chuong 2 chuoi dong tien & chi tieu danh gia.ppt

1

PGS. TS. Nguyễn Thống

TOÁN KINH TẾChương 2: Chuỗi dòng tiền & chỉ tiêu đánh giá

3/27/2012 1

TRƯỜNG CAO ĐẲNG KINH TẾ KỸ THUẬT SÀI GÒN

Khoa Kinh tế & Quản trị Kinh doanh

Giảng viên: PGS. TS. NGUYỄN THỐNG

E-mail: [email protected] or [email protected]

Web: http://www4.hcmut.edu.vn/~nguyenthong/

Tél. (08) 38 640 979 - 098 99 66 719 PGS. TS. Nguyễn Thống


3/27/2012 2

NỘI DUNG MÔN HỌCChương 1: Giá trị tiền tệ theo thời gianChương 2: Chuỗi dòng tiền & Chỉ tiêu đánh

giáChương 3: Các kiến thức mở đầu về phương

pháp tối ưuChương 4: Quy hoạch tuyến tính (QHTT)Chương 5: Các dạng đặc biệt pp. QHTTChương 6: Bài tóan vận tải.Chương 7: Sơ đồ mạng (CPM & PERT).

TOÁN KINH TẾ



3/27/2012 3

TÀI LIỆU THAM KHẢO1. Toán kinh tế. PGS. TS Nguyễn Quảng &

TS. Nguyễn Thượng Thái.2. Các phương pháp toán kinh tế. PGS. TS.

Nguyễn Hải Thanh.1. Download tài liệu giảng tại:http:// www4.hcmut.edu.vn/~nguyenthong Thư mục: Bài giảng

TOÁN KINH TẾ TOÁN KINH TẾChương 2: Chuỗi dòng tiền & chỉ tiêu đánh giá

3/27/20123/27/2012 44

BIỂU ĐỒ BIỂU ĐỒ DÒNG TIỀN DÒNG TIỀN

THEO THEO THỜI GIANTHỜI GIAN



3/27/2012 5

BIỂU ĐỒ DÒNG TIỀN THEO THỜI GIAN

Phục vụ tính toán chỉtiêu đánh giá hiệu quả vàtham số tài chính của dựán.



3/27/2012 6

BIỂU ĐỒ DÒNG TIỀN TỆBiểu đồ dòng tiền tệ là đồ thị biểu

diễn các CF theo thời gian.

0 3 4 5 N-2 N-1 N21

.

T (năm)

Kết thúc năm 1

Mang dấu -

Mang dấu +Hiện tại

2



3/27/2012 7

GIÁ TRỊ TIỀN TƯƠNG ĐƯƠNG Dòng tiền 2 dự án so sánh

thường là khác nhau theoTHỜI GIAN. Để có thể SO SÁNH Cần

phải so sánh tại CÙNG THỜI ĐIỂM !Nhu cầu quy đổi tiền TƯƠNG

ĐƯƠNG.PGS. TS. Nguyễn Thống


3/27/2012 8

GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG

• Quy đổi giá trị tiền tệ “CỤC BỘ”

P=?A

F=?

M T(năm)0 N



3/27/2012 9

• QUY ÑOÅI TÖÔNG ÑÖÔNG A VEÀ PP(1+i%)M = A P = A / (1+i%)M

• Xem phụ lục 3• QUY ÑOÅI TÖÔNG ÑÖÔNG A VEÀ FF = A(1+i%)N-M A = F / (1+i%)N-M

i%/naêm : suaát chieát khaáu [?5%14% ?] Xem phụ lục 4



3/27/2012 10

QUY ĐỔI GIÁ TRỊ DÒNG TIỀN PHÂN PHỐI ĐỀU

A

P=?F=?

TN0



3/27/2012 11

Áp dụng nguyên tắc quy đổi nói trên cho từng vectơ giá trị A về mốc thời gian tham khảo quy ước tại thời điểm khảo sát:

P = A / (1+i%)1 + A / (1+i%)2 + A /(1+i%)3 + A / (1+i%)4 +...+ A / (1+i%)N

Tổng của một cấp số nhân có N sốhạng với số hạng ban đầu làA/(1+i%), coâng bội là 1/(1+i%).



3/27/2012 12

Ta coù:

Hay:

N

N

1 i% 1P A

i% 1 i%

N

N

i% 1 i%A P

1 i% 1

qquS

N

1

10

Ghi chuù: Toång caáp soá nhaân N soá haïng coù soá haïng ñaàu u0 vaø coâng boäi q.

Xem phụ lục 5

3



3/27/2012 13

Ví duï: Moät khaùch haøng göûi tieàn haøng naêmvaøo moät ngaân haøng trong suoát N=20 naêm.Moãi naêm gôûi vaøo A=1 tr. Ñ. Cho bieát suaátchieát khaáu i=9%/naêm. Tính giaù trò töôngñöông hieän taïi P cuûa doøng tieàn naøy.

020

T (naêm)

A =1tr.ÑP = ?

chieát khaáu i=9%/naêm

P=

20

20

1 9% 11 9.128

9% 1 9%

Tr.Ñ



3/27/2012 14

Ví duï: Moät khaùch haøng göûi P=10tr. Ñ vaøomoät ngaân haøng taïi thôøi ñieåm ban ñaàu. Chobieát suaát chieát khaáu i=8%/naêm. Tính giaùtrò töông ñöông cuûa doøng tieàn teä ñeàu trong20 naêm.

