bai 6_thị trường ngoai hối

Thị trường ngoại hối

1

Chương 6

Nội dung

2


Tỷ giá hối đoái trong dài hạn

Tỷ giá hối đoái trong ngắn hạn

Giải thích sự thay đổi của tỷ giá


3

Tỷ giá là giá của một đồng tiền được biểu

thị thông qua đồng tiền khác

Tỷ giá là tỷ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền:

1USD = 21774 VND

Yết giá trực tiếp và gián tiếp

Yết giá trực tiếp

Cho biết một đơn vị ngoại tệ bằng bao nhiêu đơn vị nội tệ

Yết giá gián tiếp

Cho biết một đơn vị nội tệ bằng bao nhiêu đơn vị ngoại tệ

Phân biệt cách yết trực tiếp hay gián tiếp chỉ mang tính tương đối, dưới giác độ của một quốc gia

Yết giá kiểu Châu Âu và kiểu Mỹ

Yết giá kiểu Châu Âu

USD là đồng tiền yết giá

Yết trực tiếp dưới giác độ Châu Âu – USD là ngoại tệ

Yết giá kiểu Mỹ

USD là đồng tiền định giá

Yết trực tiếp dưới giác độ Mỹ – USD là nội tệ

Tỷ giá mua vào và bán ra

Tỷ giá mua vào

(Bid rate)

Là tỷ giá mà tại đó nhà tạo giá sẳn sàng mua vào đồng tiền yết giá

Tỷ giá bán ra

(Ask rate / Offer rate)

Là tỷ giá mà tại đó nhà tạo giá sẳn sàng bán ra đồng tiền yết giá

Tỷ giá giao ngay và kỳ hạn

Tỷ giá giao ngay

(spot exchange rate)

Là tỷ giá trong giao dịch giao ngay, thường kết thúc thanh toán trong vòng hai (2) ngày làm việc tiếp theo.

Tỷ giá kỳ hạn

(Forward exchange rate)

Là tỷ giá trong giao dịch có kỳ hạn, và việc thanh toán sẽ được thực hiện vào thời điểm xác định trong tương lai.

Tại sao tỷ giá hối đoái lại quan trọng

Khi đồng tiền của một quốc gia tăng giá tương

đối so với quốc gia khác, thì giá cả hàng hóa

của nước này sẽ đắt hơn và hàng hóa nước

ngoài sẽ rẻ hơn và ngược lại

1. Làm cho doanh nghiệp trong nước kém cạnh

tranh hơn.

2. Có lợi cho người tiêu dùng trong nước -

Benefits domestic consumers

Tyû giaù trong daøi haïn

9

Cơ sở phân tích:

Sức mua hàng hoá dịch vụ của đồng tiền

Các lý thuyết xác định tỷ giá

Quy luật một giá:

Điểm khởi đầu của nghiên cứu

Nội dung: nếu hai nước sản xuất cùng một loại

hàng hoá, giá của hàng hoá này phải giống nhau

trên toàn thế giới


10

Thuyết ngang bằng sức mua (PPP-Purchasing

Power Parity )

Là sự mở rộng của quy luật một giá: áp dụng quy luật

một giá cho mức giá chung của một quốc gia

Nội dung: tỷ giá điều chỉnh để thể hiện mức giá

hai nước

Mức giá thường đựơc đo lường bằng CPI

Tại sao PPP không giải thích trọn vẹn được biến động

của tỷ giá? Hàng hoá không giống nhau

Sự ưa thích hàng hoá khác nhau

Có những loại hàng hoá không giao dịch

Tỷ giá hối đoái trong dài hạn: PPP

11


12

Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá trong dài hạn

Cơ sở:

các yếu tố làm tăng lượng cầu hàng hoá trong nước tăng

giá trị đồng tiền nội địa; và ngược lại

Tương tự: yếu tố làm tăng nhu cầu hàng ngoại => giảm giá

đồng tiền trong nước

Các yếu tố:

Mức giá tương đối: mức giá tăng tỷ giá giảm; ngược lại


13

Các yếu tố:

Thuế quan và hạn ngạch (Tariff & Quota): thuế

quan tăng, hạn ngạch giảm cầu hàng nội tăng

tỷ giá tăng; và ngược lại

Xu hướng chuộng hàng nội hoặc ngược lại: chuộng

hàng ngoại -> tăng cầu hàng ngoại -> giảm cầu

hàng nội -> tỷ giá giảm; và ngược lại

Hiệu quả sản xuất: SX hiệu quả >có thể giảm giá

mà lợi nhuận không thay đổi > cầu hàng hoá tăng -

> tỷ giá tăng


14

Những thông tin kinh tế ngày càng

khả quan giúp JPY tăng giá

15

Ngày hôm qua, thị trường ngoại hối chứng kiến sự bật dậy khá mạnh mẽ của JPY trước đối thủ USD. Việc những thông tin vĩ mô của Nhật vừa được công bố khá khả quan càng khiến cho giới đầu tư găm giữ đồng tiền này. Theo đó, doanh số bán lẻ Codominium tháng 2/2010 tăng đột biến lên mức 10.7% so với mức -9.9% của cùng kỳ năm trước trong khi niềm tin tiêu dùng tháng 2 cũng tăng lên 40 điểm so với mức 39.4 của tháng trước. Kết thúc phiên giao dịch ngày hôm qua, tỷ giá USD/JPY giảm về mức 90.33 so với mức 90.71 đầu ngày.

Niềm lạc quan của giới đầu tư nâng

đỡ đồng USD.

16

Mặc dù các thông tin kinh tế công bố hôm qua không mấy ấn tượng song với những thành tích của các lĩnh vực chủ chốt như lao động, số lượng hàng hóa vận chuyển và nhu cầu về các hàng hóa cho các ngành sản xuất đã là cơ sở vững chắc để các nhà làm chính sách tỏ ra lạc quan hơn về sự hồi phục của đầu tàu kinh tế thế giới. Theo tin công bố, sản lượng công nghiệp tháng 2 tăng 0.1%, dù thấp hơn mức 0.9% đạt được của tháng 1 song vẫn cao hơn so với dự báo trước đó do ảnh hưởng xấu của cơn bão hồi tháng 2/2010

Tyû giaù trong VND daøi haïn

17


18


19


20

Tyû giaù trong ngaén haïn

21

Cô sôû:

Tyû giaù laø giaù taøi khoaûn (tieàn göûi) ngaân haøng tính baèng tieàn nöôùc khaùc

Söû duïng Theory of Asset Demand

Tyû giaù trong ngaén haïn chuû yeáu bò taùc ñoäng bôûi quyeát ñònh cuûa caùc nhaø ñaàu tö giöõ taøi saûn döôùi daïng ñoàng tieàn naøo


22

So saùnh suaát sinh lôøi döï tính cuûa caùc taøi khoaûn

Quyeát ñònh naém giöõ bò aûnh höôûng bôûi expected return

Expected return cuûa taøi khoaûn baèng USD tính baèng ngoaïi teä khaùc

RETD tính baèng euro =

t

t

e

1tD

E

EEi


23

Suaát sinh lôøi döï tính töông quan

RETD töông quan =

Suaát sinh lôøi döï tính taøi khoaûn nöôùc ngoaøi tính baèng USD

RETF tính baèng USD =

Suaát sinh lôøi döï tính töông quan

RETD töông quan =

Suaát sinh lôøi döï kieán tính theo ñôn vò tieàn teä naøo cuõng nhö nhau

t

t

e

tFD

E

EEii

1

t

t

e

tF

E

EEi

1

t

t

e

tDF

E

EEii

1

Suất sinh lời khi gửi tiền trong nước

và ở nước ngoài

24

Re for Francois Re for Al

$ Deposits iDEt1e Et Et iD

F Deposits iF

t

ttF

E

EEi

e

1

Relative Re iD i

FEt1e Et Et i

D i

FEt1e Et Et


25

Ñieàu kieän laõi suaát ngang baèng (Interest Parity Condition) Töï do luaân chuyeån voán, caùc taøi saûn hoaøn toaøn thay theá cho nhau

suaát sinh lôøi döï tính töông ñoái baèng 0 RETD töông quan = 0

laõi suaát noäi ñòa baèng laõi suaát nöôùc ngoaøi coäng khoaûn taêng giaù döï tính cuûa ñoàng tieàn nöôùc ngoaøi

