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목차

Click to add Title1 AIIB 출범의 의미: 1)~2)1

Click to add Title2 MDB의 Loan 구조2

Click to add Title1 AIIB의 투자 방향: 1)~4)3

Click to add Title2 우선 검토 대상 사업: 1)~4)4

Click to add Title1 AIIB 투자 지원 규모 예상5

Click to add Title2 기존 MDB와의 차이4

Click to add Title1 Big Data 분석을 통한 키워드5

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q AIIB를 포함한 MDB의 구조적 특징을 이해하면 AIIB의 투자 방향을 예상하는데 도움이 됨저개발국의 사회경제발전을 지원한다는 공공성을 기본으로 하지만 AIIB는 기본적으로 은행최소한의 수익성 확보되며 수원국 정부 등 공동투자가 가능한, 그리고 수원국 정부의 상환 능력이검증된 프로젝트라면 국가에 상관없이 우선 검토될 것임

q 상기 조건을 기준으로 볼 때 우선 순위가 될 수 있는 사업은기존 MDB에서 검토 중인 사업에 대한 공동 투자 사업정부의 강한 의지가 확인된 중국의 일대일로 인프라 사업, 러시아 극동의 선도개발구역 인프라개발 사업에 주목할 필요 있음중국이 주도한 MDB라는 점과 ADB 등 타 MDB에서 동북아시아 지역에 대한 지원이 상대적으로부족했다는 점을 고려할 때 동북아 지역 사업에 전략적 지원이 더해질 수는 있음

q 현실성을 감안한 AIIB의 초기 투자 지원 규모는 연간 80~100억 달러 수준이 될 것으로예상됨

출범 첫 해임을 고려시 자본조달을 위한 채권 발행 조건, 사업 검증 시스템, Deal pipeline 등의어려움 존재ADB 등 타기관 대비 Co-financing 비중이 높을 전망

q HQ 심사가 아닌 Regional Office에서 주도하는 Fast Track 사업에 대한 관심을 높일필요 있음

[Executive Summary]

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q 한국 등 총 57개국이 참여 신청을 한 AIIB이 빠르면 올 연말 정식 출범하며 동북아국가에게 유리한 또 하나의 다자개발은행(MDB)이 탄생

80~100억 달러의 자금이 AIIB를 통해 매년 역내 인프라 시장에 신규 공급아시아 저개발 신흥국 진출에 수반되는 다양한 리스크를 줄이는 유용한 수단으로 AIIB를 적극활용할 필요가 있음

q AIIB의 주요 사업 범위는 아시아 지역의 인프라 개발 사업이며, 운영 방식은 기존 MDB와유사할 것으로 예상

자금 지원은 AIIB가 수원국(受援國) 정부에게 차관을 주는 형식(정부 차관)비회원국인 북한에 AIIB 자금이 적극 지원되기는 어려울 것으로 보임(북한이 먼저 지원을 요청하고 총회에서 최대다수결(75% 동의) 투표를 통과해야 가능)

q 중국 일대일로 사업 외에 타국가 인프라 사업에도 많은 관심 기울일 필요도로/철도, 공항, 에너지, 물, 통신 분야 중 경제성이 담보된 산업 인프라 사업이 우선 대상(의료, 교육, 법, 제도 등과 같은 사회 인프라 및 금융 분야에 대한 지원은 후순위)기존 MDB와의 Co-financing 사업, Regional Office 집중, 기획형 사업 선제안, 정부 채널 활용,중국 및 기타 아시아 국가의 산업 정책 분석, 전략적 파트너 풀 확보

1. AIIB 출범의 의미-1)종합

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q 저개발 신흥국 투자를 시도할 때 부딪히는 금융 조달 문제 및 컨트리 리스크 해결 방안q 채무 부담이나 재무제표 상의 부채비율 부담에서도 자유로움q 한 번 진입 성공하면 그 다음은 상대적으로 매우 수월하게 접근 가능

- 발주처 재원 부족• 사업 진행 지연(불가)• 대금 미지급 우려

- 대금결제 리스크 제로• MDB가 외환으로 직접 결재

- 신흥국 컨트리/파트너 리스크 경감• 국제 표준 Biz. 절차

- 공동투자자 모집 용이• MDB 지위 공유(최우선 순위 채권)