0

20

T (naêm)

A =?P = 10tr.Ñ


A=

20

20

8% 1 8%10 1.018

1 8% 1

Tr. Ñ



3/27/2012 15

Baøi taäp 1: Moät khaùch haøng göûi tieàn haøngnaêm vaøo moät ngaân haøng trong suoát n=10naêm. Moãi naêm göûi vaøo A=12 tr. Ñ. Chobieát suaát chieát khaáu i=8%/naêm. Tính giaùtrò töông ñöông hieän taïi P cuûa doøng tieànnaøy.

Baøi taäp 2: Töông töï baøi 1, soá naêm göûi laø 8naêm vaø moãi laàn göûi laø 15 trieäu Ñ, suaátchieát khaáu laø 11%/naêm.



3/27/2012 16

• QUY ÑOÅI TÖÔNG ÑÖÔNG A VEÀ F hay F VEÀ A

0 3 4 5 N-1 N21

T (naêm)

A

suaát chieát khaáu i%/naêm

F = A*(1+i%)N-1 + A*(1+i%)N-2 + A*(1+i%)N-3 +...+ A*(1+i%)0

N1 i% 1F A

i%

F=?



3/27/2012 17

Ví duï: Moät khaùch haøng göûi tieàn haøng naêmvaøo moät ngaân haøng trong suoát n=20 naêm.Moãi naêm gôûi vaøo A=1 tr. Ñ. Cho bieát suaátchieát khaáu i=8%/naêm. Tính giaù trò töôngñöông F cuûa doøng tieàn naøy.

020

T (naêm)

A =1tr.Ñ F = ?


201 8% 11 45.76

8%

F= Tr. Ñ



3/27/2012 18

Baøi taäp 1: Moät khaùch haøng göûi tieàn haøngnaêm vaøo moät ngaân haøng trong suoát n=15naêm. Moãi naêm gôûi vaøo A=3 tr. Ñ. Cho bieátsuaát chieát khaáu i=10%/naêm. Tính giaù tròtöông ñöông F taïi t=n cuûa doøng tieàn naøy.

Baøi taäp 2: Töông töï baøi 1 vôùi soá laàn göûi laøn=12 naêm vôùi moãi laàn göûi laø 5 trieäu Ñ, suaátchieát khaáu laø 11%/naêm.

4


3/27/20123/27/2012 1919

CHỈ TIÊU CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ HIỆU QUẢ

DỰ ÁNDỰ ÁN



3/27/2012 20

NHÓM PHƯƠNG PHÁP CHIẾT GIẢM DÒNG TIỀN

(Discount Cash Flow, DCF)



3/27/2012 21

Nhóm 1: Giá trị tương đương (Equivalent Worth).

• Một giá trị hiện tại (Present Worth).• Một giá trị tương lai (Future Worth)

hoặc.• Một chuỗi đều giá trị hàng năm

(Annual Worth).



3/27/2012 22

Nhóm 2: Suất thu lợi (Rates of Return)

Nhóm 3: Tỷ số Lợi ích & Chi phí (Benefic Cost Ratio).

Tên gọi chung là các phương phápdòng tiền tệ chiết giảm.


3/27/20123/27/2012 2323

NPV NPV ((NNET ET PPRESENT RESENT

VVALUE)ALUE)((GiáGiá trịtrị hiệnhiện tạitại thuầnthuần))



3/27/2012 24

XÉT CHUỖI DÒNG TIỀN At với t=0 N

5



3/27/2012 25

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG HIỆN TẠI (NPV)

N

0tt

t

%)i1(ANPV



3/27/2012 26

At Giá trị tiền tại thời điểm t của chuỗi dòng tiền dự án (>0 Chủ đầu tư thu vào & <0 Chủ đầu tư chi ra). i% suất chiết khấu. N thời điểm kết thúc d/án.

NPV >=0 Dự án đáng giá.NPV < 0 Dự án KHÔNG đáng giá Loại



3/27/2012 27

0

20

T (naêm)

NPV

chieát khaáu i%/naêm

TÍNH NPV CUÛA CHUOÃI DOØNG TIEÀN

Chuù yù: Giaù trò NPV phuï thuoäc vaøo: Baûn thaân giaù trò chuoãi doøng tieànGiaù trò suaát chieát khaáu i%/naêm

Hiện tại

t

At



3/27/2012 28

CHÚ ÝQuy đổi về giá trị hiện tại:

P0 & At luôn CÙNG DẤU.At càng “XA” về tương lai P0

“CÀNG” bị ảnh hưởng bởi i%. Tiền ĐẦU TƯ ÍT bị ảnh hưởng của

sự thay đổi i%, trong khi đó LỢI NHUẬN thu về thì ngược lại.

tt

0 %i1AP



3/27/2012 29

CHÚ Ý NPV càng GIẢM khi i% TĂNG và ngược lại.



3/27/2012 30

Bài tập 0: Lập đồ thị dòng tiền & tính NPVcủa 2 dự án A và B. Suất chiết khấu là10%/năm. Số liệu của A và B như sau:

55Tuổi thọ (năm)

8,55Thu nhập hàng năm(t=15)

4,32,2Chi phí hàng năm(t=15)

1510Đầu tư ban đầu (t=0)

Dự án BDự án AHạng mục

6



3/27/2012 31

Döïï aùn A

Döï aùn B

-15tyû

-10tyû

(5-2.2 = 2.8)tyû

t

t

4.2tyû

t=5

t=5

t=0

t=0



3/27/2012 32

Giaûi:t

0 1 2 3 4 5Dù n A

-10 2.8 2.8 2.8 2.8 2.8Dù n B -15 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2

NPV(A) = 0,61 tỷ & NPV(B) = 0,92 tỷ . Cả 2 dự án đáng giá vì NPV > 0.



