cenová konvergence a b alassa -s amuelson e fe k t
DESCRIPTION
Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t. Jiří Rotschedl. [email protected] www.rotschedl.com. Dosud jsme předpokládali :. Volný trh zboží ( reálný měnový kurz je vždy 1); Parita kupní síly (a bsolutní verze ) Parita kupní síly ( relativní verze ) - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
![Page 1: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/1.jpg)
Cenová konvergence a Balassa-Samuelson efekt
Jiří Rotschedl
![Page 2: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/2.jpg)
Volný trh zboží (reálný měnový kurz je vždy 1);
Parita kupní síly (absolutní verze)
Parita kupní síly (relativní verze)
Založeno na jednoduchém principu arbitráže.
Dosud jsme předpokládali:
1*
t
ttt P
PEZ
0* tttt ez
![Page 3: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/3.jpg)
Relativní teorie parity kupní síly
V průběhu historie mnoho zemí si vybralo buď fixní nebo řízený nominální směnný kurzu
Tvůrci politiky věří, že tím, že stabilizují nominální kurz dovážejí nízkou zahraniční inflaci
0 if and **
*
ss
implikuje
s
![Page 4: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/4.jpg)
Je relativní verze teorie PPP platná?
Jestliže PPP je minimálně v průměru platná reálný směnný kurz by měl být konstatntní (v průměru)
Samozřejmě to tak nebylo v mnoha zemích
80
100
120
140
160
180
200
220
240
1993
=100
CZ HU PL SK SI
![Page 5: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/5.jpg)
1996:1 1998:1 2000:1 2002:1 2004:1 2006:1 2008:1310
320
330
340
350
360
370
380
390
Je relativní verze teorie PPP platná?
![Page 6: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/6.jpg)
To co mají všechny země společného je procházení konvergenčním procesem: Rostou rychleji než rozvinuté země Protože jejich produktivita roste rychleji
Ballassa-Samuelson efekt: Obchodovatelné a neobchodovatelné sektory Vyšší růst produktivity v obchodovatelném sektoru vede
k vyššímu růstu reálných mezd Přelévání růstu mezd do neobchodovatelných odvětví Nízký (nebo nulový) růst produktivity v neobchodovatelném
odvětví znamená, že relativní ceny neobchodovatelného sektoru vzrostou, aby financovaly rostoucí mzdy
Změna v relativních cenách neobchodovatelného k obchodovatelnému zboží
Apreciace reálného směnného kurzu
Balassa – Samuelson vysvětluje proč:
![Page 7: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/7.jpg)
B-S s jedním faktorem produkční funkce
1* TT pp
TTT LAY NNN LAY
N
T
NN A
A
A
wp
11
1 1N
T
N
TNT A
A
A
AppP
TNT
NNN
NT
TTnom A
LL
LAp
LL
LAGDP
1*1
*
1
*
**N
N
nom
nom
N
T
N
T
A
A
GDP
GDP
AAA
A
PP
![Page 8: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/8.jpg)
Ceny neobchodovatelného zboží rostou rychleji v konvergující ekonomice
-4
-2
0
2
4
6
1/07 3 5 7 9 11 1/08 3 5 7 9 11
Prices of nontrables (except regulated prices)Prices of other tradables (except food and fuels)Adjusted inflation (except fuels)
Source: CNB (2009) Inflation Report, February
Rozdíly mezi obchodovatelným a neobchodovatelným reflektují trend apreciace reálného směnného kurzu
Negativní inflace obchodovatelného je výsledek volby nízkého inflačního cíle.
