acoplamiento del capital con el ahorro. la escuela austríaca, huerta de ... · acoplamiento del...

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REVISIÓN

Acoplamientodelcapitalconelahorro.LaEscuelaAustríaca,HuertadeSoto,Bernácerylanuestra

(E,E21,E22,E23)

Linkageofcapitalwithsavings.TheAustrianSchool,HuertadeSoto,Bernácerandours

JoséVillacís

AcadémicoCorrespondiente.RealAcademiadeDoctoresdeEspañ[email protected]

An.Real.Acad.Doct.Vol2,(2016)pp.174-201.

RESUMEN ABSTRACTEl capital, su alargamiento y la tecnología, seacoplanconelahorrovoluntarioquepermitesufinanciación.Enestasecuencia,hayunprocesointermedio de producción y de ahorro quehacen posible la producción final. En estetrabajosemanifiestanlaselevadasybrillantesdisquisicionesdeJesúsHuertadeSoto,ycomocomplemento y alternativa en otros casos, lassecuenciasmonetarias de Germán Bernácer ylasmíassobrelaidentidadentreelahorroylainversión.

Capital, its continuity in time, and technologyjoin hands with the voluntary savings thatenableitsfunding.Inthissequencethereisanintermediateprocessofproductionandsavingsthat permits final production. This essayhighlightsthebrilliantanalysisofJesúsHuertade Soto and, as complement or alternative incertain cases, the monetary sequences tracedby Germán Bernácer and myself, in order todemonstratetheidentitybetweensavingsandinvestment.

Palabras clave: producción, producción real,ahorro real, inversión, tipo de interés,estructuraproductiva.Disponibilidad.

Keywords: production, real production,investment,interestrate,productivestructure.Availability.

La producción implica destrucción. La inversión es destrucción. El consumo esdestrucción,ylaproducciónescreación.Todofluyeporsucesióndecontrarios.

SiguiendoaHeráclito:nadaes,nadapermanece.

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1. INTRODUCCIOS N

Seguimos las líneasde investigacióndel libro:Dinero,CréditosBancariosyCiclosEconómicos,quintaedicióndeJesúsHuertadeSoto,queexplicalaformaciónreal de la producción, del capital y de la renta y que en términos generales nosadherimosaellaenespecialaloscapítulosIV,VyVI,yloslibrosSociedadyFelicidad(1916),ElInterésdelcapitalelProblemadesusOrígenes(1925),porunaparteyelartículo.LaTeoríadelasDisponibilidades(1922)todasdeGermánBernácer.YporúltimomilibroTheOriginofMacroeconomicsde2010ymiartículo:TheNecessaryandSufficientDemonstrationoftheFundamentalEquation:SavingEqualInvesmentde2012.

La ignorancia, y su hermano, el atrevimiento por una parte, y por otra laemotividad que superan a la objetividad, e incluso la misma política, intentanperjudicaraestaescueladepensamiento,laaustríaca,peronoloconsiguen.Quizáelerrorconsisteenllamarporescuelaaloqueeslógicoperse.

La formación de capital real, o sea, los factores de producción fijos, lasmaquinarias,seformanenunasociedadseacualseasusignopolítico,ycontraellono hay argumentos en contra, y en esta senda no hay prácticamente nadie quesupereensuexplicaciónalaescuelaaustríaca:Menger,VonMises,porsurigor.

Sobreelorigendeldinero,susfunciones,lateoríadelinterés,yengeneralloquesellamamacroeconomía,lasformulacionesdeGermánBernácer(1883-1965)en su libro Sociedad y Felicidad (1916) que fueron creadas antes de La TeoríaGeneral de la Ocupación y el Dinero de Keynes (1936), son espléndidas y bienorganizadasysobrevivenmuyporencimaalascreacionescontemporáneas.

Laexistenciaoceánicadecapitalesmonetariosespeculativosenelmundo,apoyadosporlasprodigiosasherramientascibernéticasfortalecenenextremolosrazonamientosdeBernácer.

Carece de sentido hablar de la escuela española del dinero. Nos hasorprendido el fácil etiquetado hacia Bernácer y hacia nuestra versión de esteartículo,demonetaristasorentalistasodeherejeskeynesianos.

Somos (el que suscribe este artículo), creo, los únicos discípulos vivos deGermánBernácer,ydebidoalpasodeltiempo,gozamosdeunapanorámicaampliay suficiente, que obviamente no disfrutó el maestro, que nos ha permitido

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transformarpartesesencialescomoloeslaecuaciónfundamental:ahorroigualainversión.

2.PRODUCCIOS NYRENTA

2.1.Lacuestióndelaidentidad.

Larenta(Y)esgeneradapor laproducción.Lasumade lospagosquesehacenalosfactoresdeproduccióneslamayorpartedelarentanacional,yformapartedelcoste,alcualsesumaunarentaaleatoriaquesonlosbeneficiosytenemoslarentanacional total.Por tantoelproductonacional (parasimplificarPIB)serásiempreigualalarentayaquelosdossedeterminansimultáneamenteporlasumadeunosydeotros.Osea,elproductonacionalsevaloraporlasumadelasrentas,porlotantovalenlomismoentérminosmonetarioselproductonacionalylarentanacional.

Esusualafirmarquelosdossumandossonunaidentidad,algodenaturalezamásprofundaqueunaigualdad(=).Ennuestradisertaciónestimamos(nolaescuelaaustríacanecesariamente)quenoesunaidentidad,delamismaformaquenolosonunrostroysuimagenquesereflejaenunespejo.Nosexplicaremos.Lanaturalezadelaproducciónesfísicaonofísica(servicios)multiplicadaporsusprecios,estoes,monetizadaporlosprecios.Larentanacionalsonflujosmonetariosporunidaddetiempoynoimplicaningunasustanciamaterialoinmaterial.OtracosamuydistintaconsisteenexplicarelequilibriooleydeSayrealypotencialdequeesarentapuedeadquiriresaproducción.

2.2.Larealidaddelaproducción.

Debemosconsideraralarentaylaproducciónentérminosreales,yloquederivadeambos,eselconsumoyelahorrovoluntarioyesteúltimosonbienesyserviciosquesirvenparaformarcapitalreal.ParaelloseguimoslosejemplosdelhombredelcromañónoelmáspróximoqueesRobinsonCrusoeenlanecesidaddeaumentarsucapacidaddeproducciónmediante la formacióndecapital.Espues,inmediato tratar al capital real, como las maquinarias o estructura fija de laproducciónquesecaracterizapordosrealidades:suponenunrodeoalaproducciónyporquesuperanensuvidaalperiodomediodeproduccióndelaempresa.

Laescuelaaustríaca,poseelaenormeventajaaltratardirectamenteconlosfactoresrealesdeproduccióncomosonlostrabajadores,lasprimerasmaterias,laenergía,ydespuéshacerlaseparaciónentreconsumoyaquellosbienesintermediosquesetransformaránenbienesdeequipoofactoresfijosdeproducción.Hayqueadelantarquenosedetienenenestemétodoporquehaceninterveniralosprecios,


loqueesútilparaelcálculodelvolumendeproducción,larentanacionalyeltipode interés.Enespecial,enesteúltimo,el interés, lohacenacerde larelacióndelintercambioentre losbienespresentesen términos físicosy realesy los futuros,también en términos reales. Elmachete de la realidad física en Huerta de Soto,despejamuchasincógnitaspornodecirfantasíasenlamacroeconomía.

Habrá que indicar que nuestra escuela bernaceriana trabaja también confactoresrealesydespuéscon losmonetarios,perotambién lesigue lapistaa loscaudalesmonetarios,enespecialalacreacióndedineroylosfinesespeculativos,yanaliza los deltas del dinero y su tráfico dentro y fuera de la economía real. Enespecialelahorro(S),queesunafraccióndelarentaquenosedestinaalconsumoen una economía bisectorial, y derivando a realizar un magistral análisisconsiderandoquesusoporteeseldinero,yenestepuntoafinamása laescuelaaustríacayaKeynescomoseverámásadelante.

