72086292-korporativne-finansije

5/13/2018 72086292-Korporativne-finansije - slidepdf.com

http://slidepdf.com/reader/full/72086292-korporativne-finansije 1/14

Seminarski rad iz korporativnih finansija

Tema: Analiza akcijakompanije „Metalac“- Gornji

Milanovac

mentor: student: prof. Zoran Ćirović Dane Atanaskovic 06/033



UVOD

Kratak istorijat

Metalac Holding je tako u 2008. godinu ušao sa četiri proizvodna i sedam trgovačkih društava,specijalizovanim lancem od 55 prodavnica za kućne potrebe širom Srbije, lancem od 33 lokalnih

prodavnica u opštini Gornji Milanovac. Kor biznis je i dalje proizvodnja posuđa koja donosi oko 40%ukupnog prihoda. Tržište se proširilo na oko 25 zemalja uključujući USA i Australiju. Ukupan prihod u2007. godini dostigao je 71 milion eura, izvoz 18 miliona i dobit 5,5 miliona. Definisana je strategijarazvoja do 2012. godine.

Istorija trgovanja

Akcijama „Metalca“ se trguje na Beogradskoj berzi (metodom preovlađujuće cene) od04.04.2002. godine, kada je postignuta i najniža cena od 140 dinara. Kompanija podnosi prospekt Berzi24.06.2004. i od 18.10.2004. akcijama se trguje na kontinuiranom tržištu. Cena tog dana je bila 1500dinara. Akcija je od tada imala standardan rast. Cena se kretala od 1 500 do 1 900 dinara do 13. januara

2005. godine.

grafik 1: kretanje cena akcije „Metalac“ od 18.10.2004.- 30.12.2005.

Metalac je osnovan 1959. godine sa sedištem u Gornjem Milanovcu. Na samom početku kratko se bavio limarijom i bravarijom da bi se već naredne godine susreo sa tehnologijom emajliranja i proizvodnjom posuđa, po čemu će postati poznat širom tadašnje Jugoslavije. Sredinom šezdesetih čine seveliki napori na afirmaciji preduzeća kao sigurnog proizvođača emajliranog posuđa. Sedamdesete su bile

posvećene ulaganju u strateško prilagođavanje, naročito u automatizaciju proizvodnje. Metalac postaje svekonkurentniji proizvođač posuđa. Počinje da izvozi u evropske zemlje što je jedan od odlučujućih koraka iveliki podsticaj daljem razvoju firme. Sve do kraja osamdesetih preduzeće je orijentisano na proizvodnjuemajliranog posuđa. U poslednjoj deceniji 20. veka, u vrlo teškom i nesrećnom vremenu ekonomske krize,ratova i sankcija - rukovodstvo Metalca se serijom vizionarskih odluka pravi preokret u razvoju preduzeća.To su odluke zahvaljujući kojima sledi modernizacija fabrike, novi proizvodni program, uvođenjestandarde kvaliteta, vlasnička transformacija. Izvozna orijentacija postaje merilo svih razmišljanja. Od1990. do 1996. godine modernizovana je tehnologija za proizvodnju emajliranog posuđa u čemu Metalac

postaje jedan od najkvalitetnijih proizvođača u Evropi. Krajem devedesetih otvorena je jedna od

najmodernijih fabrika za proizvodnju INOX posuđa CrNi 18/10. Uveliko radi novootvorena fabrika za proizvodnju luksuznih kutija u ofset štampi. Metalac je kupio i pripojio preduzeće koje je proizvodilokartonsku ambalažu i papirnu konfekciju. Otpočela je proizvodnja bakelitnih i plastičnih elemenata za sveosnovne programe. Otvoren je lanac specijalizovanih prodavnica u svim većim gradovima Srbije i CrneGore. Rejting Metalca u zemljama Evropske Unije doveden je na vrlo visok nivo. Završena je svojinskatransformacija. Metalac je privatno preduzeće u vlasništvu akcionara.

