bdo 증설로 스판덱스 마진 긍정적 전망 - eugenefn.com · 2014. 8. 26. · - 1 - 2014....

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2014. 08. 26

화학/에너지 Weekly Update

Weekly 제2호

화학/에너지 담당 곽진희

Tel. 368-6170

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화학/에너지 RA 윤상은

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중국 BDO 대규모 증설로 스판덱스 마진 긍정적 전망

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I. 이번 주 아이디어: 중국 BDO 대규모 증설로 스판덱스 마진 긍정적 전망

중국 BDO 대규모 증설로 BDO 가격 안정화 예상, 스판덱스 마진에 긍정적

BDO 가격 안정화는 BDO-PTMEG-스판덱스 마진 확대로 이어질 전망

중국의 1,4-BDO(부탄디올)의 대규모 증설로 스판덱스의 호시황이 이어질 것으로 예상됨. 2012년 기준

전세계 BDO 생산능력은 218만톤으로 추정됨. 중국의 대규모 BDO 증설은 2013년부터 본격화되었고,

2014년 증설은 95만톤으로 상당한 규모가 예정되어 있음. 워낙 큰 규모이기 때문에 일부 설비는 가동이

지연될 것으로 예상하나 절반만 가동이 되더라도 BDO의 물량 부담은 상당하고 장기화될 것으로 예상

BDO는 가소제, 섬유 등에 사용되며 주요 수요제품은 PBT, PTMEG이고, PTMEG는 스판덱스의 주 원

료임. 2012년 하반기부터 스판덱스-BDO 마진이 확대되고 있는데, 1) BDO 가격 안정화와 2) 스판덱스

수요 호조가 동시에 반영되고 있기 때문. BDO 추가 물량에 따라 향후 스판덱스 스프레드는 추가로 확대

될 것으로 예상함

스판덱스, PTMEG 및 BDO 가격 추이

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스판덱스

PTMEG

1,4-BDO

($/톤)

자료: INVISTA, KITA, 시스켐, 유진투자증권

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I. 이번 주 아이디어: 중국 BDO 대규모 증설로 스판덱스 마진 긍정적 전망

추천종목: 효성(004800) 중국 BDO 증설 현황

글로벌 스판덱스 1위 업체인 효성 긍정적

국내에서는 애경유화가 34% 지분을 보유한 코리아피티지(코리아PTG)와 효성이 PTMEG를 생산하고

있음. 코리아피티지 실적이 2012년 영업이익 27억원에서 2013년 166억원으로 크게 개선된 것을 보더라

도 동 제품 시황 개선을 확인할 수 있음. 효성은 약 40%의 PTMEG를 내재화하고 있으며, BDO 가격 안

정화에 따라 스판덱스 마진 안정화가 예상되어 긍정적

BDO 가격 안정화에 따라 효성이 가장 긍정적으로 판단함. 효성은 글로벌 스판덱스 M/S 30%로 1위 업

체이며, 화섬 수요가 부진한 현 상황에도 차별적으로 높은 스판덱스 수요 성장에 따라 섬유부문이 호실

적을 기록하고 있음. 원료 가격 안정화에 따라 현재의 높은 스판덱스 스프레드가 유지될 전망. 향후 2년

동안 스판덱스와 타이어코드가 동시에 수요 사이클에 진입할 것으로 예상되어 M/S 1위업체 효과가 예상

되는 효성의 투자 매력도 높아 매수 추천함

Company Location Capacity(ktpa) Start-up date

Changlian Chemical Panjin 150 Jan-14

Chongqing Chiyuan Chongqing 60 Q2 2014

Shaanxi BDO Shaan Hua 2 Weinan 100 Q2 2014

Dairen Chemical Yizheng 24 Q2 2014

Guodian Younglight 1 Ningdong 100 H2 2014

Guodian Younglight 2 Ningdong 100 H2 2014

Xinjiang Tianye Group 2 Shihezi 170 H2 2014

Xinjiang Blue Ridge Tunhe Tunhe 100 H2 2014

Dongyuan Science & Tech Wuhai 100 H2 2014

Shaanxi Ronghe Chemial 1 Shenmu 45 H2 2014

Total 949

스판덱스 가격 및 효성 섬유부문 영업이익 추이

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스판덱스 가격

섬유부문 영업이익(우)

($/톤) (십억원)

