alunos aula 4_-_gerenciamento_financeiro
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AULA 4
BRIGHAM, 1999CLEMENTE,2008
GITMAM, 1997WOILER, 2008
ANÁLISE VIABILIDADE ECONÔMICO-FINANCEIRA
10 – Análise de Viabilidade Econômico-financeira:
10.1 Decisões sobre fontes de financiamento10.2 Modelamento financeiro e fluxo de caixa do projeto10.3 Análise de rentabilidade e risco10.4 Seleção de projetos
ATIVOCirculante
RALP
Permanente: investimentos imobilizado diferido
fontes de curto prazo
(até 1 ano)
fontes de longo prazo
(acima de 1 ano)
capital de giro
investimento
PASSIVO
PASSIVO
10.1 Decisões sobre fontes de financiamento
RECURSOSINTERNOS
RECURSOSEXTERNOS
LUCRO
RESERVAS DE LUCRO:• reserva legal
• reservas estatutárias
• reserva para contingências
• reserva de lucros a realizar
• reserva de lucro para expansão
• ...
• RESERVAS PESSOAIS DO EMPREENDEDOR
RECURSOSEXTERNOS
ENDIVIDAMENTOK de TERCEIROS
ENDIVIDAMENTOK PRÓPRIO
Instituições de fomentoBancos comerciais
FornecedoresFundos de pensão
Fundos de investimentodemais terceiros
Emissão de açãoDebêntures conversíveis
Fontes financiamento
- TECPAR- FUNDAÇÃO ARAUCÁRIA- FINEP- BRDE- BNDES- CROWDFUNDING- PRIVATE EQUITY- VENTURE CAPITAL- ANGEL INVESTMENT- “LEI DO BEM”
Tabela de financiamento:
VALOR DA PRESTAÇÃO =
AMORTIZAÇÃO DO PRINCIPAL + ENCARGOS
CUSTO DO K
investimento total R$ 150.000,00 100%financiamento R$ 120.000,00 80%TJLP1/ano 6,5% = 0,065prazo total 60 mesescarência 12 mesesdata inicial 1/1/2007encargos: spread0,045 antecipação 0,06 total 1,105 anofator redutor TJLP 1,06ano 365 dias(1+i)÷1,06=(1+0,065)÷1,06 =1,004717
fator encargos (spread + antecipação) [(1+0,045+0,06)n/365-1] 1,0003997531,105
EXEMPLO FINANCIAMENTO PELO BNDES
data dos nº diaspagamentos no mês
(n)1/1/20071/2/2007 311/3/2007 281/4/2007 311/5/2007 301/6/2007 311/7/2007 301/8/2007 311/9/2007 31
1/10/2007 301/11/2007 311/12/2007 30
1/1/2008 311/2/2008 311/3/2008 291/4/2008 311/5/2008 30
saldo devedoratual
(St)120.000,00120.047,97 120.091,32 120.139,32 120.185,80 120.233,85 120.280,36 120.328,44 120.376,55 120.423,11 120.471,25 120.517,86 120.566,04 120.614,24 118.145,60 115.678,09 113.207,13
saldo amortizado
(Rt)
0000000000000
118.101,44 115.631,87 113.163,35 110.691,42
encargos amortização prestação
(Et) (At) (Pt)
- -
2994,468 2.994,47 - -
3031,710 3.031,71 - -
3069,085 3.069,08 - -
3072,727 3.072,73 1027,160 2.512,80 3.539,96
940,967 2.513,74 3.454,70 985,123 2.514,74 3.499,86 932,853 2.515,71 3.448,57
prestaçãoa pagar
(Tt)
60595857565554535251504948474645
CUSTO DO PROJETO
investimento+
capital de giro+
reserva técnica
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
INVESTIMENTO
CAPITAL DE GIRO(fluxo de caixa)
RESERVA TÉCNICAresultado anual do fluxo de caixa
10.2 Modelamento financeiro e fluxo de caixa do projeto
Representarão uma saída no ano zero do DIAGRAMA de fluxo de caixa para análise de projetos
• 3 formas de representação em projetos:1 Fluxo de Caixa ajustado
2 Diagrama de Fluxo de Caixa ajustado
Saldo final ANO 0 ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
(=)flx cx ajustado (100.000) (11.200) (31.400) 68.900 61.200 101.500
68.900 61.200 101.500
0 1 2 3 4 5
(100.000) (11.200) (31.400)
Fluxo de caixa
valor doinvestimento
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
saldo positivo do fluxo
ao longo de um determinado
tempo: n
saldo fluxo de caixa: entradas – saídas
saldo negativo do fluxo
“diagrama é uma representação gráfica dos movimentos de
dinheiro ao longo do tempo”.
