cap 2 o sistema bancario e a demanda por moedaarmandomanuel.pro/macro/macro_ii/cap 2_o sistema...
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OSistemaBancárioeaDemandaporMoeda
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2 . 1 A A BO RDAG EN S T EÓ R I C A S DA D EMANDA DA MO EDA2 . 2 . V E LO C I DAD E R ENDA DA MO EDA2 . 3 . O MU LT I P L I C A DOR DA MONE TÁ R I O E EMP R É S T IMO S BANCÁ R I O S . 2 . 4 . MO EDA , C R É D I TO E TA X A S D E J U RO S
ARMANDOMANUEL,MSC8/28/17
LeiturasRecomendadasRecomendadas
1. Rudgier Dornbusch &StanleyFischer RichardStartz –Macroeconomia, 11ªEdição-Cap 10,pp- 212-232
2. Rudgier Dornbusch &StanleyFischer RichardStartz –Macroeconomia,8ªedição- pp-291-312
3. N.GregoryMankiew,PrincípiosdeMacroeconomia,6ªediçãopp250-262
4. Carvalho,Sousa,Sicsu,DePaula,Studart,EconomiaMonetáriaeFinanceira,EditoraCampus,3ªEdiçãoRevista– Cap 1,23pp-2-44
Alternativas
1. RobertBarroand Vittorio Grilli,European Macroeconomics,Macmillan 1994
2. Anibal CamposCaiado,GestãoBancária,EditoraInternacionalLisboa1998
3. Sach Larrian,Macroeconomics inthe GlobalEconomy,
4. The NewPalagrave,ADictionary of Economics,Macmillan 1989,pp177-179
28/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC
ConceitosBásicosAMoedaAbuscadeumadefiniçãorigorosadamoedatemsidodisputadaaolongodostempos.Amoedaéumativomuitoespecial,queemcertamedidarepresentaapossederiqueza.Todavia,amoedanãoéamelhorformadepossuirriqueza,decorrendodaioseuefeitosobreospreços,sobreastaxasdejurosecertamentesobreaatividadedaeconomiareal.
1. Moeda – podemosdefini-lacomoumconjuntodeativosdaeconomiaqueaspessoasusamregularmenteparacomprarbenseserviços;
2. FunçõesdaMoeda:AmoedasofreuaolongodahistoriainúmerastransformaçõesdesdeaépocadastrocasdiretasdeB&Satéaosatuaissistemasinformatizadosdepagtos internacionais,passandopelamoedamercadoria,moedautensilio,moedametálica,moedapapel,moedaescritural eculminandocomamoedaeletrónica.
a) Meiodetroca– nacompraevendadeB&Sb) Unidadedeconta(denominadorcomumdevalores)– padrãode
medidaparapreçosedividas;c) ReservadeValor– permitetransferiropoderdecompradopresente
paraofuturo
3ARMANDOMANUEL,MSC8/28/17
ConceitosBásicos(2)1. TiposdeMoeda
a) Moeda-Mercadoria-moedaquetomaaformadeumamercadoriacomvalorintrínseco(ExemplodoOuroouosCigarroduranteaIIGuerraMundial,ouaindaoquadroatualdosviajantesAngolanosparaPortugal,contrapondooambientedecrisecomamobilidadedecigarros)
b) Moedadecursoforçado- Moedasemvalorintrínseco,queéusadacomomoedapordecretogovernamental.
c) MoedaCorrente– cédulasempapelemoedasdemetalempoderdopúblico.
d) Depósitosàvista– SaldosemcontacorrenteaosquaisosdepositantestemacessoimediatoparaemissãodeOP,chequesousaquesporordemeletrónica.
4ARMANDOMANUEL,MSC8/28/17
ConceitosBásicos(3)CaracterísticasFísicasdaMoeda
a) Divisível – fácildefracionaremmúltiplosesubmúltiplosb) Durável –manterassuascaraterísticasdemodoapoderser
aceitecontinuamentec) Difícildefalsificar– Garantiroaumentodaconfiançaao
publicod) ManuseáveleTransportável– evitarcustosdetransação.
