analisis pengaruh price earning ratio (per)...

Leonardo Guntur H. Silitonga : Analisis Pengaruh Price Earning Ratio (PER), Return On Equity (OEe) Dan Net Profit Margin (NPM) Terhadap Harga Saham Pada Industri Rokok Di Bursa Efek Indonesia, 2009. USU Repository © 2009

UNIVERSITAS SUMATERA UTARA FAKULTAS EKONOMI PROGRAM STRATA-1 MEDAN

ANALISIS PENGARUH PRICE EARNING RATIO (PER), RETURN ON EQUITY (ROE) DAN NET PROFIT MARGIN (NPM) TERHADAP HARGA SAHAM PADA INDUSTRI

ROKOK DI BURSA EFEK INDONESIA

DRAFT SKRIPSI

OLEH

LEONARDO GUNTUR H. SILITONGA 050502122

MANAJEMEN

Guna Memenuhi Salah Satu Syarat

Untuk Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Universitas Sumatera Utara

Medan 2009


ABSTRAK

Leonardo Guntur H. Silitonga (2009). Analisis Pengaruh Price Earning Ratio (PER), Return on Equity (ROE) dan Net Profit Margin (NPM) Terhadap Harga Saham Pada Industri Rokok di Bursa Efek Indonesia, Dibawah Bimbingan Dr. Khaira Amalia F SE, MBA Ak, Prof. Dr. Ritha F. Dalimunthe, SE. Msi (Ketua Departemen Manajemen), Dr. Prihatin Lumban Raja SE MSi, (Penguji I), Dr. Yeni Absyah SE. Msi (Penguji II).

Pasar modal merupakan salah satu alternatif yang digunakan oleh perusahaan untuk memperoleh dana. Investasi yang aman memerlukan analisis yang cermat, teliti dan didukung oleh data yang akurat sehingga dapat mengurangi resiko bagi investor balam berinvestasi. Analisis fundamental sebagai salah satu teknik analisis yang digunakan oleh investor dalam mencari informasi dari laporan keuangan perusahaan. beberapa komponen yang penting dalam melakukan analisis terhadap fundamental perusahaan diantaranya adalah Price Earning Ratio ( PER ) dan Return on Equity (ROE) serta rasio profitabilitas yang penting lainnya adalah Net Profit Margin (NPM). Industri Rokok merupakan salah satu industri yang berkembang cukup baik di Indonesia. Pergerakan Harga Saham Industri Rokok sangat berfluktuasi yang dipengaruhi oleh beberapa faktor diantaranya analisis kinerja keuangan.

Penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk Untuk menganalisis pengaruh variabel Price Earning Ratio (PER), Return on Equity (ROE) dan Net Profit Margin (NPM) terhadap harga saham perusahaan industri rokok di Bursa Efek Indonesia (BEI). Metode analisis yang dipergunakan adalah metode analisis deskriptif dan metode analisis statistik yang menggunakan alat analisis regresi linier berganda, pengujian signifikan simultan dan pengujian signifikan parsial

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara serempak variable Price Earning Ratio (PER), Return On Equity (ROE) dan Net Profit Margin (NPM) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Harga Saham. Secara parsial variabel Price Earning Ratio (PER) dan Net Profit Margin (NPM) memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham, sedangkan variabel Return On Equity (ROE) tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham Industri Rokok di Bursa Efek Indonesia. Nilai koefisien determinasi (R2) adalah sebesar 34,2 %

Kata Kunci : Price Earning Ratio (PER), Return on Equity (ROE), Net Profit

Margin (NPM), Harga Saham


DAFTAR ISI

ABSTRAK

KATA PENGANTAR ................................................................................. i

DAFTAR ISI ............................................................................................... iv

DAFTAR TABEL ....................................................................................... vi

BAB I PENDAHULUAN ............................................................................ 1

A. Latar Belakang Masalah .............................................................. 1

B . Perumusan Masalah ..................................................................... 7

C. Kerangka Konseptual .................................................................... 7

D. Hipotesis ...................................................................................... 8

E. Tujuan dan Manfaat Penelitian ...................................................... 8

F. Metode Penelitian.......................................................................... 10

1. Batasan Operasional ........................................................... 10

2. Definisi Operasional Variabel ............................................ 10

3. Tempat dan Waktu Penelitian ............................................ 13

4. Populasi dan Sampel .......................................................... 13

5. Jenis Data .......................................................................... 14

6. Teknik Pengumpulan Data ................................................. 15

7. Metode Analisis Data ......................................................... 15

BAB II URAIAN TEORITIS ..................................................................... 20

A. Penelitian Terdahulu .................................................................... 20

B. Pasar Modal ................................................................................. 22

C. Saham ......................................................................................... 23

D. Hubungan Variabel Terhadap Harga Saham ................................ 30

BAB III GAMBARAN UMUM PENELITIAN ......................................... 33

A. Gambaran Umum Bursa Efek Indonesia ....................................... 33


B. Gambaran Umum Masing-masing Industri rokok .......................... 36

1. PT BAT Indonesia Tbk ...................................................... 36

2. PT Gudang Garam Tbk ...................................................... 37

3. PT HM Sampoerna Tbk ..................................................... 38

4. PT Bentoel International Inv Tbk ....................................... 39

BAB IV ANALISIS DAN EVALUASI ....................................................... 43

A. Analisis Deskriptif ........................................................................ 43

1. Deskripsi Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Saham 43

B. Regresi Linear Berganda ............................................................... 49

C. Hasil Uji Asumsi Dasar Regresi .................................................... 51

1. Uji Normalitas ................................................................... 51

2. Uji Multikolinearitas .......................................................... 54

3. Uji Heterokedastisitas ........................................................ 54

4. Uji Autokorelasi................................................................. 56

D. Pengujian Hipotesis ...................................................................... 56

1. Uji Global (Uji-F) .............................................................. 57

2. Uji secara Parsial (Uji-T) ................................................... 58

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ....................................................... 61

A. Kesimpulan .................................................................................. 61

B. Saran ............................................................................................ 62

DAFTAR PUSTAKA .................................................................................. vii

LAMPIRAN


DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 Penjualan, Laba Bersih dan Rata-rata Harga Saham Industri Rokok Yang Terdaftar di BEI Tahun 2001 Sampai 2008 ..............

....................................................................................................... 4 Tabel 1.2 Perusahaan Rokok yang terdaftar di BEI ...................................... 14 Tabel 4.1 Rata- rata PER, ROE, NPM dan harga saham Industri Rokok Di Bursa Efek Jakarta tahun 2001-2008 ......................................... 43

Tabel 4.2 Price Earning Ratio (PER ) ........................................................... 44 Tabel 4.3 Return on Equity (ROE) 46 Tabel 4.4 Net Profit Margin (NPM) .............................................................. 48 Tabel 4.5 Model Summary(b) ...................................................................... 50 Tabel 4.6 Coefficients (a) .............................................................................. 50 Tabel 4.7 One - Sample Kolmogorov- Smirnov Test .................................... 53 Tabel 4.8 Uji Multikolinearitas ..................................................................... 54 Tabel 4.9 Uji Autokorelasi ............................................................................ 56 Tabel 4.10 Hasil Uji Global (Uji -F) .............................................................. 57 Tabel 4. 11 Hasil Uji Secara Simultan (Uji -T) .............................................. 59


BAB I

PENDAHULUAN

B. Latar Belakang Masalah

Pasar modal merupakan salah satu alternatif yang digunakan oleh

perusahaan untuk memperoleh dana. Kehadiran pasar modal memperbanyak

pilihan sumber dana bagi investor serta menambah pilihan investasi, yang juga

dapat diartikan kesempatan untuk memperoleh imbal hasil. Investasi merupakan

komitmen atas sejumlah dana atau sumber dana lainnya yang dilakukan pada saat

ini dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan dimasa yang akan datang

(Tandelilin, 2001:1)

Dua unsur yang melekat pada setiap modal atau dana yang diinvestasikan

adalah hasil (return) dan resiko (risk). Kedua unsur ini memiliki korelasi yang

positif, umumnya semakin besar hasil yang diperoleh maka semakin besar resiko

yang dimiliknya, sebaliknya semakin kecil hasil yang diperoleh maka semakin

kecil pula resiko yang dihadapi. Seorang investor membeli sejumlah saham

dengan harapan memperoleh keuntungan dari kenaikan harga saham atau

pembayaran sejumlah deviden oleh perusahaan sebagai imbalan atas waktu dan

resiko didalam investasi tersebut.

Investasi yang aman memerlukan analisis yang cermat, teliti dan didukung

dengan data yang akurat dan terpercaya, sehingga dapat mengurangi resiko bagi


investor yang berinvestasi. Secara umum ada banyak teknik analisis dalam

melakukan penilaian investasi, tetapi yang sering digunakan adalah analisis yang

bersifat fundamental, analisis teknikal, analisis ekonomi dan analisis rasio

keuangan

(Anoraga dan Pakarti, 2006:108). Bahkan ada juga masyarakat yang hanya

melihat trend yang secara sepintas dalam melakukan investasi.

Industri rokok merupakan industri yang memiliki peranan penting dalam

kegiatan perekonomian negara indonesia. Dalam majalah tempo yang terbit tahun

2008, Rokok merupakan barang konsumsi sebagian besar masyarakat Indonesia,

dengan sekitar 177 juta orang dari 270 juta jumlah penduduk indonesia adalah

penghisap rokok dimana jumlah batang rokok yang terjual di tahun 2008

mencapai sekitar 199 miliar batang. Sehingga industri rokok memiliki potensi

yang sangat besar untuk berkembang. Negara indonesia yang sebagian besar

pendapatan dalam negerinya berasal dari sektor dan industri rokok, dimana

industri rokok merupakan salah satu penyumbang dalam pendapatan pajak negara

tersebut. Tahun 2007 penerimaaan cukai yang berasal dari industri rokok tercatat

sebanyak Rp.52 triliun. Tenaga kerja yang terserap oleh industri rokok yang

berjumlah sekitar 3000 perusahaan yang tersebar di Indonesia mencapai

sedikitnya 6 juta pekerja.

Penjualan yang cenderung meningkat dari tahun 2001 sampai 2008 di

beberapa perusahaan memberikan gambaran bahwa industri rokok di Indonesia

berkembang dengan baik. Peningkatan yang baik ini merupakan gambaran bahwa

industri rokok memiliki prospek sebagai tempat bagi para investor untuk


menanamkan modalnya Hal ini yang dilihat oleh investor yang ingin

menginvestaikan modal yang dimilikinya, industri rokok yang terus berkembang.

Gerakan kampanye anti rokok yang sering dilakukan oleh pemerintah dan

Lembaga Swadaya Masyarakat (LSM) karena rokok diyakini memiliki pengaruh

buruk terhadap kesehatan manusia memiliki pengaruh yang negatif terhadap

perkembangan industri rokok. Gerakan kampanye Tersebut membatasi dan

menghambat gerakan industri rokok untuk berkembang. Hal ini ditambah lagi

dengan munculnya kesadaran tentang bahaya merokok di dalam masyarakat.

Hal lainnya yang bisa menjadi penghambat bagi perkembangan industri

rokok adalah besarnya cukai rokok yang diberikan oleh pemerintah. Tarif cukai

yang ditetapkan pemerintah yang terus mengalami peningkatan akan berpotensi

menekan laba bersih dari perusahaan. Peraturan baru yang dikeluarkan oleh

pemerintah tahun 2007 menetapkan tarif cukai untuk harga jual eceran sebesar 7

persen ditambah tarif cukai per batang yang berkisar antar Rp.3,- sampai Rp.7,-

per batang. Pengaruh eksternal yang juga berkembang yang dapat mempengaruhi

industri rokok diantaranya kebijakan tentang pelarangan merokok di tempat

umum yang dilakukan oleh kota tertentu.

Laba bersih industri rokok tahun 2007 menunjukkan arah yang positif

dimana semua perusahaan rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

mengalami peningkatan laba dari tahun 2006. Pada tahun-tahun sebelumnya laba

bersih yang dicapai oleh perusahaan rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

juga cenderung mengalami peningkatan walaupun ada yang mengalami

penurunan seperti yang terlihan pada tabel 1.2 pada tahun 2006 PT BAT

Indonesia, Tbk mengalami penurunan laba dari tahun 2005 yang membukukan


laba Rp.19,082 miliar menjadi rugi sebesar Rp.62,123 miliar pada tahun 2006.

Penurunan juga terjadi pada PT. Gudang Garam, Tbk pada tahun 2006 diamana

laba bersih yang diperoleh sebesar Rp.1,007 miliar menurun sekitar 46,5% dari

Rp.1,889 miliar. Petumbuhan laba yang cenderung positif seperti yang terlihat

dalam Tabel 1.1 memiliki pengaruh yang beragam terhadap harga saham. Seperti

pada PT BAT Indonesia,Tbk pada tahun 2006 ketika terjadi penurunan laba hal

ini mempengaruhi terhadap harga saham. Dimana harga saham terus menurun

hingga pada saat penutupan di akhir tahun rata-rata harga saham PT BAT

Indonesia,Tbk Rp.5795 per lembar saham. Tetapi kenaikan laba pada perusahaan

PT Gudang Garam,Tbk pada tahun 2007 sekitar 43,2% tidak mempengaruhi

terhadap harga saham hingga penutupan tahun 2007, dimana rata-rata harga

sahamnya turun menjadi Rp.9279 dari tahun 2006 dengan rata-rata harga sebesar

Rp.10137 per lembar. Penurunan harga saham juga terjadi pada perusahaan

HMSP pada tahun 2006 dari rata-rata harga saham senilai Rp.9103 pada tahun

2005 menjadi senilai RP.8254 pada tahun 2006, padahal laba perusahaannya

sedang meningkat. Penurunan harga saham juga terjadi pada tahun 2008 pada

perusahaan GGRM dan HMSP dimana pada tahun 2008 kedua perusahaan

tersebut berhasil membukukan penjualan dan laba yang meningkat tetapi tidak

diikuti oleh harga saham yang meningkat.