3. LA FORMACIOS N DEL CAPITAL SIN CREACIOS N DEL DINEROBANCARIO

3.1.Laacciónhumana

La producción nacen de una concatenación subjetiva de decisionesindividuales.Haydosplanteamientosque sonal finaluno,o seaque losdos soncomplementarios:consumirpartedelosbienesfinalesydejarparaelrestoparaelahorro,oprimeroahorrarydejarelrestoparaconsumir.Hayunaserieordenadade factores de producción intermedios que elaboran los bienes finales. Antes decontinuarqueremoshacerunaextensión:nohayningúnmotivoparatratardelaproduccióndebienesdeconsumofinales,esmejoromáscorrectohablardebienesfinales o producción final, que se hayan formados por bienes de consumo y porbienesdecapital.

Los factores de producción se van sucediendo en el tiempo en un ordensucesivo temporal o si se quiere dinámico: bienes de primer orden, de segundoorden,detercerordenetc…losbienesnsonlosmásalejadosdelaproducción.Lasiguienteconsideraciónesqueesosbienesylaproducciónengeneralsesucedeneneltiempo,yqueenesetiempohaymárgenesdecambioenlaactitudsubjetivadelproductor.Losprocesosdeproducciónqueconsumenmenosfactores,porejemplon´ factores ymenos tiempo, suelen adquirirunmenorvalor real ynormalmentemonetariocomopuedenserlasnaranjas,yaquellosqueutilizanmásfactoresymástiempo,porejemplonfactorestalquen>n´,normalmenteadquierenunvalorrealymonetariomáselevadocomoeselcasodeunautomóvil.Quizáunacatedralounamezquitaseanlosbienesdemayorvalorrealymonetarioporquepermitenobtener

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una cadena de rendimientos totales y marginales mayores porque con ellosganamoslavidaeterna,oseaunasutilidades:Uinfinitas.

Semanifiestaque laescuelaaustríacaaceptadesdeelprimermomento laconsideración subjetiva de los acontecimientos económicos: consumo, ahorro einversión.

3.2Elcapitalysuformación.

Paralaescuelaaustríaca,yparalamacroeconomíaconvencional,elcapitalsonlosfactoresdeproducciónintermediosenlaelaboracióndelaproducciónfinal,talcomoloindicaHuertadeSoto.Sedicequeloquecaracterizaaunbiendecapitalnoessuentidadfísicasinoelhechodequeelactorconsiderequelevaaserútilparaculminaruna etapadelmismo.En consecuencia losbienesde capital sonetapasintermedias.

En estemomento hacemos el siguiente hincapié: los bienes de capital secaracterizanporquesuvidadeproducciónsuperamuyampliamentealperiododeproducción,adiferenciadelcapitalvariable.Porejemplo:unamáquinadeproducirdetergentepuededurarquinceañosyelperiododeproducciónuno,dosocomomucho ocho horas, y el capital variable sería la energía, lasmaterias primas, elnúmero de horas trabajadas, etc. que son devorados en dicho periodo deproducción.

Añadimos una reflexión en extremo importante que nos separaviolentamentedelasconcepcionesnormalesocorrientesdelainversión.Seafirmaquelainversióneselaumentodecapitalporunidaddetiempo:∆K/t,quesolamenteesposiblemedianteelahorro,yquelaacumulacióndeproductosporpartedelaempresaproductoradebienesfinalesesunapartedelainversión:lainversióneninventarios.Realmentelainversión(I)esfundamentalmenteunactodedemanda,ymalpuedellamarsedemandaalaproducciónquequedasinvenderporfaltadelamisma.EsteargumentonoesunacríticaalaformulacióndeHuertadeSotosinoalasconvencionesdelamacroeconomía.Lainversiónesunhechotemporalenotrosentidofundamental:¿quépasaconaquellaproducciónquesonbienesdecapitalfinales? En otras palabras, ¿es correcto afirmar que todos los bienes finales sonbienesdeconsumo?Obien,dadaunaproducciónfinalobienesdeprimerorden,¿cómo se diferencian los que son bienes de consumo de los que son bienes decapital?HayunargumentoderivadodeBernáceroriginarioenSociedadyFelicidad(1916)yrepetidoen1955ensulibroUnaEconomíaLibresinCrisisysinParo.DiceBernácer que las maquinarias y en general los factores de producción fijos seconviertenencapital,omejoreninversión,cuandosonadquiridosporlasempresasysesitúandentrodelprocesoproductivo,yelcapitalistaoahorradorhatransferido


susdisponibilidades,osuahorroalproductorpenúltimo(n-1).Enesafase,queesun periodo de producción, el primero en que la producción, en este caso lamaquinarialoadquiereyentraenfábricaparaproducir.

Laempresaentonces lo llama inmovilizadomaterial cuando tiene lugar lainversiónydichofactordeproducciónadquieredeverdadsunaturalezadecapital.Éstaesnuestraversión.

La inversión por otra parte, puede tener lugar por la creación de dinero,aunqueestenoseaunfundamentoracionaldeequilibriocomobiendicelaescuelaaustríacayHuertadeSoto.

4.AHORROEINVERSIOS N

4.1.-Ahorroeinversiónclásica.

UnRobinsonCrusoe,dadounniveldeproducción,calculaempresarialmenteloquedebehacerparaaumentarsuproduccióny/omantenerlaensuestadoinicial.Para ellodebe crearunequipo capital, unamáquina, en formadeunavaraparacimbrarlaspartesaltasdelosárboles.Lacreacióndeesavara:búsqueda,afiladoyenfintodotipodeactividadesparahacerlaútil,sellamacapitalizaciónoinversión.Esta actividad en una economía real también la ejecutan las empresas Toyota,Microsoft, etc. a través de un complejísimo proceso nacional e internacional deformación de ahorro espontáneo y otro igual o superiormente complejo deinversión, también espontáneo y ambos correlacionados, también de formaespontánea.LateorizacíóndelaescuelaaustríacaylaformaclaradeexplicacióndeHuerta de Soto, es elogiable porque desnudan de espejismos monetarios y defalsedadeslaformacióndeahorroylainversión,dejándoloensuengranajeinternoymaterial.

RobinsonoRepsol,sabenqueganaránmásenproducciónenunfuturoqueen el presente y que esa mayor cantidad: los bienes futuros, compensan real ypsicológicamente en términosde su renunciadebienespresentes. En el casodeRobinsonCrusoe,deberáformarunacantidaddemorasoloqueesigual,dejardeconsumirlasenelpresenteparaconsumirlascuandoestéformandoofabricandolavaraqueessucapital(K).

Debemoshacerunasconsideracionesenlaexplicacióndeesteprocesoquepareceinocentementesencillo.

Laprimeraconsideraciónessubjetiva.Elsujetonodeberátenerunaexcesivapreferenciade losbienespresentesque los futuros,yaquede locontrario jamás

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ahorraría,yenconsecuencianoaumentaríalaformacióndecapitalrealysedaríalaparadoja,dequeestaexcesivavaloraciónlellevaríaaqueenunperiodofuturo–quellegará a ser su presente- ni siquiera posea medios para consumir. Son lassociedadesmásavanzadas,lasqueinclusoenepisodiosdedurezaeconómica,lleganaahorraryacapitalizarcomoloexplicanlasconstruccionesdepresasypantanosen la extinta Unión Soviética, y la creación de fábricas en la Alemania y Japóndespués de la segunda guerra mundial y en general en cualquier sociedaddesarrollada.

Lasegundaesladepreciación.RobinsonCrusoeolaSonysufrenundesgastefísico (en el caso de la Sony una depreciación técnica) y deben ahorrar paracompensarestedesgaste.Talesasí,quelacontabilidadtieneunapartidadeahorroespecialquesellamafondodeamortización.Conesefondosefinancialainversiónenreposiciónoseaquereponeeldesgastedelequipocapital.

La tercera se explica mejor en una economía moderna. Las empresastecnológicamente avanzadas y que generan producción enmasa, por ejemplo, laToyota, tiene unos bienes intermedios cada vez más largos ya que sus valoresañadidos:lacantidaddebienesfisicosyserviciosqueprestancadaunidad,enestecaso los automóviles, son mayores. Esto significa que el alargamiento de losprocesos de producción intermedios se incrementan. Pero además esa enormeproducción en masa y su técnica requiere que los procesos de producción másalejados de la producción sean mayores: materias primas, energía, mercadostécnicos,diseñoyformacióndedichosproductosintermedios,loquesignificaquela pirámide de producción se amplíe por la base. Este aumento por la base daseguridadypotencialalprocesodealargamiento.