자료: 산업자료, KITA, 효성, 유진투자증권

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II. 주간 시황 요약

주간 화학 시황 요약 기초유분 가격

지난 한 주간 납사 가격은 2% 상승했는데, 휘발유 가격 상승에 따라 납사 가격도 상승하며 $900대로 회

복하였음. 반면 제품 가격은 전반적으로 약보합세를 기록하였음. 상대적으로 에틸렌 가격이 여전히 견조

한 상황인데, 에틸렌은 보합, LDPE는 1% 상승했음. 그 외 LLDPE, PP는 1% 하락

ABS 가격이 원료 BD, SM 가격 하락에도 1% 상승하며 양호하게 가격 유지 중

합성고무 체인은 부타디엔이 2% 추가 하락했으며 이에 따라 2달째 상승하던 합성고무도 가격 소폭 하락

하였음. 지난 2년간의 대규모 합성고무 증설은 마무리되고 있으나 아직 수요가 회복되고 있지 않아 제품

가격 약세 이어지고 있음

이번 주 특징적인 제품은 MMA인데, 5% 가격 상승하며 최근 1년중 최고치임. 전방 수요 제품은 PMMA로

TV에 사용되는데, 수요 감소로 인해 지난 2년간 PMMA 가격이 약보합세를 보여왔음. 건축용의 인조대리

석으로도 사용되어 동 수요가 증가함에 따라 가격이 서서히 회복될 것으로 예상되나 PMMA 가격의 본격

적인 상승 움직임이 확인되지 않고 있음. 최근 MMA 가격 상승은 유럽 설비의 트러블에 따른 공급 이슈이

며 10월까지는 정기보수와 트러블이 이어질 것으로 파악되어 당분간 가격 강세 이어질 것으로 예상

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($/톤)

합성수지 가격

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LDPEHDPEABSPVC

($/톤)

자료: 시스켐, ICIS, 유진투자증권

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주간 화학 시황 요약 합성섬유 가격

3분기 초반 강세를 보였던 PX는 이번 주 3% 하락하며 $1,313을 기록하였음. 이에 따라 PX-나프타 스

팟 스프레드 기준으로 $411로 하락하였음. 현 스프레드 수준도 3분기 신규 증설 물량을 감안할 때 양호

한 수준으로 판단함

약한 화학제품 수요에 따라 고무, 섬유 제품 가격 약세가 이어지고 있고 에틸렌-PE만의 호황이 차별적

으로 나타나고 있음. 2014년 EG 증설이 미미한 것을 감안하면 현재의 EG가격은 매우 약세를 보이고 있

는데, 성수기 시즌 진입과 3분기 아시아 NCC 정기보수에 따라 에틸렌 체인 제품의 가격 상승이 예상됨

대형주

화학업체 중 이익 안정성 높은 LG화학(051910/BUY/TP 384,000원)과 스판덱스, 타이어코드 스프레드

개선이 예상되는 효성(004800/BUY/TP 96,000원)을 매수 추천함. 또한, 휴켐스(069260/BUY/TP

30,000원)도 매수 추천하는데, 한화케미칼의 KPX화인케미칼 TDI 설비 인수에 따라 DNT 가동률 상승

효과가 실적에 분기별로 반영될 것으로 예상하고, 신사업 암모니아건의 가시화에 따라 장기 성장성 높음

중소형주

중소형 화학업체 내에서는 애경유화(161000/NR), KPX그린케미칼(083420/NR) 긍정적. 애경유화는

PER 7배로 밸류에이션 매력 높고 배당수익률 3%로 중소형화학업체 내 매력적. KPX그린케미칼은 가소

제 시황 개선되고 있고 신규 사업 아크릴모노머 투자로 성장성 높음

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TPA

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($/톤)

페놀 체인 가격

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Phenol

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($/톤)

자료: 시스켐, ICIS, 유진투자증권

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주간 정유 시황 요약 정제마진 추이

한 주간 정제마진은 $2.6에서 $4.2로 회복. 휘발유 마진이 $5.9에서 $8.9로 상승했고, 경유 마진도

$14.1에서 $15.2로 개선. 마진이 개선되었으나 전분기대비 유가가 하락하였고, 3분기 현재까지의 정제

마진 평균도 낮아 3분기 정유사의 정유부문 이익 부진이 이어질 것으로 예상. 정제마진이 바닥에서 소폭

회복된 것은 긍정적이나, 정유사 이익 신뢰성이 회복되기 위해서는 정제마진이 한 단계 회복되어야 하고,

안정적으로 유지되는 것이 확인되어야 함

3분기 정유사는 예상보다 PX 마진 견조해 화학 부문 실적이 양호할 것으로 예상하나, 정유부문은 전분기

에 이어 적자가 불가피할 것으로 예상되어 정유사 이익 회복을 기대하기는 아직 이름 -2

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($/배럴) 복합정제마진

복합정제마진(래깅)

