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Asunción del Paraguay, Enero de 2015
AIC Seguros S.A.
CARE CALIFICADORA DE RIESGO
Actualización de
Calificación de Riesgo
AIC SEGUROS S.A. "La nota obtenida no representa una recomendación o una garantía de CARE para el o los beneficiarios, y por tanto la calificación debe
considerarse como un punto de vista a considerar entre otros. CARE no audita ni verifica la exactitud de la información presentada, la que sin
embargo procede de fuentes confiables a su juicio”
Asunción del Paraguay, Marzo de 2015
Correspondiente a
Diciembre de 2014
CARE – Mcal. Estigarribia Nº 2119 www.care.com.py - [email protected]
Informe Trimestral de Calificación 31/12/2014
Introducción
En Octubre de 2014, con los estados financieros del mes de Junio de 2014 que corresponde al
cierre del ejercicio para las empresas aseguradoras, CARE Calificadora de Riesgo emitió una
calificación para AIC Seguros S.A. La misma fue de pyA1 de la escala de nuestra metodología
en función del análisis de los principales riesgos identificados, teniendo presente los diversos
enfoques técnicos -jurídicos, cualitativos y cuantitativos - con la información disponible.
Es importante destacar que dicha calificación recogió también aspectos relacionados a la
propiedad de AIC Seguros S.A. Se destacó el hecho que AIC Seguros S.A. es una empresa
creada a fin de dar soporte a los negocios de ADM Company, y en este caso a los negocios de
esta, a través de Grupo ADM Paraguay. Se destacó asimismo, la fortaleza de ADM Company,
como una de las principales empresas de alimentos a nivel mundial.
Para dicha calificación se analizó todos los aspectos estipulados en el manual aprobado por la
Comisión Nacional de Valores (CNV).
La calificación tuvo en cuenta lo siguiente:
Es una empresa cautiva del Grupo ADM Paraguay.
Uno de los principales referentes del rubro de seguros agropecuarios en el Paraguay.
Si bien existe una concentración en el área agropecuaria, se destaca que el mismo
responde a un esquema de negocio establecido por ADM Company. AIC Seguros S.A.
no tiene por objetivo la generación de utilidades, sino dar soporte a las actividades de
al grupo ADM Paraguay.
Su principal accionista, Agrinational Insurance Company es una empresa parte de ADM
Company.
Agrinational Insurance Company posee una calificación de A (Excellent).
AIC Seguros S.A. reasegura casi la totalidad de las primas directas emitidas.
Dictamen favorable por parte del auditor sobre las planillas de Margen de Solvencia y
Fondo de Garantía, así como lo requiere la Resolución SS. RG. Nro 239 del 21 de
setiembre de 2007.
1. Corresponde a aquellas compañías de seguros que cuentan con una buena capacidad de cumplimiento de sus compromisos en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la compañía de seguros, en la industria a que pertenece o en la economía.
Informe favorable por parte del auditor sobre el cumplimiento de disposiciones legales y
reglamentarias conforme lo establece la Ley 827/96 de Seguros y sus
reglamentaciones.
Informe favorable por parte del auditor sobre la evaluación del sistema contable, que
abarca la evaluación del cumplimiento del Plan Único y Manual de Cuentas Contables
vigentes establecidos por la Superintendencia de Seguros del Banco Central del
Paraguay.
Informe del auditor sobre la revisión del sistema informático.
Informe con recomendaciones sobre la evaluación del sistema de control interno.
Informe favorable sobre el cumplimiento de la Ley Nro 1015/97de Lavado de Dinero.
Para el seguimiento de calificación al 31/12/14, se ha contado con los siguientes documentos:
Balance General
Estados de Resultados
Cartera de Inversiones
Situación de Liquidez
Resumen del Estado de Representatividad – Compañía que operan en seguros
patrimoniales
Margen de Solvencia
Fondo de Garantía
1. Análisis Cualitativo
AIC Seguros S.A. es una empresa aseguradora especializada en el área agropecuaria y
responde a un esquema de negocio establecido por ADM Company. AIC Seguros S.A. no tiene
por objetivo la generación de utilidades, sino dar soporte a las actividades del grupo ADM
Paraguay.