Enresumen:lapirámidedeproduccióndebienesdecapitalintermediosseamplíaporlabaseyenlongitud.EnestadimensiónlaexplicacióndeMenger,MisesyHuertadeSotoesricaenlainterpretacióndelahorroyenlaformacióndecapital.

4.2.-AhorroeinversiónenGermánBernácer.

4.2.1.-Elahorroenlaescuelaaustríaca.

En lo referente al ahorro (que llamaremos por S) e inversión (quellamaremos por I) no puede haber mayor coincidencia entre nuestra versión(Bernácer y la nuestra) que entendemos lógico descriptiva y la de la escuelaaustríaca. Conviene advertir que en la provincia Alicante del año 1916 dondeGermán Bernácer ha terminado de escribir Sociedad y Felicidad. Un Ensayo deMecánica Social apenas hay libros de economía, y casi con seguridad no les hallegado la escuela austríaca, aunque si Böhm Bawerk, lo que se deduce de los


argumentosexpuestosporBernácer,yeslógicoqueasíseaporlolimitadodelosmediosmaterialesyporquefaltaríanaproximadamenteveinteysieteañosparalafundacióndelaprimerafacultaddeeconomíaenEspaña.

Elahorroesnecesarioenunsentidoreal,diceBernácer,cuandohayungranestímulo como lo es la creación de muchos capitales, los cuales generarán unaelevadarentabilidada loscapitalistasya lasociedadengeneral,endefinitivaunaumentoenlaproducciónreal.Realmentelassociedadesnopuedenaumentarsusriquezas sino aumentan su capacidad productiva. Lo contrario, un ahorro sincapitalización,esunfraudeparalacolectividad.YenesesentidoyainiciaBernácersuseparaciónentrerentabilidadreal,estoesmayorriquezarealylarentabilidadmonetariaespeculativa,noreal,quenosuponeunamayorriquezareal.

Decimos que el productor no aumenta su capacidad productiva por suriquezageneradaactualsinoporlariquezaanteriordestinadaalaproducción,estoeslainversiónpasada,yquelaausenciadeestaconsideraciónpuedellevaraerroresenlosrazonamientos.

Dichoahorro,enformadedinero,puedeserconsideradoenformadebienesyservicios:trabajo,primerasmaterias,etc.Significaquelosadquiriránparaformarla producción segúnMises y también en JohnMaynard Keynes, y es que en lascuestiones fundamentales de la macroeconomía hay que buscar coincidencias odesigualdadesensujustotérmino.ElahorroylainversiónparecenserigualesentresidelamismamaneraqueloestimanMisesyKeynescomohemosindicado,aunqueello resulte paradójico. Para la escuela austríaca los recursos reales ahorradospermitenelahorroqueasuvezhacenposiblea la inversión.Oseaque:Sreal=Inversión.ParaKeynesensuecuaciónY=C+S,porunaparte,yporotraY=C+I,yporlotanto:seconcluyequeS=I..Enrealidadambasformasdeentenderelahorroylainversión,pertenecenalmismolinajedeerror,porquesupone,queelahorrovaafinanciaríntegramentealainversión.Esmás,estándiciendoqueelahorronacecapitalizado,queesalgoparecidoalaleydeNewtoncuandoafirmaqueatodafuerzalecorrespondeotraigualydesentidocontrarioqueactúasimultáneamente.

4.2.2.-Nuestraversióndelahorro.

Hayvariospasosyvariasmanerasdeentenderelahorro.

Laprimerasuponeunafraccióndelaproducciónqueseprivadelconsumo,yenlacual,uno,notodoelargumento,seponeénfasisenlamayorvaloracióndelosbienespresentessobrelosfuturos.

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Lasegundaesquedichoahorro,lamayorpartedelasveces,sehaceconunapartede larentaqueesunflujomonetarioequivalentea laproducción.Enotraspalabras, el ahorro es dinero, y sabemos que el dinero –al que no identificamostotalmente con el ahorro, no almenos conceptualmente-, se caracteriza por doscualidades(entreotras):laprimerarepresentatodoelplutocosmospatrimonial,seacualseaeste.Lasegundahacecoincidirlasvoluntadesdelossujetoseconómicos,yaquetodoslosactoresambicionaneldinero,susvoluntadescoinciden.

Latercera:dadoununiversoampliodebienes,unosdeconsumoyotrosdecapital,unossonlosahorradoresyotrossonlosqueadquierenoayudanafinanciarel equipo capital, operación que llamamos inversión o capitalización. Que quedebien entendido que la separación entre ahorradores e inversores no esnecesariamenteradical,yaqueenelsistemafinanciero,hayunapartedelahorroquesondelosinversores.

Todosestostresapartadosrepresentannuestraformabásicadeentendereldinero,queaunquerepresentanalvalordelaproducción,seacualseaésta,losdos:eldineroylaproducción,sonentesdiferentes,yesahídondenosapartamosdelasconcepcionestradicionales:laaustríaca,lakeynesianaydelasmodernasdelahorroydelainversión.

Citaremos las palabras de Germán Bernácer en su artículo de 1945: LosPostuladosdeEquivalenciaentreProducciónRentayentreAhorroyCapitalización.Quedecirtienequedichoartículo,aligualqueotros,nacedesulibrodelaño1916SociedadyFelicidad.Diceendichoartículo:“…nosehasabidoverconexactitudelvalor de la moneda. Su intervención hace el ahorro y la capitalización dos actosdistintos, como hace dos actos distintos la oferta y la demanda. Lo mismo quedemandarno es ofrecer cualquier cosa, sinodinero, poder de compraa cambiodemercancías, ahorrar no es producir y acumular artículos de poder permanentes ofungibles, sino reservar poder de compra, el cual puede ejercerse o no en unacapitalización,esdecir,enadquirirohacerseconstruirunnuevobiendecapital.”

Los hechos nos enseñan la complejidad de las fábricas y de los sistemasindustriales,estoesladimensiónenlabaseyenelalargamientodelaproducción,que se hacen por medio de un complejísimos sistemas financieros nacionales ymundiales y de una variadísima clase de activos financieros, sin que dichascomplejidadesseanimposiblesdesuperar,esmás,elahorroylainversiónsehacenavelocidadesvertiginosas.

Nuestra versión tiene otras dimensiones cognitivas. El ahorro cuando seforma renuncia al consumo, es dinero, una fracción de la renta como hemosindicado,yalformarsenadadicequesevayaainvertirnimuchomenosquesehaya


invertido.Primeroquedalibre,disponible,osisequierelíquido,normalmenteenelsistemafinancieroybancario.Queseadisponiblenoquieredecirnecesariamentequeestélíquido,sinoqueseencuentratransitandoenelmercadofinanciero.SonlasdisponibilidadesdeBernáceryporlascualesesinjustamenteconocidoyaquehayotrasfacetasdesuestructuramacroeconómicaquedisputanigualmérito.

Haydosmercadosafirma:elmercadoordinarioyelmercado financieroybancario. En el primero se genera la producción y de él brota la renta, y en laproducciónseencuentranlosbienesdeconsumoydecapital,yestosúltimosestánformadosporlosbienesdecapital,osealasmaquinarias,quemientrasnosedigalocontrario,soncapitalcirculante.Losagentesproductivos:yaseanlostrabajadoresocapitalistasy/olosahorradores,destinanpartedesudineroalconsumoyotraparteloahorran.Hastaahoranadaindicaquehayahabidooquehabráinversión,afirmar lo contrario implicaría una precipitación de acontecimientos carente derealidadcientífica.

Dichoahorro,seacualseaelahorrador,acudealsistemafinanciero,elcualhace, en parte de puente entre el ahorro y la inversión, pero hay otro sistemafinancieroqueabsorbedisponibilidadeseimpidequeseinvierta.

Volvamosalasdisponibilidades.