Investasi yang aman memerlukan analisis yang cermat, teliti dan didukung

oleh data yang akurat sehingga dapat mengurangi resiko bagi investor balam

berinvestasi. Analisis fundamental sebagai salah satu teknik analisis yang

digunakan oleh investor dalam mencari informasi dari laporan keuangan

perusahaan. beberapa komponen yang penting dalam melakukan analisis terhadap


fundamental perusahaan diantaranya adalah Price Earning Ratio ( PER ) dan

Return on Equity (ROE) (Tandelilin,2001:241) serta rasio profitabilitas yang

penting lainnya adalah Net Profit Margin (NPM) (Brigham dan

Houston,2001:84). PER yaitu rasio yang mengindikasikan besarnya rupiah yang

harus dibayarkan investor untuk memperoleh satu rupia earning perusahaan

(Tandelilin,2001:243). Artinya PER menunjukan besarnya harga tiap satu rupiah

earning perusahaan. Rasio lainnya ROE dimana ROE digunakan untuk mengukur

kemampuan modal dalam menghasilkan pendapatan. Artinya semakin besar ROE

semakin baik manajemen perusahaan karena dari modal yang dikelola dihasilkan

pendapatan yang optiomal. Indikator lainnya yaitu Net Profit Margin (NPM) yang

merupakan margin laba atas penjualan (profit margin on sales) dimana semakin

tinggi NPM maka semakin baik pula operasi perusahaan (Darsono dan Ashari,

2005:56).

Penelitian yang dilakukan oleh Susilawati (2005) menunjukan ketiga teknik

analisis tersebut memiliki pengaruh yang signifikan secara serempak terhadap

harga saham namun secara parsial variabel ROE tidak berpengaruh. Penelitian ini

juga sejalan dengan penelitian yang dilakukan Subiyantoro dan Andraeni (2007)

yang menunjukan adanya pengaruh PER terhadap harga saham. Sedangakan

secara parsial ROE juga tidak berpengaruh. Penelitian yang dilakukan oleh

Hijriah (2008) memiliki hasil yang bereda dimana secara parsial variabel ROE

dan PER yang memiliki pengaruh terhadap Harga Saham. Penelitian yang

dilakukan Puspitasari (2007) juga memiliki hasil yang bereda dimana secara

parsial semua variabel tersebut tidak berpengaruh terhadap Harga Saham.


Berdasarkan uraian serta permasalahan yang telah dikemukakan

sebelumnya maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul

”Analisis Pengaruh Price Earning Ratio (PER) dan Return On Equity (ROE)

dan Net Profit Margin (NPM) Terhadap Harga Saham Pada Industri Rokok

di Bursa Efek Indonesia”.

B. Perumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah yang diuraikan maka dirumuskan

masalah sebagai berikut;

”Apakah Price Earning Ratio (PER), Return on Equity (ROE) dan Net Profit

Margin (NPM) memilki pengaruh terhadap Harga Saham Industri Rokok di

Bursa Efek Indonesia (BEI)?”

C. Kerangka Konseptual

Dalam investasi saham di pasar modal unsur yang penting yang perlu

diperhatikan adalah resiko dan hasil. Sehingga diperlukan kemampuan untuk

menganalisis saham-saham mana yang memberikan keuntungan dan juga resiko

yang besar. Tandelilin (2001:232) menyatakan bahwa dalam melakukan analisis

perusahaan, investor harus mendasarkan kerangka berfikir pada dua komponen

utama dalam analisis fundamental yaitu Price Earning Ratio (PER) dan Return on

Equity (ROE) perusahaan. Serta rasio profitabilitas yang penting lainnya dalam

menganalisis harga saham adalah Net Profit Margin (NPM). Penelitian yang

dilakukan oleh Susilawati (2005) menggunakan ROE, PER, NPM dan variable


lainnya dalam menganalisis Harga. Demikian juga dengan penelitian Hijriah

menganalisis hubungan antara ROE dan PER terhadap Harga Saham. Sedangkan

penelitaian Puspitasari (2007) dalam menganalisis harga saham menggunakan

ketiga variabel tersebut ditambah variabel selain profitabilitas. Dalam penelitian

mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham Subiyantoro dan

Andreani (2003) menggunakan variabel ROE dan beberapa variabel lainnya.

beberapa alasan yang mendasari penggunaan komponen tersebut yaitu karena

pada dasarnya komponen tersebut bisa dipakai untuk mengestimasi nilai instrinsik

suatu saham. Nilai instrinsik saham adalah nilai sebenarnya suatu saham yang

diperdagangkan. Alasan lainnya adalah karena deviden dibayarkan perusahaan

pada dasarnya dibayarkan dari earning.

Berdasarkan latar belakang dan perumusan masalah yang telah

dikemukakan, maka model kerangka konseptual yang digunakan adalah sebagai

berikut:

Gambar 1.1: Kerangka Konseptual Sumber: Tandelilin (2001), Susilawati (2005), Subyantoro dan Andreani (2003),

Hijriah (2008), Puspitasari (2007), Dimodifikasi D. Hipotesis

EARNING PER SHARE (EPS)

RETURN ON EQUITY (ROE)

HARGA SAHAM

NET PROFIT MARGIN (NPM)


Hipotesis adalah jawaban yang bersifat sementara terhadap masalah

penelitian yang kebenarannya masih lemah, sehingga harus di uji secara empiris.

Merumuskan hipotesis berarti membentuk proporsi yang sesuai dengan

kemungkinan-kemungkinan serta tingkat kebenarannya (Ginting dan Situmorang,

2008:99). Berdasarkan perumusan masalah yang telah dikemukakan diatas maka

maka hipotesis penelitian ini adalah sebagai berikut:

”Price Earning Ratio (PER), Return on Equity (ROE) dan Net Profit Margin

(NPM) memiliki pengaruh terhadap Harga Saham Industri Rokok di Bursa

Efek Indonesia (BEI).”

E. Tujuan dan Manfaat Penelitian

1.Tujuan Penelitian

Adapun tujuan penelitian ini adalah: ”Untuk menganalisis pengaruh

variabel Price Earning Ratio (PER), Return On Equity (ROE) dan Net Profit

Margin (NPM) terhadap harga saham perusahaan industri rokok di Bursa Efek

Indonesia (BEI)”

2. Manfaat Penelitian

Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat sebagai berikut:

a. Bagi investor diharapkan dengan adanya penelitian ini dapat menjadi

bahan pertimbangan dalam menanamkan modalnya di industri rokok

pada BEI

b. Bagi Fakultas Ekonomi USU diharapkan dapat menambah dan

memperluan khazanah penelitian yang ada.


c. Bagi penulis, dapat menambah wawasan tentang analisis investasi

saham khususnya tentang PER, ROE dan NPM pada Industri Rokok

yang terdaftar di BEI.

d. Bagi pihak lain, sebagai bahan referensi yang nantinya dapat

memberikan perbandingan dalam melakukan penelitian-penelitian

selajutnya yang sejenis.

F. Metode Penelitian

1. Batasan Operasional

Adapun batasan operasional penelitian ini adalah

a. Subjek dalam penelitian ini adalah industri rokok yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia (BEI)

b. Data laporan keuangan yang digunakan adalah laporan keuangan sektor

Industri Rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dimana untuk

perusahaan PT Gudang Garam,Tbk dan PT H M Sampoerna,Tbk

menggunakan data pada tahun 2001 sampai 2008 sedangkan pada

perusahaan PT BAT Indonesia, Tbk dan PT Bentoel Internasional Inv,

Tbk menggunakan data laporan keuangan tahun 2001 sampai 2007. hal

ini dikarenakan dua perusahaan tersebut belum mengelluarkan laporan

keuangan pada tahu 2008.

c. Variabel-variabel yang diteliti dalam analisis investasi yang

mempengaruhi harga saham adalah Price Earning Ratio (PER), Return

on Equity (ROE) dan Net Profit Margin (NPM) yang diukur dengan

analisis linear berganda.


2. Definisi Operasional Variabel

Definisi operasional variabel merupakan penjelasan mengenai definisi

operasional dari variabel-variabel yang diteliti yang berupa variabel dependen

(terikat) dan variabel independen (bebas). Definisi operasional yang digunakan

dalam penelitian ini adalah:

a. Variabel terikat (dependen variable)

Variabel terikat dalam penelitian ini adalah Harga Saham. Harga saham

merupakan harga saham pada saat penutupan akhir bulan yang dirata-ratakan

dalam satu tahun dari setiap emiten yang tercatat di Bursa Efek. Harga saham

pada penelitian ini yaitu harga saham perusahaan- perusahaan sampel yaitu

perusahaan industri rokok dengan periode penelitian dari tahun 2001 sampai

dengan tahun 2008 untuk emiten GGRM dan HMSP serta dari tahun 2001

sampai tahun 2007 untuk emiten BATI dan RMBA. Menurut Robert Ang

(1997) harga saham bulanan dihitung dengan menjumlahkan harga penutupan

setiap akhir transaksi dibagi dengan jumlah hari transaksi perbulan. Harga

saham tahunan diwakili oleh rata-rata harga penutupan per tahun perusahaan

yang dapat dihitung dengan membandingkan total harga saham bulanan dibagi

dengan 12 bulan dalam setahun. Data mengenai harga saham diukur dengan

satuan Rupiah.

∑ Harga saham harian Rata-rata harga saham bulanan = ∑ Hari transaksi

∑ Harga saham bulanan Rata-rata harga saham tahunan =

12


b.Variabel bebas (independent variable)

1) Price Earning Ratio (PER)

Price Earning Ratio (PER) merupakan cara mengukur seberapa besar

investor menilai laba yang dihasilkan perusahaan. Darmadji dan Fakhruddin

(2006:198) menyatakan bahwa PER menggambarkan apresiasi pasar terhadap

kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. PER yang digunakan

adalah PER yang dihitung setiap akhir tahun atau per Desember setiap tahun.

PER dihitung dalam satuan kali dan dihitung dengan rumus:

Harga Saham PER = Laba Per Saham

2) Return on Equity (ROE)

Return on Equity (ROE) merupakan tingkat pengembalian atas investasi yang

ditanamkan oleh pemegang saham atau investor. ROE digunakan untuk

mengukur tingkat pengembalian perusahaan atau efektivitas perusahaan di

dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan ekuitas. ROE yang

digunakan adalah ROE yang dihitung setiap akhir tahun atau per Desember

setiap tahun. ROE dihitung dengan satuan kali dan dapat dihitung dengan

rumus:

Laba Bersih Setelah Pajak ROE = Total Ekuitas

3) Net Profit Margin (NPM)

Net Profit Margin (NPM) digunakan untuk mengukur laba bersih setelah

pajak dibandingkan dengan total aktiva. Net Profit Margin (NPM) sering juga

disebut dengan sales margin merupakan salah satu dari rasio profitabilitas


dimana semakin tinggi Net Profit Margin (NPM) maka semakin baik pula

operasi perusahaan tersebut dalam menghasilkan laba. NPM yang digunakan

adalah NPM yang dihitung setiap akhir tahun atau per Desember setiap tahun.

Net Profit Margin (NPM) dihitung dengan satuan kali dan dapat di hitung

dengan rumus

Laba Bersih setelah pajak NPM = Penjualan

3. Tempat dan Waktu Penelitian

a.Tempat penelitian

Penelitian dilakukan di Bursa Efek Indonesia melalui media internet dengan

situs www.idx.co.id dan melalui riset yang dilakukan di PT Valbury Asia

sekuritas.

b. Waktu penelitian

waktu penelitian ini dilakukan mulai dari bulan Oktober 2008 sampai dengan

bulan Maret 2009.

4. Populasi dan Sampel

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah populasi perusahaan

Industri Rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jumlah populasi Industri

rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan laporan keuangan lengkap

tahun 2001 sampai 2008 adalah sebanyak 4 emiten. Penelitian ini menggunakan

populasi sasaran dimana populasi sasaran adalah keseluruhan individu dalam

area/wilayah/lokasi/kurun waktu yang sesuai dengan tujuan penelitian. Dengan

kata lain populasi sasaran adalah populasi yang digeneralisasi. Populasi sasaran

http://www.idx.co.id/�


penelitian ini adalah perusahaan industri rokok dimana untuk emiten GGRM dan

HMSP menggunakan data tahun 2001 sampai dengan tahun 2008 serta emiten

BATI dan RMBA menggunakan data tahun 2001 sampai dengan tahun 2007.

Terdapat 4 (empat) perusahaan Industri Rokok yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia antara lain.