Decenija intezivnog investicionog razvoja, tokom koje je investirano više od 25 miliona eura,krunisana je 2002. godine izgradnjom modernog Poslovnog centra. U 2003. godini Metalac je osnovao

preduzeće za promet robe na veliko-Metalac Trade d.o.o., a nešto kasnije na berzi kupuje većinski paketakcija trgovačkog preduzeća Proleter u Gornjem Milanovcu. Već sredinom 2004. godine sa Beogradske

berze u porodicu Metalac ulazi i preduzeće Agrovojvodina Metalurgija iz Novog Sada, danas MetalacMetalurgija a.d. Početkom 2006. godine Metalac prelazi na holding organizaciju u nameri da u zreloj fazirazvoja unapredi svoj funkcionalni i preduzetnički aspekt i da šansu malđim kadrovima.

2

cena akcije "Metalac"

010002000300040005000

1 8 .

1 0 . 2

0 0 4

1 8 . 1

2 .

2 0 0 4

1 8 . 2 .

2 0 0 5

1 8 . 4 .

2 0 0 5

1 8 . 6 .

2 0 0 5

1 8 .

8 .

2 0 0 5

1 8 . 1

0 .

2 0 0 5

1 8 . 1

2 . 2

0 0 5

cena akcije



Tada otpočinje šestomesečni period za vreme koga je cena akcije „Metalca“ skočile sa 2 000 na4500 dinara (najveća vrednost u tom periodu 04.03.2005.), da bi se posle toga kretala u intervalu od 3 500 – 4 100 par meseci i kasnije pala na 2 999 prvog juna 2005. Do kraja godine akcija je beležila rast uz

nekoliko manjih oscilacija (najviše vremena je fluktuirala između 3 300 i 3 600 dinara).Cena akcije je imala pad od januara do marta 2006, beležeći najnižu cenu u tom intervalu od 3 117dinara Od kraj marta pa do početka juna cena je fluktuirala od 3 000-3 400 (najniža vrednost u tom periodu1. jun 2006. – 3 000 dinara). Od tada pa do kraja jula cena se uglavnom kretala od 2 900-3 000 dinara. Odavgusta do decembra 2006. desio se nagli rast i cena akcije je skočila na 3 900.

grafik 2: kretanje cena akcije „Metalac“ od 01.01.2006 - 13.01.2009.1

Krajem januara 2007. kreće nagli rast. Cena dostiže vrednost od 5 350 dinara 08.02.2007. Zatimsledi pad sredinom februara (20.02.2007. vrednost akcije iznosila 4 505), da bi krajem istog meseca cenaoped prešla 5000 (1. marta – 5 060 dinara). Do kraja marta meseca cena je fluktuirala od 4 700 – 5 100

dinara. Krajem marta kreće najveći rast vrednosti akcija na Beogradskoj berzi u istoriji njenog postojanja.Tada je cena jedne akcije „Metalca“ dostigla svoj maksimum od 6 400 dinara (17.04.2007). Kao i sveakcije i ova je bila podležna visokoj fluktuaciji za vreme izabira novog predsednika parlamenta (i njegovograzrešenja par dana kasnije) 9. maja 2007. Za samo tri dana trgovanja cena je pala sa 6 000 na 5 000 i

ponovo se vratila na 6 000. Izuzimajući dva skoka (prvog i četvrtog juna) vrednost akcije ima opadajućitrend. U tom periodu najniža vrednost je iznosila 5 351 dinar (27.06.2007.). Do kraja oktobra cena jeuglavnom fluktuirala 5 300 dinara – 5 600 dinara. Do kraja godine akcija beleži konstantan pad do krajagodine (25. decembra – 3 889 dinara). Do marta 2008. cena se kretala od 3 900 – 4 200 dinara. Međutim

pad započet krajem oktobra se nastavlja u martu i aprilu, dostižući vrednost od 2 900 dinara 14. marta i2460 dinara 18.04. 2008.

Cena kreće na gore u maju (inače mesecu rezervisanom za isplatu dividendi (2006-2008 redovno);u maju 2008. isplaćeno 100 dinara po akciji) tako da 12. maja cena akcije iznosi 3 500 dinara. Vrednost je

porasla tokom juna (12. juna – 4 185 dinara), da bi mesec dana kasnije opet pala na 3 000 (17.jul – 3 001).