3/27/2012 33

EXCEL Hàm tính giá trị hiệntại: NPV(địa chỉ suất chiết khấu i, địa chỉ chuỗi dòng tiền)

Chú ý: Theo quy ước trongExcel, giá trị đầu tiên của chuỗiđược hiểu là cuối năm 1.


3/27/20123/27/2012 3434

TÍNH PV, FV & NPV TÍNH PV, FV & NPV TRONG EXCELTRONG EXCEL



3/27/2012 35

HÀM PVHàm này xác định hiện giácủa chuỗi tiền tệ đầu kìhoặc cuối kì.=PV(rate,nper,ptm,fv,type)

rate: Lãi suất cố định củamột kỳ

nper: Số chu kỳ tính lãiPGS. TS. Nguyễn Thống


3/27/2012 36

pmt: Số tiền thanh toán cốđịnh mỗi kỳ

pv: giá trị hiện tại tham giatính lãi

type: kiểu chuỗi tiền tệ. Thamsố mặc nhiên là 0 ứng vớichuỗi tiền tệ cuối kỳ, 1 ứngvới chuỗi tiền tệ đầu kỳ

7



3/27/2012 37



3/27/2012 38

HÀM FVHàm FV giúp xác định giá trịtương lai của chuỗi tiền tệ.=FV(rate;nper;pmt;pv,type)

rate: Lãi suất cố định của mộtkỳ

nper: Số chu kỳ tính lãi



3/27/2012 39

pmt: Số tiền thanh toán cốđịnh mỗi kỳ

pv: giá trị hiện tại tham giatính lãi

type: kiểu chuỗi tiền tệ. Thamsố mặc nhiên là 0 ứng vớichuỗi tiền tệ cuối kỳ, 1 ứngvới chuỗi tiền tệ đầu kỳ



3/27/2012 40



3/27/2012 41


3/27/20123/27/2012 4242

HÀM RATEHÀM RATE

8



3/27/2012 43

Giúp xác định lãi suất củachuỗi tiền tệ đầu kỳ hoặc cuốikỳ:=RATE(nper;pmt;pv;fv;type)


3/27/20123/27/2012 4444

HÀM NPVHÀM NPV



3/27/2012 45



3/27/2012 46



3/27/2012 47

Bài tập 1: T¬ng tù vÝ dô trªn víi sè liÖu nh sau (i=10%):

H¹ng môc Dù n A Dù n BÑaàu tö ban ñaàu (t=0) 20 15

Chi phí haøng naêm (t=16) 4,7 4,3

Thu nhaäp haøng naêm(t=16)

10,1 8,5

Tuoåi thoï (naêm) 6 6§¸p sè: NPV(A) = 3,52 tû ®ång vµ NPV(B) = 3,29 tû ®ång.



3/27/2012 48

Bài tập 2: Tính NPV. Laáy suaát chieát khaáu10%/naêm.

Sè liÖu ban ®Çu Dù ¸n A Dù ¸n BÑaàu tö ban ñaàu t=0 (tyû) 8 12

Chi phí haøng naêm t=14 1,2 1,5Thu nhaäp haøng naêm t=1 4 3,9 5,3

Giaù trò coøn laïi t=4 1 2Thời kỳ phân tích (năm) 4 4

9



3/27/2012 49

Döïï aùn A

Döï aùn B

12tyû

8tyû

2.7tyû

T (naêm)

T (naêm)

3.8tyû

t=4

t=4

t=0

t=0

t=4

2tyû

1tyû



3/27/2012 50

t0 1 2 3 4

Dù ¸n A-8 2,7 2,7 2,7 3,7

Dù ¸n B-12 3,8 3,8 3,8 5,8

§¸p sè: NPV(A) = 1,24 tû ®ång vµ NPV(B) = 1,41 tû ®ång



3/27/2012 51

t0 1 2 3 4

Dù ¸n A-8 2,7 2,7 2,7 3,7

Dù ¸n B-12 3,8 3,8 3,8 5,8

§¸p sè: NPV(A) = 1,24 tû ®ång vµ NPV(B) = 1,41 tû ®ång



3/27/2012 52

Bài tập 3: Tính giá trị NPV của dự án có dòng tiền sau, suất chiết khấu i=10%/năm.

-6tyû-4tyû

T (naêm)At= 2.8tyû

t=2

t=0

t=12

t=1



3/27/2012 53

ẢNH HƯỞNG CỦA SUẤT CHIẾT KHẤU i% LÊN GIÁ TRỊ NPV

Bài tập 5: Lấy số liệu bài tập trênnhưng với suất chiết khấui=12%/năm.

Kết luận Giá trị NPV của 1 dòng tiền sẽ GIẢM khi i% TĂNG.


3/27/20123/27/2012 5454

IRR IRR ((IInternal nternal

RRate of ate of RReturneturn)) SuấtSuất thuthu lợilợi nộinội tạitại

10



3/27/2012 55

Ñònh nghóa: Suaát thu lôïi noäi taïi i*(Internal Rate of Return – IRR).

Giaù trò i* laøm cho phöông trình (1) baèng 0 goïi laø IRR

CFt: giaù trò tieàn taïi thôøi ñieåm t (+ chæ thu nhaäp, - chæ ñaàu tö)

N: thôøi gian phaân tích döï aùn.