Lapartedelarentaquenoseconsumeeselahorro,yconsisteenunpoderdecompraqueporserlibre,seencuentraensituacióngravitatoriasobreelmercadode bienes y servicios, ya sean bienes de consumo como de capital. Ahora bien,dependiendodeellugareconómicodondeseencuentren,habrádiversasclasesdedisponibilidadesatendiendoasuduraciónydestino.Estasson:

a.-Disponibilidadesdelconsumidorqueesunafraccióndelarentaenmanosdelconsumidoryquesedestinanrápidamentehacialosfinesimperiososdelavidacotidiana,yportantodesaparecenpronto.

Nota: las disponibilidades son diferentes a la concepción keynesiana deliquidez, y éstas en particular son diferentes a la demanda de dinero pormotivostransaccionales.

b.-Disponibilidadesdelproductor.Sonlasdisponibilidadesdelempresarioque necesita para satisfacer las necesidades del negocio o actividadempresarial,yquesonliquidadasenunplazomedio,yaqueallísecolocanlosflujostransitoriosdetesorería,losfondosdeamortización,losbeneficiosnodistribuidos,etc.Suvidaesvolátil.

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c.-Disponibilidadesdelcapitalistaoahorrador.

Aquíseencuentranlasfraccionesderentaquecualquiersujetoeconómicomantienedespuésdehabersatisfechosusnecesidadesderivadasdelaproducción,yportantomantienenunnivelmediodedisponibilidad,oseaquenisedestinanalconsumonialainversión,todoellosintenerencuentacondicionesexcepcionalesdeinflacionessalvajesodedepresiónbrusca.

Estasúltimasdisponibilidadesque llamaremosporD, son lasauténticasyque nosotros llamaremos por disponibilidades netas o de tercer grado estasdisponibilidadesexplicanvarioserroresenlamacroeconomía.

1.-El primero explica que, aún la renta (Y) emanando y siendo igual a laproducción,nodemandatotalmentedichaproducción,yqueportantonosecumplenecesariamentelaleydeSay.

2.-Dichadebilidadenlademanda,estoes,larentanogastada,noindicaqueeldineroestéociososinoplenamenteactivo,estoescirculandointensamentesin que implique aumento de la demanda de bienes y servicios nimuchomenosqueseinvierta.

3.-Descartadoqueeldineroestéocioso, o seaatesorado, esa fraccióndelahorro,elcualesunafraccióndelahorrototal,seencontraráenelmercadofinancieroprimariooenelmercadofinancieroespeculativo.

Antesdecontinuarharemoslassiguientesobservaciones:Laproduccióneslamatrizgeneradorade larenta(Y)yportantoéstaúltimatienecapacidadparaabsorberlayaquenuméricamenteProducción=Y.Elahorroeslapartedelarentaqueprovisionalmentenosedestinaalconsumo:Y–C=S.

Eltotaldelasdisponibilidades,inicialmentesonigualesalahorro,pero,comohemos indicado, las disponibilidades finales, son las que quedan después delconsumoylainversión,oseaque:Y–C–I=Dn(Dndisponibilidadesnetas).

4.2.3.-Nuestromercadofinanciero.

Todoloquesedigadelahorroespoco,atendiendoasufinsupremoqueeslainversiónqueaumenta lacapacidadproductivadelsistemaeconómico.Y,puestoqueelahorroviveysedesarrollaenelsistemafinanciero,nuestraexplicaciónsobredichosistemaseráserámuyútil,almenosanuestrospropósitos.

4.2.3.1.-Elmercadofinancieroprimario.


Elahorropuedetenerdiversosfines,comosonlacompradeobligacionesybonos, y demás activos financieros de la empresa privada y también del Estado.Junto a ellos hay productos financieros racional e irracionalmente complejos,algunos incluso inverosímiles. Sea lo que sea, son para los poseedores, losahorradores,activosfinancierosypasivosfinancierosparalasentidadesopersonasque lo emiten. Continua e incesantemente dichos activos se compran y venden,resultandodeellosunacotizaciòn(V)yunrendimientoporcentual(R),quecomoveremos,sucoeficienteeseltipodeinterésdemercado(R/V=i).

Paradichacomunidadahorradora,elahorro(S)semantienedisponible,yaquelaventadeunactivo,oliquidación,secompensaráconlaadquisiciónporotro,ysalvadas lasestampidasespeculativas, lasdisponibilidadespermaneceránenelmercado.Queremosdecir,queaunqueelahorroqueseencuentratraficandoconactivosfinancieros,estáplenamentedisponiblecomopoderdecompraentantoseliquide cualquier activo financiero. Todo este pensamiento indica que dichomercadoesprimarioyqueportantohabitacomounaarteriadentrodelmercadoordinariodeproducciónyrentayhacecircularlosflujosdelahorroderivadosdelarenta hacia la inversión. Queremos decir que parte la renta que nace de laproducción y que no se ha destinado al consumo, por medio de este mercadoprimariovuelveenformadeinversióny/oalconsumo.

Estemercadofinancieroprimarioesneutralenelcontextoproductivoyaqueunactoreconómicobienpuededestinarloa lacompradepan,deunalavadoraobiendeunamaquinaria.Queremosdecirqueesadisponibilidadúltimaoneta,puedevolver al mercado ordinario mediante la compra de bienes de consumo y/o decapital,enesteúltimocaso,seinvierte.Comovemosenestecasoelahorrovuelvecomodemandaalmercadoordinariodeproducciónyrenta,peronoquieredecirque este proceso sea automático, atemporal, ni que sea igual ni mucho menosidéntico,comodicelaescuelaaustríacayelmismoKeynes.Pararesumirdiremosqueestemercadofinancieroesneutralocorriente.

4.2.3.2-Mercadofinancierosecundariooespeculativo.

Desdeelmercadoordinariosaleunflujoqueeslarentaydesdeellasurgeunafracciónquesonlasdisponibilidadesúltimas(Dn)queprovisionalmentenosegastan y que van almercado financiero secundario. Desde allí se generarán unaparte activos financieros secundarios, y que en nuestra modelización, capturanaquella parte de las disponibilidades netas en un proceso especulativo de noretorno.Estasson lasdisponibilidadesnetas igualesalahorrono invertidoyquellamaremosporSd.

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Antesdecontinuarrealizaremoslassiguientesobservaciones:elahorrototalSsedivideenelahorroquesecapitalizaoinvierteyquellamamosporSkyelahorroquesedestinaalaespeculaciónenelperiodoyquellamamosporSd.

S=Sk+Sd

Enconsecuenciahayunapartedelahorroquenosecapitaliza,yportantonien un sentido real (escuela austríaca) ni en un sentidomonetario (monetarista,keynesianoy/oactual)secumplequeelahorroesigualalainversión,noalmenosnecesariamente.

Esta última, la inversión, significa un acto deliberadoderivadodel ahorrovoluntario y de la inversión planificada. Pero hay que añadir que hay recursosproductivos,quesequedanociososprecisamenteporquehayunapartedelarentaSd,quenacedelaproducción,quenoseinvierte.

Enlostiemposcontemporáneossediceenloslibrosdemacroeconomía,queelproductonacionalesigualalarenta,afirmaciónconlaqueestamosdeacuerdo,peroañadensiguiendolaigualdad,quelarentanacionalesigualalgastonacionalylodicensinningúnpudor,queescomosilasexistenciasdelasempresas,lasllamadasinversióneninventarios,secomprasencadaempresaasímismasesaproducción.Paranosotrosunademandaimplicatransferirpoderdecompraalaempresaproductoraoferente,lacualsedesprendedelaproducción,peroenelcasodelainversióneninventario,nihay transferenciadepoderdecompra,oseaahorro,ni tampoco laempresaproductoraoferente sedesprendede laproducción.En consecuencia larentanacionalnopuedeserigualalgastonacionalyaqueenlamayoríadeloscasos:Y>Gastonacional.