Narednih par meseci cena uglavnom fluktuira od 2 900 do 3 100 dinara. Krajem septembra cena akcije, kaoi skoro svih akcija, počinje da pada (ništa čudno, s’ obzirom na svetsku ekonomsku krizu). Dvadesetdrugog decembra cena je bila 1 350 dinara. Nakon toga vrednost akcije skace na 1 830- 31.12.2008, da bi

ponovo krenula da pada (1 500 dinara – 12.01.2009.). Na dan pisanja ovog rada, 13. januar 2009. cena jedne akcije „Metalca“ iznosi 1 611 dinara

1 www.belex.rs

3



tabela 1: podaci o trgovanju akcijama “Metalac” na dan 13.01. 2009.2

grafik 3: kretanje cena akcija „Metalac“ na dan 13. januara 2009.3

Ako pričamo o obimu trgovanja, ne možemo da zanemarimo 22. decembar 2008. kada je obimtrgovanja akcijama „Metalac“ bio 70 067 uz ukupan promet od 94 594 455 dinara (cena 1 350 dinara).

grafik 4: kretanje obima trgovanja akcijama „Metalac“ od 01.01.2006. – 13.01.2009.4

Prosečan obim trgovanja je oko 500, ali se uglavnom trguje do 300 ili oko 1 000. Dešavalo se daobim bude i od 3 000 – 5 000, pa čak i preko 10 000 (treba spomenuti i 28 582 – 04.11.2004. ; 18 582 – 03.11.2004. ; 15 696 – 12.06.2006.)

grafik 5: kretanje obima trgovanja akcijama „Metalac“ od 18.10.2004 – 31.12.2005.

2 www.belex.rs3 www.belex.rs4 www.belex.rs

4



obim trgovanja

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

1 8 .

1 0 .

2 0 0 4

1 8 .

1 1 .

2 0 0 4

1 8 .

1 2 .

2 0 0 4

1 8 .

1 .

2 0 0 5

1 8 .

2 .

2 0 0 5

1 8 .

3 .

2 0 0 5

1 8 .

4 .

2 0 0 5

1 8 .

5 .

2 0 0 5

1 8 .

6 .

2 0 0 5

1 8 .

7 .

2 0 0 5

1 8 .

8 .

2 0 0 5

1 8 .

9 .

2 0 0 5

1 8 .

1 0 .

2 0 0 5

1 8 .

1 1 .

2 0 0 5

1 8 .

1 2 .

2 0 0 5

obim trgovanja

5



ANALIZA VREDNOSTI AKCIJE5

Indikatori likvidnosti

indikator likvidnosti = tekuća aktiva / tekuće obaveze = 1 122 860 / 344 386 = 3.89indikator redukovane likvidnosti = tek. aktiva – zalihe / tek. obaveze = 1 119 291 / 344 386 = 3.88

Indikatori likvidnosti su veoma visoki, najviše zbog niskih tekućih obaveza. Što se tiče indikatoraredukovane likvidnosti, on se ne razlikuje mnogo od običnog indikatora, a razlog za to je veoma mali nivozaliha u 2007. godini ( 3 569). Primera radi, u 2005. ovaj indikator je bio 1.82 (zalihe 746 725), a u 2006.2.4 (zalihe 14 992). Može se reći da je broj zaliha u 2007. godini veoma mali, ali ako bolje pogledamo

bilans videćemo da se prihodi od prodaje u velikoj meri smanjuju od 2006 (od kada je firma postalaholding), dok ostali poslovni prihodi rastu.

Indikatori poslovne aktivnosti

obrt zaliha = prihodi od prodaje / prosek zaliha = 278 027 / 255 095. 333 = 1.09

Odavde možemo lako da izračunamo prosečnu starost zaliha : 365 / 1.09 = 334.86 dana. Toliko suse zalihe zadržavale u skladištima u 2007. godini. Verovatno su zbog toga zalihe dosta smanjene u 2007.

obrt fiksne aktive = prihodi od prodaje / prosek fiksne aktive = 278 027 / 1 928 181. 333 = 0.14obrt ukupne aktive = prihod od prodaje / prosek ukupne aktive = 278 027 / 3 2223 238 = 0.09

Indikatori profitabilnosti

stopa prinosa od prodaje = profit / prihod od prodaje x 100 = 69 193 / 278 027 x 100 = 25%stopa prinosa aktive = profit / ukupna aktiva x 100 = 69 193 / 3 109 443 x 100 = 2%

Earnings Per Share (EPS)

broj izdatih običnih akcija = 1 020 000neto dobit = 69 193

EPS = 69 193 000 / 1 020 000 = 67.84

P/E

tržišna cena akcije = 1 611

P/E = tržišna cena akcije / EPS = 1 611 / 67.84 = 23.74

PEG indikator

dobit 2005 = 401 916dobit 2006 = 162 385

dobit 2007 = 69 193

Vidimo da postoji trend smanjivanja dobiti tokom poslednje tri godine. Računanjem dobijamo da je projektovana dobit 29 061.06. Odatle dobijamo da je projektovani EPS = 28.49.