]1[0i1

CFi1CFNPVN

0tt*

tt*N

0tt



3/27/2012 56

CÓ THỂ HIỂU IRR là suất chiết khấu i làm

cho NPV của chuỗi dòngtiền xét BẰNG 0. Tổng quát hơn IRR là

suất chiết khấu làm cho giátrị tương đương của dòngtiền xét BẰNG 0 (tại bất kỳthời điểm nào)



3/27/2012 57

TIÊU CHÍ ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ THEO IRRMột dự án gọi là đáng giá khi:

IRR >= MARR(Minimum Attractive Rate of Return)Giá trị MARR của từng Công ty sẽ được

tính toán phụ thuộc vào: Cơ cấu vốn, Tính rũi ro dự án, Tình hình hoạt động Công ty……



3/27/2012 58

i%

NPV

0 Suaát chieát khaáu

Giaù trò hieän taïi thuaàn

Ghi chó: Trong Excel, hµm IRR cho phÐp tÝnh SuÊt thu lîi néi t¹i víi chuçi tiÒn tÖ cã s½n.

EXCEL IRR(ñòa chæ)

0)i1(CFNPV t*N

0tt

i*=IRR


33//2727//20122012 5959

HÀM IRRHÀM IRR



3/27/2012 60

11



3/27/2012 61PGS. Dr. Nguyễn Thống PGS. TS. Nguyễn Thống


3/27/2012 62

CHÚ Ý- Giá trị IRR của dự án chỉ phụ

thuộc vào bản thân dòng tiền.- Giá trị IRR của dòng tiền không

thay đổi khi thay đổi gốc tọa độcủa trục thời gian dòng tiền.



3/27/2012 63

VÝ dô: TÝnh IRR cña dù ¸n ®Çu t m¸y A víi chi phÝ vµ thu nhËp (tû ®ång) nh sau:

• §Çu t ban ®Çu: 10• Chi phÝ hµng n¨m: 2,2• Thu nhËp hµng n¨m: 5,0• Tuæi thä: 5



3/27/2012 64

Ñaùp soá: IRR=12.38%/naêm

Höôùng daãn: Tính thöû daàn vaø noäi suy tuyeán tính:Giaû thieát i1=12% NPV1 >0 ???? (0,093)Giaû thieát i2=13% NPV2 <0 ?????(-0,151) Noäi suy tuyeán tính IRR=i* =12.38%/naêm

2.8tỷ

-10tỷ

0 t5



3/27/2012 65

0 i1

i2

NPV1

NPV2

i*=?AB C

D

E*

21

12

2

*2

1

1*

iNPVNPVii

NPVii

NPViiBCEABD

1221

11

* iiNPVNPV

NPVii

CE

BCADAB



3/27/2012 66

Bài tập 1: Tính IRR của dư án A với chi phí va thu nhập (ty đồng) nhưsau:

• §Çu t ban ®Çu (t=0): 10• Chi phÝ hµng n¨m (t=1,...): 2,2• Thu nhËp hµng n¨m (t=1,...): 5,0• Gi¸ trÞ cßn l¹i (t=5): 2,0• Tuæi thä: 5

12



3/27/2012 67

0 3 4 521

T (n¨m)

P1=5tû

P0=-10 tûH×nh: BiÓu ®å dßng tiÒn tÖ

P2=2,2tû

Ñaùp soá: IRR=16.48%/naêm (Xem Excel NPV-IRR-B over C Sheet IRR 1

Giá trị còn lại

2tỷ



3/27/2012 68

Ñeå coù yù nghóa veà maët kinh teá IRR >= 0.

ViÖc tÝnh to¸n gi¸ trÞ IRR chÝnh lµ phÐptÝnh ngîc cña phÐp tÝnh gi¸ trÞ hiÖn t¹i.

Do ®ã, cã sù quan hÖ mËt thiÕt gi÷a chØ tiªu NPV vµ IRR.



3/27/2012 69

Bài tập 2: XÐt hai dù ¸n A vµ B. Gi¶ thiÕtMARR=13%/n¨m. TÝnh IRR(A), IRR(B).

Dù ¸n A: Dù ¸n B:

3,5 tû

-10 tû

1 2 3 4 5

0

5,1 tû

-15 tû

1 2 3 4 5

0



3/27/2012 70

Ñaùp soá: IRR(A)=22.11%>MARR=13%/n¨m dù ¸n ®¸ng gi¸.

IRR(B) =20.76%>MARR=13%/n¨m dù ¸n ®¸ng gi¸.



3/27/2012 71

Bài tập 3: Tính IRR của dự án códòng tiền sau:

-8tyû-4tyûT (naêm)

At= 3.0tyû

t=2

t=0

t=11

t=1


3/27/20123/27/2012 7272

B/C B/C ((BBenefit enefit CCost ost

RRatioatio)) TỷTỷ sốsố lợilợi íchích, chi , chi phíphí

13



3/27/2012 73

Có 2 định nghĩa về tiêu chí B/C:Tỷ số B/C thường Tỷ số B/C hiệu chỉnh (sữa đổi)



3/27/2012 74

Nhoùm ñöôïc goïi laø “Tyû soá Lôïi ích – Chi phí” (Benefit Cost Ratio – B/C).

Coù 2 CAÙCH TÍNH veà tyû soá B/C (xem sau):Tyû soá giöõa giaù trò töông ñöông hieän

taïi (NPV) cuûa Lôïi ích vaø Chi phí.



