a importância das divulgações e da transparência para o desenvolvimento dos mercados
DESCRIPTION
A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados. Economia e Finanças Empresariais. Módulo de Economia. Bruna Venceslau Cristiana Martins Marisa Lopes. Docente: Prof. Humberto Nuno Rito Ribeiro. Economia e mercados. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
![Page 1: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/1.jpg)
A Importância das Divulgações
e da Transparência para o
Desenvolvimento dos MercadosBruna VenceslauCristiana Martins
Marisa Lopes
Economia e Finanças EmpresariaisMódulo de Economia
Docente: Prof. Humberto Nuno Rito Ribeiro1
![Page 2: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/2.jpg)
Economia e mercados
“Mercados eficientes são aqueles em que os participantes formam expectativas em relação aos preços com base na informação disponível sobre eventos que possam influenciar os preços dos activos “
• Informação clara, transparente e de confiança• Em tempo útil• Pilar da avaliação das empresas
2
![Page 3: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/3.jpg)
Teoria de agência
• Aborda as questões entre agente e principal
• Problemas de agência
• Selecção adversa e assimetria da informação (encobrimento de informações)
• Uma vez que a informação é distinta para ambas as partes, pode haver um desvio da eficiência do mercado.
• sinalização
3
![Page 4: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/4.jpg)
É cada vez maior a necessidade de divulgações, reduzindo a
informação assimétrica, e ajudando as empresas a funcionar com
mais eficiência
Divulgações: • Instrumento de interacção das empresas com o exterior• As contabilísticas devem ser interpretadas por profissionais da
Contabilidade• Cruciais para correctas decisões de investimento• A sua ausência é por vezes um factor de vantagem competitiva
• Os investidores reagem bem à sua divulgação pública, até porque aumenta a confiança do mercado e a liquidez das organizações
4
![Page 5: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/5.jpg)
Schmidt (2005):O problema da selecção adversa causado pela ausência de divulgação contabilística pode levar a um bloqueio do investimento nas empresas, ou limitar as tomadas de decisão dos investidores
•É aqui que surge a divulgação voluntária, como forma de reduzir os problemas causados pela assimetria da informação
5
![Page 6: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/6.jpg)
Divulgação VoluntáriaNiyama e Gomes (1996):
O disclosure voluntário diz respeito à qualidade das informações de carácter financeiro e económico, sobre as operações, recursos e obrigações de uma empresa, que sejam úteis aos accionistas das demonstrações contabilísticas, entendidas como sendo aquelas que de alguma forma influenciam na tomada de decisões, envolvendo a empresa e o acompanhamento da evolução patrimonial, possibilitando o conhecimento das acções passadas e a realização de inferências em relação ao futuro.
6
![Page 7: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/7.jpg)
TeoriasMeek et al (1995):O disclosure voluntário é a divulgação de informações que excede o que é recomendado pela lei e representa uma escolha livre por parte dos gestores em divulgar informações adicionais para o processo de tomada de decisão dos investidores.
De agência;De sinalização;Da legitimidade;Dos stakeholders; Económica da política;Da contabilidade positiva.
Conjunto de Teorias
7
![Page 8: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/8.jpg)
Benefícios vs Custos das Divulgações
Os gestores evidenciam voluntariamente informações: • Para reduzir o custo e o risco inerente à informação;• Manipular o preço das acções;• Para melhorar a imagem da equipa de administração.
Full Disclosure
Custos Disclosure
Graham, Harvey e Rajgopal (2005) 8
![Page 9: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/9.jpg)
Benefícios vs Custos das Divulgações
Como benefícios do disclosure podemos considerar:
•O menor custo de capital próprio;
• O menor custo de capital de terceiros;
• O aumento da liquidez das acções da empresa;
• E o aumento do acompanhamento por parte dos analistas.
9(Lanzana, 2004)
![Page 10: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/10.jpg)
Evidência Legal vs Evidência Espontânea
Está relacionada com imposições de carácter legal ou regulamentar.
Está relacionado com aspectos de mercado tais como: a concorrência; e o desenvolvimento das diversos stakeholders das empresas.
10
![Page 11: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/11.jpg)
Mecanismos para Aumentar a Credibilidade do Disclosure
De acordo com Lanzana (2004), a divulgação da informações é confiável:• Pois baseia-se na premissa dos riscos e processos legais;• E na reputação da empresa associados à manipulação de informação.
O grau de credibilidade é um aspecto muito importante, pois a eficácia da divulgação depende deste, tal como da qualidade da informação, que é produzida no ambiente da empresa.
11
![Page 12: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/12.jpg)
Mecanismos para aumentar a credibilidade do disclousure
Segundo Healy e Palepu (2001), há dois mecanismos potenciais
para aumentar a credibilidade das divulgações voluntárias:
1º - Envolver uma terceira parte intermediária para avaliar a
qualidade do disclosure da administração;
2º- validar disclosures voluntários anteriores.
12
•Órgãos reguladores;•Organismos profissionais; •Auditores e os intermediários do mercado de capitais;•Analistas financeiros.