De junio 2014 a diciembre de 2014 no se ha registrado cambios en el paquete accionario,
siendo los accionistas de AIC Seguros S.A. los siguientes:
Los accionistas de AIC Seguros Sociedad Anónima son los siguientes:
Agrinational Insurance Company: 45.686 acciones (99%)
Naviera Chaco S.R.L.: 416 acciones (1%)
Ambas empresas son empresas vinculadas a ADM Company y ADM Paraguay S.A.
respectivamente. La primera compañía es una asegurada cautiva de ADM Company, en tanto
que Naviera Chaco S.R.L. es una compañía que provee servicios a ADM S.A.
Agrinational Insurance Company posee una calificación de A- (Excellent) emitida por la
calificadora A.M. Best de los EEUU.
En el caso de ADM Company, se puede concluir que a marzo de 2015, el consenso de
analistas de inversión daba una opinión positiva de la empresa. Siete analistas recomendaban
la compra de las acciones, mientras que otros siete recomendaban a los inversionistas
mantener sus posiciones en esta empresa.
La toma de decisiones está en manos del accionista principal. Los miembros del directorio de
AIC Paraguay está compuesto por los Señores, que refleja cambios de algunos de sus
directores:
Luciano de Souza Director Titular
Marco Antonio Pinheiro Ribeiro Director Titular
Seam Smith Director Titular
Luis Biselli Director Suplente
Recomendación Marzo
2015
Febrero
2015
Enero
2015
Comprar Fuerte 5 5 5
Comprar 2 2 2
Mantener 7 7 8
Desempeño por debajo
del mercado2 2 1
Vender 0 0 0
Los mismos son funcionarios de ADM Paraguay S.A. y tienen varios años de experiencia en el
Grupo ADM Paraguay.
Las empresas del grupo que operan con AIC S.A. son las siguientes.
Tampoco se han registrado cambios en la estructura administrativa, la cual es como sigue:
Por tanto para este seguimiento, CARE Calificadora de Riesgo no ha identificado cambios
relevantes en el aspecto cualitativo que ameriten un cambio en la calificación de riesgo.
Razón Social Tipo de empresa Tipo de Vinculación Servicio que presta
ADM Paraguay S.A. Agro-exportadora Cliente-Proveedor Asesoría informática
Naviera Chaco S.R.L. Transporte fluvial
Accionista-Cliente-
Proveedor Servicios Varios
Agrinational Insurance
Company Seguros y reaseguros
Accionista-Cliente-
Reasegurador Reasegurador
Lancenter S.A. Transporte maritimo Cliente Ninguno
2. Análisis de Cuantitativo
Se ha procedido a realizar un análisis financiero de AIC Seguros S.A. de manera a determinar
la salud de los principales ratios financieros:
Composición de activos
En cuanto a la composición de activos se mencionan los siguientes indicadores:
Créditos Técnicos Vigentes/Activos: A diciembre de 2014, este indicador fue de 10,7%,
en comparación a 24,0% de junio del mismo año. Si lo comparamos con el mismo
periodo del año anterior el mismo fue de 12,6%.
Inversiones/Activos: Este indicador permanece nulo para diciembre 2014. No se debe
olvidar que si bien para las aseguradoras las inversiones deben ser la parte principal
del activo, en el caso de AIC Seguros S.A. esto no se cumple dado su condición de
empresa cautiva y con una política de reaseguro muy agresiva. La empresa posee
activos fijos, que son barcazas y que producen una renta por el alquiler de las mismas.
Inmuebles más Bienes Muebles de Uso más Otros/Activos: Al cierre de diciembre de
2014, este indicador fue de 24,8% en comparación a de 29,0% de junio de 2014. Si
bien los bienes de usos o los inmuebles no registraron variaciones importantes, los
activos aumentaron como resultado de una mayor disponibilidad.
Disponibilidades/Activos: Este indicador fue de 26,0% al cierre de diciembre de 2014 en
comparación al 4,5% de junio de 2014. Las disponibilidades al cierre de diciembre de
2014 fueron de Gs. 4.466 millones en comparación a Gs. 681 millones de junio de 2014.
Indicadores de Resultados
Para el caso de las empresas de seguro es importante determinar cuánto de los resultados
provienen de la operación de seguro y cuanto provienen de la operación financiera de la firma.