- 글로벌 관행 미준수• 현지 특수성 강조

• 계약 불이행, 일방적 변경 - 재원 기확보, 사업자 채무 부담 경감• 사업의자 지급 보증, 담보 제공

불필요- 투자자 모집 난항(SI/FI)• 낮은 신용등급

• 담보/보증 능력 부족

- 초기 시장 진입 코스트• 사업 연속성 불확실

• 로컬 파트너 검증 리스크

- 지속적 사업 수행(연속성, 확장성)• 사업 분할 발주 일반화

저개발 신흥국 리스크 MDB 자금 장점

1. AIIB 출범의 의미-2)MDB 자금 활용 필요성

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/Debt)

SI/CI

SPC

FI

발주처(정부)

IB

③ 발주

④용역수행

②투자

②투자

⑤대금지급

⑥상환

⑥상환

⑥수수료

①구성

상업은행

Commercial Bank

투자은행

Investment Bank

* 기업 대출 형식으로모든 책임 회사 귀속

à채무, 투자금 회수 등(IFC 자금도 동일 구조)

* 펀드 투자 형식(Equity/Debt)à투자분에 대한 손실 가능성 존재

CB

SI/CI

발주처(정부)

②대출계약

①발주

④대금지급

⑤대출상환

③용역

SI/CI

발주처(정부)

MDB

②발주

①대출계약

⑤대출상환

③용역

④대금지급

다자개발은행

MDB

* 대출과 무관한 구조à채무, 투자금 회수 관련

부담, 리스크 Zero

2. MDB의 Loan 구조-CB, IB와의 차이

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3. AIIB의 투자 방향-1)MDB에 대한 구조적 이해

q 저개발국의 사회경제발전을 지원한다는 공공성을 기본으로 하지만 AIIB를 비롯한 MDB는기본적으로 은행이라는 점을 이해할 필요

사업 목표인 공공성 프로그램 지원을 유지하려면 최소한의 수익이 확보 되어야만 함

AIIB

Bank

IBRD

EBRD IDB

AfDB

ADB

MDB의 공통점 최소한의 수익성 확보 필수1

n 투자금 회수 및 이자 수취 위해 사업성이 확실한프로젝트에만 투자

n 최고 신용등급 유지 필수

- 유리한 조건으로 채권 발행하여 재원 확보해야수원국 정부에 저리 자금 대출

투자 부담을 공유하는 프로젝트 발굴2

n AIIB의 혜택을 최대한 많은 국가와 공유한다는 원칙

- 단독 투자 지원 보다는 Co-financing 선호

- AIIB의 자금 지원 혜택을 보는 수원국 정부나기업도 공동으로 투자해주기를 기대

수원국 정부의 상환 능력 중요3

n 정부의 상환 능력이 높은 국가에 우선 지원

n 상환 능력이 낮은 국가에게는 무상 Grant 지원

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* PPP(Public-Private Partnership, 민관협력사업): 수원국 정부가 해당 사업에 참여하는 구조(eg. 지분투자, 최소매출보장 등)

▪ AIIB 정책에 부합하는 사업 선호- 수원국, 사업자 측에서 공동 투자(Co-financing)하는 프로젝트- 수원국 정부와 민간기업이 사업에 공동 참여하는 민관협력사업(PPP)

▪ 사업의 수익성과 수원국 정부의 채무 상환 능력이 있어야 함- 57개 회원국이 갹출한 분담금으로 운영되는 만큼 AIIB 역시 타 MDB와 마찬가지로자금회수 가능성, 사업성 등 모든 운영 프로세스에 있어 철저한 심사 절차가 불가피

▪ 사회/경제 발전 기반 마련에 필요한 공공 성격의 산업 인프라 분야 위주 지원-도로, 철도, 공항, 발전소(신재생 외 전통 방식 포함), 수자원, 정보통신 등* 설립 취지, 중국의 의도 등을 고려할 때 금융, 법률, 제도, 교육, 의료 등 사회 인프라 분야는상대적으로 우선 순위에서 밀릴 것으로 보임

AIIB 자금 지원 대상 및 조건

q 사회/경제 발전 기반 마련에 필요한 아시아 지역 인프라 사업 중 수익성이 담보되는 사업수익성이 높아도 공공성이 부족하면 지원 가능성 낮을 전망