Ngang baèng laõi suaát laø ñieàu kieän caân baèng cuûa thò tröôøng ngoaïi hoái

t

t

e

tFD

E

EEii

1

Tyû giaù trong ngaén haïn : Veõ ñöôøng RF

26

Giaû söû iF = 10%, Eet+1 = 1 euro/$

A: Et = 0.95 RETF = .10 – (1 – 0.95)/0.95 = .048 = 4.8%

B: Et = 1.00 RETF = .10 – (1 – 1.0)/1.0 = .100 =10.0%

C: Et = 1.05 RETF = .10 – (1 – 1.05)/1.05 = .148 = 14.8%

Ñöôøng RF noái caùc ñieåm naøy vaø doác leân bôûi vì khi Et cao hôn, söï taêng giaù döï tính cuûa F cao hôn, RF

Tyû giaù trong ngaén haïn : Veõ ñöôøng RD

27

Veõ ñöôøng RD

Ñieåm B, D, E, RD = 10%, ñöôøng thaúng


28

Caân baèng treân thò tröôøng ngoaïi hoái

10% 15%5%

Tæ giaù E(euro/USD)

1,05

E*=1,0

0,95

E

B

C

D

RETF

RETD


29

Suaát sinh lôøi döï tính cuûa taøi khoaûn Euro (tieàn nöôùc ngoaøi): ñöôøng cheùo RETF

Suaát sinh lôøi döï tính taøi khoaûn USD (tieàn noäi ñòa): ñöôøng thaúng ñöùng

Caân baèng: ñieåm thoaû maõn ñieàu kieän ngang baèng laõi suaát ñieåm giao cuûa 2 ñöôøng

Thay đổi tỷ giá khi iD tăng

1. Demand curve

shifts right when

iD : because

people want to

hold more dollars

2. This causes

domestic currency

to appreciate.

Thay đổi tỷ giá khi iF tăng

1. Demand curve

shifts left when

iF : because

people want to

hold fewer dollars

2. This causes

domestic currency

to depreciate.

e

tE 1

Thay đổi tỷ giá khi tỷ giá dự kiến tăng

1. Demand curve

shifts left when

: because

people want to

hold more dollars

2. This causes

domestic currency

to appreciate.

Explaining Changes in Exchange Rates: Factors that Shift RF and RD

33

Explaining Changes in Exchange Rates: Factors that Shift RF and RD

(cont.)

34

Heä thoáng tyû giaù quoác gia

35

Heä thoáng tyû giaù coá ñònh Coá ñònh vôùi vaøng

Coá ñònh vôùi ngoaïi teä khaùc,ví duï vôùi USD

NHTW can thieäp ñeå giöõ khoâng cho tyû giaù thay ñoåi

Heä thoáng tyû giaù töï do Tyû giaù xaùc ñònh treân quan heä cung caàu treân thò tröôøng ngoaïi

hoái

Nhaø nöôùc can thieäp vaøo tyû giaù thoâng qua thò tröôøng ngoaïi hoái : mua hay baùn ngoaïi teä treân thò tröôøng ngoaïi hoái

Heä thoáng tyû giaù quoác gia

36

Heä thoáng haønh lang tyû giaù

Tyû giaù ñöôïc xaùc ñònh theo cung-caàu nhöng chæ ñöôïc pheùp dao ñoäng vôùi bieân ñoä xaùc ñònh

NHTW can thieäp ñeå baûo ñaûm tyû giaù chæ dao ñoäng trong bieân ñoä cho pheùp.

Vieät nam thöïc hieän cheá ñoä haønh lang tyû giaù

bai 6_thị trường ngoai hối

Documents