PEG = 23.74 / 28.49 = 0.83

5 korišćeni su podaci iz 2007. zbog nemogućnosti nabavljanja podataka za 2008. kompanije „Metalac“. Vrednosti svih akcija seodnose na dan 13.01.2009. godine

6



Price to book

KKV = (ukupna aktiva – gubitak – dugoročna rezervisanja i obaveze) / broj emitovanih akcija == 2 309 710 x 1000 / 1 020 000 = 2 264.42

P/B = tržišna cena akcije / KKV = 1 611 / 2 264.42 = 0.71Altmanov Z – score model

X1 = obrtni kapital / uk. aktiva = 0.36 3.109.443x0,36 = 1 119 399,48X2 = neraspoređena dobit / uk. aktiva = 0.57X3 = EBIT / uk. aktiva = 0.02X4 = tržišna kapitalizacija / ukupne obaveze = 2.05 (799 733 + 288382)X5 = prihodi od prodaje / uk. aktiva = 0.09

Z = 1.2 x X1 + 1.4 x X2 + 3.3 x X3 + 0.6 x X4 + X5 == 1.2 x 0.36 + 1.4 x 0.57 + 3.3 x 0.02 + 0.6 x 2.05 + 0.09 = 2.62

1.122.860

Cena akcije – 1611Br akcija – 1 020 000

7



METALAC VS METALOPRERAĐIVAČKA INDUSTRIJA6

Indikatori likvidnosti su veoma visoki. Ako posmatramo sve 4 kompanije (uključujući i„Metalac“) prosečni pokazatelj likvidnosti je 2.9 uglavnom zbog niskih kratkoročnih obaveza (dugoročnesu više). „Metalac“ ima viči indikator od tog proseka (3.89). Što se tiče indikatora redukovane likvidnosti i

on je na zadovoljavajućem nivou za 4 kompanije, 1.97, što zadovoljava „uslov“ da bi se kompanijasmatrala likvidnom. Ovaj indikator za „Metalac“ je veoma visok zbog niskog nivoa rezervi u 2007. (većobjašnjavano u poglavlju Analiza vrednosti akcije). Zalihe su drastično smanjene u 2006. i 2007. od kad je„Metalac“ registrovan i kao holding, što objašnjava i opadanje prihoda od prodaje i povećanje ostalih

prihoda. Još jedna stvar upućuje na opadanje poslovanja u ove dve godine - odnos ukupnih prihoda i zaliha.U 2005. kada su prihodi bili visoki, odnos je bio 3.4 : 1. Kada je došlo do pada prihoda, u 2006. odnos je

bio otprilike 58 : 1, dok je u 2007. bio 108 : 1. Ovo se može objasniti i promenom poslovnog portfolija, alikompanija i dalje navodi podatak da je metaloprerađivačka industrija i dalje njihov primarni posao.Komapanije „Sinter“ i „Utva silosi“ imaju konstantan rast zaliha tokom godina, ali njihovi indikatoriredukovane likvidnosti u 2007. su manji od 1. (0.77 i 0.6).

Obrt zaliha „Metalca“ je znatno manji od proseka 4 kompanije (3.8) i iznosi 1.09 u 2007.godine.Sudeći po tome, prosečna starost zaliha „Metalca“ u toj godini iznosi 334.86 dana (prosek 4 kompanije 96dana). Ovo je još jedan pokazatelj slabijeg poslovanja metaloprerađivačkog dela „Metalca“. Prinos naaktivu i fiksnu aktivu je takođe znatno manji od proseka 4 kompanije. Kompanija „Utva silosi“ ima najvećeindikatore, što, uz uočavanje kontinuiranog povećanja zaliha, može da znači da kompanija odlično posluje.

Što se tiče indikatora profitabilnosti, stopa prinosa od prodaje „Metalca“ je ubedljivo najveća iiznosi 25% (prosek 10.85%). To je naravno moguće zato što, kao što je već rečeno, u 2007. „prihodi od

prodaje“ (koji su u ovom slučaju u imeniocu) čine samo nešto više od polovine „ukupnih prihoda“. Ako pogledamo stopu prinosa na aktivu, vidimo da je za „Metalac“ niža od proseka (4.75%) i najniža od svečetiri kompanije – iznosi 2%.