3 Quadro do Fluxo de Caixa ajustado
Fluxo de Caixa ajustado
ANO R$
0 (100.000)
1 (11.200)
2 (31.400)
3 68.900
4 61.200
5 101.500
ANO I ANO II ANO III ANO IV ANO V
(+) entrada 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000
(-) saída (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)
(=) saldo do fluxo 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000
O FLUXO DE CAIXA PRECISA SER AJUSTADOCONFORME A(S) FONTE(S) DE CAPITAL
UTILIZADA(S)
ANO
IANO
IIANO
IIIANO
IV ANO V
(+) entrada 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000
(-) saída (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)
(=) saldo do fluxo 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000
AJUSTE DO FLUXO DE CAIXA
ANO
0ANO
IANO
IIANO
IIIANO
IV ANO V
(+) entrada 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000
(-) saída (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)
(=) saldo do fluxo 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000
1º PASSO: incluir ANO 0
2º PASSO: somar a depreciação
ANO
0ANO
IANO
IIANO
IIIANO
IV ANO V
(+) entrada 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000
(-) saída (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)
(=) saldo do fluxo 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000
(+) depreciação - 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000
3º PASSO: incluir no ANO 0: valor do investimento + capital de giro + reserva técnica
(280.000,)Investimento: 200.000Capital de giro: 80.000Reserva técnica: zero
ANO
0ANO
IANO
IIANO
IIIANO
IV ANO V
(+) entrada - 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000
(-) saída - (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)
(=) saldo do fluxo - 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000
(+) depreciação - 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000
(-) investimento (200.000) - - - - -
(-) capital giro (80.000) - - - - -
(=)flx cx ajustado (280.000) 7.000 30.000 126.000 114.000 150.000
(-) reserva téc. - - - - - -
4º PASSO: ajustar o fluxo
5º PASSO: simular utilização das fontes de recursoINTERNO K TERCEIROS
• apenas: UTILIZAÇÃO R INTERNO
ANO
0ANO
IANO
IIANO
IIIANO
IV ANO V
(+) entrada - 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000
(-) saída - (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)
(=) saldo do fluxo - 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000
(+) depreciação - 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000
(-) investimento (200.000) - - - - -
(-) capital giro (80.000) - - - - -
(=)flx cx ajustado (280.000) 7.000 30.000 126.000 114.000 150.000
K PRÓPRIO
(=)flx cx ajustado (280.000) 7.000 30.000 126.000 114.000 150.000
UTILIZAÇÃO R INTERNO
(280.000)
7.000 30.000 126.000 114.000 150.000
0 1 2 3 4 5
ANO
0ANO
IANO
IIANO
IIIANO
IV ANO V
(+) entrada - 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000
(-) saída - (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)
(=) saldo do fluxo - 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000
(+) depreciação - 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000
