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ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 13 de enero de 2020

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Bolsas: “Sin estímulos, pero también sin obstáculos graves y con inercia positiva. Semana de comercio y resultados.” Lo más importante (y bueno, muy bueno) es la resiliencia del mercado. En un primer momento las bolsas reaccionaron la semana pasada con caídas ante las represalias iraníes contra bases militares americanas, pero contrarreaccionaron enseguida con indiferencia. Una indiferencia que permite recuperar una inercia alcista que vence todos los obstáculos (comercio, Brexit, desaceleración europea…). Las bolsas se hacen más fuertes, más resilientes, cada vez que recuperan esa suave inercia alcista tras superar un obstáculo. Consolidan niveles y se hacen más fuertes.

Esta semana tenemos macro de intensidad media: Inflación y Producción Industrial europea y americana y algún indicador relevante todos los días, excepto el lunes. Pero lo realmente importante no es la macro, sino la publicación de los resultados 4T’19 de compañías americanas (sobre todo bancos) a partir de mañana y la firma (o no) el miércoles de la denominada Fase 1 del acuerdo comercial entre EE.UU. y China. Creemos que los resultados de los bancos americanos serán más bien buenos (BPA Citi +13%, JP Morgan +18%, +40% Goldman, +15% M.Stanley…), animando Wall St. Pero somos escépticos - como defendemos desde hace meses - con respecto a la firma de cualquier acuerdo comercial. Si no firman, las bolsas se debilitarán durante 2 ó 3 días (¿miércoles/viernes?), pero no más. Probablemente Trump empleará una dialéctica seductora, que mantenga viva la esperanza de que se trata sólo de un retraso, para amortiguar el impacto. Y, enseguida, la siguiente referencia será la formalización del Brexit antes del 31 de enero… lo cual tiene riesgo cero o casi cero porque se trata sólo de realizar una salida formal a partir de la cual y a lo largo de todo 2020 se negociarán nuevos acuerdos (personas, capitales, mercancías), pudiéndose extender el periodo negociador y permaneciendo vigente la legislación de la UE mientras no se acuerde otra que la sustituya. Por eso, en la práctica, el riesgo de formalización del Brexit a corto plazo es casi cero en enero (aunque no necesariamente también lo será el de su ejecución posterior, cuando llegue el momento de la verdad). ¿Cómo interpretar todo esto en términos prácticos? Pues aceptando que el mercado carece de estímulos, pero también de obstáculos graves. Y que, por eso, las bolsas conservarán su inercia positiva. También esta semana. 0,64

0,24

1,52

0,16

0,59

1,56

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

GRE

Primas de Riesgo (B10A vs Bund)

1.- BOLSAS Semana 10-ene. 2020 Semana 10-ene. 2020

Ibex-35 -0,8% 9.574 +0,3% Nasdaq 100 +2,0% 8.967 +2,7%

PSI-20 +0,3% 5.258 +0,8% Bovespa -1,9% 115.503 -0,1%

EuroStoxx-50 +0,4% 3.790 +1,2% MEX IPC +0,1% 44.660 +2,6%

FTSE100 -0,5% 7.588 +0,6% CSI300 +0,5% 4.182 +2,0%

CAC40 -0,1% 6.037 +1,0% Hang Seng +0,9% 28.901 +1,6%

MIB 30 +1,3% 24.021 +2,2% Kospi +1,0% 2.229 +0,4%

DAX +2,0% 13.483 +1,8% Sensex +0,7% 41.882 +0,8%

S&P 500 +0,9% 3.265 +1,1% MOEX +3,2% 1.615 +4,2%

Nikkei 225 +2,8% 23.851 +0,8% XU030 +4,7% 144.456 +4,1%

2.- BONOS 10A (TIR) 3-ene. 10-ene. 31-12-18 3.- DIVISAS 3-ene. 10-ene. 2020

Bund -0,278% -0,199% -0,185% USD 1,116 1,112 +0,8%

Bono español 10A 0,382% 0,437% 0,463% JPY 121,7 122,0 -0,2%

Bono italiano 10A 1,344% 1,319% 1,409% GBP 0,853 0,851 -0,6%

Bono portugués 10A 0,354% 0,390% 0,434% CHF 1,085 1,082 +0,4%

T-Note 1,788% 1,820% 1,918% CNH vs USD 6,915 6,900 +0,9%

Bono japonés 10A -0,020% 0,000% -0,011% CNY vs USD 6,919 6,902 +1,3%

4.- MAT. PRIMAS Var.% 10-ene. 12-jul. Var.% 10-ene. 2020

Brent -5,3% 65,3 -1,7% Oro +0,7% 1.562 +3,0%

WTI -6,4% 59,0 -3,3% CRB (Índice) +1,6% 407 +1,4%

5.- VOLATILIDAD 3-ene. 10-ene. 31-12-19 3-ene. 10-ene.VIX 14,0% 12,6% 13,8% V2X 14,0% 12,4%

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Bonos: “El exceso de liquidez soporta las valoraciones.” La demanda de bonos europeos es muy alta, especialmente en periféricos y crédito. España consigue 4.600 M€ a 2, 5 y 15 A, Irlanda 4.000 M€ a 15 A – equivalente al 30,0% del total previsto para 2020 - con una demanda de 17.000 M€ y Portugal 4.000 M€ a 10 A (demanda ~24.000 M€). El programa de compra de activos del BCE (20.000 M€/mes) y la gestión de balance por parte de la Fed (inyección de 60.000 M$/mes a corto plazo), elevan la liquidez. La tensión militar entre EEUU-Irán se relaja, pero la demanda de activos refugio todavía es elevada. La atención del mercado se centra en la (posible) formalización del acuerdo comercial chino-americano (fase I), el 15/enero. En este entorno, el crédito (renta fija privada) y la periferia ganan atractivo en relación con los activos core, aunque estimamos que la TIR del Bund alemán a 10 A continúe dentro de un rango lateral. Rango (semanal) estimado para la TIR del Bund: -0,15%/-0,25%. Link al video.

Divisas: “El dólar pierde impulso” Eurodólar (€/USD).- El principal foco de atención será el miércoles con la posible firma de la fase 1 del acuerdo comercial China-EE.UU. Los datos macro más relevantes en EE.UU serán las Ventas Minoristas –donde se espera leve repunte- y en la UEM la Producción Industrial –con mejora hasta un registro positivo en el mes-. En este contexto esperamos que el dólar ceda algo de terreno. Rango estimado (semana): 1,109/1,119.

Euroyen (€/JPY).- Se reduce la tensión sobre el yen como moneda refugio tras la moderación de las tensiones geoplíticas. La firma de la Fase I o el entorno constructivo en el plano comercial entre EE.UU. y China será clave para que continue la recuperación del Euro vs Yen. Rango estimado (semana): 121,0/122,8.

Eurolibra(€/GBP).- La libra estará marcada por los comentarios de varios miembros del BoE sobre a la posibilidad de una futura bajada de tipos. A medio plazo el principal catalizador seguirá siendo la negociación de la salida de la UE durante el periodo transitorio. Rango estimado (semana): 0,859/0,847.

Eurosuizo (€/CHF).- Semana de escasas referencias macro en la Unión Europea (Producción Industrial el miércoles). Además, el franco pierde atractivo como divisa refugio por menores tensiones EE.UU./Irán. Creemos que el euro tenderá a apreciarse ligeramente con respecto al franco. Rango estimado (semana): 1,085/1,082.

LO MÁS IMPORTANTE DE ESTA SEMANA

M;14:30h EEUU IPC Dic. a/a +2,4% +2,1% M;14:30h EEUU Ganancias Salariales reales/hora Dic. a/a n/d +0,8% X; s/h EEUU Firma (o no) de Fase 1 acuerdo comercial con China X;11:00h UEM Producción Industrial (wda) Nov. a/a -1,6% -2,2% X;14:30h EEUU Empire Manufacturing Index Ene. Índ. 3,6 3,5 X;20:00h EEUU Libro Beige de la Fed J;14:30h EEUU Ventas Minoristas Dic. m/m +0,3% +0,2% V;11:00h UEM IPC Dic. a/a +1,3% +1,0% V;14:30h EEUU Viviendas Iniciadas Dic. ‘000 1380k 1365k V;15:15h EEUU Utilización Capacidad Productiva

.