Aobservânciadascaracterísticasindicadasnãogarantenecessariamenteodesempenhodasfunçõesdamoeda,outrosfatorespoderãoinfluencia,comoaaltainflação,obaixocrescimentoeconómicoouaexistênciadeimperfeiçõesestruturaisnaeconomia.
5ARMANDOMANUEL,MSC8/28/17
OEstoquedeMoeda(1)1. Naperspetivaclássica,
existirasempreumaproporcionalidadeentreamoedaeoprodutonacionaldeumanação;
2. Seoprodutocompreendeumconjuntodeativosdeumeconomia,avisãoneoclássicaclarificaquehádecorresponderapenasaumapartedestesativos.
3. Oexemploclaroseriaconsiderardoisextremos,amoedadebolsocompreendidaporcédulas,eoedifícioCIFemLuanda,pelasuaimponência.
4. Assimsurgemdiversasmedidasparaoestoquedemoeda.
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• DepósitosaVista;• Cheques(viajem)• Outrosdepósitosquepodemsermovimentados
• MoedaCorrente(papelmoedaemoedametálica)
• DepósitosaPrazo(Contadepoupança);
• Pequenosdepósitosaprazo;
• Fundosmútuosdomercadomonetário
• Categoriasdemenorporte
• ItensincluídosemM1
M1
M2
M3
M4
Fund
osm
útuo
sdomercado
mon
etário+
Depó
sitosprazodegrande
valor;R
epos;
Eurodo
lares+M2+M1
títulos
públicos
paracaptaçãode
recursos
emitido
spe
loTesouroNacionaleBancoCen
tral+M
1+
M2+M3
OEstoquedeMoeda(2)1. M1=MoedaemCirculação+Depósitosavista(meios
imediatosdepagamento) AlgunspaísesincluemchequesdeviagensemM1,outronão,refletindoalgumaflexibilidadenasdefinições.
2. M2=M1+Depósitosaprazo(meiosquaseimediatosdepagamento)
3. M3=M2+Grandesdepósitos(Estado),contasdeinstituiçõesfinanceirasnãobancarias...(meiostotaisdepagamentos)
Umdosprincípiosusadoparaaclassificaçãodosagregadosmonetários,prende-secoma”liquidez”M1éumagregadoperfeitamenteliquidoenquantoqueosagregadosM2eM3sãomenospráticosparasatisfazeranecessidadederealizartransações.
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OEstoquedeMoeda(3)1. Amoedaconstituiumdos
ativoscommaisbaixoretorno,quandocomparadacomoutrosativoscomoBilhetesdoTesouro,TítulosdobancoCentral.
2. Obaixoretornodamoedarepresentaocustodeoportunidadedemanter-seliquido.Decorredaquiarelaçãoinversaentreretornoeliquidez.
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BalançodoBancoCentral
Ativos PassivosActivosExternos Reservasdos
BancosComerciais
EmpréstimosaosBancos
Comerciais
Notasempossedeentidadesnão
bancáriasDepósitosdoGovernoPassivosdo
Governo Posiçãoliquida
AdemandaporMoeda
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𝑀"#𝑃%#= 𝑘𝑌# − ℎ𝑖#
Demandaparaefeitosespeculativos
Demandaparaefeitostransacionais
Revisiteosconceitosabordadosnoprimeirosemestreemtornodademandapormoeda.