미국 재고와 가동률 휘발유, 경유 마진 추이

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미국 정제가동률(우)

미국 휘발유+중간유분 재고

미국 원유 재고

(%)(백만배럴)

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($/배럴) 휘발유-두바이유

경유-두바이유

자료: 시스켐, ICIS, 유진투자증권 자료: 시스켐, ICIS, 유진투자증권

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III. 가중평균 스프레드 동향

가중평균 스프레드 LG화학 가중평균 스프레드

지난 주 대비 이번 주 가중 평균 스프레드

LG화학 -0.4%, 롯데케미칼 -1.9%, 금호석유 -11.1%, 한화케미칼 -0.3%, 대한유화 -1.0%,

SK이노베이션(화학) -4.1%, S-Oil(화학) -8.6%, GS칼텍스(화학) -7.4%.

전 분기 대비 현재까지의 3분기 가중 평균 스프레드

LG화학 +3.1%, 롯데케미칼 +2.0%, 금호석유 +5.6%, 한화케미칼 -0.2%, 대한유화 -2.1%,

SK이노베이션(화학) +13.4%, S-Oil(화학) +26.9%, GS칼텍스(화학) +22.7% 300

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LG화학 평균 스프레드 (1달 래깅) (우)

LG화학 석유화학부문 영업이익

LG화학 가중평균 스프레드(분기평균, 우)

(십억원) (달러/톤)

금호석유 가중평균 스프레드 롯데케미칼 가중평균 스프레드

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금호석유 가중평균 스프레드 (1달 래깅) (우)

금호석유화학 영업이익

금호석유화학 가중평균 스프레드(분기평균, 우)


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롯데케미칼 (연결) 스프레드 (1달 래깅) (우)

롯데케미칼 연결 영업이익

롯데케미칼 연결 가중평균 스프레드(분기평균, 우)


자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권

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가중평균 스프레드 SK이노베이션(화학부문) 가중평균 스프레드







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SK이노 가중평균 스프레드 (1달 래깅, 우)

SK이노베이션 영업이익

SK이노베이션 가중평균 스프레드(분기평균)


S-Oil(화학부문) 가중평균 스프레드 GS칼텍스(화학부문) 가중평균 스프레드

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S-Oil 화학부문 가중평균 스프레드 (1달 래깅) (우)

S-Oil 영업이익

S-Oil 가중평균 스프레드(분기평균)


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GS칼텍스 화학부문 가중평균 스프레드 (1달 래깅) (우)

GS칼텍스 영업이익

GS칼텍스 가중평균 스프레드(분기평균)


자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권

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가중평균 스프레드 한화케미칼 가중평균 스프레드







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한화케미칼 가중평균 스프레드 (1달 래깅) (우)

한화케미칼 영업이익

한화케미칼 가중평균 스프레드(분기평균, 우)


대한유화 가중평균 스프레드

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대한유화 가중평균 스프레드 (1달 래깅) (우)

대한유화 영업이익

대한유화 가중평균 스프레드(분기평균, 우)


자료: 유진투자증권

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IV. 화학: 제품가격, 스프레드

Spread growth by product(wow) Ethylene-Naphtha HDPE-Naphtha

-60 -40 -20 0 20

PA-OXMEG-N

LLDPE-E2EH-PPX-NPP-P

Butadiene-NHDPE-E

PVC-NPropylene-N

HDPE-NPhenol-N

Ethylene-NTDI-T

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자료: 시스켐, 유진투자증권 자료: 시스켐, 유진투자증권 자료: 시스켐, 유진투자증권

MEG-Naphtha: 롯데케미칼 PX-Naphtha: SK이노베이션, S-Oil, GS TPA-PX: 롯데케미칼, 효성

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Propylene-Naphtha AN-Propylene: 태광산업 Caprolactam-Benzene: 카프로