Quizánosehapodidoencontrarporningúnlado,larentaquenosecapitalizayqueportalcausaseproduceesaacumulacióndeexistencias(mucha,pocaomuypoca).Esa fracciónderenta laencontraremosnosotrosenelmercado financierosecundarioenformadedisponibilidades(Sd=Dn)

También se encuentra junto a dicho mercado el mercado de bienesinmuebles,secundarioodesegundamano.Hacefaltaunanuevaexplicaciónparahallarelfactordepresordedichomercadoyesanuevaincorporaciónseencuentraenlosbienesinmueblesdesegundamano.

Larentanacedelaproducciónyessiemprenuméricamenteigualaella,tantoque se admite que es una identidad. Pues bien, según Say, o según la lógica delmercado, esta renta está potencialmente capacitada para absorber toda laproduccióndelperiodo,inclusoesetráficodedisponibilidadesdeidayvueltaenel


mercadofinancieroprimario.Perosisedesvíaparademandarfantasmasderiquezaenlosmercadosfinancierossecundarioseinmobiliarios,estáprivandodedemandaalmercado ordinario (término bernaceriano) de bienes y servicios y que son debienesdeconsumoydecapital.Dichoseadeotraforma:esosactivosfinancierossecundariosylosinmueblesodesegundamano,nosondelaproduccióncorrientesino de épocas pretéritas, y sin embargo roban la renta del periodo para lastransaccionesespeculativasydeprimenlademandaagregadadelperíodo.

Puestoqueendichosmercadoshayuntráficodedinero:disponibilidadesSdacambiodedichosactivosfinancierosyrealescomoelinmobiliario,esedineroestálibre para cualquier función económica, y que en este caso es la especulación,fenómenoquenoocurreenelmercadofinancieroprimariocuyafunciónexclusivaestrasladarelahorroalainversión.

A estas disponibilidades y a esemercado secundario lo volveremos a vercuando desarrollemos nuestra versión cambiada de la ecuación fundamental delahorroqueigualaalainversión(S=I).

Comentario:

Comohemospodidoapreciar, lanaturalezade laproduccióny la renta,elconsumoel ahorro y la inversión, requierendedinero, y deberían serun espejonuméricodeestasactividades,peroeldinero,omejorlosflujosdedinero,tienenvidapropiaylleganaformarenlosprocesosespeculativosfantasmasderiquezaquerobanrentaalsistemayfrustranlademandapotencial.

5.ELINTERES SDELAESCUELAAUSTRISACA

Siguiendoelanálisisreal,físico,laescuelaaustríacadeterminaelinteréscongran capacidad de análisis, pues siendo una proporción numérica,más aún, unamagnitudmonetaria,lahaceresultadodehechosrealesdeprincipioafin.Labasedesuanálisistienedospilares:unoespsicológicoyotro,herederodelprimero,esreal.

Elpsicológicoserefierealaevaluacióninternadelossereshumanosparaloscualeslasnecesidadespresentes:elhambre,lased,elfrío,sesientenysevalorancon facilidad pues existen en el presente y se sufren, mientras que las futurasnecesitandeuncálculo,algoetéreoylivianoquenosuponeelacosodelanecesidadpresente.Puestoqueesnecesarioelahorro(S)paraformarcapital(K),tantoenunaeconomíapuramentereal,lacivilizaciónIncaquedesconocíaeldinero,comoen

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unamonetariadeWallStreet,seevidenciaunsufrimientopresenteincuestionablequedebesercompensadomedianteunaumentodelaproducciónenelfuturo.

Esteaumentoenlaproducciónfuturatienedossentidos:unoeslaformaciónofinanciacióndecapitalreal,yelotro,elaumentomásomenospermanentedelaproduccióncorrientefutura,preferentementedeconsumo,queelincrementodeesenuevocapitalhaceposible.

Elsegundodelospilaresmencionadosqueexplicanelinterés,conbasereal,lo tenemos de los últimos argumentos, y consiste en la proporción entre laproducciónpresenterealoefectivaalaqueserenunciaacambiooenproporciónalaproporción futura.Estaúltimacomoseha indicado,medida tantoenelnuevocapitalcomoenlaproducciónordinariafuturaderivadadeeseaumentodecapital.Esanuevaproducciónsemidematemáticamentecomolacadenaactualizadaeneltiempodeesaproducción,siendosurendimientoporcentualdeactualizacióneltipodeinterés.

El hallazgo o determinación del tipo de interés, nace de la estructuraproductivarealdelasociedadenMisesysuescuelaaustríaca,puestodoeseinterésnace en unmercado especial. En dichomercado, los que renuncian a los bienespresentes,loquehacenesvenderlosyloquesevendensonfactoresdeproducción,noasílosquetienenunaenormevaloracióndelosbienespresentes.Enelotroladodel mercado estarán los compradores de factores originarios de los factores deproducción:empresarios,trabajadores,propietariosderecursosnaturales.

La existencia del dinero, , la existencia de complejísimos mercadosfinancieros, los instrumentos fantásticos de la cibernética, hacen posible losmodernosmercadosde crédito, endonde seprestany comprandinero.Omejorexpresadoen la escuela austriaca: el ahorro a cambiode inversión futura, y aúnmejor:elintercambiodebienespresentesacambiodebienesfuturosyelresultadodeeseintercambioeseltipodeinterés:i.Esteeselresumendelorigendelinterésendichaescuela.

6.NUESTRAVERSIOS NSOBREELINTERES S

Esta versión del interés de la escuela austríaca dentro de la estructuraproductivapartededosfuerzascomplementariasalunoyotroladodelmercado:los vendedores de bienes presentes y los compradores, argumento con lo queestamosdeacuerdo,peronodeltodo.Talcomoloexplicanestaversiónpartedelacoincidenciadequetodoloqueseahorra,estoesloqueserenunciaentérminosde


bienespresentes,secapitalizaoinvierteporloscompradoresdedichosbienesenunsentidototaleinstantáneoEscasi comodecirqueelahorronaceinvertido,yestonoesmásqueunsupuestodeequilibriodeplenoempleo,sinperjuiciodequeseaunamaneradeexplicardequeloqueformaelahorroesunatransferenciadebienes presentes sentidos duramente en el presente a cambio de bienes futuroscalculadoslógicaeinciertamente.

Pasemos nuestra versión del mercado del crédito. Hay una demanda dedinero y una oferta medida en términos de ahorro presente que se renuncia acambio de dicho ahorro devuelto en el futuro acumulado por la acumulaciónexponencialdelinterés.Hastaestepuntobien.

Si en un sistema no hay generación de dinero y se quiere aumentar laproducción mediante aumentos de la inversión, habrá una mayor demanda dedinero que oferta, lo que provocará el aumento del precio del dinero que es elinterés.Eseltérminoobjetivodelaescasez,principioyfindecualquierexplicacióneconómica, loquedetermina la existenciadel interés, y es la existenciadedichointerésloquefrenaalainversión.

Dichoseadelasiguientemanera:elsistemanecesitademayordineroparafinanciaralainversiónquesuponedichainversiónylaproducciónfutura,yaseaentérminos realesy/omonetarios,unaumentodel valornominalde laproducciónfuturaquerequiereparasufinanciacióndemásdinero.Comohemospartidodelabasedequenohaycreacióndedinero,eslamayordemandaylaconstanciadelaoferta,laqueprovocaelaumentodelpreciodeldineroointerés.

Enningúnmomentonegamosqueelorigendel interéssedebaalamayorvaloracióndelosbienespresentesacambiodelosfuturos,yqueesetráficodeventaycompraocurraenelmercadodecréditos.Loqueapuntamosesqueelargumentodelaescuelaaustríacaesunomásdelosprotagonistasdelnacimientodelinterés.

Comentario:

La escuela austríaca y en especial Jesús Huerta de Soto, son en extremoprudentes, por no decir, desconfiados y con razón, con la creación de dinero.Nosotrosañadimosqueunaliquidaciónbrevedelosactivosfinancierosprimarios,estoesunaventaacambiodedinero,puedeprovocarlaliquidezsuficienteparaquenosubaelinteréssinqueseanecesarioacudiralamaquinariadefabricardinero.