Aolongodotempo,amoedaassumiuvariasformas.Assumiuaformadeouro,prata,conchaspedraspedras preciosasdentreoutras.Amoedamercadoriapossuiumvalorintrínseco,levandoaqueosbens(mercadorias)quepodemserusadasparaoutrospropósitos,tenhamoseuvalordesperdiçadoaoterdecumprirafunçãodemoeda.Amaisdeumseculo,oeconomistaJ.G.KuntWicksell questionou-se:”porquerazãoprecisamosdetermoedaemmão?”Naalturaelevisionouumacentralderegistosdedébitosecréditos,permitindocreditarashorastrabalhadasdeumindividuo,eempresençadegastos,osaldoseriadebitado,podendopermitirgerarsaldonegativosporviadeempréstimossemquefossenecessáriorecorreraemissãodamoeda.Entretanto,asideiasdoEconomistadeEstocolmo,foramrejeitadasnaqueladatapornãoresponderospressupostotécnicosdaeficácia,paratãosomenteumseculodepois,comodesenvolvimentodoscomputadorestersidoacolhida,dandolugaraosdesenvolvimentosdamoedaeletrónica.
Johan Gustaf Knut Wicksell(1851– 1926)
Proeminentehomemdenegócios,brokerimobiliário.
PhDemMatemáticaeFísica,porémdevotouoseuinteressenodomíniodaEconomiaedasCiênciasSociais,ajáumseculoatrás(semcomputadores)visionouoadventodamoedaeletrónica!
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OvisionáriodaEscoladeEstocolmo“Why have money at all?”
OBancoCentral "Ibelievethatbankinginstitutionsaremore
dangeroustoourlibertiesthanstandingarmies…IftheAmericanpeopleeverallowprivatebankstocontroltheissueoftheircurrency,firstbyinflation,thenbydeflation,thebanksandcorporationsthatwillgrowuparound(thesebanks)willdeprivethepeopleofallpropertyuntiltheirchildrenwakeuphomelessonthecontinenttheirfathersconquered.“
ThomasJefferson
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AsfunçõesdoBancoCentral1. Emissãodepapel
moeda/moedasmetálicas2. ControladordaLiquidez;3. BanqueirodosBancos
Comerciais(prestamistadeúltimainstancia)
4. BanqueirodoEstado5. ReguladordoSistema
MonetárioeFinanceiro(supervisão);
6. DepositáriodeReservaInternacionais
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OBancoCentral1. Quandoumaeconomiausamoedadecursoforçado,deverá
haversempreumaentidaderesponsávelpelaregulaçãodosistema,nestecasooBancoCentral(ParaocasodoUS,oFederalReserve– FED,paraAngola,oBNA).
2. Asinstituiçõesfinanceirasusamosfundosdedepósitosparaconcedercréditosàsfamílias,empresaseaogoverno.Aintermediaçãoentreosdepositanteseosdevedoreséimportantetodaviaaistoestaassociadoumcusto.Umaumentodocusto,talcomooaumentonaconstituiçãodereservassobreosdepósitos,reduzaintermediaçãobancária.
3. OsBancosCentraisparaalemdafunçãodeemissãodemoeda,temaresponsabilidadedecontrolarotamanhoecomportamentodabasemonetária,estafunçãoestáligadaaocontrolodaliquidez,procurandoproverofluxosanguíneonecessárioàeconomia,equandoaliquidezforexcessiva,regula-ladetalmodoquenãoafeteocomportamentodospreços
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OBancoCentral1. OBancoCentralcriamoeda quandoconcede
empréstimosaosbancoseaoutrasinstituiçõesfinanceiras,ouaindaaoSectorPúblico,ouquandocompraouro,divisaseoutrosactivos reais.
2. AsOutrasInstituiçõesMonetárias(OIM)quetemopoderreceberdepósitostambémtempoderdecriarmoeda
3. O caudalmonetárioalargaráouenfraqueceraemfunçãodopercentualdereservasobrigatóriasaqueosBancosestãoobrigadosaconstituirsobreolimiteedosdepósitos
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OBancoCentral
BaseMonetária =Moeda em poder doPúblico +Reservas dasInstituições Financeiras
1. Umaumentonabasemonetária,dalugaraumefeitomultiplicadorsobreosdepósitos,esobreosagregadosmonetárioscomooM1.
2. OMultiplicadormonetárioéoráciodoagregadoM1sobreaBasemonetária.
3. Oráciodasreservasemoedaempossedopúblicosobreosdepósitos,determinaquãograndeseráomultiplicador.Seesterácioforbaixo,certamenteomultiplicadormonetárioseráalto.