Tabel 1.2 Perusahaan Rokok yang terdaftar di BEI

No Kode Emiten Nama Perusahaan

1 BATI PT BAT Indonesia, Tbk

2 GGRM PT Gudang Garam, Tbk

3 HMSP PT H M Sampoerna, Tbk

4 RMBA PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk

Sumber: Bursa Efek Indonesia (2008)

5.Jenis Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif yang

bersumber dari data sekunder. Data sekunder merupakan data yang diperoleh

secara tidak langsung yaitu melalui media internet, buku-buku referensi, surat

kabar, jurnal-jurnal penelitian dan literatur ilimiah lainnya yang berkaitan dengan

topik bahasan dalam penelitia (Amirullah dan Widayat, 2002:63). Data tersebut

yang terdiri dari:

a. Laporan keuangan perusahaan dalam Industri Rokok yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia tahun 2001 sampai 2008 untuk emiten GGRM dan

HMSP serta laporan keuangan tahun 2001 sampai 2007 untuk emiten

BATI dan RMBA.


b. Jumlah lembar saham pada setiap akhir tahun dari perusahaan Industri

Rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

c. Harga saham rata-rata setiap tahun dari perusahaan Industri Rokok yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

6. Teknik Pengumpulan Data

Menurut Hasan (2002:83) pengumpulan data adalah pencatatan peristiwa-

peristiwa atau hal-hal atau keterangan-keterangan atau karateristik-karateristik

sebagian atau seluruh elemen populasi yang akan menunjang atau mendukung

penelitian. Pengumpulan data dilakukan melalui :

Dilakukan dengan menggunakan data sekunder yang berupa laporan-laporan yang

dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia. Melakukan studi pustaka yaitu dengan

mengumpulkan data pendukung berupa literatur jurnal penelitian terdahulu serta

laporan-laporan yang dipublikasikan untuk mendapatkan permasalahan yang akan

diteliti.

7 .Metode Analisis Data

Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan

tahap-tahap sebagai berikut:

a. Metode Analisis Statistik

1) Analisis Regresi Linear Berganda

Untuk mengetahui pengaruh Variabel-variabel bebas terhadap

variabel terikat digunakan rumus:

Y = a + β1 X1 + β2 X2 + bβ3 X3 + e

Dimana :

Y = Harga Saham


a = Konstanta X1 = Price Earning Ratio (PER) X2 = Return on Equity ( ROE) X3 = Net Profit Margin (NPM) β1 = koefisien regresi variabel PER β2 = koefisien regresi variabel ROE β3 = koefisien regresi variabel NPM e = Error Sebelum data tersebut dianalisis model regresi berganda harus

memenuhi syarat uji asumsi klasik yaitu :

a. Uji normalitas

Uji normalitas atau distribusi normal dilakukan untuk mengetahui

apakah dalam suatu model regresi, variabel dependen, variabel

independen, atau keduanya mempunyai distribusi normal atau

tidak. Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi normal

atau mendekati normal. Model yang paling baik adalah data

distribusi data normal atau mendekati normal. Uji ini dilakukan

melalui analisis grafik histigram dan grafik P-plot serta analisis

statistik kolmogorov-smirnov.

b. Uji Multikolineritas

Uji multikolineritas diperlukan untuk mengetahui ada tidaknya

hubungan linier antar variabel bebas dalam satu model. Hubungan

linear antara variabel bebas inilah yang disebut multikolinieritas

(Nachrowi, 2006:95)

c. Uji heteroskedastisitas

Tujuan uji heteroskedastisitas adalah untuk menguji apakah dalam

sebuah model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual

dari suatu pengamatan ke pengamatan lain. Jika varians dari


residual dari suatu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka

disebut homokedastisitas, tetapi jika varians residualnya berbeda

disebut heteroskedastisitas (Nachrowi, 2006:95). Model regresi

yang baik adalah tidak terjadi heterokedastisitas. Penelitian ini

menggunakan metode chart (Diagram Scatterplot)

d. Uji autokorelasi

Menguji aotukorelasi dalam suatu model bertujuan untuk

mengetahui ada tidaknya korelasi antara variabel pengganggu pada

periode tertentu dengan variabel pengganggu periode sebelumnya.

Jika terjadi auto korelasi maka dikatakan ada problem autokorelasi.

Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari

autokorelasi.

2) Pengujian Hipotesis

Uji hipotesis berguna untuk memeriksa atau menguji apakah

koefisien regresi yang didapat signifikan. Ada dua jenis koefisien

regresi yang dapat dilakukan yaitu uji-F dan uji-t.

a. Uji-F ( uji signifikasi simultan)

Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah semua variabel

bebas secara simultan dapat diterima menjadi model penelitian

terhadap variabel terikat.

Bentuk pengujiannya adalah:

Ho : b1 = b2 = b3 = 0, artinya secara simultan variabel PER, ROE

dan NPM tidak memenuhi model penelitian.


Ha : Tidak semua bi (b1, b2, b3,) sama dengan nol (Lind, A.

Marchal, dan Wathen, 2008).

Kriteria Pengambilan Keputusan:

Ho diterima jika F hitung ≤ F tabel pada α = 5 %

Ha diterima jika F hitung > F tabel pada α = 5 %

b. Uji-t (uji parsial)

Digunakan untuk menguji koefisien regresi secara individual.

Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah secara parsial

masing-masing variabel bebas mempunyai pengaruh signifikan

atau tidak terhadap variabel terikat. Setelah didapat nilai t hitung

maka selanjutnya nilai t hitung dibandingkan dengan nilai t tabel.

Bentuk pengujian

H0 : b1 = 0

Artinya tidak terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel PER

secara parsial terhadap variabel Harga Saham

H0 : b1 ≠ 0

Terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel PER secara parsial

terhadap variabel Harga Saham

H0 : b2 = 0

Artinya tidak terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel ROE


H0 : b2 ≠ 0

Terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel ROE secara

parsial terhadap variabel Harga Saham


H0 : b3 = 0

Artinya tidak terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel NPM


H0 : b3 ≠ 0

Terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel NPM secara

parsial terhadap variabel Harga Saham

Pada penelitian ini thitung akan dibandingkan dengan ttabel pada

tingkat signifikan (α ) = 5%. Kriteria penilaian hipotesis pada uji-F

ini adalah

Terima H0 bila -t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel

Tolak H0 (terima H1) bila t hitung > t tabel atau t hitung < -t tabel


BAB II

URAIAN TEORITIS

A.Penelitian Terdahulu

Susilawati (2005) melakukan penelitian yang berjudul pengaruh rasio

keuangan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur. Penelitian ini

dilakukan terhadap perusahaan manufaktur periode tahun 1999 sampai tahun

2003. Variabel independent yang digunakan adalah Return on Asset (ROA) Return

on Equity(ROE), Return On Investmen (ROI), Price to Book Value (PBV), Price

Earning Ratio (PER), Net Profit Margin (NPM), dan Operating Profit Margin

(OPM). Berdasarkan hasil penelitian yang menggunakan analisis linear berganda

dengan uji t dan F dimana tingkat signifikan 0.05 ternyata diperoleh hasil yaitu

rasio keuangan yang terdiri dari Return on Asset (ROA), Return on Investmen

(ROI), Price to Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER), Net Profit Margin

(NPM), dan Operating Profit Margin (OPM) memiliki pengaruh yang signifikan

terhadap harga saham.

Subiyantoro dan Andreani (2003) melakukan penelitian yang berjudul analisis

faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham (kasus perusahaan jasa perhotelan

yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta). Penelitian ini menggunakan variabel Return

On Assets (ROA), Return On Equity (ROE) ,Earning Per Share (EPS), Book


Value per Share (BVS), Debt To Equity Ratio(DER), Return saham, Return Bebas

Resiko, Resiko Pasar, Return Market. Penelitian ini menggunakan analisis linear

berganda, dimana Penelitian ini menghasilkan hubungan antara

Hijriah (2008) melakukan penelitian yang berjudul pengaruh fundamental

dan resiko sistematik terhadap harga saham properti di Bursa Efek Jakarta.

Penelitian ini menggunakan variabel rasio keuangan yang terdiri dari ROA, ROE,

DER, PER, EPS, BV dan resiko sistematik. Alat pengujian yang digunakan dalam

penelitaian ini adalah analisis regresi linear berganda. Hasil penelitan ini

menunjukan bahwa secara serempak faktor fundamental yang terdiri dari variabel

rasio profitabilitas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.

Dengan koefisien determinasi (R2) yang dihasilkan menunjukkan pola pergerakan

harga saham bersifat acak. Secara parsial faktor yang memiliki pengaruh yang

signifikan hanya terdiri dari tiga variabel yaitu ROE, PER dan BV. Sedangkan

variabel lainnya tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham

properti di Bursa Efek Indonesia.

Puspitasari (2007) melakukan penelitian yang berjudul analisis pengaruh

faktor fundamental terhadap harga saham ( studi pada perusahaan Go Public di

Bursa Efek Jakarta periode 2000-2004). Alat analisis yang diguanakan adalah

regresi linear berganda. Variabel yang digunakan adalah enam faktor fundamental

yang terdiri dari ROE, ROA, EPS, PER NPM dan DPR. Pada penelitian ini

variabel ROA dikeluarkan dari model karena terjadi multikolinearitas. Hasil

penelitain ini menunjukan secara bersama-sama kelima variabel faktor

fundamental memiliki pengaruh signifikan. Sementara secara parsial hanya


variabel EPS yang memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.

Penelitaian ini memiliki nilai adjusted R square sebesar 68,5 %

B. Pasar Modal

1. Pengertian Pasar Modal

Pasar modal menurut Darmadji dan Fakhruddin (2006:1) merupakan pasar

untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan,

baik dalam bentuk utang, ekuitas (saham), instrumen derivatif, maupun instrumen

lainnya. Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan maupun

instansi lain (misalnya pemerintah) dan sarana bagi kegiatan berinvestasi. Dengan

demikian, pasar modal memfasilitasi berbagai sarana dan prasarana kegiatan jual

beli dan kegiatan terkait lainnya.

Menurut Berlian dan Sundjaja (2003:424) pengertian pasar modal dapat

ditinjau dalam arti sempit dan luas. Pengertian pasar modal dalam arti sempit

yaitu pasar modal merupakan kegiatan yang mempertemukan penjual dan pembeli

dana jangka panjang. Sedangkan pengertian pasar modal dalam arti luas ada dua

yaitu, yang pertama pasar modal adalah keseluruah sistem keuangan yang

terorganisasi termasuk bank-bank komersial dan semua perantara di bidang

keuangan serta surat-surat berharga jangka panjang dan pendek. Kedua, pasar

modal adalah semua pasar yang terorganisir dan lembaga-lembaga yang

memperdagangkan warkat-warkat kredit (biasanya yang berjangka waktu lebih

dari satu tahun) termasuk saham, obligasi, dan tabungan serta deposito berjangka.

Pasar modal pada hakikatnya adalah suatu kegiatan yang mempertemukan penjual


dan pembeli dana. Tempat penawaran atau penjualan dana ini dilaksanakan dalam

satu lembaga resmi yang disebut Bursa Efek. Bursa yaitu tempat di mana

bertemunya penjual dan/atau pembeli efek-efek. Umumnya yang termasuk pihak

penawar adalah perusahaan asuransi, perusahaan dana pensiun, bank-bank

tabungan, dan Iain-lain. Sedangkan yang termasuk pihak pembeli adalah

pengusaha, pemerintah atau daerah. Fungsi bursa efek antara lain adalah menjaga

koritiunitas pasar serta menciptakan harga efek yang wajar melalui mekanisme

permintaan dan penawaran.

Undang-Undang Pasar Modal Nomor 8 tahun 1995 memberikan

pengertian yang lebih spesifik mengenai pasar modal, yaitu kegiatan yang

bersangkutan dengan penawaran uraum dan perdagangan efek, perusahaan publik

yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang

berkaitan dengan efek.

C. Saham

1. Pengertian Saham

Salah satu efek yang menjadi obyek investasi adalah saham. Saham

merupakan surat berharga yang dikeluarkan oleh sebuah perusahaan yang

berbentuk perseroan yang biasa disebut emiten, yang menyatakan bahwa pemilik

saham tersebut adalah juga pemilik sebagian dari perusahaan itu. Secara

sederhana saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau tanda

kepemilikan seseorang atau badan usaha pada sebuah perusahaan, atau suatu tanda

bukti berupa surat berharga sebagai pernyataan ikut memiliki modal saham suatu

perusahaan.


Saham dapat didefenisikan sebagai tanda penyertaan atau pemilikan

seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Saham

berwujud selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas adalah

pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi kepemilikan

ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan

tersebut (Darmadji dan Fakhruddin, 2006:6).