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Butadiene-Naphtha: 롯데케미칼 BR-Butadiene: LG화학, 금호석유화학 BPA-Naphtha: LG화학, 금호석유(금호피앤비)

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PVC-에틸렌: 한화케미칼, LG화학 ABS, SM-Naphtha: LG화학, 금호석유화학 2EH-Propylene: LG화학

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ABS 스프레드

SM 스프레드(달러/톤)

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(달러/톤)


PP-Propane: 효성 스판덱스-PTMEG: 효성 PO-Propylene: SKC

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(달러/톤)

자료: 시스켐, Bloomberg, 유진투자증권 자료: 시스켐, KITA, 유진투자증권 자료: 시스켐, KITA, 유진투자증권

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타이어코드 가격/스프레드: 효성, 코오롱인더스트리 타이어 수출 가격 천연고무 및 BR 가격

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3,200

3,400

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

07/01 09/01 11/01 13/01

타이어코드 스프레드(우)

타이어코드 가격

(달러/톤) (달러/톤)

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01

타이어 수출 가격(달러/톤)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

09/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01

BR 가격

천연고무 가격(말레이시아 기준)

(달러/톤)

자료: KITA, 유진투자증권 자료: KITA, 유진투자증권 자료: ICIS, ANRPC, 유진투자증권

폴리실리콘: OCI, 한화케미칼 TDI 수출 가격: KPX화인케미칼, OCI 과산화수소 가격: 한솔케미칼

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

10/01 11/01 12/01 13/01 14/01

폴리실리콘 한국 수출가격

폴리실리콘 중국 수입가격

(달러/kg)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01

TDI 수출 가격

(달러/톤)

0

100

200

300

400

500

600

700

02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01

과산화수소 가격

(달러/톤)

자료: KITA, 유진투자증권 자료: KITA, 유진투자증권 자료: KITA, 유진투자증권

- 14 -


PET필름 가격과 스프레드 편광판 수출 가격: LG화학 리튬이온축전지 가격: LG화학

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

02/01 05/01 08/01 11/01 14/01

PET필름 스프레드(우)

PET필름


0

20

40

60

80

100

120

140

02/01 05/01 08/01 11/01 14/01

편광판 수출 가격

(달러/kg)

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

02/01 05/01 08/01 11/01 14/01

리튬이온축전지 가격

(달러/kg)


TAC필름 수입 가격: 효성, SK이노베이션 윤활유기유 가격: 정유사 윤활유 부문 고흡수성수지(SAP) 가격: LG화학

20

30

40

50

60

70

80

90

02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01

TAC필름 수입 가격

(달러/kg)

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01

윤활유 가격

(달러/톤)

800

1,200

1,600

2,000

2,400

02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01

고흡수성수지(SAP) 가격

(달러/톤)


- 15 -


석유수지 가격: 코오롱인더스트리 화학부문 셀룰로오스제품 가격: 삼성정밀화학 셀룰로오스 부문 알킬벤젠 노말파라핀 가격: 이수화학

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01

석유수지 가격

(달러/톤)

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

7,000

7,500

02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01

셀룰로오스제품 가격

(달러/톤)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01

알킬벤젠 가격

노말파라핀 가격

(달러/톤)


에폭시수지 가격 & 스프레드: 국도화학, 금호석유화학 가성소다: 한화케미칼, 삼성정밀화학, LG화학 DAP 비료 가격: 남해화학

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

02/01 05/01 08/01 11/01 14/01

에폭시수지 스프레드(우)

에폭시수지


0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01

가성소다(수산화 나트륨) 가격

(달러/톤)

0

100

200

300

400

500

600

700

800

09/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01

DAP 비료 가격

(달러/톤)

자료: KITA, 유진투자증권 자료: KITA, 유진투자증권 자료: Bloomberg, 유진투자증권

- 16 -

V. 아시아, 글로벌업체 주가 동향

글로벌 정유업체 performance

주가 시가총액 주가 Performance (%) Valuation (2013년) Valuation (2014년)