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AVELOCIDADERENDADAMOEDA“Quantomaisrápidoamoedacirculademãoemmão,maisrápidooprodutodeumanaçãocresce.Talapenasépossívelporviadeumsistemabancáriorobustoqueoperanabasedeumaféprofundanosfundamentosdaeconomiareal,contrariamenteaaplicaçãododinheiroembatotascontemporâneasquetransfiguramcomerciantesemricosdanoiteparaodia!”
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80.00IndicadoresMonetáriosdaEconomiaAngolana
BankCredittoBankDepositsforAngola,Percent,Annual,NotSeasonallyAdjusted
BankDepositstoGDPforAngola,Percent,Annual,NotSeasonallyAdjusted
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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
BaseMonetaria,percentagemdevariaçao,anual,semajustesazonal
EfeitodasEleições2008
EfeitoantecipadodasEleições2012
EfeitoantecipadodasEleições2017
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5.00
10.00
15.00
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CréditoaoGovernoeEmpresasPúblicassobrePIB;percentagemanual,Semajustesazonal
2per.Mov.Avg.(CréditoaoGovernoeEmpresasPúblicassobrePIB;percentagemanual,Semajustesazonal)
AvelocidaderendadaMoeda1. Nateoria clássica,aquantidade demoeda,determina onível de
demanda agregada,quepor sua vez,determina onível depreços;
2. Ateoria quantitativa damoeda publicada em versão muitosofisticada em 1750pelo filósofo escocês DavidHumerecebeunovas apresentações em 1917por ªC.Pigouem Cambrigde,Inglaterra epelo economista americano IrvingFischerem 1911.
3. Ateoria quantitativa caiu em descrédito durante aGrandedepressão pois não parecia capaz deexplicar asituação quesepassava pois dependia deuma velocidade constante eavelocidade estava caindo rapidamente.
4. Conforme Mayer,Keynesem seu livro Teoria Geral doEmprego,Juro edaMoeda,de1936ofereceu uma alternativa à teoriaquantitativa.
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AvelocidaderendadaMoeda(2)1. Aabordagem monetarista é baseada na teoria quantitativa
damoeda,teoria queafirma queaquantidade demoedanominaldetermina onível derenda nominal.
2. Oponto departida dateoria quantitativa damoeda éa equação detrocas.Umaidentidade querelaciona ovolumedetransações,avaliadas apreços correntes,comoestoque demoeda multiplicado pelataxadecirculação.
3. Onúmero médio devezes quecada unidade monetária,disponível na economia,é utilizada em transações duranteoperíodo,é denominada velocidade damoeda.
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MVT= TM=Quantidade demoedaVT =Velocidade - transação damoedaPT =Índice depreços dositens transacionadosT=Volumedetransações
AvelocidaderendadaMoeda(3)1. Umaoutra versão daequação detrocas serestringe às transações em
termos derenda
2. SegundoFischer,os valores deequilíbrio doselementos daequação detrocas,comexceção donível depreços,eram determinadas por forçasexternas à equação detrocas,portanto aequação detrocas servia paradeterminar onível depreços.
3. Comovolumedeproduto fixado pelo lado daoferta,aequação detrocasexpressa uma relação deproporcionalidade entreestoque demoeda,definido exogenamente,eonível depreços.
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MV =PyM=Quantidade demoedaV=Velocidade – renda,número devezes em que,na média,amoeda é utilizada emtransações queenvolvem aprodução correnteP =Índice depreços paraprodução correntey=Nível deprodução corrente
V =Py/M Sendo MePdeterminadas exogenamente
AvelocidaderendadaMoedaEquaçãodeCambridge
1. Amatemáticadateoriaquantitativademonstradanasequaçõesanterioresnãorespondeoqueaconteceemtermoseconômicos.P
2. arasatisfazeressaquestãodeve-selevaremconsideraçãooutravariantedateoriaquantitativa,aabordagemdeCambridgeouabordagemdossaldosdecaixa.AabordagemdeCambridgepostulouumarelaçãoproporcionalentreaquantidadeexógenadamoedaeonívelagregadodepreço.