Menurut Surat Keputusan Menteri Keuangan Republik Indonesia

No.l548/KMK.013/1990, saham adalah penyertaan modal dalam pemilikan suatu

perseroan terbatas. Dengan demikian, seorang pemegang saham merupakan

pemilik suatu perusahaan dimana dapat disimpulkan bahwa pemegang saham

turut menikmati hasil keuntungan yang diperoleh perusahaan, serta ikut

menanggung kerugian yang diderita oleh perusahaan tersebut. Adapun hak-hak

pemilik saham antara lain adalah:

A. Mendapat deviden, yaitu bagian keuntungan usaha dari perusahaan

yang dibagikan kepada pemegang saham

B. Mempunyai hak suara dalam rapat umum pemegang saham

(RUPS),

C. Peningkatan nilai modal terjadi apabila saham tersebut dijual oleh

pemiliknya

2. Jenis-Jenis Saham

Saham merupakan salah satu efek yang menjadi obyek investasi Saham

adalah tanda penyertaan atau tanda kepemilikan seseorang atau badan usaha pada

sebuah perusahaan. Menurut Anoraga dan Pakarti (2006:54) dari berbagai jenis


saham di bursa efek Indonesia dikenal dua jenis saham yaitu saham biasa

(Common Stock) dan saham preferen (Preferen Stock).

a. Saham Biasa

Menurut Anoraga dan Pakarti (2006:54) saham biasa adalah saham yang

tidak mendapat hak istimewa. Hak dari pemegang saham biasa adalah mendapat

deviden hanya jika perusahaan tersebut mengeluarkan pengumuman tentang

pembagian deviden. Jika tidak ada pengumuman, maka pemilik saham biasa tidak

memiliki klaim atas perusahaan meskipun perusahaan pada periode tersebut

mendapat keuntungan. Selanjutnya, pemilik saham biasa memiliki hak suara pada

rapat umum pemegang saham. Apabila terjadi likuidasi atas perusahaan,

pemegang saham biasa memiliki hak atas pembagian kekayaan setelah kewajiban

terhadap kreditor dan pemegang saham preferen dipenuhi.

b. Saham Preferen

Saham preferen adalah saham yang didalamnya disertai dengan hak-hak

istimewa. Hak tersebut adalah hak untuk mendapat deviden atau pembagian

kekayaan pada saat perusahaan dilikuidasi lebih dahulu daripada pemegang saham

biasa. Disamping itu, pemegang saham preferen memiliki preferensi untuk

mengajukan usul pencalonan direksi atau komisaris perusahaan.

Menurut Fakhruddin dan Hadianto (2001:9) saham preferen merupakan

saham yang memiliki karakteristik gabungan antara obligasi dan saham biasa.

Saham preferen serupa dengan saham biasa karena mewakili kepemilikan ekuitas

dan diterbitkan tanpa tanggal jatuh tempo yang tertulis diatas lembaran saham

tersebut serta mendapatkan deviden. Sedangkan persamaan saham preferen

dengan obligasi terletak pada adanya klaim atas laba dan aktiva perusahaan,


devidennya tetap selama masa berlaku saham tersebut, dan dapat dipertukarkan

dengan saham biasa.

Saham biasa merupakan efek yang paling popular di pasar modal. Menurut

Darmadji dan Fakhruddin (2006:8-9) ditinjau dari kinerja perdagangan, maka

saham dapat dikategorikan atas:

1. Saham unggulan (blue-chip stock), yaitu saham biasa dari suatu

perusahaan yang memiliki reputasi tinggi, sebagai pemimpin (leader) di

industri sejenis, memiliki pendapatan yang stabil, dan konsisten dalam

membayar deviden.

2. Saham pendapatan (income stock), yaitu saham dari suatu emiten yang

memiliki kemampuan membayar deviden lebih tinggi dari rata-rata

deviden yang dibayarkan pada tahun sebelumnya. Emiten seperti ini

biasanya mampu menciptakan pendapatan yang lebih tinggi dan secara

teratur membagikan deviden tunai. Emiten ini tidak suka menekan laba

dan tidak mementingkan potensi pertumbuhan harga saham (P/E ratio)

3. Saham pertumbuhan (growth stock-well known), yaitu saham-saham dari

emiten yang memiliki pertumbuhan pendapatan yang tinggi, sebagai

pemimpin di industri sejenis yang mempunyai reputasi tinggi.

4. Saham spekulatif (speculative stock), yaitu saham suatu pemsahaan yang

tidak bisa secara konsisten memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun,

akan tetapi memiliki kemungkinan penghasilan yang tinggi di masa

mendatang, meskipun belum pasti.

5. Saham siklikal (cyclical stock), yaitu saham yang tidak terpengaruh oleh

kondisi ekonomi makro maupun situasi bisnis secara umum. Pada saat


resesi ekonomi, harga saham ini tetap tinggi, di mana emiten mampu

mernberikan deviden yang tinggi sebagai akibat dari kemampuan emiten

dalam memperoleh penghasilan yang tinggi pada saat resesi. Emiten

seperti ini biasannya bergerak dalam produk yang sangat dan selalu

dibutuhkan oleh masyarakat. seperti rokok dan barang-barang kebutuhan

sehari-hari (consumer goods).

3. Risiko Investasi Saham

Resiko adalah kesenjangan antara hasil yang diperoleh dengan hasil yang

diharapkan. Menurut Tandelilin (2001:47) resiko investasi dapat diartikan sebagai

kemungkinan terjadinya perbedaan antara return aktual dengan return yang di

harapkan. Pembelian surat berharga dari perusahaan terbuka di pasar modal

membutuhkan ketelitian serta kehati-hatian agar risiko dapat dikendalikan

seminim mungkin, karena investasi dalam saham sangat berbeda dengan investasi

yiang tanpa risiko seperti tabungan atau deposito. Investasi saham menjanjikan

keuntungan yang cukup besar, karena itu potensi risiko yang dimiliki juga cukup

besar.

Menurut Fakhruddin dan Hadianto (2001:9) saham dikenal dengan

karakteristik high risk-high return. Artinya saham merupakan surat berharga yang

memberikan peluang keuntungan tinggi namun juga berpotensi risiko tinggi.

Saham memungkinkan pemodal untuk memperoleh keuntungan dalam jumlah

besar dalam waktu singkat, namun seiring dengan berfluktuasinya harga saham

maka saham juga dapat membuat pemodal mengalami kerugian besar dalam

waktu singkat.


Menurut Anoraga dan Pakarti (2006:78) dalam melakukan investasi,

investor dihadapkan pada beberapa risiko. Risiko tersebut antara lain:

a. Risiko finansial, yaitu risiko yang diderita oleh investor sebagai akibat

dari ketidak mampuan emiten saham memenuhi kewajiban

pembayaran deviden atau bunga serta pokok investasi.

b. Risiko pasar, yaitu risiko akibat menumnnya harga pasar secara

substansial baik keseluruhan saham maupun saham tertentu akibat

perubahan manajemen perusahaan atau kebijakan pemerintah.

c. Risiko psikologis, yaitu risiko bagi investor yang bertindak secara

emosional dalam menghadapi perubahan harga saham berdasarkan

optimisme dan pesimisme yang dapat mengakibatkan kenaikan atau

penurunan harga saham.

d. Risiko tingkat bunga, yaitu risiko perubahan suku bunga umum yang

mempengaruhi harga surat berharga terutama yang berpenghasilan

tetap.

4. Harga Saham

Harga saham merupakan harga yang terjadi di pasar bursa pada saat

tertentu yang ditentukan oleh peiaku pasar. Nilai saham ditentukan oleh

permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan di pasar bursa. Menurut

Widoatmojo (1996:43), nilai saham adalah nilai penyertaan atau kepemilikan

seseorang dalam suatu perusahaan. Sedangkan harga saham adalah harga jual dari

investor yang satu dengan investor yang lain. Sedang harga pasar terjadi setelah

saham tersebut dicatatkan ke bursa efek pada pasar sekunder. Jadi harga saham

yang diterbitkan setiap harinya adalah harga pasar. Dari waktu ke waktu harga


suatu saham dapat naik, turun, atau stagnan. Yang menjadi hal yang harus

diperhatikan oleh investor yang Terlibat Kegiatan dipasar modal atau manajemen

perusahaan terbuka yang sahamnya tercatat di pasar modal karena indikasi harga

saham dapat pula dijadikan ukuran nilai perusahaan.

5. Analisis Saham

Analisis saham merupakan analisis yang dilakukan untuk melihat apakah

harga saham di pasar bursa telah mencerminkan nilai perusahaan sebenarnya.

Menurut Harianto dan Sudomo (1998:451) analisis saham bertujuan untuk

menaksir nilai sebenarnya dari suatu saham dan kemudian membandingkannya

dengan harga pasar saham tersebut pada saat ini. Tujuan dilakukannya analisis

terhadap saham-saham adalah untuk mendapatkan gambaran yang lebih jelas

terhadap kemampuan perusahaan yang bersangkutan untuk tumbuh dan

berkembang di masa mendatang. Untuk melakukan analisis dan memilih saham

terdapat dua pendekatan yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal

(Fakhruddin dan Hadianto, 2001:55).

a. Analisis Fundamental

Menurut Fakhruddin dan Hadianto (2001:55) analisis fundamental

mencoba memperkirakan harga saham di masa yang akan datang dengan

mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham di

masa yang akan datang (seperti penjualan, pertumbuhan penjualan, biaya,

kebijakan deviden, dan sebagainya), dan menerapkan hubungan variabel-variabel

tersebut sehingga diperlukan taksiran harga saham. Analisis fundamental

digunakan untuk mengevaluasi prospek masa mendatang, pertumbuhan dan


kemampulabaan perusahaan dengan kaitannya dengan perekoriomian secara

makro, ekonomi nasional, perkembangan industri perusahaan dan kondisi

perusahaan itu sendiri. Analisis yang menggunakan teknik analisis fundamental

mengemukakan bahwa harga saham menggambarkan nilai intrinsik (intrinsic

value) dari saham itu sendiri. Nilai intrinsik yang dimaksud adalah cara penentuan

nilai saham berdasarkan kemampuan masa depan suatu perusahaan.

b. Analisis Teknikal

Menurut Harianto dan Sudomo (1998: 513) analisis teknikal merupakan

upaya untuk memperkirakan harga saham dengan mengamati perubahan harganya

di waktu yang lalu. Analisis ini merupakan upaya untuk memperkirakan harga

saham dengan mengamati perubahan harganya di waktu yang lalu. Analisis

teknikal menyatakan bahwa harga saham mencerminkan informasi yang relevan,

bahwa informasi tersebut ditunjukan oleh perubahan harga di waktu yang lalu dan

karenanya perubahan harga saham akan me,mpunyai pola tertentu dan pola

tersebut akan berulang. Merupakan suatu teknik analisis sekuritas dengan

menggunakan data historis perkembangan harga saham dan volume perdagangan

sebagai elemen utama. Analisis teknikal merupakan upaya untuk memperkirakan

harga saham dengan mengamati perubahan harga di waktu yang lalu, dengan

asumsi bahwa harga saham mencerminkan informasi yang ditunjukkan oleh

perubahan harga di waktu lalu sehingga peruhahan harga saham akan mempunyai

pola tertentu dan pola tersebut akan berulang. Karena analisis ini mendasarkan

atas perubahan harga saham di masa lalu sehingga alat analisis utamanya adalah

grafik atau chart yang akan membantu untuk mengetahui trend harga saham.


D. Hubungan Variabel Terhadap Harga Saham

1. Price Earning Ratio (PER)

Price Earning Ratio (PER) merupakan cara mengukur seberapa besar

investor menilai laba yang dihasilkan perusahaan. Darmadji dan Fakhruddin

(2006:198) menyatakan bahwa PER menggambarkan apresiasi pasar terhadap

kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. PER dihitung dalam satuan

kali. PER dihitung dengan rumus:

Harga Saham PER = Earning Per Share

Penilaian saham dengan PER bemsaha membuat analisis harga saham dengan

memperhatikan kinerja keuangan perusahaan yang diambil dari komponen-

komponen laporan keuangan yang mempengaruhi harga saham. Dari perhitungan

ini investor dapat mengetahui nilai intrinsik perusahaan sehingga dapat

mengambil keputusan investasi secara lebih strategis apakah menjual, membeli,

atau mempertahankan saham tertentu untuk mendapatkan keuntungan.

2. Return on Equity (ROE)

Return on Equity (ROE) merupakan salah satu dari rasio Profitabilitas

yang digunakan untuk mengetahui tingkat pengembalian atas investasi yang

ditanamkan oleh pemegang saham atau investor yang dapat dihitung dengan

membagi laba setalah pajak atau Net Income After Tax (NIAT) terhadap modal

Sendiri yang berasal dari setoran modal pemilik. ROE digunakan untuk mengukur

tingkat pengembalian perusahaan atau efektivitas perusahaan dalam

menghasilkan keuntungan. ROE dapat dirumuskan sebagai berikut:


Laba Bersih Setelah Pajak ROE = Total Equity

3. Net Profit Margin (NPM)

Net Profit margin (NPM) merupakan salah salah satu rasio Profitabilitas

yang digunakan untuk mengukur laba bersih dibandingkan dengan penjualan. Net

Profit margin (NPM) atau sering juga disebut dengan sales margin digunakan

untuk melihat berapa perbandingan laba yang bisa dihasilkan dengan penjualan

yang dimiliki perusahaan. Apabila rasio NPM perusahaan besar maka

menunjukan bahwa perusahaan berkinerja dengan baik, karena dapat

menghasilkan laba bersih yang besar melalui aktifitas penjualannya, sehingga

digunakan investor dalam mengambil keputusan apakah membeli saham emiten

tersebut. Net Profit margin (NPM) dapat dirumuskan sebagai berikut:

Laba Bersih NPM = Penjualan


BAB III

GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN

A. Gambaran Umum Bursa Efek Indonesia

Pasar modal atau Bursa Efek berdiri sejak jaman kolonial belanda pada

tahun 1912 didirikan di Batavia , pusat pemerintahan kolonial Belanda dan pada

saat ini dikenal sebagai Jakarta. Pasar modal tersebut didirikan oleh pemerintahan

Belanda untuk kepentingan pemerintahan Belanda. Meskipun pasar modal di

Indonesia telah ada sejak tahun 1912, namun perkembangan dan pertumbuhan

pasar modal tersebut tidak berjalan seperti yang diharapkan.