(각국 통화) (US$M) 1M 3M 6M 12M YTD P/E P/B P/E P/B EV/EBITDA

국내 SK이노베이션 KRW 93,800 8,658 -9.8 -17.0 -30.8 -33.2 -33.0 33.8 0.6 16.6 0.5 10.5

S-Oil KRW 47,000 5,149 -13.9 -18.5 -29.0 -37.6 -35.2 21.6 1.0 21.3 1.0 12.1

GS KRW 43,100 3,936 -5.3 -5.2 -14.0 -21.2 -23.6 18.0 0.6 14.1 0.6 15.9

아시아 Sinopec CNY 8.0 104,026 5.4 13.4 26.0 40.6 28.2 11.1 1.3 10.5 1.2 5.1

PetroChina CNY 11.0 237,560 1.7 16.4 39.2 29.6 30.3 12.3 1.4 11.8 1.3 5.5

CNOOC CNY 15.3 87,105 9.3 12.5 23.0 -1.9 6.5 9.7 1.6 9.6 1.4 4.1

JX Holdings JPY 536 12,922 -1.4 0.8 -1.8 -0.6 -0.9 15.6 0.6 9.8 0.6 10.0

Idemitsu Kosan JPY 2,306 3,544 5.9 10.2 3.7 9.2 -3.6 16.1 0.5 10.8 0.5 8.8

PTT PCL THB 335 30,011 0.3 10.2 16.3 4.4 22.3 9.2 1.3 9.4 1.3 5.6

PTT E&P THB 167 20,794 -2.6 5.7 9.5 1.5 7.4 11.9 1.5 10.1 1.6 3.8

IRPC PCL THB 3.4 2,134 -2.9 -5.1 1.8 10.5 9.1 28.0 0.9 40.5 0.9 14.2

글로벌 Chevron USD 127 241,373 -4.8 3.0 10.6 6.3 2.4 12.1 1.6 11.9 1.5 5.0

ConocoPhillips USD 80 98,661 -6.6 2.3 20.6 20.6 15.0 14.3 1.8 12.3 1.7 4.7

Exxon Mobil USD 99 420,072 -4.5 -2.8 2.3 12.5 -1.3 12.5 2.3 12.8 2.3 5.9

Occidental USD 102 79,865 2.3 5.6 6.9 16.2 9.2 14.2 1.8 14.1 1.8 5.7

Marathon USD 90 25,621 15.1 3.8 0.6 20.5 1.1 13.7 2.4 12.3 2.3 5.7

Anadarko USD 110 55,524 0.5 8.3 31.4 22.2 39.7 24.6 2.9 20.4 2.7 5.9

Schlumberger USD 109 141,350 -2.5 7.5 17.8 33.5 22.8 20.9 3.5 19.2 3.4 10.5

Halliburton USD 67 57,385 -8.1 5.4 21.4 38.5 34.9 19.8 3.9 16.7 3.6 8.5

Lukoil USD 58 49,018 2.5 0.6 2.4 -2.2 -8.1 N/A N/A 4.1 0.5 N/A

Shell USD 30 257,948 -1.6 3.3 12.4 25.0 15.9 15.3 1.4 10.4 1.3 4.5

BP USD 485 147,718 -2.8 -4.3 -4.5 9.5 -0.8 13.1 1.1 10.1 1.1 4.5

Total EUR 48 150,881 -6.2 -8.4 3.3 14.1 9.5 11.7 1.5 10.4 1.4 4.6

ENI EUR 18 88,631 -6.5 -1.4 5.4 5.7 6.4 12.5 1.1 14.7 1.1 3.9

Reliance INR 1,004 53,437 -1.7 -10.9 23.9 22.6 14.8 13.1 1.5 12.4 1.4 9.6

Oil & Natural Gas INR 433 60,475 7.9 6.1 53.6 56.4 53.6 14.0 2.2 11.7 1.9 5.8

Gazprom RUB 7.5 88,397 -2.6 -11.9 -9.1 -6.9 -10.8 N/A N/A 2.8 0.3 N/A

Petrobras BRL 21 115,670 2.1 18.2 47.5 12.8 24.9 13.6 0.8 10.7 0.8 7.3

자료: Bloomberg, 유진투자증권

- 17 -


글로벌 화학업체 performance



국내 LG화학 KRW 275,500 17,869 -3.2 3.0 7.2 0.0 -5.7 18.8 1.6 15.8 1.6 7.3

롯데케미칼 KRW 161,500 5,478 -6.6 -5.0 -22.9 -7.7 -28.1 21.8 0.9 17.9 0.8 7.5