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MV =kYPonde k=proporção deuma renda nominaldeumperíodo (ex.:umano)queaspessoas mantém comomoeda
OMultiplicadorMonetárioeosEmpréstimosBancários
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PrivateCredit by Deposit MoneyBanks toGDP,Percent,Annual,Not Seasonally Adjusted
Angola Mozambique Nigeria SouthAfrica
Reabase doPIB,deoutromodoacimadeAngola
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1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
FinancialSystemDepositstoGDP,Percent,Annual,NotSeasonallyAdjusted
Angola Nigeria Mozambique SouthAfrica
Reabase doPIB,deoutromodoacimadeAngola
OMultiplicadorMonetárioeosEmpréstimosBancários
1. OBancoCentraltemopoderinstituídolegalmenteparaemitirpapel-moeda;
2. Asomadamoedamanualeescritural daeconomiaéigualaosmeiosdepagamentos;
3. Ossaldosdoscartõesdecreditonãosãoconsideradosmeiosdepagamento,porquesãotidosapenascomoindicadordecrédito.JáoscartõesdedebitoaoestilodoVisaElectron,correspondeapartedamoedaescritural;
4. Nemtodoopapelmoedaemitidotransforma-seempapelmoedaempoderdopublico.Partepermaneceemcaixanosbancoscomerciaisounobancocentral
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𝑀𝑃 = 𝑃𝑀𝑃𝑃 + 𝐷𝑉/0
𝑀𝑃 = 𝑀𝑜𝑒𝑑𝑎𝑀𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 + 𝑀𝑜𝑒𝑑𝑎𝐸𝑠𝑐𝑟𝑖𝑡𝑢𝑟𝑎𝑙
Onde:MPrepresentaosmeiosdepagamento;PMPPrepresentaopapelmoedaempoderdopúblico;DVBC representadepósitosavistanosbancoscomerciais.
𝑃𝑀𝐸 − 𝐶/0 = 𝑃𝑀𝐶
Papelmoedaemitido;CaixanoBancoCentral
PapelMoedaemCirculação
𝑃𝑀𝐶 − 𝐸# = 𝑃𝑀𝑃𝑃
Onde:PMEpapelmoedaemitidoCBC CaixadoBancoCentralePMCpapelmoedaemcirculação
𝑃𝑀𝐸 = 𝐶/0 + 𝐸# + 𝑃𝑀𝑃𝑃
Onde:Et Caixadosbancoscomerciais
OMultiplicadorMonetárioeosEmpréstimosBancários
1. ABasemonetáriaéasomadopapelmoedaempoderdopúblicoacrescidodosdasreservastotaisdosbancoscomerciais.È igualatodaamoedacolocadaemcirculaçãoeéprovezeschamadadeM0;
2. Aautoridadebancariadeterminanomontantedereservacompulsóriaporviadeumpercentualarecolherdosdepósitosavista;
3. Osbancocomerciaisrealizamoutrosencaixesjuntodasautoridadesmonetárias,podendoestesencaixesserreservasvoluntáriasEv
4. Jáoencaixetécnicorepresentaanecessidadedosbancosparaassegurarasoperaçõesdiárias
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B=PMPP+ET
B=PMC– Et +ET
OndeET =Et +Ec +Ev
B=PMC– Et +Et +Ec +EvB=PMC+Ec +Ev
ET =EncaixetotaldosbancoscomerciaisEt +=Encaixetécnicodosbancoscomerciais(ocaixadosbancos)Ec =EncaixevoluntariodosbancoscomerciaisjuntodoBancoCentralEv =EncaixevoluntariodosbancoscomerciaisjuntodoBancoCentral
OMultiplicadorMonetárioeosEmpréstimosBancários
1. Opublicodemandabaseparatransforma-laemmeiosdepagamentoeosbancosdemandambaseparaasseguraroencaixe.
2. Osmeiosdepagamentosãoummúltiplodabasemonetária.Apartedabasemonetáriademandapelopublico(papelmoeda)nãoémultiplicada,masosbancosmultiplicamapartequedemandam.