Pasar modal yang awalnya dikenal dengan nama Bursa Batavia ini pernah

ditutup selama periode perang dunia pertama pada sekitar tahun 1914 sampai

tahun 1918 kemudian bursa efek ini dibuka lagi pada tahun 1925. selain

mengoperasikan bursa Batavia pemerintahan kolonial belanda juga mulai

mengoperasikan bursa paralel di Surabaya dan Semarang. Namun kegiatan bursa

ini kembali dihentikan kembali ketika terjadi pendudukan pemerintahan jepang di

Batavia pada saat perang dunia kedua.

Pemerintah Republik Indonesia mengaktifkan kembali pasar modal pada

tahun 1977, dan beberapa tahun kemudian pasar modal mengalami pertumbuhan


seiring dengan berbagai insentif dan regulasi yang dikeluarkan pemerintah. Secara

singkat, tonggak perkembangan pasar modal di Indonesia dapat dilihat sebagai

berikut:

a. 14 Desember 1912 : Bursa Efek pertama di Indonesia dibentuk di Batavia

oleh Pemerintah Hindia Belanda.

b. 1914 – 1918 : Bursa Efek di Batavia ditutup selama Perang Dunia I

c. 1925 – 1942 : Bursa Efek di Jakarta dibuka kembali bersama dengan

Bursa Efek di Semarang dan Surabaya

d. Awal tahun 1939 : Karena isu politik (Perang Dunia II) Bursa Efek di

Semarang dan Surabaya ditutup.

e. 1942 – 1952 : Bursa Efek di Jakarta ditutup kembali selama Perang Dunia

II

f. 1952 : Bursa Efek di Jakarta diaktifkan kembali dengan UU Darurat Pasar

Modal 1952, yang dikeluarkan oleh Menteri kehakiman (Lukman

Wiradinata) dan Menteri keuangan (Prof.DR. Sumitro Djojohadikusumo).

Instrumen yang diperdagangkan: Obligasi Pemerintah RI (1950)

g. 1956 : Program nasionalisasi perusahaan Belanda. Bursa Efek semakin

tidak aktif.

h. 1956 – 1977 : Perdagangan di Bursa Efek vakum.

i. 10 Agustus 1977 : Bursa Efek diresmikan kembali oleh Presiden

Soeharto. BEJ dijalankan dibawah BAPEPAM (Badan Pelaksana Pasar


Modal). Tanggal 10 Agustus diperingati sebagai HUT Pasar Modal.

Pengaktifan kembali pasar modal ini juga ditandai dengan go public PT

Semen Cibinong sebagai emiten pertama.

j. 1977 – 1987 : Perdagangan di Bursa Efek sangat lesu. Jumlah emiten

hingga 1987 baru mencapai 24. Masyarakat lebih memilih instrumen

perbankan dibandingkan instrumen Pasar Modal.

k. 1987 : Ditandai dengan hadirnya Paket Desember 1987 (PAKDES 87)

yang memberikan kemudahan bagi perusahaan untuk melakukan

Penawaran Umum dan investor asing menanamkan modal di Indonesia.

l. 1988 – 1990 : Paket deregulasi dibidang Perbankan dan Pasar Modal

diluncurkan. Pintu BEJ terbuka untuk asing. Aktivitas bursa terlihat

meningkat.

m. 2 Juni 1988 : Bursa Paralel Indonesia (BPI) mulai beroperasi dan dikelola

oleh Persatuan Perdagangan Uang dan Efek (PPUE), sedangkan

organisasinya terdiri dari broker dan dealer.

n. Desember 1988 : Pemerintah mengeluarkan Paket Desember 88 (PAKDES

88) yang memberikan kemudahan perusahaan untuk go public dan

beberapa kebijakan lain yang positif bagi pertumbuhan pasar modal.

o. 16 Juni 1989 : Bursa Efek Surabaya (BES) mulai beroperasi dan dikelola

oleh Perseroan Terbatas milik swasta yaitu PT Bursa Efek Surabaya.


p. 13 Juli 1992 : Swastanisasi BEJ. BAPEPAM berubah menjadi Badan

Pengawas Pasar Modal. Tanggal ini diperingati sebagai HUT BEJ.

q. 22 Mei 1995 : Sistem Otomasi perdagangan di BEJ dilaksanakan dengan

sistem computer JATS (Jakarta Automated Trading Systems).

r. 10 November 1995 : Pemerintah mengeluarkan Undang –Undang No. 8

Tahun 1995 tentang Pasar Modal. Undang-Undang ini mulai diberlakukan

mulai Januari 1996.

s. 1995 : Bursa Paralel Indonesia merger dengan Bursa Efek Surabaya.

t. 2000 : Sistem Perdagangan Tanpa Warkat (scripless trading) mulai

diaplikasikan di pasar modal Indonesia.

u. 2002 : BEJ mulai mengaplikasikan sistem perdagangan jarak jauh (remote

trading).

v. 2007 : Penggabungan Bursa Efek Surabaya (BES) ke Bursa Efek Jakarta

(BEJ) dan berubah nama menjadi Bursa Efek Indonesia (BEI).

B. Gambaran Umum Masing-masing Perusahaan Industri Rokok

1. PT BAT Indonesia Tbk

PT BAT Indonesia Tbk adalah anak perusahaan dari British American

Tobacco p.l.c, kelompok perusahaan tembakau terbesar kedua di dunia dengan

lebih dari 300 merek dan beroperasi di 180 negara, serta bermarkas di London,

Inggris. PT BAT Indonesia Tbk telah beroperasi di Indonesia sejak tahun 1917

dan pertama kali terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 1979, dengan kantor


pusat di Jakarta. Saat ini memperkerjakan sekitar 500 orang karyawan di 6 kantor

Cabang Penjualan, 3 Pusat Pertembakauan, 2 Pabrik dan 1 Kantor Pusat. Merek-

merek utama dari PT BAT Indonesia Tbk adalah Dunhill, Lucky Strike, Ardath,

Commfil dan Kansas.

PT BAT Indonesia Tbk memiliki Nomor Wajib Pajak 1.000.164.2-054

dengan klasifikasi rokok. Modal dasarnya adalah sebesar Rp.88.000.000.000,- dan

modal disetor sebesar Rp.22.000.000.000. kantor pusat beralamat dijalan plaza

exim dilantai 25 jalan Gatot Subroto No 36-38 Jakarta.

Komisaris utama PT BAT Indonesia Tbk adalah Frans Seda, Komisaris

adalah Stuart Damon Brazier, Komisaris Independen adalah Subrato Zaini,MBA

dan djoto Moeljono, Komite Audit (ketua) adalah Frans Seda dan anggota adalah

Djoto Moeljono Dan Subrato Zaini, Ian Thomas Morton sebagai Direktur Utama

dan Lekir Amir Daud, Masudil Badri, Ir MBA, Mark Drain dan Wahyu

Indrawanto sebagai Anggota. Pemegang saham PT BAT Indonesia Tbk adalah

British American Tobacco, HSBC-fund Services Client, Ssb s71 v Acf First Eagle

Overs (www.Idx.co.id, 2008)

2. PT Gudang Garam Tbk

PT Gudang Garam Tbk merupakan salah satu produsen rokok terkemuka

yang menguasai pangsa pasar terbesar di Indonesia, memproduksi 70 miliar

batang rokok pada tahun 2001 dan dikenal sebagai produsen rokok bermutu

tinggi. Dilihat dari asset yang dimiliki, nilai penjualan, pembayaran pita cukai dan

pajak kepada pemerintah Indonesia serta jimlah karyawan, PT Gudang Garam

Tbk merupakan perusahaan dalam perusahaan industri rokok kretek di Indonesia.



PT Gudang Garam Tbk mencatatkan sebagian saham-sahamnya dilantai bursa

penjualan PT Gudang Garam Tbk hingga mencapai sukses seperti sekarang ini

dimulai sejak tahun 1958.

PT Gudang Garam Tbk berdiri sejak tahun 1971 dengan nomor wajip

pajak adalah 01.107.155.2-092.00 dan klasifikasi adalah rokok. Modal dasarnya

adalah sebesarRp.962.044.000.000,- dan modal disetor adalah sebesar Rp.

962.044.000.000,-. Harga perdana yaitu Rp. 10.250. kantor pusat beralamat di Jl.

Semampir II/I Wisselboard 21091 s/d 21096. direktur utama PT Gudang Garam

Tbk adalah Buntoro Turutan, komosarisnya adalah Juni Setiawan Wonowidjojo,

komite Audit (ketua) adalah Frans Willem Van Gelder dan anggota adalah

Yudiono Muktiwidjojo. Pemegang saham PT Gudang Garam Tbk adalah PT

Surya Mitra Kusuma (www.gudanggaram.com,2008)

3. PT H M Sampoerna Tbk

Sejarah PT H M Sampoerna Tbk dimulai pada tahun 1913 oleh Liem

Seeng Tee, seorang imigran asal Cina. Ia mulai membuat dan menjual rokok

kretek linting tangan di rumahnya di Surabaya, Indonesia. Perusahaan kecilnya

merupakan salah satu perusahaan pertama yang memproduksi dan memasarkan

rokok kretek dan rokok putih secara komersil. Rokok kretek tumbuh populer

dengan pesat. Pada awal 1930-an Liem Seeng Tee mengganti nama keluarga dan

perusahaannya menjadi Sampoerna. Setelah usahanya berkembang cukup mapan

Liem Seeng Tee memindahkan tempat tinggal keluargannya dan pabriknya

kesebuah komplek gedung yang telah terbengkalai di Surabaya. Bangunan

http://www.gudanggaram.com,2008/�


tersebut direnovasi dan dikenal sebagai Taman Sampoerna yang masih

memproduksi Sigaret Kretek Tangan (SKT) PT H M Sampoerna.

Pada masa perang dunia II dan penjajahan jepang, Liem Seeng Tee ditahan

dan ditutup oleh penjajah. Setelah perang berakhir, dia dibebaskan dan memulai

usahanya kembali. Namun, pada tahun 1959, tiga tahun setelah Liem Seeng Tee

wafat dan setelah perang kemerdekaan berakhir pada akhir tahun 1950-an,

perusahaan Liem Seeng Tee kembali terancam bangkrut. Pada tahun tersebut, Aga

Sampoerna ( putera kedua Liem Seeng Tee) ditunjuk untuk menjalankan

perusahaan keluarga Sampoerna dan berhasil membangun kembali peusahaan

tersebut. Putera kedua Aga, yaitu Putera Sampoerna mengambil alih kemudian PT

H M Sampoerna pada tahun 1978. Di bawah pimpinan dan kendalinya, PT H M

Sampoerna berkembang menjadi perseroan publik dengan struktur perseroan

modern dan memulai masa investasi dan ekspansi. Dalam proses, PT H M

Sampoerna memperkuat posisinya sebagai produsen rokok terkemuka di

Indonesia.

PT H M Sampoerna Tbk listing di Bursa Efek Jakarta pada 5 Agustus

1990 dengan nomor wajib pajak 01.108.205.4-092.000 klasifikasi rokok. Modal

dasar sebesar Rp.630.000.000.000,- dan modal disetor Rp.450.000.000.000,-.

Harga perdana yaitu Rp.12.600,-. Kantor pusat PT H M Sampoerna Tbk

beralamat di Jl. Rungkut Industri Raya 18 Surabaya. Pada saat ini direktur utama

PT H M Sampoerna Tbk adalah Martin Gray King. Komisarisnya adalah Douglas

Walter Werth, komisaris independen adalah Ekadhamatjanto kasih, Komite Audit

(ketua) adalah Louis Suwarna dan anggotanya adalah Timotius dan Amir Abadi


jusuf. Pada Mei 2005, PT H M Sampoerna Tbk diakuisisi mayoritas

kepemilikannya oleh Philip Moris Indonesia (PMI) (www.idx.co.id, 2007)

4. PT Bentoel International Inv, Tbk

Perjalanan PT Bentoel International Inv, Tbk bermula pada tahun 1930-an

ketika Ong Hok Liong, yang memperoleh keahlian ayahnya diperusahaan

penjualan Tembakau, memutuskan membuka perusahaan rokok kretek sendiri.

Bersama istrinya Liem Kiem Kwie Nio, ia memulai perusahaan rokok kecil yang

bernama The Strootjes Fabriek Ong Hok Liong. Keyakinan Ong di bisnis

pengelolaan tembakau, digabung dengan kemampuan manajemen istrinya,

membawa bisnis rokoknya tumbuh, yang kemudian pada tahun 1951 berubah

menjadi perusahaan PT Perusahaan Roko Tjap Bentoel. Menjelang akhir tahun

1960-an Bentoel menjadi perusahaan rokok modern dengan memperkenalkan

rokok filter olahan mesin kepasar, yang kemudian diadopsi menjadi standard

industri rokok di Indinesia. Dalam dua dekade berikutnya, Bentoel tumbuh

dengan pesat dan menempatkan dirinya di garda depan industri olahan tembakau

di tanah air. Dalam usahanya untuk melakukan ekspansi bisnis, tahun 1984

Bentoel bekerja sama denga perusahaan rokok putih Amerika Philip Morris Inc.

Bentoel mendapat kepercayaan untuk membuat dan penyalur tunggal rokok

terkenal di dunia , Marlboro.

Depresiasi rupiah pada akhir tahun 1980-an menimbulkan kesulitan

keuangan kepada perusahaan. Sesaat sebelum Indonesia mengalami krisis

moneter, bentoel menginvestasikan uang dalam jumlah besar untuk

memperbaharui sistem manufakturnya dengan menghadirkan mesin-mesin primer



dan sekunder yang baru dan otomatis, serta mesin-mesin cetak terbaru. Langkah

tersebut membuat perusahaan terbebani hutang besar, sampai akhirnya pada tahun

1991 Grup Rajawali mengambil alih manajemen Bentoel. Pada tahun 1991

Kelompok Rjawali ditunjuk sejumlah kreditor utama lokal untuk mengambil alih

manajemen Bentoel sekaligus menangani proses restrukturisasi hutang Bentoel.

