. Egenkapitalen per aktie beregnes ved at dividere SelskabetsegenkapitalmeddetsamledeantalaktieriSelskabet.Underforudsætningafudstedelseaf14.000.000stykNyeAktier til tegningskursDKK10,0peraktieogefter fradragafanslåedeomkostninger,vilSelskabetsegenkapitaleftertegningenudgøreDKK227,5mio.ellerDKK6,00peraktieforudsat,atapportindskuddetindregnes i egenkapitalen til den ansatte vurderingsværdi. Dette svarer til en umiddelbar forøgelse af



23

egenkapitalen per Aktie med DKK 2,59 og en umiddelbar udvanding af den justerede egenkapital perAktiepåDKK4,0svarendetil40%peraktie.Udvandingenberegnessomtegningskursenmedfradragafegenkapitalenperaktieefterdenrettedeemission.

9.2 TilbudtilnuværendeværdipapirindehavereDer henvises til skemaet i afsnit 9.1, hvor den ændrede fordeling mellem aktionærernes kapital‐ ogstemmefordelingerangivet.

10 YDERLIGEREOPLYSNINGER

10.1 RådgivereDerindgårikkeudtalelserellerrapporteriværdipapirnotenfrarådgivere.

10.2 Oplysninger,dererkontrolleretafrevisorerneOplysningerne i nærværende prospekt er gennemgået og godkendt af selskabets revisor, med deforbehold,dererangivetiprospektet(ikkerevideret)

10.3 EkspertudtalelserVurderingsberetning for Netmore.A/S er uarbejdet af John Homboe Christensen, revisorerne A/S,Hammerholmen 39B, 2650 Hvidovre, [email protected]. på foranledning af udsteder.VurderingsberetningervedlagtVærdipapirnote,bilag1.

10.4 OplysningerfratredjemandIforbindelsemederhvervelsenafNetmoreA/SharRevisorerneA/Sudarbejdetenvurderingsberetning.Det skal ligeledes bekræftes, at der efter udsteders overbevisning ud fra de oplysninger, der eroffentliggjort fra tredjemand, ikke er udeladt fakta, som kan medføre, at de gengivne oplysninger erunøjagtigeellervildledende,ligesomdetkanoplyses,atRevisorerneA/Sikkeharvæsentligeinteresseriselskabet.



24

BILAG1VURDERINGSBERETNINGNETMOREA/S

Revisors udtalelse i henhold til Aktieselskabslovens § 29, stk. 2, nr. 3 Til ledelsen i Comendo A/S CVR- nr. 26 68 56 21 Til ledelsen i Comendo A/S, CVR-nr. 26 68 56 21

Vi har i henhold til Aktieselskabslovens § 29, stk. 2, nr. 3, udført en gennemgang af den, i bestyrelsens beretning af 24. september 2008, indeholdte redegørelse om begivenheder af væsentlig betydning for selskabets finansielle stilling, indtruffet i tiden 1. juli 2007 til 24. september 2008. Bestyrelsens beretning, der vedhæftes denne erklæring, er afgivet efter reglerne i Aktieselskabslovens § 29, stk. 2, nr. 2, i anledning af forslag til forhøjelse af aktiekapitalen med 14.000.000 aktier á kr. 1,00, til kurs 10,00 svarende til en kursværdi på DKK 140.000.000. Bestyrelsen har ansvaret for den aflagte beretning. Det er vort ansvar på grundlag af den udførte gennemgang at udtale os om beretningens redegørelse om begivenheder af væsentlig betydning for selskabets finansielle stilling. Det udførte arbejde

Vi har tilrettelagt og udført vort arbejde i overensstemmelse med den danske revisionsstandard om andre erklæringsopgaver med sikkerhed (RS 3000) med henblik på at opnå begrænset sikkerhed for, at redegørelsen ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Den opnåede grad af sikkerhed har været begrænset til først og fremmest at omfatte forespørgsler til virksomhedens ledelse og medarbejdere samt analytiske handlinger. Vi har gennemgået oplysningerne af finansiel karakter i bestyrelsens beretning og vurderet disse forhold til offentligt tilgængelige pressemeddelelser, selskabets bogføring fra 1. juli 2007 til 24. september 2008 samt drøftet beretningens oplysninger med selskabets ledelse. Det er vor opfattelse, at den udførte gennemgang givet et tilstrækkeligt grundlag for vor konklusion. Konklusion