Prosečan EPS iznosi 607.2, ali to ne mora ništa da znači pošto su ovi pokazatelji posve različiti zasve kompanije. Za „Metalac“ iznosi 67.84, dok za „Alfa plam“ iznosi čak 1 825.17.

P/E je jedan od razloga zbog kojeg su izabrane ove četiri kompanije. Naime, ovaj indikator pokazuje koliko je puta dobit izražena u tekućoj tržišnoj ceni. Ukoliko bi uzeli akciju kojom se ne trguje na berzi, teško da bi ona bila reprezentativna. Prosek ovde iznosi 13.61, s tim što je najveći kod „Metalca“,iznosi 23.74.

6 kao predstavnici metaloprerađivačke industrije uzete su kompanije čijim se akcijama koliko toliko trguje. Izbor je pao na „Alfa plam”, „Sinter” i „Utva Silos”. Kompanije jesu u istoj industriji kao i „Metalac”, ali postoji dosta razlika u njihovim autputima, takoda možda nisu savršen izbor, ali, kao što je već rečeno, to su retke akcije ove industrije kojima se trguje na Beogradskoj berzi7 teško je bilo koji pokazatelj posmatrati kroz prosek, s’obzirom da u njemu učestvuju samo 4 kompanije

8



Zaključak

Kao što smo već videli indikatori likvidnosti „Metalca“ su veoma visoki, naročito u 2007. Kaorazlog je već nekoliko puta veoma nizak nivo zaliha u toj godini, kao i u 2006., ali je i objašnjeno da tosmanjenje prati smanjenja prihoda (i rashoda). Uopšteno gledano, „Metalac“ je likvidno preduzeće, ako je

verovati indikatorima. Ono što može da na prvi pogled „zasmeta“ investitoru su niski raciji poslovneaktivnosti. Što se tiče obrta zaliha, ovaj indikator se smanjio u odnosu na 2006. kada je iznosio 1.16(prosečna starost zaliha = 314.65 dana). Ovo objašnjava pad zaliha (kojesu se možda i nagomilale), dok sadruge strane povećanje „kratkoročnih potraživanja, plasmana i gotovine“, navode na širenje poslovnog

portfolija. Takođe je objašnjena situacija oko prihoda od prodaje.Almanov Z – score model nam pokazuje da je preduzeće u bezbednoj zoni, s’obzirom da je

preduzeće privatno i da je Z – score = 2. 62.Takođe, računajući P/B ustanovili smo da je akcija potcenjena jer je ovaj indikator manji od 1

(0.71)8.Poslednja divisenda je isplaćena 3. marta 2008. kada je isplaćeno 100 dinara po akciji. Teško je

prognozirati da li će dividende rasti, s’obzirom na trenutnu krizu, ali na osnovu iznetih podataka od stranemenadžmenta kompanije, do septembra 2008, „Metalac je zabeležio rast prihoda za 16% i bruto profita od50% u odnosu na 2007. godinu.

Uzimajući sve u obzir, dolazim do sledećeg zaključka9: Akcije „Metalca“ su u ovom trenutku blago potcenjene. Sredinom decembra je krenuo blagi uspon, posle perioda pada od početka krize. Posle još jednog pada krajem istog meseca cena je krenula na gore tokom januara 2009. Uzimajući u obzir ranijeiskustvo, cena akcije skače po objavljivanju datuma isplate dividende, što je i normalno jer se kompanija

pokazala kao redovan isplatilac (do sada uvek tokom prve polovine godine). Ako primetimo da sedividende nisu smanjivale ni 2007. godine (2006. isto iznosile 100 dinara po akciji), možemo razmotritioptimističan scenarijo, gde će vrednost dividende skočiti bar za 10 %, ili pesimističan po kome ćedividende ostati na istom nivou. Zbog iznetih podataka do septembra 2008, malo je verovatno da će sedividenda smanjiti. Takođe, scenarijima možemo pridodati i vrednosti akcije nekoliko dana uočiisplaćivanja dividende. Ta predviđanja se oslanjaju na ranije iskustvo i istoriju kretanja cene akcije„Metalac“. Uzmimo pesimističnu opciju od 1 900 dinara i optimističnu od 2 100. U slučaju pesimističnogscenarija očekivana stopa povraćaja bi bila 24.14% (6.2% na dividende i 17.94% stopa kapitalne dobiti)

r s = 100 / 1 611 + (1 900 – 1 611) / 1 611 = 24.14%

, dok bi u slučaju optimističnog bila 37.15% (6.8% povraćaja na dividende i 30.35% stopa kapitalne dobiti).