(-) investimento 0 - - - - -
(-) capital giro 0 - - - - -
(=)flx cx ajustado 0 (21.300) (65.600) 37.200 31.900 74.700
UTILIZAÇÃO K TERCEIROS• apenas:
(-) financiamentoPrestação: amort+encargos - (28.300) (95.600) (88.800) (82.100) (75.300)
(=)flx cx ajustado 0 (21.300) (65.600) 37.200 31.900 74.700
UTILIZAÇÃO K TERCEIROS
37.200 31.900 74.700
0 1 2 3 4 5
(21.300) (65.600)
UTILIZAÇÃO R INTERNOR$100.000
UTILIZAÇÃO K TERCEIROSR$180.000
ANO
0ANO
IANO
IIANO
IIIANO
IV ANO V
(+) entrada - 50.000 60.000 160.000 180.000 220.000
(-) saída - (45.000) (32.000) (36.000) (68.000) (72.000)
(=) saldo do fluxo - 5.000 28.000 124.000 112.000 148.000
(+) depreciação - 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000
(-) investimento (100.000) - - - - -
(-) capital giro -
(=)flx cx ajustado (100.000) (11.200) (31.400) 68.900 61.200 101.500
(-) financiamento - (18.200) (61.400) (57.100) (52.800) (48.500)
UTILIZAÇÃO R INTERNOR$100.000
UTILIZAÇÃO K TERCEIROSR$180.000
(=)flx cx ajustado (100.000) (11.200) (31.400) 68.900 61.200 101.500
68.900 61.200 101.500
0 1 2 3 4 5
(100.000) (11.200) (31.400)
UTILIZAÇÃO R INTERNO
(280.000)
7.000 30.000 126.000 114.000 150.000
0 1 2 3 4 5
UTILIZAÇÃO K TERCEIROS
37.200 31.900 74.700
0 1 2 3 4 5
(21.300) (65.600)
UTILIZAÇÃO R INTERNO
UTILIZAÇÃO K TERCEIROS
68.900 61.200 101.500
0 1 2 3 4 5
(100.000) (11.200) (31.400)
TIR 11,72%aa
TIR 26,51%aa
TIR 22,81%aa
VALOR RESIDUAL:
-Fechamento do projeto:
(280.000)
7.000 30.000 126.000 114.000 150.000
0 1 2 3 4 5
20.000
170.000
(15.000)
135.000
venda de ativos – positivo
gastos – negativo
Vendas Brutas
(-) Impostos
(=) Vendas Líquidas
(-) Custo dos Produtos Vendidos
(=) Lucro Bruto
(-) Despesas Comerciais
(-) Despesas Administrativas
(-) Pgto do I.R. Oper. e Cont. Social - Ex. Anterior
(-) Investimentos p/ Man. da Capacid.
(+) Depreciação
(+) Variação Adiantamentos de Clientes/Fornecedores
(-) Variação no Disponível
(=) Fluxo de Caixa Operacional Sem Res. Financeiro(=) Fluxo de Caixa Operacional Com Res. Financeiro
(-) Variação nos Diversos Créditos de CP e LP
(-) Novos empréstimos a controladas
(-) Pgto. IR e Cont. Social n/ Oper - Ex. Anterior
(-) Pgto. Participações e Dividendos
(-) Adições ao Ativo Permanente
(-) Pagamento dos juros de Empréstimos
(-) Amortização de Empréstimos
(+) Recebimento de Créditos de controladas
(+) Recebimento dos juros de controladas
(+) Variação nos Diversos Débitos de CP e LP(+) Desconto de duplicatas no M.I. e M.E.
(+) Venda de Permanente
(+) Novos empréstimos
(+) Resultados não Operacionais
(+) Integralização de Capital
(-) Amortização de Necessidade de Caixa Ex. Anterior
(-) Pgto de Juros s/Necessidade de Caixa Ex. Anterior
(+) Receita Financeira
= Fluxo de Caixa do Período
(-) Pgto IR e Cont. Social no Exercício - Oper.
(-) Pgto IR e Cont. Social no Exercício - N. Oper.
(+) Resgate de Aplicação Financeira
(+) Novos Empréstimos Moeda Nacional(=) Disponível para Aplicação
PROJETOAJUSTAR O FLUXO DE CAIXA:
1)100% RECURSOS INTERNO
2)40% RECURSO INTERNO E 60% DE CAPITAL DE TERCEIROS (apresentar
a simulação do financiamento)
ATIVIDADEAJUSTE DE FLUXO DE CAIXA