Ved den udførte gennemgang er vi ikke blevet bekendt med forhold, der afkræfter, at den i bestyrelsens beretning indeholdte redegørelse om begivenheder af væsentlig betydning for selskabets finansielle stilling indtruffet i tiden 1. juli 2007 til 24. september 2008 er i overensstemmelse med kravene i Aktieselskabslovens § 29, stk. 2, nr. 2. Hvidovre den 24. september 2008

revisorerne a/s Uafhængig samarbejdspartner med

Horwath revisorerne statsautoriserede revisorer

Henning Birkehøj John Holmboe-Christensen Registreret revisor Rådgivende skatterevisor Adm. direktør i henhold til Aktieselskabslovens § 6 b. Til ledelsen i Comendo A/S CVR-nr. 26 68 56 21

Vurderingsberetning Indledning

Ledelsen har udpeget os som uvildige, sagkyndige vurderingsmænd i henhold til Aktieselskabslovens



25

§ 6 b. Vi har accepteret opgaven og udarbejdet efterfølgende vurderingsberetning i henhold til Aktieselskabslovens § 6 a, stk. 1. Vurderingsberetningen udarbejdes som følge af aktiekapitalforhøjelse ved indskud af 40 % af Netmore A/S, CVR 29 61 97 78. Netmore A/S overdrages på vilkår, der er fastsat af ledelsen. Ledelsen har ansvaret for de fastsatte vilkår, herunder vederlagets rimelighed. Det er vor opgave som vurderingsmænd at udtale os om ledelsens udsagn om værdiansættelsen, herunder hvorvidt værdien af de indskudte Netmore A/S aktier mindst svarer til det aftalte vederlag. Beskrivelse af Netmore A/S

Netmore A/S har hjemsted i København. Netmore A/S aktivitet er at drive virksomhed med udbud af data og telekommunikation, herunder navnlig WAN løsninger til erhvervskunder. Comendo A/S erhverver i forbindelse med transaktionen 40 % af aktierne i Netmore A/S. Vederlaget for indskudte Netmore A/S

Købesummen for Aktierne berigtiges ved, at Comendo overdrager 140.000.000 (skriver ethundredefyrremillioner) nye aktier i Comendo til Netmore A/S. Netmore A/S tegner således ved Closing 14.000.000 nye noterede aktier i Comendo med en nominel værdi af DKK 1 pr. aktie til kurs 10,00 svarende til et gennemsnit af Comendos lukkekurs på OMX Nordic Exchange Copenhagen A/S ( OMX ) i en periode af 10 dage fra underskriften af aktieoverdragelsesaftalen. Den samlet vurdering af selskabet er opgjort til DKK 167.500.000 Det udførte arbejde

Vi har udført vort arbejde i overensstemmelse med den danske revisionsstandard om andre erklæringsopgaver med sikkerhed (RS 3000) med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for vor konklusion. Vurderingen har omfattet undersøgelser af Netmore A/S, som indskydes i forbindelse med kapitalforhøjelsen. Ved vurderingen har vi taget stilling til, om de af ledelsen anvendte værdiansættelsesmetoder er passende efter omstændighederne, ligesom vi har vurderet rimeligheden af de forudsætninger, der ligger til grund for værdiansættelsen. Det er vor opfattelse, at det udførte arbejde giver et tilstrækkeligt grundlag for vor konklusion. Konklusion

Det er vor opfattelse, at værdien af de indskudte Netmore A/S aktier mindst svarer til det fastsatte vederlag, herunder den pålydende værdi af de aktier, der skal udstedes, med tillæg af overkurs. Hvidovre den 24. september 2008

revisorerne a/s Uafhængig samarbejdspartner med

Horwath revisorerne statsautoriserede revisorer

Henning Birkehøj John Holmboe-Christensen Registreret revisor Rådgivende skatterevisor Adm. direktør This document was created with Win2PDF available at http://www.win2pdf.com. The unregistered version of Win2PDF is for evaluation or non-commercial use only. This page will not be added after purchasing Win2PDF.