7.NUESTRAVERSIOS NFINANCIERADELINTERES S

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EnunaeconomíacircularenelmercadoordinariodeBernácer:producción,renta,trabajo,consumoeinversión,puedeexistirelinteréssinqueestetengaquever necesariamente con elmercado de bienes presentes a cambio de los bienesfuturos.Podemostraertresdesusargumentospreferidos:

Elprimeroespsicológico.SuponeensuataqueaBöhmBawerkquelamayorvaloracióndelosbienespresentesqueporlosfuturosessolamenteuncasoespecialenlosindividuosquesufrannecesidadesintensasenelpresenteperonoenaquellosqueesténsaciados,conlocuallaafirmacióndelosaustríacosessesgada.

El segundo es monetario. Dice Bernácer que los valores monetarios onominalesnotodossonunreflejoneutraldelasvariablesreales,sinoqueeldinero,omejorelahorroinvertidoonoinvertido,osealasdisponibilidades(S=Sk+Sd)ylos activos financieros tienenvidapropia y enocasiones se independizande susfinesnaturalescomosonelconsumoylainversión.

Comohemosvisto elmercado financieroy el real de segundamano, robarenta al mercado ordinario de producción, consumo e inversión y al mercadofinancieroprimario.Estosignificaquehayunflujomonetariodeidaynoretorno,que constituye una fuerza adicional que contribuye a la escasez delmercado dedinero. Es más, la fuerza determinante que hace nacer el interés, es la fuerzaespeculativa.

Elterceroserefierealcálculonuméricodelinterés.Unactivofinancierodecualquierorden,odecualquiermercado,eselcoeficienteentresurentabilidadRyelvalordecotizaciónV.Sinoscentramosenlosactivosfinancierossecundarios,esecoeficientequeesmonetarioeselinterés,oseaque:

i=R/V

Ahorabien,unallegadadedisponibilidadesadichomercadoprovocaráunaumento en la cotización de los títulos o valores reales secundarios ∆V, lo queprovocaundescensodelinterés(-∆i=R/∆V),perollegadosaestepuntodebemosadvertirqueloquenosinteresaeselinterésdelmercadofinancierosecundarioqueeselque,alfinalcabo,importaparaqueelahorroafluyaalainversión.

Comentario:

En este punto conviene realizar dos advertencias. La primera es que haydiferentestiposdeinteréssegúnelmercadodecréditosy/oespeculativosenquenossituemos,yqueinclusouninmuebleeneltránsitodelaespeculación,tienesutipodeinteréselcualenningúnmomentodebemosllamarcomobeneficio.Esmás,supuestos diversos mercados de créditos e inmobiliarios, y suponiendo que


devenguenigualporcentaje,porejemplo,i=4%,sontodosdistintoshabidacuentaelsoportedelaseguridad,solvencia,liquidez,etc.decadauno.

Lasegundaadvertencia.Esfrecuentequeelmercadoperverso,financieroeinmueble de segunda mano, disfrute de un ciclo de frenesí coexistente con unelevado crecimiento de la producción y renta, y también con un espectacularcrecimiento del mercado financiero primario. Hay varios argumentos que loexplican.Unoeselaumentoenlavelocidaddecirculacióndeldineroencadaunodelos tres mercados que no supone necesariamente acaparamiento de nuevasdisponibilidades por parte del mercado financiero e inmueble secundario. Otroconsiste en que un crecimiento de la producción implica, es lo mismo, que unaumento de la renta y muy posiblemente del ahorro y de las tres clases dedisponibilidades(primer,segundo,tercergradoonetas)yqueperfectamentehayauna afluencia de disponibilidades netas al mercado financiero e inmueblesecundario.Aprovechamosparadecir,queBernácerestabadeacuerdoconquelaespeculación y aumento de cotización de los mercados financieros y de losinmuebles preceden a las depresiones y que con detalle lo desarrolla la escuelaaustríaca.

Podríaafirmarsequetodotipodecreacióndedineroesválidasisirveparabajareltipodeinterés.Sisalvamosellargocaminoquehaydesdequesecreabasemonetaria ymediante los bancos se llega a la ofertamonetaria, y se realiza unapolíticamonetaria generosa, no por ello se conjuran los peligros nacidos en lasdisponibilidades netas. Normalmente las políticas monetarias de este tipo hacenacerymultiplicarsetodotipodeactivosfinancierossecundarioseinmobiliariosdesdelosmáscomunesalosmásextravagantesyportantodevienenenpeligrosdepresivos.

8. EL AHORRO VOLUNTARIO Y LA EXPANSIOS N CREDITICIA EN LAESCUELAAUSTRISACA

Queelahorro financiaa la inversiónesunavisión lógicayortodoxaen laescuelaaustríacayquevienedesdeloseconomistasclásicosdesdeAdamSmith,delosmercantilistas,decasitodaslascivilizaciones,einclusodelrefranerocomún.Esunaversióntotalitariaenelsentidodequesinosesigueesteprocesodeahorroeinversión,descapitalizaalaempresayproducegravesdesconciertosydesgonzaapriori laestructuradelaproduccióny,enesesentido,sonenemigosfrontalesdelcréditobancario.Comoveremosestamosdeacuerdoensuafirmación,peronoentoda,delamismaformaqueadvertimospeligrosalaexpansiónirracionaldelcrédito

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bancarioqueposeeunrelenteinflacionario.Veremoslossiguientespuntosenquenonecesariamentepodránestaracertados.

Primero:Todoaumentodelahorroseveráacompañadodeunaumentoenlabase y en la longitud de la estructura productiva. Aquí se manifiesta un felizfatalismo,puesnosolamenteindicaunamayorinversión,sinounaexpansiónenlabaseyenlalongituddelosfactoresintermediosdelaproducción,ynosiempreseríaasí,aúnenelcasodequetodoelahorrosedestineademandarfactoresintermediosdeproducción.

Segundo.La formacióndelahorroporsimismomanifiesta lademandadeahorro, que como hemos visto es la relación entre la renuncia de los bienespresentes y la demanda de los mismos, todo ello en el esquema de la mayorvaloracióndelosbienespresentesenrelaciónconlosfuturos,yambasfuerzasenelmercadodeterminaneltipodeinterés:i.Puesbien,paraestaescuela,esetipodeinterés es el único posible en elmercado que asegura lamejor o quizá, la únicacapitalización del ahorro. Por lo tanto, otro interés, por ejemplo debido a laintervencióndelasautoridadesmonetariasmediantelaexpansiónindeseabledelcrédito, generará otro tipo de interés, igualmente indeseable que impedirá lainversiónenlasempresas.ElargumentodeMisesensulibroLaTeoríadelDineroydelCrédito,enelaño1912descansaenelhechodequelaintervenciónmonetariaesunaagresiónalprocesosocialquetiendenapararyrevertir,lasdescoordinacionesy los errores cometidos. Se entiende que parar significa paralizar la potencialinversión,yrevertirladescapitalización.Luegodelaexpansióncrediticiasereduceel tipode interés (i) y seproduceunaasincronía entre el aumento inicialde losbienesdecapitalylosdeconsumo,ydespuéselefectocontrario,elaumentodelosbienesdeconsumoenrelaciónconlosdecapital.

Tercero.SegúncitaHuertadeSotoenunanotaalpiedepágina(pp.280)alamagnífica obra de Mises: La Acción Humana, ob. cit., p.656. Como todo ahorrosiempreseplasmaomaterializaenbienesdecapital,aunquedeentradaéstosseansimplementebienesdeconsumoquealaumentarelahorroquedansinvender,laexpresióndeMisesseríaplenamentecorrecta.