3. Omultiplicadormonetárioéarazãodosmeiosdepagamentoeabasemonetária.Épositivoeemegeralmaiorque1
4. Logoavariaçãodabasemonetáriamultiplicadapor∝éigualavariaçãodosmeiosdepagamento
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PMPP(MoedaManual)
DV(MoedaEscritural)
EncaixedosBancos
PMPP
BaseMonetária
MeiosdePagamento
𝛼 =1
1 − 𝐷𝑉/0𝑀𝑃 1 − 𝐸B𝐷𝑉/0
∆MP=𝛼∆𝐵𝛼 = 𝑓(𝑑, 𝑒) 𝑑 =
𝐷𝑉/0𝑀𝑃
𝑒 =𝐸B𝐷𝑉/0
AMoeda,oCréditoeaTaxadeJuros
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AMoeda,oCréditoeaTaxadeJuros
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RevisitedosconhecimentosemtornodomodeloIS-LMestudandonoIsemestre
AMoeda,oCréditoeaTaxadeJuros1. Wickshell procurouagregaraabordagemclássicadaTeoriaQuantitativa
daMoeda,umenfoquemaisprecisodapresençadosbancos,ededepósitoscriadosemcontrapartidadeempréstimos.(Umdepositodalugaraumempréstimo,onovoempréstimogeraumdepósitonovosoboefeitomultiplicador,ampliandodestemodooestoquedemoeda.
2. Wickshell consideraqueasdiscrepânciasdepreçosnumaeconomiamistademoedaecrédito,devemseaduastaxasdejuros:aTaxadejurosdosempréstimosoudemercado
3. ATaxanaturaldejuros,queéataxadeequilíbrioqueigualaex-ante apoupançadesejadacomoinvestimentoplanejadoeoplenoemprego.(determinadapelademandadecapitalepelovolumedepoupança)oquecorrespondeaprodutividademarginalouataxainternaderetornodosprojetosdeinvestimento.
4. Aexploraçãodarelaçãodataxadejurosepreços,dalugardepoisaosurgimentodoteoremadaparidadedataxadejuros,podendosercobertaoudescoberta.
8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 27
AMoeda,oCréditoeaTaxadeJuros(2)1. Ateoriaquantitativadamoeda(TQM),concluiqueoníveldepreços
variadiretamentecomaquantidadedemoedaemcirculação,considerandoestáveisnolongoprazo,avelocidadedecirculaçãodamoedaeovolumedetransaçãodebenseserviços.
2. ATQMassumeaindaneutralidadedamoedanolongoprazo,ousejaumaaumentodaquantidadedemoedaemcirculaçãonãopodeaumentardemodopermanenteoníveldoprodutonaeconomia,apenaspodeaumentaroprodutotemporariamente.NOlongoprazooníveldoprodutodependerásempredascapacidadesreaisdaeconomia(istoéadisponibilidadedefatores,mãodeobracapitaletecnologia).
3. Oestoquedemoedaapenaspoderáaumentarnaproporçãodoníveldarendareal,acimadisto,tendeaaqueceroníveldepreçosnaeconomia.
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ConceitosChaveMultiplicadorMonetário
ContraçãodaBaseMonetária
ExpansãodaBaseMonetária
Prestamistadeúltimainstancia
ExpansãodosMeiosdePagamento
ContraçãodosMeiosdePagamento
8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 29
Moeda
ReservadeValor
DepósitosaVista
ReservasBancárias
BaseMonetária
MeiosdeTroca
Redesconto/Empréstimos
MoedaEscritural
Liquidez
AgregadosMonetários
VelocidadedeCirculaçãodaMoeda
TeoriaQuantitativadaMoeda
TaxaNaturaldeJuros