r s = 110 / 1 611 + (2 100 – 1 611) / 1 611 = 37.15%

Naravno, puno toga zavisi i od samo investitora, njegovog portfolija i sklonosti ka riziku. Firma se pokazala da dobar isplatilac dividendi, tako da, ako je u skladu sa filozofijom i sklonosti ka rizikuinvestitora (misli se na vrednost dividende), može biti pogodna za dugoročna ulaganja. Teško je predvidetikako će kriza uticati na dalji razvoj i kretanje profita „Metalca“ – kvalitetno posuđe je uvek potrebno, ali

pitanje je koliko kada treba smanjiti troškove. Sa druge strane kompanija se polako pozicionira i nainostranom tržištu, što može da bude signal za neke investitore. Teško je u ovom trenutku komentarisatidalji tok kretanja cene akcije u dužem roku. Ipak, može se pretpostaviti da će cena akcije naredne godine 10

imati uzlaznu putanju.

Ono što je više verovatno je da bi kupovina akcija po sadašnjoj ceni donela mnogo više koristinego štete (ako je uopšte i ima) nekome ko želi da investira u kratkom roku.

8 naravno, teško je prognozirati sa podacima starim skoro godinu dana9 ograđujući se nedostatkom novijih podataka10 ako su podaci do kraja 2008. dobri kao oni do septembra

9



„Metalac” - Bilans uspeha msfi (u 000 dinara)

PRIHODI I RASHODI: 31.12.2005. 31.12.2006. 31.12.2007.

UKUPNI PRIHODI 2.554.214 867.864 667.237

Poslovni prihodi 2.280.272 443.095 534.296

- Prihodi od prodaje 2.126.484 230.165 278.027

- Prihodi do aktiviranja učinaka 19.345 1.201 1.675

- Povećanje vrednosti zalihaučinaka

85.953 0 0

- Smanjenje vrednosti zalihaučinaka

692 9.859 0

- Ostali poslovni prihodi 49.182 221.588 254.594

Finansijski prihodi 48.070 253.501 98.257

Ostali prihodi 225.872 171.268 34.684UKUPNI RASHODI 2.152.298 700.892 600.365

Poslovni rashodi 2.038.205 604.737 520.699

- Nabavna vrednost prodate robe 299.294 58.464 14.666

- Troškovi materijala 887.350 112.322 118.847

- Troškovi zarada i ostali ličnirashodi

450.206 100.147 106.450

- Troškovi amortizacije irezervisanja

191.208 207.880 173.572

- Ostali poslovni rashodi 210.147 125.924 107.164

Finansijski rashodi 91.295 68.833 63.490

Ostali rashodi 22.798 27.322 16.176

DOBITAK (GUBITAK) IZ REDOVNOGPOSLOVANJA PRE OPOREZIVANJA

401.916 166.972 66.872

NETO DOBITAK(GUBITAK)POSLOVANJA KOJI SEOBUSTAVLJA

0 0 0

DOBITAK (GUBITAK) PREOPOREZIVANJA

401.916 166.972 66.872

POREZ NA DOBITAK 0 0 0

Poreski rashodi perioda 0 13.878 8.421

Odloženi poreski rashodi perioda 0 0 0

Odloženi poreski prihodi perioda 0 9.291 10.742Isplaćena licna primanja poslodavcu 0 0 0

Neto dobitak 401.916 162.385 69.193

Neto dobitak koji pripada manjinskimulagačima

0 0 0

Neto dobitak koji pripada vlasnicimamatičnog pravnog lica

0 0 0

I ZARADA PO AKCIJI 0 0 0

10



1. Osnovna zarada 0 0 0

2. Umanjena zarada po akciji 0 0 0

„Metalac” - Bilans stanja - aktiva MSFI (u 000 dinara):AKTIVA: 31.12.2005. 31.12.2006. 31.12.2007.