Asimismo es importante analizar la tendencia en cuanto a los resultados, sus variaciones y
causas. En el caso de AIC Seguros S.A. este análisis adquiere un matiz diferente, ya que el
objetivo principal de la empresa no es maximizar sus ganancias, sino proteger mediante su
acción a otras empresas del Grupo ADM Paraguay. De todas maneras se analizan los
siguientes indicadores:
INDICADORES 31/12/2014 30/06/2014 30/06/2013
Créditos Tecnicos Vigentes/Activos 10,7% 24,0% 13,1%
Inversiones/Activos 0,0% 0,0% 0,0%
Inmuebles mas Bienes Muebles de Uso más otros/Activos 24,8% 29,0% 46,5%
Disponibilidad/Activos 26,0% 4,5% 6,4%
Como puede observarse todos los indicadores arrojan un resultado positivo, puesto que al
cierre de diciembre 2014 el resultado negativo de junio de 2014 pudo ser revertido, cuando la
empresa madre, Agrinational Insurance, ya pudo liquidar las cuentas pendientes relacionadas a
seguros. Al primer semestre del nuevo ejercicio las utilidades totalizaron Gs. 1.689 millones.
Indicadores de Leverage
Para AIC Seguros S.A. los niveles de endeudamiento usualmente eran elevados dado que el
patrimonio, así como se había mencionado, siempre fue relativamente pequeño, lo cual estuvo
y esta mitigado por la política de reaseguro con que cuenta la firma. Para este periodo de
análisis, el nivel de Deudas sobre Patrimonio Neto es de 34,3%.
En cuanto al indicador Pasivo sobre Patrimonio Neto, se observa que el mismo fue de 96,6%,
en comparación a 116,9% de junio 2014.
En cuanto a los indicadores de primas directas sobre patrimonio neto y patrimonio neto más
provisiones técnicas, los mismos son porcentajes mucho menores en comparación a junio de
2014, pero consistente con la ciclicidad del negocio agrícola
Indicadores de siniestralidad
La siniestralidad para diciembre de 2014 totalizó Gs. 233 millones (incluido gastos de
liquidación, salvataje y recupero).
Ahora bien, dada la política de reaseguros adoptada por AIC Seguros S.A., la totalidad de los
siniestros ocurridos fueron recuperados, así como puede observarse en el cuadro de más
abajo:
INDICADORES 31/12/2014 30/06/2014 30/06/2013
Resultado Operativo/Primas Directas 31,1% -11,5% 1,5%
Resultado Financiero/Primas Directas 6,1% 0,0% -0,4%
Resultado del Ejercicio/Primas Directas 37,7% -9,0% 7,4%
ROA 9,8% -9,0% 13,0%
ROE 19,4% -19,5% 15,3%
INDICADORES 31/12/2014 30/06/2014 30/06/2013
Deudas/Patrimonio Neto 34,3% 46,5% 0,7%
Deudas/Patrimonio Neto mas Provisiones Técnicas 34,3% 46,5% 0,7%
Pasivos/Patrimonio Neto 96,6% 116,9% 18,3%
Primas Directas/Patrimonio Neto mas Provisiones Técnicas 51,3% 217,5% 207,5%
Primas Directas/Patrimonio Neto 51,3% 217,5% 207,5%
Indicadores de capitalización
El capital social de AIC Seguros S.A. a diciembre de 2014 estuvo en el orden de los Gs
4.614.800.000, el mismo no ha variado en comparación a junio de 2014. El total de la
capitalización está por encima del Capital Mínimo Exigido de US$ 500.000 conforme a lo
establecido por la Superintendencia de Seguros. La diferencia que se observa, es simplemente
por una cuestión de tipo de cambio.
A diciembre de 2014 el Patrimonio Neto, en relación a los activos indica, que el mismo está en
el orden de 50,9% en comparación a 46,1% de junio de 2014. El total de patrimonio neto a
diciembre de 2014 totalizó Gs. 8.732 millones en comparación a Gs. 7.042 millones de junio de
2014.
Indicadores de cobertura
A través de estos indicadores se busca saber la forma en que la empresa puede hacer frente a
las deudas con los asegurados. Los dos indicadores que se utilizan para medir esta capacidad
son los siguientes:
INDICADORES 31/12/2014 30/06/2014 30/06/2013
Siniestros 233.157.510 -10.966.536.675 53.513.991.926
Siniestros Recuperados por Reaseguros Cedidos 233.157.510 9.367.829.764 53.513.991.926
Siniestros netos ocurridos 0 (98.317.969) 0
Indicadores 31/12/2014 30/06/2014 30/06/2013
Excedente de capital mínimo exigido 199,8% 229,5% 205,7%
Patrimonio neto/Activo 50,9% 46,1% 84,6%
Indicadores 31/12/2014 30/06/2014 30/06/2013
Indicador de Cobertura: (Disponibilidades +
Inversiones + Inmuebles)/(Deudas con
asegurados + Compromisos Técnicos)
171,6% 112,1% 576,7%
Indicador Financiero: (Disponibilidades +
Inversiones)/(Deudas con Asegurados)1318,1% 249,5% 1043,3%
En cuanto al primer indicador de cobertura el mismo fue de 171,6% al cierre de diciembre de
2014, en comparación al 112,1% de junio del 2014. Este indicador muestra que la cobertura de
AIC Seguros S.A. es adecuada.