Dic. % 77,1% 77,3% V;15:15h EEUU Producción Industrial Dic. m/m -0,1% +1,1% V;16:00h EEUU Índice Confianza Univ. Michigan En. Índ. 99,3 99,3

+2,2%-0,7%

-2,1%-0,5%-0,5%-0,5%

+1,8%-0,7%

+0,2%+0,4%

-0,1%+2,8%

+2,4%-0,2%

+0,8%+1,3%

-1,1%+0,7%

AutosBanca

Mat. PrimasQuímico

ConstrucciónEnergía

Serv. Fin.No cíclicos

IndustrialesSeguros

MediaFarmacéuticas

TecnologíaTelecoms

UtilitiesConsumo

DistribuciónOcio

EuroStoxx-50: Variación semanal por sectores

-0,6

-0,199

1,570 1,820

-1,5

0,5

2,5

3M 6M 1A 2A 3A 4A 5A 6A 7A 8A 9A 10A 15A 20A 30A

Curvas de tipos EE.UU. y Alemania

Alemania EEUU

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Entorno Económico

EE.UU. (viernes).- (i) Creación de Empleo y Salarios Medios por Hora de Dic.19 fueron ligeramente inferiores a lo esperado, pero siguen siendo muy sólidos. La

Tasa de Paro se mantuvo en 3,5%. La Creación de Empleo registró 145K empleos en dic-19, por debajo de los 160K esperados y la anterior fue revisada a la

baja (256k empleos desde 266k). Dato inferior a la media de los últimos 12M (180K). El Sector Privado siguió siendo el motor de la creación de empleo (139k

empleos), aunque también por debajo de lo esperado (153k). El dato anterior fue revisado a la baja (243k desde 254k). Por sectores, los descensos se

produjeron fundamentalmente en Minería -1,1% m/m y Transporte -0,2%; mientras que los crecimientos vinieron de Construcción +0,3% y Distribución

Minorista +0,3%. Tasa de Paro se mantuvo en el 3,5% y la Tasa de Participación en el 63,2%, en ambos casos, en línea con lo esperado. Las Ganancias Medias

por hora trabajada se moderaron hasta +2,9% (a/a) desde +3,1% anterior y esperado. OPINIÓN: La Creación de Empleo y las Ganancias Medias por Hora del

mes de diciembre fueron inferiores a las esperadas y a la media de los últimos meses, dando muestras de una ligera desaceleración en el ritmo de crecimiento.

A pesar de ello siquen siendo muy sólidas (la Creación de Empleo es positiva mensualmente desde septiembre de 2010 y la Tasa de Paro la menor desde hace 50

años). En conclusión, aunque los datos se hayan quedado ligeramente por debajo de las estimaciones del mercado, no consideramos que vayan a suponer

cambios en las expectativas de la Fed. De hecho, el último Cuadro Macro de la Fed (11 dic) revisó a la baja la Tasa de Paro esperada en dos décimas para 2020-

22E (que se situaron en el 3,5%, 3,6% y 3,7% respectivamente). Link a la nota. (ii) Inventarios al por Mayor -0,1% m/m nov, mientras las Ventas subieron +1,5%, en ambos casos, mejores de lo esperado. Los Inventarios Mayoristas de noviembre bajaron un -0,1% m/m, vs 0% esperado y anterior. Mientras que las Ventas aumentaron un +1,5% (vs +0,2% esperado) y desde -0,9% del mes anterior, que había sido revisado a la baja desde -0,7%. OPINIÓN: Buena evolución

que redujo el ratio de Inventarios/Ventas a 1,35x desde 1,37x en octubre 19. El ratio se ha situado cerca de los niveles de comienzo del año 2019.

INDIA (viernes).- Producción Industrial de nov. mejoró por encima de lo esperado +1,8% a/a (vs 0,3% esperado) y desde -4% anterior (revisada desde -3,8%). La

mejora se produjo por Producción Manufacturera +2,7% a/a y Minería +1,7% a/a. A pesar de ello, la producción de Bienes de Capital descendió un -8,6% a/a y

Electricidad -5%. OPINIÓN: Buenas cifras de Producción Industrial en noviembre que se sumaron a las mejoras recientemente publicadas en los principales

países europeos Alemania (el jueves) y Francia y España (el pasado viernes).

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Compañías Europeas

Renault

Esther Gutiérrez de la Torre, CFA

Nuevos rumores sobre una posible separación de Nissan

Las especulaciones apuntan en esta ocasión a un plan de separación preparado internamente en Nissan.

Opinión de Bankinter Este tipo de rumores son constantes desde que Carlos Goshn dejó de ocupar la dirección de Renault. De

confirmarse, se trataría de malas noticias. El sector automoción atraviesa un momento delicado que combina

ingentes necesidades de inversión con una ralentización de las ventas y un recrudecimiento de los estándares

de emisión. En este contexto lo lógico es unir fuerzas entre fabricantes. Así lo han hecho Volkswagen y Ford o

Fiat Chrysler y PSA. Además, las cifras de ventas de Renault no atraviesan su mejor momento. Recordemos

que en octubre del año pasado lanzó un profit warning. Por todo ello, mantenemos una recomendación de Vender sobre el valor.

Compañías Americanas y de otros mercados

S&P500 por sectores.-

Los mejores: Inmobiliario +0,95%; Ulilities +0,26%; Salud +0,02%.

Los peores: Financiero -0,78%; Industriales -0,71%; Consumo No Cíclico -0,55%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) LENNAR CP (59,72$; +3,52%) tras anunciar un incremento de su dividendo de

0,16$/acc a 0,50$/acc y recibir la mejora de recomendación de una casa de análisis (ii) TYSON FOODS (91,92$; +3,04%) la compañía es una de las mayores

procesadoras de carne de EE:UU. y se encuentra entre las principales beneficiadas en el sector de cara a la posible firma de la fase 1 del acuerdo EE.UU.-China

ante un posible aumento de las exportaciones de carne de cerdo a China (iii) ABIOMED INC (189,06$; +2,97%) el valor continúa rebotando en el comienzo del

año (+10,8%) después de presentar unas caídas significativas durante todo el 2019 por la debilidad de los resultados.

Vender Precio Actual: 41,84 €

Capitalización (M€) 12.373

% Rev. 2020 -0,81

M€ 2018 2019e 2020e

EBITDA 6.232 6.322 6.004

BNA 3.302 2.047 2.368

BPA (€) 7,60 7,60 9,16

PER (X) 5,6 5,5 4,6

DN/EBITDA (X) -0,4 -0,3 -0,3

Div. (%) 6,5% 5,7% 5,7%

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Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) HARLEY DAVIDSON (34,84$; -3,92%) afectado por la caída de todo el sector y ante la

fortaleza que presentan algunos de sus competidores de cara al año 2020. (ii) IPG PHOTONICS (135,27$; -3,13%) ante las débiles perspectivas de cara a los

resultados trimestrales en un valor que ha decepcionado en cifras en los últimos seis trimestres. (iii) ARCONIC (28,85$; -3,09%) tras recibir la bajada de

recomendación de una casa de análisis.

RESULTADOS S&P500 4T 2019.- Arranca mañana martes 14 con (compañías más relevantes) Citi (BPA esperado 1,83$), Delta (1,402$), JPMorgan (13h;

2,35$) y Wells Fargo (14h; 1,108$). El miércoles 15: Charles Schwab (0,636$), US Bancorp (1,086$), BoA (0,688$), BlackRock (7,584$), PNC Financial

(12:45h; 2,905$) y Goldman (13:30h; 5,549$). El jueves 16: BNY Mellon (12:30h; 1,00$) y Morgan Stanley (13:15h; 1,028$). El viernes 17: Schlumberger

(13h; 0,371$), Fastenal (13h; 0,316$) y State Street (13:30; 1,674$).

Para el BPA 4T medio del S&P500 se espera -1,64% (a/a). Para 2019 año completo +1,45%. Los resultados vuelven a mejorar a partir del 1T’20: +3,2%. Para

trimestres posteriores se espera una mejora progresiva: 2T’20 +4,7%; 3T’20 +9,3%. Para años completos: +9,15% 2020; +10,75% 2021.



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Exposición recomendada a bolsas según perfil de riesgo del inversor

Defensivo Conservador Moderado Dinámico Agresivo

15% 25% 40% 55% 70%

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%;

Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

Posicionamiento recomendado (los cambios se indican en color rojo)

Vender/Infraponderar Neutral Comprar/Sobreponderar

Geografía ---

España, Japón, R.Unido

Bolsas Emergentes (Brasil e India) EE.UU. Europa

Tipo de activo

Bonos HY EE.UU. Bonos HY Europa

Bonos soberanos Europa Inmobiliario Europa

Bonos Corporativos EE.UU.

Bolsas Bonos Soberanos EE.UU.