금호석유 KRW 82,700 2,473 -7.1 -2.1 -12.0 -8.5 -10.6 N/A 1.4 23.5 1.7 12.4

효성 KRW 77,900 2,665 8.8 9.3 8.0 7.4 12.4 N/A 1.0 8.9 1.0 9.0

코오롱인더 KRW 61,900 1,531 -9.1 -7.1 12.5 19.5 19.0 12.2 0.8 10.9 0.9 7.7

KCC KRW 697,000 7,251 8.7 19.3 32.8 74.5 52.2 39.7 1.4 28.1 1.4 16.1

SKC KRW 34,400 1,215 -7.9 7.2 12.2 19.2 15.2 21.8 1.0 14.3 1.0 10.1

삼성정밀화학 KRW 40,200 1,021 -3.9 -0.6 -0.5 -12.1 -7.1 21.1 0.9 16.0 0.9 9.7

휴켐스 KRW 23,900 940 -5.9 -0.4 5.3 20.7 3.2 17.7 2.1 19.8 2.0 10.8

대한유화 KRW 66,600 432 -2.9 2.3 -17.1 29.3 -21.4 8.9 0.5 9.6 0.5 7.4

아시아 Shin-Etsu JPY 6,540 27,109 0.4 8.0 13.2 7.6 6.5 24.3 1.6 21.8 1.5 7.9

Toray JPY 718 11,249 2.9 11.7 1.0 15.9 -1.3 19.1 1.4 16.6 1.3 9.1

Mitsubishi Chem JPY 604 82,046 1.4 5.9 -1.8 0.3 -13.0 8.8 0.7 8.8 0.6 N/A

Mitsui Chem JPY 307 3,018 14.6 19.0 12.0 19.0 20.9 N/A 0.9 22.4 0.8 10.2

Teijin JPY 256 2,406 -0.4 10.3 5.8 19.6 9.4 25.7 0.9 22.4 0.9 7.6

Nitto Denko JPY 5,265 8,795 14.7 10.9 13.5 -2.5 18.7 17.0 1.7 14.6 1.5 5.9

Nan Ya Pla TWD 72 19,041 0.7 8.9 12.5 27.0 5.6 16.9 1.9 17.7 2.0 20.3

Formosa Pla TWD 78 16,578 1.3 0.6 1.0 7.6 -2.3 21.5 1.8 20.0 1.8 31.6

Formosa C&F TWD 75 14,639 3.0 2.7 -4.2 0.4 -9.7 20.1 1.6 20.3 1.6 16.4

PTT Chemical THB 67 9,270 -0.4 -3.3 -8.6 -2.9 -13.6 9.0 1.3 9.4 1.2 6.9

글로벌 Du Pont USD 66 60,278 1.4 -3.3 1.4 13.7 3.4 18.0 3.6 16.4 3.8 9.9

Dow chem USD 53 63,418 -1.1 4.8 12.5 37.1 21.1 19.7 2.8 18.1 2.4 9.2

LyondellBasell USD 112 57,453 4.3 13.5 29.9 59.9 42.3 14.9 5.4 13.8 5.2 8.4

Monsanto USD 117 61,178 0.7 -2.8 7.3 21.2 0.3 23.5 4.2 22.4 5.0 13.1

Mosaic USD 47 17,785 0.8 -4.2 -1.1 13.3 1.0 24.2 1.6 17.8 1.7 8.5

BASF EUR 77 93,357 -4.5 -7.6 -7.6 11.2 0.5 14.1 2.7 13.3 2.4 8.2

Lanxess EUR 47 5,709 -3.9 -8.4 -14.1 -3.7 -1.1 N/A 1.9 23.2 1.8 7.3

SABIC SAR 129 102,925 0.6 11.4 13.0 32.3 14.2 15.2 2.4 14.4 2.3 7.4


- 18 -


글로벌 태양광업체 performance



국내 OCI KRW 149,000 3,496 -7.5 -15.1 -26.8 -5.1 -21.0 N/A 1.3 56.6 1.2 9.2

한화케미칼 KRW 16,250 2,604 -10.0 -14.9 -19.6 -9.0 -22.8 N/A 0.6 26.7 0.6 12.3

아시아 GCL Poly HKD 2.8 5,575 8.5 11.1 4.1 40.5 12.9 N/A 2.7 20.5 2.4 10.7

JA Solar CNY 9.4 407 -1.1 -2.2 -11.5 12.9 -5.3 N/A 0.5 14.4 0.5 3.5

Tokuyama JPY 352 1,157 6.0 23.9 -7.6 -0.8 -11.8 10.4 0.5 15.9 0.5 7.5