Posisi-posisi manajemen penting diduduki sejumlah profesional dan eksekutif

yang berkompeten di bidangnya, momen ini menjadikan Bentoel mengalami

transformasi dari perusahaan keluarga menjadi perusahaan yang dikelola secara

professional.

Tugas pertama manajemen baru adalah mengurangi beban hutang Bentoel

terhadap kreditur lokal dan asing sekaligus membenahi masalah keuangan

perusahaan. Setelah berhasil merestrukturisasi hutang perusahaan pada tahun

1995 dan tahun 1997, manajemen bentoel akhirnya dapat berkonsentrasi untuk

melakukan pengembangan bisnis dan perubahan struktur organisasi perusahaan.

Pada tahun 1996 memposisikan dirinya di pasar rokok rendah tar dan rendah

nikotin, dengan meluncurkan merek Star Mild. Perusahaan kemudian berturut-

turut meluncurkan sejumlah produk di segmen ini termasuk Bentoel Mild (1999),

Country (1999), X Mild dan Country Light (2004) dan Club Mild (2006).

Bentoel memasuki pasar rokok putih pada tahun 1984 ketika philip morris

masuk ke Indonesia dan sekaligus mempercayakan produksi dan distribusi rokok

terkenal Marlboro kepada Bentoel pada akhir tahun 1998, Philip Morris

mendirikan perusahaan produksinya, yaitu PT Philip Morris Indonesia ( PT PMI),

dan mulai memproduksi rokoknya sendiri, akan tetapi bentoel tetap memiliki hak

eksklusif untuk medistribusikan produk-produ Philip Morris. Bentoel kini telah


menjadi salah satu perusahaan rokok yang disegani di tanah air. Konsep portofolio

bran manajemen yang berimbang baik dalam segmen SKT( Sejati, Rawit,

Prinsip), SKM ( Bentoel Biru, Inter Biru, Star Mild, Bentoel Mild, X Mild dan

Club Mild ), maupun SPM (Country) telah menjadikan Bentoel perusahaan yang

selalu siap menghadapi tantangan pasar. Dengan terbukanya pasar regional,

Bentoel juga melakukan ekspansi dengan memasuki pasar regional dan tetap

optimis untuk dapat melayani permintaan pasar regional dan tetap optimis untuk

dapat melayani permintaan pasar regional dan intersional sekarang dan di masa

depan.

PT Bentoel International Inv Tbk listing di Bursa Efek Jakarta pada 05

maret 1990 denga klasifikasi rokok. Modal dasar Rp. 2.996.240.625.000,- dan

modal disetor Rp.6.733.125.000 harga perdana yaitu Rp.12.600,-. Kantor pusat

beralamat di Jalan Jend. Sudirman Kav.34-35 Jakarta 10220. Presiden Komisaris

M Sjan Arifin, Komisaris Independen adalah Harianto Mangkusasono, Komisaris

adalah Frans Setiawan Widjaja, Presiden Direktur Y W Junardy, Wakil Presiden

Direktur adalah Darjoto Setyawan, Direkturnya adalah Theodorus Sunarlis, Sun

Alexander Yapeter dan Henry Komala (www.idx.co.id,2007).


BAB IV

ANALISIS DAN EVALUASI

A. Analisis Deskriptif

Analisis deskriptif adalah suatu metode analisis dimana data-data yang ada

dikumpulkan dan digolongkan/dikelompokkan kemudian dianalisis dan

diinterpretasikan secara objektif. Analisis deskriptif bertujuan memberikan

gambaran terhadap data-data pada variabel penelitian yang kita gunakan dalam

penelitian (Nugroho 2005:1).

1. Deskripsi Faktor-faktor yang mempengaruhi Harga Saham Industri

Rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Tabel 4.1 Rata- rata PER, ROE, NPM dan harga saham Industri Rokok

Di Bursa Efek Jakarta tahun 2001-2008 No Emiten PER ROE NPM Harga Saham 1 BATI -0,31 5,81 0,067 Rp. 7.878,- 2 GGRM 12,62 14,72 0,08 Rp.10.724,- 3 HMSP 14,69 37,45 0,116 Rp. 7.540,- 4 RMBA 4,31 12,97 -0,0357 Rp. 180,- Rata-Rata Emiten 7,83 12,74 0,057 Rp. 6.580,-


Sumber : www.idx.co.id, data diolah (2009)

Tabel 4.1 menunjukkan Rata-rata nilai Price Earning Ratio (PER), Return

on Equity (ROE) dan Net Profit margin (NPM) dari setiap Perusahaan Industri

Rokok di Bursa Efek Indonesia dari Tahun 2001 sampai 2008 dan juga

menunjukan Rata-rata dari keseluruhan emitennya. Dapat dilihat Rata-rata PER

yang tertinggi dimiliki oleh perusahaan PT HM Sampoerna Tbk (HMSP) sebesar

14,69 dan yang paling rendah dimiliki oleh perusahaan PT BAT Indonesia Tbk

(BATI) sebesar -0,31. Hanya ada dua perusahaan yang memiliki nilai PER di atas

Rata-rata sebesar 7,83 yaitu emiten GGRM dan HMSP sebesar 12,62 dan 14,69.

Pada rasio ROE dapat dilihat nilai rata-rata yang tertinggi adalah emiten HMSP

sebesar 37,45 dan yang paling rendah adalah emiten BATI sebesar 5,81. Hanya

ada satu perusahaan yang memiliki nilai ROE di atas rata-rata 17,74 yaitu emiten

HMSP sebesar 37,45. Pada rasio NPM nilai rata-rata tertinggi dimiliki oleh

perusahaan HMSP sebesar 0,116 dan rata-rata yang paling rendah adalah

perusahaan RMBA sebesar -0,0357. Hanya ada satu perusahaan yang memiliki

rata-rata di bawah rata-rata industri (0,057) yaitu perusahaan HMSP. Rata-rata

Harga Saham yang paling tinggi dimiliki oleh perusahaan GGRM sebesar

Rp.10.724,- dengan rata-rata Harga Saham Industri Rokok sebesar Rp.6850,-

hanya perusahaan RMBA yang berada di bawah Rata-rata Harga Saham Industri

dengan Rata-rata Harga Saham sebesar Rp.180,-

2. Deskripsi nilai variabel Price Earning Ratio (PER)

Deskripsi nilai Price Earning Ratio (PER) industri rokok di Bursa Efek

Indonesia selama periode 2001-2008 adalah sebagai berikut:

Tabel 4.2



Price Earning Ratio (PER) Industri Rokok di BEI tahun 2001-2008

No Tahun BATI GGRM HMSP RMBA 1 2001 3.6 7.97 15.07 3.19 2 2002 5 7.65 9.96 8.35 3 2003 10.83 14.25 14.31 -22.75 4 2004 -33.95 14.59 14.63 9.15 5 2005 25.94 17.86 16.37 8.4 6 2006 -4.25 19.47 12.04 14.34 7 2007 -8.87 10.07 18.75 9.49 8 2008 - 9.16 16.35 - Rata-rata -0,31 12,62 14,69 4,31


Pada Tabel 4.2 menunjukkan nilai PER pada masing-masing perusahaan

Industri Rokok di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian yaitu tahun

2001-2008. PER dapat di hitung dengan membagikan Harga Saham dengan

Earning Per Share (EPS) Pada Tabel 4.2 dapat diliahat bahwa nilai PER yang

mengalami kenaikan maupun penurunan pada tiap tahunnya.

Pada tahun 2001 nilai Price Earning Ratio (PER) tertinggi dimiliki oleh

perusahaan HMSP dengan nilai Price Earning Ratio (PER) sebesar 15,07 dan

yang paling rendah dimiliki oleh perusahaan RMBA dengan nilai PER sebesar

3,19. Pada tahun 2002 nilai Price Earning Ratio (PER) tertinggi dimiliki oleh

perusahaan HMSP dengan nilai Price Earning Ratio (PER) sebesar 9,96 dan yang

paling rendah dimiliki oleh perusahaan BATI dengan nilai PER sebesar 5,50.



yang paling rendah dimiliki oleh perusahaan RMBA dengan nilai PER sebesar

-22,75 . Pada tahun 2004 nilai Price Earning Ratio (PER) tertinggi dimiliki oleh




yang paling rendah dimiliki oleh perusahaan BATI dengan nilai PER yaitu

sebesar -33,95.


perusahaan BATI dengan nilai Price Earning Ratio (PER) sebesar 25,94 dan yang

paling rendah dimiliki oleh perusahaan RMBA dengan nilai PER sebesar 8,4.


perusahaan GGRM dengan nilai Price Earning Ratio (PER) sebesar 19,47 dan

yang paling rendah dimiliki oleh perusahaan BATI dengan nilai PER yaitu

sebesar -4,25. Pada tahun 2007 nilai Price Earning Ratio (PER) tertinggi dimiliki

oleh perusahaan HMSP dengan nilai Price Earning Ratio (PER) sebesar 18,75

dan yang paling rendah di miliki oleh perusahaan BATI dengan nilai PER yaitu

sebesar -8,87. Perusahaan HMSP memiliki nilai PER tertinggi pada tahun 2008

dengan nilai sebesar 16,35.

3. Deskripsi nilai variabel Return on Equity (ROE)

Deskripsi nilai Return on Equity (ROE) di industri rokok di Bursa Efek

Indonesia selama periode 2001-2008 adalah sebagai berikut:

Tabel 4.3 Return on Equity (ROE)

Industri Rokok di BEI tahun 2001-2008 No Tahun BATI GGRM HMSP RMBA 1 2001 28.13 25.46 22.96 23.74 2 2002 29.21 21.49 32.13 9.2 3 2003 11.8 16.75 24.36 12.5 4 2004 -5.19 14.69 40.99 7.69 5 2005 4.62 14.41 52.08 9.71 6 2006 -17.7 7.7 62 12.22 7 2007 -10.17 10.22 44.94 15.76 8 2008 - 7.27 20.13 - Rata-rata 5,81 14,72 37,45 12,97




Pada Tabel 4.3 menunjukkan nilai ROE pada masing-masing perusahaan

Industri Rokok di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian yaitu tahun

2001-2008. ROE digunakan untuk mengetahui tingkat pengembalian atas

investasi yang ditanamkan oleh pemilik perusahaan. ROE dapat di hitung dengan

membagikan Laba Bersih dengan Total Ekuitas . Pada Tabel 4.2 dapat diliahat

bahwa nilai ROE yang mengalami kenaikan maupun penurunan pada tiap

tahunnya.

Pada tahun 2001 nilai Return on Equity (ROE) tertinggi dimiliki oleh

perusahaan BATI dengan nilai Return on Equity (ROE) sebesar 28,13 dan yang

paling rendah dimiliki oleh perusahaan HMSP dengan nilai ROE sebesar 22,96.

Pada tahun 2002 nilai Return on Equity (ROE) tertinggi dimiliki oleh perusahaan

HMSP dengan nilai Return on Equity (ROE) sebesar 31,13 dan yang paling

rendah dimiliki oleh perusahaan RMBA dengan nilai ROE sebesar 9,20.


perusahaan HMSP dengan nilai Return on Equity (ROE) sebesar 24,36 dan yang

paling rendah dimiliki oleh perusahaan BATI dengan nilai ROE sebesar 11,8.



rendah dimiliki oleh perusahaan BATI dengan nilai ROE yaitu sebesar -5,19.


perusahaan HMSP dengan nilai Return on Equity (ROE) sebesar 52,08 dan yang

paling rendah dimiliki oleh perusahaan BATI dengan nilai ROE sebesar 4,62.




rendah dimiliki oleh perusahaan BATI dengan nilai ROE yaitu sebesar -17,70.



rendah di miliki oleh perusahaan BATI dengan nilai ROE yaitu sebesar -10,17.

Perusahaan HMSP memiliki nilai ROE tertinggi pada tahun 2008 dengan nilai

sebesar 20,13.

4. Deskripsi nilai variabel Net Profit Margin (NPM)

Deskripsi nilai Net Profit Margin (NPM) di industri rokok di Bursa Efek

Indonesia selama periode 2001-2008 adalah sebagai berikut :

Tabel 4.4 Net Profit Margin (NPM)

Industri Rokok di BEI tahun 2001-2008 No Tahun BATI GGRM HMSP RMBA 1 2001 0.16 0.12 0.07 0.06 2 2002 0.16 0.1 0.11 0.02 3 2003 0.16 0.15 0.18 -0.5 4 2004 -0.015 0.07 0.11 0.02 5 2005 0.01 0.08 0.1 0.05 6 2006 0.045 0.04 0.12 0.05 7 2007 -0.05 0.05 0.12 0.05 8 2008 - 0.034 0.12 - Rata-rata 0,067 0,08 0,116 0,043


Pada Tabel 4.3 menunjukkan nilai NPM pada masing-masing

perusahaan Industri Rokok di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian

yaitu tahun 2001-2008. NPM digunakan untuk melihat kinerja perusahaan melalui



aktifitas penjuannya. NPM dapat di hitung dengan membagikan Laba Bersih

dengan Penjualan. Pada Tabel 4.2 dapat diliahat bahwa nilai NPM yang

mengalami kenaikan maupun penurunan pada tiap tahunnya.