Inmobiliario EE.UU. Bonos Corporativos Europa

Sector

Semiconductores/Hardware Retailers/Distribución.

Autos. Media. Seguros.

Telecos. Utilities. Hoteles. Aerolíneas. Inmobiliarias promotoras. Industriales

Químicas Bancos. Constructoras Petróleo.

Consumo cíclico (lujo). Consumo Básico Renovables.

Software/Web Services. Tecnología. Infraestructuras. Farma & Salud.

Inmobiliarias patrimonialistas.

Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos)

Activo Recomendación Comentarios Entrada Último Stop Loss Profit Taking

Retorno Absoluto

Comprar Franklin K2 Alternative Strategies (LU1093756168) 09.03.2019 11,31$

11,56$ n/a n/a

Renta Fija

Corporativa Comprar Robeco EuroCredit Bonds (LU0213453771) 28.10.2019

149,39€ 149,15€ n/a n/a

Renta Variable Comprar

Repsol (Comprar, Pº Objetivo 17,7€/acc.).: Podría verse impulsada por el alza del precio del crudo, por tensión

geopolítica. Solo para perfiles dinámicos.

07.01.2020 14,35€ 14,32€ 13,63€ 15,07€

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Análisis y MercadosCalendario de resultados empresariales Semana del 13 enero al 19 enero

Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector

14-ene-20 n.d. Citigroup Inc 1,835 $/acc 13,2% -0,8% 173.018 Banks

14-ene-20 13:00 JPMorgan Chase & Co 2,359 $/acc 9,9% -2,4% 426.782 Banks

14-ene-20 14:00 Wells Fargo & Co 1,108 $/acc 8,9% -2,4% 222.041 Banks

15-ene-20 Bef-mkt Bank of America Corp 0,69 $/acc -9,4% -1,4% 312.490 Banks

15-ene-20 13:30 Goldman Sachs Group Inc/The5,496 $/acc 16,4% 5,3% 89.263 Banks

15-ene-20 Bef-mkt UnitedHealth Group Inc 3,778 $/acc 4,6% 0,4% 279.611 Healthcare-Services

15-ene-20 Bef-mkt US Bancorp 1,086 $/acc -1,9% -4,4% 88.511 Banks

16-ene-20 12:30 Bank of New York Mellon Corp/T1,001 $/acc 8,3% 0,4% 46.608 Banks

16-ene-20 Aft-mkt CSX Corp 0,978 $/acc 5,7% 1,4% 57.392 Transportation

16-ene-20 13:15 Morgan Stanley 1,028 $/acc 6,8% 2,1% 84.507 Banks

17-ene-20 13:00 Fastenal Co 0,316 $/acc -0,6% -1,7% 20.836 Distribution/Wholesale

17-ene-20 Bef-mkt JB Hunt Transport Services Inc1,535 $/acc -10,2% 2,0% 12.691 Transportation

17-ene-20 13:00 Schlumberger Ltd 0,370 $/acc 55.140 Oil&Gas Services

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Evolución este año en bolsa de las compañías americanas con rdos Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con rdos

Principales compañías europeas que presentan resultados esta semanaPrincipales compañías americanas que presentan resultados esta semana

Avda. de Bruselas, 14

-0,8% -2,4% -2,4%

-1,4%

5,3%

0,4%

-4,4%

0,4% 1,4%

2,1%

-1,7%

2,0%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

0,0% 0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

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Análisis y MercadosCalendario de pago de dividendos

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector13-ene-20 29-ene-20 QUEST DIAGNOSTICS INC Regular Cash 0,530 USD 1,98% New York Healthcare-Services 13-ene-20 15-ene-20 INMOBILIARIA DEL SUR SA Interim 0,170 EUR 2,91% Soc.Bol SIBE Real Estate

14-ene-20 30-ene-20 IDEX CORP Regular Cash 0,500 USD 1,16% New York Machinery-Diversified 13-ene-20 15-ene-20 PROSEGUR COMP SEGURIDAD 1st Interim 0,033 EUR 3,60% Soc.Bol SIBE Commercial Services

14-ene-20 31-ene-20 MID-AMERICA APARTMENT COMM Regular Cash 1,000 USD 3,02% New York REITS 14-ene-20 16-ene-20 KERING Interim 3,500 EUR 1,77% EN Paris Apparel

14-ene-20 03-feb-20 FREEPORT-MCMORAN INC Regular Cash 0,050 USD 1,55% New York Mining 14-ene-20 16-ene-20 PRIM SA Interim 0,110 EUR 4,92% Soc.Bol SIBE Healthcare-Products

14-ene-20 14-feb-20 ABBVIE INC Regular Cash 1,180 USD 5,30% New York Pharmaceuticals 14-ene-20 19-feb-20 SACYR SA Regular Cash 0,056 EUR 4,33% Soc.Bol SIBE Engineering&Construction

14-ene-20 14-feb-20 ABBOTT LABORATORIES Regular Cash 0,360 USD 1,69% New York Healthcare-Products 15-ene-20 17-ene-20 AMADEUS IT GROUP SA Interim 0,56 EUR 1,65% Soc.Bol SIBE Commercial Services

15-ene-20 14-feb-20 ACCENTURE PLC-CL A Regular Cash 0,800 USD 1,54% New York Computers 16-ene-20 05-feb-20 ASHTEAD GROUP PLC Interim 7,150 GBp 1,66% London Commercial Services

16-ene-20 31-ene-20 EOG RESOURCES INC Regular Cash 0,288 USD 1,33% New York Oil&Gas 16-ene-20 24-feb-20 COMPASS GROUP PLC Final 26,900 GBp 2,09% London Food Service

16-ene-20 05-feb-20 PNC FINANCIAL SERVICES GROUP Regular Cash 1,150 USD 2,90% New York Banks 16-ene-20 13-mar-20 SSE PLC Interim 24,000 GBp 6,47% London Electric

16-ene-20 07-feb-20 GENERAL DYNAMICS CORP Regular Cash 1,020 USD 2,27% New York Aerospace/Defense

16-ene-20 07-feb-20 PERKINELMER INC Regular Cash 0,070 USD 0,28% New York Electronics

16-ene-20 03-mar-20 ZOETIS INC Regular Cash 0,200 USD 0,59% New York Pharmaceuticals

17-ene-20 20-feb-20 CATERPILLAR INC Regular Cash 1,030 USD 2,82% New York Machinery-Constr&Mining

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Evolución anual en bolsa de las comp. europeas con dividendos esta semanaEvolución anual en bolsa de las comp. americanas con dividendos esta semana

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Importe Importe

Semana del 13 de enero al 19 de enero

Principales compañías europeas que reparten dividendos esta semanaPrincipales compañías americanas que reparten dividendos esta semana

2,0%

1,2%

3,0%

1,6%

5,3%

1,7% 1,5% 1,3%

2,9%

2,3%

0,3% 0,6%

2,8%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

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3,6%

1,8%

4,9%

4,3%

1,7% 1,7% 2,1%

6,5%

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ANÁLISIS Y MERCADOS Informe Diario: bolsas, bonos y divisas lunes, 13 de enero de 2020

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Calendario de acontecimientos relevantes 2020 ENERO

17 Moody’s revisa rating de Portugal

21/24 Reunión anual World Econ. Forum

20 Festivo EE.UU. (Día M.L. King)

21-24 Reunión Económica Global en Davos

21 Reunión BoJ

23 Reunón BCE

29 Reunión Fed

30 ReunIón BoE

31 S&P revisa rating de Turquía

31 Moody’s revisa rating de Alemania

31 Fecha limite ejecución Brexit

FEBRERO

14 S&P revisa rating de Suecia

14 Moody’s revisa rating de Irlanda

17 Festivo EE.UU. (Día del Presidente)

21 S&P revisa rating de Suiza

21 Moody’s revisa rating de Francia

20/23 G20: Min. de Finanzas y B.Centrales

MARZO

5/6 Reunión OPEP

12 Reunión BCE

13 S&P rating de Noruega y Portugal

18 Reunión Fed

19 Reunión BoJ

20 Moody’s y S&P rating de España

20 Cuádruple Hora Bruja

27 Moody’s revisa rating de Suecia

ABRIL

3 S&P rating de Alemania y Francia

10 Festivo EE.UU. y España (S. Santa)

13 Festivo España (S. Santa)

17 Moody’s revisa rating Reino Unido

24 S&P rating de Italia, RU y Grecia

28 Reunión BoJ

29 Reunión Fed

30 Reunión BCE

MAYO

1 Moody’s revisa rating de Holanda

1 Festivo España (Día del trabajo)

7 Reunión BoE

8 Moody’s rating de Grecia e Italia

15 S&P revisa rating de Holanda

25 Festivo EE.UU. (Memorial Day)

29 S&P revisa rating de Irlanda

29 Moody’s revisa rating de Suiza

JUNIO

4 Reunión BCE

5 Moody’s revisa rating de Turquía

9/10 Reunión OPEP

10 Reunión Fed

10/12 Reunión G7

12 Moody’s revisa rating de Noruega

16 Reunión BoJ

17 Moody’s revisa rating de Portugal

18 Reunión BoE

19 Cuádruple Hora Bruja

JULIO

3 Festivo EE.UU. (Día Independencia)

15 Reunión BoJ

16 Reunión BCE

16/19 G20: Min. de Finanzas y B.Centrales

24 S&P revisa rating de Tuquía

29 Reunión Fed

31 Moody’s revisa rating de Alemania

AGOSTO

n.d. Reunión B. Centrales (Jackson Hole)

