a aa · 5/7/2020  · aaaa aaaaaaa aaaaaaaa aaaaaaaaa aaaaaaa aaaaaaaa aaaaaaaa aaaaaaa aaaaaa...

IDEE PER LA RIPARTENZA

VEICOLI FINANZIARI

INNOVATIVI

PER LE IMPRESEdì Angelo Bonissoni e Marcello Priori

"v. all'avvio dell'epidemia Covid­19 le ini­X prese stanno subendo un imprevisto,I violento e repentino mutamento del prò­/ prio profilo patrimoniale/finanziario, daJ cui ne deriva e ne conseguirà in futuro

S una mutata, indebolita capacità di rim­borsare i debiti esistenti e dì contrarne di nuovi. Il go­verno è stato e sarà ancora chiamato ad adottare misu­re che dovranno dimostrarsi capaci di impattare con­cretamente sull'economia reale sìa nel breve periodoche nel medio lungo/termine. Le banche dal lato lorodovranno svolgere con consapevolezza ii rilevanteruolo che gii è stato assegnato, assicurando che !e mi­sure decise dal governo vengano attuate con efficacia,tempestività e nel massimo rispetto delle regole, do­vendo salvaguardare, per il bene di tutti, la qualità deipropriattivi.In tale contesto risulta dunque fondamentale non

solo che ciascuna delle parti svolga con senso di re­sponsabilità i propri compiti e doveri, ma che gli in­ferventi siano correttamente calibrati da un punto divista qualitativo, quantitativo e temporale, dispie­gando i loro positivi effetti al manifestarsi del fabbi­sogno e non quando sarà troppo tardi. Le misure aoggi adottate stanno comportando un contenuto tra­vaso delle perdite dai privati al bilancio dello Stato,essendo la cassa integrazione, i sussidi di disoccupa­zione, e poco alt ro, azioni non proporzionate ali a durata dello stililo economico che viviamo e che non saràlimitato al solo perìodo di lockdown. D'altra parte, iprovvedimenti volti a "finanziare" le perdite diluen­dole nel tempo attraverso strumenti quali moratoriee rilascio dì garanzie dello Stato su nuova finanzalasciano a carico dell'impresa l'obbligo di rimborsointegrale dei debiti assunti, in assenza al momentodi interventi a fondo perduto.lina scadenza così ravvicinata della garanzia dello

Stato sulle diverse opzioni di finanziamento, pari amassimi 72 mesi, sarà inoltre per molte imprese diffi­cilmente compatibile con il percorso di ritorno allanormalità: risulta pertanto necessaria l'adozione finda subito da parte de! governo di misure efficaci ingrado di stimolare la ripresa economica. Senza questiinterventi l'impresa post Covid­19 riuscirà con moltafatica a estinguere i debiti contratti grazie alla garanzia

dello Stato e le banche, una volta terminata la garanziastatale, si troveranno nella condizione di non poterdeliberare il rinnovo di un finanziamento o assicurarenuova finanza in assenza di una sufficiente solidità ecapacità di fare fronte ai propri impegni dell'impresa.In questo contesto, appare quindi necessario dotare

il sistema finanziario di strutture­operatori diversidalle banche in grado di farsi carico della gestione dellesituazioni dì tensione finanziaria o di turnaround. Oc­

corre agire in fretta, con nuove norme e strumenti chepermettano a tutti gli stakeholder coinvolti di operarein modo efficiente ed efficace in tempi ragionevoli.A tale riguardo, abbiamo di recente più volte sentito

evocare la opportunità­necessità di istituire veicolispecializzati nella gestione di aziende in difficoltà o insituazioni di stress finanziario e oggi il mercato anno­vera qualche esempio virtuoso organizzato nella for­ma di Fondo di investimento alternativo. Sì tenga pre­sente che già in passato si erano prese in considerazio­ne ipotesi simili: la Legge 787/1978 prevedeva la possi­bilità di partecipazione da parte delle aziende dicredito a società consortili aventi per oggetto la sotto­scrizione e la vendita di azioni e obbligazioni converti­bili emesse da imprese industriali e connesse a pianidi risanamento. A fronte di ciò, alle banche e ai soggettiche si rendevano acquirenti della società in difficoltàdalla società consortile ve nivano riconosciuti dei vantaggi fiscali, in assenza, all'epoca, di tutti i vincoli cheoggi invece abbiamo in materia.Il tema che oggi viene portato all'attenzione del

pubblico, i crediti deteriorati, il cui ammontare in que­sti ultimi anni a livello di sistema bancario italiano ha

fatto segnare una sensibile flessione grazie alle positi­ve azioni di derisking portate a termine dai principaliistituti di credito, non è quindi un argomento nuovo.Veicoli a capitale pubblico sembrano oggi di difficileimplementazione e anche di dubbia efficacia. Diversoinvece il caso di strutture con capitali interamente pri­vati o misti pubblico/privati, ovvero ancora intera­mente privati con forme di garanzia (sui crediti appor­tati o sulla nuova finanza)da parte dello Stato: potreb­bero dimostrarsi un valido supporto alle banche, che­ disponendo di strumenti alternativi alle cartolariz­zazioni ­ potrebbero partecipare ai risultati delle atti­vita di recupero e conservazione del valore. Che deveessere la priorità per tutti.

Data: 07.05.2020 Pag.: 19Size: 272 cm2 AVE: € 35632.00Tiratura: 91744Diffusione: 138603Lettori: 713000

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