Motech TWD 41.5 569 -13.0 -13.1 -20.1 11.0 -28.7 18.9 1.3 110.1 1.3 13.6

LDK USD 0.4 67 -10.6 0.0 -58.4 -75.1 -70.0 N/A N/A N/A N/A N/A

Hanwha Solarone USD 2.1 196 -4.0 -7.8 -29.6 -33.1 -34.6 N/A 0.7 N/A N/A N/A

글로벌 Wacker EUR 89.3 6,165 -2.2 9.8 -4.2 13.1 11.6 52.8 2.2 33.4 2.0 6.0

REC USD 3.2 1,205 -13.4 -9.3 -11.1 3.5 26.4 N/A 1.3 N/A 1.3 10.7

SunEdison USD 22.7 6,109 8.4 16.4 33.8 190.2 63.2 N/A 17.0 N/A 454.4 185.5

First Solar USD 70.5 7,060 10.0 16.1 21.4 80.8 22.7 16.8 1.5 27.0 1.5 10.5

Suntech USD 0.3 51 -5.9 -6.9 -10.1 -75.5 -48.7 N/A 0.1 N/A N/A N/A

Sunpower USD 37.6 4,932 0.0 17.9 9.5 63.9 16.4 31.9 3.7 29.3 3.9 17.3

Trina Solar USD 13.3 1,066 17.2 3.4 -11.1 41.0 -11.1 35.0 1.2 12.3 1.1 6.1

Yingli USD 3.6 653 2.6 6.2 -41.3 -16.1 -42.8 N/A 28.2 N/A N/A 10.8

Renesola USD 2.7 275 8.4 -0.7 -27.0 -41.3 -31.2 N/A 1.8 N/A 1.6 8.2


- 19 -


글로벌 Oil 주가 수익률 (-1W) 글로벌 화학 주가 수익률 (-1W) 글로벌 태양광 주가 수익률 (-1W)

0 1 2 3 4 5 6 7

Anadarko

Marathon

Occidental

PetroChina

Schlum

Lukoil

BP

JX Holdings

Petrobras

Sinopec

(%)

0 2 4 6 8 10

Lanxess

BASF

Nan Ya Pla

LG화학

Formosa Pla

Formosa C&F

효성

Mitsui Chem

Nitto Denko

KCC

(%)

0 5 10 15 20

GCL Poly

Wacker

Tokuyama

Hanwha Solarone

JA Solar

LDK

Sunpower

SunEdison

Trina Solar

Motech

(%)

자료: Bloomberg, 유진투자증권 자료: Bloomberg, 유진투자증권 자료: Bloomberg, 유진투자증권

아시아 Oil 주가 수익률 (-1W) 아시아 화학 주가 수익률 (-1W) 한국 화학/에너지 주가 수익률 (-1W)

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8

SK이노베이션

GS

PTT E&P

PTT PCL

CNOOC

IRPC PCL

Idemitsu

PetroChina

JX Holdings

Sinopec

(%)

0 2 4 6 8 10

Mitsubishi Chem

Shin-Etsu

Nan Ya Pla

LG화학

Formosa Pla

Formosa C&F

효성

Mitsui Chem

Nitto Denko

KCC

(%)

-4 -2 0 2 4 6 8 10

삼성정밀화학

금호석유

GS

휴켐스

SKC

OCI

코오롱인더

LG화학

효성

KCC

(%)


- 20 -


글로벌 Oil 주가 수익률 (-1M) 글로벌 화학 주가 수익률 (-1M) 글로벌 태양광 주가 수익률 (-1M)

0 5 10 15 20

Anadarko

PetroChina

Petrobras

Occidental

Lukoil

Sinopec

Idemitsu

Oil & Natural Gas

CNOOC

Marathon

(%)

0 5 10 15 20

Formosa Pla

Mitsubishi Chem

Du Pont

Toray

Formosa C&F

LyondellBasell

KCC

효성

Mitsui Chem

Nitto Denko

(%)

-5 0 5 10 15 20

Wacker

JA Solar

Sunpower

Yingli

Tokuyama

Renesola

SunEdison

GCL Poly

First Solar

Trina Solar

(%)


아시아 Oil 주가 수익률 (-1M) 아시아 화학 주가 수익률 (-1M) 한국 화학/에너지 주가 수익률 (-1M)