Pada tahun 2001 nilai Net Profit Margin (NPM) tertinggi dimiliki oleh

perusahaan BATI dengan nilai Net Profit Margin (NPM) sebesar 0,16 dan yang

paling rendah dimiliki oleh perusahaan RMBA dengan nilai NPM sebesar 0,06.


perusahaan BATI dengan nilai Net Profit Margin (NPM) sebesar 0,16 dan yang

paling rendah dimiliki oleh perusahaan RMBA dengan nilai NPM sebesar 0,02.


perusahaan HMSP dengan nilai Net Profit Margin (NPM) sebesar 0,18 dan yang

paling rendah dimiliki oleh perusahaan RMBA dengan nilai NPM sebesar -0,5.



paling rendah dimiliki oleh perusahaan BATI dengan nilai NPM yaitu sebesar

-0,015.



paling rendah dimiliki oleh perusahaan BATI dengan nilai NPM sebesar 0,01.



paling rendah dimiliki oleh perusahaan GGRM dengan nilai NPM yaitu sebesar

0,04. Pada tahun 2007 nilai Net Profit Margin (NPM) tertinggi dimiliki oleh



paling rendah dimiliki oleh perusahaan BATI dengan nilai NPM sebesar -0,05

Perusahaan HMSP memiliki nilai NPM tertinggi pada tahun 2008 dengan nilai

sebesar 0,12. Semakin besar rasio NPM menggambarkan kualitas manajemen

perusahaan yang semakin baik.

B. Regresi Linear Berganda

Model regresi yang digunakan adalah Harga Saham sebagai Variabel

Terikat dan Price Earning Ratio(PER), Return on Equity (ROE), Net Profit

Margin (NPM) sebagai Variabel Bebas. Keempat Variabel tersebut dapat di

formulasikan dengan menggunakan bantuan SPSS.

Tabel 4.5

Model Summaryb

,585a ,342 ,266 1,47986 2,046Model1

R R SquareAdjustedR Square

Std. Error ofthe Estimate

Durbin-Watson

Predictors: (Constant), LN_NPM, LNPER, LN_ROEa.

Dependent Variable: LN_HARGA_SAHAMb.

Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS Berdasarkan tabel diperoleh hasil analisis R sebesar 0,585 atau sebesar

58,5 % menunjukan bahwa korelasi antara variabel bebas Harga Saham dengan

Variabel terikat PER, ROE Dan NPM adalah kuat karena nilainya berada di atas

50 %. Angka R Square menunjukkan sebesar 34,2 % hal ini berarti 34,2 % variasi

dari harga saham bisa dijelaskan oleh variabel bebas PER, ROE dan NPM.

Sedangkan sisanya yaitu sebesar 65,8 % dijelaskan oleh fakto-faktor lain yang

tidak disebutkan dalam penelitian ini.

Tabel 4.6


Coefficientsa

7,982 3,597 2,219 ,0351,491 ,602 ,400 2,478 ,020 ,971 1,030-,035 ,679 -,013 -,051 ,959 ,425 2,3541,270 ,611 ,510 2,080 ,048 ,421 2,376

(Constant)LN_PERLN_ROELN_NPM

Model1

B Std. Error

UnstandardizedCoefficients

Beta

StandardizedCoefficients

t Sig. Tolerance VIFCollinearity Statistics

Dependent Variable: LN_HARGA_SAHAMa.

Dari Tabel 4.6 dapat di peroleh persamaan regresi linear berganda sebagai

berikut:

Y= 7,982 + 1,491PER - 0,035ROE + 1,270 NPM + e

Persamaan dapat diuraikan sebagai berikut :

a. Konstanta sebesar 7,982 menyatakan bahwa jika nilai PER, ROE, dan

NPM emiten adalah nol, maka Harga Saham yang terjadi adalah sebesar

7,982.

b. Koefisien regresi variabel PER sebesar 1,491 menyatakan bahwa setiap

penambahan 1 PER akan menaikan Harga Saham Sebesar Rp. 1,-. Dengan

asumsi variabel dianggap tetap.

c. Koefisien regresi variabel ROE sebesar -0,035, menyatakan bahwa setiap

penambahan 1 kali ROE akan menurunkan Harga Saham sebesar 0,035.

hal ini berarti bahwa hubungan Roe dengan Harga Saham bertolak

belakang.


d. Koefisien regresi variabel NPM sebesar 1,270 menyatakan bahwa setiap

penambahan 1 kali NPM akan menaikan Harga Saham sebesar 1,270

C. Hasil Uji Asumsi Dasar Regresi

Model regresi linear berganda dapat disebut sebagai model yang baik jika

model tersebut dapat memenuhi pengujian asumsi klasik yang terdiri dari uji

Normalitas, uji Multikolinearitas, autokorelasi dan heterokedastisitas.

1. Uji Normalitas

Tujuan dari uji normalitas ini adalah untuk mengetahui apakah distribusi

sebuah data mengikuti atau mendekati distribusi normal.

a. Analisis Grafik

Data yang baik adalah data yang mempunyai pola seperti distribusi

normal yakni tidak menceng ke kiri atau ke kanan.


-3 -2 -1 0 1 2

Regression Standardized Residual

0

1

2

3

4

5

6

7

Frequency

Mean = -9.23E-16Std. Dev. = 0.947N = 30

Dependent Variable: LN_HARGA_SAHAM

Histogram

Sumber : Hasil penelitian, 2009 (diolah) Gambar 4.1 : Histogram Dependen Variabel (IR) Pada Grafik 4.1 histogram menunjukkan bahwa variabel berdistribusi

normal. Hal ini ditunjukkan oleh distribusi data tersebut yang tidak menceng

kekiri ataupun ke kanan.

Cara lain melihat uji normalitas dengan grafik adalah dengan melihat

grafik normal p-p plot of regression standardized residual. Pada Grafik 4.2

terlihat titik yang mengikuti data di sepanjang garis diagonal. Hal ini berarti data

berdistribusi normal.


0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0

Observed Cum Prob

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

Expected Cum Prob


Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual

Sumber : Hasil penelitian, 2009 (diolah) Grafik 4.2 : Normal P-P Plot of regression Standardized Residual Dependent Variabel (Pertumbuhan Laba)

b. Analisis Statistik

Untuk memastikan apakah data di sepanjang garis diagonal berdistribusi

normal, maka dilakukan uji kolmogorv-Smirnov dengan melihat data residualnya

apakah berdistribusi normal atau tidak.

Tabel 4.7


One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

30,0000000

1,40122325,119,064

-,119,652,789

NMeanStd. Deviation

Normal Parametersa,b

AbsolutePositiveNegative

Most ExtremeDifferences

Kolmogorov-Smirnov ZAsymp. Sig. (2-tailed)

Unstandardized Residual

Test distribution is Normal.a.

Calculated from data.b.

Dari Tabel 4.7 menunjukkan bahwa variabel residual berdistribusi normal,

karena terlihat nilai Unstandardized Residual Asymp. Sig. (2-tailed) adalah 0,789

hal ini berarti nilai Symp. Sig (2-tailed) lebih besar dari nilai signifikan dengan

nilai 0,05.

2. Uji Multikolinearitas

Multikolinearitas adalah suatu keadaan dimana variabel independen yang

satu dengan yang lain dalam model regresi berganda tidak saling berhubungan

secara linear. Untuk mengetahui ada tidaknya gejala multikolinearitas dapat

dilihat dari besarnya nilai Tolerance dan VIF Variance Inflation Factor) melalui

program SPSS 13 for windows.

Tabel 4.8 Uji Multikolinearitas

Coefficientsa

7.982 3.597 2.219 .0351.491 .602 .400 2.478 .020 .971 1.030-.035 .679 -.013 -.051 .959 .425 2.3541.270 .611 .510 2.080 .048 .421 2.376


Model1

B Std. Error


Beta




Sumber : Hasil penelitian, 2008 (diolah)


Berdasarkan Tabel 4.8 diatas, keenam variable dependen tersebut

memiliki VIF < 5, maka tidak terdapat adanya gejala multikolinearitas pada

persamaan regresi linear berganda ini.

3. Uji Heterokedastisitas

Pengujian Heteroskedastisitas dilakukan dalam sebuah model

regresi, dengan tujuan bahwa apakah suatu regresi tersebut terjadi ketidaksamaan

varians dari residual dari setiap pengamatan ke pengamatan lainnya berbeda,

maka disebut heteroskedastisitas.

Ada beberapa cara untuk menguji ada tidaknya situasi heteroskedastisitas

dalam varian error terms untuk model regresi. Dalam penelitian ini akan

digunakan metode chart (Diagram Scatterplot), dengan dasar pemikiran bahwa

(Singgih, 2004) :

1. Jika ada pola tertentu seperti titik-titik (poin-poin), yang ada membentuk

suatu pola tertentu yang beraturan (bergelombang, melebar, kemudian

menyempit), maka terjadi heteroskedastisitas.

2. Jika ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar keatas dan dibawah 0

pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.


-3 -2 -1 0 1 2

Regression Studentized Residual

-4

-3

-2

-1

0

1

2

Regression Standardized Predicted Value


Scatterplot

Sumber : Hasil penelitian, 2009 (data diolah) Gambar 4.3 : Scatterplot Dependent Variabel Harga Saham

4. Uji Autokorelasi

Autokorelasi menunjukkan adanya kondisi yang berurutan antara

gangguan atau distribusi yang masuk dalam regresi. Uji autokorelasi bertujuan

untuk menguji apakah pada modelregresi ditemukan adanya korelasi antar

kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan periode t-1 (Singgih

:2000 ):

Tabel 4.9 Uji Autokorelasi


Model Summaryb

,585a ,342 ,266 1,47986 2,046Model1



Durbin-Watson



Dari hasil pengolahan mengunakan SPSS 13 for windows dapat diketahui

bahwa nilai Durbin-Watson adalah sebesar 2,046. Nilai du: 1,21 dan nilai dl:1.65.

Oleh karena du (1.21) < dw hitung (2,046) < 2,35 maka di dalam model regresi ini

idak terdapat adanya autokorelasi positif maupun negatif.

C. Pengujian Hipotesis

Variabel Price Earning Ratio (PER), Return On Equity (ROE) dan Net Profit

Margin (NPM) memiliki pengaruh terhadap Harga Saham Industri Rokok di

Bursa Efek Indonesia (BEI).

Dari hasil pengolahan data dengan menggunakan SPSS 13 for Windows

diperoleh hasil sebagai berikut :

1. Uji Global (Uji-F)

Uji F dilakukan untuk mengetahui apakah variabel independen (PER, ROE

dan NPM) secara simultan dapat diterima sebagai model penelitian. Hipotesis :

Ho : b1 = b2 = b3 = 0, artinya secara simultan variabel PER, ROE, dan NPM tidak

memenuhi model penelitian.


Ha : Tidak semua bi (b1, b2, b3) sama dengan nol (Lind.A, Marchal, dan Wathen,

2008). maka dianggap variabel independen telah memenuhi model penelitian

terhadap variabel Harga Saham.

Dalam hal ini kriteria penelitian dengan tingkat signifikan (α) 5%, jika

nilai sig. F > 0,05 maka Ho diterima dan Ha ditolak. Sedangkan nilai sig. F < 0,05

maka Ho ditolak dan Ha diterima.

Tabel 4.10 Hasil Uji Global (Uji-F)

ANOVAb

29,641 3 9,880 4,512 ,011a

56,939 26 2,19086,581 29

RegressionResidualTotal

Model1

Sum ofSquares df Mean Square F Sig.



Sumber : Hasil penelitian, 2009 (diolah)

Hasil Uji F menunjukkan bahwa nilai sig. F sebesar 0,011 lebih kecil dari

tingkat signifikan (α) 5%. Karena sig. F < α (5%), maka disimpulkan bahwa

model regresi dapat digunakan untuk mengestimasi variabel Harga Saham. Dalam

hal ini, Uji F dapat disebut sebagai Global Test yang bertujuan menguji kelayakan

variabel independen untuk dijadikan suatu model penelitian terhadap variabel

dependen (Lind.A, Marchal, dan Wathen, 2008).

2. Uji Secara Parsial (Uji-t)

Uji t dilakukan untuk mengetahui apakah variabel independen (PER, ROE

dan NPM) mempunyai pengaruh secara individual terhadap variabel dependen

Harga Saham. Bentuk pengujiannya adalah :


H0 : b1 = 0

Artinya tidak terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel PER secara parsial


Ha : b1 ≠ 0

Terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel PER secara parsial terhadap

variabel Harga Saham

H : b2 = 0

Artinya tidak terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel ROE secara parsial


Ha : b2 ≠ 0

Terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel ROE secara parsial terhadap


H0 : b3 = 0

Artinya tidak terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel NPM secara parsial


Ha : b3 ≠ 0

Terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel NPM secara parsial terhadap


. Dengan menggunakan tingkat signifikan (α) 5%, jika nilai sig. t > 0,05

artinya tidak ada pengaruh yang signifikan variabel independen terhadap variabel

dependen maka Ho diterima dan Ha ditolak. Sebaliknya jika nilai sig. t < 0,05

artinya ada pengaruh yang signifikan variabel bebas terhadap variabel terikat,

maka Ho ditolak dan Ha diterima.