6 Reunión BoE

14 S&P revisa rating de Suecia

14 Moody’s revisa rating de Irlanda

21 S&P revisa rating de Suiza

21 Moody’s revisa rating de Francia


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SEPTIEMBRE

7 Festivo EE.UU. (Día del Trabajo)

10 Reunión BCE

11 S&P rating de Noruega y Portugal

16 Reunión Fed

17 Reunión BoE

17 Reunión BoJ

18 Moody’s y S&P rating de España

18 Cuádruple Hora Bruja 25 Moody’s revisa rating de Suecia

OCTUBRE

2 S&P rating de Alemania y Francia

12 Festivo EE.UU. (Día de Colón): Bolsa

Abierta

16 Moody’s revisa rating Reino Unido

24 S&P rating de Italia, RU y Grecia

29 Reunión BCE

29 Reunión BoJ

30 Moody’s revisa rating de Holanda

NOVIEMBRE

3 Elecciones Presidenciales EE.UU.

5 Reunión BoE

5 Reunión Fed

6 Moody’s rating de Grecia e Italia

11 Moody’s revisa rating de Noruega

11 Festivo EE.UU. (Día del Veterano)

Bolsa Abierta

11 China: Día del Soltero

21/22 Reunión G20 (Riad)

27 S&P revisa rating de Irlanda

27 Moody’s revisa rating de Suiza

27 Black Friday

DICIEMBRE

4 Moody’s revisa rating de Turquía

10 Reunión BCE

16 Reunión Fed

17 Reunión BoE

18 Reunión BoJ

18 Cuádruple Hora Bruja 25 Festivo EE.UU. y España (Navidad)

26 Festivo España (Navidad)


Ibex-35: Principales Cifras y Ratios Cierres de 10-ene-20Rentab. Próximo DN/FFPP

2019 2020e 2021e 2018r 2020e Var.% 2021e Var.% Div'20e Div. (2) Media 3A 2020e 2021e (Último) Media5A 2020e 2021e

Ibex-35 9.574 -0,8% 0,1% 0,3% 600.797 15,6 x 13,5 x 12,1 x 42.754 44.442 4% 49.733 12% 3,7% Neutral 9.785

Acciona 94,05 3,2% 0,2% 0,3% 5.159 15,7 x 15,7 x 15,9 x 220 329 50% 324 -2% 4,1% 29/06/20 8,2% 9,3% 9,0% 1,3 x 1,1 x 1,6 x 1,5 x Comprar 105,00

Acerinox 9,68 -2,4% -1,3% -3,6% 2.620 20,3 x 18,8 x 12,4 x 237 139 -41% 212 52% 5,2% 08/06/20 9,3% 6,3% 9,9% 0,3 x 1,5 x 1,3 x 1,2 x Neutral 10,00

ACS 34,12 -1,8% -3,5% -4,3% 10.736 10,7 x 10,6 x 10,1 x 915 1.009 10% 1.061 5% 5,7% 22/01/20 22,0% 20,9% 20,2% 0,0 x 2,6 x 2,5 x 2,1 x Comprar 41,07

Aena 171,60 0,9% -1,9% 0,6% 25.740 19,4 x 19,3 x 19,3 x 1.328 1.334 0% 1.333 0% 4,1% 17/04/20 22,5% 21,1% 20,2% 1,1 x 4,5 x 4,1 x 3,9 x Neutral 171,90

Amadeus 74,12 1,2% 2,0% 1,8% 31.966 28,7 x 28,1 x 25,2 x 1.002 1.139 14% 1.270 12% 1,8% 08/07/20 30,4% 30,4% 28,9% 0,6 x 8,0 x 8,2 x 7,0 x Comprar 79,20

ArcelorMittal (3) 14,93 -2,3% -8,4% -4,4% 15.255 5,9 x -386,3 x 11,0 x 4.496 -45 -101% 1.562 3409% 1,5% 14/05/20 10,8% 0,1% 4,6% 0,2 x 1,7 x 0,4 x 0,4 x Neutral 17,27

Banco Sabadell 1,02 -3,4% -4,3% -1,8% 5.745 6,7 x 7,0 x 7,7 x 328 820 150% 750 -9% 4,8% 22/04/20 4,7% 6,5% 6,5% n/a 0,6 x 0,4 x 0,4 x Neutral 1,10

Banco Santander 3,72 -2,3% 0,2% -0,3% 61.778 11,4 x 8,1 x 7,4 x 7.811 7.635 -2% 8.404 10% 5,1% 27/04/20 7,3% 12,0% 12,0% n/a 0,8 x 0,6 x 0,6 x Neutral 4,50

Bankia 1,81 -6,2% -2,4% -4,7% 5.564 10,4 x 8,9 x 9,2 x 703 626 -11% 602 -4% 6,1% 23/03/20 0,6% 6,0% 5,8% n/a 0,9 x 0,4 x 0,4 x Neutral 1,90

BBVA 5,00 -1,1% 1,0% 0,3% 33.319 7,7 x 7,3 x 7,5 x 5.324 4.586 -14% 4.432 -3% 7,2% 06/04/20 8,7% 11,5% 12,0% n/a 0,9 x 0,7 x 0,6 x Neutral 5,50

Bankinter 6,42 -3,5% -3,6% -1,7% 5.771 10,2 x 13,2 x 10,9 x 526 438 -17% 528 21% 4,6% 24/03/20 12,0% 11,6% 11,0% n/a 1,6 x 1,2 x 1,1 x Restringido Restringido

CaixaBank 2,78 -3,3% 0,9% -0,7% 16.616 11,2 x 10,6 x 8,2 x 1.985 1.563 -21% 2.028 30% 5,5% 16/04/20 6,4% 6,1% 8,0% n/a 0,9 x 0,7 x 0,6 x Neutral 2,90

Cellnex 41,53 3,1% 10,3% 8,2% 16.003 n/r 714,1 x 272,8 x -15 22 n/r 59 162% 0,2% 07/07/20 3,7% 0,5% 1,4% 6,1 x n/a 3,9 x 3,8 x Comprar 40,23

Cie Automotive 20,82 -1,7% -5,5% -1,2% 2.686 12,6 x 9,6 x 8,7 x 243 280 15% 307 10% 3,5% 29/06/20 22,3% 22,0% 19,6% 0,9 x 3,4 x 3,1 x 2,5 x Comprar 29,40

Colonial 11,33 -2,0% 1,0% -0,3% 5.757 10,9 x 14,2 x 39,0 x 526 406 -23% 148 -64% 2,2% 25/06/20 16,3% 7,9% 2,9% 1,0 x 1,0 x 1,1 x 1,1 x Neutral 11,52

ENCE 3,52 -5,1% -6,3% -4,1% 867 6,7 x 49,3 x 22,0 x 129 18 -86% 39 124% 1,4% 14/04/20 0,0% 2,6% 5,7% 0,7 x 1,6 x 1,3 x 1,2 x Neutral 4,05

Enagas 22,96 0,3% 3,1% 1,0% 6.015 12,2 x 13,7 x 13,2 x 443 438 -1% 454 4% 7,0% 01/07/20 17,9% 16,2% 16,4% 1,6 x 2,4 x 2,0 x 1,9 x Comprar 24,60

Endesa 23,50 -1,3% -3,2% -1,2% 24.881 62,2 x 16,5 x 15,6 x 1.417 1.509 6% 1.590 5% 6,1% 29/06/20 15,8% 16,4% 17,3% 0,8 x 2,2 x 3,0 x 2,9 x Comprar 25,00