-15 -10 -5 0 5 10 15

SK이노베이션

GS

IRPC PCL

PTT E&P

JX Holdings

PTT PCL

PetroChina

Sinopec

Idemitsu

CNOOC

(%)

0 5 10 15 20

Shin-Etsu

Nan Ya Pla

Formosa Pla

Mitsubishi Chem

Toray

Formosa C&F

KCC

효성

Mitsui Chem

Nitto Denko

(%)

-10 -5 0 5 10

OCI

금호석유

롯데케미칼

휴켐스

GS

삼성정밀화학

LG화학

대한유화

KCC

효성

(%)


- 21 -


중국 화학/에너지 주가 수익률 (-1W) 일본 화학/에너지 주가 수익률 (-1W) 대만/태국 화학/에너지 주가 수익률 (-1W)

0 1 2 3 4 5 6 7

CNOOC

PetroChina

Sinopec

(%)

0 1 2 3 4 5 6 7

Teijin

Idemitsu

Toray

Mitsubishi Chem

Shin-Etsu

JX Holdings

Mitsui Chem

Nitto Denko

(%)

-2 -1 0 1 2 3 4 5

PTT E&P

PTT PCL

IRPC PCL

PTT Chemical

Nan Ya Pla

Formosa Pla

Formosa C&F

(%)


중국 화학/에너지 주가 수익률 (-1M) 일본 화학/에너지 주가 수익률 (-1M) 대만/태국 화학/에너지 주가 수익률 (-1M)

0 2 4 6 8 10

PetroChina

Sinopec

CNOOC

(%)

-5 0 5 10 15 20

JX Holdings

Teijin

Shin-Etsu

Mitsubishi Chem

Toray

Idemitsu

Mitsui Chem

Nitto Denko

(%)

-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4

IRPC PCL

PTT E&P

PTT Chemical

PTT PCL

Nan Ya Pla

Formosa Pla

Formosa C&F

(%)


- 22 -

Compliance Notice

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투자기간 및 투자등급

종목추천 및 업종추천 투자기간 : 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함)

ㆍSTRONG BUY

ㆍBUY

ㆍHOLD

ㆍREDUCE

추천기준일 종가대비 +50%이상

추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만

추천기준일 종가대비 0%이상 ∼ +20%미만

추천기준일 종가대비 0%미만

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 LG화학(051910.KS) 주가 및 목표주가 추이

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 효성(004800.KS) 주가 및 목표주가 추이

추천일자 투자의견 목표가(원) 추천일자 투자의견 목표가(원)

2013-10-01 BUY 384,000

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

12/7 12/912/1113/1 13/3 13/5 13/7 13/913/1114/1 14/3 14/5 14/7

(원)

LG화학

목표주가

2013-10-02 BUY 84,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

12/7 12/9 12/11 13/1 13/3 13/5 13/7 13/9 13/11 14/1 14/3 14/5 14/7

(원)효성

목표주가

2013-10-02 BUY 384,000 2013-11-12 BUY 84,000

2013-10-21 BUY 384,000 2013-11-15 BUY 84,000

2013-11-12 BUY 384,000 2014-01-14 BUY 84,000

2014-01-14 BUY 384,000 2014-02-20 BUY 84,000

2014-01-28 BUY 384,000 2014-07-29 BUY 96,000

2014-07-29 BUY 384,000 2014-07-31 BUY 96,000

2014-08-13 BUY 384,000 2014-08-13 BUY 96,000

2014-08-19 BUY 384,000 2014-08-19 BUY 96,000

2014-08-26 BUY 384,000 2014-08-26 BUY 96,000

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 휴켐스(069260.KS) 주가 및 목표주가 추이

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

추천일자 투자의견 목표가(원) 추천일자 투자의견 목표가(원)

2013-03-25 BUY 30,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

12/7 12/9 12/11 13/1 13/3 13/5 13/7 13/9 13/11 14/1 14/3 14/5 14/7

(원)

휴켐스

목표주가

2013-06-25 HOLD 21,000

2013-10-02 BUY 30,000

2013-11-06 BUY 30,000

2013-11-12 BUY 30,000

2014-01-14 BUY 30,000

2014-02-07 BUY 30,000

2014-07-29 BUY 30,000

2014-08-14 BUY 30,000

2014-08-26 BUY 30,000

bdo 증설로 스판덱스 마진 긍정적 전망 - eugenefn.com · 2014. 8. 26. · - 1 - 2014....

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