UKUPNA AKTIVA 3.339.058 3.221.213 3.109.443

Stalna imovina 1.685.725 2.112.236 1.986.583

- Neuplaćeni upisani kapital 0 0 0

- Goodwill 0 0 0

- Nematerijalna ulaganja 8.489 4.639 3.742

- Nekretnine postrojenja oprema ibioloska sredstva

1.538.819 1.544.929 1.380.102

- Dugoročni finansijski plasmani 138.417 562.668 602.739

- Učešća u kapitalu 126.136 541.848 574.834- Ostali dugoročni finansijskiplasmani

12.281 20.820 27.905

Obrtna imovina 1.653.333 1.108.977 1.122.860

- Zalihe 746.725 14.992 3.569

- Stalna sredstva namenjenaprodaji i sredstva poslovanja kojese obustavlja

0 0 0

- Kratkoročna potraživanja,plasmani i gotovina

906.608 1.093.985 1.119.291

- Odlozena poreska sredstva 0 0 0

Poslovna imovina 3.339.058 3.221.213 3.109.443Gubitak iznad visine kapitala 0 0 0

Vanbilansna aktiva 13.318 458.354 447

11



“Metalac” - Bilans stanja pasiva - MSFI (u 000 dinara):

PASIVA: 31.12.2005. 31.12.2006. 31.12.2007.

UKUPNA PASIVA 3.339.058 3.221.213 3.109.443

Trajni kapital 2.387.034 2.396.508 2.309.710

- Osnovni kapital 441.899 441.899 441.899

- Neuplaćeni upisani kapital 0 0 0

- Rezerve 94.467 94.467 94.467

- Revalorizacione rezerve 0 0 0

- Neraspoređen dobitak 1.850.668 1.860.142 1.773.344

- Gubitak 0 0 0

- Otkupljene sopstvene akcije 0 0 0

Dugoročna rezervisanja i obaveze 952.024 824.705 799.733

- Dugoročna rezervisanja 99.267 44.173 41.040

- Dugoročne obaveze 279.494 258.556 414.107

- Dugoročni krediti 279.494 258.556 414.107

- Ostale dugoročne obaveze 0 0 0

- Kratkoročne obaveze 497.026 455.029 288.382

- Kratkoročne finansijskeobaveze

192.600 355.669 241.403

- Obaveze po osnovusredstava namenjenih prodaji isredstava poslovanja koje seobustavlja

0 0 0

- Obaveze iz poslovanja 251.592 44.438 21.068

- Ostale kratkoročne obaveze ipasivna vremenskaograničenja

50.761 19.191 17.054

- Obaveze po osnovu PDV iostalih javnih prihoda

2.073 35.731 8.857

- Obaveze po osnovu porezana dobitak

0 0 0

- Odložene poreske obaveze 76.237 66.947 56.204

Vanbilansna pasiva 13.318 458.354 447

12



LITERATURA:

- R. A. Brealey, S. C. Myers, F. Allen – „Principles of corporate finance“ – ninth edition,McGraw-Hill / Irwin, New York, 2008.

- Z. Jeremić, „Finansijska tržišta“, Cicero-print, Beograd, 2003.

WEB stanice:

- www.belex.rs- www.metalac.com

- www.crhov.co.yu- www.alfaplam.rs

13

http://www.belex.rs/

http://www.metalac.com/

http://www.crhov.co.yu/

http://www.alfaplam.rs/

http://www.belex.rs/

http://www.metalac.com/

http://www.crhov.co.yu/

http://www.alfaplam.rs/



SADRŽAJ:

UVOD 2.

- Kratak istorijat 2.- Istorija trgovanja 2.

ANALIZA VREDNOSTI AKCIJE 6.

- Indikatori likvidnosti 6.- Indikatori poslovne aktivnosti 6.- Indikatori profitabilnosti 6.- Earnings per share 6.- P / E 6.- PEG indikator 6.

- Price to book 7.- Altmanov Z – score model 7.

METALAC VS METALOPRERAĐIVAČKA INDUSTRIJA 8.

ZAKLJUČAK 9.

„METALAC” – BILANS USPEHA 10.

„METALAC” – BILANS STANJA – AKTIVA 11.

„METALAC” – BILANS STANJA – PASIVA 12.

LITERATURA 13.

14

72086292-korporativne-finansije

Documents