En cuanto al segundo indicador, el mismo es excesivamente elevado ya que la deuda con
asegurados es insignificante.
Evaluación de la flexibilidad financiera
En el caso de las empresas de seguros se identifica como importante la capacidad de financiar
el crecimiento de negocio mediante no solo la generación interna de capital, sino también a
través de la obtención de capital externo, ya sea para adquisiciones o para hacer frente a
necesidades financieras inesperadas. Así se mide la habilidad de las firmas de captar capital
en el entorno donde la firma opera.
En el caso de AIC Seguros S.A. se destaca que la misma tiene el respaldo del Grupo ADM
Paraguay por un lado y por otro el respaldo de su principal accionistas Agrinational Insurance
Company. No se ha registrado variaciones en el capital integrado a dicembre de 2014,
comparado a junio 2014, en términos de guaraníes, aunque si en dólares debido a una
diferencia en el tipo de cambio.
Habiendo analizado los principales indicadores financieros, CARE Calificadora de Riesgo no ha
identificado cambios relevantes en el aspecto cuantitativo que ameriten un cambio en la
calificación de riesgo, sobre todo teniéndose en cuenta que se trata de una empresa que está
sujeta al ciclo agrícola.
Calificación
Habiéndose revisado los aspectos cualitativos y los cuantitativos, y no habiéndose encontrado
razones que ameriten un cambio en la calificación de riesgo, CARE Calificadora de Riesgo
mantiene la calificación de pyA.
CAPITAL Gs. / DIC - 2014 US$ / DIC - 2014 Gs. / JUN - 2014 US$ / JUN - 2014
Capital Autorizado 4.614.800.000 998.874 4.614.800.000 1.037.034
Capital Integrado 4.614.800.000 998.874 4.614.800.000 1.037.034
La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para contratar pólizas
de seguros.
Comité de Calificación
1. Corresponde a aquellas compañías de seguros que cuentan con una buena capacidad de cumplimiento de sus compromisos en
los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la compañía de
seguros, en la industria a que pertenece o en la economía.-
Anexo 1 – Balance General
CUENTAS 31/12/2014 30/06/2014 30/06/2013
ACTIVO
Activo Corriente 12.671.292.216 10.475.794.711 5.125.422.737
Disponibilidades 4.466.398.813 681.919.858 613.349.568
Inversiones - - -
Creditos Tecnicos Vigentes 1.832.695.894 3.665.087.840 1.257.779.339
Creditos Administrativos 1.801.806.596 2.001.961.807 2.576.567.470
Gastos pagados por adelantado - 3.208.500 15.112.057
Bienes y derechos recibidos en pago - - -
Activos diferidos 4.570.390.913 4.123.616.706 662.614.303
Activo No Corriente 4.497.268.059 4.799.863.124 4.507.028.647
Creditos Tecnicos Vigentes - - -
Creditos Tecnicos Vencidos 241.966.119 355.725.082 -
Creditos Administrativos - - -
Inversiones - - -
Gastos pagados por adelantado - - -
Bienes y derechos recibidos en pago - - -
Bienes de uso 4.255.301.940 4.427.827.891 4.474.499.427
Activos diferidos - 16.310.151 32.529.220
Total Activo 17.168.560.275 15.275.657.835 9.632.451.384
PASIVO Y PATRIMONIO NETO
Pasivo Corriente 8.436.318.607 8.233.154.720 1.486.699.329
Deudas Financieras - - -
Deudas con Asegurados 338.863.336 273.359.454 58.790.356
Deudas por Coaseguros - - -
Deudas por Reaseguros 2.658.192.037 2.999.570.184 2.190.384
Deudas con Intermediarios - - -
Otras deudas tecnicas - - -
Obligaciones Administrativas 588.574.373 630.330.980 590.270.979