26

BILAG2–DEFINITIONEROGFAGTERMERDefinitionerAktier OmsætningsaktiverognavnenoteredeaktieranomineltDKK1iComendoA/S.Bestyrelsen BestyrelseniComendoA/S.Comendo ComendoA/Smedtilhørendedatterselskaber.Direktionen DirektioneniComendoA/S.DKK Danskekroner,møntenhedeniDanmark.EksisterendeAktier OmsætningsaktiverognavnenoteredeaktieranomineltDKK1iComendoA/S,dererudstedtog

indbetaltudgørnomineltDKK23.923.265svarendetil23.923.265stykaktieranomineltDKK1.Koncernen ComendoA/Smedtilhørendedatterselskaber.Kroner Danskekroner,møntenhedeniDanmark.Ledelsen BestyrelsenogDirektioneniComendoA/S.NyeAktier UdstedelseafnomineltDKK14.000.000svarendetil14.000.000styknyeaktieranomineltDKK1i

ComendoA/S.Prospekt ProspektetbestårafetResumé,AktieregistreringsdokumentetogVærdipapirnote,dateretden20.

februar2009.RegulationS EnbestemmelseiSecuritiesAct.SecuritiesAct DenamerikanskeSecuritiesActfra1933.Selskabet ComendoA/Smedtilhørendedatterselskaber.Udbuddet UdbudafNyeAktieromhandletafProspektet.Udbudskursen TegningskursenerDKK10,0iforbindelsemedtegningafdeNyeAktier.Udsteder ComendoA/Smedtilhørendedatterselskaber.USPerson USpersonsomdefineretiRegulationS.

FagtermerAccesspoints(trådløse)

Opkoblingspunktforcomputerederudenbrugafkablerkantilsluttesigetinterntellereteksterntnetværk,herunderogsåinternettet.

Antispyware Softwarederbeskytterspecieltmodspionprogrammer,reklameprogrammerogovervågningsprogrammer.

Applikationssoftware

Programmerderafviklespåencomputer/server.

AS34848

ComendosAS‐nummer.EtAS‐nummereretglobaltuniktnummer,deridentificereretAutonomtSystem.Etautonomtsystemeretnetværkellerengruppeafnetværk,derhardensammeklartdefinerederoutingpolitik(policy).Eksemplerpåautonomesystemererf.eks.eninternetudbyderellerenstørrevirksomhed.

BOT‐netværk

EtBOT‐netværkeretantalcomputereder,udenbrugerensvidende,erinficeretmedetlilleprogram(enBOT,fraordetrobot)derblandtandetbrugestilfjernkontrolafdeninficeredecomputer.Computerneerforbundetietnetværk,dererstyretafenellerflerepersoner,oftesthackere.Netværketkanbeståafoptilfleretusindecomputere,derkanbrugestiludsendelseafspam,virusellertilangrebpåandrenetværkellerinternetsider.

Databaser Systemerdergørdetmuligtatgemmeenstørremængdeinformationpåenmådesådenermaskineltletattilgåogatopdatere.

Datacenter(Comendos)

Enspecieltoprettetbygningellerrumderbrugestilopbevaringafservere/computere.Detopbyggesoftestmedmegethøjtsikkerhedsniveau,medadgangskontrol,alarm,kameraovervågningogbrandslukningssystem.Ersomoftestogsåtilsluttetinternettetmedenellerflereforbindelser.

Datanet

Etnetværkafforbindelsermellemcomputere/serverepåflerelokationeroginterntsåvelsomeksterntiorganisationen.

Dataoverførselskapacitet

Beskriverhvormeget,derkanføresigennemdenellerdeforbindelserderermellemtopunkter.

Denialofservices(DoS/DDoS) Etangrebderfrainternettetkangøreenhjemmesideelleretnetværkikketilgængeligtforandre.DoSangriberfraetsted,hvorDDoSbenytterflerenetværk/stederiangrebetogerderformegetsværereatbeskyttesigmod.

Fibernetværk

Etforbindelsesnetværkbeståendeaflyslederkabler.

Fiberring

Nårflerelokationertilsluttesogbliveretstortkredsløbaflyslederkabler.

Firewall

Hardwareellersoftwarederbeskyttermoduønsketindtrængensamthvoråbentderskalværeindiogudfravirksomheden

Freeware

Gratissoftware,ofteudensupportogsjældent100%gennemtestet.

Hardware Udstyrsomf.eks.computere,servereogroutere.



27

IDC IDC,Omøgade8,P.O.Box2609,2100København,Danmark.IDCerenglobaludbyderafmarkedsanalyser,rådgivningsamteventsvedrørendeinternetteknologi,telekommunikationogforbindelsemedit‐markedet.InformationomIDCkanfåspåhjemmesiden:http://www.idc.com.