Ferrovial 27,76 2,4% 2,1% 2,9% 20.410 n/r 34,0 x 35,7 x -448 600 34% 571 -5% 2,6% 14/05/20 1,9% 10,3% 9,7% 0,6 x 2,5 x 3,6 x 3,5 x Comprar 28,00

Siemens Gamesa (4) 15,11 -2,0% -0,7% -3,4% 10.289 72,9 x 73,5 x 463,5 x 70 140 100% 22 -84% 1,7% 27/03/20 n/d 2,3% 0,4% Caja neta n/a 1,6 x 1,6 x Neutral 12,76

Naturgy 22,16 -2,2% -2,8% -1,1% 21.808 19,5 x 15,7 x 14,7 x -2.822 1.390 -51% 1.484 7% 6,2% 23/03/20 0,0% 9,5% 10,2% 0,9 x 1,5 x 2,0 x 2,0 x Neutral 24,80

Grifols 32,82 3,4% 5,1% 4,4% 19.789 40,7 x 30,6 x 26,6 x 597 646 8% 745 15% 1,3% 26/05/20 16,4% 14,0% 14,7% 1,2 x 4,1 x 4,8 x 4,4 x Neutral 30,50

IAG 7,78 6,4% 3,2% 7,8% 15.446 7,2 x 7,3 x 6,9 x 2.021 2.114 5% 2.246 6% 2,8% 02/07/20 37,6% 24,4% 21,8% 1,4 x 2,8 x 2,2 x 1,8 x Neutral En revisión

Iberdrola 8,98 -2,1% -0,2% -2,1% 58.221 16,8 x 17,4 x 17,1 x 3.014 3.344 11% 3.412 2% 4,0% 02/07/20 7,6% 7,4% 7,4% 0,8 x 1,1 x 1,5 x 1,4 x Comprar 9,50

Indra 10,38 3,1% 8,3% 2,0% 1.834 14,1 x 14,7 x 12,6 x 120 124 4% 146 17% 1,9% No paga 11,2% 15,9% 16,4% 0,9 x 3,3 x 2,6 x 2,0 x Neutral 10,40

Inditex 31,57 -0,8% 3,3% 0,4% 98.393 26,4 x 26,0 x 24,1 x 3.444 3.790 10% 4.077 8% 2,0% 27/04/20 25,4% 25,2% 25,4% Caja neta 7,1 x 7,0 x 6,3 x Neutral 32,00

Mapfre 2,40 0,1% -6,5% 1,7% 7.391 16,0 x 12,7 x 10,1 x 529 583 10% 734 26% 6,3% 15/06/20 7,7% 6,7% 8,1% n/a 0,9 x 0,8 x 0,8 x Vender 2,52

MásMóvil 19,40 -3,6% -1,5% -4,6% 2.555 116,4 x 26,1 x 17,6 x 70 98 40% 145 48% 0,0% No paga 0,0% n.a. n.a 3,2 x 3,5 x na na Comprar 29,10

Mediaset 5,48 -2,1% -3,3% -3,2% 1.794 8,2 x 9,8 x 10,0 x 200 183 -9% 179 -2% 5,3% 21/04/20 20,0% 18,4% 16,5% Caja Neta 3,3 x 1,8 x 1,7 x Vender 5,66

Meliá 8,14 1,1% 4,5% 3,5% 1.869 15,3 x 15,1 x 15,6 x 140 124 -11% 120 -3% 2,0% 03/07/20 9,0% 8,8% 8,0% 1,6 x 1,7 x 1,3 x 1,2 x Neutral 8,37

Merlin Properties 12,38 -3,4% -2,1% -3,2% 5.816 8,4 x 14,8 x 17,0 x 855 394 -54% 342 -13% 4,2% 27/04/20 16,7% 6,0% 5,1% 0,8 x 1,0 x 0,9 x 0,9 x Comprar 14,10

Red Eléctrica 17,39 -0,9% -0,6% -3,0% 9.407 13,1 x 13,2 x 14,6 x 705 713 1% 644 -10% 6,0% 29/06/20 22,2% 20,1% 17,4% 1,4 x 3,5 x 2,7 x 2,6 x Neutral 18,40

Repsol 14,32 0,6% 0,0% 2,8% 22.528 13,4 x 8,9 x 8,2 x 2.341 2.524 8% 2.737 8% 6,3% 15/06/20 6,9% 7,9% 8,4% 1,6 x 0,7 x 0,7 x 0,7 x Comprar 17,70

Telefónica 6,18 -2,5% -8,1% -0,8% 32.082 24,2 x 15,9 x 10,2 x 3.331 2.022 -39% 3.148 56% 6,5% 17/12/19 16,7% 7,5% 11,1% 3,0 x 3,2 x 3,6 x 3,4 x Neutral 7,36

Viscofan 47,58 -1,1% -2,2% 1,0% 2.212 20,6 x 18,1 x 16,4 x 122 122 0% 135 11% 3,3% 01/06/20 17,4% 16,2% 16,6% 0,2 x 3,4 x 2,9 x 2,7 x Neutral 53,00

No Ibex:

FCC 10,94 -0,2% -3,9% 0,2% 4.291 13,8 x 14,6 x 13,8 x 252 294 17% 310 5% 3,8% Junio 2020 1,3% 15,4% 15,2% 1,6 x 5,6 x 2,3 x 1,9 x Comprar 12,30

Almirall 15,80 6,0% 7,8% 7,9% 2.758 33,7 x 19,5 x 17,9 x 78 141 82% 154 9% 1,4% 03/06/20 n/r 10,8% 10,8% 0,4 x 1,8 x 2,1 x 1,9 x Comprar 20,10

BME 34,98 1,4% -0,3% 1,7% 2.925 22,7 x 23,2 x 22,2 x 136 126 -7% 132 5% 5,4% 08/05/20 35,4% 37,0% 38,0% Caja neta 5,6 x 7,2 x 7,2 x Neutral 25,00

Antena 3 3,36 -2,9% -14,7% -3,4% 759 9,2 x 6,3 x 6,6 x 88 121 37% 115 -5% 12,5% 16/06/20 25,2% 28,0% 26,0% 0,5 x 4,3 x 1,7 x 1,6 x Neutral 4,70

Coca-Cola European Partners 46,05 1,2% 3,3% 1,2% 21.490 18,3 x 18,2 x 17,3 x 909 1.184 30% 1.245 5% 2,7% 21/05/20 13,1% 18,2% 20,0% 0,8 x n.d. 3,7 x 3,4 x Neutral 54,30

Ebro Foods 19,10 -2,9% -3,4% -1,0% 2.939 18,0 x 18,3 x 18,0 x 149 162 9% 165 2% 3,0% 30/03/20 8,6% 7,0% 7,0% 0,4 x 1,3 x 1,4 x 1,3 x Neutral 20,00

NH Hoteles 5,10 8,5% 12,6% 8,7% 2.000 13,3 x 27,0 x 21,5 x 12 74 n/r 93 26% 2,3% Julio 2020 5,1% 5,2% 6,5% 0,6 x 1,4 x 1,7 x 1,3 x Vender En revisión

Prisa 1,33 -3,1% -11,1% -7,6% 943 n/r 11,2 x 9,5 x -269 84 -69% 100 18% 0,0% No paga n/a Vender 1,7/3,5

Prosegur 3,67 -2,1% -2,1% -0,3% 2.197 21,7 x 10,4 x 9,9 x 177 212 20% 222 5% 3,6% 06/04/20 15,9% 17,2% 19,3% 0,8 x 3,6 x 3,1 x 2,8 x Neutral 4,60

Prosegur Cash 1,47 4,3% 1,2% 8,0% 2.199 13,8 x 13,2 x 12,3 x 174 166 -5% 179 8% n.d. 1,8 x Neutral 1,90

Tubacex 2,85 0,4% -2,7% 0,7% 379 36,1 x 29,2 x 12,0 x 17 13 -25% 32 144% 1,9% Enero 2020 n/r 11,3% 13,5% 1,0 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x Vender 2,90

Talgo 5,93 -1,8% -2,0% -2,6% 810 37,1 x 13,2 x 12,3 x 18 61 246% 66 7% 0,0% No paga Caja Neta Neutral En revisión

Lingotes Especiales 13,85 1,8% -0,4% 2,2% 139 16,7 x 14,7 x 14,4 x 9 9 2% 10 2% 6,3% Junio 2020 23,2% 20,3% 19,8% 0,4 x 2,7 x 3,0 x 2,9 x Neutral 15,24

Sacyr 2,58 -2,0% -3,0% -0,6% 1.504 9,2 x 7,4 x 6,2 x 150 202 34% 242 20% 3,4% Enero 2020 2,7 x Neutral 2,80