3/27/2012 75

Các giá trị tương đương dạngchuỗi đều (AW) của Lợi ích &Chi phí trong thời kỳ phântích.

Cả 2 cách tính đều cho kết quảGIỐNG NHAU.



3/27/2012 76

CÁCH TÍNH• Cách 1: NPV(B)

NPV(I+O+M)NPV



3/27/2012 77

CÁCH TÍNH• Cách 2:AW(B)

AW(I+O+M) T

CHUỖI ĐỀU TƯƠNG ĐƯƠNG



3/27/2012 78

TỶ SỐ B/C THƯỜNG• Tröôøng hôïp söû duïng giaù trò hieän

taïi thuaàn:NPV(B)B/ C

NPV(I O M)

DÖÏ AÙN ÑAÙNG GIAÙ KHI B/C >= 1

14



3/27/2012 79

TỶ SỐ B/C THƯỜNG• Tröôøng hôïp söû duïng chuoãi giaù trò

ñeàu töông ñöông trong thôøi kyø phaân tích:

AW(B)B/ CAW(I O M)

DÖÏ AÙN ÑAÙNG GIAÙ KHI B/C >= 1PGS. TS. Nguyễn Thống


3/27/2012 80

B thu nhaäp thoâ cuûa chuû ñaàu tö.I chi phí ñaàu tö ban ñaàu.O chi phí vaän haønh.M chi phí baûo haønh.AW(*) chæ chuoãi ñeàu töông

ñöông(B-O-M) THU NHẬP NET



3/27/2012 81

TỶ SỐ B/C HIỆU CHỈNHTröôøng hôïp söû duïng giaù trò hieän taïi

thuaàn:

Hoaëc:

NPV(B O M)B/ CNPV(I)

DÖÏ AÙN ÑAÙNG GIAÙ KHI B/C >= 1)I(AW

)MOB(AWC/B



3/27/2012 82

CHUÙ YÙ Giaù trò B/C cuûa moät döï aùn theo 2

ñònh nghóa khaùc nhau thöôøng laøKHAÙC NHAU (thöôøng söû duïng ñònhnghóa B/C söõa ñoåi). Hai ĐỊNH NGHĨA B/C (thöôøng

hoaëc söûa ñoåi) ñeàu cho CÙNG moätkeát luaän (ÑAÙNG GIAÙ hoaëc KHOÂNGÑAÙNG GIAÙ) cho chuoãi doøng tieànxem xeùt.



3/27/2012 83

CHUÙ YÙ- Giá trị B/C của dự án phụ thuộc

vào bản thân dòng tiền & suất chiết khấu i% (i% càng lớn B/C càng bé).

- Một chuỗi dòng tiền muốn tính B/C phải CÓ giá trị C (giá trị đầutư)!



3/27/2012 84

Ví duï 1: Tính tyû soá B/C cuaû moät cô hoäi ñaàu tö coù caùc döõ lieäu ban ñaàu sau (laáy suaát chieát khaáu i=8%/naêm):

Chi phí ban ñaàu (t=0) (tyû) 10Chi phí vaän haønh baûo quaûn

(tyû)2.2

Thu nhaäp haøng naêm (tyû) 5

Giaù trò coøn laïi (tyû) 2Tuoåi thoï (naêm) 5

15



3/27/2012 85

DÒNG TIỀN

0 1 2 3 4 5

t5 tỷ

2,2 tỷ

10 tỷ

2 tỷ



3/27/2012 86

ÔN VỀ BiẾN ĐỔI TƯƠNG ĐƯƠNG

Phụ lục 6 cho phép xác định Atương ứng với P=1 khi biết Nvà suất chiết khấu i%.

0 1 2 3 .. N

tA=?P=1



3/27/2012 87

B/C HIỆU CHỈNH• Tính theo chuỗi đều tương đương:

• Tính theo NPV:

Ghi chuù: 0.34 là chuỗi đều tương đương của 2 tại t=5

256.15.2

2.234.5)I(AW

)MO(AW)B(AWC/B

256.110

78.832.21)I(NPV

)MOB(NPVC/B

B/C > 1 dự án đáng giá

Quy đổi giá trị 10 chuỗi đều



3/27/2012 88

CHUÙ YÙ (5.34 = 5 + 0.34) với 0.34 là giá

trị tương đương quy về hiện tại của giá trị còn lại 2 tại t=5. 21.32 = + 1.36 + 19.96

Giá trị NPV tương đương của chuỗi

đều 5, PL 5.

Giá trị NPV tương đương của giá trị 2 tại

t=5, PL 3.



3/27/2012 89

B/C THƯỜNG• Tính theo chuỗi đều tương đương:

• Tính theo NPV :

135.12.25.2

34,5)MO(AW)I(AW

)B(AWC/B

135.178.1832.21

)MOI(NPV)B(NPVC/B

B/C > 1 dự án đáng giá PGS. TS. Nguyễn Thống


3/27/2012 90

Bài tập 2: Tính B/C hieäu chænh cuûa döï aùnsau:

Soá lieäu ban ñaàu AÑaàu tö ban ñaàu (t=0) 15Chi phí haøng naêm 4.3Thu nhaäp haøng naêm 8.0Giaù trò coøn laïi 3Tuoåi thoï (naêm) 10Suaát chieát khaáu i (%) 12

ĐS: B/C=1.458

16



3/27/2012 91

Bài tập 3: Tính B/C của dự án códòng tiền sau, với i=14%/năm:

-8tyû-4tyûT (naêm)

At= 3.0tyû

t=2

t=0

t=11

t=1

Đầu tưPGS. TS. Nguyễn Thống


3/27/2012 92

PHỤ LỤC 3 ni1

1P

n\i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%1 0.9901 0.9804 0.9709 0.9615 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.90912 0.9803 0.9612 0.9426 0.9246 0.9070 0.8900 0.8734 0.8573 0.8417 0.82643 0.9706 0.9423 0.9151 0.8890 0.8638 0.8396 0.8163 0.7938 0.7722 0.75134 0.9610 0.9238 0.8885 0.8548 0.8227 0.7921 0.7629 0.7350 0.7084 0.68305 0.9515 0.9057 0.8626 0.8219 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806 0.6499 0.6209

6 0.9420 0.8880 0.8375 0.7903 0.7462 0.7050 0.6663 0.6302 0.5963 0.56457 0.9327 0.8706 0.8131 0.7599 0.7107 0.6651 0.6227 0.5835 0.5470 0.51328 0.9235 0.8535 0.7894 0.7307 0.6768 0.6274 0.5820 0.5403 0.5019 0.46659 0.9143 0.8368 0.7664 0.7026 0.6446 0.5919 0.5439 0.5002 0.4604 0.4241

10 0.9053 0.8203 0.7441 0.6756 0.6139 0.5584 0.5083 0.4632 0.4224 0.3855



3/27/2012 93

PHỤ LỤC 3n\i 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20%

1 0.9009 0.8929 0.8850 0.8772 0.8696 0.8621 0.8547 0.8475 0.8403 0.83332 0.8116 0.7972 0.7831 0.7695 0.7561 0.7432 0.7305 0.7182 0.7062 0.69443 0.7312 0.7118 0.6931 0.6750 0.6575 0.6407 0.6244 0.6086 0.5934 0.57874 0.6587 0.6355 0.6133 0.5921 0.5718 0.5523 0.5337 0.5158 0.4987 0.48235 0.5935 0.5674 0.5428 0.5194 0.4972 0.4761 0.4561 0.4371 0.4190 0.4019

6 0.5346 0.5066 0.4803 0.4556 0.4323 0.4104 0.3898 0.3704 0.3521 0.33497 0.4817 0.4523 0.4251 0.3996 0.3759 0.3538 0.3332 0.3139 0.2959 0.27918 0.4339 0.4039 0.3762 0.3506 0.3269 0.3050 0.2848 0.2660 0.2487 0.23269 0.3909 0.3606 0.3329 0.3075 0.2843 0.2630 0.2434 0.2255 0.2090 0.1938

10 0.3522 0.3220 0.2946 0.2697 0.2472 0.2267 0.2080 0.1911 0.1756 0.1615



3/27/2012 94

PHỤ LỤC 3n\i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%

11 0.8963 0.8043 0.7224 0.6496 0.5847 0.5268 0.4751 0.4289 0.3875 0.350512 0.8874 0.7885 0.7014 0.6246 0.5568 0.4970 0.4440 0.3971 0.3555 0.318613 0.8787 0.7730 0.6810 0.6006 0.5303 0.4688 0.4150 0.3677 0.3262 0.289714 0.8700 0.7579 0.6611 0.5775 0.5051 0.4423 0.3878 0.3405 0.2992 0.263315 0.8613 0.7430 0.6419 0.5553 0.4810 0.4173 0.3624 0.3152 0.2745 0.2394

16 0.8528 0.7284 0.6232 0.5339 0.4581 0.3936 0.3387 0.2919 0.2519 0.217617 0.8444 0.7142 0.6050 0.5134 0.4363 0.3714 0.3166 0.2703 0.2311 0.197818 0.8360 0.7002 0.5874 0.4936 0.4155 0.3503 0.2959 0.2502 0.2120 0.179919 0.8277 0.6864 0.5703 0.4746 0.3957 0.3305 0.2765 0.2317 0.1945 0.163520 0.8195 0.6730 0.5537 0.4564 0.3769 0.3118 0.2584 0.2145 0.1784 0.1486



3/27/2012 95

PHỤ LỤC 3n\i 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20%

11 0.3173 0.2875 0.2607 0.2366 0.2149 0.1954 0.1778 0.1619 0.1476 0.134612 0.2858 0.2567 0.2307 0.2076 0.1869 0.1685 0.1520 0.1372 0.1240 0.112213 0.2575 0.2292 0.2042 0.1821 0.1625 0.1452 0.1299 0.1163 0.1042 0.093514 0.2320 0.2046 0.1807 0.1597 0.1413 0.1252 0.1110 0.0985 0.0876 0.077915 0.2090 0.1827 0.1599 0.1401 0.1229 0.1079 0.0949 0.0835 0.0736 0.0649

16 0.1883 0.1631 0.1415 0.1229 0.1069 0.0930 0.0811 0.0708 0.0618 0.054117 0.1696 0.1456 0.1252 0.1078 0.0929 0.0802 0.0693 0.0600 0.0520 0.045118 0.1528 0.1300 0.1108 0.0946 0.0808 0.0691 0.0592 0.0508 0.0437 0.037619 0.1377 0.1161 0.0981 0.0829 0.0703 0.0596 0.0506 0.0431 0.0367 0.031320 0.1240 0.1037 0.0868 0.0728 0.0611 0.0514 0.0433 0.0365 0.0308 0.0261