Internetniveau

Nårdatabevægersigpåinternettetogikkeerivirksomhedensnetværk.

IntrusionDetection

Metodedergørdetmuligtatfindefremtilomderharværetuønskedegæsterivirksomhedensnetværk/computere/servere.

IntrusionPrevention

Metodedergørdetmuligtatforhindreuønskedegæsterivirksomhedensnetværk/computere/servere.

ManagedSecurityService Ensikkerhedsservicederikkedrives,opdateresogvedligeholdesafvirksomheden.ManagedFirewall

Hardwareellersoftware,dersomserviceikkedrives,opdateresogvedligeholdesafvirksomhedenogbeskyttermoduønsketindtrængensamthvoråbentderskalværeindiogudfravirksomheden.

OpenSource Gratisprogramkodedererfrittilgængeligpåinternettet.Detstillessomkrav,atsåfremtmanbrugerOpenSourcekodeskalmanfrigiveeventuelselvudvikletkode,frittilandresbrug.

Peering,ogPeeringnetværk

Etudvekslingspunktmellemtointernetoperatørerdergøratkundernekansehjemmesiderhosdenandenoperatørskunder.Engodoperatørharflereudvekslingspunkterogpådenmådegliderinternettrafikkenuhindretoverheleverden.

Portscanninger

Eninternetforbindelseåbneropformangeportederbliverkontrolleretafenfirewall.Manudførerenportscanningforatsehvilkeportedereråbne

Phishing Enformforonlinetyveri.PCbrugerespammesmedautentiskudseendee‐mail,somangiveratkommefravelkendtefinansielleorganisationer.Brugerenbedesomatklikkepåetlinkindeholdtimeddelelsen.Linkettagerbrugerenovertilettilsyneladendelegaltwebsite,somfungerersom”madding”.Hersnydesbrugerentilatovergivekontrollenoversineonlinebankkontivedatindskrivepasswordsellerandrefortroligedatapåsitet.

PVR

PreVirusRecognitionsystemeteretuniktintelligentsystemudvikletafComendoA/S,deranalysererale‐mailogeventuellevedhæftedefiler.Systemetkiggerblandtandetefterbestemtemønstreogandrekendetegnivedhæftedefilerogkanpådenmådeblokeremistænkeligee‐mails.

Routere

Hardwarederfinderdenoptimalevejfordatatrafik,somsendesmellemnetværkogcomputere.

Shareware

Softwaredersomoftestergratisiengivenperiodetilprivatbrug,menkosteretmindrebeløbvedkommercielbrug.

Signaturfiler

Nårennyvirusopdagesarbejdesderhårdtpåatfindeenmetodetilatfindefremtilligepræcisdenvirus.Denkortlæggesogdensbeskrivelsekaldesensignaturfil.Etantivirusprogramskalbrugeensignaturfiltilatfindeogblokereforenbestemtvirus,alternativtvildenikkeblivestoppet.

Software Etprogramtilencomputer/server.Spam

Erenbetegnelse,sombrugesomene‐mail,sommanikkeharbedtomatfå.Afsenderenhartilegnetsigenlistemede‐mailadresserogsenderreklamertilallepådenneliste.DeterikketilladtatsendespamiDanmark,mendeterikkeforbudtialleandrelande.

Switches

Enenhedderbrugestilatsammenkobleflerecomputere/servere.

TCO

Samledeomkostningeriejerperioden(TotalCostofOwnership)

Transituplink Enforbindelsetilenoperatørderstårforatvidereformidleinternettrafikken.

Transitprovidere Operatørerderlevererentransitforbindelse(uplink).UPS

Un‐interruptiblePowersupply,strømforsyning,dersikreratsystemernekanfortsættemedatfungere,selvomelforsyningenfranettetforsvinder.

VoIP VoiceoverInternetProtokol,dererdennyeIPtelefoniVPN VirtualPrivateNetworkerensikkerpunkt‐til‐punkt'tunnel'gennemetikkesikret

netværkVulnerabilityAssessment

Enanalysederbeståri,atbeskriveomfangetafdesikkerhedshullerenvirksomhedersårbaroverfor.

comendo prospekt 20 02 09 version 20 februar 2009 final...

Documents