OHL 1,21 11,0% 14,0% 13,7% 345 n/r 12,7 x 3,4 x -1.577 -115 n/r -32 n/r 0,0% No paga 0,0% 0,0% 0,0% 0,1 x 0,5 x 0,5 x 0,5 x Vender 1,19

Faes 5,25 1,9% -1,5% 5,0% 1.501 24,5 x 24,6 x 22,7 x 52 61 18% 66 8% 2,9% 25/06/20 Caja Neta Neutral 4,50

Gestamp 3,99 -4,4% -5,1% -7,0% 2.294 10,3 x 9,5 x 8,6 x 258 241 -7% 266 10% 3,3% 25/06/20 11,8% 9,8% 9,9% 1,1 x 2,3 x 0,6 x 0,8 x Neutral 4,10

Unicaja 0,94 -4,7% -3,7% -3,3% 1.507 8,9 x 9,5 x 7,5 x 142 158 11% 200 27% 4,3% 05/05/20 n/a Comprar 1,55

CAF 40,15 -2,5% -0,5% -2,1% 1.376 105,8 x 57,3 x 26,5 x 43 24 -45% 52 117% 0,5% Julio 2020 5,4% 3,2% 6,9% 0,4 x 1,5 x 1,9 x 1,8 x Comprar 46,50

Rovi 25,40 1,2% 2,4% 4,1% 1.424 43,4 x 45,5 x 44,2 x 18 31 75% 32 3% 0,6% Mayo 2020 Caja Neta Neutral 22,30

Técnicas Reunidas 23,60 -0,8% 3,7% -0,8% 1.319 39,7 x 37,7 x 13,9 x 12 35 192% 95 171% 5,7% 08/07/20 14,3% 9,0% 22,0% Caja Neta 4,2 x 3,8 x 3,2 x Neutral 25,10

Bankinter Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Rafael Alonso Elena Fernández-Trapiella Pilar Aranda Aránzazu Cortina Pedro Echeguren

Juan Tuesta Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Luís Piñas Joao Pisco Susana André (Mktg & Support)

Juan Moreno Rafael Diogo

Todos los informes se encuentran en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:

https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos (4) Datos sin ajustar (por PPAs y costes I&R). El ejercicio fiscal cierra en el 30-sept.

Cierre % Var 5D % Var 1M % Var Ac.AñoP/VCCapitaliz.

(1)

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

14,2% 2,4 x

4,3% 0,0 x

8,4% 0,8 x

10,5% 3,7 x

ANÁLISIS Y MERCADOS

Recomendación

(3) Datos Beneficio Neto Atribuible en USD

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

13 de enero de 2020

Recursos Propios negativos Recursos Propios negativos

78,9% 0,0 x

13,5% 2,5 x

https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos

EuroStoxx-50: Principales Cifras y RatiosRentab. Próximo DN/FFPP

2019r 2020e 2021e 2019r 2020e Var.% 2021e Var.% Div'19e Div. (2) Media 3A 2020e 2021e (Último) Media5A 2020e 2021e

EuroStoxx 50 3.790 0,4% 1,6% 1,2% 3.339.288 #N/A N/A 14,6 x 13,5 x 173.260 199.006 15% 215.698 8% 3,2%