3. AIIB의 투자 방향-2)지원 대상 및 조건

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3. AIIB의 투자 방향-3)구조

수원국 정부의기초 인프라투자 의지

민간 기업의공동 투자

의지

AIIB 투자

AIIB 프로젝트화

꾸준한 소통 꾸준한 소통

q AIIB 자금 외에 수원국 정부의 Seed Money 투자 의지가 있어야 함(정부 차관 사업)q 민간 투자가 들어올 여지가 높은(사업성이 있는) 정부 주도 인프라 관련 프로젝트

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3. AIIB의 투자 방향-4)지역

q ADB 등 기존 MDB의 지원이 상대적으로 적었던 동북아에 대한 지원 확대 전망ADB 지원 실적: 동북아 25억 달러, 동남아 62억 달러, 남아시아 60억 달러,

중앙아 55억 달러

국가 인구(백만명) 인당소득(USD) 인프라수요(억 USD)

인도 1,236 1,165 21,724인도네시아 253 1,810 4,503

태국 67 3,438 1,729필리핀 107 1,581 1,271베트남 91 1,029 1,097

카자흐스탄 18 5,425 695우즈베키스탄 29 899 418

미얀마 56 824 317* 인프라 수요는 2020년까지 필요 소요량 (ADB 추정치)

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4. 우선 검토 대상 사업-1)기존 MDB와의 공동 투자 프로젝트

q 기존 MDB(ADB, IBRD)의 시스템을 통해 검증된 프로젝트가 우선 검토 대상 사업기존에 제안되었거나 추진 시도 이력이 있는 프로젝트를 업그레이드 제안ADB, IBRD 사이트에 공개된 Proposed Project, Approved Projects 리스트 검토ADB, IBRD 사이트에 공개된 국가 전략 리포트(CPS), 3년사업운영 계획(COBP)확인이효과적

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4. 우선 검토 대상 사업-2)중국의 주요 인프라 사업

q 일대일로(一帶一路) 사업 고려시 도로, 철도, 항만 중점 개발일대일로 노선에 한반도는 미포함(à북한 투자 사업과 연결시키는 것은 무리)중국의 일대일로(一帶一路) 사업이 우선 고려될 것이라는 시각이 많지만 이 역시동일한 심사 절차를 거칠 것이며 경제성이 약한 사업은 지원이 어려울 것임

신장

청해 간수

닝샤

섬서

해남

광동

복건

절강

강소

교통/물류/금융/문화/의료

교통경제벨트/2,3차산업위주

에너지 저장/운반/문화/관광/R&D/고급인력

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4. 우선 검토 대상 사업-3)러시아 극동 선도개발구역

q AIIB가 선호하는 구조에 매우 근접한 프로젝트(ß 인프라 건설, 러시아 정부 투자 의지)극동 사회경제발전을 위해 러시아 정부가 기본 인프라를 제공하고, 세제혜택, 행정지원등을 보장하는 일종의 경제특별구역(올 7월 기준 총 9개 구역 지정)

러시아 극동선도개발구역(9개)

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4. 우선 검토 대상 사업-4)북한 사업

q 많은 국내 언론의 기대와 달리 AIIB 자금이 북한 인프라 개발 투자에 적극 활용되기는쉽지 않을 전망

기본적으로 북한은 AIIB 가입이 거절된 상태

ü 중국이 북한 가입을 거절한 표면적 이유는 북한의 금융, 경제 체제가 국제기구에 참여할수준에 못 미친다는 것- 한국, 유럽 국가들을 가입시키기 위해 중국이 북한을 감싸기는 어려웠을 것이라는 분석도 있음

ü 회원 가입, 자금 지원을 위해서는 최소한의 금융, 재정, 통화 관련 자료 제공은 필수이나북한은 그러한 자료를 제공할 수준에 미치지 못했을 뿐만 아니라 제공한다 해도 자료의신뢰성을 담보할 수 없다는 게 일반적 평가

북한에게 고려할 수 있는 지원은 소규모 공여성 자금(Grant) 정도

ü 하지만 이를 위해서도 확실한 명분과 회원국의 동의가 필요

ü 일대일로 사업과 관련한 북중 접경 지역 인프라 투자 가능성이 제기되고 있으나, 일대일로 사업의 기점은 중국으로 북한은 일대일로 사업에 포함되지 않은 지역