3/27/2012 96

PHỤ LỤC 4

n\i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%

1 1.010 1.020 1.030 1.040 1.050 1.060 1.070 1.080 1.090 1.1002 1.020 1.040 1.061 1.082 1.103 1.124 1.145 1.166 1.188 1.2103 1.030 1.061 1.093 1.125 1.158 1.191 1.225 1.260 1.295 1.3314 1.041 1.082 1.126 1.170 1.216 1.262 1.311 1.360 1.412 1.4645 1.051 1.104 1.159 1.217 1.276 1.338 1.403 1.469 1.539 1.611

6 1.062 1.126 1.194 1.265 1.340 1.419 1.501 1.587 1.677 1.7727 1.072 1.149 1.230 1.316 1.407 1.504 1.606 1.714 1.828 1.9498 1.083 1.172 1.267 1.369 1.477 1.594 1.718 1.851 1.993 2.1449 1.094 1.195 1.305 1.423 1.551 1.689 1.838 1.999 2.172 2.358

10 1.105 1.219 1.344 1.480 1.629 1.791 1.967 2.159 2.367 2.594

ni1F

17



3/27/2012 97

PHỤ LỤC 4(tt)n\i 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20%

1 1.110 1.120 1.130 1.140 1.150 1.160 1.170 1.180 1.190 1.2002 1.232 1.254 1.277 1.300 1.323 1.346 1.369 1.392 1.416 1.4403 1.368 1.405 1.443 1.482 1.521 1.561 1.602 1.643 1.685 1.7284 1.518 1.574 1.630 1.689 1.749 1.811 1.874 1.939 2.005 2.0745 1.685 1.762 1.842 1.925 2.011 2.100 2.192 2.288 2.386 2.488

6 1.870 1.974 2.082 2.195 2.313 2.436 2.565 2.700 2.840 2.9867 2.076 2.211 2.353 2.502 2.660 2.826 3.001 3.185 3.379 3.5838 2.305 2.476 2.658 2.853 3.059 3.278 3.511 3.759 4.021 4.3009 2.558 2.773 3.004 3.252 3.518 3.803 4.108 4.435 4.785 5.160

10 2.839 3.106 3.395 3.707 4.046 4.411 4.807 5.234 5.695 6.192



3/27/2012 98

PHỤ LỤC 4(tt)n\i 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20%

1 1.110 1.120 1.130 1.140 1.150 1.160 1.170 1.180 1.190 1.2002 1.232 1.254 1.277 1.300 1.323 1.346 1.369 1.392 1.416 1.4403 1.368 1.405 1.443 1.482 1.521 1.561 1.602 1.643 1.685 1.7284 1.518 1.574 1.630 1.689 1.749 1.811 1.874 1.939 2.005 2.0745 1.685 1.762 1.842 1.925 2.011 2.100 2.192 2.288 2.386 2.488

6 1.870 1.974 2.082 2.195 2.313 2.436 2.565 2.700 2.840 2.9867 2.076 2.211 2.353 2.502 2.660 2.826 3.001 3.185 3.379 3.5838 2.305 2.476 2.658 2.853 3.059 3.278 3.511 3.759 4.021 4.3009 2.558 2.773 3.004 3.252 3.518 3.803 4.108 4.435 4.785 5.160

10 2.839 3.106 3.395 3.707 4.046 4.411 4.807 5.234 5.695 6.192



3/27/2012 99

PHỤ LỤC 4(tt)n\i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%

11 1.116 1.243 1.384 1.539 1.710 1.898 2.105 2.332 2.580 2.85312 1.127 1.268 1.426 1.601 1.796 2.012 2.252 2.518 2.813 3.13813 1.138 1.294 1.469 1.665 1.886 2.133 2.410 2.720 3.066 3.45214 1.149 1.319 1.513 1.732 1.980 2.261 2.579 2.937 3.342 3.79715 1.161 1.346 1.558 1.801 2.079 2.397 2.759 3.172 3.642 4.177

16 1.173 1.373 1.605 1.873 2.183 2.540 2.952 3.426 3.970 4.59517 1.184 1.400 1.653 1.948 2.292 2.693 3.159 3.700 4.328 5.05418 1.196 1.428 1.702 2.026 2.407 2.854 3.380 3.996 4.717 5.56019 1.208 1.457 1.754 2.107 2.527 3.026 3.617 4.316 5.142 6.11620 1.220 1.486 1.806 2.191 2.653 3.207 3.870 4.661 5.604 6.727



3/27/2012 100

PHỤ LỤC 4(tt)n\i 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20%

11 3.152 3.479 3.836 4.226 4.652 5.117 5.624 6.176 6.777 7.43012 3.498 3.896 4.335 4.818 5.350 5.936 6.580 7.288 8.064 8.91613 3.883 4.363 4.898 5.492 6.153 6.886 7.699 8.599 9.60 10.7014 4.310 4.887 5.535 6.261 7.076 7.988 9.01 10.15 11.42 12.8415 4.785 5.474 6.254 7.138 8.137 9.266 10.54 11.97 13.59 15.41

16 5.311 6.130 7.067 8.137 9.36 10.75 12.33 14.13 16.17 18.4917 5.895 6.866 7.986 9.276 10.76 12.47 14.43 16.67 19.24 22.1918 6.544 7.690 9.02 10.58 12.38 14.46 16.88 19.67 22.90 26.6219 7.263 8.613 10.20 12.06 14.23 16.78 19.75 23.21 27.25 31.9520 8.062 9.646 11.52 13.74 16.37 19.46 23.11 27.39 32.43 38.34