Adidas 308,30 6,2% 10,6% 6,4% 61.788 21,6 x 31,5 x 28,2 x 1.702 1.948 14% 2.152 11% 1,2% 15/05/20 20,6% 28,9% 28,7% -0,2 x 4,3 x 8,5 x 7,6 x ComprarAhold Delhaize 22,48 -0,3% 0,2% 0,8% 24.739 14,3 x 13,7 x 12,9 x 1.793 1.834 2% 1.897 3% 3,3% 14/04/20 10,4% 12,6% 13,1% 0,9 x 2,0 x 1,7 x 1,6 x NeutralAir Liquide 125,80 -0,4% 1,7% -0,3% 59.507 21,9 x 25,2 x 22,8 x 2.113 2.340 11% 2.566 10% 2,1% 25/05/20 12,8% 12,8% 13,0% 0,7 x 2,7 x 3,1 x 2,9 x ComprarAirbus 134,42 0,3% 6,8% 3,0% 105.274 21,3 x 23,9 x 18,9 x 3.054 4.409 44% 5.569 26% 1,8% 14/04/20 31,6% 40,1% 40,1% Caja neta 11,3 x 8,5 x 6,7 x NeutralAllianz 220,25 0,5% 0,3% 0,8% 91.882 10,0 x 11,8 x 10,9 x 7.462 7.872 5% 8.375 6% 4,3% 07/05/20 10,9% 12,0% 11,7% 0,2 x 1,2 x 1,3 x 1,2 x VenderAB INBEV 73,63 -1,0% 4,9% 1,3% 148.677 29,9 x 18,0 x 18,1 x 4.368 9.304 113% 9.066 -3% 2,4% 27/04/20 6,6% 13,9% 12,5% 1,4 x 3,3 x 2,2 x 2,1 x NeutralAmadeus 74,12 1,2% 2,0% 1,8% 31.966 26,1 x 26,7 x 24,9 x 1.002 1.073 7% 1.239 15% 1,7% 00/01/00 34,9% 31,9% 29,3% 1,0 x 8,2 x 8,1 x 7,0 x ComprarASML 268,60 0,2% 3,4% 1,9% 114.332 34,4 x 43,7 x 30,9 x 2.592 2.595 0% 3.607 39% 0,8% 24/04/20 20,1% 21,1% 25,9% Caja neta 5,0 x 9,0 x 8,0 x ComprarAXA 25,36 -0,5% 2,3% 1,0% 61.277 19,5 x 10,3 x 8,8 x 2.140 6.096 185% 7.016 15% 5,7% 08/05/20 7,1% 9,4% 10,2% -0,1 x 0,8 x 1,0 x 0,9 x ComprarBBVA 5,00 -1,1% 1,0% 0,3% 33.319 5,8 x 7,6 x 7,8 x 5.324 4.586 -14% 4.432 -3% 5,3% 06/04/20 8,7% 11,5% 12,0% 2,1 x 0,9 x 0,7 x 0,6 x NeutralB. Santander 3,72 -2,3% 0,2% -0,3% 61.778 8,2 x 8,1 x 7,6 x 7.811 7.635 -2% 8.404 10% 5,6% 27/04/20 7,3% 12,0% 12,0% 2,3 x 0,8 x 0,6 x 0,6 x NeutralBasf 65,83 -2,1% -3,7% -2,3% 60.463 14,1 x 17,0 x 15,0 x 4.707 5.332 13% 3.959 -26% 4,8% 04/05/20 15,0% 13,8% 9,7% 0,5 x 2,2 x 1,5 x 1,5 x NeutralBayer 75,36 3,8% 6,1% 3,5% 74.035 33,6 x 11,7 x 10,3 x 1.695 3.838 126% 4.859 27% 3,8% 29/04/20 14,2% 10,8% 12,6% 0,8 x 3,0 x 1,6 x 1,5 x NeutralBMW 74,57 1,7% -1,7% 2,0% 48.065 6,5 x 8,8 x 7,3 x 7.117 5.453 -23% 6.564 n.d. 3,6% 15/05/20 14,2% 8,8% 9,9% 0,8 x 1,2 x 0,8 x 0,8 x NeutralBNP Paribas 52,16 -1,5% 0,2% -1,3% 65.189 6,9 x 8,4 x 8,3 x 7.526 7.683 2% 7.692 0% 5,9% 26/05/20 8,1% 7,9% 7,7% 0,0 x 0,7 x 0,7 x 0,6 x NeutralCRH 35,02 -2,0% -2,0% -1,8% 27.643 13,4 x 15,9 x 15,0 x 2.517 1.737 -31% 1.831 5% 2,2% 04/02/00 13,0% 10,6% 10,5% 0,4 x 1,6 x 1,7 x 1,6 x NeutralDaimler 49,43 0,7% -2,4% 0,1% 52.882 6,8 x 9,0 x 6,1 x 7.249 5.868 -19% 8.734 49% 4,4% 02/04/20 13,7% 8,4% 11,5% -0,3 x 1,3 x 0,8 x 0,8 x NeutralDanone 72,60 -2,7% -1,1% -1,8% 49.812 16,2 x 19,2 x 19,1 x 2.439 2.495 2% 2.508 1% 2,8% 05/05/20 15,5% 14,0% 13,4% 0,7 x 2,8 x 2,7 x 2,5 x NeutralDeutsche Post 34,05 0,7% -1,6% 0,1% 42.103 14,1 x 15,9 x 13,7 x 2.075 2.659 28% 3.112 17% 3,6% 14/05/20 20,9% 18,8% 20,1% 1,0 x 3,2 x 2,9 x 2,6 x NeutralDeutsche Telek. 14,76 1,0% 0,0% 1,3% 70.289 32,2 x 15,1 x 12,7 x 2.166 4.457 106% 5.158 16% 4,5% 27/03/20 9,2% 14,0% 15,0% 1,3 x 2,4 x 2,3 x 2,1 x NeutralEnel 7,42 2,9% 7,1% 4,9% 75.406 10,7 x 15,6 x 14,3 x 4.789 4.802 0% 5.289 10% 4,4% 20/07/20 11,0% 13,6% 15,7% 1,0 x 2,4 x 2,2 x ComprarEngie 14,76 0,4% 1,2% 2,5% 35.933 #N/A N/A 14,3 x 12,8 x 1.033 2.509 143% 2.624 5% 5,3% 19/05/20 1,8% 7,5% 7,9% 0,5 x 0,9 x 1,0 x 1,0 x NeutralENI 14,10 0,0% 3,6% 1,8% 51.242 12,0 x 14,6 x 11,9 x 4.137 4.686 13% 4.770 2% 6,1% 18/05/20 4,1% 9,0% 9,0% 0,6 x 1,0 x 1,0 x 1,0 x NeutralEssilor 141,00 3,5% 0,3% 3,8% 61.661 26,5 x 31,9 x 29,5 x 1.087 1.957 80% 2.108 8% 1,5% 21/05/20 11,8% 5,5% 5,8% 0,1 x 4,6 x 2,0 x 1,9 x NeutralFresenius 50,07 0,6% -1,5% -0,2% 27.908 11,6 x 14,9 x 13,9 x 2.027 2.088 3% 2.330 12% 1,6% 21/05/20 13,8% 11,6% 11,6% 0,6 x 2,6 x 1,7 x 1,6 x ComprarIberdrola 8,98 -2,1% -0,2% -2,1% 58.221 17,2 x 22,5 x 21,3 x 2.422 2.592 7% 2.730 5% 3,1% 02/07/20 7,6% 7,2% 7,6% 0,7 x 1,1 x 1,4 x 1,4 x ComprarInditex 31,57 -0,8% 3,3% 0,4% 98.393 26,7 x 25,8 x 23,9 x 3.444 3.790 10% 4.077 8% 3,4% 27/04/20 25,4% 25,2% 25,4% Caja neta 7,1 x 6,5 x 6,3 x NeutralING 10,84 -0,9% 1,3% 1,5% 42.256 7,8 x 8,4 x 8,6 x 5.389 5.069 -6% 4.791 -5% 6,4% 30/04/20 9,5% 9,8% 8,9% 1,7 x 1,0 x 0,8 x 0,7 x ComprarIntesa 2,36 0,3% 1,2% 0,4% 41.270 8,1 x 9,9 x 10,3 x 4.353 4.108 -6% 3.965 -3% 8,1% 18/05/20 9,8% 7,9% 7,5% 2,6 x 0,9 x 0,8 x 0,8 x NeutralKering 592,10 -1,5% 5,4% 1,2% 74.770 19,8 x 23,8 x 20,5 x 3.715 3.091 -17% 3.610 17% 1,9% 11/05/20 18,9% 29,0% 29,4% 0,2 x 3,1 x 7,0 x 5,9 x ComprarK. Philips 44,43 1,5% 4,5% 2,1% 39.842 21,9 x 23,2 x 21,0 x 1.090 1.703 56% 1.827 7% 1,9% 05/05/20 11,5% 12,4% 13,9% 0,2 x 2,2 x 3,3 x 3,1 x NeutralL'Oreal 263,90 0,0% 3,0% 0,0% 147.287 28,9 x 33,9 x 31,0 x 3.895 4.358 12% 4.752 9% 1,6% 24/04/20 14,2% 15,6% 16,0% -0,1 x 4,0 x 5,2 x 4,9 x ComprarLinde 189,00 2,0% 0,7% -0,9% 101.526 #N/A N/A 28,7 x 26,1 x 4.381 3.981 -9% 4.143 4% 1,7% 05/03/20 7,6% 8,2% 0,2 x#N/A Field Not Applicable2,2 x 2,3 x ComprarLVMH 423,65 1,1% 4,9% 2,3% 214.126 20,4 x 29,0 x 26,0 x 6.354 7.220 14% 7.924 10% 1,6% 21/04/20 18,6% 21,0% 20,5% 0,2 x 3,6 x 5,9 x 5,2 x ComprarMunich RE 267,80 2,0% 1,5% 1,8% 38.648 12,3 x 13,3 x 13,1 x 2.310 2.902 26% 2.837 -2% 3,6% 30/04/20 6,0% 10,4% 9,5% 0,0 x 1,0 x 1,3 x 1,2 x VenderNokia 3,65 5,5% 13,6% 10,8% 20.608 #N/A N/A 18,2 x 14,8 x -340 1.147 237% 1.444 26% 1,6% 03/02/20 -5,1% 7,5% 8,6% Caja neta 1,9 x 1,4 x 1,3 x ComprarOrange 13,12 -1,1% -1,2% 0,0% 34.900 22,5 x 14,5 x 13,9 x 1.954 2.413 23% 2.508 4% 5,3% 16/06/20 6,6% 7,1% 7,3% 0,9 x 0,8 x 1,1 x 1,1 x NeutralSafran 138,50 0,4% -4,3% 0,6% 59.168 35,4 x 22,5 x 19,7 x 1.283 2.635 105% 2.986 13% 1,6% 26/05/20 33,2% 20,9% 21,8% 0,3 x 4,0 x 4,6 x 4,1 x NeutralSanofi 92,72 2,1% 4,0% 3,5% 116.196 21,8 x 15,7 x 14,8 x 4.306 5.638 31% 5.987 6% 3,4% 07/05/20 10,0% 12,5% 13,2% 0,3 x 1,7 x 1,9 x 1,9 x ComprarSAP 123,76 2,7% -0,3% 2,9% 152.040 25,4 x 24,7 x 22,3 x 4.083 5.867 44% 6.366 9% 1,3% 21/05/20 15,1% 17,1% 19,1% 0,1 x 3,8 x 5,0 x 4,6 x ComprarSchneider Electric 92,14 -0,7% -0,4% 0,7% 53.630 14,0 x 19,0 x 17,2 x 2.334 2.758 18% 2.986 8% 2,7% 05/05/20 10,2% 12,7% 13,5% 0,2 x 1,8 x 2,4 x 2,3 x ComprarSiemens 116,00 -0,3% -1,5% -0,5% 98.600 15,8 x 16,2 x 14,1 x 5.174 5.564 8% 6.531 17% 3,4% 04/02/21 13,2% 11,4% 12,7% 0,3 x 2,1 x 1,9 x 1,8 x NeutralSoc. Generale 31,44 0,3% 3,8% 1,4% 26.826 ###### ###### 3.053,0 x 4.121 2.984 -28% 3.213 8% 7,0% 27/05/20 5,0% 5,5% 6,0% 1,3 x 0,5 x 0,5 x 0,5 x VenderTelefonica 6,18 -2,5% -8,1% -0,8% 32.082 12,9 x 8,9 x 8,9 x 3.331 3.610 8% 3.614 0% 6,5% 17/12/19 10,8% 12,4% 11,5% 1,7 x 4,4 x 1,8 x 1,7 x ComprarTotal 49,79 -1,2% 4,1% 1,2% 129.535 12,0 x 12,4 x 10,7 x 9.700 13.155 36% 13.641 4% 5,3% 29/06/20 8,9% 10,7% 10,7% 0,5 x 1,3 x 1,2 x 1,2 x ComprarUnibail-Rodamco 131,75 -7,0% -4,5% -6,3% 18.231 16,1 x 10,9 x 10,9 x 1.031 1.690 64% 1.713 1% #N/A N/A 0,7 x 0,7 x NeutralUnilever 50,30 -2,1% -7,2% -1,8% 132.337 13,5 x 19,9 x 18,5 x 9.389 6.635 -29% 7.112 7% 3,3% 13/02/20 49,2% 51,4% 51,9% 1,7 x 8,2 x 10,3 x 9,7 x ComprarVinci 99,42 0,2% 1,2% 0,4% 60.173 13,4 x 16,9 x 15,5 x 2.983 3.279 10% 3.580 9% 3,0% 14/04/20 16,0% 16,2% 16,1% 0,8 x 2,2 x 2,7 x 2,5 x NeutralVivendi 25,90 -1,6% 2,7% 0,3% 30.681 212,8 x 23,8 x 20,2 x 127 1.341 n.d. 1.551 16% 2,1% 21/04/20 4,5% 7,8% 8,5% 0,0 x 1,4 x 2,0 x 1,9 x NeutralVolkswagen 185,52 5,0% 1,2% 5,3% 91.947 5,9 x 7,1 x 6,7 x 11.828 12.927 9% 13.641 6% 2,8% 08/05/20 8,6% 10,1% 10,1% Caja neta 0,8 x 0,7 x 0,7 x Comprar