![Page 13: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/13.jpg)
Auditorias
A auditoria serve para confirmar a exactidão das divulgações de contabilidade, permitir melhor controlo administrativo, permite atender às exigências legais, verificar o cumprimento das obrigações fiscais, entre outros, apurar erros e fraudes (Pinheiro e Cunha, 2003).
13
Auditoria Interna Auditoria Externa
![Page 14: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/14.jpg)
AuditoriasAuditoria Interna
É executada pelos funcionários das empresas, de forma permanente e com absoluta independência, cujo objectivo principal, é atender à administração da empresa, na implementação e vigilância das normas internas definidas, avaliando e aperfeiçoando com sugestões o controlo interno. O auditor interno para alcançar o seu objectivo, também deve ter em atenção permanente na identificação das possíveis fraudes.
14
![Page 15: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/15.jpg)
AuditoriasAuditoria Externa
É a que é feita por profissionais liberais, independentes e externos à empresa, sem qualquer subordinação com a mesma, tendo como objectivo principal, expressar a sua opinião relativamente às demonstrações financeiras, ver se estas estão apresentadas de acordo com os princípios de contabilidade geralmente aceites e se esses princípios foram aplicados de forma consistente em relação ao período anterior. Porém não se preocupa em identificar e prevenir fraudes, a não ser que as mesmas afectam substancialmente as demonstrações contabilísticas (Pinheiro e Cunha ,2003).
15
![Page 16: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/16.jpg)
Críticas ao Disclosure
• Pode ser visto como uma actividade que limita a transferência de recursos dos accionistas de controlo para os minoritários, na medida em que os torna mais visíveis;• A divulgação verdadeira de informações, baseia-se na premissa dos altos custos judiciais e a desgaste do nome da empresa associados à manipulação de informação;• Acarreta custos para a empresa como, por exemplo os custos de preparação e certificação (auditoria) das demonstrações contabilísticas, custos com o pessoal envolvido nesse trabalho e custos de propriedade;
16
![Page 17: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/17.jpg)
Críticas ao Disclosure
• Aumentar o risco de problemas legais por estar a privilegiar
determinada classe de investidores;
• A credibilidade do disclosure voluntário, em razão dos
incentivos pessoais dos gestores;
• A empresa estará a transmitir informação de alto valor para a
concorrência, prejudicando potencialmente sua posição
competitiva no mercado (Lanzana, 2004).
17
![Page 18: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/18.jpg)
Penalizações Sociais e Económicas Associadas ao Disclosure
• Consequência da mudanças de métodos de contabilidade e nas mudanças de padrões de contabilidade, feitos pelas autoridades reguladoras. • A não existência de uma relação significativa entre o preço das acções no momento do anúncio e considerações relacionadas a arranjos contratuais ou custos políticos;• As consequências económicas do aumento do disclosure
voluntário das empresas, que seriam o aumento da liquidez das acções, redução do custo de capital e aumento da cobertura por parte dos analistas de mercado (Lanzana, 2004).
18
![Page 19: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/19.jpg)
Motivações
As motivações dos gestores para facultarem informações voluntariamente baseiam-se nas hipóteses:
De transacções no mercado de capitais;
De contestação do controlo corporativo;
De compensação em acções;
De processos legais;
De sinalização de talento;
Custos dos proprietários.(Healy e Palepu, 2001)
19
![Page 20: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/20.jpg)
Meios de Incentivos
(Garcia e Monterry, 1993)20
![Page 21: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/21.jpg)
Factores de “Desincentivos”
As empresas divulgam voluntariamente informação com a finalidade de clarificar, informar, comunicar e transmitir a maior quantidade possível de dados aos stakeholders, criando vantagens competitivas com estes intervenientes.
(Garcia e Monterry, 1993)21
![Page 22: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/22.jpg)
Disclosure e Transparência
Bushman et al (2004):
Transparência “pode ser definida como a abrangente
disponibilidade de informação relevante e confiável sobre o
desempenho periódico, situação financeira, oportunidades de
investimento, governança, valor e risco das empresas de
capital aberto”.
22
![Page 23: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/23.jpg)
Disclosure e Transparência
“Divulgação” não significa apenas divulgar, mas divulgar com qualidade, oportunidade e clareza.
O disclosure claro e completo associado ao conceito de transparência deverá permitir ao investidor maior confiança na tomada de decisão.
(Ball, 2006)
23
![Page 24: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/24.jpg)
Disclosure e Transparência
The Disclosure
+Transparência
O conceito de disclosure está relacionado ao conceito de transparência corporativa, como a disseminação de informação relevante e confiável acerca da performance operacional, performance financeira, oportunidades de investimento, governação, valores e risco.
(Bushman et al, 2004)
meio de monitorização dos gestores, de maneira a torná-los mais responsáveis pelos seus actos
pressupõe que os gestores direccionem suas actividades para o interesse dos investidores.
(Ball, 2006)
24
![Page 25: A Importância das Divulgações e da Transparência para o Desenvolvimento dos Mercados](https://reader031.vdocuments.site/reader031/viewer/2022020309/5681383b550346895d9fe52c/html5/thumbnails/25.jpg)
Disclosure, Transparência e Desenvolvimento dos Mercados
Valorização da entidade;
Aumenta a confiança dos agentes;
Aumento da liquidez das acções;
Redução do custo de capital. 25