![Page 9: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/9.jpg)
Vztah cenové hladiny a HDP v PPS
y = 0,7917x + 18,623
R2 = 0,845
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180
GDP in PPS (2007, EA13=100)
Pri
ce le
vel o
f GD
P (2
007,
EA
13=1
00)
y = 0,747x + 25,334
R2 = 0,8366
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180
GDP in PPS (2007, EA13=100)
Pri
ce le
vel o
f con
sum
ptio
n (2
007,
EA
13=1
00)
![Page 10: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/10.jpg)
Apreciace reálného měnového kurzu
Připomenutí definici reálného měnového kurzu:
Reálný kurz je odchylka od PPP Ballasa-Samuelson efekt způsobuje zásadní
dlouhodobé odchylky od PPP Poháněn růstem produktivity Vede k trvalým změnám relativních cen
neobchodovatelných a obchodovatelných statků Reálný měnový kurz v rozvíjejících se zemích má tendenci
k apreciaci
tttt
tttt
ez
ppez
*
*
![Page 11: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/11.jpg)
Trend apreciace reálného měnového kurzu- České údaje
2001:1 2003:1 2005:1 2007:1 2009:1310
320
330
340
350
360Real Exchange Rate
2001:1 2003:1 2005:1 2007:1 2009:1-5
-4.8
-4.6
-4.4
-4.2
-4
-3.8
-3.6
-3.4Change in Trend Real Exchange Rate (y-o-y)
![Page 12: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/12.jpg)
Obchodní bilance – česká data
12
2001:12002:12003:12004:12005:12006:12007:12008:1-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4x 10
4 Trade Balance
Přes průměrné 4-5% zhodnocení reálného směnného kurzu, obchodní bilance se výrazně zlepšila
Vysoký růst produktivity kompenzuje apreciaci reálného měnového kurzu
![Page 13: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/13.jpg)
Nezávislá měnová politika
13
Centrální banka rozhodne o svém inflačním cíli Nestacionární reálný měnový kurz má dopad na
průběh nominálního směnného kurzu Vzpomeňte se na definici reálného směnného
kurzu (relativní verze PPP):
Když kvůli procesu konvergence ….. …
tttt ez *
0 tz
![Page 14: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/14.jpg)
Nezávislá měnová politika
Domácí ekonomika Zahraničí
Inflační cíl: +2 %
Inflační cíl = 2 %Tren reálné apreciace: - 4 %
Inflační cíl domácí ekonomiky 2 % povede k roční apreciaci nominálního kurzu 4 %.
4 4
2 2 4
*
tt
t
tttt
ez
e
ez
![Page 15: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/15.jpg)
Trend reálné apreciace a inflační diferenciál blízký nule
1997:1 1999:1 2001:1 2003:1 2005:1 2007:1 2009:1-2
0
2
4
6
8
10
12
14Inflation (y-o-y)
Czech
EMU
1997:1 1999:1 2001:1 2003:1 2005:1 2007:1 2009:1310
320
330
340
350
360
370
380Real Exchange Rate (CZK/EUR)
![Page 16: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/16.jpg)
Výsledný trend nominálního kurzu
1997:1 1999:1 2001:1 2003:1 2005:1 2007:1 2009:122
24
26
28
30
32
34
36
38
40Nominal Exchange Rate (CZK/EUR)
![Page 17: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/17.jpg)
Fixní směnný kurz (závislá monetární politika)
Domácí ekonomika Zahraničí
+0%
Inflační cíl = 2%Trend reálného kuru: - 4%
Fixní nominální směnný kurz povede k růstu cenové hladiny o 6 %.
%6 %4
2 0 4
*
tt
t
tttt
z
ez
te
![Page 18: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/18.jpg)
Inflace konvergujících ekonomik po vstupu do eurozóny
1
2
3
4
5
6
t(-36) t(-24) t(-12) t(0) t(12) t(24) t(36)
1
2
3
4
5
6
Portugal
Spain
Ireland
Greece
Slovenia
European Commission assesses euro applications
Countries introduce the euro as legal tender
Countries enter ERM II
Italy
Cyprus
Malta
Slovakia
![Page 19: Cenová konvergence a B alassa -S amuelson e fe k t](https://reader035.vdocuments.site/reader035/viewer/2022070406/5681427c550346895daea56c/html5/thumbnails/19.jpg)
Závěry
PPP neplatí při srovnání napříč zeměmi; B-S model je konzistentní při srovnání
napříč zeměmi a srovnání panelových dat na agregované úrovni;
Benchmárkový scénář: 2 % diferenciál reálného růstu; apreciace reálného směnného kurzu okolo 1.1-1.6 %
Struktura zahraničního obchodu a další faktory mají významný vliv na cenovou úroveň.;
Prohlášení že konvergující ekonomiky musí mít vyšší inflaci je nesmysl.