Tabel 4.11


Hasil Uji secara Simultan (Uji-t)

Coefficientsa

7,982 3,597 2,219 ,0351,491 ,602 ,400 2,478 ,020-,035 ,679 -,013 -,051 ,9591,270 ,611 ,510 2,080 ,048


Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.


a. Pengujian terhadap variabel PER

Dari hasil pengolahan data diketahui bahwa variabel PER mempunyai

probabilitas sebesar 0,020 lebih kecil dari tingkat signifikansi 0,05. dan nilai t

hitung (2,478) > t-tabel (2,04) sehingga Dengan demikian, maka H0 ditolak dan

Ha diterima hal ini berarti variabel PER secara parsial mempunyai pengaruh yang

signifikan terhadap Harga Saham Industri Rokok. Hal ini sejalan dengan

penelitian sebelumnya ( Susilawati, 2005 dan Mawar 2008 ) yang melakukan

penelitian pada perusahaan Manufaktur dan industri Makanan dan Minuman yang

menyatakan bahwa PER memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Harga

saham. Dengan demikian model analis ini dapat digunakan oleh investor dalam

menganalisis Harga Saham.

b. Pengujian terhadap variabel ROE

Dari hasil pengolahan data diketahui bahwa variabel ROE mempunyai

probabilitas sebesar 0,959 lebih besar dari tingkat signifikansi 0,05. dan nilai t-

hitung (-0,051) ≤ t-tabel (2,04) sehingga Dengan demikian, maka H0 diterima dan

hal ini berarti variabel ROE secara parsial tidak mempunyai pengaruh yang

signifikan terhadap Harga Saham Industri Rokok. Hal ini sejalan dengan


penelitian sebelumnya ( Susilawati: 2005, Subiyantoro dan Aandreani:2003 dan

Mawar : 2008 ) yang melakukan penelitian pada perusahaan Manufaktur, Jasa

Perhotelan dan industri Makanan dan Minuman yang menyatakan bahwa PER

memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Harga saham. Dengan demikian

model analis ini tidak dapat digunakan oleh investor dalam menganalisis Harga

Saham.

c. Pengujian terhadap variabel NPM

Dari hasil pengolahan data diketahui bahwa variabel PER mempunyai

probabilitas sebesar 0,048 lebih kecil dari tingkat signifikansi 0,05. dan nilai t

hitung (2,080) > t-tabel (2,04) sehingga Dengan demikian, maka H0 ditolak dan

Ha diterima hal ini berarti variabel NPM secara parsial mempunyai pengaruh

yang signifikan terhadap Harga Saham Industri Rokok. Hal ini sejalan dengan

penelitian sebelumnya ( Susilawati, 2005 ) yang melakukan penelitian pada

perusahaan Manufaktur yang menyatakan bahwa NPM memiliki pengaruh yang

signifikan terhadap Harga saham. Dengan demikian model analis ini dapat

digunakan oleh investor dalam menganalisis Harga Saham.

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN


A. Kesimpulan

Hasil penelitian ini bertujuan untuk menguji apakah faktor-faktor

Fundamental melalui rasio profitabilitas yang terdiri dari Price Earning Ratio

(PER), Return on Equity (ROE) dan Net Profit Margin (NPM) mempunyai

pengaruh terhadap Harga Saham pada Industri Rokok yang Terdaftar di Bursa

Efek Indonesia . dari hasil analisis diperoleh kesimpulan sebagai berikut :

1. Hasil uji Signifikasi Simultan atau uji Global (uji -F) menujukkan bahwa

ketiga variabel Price Earning Ratio (PER), Return on Equity (ROE) dan Net

Profit Margin (NPM) memiliki Pengaruh yang signifikan terhadap variabel

terikat yaitu Harga Saham. Hasil Uji –F menunjukan nilai sig. F sebesar

0,011 lebih kecil dari signifikan (α) sebesar 5%. Dengan demikian secara

Global ketiga variabel tersebut dapat digunakan dalam menganalisis Harga

Saham.

2. Hasil uji parsial (Uji-t) menunjukkan bahwa variabel Price Earning Ratio

(PER) dan Net Profit Margin (NPM) memiliki pengaruh terhadap Harga

Saham, yaitu dengan nilai sig PER sebesar 0,020 dan sig NPM sebesar

0,048, sedangkan variabel lain yaitu Return on Equity (ROE) tidak

berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham. Hal ini menunjukan bahwa

tingkat kemampuan perusahaan menghasilkan laba yang akan dibagikan dan

kemampuan mengahasilakan laba dari penjualan merupakan hal yang

diperhatikan oleh Investor.

3. Nilai R Square atau koefisien determinasi dalam penelitian ini adalah

sebesar 0,342 yang berarti hanya 34,2% variabel dari Harga Saham yang


bisa dijelaskan oleh ketiga variabel bebas, sedangkan sisanya (65,8%)

dijelaskan faktor-faktor lainnya diluar model.

B. Saran

1. Hasil penelitian ini menghasilkan analisis rasio PER dan NPM merupakan

Variabel yang memiliki pengaruh terhadap harga saham sama seperti

prnrlitian terdahulu, oleh sebab itu bagi penelitian selanjutnya agar

menggunakan variabel lain yang dapat diteliti untuk lebih mengetahui

variabel yang tidak dijelaskan dalam penelitian ini (65, 8%).

2. Industri rokok merupakan Industri yang berkembang dengan baik,

kemampuan dalam menghasilkan laba sangat mempengaruhi terhadap

peningkatan harga sahamnya, dengan demikian laba sangat penting

diperhatikan oleh Investor dalam mempertimbangkan pengambilan

keputusan membeli Saham di industri Rokok.

3. Bagi pihak konsumen rokok, selain merokok dapat mempengaruhi

kesehatan, peningkatan konsumsi rokok juga dapat meningkatkan penjualan

pada industri rokok yang akhirnya meningkatkan laba perusahaan dan

berpengaruh terhadap kenaikan Harga Saham.

4. Kepada Penelitian yang menyangkut faktor-faktor yang mempengaruhi

Harga Saham selanjutnya agar memilih perusahaan yang lebih banyak atau

dapat melakukan perbandingan dengan sektor lain.

DAFTAR PUSTAKA


Amirullah dan Widayat, 2002, Riset Bisnis, Edisi Pertama, Graha Ilmu, Yogyakarta.

Ang, Robert, 1997, Buku Pintar Pasar Modal, Jakarta Mediasoft, Indonesia Anoraga dan Pakarti, 2006, pengantar pasar modal, Rineka Cipta, Jakarta.

Berlian dan Sundjaja, 2003, Manajemen Keuangan 2, edisi keempat, Literata Lintas Media, parahyangan, Yogyakarta.

Brigham, F Eugene Dan Joel F Houston, 2001, Manajmen Keuangan,Edisi

Delapan, Erlangga, Jakarta Darmadji dan Fakhruddin, 2006, Pasar Modal Di Indonesia Pendekatan Tanya

Jawab, Salemba Empat, Jakarta. Ginting, Paham dan Situmorang, 2008, Filsafat Ilmu Dan Metode Riset, USU

Press, Medan. Hadianto, Bram dan Setiawan Roni, 2007, Jurnal Manajemen, Pengaruh Volume

Perdagangan , EPS Dan PER Terhadap Harga Saham Sektor Pertambangan Pada Periode 2000-2005 Di Bursa Efek Jakarta, Jurnal Universitas Kristen Maranatha, Bandung

Harianto dan Sudomo, 1998, Perangkat Dan Teknik Analisis Investasi Di Pasar

Modal Indonesia , PT Bursa Efek Jakarta, Jakarta. Hasan, Iqbal, 2002, Pokok-Pokok Metode Penelitian Dan Aplikasinya, Ghalia

Indonesia, Jakarta. Hirjiah, Almas, 2008, Pengaruh Faktor Fundamental Dan Resiko Sistematik

Terhadap Harga Saham Properti di Bursa Efek Jakarta, http://library.usu.ac.id/index.php/component/journals/index.php?option=com_journal_review&id=6178&task=view, Medan.

Lind A, Marchal, dan Wathen, 2008, Statisical Techniquesin Business And

Economics (15th ed), Mc Graw Hill Intarnatiomal Edition. Nachrowi dan Usman, 2004, Pendekatan Populer Dan Praktis Ekonometrika

Untuk Analisis Ekonomi Dan Keuangan, Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, Jakarta.

Puspitasari, Ratnawati, 2007, Analisis pengaruh faktor fundamental terhadap

harga saham ( studi pada perusahaan go public di bursa efek Jakarta periode2000-2004), http//edt.library.ums.ac.id/gdl.php?mod=browse

&op=read&id=jtptums-gdl-sl-2007ratnawatip-12007, Surakarta

http://library.usu.ac.id/index.php/component/journals/index.php?option=com_journal_review&id=6178&task=view�

http://library.usu.ac.id/index.php/component/journals/index.php?option=com_journal_review&id=6178&task=view�


Sugiyono, 2004, Metode Penelitian Bisnis, CV ALFABETA, Bandung.

Susilawati, Christine, 2005, Jurnal Ilimiah Akuntansi, Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur, Fakultas Ekonomi Universitas Maranatha, Jakarta.

Tandelilin, Eduardus, 2001, Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, Edisi

Pertama, BPFE, Yogyakarta. Widoatmodjo, sawidji, 1996, Teknik Memetik Keuntungan di Pasar Bursa Efek,

Rineka Cipta, Jakarta. www.idx.co.id diakses oleh : Leonardo Guntur H.S Tanggal 30 September 2008

pukul 19.30 WIB www.idx.co.id diakses oleh : Leonardo Guntur H.S Tanggal 25 Oktober 2008

pukul 14.30 WIB PT Valburi Asia Sekuritas, Leonardo G Silitonga melakukan riset pada tanggal 22

Desember 2008, 12 Januari 2009 dan 16 Januari 2009



LAMPIRAN LAMPIRAN 1 : SEBELUM LN


Regression Variables Entered/Removedb

NPM, ROE,PER

a . Enter

Model1

VariablesEntered

VariablesRemoved Method

All requested variables entered.a.

Dependent Variable: HARGASAHAMb.

Model Summary

.416a .173 .078 4388.300Model1



Predictors: (Constant), NPM, ROE, PERa.

ANOVAb

1E+008 3 34908575.74 1.813 .170a

5E+008 26 19257178.166E+008 29


Model1


Predic tors: (Constant), NPM, ROE, PERa.


Coefficientsa

5455.341 1206.469 4.522 .0002.760 85.175 .007 .032 .974

22.835 53.083 .085 .430 .67114280.387 8455.164 .374 1.689 .103

(Constant)PERROENPM

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: HARGASAHAMa.


Model Summaryb

.416a .173 .078 4388.300 1.955Model1



Durbin-Watson

Predictors: (Constant), NPM, ROE, PERa.


Coefficientsa

5455.341 1206.469 4.522 .0002.760 85.175 .007 .032 .974 .619 1.616

22.835 53.083 .085 .430 .671 .814 1.22914280.387 8455.164 .374 1.689 .103 .650 1.539

(Constant)PERROENPM

Model1

B Std. Error


Beta



Dependent Variable: HARGASAHAMa.


30.0000000

4155.124100.150.118

-.150.822.508

NMeanStd. Deviation





Unstandardized Res idual




210-1-2


10

8

6

4

2

0

Fre

qu

ency

Mean = 4.16E-17Std. Dev. = 0.947N = 30

Dependent Variable: HARGASAHAM

Histogram

1.00.80.60.40.20.0

Observed Cum Prob

1.0

0.8

0.6

0.4

0.2

0.0

Expe

cted

Cum

Pro

b




210-1-2


1

0

-1

-2

-3

-4

-5

Reg

ress

ion

Sta

nd

ard

ized

Pre

dic

ted

Val

ue


Scatterplot


LAMPIRAN 2 : SESUDAH LN Regression

Variables Entered/Removed b

LN_NPM,LN_PER,LN_ROE

a . Enter

Model1

VariablesEntered

VariablesRemoved Method

All requested variables entered.a.


Model Summary

.585a .342 .266 1.47986Model1



Predictors: (Constant), LN_NPM, LN_PER, LN_ROEa.

ANOVAb

29.641 3 9.880 4.512 .011a

56.939 26 2.19086.581 29


Model1


Predic tors: (Constant), LN_NPM, LN_PER, LN_ROEa.


Coefficientsa

7.982 3.597 2.219 .0351.491 .602 .400 2.478 .020-.035 .679 -.013 -.051 .9591.270 .611 .510 2.080 .048


Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.



Model Summaryb

.585a .342 .266 1.47986 2.046Model1



Durbin-Watson

Predictors: (Constant), LN_NPM, LN_PER, LN_ROEa.


Coefficientsa

7.982 3.597 2.219 .0351.491 .602 .400 2.478 .020 .971 1.030-.035 .679 -.013 -.051 .959 .425 2.3541.270 .611 .510 2.080 .048 .421 2.376


Model1

B Std. Error


Beta





30.0000000

1.40122325.119.064

-.119.652.789

NMeanStd. Deviation





Unstandardized Res idual




210-1-2-3


7

6

5

4

3

2

1

0

Freq

uenc

y

Mean = -9.23E-16Std. Dev. = 0.947N = 30


Histogram

1.00.80.60.40.20.0

Observed Cum Prob

1.0

0.8

0.6

0.4

0.2

0.0

Expe

cted

Cum

Pro

b




210-1-2-3


2

1

0

-1

-2

-3

-4

Reg

ress

ion

Sta

nd

ard

ized

Pre

dic

ted

Val

ue


Scatterplot

analisis pengaruh price earning ratio (per)...

Documents