ü 나진 핫산 프로젝트의 경우 러시아 극동개발 사업의 일환으로 볼 수 있기 때문에러시아 정부가 신청하면 검토 대상은 될 수 있을 것임

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5. AIIB 투자 지원 규모 예상

q ADB 자본금을 기준으로 단순 비교시 AIIB의 연간 총지원금 규모는 약 150억 달러 내외q 하지만 현실성 고려시 출범 초기 연간 80~100억 달러 이상 지원하기는 쉽지 않을 전망

출범 첫 해에 따른 채권 발행 규모 및 조건 불리(신용등급 등)초기에는 사업 검증 시스템 구축이 미진한 관계로 적극적 투자 어려움출범 초기 유망 Deal pipeline 미구축ADB는 기타 MDB 중 상대적으로 매우 적극적인 투자 스탠스를 보이는 기관

자체 재원

136.9억 달러

(60%)

Co-financing

92.4억 달러

(40%)

총지원금229.3억 달러

자본금1,531억 달러

자체 재원

(60% 미만)

Co-financing

(40% 이상)총지원금

80~100억 달러

자본금1,000 달러

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6. 기존 MDB와의 차이

프로세스와 사업 선정 절차프로세스와 사업 선정 절차 동북아 인프라 집중∙일대일로 연계동북아 인프라 집중∙일대일로 연계

로컬기업 포함 JV, 컨소시움 구성일반화 (Mixed Credit)

수원국 참여 전제로 PPP 주종(민관협력사업)

자금지원을 제외한 사업 제안,공사발주 및 관리 수원국 주도

모든 협의 시작은 수원국 정부

AIIB가 자금지원 Guarantee

자금 집행 과정에서 수원국 관행에따른 일방적 계약 변경 불가

기존 MDB에 비해 동북아 인프라투자 집중도가 상대적으로 高

- AIIB 인프라 비중 80~90% 이상↔ ADB 의 인프라 비중 10~20%

* Safe guard 완화로 석탄발전 사업 기회

일대일로 사업에 AIIB 자금 우선 투입

- AIIB 자금은 일대일로 인프라 연계,中 서/남 접경지역 사업화 가능성 高

* 중국 內 일대일로 기금 활용, 중국 내륙도로/철도 등 토목 사업 1조 위안 투자

* 기존 MDB 이사회 결정 과정으로 통상사업발굴에서 착공까지 5년 이상 소요

- 이사회가 아닌 현장에서 원조 유무,지원액 결정, 사업추진의 효율성↑

Fast Track Loan 적용(안)

공동사업위주추진

수원국주도운영

글로벌표준준수

동북아인프라중심

중국일대일로

연계

신속원조결정

절차

[유사성] [차별성]

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7. Big Data 분석을 통한 키워드

중국 E&C 기업경쟁력 Upgrade

AIIB 포함, MDB활용 가능성 大

수원국 정부Leading

고객 맞춤형사업 확대

기간: 2015.1.1~2015.8.7자료: Big Data 활용한 국내외 1,000여종 언론 및 전문지

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주요 프로세스

§CPS에 부합하는 사업 발굴§사업 발굴 및 사업계획서 작성 지원- 기술준비기술지원(PPTA)•컨설턴트 용역 위한 TA 자금 지원

§기초 F/S, 환경 및 사회적 영향 평가§사업계획서 작성 및 제안àProposed Projects 확정(Site 공개)

1단계(1~2년)Country

PartnershipStrategy 확정

2단계(1~2년)

프로젝트제안서 완성

§CPS 작성 및 제안§CPS 검토§CPS 상호 협의àCPS 확정(지원 사업의 골격, Site 공개)àCoBP 확정(3년 단기 계획, Site 공개)

담당기관수원국 정부MDB수원국 정부, MDB

수원국 정부MDB

수원국 정부, 컨설턴트

수원국 정부

3단계(0.5~1년)

프로젝트승인 및

사업자 선정

§리스크 및 실행 가능성 평가§차관 조건 및 프로젝트 세부 입찰조건 확정§MDB 본부 이사회에 차관 승인 신청§차관 계약서 최종 서명à Approved projects 완성(Site 공개)à 입찰 공고 및 사업자 선정(Site 공개)

MDB수원국

정부,MDBMDB수원국 정부,

MDB

§사업 시행§사후 관리 감독§결과 보고§모니터링 및 평가

시행사수원국 정부수원국 정부MDB

4단계(1~6년)

프로젝트 실행및 사후 관리

<참고> MDB 업무 절차(ADB 사례)