3/27/2012 101

PHỤ LỤC 5 n2 i1

1...i1

1i1

1P

n\i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%1 0.9901 0.9804 0.9709 0.9615 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.90912 1.9704 1.9416 1.9135 1.8861 1.8594 1.8334 1.8080 1.7833 1.7591 1.73553 2.9410 2.8839 2.8286 2.7751 2.7232 2.6730 2.6243 2.5771 2.5313 2.48694 3.9020 3.8077 3.7171 3.6299 3.5460 3.4651 3.3872 3.3121 3.2397 3.16995 4.8534 4.7135 4.5797 4.4518 4.3295 4.2124 4.1002 3.9927 3.8897 3.79086 5.7955 5.6014 5.4172 5.2421 5.0757 4.9173 4.7665 4.6229 4.4859 4.35537 6.7282 6.4720 6.2303 6.0021 5.7864 5.5824 5.3893 5.2064 5.0330 4.86848 7.6517 7.3255 7.0197 6.7327 6.4632 6.2098 5.9713 5.7466 5.5348 5.33499 8.5660 8.1622 7.7861 7.4353 7.1078 6.8017 6.5152 6.2469 5.9952 5.7590

10 9.4713 8.9826 8.5302 8.1109 7.7217 7.3601 7.0236 6.7101 6.4177 6.1446



3/27/2012 102

PHỤ LỤC 5(tt)n\i 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20%

1 0.9009 0.8929 0.8850 0.8772 0.8696 0.8621 0.8547 0.8475 0.8403 0.83332 1.7125 1.6901 1.6681 1.6467 1.6257 1.6052 1.5852 1.5656 1.5465 1.52783 2.4437 2.4018 2.3612 2.3216 2.2832 2.2459 2.2096 2.1743 2.1399 2.10654 3.1024 3.0373 2.9745 2.9137 2.8550 2.7982 2.7432 2.6901 2.6386 2.58875 3.6959 3.6048 3.5172 3.4331 3.3522 3.2743 3.1993 3.1272 3.0576 2.99066 4.2305 4.1114 3.9975 3.8887 3.7845 3.6847 3.5892 3.4976 3.4098 3.32557 4.7122 4.5638 4.4226 4.2883 4.1604 4.0386 3.9224 3.8115 3.7057 3.60468 5.1461 4.9676 4.7988 4.6389 4.4873 4.3436 4.2072 4.0776 3.9544 3.83729 5.5370 5.3282 5.1317 4.9464 4.7716 4.6065 4.4506 4.3030 4.1633 4.0310

10 5.8892 5.6502 5.4262 5.2161 5.0188 4.8332 4.6586 4.4941 4.3389 4.1925

18



3/27/2012 103

PHỤ LỤC 5(tt)n\i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%

11 10.368 9.7868 9.2526 8.7605 8.3064 7.8869 7.4987 7.1390 6.8052 6.495112 11.255 10.575 9.9540 9.3851 8.8633 8.3838 7.9427 7.5361 7.1607 6.813713 12.134 11.348 10.635 9.9856 9.3936 8.8527 8.3577 7.9038 7.4869 7.103414 13.004 12.106 11.296 10.563 9.8986 9.2950 8.7455 8.2442 7.7862 7.366715 13.865 12.849 11.938 11.118 10.380 9.7122 9.1079 8.5595 8.0607 7.606116 14.718 13.578 12.561 11.652 10.838 10.106 9.4466 8.8514 8.3126 7.823717 15.562 14.292 13.166 12.166 11.274 10.477 9.7632 9.1216 8.5436 8.021618 16.398 14.992 13.754 12.659 11.690 10.828 10.059 9.3719 8.7556 8.201419 17.226 15.678 14.324 13.134 12.085 11.158 10.336 9.6036 8.9501 8.364920 18.046 16.351 14.877 13.590 12.462 11.470 10.594 9.8181 9.1285 8.5136



3/27/2012 104

PHỤ LỤC 5(tt)n\i 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20%

11 6.2065 5.9377 5.6869 5.4527 5.2337 5.0286 4.8364 4.6560 4.4865 4.327112 6.4924 6.1944 5.9176 5.6603 5.4206 5.1971 4.9884 4.7932 4.6105 4.439213 6.7499 6.4235 6.1218 5.8424 5.5831 5.3423 5.1183 4.9095 4.7147 4.532714 6.9819 6.6282 6.3025 6.0021 5.7245 5.4675 5.2293 5.0081 4.8023 4.610615 7.1909 6.8109 6.4624 6.1422 5.8474 5.5755 5.3242 5.0916 4.8759 4.675516 7.3792 6.9740 6.6039 6.2651 5.9542 5.6685 5.4053 5.1624 4.9377 4.729617 7.5488 7.1196 6.7291 6.3729 6.0472 5.7487 5.4746 5.2223 4.9897 4.774618 7.7016 7.2497 6.8399 6.4674 6.1280 5.8178 5.5339 5.2732 5.0333 4.812219 7.8393 7.3658 6.9380 6.5504 6.1982 5.8775 5.5845 5.3162 5.0700 4.843520 7.9633 7.4694 7.0248 6.6231 6.2593 5.9288 5.6278 5.3527 5.1009 4.8696


3/27/20123/27/2012 105105

HẾTHẾT

PGS. Dr. Nguyễn Thống

chuong 2 chuoi dong tien & chi tieu danh gia.ppt

Documents