No EuroStoxx 50:

ABN AMRO 16,62 1,8% 3,1% 2,5% 15.623 8,7 x 7,5 x 8,5 x 2.207 2.016 -9% 1.879 -7% 8,3% 24/04/20 11,3% 10,6% 8,8% 3,2 x #N/A N/A 0,8 x 0,8 x NeutralAccor 40,48 -1,8% -0,8% -3,0% 10.957 #N/A N/A 28,4 x 23,4 x 2.233 396 -82% 467 18% 2,6% 08/05/20 16,8% 7,2% 9,9% 0,2 x 2,1 x 1,9 x 1,8 x ComprarA. Generali 18,54 0,7% 1,1% 0,8% 29.104 10,7 x 10,8 x 10,9 x 2.309 2.746 19% 2.696 -2% 5,2% 18/05/20 8,9% 10,7% 9,5% 0,3 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x VenderCarrefour 15,02 -0,1% 0,7% 0,4% 12.121 n.r. 13,2 x 11,6 x -561 896 n.a. 1.032 15% 3,4% 18/06/20 -1,2% 9,2% 10,1% 0,3 x 1,7 x 1,2 x 1,2 x NeutralCie de St Gobain 35,22 -3,1% -7,5% -3,5% 19.184 37,9 x 10,6 x 10,0 x 420 1.793 327% 1.878 5% 3,9% 04/02/00 5,9% 9,9% 9,8% 0,4 x 1,2 x 1,0 x 1,0 x NeutralContinental 119,00 4,4% -0,1% 3,2% 23.801 8,3 x 11,5 x 10,5 x 2.897 927 -68% 2.253 143% 3,2% 04/05/20 19,3% 4,2% 13,1% 0,1 x 2,7 x 1,5 x 1,4 x VenderDeutsche Bank 7,70 6,1% 14,5% 11,2% 15.904 #N/A N/A #N/A N/A 36,1 x 267 -53 -120% 610 n.d. 0,0% 21/05/20 -1,5% -7,4% -0,4% 0,1 x 0,4 x 0,3 x 0,3 x ComprarH&M 186,14 -2,1% -2,5% -2,7% 29.008 21,9 x 23,6 x 21,7 x 1.198 1.239 3% 1.350 9% 5,2% 08/05/20 26,5% 23,3% 26,8% 0,1 x 7,4 x 5,6 x 5,6 x VenderEDF 9,83 -1,9% 1,8% -0,9% 30.521 69,1 x 14,5 x 12,2 x 1.177 2.209 88% 2.691 22% 3,2% 27/05/20 4,9% 5,5% 6,0% 0,6 x 0,8 x 0,7 x 0,7 x NeutralE.ON 9,67 1,7% 3,2% 1,5% 25.542 6,4 x 14,6 x 14,7 x 3.223 1.545 -52% 1.674 8% 4,8% 13/05/21 n.s 22,5% 18,2% 0,3 x #N/A N/A 3,0 x 2,8 x Neutral

Ferrari 156,00 4,3% 5,8% 5,5% 28.613 #N/A N/A 41,7 x 37,9 x 785 711 -9% 773 9% 0,7% 20/04/20 n.s 47,2% 39,9% 0,8 x#N/A Field Not Applicable18,0 x 14,1 x ComprarNestlé 102,94 -3,1% 0,0% -1,8% 306.349 23,8 x 23,4 x 21,8 x 10.135 12.830 27% 13.362 4% 2,6% 27/04/20 14,0% 23,4% 25,6% 0,5 x 3,8 x 5,7 x 5,6 x VenderRandstad 55,26 1,4% 1,3% 1,5% 10.129 10,6 x 13,3 x 13,3 x 704 764 9% 758 -1% 5,9% 02/04/20 16,2% 17,3% 17,3% 0,4 x 2,4 x 2,3 x 2,2 x ComprarRWE 29,26 9,0% 12,7% 7,0% 17.987 22,1 x 18,2 x 17,3 x 394 1.013 157% 1.013 0% 2,7% 23/04/21 -29,0% 8,7% 8,5% -0,3 x 1,8 x 1,5 x 1,2 x VenderRoyal Dutch Shell 26,62 -1,2% 2,7% 1,7% 208.729 10,4 x 13,3 x 11,0 x 23.352 17.866 -23% 20.587 15% 6,3% 13/02/20 7,1% 9,3% 10,4% 0,2 x 1,2 x 1,2 x 1,3 x NeutralRenault 41,84 1,5% -1,5% -0,8% 12.373 4,5 x 5,5 x 4,6 x 3.302 2.047 -38% 2.368 16% 5,7% 17/06/20 12,5% 5,4% 6,6% -0,1 x 0,7 x 0,3 x 0,3 x VenderSwatch 270,40 1,1% -2,3% 0,1% 13.775 17,8 x 17,1 x 15,7 x 845 777 -8% 849 9% 3,0% 18/05/20 6,4% 7,1% 7,3% -0,1 x 1,7 x 1,2 x 1,2 x NeutralTelecom Italia 0,52 -5,9% -4,7% -5,7% 11.058 #N/A N/A 9,2 x 9,4 x -1.411 1.368 -3% 1.363 0% 0,0% 2,6% 6,4% 6,6% 1,2 x 0,9 x 0,5 x 0,5 x VenderUnicredit 13,40 0,5% 2,4% 2,9% 29.927 5,7 x 7,6 x 7,6 x 3.852 4.355 13% 4.022 -8% 4,8% 20/04/20 -2,8% 7,3% 6,5% 3,5 x 0,6 x 0,5 x 0,5 x ComprarEquipo de Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Juan Tuesta Rafael Alonso Luis Piñas Joao Pisco Elena Fernández-Trapiella Juan Moreno

Aránzazu Cortina Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Pilar Aranda Susana André (Mktg & Support)

Pedro Echeguren

Todos los informes se encuentran en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=NRAP&subs=NRAP Compañía que publica resultados en los próximos 10 días



% Var

Ac.AñoCapitaliz. (1)

ANÁLISIS Y MERCADOS

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Cierre % Var 5D % Var 1M

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

13 de enero de 2020

P/VCROE

Cierres del 10-ene-20

Recomendación


Estrategia de Inversión Semanal

INFORMACIÓN IMPORTANTE.-

• Todos nuestros informes se encuentran disponibles en nuestro website: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis



NOTAS DE COMPAÑÍAS RECIENTEMENTE PUBLICADAS.-

Todas nuestras notas de compañías se encuentran disponibles en: Link a los informes de compañías

EQUIPO DE ANÁLISIS

Ramón Forcada - Director Rafael Alonso - Bancos Pedro Echeguren - Farma & Salud Juan Moreno - Inmobiliarias

Ana de Castro - Seguros Aránzazu Bueno - Eléctricas Luis Piñas - Consumo Juan Tuesta - Construcción & Tecnología

Pilar Aranda - Petróleo Aránzazu Cortina - Industriales Esther Gutiérrez de la Torre - Autos Elena Fernández-Trapiella - Consumo

Tel.: 912759421

Temáticas y activos de responsabilidad compartida por todo el Equipo:

• Macroeconomía

• Estrategia de Inversión

• Bonos

• Divisas

• Fondos de Inversión

• ETFs

• Carteras Modelo de Fondos de Inversión y de Renta Variable

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28108 Alcobendas, Madrid

Avda. de Bruselas, 14

ANÁLISIS Y MERCADOSlunes, 13 de enero de 2020

• Las metodologías de valoración más frecuentes aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva): VAN, FCF,

Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER Teórico

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Semanal_parte2.pdfExposicion y Posicionamiento SemanalCalendario Rdos NUEVO MARCACalendario de Dividendos NUEVO MARCACalendario 2020 NUEVO MARCA_IBEX 35 Ratios Semanal_Bloomberg_NUEVO_EUROSTOXX50_ Ratios Semanal_Bloomberg_NUEVOContraportada

bono japonés 10a -0,020% 0,000% -0,011% cny vs usd 6,919 ...com.bankinter.com › images ›...

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