Cuarto. La expansión crediticiapor encimadel ahorronaturaldel sistemareduceartificialmenteel tipode interés,yhaceaumentar la capitalizaciónde lasempresas, sin embargo esa expansión trastorna el mercado por los siguientesmotivos. En primer lugar, los bienes intermedios del capital (entre los que seencuentranbienesdeconsumo)tienenunreflejoenelahorro,perosiadichoahorroseuneunanuevamasamonetaria,habráunapresióndelademandasobrelaofertadedichosbienes,yseproduceunfenómenosdeescasezrelativaenlosbienesdecapital y aumentan sus precios. Segundo. En el cálculo racional, suponiendo la


actuaciónsolitariadelahorrovoluntario,elcapitalserelacionaomejorseríadeciractualiza,enlacadenaderendimientosesperadosdebienesyservicios,utilizandopara ello el tipo de interés natural, entendiendo por natural el de la escuelaaustríaca.Entercerlugar,eltipodeinterésdeestaescuela,esnormalmenteestable,y si varía, lo hace de forma estable, lo que proporcionaper se, o sea por lo quesignifica dicho interés, un horizonte de cálculo racional. A la confianza de dichocálculoseunelaestabilidaddedichointerés,loquenoocurreconlosbajosinterésderivados de la expansión crediticia. La intervención inicial de la expansióncrediticiasemantienesolamenteacortoplazo,ynoporlaconstanciaoracionalidadsupuestade laautoridadmonetaria,sinopor loscambiosqueseproducenenlasactividadeseconómicasinversorasyconsumidoras.

9.NUESTRAINTERPRETACIOS N

Hayqueaclararlosconceptoseconómicos.Laescuelaaustríacatienemucharazón,pornodecirtoda,cuandoestableceunparalelismo(elloshablandeigualdad)entreelahorroyunaseriedebienesquesedejandeconsumir,yqueellosllamancapital.Ademástambiénllamancapitalalosbienesintermedios,seancualesseanestos bienes, con lo que estamos parcialmente de acuerdo. Para nosotros lanaturalezadelcapitalesexclusivadeaquellosbienesquesirvenparaproducirotrosbienes,yllamamosinversión,esencialmenteaunactodedemanda,ennuestrocasodebienesdecapital,conlocualdebemoshacerlassiguientesconclusiones:

Primero:Inversióneslademandadeliberadadebienesdecapitalyquesonaquellos factores de producción intermedios que sirven para la producción debienesfinales.

Segundo. Para que un acto sea llamado inversión, es cuando ese bienintermedio,unafábricaporejemplo,esretiradadelaofertadelmercadoporpartedelosempresariosfinales,yseincorporaalaempresaparaproducir.Quieroestodecirquelainversiónnosonsolamenteaquellosbienesdecapitalfijos,oseaquesuvidasuperaalperiododeproduccióndelaempresa,sinosucomprafinalporlasempresas.

Tercero. Bajo ningún concepto se puede llamar inversión, como se haaclaradoenelapartado3.2,aaquellosbienesqueseencuentranenlasempresascomo consecuencia de una ausencia de demanda, (la mal llamada inversión eninventarios)aunqueseanfactoresdeproducciónfijos,talescomolasmáquinas.

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Cuarto. Siguiendo aMises, se puede afirmar que el capital equivalente alahorroformado,sellamenecesariamenteinversión.Silarespuestafueraafirmativaseríasinounerror,siunaprecipitación.

Quinto. El descenso del interés debido al crédito bancario se ve ayudado,entreotrasactuaciones,porlaactividadempresarialensusactividadesinversorasyproductoraseinclusoporlosmismosconsumidorescuyastransacciones,seanlasque sean, se hacen a través de los bancos.. Negarlo en los tiemposmodernos esimposiblecuandolacasitotalidaddelosingresosypagossehacenatravésdelosbancos.

Hasta aquí estamos respondiendo parcialmente la cuestión. Queremosinsistirenlossiguientespuntos:queeldineroseencuentreenlosbancosauxiliaalasactividadesdeahorro,deconsumoydeinversión,yesasactividadescreanenpartealmultiplicadorbancario.Dichomultiplicadorauxiliapormediodecréditosydemás comodidades de pago mediante la creación de dinero. Si admitimos unaconexiónentreelahorroylainversión,admitimostambiénlasdiferentespersonasquesonlosahorradoreseinversores,yqueseponenanónimamentedeacuerdopor medio de los bancos para realizar la inversión total y ello influye en elmultiplicador.

Es tentador, y hasta justificable afirmar que las expansiones de dineropueden generar incertidumbre y trastornar los planes económicos, aunque nosiempre suceda así. Pero si excluimos esta posibilidad, podemos afirmar que lamisma actividad económica de consumo y de inversión, toda ella en el sistemabancario,auxiliaasufinanciación.Ysepuedeestablecerunaproporciónentrelasproduccionesnacionalesentreperiodossucesivosyderivarotroparámetrocomosería el multiplicador bancario que financie el incremento de la producción.Creemos que este argumento necesita una ampliación. Sería deseable (casiimposibilidad práctica) calcular un multiplicador bancario puro que admitasolamentelasactividadesdeconsumoydeinversión.

Admitimoscon laescuelaaustríacaque losdesórdenesmonetarios, sobretodo lasvariacionesdel tipode interésencaminosmontañarusa acobardana lainversiónyprovocantardeotempranosdepresiones.

Sexto.Aceptemosunperiodonormaldelaeconomíaenelquelaproducciónnacionalrealcrezcay/omonetariaporejemploun1%.Oqueporlomenoscrezcalaproducciónnominal(insistimosuncrecimientodeproduccióny/olosprecios).Nos encontramos con que la producción actual es superior nominalmente a lapasada,yqueelsistemahanecesitadounacantidadmayorderecursosmonetarios


que lorepresente,para financiarelmayorconsumo, y/oelmayorahorroy/o lamayorinversión,otodasalavez..

Siseguimosa laescuelaaustríaca,elahorrodelperiodoessuficienteparafinanciarlainversión,peronadamás,osea,quedadounnivelderenta,yunniveldeahorro,porunlado,yunniveldeproduccióntotal,unniveldeconsumototalyunosproductosquesondecapital,habráunequilibrioestático,peronodinámico.Queremos decir que lo ofrecido en bienes de consumo y bienes de capital esdemandadopor la demandadebienesde consumoybienesde capital. ¿Perodedóndeseobtienerecursosmonetariosparaaumentartodalaproducciónfuturaylograrasíunequilibriodinámico?

En resumidas cuentas, si se desea crecer, quiere decir que se espera unaproducciónnominalmayorquelaanterior,lacualnecesitaparasucapitalizaciónyparalastransaccionesordinarias,demayorcantidaddedinero(∆M)loqueimpulsaaunamayordemandadedinero(∆L),queharíaaumentarelinterés(∆i)yfrenaríaenparteelinicialcrecimiento.Realmenteesimposibleanalizarlasvariablesrealesignorandoelmetabolismosincrónicoyasincrónicodelasvariablesmonetarias.Porotraparte,laexistenciadelsistemabancariohaceposiblequelastransaccionesengeneralsehaganeneseámbitoenelcualseproduceunaexpansiónde laofertamonetaria (∆M), (un crecimiento convergente), que en parte (no sabemosexactamenteenqueproporción)aplacaríalaseddeliquidezenlaeconomíareal.Elsistemabancarioylaeconomíarealporsisolosbuscan,osebuscan,entornoaunamayor producción real de equilibrio que genera y es generada por una mayorcantidaddeofertamonetaria.

10.NUESTRAECUACIOS NFUNDAMENTAL

10.1.-Laintervencióndelasdisponibilidadesnetas.

Ideologías a parte, la contabilidad registra los hechos, en especial paranuestrocaso,elahorroylainversión.SeadvierteyaenlosclásicosconAdamSmith,yantesdeellosenlosfabulistaslatinoscomoEsopoqueescribióantesdeCristo,oenLaFontaine(1621-1695),sobrelasvirtudesdelahorro,ydecómoesteseinvertíaen lamedidaquepodíanconsumirocomerseeseahorro, loquese interpretaríacomounainversiónenlaexistenciabiológica.Peroseríalaintroduccióndeldineroydelosmecanismosdegeneracióndelarenta,loquepermitióaKeynesestablecerlaformulación:

Y=C+S

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Y=C+I(1)

Yqueportantosederivaqueelahorroesigualalainversión:S=I.

En todos los personajes citados se afirma no solamente (inicial eintuitivamente)dicha igualdad,sinoqueelahorronosolamentese invertirásinoqueyanacecapitalizado.Enestecampohayqueandarconpiefirmeporqueenlaciencialodifícilseentiendedifícilmenteperoloelemental,loevidente,deslumbratantoqueseescondealmismosentidocomúnyeseesnuestrocaso.