Provisiones Tecnicas de Seguros 4.742.436.338 4.283.509.972 823.520.263
Provisiones Tecnicas de Siniestros - - -
Utilidades Diferidas 108.252.523 46.384.130 11.927.347
Pasivo No Corriente - - -
Deudas Financieras - - -
Deudas con Asegurados - - -
Deudas por Coaseguros - - -
Deudas por Reaseguros - - -
Deudas con Intermediarios - - -
Otras deudas tecnicas - - -
Obligaciones Administrativas - - -
Provisiones Tecnicas de Seguros - - -
Provisiones Tecnicas de Siniestros - - -
Utilidades Diferidas - - -
Total Pasivo 8.436.318.607 8.233.154.720 1.486.699.329
PATRIMONIO NETO
Capital Social 4.614.800.000 4.614.800.000 4.614.800.000
Cuentas pendientes de Capitalización 3.288.439.357 3.288.439.357 2.102.680.305
Reservas 514.903.590 514.903.590 180.104.327
Resultados Acumulados (1.375.639.832) - -
Resultados del Ejercicio 1.689.738.553 (1.375.639.832) 1.248.167.423
Total Patrimonio Neto 8.732.241.668 7.042.503.115 8.145.752.055
Total Pasivo y Patrimonio Neto 17.168.560.275 15.275.657.835 9.632.451.384
Anexo 2 - Cuadro de Resultado
CUENTAS 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012
Ingresos Técnicos de Producción 4.480.921.406 7.435.972.553 10.255.640.109
Primas Directas 4.480.921.406 7.435.972.553 10.255.640.109
Primas Reaseguros Aceptados - - -
Desafectación de Provisiones Técnicas de Seguros - - -
Egresos Técnicos de Producción 4.313.522.698 6.914.922.804 9.861.569.920
Primas Reaseguros Cedidos 4.313.522.698 6.914.922.804 9.861.569.920
Constitución de Provisiones Técnicas de Seguros - - -
Primas Netas Ganadas 167.398.708 521.049.749 394.070.189
Siniestros
Siniestros 233.157.510 7.903.430.338 48.398.278.409
Prestaciones e Indemnizaciones Seguros de Vida - - -
Gastos de Liquidación, Salvataje y Recupero - 42.715.159 267.511.800
Participación Recupero Reaseguros Cedidos - - -
Siniestros Reaseguros Aceptados - - -
Constitución de Provisiones Técnicas de Sinietros - - -
Recupero de Siniestros
Recupero de Siniestros - -
Siniestros Recuperados Reaseguros Cedidos 233.157.510 7.946.145.497 48.665.790.151
Participación Recupero Reaseguros Aceptados - - -
Desafectación de Provisiones Técnicas de Siniestros - - -
Siniestros Netos Ocurridos - - 58
Utilidad / Pérdida Técnica Bruta 167.398.708 521.049.749 394.070.131
Otros Ingresos Técnicos 2.385.448.027 288.830.044 465.195.039
Reintegro de Gastos de Producción - - 0
Otros Ingresos por Reaseguros Cedidos 101.042.565 288.830.044 465.195.039
Otros Ingresos por Reaseguros Aceptados - - -
Desafectación de Previsiones 2.284.405.462 - -
Otros Egresos Técnicos 1.158.053.459 569.664.177 898.523.750
Gastos de Producción - - 384.154.316
Gastos de Cesión de Reaseguros - - -
Gastos de Reaseguros Aceptados - - -
Gastos Técnicos de Explotación 634.312.620 569.664.177 514.369.434
Constitución de Previsiones 523.740.839 - -
Utilidad / Pérdida Operativa Neta 1.394.793.276 240.215.616 (39.258.580)
Ingresos de Inversión 1.551.108.215 1.076.268.566 2.141.806.201
Gastos de Inversión 1.279.358.300 1.087.534.464 2.100.352.336
Utilidas / Pérdida Neta s/ inversiones 271.749.915 (11.265.898) 41.453.865
Resultados Extraordinarios Netos 198.873.672 213.693.022 188.196.663
Utilidad / Pérdida Neta antes del impuesto 1.865.416.863 442.642.740 190.391.948
Impuesto a la Renta 175.678.310 66.077.214 19.039.195
Utilidad / Pérdida Neta del Ejercicio 1.689.738.553 376.565.526 171.352.753