SiesciertolaexistenciadeunsistemafinancieroquerobadisponibilidadesnetasDn,alsistema,enformaderenta(Y)quenosegasta,ydeellaelahorroSquenoseinvierteSd,oseaqueS–Sk=Sd=Dn.Loquequedadelasentradasysalidasdedisponibilidades que financian las actividades especulativas no se invierten, demodoqueesdeentenderqueenningúnmodoelahorroseráigualalainversión.

EsteeselresultadodelformidableartículodeGermánBernácerelaño1945,Los Postulados de Equivalencia entre Producción y Renta y entre Ahorro yCapitalización,escritocercadenueveañosdespuésdellibrodeKeynes:LaTeoríaGeneraldelaOcupación,elInterés,yelDinero.

Paraestablecernuestraecuación,ladeBernácerylanuestra,nosacercamosalaescuelaaustríacatratandoalaproduccióndelsiguientemodo:

Valordelaproducción=produccióndebienesdeconsumo+produccióndebienesdecapital(2)

YenestemomentonosalejamostantodeestaescuelacomodeladeKeynes,aldecirquelaecuaciónanteriorlaconvertimosen:

Valordelaproducción=Consumo+capitalización+disponibilidadesnetas.(3)

Aclaración:Bernácerhablabaengeneraldedisponibilidades (nuestraSd),peroparaajustarcorrectamentesuteoría,enespecialestasección,tratamosdelasdisponibilidadesconlosadjetivosdefinitoriosdenetasodetercergrado.

Siguiendoconloanteriorseconcluyeque:

Ahorro=Inversión+disponibilidadesnetas.(4)

Oseaque:


Inversión<ahorro(5)

Estaformulación(5)esnuestraeinmediatamentederivadadeBernácer.Loquenosindicaqueelahorronormalmentenoseinvierteensutotalidad,yquesiacaso lo hiciera por una liquidación violenta del mercado financiero y realinmobiliariodesegundamano,dichainversiónnoseharíainstantáneamente.

10.2.-Laintervencióndelcapitalcirculantedesegundamano.

En este apartadoexplicaremos tanto sobre lasnecesidadesmonetariasdefinanciacióndelsistemacomoelcambioenlaecuaciónfundamentalderivadasdelaincorporacióndeunanuevacategoríaeconómicafundamental:elcapitalcirculantedesegundamano.Imaginémonoslasecuenciatemporaldelaproduccióntextil

Valordelasfibras……………………………..20.000

Costedelhilado…………………………………25.000……..45.000

Costedeltejido…………………………………15.000………60.000

Costedelaconfección………………………30.000………90.000

Costededistribución………………………..10.000….…100.000

Lasumadevaloresañadidosesde100.000,yquerepresentalaproducciónnacionalylarentanacional,realizadaalolargodecincofases.Eltotaldelosvaloresañadidos que es la producción, supongamos que es la nacional, es igual al valormonetario de la renta nacional y que el contable Bernácer llamó acertadamentecomocapitalcirculantedeprimeraclase.

Queseaeltotaldelosvaloresañadidosalolargodecincofasesnoquieredecirquerepresenteeltotaldepagosentrelasempresas.

Eltotaldepagosentreempresasenunperiodoquellamaremoselperiodopresente,eslasumadelosvaloresañadidosencadaunoyentodoslosperiodosydeformaacumulada,segúnvemos,delasumaanterior.Estosvaloresseencuentranen la columna derecha de la serie anterior y se sumarán para calcular el pagopresenteentrelasempresas.

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100.000……….sumapagadaporlosconsumidoresdelproducto

90.000………..sumapagadaporlosexpendedores

60.000…………sumapagadaporlosconfeccionadores

45.000…………sumapagadaporlostejedores

20.000…………sumapagadaporloshiladores

315.000………..totaldepagos

315.000eslasumadepagospresentesqueencadaperiodoseejecutanenunaeconomía,yadvertimosqueenestecaso,paraevitarconfusiones,nosuponelavaloración repetida de los valores añadidos. Queremos decir que no estamoscontabilizandovariasveceselproductonacional.

Estaúltimasumadepagosentreempresasmenoslaproducciónnacionallallamócapitalcirculantedesegundaclase,ycuyovalorsería:315.000-100.000=215.000.Puestoque100.000yasehangeneradorealymonetariamente,haránfaltaenelsistemaunanuevacantidaddedineroporvalorde215.000.Estaafirmaciónleotorgaunsentidodinámicoalaecuaciónfundamental,yaqueendichoperiodoseestán generando bienes, o sea el capital circulante de segundo grado quellamaremosporCCytambiénelnuevodinero:M.Queremosinsistirenlanecesidadimperiosaenelsistemadelacreacióndedineroparafinanciarlanuevaactividadproductivaparaquesecreelaproducciónysegenerennuevasrentas.

Es más, hay una cierta correlación entre los pagos entre empresas en elcircuitobancarioy suefectomultiplicadorde laofertamonetariaqueayudea lacreacióndenuevodinero.Estimamosqueenestepuntonosapartamosdelaescuelaaustríaca.

PorunacuestióndecomodidadanalíticaincorporaremostransitoriamentelanuevacantidaddedineroMa laecuación fundamentalsin tenerencuenta lasdisponibilidadesparafinanciarelcapitalcirculantedesegundogradoCC,.

S+M=I+CC.(6)

Sihacemosintervenirenlaanteriorecuación(6),nuestraecuación(3)queincorporalasdisponibilidades,nuestraecuacióncompletaquedaríacomo:


S+M=I+CC+Sd.(7)

Aclaración. Bernácer llamó bienes de renta a los activos financierossecundariosquesoncuandomenosestérilesy lamayoríade lasvecesperversosparalainversiónsegúnsupropiaconcepción.Esunerrorsemánticoporquedichosactivos no son bienes en el sentido que no generan bienes físicos, o sea no sonproduccióncorriente,nimuchomenosderenta,yanogeneranrentanacional.Másbien significan lo opuesto: los antibienes y la antirenta, si utilizáramos lanomenclaturaquesesueleutilizarenlafísicacuánticaparatrataralaantimateria.Estetipodeerroresnosonerroresdeconceptoysonfrecuentesenlosautoresdehallazgoscientíficosquecarecendeunavisiónpanorámicadesupropiaobra.

11.CONCLUSIOS N

En este trabajo desarrollamos un resumen del pensamiento de la escuelaaustríacadesarrolladasycomentadamagníficamenteporJesúsHuertadeSotoensulibroDinero,CréditoBancarioyCiclosEconómicosenespecialloscapítulosIV,V,VI.Tambiéndamosnuestraversión:laqueiniciaBernácerdesdeelaño1916ensulibroSociedadyfelicidad.UnEnsayodeMecánicaSocialyconcluyeelaño1955conUna Economía Libre, sin Crisis y sin Paro, y la que desarrollamos nosotros ennumerososartículosyennuestrolibro:TheOriginofMacroeconomics.

Esciertoqueeldinerotienesureflejoenlaproducciónyensudistribuciónenelconsumoyenelahorroyesteúltimoconlainversión,peroBernácersupoverelmercadopropiodeldinero,suofertaydemanda,enespeciallademandadedineropor motivos especulativos, su deambulación propias en áreas exóticas noproductivascomosonlosmercadosfinancierossecundariosydemásespeculativos,yensumagistraldemostracióndelinterésmonetario.

Esperamos no caer en el error de crear una teoría especial y arbitraria yatribuirlainjustificadamentealaescuelaaustríaca,loqueseríacomoconstruirunmuñecodepajaanuestroantojoparaecharsobreéltodotipodeculpas.Laescuelaaustríaca es poderosa y he aprendido mucho de ella, y sería deseable que seimpartieraconprofundidadenloscentrosdeenseñanzadeeconomía.

EncuantoalprofesorHuertadeSoto,esfácilconcluirqueuneunapoderosainteligenciaaunaculturaeconómicainmensaytodoelloaunacapacidaddetrabajoexcepcional.

200|JoséVillacís

BIBLIOGRAFISA

GermánBernácer

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acoplamiento del capital con el ahorro. la escuela austríaca, huerta de ... · acoplamiento del...

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